Le Japon glisse à nouveau dans la récession Richemont

Nr. 9
N° 46
Redaktionsschluss
Clôture de la rédaction:
17.11.2015 06.03.2012
Indices
Matières premières
Dernier
Dernier
% 1 semaine
% dep 1.1.
2014
SMI
8904.8
0.62%
-0.87%
11.98%
Pétrole (WTI)
41.59
-5.93%
-30.04%
-41.59%
SPI
9128.2
0.67%
3.06%
13.00%
Or (Gold Spot)
1080
-0.78%
-9.02%
-1.86%
SMIM
1856.7
1.16%
6.03%
11.28%
S&P 500
% 1 semaine % dep 1.1.
2014
Devises
2053.2
-1.22%
-0.28%
13.68%
Dow Jones Ind.
17483.0
-1.40%
-1.91%
10.04%
Dernier
% 1 semaine
% dep 1.1.
2014
Nasdaq Comp.
4984.6
-2.17%
5.25%
14.83%
EUR / USD
1.0671
-0.49%
-11.80%
-11.97%
DJ Euro Stoxx 50
DAX
CAC 40
FTSE 100
Nikkei
3430.1
0.14%
9.02%
4.92%
USD / CHF
1.0112
0.47%
1.67%
11.35%
10909.3
0.71%
11.26%
2.65%
EUR / CHF
1.0790
-0.02%
-11.49%
-2.00%
4910.8
-0.03%
14.93%
2.57%
6253.4
-0.35%
-4.76%
1.04%
19630.6
-0.21%
12.49%
8.91%
3m libor
17.11.2014
à 10 ans
17.11.2014
Taux d'intérêts
Eurobond Index Citi
223.4
0.86%
1.41%
11.16%
CHF
-0.79
0.01
-0.32
0.40
Hedge Fund Index
145.0
-0.40%
-0.19%
-
EUR
0.06
0.19
0.53
0.80
1667.5
-1.36%
-2.47%
5.65%
USD
0.36
0.23
2.28
MSCI World
2.34
Source: Bloomberg
Au cœur de cette semaine
Le Japon glisse à nouveau dans la
récession

Les récents chiffres de croissance indiquent que le Japon est
retombé dans la récession. Les économistes parlent de récession
lorsque le PIB est en recul sur deux trimestres consécutifs.
 Au 3e trimestre, la performance économique de la troisième
économie du monde a reculé de 0,8% en rythme annualisé, alors
que les analystes misaient sur un repli de 0,2% seulement.
 A cela s’ajoute que la consommation privée, qui contribue à
hauteur de 60% environ à l’économie nippone, n’a récemment
progressé que de 0,5%.
 Cette situation pourrait accroître la pression sur le
gouvernement de Shinzo Abe ainsi que sur la banque centrale
et entraîner une politique monétaire encore plus expansive au
Japon. (muc)
Richemont
Résultats intermédiaires solides, mais décevants
Pour l’exercice 2016 décalé, Cie Financière Richemont SA a publié
des résultats inférieurs aux attentes des analystes. Le CA a
augmenté de 15% à EUR 5,82 mrd, et la croissance organique a
atteint 3%. L’évolution solide au Japon (+44%) et en Europe (+24%)
a compensé la baisse à Hong Kong et Macao (-17%). Grâce au
cours favorable de l’euro, le bénéfice opérationnel a crû de 6% à
EUR 1,39 mrd. La hausse des charges opérationnelles (+18%) est
due à l’effet de change négatif, aux loyers et aux importants
amortissements. Le bénéfice net a augmenté de 22% à
EUR 1,10 mrd et le flux de trésorerie, de 5% à EUR 1,06 mrd. La
marge opérationnelle a diminué de 2% à 24%, décevant les
analystes.
 Le recul des ventes en octobre (-1%) et les prévisions
modérées du management contrastent avec la stratégie de
croissance à long terme et la solidité financière. Nous
privilégions Richemont au détriment de Swatch - accumuler.
(robol)
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Actions Marchés émergents: les
montagnes russes!
Rétrospective/perspectives: risque élevé, rendement élevé?
 Les marchés émergents ont cédé 25% par rapport au MSCI Japon
et 11% par rapport au MSCI Monde (YTD en monnaie nationale).
 Chute des matières premières: quelques gagnants, beaucoup de
perdants (Russie, Brésil, OPEP).
 MSCI Emerging Markets estimations EBITDA en recul de 18%
(2015) et de 11% (2016) par rapport à 2014.
 Performance des EMMA très sensible à la politique de taux de la
Fed, au Forex et aux prix des matières premières.
 Des réformes structurelles urgentes s’imposent dans les pays
émergents pour une croissance pérenne.
 Nous restons prudents vis-à-vis des marchés émergents et
maintenons notre appréciation «sous-pondérer». (jub)
Surabondance de pétrole
L’offre de pétrole reste excédentaire: l’OPEP ne réduit pas sa
production et l’Iran accède au marché pétrolier. Selon le dernier
rapport du DoE, les stocks de pétrole US frôlent des records
(487 mio. de barils). Sur fond de morosité de l’économie
mondiale, le marché du pétrole s’approche du plancher de fin
août (bientôt sous USD 40/bbl?).
 Pour avril 2016, les futures sur pétrole ressortent à env. USD
45/bbl pour le WTI et à env. 47/bbl pour le BRENT. Cela laisse
supposer que la faiblesse actuelle est de courte durée. Mais la
Chine, l’un des principaux consommateurs de pétrole, voit son
économie vaciller et les marchés émergents, dans le pétrin,
pèsent sur le marché du brut.
 Le prix du pétrole pourrait encore baisser, malgré la saison
de chauffage à venir. Grâce aux marges accrues dans la
raffinerie, il vaut mieux investir dans de grands groupes,
comme Royal Dutch Shell, plutôt que directement dans le
pétrole. Nous maintenons notre SOUS-PONDÉRATION en
matières premières. (jb)

CIC CH – High Yields Bond «CHF
Primus»




Le CIC CH – High Yields Bond «CHF Primus» souffle sa
troisième bougie.
Ce fonds est unique pour deux raisons: d’une part, le Primus est
en Suisse le seul fonds à investir dans des obligations offrant
des rendements supérieurs à la moyenne (AAA – B-) en
garantissant toujours une notation moyenne d’au moins BBB- et
donc investment grade.
D’autre part, le Primus investit uniquement dans des emprunts
en CHF et ne détient donc aucune monnaie étrangère.
Malgré le repli des taux (jusqu’en territoire négatif) observé ces
trois dernières années, le Primus a battu l’indice obligataire
élargi (SBR14T) et généré un rendement annualisé de 3% pour
nos clients.
 Nous pensons que le fonds réussira à maintenir sa
performance historique de 3% par an avant déduction des
coûts. A noter encore que la tranche de distribution a versé
un coupon de pas moins de 3% par an sur les deux
dernières années. (cal)
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Next macro data releases
Date
Event
Estimated
Actual
11:00
55.2
55.2
Germany: ZEW Survey Expectations
11:00
6
1.9
CPI YoY
14:30
0.10%
0.00%
CPI Ex Food and Energy YoY
14:30
1.90%
1.90%
CPI Index NSA
14:30
237.738
237.945
CPI Core Index SA
14:30
243.621
243.206
Real Avg Weekly Earnings YoY
Industrial Production MoM
Capacity Utilization
14:30
15:15
15:15
-0.10%
77.50%
2.20%
-0.20%
77.50%
Manufacturing (SIC) Production
MBA Mortgage Foreclosures
Mortgage Delinquencies
15:15
16:00
16:00
0.20%
---
-0.10%
2.09%
5.30%
NAHB Housing Market Index
16:00
64
64
Net Long-term TIC Flows
22:00
--
$20.4b
22:00
11:00
---
-$9.2b
18.3
MBA Mortgage Applications
13:00
--
-1.30%
Housing Starts
14:30
1160k
1206k
Building Permits
14:30
1147k
1103k
U.S. Fed Releases Minutes from Oct. 27-28 FOMC Meeting
20:00
17.11.2015 Germany: ZEW Survey Current Situation
Total Net TIC Flows
18.11.2015 Credit Suisse ZEW Survey Expectations
Time
Domicile
19.11.2015 Trade Balance
Exports Real MoM
08:00
08:00
---
3.05b
0.20%
Imports Real MoM
08:00
--
2.60%
Initial Jobless Claims
14:30
270k
276k
Continuing Claims
14:30
2169k
2174k
Philadelphia Fed Business Outlook
14:30
-0.3
-4.5
Leading Index
16:00
0.50%
-0.20%
08:00
-2.00%
-2.10%
17:00
0
-1
09:00
--
50.6
Markit France Services PMI
09:00
--
52.7
Markit France Composite PMI
09:00
--
52.6
Money Supply M3 YoY
09:00
--
1.20%
Total Sight Deposits
09:00
--
467.7b
Domestic Sight Deposits
09:00
--
401.9b
Markit/BME Germany Manufacturing PMI
09:30
--
52.1
Markit Germany Services PMI
09:30
--
54.5
20.11.2015 Germany: PPI YoY
Kansas City Fed Manf. Activity
23.11.2015 Markit France Manufacturing PMI
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13.11.2015 U. of Mich. Expectations
16:00 US
--
82.1
Company events
Date
Company
23.11.2015 Markit/BME Germany Composite PMI
Time
Domicile
Period
Estimate
09:30
--
54.2
Chicago Fed Nat Activity Index
14:30
--
-0.37
Markit US Manufacturing PMI
15:45
54
54.1
Existing Home Sales
16:00
5.43m
5.55m
Company events
Date
Company
Time
Domicile
Period
Estimate
17.11.2015 The Home Depot Inc.
12:00
Q3 16
1.319
Wal Mart Stores Inc.
13:00
Q3 16
0.975
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