MOYEN-ORIENT La transition du Qatar booste les marchés

AVEC LE SOUTIEN DE LA BANQUE POPULAIRE
Economie internationale. Syndication FINANCIAL TIMES
MOYEN-ORIENT
La transition du Qatar booste les marchés
Par Camilla Hall à Abu Dhabi
Traduction Jamila Arif
P. 3
Les PME anglaises
plus compétitives
que les allemandes
Par Brian Groom et
Sarah O’Connor
P. 5
Le plongeon
historique de l’or
Par Emiko Terazono,
Jack Farchy à Londres
et Dan McCrum
à New-York
Une épreuve P. 7
de foi pour les
investisseurs
asiatiques
Par Henny Sender
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Économie Internationale
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MOYEN-ORIENT
La transition du Qatar boo s
Par Camilla Hall à Abu Dhabi
Cheikh Tamim
Cheikh Hamad bin Khalifa al-Thani
L
a Bourse du Qatar a clôturé en
hausse de 1% suite à la transition du pouvoir mettant en
place un jeune leader, ce qui a
rassuré la communauté des investisseurs.
La Bourse a ainsi affiché une hausse
de 0,9% à la clôture le 26 juin, surpassant les autres marchés du Golfe, dont
la plupart ont chuté, selon Zawya, le
fournisseur régional de données. Le Dow
Jones MENA Markets a fléchi de 0,3%.
La semaine dernière, le Qatar a pris une
rare initiative en annonçant une transition
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ordonnée du pouvoir de l’émir, Cheikh
Hamad bin Khalifa al-Thani, à son fils,
Cheikh Tamim. Bien que l’annonce
soit sans précédent, elle n’était pas
tout à fait inattendue. Les rumeurs qui
avaient circulé pendant des semaines
avant la décision, ont permis aux investisseurs de se préparer à l’annonce.
«L’incertitude politique semble être un
souci quasi permanent pour de nombreux investisseurs axés sur le MoyenOrient. Cependant, la famille royale
qatarie semble avoir exécuté une
transition de pouvoir presque parfaite,
aidée par une diffusion progressive de la
nouvelle au cours des dernières semaines»,
a déclaré Akber Khan, directeur de la gestion d’actifs à Al Rayan investment à Doha.
Le 26 juin, le Qatar a également annoncé un remaniement ministériel. Il
a remplacé le Premier ministre, Sheikh
Hamad bin Jassim, qui a joué un rôle
prépondérant dans la gestion des affaires financières de l’Etat du Golfe.
La Bourse du Qatar affiche déjà une
hausse de près de 11% cette année,
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ste les marchés
comme les investisseurs internationaux
tiennent à exploiter les grosses dépenses
liées aux préparatifs de l’Etat du Golfe pour
accueillir la Coupe du Monde en 2022.
Alors que certains projets d’infrastructure
ont accusé du retard dans leur exécution, certains grands contrats attribués au cours des
dernières semaines dont notamment celui
du métro de Doha, ont donné une nouvelle
impulsion à la frénésie des constructions.
«Avec le nouvel émir censé maintenir le statu quo, les investisseurs sont enthousiasmés
par les centaines de milliards de dollars en
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matière de dépenses publiques au cours de
la prochaine décennie», a déclaré M. Khan.
Ce mois-ci, le Qatar fût l’un des deux pays du
Golfe à être promu au statut de marché émergent par le célèbre indice boursier mondial
MSCI. Cette décision inattendue dans le cas du
Qatar, a suscité l’envol du marché à son plus
haut niveau en cinq ans. Les investisseurs parient sur une augmentation des flux boursiers.
« Il n’y a aucun signe de changement de stratégie économique suite au changement de
chef d’état », a déclaré Nick Wilson, président du Fonds d’investissement du Qatar.
« Les grands principes d’investissements
massifs dans les infrastructures, une diversification indépendante du pétrole et
du gaz, et le développement de Doha en
tant que centre financier régional ont été
mis en place depuis quelques années et
commencent déjà à porter leurs fruits ».
Les rendements des obligations souveraines
2022 du Qatar ont légèrement baissé suite
aux nouvelles de la transition - soulignant
une appréciation positive - alors que les
marchés plus larges du Golfe ont ignoré
l’évolution politique, disent les analystes ❚
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Les PME anglaises plus comp
Par Brian Groom et Sarah O’Connor
Mittelstand
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es PME, souvent négligées
en Grande-Bretagne, comblent
le fossé en termes de chiffres
d’affaires qui les sépare de leurs
concurrentes allemandes dont notamment
le Mittelstand, la communauté admirée des
PME germaniques.
Les petites et moyennes entreprises britanniques ont quasiment égalé leurs homologues allemandes en termes de chiffre
d’affaires l’année dernière, selon une étude
menée par GE Capital..
Pour l’année à venir, les PME britanniques
dont le chiffre d’affaires est situé entre 15
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millions et 800 millions de Livres sont
encore plus optimistes que les PME
allemandes, françaises et italiennes. Elles
sont plus optimistes quant à leur capacité
à accroitre leurs ventes sur les marchés
émergents. Près de neuf sur 10 prévoient
d’augmenter ou de maintenir leurs investissements.
La Grande-Bretagne détient également
une proportion plus élevée de ce que GE
Capital appelle les «champions de la
croissance», c’est-à-dire ces entreprises
qui ont enregistré une croissance du chiffre d’affaires de plus de 10% au cours de
l’année écoulée.
Ces conclusions interviennent dans un contexte d’amélioration prudente de la confiance
des entreprises au Royaume-Uni depuis le
début de l’année, avec l’apparition de signes
de reprise économique.
«La PME britannique a plutôt une grande
confiance en l’avenir, mais elle est toujours confrontée à de fortes turbulences
du marché», a déclaré Stephen Roper,
professeur d’économie de l’Entreprise à Warwick Business School et auteur du rapport.
Des révisions radicales apportées aux données officielles, publiées la semaine dernière,
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étitives que les allemandes
ont montré que l’économie a souffert plus
que prévu lors de la crise financière. Elle
a du chemin à faire pour retrouver son
envergure d’avant la crise. Pourtant,
la dite récession à «double creux» du
Royaume-Uni a été neutralisée après
l’annonce de l’Office for National Statistics signifiant que l’économie avait stagné plutôt que regressé au premier trimestre de 2012, éliminant le phénomène de
deux trimestres consécutifs de contraction. Les statisticiens ont également confirmé le taux de croissance économique
relativement fort de 0,3% au premier
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trimestre de cette année. Dans une large
mesure, la différence entre les PME de
Mittelstand et du Royaume-Uni reflète le
ralentissement de l’économie allemande
et la crise de la zone euro. Au cours de
l’année précédente, les PME allemandes
et françaises ont dépassé leurs homologues britanniques.
Les chiffres donnent pourtant un nouvel
espoir à un secteur autrefois qualifié par
John Cridland, directeur général de CBI,
de «l’armée oubliée» de l’économie
britannique.
Les décideurs politiques ont enfin
commencé à se concentrer sur les PME,
après des années de négligence. Selon les
calculs de GE Capital, ces préoccupations concernent 1,67% des entreprises
qui contribuent de plus du tiers à la production du secteur privé, des revenus et
de l’emploi. Il existe encore un écart substantiel en termes de productivité avec
le Mittelstand, qui représente plus de
la moitié de la production économique
allemande. Toutefois, Prof Roper a
déclaré que le mid-market britannique
pourrait combler l’écart si les perspectives de croissance se stabilisaient ❚
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Le plongeon historique de l
Par Emiko Terazono, Jack Farchy à Londres et Dan McCrum à New York
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’or a chuté à son niveau le plus
bas depuis pratiquement trois
ans, marquant ainsi sa plus
forte baisse trimestrielle depuis
l’effondrement du système de changes de
Bretton Woods en 1971, qui a rattaché le
Dollar au métal.
Les banquiers ont indiqué avoir constaté
que les particuliers fortunés et les gestionnaires d’actifs ont écoulé leurs avoirs en or
depuis l’annonce par Ben Bernanke, le président de la Fed, la semaine dernière, d’un
possible calendrier de retrait des mesures
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de soutien à l’économie américaine.
«Le mot d’ordre du moment est
capitulation», a déclaré Tom Kendall, analyste- Métaux précieux chez
Credit Suisse, ajoutant que la vente de la
semaine dernière avait été engendrée par
les investisseurs à long terme. «Ce sont
eux supposés tenir contre vents et marées
et ils ne le font pas».
Le prix de l’or sur le marché au comptant
a glissé de 4,2%, le 26 juin, aggravant
la récente baisse qui a atteint 1,223.54
$ l’once. Depuis début avril, le métal
précieux a chuté de 23%.
La dégringolade de l’or a surpris de nombreux investisseurs qui ont placé leur argent
dans le métal jaune au cours des dernières
années pour se prémunir contre la menace
de l’inflation et d’une dévaluation des monnaies déclenchées par l’assouplissement
quantitatif.
Les prix ont été multipliés par 7, atteignant
un niveau record en 2011, soit 1.920 dollars
l’once.
UBS, traditionnellement l’une des banques
les plus optimistes sur les métaux précieux,
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l’or
a réduit ses prévisions quant aux prix
de l’or dans un délai d’un an de 1750 à
1050 $ l’once et a déconseillé à ses clients particuliers fortunés d’acheter ou de
stocker le métal.
«La demande d’investissement risque de
maintenir un rythme beaucoup plus faible
pour une plus longue période puisque les
investisseurs éprouvent moins le besoin
de se prémunir contre le QE», a déclaré
Dominic Schnider, directeur Commodity research, département de la gestion du
patrimoine à la Swiss bank.
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Les fonds négociés en bourse, un
véhicule d’investissement populaire, ont
vendu plus de 500 tonnes d’or, soit un
cinquième de la totalité de leurs avoirs,
depuis le début de l’année, selon David
Wilson, directeur stratégie & recherchemétaux au sein de Citigroup à Londres.
Certains traders estiment que les prix
de l’or vont rester sous pression au
cours des prochains mois alors que
les investisseurs continuent de vendre.Bien que les acheteurs chinois et
indiens se soient précipités pour acheter
les pièces de monnaie et les bijoux en or suite
à la plongée des prix en avril, ils ont été
moins enthousiastes au cours du repli actuel.
«La demande asiatique ne s’est pas manifestée cette fois-ci», a déclaré James Steel,
analyste chez HSBC à New York.
Le gouvernement indien a exigé des banques
d’octroyer des prêts garantis par l’or afin
de freiner les importations du métal, alors
que la crise de liquidité dans les banques
chinoises, le ralentissement de l’économie
ainsi que la volatilité des marchés, ont réduit
la demande à Hong Kong et en Chine ❚
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Une épreuve de foi pour les i
Par Henny Sender
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es maisons de courtage travaillent à temps plein pour imprimer
des graphiques démontrant que
les marchés émergents asiatiques
sont en bien meilleure forme pour résister à
la fin des politiques de l’argent facile de la
Fed qu’en 1997. C’était l’année où la crise
financière asiatique a été officiellement inaugurée par la dévaluation du baht thaïlandais
le 2 Juillet.
La meilleure forme démontre que les pays à
problème lors des 16 dernières années sont
aujourd’hui dotés de réserves de change
deux fois plus importantes que leur dette à
court terme.
Grace aux grandes réserves de liquidités,
en prévision des temps difficiles, des pays
comme l’Indonésie, la Malaisie, les Philippines, la Corée du Sud, Thaïlande (et peutêtre même l’Inde) sont moins vulnérables,
du moins en apparence. Mais cette région
est-elle vraiment fortunée ?
Les signes de détresse commencent déjà
à poindre à la suite d’une combinaison
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du resserrement anticipé de la Réserve
fédérale et du ralentissement de la croissance chinoise. Les marchés boursiers, de
change et de la dette de la région sont en
baisse, suscitant un resserrement des conditions financières dans leur sillage.
Le déclin de ces marchés augmentera
le coût du capital pour les ménages, les
entreprises et les gouvernements et mettra
les investisseurs à l’épreuve au cours des
dernières années.
A la DBS, une banque basée à Singapour
qui continue de s’étendre en tant que prêteur asiatique régional, les gestionnaires de
risques recourent aux stress tests de leurs
portefeuilles de prêts pour voir comment
leurs emprunteurs résistent à ces conditions difficiles, en admettant au moins 10%
de baisse en monnaies locales. Certains
analystes pensent que c’est trop optimiste.
Stephen Jen de SLJ Macro assume au
moins 15% de baisse dans de nombreuses monnaies locales devant les flux de
capitaux vers les marchés émergents dans
l’ordre inverse. Le ralentissement de la
croissance chinoise peut être une bonne
chose pour la Chine elle-même, mais pour
ses voisins dont les économies ont bénéficié de la demande chinoise, en particulier
pour les produits de base, cela va s’avérer
dommageable. Parmi les secteurs les plus
touchés, celui des mines dont notamment
les compagnies de charbon et de fer en
Australie et en Indonésie. «Tout le monde
veut avoir une mine», explique le patron de
l’une des grandes firmes internationales de
capital-investissement en Asie. «C’est
comme le Grand Bond en Avant en Chine;
Une mine dans chaque cour». Cependant,
ce désir est né lorsque la Chine a connu une
croissance de 10% par an. Le pays ne va
probablement jamais croître de nouveau à
ce rythme. Les premiers signes de détresse
se sont déjà manifestés en Australie, où la
chute de la monnaie a été particulièrement
dramatique. Farallon, l’un des grands bénéficiaires de la dernière crise financière, est
déjà intervenu pour assurer un financement
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investisseurs asiatiques
de sauvetage en faveur de Whitehaven,
une compagnie minière locale.
Des officiels en Australie parlent courageusement d’une économie plus équilibrée, où le secteur manufacturier bénéficiera d’une économie affaiblie, mais
il ne compte que 16 millions et sa main
d’oeuvre est coûteuse. Entretemps, de
nombreux hedge funds ont des positions
courtes en Australie, soit comme produit
de couverture parce qu’ils sont optimistes quant à la Chine, soit parce qu’ils
sont pessimistes envers la Chine et considèrent l’Australie comme victime de
l’assombrissement des perspectives dans
le continent.
« C’est une assurance contre le risque de
crise en Chine », indique le gestionnaire
d’un hedge fund à Singapour. En effet,
l’Australie a réduit sa dépendance aux
capitaux étrangers, mais pas assez pour
les conditions actuelles. Ce qui est vrai
pour l’Australie l’est aussi pour d’autres
pays dont notamment l’Indonésie.
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Ce serait formidable de penser que la
région a tiré une leçon du traumatisme de
1997. La Corée du Sud, par exemple,
a un excédent important du compte de
capital et a augmenté ses réserves de
change. Pourtant, les étrangers ont
retiré de l’argent du marché boursier et
du Trésor coréen. Est-ce parce qu’ils
sont nerveux au sujet de la Corée du
Sud, qui sera durement touchée à la fois
par l’effort japonais de faire baisser le
yen face au won et par le ralentissement
économique en Chine, le premier marché
de la Corée du Sud? Ou est-ce parce que
la Corée du Sud est un marché beaucoup
plus liquide que ceux de l’Asie du Sudest de sorte que lorsque les étrangers
souhaitent réduire leur exposition à
l’Asie, le marché sud-coréen est le plus
facile à abandonner ? Et à quel point
la question de la raison importe-t-elle,
étant donné que les effets négatifs sont
les mêmes de toute façon?
L’une des raisons d’avoir confiance que
cette fois, la situation est différente et
meilleure pour l’Asie est la conviction
que la région a moins d’emprunts en
dollars. Mais cette conviction n’est
peut être pas justifiée. Ces derniers
mois, peu de gens s’attendaient à ce
que la Fed songe publiquement à la réduction de sa prestation d’argent facile
pour les marchés, et une minorité espèrent toujours voir la force du dollar.
Certains groupes, notamment les entreprises privées, dans des pays comme
l’Indonésie et l’Inde ont commencé
à emprunter en dollars pour économiser sur les intérêts, sans se soucier
de couvrir ces expositions au dollar,
expliquent certains banquiers et
investisseurs. C’est, bien sûr, ce qui a
valu des ennuis à tant d’entreprises la
dernière fois.
Cela donne à penser que le pire est encore à venir. Le problème avec l’effet
de levier caché, c’est qu’il ne reste pas
caché pour toujours ❚
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