26 juillet 2011 - La Matinale de Portzamparc

26 juillet 2011
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Tableau de bord
La température avant l’ouverture
Dow Jones : 12592,80 ; -0,70% ; +8,77% ytd
Nasdaq : 2842,80 ; -0,56% ; +7,16% ytd
Nikkei : 10097,72 ; +0,47% ; -1,28% ytd
Indice benchmark
CAC40 : 3812,97 ; -0,77% ; +0,22% ytd
CAC Small : 7217,36 ; -0,35% ; +10,40% ytd
CAC Mid 60 : 7426,43 ; -0,24% ; +2,66% ytd
Les indicateurs clés de la séance
16h00 - Indice de confiance des consommateurs –
Juillet – Etats-Unis – Consensus 57,1 vs 58,5 m/m
16h00 – Ventes de logements neufs – Juin –
Etats-Unis – Consensus 321K vs 319K m/m
Repères
Pétrole New York : 99,60 / 91,38$ au 01/01/11
€/$: 1,4498/1,3304 au 01/01/11
OAT 10 ans : 3,33%/ 3,32% au 01/01/11
Euribor 3 mois : 1,613%/1,006% au 01/01/11
Prime marché action Fr. : 6,38/6,67 pts au 01/01/11
Valorisation du marché Mid & Small France
PE M&S 11 12,8x, 12 10,8x
Var bpa 11 20,4% ; 21,8% au 01/01/11
Var bpa 12 16,6% ; 15,7% au 01/01/11
Volumes traités Mid & Small France
Le 25/07/11 : 246,3M€ (6,4% du marché actions Paris)
Moyenne journalière juin 2011 : 506,9M€
Rendez-vous Portzamparc
20 septembre
Séminaire Construction
Maisons France Confort, VM Matériaux, Rougier, Capelli
Commentaires Analyse
SEB – Résultats semestriels un peu inférieurs aux attentes, objectifs annuels en ligne
CA S1 1719M€ +10,6%, +8,4% pcc
Marge Op.* S1 155M€ -7,6%
RN S1 pdg 93M€ +4,5%
Décryptage : SEB publie un CA semestriel parfaitement conforme à nos attentes (rappel estimation
Portzamparc 1718M€ +10,5%). Comme prévu, le T2 marque un retour à une croissance plus normative
(+5,4% pcc) après un T1 très élevé (+11,6% pcc). Dans ces conditions, SEB affiche une légère baisse de
sa marge opérationnelle* à 155M€ soit 9% du CA alors que nous attendions une stabilité à 168M€ (soit
9,8% du CA) et le consensus encore un peu plus (moyenne 174M€, médiane 177M€). Le groupe invoque un
effet de base difficile (MOP S1 n-1 +58%). Les effets volume et devises (baisse du dollar) sont positifs
(+59M€) mais plus qu'absorbés par 1/ un effet mix-prix moins favorable (-27M€, marchés promotionnels et
effet du développement sur les zones émergentes), 2/ une progression du budget pub/marketing (-22M€)
et 3/ la hausse des coûts d'achat (plastiques, métaux et produits finis : -25M€). Le résultat d'exploitation
est bonifié par une plus-value de 14M€ sur la cession d'un terrain au Brésil, attendue depuis plusieurs
trimestres. Pour les mois à venir, SEB n'entrevoit pas de rupture de tendance et continue de viser pour
l'exercice entier une croissance de son CA et une progression de sa marge opérationnelle* en valeur.
Valorisation : notre scénario 2011 (CA +9,5%, MOP* 473M€ +8%, 11,8% du CA contre 12% n-1) est en
ligne avec les indications du groupe. Dans l'attente de la réunion de ce jour 14h30, nous maintenons nos
prévisions et notre recommandation Conserver(3) inchangées. /LV
*définition SEB = résultat opérationnel courant + intéressement/participation
CYBERGUN – le groupe choisit la Chine pour acheter son premier actif industriel (contact)
Cybergun acquiert 33% du capital d'une usine de fabrication d'airguns
Il dispose d'une option pour monter à 50% d'ici 2 ans
Décryptage : Cybergun annonce l'acquisition en deux temps de 50% de l'usine Shangai Gongzi Machinery
Manufacturing Co Ltd, filiale de Shangai Air Gun (SAG). Le groupe aura dans un premier temps de 33% du
capital et disposera d'une option lui permettant d'acquérir d'ici 2 ans 17% supplémentaires. Cette usine
fabrique plus de 300 000 pièces par an dans le domaine de la carabine à air comprimé (airgun) notamment
pour SMK, société britannique récemment rachetée par Cybergun. L'impact immédiat de cette nouvelle
acquisition, consolidée par mise en équivalence, devrait rester limité. L'intérêt pour Cybergun, société
jusqu'ici 100% "fabless" (pas d'actif industriel, production 100% sous-traitée), se situe dans la capacité du
groupe à mieux maîtriser ses coûts d'achat (visibilité sur l'impact coût matière première, possibilité
d'arbitrage entre sous-traitance et production propre augmentant la capacité de négociation avec les
fournisseurs dans un contexte inflationniste en Asie). Dans le cadre de cette opération, Cybergun devient
également propriétaire des marques Marksmann et Beeman et disposera d'une licence sur la marque
Shangai Air Gun. L'opération doit être prochainement ratifiée par les autorités chinoises.
Valorisation : le montant de l'acquisition n'est pas dévoilé mais reste, selon nous, peu significatif à
l'échelle du groupe. Prévisions et recommandation Acheter (1) inchangées. /LV
LEGUIDE.COM – chiffre e-commerce France, des soldes d’été bien orientées
La Fevad publie une hausse de 19% pour les ventes de e-commerce en France* sur les 4 semaines de
soldes d’été à compter du 22 juin. *panel 22 sites majeurs
Décryptage : Alors que nous attendons un tassement de la croissance au T2 +4%e (publication ce soir) vs
+9% au CAT1 (mauvaise météo printemps, poursuite concurrence Shopzilla), les chiffres de la Fevad sont
de bon augure pour le CAT3 de LeGuide.com. Rappelons que nos estimations intègrent une baisse du CA de
-15% au S2 11 vs S2 10 et de -12,5pts sur la mopc sur l’ensemble de l’exercice 2011 (24%CA) vs n-1
(scénario médian impact Google Panda).
Valorisation : Nous sommes passés à l’Achat depuis le 13 juillet à l’occasion de la publication de notre
recueil valeurs moyennes. L’argumentaire : une sanction boursière qui nous semble exagérée, une
valorisation fondamentale faible VE/EBIT11 3,3xe. Opinion Acheter (1) et TP 18€/action. /VLS
ULRIC DE VARENS – Chiffre d’affaires en net recul au second trimestre
CA T2 2011 7,27M€, -15,6% vs n-1
CA S1 2011 13,69M€, -9,7% vs n-1
Décryptage : Le créateur de parfums publie un chiffre d'affaires trimestriel inférieur à nos estimations
(rappel estimation Portzamparc : CA T2 11 8,7M€, stable vs n-1). Sur le second trimestre, la performance
de l’activité en France (~20%CA, +16% vs n-1) n’a pas suffit à compenser la chute du chiffre d’affaires à
l’international (-24% vs n-1) avec : i/ une filiale allemande (~20%CA) dont la contraction des ventes
depuis la fin de l’exercice précédent pèse fortement sur l’activité du groupe (rappel : le principal client a
procédé à des fermetures de points de ventes sur son réseau de drug stores) et ii/ une zone hors Europe
(~45%CA) qui n’a pas joué son rôle de locomotive (les ventes à l’international ressortent en baisse de
5,6% hors Allemagne et Espagne) alors que ce segment se distinguait par son dynamisme depuis plus d’un
an (+14% en 2010). En conséquence le chiffre d'affaires sur le second trimestre ressort en baisse de
15,6% par rapport à l'année dernière. Après ce premier semestre en retrait, le groupe précise que l’activité
du second semestre devrait bénéficier : i/ du lancement de trois nouvelles lignes de parfums et ii/ de la
mise en place de corners dédiés en GMS. Concernant les filiales allemande et espagnole, le renouvellement
à venir ou en cours du management constituera un premier point d’amélioration sur ces deux pays.
Valorisation : Ce début d’année en forte baisse ne joue pas en la faveur d’un retour à la croissance en
2011. Le titre se traite à des niveaux élevés (22x PE11, 12x VE/ROP11) au regard des perspectives courtterme. Nous maintenons notre recommandation Conserver (3). /RF /VLS
LINEDATA SERVICES – CA décevant, objectifs confirmés
CA T2: 32,3M€ -9,2%; -5,2% à tcc
CA S1: 64M€ -8,3%; -6,8% à tcc
Décryptage : Cette performance est légèrement inférieure à nos attentes (CA S1 de 66,7M€e). Après un
T1 particulièrement faible (31,7M€ -8,4% à tcc), conformément aux commentaires du management lors de
la présentation des comptes 2010, le groupe publie un T2 en progression séquentielle mais toujours faible.
Néanmoins, les prises de commandes ont progressé de 4M€ sur le S1 2011 pour atteindre 22M€ en base
annuelle, ce qui permet au groupe de maintenir d'afficher une progression des ventes sur l'ensemble de
l'année malgré un marché toujours difficile. Sur le S1 2011 Linedata précise qu'il s'attend à une légère
amélioration de sa marge d’Ebitda par rapport à celle de la même période de 2010 en dépit de la baisse du
CA.
Valorisation : CA un peu décevant, nous devrions revoir à la baisse notre scénario annuel (CA +6%).
L'amélioration des marges reste un point positif. Opinion Renforcer (2) inchangée. /NRO
Publications sociétés
ORPEA / FFP
FFP annonce aujourd’hui l’acquisition de 6% du
capital de la société ORPEA. Le montant de
l’investissement pour FFP représente 88 M€ pour un
prix de revient de 34,4 euros par action. Cette
entrée au capital a été réalisée par l’acquisition de
titres sur le marché, la cession de 4 % du capital
par JC Marian à 35 euros par action (un complément
de prix d’un montant maximum de 2,5M€ pourra lui
être versé en fonction de la performance du titre fin
2012). Il est prévu que FFP soit représentée au sein
du conseil d’administration de la société.
MERCIALYS
Loyers nets S1 : 74,4 M€ (+8,3%)
RN pdg : 55,3 M€ (+8,6%)
ANR liquidation : 27,37 € / action
Un acompte sur dividende de 0,54 € sera versé le
29 septembre prochain. La société relève son
objectif de croissance pour 2011 avec un résultat
des opérations (FFO) qui devrait croître de 7% au
moins par rapport à 2010, contre 5% jusque-là
programmés.
CAFOM
CA 2010 : 243.8 / 232.9 (+5%)
ROC : 13.3 / 16.1
RN pdg : 7.0 / 6.5
Au 31 mars 2011, le Groupe dispose ainsi de 98,1
M€ de fonds propres et d’un endettement financier
net de 25,5 M€. Comme annoncé le 7 juillet dernier,
Cafom est entré en négociations exclusives avec le
fonds d’investissement Hilco en vue d’acquérir
100% d’Habitat Europe Continentale. L’accord porte
sur 38 boutiques, les sites Internet, les contrats de
partenariat ainsi que l’ensemble de la propriété
intellectuelle. Le périmètre d’Habitat Europe
Continentale regroupe un peu plus de 800
collaborateurs pour un chiffre d’affaires de 140 M€
en 2010 et un résultat proche de l’équilibre.
DMS
CA T2 : 4,7 / 4,1 M€ (+15%)
CA S1 : 8,2 / 7,6 M€ (+8%)
Au regard de la performance commerciale à miannée et compte tenu de sa saisonnalité historique,
DMS confirme son objectif annuel d’un chiffre
d’affaires supérieur à 20 M€ en 2011, contre 18,2
FAURECIA
CA S1 : 8 150 M€ (+19.4% et +15.5% à PTC)
EBITDA : 572,9 M€ soit 7% du CA
ROP S1 : 340 M€ (+57%)
La marge opérationnelle ressort à 4.2% du CA vs
3.2% au S1 2010. L'amélioration de la marge
opérationnelle résulte de la forte croissance des
volumes et d'une nouvelle réduction des coûts fixes
en Europe. L'endettement financier net au 30 juin
2011 s'élève à 1 255 millions d'euros contre 1 197
millions d'euros au 31 décembre 2010 et 1 349
millions d'euros au 30 juin 2010. Faurecia révise ses
objectifs 2011 et vise désormais CA consolidé entre
15,7 et 15,9 Md€ contre 14,8 -15,3 précédemment.
Le groupe attend une marge opérationnelle entre
620 et 650 M€ (contre 580 et 640 M€). L'enveloppe
des investissements industriels est portée à 450 M€
(contre 350 M€ initialement), le cash flow net
s'établissant vers 100 M€.
APRIL
CA S1 : 377,8 / 386,2 M€ (-2,2% dont +2,2% en
commissions et honoraires et -9,6% en primes
d’assurances)
Conformément à la stratégie de recentrage du
groupe sur le courtage, les primes d’assurance sont
pour leur part en repli de près de 10 %.Les activités
internationales
du
groupe
poursuivent
leur
développement sur un rythme soutenu, avec une
progression de chiffre d’affaires de 45 % au premier
semestre.
FAIVELEY
CA T1 : 169,3 / 202,9 (-15,4% tcc)
Au 30 juin 2011, le carnet de commandes s’élève à
1 503 M€, soit une progression de 3,4 % depuis
mars, et de 11,7% depuis un an. A taux de change
et périmètre constants, la croissance atteint 3,6%
sur le trimestre et 15% sur les douze derniers mois.
Dans un contexte d’incertitude sur la reprise des
commandes par le ministère des transports chinois,
le groupe maintient son objectif de légère croissance
du chiffre d’affaires sur l’exercice. Les ventes sur le
reste de l’exercice devraient bénéficier d’un
cadencement plus favorable. L’activité commerciale
reste particulièrement soutenue.
ASSYSTEM
Annonce avoir signé l’acquisition du groupe MPH,
1000 collaborateur, 90 M€ de CA en 2010. Le
secteur du pétrole et du gaz représente 75% de
l’activité de MPH.
BURELLE
CA S1 : 2,02 Md€ (+33% et +10,8% ptc)
RNpdg S1 : 52,8 M€
Les résultats consolidés de Burelle 2011 sont
attendus en forte progression par rapport à 2010,
compte tenu des résultats enregistrés au S1 et des
perspectives actuelles d`activité de Plastic Omnium.
BUDGET TELECOM
CA T2 : nc -10,6%
CA S1 : 12,3 M€ (-3,1%)
Le S1 a été marqué par la montée en puissance des
activités mobiles du Groupe sur les deux segments
B to C (Grand public et International), compensant
M€ en 2010, accompagné d’une nette réduction de
ses pertes.
SAFETIC
CA T2 : 30,0 / 29,0 M€ (+3%)
CA S1 : 58,0 / 54,9 M€ (+6%)
ANOVO
Reporte de quelques jours la publication de son T3
2010/2011, initialement prévue ce mardi 26 juillet
2011, afin de pouvoir faire un point global sur
l’avancée des discussions avec de nouveaux
investisseurs potentiels. La cotation des actions et
obligations convertibles ANOVO reste suspendue
jusqu’à nouvel avis.
MAKHEIA GROUP
CA S1 : 12,7 / 12,7 M€
Revenu brut : 8,8 / 9,0 M€
Annonce l’acquisition de l’agence interactive LA
FORME, spécialisée dans les dispositifs digitaux et
les applications tactiles. LA FORME a réalisé en 2010
un chiffre d’affaires de 1,7M€.
INTERPARFUMS
CA T2 : 74,1 M€ (+2,5%)
CA S1 : 163 / 151 M€ (+8%)
La direction confirme un objectif de CA de 350 Me
sur 2011, avec une profitabilité extrêmement élevée
au S1 et volontairement plus limitée au S2 en raison
d’importants investissements en marketing.
PCAS
CA S1 : 85,8 /84,1 M€ (+2%)
Cette progression des ventes au S1 confirme le
redressement attendu du résultat par rapport aux
performances décevantes du S2 2010.
ULRIC de VARENS
CA T2 : 7,3 / 8,6 M€ (-15,6%)
CA S1 : 13,7 / 15,2 M€ (+9,7%)
GASCOGNE
CA S1 : 255.5 M€ ( +11.3%)
EBITDA S1: 13.6 M€
ROC S1 : 0.6 / -1.6 M€
Cette croissance s'est réalisée dans un contexte de
poursuite de fortes hausses des coûts matières et
d'énergie dont une partie a pu être répercutée, avec
un taux de marge brute conforme aux objectifs. Il
est par ailleurs à noter un élément exceptionnel
dans la branche Papier (fuites de salins mettant en
risque l'ensemble des installations), ayant nécessité
en juin, un arrêt technique de la chaudière pendant
environ 7 jours entrainant un coût non prévu de
l'ordre de 1,0M€ au 30 juin.
la baisse
filaires.
structurelle
du
marché
des
activités
Nos listes valeurs préférées
SHORT LIST (Juillet) : High Co, Mersen, Orpéa, Séchilienne-Sidec, Trigano.
Performance sélection juin 2011 : -2.1 %
Performance depuis le 1er janvier 2011 : +14.7%
---------------------------------------------------------Liste de conviction S2 2011 : Bourbon, High Co, Ige+Xao, Ipsos, Manitou, Neovacs, Trigano,
Vilmorin, Vivalis.
Performance S1 2011 : +7%
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Derniers changements d’opinion
IPSEN - Renforcer (2) > Conserver (3), 13/07/2011
LEGUIDE.COM - Conserver (3) > Acheter (1), 13/07/2011
NATUREX - Acheter (1) > Renforcer (2), 13/07/2011
IPSOS – Conserver (3) > Acheter (1), 29/06/2011
MANITOU – Renforcer (2) > Acheter (1), 29/06/2011
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Dernières publications analyse
VIVALIS, Trésorerie en ligne, Acheter (1), 22/07/2011
PIERRE & VACANCES, Les réservations sont en hausse mais les coûts additionnels aussi, Renforcer (2),
22/07/2011
ECT INDUSTRIES, Un léger trou d'air lié à des décalages de livraisons, Acheter (1), 22/07/2011
HIGH CO, Un exercice porté par les acquisitions, Acheter (1), 21/07/2011
MERSEN, Relèvement des guidances en vue pour la fin août !, Renforcer (2), 21/07/2011
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Inside
Déclaration dirigeants
Ils achètent…
Ils vendent…
-
Salle de marchés
Positions vente à découvert
EIFFAGE (3636M€ ; AQR ABSOLUTE RETURN MASTER ACCOUNT ; 0,501% du capital ; le 22/07/2011)
NEOPOST (1865M€ ; AQR ABSOLUTE RETURN MASTER ACCOUNT ; 0,803% du capital ; le 21/07/2011)
PIERRE & VACANCES (502M€ ; JABCAP Multi Strategy Master Fund Limited ; 0,78% du capital ; le
22/07/2011)
Franchissement de seuil
En hausse…
AES CHEMUNEX (215M€ ; bioMérieux ; par l’intermédiaire de la société par actions simplifiée Skiva ; les
seuils de 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 30%, 1/3, 50%, 2/3, 90% et 95% du capital et des droits de vote ;
soit 99,51% du capital et des droits de vote)
SERMA TECHNOLOGIES (58M€ ; Financière Serma, directement et indirectement par l’intermédiaire de la
société par actions simplifiée Groupe Serma qu’elle contrôle ; les seuils de 50% et 95% du capital et des
droits de vote ; soit 96,86% du capital et 97,91% des droits de vote)
En baisse…
Offres Publiques
Annonces
ORCHESTRA-KAZIBAO (20M€ ; projet d'OPA ; Financière Mestre; début de la période de pré-offre le
13/07/2011)
SERMA TECHNOLOGIES (54M€ ; projet d'OPA ; Financière Serma ; début de la période de pré-offre le
13/07/2011)
IPSOGEN (64M€ ; projet d'OPA obligatoire ; Qiagen NV ; début de la période de pré-offre le 12/07/2011)
PROSERVIA (21M€ ; projet d'OPA ; Manpower France Holding SAS ; début de la période de pré-offre le
07/07/2011)
OUTREMER TELECOM (252M€ ; projet d'OPAS ; OMT Invest ; début de la période de pré-offre 27/06/2011)
DELACHAUX S.A. (1072M€ ; projet d'OPA ; Sogrepar, ayant comme actionnaires ultimes les fonds conseillés
par CVC Capital Partners Advisory Company Sàrl et par Ande Investissements ; début de la période de préoffre le 25/05/2011)
Sociétés en période d’offre
AES CHEMUNEX (218M€ ; OPAS ; bioMérieux ; à ce jour l'initiateur détient 99,51% du capital et des droits de
vote et s'engage irrévocablement à acquérir la totalité des actions non détenues ; 0,55€/action ; calendrier
indicatif : du 9 au 22 septembre 2011)
EUROSIC (619M€ ; OPA ; Monroe, contrôlée par la société Batipart ; à ce jour l'initiateur détient 19,41% du
capital et des droits de vote et s'engage irrévocablement à acquérir la totalité des actions non détenues par
lui, à l'exclusion des actions détenues par ACM Vie et Predica, soit au total 54,37% du capital ; 34,30€/action
; calendrier indicatif : du 22 juillet au 25 août 2011 inclus)
RHODIA (3302M€ ; OPA ; Solvay ; 31,60€/action (après détachement du dividende), 52,30€/OCEANE, 1 ; du
15 Juin au 21 Juillet 2011, en cas de succès possibilité de réouverture de l'offre du 17 au 30 Août 2011)
MODELABS GROUP (93M€ ; Offre Publique Alternative ; Bigben Interactive ; 1/ Offre publique mixte à titre
principal : 2 actions Bigben Interactive à émettre et 9,30€ pour 7 actions Modelabs Group ; 2/ Offre publique
d'achat à titre subsidiaire : 4,40€/action Modelabs Group dans la limite de 5 850 000 actions ; calendrier
indicatif : du 29 juin au 02 août 2011, en cas de succès possibilité de réouverture de l'offre du 12 au 25 août
2011)
SCHAEFFER-DUFOUR (20M€ ; OPA ; H.G.D. PARTICIPATIONS ; à ce jour M. Vincent Dufour détient,
directement et indirectement par l’intermédiaire des sociétés Techniphoto et H.G.D. Participations qu’il
contrôle, 27,81% du capital et 25,64% des droits de vote ; 24€/action (coupon 2010 détaché) ; calendrier
indicatif : du 24 juin au 28 juillet 2011 inclus, ré-ouverture de l'offre du 11 au 24 août 2011)
MEETIC (343M€ ; OPA ; la société Match.com ; à ce jour l'initiateur détient 26,51% du capital et 29,79% des
droits de vote et s'engage irrévocablement à acquérir la totalité des actions non détenues ; 15€/action ;
calendrier indicatif : du 8 juillet au 11 août 2011 inclus)
GIFI (510M€ ; OPAS ; Groupe Philippe Ginestet SARL, agissant de concert avec les membres de la famille
Ginestet ; à ce jour l'initiateur détient directement 72,38% du capital et 79,96% des droits de vote, et
89,07% du capital et 93,80% des droits de vote de concert ; 75€/action ; 27€/BSAAR ; calendrier indicatif :
du 22 juillet au 4 août 2011 inclus)
FIPP (1M€ ; OPAS ; Acanthe Développement ; à ce jour l'initiateur détient 85,41% du capital ; 13,72€/action
; du 22 juillet au 4 août 2011 inclus)
LE TANNEUR (27M€ ; OPAS ; société Qatar Luxury Group S.P.C. ; à ce jour l'initiateur détient 55,06% du
capital et 54,73% des droits de vote et s'engage irrévocablement à acquérir la totalité des actions non
détenues par lui ; 6,51€/action ; calendrier indicatif : du 8 au 21 juillet 2011 inclus)
OFI PRIVATE EQUITY CAPITAL (96M€ ; OPE ; Eurazeo ; 10 actions nouvelles Eurazeo à émettre contre 54
actions OFI PEC existantes ; 1 action nouvelle Eurazeo à émettre contre 110 bons de souscriptions d’actions
OFI PEC existants ; du 8 au 28 juillet 2011 inclus)
TESFRAN (400M€ ; offre publique de retrait ; la société de droit espagnol Testa Inmuebles en Renta
(Testa) ; à ce jour l'initiateur détient 99,11% du capital et des droits de vote et s'engage à acquérir la totalité
des actions non détenues ; 20,33€/action ; du 27 mai au 9 juin 2011 inclus)
Résultats
ESPACE PRODUCTION (67M€ ; OPRA, OPAS et OPAS sur les BSAAR ; ESPACE PRODUCTION ; 18,51% du
capital, seront annulées par la société ; 99,67% des BSAAR seront annulés par la société ; le 25/07/2011)
INTERCALL (9M€ ; OPR suivie d'un retrait obligatoire ; Financière LR ; 4,80€/action ; à la clôture de l'offre
l'initiateur détient 97,07% du capital et des droits de vote ; du 8 au 21 juillet 2011 inclus ; retrait obligatoire
le 22 juillet 2011)
METROLOGIC GROUP (158M€ ; OPAS ; Tridimension Holding ; 38€/action avant détachement du coupon
jusqu'au 13 juin inclus ; 22,5€/action ensuite, détachement du coupon le 14 juin 2011 ; à la clôture de l'offre
l'initiateur détient 70,92% du capital et 77,59% des droits de vote)
Déclaration des achats et des ventes effectués pendant une période d’offre publique
Ils achètent…
RHODIA (3333M€ ; Société Générale ; 7,0% du capital)
RHODIA (3333M€ ; UBS Investment Bank ; 6,6% du capital)
RHODIA (3333M€ ; Norges Bank ; 2,7% du capital ; réception à titre de collatéral)
GIFI (494M€ ; GPG SARL ; 70,7% du capital ; 225 113 BSAAR)
MEETIC (344M€ ; FMR LLC ; 6,9% du capital)
Ils vendent…
EUROSIC (609M€ ; Generali Vie ; 0% du capital)
Augmentation de capital
CARMAT (708M€ ; AK avec maintien du DPS ; 25,5M€ ; émission de 240 617 actions nouvelles, montant
susceptible d'être porté à 276 709 en cas d'exercice de la clause d'extension ; 106€/action ; à raison de 1
action nouvelle pour 16 DPS ; soit une décote de 39,28% par rapport au cours du 08/07/2011 ; du
13/07/2011 au 29/07/2011)
BIOALLIANCE PHARMA (81M€ ; AK avec maintien du DPS ; 16,6M€ ; émission de 3 395 943 actions nouvelles
; 4,90€/action ; à raison de 1 action nouvelle pour 4 actions existantes ; soit une décote de 19,7% par
rapport au cours du 30/06/2011 ; du 04 juillet au 18 juillet 2011)
ALPHA MOS (10M€ ; AK avec maintien du DPS ; montant de 1,5M€ prime d'émission comprise ; actions
assorties de bons de souscription d'actions (ABSA) ; 3€/ABSA, à raison de 5 ABSA pour 33DPS ; calendrier
indicatif : du 4 au 15 juillet 2011)
SOITEC SILICON (627M€ ; AK avec maintien du DPS ; 149,9M€ ; émission de 33 301 578 actions nouvelles
au prix de 4,5€ à raison de 3 actions nouvelles pour 8 actions existantes ; pouvant être porté à 181,8M€ par
émission de 7 104 063 actions nouvelles supplémentaires au titre de la totalité des droits préférentiels de
souscription attachés aux actions susceptibles d’être émises entre les 28 juin et 5 juillet 2011 ; du 1er juillet
2011 au 12 juillet inclus)
GFI INFORMATIQUE (205M€ ; émission d'OCEANE sans DPS et avec délai de priorité à titre irréductible et
réductible ; 50M€ ; du 23 au 27 juin 2011 inclus)
Résultats
CYBERGUN (58M€ ; émission réservée ; 204 650 actions nouvelles ; 13,69€/action ; nouveau nombre de
titres en circulation 4 669 165 ; le 26/07/2011)
Changement de groupe de cotation
BRICORAMA (261M€ ; Alternext ; nouveau groupe de cotation: E3 ; Cotation: Fixing ; le 26/07/2011)
Suspension de cotation
SMBG (11M€ ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à nouvel avis)
AES CHEMUNEX (215M€ ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué de presse et
jusqu'à nouvel avis ; 22/07/2011)
GROUPE RIVALIS (7M€ ; à la demande de l'émetteur, dans l'attente d'une opération financière ; 22/07/2011)
BROSSARD (47M€ ; restera suspendue jusqu'au moment de la radiation ; 20/07/2011)
ANOVO (20M€ ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à nouvel avis ;
19/07/2011)
COFIGEO (39M€ ; à la demande de l'émetteur, la cotation des actions COFIGEO sera suspendue à compter
du 15/06/2011 dans l'attente d'une opération financière et jusqu'à nouvel avis)
INTERCALL REDUCT. (3,6M€ ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à
nouvel avis ; 07/06/2011)
MINDSCAPE (5M€ ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à nouvel avis ;
01/06/2011)
RICHEL SERRES DE FRANCE (49M€ ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à
nouvel avis ; 24/05/2011)
CAMAIEU (1280M€ ; à la demande de la société, dans l’attente d’un communiqué et jusqu'à nouvel avis ;
13/05/2011)
DURAN (11M€ ; à la demande de la société, suite à la publication d'un communiqué de presse et jusqu'a
nouvel avis ; 13/05/2011)
SELOGER.COM (627M€ ; à la demande de la société, dans l'attente d'une opération financière et jusqu'à
nouvel avis ; 30/03/2011)
GROUPE VIAL (30M€ ; à la demande de la société, dans l'attente d'un communiqué et jusqu'à nouvel avis ;
22/12/2010)
NORMACTION (32M€ ; à l’issue d'une procédure de redressement judiciaire, la suspension de la cotation des
titres reste maintenue)
Publication de document de référence
EUROPACORP (82M€ ; rapport annuel 2011)
AST GROUPE (46M€ ; document de référence 2010)
ST DUPONT (187M€ ; document de référence et rapport financier annuel 2010-2011)
SOLUCOM (104M€ ; document de référence 2011)
La FONCIERE VERTE (38M€ ; document de référence 2010)
RUE DU COMMERCE (74M€ ; document de référence 2011)
HUIS CLOS (39M€ ; document de référence 2010)
MICROPOLE (33M€ ; rapport annuel 2010)
LE BELIER. (51M€ ; document de référence 2010)
AVENIR TELECOM (82M€ ; rapport annuel 2010)
VALTECH (51M€ ; document de référence 2010)
LATECOERE (104M€ ; document de référence 2010)
REMY COINTREAU (2857M€ ; document de référence 2010/2011)
Alertes volumes
«1er signal»
Première séance volumes importants
Mid :
-
Small :
-
«Ca ramasse sur»
Volumes importants + Hausse du titre sur plusieurs séances consécutives
Mid : Compagnie Plastic Omnium ; Remy Cointreau S.A. ; Beneteau S.A.
Small : Manitou BF S.A. ; Virbac S.A. ; Rougier S.A. ; Aufeminin.com S.A.
«Poussez pas, on sort»
Volumes importants + Baisse du titre sur plusieurs séances consécutives
Mid : Small :
-
«Besoin de cash? »
Plus forte hausse sur 1 an
Mid
Compagnie Plastic Omnium 103,1%
Faurecia S.A. 99,3%
Ingenico S.A. 93,0%
Altran Technologies S.A. 90,5%
Wendel 85,6%
Small
Artprice.com 264,7%
Cast S.A. 192,3%
Groupe Outremer Telecom S.A. 189,7%
Archos S.A. 140,4%
Barbara Bui S.A. 137,9%
«On regarde à nouveau?»
Plus forte baisse sur 1 an
Mid
PagesJaunes Groupe -36,4%
Areva S.A. -24,0%
Groupe Steria -11,4%
Soitec -11,4%
Ipsen -10,1%
Small
Risc Group S.A. -56,3%
Anovo S.A. -54,3%
Atari S.A.S. -44,0%
La Perla World S.A. -42,9%
Avanquest Software S.A. -33,4%
A suivre demain
LEGUIDE.COM
ALGUI – 14,3€
CA S1. Estimation Portzamparc : CA S1 13,8M€ +6% vs n-1, CA T2 5,6M€
+4%.
Les points à surveiller : le deuxième trimestre pourrait marquer un nouveau
tassement de la croissance organique +4%e vs +9% au T1 11, +15% au T4 10,
+21% au T3 10. En cause : 1/ des investissements publicitaires importants du
concurrent Shopzilla et 2/ une météo de printemps particulièrement clémente
peu propice à l’activité en ligne, que le bon démarrage des soldes fin juin ne
devrait pas pouvoir compenser. Ces chiffres du S1 ne seront pas impactés par
Panda (seulement déployé au UK en Europe où le groupe est très peu présent).
Nous serons attentifs à tout nouveau commentaire sur l’impact Panda qui est
aujourd’hui le point clé du dossier. Il est attendu en France et en Allemagne cet
été. Notre scénario intègre un impact sur le S2 2011 et S1 2012 avec pour
conséquence une baisse sensible de la mop 24,3% en 11 et 20,1% en 12 vs
36,5% en 10. Acheter (1), TP 18€/action. / VLS
NATUREX
NRX – 56,3€
CA S1. Estimation Portzamparc : CA S1 128,9 M€ +14% dont +12% de
croissance organique ; CA T2 64,9 M€ +6% dont +8% de croissance organique.
Les points à surveiller : la croissance organique au T2 devrait ralentir après 4
trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres. Cela donnera l'occasion de
faire le point sur l'évolution de la MOP au S1 et sur l'exercice. Renforcer (2).
/AG
SPIR COMMUNICATION
SPI – 39,5€
CA S1 + RN S1 + SFAF. Estimation Portzamparc : CA S1 293M€ +4,5% vs n-1,
CA T2 146,5M€ +5% vs n-1, ROP S1 5,8M€ +22% vs n-1, mop 2%CA + 30 bp
vs n-1.
Les points à surveiller : nous serons attentifs au mix produit
annonces/distribution et plus particulièrement à : 1/ l’évolution de la nouvelle
formule papier lancée en début 2011 et 2/ l’évolution des ventes sur le canal
internet (annonces classées, immobilier, automobile) qui devrait contribuer à
l’amélioration de la profitabilité. Le groupe table sur un résultat opérationnel
courant bénéficiaire sur l’ensemble de l’année. Conserver (3). /VLS
AEDIAN*
CA annuel. CA 11e 40,8M€ stable vs n-1
M6 METROPOLE
TELEVISION*
RN S1. CA S1 11e 719M€ -3,1% vs n-1 ; EBIT S1 11e 127M€ -4,5% vs n-1 ;
RN publié S1 11e 83M€ -1,2% vs n-1
MR BRICOLAGE*
CA T2. CA T2 11e 152M€ stable vs n-1
NEXANS*
RN S1. CA S1 11e 2 350M€ -20,5% vs n-1 ; EBIT S1 11e 115M€ +38,6% vs n1 ; RN publié S1 11e 46M€ vs 12M€ n-1
NORBERT
DENTRESSANGLE*
CA T2. CA T2 11e 958M€ +34,2% n-1
OL GROUPE*
CA annuel. CA 11e 136M€ -15% vs n-1
SAFT*
RN S1. CA S1 11e 311M€ +7,2% vs n-1 ; EBIT S1 11e 37,5M€ -4,6% vs n1 ;
RN publié S1 11e 17,6M€ -22,8% vs n-1
SILIC*
RN S1. CA S1 11e 89M€ +7,2% vs n-1 ; EBITDA S1 11e 81M€ +3,8% vs n-1 ;
RN publié S1 11e 51M€ vs 23M€ n-1
SYNERGIE*
CA T2. CA T2 11e 365M€ +20% vs n-1
*valeurs non suivies, source consensus marché Factset
Réunions
26-juil
FAURECIA
Réunion semestrielle
Paris
Paris
Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è
Fédération Française du Bâtiment - 7 rue La
Pérouse - 16è
Salons Hoche - 9 avenue Hoche - 8è
KLEPIERRE
Réunion semestrielle
Paris
SARTORIUS-STEDIM
Réunion semestrielle
8h00
11h30
8h30
8h30
27-juil
SILIC
Réunion semestrielle
Paris
Salons Hoche - 9 avenue Hoche - 8è
NEXANS
Réunion semestrielle
Paris
Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è
9h00
MERCIALYS
Réunion semestrielle
Paris
10h00
SPIR COMMUNICATION
Réunion semestrielle
Paris
ICADE
Réunion semestrielle
Paris
Lieu communiqué ultérieurement
Centre d'Affaires Paris-Victoire - 52 rue de
la Victoire - 9è
Icade - Millénaire 1 - 35 rue de la Gare - 19è
FONCIERE DES REGIONS
Réunion semestrielle
Paris
Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è
14h30
UNION FINANCIERE
DEFFRANCE BANQUE
Réunion semestrielle
Paris
Hôtel Raphaël - 17 avenue Kléber - 16è
16h00
GROUPE FLO
Réunion semestrielle
Paris
GUERBET
Réunion semestrielle
Paris
IPSOS
Réunion semestrielle
Paris
ERAMET
Réunion semestrielle
Paris
VALLOUREC
Réunion semestrielle
Paris
SOCIETE DE LA TOUR EIFFEL
Réunion semestrielle
Paris
10h00
11h30
28-juil
ENTREPOSE CONTRACTING
Réunion semestrielle
Paris
La Coupole - 102 boulevard du
Montparnasse - 14è
Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è
Hôtel Le Bristol - 112 rue du Faubourg
Saint-Honoré - 8è
Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è
Maison des Centraliens - 8 rue Jean Goujon
- 8è
Société de la Tour Eiffel - 20 rue de la Ville
l'Evêque - 8è
Palais Brongniart - place de la Bourse - 2è
GL EVENTS
Réunion semestrielle
Paris
Palais Brongniart - place de la Bourse - 2è
17h30
TOUPARGEL
Réunion semestrielle
Conférence téléphonique
17h30
8h30
10h00
11h00
8h30
8h30
8h30
10h00
10h00
11h30
16h00
29-juil
PPR
Réunion semestrielle
Paris
EUTELSAT
Réunion annuelle
Paris
SEQUANA
Réunion semestrielle
Paris
Théâtre Marigny - Caré Marigny - 8è
Hôtel Pullman Paris Rive Gauche - 8-12 rue
Louis Armand - 15è
Freshfields - 2 rue Paul Cézanne - 8è
MICHELIN
Réunion semestrielle
Paris
Pavillon Gabriel - 5 avenue Gabriel - 8è
10h00
Contacts
VENTE INSTITUTIONNELLE
Tél. : 02.40.44.95.21
ANALYSE FINANCIERE
Tél : 02.40.44.94.09 - Fax : 02.40.69.77.65
• François Bredoux, Responsable Vente Institutionnelle
Tél. : 02.40.44.95.21 – Fax : 02.40.69.77.63
[email protected]
• Vincent Le Sann, Responsable Analyse Financière
[email protected]
• Henri Tasso, Vendeur institutionnel
Tél : 02.40.44.95.41 - Fax : 02.40.69.77.63
[email protected]
• Henrique Cristino, Vendeur institutionnel
Tél : 02.40.44.95.31 - Fax : 02.40.69.77.63
[email protected]
• Franck Jaunet, Responsable Négociation
Sales trading
Tél. 02.40.44.95.26 - Fax : 02.40.69.77.63
[email protected]
• Reine Haslay, Analyste Risques & Performances
Tél. 02.40.44.95.40 - Fax : 02.40.69.77.63
[email protected]
• Laurent Vallée, Analyste Financier
[email protected]
• Arnaud Guérin, Analyste Financier
[email protected]
• Nicolas Royot, Analyste Financier
[email protected]
• Jean-Baptiste Barenton, Analyste Financier
[email protected]
• Romain Freismuth, Analyste Financier
[email protected]
• Catherine Roy, Assistante Analyse Financière
[email protected]
• Amélie Moisset, Assistante Analyse Financière
[email protected]
Avertissements
Veille de marché – En complément du travail sur les valeurs suivies, le bureau d'analyse Portzamparc réalise un travail de veille de
marché sur l’ensemble des valeurs moyennes cotées. Les commentaires rédigés dans ce cadre s’appuient sur les publications des
émetteurs, transactions sectorielles, réunions SFAF, conférences call ou visites de site. Ces travaux, définis comme communication à
caractère promotionnel, n'ont pas été élaborés conformément aux dispositions réglementaires applicables à la production des analyses
financières au sens du Règlement Général de l'Autorité des Marchés Financiers articles 315-5 à 315-9. Le Prestataire de Service
d'Investissement et l'ensemble des personnes travaillant en son sein ne sont pas soumis à l'interdiction d'effectuer des transactions
respectivement pour compte propre et personnel sur les instruments concernés avant la diffusion de la communication.
Valeurs suivies par le bureau de recherche Portzamparc Société de Bourse
L’ensemble des avertissements concernant la recherche Portzamparc (engagement de transparence, politique de gestion des conflits
d’intérêt, système de recommandation, répartition par recommandation) est accessible sur :
Clientèle institutionnelle :
http://www.midcaps.portzamparc.fr/
Clientèle privée :
https://euroweb.b-capital.com/euroWebFr/servlets/embeddedSourcesServlet?contentType=pdf&contentExtId=frnps51943754&iframe=yes