Fonds et Catégorie de croissance et de revenu Aston Hill

30 novembre 2014
Fonds et Catégorie de croissance et de revenu Aston Hill
Gestionnaires du Fonds : Andrew LB Hamlin et Vivian Lo
Commentaire
Les marchés n’ont cessé de progresser depuis la correction du mois dernier; la reprise en V a été rapide et l’indice S&P
500 demeure à des sommets historiques jusqu’à présent. En revanche, l’indice S&P/TSX se comporte bien
différemment, en raison de sa forte concentration dans l’énergie et les matériaux; ces secteurs ont inscrit un rendement
nettement inférieur, qui a été exacerbé par la décision de l’OPEP de ne pas réduire la production pétrolière. À titre de
rappel, les placements du Fonds dans l’énergie et les infrastructures énergétiques sont limités, car nous les avons
réduits il y a deux mois. La pondération des placements directs dans l’exploration et la production énergétiques est de
moins de 3 % et celle des infrastructures énergétiques correspond à environ 3 % du Fonds. Au cours du mois, nous
avons étoffé nos positions dans l’industrie pour tirer parti des valorisations intéressantes, certains titres étant toujours en
cours de lent redressement depuis la correction d’octobre (ATS Automation, Rexnord Corp., FedEx). De plus, nous
avons continué d’accroître la pondération de certains titres du secteur de la consommation axés sur le marché d’entrée
de gamme aux États-Unis, comme Darden Restaurants et Cheesecake Factory, qui devraient profiter de
l’accroissement du revenu discrétionnaire des consommateurs à mesure que le prix de l’essence diminue. Une position
dans VWR Corp. (une société d’approvisionnement du secteur de la santé) a également été ajoutée au portefeuille, car
nous continuons d’étoffer les placements du Fonds dans le secteur. Parmi les titres vendus en totalité ou en partie,
citons Delphi Automotive, United Parcel Service, Boyd Group et Synchrony Financial.
Du côté des titres à rendement élevé, nous avons participé à plusieurs nouvelles émissions, notamment à celle de
MSCI Inc. (5,25 %, 2024) (un fournisseur de logiciels et de services) et de Dish Network Corp. (5,875 %, 2024) (un
fournisseur de services de télévision payante aux États-Unis). Fait intéressant, malgré le regain d’appétit pour le risque
en novembre, le marché des titres à rendement élevé ne s’est pas redressé comme le marché boursier lors de la
dernière correction; de fait, les flux de capitaux continuent d’être négatifs pour cette catégorie d’actif et l’offre
considérable de nouvelles émissions avant l’Action de grâce aux États-Unis a contenu l’activité de négociation sur le
marché secondaire.
Prévisions pour 2015
Voici certains thèmes et idées auxquels nous nous intéressons pour la nouvelle année, et qui continueront, comme
toujours, d’être peaufinés. Le Fonds continuera de préférer :
1. les actions aux titres à rendement élevé;
2. les actions américaines aux actions canadiennes;
3. les sociétés ayant une plus grande exposition au marché local (chiffre d’affaires tiré des États-Unis plutôt
que de l’Europe) – le raffermissement de la croissance du PIB américain signifie une plus forte demande des
consommateurs comparativement aux sociétés européennes; la vigueur du dollar américain sera un obstacle
pour les exportateurs américains;
4. les sociétés qui remboursent le capital aux actionnaires au moyen de versements de dividendes ou de rachats d’actions.
Thèmes généraux :
1. Augmentation de la production industrielle; reprise de la construction non résidentielle
- Secteurs qui en bénéficieront : industrie, finance
- Exemples : Rexnord, Clean Harbours, Western Alliance
2.. Réinvestissement dans les dépenses en immobilisations, la recherche et le développement, et les infrastructures
- Secteurs qui en bénéficieront : santé, technologies de l’information, industrie
- Exemples : Intel, HCA, IMS Healthcare, Honeywell
3.. Croissance de l’emploi, hausse des salaires, amélioration de la confiance des consommateurs
- Secteurs qui en bénéficieront : consommation discrétionnaire, cartes de crédit, finance
- Exemples : Cheesecake Factory, Discover Financial, Starbucks
Thèse de placement relative à certaines positions importantes
OBLIGATIONS
Government of Canada 1.75%, March 2019 (position vendeur)
- Placement à revenu fixe offrant une protection contre une hausse des taux d’intérêt, ce qui aidera à compenser la
faiblesse des placements en obligations lorsque les taux augmenteront.
- Concordance entre l’échéance de la position vendeur et l’échéance moyenne des obligations du portefeuille.
- Moyen peu coûteux d’atténuer l’incidence d’une hausse des taux d’intérêt.
Light Tower Rentals 8.125% 2019 (obligations garanties)
- Société de location de matériel et de services spécialisés dans le secteur du pétrole et du gaz.
- Perspectives sectorielles favorables, soutenues par la croissance des activités liées au gaz de schiste aux États-Unis, la
vigueur des prix du pétrole et les besoins accrus en matière de forage et de complétion.
- Taux intéressant compte tenu du faible niveau d’endettement.
Stackpole International 7.75% 2021 (1er rang)
- Chef de file mondial de la fabrication de pompes de transmission essentielles et très ouvrées, et de composants de
poudre métallique pour motopropulseurs.
- Demande pour la gamme de produits de Stackpole stimulée par les changements à long terme visant à accroître le
rendement du carburant.
- Solide prévisibilité du chiffre d’affaires en raison du cycle de vie de 10 à 12 ans des motopropulseurs et du carnet de
commandes bien garni.
ACTIONS
Brookfield Property Partners (taux de 4,2 %)
- Propriétaire exploitant investissant dans des immeubles de bureaux et de commerce de détail ainsi que dans des
immeubles résidentiels et industriels à l’échelle mondiale.
- Possibilités de faire croître de façon marquée les flux de trésorerie par l’aménagement et le réaménagement d’actifs
immobiliers se chiffrant à 650 M$.
- La société bénéficie de liens solides avec la société mère Brookfield Asset Management, grâce à sa participation de
72 %.
Western Alliance Bancorp
- Banque commerciale régionale, présente dans certains des marchés les plus solides du sud-ouest des
États-Unis : Arizona, Nevada et Californie.
- Croissance solide des prêts stimulée par la forte demande interne et l’expansion de la part de marché.
- Amélioration du profil de crédit découlant de la reprise des économies de l’Arizona et du Nevada.
PPG Industries (taux de 1,2 %)
- Deuxième producteur de revêtement – fabricant de revêtements architecturaux, protecteurs et décoratifs ainsi que de
matériaux spécialisés, de produits chimiques de base et de produits du verre.
- Tendances favorables du marché de l’habitation en Amérique du Nord, hausse de la demande de peinture pour
bâtiment de PPG.
- Modèle d’entreprise nécessitant peu d’actifs et se traduisant par une production importante de flux de trésorerie
disponibles. La direction de PPG affiche d’excellents antécédents d’utilisation prudente du capital au moyen
d’acquisitions relutives et de rachats d’actions.
Énoncés prospectifs : Le présent commentaire contient certains énoncés prospectifs au sens des lois sur les valeurs mobilières
applicables. Les énoncés prospectifs sont souvent caractérisés par l’emploi de termes comme « prévoir », « continuer », « s’attendre
à », « projeter », « avoir l’intention de », « croire », « anticiper », « estimer », « possible », « proposé » et d’autres mots semblables, de
verbes au futur ou au conditionnel et d’énoncés indiquant que des événements ou des conditions « peuvent » se produire ou « se
produiront ». Ces énoncés ne sont que des prédictions. Diverses hypothèses ont servi à tirer les conclusions ou à faire les projections
contenues dans les énoncés prospectifs formulés dans le présent commentaire. Les énoncés prospectifs sont fondés sur les opinions
et les estimations de la direction à la date où les énoncés ont été formulés, et sont assujettis à divers risques, incertitudes et autres
facteurs qui pourraient faire en sorte que les événements ou les résultats réels diffèrent considérablement de ceux projetés dans les
énoncés prospectifs.
Aperçu du Fonds
Catégorie d’actif :
VL par part :
Création :
Actif géré :
Actions mondiales équilibrées
7,74 $ (série A)
4 février 2008 (série A)
364,8 M$
*Distributions de fonds :
0,03 $/part (mensuelle)
RFG (30 juin 2014)
2,25 % (Fonds, série A)
2 000 $ (initial), 50 $ (additionnel)
Placement minimal : Séries UA et UF : 10 000 $ (initial)
Rendement :
~ 4,8 % par an
Codes du Fonds
$ CA
$ US
Catégorie de société
Série A (FAI) – AHF400
Série UA – AHF461
Série A (FAI) – AHF490
Série A (FR) – AHF420
–
Série A (FR) – AHF491
Série F – AHF450
Série UF – AHF463
Série F – AHF492
Parts de série T offertes
Niveau de risque
Lorsque vous investissez dans un fonds, la valeur de votre placement peut augmenter ou
diminuer. Gestion d’actifs Aston Hill inc. estime que le risque associé au fonds est moyen.
Pour une description détaillée des risques associés au fonds, veuillez consulter le prospectus
simplifié du Fonds.
Communiquez avec l’équipe des ventes d’Aston Hill : 77, rue King Ouest, bureau 2110, C.P. 92, Toronto (Ontario) M5K 1G8
Tél. : 1-800-513-3868 ou 416-583-2300 / [email protected] / www.astonhill.ca
*Les parts de la catégorie de société de fonds ne versent une distribution. Les placements dans les fonds communs de placement peuvent être assortis de commissions, de commissions de suivi, de
frais de gestion et d’autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les taux de rendement mentionnés correspondent au rendement total annuel composé historique et ils tiennent compte des
variations de la valeur des parts et du réinvestissement de toutes les distributions. Les frais de vente, de rachat et de distribution, les frais facultatifs et les impôts sur le revenu payables par tout porteur
de titres, qui auraient réduit le rendement, ne sont pas pris en compte. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur fluctue fréquemment et leur rendement passé n’est pas indicatif
de leur rendement futur.