Extrait guide Janvier 2011

GL EVENTS
Accumuler
Secteur : services aux entreprises
Données boursières
Capitalisation
Nombre d'actions
Extrêmes 2010/11
DN/CP 09
MNEMO
ISIN
453 M€
17,9 M
15,2/24€
56,6%
GLO
FR00066672
Résultats : Le CAS1 s’affiche en forte croissance à
356M€ (+18,7%, +9%pcc), porté par un T2
exceptionnel (+48%), intégrant la contribution du
contrat Coupe du Monde et les derniers contrats de
gestion d’espaces (Bruxelles, la Haye, Amiens, La
Mutualité...). Le ROP est plus contrasté à 24,4M€, en
retrait de 170pb à 6,8% par rapport à 2009. Par
activité, le Service à l’évènement surprend par sa forte
rentabilité (MOP 9,3%/+600pb) en cumulant haut
niveau d’activité (+28,8%) et contrats à forte marge
(FIFA 2010). A l’inverse la Gestion d’Espaces déçoit
(MOP 4,8%/-740pb), pénalisée par 1- un effet base
négatif sur le SIRHA, 2- la montée en puissance des
derniers espaces, 3- la cession de l’immobilier de Turin
et Budapest, 4- enfin un contexte toujours difficile.
Perspectives : Après un excellent T3 (+45,7%) porté
par la bonne dynamique de l’international (+66% dont
19M€ liés au début du déploiement des Jeux du
Commonwealth à Delhi), le groupe relève à plus de
700M€ ses objectifs de CA 2010 (+20,4% vs +17%).
Nous avons ajusté nos estimations en conséquence à
désormais 702M€ de CA et 50M€ de ROP en
maintenant un niveau de contribution exceptionnel
des Services (8,1% vs 7,2%/2009), plus modeste de
la Gestion d’Espaces en l’absence du très rentable
SIRHA et d’un environnement encore difficile (6,2% vs
8,3%/2009). Au-delà, le groupe affiche un bel
optimisme en s’appuyant sur de premiers signes
positifs de reprise et un calendrier favorable pour 2011
(Coupe Monde Rugby Nouvelle-Zélande, Jeux Pan Américains
Mexique, Coupe Monde Cricket Inde, G8 Nice, Présidence
française G20..) et 2012 (Coupe d’Afrique des Nations, JO
Londres, Championnats d’Europe de Foot…).
La croissance du CA est une première étape : à plus ou
moins brève échéance, les marges suivront au rythme
de la remontée du taux de fréquentation des salons.
Accumuler vs Acheter après la forte hausse des
derniers mois avec un objectif ajusté à 28€ (DCF 29€/
WACC 9,1% ; Comparables 21€ ; Historique 29€).
FINANCIERE D’UZES
Clôture au 11/01/2011
25,3 €
Objectif
28,0 €
Compte de Résultat (M€)
Chiffre d'Affaires
EBITDA
Résultat opérationnel
Résultat Financier
•N part du Groupe
déc.-08
605,7
83,4
53,1
-17,6
28,7
déc.-09
581,4
76,0
45,5
-11,9
25,2
déc-10e
702,0
77,7
50,1
-9,2
26,3
déc-11e
697,8
82,2
54,8
-8,8
31,3
Bilan (M€)
Total actif immobilisé
dont GW
BFR
Fonds Propres totaux
Endet•ement Financier net
déc.-08
564,4
360,7
-84,4
déc.-09
529,5
360,7
-58,9
déc-10e
540,0
360,7
-72,8
déc-11e
545,4
360,7
-72,3
307,9
220,8
330,0
186,7
342,7
173,1
360,9
163,8
Financement (M€)
CAF
CAPEX
CAF / CAPEX
Variation de BFR
Pay-Out
FCF avant distribution
déc.-08
54,0
80,3
0,67
-27,3
56%
0,9
déc.-09
45,8
32,1
1,43
25,5
64%
-11,7
déc-10e
54,0
38,2
1,41
-13,9
61%
29,7
déc-11e
58,8
32,8
1,79
0,5
61%
25,5
Ratios de structure
DN/FP
DN/EBITDA
GW/FP
Marge opérationnelle
Marge nette
ROE
ROCE
déc.-08
71,7%
2,6
117%
8,8%
4,7%
10,4%
10,0%
déc.-09
56,6%
2,5
109%
7,8%
4,3%
8,5%
8,7%
déc-10e
50,5%
2,2
105%
7,1%
3,8%
8,6%
9,6%
déc-11e
45,4%
2,0
100%
7,8%
4,5%
9,7%
10,4%
Données par action (€)
déc.-08
déc.-09
déc-10e
déc-11e
1,60
1,41
1,47
1,75
EPS
Dividende net
CAF / action
Actif net par action
Ratios boursiers
Cours de clôture (€)
PE
P / CAF
P / AN
VE / CA
VE/ EBITDA
VE/ ROP
0,9
0,9
0,9
1,1
3,01
2,56
3,01
3,28
15,44
16,52
17,09
17,94
déc.-08
25,3
15,8
8,4
déc.-09
25,3
18,0
9,9
déc-10e
25,3
17,2
8,4
déc-11e
25,3
14,5
7,7
1,6
1,1
8,1
12,7
1,5
1,1
8,4
14,1
1,5
0,9
8,1
12,5
1,4
0,9
7,5
11,3
CATHERINE VIAL
Extrait du guide Valeurs Suivies du 11 janvier 2011