FOURPOINTS Funds America

FOURPOINTS Funds America
Septembre 2015
Equipe de gestion
A retenir
Béatrice Philippe
Président de FOURPOINTS
Gérante
• Compte tenu de la robustesse de l’économie américaine,
l'assouplissement prolongé de la politique monétaire a été mal perçu
par les marchés.
• Les industrielles ont été faibles à cause des vents contraires qui ont
persisté, ce qui a entraîné des pré-annonces négatives sur les bénéfices.
• Le fonds a sous-performé principalement en raison de son exposition
industrielle. Actuant, Pentair et United Technologies ont été vendus.
(Lire la suite en page 3)
Louiza Ferrara
Co-gérante
Portrait
FOURPOINTS Funds America est un fonds actions américaines de toutes tailles avec un biais en faveur des moyennes capitalisations.
Il est géré depuis plus de 15 ans par l'équipe de FOURPOINTS basée à New York et Paris.
Le gérant investit en fonction de ses convictions, qui résultent d'une analyse approfondie des sociétés. La gestion est active, et non
benchmarkée.
Le portefeuille, structuré à l'origine par des paris thématiques forts, est concentré autour d’une quarantaine de valeurs.
Ces valeurs ont un point commun : ce sont les entreprises les plus solides de leur industrie. Elles bénéficient d'avantages concurrentiels
en termes de produits et de stratégies et opèrent sur des marchés à forte visibilité qui présentent des barrières à l'entrée importantes.
Le gérant vise l'appréciation du capital à long terme tout en recherchant des prix d'entrée raisonnables.
Performances
1 mois
3 mois
YTD
1 an
Depuis la
création*
-5,4 %
-13,9 %
-15,0 %
-16,0 %
0,1 %
FOURPOINTS Funds America R USD
-5,4 %
-14,1 %
-15,6 %
-16,8 %
-0,9 %
S&P 500 DNR USD
-2,5 %
-6,6 %
-5,7 %
-1,2 %
11,7 %
FOURPOINTS Funds America D GBP
-3,9 %
-10,7 %
-12,5 %
-10,1 %
0,0 %
S&P 500 DNR GBP
-1,0 %
-3,0 %
-3,0 %
5,7 %
11,6 %
FOURPOINTS Funds America I USD
**
Actif Net : 5,48 M USD
*Annualisée depuis 26 février 2013
Indicateurs de risque
Période
1 an
Volatilité
Portefeuille
Volatilité
Indice
Beta
Alpha
Tracking Error
Ratio
Information
Taux de
rotation*
Active
Share **
13,73 %
13,76 %
0,87
-15,41 %
7,06 %
-2,17
24,6 %
93,0 %
3 ans
Calculé avec la part I USD LU0890331951, sur un pas hebdomadaire
Source : FOURPOINTS IM
* Minimum entre le total des achats et le total des ventes de titres sur les 12 derniers mois, divisé par l’encours moyen du fonds
** Vous retrouverez la définition du ratio active share et des autres méthodes de calcul à l’adresse suivante :
http://www.fourpointsim.com/wp-content/uploads/2014/09/2014.08.06_Indicateurs-de-risques-dans-Reporting-FR.pdf
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les performances sont calculées nettes de frais. Les OPCVM ne sont pas garantis en
capital. Pour plus d’informations, les prospectus, DICI (Document d'Information Clé pour l'Investisseur), règlement/statuts, rapports annuels et semestriels des OPCVM sont
disponibles sur le site internet www.fourpointsim.com, FOURPOINTS IM – SAS au capital de 1 050 000 euros – RCS Paris B 398027151 – 13/15 rue de La Baume, 75008
Paris – Tel: +33(0) 1 40 28 16 50 – Fax: +33(0) 1 40 28 00 55 – Agrément AMF n° GP 94004
10 Principales positions
Capitalisation boursière
Sociétés
Portefeuille
Aon Plc
Compass Minerals
Urban Outfitters
United Parcel Service
Patterson
Xylem
RPM International
Thor Industries Inc
Hubbell
Regions Financial
3,9 %
3,7 %
3,7 %
3,6 %
3,6 %
3,5 %
3,5 %
3,5 %
3,4 %
3,4 %
Total
14,3%
> 50 000 M USD
22,1%
10 000 - 50 000 M USD
55,0%
700 - 10 000 M USD
< 700 M USD
0,7%
7,9%
Liquidités et monétaire
0,0%
20,0%
40,0%
60,0%
35,8 %
Nombre de positions
35
Portefeuille
Contributions à la performance
Positives
MSCI USA
Négatives
PLUM CREEK TIMBER
0,07%
SPX
-0,44%
ALEXANDER & BALDWIN
0,04%
HUBBELL
-0,43%
XYLEM
0,04%
CATERPILLAR
-0,37%
General Electric
0,03%
CF INDUSTRIES HOLDINGS
-0,33%
VPS
0,03%
HOWARD HUGHES
-0,32%
Répartition géographique
Répartition sectorielle
26,2%
24,4%
Industrie
Finance
92,1%
11,3%
10,5%
Matériaux
Etats-Unis
Consommation discrétionnaire
7,9%
6,5%
5,3%
Technologies de l'information
Santé
Energie
Biens de consommation de base
7,9%
Services aux collectivités
Liquidités et monétaire
Télécommunications
7,9%
Liquidités et monétaire
0,0%
0,0%
50,0%
5,0%
10,0%
15,0%
20,0%
Portefeuille
Portefeuille
25,0%
30,0%
100,0%
MSCI USA
MSCI USA
Informations générales
Depuis le 31/08/2006, la gestion du fonds utilise des conseils de SeaBridge Investment Advisors, NJ, USA
Part I
VL au 30/09/2015
Devise
Couverture
Frais de gestion fixes annuels
ISIN
Bloomberg
Lipper
Souscription initiale minimum
Souscription minimale ultérieure
Droits d'entrée maximum
200,600.03
Part R
195.32
USD
USD
non
non
1%
2%
LU0890331951 LU0890332090
FPUSAIC
FPUSARR
LP68203969 LP68203970
500 000 USD 1 part
NA
1 part
4%
4%
Catégorie
Nature juridique
Date de création
Valorisation
Cut Off
Dénouement
Actions Internationales
FCP/UCITS IV
26 février 2013
Quotidienne
Chaque jour avant 10H30
J
Gestionnaire Financier
Société de gestion
Dépositaire
FOURPOINTS IM
Degroof Gestion Institutionnelle
Banque Degroof Luxembourg
Tél: +352 45 35 45 20 41
Fax: +352 25 07 21 20 41
Conseiller en Investissement SeaBridge Investment Advisors
Contact : 13/15 rue de La Baume, 75008 Paris – Tel: +33(0) 1 40 28 16 50 - [email protected] - http://www.fourpointsim.com
Le contenu du document ne constitue ni une recommandation, ni une offre d'achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l'investissement. Il ne
constitue en aucun cas un élément contractuel. Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
Commentaire de gestion
Septembre a été un mois de confusion pour de
nombreux investisseurs. La Réserve Fédérale a décidé
de retarder la hausse des taux d'intérêt compte tenu de
la volatilité accrue du marché en août et des inquiétudes
sur la croissance mondiale provenant de la Chine.
Compte tenu de la robustesse de l’économie américaine,
le prolongement de la politique accommodante a été mal
perçu par les marchés, qui s'étaient préparés pour une
hausse de taux depuis un certain temps déjà. Même les
économies émergentes, qui sont censées être le plus
durement touchées par le changement de politique de la
Fed, ont appelé à une hausse des taux d'intérêt afin de
mettre un terme à l'incertitude qui a été le moteur de la
volatilité accrue des marchés ces derniers temps. La
vision pessimiste de la Réserve Fédérale sur l'économie
mondiale a dominé les titres des journaux, augmentant
le risque de contagion du fait de la correction
substantielle sur les marchés asiatiques et de la volatilité
importante des devises des marchés émergents.
Le S&P 500 a été en baisse de 2,5% en septembre,
deux secteurs seulement ont affiché des performances
positives: les services publics (+ 2,6%) et les biens de
consommation (+ 0,1%). Les pires performances du S&P
500 ont été dans les secteurs des matières premières (7,6%),de l'énergie (-6,8%), et de la santé (-5,8%). Le
fonds, qui était en baisse de 5,4%, a sous-performé
l'indice de référence principalement en raison des
valeurs industrielles : Hubbell, SPX Corp., Actuant,
Pentair, et ITT qui ont eu la pire contribution relative ce
mois-ci. La préférence du marché pour les actions
défensives a augmenté en septembre, laissant la plupart
des actions industrielles sur le côté, face aux
ralentissements des commandes provenant des
secteurs miniers et de l’énergie et de l’impact négatif du
change. Compte tenu des pré-annonces négatives sur
les bénéfices de quelques industrielles américaines et
européennes, nous avons éliminé les titres manquants
de catalystes à court terme (Actuant, Pentair, et United
Technologies) et réduit le poids de Caterpillar dans le
portefeuille alors que la faiblesse de l’activité minière et
de l’énergie est susceptible de persister en 2016. Nous
avons ainsi réduit l'exposition au secteur industriel de
28,3% à 26,2%. La sélection de titres dans le secteur de
la consommation discrétionnaire a également nui à la
performance relative. Bed, Bath and Beyond, Thor
Industries, et Urban Outfitters ont affiché des résultats
mitigés qui n’ont pas réussi à inverser la tendance
baissière de ces titres. Enfin, le secteur des matières
premières a également eu un impact négatif sur les
performances. Bien que trois de nos quatre titres
(Compass Minerals, Airgas, et RPM International) ont
contribué positivement à la performance (ils n’ont pas
d'exposition aux métaux dont les prix ont baissé le plus),
CF Industries
a par contre eu une contribution
négative.
Enfin, nous avons vendu Senior Housing, dont les
catalystes tardaient à se mettre en place, pour faire
place à d'autres idées d'investissement dont nous
croyons que la croissance est plus prévisible et dont les
catalystes à moyen terme sont plus forts. Nous
prévoyons que le contexte de haute volatilité actuelle va
persister, mais de notre point de vue, la volatilité du
marché amènera des opportunités.
Ainsi, l'augmentation de la trésorerie du portefeuille a
protégé le portefeuille lors de la baisse du marché, et
notre sous-pondération dans les secteurs de la santé et
de l'énergie a contribué positivement à la performance
relative. Durant le mois, nous avons pensé qu'il était plus
prudent de mieux diversifier nos titres du secteur de
l'énergie, prenant en considération la faiblesse des
marchés finaux, le resserrement du crédit, et le manque
de visibilité. Nous avons initié une position dans
Anadarko Petroleum, une société d'exploration et de
production indépendante avec des
propriétés
conventionnelles et non conventionnelles aux États-Unis,
ainsi que des projets pétroliers et gaziers en eaux
profondes dans le Golfe du Mexique et en Afrique.
Anadarko comprend un mélange équilibré de pétrole et
de gaz, et d'actifs à court terme et à plus longue
échéance. La société a un excellent "track- record" en
création de valeur pour ses actionnaires, ses actifs
diversifiés sont de classe mondiale, et sa situation
financière est solide alors que la valorisation du titre est
attractive. Anadarko bénéficie également de la solidité
financière suffisante pour résister à une période
prolongée de prix du pétrole bas sans avoir à vendre ses
actifs.
Nous avons utilisé une partie de la trésorerie dégagée
par nos ventes pour investir dans quelques nouveaux
titres après correction, ce qui a augmenté notre
exposition au marché domestique. Les biotechs ont été
vendus sur le commentaire d'Hillary Clinton qui a
soulevé des préoccupations sur le contrôle des prix dans
ce secteur. Pourtant ces sociétés devraient être
protégées à court terme car le Congrès à majorité
républicaine sera peu enclin à prendre des mesures en
2015 ou 2016. Ainsi, nous avons renforcé notre position
dans Biogen. Depuis le 20 juillet, la date du niveau le
plus haut jusqu'à la fin du troisième trimestre, l'indice
NASDAQ biotechnologie (NBI) a reculé de 24% contre
une baisse de 9,8% pour le S&P 500. La pression
« électorale » sur le prix des médicaments couplée avec
des attentes élevées des résultats du troisième trimestre
a conduit les investisseurs à réduire leur exposition au
secteur sans discrimination. Cependant, d'ici à la fin de
l'année il devrait y avoir au moins 62 annonces
concernant les tests cliniques et réglementaires ce qui
devrait profiter aux sociétés américaines de
biotechnologie.
FOURPOINTS INVESTMENT MANAGERS EST UNE SOCIÉTÉ DE GESTION DE PORTEFEUILLE AGRÉÉE PAR L’AMF GP94004
Commentaire de gestion
Ces catalystes comprennent cinq décisions de la Food
and Drug Administration (FDA), sept opinions du
Committee for Medicinal Products for Human Use
(CHMP) et des données provenant de 18 essais en
phase III devant être publiés, dont beaucoup sont des
médicaments à haute valeur ajoutée avec des marges
élevées pour traiter des maladies comme l'hépatite C, le
cancer et la sclérose en plaques.
• Les pondérations du fonds sont, sauf mention du contraire, au 30
septembre 2015
• La performance des valeurs et des indices, sauf mention contraire,
est en devise locale, la performance des indices, sauf mention
contraire, s'entend dividendes net inclus , source Factset & Bloomberg
•Les sociétés soulignées et en gras sont détenues par le fonds au 30
septembre 2015
FOURPOINTS Investment Managers
Contact
13/15 rue de La Baume, 75008 Paris – Tel: +33(0) 1 40 28 16 50 – Fax: +33(0) 1 40 28 00 55 – http://www.fourpointsim.com
[email protected]
FOURPOINTS INVESTMENT MANAGERS EST UNE SOCIÉTÉ DE GESTION DE PORTEFEUILLE AGRÉÉE PAR L’AMF GP94004