Semi-Annual Management Report of Fund

Fiducie de solutions de revenu
R APPORT SEMESTRIEL DE L A DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
PÉRIODE CLOSE LE
30 JUIN 2016
Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits
saillants financiers, mais ne contient pas les états financiers semestriels complets du Fonds. Si
les états financiers semestriels du Fonds n’accompagnent pas le présent rapport, vous pouvez
en obtenir un exemplaire gratuitement sur demande, en téléphonant au 1 866 529-0017, en
écrivant au 250 Yonge Street, 9th Floor, Toronto (Ontario) M5B 2M8 (à l’attention de Fiducie
de solutions de revenu DoubleLine – Relations avec les investisseurs) ou en consultant notre
site Web (www.bmocm.com/investorsolutions/francais/closed-end-funds) ou celui de SEDAR
(www.sedar.com). Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes
pour demander un exemplaire du rapport financier semestriel, des politiques et des procédures
de vote par procuration, du dossier de vote par procuration ou de l’information trimestrielle sur
le portefeuille du Fonds.
Analyse du rendement
du Fonds par la direction
Objectif et stratégies de placement
La Fiducie de solutions de revenu DoubleLine (le « Fonds ») a
été créée en vue d’offrir aux porteurs de parts une participation
dans un portefeuille diversifié (le « portefeuille ») de
placements choisis en raison de leur potentiel de rapporter un
revenu courant élevé, une croissance du capital ou les deux.
Le principal objectif de placement du Fonds est de réaliser
un revenu régulier; son objectif secondaire est d’obtenir une
plus-value du capital, dans chaque cas en investissant dans
le portefeuille.
Le Fonds peut investir dans des titres de créance et d’autres
placements productifs de revenu en fonction de l’évaluation
que fait DoubleLine Capital LP (« DoubleLine » ou le
« gestionnaire de portefeuille ») des rendements et des
risques potentiels de différents secteurs des marchés des
titres de créance et de titres en particulier. Ces titres peuvent
inclure, par exemple, des titres du gouvernement des ÉtatsUnis; des titres de créance émis par des sociétés ou autres
émetteurs américains ou non américains; des obligations
d’États souverains non américains ou de leurs agences ou
intermédiaires; des actions, des titres hypothécaires ou des
titres hybrides de FPI qui sont négociés en Bourse; des prêts
bancaires; des titres municipaux et d’autres titres de créance
émis par des gouvernements locaux américains et leurs
agences, autorités et autres institutions financières spécialisées
d’intérêt public; des billets de crédit structurés, des titres à
paiement en nature; des obligations à coupon zéro; des
obligations indexées sur l’inflation; des titres convertibles;
des titres privilégiés; du papier commercial et de la trésorerie
et des équivalents de trésorerie. Le taux d’intérêt sur les titres
de créance et autres placements productifs de revenu que le
Fonds peut acheter peut être fixe, flottant ou variable.
Le Fonds peut avoir recours à différentes formes de levier
financier (le « levier financier »), notamment des emprunts dans
le cadre de facilités de prêt. Le levier financier total (obtenu
au moyen d’emprunts ou de dérivés), établi en fonction de la
valeur évaluée au marché de l’exposition théorique calculée à
la date de chaque emprunt, ne peut dépasser 33,3 % de l’actif
total. L’« actif total » correspond à la valeur totale des actifs
du Fonds.
Le Fonds offre deux catégories de parts. Les parts de
catégorie A (les « parts de catégorie A ») sont inscrites à la
TSX sous le symbole DSL.UN. En ce qui a trait aux parts
de catégorie A seulement, le Fonds compte initialement
couvrir la quasi-totalité de la valeur du portefeuille qui est
libellée en dollars américains contre le risque de change en
dollars canadiens. Bien que le gestionnaire de portefeuille
puisse de temps à autre couvrir contre le risque de change
1
R APPORT SEMESTRIEL DE L A DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
en dollars canadiens la totalité ou une partie de la valeur de
la tranche non libellée en dollars américains du portefeuille
attribuable aux parts de catégorie A, il n’a pas l’intention, à
l’heure actuelle, d’effectuer des opérations de couverture de
risque de change; il peut toutefois changer d’avis de temps à
autre, selon l’évaluation continue qu’il fait de la situation du
marché.
Les parts de catégorie U (les « parts de catégorie U »)
sont destinées à des investisseurs qui souhaitent faire leur
placement en dollars américains; elles ne sont pas inscrites
à la cote d’une Bourse. Le Fonds ne fera aucune opération
de couverture du risque de change à l’égard de la valeur du
portefeuille attribuable aux parts de catégorie U.
Aux termes de sa notice annuelle (la « notice annuelle ») pour
l’exercice clos le 31 décembre 2015, et sous réserve que cela
soit permis, le Fonds mettra aussi sur pied un programme
d’achats obligatoires sur le marché dans le cadre duquel il
proposera d’acheter des parts de catégorie A offertes sur le
marché à un prix inférieur à 98 % de la valeur liquidative par
part la plus récente (sous réserve des critères énoncés dans la
notice annuelle).
Le Fonds a l’intention de verser des distributions mensuelles
aux porteurs de parts, ce qu’il a commencé à faire en
décembre 2013. Les distributions mensuelles sont évaluées à
0,05417 CAD par part de catégorie A et à 0,05417 USD par
part de catégorie U (soit 0,65 CAD et 0,65 USD par année,
respectivement), ce qui représente un rendement annuel de
6,5 % par rapport aux prix d’émission de 10,00 CAD par part
de catégorie A et de 10,00 USD par part de catégorie U. Le
Fonds ne versera pas de distributions fixes, mais a l’intention
de verser des distributions en espèces mensuelles fondées,
entre autres, sur les rendements réels et prévus du portefeuille.
BMO Nesbitt Burns Inc. (le « gestionnaire »), en concertation
avec le gestionnaire de portefeuille, établira en novembre de
chaque année un montant de distribution de référence pour
l’année en fonction des conditions de marché qui prévalent
alors et d’une estimation des liquidités distribuables du
portefeuille pour cette année.
L’objectif, les stratégies et les restrictions de placement propres
au Fonds sont décrits plus en détail dans la notice annuelle.
Risque
Les risques liés au placement dans ce Fonds sont décrits dans
la notice annuelle. Au cours de la période qui s’est échelonnée
du 1er janvier 2016 au 30 juin 2016 (la « période »), il ne s’est
produit aucun changement important qui ait influé sur le
niveau global de risque associé à un placement dans le Fonds
Résultats
La valeur liquidative du Fonds s’élevait à 42 427 278 CAD
pour les parts de catégorie A et à 3 808 938 USD pour les
parts de catégorie U à l’ouverture de la période. Au cours
de la période, le Fonds a versé ou s’est engagé à verser des
sommes de 1 805 463 CAD et de 157 316 USD au titre des
distributions mensuelles. Aucun rachat n’a été effectué dans
le cadre du programme d’achats obligatoires sur le marché
pendant la période.
Au cours de la période, des parts de catégorie U représentant
un montant total de 135 512 USD ont été converties en
parts de catégorie A, tandis que des parts de catégorie A et
de catégorie U ont été remises aux fins de rachat, pour des
montants totaux de 10 839 461 CAD et de 381 183 USD
respectivement. À la clôture de la période, la valeur liquidative
du Fonds s’élevait à 34 173 344 CAD pour les parts de
catégorie A et à 3 536 304 USD pour les parts de catégorie U.
Le levier utilisé par le Fonds pour l’achat de titres
supplémentaires destinés au portefeuille s’établissait à
22,81 % de l’actif total à la clôture de la période, après avoir
varié entre 20,14 % et 29,18 % pendant la période.
Les parts des catégories A et U ont respectivement généré
des rendements totaux de 10,35 % et 12,59 % durant la
période. Les facteurs qui ont contribué à ces résultats ont
été les variations de la valeur des placements du Fonds et le
paiement des frais de gestion de placements.
2
R APPORT SEMESTRIEL DE L A DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Commentaire du gestionnaire de portefeuille à l’égard du
rendement du Fonds au cours de la période1 :
« Le contexte du marché au deuxième trimestre de 2016 a
favorisé les obligations, ce qui a conduit à une baisse des taux,
les principales banques centrales de la planète ayant maintenu
les politiques monétaires accommodantes déjà en place au
premier trimestre afin de soutenir la croissance économique.
À la clôture de la période, près de 13 mille milliards de dollars
américains de dettes étatiques en circulation se négociaient à
des taux négatifs. La baisse des taux dans la majeure partie
du monde a bénéficié à la plupart des catégories d’actifs
affichant un profil de duration supérieur (autrement dit, une
sensibilité supérieure aux fluctuations des taux d’intérêt).
Les prix des marchandises ont continué de rebondir, ce qui
a offert un soutien aux bilans de nombreuses obligations à
rendement élevé et obligations de marchés émergents. Ces
secteurs sensibles au crédit sont de ceux qui ont enregistré les
meilleurs rendements.
Les produits structurés détenus par le Fonds ont nui au
rendement, les titres adossés à des créances hypothécaires
commerciales et les titres adossés à des créances avec flux
groupés (TAC flux groupés) ayant souffert de l’élargissement
des écarts de crédit en début d’année. Les TAC flux groupés
ont en outre des durations relativement courtes, d’où des
rendements inférieurs à ceux d’autres catégories d’actifs
aux durations plus longues. La stratégie de couverture en
dollars canadiens du Fonds a également été défavorable
pour le rendement, compte tenu de l’appréciation du dollar
américain par rapport au dollar canadien.
les plus performantes pendant la période, du fait de ses liens
économiques avec de nombreuses industries dépendantes des
marchandises. L’exposition aux rendements importants du
secteur de l’énergie et du sous-secteur des mines a également
été un bon point.
Le gestionnaire a augmenté la part de la composante de
titres à rendement élevé du Fonds de 17,5 % à 27,5 %
pendant la période. Un petit nombre de positions du soussecteur des mines au sein du segment des marchés émergents
ont été réduites après d’excellents résultats. Par ailleurs,
le gestionnaire a continué d’éliminer des parties de la
composante de prêts bancaires du Fonds.
Perspectives
Alors que l’économie américaine continue de s’améliorer
doucement, le gestionnaire estime que le mouvement récent
des taux d’intérêt, qui a suivi le vote du Royaume-Uni
pour la sortie de l’Union européenne, a poussé les taux des
valeurs du Trésor américain à leurs niveaux les plus bas et
les moins attrayants depuis des années. En conséquence, il a
légèrement réduit la sensibilité du Fonds aux taux d’intérêt,
afin d’anticiper une correction à court terme du marché.
Il conservera une attitude prudente envers les segments du
crédit au second semestre et prendra au besoin des positions
plus prudentes pour le Fonds. »
La courbe des taux des valeurs du Trésor américain a
fortement plongé, le taux de l’obligation à 10 ans ayant chuté
de près de 80 points de base durant la période. Cela a permis
aux catégories d’actifs affichant une duration relativement
supérieure d’enregistrer de solides rendements, ce qui a
contribué au rendement du Fonds. Les obligations des
marchés émergents sont le secteur qui a généré les meilleurs
résultats, leurs gains importants en mars et en avril ayant
sensiblement ajouté au rendement du Fonds. Les placements
à rendement élevé ont aussi connu une volatilité accrue au
premier semestre, mais ont achevé la période en apportant
au Fonds des rendements absolus élevés et en surpassant
largement l’indice Citigroup High Yield Cash Pay Index.
Un des facteurs ayant le plus contribué au rendement est la
surexposition du Fonds à l’Amérique latine, une des régions
Les renseignements et les commentaires ont été fournis par le gestionnaire de portefeuille; ils n’ont pas été vérifiés de manière indépendante par le Fonds,
BMO Nesbitt Burns Inc. ou toute autre personne. Les opinions exprimées dans les présentes ne sont pas nécessairement celles de la Banque de Montréal, de BMO
Nesbitt Burns Inc. et de tout autre membre de leur groupe ni celles des autres professionnels de BMO Groupe financier.
1
3
R APPORT SEMESTRIEL DE L A DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Événements récents
Opérations des porteurs de parts
À l’ouverture de la période, 5 537 079 parts de catégorie A et
513 040 parts de catégorie U étaient en circulation. Au cours
de la période, 18 660 parts de catégorie U ont été converties
en parts de catégorie A, tandis que 1 345 464 parts de
catégorie A et 52 500 parts de catégorie U ont été remises
dans le cadre des rachats mensuels et annuels. Quelque
31,91 % des parts de catégorie A en circulation et 11,88 %
des parts de catégorie U en circulation ont été remises dans le
cadre des rachats mensuels et annuels.
À la clôture de la période, 4 216 692 parts de catégorie A et
441 880 parts de catégorie U étaient en circulation.
Distributions
Au vu de la conjoncture du marché et de l’estimation
par le gestionnaire de portefeuille des flux de trésorerie
distribuables, le montant actuel indicatif des distributions est
de 0,65 CAD par part de catégorie A et de 0,65 USD par part
de catégorie U.
Frais de gestion
Le gestionnaire est chargé de fournir au Fonds des services en
matière de gestion, d’administration et de conformité ou de
voir à ce que de tels services lui soient fournis. En contrepartie
de ses services de gestion et d’administration, le gestionnaire
reçoit du Fonds des frais de gestion annuels correspondant
à 1,30 % des actifs gérés du Fonds (les « frais de gestion »),
cumulés et calculés quotidiennement, versés mensuellement à
terme échu et majorés des taxes applicables. Le gestionnaire
de portefeuille est rémunéré pour ses services au Fonds par le
gestionnaire ou un membre de son groupe, à même les frais
de gestion.
Services d’administration du Fonds
BMO Gestion d’actifs inc., une filiale indirecte de BMO et un
membre du groupe du gestionnaire, a été retenu par ce dernier
pour fournir certains services au Fonds, notamment des
services de comptabilité et d’évaluation, ainsi que des services
et des communications aux porteurs de parts. Pour la période,
les frais imputés au Fonds au titre de ces services se sont élevés
à 30 592 $.
Services de courtier principal
Opérations avec des parties liées
Le gestionnaire, filiale indirecte entièrement détenue par la
Banque de Montréal (BMO), est responsable de la gestion et
de l’administration du Fonds. Le gestionnaire est membre de
BMO Groupe financier.
Le gestionnaire a retenu les services de BMO Nesbitt Burns Inc.
pour fournir au Fonds des facilités de prêt à effet de levier. Les
intérêts imputés au Fonds au titre des facilités de prêt à effet
de levier se sont élevés à 93 328 $ pour la période.
Opérations de couverture de change
Le gestionnaire de portefeuille peut effectuer des opérations
de couverture de change auprès de BMO. Les modalités de
ces opérations (y compris les frais versés à BMO) suivront les
conditions du marché au moment pertinent.
4
R APPORT SEMESTRIEL DE L A DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Faits saillants financiers
Les tableaux suivants présentent les principales informations financières relatives au Fonds et ont pour but de vous aider à
comprendre les résultats financiers du Fonds pour la période indiquée.
Actif net par part du Fonds1
Période close
le 30 juin
Périodes closes
les 31 décembre
CATÉGORIE A
2016
($)
2015
($)
Actif net à l’ouverture de la période
7,66
9,14
0,44
(0,11)
0,68
0,98
(0,23)
(1,09)
(0,25)
Augmentation (diminution) liée aux activités
Total des revenus
Total des charges
Gains (pertes) réalisés pour la période
Gains (pertes) latents pour la période
Augmentation (diminution) totale liée
aux activités2
Distributions
Revenus
Dividendes
Gains en capital
Remboursement de capital
2014
($)
9,27
20135
($)
10,00
2012
($)
—
(0,13)
0,82
(0,22)
(0,26)
0,17
0,05
(0,03)
0,04
(0,10)
—
—
—
—
0,76
(0,47)
0,51
(0,04)
—
0,33
—
—
0,66
—
—
0,01
—
0,02
0,02
—
—
—
—
0,00
—
0,59
—
—
0,06
Total des distributions annuelles3
0,33
0,66
0,65
0,05
—
Actif net à la clôture de la période
8,10
7,66
9,14
9,27
—
2014
($)
9,26
20135
($)
10,00
2012
($)
—
0,06
(0,03)
0,04
(0,03)
—
—
—
—
Périodes closes
les 31 décembre
Période close
le 30 juin
CATÉGORIE U4
2016
($)
2015
($)
Actif net à l’ouverture de la période
7,42
8,92
0,44
(0,11)
0,60
0,96
(0,23)
0,47
(0,60)
(0,50)
1,30
(0,22)
(0,24)
0,36
0,33
0,70
1,20
0,04
—
0,31
—
—
0,62
—
—
0,01
—
0,02
0,02
—
—
—
—
Augmentation (diminution) liée aux activités
Total des revenus
Total des charges
Gains (pertes) réalisés pour la période
Gains (pertes) latents pour la période
Augmentation (diminution) totale liée
aux activités2
Distributions
Revenus
Dividendes
Gains en capital
Remboursement de capital
0,02
0,04
0,57
—
—
0,08
Total des distributions annuelles3
0,33
0,66
0,65
0,05
—
Actif net à la clôture de la période
8,00
7,42
8,92
9,26
—
Ces informations sont tirées des états financiers non audités et audités du Fonds. L’information financière présentée pour les périodes closes les 30 juin 2016,
31 décembre 2015, 31 décembre 2014 et 31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS.
1
L’actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L’augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du
nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de l’actif net par part à l’ouverture
et à la clôture de la période.
2
Les distributions ont soit été versées ou sont payables en espèces.
3
Les sommes sont exprimées en dollars américains.
4
Les données de cette colonne concernent la période du 24 octobre 2013 (date de création de la catégorie) au 31 décembre 2013.
5
5
R APPORT SEMESTRIEL DE L A DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Faits saillants financiers (suite)
Ratios et données supplémentaires
Période close
le 30 juin
CATÉGORIE A
Périodes closes
les 31 décembre
2016
2015
2014
20136
2012
34 173 344 $
42 427 728 $
70 334 357 $
70 199 279 $
—
4 216 692
5 537 079
7 699 423
7 575 325
—
2,82 %
2,58 %
2,32 %
1,47 %
—
2,82 %
2,58 %
2,32 %
1,47 %
—
—
—
—
—
—
19,78 %
36,23 %
62,49 %
1,46 %
—
Valeur liquidative par part
8,10 $
7,66 $
9,14 $
9,27 $
—
Cours de clôture
7,71 $
7,40 $
9,05 $
9,90 $
—
Valeur liquidative totale1
Nombre de parts en circulation1
Ratio des frais de gestion2
Ratio des frais de gestion avant
renonciations et prises en charge2
Ratio des frais d’opérations
3
Taux de rotation des titres en
portefeuille4
Période close
le 30 juin
CATÉGORIE U
Valeur liquidative totale
1
Nombre de parts en circulation
1
Ratio des frais de gestion
2
Ratio des frais de gestion avant
renonciations et prises en charge2
Ratio des frais d’opérations
3
Taux de rotation des titres en
portefeuille4
Valeur liquidative par part5
Périodes closes
les 31 décembre
2016
2015
2014
20136
2012
4 568 726 $
3 808 938 $
5 455 060 $
7 067 136 $
—
441 880
513 040
611 840
763 540
—
2,84 %
2,63 %
2,31 %
1,46 %
—
2,84 %
2,63 %
2,31 %
1,46 %
—
—
—
—
—
—
19,78 %
36,23 %
62,49 %
1,46 %
—
8,00 $
7,42 $
8,92 $
9,26 $
—
Données au 30 juin ou au 31 décembre des périodes indiquées, le cas échéant.
1
Le ratio des frais de gestion d’une catégorie donnée correspond à la somme de toutes les charges attribuées à cette catégorie, le cas échéant, y compris les charges d’intérêt,
mais à l’exclusion des commissions et autres coûts de transaction du portefeuille, divisée par la valeur liquidative moyenne quotidienne annualisée de cette catégorie.
2
Le ratio des frais d’opérations représente le total des commissions et autres coûts de transaction du portefeuille; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur
liquidative moyenne quotidienne de la période. Pour les périodes closes les 30 juin 2016, 31 décembre 2015, 31 décembre 2014 et 31 décembre 2013, aucune
commission ni aucun coût de transaction du portefeuille n’ont été engagés par le Fonds. Par conséquent, le ratio des frais d’opérations pour toutes les périodes a été nul.
3
Le taux de rotation des titres en portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille du Fonds gère activement ses placements. Un taux de
rotation des titres en portefeuille de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation des
titres en portefeuille au cours d’un exercice est élevé, plus les frais d’opérations à payer par le Fonds sont élevés au cours de l’exercice et plus la probabilité qu’un investisseur
touche des gains en capital imposables au cours de l’exercice est grande. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d’un fonds.
4
Les sommes sont exprimées en dollars américains.
5
Les données de cette colonne concernent la période du 24 octobre 2013 (date de création de la catégorie) au 31 décembre 2013.
6
6
R APPORT SEMESTRIEL DE L A DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Rendement passé
Cette section présente les rendements annuels du Fonds
pour les périodes indiquées.
Les rendements selon la valeur liquidative se calculent
d’après la valeur liquidative par part publiée et supposent
que les distributions, le cas échéant, sont réinvesties en parts
additionnelles à la date d’évaluation subséquente la plus
proche. Pour les besoins du calcul, la valeur liquidative initiale
correspond au prix du premier appel public à l’épargne de
10,00 $ par part moins les frais d’émission applicables.
Pacifique agrégé. De plus, il comprend des titres libellés en
eurodollars, en euro-yens et en dollars canadiens, ainsi que
des titres de catégorie investissement admissibles à l’indice
selon la règle 144A qui ne sont pas déjà inclus dans les trois
indices globaux régionaux.
Le Fonds n’investit pas dans les mêmes titres ni dans les
mêmes proportions que l’indice, et il absorbe divers coûts
associés à ses activités. Par conséquent, on ne s’attend pas à
ce que le rendement du Fonds reflète le rendement de l’indice.
FIGURE A : Rendement – Valeur liquidative par part
Le calcul des rendements de marché se fonde sur les cours du
marché et suppose que les distributions, le cas échéant, sont
réinvesties dans des parts supplémentaires de catégorie A
du Fonds au cours de clôture de la Bourse de Toronto à la
date ex-distributions (le cas échéant). Pour les besoins du
calcul, le prix de lancement correspond au prix de clôture de
la Bourse de Toronto le 22 novembre 2013. Les données sur
les rendements ne tiennent pas compte des frais d’acquisition,
de rachat ou de distribution, ni des frais facultatifs ou de
l’impôt payables susceptibles de réduire ces rendements. Le
rendement passé n’est pas un indicateur du rendement futur.
12
8
Catégorie A
5,42 %
6
4
2
(0,31 %)
(9,67 %)
0
-2
-4
-6
-8
-10
Rendements annuels
La figure A présente le rendement des parts établi selon la
valeur liquidative publiée. La figure B présente les valeurs
de marché pour l’exercice considéré. Les taux de rendement
indiquent, en pourcentage, la variation à la hausse ou à la
baisse d’un placement au cours de la période et des autres
périodes indiquées.
Rendements annuels composés
La figure C expose le rendement annuel composé pour
chacune des périodes indiquées. Le tableau donne également
le rendement de l’indice Barclays Global Aggregate Index afin
de fournir une indication de la performance du marché en
général pour la même période.
10,35 %
10
20131
2014
2015
15
20162
12,59 %
Catégorie U
12
9
6
3
3,07 %
(0,48 %) (10,11 %)
0
-3
-6
-9
-12
20131
2014
2015
20162
Rendement du 22 novembre 2013 au 31 décembre 2013
Rendement du 1er janvier 2016 au 30 juin 2016
1
2
L’indice Barclays Global Aggregate Index (l’« indice »)
est une mesure phare des titres de créance de catégorie
investissement mondiaux de 24 différents marchés en
monnaie locale. Cet indice de référence multidevises
comprend des valeurs du Trésor à taux fixe, des obligations
liées à des gouvernements, des obligations de sociétés
et des obligations titrisées d’émetteurs des marchés
développés et des marchés émergents. Les trois principales
composantes de cet indice sont l’indice américain agrégé
(300 M USD), l’indice paneuropéen agrégé et l’indice Asie-
7
R APPORT SEMESTRIEL DE L A DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
FIGURE B : Rendement – Valeur de marché par part (CATÉGORIE A)
8,84 %
10
8
6
4
2
0,95 %
(2,06 %)
(11,73 %)
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
20131
2014
2015
20162
Rendement du 22 novembre 2013 au 31 décembre 2013
Rendement du 1er janvier 2016 au 30 juin 2016
1
2
FIGURE C : Rendement annuel composé
Un an
Fiducie de solutions de
revenu DoubleLine Catégorie A
Fiducie de solutions de
revenu DoubleLine Catégorie U
Indice Barclays Global
Aggregate Index2
Trois ans Cinq ans
Depuis
Dix ans l’entrée en
activité1
(6,96 %)
—
—
—
1,80 %
(4,14 %)
—
—
—
1,45 %
6,00 %
—
—
—
4,32 %3
Rendement du 22 novembre 2013 au 30 juin 2016
Source : Bloomberg, en dollars américains.
3
Annualisé.
1
2
8
R APPORT SEMESTRIEL DE L A DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Sommaire du portefeuille
25 principaux titres en portefeuille
Au 30 juin 2016
Trésorerie/créances/dettes
% de la valeur
liquidative
(44,1 %)
Freddie Mac, bloc no 4286, catégorie SY, taux variable, 15 déc. 2043
5,2 %
Citimortgage Alternative Loan Trust, série 2006-A3, catégorie 1A13, titres adossés à des créances hypothécaires avec flux groupés,
6,000 %, 25 juill. 2036
4,1 %
Fannie Mae, série 2013-745, catégorie YS, certificats de transfert REMIC unifamiliaux, garantis, taux variable, 25 juill. 2043
3,2 %
Minerva Luxembourg S.A., série 144A, billets, premier rang, non garantis, perpétuels, rachetables, taux fixe/variable, 8,750 %,
29 déc. 2049
3,0 %
Compañía Minera Ares S.A.C., billets, premier rang, non garantis, rachetables, 7,750 %, 23 janv. 2021
2,8 %
Digicel Group Ltd., billets, premier rang, non garantis, rachetables, 8,250 %, 30 sept. 2020
2,5 %
Instituto Costarricense de Electricidad, billets, premier rang, non garantis, 6,375 %, 15 mai 2043
2,3 %
AES El Salvador Trust II, billets, premier rang, non garantis, rachetables, 6,750 %, 28 mars 2023
2,2 %
Vedanta Resources plc, billets, premier rang, non garantis, 8,250 %, 7 juin 2021
2,1 %
Wachovia Bank Commercial Mortgage Trust, série 2007-C33, catégorie AJ, coupon garanti par une créance hypothécaire, taux
variable, 15 févr. 2051
2,1 %
Volcan Compañía Minera S.A.A., billets, premier rang, non garantis, 5,375 %, 2 févr. 2022
2,1 %
AES Andres BV/Dominican Power Partners, série 144A, billets, premier rang, non garantis, rachetables, 7,950 %, 11 mai 2026
2,1 %
Magnesita Finance Ltd., billets, premier rang, non garantis, perpétuels, rachetables, 8,625 %, 5 avr. 2049
2,0 %
Banco do Brasil S.A. (Cayman), billets, second rang, subalternes, perpétuels, rachetables, taux fixe/variable, 9,250 %, 15 avr. 2049
1,9 %
Ecopetrol S.A., billets, premier rang, non garantis, 5,875 %, 28 mai 2045
1,9 %
Pesquera Exalmar S.A.A., billets, premier rang, non garantis, rachetables, 7,375 %, 31 janv. 2020
1,9 %
Grupo Papelero Scribe S.A. de C.V., billets, premier rang, non garantis, rachetables, 8,875 %, 7 avr. 2020
1,8 %
Sappi Papier Holding GmbH, série 144A, billets, premier rang, non garantis, 7,500 %, 15 juin 2032
1,8 %
Colombia Telecomunicaciones S.A. E.S.P., série 144A, billets, subalternes, perpétuels, rachetables, taux fixe/variable, 8,500 %,
30 mars 2049
1,8 %
Marfrig Holdings Europe B.V., série 144A, billets, premier rang, non garantis, rachetables, 8,000 %, 8 juin 2023
1,7 %
Corporation Azucarera del Peru SA, billets, premier rang, non garantis, rachetables, 6,375 %, 2 août 2022
1,7 %
Banc of America Commercial Mortgage Inc., série 2007-4, catégorie AJ, certificats de transfert de prêts hypothécaires commerciaux,
taux variable, 10 févr. 2051
1,7 %
Avianca Holdings S.A./Avianca Leasing, LLC/Grupo Taca Holdings Ltd., billets, premier rang, non garantis, rachetables, 8,375 %,
10 mai 2020
1,6 %
Finn Square CLO Ltd., série 2012-1A, catégorie D, titres adossés à des prêts avec flux groupés, taux variable, 24 déc. 2023
1,6 %
25 principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative totale
Valeur liquidative totale
11,0 %
38,7 M$
Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées en permanence par le Fonds. Une mise à jour est disponible chaque trimestre.
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R APPORT SEMESTRIEL DE L A DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS
Sommaire du portefeuille
Répartition du portefeuille
Au 30 juin 2016
% de la valeur
liquidative
Répartition géographique
Au 30 juin 2016
Obligations de sociétés
97,5
États-Unis
Titres adossés à des créances hypothécaires avec flux
groupés
25,4
Trésorerie/créances/dettes
Titres adossés à des créances hypothécaires
9,7
Titres adossés à des prêts avec flux groupés
9,6
Prêts à taux variable
1,9
Trésorerie/créances/dettes
Total
(44,1)
100,0
% de la valeur
liquidative
78,1
(44,1)
Brésil
16,0
Mexique
10,9
Pérou
10,2
Colombie
5,8
Luxembourg
3,4
Jamaïque
3,0
Hong Kong
2,6
Costa Rica
2,3
El Salvador
2,2
Inde
2,1
Guatemala
1,8
Afrique du Sud
1,8
Chili
1,6
Espagne
1,2
Belgique
0,7
Irlande
0,4
Total
100,0
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Fiducie de solutions de revenu
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