hsbc gif global emerging markets equity

HSBC GIF GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITY
HSBC Global Asset Management
Compartiment d'une Sicav de droit luxembourgeois - Partie 1
Publié en: septembre 2009
Catégorie:
Pour contacter le groupe:
Siège:
Classe d'actions:
Actions marchés émergents inter- +44 20 7024 0410
Site Internet:
nationaux
www.assetmanagement.hsbc.com
Gestionnaire / Conseiller:
Numéro d'identité S&P:
Nick Timberlake (depuis avril
EM358604
2005)
STYLE D'INVESTISSEMENT
Londres
Ord
Date de lancement: avril 2003
Montant d'actif actuel (avril
2009):
174,6 M$
RAPPORT RISQUE/RENDEMENT
(ECART TYPE) SUR 5 ANS
Pour plus d'informations sur les fonds couverts par S&P, consultez
www.FundsInsights.com
Toutes les données statistiques de ce rapport ont été calculées sur des périodes terminées le 31/03/2009 sur la base des NAV, en
supposant que le rendement est réinvesti en US Dollar
OPINION STANDARD & POOR'S (JUILLET 2009)
Nick Timberlake gère ce fonds depuis avril 2005. Il
suit une approche essentiellement bottom-up qui
consiste à ajouter progressivement au portefeuille
des idées de titres émises par trois collègues
régionaux expérimentés, sur des critères de
conviction, et la structure du portefeuille est
influencée par les contributions top-down de l'équipe
économique et macroéconomique de HSBC.
PROFIL DE RISQUE SUR 3 ANS
Nous avons une bonne opinion de M. Timberlake,
tant en sa qualité de gestionnaire compétent de
Volatilité
Influence moy31,5
fonds émergents internationaux que de responsable
enne
Corrélation
Influence élevée
1,0 d'une équipe efficace, au sein de laquelle chaque
Bêta
Influence élevée
1,0 spécialiste régional joue un rôle important en
formant des opinions solides sur les titres à travers
une analyse fondamentale rigoureuse. Stephanie
RATIO DE SHARPE PAR RAPPORT A Wu, qui couvre l'Asie, et Douglas Helfer, qui couvre
la région EMOA, travaillaient tous les deux avec M.
LA CATEGORIE
Timberlake chez F&C avant de le rejoindre chez
HSBC. José Cuervo, spécialiste de l'Amérique
Plus fortes baisses (%)
Influence élevée
-64,4
latine, était déjà en poste et s'est bien adapté à la
méthode de travail de M. Timberlake.
Le portefeuille est bien diversifié (80 à 120 titres),
malgré l'absence de contraintes en matière de
déviations sectorielles. Ceci reflète l'approche
bottom-up de l'équipe. Les contrôles de risque au
niveau des pays et des titres contribuent à éviter une
surconcentration. Cependant, la crise financière
internationale récente a beaucoup affecté la
performance, en raison d'une exposition excessive
du fonds aux valeurs financières et ressources
naturelles au moment de la baisse des marchés.
Par ailleurs, l'équipe a ajouté trop tôt du risque dans
le portefeuille et la performance a souffert de
nouveau lorsque la reprise anticipée a été lente à
démarrer. Malgré ces obstacles, nous continuons de
penser que M. Timberlake et son équipe peuvent
être des gestionnaires de fonds marchés émergents
internationaux efficaces. Le fonds conserve donc sa
note A.
INFORMATIONS CLEFS
Groupe: HSBC Global Asset Management est la de contribuer au développement de leur activité
Ucits III permet une exposition nette du fonds inférieure ou
supérieure à 100 %.
division de gestion de fonds internationale de HSBC
Holdings, l'un des principaux organismes mondiaux
de services bancaires et financiers. Elle est
composée de quatre activités spécialisées, à savoir
: Halbis, Sinopia, Multimanager et Liquidity.
marchés émergents internationaux de 1997 à 2005.
Il a rejoint HSBC en avril 2005 au poste de
responsable de l'équipe marchés émergents
internationaux.
internationaux se compose du gestionnaire attitré M.
Timberlake et de trois gestionnaires de portefeuilles
expérimentés. Ils bénéficient du soutien des
nombreuses ressources analytiques d'HSBC, dont
une équipe de trois personnes baptisée " nouvelles
frontières ".
portefeuille de 80 à 120 valeurs. La production
d'idées pragmatique cible les entreprises dotées
d'un potentiel haussier de 15 à 20 % sur 12 à 18
mois.
Style: En conjuguant une analyste top-down et une
Equipe: L'équipe actions marchés émergents recherche bottom-up, l'équipe construit un
Performance: Le 31/03/2009 le fonds affiche un
rendement de 13,6 % sur cinq ans, comparé aux
Gestionnaire: M. Timberlake a passé six années 19,6 % de la médiane du secteur et aux 39,2 % de
à couvrir les petites capitalisations chez F&C, avant l'indice. Il se classe 382 / 521.
Veuillez vous référer à la page 3 pour consulter les
certificats obligatoires des analystes.
HSBC GIF GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITY
Catégorie: Actions marchés émergents internationaux
POLITIQUE DE GESTION
CARACTERISTIQUES DU PORTEFEUILLE
Nombre de titres
Taux de rotation (%)
115
Non disponible
% dans le Top 10
29
10 PLUS IMPORTANTES VALEURS (01/04/09)
%
Petroleo Brasillier
4,5
China Mobile
3,2
Teva Pharmaceutical Industries
3,0
MTN Group
2,9
Companhia Vale do Rio Doce
2,7
Gazprom
2,7
Itau Unibanco Bco
2,7
China Const BK
2,4
China Life Insurance
2,2
* 10 plus importantes valeurs il y a un an
• L'équipe analyse des facteurs tels que le
caractère durable de la performance,
l'efficacité de la génération de flux de
trésorerie, l'attractivité des valorisations et la
qualité de l'équipe de direction (elle rencontre
• Le processus repose sur une sélection
de 200 à 300 entreprises par an). Ensuite,
de titres bottomp-up. Les membres de
elle établit des estimations de la juste valeur
l'équipe marchés émergents internationaux
et des rendements prévisionnels.
couvrent les valeurs en fonction de leurs
régions de prédilection (Mme Wu pour l'Asie, • M. Timberlake construit un portefeuille
M. Cuervo pour l'Amérique latine et M. Helfer bien diversifié de 80 à 120 valeurs lors d'un
pour l'EMOA). La production d'idées est processus graduel où la taille des positions
pragmatique, reposant essentiellement sur dépend du degré de conviction. Les
l'expérience des gestionnaires. Les valeurs investissements se concentrent sur neuf
mal évaluées sont privilégiées et l'horizon pays au minimum. Les déviations sectorielles
d'investissement est généralement de 12 ne sont soumises à aucune contrainte, mais
mois. L'équipe a recours à la recherche les positions géographiques et individuelles
externe afin de corroborer ses idées. Les actives sont limitées à +/- 10 % et +/- 3 %,
perspectives top-down sont utilisées en vue respectivement. Le volant de liquidités, limité
de contribuer à la construction du à 10 %, est utilisé activement.
portefeuille.
• Le fonds a pour objectif de surperformer
l'indice MSCI Emerging Markets en
conjuguant analyse bottom-up et recherche
top-down.
REPARTITION D'ALLOCATIONS (01/04/09)
Fonds %
Asie
Liquidités
56,7
3,7
EMOA
22,5
Amérique latine
17,1
REVUE DU PORTEFEUILLE
Au printemps 2009, le portefeuille était
positionné de façon à profiter de la reprise de
l'économie mondiale, au sortir de la
récession, sous l'effet des programmes de
stimulation fiscale sans précédents engagés.
Parmi les principaux thèmes figuraient
l'identification de titres (comme les banques
coréennes) se négociant à des niveaux de
valorisation toujours très bas malgré le risque
faible au vu de leurs bilans, et les
bénéficiaires
des
plans
de
relance
gouvernementaux (comme les ciments
chinois et certaines valeurs du secteur de
l'ingénierie dans la région). Y figuraient
également des valeurs de rendement, comme
Gazprom.
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La Chine, l'Afrique du Sud, la Corée, l'Inde et
Taïwan étaient tous surpondérés par rapport
à l'indice de référence, tandis que la Malaisie,
le Chili, la Pologne, le Brésil et le Mexique
étaient sous-pondérés. Au niveau sectoriel,
les plus fortes surpondérations concernaient
la finance, l'industrie et les matières
premières, et les plus fortes souspondérations concernaient la consommation
de base et les services aux collectivités.
Style Research a montré une légère
orientation positive vers les facteurs de
croissance en général, et de croissance des
ventes en particulier. La tracking error se
situait vers le bas de la fourchette habituelle
de 3 à 8 %, avec pour principal moteur de
performance la sélection de titres.
HSBC GIF GLOBAL EMERGING MARKETS EQUITY
Catégorie: Actions marchés émergents internationaux
GESTIONNAIRE ET EQUIPE DE GESTION
CLASSEMENTS EN DECILES SUR ANNEES CIVILES
José Cuervo - BA commerce (University of
British Columbia), a occupé le poste
d'analyste en actions nord-américaines au
sein de Phillips, Hager & North Investment,
avant de rejoindre l'équipe marchés
émergents internationaux d'HSBC en
Nick Timberlake - MA (avec mention) septembre 1998.
(Université de Dundee) a rejoint F&C en 1991
Douglas Helfer - MBA finance (City
au poste d'analyste des petites capitalisations
University), MA Etudes russes (University of
avant d'intégrer leur équipe marchés
London), a travaillé au sein de Brunswick
émergents en 1997. Il a rejoint HSBC en 2005
Asset Management en Russie avant de
afin de diriger l'équipe marchés émergents
rejoindre F&C où il a dirigé des mandats
internationaux.
EMOA. Il a rejoint l'équipe marchés
Stephanie Wu - MSc en économie (London émergents internationaux d'HSBC en janvier
School of Economics), a intégré F&C en 1994 2006.
Classement en déciles sur périodes annuelles. 1er décile correspond au
rang 10, 2nd décile correspond au rang 9, etc jusqu'au 10ème décile qui
correspond au rang 1.
STATISTIQUES DE PERFORMANCE
Fonds
3 ans
5 ans
-30,1%
13,6%
Médiane de la catégorie Standard & Poor's
-28,5%
19,6%
Indice**
-20,9%
39,2%
353/589
382/521
31,5
-
1,1
-
322/589
-
Classement du fonds
Ecart type annualisé
Ecart type relatif
Classement du fonds ajusté de la volatilité
PERFORMANCE CUMULEE
au sein de l'équipe émergente, où elle a
couvert l'Asie. Elle a rejoint Invesco en 2004,
puis HSBC en janvier 2006.
M. Timberlake et son équipe gère environ 2,4
milliards de dollars d'actifs. Ils ont accès aux
grandes équipes d'HSBC : EMOA (cinq
analystes), Amérique latine (sept), Hong
Kong/Singapour (huit), équipe frontières
(trois) et dix gestionnaires de portefeuilles
régionaux, et ont également la possibilité de
consulter les équipes dette émergente et
économie/macroéconomie.
ANALYSE DE PERFORMANCE (AVRIL 2009)
Depuis que M. Timberlake a repris la gestion
de ce fonds en avril 2005, sa performance est
légèrement inférieure à celle du fonds médian
de notre catégorie ; en revanche, il sousperforme l'indice de référence MSCI
Emerging Markets d'environ huit points de
pourcentage en données cumulées. La bonne
performance absolue enregistrée en 2005/
2006 était proche de la médiane, mais 2007 a
été une année solide avec une performance
classée dans le premier quartile grâce à
bonne sélection de titres, notamment en
Égypte, en Corée et à Taïwan.
Alors que la crise financière s'installait, la
performance relative a chuté nettement entre
août 2008 et février 2009, le portefeuille étant
resté trop exposé aux valeurs financières et
ressources naturelles trop longtemps.
Au sortir de la crise, l'équipe a ajouté trop tôt
du risque dans le portefeuille et la
performance a souffert des valeurs
d'infrastructures chinoises et de l'exposition à
l'Inde, à l'image de Reliance Capital et Bumi
Resources. L'exposition aux sociétés de Tier
2, dont le prix de l'action a sévèrement baissé
sur les marchés illiquides, a également
En revanche, 2008 a été une mauvaise année pénalisé la performance.
pour la performance, tant relative qu'absolue.
Performances annuelles (années civiles)
2005
% Classement
du fonds
Fonds
Indice**
Médiane du
secteur
33,6
35,2
32,2
222/553
2006
% Classement
du fonds
30,9
35,1
31,4
318/584
2007
%
43,1
40,3
37,2
Classement du
fonds
95/614
2008
%
-57,4
-53,7
-54,8
Classement du
fonds
469/630
Depuis le début de
l'année 31/03/
2009
%
Classement du
fonds
-2,1
448/639
1,2
-0,8
** S&P/IFCI Composite USD
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