TRADING · EQUITY ADVISORY 27 NOVEMBRE 2014 Les actifs et

TRADING · EQUITY ADVISORY
27 NOVEMBRE 2014
Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme, ne reflétant pas nécessairement l’avis du département recherche LO. Les opinions
exprimées dans le présent document peuvent ne pas respecter la Politique de Placement de LO.
MACRO
Overview (variation du S&P500 après la clôture européenne : +0.2%)
HIGHLIGHTS
Thanksgiving, nice juicy Turkey, stuffing, potatoes, cranberry sauce, pumpkin pie, and Shopping !!
USA is on track
When mini is becoming micro…
European Fund for Strategic Investment
Reforming France… more of the same
Greece, Populism, Vienna and the OPEC
European ETF Market to Grow 20-25% in 2015
Thanksgiving, nice juicy Turkey, stuffing, potatoes, cranberry sauce, pumpkin pie, and Shopping !!
Hier soir aura sans doute vu, aux Etats-Unis, l’un des départs en week-end parmi les plus noirs, avec en plus des intempéries qui ont bloqué de nombreux
voyageurs aux aéroports ou dans les gares. Mais le plus important après avoir ripailler de dinde et autre gâteaux au potiron, sera de faire du Shopping, beaucoup de
Shopping dans une de ces frénésies que les consommateurs américains apprécient tout particulièrement. Les offres, incentives, et autres campagnes publicitaires
sont juste massives.
Pourtant pour beaucoup les conditions météorologiques vont peser sur le moral, avec des heures passées pour changer un vol, annuler un voyage en bus et
réserver sur le train, ou encore à essayer de quitter la ville plus tôt pour éviter la tempête annoncée.
Dans la ville de New-York, il devrait y avoir plus de 10 centimètres de neige, et dans la région on pourra voir jusqu’à 25 centimètres de neige. L’alerte à la tempête
publiée par le National Weather Service, concerne tout de même environ 20 millions de personnes ! Heureusement il y a Internet !!! L’année dernière, les ventes en
ligne sur le jeudi de Thanksgiving avaient représenté USD 1.06 milliard (+18% YoY) et elles ont atteint USD 1.93 milliard (+39%) sur le seul Black Friday. Par
ailleurs, dans les magasins, les Américains ont dépensé USD 12,3 milliards au total pendant les deux jours de soldes (+2.3% YoY).
La Fédération Nationale attend une progression de 4.1% des ventes au détail en Novembre et en décembre, soit la plus forte hausse depuis les 4.8% de 2011.
USA is on track:
Cela nous amène sur les statistiques américaines publiées en cascade hier pour cause de Thanksgiving. Les derniers chiffres macro-économiques américains ont
été plutôt contrastés. Concernant les « jobless claims », la volatilité est telle que nous ne nous alarmerons pas d’un chiffre supérieur à 300K. Les demandes
d’allocation chômage sont certes en hausse à 313k (cons 288k) contre 292k le mois précédent mais la moyenne des 4 dernières semaines donne encore un chiffre
inférieur à 300k avec une tendance baissière.
INFORMATION IMPORTANTE – UNIQUEMENT POUR INVESTISSEURS PROFESSIONNELS : Merci de vous référer aux informations à la fin du document.
Publication du département Trading Equity Advisory de Lombard Odier
Contact : [email protected]
BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA ∙ GOOD MORNING GENEVA ∙ 27 NOVEMBER 2014
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LOMBARD ODIER
C’est le détail des Commandes de Biens Durables qui nous a déçu ainsi que le ralentissement des ventes de maisons neuves. La baisse des commandes de biens
durables (or transport) est surprenant étant donné le contexte. Nous verrons le mois prochain s’il y a lieu de s’alarmer.
Par contre le chiffre de la confiance du Michigan a atteint un plus haut depuis 2007 !
Aujourd’hui les marchés américains seront fermés pour Thanksgiving (et demie journée seulement demain), et les ventes du Black Friday seront à suivre. Il faudra
cependant regarder les ventes sur tout le week-end, les grandes surfaces ayant changé leur approche en étalant les soldes sur 5 jours.
When mini is becoming micro…
Mais c’est encore une fois de plus l’Europe qui retient notre attention.
Voici les titres des nouvelles publiés hier que nous avons retenu concernant la BCE :
--ECB SOURCE: QE 'ONLY OPTION LEFT' IF NEW MEASURES NEEDED
--ECB SOURCES: Q1 TIME FRAME FOR QE DECISION LARGELY AGREED
--ECB SOURCES: INTERIM STEPS BEFORE SOV BOND QE NOT RULED OUT
--ECB SOURCES: INTERIM STEPS CLD BE CHANGING TLTRO CONDITIONS/BUYING CORP BONDS
Ceci confirme nos anticipations. Si un QE doit être mis en place, il faudra attendre le Q1 2015 et même le mois de mars, car la BCE va attendre de voir les effets
des divers rachats d’actifs déjà mis en place et des TLTRO. Si le bilan ne tend pas assez vite vers l’objectif de 1000MdsEUR supplémentaires, la BCE pourrait revoir
son plan d’action… Nous estimons que c’est une communication visant à désamorcer les anticipations des intervenants perdus avec Alice au Pays des Merveilles.
Nous rappelons qu’il y a des aménagements juridiques à mettre en place pour que la BCE lance un QE made in USA. Mais, personne ne se pose la question :
pourquoi ne pas avoir travaillé sur ces modifications juridiques avant ? Pour nous, ceci traduit l’absence de réelle volonté de la BCE de lancer un « vrai » QE.
Il faut avoir à l’esprit que pour un investisseur américain, le mot QE n’est validé que si les obligations d’Etat sont concernés… Attention à la déception de ces
derniers qui ont amassé plus de USD 200Mds de positions entre 2012 et 2013…
Après le cadrage de la BCE sur le potentiel timing du QE, l’annonce du micro-plan Junker (nous évoquions hier un mini plan…) a douché les espoir de certains
investisseurs. Nous avons assez souligné notre scepticisme concernant ce plan et nous n’avons pas été déçu :
Ce fonds (EFSI) sera alimenté par seulement EUR 16Mds sous forme de garanties provenant du budget européen et de 5MdsEUR amené par l’EIB.
Le leverage pour atteindre EUR 315Mds sur trois ans sera de 15x…
Voici un schéma du fonctionnement de ce fonds…
Ce fonds d’investissement ou de développement (EFSI) sera financé à hauteur de EUR 16Mds sous forme de garanties du budget européen, et EUR 5Mds amenés
par la Banque Européenne d’investissement (BEI). L’objectif est de léverager (x15 !!!) ces montants pour stimuler des investissements à hauteur de EUR 315Mds
sur les trois années à venir (bonne chance…). Les deux graphes ci-dessous donnent une bonne idée de ce mécanisme de leverage. L’investissement initial est
léveragé jusqu’à 3 fois par la BEI et/ou le Fonds d’investissement Européen, puis jusqu’à 5 fois au niveau des projets individuel.
Nous restons sceptiques … comme vous le savez. En effet, il reste à voir si les investisseurs privés seront heureux d’apporter les EUR 284Mds.
Source : JP Morgan
La présentation de ce processus nous interpelle et soulève trois questions :
1 – le fonds sera risqué car la part de l’EIB n’est que de 5Mds et il faudra trouver la bagatelle de 284MdsEUR en financement privé avec aussi peu de garantie
européenne…
2 – le processus d’identification des projets pouvant bénéficier de cette manne semble bien léger et assez peu avancé… il nous semble que les secteurs ont été
identifiés et non les projets.
3 – En quoi ce projet sera t’il transformant pour l’économie européenne alors que le plan de 2012 n’a rien apporté (cf un précédent GMG) ?
De plus, avec les différentes négociations entre pays européens, nous pourrions avoir ce plan actif que mi-2016… Encore un exercice bureaucratique qui va mettre
Junker sous pression…
INFORMATION IMPORTANTE – UNIQUEMENT POUR INVESTISSEURS PROFESSIONNELS : Merci de vous référer aux informations à la fin du document.
BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA ∙ GOOD MORNING GENEVA ∙ 27 NOVEMBER 2014
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LOMBARD ODIER
Rien que ces deux faits (commentaires de la BCE et plan Junker), les cambistes ont jeté l’éponge en envoyant l’Eurodollar au-dessus des 1.25.
Les relations franco-allemandes ont connu des hauts et des bas depuis le début de la construction européenne. Elles ont rarement atteint le niveau de crispation et
de défiance qui prévaut aujourd’hui. L’incapacité de la France à mettre en œuvre ses engagements budgétaires met l’Allemagne dans une position d’autant plus
inconfortable que, à ses yeux, c’est l’implication même de la France dans le projet européen qui est en cause. La patience de la chancellerie est à bout, au point
qu’elle ne cache plus désormais, comme les déclarations du ministre des Finances allemand, Wolfgang Schäuble en témoignent, son souhait de voir les pays
indisciplinés sévèrement sanctionnés. On saura demain comment la Commission traduit concrètement cette ultime mise en garde à la France, assortie d’un sursis
de quelques mois. Et quelles exigences en découlent en termes de réformes structurelles.
Reforming France.. More of the same
Enfin, on va savoir ce qu’il faut faire pour réformer la France. Le rapport commandé au Français Jean Pisani-Ferry et à l’Allemand Henrik Enderlein va bientôt
paraître. La presse des deux côtés du Rhin a consacré quelques articles aux propositions-chocs qui allaient être faites. Mais de qui se moque-t-on ? Les rapports
sur les problèmes de la France et les moyens de les résoudre sont innombrables. Le diagnostic est fait. Le traitement est connu. Ce qui manque, c’est son
application résolue. Et pour ce faire, seule une pression intense sur le gouvernement français, quel qu’il soit, peut aboutir. Si elle ne vient pas des marchés, elle doit
venir des partenaires européens. Le courtier Oddo fait le point sur la succession de ces rapports … jamais vraiment suivi d’effets…
Tout a sans doute commencé avec le rapport Rueff-Armand (juillet 1960) dont le but était de "supprimer les obstacles à l’expansion économique". On y parle déjà
des rigidités qui affectent l’économie dans des secteurs réglementés tels que notaires, pharmacies, taxis ; ou encore sur la réforme des administrations ; ou sur
l’organisation du territoire national ; ou sur le problème du logement.
C’est ensuite le rapport Camdessus (2004) intitulé : "Le sursaut. Vers une nouvelle croissance pour la France", puis le Rapport Péberau (décembre 2005). Tout est
dit dans le titre : "Rompre avec la facilité de la dette publique", ou si l’on préfère, dans cette phrase extraite de la conclusion : "Chaque fois qu’un problème nouveau
s’est présenté à lui depuis vingt-cinq ans, notre pays y a répondu par une dépense supplémentaire, sans remettre en cause la routine des dépenses engagées
précédemment sur d’autres sujets, en reportant sans cesse les adaptations de ses systèmes de solidarité rendues nécessaires par la démographie." Le rapport
Attali (janvier 2008) visait à "la libération de la croissance" et avançait pour cela 316 propositions. Le rapport Gallois (novembre 2012) proposant un "pacte pour la
compétitivité de l’industrie française". Il y était recommandé de baisser de manière substantielle les charges des entreprises sur le travail, ce que la technostructure
française va transformer en Crédit d’impôt compétitivité emploi (CICE). Une usine à gaz ! Enfin le rapport Pisany-Ferry (juin 2014) qui répond à la question "Quelle
France dans 10 ans ? Les chantiers de la décennie".
La présentation officielle de la "loi Macron" (du nom du ministre de l’Economie) sur l’activité et la croissance est prévue le 10 décembre...
Greece, Populism, Vienna and the OPEC
Pour finir sur l’Europe, nous sommes toujours inquiet de la situation en Grèce. Il semble que les négociations entre la Troïka et la Grèce à Paris n’ont rien donnée et
la pression sera sur le meeting de l’Eurogroup du 8 décembre (la BCE se réunira le 4…).
La situation politique ne finit plus de se tendre entre les deux principaux partis et un parlementaire indépendant aurait avoué monnayer son vote pour 3 millions
d’Euro…
La situation est critique voir explosive et d’ailleurs le secteur bancaire hellénique a perdu encore plus de 3% aujourd’hui après une chute de 5% hier…
Peu d’intervenants semblent le souligner mais un 10Y à plus de 8% n’est pas normal…
Populism is rising
Désormais, « Mein Kampf », l’ouvrage écrit par Adolph Hitler entre 1924 et 1925, va être vendu dans les librairies néerlandaises. Faisant voler en éclats l’interdiction
de vente prise après la Seconde Guerre mondiale, Internet vient en partie de changer le cours de l’histoire aux Pays-Bas. Cf notre GMG d’hier,
Tous les regards seront aujourd’hui tournés vers Vienne, où se tient une réunion de l’Opep sous haute tension. Ce rendez-vous de grands pays producteurs de
pétrole intervient alors que le prix du brut a perdu plus de 30 % depuis le début de l’été : les douze membres du cartel doivent décider s’ils réduisent leur plafond de
production, seul moyen aux yeux des marchés d’enrayer la dégringolade des cours. Hier soir, une telle baisse du plafond paraissait toutefois peu probable, compte
tenu du peu d’empressement de l’Arabie saoudite à réduire sa production. Chef de file de l’organisation, c’est dans les faits le seul pays à pouvoir agir. Dans ces
conditions, les prix du brut pourraient ne pas rebondir avant des mois : les uns après les autres, les analystes revoient leurs prévisions à la baisse. Et ce d’autant
que les producteurs de pétrole de schiste américains prévoient d’augmenter leur production l’an prochain.
Russia : anti Nato’s plan
Le commandant en chef de l’Otan, le général américain Philip Breedlove, a dénoncé hier à Kiev le déploiement de missiles russes en Crimée, péninsule ukrainienne
annexée en mars par Moscou, estimant qu’il s’agissait d’une menace pour les pays entourant la mer Noire. Après s’être entretenu avec le président ukrainien, Petro
Porochenko, qui a fait de l’adhésion de Kiev à l’Otan une priorité, le général Breedlove est resté vague sur cette perspective.
Le Parlement bulgare a adopté, hier, un collectif budgétaire doublant le déficit à 3,7% du PIB contre 1,8% initialement prévu, une mesure prise après la faillite de la
4e banque du pays. Les députés ont suivi le gouvernement sur l’augmentation de la dette de l’Etat jusqu’à 2,3 milliards d’euros d’ici à la fin décembre. Nous vous
rappelons que l’influence déstabilisatrice de la Russie ne se limitera pas à l’Ukraine.
En Chine, des rumeurs de baisse de RRR en décembre vont soutenir le marché et nos certificats LO China Policy et LO China Fresh Air. A noter que depuis le
lancement en Janvier 2012, le LO China Policy a fait hier un plus historique à 1381.7 !
INFORMATION IMPORTANTE – UNIQUEMENT POUR INVESTISSEURS PROFESSIONNELS : Merci de vous référer aux informations à la fin du document.
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LOMBARD ODIER
European ETF Market to grow 20-25% in 2015
Selon l’étude annuelle de Ernst & Young, l’industrie des ETFs en Europe devrait connaitre une croissance de 20-25% sur l’année prochaine et ce malgré une
adoption encore un peu lente au niveau des investisseurs individuels, d’une offre encore fragmentée (trop de petits fonds) et d’un focus encore trop marqué sur les
managements fees.
L'Europe s’est néanmoins avérée être enclin à utiliser l'innovation pour contourner ces obstacles. Les fonds qui améliorent le Bêta profitent déjà d’un succès
considérable et devraient renforcer l’adoption des ETFs parmi les fonds de pension et les assureurs. Une série d'initiatives de l'industrie ont également été lancé
dans le but d'améliorer la liquidité, les économies d'échelle et la compétitivité.
Nous confirmons que les certificats LOChina Policy, LO China Fresh Air, LO Japan Export Leaders, LO US industrial Recovery et LO Mexico sont nos
vecteurs privilégiés.
Single stocks
Americas
US sectors
American indices
Last
1 day change
YTD Change
17,828
0.1%
7.5%
S&P500
2,073
0.3%
Nasdaq 100
4,318
TSX
Bovespa
Dow Jones
Top 5 performers
Bottom 5 performers
Telecom
1.2%
Energy
-1.1%
12.1%
Technology
0.9%
Industrials
-0.1%
0.7%
20.2%
Healthcare
0.7%
Cons. Discretionaries
0.0%
15,038
-0.2%
10.4%
Utilities
0.5%
Materials
0.1%
55,098
-0.8%
7.0%
Cons. Staples
0.3%
Financials
0.2%
Les marchés US seront fermés aujourd’hui Jeudi 27 novembre pour la traditionnelle fête de Thanksgiving.
Le constructeur d'engins agricoles Deere a reculé (-1%) après avoir publié des prévisions décevantes pour 2015. Le groupe a dépassé les attentes au quatrième
trimestre mais a publié des prévisions de chiffre d’affaires pour l’année fiscale 2015 à USD 1.9 mia par rapport aux attentes du marché qui se situaient à 2.19 mia.
Le groupe d'équipements pétroliers Seadrill (-22,79%) a annoncé une suspension de ses dividendes en raison de la détérioration des conditions du marché.
La compagnie aérienne American Airlines a progressé de 1,86% à 44,97 dollars. L'agence de notation financière Standard and Poor's a relevé mercredi d'un cran
la note de l'entreprise, saluant l'amélioration de ses résultats et de ses liquidités après son mariage avec USAirways.
Mead Johnson a gagné 2% en séance suite à la communication que Danone pourrait céder sa participation de 20% dans Yakult. Selon l’agence Bloomberg,
Danone serait sur les rangs pour acquérir Mead Johnson.
Asia
Asian sectors
Asian indices
Nikkei
SHCOMP
HSI
KOSPI
SENSEX
Last
1 day change
YTD Change
17,249
-0.8%
5.9%
Top 5 performers
Bottom 5 performers
Financials
1.3%
Energy
-0.2%
2,612
0.3%
23.4%
Utilities
0.8%
Telecom
-0.1%
24,001
-0.5%
3.0%
Cons. Staples
0.6%
Healthcare
0.2%
1,982
0.1%
-1.5%
Technology
0.5%
Industrials
0.3%
28,367
-0.1%
34.0%
Materials
0.4%
Cons. Discretionaries
0.3%
Samsung Electronics (005930 KS) a gagné 5.25% aujourd’hui après avoir annoncé hier (après clôture) un programme de rachat de titres de KRW 2.19tn. Cela
représente 1% des titres en circulation (250k prefs et 1.65mn d’actions ordinaires) et reste donc encore assez modeste, surtout en regard du montant de cash
détenu par le groupe (KRW 51trn net cash), mais c’est un excellent début.
Luk Fook (590 HK) a reporté des résultats meilleurs qu’attendu: S1 net en recul de 17% YoY à HKD 804.6mio (51% du consensus année pleine); Le groupe tient à
développer sa présence en Chine continentale pour diminuer sa dépendance envers HK.
China Gas (384 HK): a bénéficié d’un injection d’actifs del a part de Beijing Enterprises (392 HK) pour RMB 1.63mia; L’objectif est de 12bn cubic meters pour 2016;
Le bénéfice S1 a progressé de 31% YoY à HKD 1.68bn (51% de consensus année pleine). Résultats globalement en ligne.
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LOMBARD ODIER
ZTE (763 HK): Le gouvernement chinois va encourager l’investissement privé dans les réseaux d’accès broadband.
BYD (1211 HK): Beijing va graduellement augmenter la proportion de voitures électriques dans les loteries pour les plaques d’immatriculation avec l’objectif de les
voir représenter 40% du total en 2016.
China Life (2628 HK): Les compagnies d’assurance anticipent une croissance à deux chiffres des primes souscrites (Securities Times).
Europe
European sectors
European indices
Last
1 day change
YTD Change
EuroStoxx50
3,226
0.0%
3.8%
Top 5 performers
Basic Resources
0.7%
Bottom 5 performers
Construction
-0.7%
DAX
9,916
0.6%
3.8%
Utilities
0.6%
Oil & Gas
-0.6%
CAC40
4,373
-0.2%
1.8%
Telecom
0.5%
Retail
-0.3%
FTSE100
6,729
0.0%
-0.3%
Chemicals
0.4%
Banks
-0.3%
FTSE MIB
19,938
-0.4%
5.1%
Insurance
0.3%
Industrials
-0.2%
Infineon a reporté des résultats en ligne pour le T4, mais la guidance de marge 2015 apparait un peu conservatrice à 14% contre un niveau de 16% pour le dernier
trimestre 2014 et de 15% pour le consensus.
Legal & General a remporté un contrat de Fonds de Pension de USD 4bn avec TRW.
Safran devrait nommer son Deputy CEO Ross Mclnness comme nouveau Chairman.
FIAT a indiqué dans une information à la Sec qu’un spinoff de Ferrari permettrait une reduction de sa dette de EUR 715mio.
Remy Cointreau a reporté des résultats S1 15% au-dessus du consensus, principalement grâce à la croissance du segment « Liquor & Spirits » aux Etats-Unis.
Les ventes restent néanmoins impactées par du destockage en Chine. Le groupe confirme sa guidance.
Dufry a doublé ses surfaces de vente à l'aéroport Tom Jobim de Rio de Janeiro. L'exploitant de boutiques hors-taxe a signé un contrat de concession valable
jusqu'en 2020 avec la société RIOgaleão.
Logitech a transmis à l'autorité boursière américaine (SEC) son rapport d'activité pour le second trimestre de l'exercice 2014/15. La remise des rapports avait pris
du retard en raison d'une enquête interne sur des écritures comptables antécédentes, faisant par ailleurs aussi l'objet d'investigations par la SEC. Le groupe avait
obtenu des délais supplémentaires pour la transmission de son rapport annuel 2013/14, ainsi que pour les points de situation aux premier et second trimestre de
l'exercice en cours.
Principales valeurs reportant leurs résultats
Europe
Company Name
Company Ticker
Time
Estimate
Event Description
EKTAB SS
07:30
2739.25
Q2 2015 Earnings Release
Infineon Technologies AG
IFX GR
07:30
4302.79
Y 2014 Earnings Release
Remy Cointreau SA
RCO FP
09:00
470
S1 2015 Earnings Release
Public Power Corp SA
PPC GA
Bef-mkt
1564.67
Q3 2014 Earnings Release
Mota-Engil SGPS SA
EGL PL
657
Q3 2014 Earnings Release
CAT Oil AG
O2C GR
118.25
Q3 2014 Earnings Release
SSP Group Plc
SSPG LN
1832.44
Y 2014 Earnings Release
Estimate
Event Description
Elekta AB
Source: Bloomberg
North America
Company Name
Company Ticker
Time
Source: Bloomberg
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LOMBARD ODIER
Les rendez-vous économiques
Key Economic Numbers
Date Time
Survey
Actual
Prior
11/26/2014 11/30
IN
Event
Eight Infrastructure Industries
Oct
--
--
1.90%
11/23/2014 11/30
SR
M1 Money Supply YoY
Oct
--
--
13.90%
11/23/2014 11/30
SR
M2 Money Supply YoY
Oct
--
--
16.30%
11/23/2014 11/30
SR
M3 Money Supply YoY
Oct
--
--
13.40%
11/23/2014 11/30
SR
SAMA Foreign Assets SAR
Oct
--
--
2761.8B
11/23/2014 11/29
SR
Unemployment Rate
1Q
--
--
11.50%
11/27/2014 00:00
SK
BoP Current Account Balance
Oct
--
--
$7624.6M
11/27/2014 00:00
SK
BoP Goods Balance
Oct
--
--
$7728M
11/27/2014 01:00
AU
HIA New Home Sales MoM
Oct
--
--
0.00%
11/27/2014 01:30
AU
Private Capital Expenditure
3Q
-1.90%
--
1.10%
11/27/2014 02:30
CH
Industrial Profits YoY
Oct
--
--
0.40%
11/27/2014 08:00
BZ
FIPE CPI - Weekly
nov.22
0.62%
--
0.53%
11/27/2014 09:00
GE
CPI Saxony MoM
Nov
--
--
-0.20%
11/27/2014 09:00
GE
CPI Saxony YoY
Nov
--
--
1.00%
11/27/2014 09:00
TU
Consumer Confidence Index
Nov
--
--
70.3
11/27/2014 09:30
RU
Bloomberg Nov. Russia Economic Survey
11/27/2014 09:50
TU
Bloomberg Nov. Turkey Economic Survey
11/27/2014 09:55
GE
Unemployment Change (000's)
Nov
-1K
--
-22K
11/27/2014 09:55
GE
Unemployment Rate
Nov
6.70%
--
6.70%
11/27/2014 10:00
GE
CPI Brandenburg MoM
Nov
--
--
-0.30%
11/27/2014 10:00
GE
CPI Brandenburg YoY
Nov
--
--
0.90%
11/27/2014 10:00
GE
CPI Hesse MoM
Nov
--
--
-0.20%
11/27/2014 10:00
GE
CPI Hesse YoY
Nov
--
--
0.80%
11/27/2014 10:00
GE
CPI Bavaria MoM
Nov
--
--
-0.30%
11/27/2014 10:00
GE
CPI Bavaria YoY
Nov
--
--
0.80%
11/27/2014 10:00
IT
Business Confidence
Nov
95.9
--
96
11/27/2014 10:00
IT
Economic Sentiment
Nov
--
--
89.3
11/27/2014 10:00
EC
M3 Money Supply YoY
Oct
2.60%
--
2.50%
11/27/2014 10:00
EC
M3 3-month average
Oct
2.40%
--
2.10%
11/27/2014 10:30
GE
CPI North Rhine Westphalia MoM
Nov
--
--
-0.20%
11/27/2014 10:30
GE
CPI North Rhine Westphalia YoY
Nov
--
--
1.00%
11/27/2014 10:30
SA
PPI MoM
Oct
0.20%
--
0.10%
11/27/2014 10:30
SA
PPI YoY
Oct
6.60%
--
6.90%
11/27/2014 10:30
UK
Lloyds Business Barometer
Nov
--
--
35
11/27/2014 11:00
BZ
FGV Inflation IGPM MoM
Nov
0.95%
--
0.28%
11/27/2014 11:00
BZ
FGV Inflation IGPM YoY
Nov
3.61%
--
2.96%
11/27/2014 11:00
EC
Economic Confidence
Nov
100.3
--
100.7
11/27/2014 11:00
EC
Industrial Confidence
Nov
-5.5
--
-5.1
11/27/2014 11:00
EC
Consumer Confidence
Nov F
-11.6
--
-11.6
11/27/2014 11:00
EC
Services Confidence
Nov
4
--
4.4
11/27/2014 11:00
EC
Business Climate Indicator
Nov
0.02
--
0.05
11/27/2014 12:00
BZ
PPI Manufacturing MoM
Oct
--
--
0.94%
11/27/2014 12:00
BZ
PPI Manufacturing YoY
Oct
--
--
2.87%
11/27/2014 13:00
RU
Gold and Forex Reserve
nov.21
--
--
420.6B
11/27/2014 13:00
GE
GfK Consumer Confidence
Dec
8.6
--
8.5
11/27/2014 14:00
GE
CPI MoM
Nov P
0.00%
--
-0.30%
11/27/2014 14:00
GE
CPI YoY
Nov P
0.60%
--
0.80%
11/27/2014 14:00
GE
CPI EU Harmonized MoM
Nov P
0.00%
--
-0.30%
11/27/2014 14:00
GE
CPI EU Harmonized YoY
Nov P
0.50%
--
0.70%
11/27/2014 14:30
CA
Current Account Balance
3Q
-$11.2B
--
-$11.9B
11/27/2014 18:00
FR
Total Jobseekers
Oct
3448.0k
--
3432.5k
INFORMATION IMPORTANTE – UNIQUEMENT POUR INVESTISSEURS PROFESSIONNELS : Merci de vous référer aux informations à la fin du document.
BANQUE LOMBARD ODIER & CIE SA ∙ GOOD MORNING GENEVA ∙ 27 NOVEMBER 2014
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LOMBARD ODIER
11/27/2014 18:00
FR
Jobseekers Net Change
Oct
15
--
19.2
11/27/2014 22:00
SK
Business Survey Manufacturing
Dec
--
--
74
11/27/2014 22:00
SK
Business Survey Non-Manufacturing
Dec
--
--
67
11/27/2014
GE
CPI Baden Wuerttemberg MoM
Nov
--
--
-0.20%
11/27/2014
GE
CPI Baden Wuerttemberg YoY
Nov
--
--
0.80%
11/27/2014
BZ
CNI Consumer Confidence
Nov
--
--
112
11/27/2014
BZ
Abras October Supermarket Sales
Source: Bloomberg
Key Economic Events
Date Time
Event
11/27/2014 11:30
EC
EU's Van Rompuy Speaks at KBC Conference
11/27/2014 11:30
UK
BOE's Carney Speaks on Financial Stability Report
11/27/2014 16:00
SR
OPEC Holds Post-Decision News Conference in Vienna
11/27/2014 18:00
FR
Total Jobseekers
11/27/2014 11/28
SR
OPEC Meets in Vienna to Assess Collective Output
11/27/2014 01/15
CA
Minister of Finance Launches Pre-Budget Consultations
Source: Bloomberg
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opinion à l’égard de tout titre ou instrument financier mentionnés dans ce document. Les actifs et les sociétés mentionnés le sont pour un horizon court terme ne
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