Les taux dTintérêt et vos placements à revenu fixe

Les taux d’intérêt et vos placements
à revenu fixe
Chez Franklin Templeton, nous savons que nous ne
pouvons pas contrôler la conjoncture économique ni la
direction que prendront les taux d’intérêt. C’est pourquoi
nous gérons nos fonds à revenu fixe dans une perspective
à long terme, avec comme objectif global de procurer
aux investisseurs un revenu courant élevé, conformément
aux pratiques de gestion prudente des placements.
Cette stratégie a permis à Franklin Templeton de devenir
un chef de file dans les placements à revenu fixe.
obligations du gouvernement du Canada présentant des échéances
semblables offraient un rendement de 1 %, il est probable que
vous puissiez vendre votre obligation à 2 % plus cher que vous ne
l’avez payée. Comme on peut le voir dans le diagramme qui suit, en
règle générale, le cours des obligations à plus long terme est plus
sensible aux fluctuations des taux d’intérêt.
Taux d’intérêt et cours des obligations
Cours des obligations
Comprendre les fluctuations des taux d’intérêt
0
Qu’est-ce qui provoque la hausse ou la baisse des taux d’intérêt?
La Banque du Canada contrôle le taux de financement à un jour,
lequel influe à son tour sur le marché des titres de créance à court
terme. Le taux de financement à un jour correspond au taux que la
Banque demande aux autres banques pour des prêts à un jour. La
Banque du Canada surveille l’économie de près et elle a le pouvoir
de hausser ou d’abaisser le taux de financement à un jour pour
contenir l’inflation ou pour stimuler l’économie.
Les taux d’intérêt à long terme, représentés par les taux des
obligations du gouvernement du Canada à 10 ans et à 30 ans, sont
dictés par le marché et ont tendance à précéder les changements
prévus dans l’économie et le taux d’inflation.
Quelle est l’incidence des fluctuations des taux d’intérêt sur
le cours des obligations?
En règle générale, le cours des obligations et les taux d’intérêt
fluctuent dans des directions opposées. Autrement dit, lorsque les
taux d’intérêt augmentent, le cours des obligations tend à baisser;
inversement, lorsque les taux d’intérêt se replient, le cours des
obligations tend à remonter.
Voici pourquoi. Supposons que vous investissez 1 000 $ dans
une obligation du gouvernement du Canada à 10 ans, à un taux
de 2 %. Le taux d’intérêt est fixe, même si les taux d’intérêt en
vigueur fluctuent au gré de la conjoncture — en particulier du taux
d’inflation. Après cinq ans, vous décidez de vendre l’obligation,
mais les taux d’intérêt ont augmenté, et les nouvelles obligations
semblables offrent maintenant un rendement de 3 %. De toute
évidence, personne ne souhaite payer 1 000 $ pour une obligation
ayant un rendement de 2 %, lorsqu’une obligation à rendement plus
élevé coûte le même prix. La valeur de l’obligation a donc baissé.
ANNÉ
ES
Éché
10
ance
20
30
Taux d’intérêt
De la même façon, le prix de la part d’un fonds commun de
placement à revenu fixe peut monter ou descendre, selon les
fluctuations des taux d’intérêt et leur incidence sur la valeur des
obligations détenues dans le portefeuille du fonds. Comme le cours
des obligations fluctue généralement dans une direction opposée
à celle des taux d’intérêt, l’ajustement du cours des obligations
détenues dans le fonds par suite d’une hausse des taux d’intérêt
peut entraîner le prix des parts du fonds à la baisse.
Les investisseurs dans un fonds commun de titres à revenu fixe
doivent aussi se rappeler que comme ils investissent dans un
portefeuille d’obligations géré par des professionnels, le montant
des revenus d’intérêt touchés par le fonds varie avec le temps
au gré de l’achat et de la vente des obligations du portefeuille.
Par conséquent, même si le prix des parts du fonds baisse lorsque
les taux d’intérêt augmentent, le montant du revenu payé par le
fonds peut s’accroître avec le temps. Cette situation peut être due
à l’ajout de nouvelles obligations offrant un taux d’intérêt supérieur
ou à la vente d’obligations offrant un taux d’intérêt moins élevé.
Quelle incidence les fluctuations des taux d’intérêt ont-elles sur
les divers secteurs du marché des titres à revenu fixe?
Les obligations du gouvernement du Canada sont généralement
celles qui sont les plus sensibles aux fluctuations des taux d’intérêt
en raison de leur qualité de crédit élevée. La même chose est vraie
des obligations municipales, de tout temps associées à un risque
de défaillance généralement moins inquiétant1.
Lorsque les taux d’intérêt diminuent, c’est le contraire qui
se produit. Si les taux d’intérêt avaient baissé et que les nouvelles
1
Historiquement, les taux de défaillance pour les obligations municipales cotées ont été de
moins de 1 % (Moody’s Investors Service, février 2011). Données les plus récentes. Les données
historiques ne sont pas garantes du rendement futur.
Placements Franklin Templeton
Quant aux obligations de sociétés, elles peuvent réagir
différemment selon la qualité de crédit de l’émetteur. Par exemple,
les obligations de sociétés à rendement élevé sont habituellement
plus sensibles aux variations des données fondamentales de
l’émetteur qu’à celles des taux d’intérêt, étant donné que la
qualité de crédit est un facteur généralement plus important.
Les obligations internationales ont aussi tendance à réagir
davantage aux données fondamentales relatives au crédit ainsi
qu’aux fluctuations monétaires et à la conjoncture dans d’autres
pays qu’aux taux d’intérêt au Canada. Les prêts hypothécaires et
les prêts à taux variable sont généralement moins sensibles au
risque de taux d’intérêt du fait que les taux peuvent être ajustés,
ce qui permet généralement de maintenir un écart par rapport
aux taux de référence et d’inscrire éventuellement de solides
rendements dans un contexte de hausse des taux d’intérêt.
Ces différences expliquent pourquoi il est avantageux de diversifier
la composante à revenu fixe de votre portefeuille, tout comme
vous le feriez pour la composante actions.
Pourquoi les titres à revenu fixe? — Revenu et diversification
Il est important de se rappeler que les principales raisons d’investir
dans des fonds à revenu fixe ne changent pas lorsque le marché
évolue. En plus de vous procurer un revenu mensuel, le fonds à
revenu fixe constitue une composante importante d’un portefeuille
diversifié. Comme les marchés obligataire et boursier se sont
souvent comportés de manière différente, les fonds à revenu fixe
peuvent jouer un rôle primordial en contribuant à atténuer l’effet
éventuel de la volatilité du marché boursier sur l’ensemble de votre
portefeuille. Et en règle générale, les obligations se sont montrées
moins volatiles à long terme2.
Les avantages de toucher un revenu
S’il est vrai que le cours des obligations fluctue en même temps
que les taux d’intérêt, il ne faut pas oublier que la variation des prix
n’est qu’un aspect de la question. Les investisseurs obligataires
touchent aussi un revenu, qui constitue depuis toujours la plus
grande partie du rendement total des obligations. Le rendement
total comprend la variation des cours des obligations (plus-value ou
moins-value du capital) et le revenu généré par l’obligation.
Comme les obligations paient généralement des intérêts, peu
importe que leur prix soit à la hausse, à la baisse ou stable,
les rendements obligataires peuvent contribuer à protéger
le rendement total dans son ensemble lorsque les marchés
sont baissiers.
Le revenu peut servir de protection3
Indice obligataire universel DEX Revenu, plus-value ou moins-value et rend
Le rendement total comprend la variation des cours des obligations et le rev
ou à la baisse, les rendements obligataires peuvent contribuer à protéger l’e
10,2 %
6,9 %
3,3 %
2000
Revenu
8,7 %
8,1 %
6,7 %
6,2 %
1,4 %
2001
Plus-value ou moins-value
6,7 %
5,8 %
2,5 %
2002
5,6 %
0,9 %
1,6 %
2003
2004
Rendement total
Ce diagramme est présenté à titre d’exemple et ne rend pas compte du rende
Revenu : Composant historiquement important
du rendement total4
Période de 20 ans terminée le 30 septembre 2013
% du rendement total
% of
% of
Total Return
% of
Total Return
Government Bonds
Total Return
Government
Bonds
Obligations
gouvernementales
Income . . .Bonds
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91.7%
Government
Income
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90,3 %
. . . 91.7%
n Revenu
������������������������������������������
Income
.
.
.
. . on
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91.7%
Appreciation
Appreciation
on
n Appréciation
du
placement
initial�������
9,7 %
Initial
Investment
Appreciation
on .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. 8.3%
Initial
Investment
8.3%
Initial Investment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.3%
Municipal Bonds
Municipal Bonds
Income
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93.1%
Obligations
municipales
Municipal
Bonds
Income . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93.1%
Income
. . . . . on
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93,2 %
. . . 93.1%
n Revenu
������������������������������������������
Appreciation
Appreciation
on . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.9%
Initial
Investment
Appreciation
on
n Appréciation
du
placement
initial�������
Initial Investment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6,8 %
. . 6.9%
Initial Investment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.9%
Corporate Bonds
Corporate Bonds
Income Bonds
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96.6%
Corporate
Income
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96.6%
Obligations
de sociétés
Income
. . . . . on
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 96.6%
Appreciation
Appreciation
on . . . . . . . . . . . . . . . . . . 91,3
n Revenu
������������������������������������������
%
Initial
Investment
. . . . 3.4%
Appreciation
on
Initial Investment . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.4%
n Appréciation
du placement
Initial Investment
. . . . . . .initial�������
. . . . . . . . . . . . .8,7 %
. . 3.4%
Ces diagrammes sont présentés à titre d’exemple et ne rendent
pas compte du rendement passé ou futur d’un fonds Franklin,
Templeton, Franklin Mutual ou Franklin Bissett.
Le diagramme à barres qui suit présente le rendement total annuel
de l’indice obligataire universel DEX. Bien que le cours de ces
obligations ait reculé au cours de 5 des 13 années indiquées, le
revenu obligataire à permis de compenser les variations de prix.
En fait, quand on tient compte du revenu, aucun rendement
négatif n’a été inscrit pendant ces 13 années3.
2
Les taux d’intérêt et vos placements à revenu fixe
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Placements Franklin Templeton.
dement total, de 2000 à 2012
venu généré par l’obligation. Comme les obligations paient généralement des intérêts peu importe si le prix est à la hausse
ensemble du rendement total lorsque les marchés sont baissiers.
9,7 %
7,1 %
6,5 %
5,2 %
5,0 %
4,1 %
5,0 %
3,7 %
%
1,3 %
-1,0 %
-1,3 %
4
2005
2006
2007
6,4 %
5,0 %
5,4 %
4,7 %
1,4 %
0,7 %
2008
2009
6,7 %
4,4 %
2,3 %
4,2 %
5,5 %
3,7 %
3,6 %
-0,1 %
2010
2011
2012
ement passé ou futur d’un fonds Franklin, Templeton, Franklin Mutual ou Franklin Bissett.
Pour conclure...
Bien qu’il soit impossible de prédire le moment exact et la
direction des fluctuations des taux d’intérêt, il est presque certain
qu’elles se produiront. Les stratégies suivantes peuvent vous
aider à gérer les variations de prix dans vos placements dans des
fonds communs de placement causées par les fluctuations des
taux d’intérêt.
Misez sur le long terme
Le maintien d’une perspective à long terme pour la partie de vos
actifs dont vous n’aurez pas besoin dans un proche avenir peut
vous aider à composer avec bien des fluctuations causées par les
variations des taux d’intérêt.
Utilisez les achats périodiques par sommes fixes
Vous pouvez réduire le coût global de l’achat de parts de fonds en
investissant dans des titres à intervalles réguliers. En investissant
le même montant à intervalles réguliers, peu importe les
fluctuations des prix, vous pourrez acheter davantage de parts
lorsque les prix sont bas, et moins lorsque les prix sont élevés.
À long terme, le coût moyen par part peut être inférieur au prix
moyen par part pour la période pendant laquelle vous avez acheté
les parts. Toutefois, les achats périodiques par sommes fixes ne
constituent pas une garantie de profit ni une protection contre les
pertes dans un marché baissier, et vous devez tenir compte de
votre capacité financière à continuer d’investir durant les périodes
où les cours sont particulièrement faibles ou élevés ou lorsque la
conjoncture change.
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Réinvestissez vos dividendes
Vous pouvez choisir de réinvestir automatiquement vos dividendes
ou vos distributions de gains en capital. Cela vous permet
d’acheter de nouvelles parts de fonds et d’accroître ainsi le
nombre de parts dans votre placement. Vous pouvez aussi choisir
de rediriger automatiquement vos dividendes d’un fonds commun
de placement vers un autre. Par exemple, vous pouvez réinvestir
vos dividendes mensuels versés par votre fonds commun de
placement à revenu fixe dans un fonds d’actions en vue d’une
éventuelle plus-value du capital.
Faites appel à un conseiller en placement
Le secret d’une stratégie de placement fructueuse, c’est
d’élaborer un plan à long terme qui convient à vos besoins et
de vous y tenir. Le conseiller en placement possède un vaste
savoir-faire en matière de placement et il peut vous aider à
constituer un portefeuille qui vous permettra d’atteindre vos
objectifs personnels.
2. Source : © Morningstar Research Inc., 2014 Tous droits réservés. La présente information :
1) est exclusive à Morningstar ou à ses fournisseurs de contenu; 2) ne peut être copiée
ni diffusée; et 3) ne peut être garantie sur le plan de l’exactitude, de l’exhaustivité ou de
l’actualité. Ni Morningstar ni ses fournisseurs de contenu ne sont responsables des dommages
ou pertes résultant de l’utilisation de l’information présentée. Le rendement passé n’est pas
garant du rendement futur. Selon l’écart-type de l’indice obligataire universel DEX et de l’indice
composé S&P/TSX pour la période de 20 ans terminée le 31 décembre 2012. Les indices ne sont
pas gérés et il est impossible d’investir directement dans un indice.
3. Source : PC Bond Analytics. Les rendements comprennent le réinvestissement des intérêts.
Les indices ne sont pas gérés et il est impossible d’investir directement dans un indice.
Le rendement passé n’est pas garant du rendement futur.
4. Source : PC Bond Analytics. Le rendement total comprend le revenu composé et la
plus-value du capital sur la période de 20 ans terminée le 30 septembre 2013. Les obligations
du gouvernement sont représentées par l’indice obligataire universel DEX; les obligations
municipales sont représentées par l’indice universel d’obligations municipales DEX; les
obligations de sociétés sont représentées par l’indice universel des obligations de sociétés
DEX. Les indices ne sont pas gérés et il est impossible d’investir directement dans un indice.
Le rendement passé n’est pas garant du rendement futur.
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de gestion et d’autres frais. Veuillez lire le prospectus avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas garantis, leur valeur
fluctue souvent et leur rendement passé n’est pas garant de leur rendement futur. Gestion de Placements Franklin Bissett fait partie de la
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