CANDRIAM EQUITIES B

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CANDRIAM EQUITIES B

CANDRIAM EQUITIES B
SICAV
BEVEK
Rapport annuel révisé au 30 juin 2014
Gereviseerd jaarverslag op 30 juni 2014
Société d’investissement à capital variable de droit belge à compartiments multiples
Société anonyme
Catégorie placements répondant aux conditions prévues par la directive 2009/65/CE
Beleggingsvennootschap met veranderlijk kapitaal naar Belgisch recht met meerdere compartimenten
Naamloze vennootschap
Categorie beleggingen die voldoen aan de voorwaarden voorzien door de richtlijn 2009/65/EG
Candriam Equities B
SICAV – BEVEK
Rapport annuel révisé au 30 juin 2014
Gereviseerd jaarverslag op 30 juni 2014
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Candriam Equities B
1.
1.
INFORMATIONS GENERALES SUR LA SOCIETE
D’INVESTISSEMENT
1.1. Organisation de l’organisme de placement collectif
ALGEMENE INFORMATIE OVER DE
BELEGGINGSVENNOOSCHAP
1.1. Organisatie van de instelling voor collectieve belegging
Siège social
Maatschappelijke zetel
Boulevard Pachéco 44
1000 Bruxelles
Pachecolaan 44
1000 Brussel
Date de constitution de la SICAV
Oprichtingsdatum van de BEVEK
27 mai 1991
27 mei 1991
Conseil d’administration de la SICAV
Raad van Bestuur van de BEVEK
Président
Voorzitter
Jan VERGOTE
Head of Investment Strategy
Belfius Banque S.A.
Jan VERGOTE
Head of Investment Strategy
Belfius Bank N.V.
Administrateurs
Bestuurders
Marc VERMEIREN
Managing Director
RBC Investor Services Belgium S.A.
Marc VERMEIREN
Managing Director
Myriam VANNESTE
Global Head of Distribution
Candriam Belgium
Myriam VANNESTE
Global Head of Distribution
Candriam Belgium
Marleen VAN ASSCHE
Directeur Securities
Belfius Banque S.A.
Marleen VAN ASSCHE
Directeur Securities
Belfius Banque S.A.
Johan WUYTACK
Strategic Projects
Belfius Banque S.A.
Johan WUYTACK
Strategic projects
Belfius Bank N.V.
Musenius S.P.R.L
Dont le représentant permanent est Monsieur Wim MOESEN
Administrateur indépendant
Musenius B.V.B.A.
Vast vertegenwoordigd door de heer Wim MOESEN
Onafhankelijk bestuurder
Candriam Belgium
Dont le représentant permanent est Monsieur Vincent
HAMELINK
Chief Investment Officer, Member of the Executive Committee
Candriam Belgium
Vast vertegenwoordigd door de heer Vincent HAMELINK
Personnes physiques chargées de la direction effective
Natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is
toevertrouwd
Myriam VANNESTE
Marc VERMEIREN
Myriam VANNESTE
Marc VERMEIREN
–3–
Chief Investment Officer, Member of the Executive Committee
Candriam Equities B
1.1. Organisation de l’organisme de placement collectif (suite)
(vervolg)
Délégation de l'implémentation de la gestion du portefeuille
d'investissement
Delegatie van de implementatie van het beheer van de
investeringsportefeuille
Pour le compartiment European Property Securities
Voor het compartiment European Property Securities
Sous-délégation d’implémentation de gestion
Candriam France
Washington Plaza
40 rue Washington
75409 Paris Cedex 08
France
Subdelegatie van implementatie van beheer
Candriam France
Washington Plaza
40 rue Washington
75409 Paris Cedex 08
France
Stratégie de gestion
Candriam Belgium
Avenue des Arts 58
1000 Bruxelles (Belgique)
Beheersstrategie
Candriam Belgium
Kunstlaan 58
1000 Brussel (België)
Type de gestion
Société d’investissement ayant désigné une société de gestion,
conformément à l’article 44§ 1er de la loi.
Beheertype
Beleggingsvennootschap die, overeenkomstig artikel 44 § 1 van
de wet een beheervennootschap heeft aangesteld.
Société de gestion
Beheervennootschap
Candriam Belgium
Avenue des Arts 58
1000 Bruxelles
Candriam Belgium
Kunstlaan 58
Conseil d’administration de la société de gestion
Raad van Bestuur van de Beheervennootschap
Président
Voorzitter
Yie-Hsin HUNG
Senior Vice Président
New York Life Insurance Company
Senior Managing Director and Co-President of
New York Life Investment Management
Yie-Hsin HUNG
Senior Vice Président
Senior Managing Director and Co-President of
–4–
Candriam Equities B
(vervolg)
Administrateurs passifs
Passieve bestuurders
Naïm ABOU-JAOUDE
Président du Comité Exécutif de Candriam
Vice President, New York Life Investment Management
John M. GRADY
Senior Managing Director,
John T. FLEURANT
Executive Vice President and Chief Financial Officer of
John YONG KIM
Vice Chairman, President, Investments Group
Chief Investment Officer, New York Life Insurance Company
Chairman, New York Life Investment Management
David BEDARD
Senior vice-Président, New York Life Insurance Company
Senior Managing Director and Chief Financial Officer,
Jeffrey PHLEGAR
Senior Vice President, New York Life Insurance Company
Chairman and Chief Executive Officer of MacKay Shields LLC
Chief Executive Officer, MacKay Shields UK LLP
Daniel Gillet
Administrateur indépendant
Naïm ABOU-JAOUDE
Chairman of the Executive Committee Candriam
Vice President, New York Life Investment Management
John M. GRADY
Senior Managing Director,
John T. FLEURANT
Executive Vice President and Chief Financial Officer of
John YONG KIM
Vice Chairman, President, Investments Group
Chief Investment Officer, New York Life Insurance Company
Chairman, New York Life Investment Management
David BEDARD
Senior vice-Président, New York Life Insurance Company
Senior Managing Director and Chief Financial Officer,
Jeffrey PHLEGAR
Senior Vice President, New York Life Insurance Company
Chairman and Chief Executive Officer of MacKay Shields LLC
Chief Executive Officer, MacKay Shields UK LLP
Daniel Gillet
Independent Director
Administrateurs actifs
Tanguy de Villenfagne
Membre du Comité Exécutif
Candriam Belgium
Il exerce également les activités suivantes :
Président du Comité de Direction
Candriam Belgium
Actieve bestuurders
Tanguy de Villenfagne
Lid van het Executief Comité
Candriam Belgium
Hij oefent tevens volgende functies uit:
Voorzitter van het Directiecomité
Candriam Belgium
Vincent Hamelink
Candriam Belgium
Membre du Comité de Direction
Candriam Belgium
Mandats d’administrateur dans différents OPC
Vincent Hamelink
Candriam Belgium
Lid Van het Directiecomité
Candriam Belgium
Bestuursmandaten in diverse ICB’s
Henric VAN WEELDEN
Candriam Belgium
Membre du Comité de Direction
Candriam Belgium
Henric VAN WEELDEN
Candriam Belgium
Lid Van het Directiecomité
Candriam Belgium
Commissaire de la société de gestion
Commissaris van de beheervenootschap
PricewaterhouseCoopers Réviseurs d’Entreprises/
Bedrijfsrevisoren,
Dont le permanent est Monsieur Roland JEANQUART
Woluwedal 18 — 1932 Woluwe-Saint-Etienne
PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren/ Réviseurs
d’Entreprises,
Vast vertegenwoordigd door de heer Roland JEANQUART
Woluwedal 18 — 1932 Sint-Stevens-Woluwe
–5–
Candriam Equities B
(vervolg)
1.1.1. Commissaire
1.1.1. Commissaris
PricewaterhouseCoopers Réviseurs d’Entreprises/
Bedrijfsrevisoren,
Dont le permanent est Monsieur Damien WALGRAVE
Woluwedal 18 — 1932 Woluwe-Saint-Etienne
PricewaterhouseCoopers Bedrijfsrevisoren/ Réviseurs
d’Entreprises,
Vast vertegenwoordigd door de heer Damien WALGRAVE
Woluwedal 18 — 1932 Sint-Stevens-Woluwe
1.1.2. Promoteur(s)
1.1.2. Promotor(s)
Candriam Belgium
Avenue des Arts 58
1000 Bruxelles
Candriam Belgium
Kunstlaan 58
1.1.3. Dépositaire
1.1.3. Bewaarder
Belfius Banque S.A.
Boulevard Pachéco 44 — 1000 Bruxelles
Belfius Bank N.V.
Pachecolaan 44 — 1000 Brussel
1.1.4. Gestion financière du portefeuille
1.1.4. Financieel portefeuillebeheer
Candriam Belgium
Avenue des Arts 58
1000 Bruxelles
Candriam Belgium
Kunstlaan 58
1.1.5. Gestion administrative et comptable
1.1.5. Administratief en boekhoudkundig beheer
Place Rogier 11 — 1210 Bruxelles
RBC Investor Services Belgium N.V.
Rogierplein 11 — 1210 Brussel
Pour certaines fonctions de l’administration liées à l’activité
d’Agent de Transfert :
Voor bepaalde functies van de administratie verbonden aan de
activiteit van Transfertagent :
Belfius Banque S.A.
Belfius Bank N.V.
Les fonctions de l’administration liées à l’activité de Montage
sont assurées par la Société de Gestion.
De functies van de administratie verbonden aan de activiteit van
Montage worden door de Beheervennoonschap verzekerd.
–6–
Candriam Equities B
1.1.6.
(vervolg)
Service financier
1.1.6. Financiële dienst
Belfius Banque S.A.
Belfius Bank N.V.
1.1.7. Distributeur(s)
1.1.7. Distributeur(s)
Belfius Banque S.A.
Belfius Bank N.V
1.1.8. Liste des compartiments et des classe(s) d’action
1.1.8. Lijst van compartimenten en aandelenklasse(n)
Candriam Equities B Europe
(classe C, classe L) (exprimé en EUR)
Candriam Equities B China
(classe C, classe L, classe I, classe R) (exprimé en EUR)
Candriam Equities B Emerging Europe
Candriam Equities B BRIC
Candriam Equities B Global Technology
(classe C, classe L, classe I) (exprimé en USD)
Candriam Equities B Global Healthcare
(classe C, classe L, classe I) (exprimé en USD)
Candriam Equities B Global Telecom
Candriam Equities B Leading Brands
Candriam Equities B Global Energy
Candriam Equities B Nordic
Candriam Equities B Mediterranean
Candriam Equities B Belgium
(classe C, classe L, classe I) (exprimé en EUR)
Candriam Equities B Europe Small & Mid-Caps
(classe C, classe I) (exprimé en EUR)
Candriam Equities B European Property Securities
(classe C, classe I, classe L) (exprimé en EUR)
Candriam Equities B Global Industrials
Candriam Equities B Global Finance
(klasse C, klasse L) (uitgedrukt in EUR)
(klasse C, klasse L, klasse I, klasse R) (uitgedrukt in EUR)
(klasse C, klasse L, classe I) (uitgedrukt in USD)
Candriam Equities B Global Healthcare
(klasse C, klasse L, klasse I) (uitgedrukt in USD)
(klasse C, klasse L, klasse I) (uitgedrukt in EUR)
Candriam Equities B Europe Small & Mid-Caps
(klasse C, classe I) (uitgedrukt in EUR)
(klasse C, klasse I, klasse L) (uitgedrukt in EUR)
Les objectifs de chacun de ces compartiments sont amplement
décrits dans le présent rapport.
De objectieven van elk van deze compartimenten worden verder
uitgebreid omschreven in dit rapport.
–7–
Candriam Equities B
1.2. Rapport de gestion de l’organisme de placement collectif
1.2. Beheerverslag van de instelling voor collectieve belegging
Mesdames, Messieurs,
Dames, Heren,
Nous avons le plaisir de vous présenter les comptes annuels
arrêtés au 30 juin 2014 des compartiments de la SICAV de droit
belge Candriam Equities B.
Wij hebben het genoegen het jaarverslag per 30 juni 2014 van de
compartimenten van de BEVEK Candriam Equities B voor te
leggen.
1.2.1. Information aux actionnaires
1.2.1. Informatie aan de aandeelhouders
« Candriam Equities B » est une Sicav à compartiments
multiples, ayant opté pour des placements répondant aux
conditions de la Directive 2009/65/CE et régie, en ce qui
concerne son fonctionnement et ses placements, par la loi
du 3 août 2012 relative à certaines formes de gestion collective
de portefeuilles d’investissement.
Cette SICAV est un organisme de placement collectif en valeurs
mobilières (O.P.C.V.M.) soumis aux dispositions de l’article 7,
alinéa 1er, 1° de la susdite loi et à ses arrêtés royaux
d’exécution.
Cette Société a été constituée sous la dénomination de « C.G.
Sicabel » aux termes d’un acte dressé le 27 mai 1991.
« Candriam Equities B » is een Bevek met verschillende
compartimenten die geopteerd heeft voor beleggingen die
voldoen aan de voorwaarden van de richtlijn 2009/65/EG en die,
wat haar werking en beleggingen betreft, wordt beheerst door de
wet van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van
collectief beheer van beleggingsportefeuilles.
Deze BEVEK is een instelling voor collectieve belegging in
roerende waarden (I.C.B.E.). Zij valt onder de bepalingen van
artikel 7, alinea 1,1evan genoemde wet, en onder de Koninklijke
Uitvoeringsbesluiten ervan.
De Vennootschap werd op 27 mei 1991 onder de benaming
« C.G. Sicabel » opgericht.
1.2.2. Vue d’ensemble des marchés
1.2.2. Algemeen overzicht van de markten
Aux États-Unis, début mai, la Réserve fédérale annonce qu’elle
peut augmenter ou diminuer ses achats d’actifs. A partir de ce
moment, les taux d’intérêt à 10 ans commencent une longue
ascension qui les emmène de 1,64 % à près de 3 % début
septembre. Mi-juin, la Réserve fédérale confirme que celle-ci va
commencer à réduire ses achats d’obligations au second
semestre pour arrêter complètement mi-2014 et relève ses
prévisions de croissance pour les deux prochaines années. Ces
annonces vont accélérer la remontée des taux à long terme.
Ces développements pèsent sur l’évolution de la Bourse qui ne
croît plus entre l’annonce de la Réserve fédérale le 19 juin et la
fin août... d’autant que les chiffres des créations d’emplois pour
les mois de juin et juillet sont plus faibles que les mois
précédents. Début septembre, les indices ISM du secteur
manufacturier et des services affichent des niveaux plus élevés,
respectivement 55,7 et 58,6, et le marché du travail est aussi
mieux orienté (taux de chômage en baisse à 7,3 %). Ces bons
chiffres stimulent la Bourse et renforcent la remontée des taux.
Mi-septembre, alors que les taux s’éloignent quelque peu
des 3 %, la Réserve fédérale annonce, contre toute attente,
qu’elle ne réduira pas ses achats d’actifs. Elle motive son choix
en mettant en avant un rythme de création d’emplois plus faible
et un resserrement des conditions monétaires. Cette décision
amplifie la baisse des taux à long terme car cela reporte le début
du « tapering ». Au premier octobre, faute d’accord entre
Démocrates et Républicains, la paralysie des administrations
fédérales non-essentielles commence. Un accord est trouvé
le 16 octobre
pour
rouvrir
les
administrations
jusqu’au 15 janvier 2014 et suspendre la limitation sur le plafond
de la dette jusqu’au 7 février 2014. Au final, l’arrêt d’une part de
l’activité publique a eu peu d’impact sur la croissance. En effet,
les indices ISM manufacturier et des services s’établissent
respectivement à 56,7 et 54,1 en moyenne au quatrième
trimestre. Les créations mensuelles d’emplois passent à
nouveau le cap des 200 000. Pendant la même période,
avec 4,1 % en glissement trimestriel annualisé au troisième
trimestre, l’accélération de la croissance américaine se confirme.
Début décembre, Démocrates et Républicains se mettent
d’accord sur le budget 2014. Lors de la réunion du FOMC
du 18 décembre, la Réserve fédérale annonce qu’elle va réduire
ses achats d’actifs de 10 milliards de dollar à partir de début
janvier – répartis de manière égale entre les obligations à long
terme du Trésor et les MBS. Au total, la Bourse croît de près
de 10 % sur le quatrième trimestre pour terminer l’année sur le
plus haut niveau jamais atteint. Par ailleurs, les taux d’intérêt à
In de Verenigde Staten kondigt de Federal Reserve begin mei
aan dat het zijn activa-aankopen mogelijk zal opdrijven of
verminderen. Vanaf dat ogenblik beginnen de rentevoeten
op 10 jaar te stijgen van 1,64 % tot bijna 3 % begin september.
Half juni bevestigt de Federal Reserve dat het de aankoop van
obligaties in het tweede semester zal beginnen verminderen, om
er midden 2014 volledig mee te stoppen. Daarnaast verhoogt de
Fed zijn groeivooruitzichten voor de komende twee jaar. Deze
aankondigingen zullen de heropleving van de langetermijnrente
versnellen. Die ontwikkelingen wogen op de evolutie van de
beurs die niet meer groeit tussen de aankondiging op 19 juni
van de Federal Reserve en eind augustus, temeer omdat er in
juli minder nieuwe banen werden gecreëerd dan in de maanden
daarvoor. Begin september eindigen de ISM-indexen van de
verwerkende nijverheid en de dienstverlenende sector op een
hoger niveau (respectievelijk 55,7 en 58,6) en gaat het tevens
beter op de arbeidsmarkt (werkloosheid daalt tot 7,3 %). Deze
goede cijfers stimuleren de beurs en versterken de heropleving
van de rente. Midden september, terwijl de rente nauwelijks
verwijderd is van de 3 %, kondigt de Federal Reserve tegen alle
verwachtingen in aan, dat het zijn activa-aankopen niet zal
verminderen. Om die keuze te motiveren werd verwezen naar
het lagere ritme waarmee nieuwe banen werden gecreëerd en
een verstrakking van de monetaire voorwaarden. Deze
beslissing versterkt nog de daling van de langetermijnrente
omdat dat het begin van de tapering uitstelt. Op 1 oktober
begint, bij gebrek aan een akkoord tussen de Amerikaanse
democraten en republikeinen, de shutdown van de
niet-essentiële federale overheidsdiensten. Ten slotte wordt
op 16 oktober toch een akkoord gesloten zodat de
overheidsdiensten
tot 15 januari 2014 opnieuw
kunnen
functioneren en de beperking op het schuldenplafond
tot 7 februari 2014 kan worden opgeheven. Het stopzetten van
een deel van de activiteiten van de overheidsdiensten had
uiteindelijk maar weinig impact op de groei. De ISM-indices van
de verwerkende nijverheid en de dienstverlenende sector komen
tijdens
het
vierde
kwartaal
immers
uit
op
respectievelijk 56,7 en 54,1 gemiddeld. De cijfers voor jobcreatie
op maandbasis overschrijden opnieuw de kaap van de 200.000.
Tijdens dezelfde periode wordt de versnelling van de
Amerikaanse groei bevestigd, met op jaarbasis een stijging
van 4,1 % voor het derde kwartaal. Begin december bereiken de
democraten en republikeinen een akkoord over de begroting
voor 2014. Tijdens de bijeenkomst van het Federal Open Market
Committee (FOMC), op 18 december, kondigt de Fed aan dat
–8–
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
10 ans du Trésor augmentent d’un peu moins de 40 points de
base. A partir de janvier, la Réserve fédérale met en œuvre son
plan de réduction d’achats d’actifs. Cela affecte légèrement la
progression de la Bourse qui n’augmente que de 1,3 % entre fin
décembre 2013 et fin mars 2014 tandis que pendant la même
période, les taux d’intérêt à 10 ans baissent de 28 points de
base. Cette légère atonie provient des conditions
météorologiques particulièrement dégradées en janvier, février
et mars, de la fin des mesures exceptionnelles
d’accompagnement des chômeurs, d’une accumulation
importante de stocks au quatrième trimestre, d’un
environnement mondial marqué par les incertitudes sur un
certain nombre de pays émergents et d’une fébrilité accrue sur
les valeurs technologiques, en mars principalement... d’autant
que la Réserve fédérale – lors de sa réunion de mars –
maintient le rythme de réduction de ses achats d’actifs. La
publication, fin avril, de la première estimation du PIB du premier
trimestre à 0,1 % en glissement trimestriel annualisé confirme la
faiblesse de l’activité. Toutefois, le ralentissement du premier
trimestre n’est que passager. En effet, au deuxième trimestre,
les indices ISM manufacturier et des services remontent vers 55.
C’est également le raisonnement du comité de politique
monétaire de la Réserve fédérale qui continue de réduire – lors
de ses réunions du 29-30 avril et du 17-18 juin – ses achats
d’actifs. Malgré la baisse relativement rapide du taux de
chômage, l’économie reste loin du plein emploi : l’emploi vient à
peine de retrouver son niveau de 2007 et le taux d’emploi
des 25-54 ans est toujours très inférieur à celui qui prévalait
avant à la crise. Les hausses de salaires demeurent modestes
et l’inflation est toujours en deçà de l’objectif de la Banque
centrale. Dans ce contexte, au deuxième trimestre, la Bourse a
crû de 4,7 % tandis que le taux d’intérêt à 10 ans a baissé de
huit points de base... preuve s’il en est que la croissance du
première trimestre – finalement estimée à-2,9 % – a concentré
tous les éléments négatifs mais n’est qu’un épiphénomène.
Dans la zone euro, début mai, afin de soutenir le climat
économique atone, la Banque centrale européenne (BCE)
décide de baisser son taux directeur de 0,75 à 0,5 %. Ce
mouvement était d’autant plus nécessaire que, toujours en mai,
Eurostat indique que l’activité au premier trimestre 2013 s’est,
pour le sixième trimestre consécutif, contractée ( 0,8 %). Malgré
la morosité ambiante, à partir de début juin, les chiffres
économiques s’améliorent. Tant les indices auprès des
directeurs des achats que les indicateurs de confiance auprès
des ménages progressent... et pas uniquement dans le nord de
l’Europe mais également, voire surtout, dans les pays
périphériques. Cette spirale positive entraîne le MSCI EMU et
les taux d’intérêt à long terme à la hausse ainsi qu’une réduction
des écarts de taux entre pays de la périphérie et du centre. A
partir de mi-septembre, après avoir atteint 2 %, les taux à long
terme
allemands
baissent
de
concert
avec
ceux
d’outre-Atlantique. Début octobre, la moyenne de l’indice PMI
composite de la zone euro au troisième trimestre s’établit à 51,4
– au-dessus de 50 pour la première fois depuis le troisième
trimestre 2011 – indiquant une poursuite de la croissance ce
que confirme Eurostat en novembre. La croissance s’établit ainsi
à +0,6 % après +1,3 % au second trimestre. Au quatrième
trimestre, la croissance du PIB continue d’accélérer pour croître
de 0,9 % ce que montrait déjà l’indice PMI composite qui avait
atteint 51,9. La Bourse termine le mois de décembre à un
niveau jamais atteint au cours des douze derniers mois – aidée
par une nouvelle baisse de 25 points de base du taux directeur
de la BCE – alors que les taux à long terme allemands suivent le
même mouvement qu’aux États-Unis. Toutefois pas au même
niveau que ces derniers, et ce, grâce à la nouvelle politique de
communication de la BCE qui a permis d’ancrer les taux à long
–9–
het de aankoop van activa vanaf begin januari zal verminderen
met 10 miljard
dollar
gelijk
verdeeld
over
langetermijnoverheidsobligaties en geëffectiseerde hypothecaire
schuldvorderingen (MBS). De beurs stijgt met ongeveer 10 % in
de loop van het vierde kwartaal en sluit het jaar af op het
hoogste punt ooit. De rente op 10-jarig schatkistpapier stijgt met
iets minder dan 40 basispunten. Vanaf januari start de Federal
Reserve met de afbouw van zijn inkoopprogramma. Dat heeft
een lichte impact op de beurs, die slechts met 1,3 % stijgt tussen
eind
december 2013 en
eind
maart 2014,
terwijl
de
tienjaarsrente in dezelfde periode daalt met 28 basispunten.
Deze lichte verslapping is te wijten aan de bijzonder slechte
weersomstandigheden in januari, februari en maart, het
stopzetten van uitzonderlijke begeleidingsmaatregelen voor
werklozen, een sterke accumulatie van stocks in het vierde
kwartaal, de wereldwijde context die gekenmerkt wordt door de
onzekerheid met betrekking tot een aantal opkomende landen
en een toegenomen nervositeit voor de technologische
waarden, hoofdzakelijk in maart. Temeer omdat de Fed op de
vergadering van maart heeft beslist om zijn lagere inkoopritme
voor activa aan te houden. De publicatie eind april van de eerste
schatting van het BBP in het eerste kwartaal met op jaarbasis
een stijging van 0,1 % bevestigt de zwakke activiteit. De
vertraging van het eerste kwartaal is evenwel slechts van
voorbijgaande aard. Bij aanvang van het tweede kwartaal stijgen
de ISM-indices van de verwerkende nijverheid en de
dienstverlenende sector opnieuw tot 55. Dat is ook wat het
monetair beleidscomité van de Fed denkt, dat zijn
activa-aankopen - op de bijeenkomsten van 29-30 april en 1718 juni - blijft afbouwen. Ondanks de relatief snelle daling van de
werkloosheid, is de economie nog steeds ver verwijderd van de
volledige tewerkstelling : de werkgelegenheid is net terug op het
niveau van 2007 en de tewerkstelling bij 25-54-jarigen ligt nog
steeds onder het niveau van vóór de crisis. De
loonsverhogingen blijven bescheiden en de inflatie ligt nog
steeds onder het richtcijfer van de centrale bank. In deze context
steeg de beurs in het tweede kwartaal met 4,7 %, terwijl de rente
op 10 jaar daalde met acht basispunten ... wat bewijst dat de
groei uit het eerste kwartaal - die uiteindelijk op-2,9 % geraamd
werd - alle negatieve elementen in een keer te verwerken kreeg,
maar uiteindelijk slechts een kortstondige dip bleek.
In de eurozone beslist de Europese Centrale Bank begin mei om
de richtrente te verlagen van 0,75 % naar 0,50 % om het futloze
economische klimaat te doorbreken. Deze maatregel was meer
dan nodig vermits Eurostat, nog steeds in mei, bekendmaakte
dat de activiteit in het eerste kwartaal van 2013 voor het zesde
kwartaal op rij gekrompen is (0,8 %). Ondanks de sombere
situatie beginnen de economische cijfers vanaf begin juni te
verbeteren. Zowel de indexen van de aankoopdirecteurs als de
vertrouwensindicatoren bij de gezinnen stijgen ... en niet alleen
in het noorden van Europa, maar ook, en vooral, in de perifere
landen. Deze positieve spiraal stuwt de langetermijnrente en de
MSCI EMU de hoogte in en verkleint de renteverschillen tussen
de perifere landen en de kernlanden. Vanaf half september
begint de Duitse langetermijnrente, na de kaap van de 2 % te
hebben bereikt, te dalen, net zoals de Amerikaanse rentevoeten.
Begin oktober bedraagt de gemiddelde samengestelde
PMI-index van de eurozone voor het derde kwartaal 51,4 – voor
het eerst sinds het derde kwartaal van 2011 boven de 50. Dat
geeft aan dat de groei zich voortzet, wat in november door
Eurostat wordt bevestigd. De groei bedraagt +0,6 %, na een
groei van +1,3 % tijdens het tweede kwartaal. Tijdens het vierde
kwartaal blijft de groei van het BBP versnellen tot 0,9 %, wat ook
al werd aangetoond door de samengestelde PMI-index
die 51,9 bedraagt. De beurs eindigt de maand december op een
niveau dat ongezien is in de afgelopen twaalf maanden –
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
terme sur un niveau bas et ce, pour longtemps.
Au premier trimestre, l’activité continue de progresser sur un
rythme plus lent (+ 0,8 % en rythme annuel). Mais l’Allemagne
dont le PIB a crû à 3,3 % explique la totalité de cette hausse.
Dans le reste de la zone, l’activité a même légèrement
baissé : stable en France, le PIB des Pays-Bas s’est lui
contracté et dans la périphérie, seule l’Espagne a vu son activité
progresser (+1,6 %) ! Si ces chiffres viennent rappeler la fragilité
de la reprise dans la zone euro, ils ne doivent pas pour autant
masquer la nette amélioration conjoncturelle en cours : les
indicateurs de confiance se sont clairement redressés et les
niveaux observés dans les pays les plus durement touchés par
la crise sont désormais proches de la moyenne de la zone. Par
ailleurs, l’évolution aux États-Unis, au Japon et dans les pays
émergents a freiné quelque peu l’enthousiasme lié à
l’amélioration de la situation économique dans la zone euro. Au
total, la Bourse progresse de 1,7 % entre fin décembre 2013 et
fin mars 2014 tandis que pendant la même période, les taux
d’intérêt à 10 ans allemands baissent de 37 points de base.
En avril, comme aux États-Unis, les indicateurs de confiance
s’améliorent, la Bourse progresse très légèrement et les taux
allemands à long terme baissent... sous la barre des 1,50 % par
crainte de la déflation. En effet, en mai, l’inflation de la zone
euro s’établit à 0,5 % contre 1,4 % il y a un an. Dès lors, faute
d’une demande intérieure dynamique, cette reprise reste
fragile : si le risque de déflation est exagéré, celui d’une
croissance nominale dangereusement faible est bien réel. La
BCE ne l’ignore pas. Elle a ainsi, début juin, abaissé son taux de
refinancement de 10 points de base et porté le taux de la facilité
marginale de dépôt en territoire négatif (-0,1 %). Elle a surtout,
pour lutter contre la fragmentation du système bancaire et
favoriser le crédit aux petites entreprises, mis en place une
facilité exceptionnelle de financement des banques pour quatre
ans (TLTRO). En réponse aux différents événements survenus
au cours du deuxième trimestre, la Bourse a crû de 1,2 % et le
taux d’intérêt à 10 ans allemand a baissé de 32 points de base à
1,25 % fin juin.
geholpen van een nieuwe daling van de belangrijkste rentevoet
van de ECB met 25 basispunten – terwijl de langetermijnrente in
Duitsland dezelfde kant uitgaat als de Amerikaanse. Het niveau
van beide verschilt echter, met dank aan het nieuwe
communicatiebeleid van de ECB waarbij de langetermijnrente
op een laag niveau wordt verankerd, en dit voor lange tijd.
In het eerste kwartaal blijft de economische activiteit groeien aan
een trager tempo (+0,8 % op jaarbasis). Deze stijging is echter
nagenoeg volledig toe te schrijven aan Duitsland, dat groeit
met 3,3 %.
In de rest van de zone gaat de activiteit er zelfs licht op
achteruit : bbp stabiel in Frankrijk, maar dat van Nederland
krimpt en in de perifere landen slaagde enkel Spanje erin om
groei op te tekenen (+1,6 %)! Ook al tonen deze cijfers opnieuw
aan hoe kwetsbaar het herstel in de eurozone is, ze wijzen er
niettemin ook op dat er een duidelijke conjuncturele verbetering
aan de gang is : de vertrouwensindicatoren hebben zich
duidelijk hersteld en de cijfers die opgetekend worden in de
landen die het hardst getroffen werden door de crisis, komen nu
opnieuw in de buurt van het gemiddelde van de eurozone.
Anderzijds werd het enthousiasme over de betere economische
situatie in de eurozone enigszins getemperd door de evolutie in
de Verenigde Staten, Japan en de opkomende landen. In totaal
stijgt de beurs tussen eind december 2013 en eind
maart 2014 met 1,7 %, terwijl de Duitse rente op 10 jaar in
dezelfde periode daalt met 37 basispunten.
In april verbeteren de vertrouwensindicatoren in navolging van
de Verenigde Staten, de beurs kent een lichte stijging en de
Duitse langetermijnrente daalt ...tot onder de drempel
van 1,50 % uit vrees voor deflatie. In mei bedroeg de inflatie in
de eurozone 0,5 % tegenover 1,4 % een jaar eerder. Door het
gebrek aan een sterke binnenlandse vraag, blijft dit herstel dus
kwetsbaar : ook al is het risico op deflatie ietwat overdreven, het
risico op een gevaarlijk zwakke nominale groei is wel degelijk
reëel. En de ECB beseft dit. Daarom heeft de bank begin juni de
herfinancieringsrente met 10 basispunten verlaagd en de
marginale depositorente tot onder nul laten zakken (-0.1 %).
Maar
de
ECB
heeft
vooral
een
uitzonderlijk
financieringsmechanisme voor de banken ingevoerd voor een
periode van vier jaar (TLTRO) om de fragmentatie van het
banksysteem tegen te gaan en de kredietverlening aan de kleine
ondernemingen te bevorderen. Als reactie op de verschillende
gebeurtenissen in de loop van het tweede kwartaal, is de beurs
met 1,2 % gestegen en de Duitse rente op 10 jaar gedaald
met 32 basispunten tot op 1,25 % eind juni.
1.2.3. Informations requises en vertu de l’article 96 du Code
des Sociétés
1.2.3. Informatie die vereist is op grond van artikel 96 van
het Wetboek van Vennootschappen.
Description des principaux risques auxquels est exposée la
société
Beschrijving van de voornaamste risico’s waarmee de
vennootschap geconfronteerd wordt
Les risques auxquels est exposée la société diffèrent en fonction
de la politique d’investissement de chaque compartiment.
De risico’s waarmee de vennootschap geconfronteerd wordt,
verschillen in functie van het beleggingsbeleid van ieder
compartiment.
Hierna vindt u van elk compartiment van de vennootschap een
tabel die de verschillende risico’s herneemt.
De inschatting van het risicoprofiel van elk compartiment is
gebaseerd op een aanbeveling van de Belgische Vereniging van
Asset Managers die geconsulteerd kan worden op de
internetsite www.beama.be.
Vous trouverez ci -après un tableau, par compartiment, qui
reprend les principaux risques.
L’appréciation du profil de risque de chaque compartiment est
basée sur une recommandation de l’Association belge des
Asset Managers qui peut être consultée sur le site internet
www.beama.be.
–10–
Candriam Equities B
(suite)
Candriam Equities B Europe Small & Mid Caps
Type de risque / Risicotype
Risque de marché / Marktrisico
Risque de crédit / Kredietrisico
Risque de dénouement / Afwikkelingsrisico
Risque de liquidité / Liquiditeitsrisico
Risque de change / Wisselkoers- of valutarisico
Risque de conservation / Bewaarnemingsrisico
Risque de concentration / Concentratierisico
Risque de performance / Rendementsrisico
Risque lié aux pays émergents / Risico’s gebonden
aan landen met opkomende economieën
Risque de flexibilité / Flexibiliteitsrisico
Risque d’inflation / Inflatierisico
Risque lié à des facteurs externes / Risico afhankelijk
van externe factoren
Risque de modèle / Modelrisico
(vervolg)
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Néant / Geen
X
X
X
X
X
X
X
–11–
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
–12–
Candriam Equities B
(suite)
Candriam Equities B Global Health Care
(vervolg)
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
–13–
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
–14–
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
–15–
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
–16–
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
–17–
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
Néant / Geen
Faible / Laag
Moyen / Middel
Elevé / Hoog
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
X
L’investisseur est averti que son capital n’est pas garanti et qu’il ne
fait pas l’objet d’une protection. Il peut donc ne pas lui être
intégralement restitué. Il est donc susceptible de subir une perte.
De belegger wordt ervoor gewaarschuwd dat geen kapitaalgarantie
wordt gegeven, waardoor de kans bestaat dat hij het ingelegde
bedrag niet volledig terugkrijgt. Hij loopt dus het risico verlies te lijden.
Pour ce qui concerne les autres aspects relatifs à l’évolution des
affaires, aux résultats et à la situation de la société, conformément à
l’article 96, 1° du Code des sociétés, veuillez vous référer aux
chapitres infra.
De andere aspecten met betrekking tot de ontwikkeling en de
resultaten van de vennootschap, overeenkomstig artikel 96, 1° van
het Wetboek van Vennootschappen worden besproken in de hierna
vermelde hoofdstukken.
–18–
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
1.2.4. Données sur des événements importants survenus
après la clôture de l’exercice
1.2.4. Informatie omtrent de belangrijkste gebeurtenissen
die na het einde van het boekjaar hebben
plaatsgevonden
Aucun événement particulier n’est survenu depuis la clôture de
l’exercice.
Geen enkele bijzondere gebeurtenis heeft plaatsgevonden na
het einde van het boekjaar.
1.2.5. Inlichtingen over de omstandigheden die de
ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk
kunnen beïnvloeden, voor zover zij niet van aard zijn
dat zij ernstig nadeel zouden berokkenen aan de
vennootschap
1.2.5. Indications sur les circonstances susceptibles
d’avoir une influence notable sur le développement
de la société, pour autant qu’elles ne soient pas de
nature à porter gravement préjudice à la société
Aucune circonstance particulière n’a été relevée qui serait
susceptible d’avoir une influence notable sur le développement
de la société.
Er hebben zich geen omstandigheden voorgedaan die de
ontwikkeling van de vennootschap aanmerkelijk kunnen
beïnvloeden.
1.2.6. Mentions à insérer au rapport annuel en vertu du
Code des Sociétés
1.2.6. Vermeldingen op te nemen in het jaarverslag volgens
het Wetboek van Vennootschappen
Le présent rapport annuel comprend toutes les mentions que le
Code des sociétés impose d’y faire figurer.
Voorliggend jaarverslag bevat al de vermeldingen waartoe het
Wetboek van Vennootschappen verplicht.
1.2.7. En ce qui concerne l’utilisation des instruments
financiers par la société et lorsque cela est pertinent
pour l’évaluation de son actif, de son passif, de sa
situation financière et de ses pertes ou profits
1.2.7. Wat betreft het gebruik door de vennootschap van
financiële instrumenten en voor zover zulks van
betekenis is voor de beoordeling van haar activa,
passiva, financiële positie en resultaat
Mention des objectifs et de la politique de la société en matière
de gestion des risques financiers
A cet égard, veuillez vous référer aux chapitres relatifs à chaque
compartiment.
Vermelding van de doelstellingen en het beleid van de
vennootschap inzake de beheersing van het risico
Gelieve hiertoe het hoofdstuk van ieder compartiment in kwestie
te raadplegen.
Indications relatives à l’exposition de la société au risque de
prix, au risque de crédit, au risque de liquidité et au risque de
trésorerie
A cet égard, veuillez-vous référer au tableau récapitulatif des
risques.
Informatie betreffende het door de vennootschap gelopen
prijsrisico, kredietrisico, liquiditeitsrisico, en kasstroomrisico
Gelieve hiertoe de bovenvermelde tabel te raadplegen die de
verschillende risico’s herneemt.
1.2.8. Vote par procuration
1.2.8. Stemmen bij volmacht
Le Conseil d’Administration de la Société qui s’est tenu
le 28 janvier 2004 a décidé de déléguer à Candriam Belgium,
gestionnaire de la SICAV, la faculté d’exercice du droit de vote
attaché aux sous-jacents détenus par la SICAV.
Op zijn vergadering van 28 januari 2004 besloot de Raad van
Bestuur van de vennootschap zijn bevoegdheid om het aan de
onderliggende activa van de beleggingsfonds verbonden
stemrecht uit te oefenen, te delegeren aan Candriam Belgium,
beheerder van het beleggingsfonds.
Candriam Belgium a formulé et mis en oeuvre une politique de
vote reposant sur quatre principes de gouvernement d’entreprise.
Les décisions de vote sont prises en fonction de ces principes :
1. Protection de tous les droits des actionnaires selon la règle :
« une action — un vote — un dividende ».
2. Garantie d’égalité de traitement des actionnaires, y compris
les actionnaires minoritaires et étrangers.
3. Communication d’informations financières correctes et
transparence.
4. Responsabilité et indépendance du Conseil d’Administration,
et des auditeurs externes.
Candriam Belgium heeft een stembeleid geformuleerd en
toegepast dat op vier principes van Corporate Governance is
gebaseerd. De beslissingen om de stemmen uit te brengen
zullen op basis van de volgende principes worden genomen:
1. Bescherming van alle rechten van de aandeelhouders volgens
de regel: « een aandeel - een stem - een dividend ».
2. Garantie van gelijke behandeling voor alle aandeelhouders,
ook de minderheidsaandeelhouders en de buitenlandse
aandeelhouders.
3. Mededeling van correcte financiële inlichtingen en
transparantie.
4. Verantwoordelijkheid en onafhankelijkheid van de Raad van
Bestuur en van de externe accountants.
Dans le cadre de ses décisions de vote, Candriam Belgium
s’assure d’avoir obtenu toutes les informations nécessaires pour
–19–
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
la prise de décision. Les analystes financiers de Candriam
Belgium étudient les résolutions présentées aux actionnaires,
prenant en compte les recommandations de vote données par
des conseillers de gouvernement d’entreprise extérieurs.
Candriam Belgium garde néanmoins une indépendance
complète pour ses votes.
In het kader van haar stembeslissingen zal Candriam Belgium
zich ervan vergewissen dat zij alle informatie heeft gekregen die
zij nodig heeft om haar beslissing te nemen. De financieel
analisten van Candriam Belgium bestuderen de resoluties die
aan de aandeelhouders worden voorgelegd. Hierbij houden zij
rekening met de stemaanbevelingen van de externe adviseurs
voor Corporate Governance. Candriam Belgium blijft echter
volledig onafhankelijk om haar stemgedrag te bepalen.
Candriam Belgium a décidé d’exercer activement les droits de
vote liés aux actions d’entreprises européennes de premier plan.
Cette décision témoigne de la volonté de Candriam Belgium de
prendre ses responsabilités dans le cadre du gouvernement
d’entreprise, et d’exercer pleinement les droits de vote dans les
sociétés dans lesquelles elle investit pour le compte de ses
clients.
Candriam Belgium heeft besloten de stemrechten die verbonden
zijn aan de aandelen van Europese eersterangsbedrijven, actief
uit te oefenen. Deze beslissing getuigt van de wil van Candriam
Belgium om zijn verantwoordelijkheid inzake corporate
governance op te nemen en de stemrechten in de bedrijven
waarin het voor rekening van zijn cliënten belegt, ten volle uit te
oefenen.
Dans ce contexte, le gestionnaire de Candriam Equities B s’est
présenté aux Assemblées Générales des sociétés suivantes :
Daarom heeft de beheerder van Candriam Equities B zich
aangeboden op de Algemene Vergaderingen van de volgende
ondernemingen:
Nom de société
Naam onderneming
Pays
Landen
Sodexo
Novartis AG
Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, S.A.
Swedbank AB
Givaudan SA
Daimler AG
BP plc
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton
Rio Tinto plc
Vinci
Bunzl plc
Telecom Italia Spa
Hammerson plc
Unibail Rodamco SE
Anglo American plc
AZIMUT HOLDING S.p.A.
Barclays plc
Croda International plc
Reed Elsevier plc
Technip
Alfa Laval AB
GDF Suez
Akzo Nobel NV
Atlas Copco AB
Bayer AG
Holcim Ltd.
Shire plc
Syngenta AG
ABB Ltd.
British American Tobacco plc
E.ON SE
Renault
Kerry Group plc
Koninklijke Philips N.V.
BASF SE
Sanofi
FR
CH
ES
SE
CH
DE
GB
FR
GB
FR
GB
IT
GB
FR
GB
IT
GB
GB
GB
FR
SE
FR
NL
SE
DE
CH
JE
CH
CH
GB
DE
FR
IE
NL
DE
FR
–20–
AGM 2014
AGM 2014
21/01/14
25/02/14
13/03/14
19/03/14
20/03/14
9/04/14
10/04/14
10/04/14
15/04/14
15/04/14
16/04/14
16/04/14
23/04/14
23/04/14
24/04/14
24/04/14
24/04/14
24/04/14
24/04/14
24/04/14
28/04/14
28/04/14
29/04/14
29/04/14
29/04/14
29/04/14
29/04/14
29/04/14
30/04/14
30/04/14
30/04/14
30/04/14
1/05/14
1/05/14
2/05/14
5/05/14
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
Boliden AB
Schneider Electric SA
Allianz SE
GlaxoSmithKline plc
Hannover Rueckversicherung AG
Lafarge
Reckitt Benckiser Group plc
CTS EVENTIM AG
Eni S.p.A.
Intesa SanPaolo SPA
Red Electrica Corporacion SA
Capita plc
Centrica plc
EDP-Energias de Portugal S.A
ING Groep NV
Volkswagen AG (VW)
BNP Paribas SA
St. James's Place plc
Statoil ASA
Symrise AG
Unilever NV
BG Group plc
BMW Group Bayerische Motoren Werke AG
Deutsche Telekom AG
Lloyds Banking Group plc
Prudential plc
Compagnie generale des etablissements Michelin
Intertek Group plc
Total SA
Linde AG
Royal Dutch Shell plc
Societe Generale
SAP AG
ENEL SpA
HSBC Holdings plc
Deutsche Post AG
Legrand
Orange
BioMerieux
Publicis Groupe SA
Grifols SA
Telefonica S.A.
Compagnie de Saint Gobain
Compass Group plc
Deutsche Wohnen AG
Vivendi
Amadeus IT Holdings SA
SE
FR
DE
GB
DE
FR
GB
DE
IT
IT
ES
GB
GB
PT
NL
DE
FR
GB
NO
DE
NL
GB
DE
DE
GB
GB
FR
GB
FR
DE
GB
FR
DE
IT
GB
DE
FR
FR
FR
FR
ES
ES
FR
GB
DE
FR
ES
6/05/14
6/05/14
7/05/14
7/05/14
7/05/14
7/05/14
7/05/14
8/05/14
8/05/14
8/05/14
8/05/14
12/05/14
12/05/14
12/05/14
12/05/14
13/05/14
14/05/14
14/05/14
14/05/14
14/05/14
14/05/14
15/05/14
15/05/14
15/05/14
15/05/14
15/05/14
16/05/14
16/05/14
16/05/14
20/05/14
20/05/14
20/05/14
21/05/14
22/05/14
23/05/14
27/05/14
27/05/14
27/05/14
28/05/14
28/05/14
29/05/14
29/05/14
5/06/14
11/06/14
11/06/14
24/06/14
25/06/14
En outre, un Comité Proxy Voting a été mis sur pied au sein de
Candriam Belgium. Son rôle est d’évaluer, et de faire évoluer la
politique de vote si cela s’avère opportun.
Bovendien is binnen Candriam Belgium een Proxy
Voting-commissie opgericht, met als taak het stembeleid te
evalueren en eventueel te veranderen indien dit gepast lijkt.
Ce Comité est composé de représentants de Candriam Belgium
et de personnes externes à la Société. Les membres en sont les
suivants :
Deze commissie bestaat uit vertegenwoordigers van Candriam
Belgium en uit personen van buiten de Vennootschap. Dit zijn de
leden van deze commissie:
- Myriam Vanneste (Présidente)
- Wim Moesen (Membre externe)
- Jean-Louis Duplat (Membre externe)
- Tanguy De Villenfagne (Membre)
- Myriam Vanneste (Voorzitter)
- Wim Moesen (Externe lid)
- Jean-Louis Duplat (Externe lid)
- Tanguy De Villenfagne (Lid)
–21–
Candriam Equities B
(suite)
(vervolg)
- Lucia Meloni (Membre)
- Patrick Haustant (Membre)
- David Drappier (Membre)
- Lucia Meloni (Lid)
- Patrick Haustant(Lid)
- David Drappier (Lid)
1.2.9. Proposition de dividende
1.2.9. Voorstel tot dividend
Compartiment
/Compartiment
Code Isin / Isin
Code
BE0948876223
Montant brut
par action de
distribution
/
Brutobedrag
per
Winstuitkerend
aandeel
Montant net par
action de
distribution (*)
/
Nettobedrag per
winstuitkerend
aandeel (*)
Coupon
/
Coupon
4,80 EUR
3,60 EUR
11
BE0948468021
0,52 EUR
0,39 EUR
9
BE0945515568
10,00 EUR
7,50 EUR
9
BE0945523646
5,20 EUR
3,90 EUR
9
BE0948877239
7,60 EUR
5,70 EUR
16
BE0170909924
18,00 EUR
13,50 EUR
15
BE0174811175
4,00 EUR
3,00 EUR
10
BE0174813197
9,00 EUR
6,75 EUR
11
BE0940607956
25,00 EUR
18,75 EUR
11
BE0170210729
10,40 EUR
7,80 EUR
13
BE0165162687
10,00 EUR
7,50 EUR
17
BE0165160665
27,00 EUR
20,25 USD
15
Candriam Equities B Global Health care
BE0163901680
28,00 USD
21,00 EUR
17
BE0945529700
17,60 EUR
13,20 EUR
9
BE0176734979
1,50 USD
1,125 USD
10
BE0172847908
4,00 EUR
3,00 EUR
11
(*) En Belgique, les dividendes sont soumis au précompte mobilier de 25 % — De dividendes zijn in België onderworpen aan een
roerende voorheffing van 25 %
1.2.10. Commissions et frais récurrents supportés par la
SICAV (en EUR)
1.2.10. Recurrente provisies en kosten gedragen door de
BEVEK (in EUR)
Rémunération des administrateurs :
Vergoeding van de bestuurders:
Le mandat des administrateurs est gratuit à l’exception de celui
de l’administrateur indépendant, rémunéré à concurrence
de 2 000 EUR par an.
Het mandaat van de bestuurders is onbezoldigd, behalve voor de
onafhankelijke bestuurder aan wie een jaarlijkse bezoldiging
toekomt van 2 000 EUR.
LE CONSEIL D’ADMINISTRATION
DE RAAD VAN BESTUUR
–22–
Candriam Equities B
1.3. Rapport d’auditeur
1.3. Verslag van de commissaris
–23–
Candriam Equities B
1.3. Rapport d’auditeur (suite)
1.3. Verslag van de commissaris (vervolg)
–24–
Candriam Equities B
–25–
Candriam Equities B
–26–
Candriam Equities B
–27–
Candriam Equities B
–28–
Candriam Equities B
–29–
Candriam Equities B
1.4. Geglobaliseerde balans
1.4. Bilan globalisé
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
TOTAAL NETTO ACTIEF
I.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
1 192 101 649,74
919 876 835,84
Vaste activa
0,00
0,00
0,00
0,00
A.
Frais d’établissement et d’organisation
A.
Oprichtings- en organisatiekosten
0,00
B.
Immobilisations incorporelles
B.
Immateriële vaste activa
0,00
C.
Immobilisations corporelles
C.
Materiële vaste activa
0,00
0,00
1 177 158 159,92
906 991 590,07
Obligaties en andere schuldinstrumenten
0,00
622 229,55
Obligaties
0,00
0,00
II.
Valeurs mobilières, instruments du marché
monétaire, OPC et instruments financiers
dérivés
A.
II.
Obligations et autres titres de créance
Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB’s en
financiële derivaten
A.
Obligations
a.
a.
a.3. Collateral Equities Lending
Autres titres de créance
b.
Andere schuldinstrumenten
b.
b.1. Avec instruments financiers dérivés
« embedded »
b.1. Met « embedded » financiële derivaten
0,00
0,00
0,00
622 229,55
0,00
622 229,55
B.
Instruments du marché monétaire
B.
Geldmarktinstrumenten
0,00
0,00
C.
Actions et autres valeurs assimilables à des
actions
C.
Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen
waardepapieren
1 176 515 740,02
905 877 982,96
Aandelen
1 163 572 733,02
894 407 072,76
a.1. Aandelen
1 080 342 815,41
813 044 077,18
83 229 917,61
81 362 995,58
12 943 007,00
11 470 910,20
Actions
a.
a.
a.1. Actions
a.2. Dont les actions prêtées
a.2. Waarvan uitgeleende aandelen
OPC à nombre fixe de parts
b.
ICB’s met een vast aantal rechten van deelneming
b.
D.
Autres valeurs mobilières
D.
Andere effecten
E.
OPC à nombre variable de parts
E.
Instruments financiers dérivés
F.
F.
Sur devises
j.
ii.
III.
j.
Contrats à terme (+/-)
Créances et dettes à plus d’un an
ii.
III.
80 301,75
17 898,54
ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van
deelneming
605 676,30
502 383,00
Financiële derivaten
(43 558,15)
(28 903,98)
Op deviezen
(43 558,15)
(28 903,98)
Termijncontracten (+/-)
(43 558,15)
(28 903,98)
Vorderingen en schulden op ten hoogste één
jaar
0,00
0,00
0,00
A.
Créances
A.
Vorderingen
0,00
B.
Dettes
B.
Schulden
0,00
0,00
28 290,45
5 889 929,49
107 784 957,30
97 846 951,43
17 588 493,93
11 033 872,36
IV.
Créances et dettes à un an au plus
A.
Créances
Voderingen en schulden op méér dan één jaar
A.
Vorderingen
a.
Montants à recevoir
a.
Te ontvangen bedragen
b.
Avoirs fiscaux
b.
Fiscale tegoeden
c.
Collatéral
c.
Collateral
d.
Autres
d.
Andere
B.
V.
IV.
Dettes
B.
Schulden
a.
Montants à payer (-)
a.
Te betalen bedragen (-)
c.
Emprunts (-)
c.
Ontleningen (-)
d.
Collatéral (-)
d.
Collateral (-)
Dépôts et liquidités
1 328 867,25
88 786 210,52
85 484 221,82
0,00
0,00
(107 756 666,85)
(91 957 031,94)
(17 902 069,05)
(4 450 954,15)
(1 068 387,28)
(2 021 855,97)
(88 786 210,52)
(85 484 221,82)
Deposito’s en liquide middelen
17 246 115,86
8 764 801,83
A.
Avoirs bancaires à vue
A.
Banktegoeden op zicht
17 246 115,86
8 764 801,83
B.
Avoirs bancaires à terme
B.
Banktegoeden op termijn
0,00
0,00
C.
Autres
C.
Andere
VI.
Comptes de régularisation
V.
1 410 252,85
VI.
Overlopende rekeningen
A.
Charges à reporter
A.
Over te dragen kosten
B.
Produits acquis
B.
Verkregen opbrengsten
C.
Charges à imputer (-)
C.
Toe te rekenen kosten (-)
D.
Produits à reporter (-)
D.
Over te dragen opbrengsten (-)
–30–
0,00
0,00
(2 330 916,49)
(1 769 485,55)
0,00
0,00
7 971,40
5 367,17
(2 338 887,89)
(1 774 852,72)
0,00
0,00
Candriam Equities B
1.4. Geglobaliseerde balans (vervolg)
1.4. Bilan globalisé (suite)
TOTAL CAPITAUX PROPRES
TOTAAL EIGEN VERMOGEN
1 192 101 649,74
919 876 835,84
627 191 468,23
542 026 842,93
A.
Capital
A.
Kapitaal
B.
Participations au résultat
B.
Deelneming in het resultaat
12 568 597,96
(7 608 000,62)
C.
Résultat reporté
C.
Overdragen resultaat
370 290 164,99
262 831 137,94
D.
Résultat de l’exercice (du semestre)
D.
Resultaat van het boekjaar (halfjaar)
182 051 418,56
122 626 855,59
–31–
Candriam Equities B
1.5. Postes hors bilan
I.
Sûretés réelles (+/-)
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
1.5. Posten buiten-balanstelling
A.
valeurs mobilières/instruments du marché
monétaire
a.
Autres sûretés réelles
Valeurs sous-jacentes des contrats d’option
et des warrants (+)
B.
II.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
Zakelijke zekerheden (+/-)
88 786 210,52
85 484 221,82
Collateral (+/-)
88 786 210,52
85 484 221,82
Effecten/geldmarktinstrumenten
88 786 210,52
85 484 221,82
Andere zakelijke zekerheden (+/-)
0,00
0,00
Onderliggende waarden van optiecontracten en
warrants (+)
14 709,03
0,00
14 709,03
0,00
A.
Contrats d’option et warrants achetés
A.
Gekochte optiecontracten en warrants
B.
Contrats d’option et warrants vendus
B.
Verkochten optiecontracten en warrants
III.
Montants notionnels des contrats à terme (+)
III.
0,00
0,00
Notionele bedragen van de termijncontracten
(+)
68 730 221,62
32 736 966,42
A.
Contrats à terme achetés
A.
Gekochte termijncontracten
34 343 957,61
16 355 865,22
B.
Contrats à terme vendus
B.
Verkochten termijncontracten
34 386 264,01
16 381 101,20
Notionele bedragen van de swapcontracten (+)
0,00
0,00
IV.
Montants notionnels des contrats de swap (+)
IV.
A.
Contrats de swap achetés
A.
Gekochte swapcontracten
0,00
0,00
B.
Contrats de swap vendus
B.
Verkochte swapcontracten
0,00
0,00
Notionele bedragen van andere financiële
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
Montants notionnels d’autres instruments
financiers dérivés (+)
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
Verkochte contracten
0,00
0,00
VI.
Montants non appelés sur actions
VI.
Niet-opgevraagde bedragen op aandelen
0,00
0,00
VII.
Engagements de revente résultant de
cessions-rétrocessions
VII.
Verbintenissen tot verkoop wegens
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
Engagements de rachat résultant de
VIII.
Verbintenissen tot terugkoop wegens
cessie-retrocessie
0,00
0,00
Instruments financiers prêtés
IX.
IX.
Uitgeleende financiële instrumenten
83 229 917,56
81 362 996,85
A.
Actions
A.
Aandelen
83 229 917,56
81 362 996,85
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–32–
Candriam Equities B
1.6. Compte de résultats globalisé
I.
Réductions de valeur, moins-values et
plus-values
A.
1.6. Geglobaliseerde resultatenrekening
I.
a.
b.
Waardeverminderingen, minderwaarden en
meerwaarden
A.
Obligations
a.
b.
« embedded »
Obligaties
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
179 665 478,10
115 982 610,80
2 940,32
(1 154,16)
0,00
0,00
2 940,32
(1 154,16)
2 940,32
(1 154,16)
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
178 972 475,41
115 896 829,65
a.
Actions
a.
Aandelen
178 060 732,46
115 336 617,64
b.
b.
911 742,95
560 212,01
D.
D.
Andere effecten
705 452,73
668 865,61
E.
E.
deelneming
139 851,90
13 058,66
F.
F.
0,00
0,00
G.
Créances, dépôts, liquidités et dettes
G.
Vorderingen, deposito’s, liquide middelen en
schulden
0,00
0,00
Positions et opérations de change
H.
Wisselposities en -verrichtingen
(155 242,26)
(594 988,96)
Andere wisselposities en -verrichtingen
(155 242,26)
(594 988,96)
H.
b.
II.
Autres positions et opérations de change
Produits et charges des placements
b.
Opbrengsten en kosten van de beleggingen
26 480 417,56
26 886 789,42
A.
Dividendes
A.
Dividenden
28 992 224,73
30 389 802,00
B.
Intérêts (+/-)
B.
Interesten (+/-)
24 572,96
21 389,80
1 502,95
341,58
a.
Valeurs mobilières et instruments du marché
monétaire
b.
II.
a.
Effecten en geldmarktinstrumenten
b.
23 070,01
21 048,22
C.
Intérêts d’emprunts (-)
C.
Interesten in gevolge ontleningen (-)
(1 091,00)
(1 402,27)
D.
Contrats de swap (+/-)
D.
Swapcontracten (+/-)
E.
Précomptes mobiliers (-)
E.
Roerende voorheffingen (-)
a.
D’origine belge
a.
Van Belgische oorsprong
b.
D’origine étrangère
b.
Van buitenlandse oorsprong
F.
Autres produits provenant des placements
III.
Autres produits
A.
Indemnité destinée à couvrir les frais
d’acquisition et de réalisation des actifs, à
décourager les sorties et à couvrir les frais de
livraison
B.
Autres
IV.
Coûts d’exploitation
F.
Andere opbrengsten van beleggingen
III.
Andere opbrengsten
A.
Vergoeding tot dekking van de kosten van verwerving
en realisatie van de activa, tot ontmoediging van
uittredingen en tot dekking van leveringskosten
B.
Andere
IV.
Exploitatiekosten
0,00
0,00
(2 535 289,13)
(3 523 000,11)
(988 962,55)
(1 201,07)
(1 546 326,58)
(3 521 799,04)
0,00
0,00
1 148 624,80
988 330,75
0,00
0,00
1 148 624,80
988 330,75
(25 243 101,90)
(21 230 875,38)
(2 901 506,37)
(1 897 409,01)
A.
Frais de transaction et de livraison inhérents aux
placements (-)
A.
Verhandelings- en leveringskosten betreffende
beleggingen (-)
B.
Charges financières (-)
B.
Financiële kosten (-)
(73 225,44)
(19 448,04)
C.
Rémunération due au dépositaire (-)
C.
Vergoeding van de bewaarder (-)
(2 481 089,97)
(1 856 889,70)
Rémunération due au gestionnaire (-)
D.
D.
Vergoeding van de beheerder (-)
(17 391 519,37)
(15 742 543,64)
a.
Gestion financière
a.
Financieel beheer
(16 446 319,01)
(14 939 938,67)
b.
Gestion administrative et comptable
b.
Administratief- en boekhoudkundig beheer
(945 200,36)
(802 604,97)
E.
Frais administratifs (-)
E.
Administratie kosten
(253 989,53)
(232 683,95)
F.
Frais d’établissement et d’organisation (-)
F.
Oprichtings- en organisatiekosten (-)
(223 939,96)
(235 650,20)
G.
Rémunérations, charges sociales et pensions (-)
G.
Bezoldigingen, sociale lasten en pensioenen (-)
H.
Services et biens divers (-)
H.
Diensten en diverse goederen (-)
I.
Amortissements et provisions pour risques et
charges (-)
I.
Afschrijvingen en voorzieningen voor risico’s en
kosten (-)
–33–
(1 997,18)
(2 004,58)
(490 604,09)
(445 001,83)
0,00
0,00
Candriam Equities B
1.6. Geglobaliseerde resultatenrekening (vervolg)
1.6. Compte de résultats globalisés (suite)
J.
Taxes
J.
Taksen
(1 210 299,02)
(673 549,97)
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
(214 930,97)
(125 694,46)
Opbrengsten en kosten van het boekjaar
(halfjaar)
Subtotaal II + III + IV
2 385 940,46
6 644 244,79
182 051 418,56
122 626 855,59
0,00
0,00
182 051 418,56
122 626 855,59
Produits et charges de l’exercice (du
semestre)
Sous-total II+III+IV
V.
Bénéfice courant (perte courante) avant
impôts sur le résultat
V.
Winst (verlies) uit gewone bedrijfsuitoefening
vóór belasting op het resultaat
VI.
Impôts sur le résultat
VI.
Belastingen op het resultaat
VII.
VII.
–34–
Candriam Equities B
1.7. Résumé des règles de comptabilisation et d’évaluation
1.7. Samenvatting van de boekings- en waarderingsregels
1.7.1. Résumé des règles
1.7.1. Samenvatting van de regels
L’évaluation des avoirs de la SICAV est déterminée de la
manière suivante, conformément aux règles établies par l’arrêté
royal du 10 novembre 2006 relatif à la comptabilité, aux comptes
annuels et aux rapports périodiques de certains organismes de
placement collectif publics à nombre variable de part :
De waardering van de tegoeden van de bevek wordt als volgt
bepaald conform de regels van het koninklijk besluit
van 10 november 2006 op de boekhouding, de jaarrekening en
de periodieke verslagen van bepaalde openbare instellingen
voor collectieve belegging met een veranderlijk aantal rechten
van deelneming:
1. Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et
instruments financiers dérivés :
1. Effecten, geldmarktinstrumenten en afgeleide financiële
instrumenten
Les valeurs mobilières, instruments du marché monétaire et
instruments financiers dérivés détenus par la SICAV sont
évalués à leur juste valeur. Afin de déterminer la juste valeur, la
hiérarchie suivante doit être respectée :
De effecten, geldmarktinstrumenten en afgeleide financiële
instrumenten in de bevek worden gewaardeerd tegen hun
waarde in het economisch verkeer. Om de waarde in het
economisch verkeer te bepalen, moet de volgende hiërarchie in
acht worden genomen:
a) S’il s’agit d’éléments du patrimoine pour lesquels il existe un
marché actif fonctionnant à l’intervention d’établissements
financiers tiers, ce sont le cours acheteur et le cours vendeur
actuels formés sur ce marché qui sont retenus.
S’il s’agit d’éléments du patrimoine négociés sur un marché
actif en dehors de toute intervention d’établissements financiers
tiers, c’est le cours de clôture qui est retenu.
b) Si les cours visés au point a) ne sont pas disponibles, c’est le
prix de la transaction la plus récente qui est retenu.
c) Si, pour un élément du patrimoine déterminé, il existe un
marché organisé ou un marché de gré à gré, mais que ce
marché n’est pas actif et que les cours qui s’y forment ne sont
pas représentatifs de la juste valeur, ou si, pour un élément du
patrimoine déterminé, il n’existe pas de marché organisé ni de
marché de gré à gré, l’évaluation à la juste valeur est opérée sur
la base de la juste valeur actuelle d’éléments du patrimoine
similaires pour lesquels il existe un marché actif.
d) Si, pour un élément du patrimoine déterminé, la juste valeur
d’éléments du patrimoine similaires telle que visée au point c)
est inexistante, la juste valeur de l’élément concerné est
déterminée en recourant à d’autres techniques de valorisation,
en respectant certaines conditions, notamment leur validité doit
être régulièrement testée.
a) Als het gaat om vermogensbestanddelen waarvoor er een
actieve markt bestaat die werkt door toedoen van derde
financiële instellingen, worden de op die markt gevormde
actuele aan- en verkoopkoers in aanmerking genomen.
Gaat het om vermogensbestanddelen die verhandeld worden op
een actieve markt zonder enige tussenkomst van derde
financiële instellingen, dan wordt de slotkoers in aanmerking
genomen.
b) Als de in punt a) bedoeld koersen niet beschikbaar zijn, wordt
de prijs van de recentste transactie in aanmerking genomen.
c) Als er voor een bepaald vermogensbestanddeel een
georganiseerde of een onderhandse markt bestaat, maar is die
markt niet actief en zijn de koersen die er gevormd worden niet
representatief voor de waarde in het economisch verkeer, of als
er
voor
een
bepaald
vermogensbestanddeel
geen
georganiseerde noch onderhandse markt bestaat, dan wordt de
waardering tegen de waarde in het economisch verkeer gedaan
op basis van de actuele waarde in het economisch verkeer van
gelijksoortige vermogensbestanddelen waarvoor er wel een
actieve markt bestaat.
d) Als de in punt c) bedoelde waarde in het economisch verkeer
van gelijksoortige vermogensbestanddelen voor een bepaald
vermogensbestanddeel onbestaande is, wordt de waarde in het
economisch verkeer van dat bestanddeel bepaald door gebruik
te maken van andere waarderingstechnieken, met inachtneming
van bepaalde voorwaarden, zoals het regelmatig testen van hun
rechtsgeldigheid.
Si, dans des cas exceptionnels, il n’existe pas, pour des actions,
de marché organisé ou de marché de gré à gré et que la juste
valeur de ces actions ne peut être déterminée de façon fiable
conformément à la hiérarchie décrite ci-dessus, les actions en
question sont évaluées au coût.
Als er in uitzonderlijke gevallen voor aandelen geen
georganiseerde of onderhandse markt bestaat en de waarde in
het economisch verkeer van die aandelen kan niet op
betrouwbare wijze worden bepaald volgens de hierboven
beschreven hiërarchie, worden de aandelen in kwestie
gewaardeerd tegen kostprijs.
C’est en fonction de l’instrument sous-jacent que les instruments
financiers dérivés (contrat de swap, contrat à terme et contrat
d’option) évalués à leur juste valeur sont portés dans les
sous-postes au bilan et/ou hors bilan.
De tegen hun waarde in het economisch verkeer gewaardeerde
afgeleide
financiële
instrumenten
(swapovereenkomst,
termijnovereenkomst en optieovereenkomst) worden onder de
subrubrieken in en/of buiten de balans geboekt volgens het
onderliggende instrument.
Les valeurs sous-jacentes des contrats d’option et des warrants
sont portées dans les postes hors bilan sous la rubrique « II.
Valeurs sous-jacentes des contrats d’option et des warrants ».
De onderliggende waarden van de optieovereenkomsten en van
de warrants worden in de buitenbalansposten geboekt onder de
rubriek
« II.
Onderliggende
waarden
van
de
optieovereenkomsten en van de warrants ».
Les montants notionnels des contrats à terme et des contrats de
swap sont portés dans les postes hors bilan respectivement
sous les rubriques « III. Montants notionnels des contrats à
De notionele bedragen van de termijnovereenkomsten en
swapovereenkomsten
worden
respectievelijk
in
de
buitenbalansposten geboekt onder de rubrieken « III. Notionele
–35–
Candriam Equities B
(vervolg)
(suite)
terme » et « IV. Montants notionnels des contrats de swap ».
bedragen van de termijnovereenkomsten » en « IV. Notionele
bedragen van de swapovereenkomsten ».
2. Parts d’organismes de placement collectif
2. Rechten van deelneming van instellingen voor collectieve
belegging
Les parts d’organisme de placement collectif à nombre variable
de parts qui sont détenues par la SICAV sont évaluées à leur
juste valeur conformément à la hiérarchie définie au point 1.
De door de bevek aangehouden rechten van deelneming van
een instelling voor collectieve belegging met een veranderlijk
aantal rechten worden gewaardeerd tegen hun waarde in het
economisch verkeer volgens de in punt 1 gedefinieerde
hiërarchie.
Les parts d’organisme de placement collectif à nombre variable
de parts pour lesquelles il n’existe pas de marché organisé ni de
marché de gré à gré détenues par la SICAV sont évaluées sur la
base de la valeur nette d’inventaire de ces parts.
De door de bevek aangehouden rechten van deelneming van
een instelling voor collectieve belegging met een veranderlijk
aantal rechten van deelneming waarvoor er geen de
georganiseerde noch onderhandse markt bestaat, worden
gewaardeerd op base van de netto-inventariswaarde van die
rechten van deelneming.
3. Charges et produits
3. Kosten en opbrengsten
La SICAV provisionne les charges et produits connus ou
susceptibles de faire l’objet d’une évaluation suffisamment
précise et ce, chaque jour où a lieu une émission ou un rachat
de parts. Les charges et les produits à caractère récurrent sont
exprimés prorata temporis dans la valeur des parts.
Elke dag dat er rechten van deelneming worden uitgegeven of
ingekocht, legt de bevek voorzieningen aan voor de kosten en
opbrengsten die gekend zijn of voldoende nauwkeurig
gewaardeerd kunnen worden. De recurrente kosten en
opbrengsten worden pro rata temporis uitgedrukt in de waarde
van de rechten van deelneming.
4. Créances et dettes
4. Schuldvorderingen en schulden
Les créances à terme qui ne sont pas représentées par des
valeurs mobilières ou des instruments du marché monétaire
négociables sont évaluées à leur juste valeur, conformément à
la hiérarchie décrite au point 1.
De schuldvorderingen op termijn die niet vertegenwoordigd zijn
door effecten verhandelbare of geldmarktinstrumenten, worden
gewaardeerd tegen hun waarde in het economisch verkeer
volgens de in punt 1 beschreven hiërarchie.
Les avoirs à vue sur des établissements de crédit, les
engagements en compte courant envers des établissements de
crédit, les montants à recevoir et à payer à court terme autres
que ceux concernant des établissements de crédit, les avoirs
fiscaux et dettes fiscales ainsi que les autres dettes seront
évalués à leur valeur nominale.
De onmiddellijk opeisbare tegoeden op kredietinstellingen, de
verbintenissen in rekening courant tegenover kredietinstellingen,
de andere op korte termijn te ontvangen en te betalen bedragen
dan die welke betrekking hebben op kredietinstellingen, de
belastingtegoeden en belastingschulden en de andere schulden
zullen worden gewaardeerd tegen hun nominale waarde.
Lorsque la politique d’investissement n’est pas principalement
axée sur le placement de ses moyens dans des dépôts, des
liquidités ou des instruments du marché monétaire, le conseil
d’administration peut toutefois, tenant compte de l’importance
relativement faible des créances à terme, opter pour l’évaluation
de celles-ci à leur valeur nominale.
Als het beleggingsbeleid van de bevek niet hoofdzakelijk gericht
is op het beleggen van haar middelen in deposito’s, liquide
middelen of geldmarktinstrumenten, kan de raad van bestuur,
rekening houdend met de relatief geringe belangrijkheid van de
schuldvorderingen op termijn, opteren voor de waardering van
deze laatste tegen hun nominale waarde.
5. Valeurs exprimées en autre devise
5. Effecten uitgedrukt in een andere munt
Les valeurs exprimées en une autre devise que la monnaie
d’expression du compartiment concerné seront converties dans
la monnaie dudit compartiment sur base du cours moyen au
comptant entre les cours acheteur et vendeur représentatifs. Les
écarts tant positifs que négatifs qui résultent de la conversion
sont imputés au compte de résultat.
De effecten die uitgedrukt zijn in een andere munt dan de
referentiemunt van het desbetreffende compartiment, zullen in
de munt van genoemd compartiment worden omgezet op basis
van de gemiddelde contante koers tussen de representatieve
aan- en verkoopkoers. De positieve en negatieve verschillen die
uit de omzetting voortvloeien, worden toegerekend aan de
resultaatrekening.
–36–
Candriam Equities B
(vervolg)
(suite)
1.7.2. Cours de change
1.7.2. Wisselkoersen
Les valeurs exprimées dans une autre devise que l’euro sont
converties en euro au dernier cours connu. Les cours de change
utilisés au 30 juin 2014 sont (comparaison avec les cours
au 30 juin 2013) :
De waarden die luiden in een andere munt dan de euro, worden
omgezet in euro tegen de laatst bekende koers. De
wisselkoersen die gehanteerd worden op 30 juni 2014 zijn
(vergelijking met de koersen van 30 juni 2013):
EUR
=
30/06/2014
1,450601
3,017743
1,458350
1,214162
8,495594
27,449978
7,455295
0,800742
10,611427
309,510354
82,349934
138,701756
8,401497
1,563760
4,157696
46,622059
9,153235
1,706850
2,903011
1,369150
14,566045
30/06/2013
1,420058
2,871435
1,371277
1,229853
7,977966
25,975181
7,458743
0,857025
10,082062
294,534842
77,243285
129,120538
7,936949
1,683089
4,330250
42,671197
8,773286
1,648600
2,507998
1,299850
12,903914
–37–
01/07/2014
1,442757
3,014553
1,457962
1,213645
8,483463
27,445729
7,456069
0,798220
10,601716
312,425060
82,193715
138,881134
8,441270
1,559984
4,163217
46,963403
9,162854
1,704670
2,912844
1,367950
14,612509
01/07/2013
1,413982
2,905352
1,369054
1,234592
7,994297
26,024676
7,458831
0,856219
10,109584
294,265043
77,472364
130,022532
7,924461
1,670040
4,331235
42,959069
8,689117
1,649641
2,506663
1,303550
12,887169
AUD
BRL
CAD
CHF
CNY
CZK
DKK
GBP
HKD
HUF
INR
JPY
NOK
NZD
PLN
RUB
SEK
SGD
TRY
USD
ZAR
2.
2.
INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT
INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT
2.1. Beheerverslag van het compartiment
2.1. Rapport de gestion du compartiment
2.1.1. Date de lancement du compartiment et prix de
souscription des parts
2.1.1. Lanceringsdatum en inschrijvingsprijs van het
compartiment
Le compartiment Europe Small & Mid Caps a été lancé
le 10 septembre 1998.
La
période
de
souscription
initiale
a
été
fixée
du 18 août 1998 au 10 septembre 1998 et le prix initial de
souscription à 619,73 EUR.
Het compartiment Europe Small & Mid Caps werd gelanceerd
op 10 september 1998.
De initiële inschrijvingsperiode liep van 18 augustus 1998 t.e.m.
10 september 1998 en
de
initiële
inschrijvingsprijs
bedroeg 619,73 EUR.
2.1.2. Cotation en bourse
2.1.2. Beursnotering
Non applicable.
Niet van toepassing
2.1.3. Objectif et lignes de force de la politique de
placement
2.1.3. Doel en krachtlijnen van het beleggingsbeleid
Objectif du compartiment
Doel van het compartiment
L’objectif du compartiment est de faire bénéficier l’actionnaire de
l’évolution du marché des actions européennes de petite et
moyenne capitalisation boursière, au travers de titres de sociétés
sélectionnées par le gestionnaire sur base de leur rentabilité
attendue.
Het compartiment heeft als doel de belegger te laten profiteren
van de ontwikkeling op de markt van de Europese aandelen van
ondernemingen met een kleine en middelgrote beurskapitalisatie
via effecten van vennootschappen die door de beheerder worden
geselecteerd op basis van hun verwachte rentabiliteit.
Politique de placement du compartiment
Beleggingsbeleid van het compartiment
Catégories d’actifs autorisés :
Les actifs de ce compartiment seront investis principalement en
actions et/ou en valeurs mobilières assimilables aux actions
telles que par exemple certificats d’investissement, warrants.
Les actifs du compartiment pourront également être investis
accessoirement au travers des autres catégories d’actifs
mentionnées dans les statuts annexés au présent document.
Ainsi, accessoirement, les actifs du compartiment pourront
également être placés en obligations convertibles, instruments
du marché monétaire, dépôts et/ou liquidités.
Les éventuels placements en parts d’organismes de placement
collectif ne représenteront pas plus de 10 % des actifs du
compartiment.
Categorieën van toegelaten activa:
De activa van dit compartiment worden voornamelijk belegd in
aandelen en/of in met aandelen gelijk te stellen effecten zoals
bijvoorbeeld beleggingscertificaten en warrants.
De activa van het compartiment kunnen eveneens bijkomstig
worden belegd in de andere categorieën van activa die vermeld
staan in de statuten die bij dit document gevoegd zijn. Zo kunnen
de activa van het compartiment eveneens bijkomstig belegd
worden in converteerbare obligaties, geldmarktinstrumenten,
deposito’s en/of liquide middelen. De eventuele beleggingen in
rechten van deelneming van instellingen voor collectieve
belegging mogen evenwel niet meer dan 10 % van de activa van
het compartiment vertegenwoordigen.
Stratégie particulière :
émises par des sociétés ayant leur siège en Europe et/ou des
sociétés exerçant leur activité économique prépondérante en
Europe et se caractérisant par une taille relativement réduite
(soit une capitalisation boursière inférieure à 5 milliards d’Euro).
Le caractère européen fait ici référence aux Etats membres de
l’Union Européenne, à la Suisse et à la Norvège.
Bepaalde strategie:
aandelen en/of in met aandelen gelijk te stellen effecten
uitgegeven door vennootschappen die statutair gevestigd zijn
en/of hun voornaamste economische activiteit uitoefenen in
Europa en die zich kenmerken door een relatief kleine omvang
(zijnde. een beurskapitalisatie van hoogstens 5 miljard euro). Het
Europese karakter verwijst hier naar de lidstaten van de
Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen.
Opérations sur instruments financiers dérivés autorisées :
Le compartiment pourra également avoir recours, dans le
respect des règles légales en vigueur, à l’utilisation de produits
dérivés, comme par exemple des options, des futures et des
opérations de change et ce, tant dans un but d’investissement
que dans un but de couverture de différents risques (marché,
change...). En cas d’utilisation d’effet de levier, le risque global
qui découlerait pour le compartiment de ses seules positions sur
instruments dérivés, ne pourra excéder 100 % de la valeur nette
de ses actifs. L’investisseur doit être conscient du fait que ces
types de produits dérivés sont plus volatils que les instruments
sous-jacents.
Toegelaten derivatentransacties:
Met inachtneming van de geldende wettelijke regels kan het
compartiment ook gebruikmaken van afgeleide producten, zoals
bij voorbeeld opties, futures en wisselverrichtingen, en dat zowel
ter verwezenlijking van beleggingsdoelstellingen als ter dekking
van verschillende risico’s (markt, wissel,...).Indien een
hefboomeffect wordt gebruikt, zal het totale risico van het
compartiment dat betrekking heeft op derivaten, beperkt zijn
tot 100 % van de netto-waarde van zijn activa. De belegger moet
zich bewust zijn van het feit dat dit soort afgeleide producten
volatieler is dan de onderliggende instrumenten.
Prêt de titres :
En vue d’accroître son rendement, le compartiment a l’intention
–38–
Effectenlening :
Met het oog op het verhogen van zijn rendement heeft het
compartiment de intentie een beroep te doen op het lenen van
2.
2.
2.1. Rapport de gestion du compartiment (suite)
2.1. Beheerverslag van het compartiment (vervolg)
de recourir au prêt d’instruments financiers au sens de l’AR
du 7 mars 2006 relatif aux prêts de titres par certains organismes
de placement collectif, sans avoir recours à l’exception visée à
l’article 5, § 3 de cet AR.
Description de la stratégie générale visant à couvrir le risque de
change:
Le compartiment n’a pas l’intention de couvrir systématiquement
l’exposition du risque de change.
Si la composition du portefeuille
limites générales prescrites par la
pas moins qu’une concentration
dans des catégories d’actifs
géographiques plus restreints.
doit respecter des règles et
loi ou les statuts, il n’en reste
de risques peut se produire
et/ou dans des secteurs
La politique d’investissement veille à assurer une diversification
des risques du portefeuille. L’évolution de la valeur nette
d’inventaire est toutefois incertaine car elle est soumise aux
différents types de risque évoqués ci-dessous. Il peut en résulter
une volatilité élevée de son cours et ce, d’autant plus que les
valeurs de faibles capitalisations se caractérisent par une
volatilité supérieure à la moyenne du marché.
Aspects sociaux, éthiques et environnementaux:
La politique d’investissement du compartiment n’est pas
particulièrement basée sur des critères sociaux, éthiques ou
environnementaux. Néanmoins le compartiment n’investira pas
dans des titres d’une société dont l’activité consiste en la
fabrication, l’utilisation ou la détention de mines antipersonnel,
de bombes à sous-munitionset/ou d’armes à l’uranium appauvri.
Un compartiment ne peut investir plus de 10 % de ses actifs
dans des OPCVM ou autres OPC de type ouvert. Le
compartiment peut investir dans des parts d’un autre fonds en
valeurs mobilières ou d’un autre fonds géré directement ou
indirectement par la Société de Gestion ou par une société à
laquelle la Société de Gestion est liée dans le cadre d’une
communauté de gestion ou de contrôle ou par une participation
directe ou indirecte de plus de 10 % du capital ou des voix.
Aucune commission d’émission ou de rachat des fonds cible ni
aucune commission de gestion ne peut être débitée des actifs de
la SICAV, dans la mesure de tels placements.
Le compartiment ne peut que contracter des emprunts
conformément à l’art 139 de l’AR du 12 novembre 2012. Les
emprunts à court terme ne dépasseront pas 10 % de ses actifs
nets.
financiële
instrumenten
in
de
zin
van
het
KB
van 7 maart 2006 met betrekking tot de effectenleningen door
bepaalde instellingen voor collellectieve beleggingzonder een
beroep te doen op de uitzondering bedoeld in artikel 5, §3 van dit
KB.
Beschrijving van de algemene strategie ter dekking van het
wisselrisico:
Het compartiment heeft niet de bedoeling om zich systematisch in
te dekken tegen het wisselkoersrisico.
Het feit dat de samenstelling van de portefeuille weliswaar
voldoet aan algemene, wettelijke en statutaire voorschriften en
beperkingen, verhindert niet dat een risicoconcentratie kan
ontstaan in bepaalde kleinere categorieën van activa of
geografische sectoren.
Het beleggingsbeleid is erop gericht de risico’s van de portefeuille
te spreiden. De evolutie van de netto-inventariswaarde is echter
onzeker omdat ze onderworpen is aan de verschillende soorten
risico’s die hierna worden beschreven. Dit kan leiden tot een
hoge volatiliteit van de koers.
Sociale, ethische en milieuaspecten:
Het beleggingsbeleid van het compartiment is niet specifiek
gebaseerd op sociale, ethische of milieucriteria. Niettemin zal het
compartiment niet beleggen in effecten van een vennootschap
waarvan de activiteit bestaat uit het vervaardigen, het gebruik of
het bezit van antipersoonsmijnen, clusterbommen en/of wapens
met verarmd uranium.
Een compartiment mag niet meer dan 10 % van zijn activa
beleggen in ICBE’s of andere open ICB’s. Het compartiment kan
beleggen in rechten van deelneming van een andere ICBE of een
ander fonds dat rechtstreeks of onrechtstreeks beheerd wordt
door de Beheervennootschap of door een vennootschap
waarmee
de
Beheervennootschap
is
verbonden
via
gemeenschappelijke bedrijfsvoering of gemeenschappelijke
zeggenschapsuitoefening of door een rechtstreekse of
onrechtstreekse deelneming van meer dan 10 % van het kapitaal
of van de stemmen. Met betrekking tot dergelijke beleggingen
mag geen enkele intrede- of uittredingsprovisie van de
doelfondsen, noch een beheervergoeding worden aangerekend
aan de activa van de BEVEK.
Het compartiment kan slechts ontleningen aangaan in
overeenstemming
met
het
artikel 139 van
het
KB
van 12 november 2012. De kortlopende ontleningen zullen niet
meer bedragen dan 10 % van zijn netto-activa.
2.1.4. Indice(s) et benchmark(s)
2.1.4. Index en benchmark
Non applicable.
Niet van toepassing
2.1.5. Politique suivie pendant l’exercice
2.1.5. Tijdens het boekjaar gevoerd beleid
3ème trimestre 2013
Contexte de marché
Au cours du troisième trimestre de 2013, les marchés d’actions
européens ont grimpé de 9 %, atteignant leur niveau le plus
élevé depuis cinq ans, avec une surperformance des petites
capitalisations, grâce à l’amélioration des perspectives de
croissance. Le trimestre a été dominé par l’incertitude politique
entourant les attentes du tapering de la Fed et le retard du
FOMC qui en découle, les tensions géopolitiques sur la Syrie, les
élections allemandes (remportées par Mme Merkel, qui aura
maintenant construit une nouvelle coalition) et la récente
impasse politique aux États-Unis, qui a déclenché le blocage du
Q3 2013
Marktoverzicht
In het derde kwartaal van 2013 klommen de Europese
aandelenmarkten 9 % en bereikten ze hun hoogste percentage
sinds vijf jaar, met smallcaps die dankzij de verbeterende
groeivooruitzichten beter presteerden. Het kwartaal werd
gedomineerd door politieke onzekerheid rond Fed-tapering en de
navolgende vertragingen met de FOMC, geopolitieke spanningen
over Syrië en de Duitse verkiezingen (gewonnen door Merkel die
tegen nu al wel een nieuwe coalitie zal hebben gevormd) en de
meer recente politieke blokkering in de VS die een shutdown
heeft veroorzaakt. Ondanks de politieke risico’s, kregen sterke
–39–
2.
2.
gouvernement. Malgré le risque politique, les solides données
macroéconomiques ont eu le dessus. Les marchés ont été
poussés vers le haut grâce à un fort rebond à la fois de l’indice
PMI (purchasing managers index : indice des directeurs d’achat)
européen et de l’indice ISM (Institute for Supply Management)
Manufacturier américain, tandis que les données sur le PIB de la
zone euro au 2ème trimestre ont indiqué officiellement une sortie
plus tôt que prévu de la récession. Dans les marchés émergents,
les devises se sont significativement remises de leur récente
liquidation. Les investisseurs ont trouvé un soutien
supplémentaire sur le plan monétaire, la BCE et la Banque
d’Angleterre ayant introduit une communication prospective
(« forward guidance ») et s’étant engagées à maintenir de bas
taux d’intérêt pendant une période prolongée.
Activités du portefeuille et stratégie
Le fonds a souffert de sa sous-pondération en technologie
(aucune position sur Alcatel Lucent) et de sa surpondération
dans les produits chimiques / ingrédients, avec des actions
comme Croda, Symrise et Elementis. Nous avons également
affiché une performance négative dans quelques positions
comme Inchcape, IG Group, Bucher, Rotork et Spirax.
Cependant, elle a été légèrement compensée par notre
surpondération dans Norma et Dürr. Au cours du trimestre, nous
avons augmenté notre exposition à l’immobilier au moyen de
Grand City et aux biens de consommation de base avec Remy
Cointreau. D’autre part, nous avons réduit notre exposition à la
technologie en vendant notre position dans Telecity. Le fonds
privilégie la qualité et met en évidence une surpondération dans
les biens de consommation de base, le commerce de détail en
général et les matériaux (produits chimiques).
Perspectives du fonds
Après ce très bon troisième trimestre, il se peut que nous
continuions à prendre des bénéfices sur les noms à bêta élevé
car, bien que les attentes concernant la reprise économique
aient grandi, il n’est pas certain que la reprise se matérialise de
manière concrète. Nous adapterons notre portefeuille aux
changements qui se produiront. Nous suivrons attentivement la
situation économique, en particulier les discussions budgétaires
en cours aux États-Unis.
Contexte de marché
Le redressement modeste, inégal et hésitant de la zone euro
s’est poursuivi en décembre. L’indice PMI composite moyen
s’est établi légèrement plus haut au 4ème trimestre qu’au 3ème
trimestre, reflétant une croissance légèrement plus soutenue que
l’expansion de 0,1 % du PIB observée au 3ème trimestre.
L’Allemagne se dirige vers une forte croissance au 4ème
trimestre, mais la France semble au bord d’une récession
technique. Les données économiques solides et l’atténuation
des risques d’un nouveau revers fiscal dommageable ont amené
la Fed à décider de ralentir le rythme de ses rachats
d’obligations. Dans l’ensemble, les États-Unis et le Royaume-Uni
devraient connaître une croissance supérieure à la tendance dès
lors que les faibles taux d’intérêt se répandent, que l’incertitude
se dissipe et que les ménages recommencent à acheter et
empruntent davantage pour acquérir ou construire leur
habitation. La zone euro jouit d’une reprise modérée, basée sur
l’exportation, alors que les pays en crise commencent à récolter
les fruits des réformes et de l’accroissement de la demande
intérieure en Allemagne, aux États-Unis et au Royaume-Uni. Les
marchés émergents pourraient être sujets à une volatilité accrue
si la Réserve fédérale américaine réduit ses rachats d’actifs.
Bien que la baisse des taux opérée récemment par la BCE pour
contribuer au respect des objectifs en matière d’inflation devrait
dans une certaine mesure soutenir la relance, son principal effet
se fera probablement ressentir sur la devise, ce qui devrait
alléger quelque peu la pression sur les bénéfices européens.
–40–
macro-economisch gegevens de overhand. De markten
presteerden beter dankzij een scherpe heropleving in zowel de
Europese PMI’s als de Amerikaanse ISM’s, terwijl het BBP van
de eurozone in het 2e kwartaal de recessie officieel sneller dan
verwacht de rug toekeerde. Op de opkomende markten zijn de
valuta na hun recente verkoop goed hersteld. Beleggers vonden
langs monetaire zijde bijkomende ondersteuning doordat de ECB
en de BoE op termijn begeleiding introduceerden en beloofden
om de rente gedurende een langere periode laag te houden.
Portefeuille en strategie
Het fonds had te lijden onder zijn onderweging in technologie
(geen posities in Alcatel Lucent) en zijn overweging in
chemicaliën/ingrediënten, met aandelen als Croda, Symrise en
Elementis. We hebben ook een negatieve performance
genoteerd in enkele posities zoals Inchcape, IG Group, Bucher,
Rotork en Spirax. Maar dit werd licht gecompenseerd door onze
overweging in Norma en Dürr. Dit kwartaal hebben we onze
blootstelling aan vastgoed via Grand City en aan
verbruiksgoederen met Remy Cointreau verhoogd. Anderzijds
hebben we onze blootstelling aan technologie verlaagd met de
verkoop van onze positie in Telecity. Het fonds heeft een
voorkeur voor kwaliteitsaandelen en een overweging in
verbruiksgoederen voor consumenten, algemene retail en
materiaal (chemicaliën).
Vooruitzichten
Na dit uitstekende derde kwartaal kunnen we misschien winst
blijven maken op hoge betanamen aangezien, hoewel de
verwachtingen van het economische herstel nu hoog gespannen
zijn, het niet zeker is dat het herstel zich effectief zal voordoen.
We zullen onze portefeuille aanpassen aan eventuele
wijzigingen. We zullen de economische situatie aandachtig
volgen, vooral de huidige begrotingsbesprekingen in de VS.
Q4 2013
Marktoverzicht
Het bescheiden, ongelijke en aarzelende herstel van de eurozone
zette zich voort in december. De samengestelde gemiddelde PMI
van 4Q lag licht hoger dan in Q3, wat wees op een sterkere groei
dan de BBP-expansie van 0,1 % in Q3. Duitsland stevent af op
een sterke groei in Q4, maar Frankrijk lijkt klaar voor een
technische recessie. Gunstige economische gegevens en lagere
risico’s van een andere schadelijke fiscale impasse hebben de
Fed ertoe aangezet om zijn obligatieaankopen terug te
schroeven. Globaal gezien steven de VS en de UK af op een
groei die hoger ligt dan de trend, terwijl lage rentevoeten aan
kracht winnen en de onzekerheid afneemt, en gezinnen opnieuw
geld uitgeven en meer lenen om een eigen huis te bouwen of te
kopen. De eurozone geniet een gemiddeld, door de export geleid
herstel terwijl de crisislanden de vruchten beginnen te plukken
van de hervormingen en van de toegenomen binnenlandse vraag
in Duitsland, de VS en de UK. De opkomende markten zouden
kunnen afstevenen op meer volatiliteit, terwijl de Amerikaanse
Federal Reserve zijn activa-aankopen afbouwt. Hoewel de
recente rentevermindering van de ECB om het inflatietarget te
helpen behouden het herstel een duwtje in de rug zou moeten
geven, zou het feit dat het primaire effect de valuta waarschijnlijk
zal doorstaan, wat druk van de Europese inkomsten moeten
halen.
2.
2.
Au cours de ce trimestre, la technologie, l’énergie et les
matériaux de base sont les secteurs dans lesquels les
performances ont été les moins bonnes, et les communications,
les produits de consommation (cycliques) et les valeurs
financières, les secteurs dans lesquels elles ont été les
meilleures. Le fonds a bénéficié de notre surpondération dans
Yoox, Imerys, Grand City et Dürr. Cet avantage a toutefois été
grevé par notre surpondération dans Remy, Croda, Tods et John
Wood Group. Nous avons pris nos bénéfices sur Easyjet et
William Hill et construit une nouvelle position dans Halma,
Biomerieux, Imerys, Grand City et Ashtead.
En 2014, nous mettrons l’accent sur un choix de titres ascendant
fondamental. À l’heure où certains indices atteignent des
sommets historiques et certaines actions multiplient leurs
niveaux de crête, il restera essentiel de donner la priorité aux
sociétés de haute qualité, dotées d’une équipe de gestion et
d’une position sur le marché suffisamment solides pour obtenir le
rapport risque/rendement souhaité en 2014. Les perspectives
pour les deux années à venir semblent plutôt positives, avec une
croissance ascendante des ventes, un élargissement des
marges et un degré de désendettement qui alimentent les
attentes de croissance ascendante des BPA. Dans les petites
capitalisations, nous distinguons un potentiel d’augmentation
pour les opérations de fusions et acquisitions. La combinaison
de bilans sains et d’un financement bon marché de l’endettement
devrait favoriser une intensification des fusions et acquisitions et
stimuler les performances des actions de petite/moyenne
capitalisation au cours des prochaines années.
1er trimestre 2014
Contexte de marché
Au cours du premier trimestre de 2014, les marchés boursiers
européens ont encore progressé de 2 %, atteignant ainsi leur
niveau le plus élevé depuis cinq ans; les petites et moyennes
capitalisations toujours en tête de peloton. Les marchés
émergents restent une source de préoccupation pour les
investisseurs, surtout à cause de la situation entre l’Ukraine et la
Russie mais les variables macroéconomiques sont encore
positives. Les trois premiers mois de l’année ont vu une
demande intérieure dans la zone euro plus importante, menée
par l’Allemagne, ainsi que la relance des exportations dans les
pays périphériques du sud (l’Espagne en tête). La France reste à
la traîne à cause des modestes mesures prises par M. Hollande
jusqu’à présent. Aux États-Unis, la Fed a continué à réduire ses
rachats d’obligations, indiquant ainsi une hausse des taux un
peu plus tôt que prévu, suite à solidité de l’économie
sous-jacente. Au Royaume-Uni, la relance de la consommation
se poursuit.
Les plus mauvais élèves au cours du premier trimestre de 2014
étaient les secteur pétrolier et du gaz, des produits d’entretien
domestique et de soins personnels et le secteur chimique alors
que les banques, le secteur automobile, les télécoms et les
services aux collectivités étaient en tête du peloton. Mais ce fut
fort différent des performances sectorielles des grandes
capitalisations européennes.
Le fonds a tiré parti de sa surpondération dans CTS Eventim,
Azimut, Ashtead, Grand City, Kinepolis et Sports Direct. Cela a
été compensé par notre surpondération dans Lancashire
Holdings, Dürr, Halma et Intertek. Avant la publication des
résultats, nous avons réduit notre pondération dans certaines
positions, craignant l’impact négatif d’opérations de change à
terme. Par contre, nous avons accru notre exposition aux
secteur immobilier et financier en acquérant de nouvelles
positions telles que Castellum, Deutsche Wohnen, JM, St
James’s Place et Aberdeen. Nous avons pris nos bénéfices dans
Yoox et vendu quelques positions comme Andritz, Ashmore,
–41–
Tijdens dit kwartaal presteerden de sectoren technologie, energie
en grondstoffen het slechtst, terwijl communicatie, consumenten
(cyclisch) en financiën het best presteerden. Het fonds haalde
voordeel uit onze overweging in Yoox, Imerys, Grand City en
Dürr. Maar dit werd tegengegaan door onze overweging in Remy,
Croda, Tods en John Wood Group. We haalden winsten uit
Easyjet en William Hill, terwijl we een nieuwe positie in Halma,
Biomerieux, Imerys, Grand City en Ashtead creëerden.
Vooruitzichten
In 2014 ligt de nadruk op de fundamentele, bottom-up
aandelenselectie. Terwijl bepaalde indices nooit geziene hoogtes
bereiken en aandelenratio’s pieken, zal het noodzakelijk zijn om
te focussen op bedrijven van hoge kwaliteit met een
managementteam en marktpositie die sterk genoeg zijn om het
vereiste risico/rendement in 2014 te halen. De vooruitzichten voor
de komende twee jaar zien er behoorlijk goed uit, met een omzet
die van onderuit groeit, hogere winstmarges en de afbouw van
een deel van de schulden, waardoor de verwachtingen voor de
WPA-groei op autonome wijze toenemen. Bij de smallcaps zien
we potentieel voor een toename van de M&A-activiteit. De
combinatie van gezonde balansen en een goedkope
schuldenfinanciering zou de komende jaren fusies & aankopen
moeten stimuleren en voordeel moeten halen uit de performance
van small/midcap-aandelen
Q1 2014
Marktoverzicht
In de loop van het eerste kwartaal van 2014, stegen de Europese
aandelenmarkten verder met 2 % tot het hoogste punt in vijf jaar,
waarbij de small- en midcaps opnieuw beter presteerden. De
opkomende markten bezorgen beleggers nog steeds kopzorgen,
in de hand gewerkt door de toestand in Oekraïne/Rusland, maar
de macro-economische indicatoren blijven positief. In de eerste
drie maanden viel er een sterkere binnenlandse vraag op te
merken in de eurozone, onder impuls van Duitsland, en een
herstel van de export in Zuid-Europa (voornamelijk in Spanje).
Frankrijk blijft achterop hinken omdat de maatregelen die tot nu
toe door Hollande genomen werden, te licht uitvallen. In de VS
blijft de Fed zijn obligatieaankopen afbouwen en suggereert
daarnaast dat de rente mogelijk iets vroeger dan verwacht
verhoogd zal worden vanwege de onderliggende sterkte van de
economie.
In
Groot-Brittannië
houdt
het
stevig
consumptiegedreven herstel aan.
In de loop van het eerste kwartaal presteerden de olie- en
gasbedrijven, persoonlijke verzorging en huishoudproducten, en
chemicaliën het slechtst, terwijl de banken, de autosector, de
telecom- en nutsbedrijven het best presteerden. Dit was een
groot verschil met de sectorresultaten van de Europese
largecaps.
Het fonds profiteerde van de overwogen posities in CTS Eventim,
Azimut, Ashtead, Grand City, Kinepolis en Sports Direct. Deze
meerprestatie werd getemperd door onze overwogen posities in
Lancashire Holdings, Dürr, Halma en Intertek. Vóór het
resultatenseizoen hebben we het gewicht van bepaalde posities
verminderd omwille van de bezorgdheid over de negatieve
wisselkoersimpact en de teleurstellingen die daarmee gepaard
kunnen gaan. We verhoogden onze blootstelling aan vastgoed en
de financiële sector, met nieuwe posities zoals Castellum,
Deutsche Wohnen, JM, St James’s Place en Aberdeen. We
namen winst op Yoox en deden enkele posities van de hand
2.
2.
Rotork, Remy et Tods.
Même si les résultats annuels de la plupart des entreprises au
début de 2014 ont été relativement stables, la plupart des
investisseurs attendent encore une croissance des bénéfices en
vue de justifier les multiples auxquels les actions sont négociées
à l’heure actuelle. Les perspectives pour le reste de
l’année 2014 sont relativement positives : bonnes données du
secteur industriel, déclarations rassurantes de la Fed et signes
indiquant que la Chine pourrait lancer de nouvelles mesures en
vue de soutenir la croissance. Nous devrions assister à une
augmentation des opérations de fusions et acquisitions sur le
marché européen, ce qui devrait continuer à profiter aux petites
et moyennes capitalisations. Néanmoins, la situation en Ukraine
constituera encore un risque, en tout cas jusqu’à sa résolution
définitive. Selon nous, il sera toujours important de se concentrer
sur des entreprises de bonne qualité, disposant de solides
équipes à leur tête et d’un marché concurrentiel.
Contexte de marché
Au cours du second semestre, les marchés boursiers ont
continué leur évolution à la hausse au niveau européen, appuyés
par des variables macroéconomiques mondiales positives. En
revanche, les petites capitalisations européennes ont subi la
rotation entre les secteurs : les services aux collectivités et les
télécoms ont commencé à réaliser de meilleures performances
(surtout les grandes capitalisations) alors que les valeurs
industrielles (importance des indices UE petites et moyennes
capitalisations) ont connu un recul; certaines entreprises
annonçant de moins bons résultats. Du côté des bonnes
nouvelles, il y a eu pas moins de 200 000 emplois créés chaque
mois pendant quatre mois consécutifs aux États-Unis et, dans la
zone euro, on a assisté au ralentissement progressif du
chômage, même s’il reprend au Japon. La BCE a lancé en juin
de nouvelles mesures de relance impliquant le maintien des taux
d’intérêt faibles dans un futur proche et soutenant ainsi la reprise
économique. Cependant, les petites et moyennes capitalisations
britanniques ont subi la pression du ton de plus en plus austère
du Gouverneur de la Banque d’Angleterre concernant les taux
d’intérêt. Les résultats des entreprises au niveau européen au
début de 2014 ont été mitigés : certaines entreprises ont dû faire
face à des problèmes de devises et les résultats d’entreprises
dépendantes des marchés émergents ont été décevants.
Toutefois, la consommation européenne se redresse et les pays
périphériques de l’UE envisagent une amélioration pour 2014.
Au cours du deuxième trimestre de 2014, les secteurs chimique,
des assurances et technologique ont fourni les moins bonnes
prestations et les services aux collectivités, les télécoms et les
soins de santé les meilleures. Le fonds n’a pas fourni de bonnes
performances à cause de sa sous-pondération en télécoms et
services aux collectivités et sa surpondération en actions
britanniques et valeurs industrielles. Il a aussi souffert de sa
surpondération dans Asos, Azimut et Yoox. Cependant, cela a
été légèrement compensé grâce à sa surpondération dans JM,
Dürr et Viscofan. Nous avons augmenté notre position dans le
secteur pharmaceutique (Biomerieux et Korian-Medica) et des
biens de consommation discrétionnaire (Ontex). En revanche,
nous avons réduit notre pondération dans les valeurs financières
(Lancashire et IG Group).
zoals Andritz, Ashmore, Rotork, Remy en Tods.
Vooruitzichten
Hoewel de meeste bedrijven begin 2014 relatief goede
jaarresultaten bekendmaakten, wachten de meeste beleggers
nog op winstgroei om de ratio’s waartegen de aandelen
momenteel noteren te rechtvaardigen. De vooruitzichten voor de
rest van 2014 zijn voorzichtig positief, met sterke cijfers voor de
industrie, geruststellende verklaringen van de Fed in de VS en
signalen dat China mogelijk nieuwe stimuleringsmaatregelen zal
nemen om de groei te stimuleren. In de Europese markten
verwachten we dat de fusie- en overnameactiviteiten verder
zullen toenemen, wat de small- en midcaps zou moeten
ondersteunen. De toestand in Oekraïne blijft echter een risico tot
er een definitieve oplossing gevonden wordt. We denken dat het
belangrijk zal blijven om zich te concentreren op bedrijven van
hoge kwaliteit met een sterk management en een competitieve
markt.
Nous vous informons qu’aucun dépassement de la politique
d’investissement n’a été constaté durant l’exercice comptable du
compartiment
Wij informeren u dat er geen enkele beleggingsovertreding werd
vastgesteld tijdens het halfjaar van het compartiment
–42–
Q2 2014
Marktoverzicht
In het tweede kwartaal van 2014 zetten de beurzen hun opmars
voort op Europees niveau, gesteund door de positieve
macro-economische cijfers wereldwijd, maar de Europese
smallcaps hadden het lastig door de sectorverschuiving, waarbij
nutsbedrijven en telecombedrijven beter begonnen te presteren
(voornamelijk largecapsectoren) terwijl de industriebedrijven
(groot gewicht in small- en midcapindices in de EU) minder
presteerden na enkele winstwaarschuwingen. In de VS werden
maandelijks gemiddeld meer dan 200.000 jobs gecreëerd voor de
vierde maand op rij, de werkloosheid in de eurozone is geleidelijk
aan het terugzakken en Japan begint er weer bovenop te komen.
De ECB besloot in juni om een nieuw pakket
stimuleringsmaatregelen in te voeren, wat betekent dat de
rentevoeten in de nabije toekomst laag zullen blijven en waarmee
het economisch herstel verder ondersteund zal worden. Echter,
de steeds minder soepele toon van de gouverneur van de Bank
of England in verband met de rente, zet de Britse small- en
midcaps onder druk. Het Europese resultatenseizoen
begin 2014 was gemengd, met moeilijkheden met de valuta’s en
teleurstellende opkomende markten. De Europese consumptie
lijkt de goede kant uit te gaan en de perifere landen van de
eurozone zetten de toon voor een beter 2014.
In het tweede kwartaal van 2014 waren chemicaliën,
verzekeringen en technologie de slechts presterende sectoren,
terwijl de nutsbedrijven, telecom en gezondheidszorg het beste
presteerden. Het fonds presteerde minder goed vanwege de
onderwogen positie in telecom- en nutsbedrijven en de
overwogen positie in Britse aandelen en industriële
ondernemingen. Het fonds leed ook onder de overwogen positie
in Asos, Azimut en Yoox. Dit werd licht gecompenseerd door
onze overweging in JM, Dürr en Viscofan. We verhoogden het
gewicht van farma (Biomerieux en Korian-Medica) en duurzame
consumptiegoederen (Ontex). We verlaagden het gewicht van de
financiële sector (Lancashire en IG Group).
2.
2.
2.1.6. Politique future
2.1.6. Toekomstig beleid
Au vu des résultats du premier semestre, le marché s’attend
encore à des révisions à la hausse des bénéfices en vue
d’apporter la preuve de l’imminence de la reprise économique.
Une demande domestique plus importante dans le noyau dur de
l’Europe, Allemagne en tête, et un regain des exportations en
Espagne vont du reste dans ce sens. Par ailleurs, les fusions et
acquisitions ont continué à augmenter. Mais il existe des risques
importants, par exemple, si l’économie française ne se redresse
pas ou les tests de résistance à venir pour les banques; ce qui
pourrait être à l’origine d’un ralentissement temporaire.
Cependant, nous restons prudemment optimistes et continuons
à nous concentrer sur une approche ascendante et des analyses
fondamentales,
conformément
à
nos
critères
stricts
d’investissement.
Nu de halfjaarresultaten dichterbij komen, blijft de markt uitkijken
naar een toename van de bedrijfswinsten, als bewijs dat het
herstel zich doorzet. De sterkere binnenlandse vraag in de
Europese kernlanden, aangevoerd door Duitsland, en het herstel
van de export in Spanje wijzen in die richting. De fusie- en
overnameactiviteit in Europa nam opnieuw toe. Staartrisico’s
zoals de Franse economie die zich niet herstelt en de aanstaande
stresstests voor de banken kunnen een tijdelijke impasse tot
gevolg hebben. We blijven echter voorzichtig optimistisch en
blijven ons concentreren op een bottom-up, fundamentele
analyse in overeenstemming met onze strikte beleggingscriteria.
2.1.7. Classe de risque
2.1.7. Risicoklasse
L’indicateur synthétique de risque et de rendement est calculé,
conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 et
reflète la volatilité de l’historique du fonds, éventuellement
complétée de celle de son cadre de référence. La volatilité
indique dans quelle ampleur la valeur du fonds peut fluctuer à la
hausse comme à la baisse. Cet indicateur est disponible, dans
sa version la plus récente, dans les informations clés pour
l’investisseur. Il classe le fonds sur une échelle allant de 1 à 7.
Plus le fonds est situé haut sur l’échelle, plus le rendement
possible est élevé, mais plus le risque de perte est important
également. Le chiffre le plus bas ne signifie pas que le fonds ne
présente aucun risque, mais que comparé à des chiffres plus
élevés, ce produit offre en principe un rendement plus faible
mais aussi plus prévisible.
De synthetische risico- en opbrengstindicator wordt berekend
overeenkomstig de bepalingen van Verordening 583/2010 en
geeft de historische volatiliteit van het fonds weer, zo nodig
aangevuld met die van zijn referentiekader. De meest recente
versie is terug te vinden in de essentiële beleggersinformatie. De
synthetische risico- en opbrengstindicator rangschikt het
compartiment op een schaal van 1 tot 7. Hoe hoger het
compartiment gerangschikt is op de schaal, hoe hoger de
potentiële opbrengst is, maar bijkomend is het verliesrisico
eveneens hoog. Het laagste cijfer betekent niet dat het fonds
risicoloos is, maar dat in vergelijking met hogere cijfers het
product in principe een lagere opbrengst zal bieden met een
hogere voorspelbaarheid.
De voornaamste beperkingen van de synthetische risico- en
opbrengstindicator zijn dat de historische gegevens die worden
gebruikt voor de berekening van deze indicator, niet altijd een
betrouwbare indicatie vormen van de toekomstige evolutie. Aldus
kan de risicocategorie in de tijd variëren. Zelfs indien het
compartiment gerangschikt in de laagste categorie is, kan de
belegger nog steeds verliezen incasseren want geen enkele
categorie is totaal risicoloos.
Les
principales
limites
de
l’indicateur
sont
les
suivantes : l’indicateur de risque est calculé à partir des
données passées, qui ne préjugent en rien de l’évolution future.
En conséquence, le degré de risque pourra évoluer dans le
temps. Même si le fonds se situe dans la catégorie de risque la
plus basse, l’investisseur peut subir des pertes car aucune
catégorie n’est totalement exempte de risque.
Ce compartiment se situe en classe 6.
Het compartiment is ondergebracht in klasse 6.
2.1.8. Prêt de titres
2.1.8. Effectenleningen
Compartiment :
Compartiment :
Période sous revue :
Betrokken periode :
01/07/2013 – 30/06/2014
01/07/2013 – 30/06/2014
Type de prêts :
Type van de effectenleningen :
Prêts réalisés par l’intermédiaire d’un système de prêt de titres
organisé et standardisé géré par un ou plusieurs principal
(principaux).
De leningen worden afgesloten door middel van een
georganiseerd en gestandaardiseerd effectenleningssysteem
beheerd door één of meer « principals ».
–43–
2.
2.
Identité des contreparties
Identiteit van de tegenpartijen
ABN AMRO Bank
Barclays ,Capital
BNP Paribas Arbitrage
BNP Paribas Securities Services
Credit Agricole Corporate and Investment Bank
Merryll Lynch International
Morgan Stanley and Co International plc
Natixis
Nomura International plc
Société Générale Securities Services
UBS Limited
Citigroup
Défaut d’une contrepartie
In gebreke gestelde tegen partijen
Aucune contrapartie n’a fait défaut
Geen enkele tegenpartij is in gebreke gebleven
Nature des titres prêtés :
Actions et autres valeurs assimilables à des actions
Aard van de uitgeleende effecten :
Aandelen en andere met aandelen
waardepapieren
Volume moyen :
Gemiddeld volume :
gelijk
te
stellen
31/07/2013
4 347 491,40
31/08/2013
2 980 259,78
30/09/2013
4 117 736,45
31/10/2013
3 107 326,13
30/11/2013
2 051 824,36
31/12/2013
3 205 203,46
31/01/2014
3 186 569,35
28/02/2014
1 224 211,86
31/03/2014
4 546 705,90
30/04/2014
11 229 651,21
31/05/2014
19 277 104,33
30/06/2014
11 772 409,97
Valeur réelle des titres prêtés :
Reële waarde van de verrichtingen :
11 440 323,28 EUR
11 440 323,28 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
FR0010096479
IT0003540470
BE0003604155
ES0158252033
BE0003722361
FR0010386334
LU0775917882
GB00BKY7HG11
BIOMERIEUX
YOOX SPA
LOTUS BAKERIES
LET’S GOWEX S.A
KINEPOLIS
KORIAN-MEDICA
GRAND CITY PROPERTIES
EXOVA GROUP PLC
7 500,00
151 000,00
503,00
70 000,00
331,00
177 000,00
96 700,00
41 198,00
–44–
78,70
19,70
959,95
19,91
138,70
27,90
9,18
246,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
GBp
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du compartiment
Waarderings-wa Waarderings-waa
arde in de valuta rde in de valuta
van het
van het effect
compartiment
590 250,00
590 250,00
2 974 700,00
2 974 700,00
482 854,85
482 854,85
1 393 700,00
1 393 700,00
45 909,70
45 909,70
4 938 300,00
4 938 300,00
887 996,10
887 996,10
10 134 708,00
126 612,63
2.
2.
Nature des garanties financières obtenues :
Aard van de verkregen financiële zekerheden :
12 256 740,92 EUR
12 256 740,92 EUR
Obligations gouvernementales émises par les pays
suivants : Belgique, France, Allemagne, Italie, Pays-Bas,
Suède, Canada, Japon, Suisse, Etats-Unis et Royaume-Uni.
Overheidobligaties uitgeven door volgende landen : België,
Frankrijk, Duitsland, Italië, Nederland, Zweden, Canada, Japan,
Zwitserland, Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk.
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
XS0103338140
XS0109514538
XS0357251726
XS0439828269
FR0010830034
XS0550979842
FR0010957662
DE000MHB05J3
DE000A1RET23
XS1050547857
AU3CB0155620
BE0000307166
FR0010949651
DE0001141604
NL0009819671
FI4000079041
US912828QD52
FR0010773192
GB00B52WS153
GB00B84Z9V04
BE0000300096
US02209SAN36
AT0000A011T9
US031162BN92
DE000A1K0UA9
DK0009784852
NL0010071189
US260543CF88
US651639AL04
US651639AN69
US912810QA97
US92343VBR42
GB0032452392
USU75888AC81
GB00B3MYD345
BE0312713820
FR0011993179
NATIONAL GRID GAS 4,1875 14DEC22 IL
HAMMERSON 6,875 BDS 31/03/2020 GB
WOLTERS KLUWER NV 6,375 10APR18
VERBUND AG 4,75 116JUL19
VIVENDI SA 4,875 02DEC19
CORIO NV 4,625 22JAN18
BOUYGUES SA 3,641 29OCT19
MUENCHENER HYPOTHEKENBA 2,5 11JAN16
KFW 1,25 17OCT19
MORGAN STANLEY 2,375 31MAR21
EUROPEAN INVESTMENT BAN 6,0 06AUG20
BELGIUM GOVERNMEN 3,25 28SEP16 144A
FRANCE GOVERNMENT BOND 2,5 25OCT20
BUNDESOBLIGATION 2,75 08APR16
NETHERLANDS GOVERN 2,5 15JAN17 144A
FINLAND GOVERNMENT 2,0 15APR24 144A
UNITED STATES TREA 0,125 15APR16 IL
FRANCE GOVERNMENT BOND 4,5 25APR41
UNITED KINGDOM GILT 4,5 07SEP34
UNITED KINGDOM GILT 3,25 22JAN44
BELGIUM GOVERNMENT 5,5 28SEP17 144A
ALTRIA GROUP INC 2,85 09AUG22
AUSTRIA GOVERNMENT 4,0 15SEP16 144A
AMGEN INC 3,625 15MAY22
KFW 2,625 16AUG19
NYKREDIT REALKREDIT A/S 2,0 01OCT14
DOW CHEM CO 4,125 15NOV21
NEWMONT MNG CORP 5,125 01OCT19
NEWMONT MNG CORP 3,5 15MAR22
UNITED STATES TREAS BD 3,5 15FEB39
VERIZON COMMUNICATIONS 5,15 15SEP23
UNITED KINGDOM GILT 4,25 07MAR36
RELIANCE HOLDING USA IN 5,4 14FEB22
UNITED KINGDOM GIL 0,625 22NOV42 IL
BELGIUM TREASURY BILL 0,0 13NOV14
FRANCE GOVERNMENT BOND 0,5 25NOV19
26 000,00
42 000,00
53 000,00
52 000,00
50 000,00
56 000,00
50 000,00
61 000,00
61 000,00
61 000,00
100 000,00
524 675,19
513 163,00
544 777,91
135 048,00
544 000,00
710 600,00
335 150,00
68 276,19
413 626,32
826 732,50
625 000,00
895 000,00
200 000,00
444 000,00
3 660 694,33
357 700,00
377 000,00
300 000,00
189 000,00
700,00
600 000,00
25,32
281 000,00
55 009,00
992 319,00
996 722,00
197,25
118,90
119,39
116,72
118,12
111,69
111,72
103,50
103,42
103,29
109,18
107,01
110,22
104,80
106,00
104,97
102,66
136,01
118,23
97,32
116,92
96,12
108,61
102,98
110,39
100,44
105,70
107,22
110,27
96,40
103,89
112,11
114,57
107,87
120,04
99,90
99,16
GBP
GBP
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
AUD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
GBP
GBP
EUR
USD
EUR
USD
EUR
DKK
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
GBP
USD
GBP
EUR
EUR
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Waarderings-wa Waarderings-waar
arde in de valuta de in de valuta
van het effect
van het
compartiment
51 333,39
64 036,59
50 653,95
63 189,01
64 027,53
64 027,53
63 054,62
63 054,62
60 468,33
60 468,33
63 683,12
63 683,12
57 078,72
57 078,72
63 850,90
63 850,90
63 622,07
63 622,07
63 365,06
63 365,06
111 580,00
77 035,75
574 338,61
574 338,61
574 339,16
574 339,16
574 339,68
574 339,68
144 698,31
144 698,31
573 303,47
573 303,47
783 325,96
574 264,09
458 560,61
458 560,61
81 686,66
101 901,21
408 436,92
509 510,60
1 000 970,97
1 000 970,97
607 701,56
445 512,09
1 000 401,17
1 000 401,17
206 856,25
151 648,39
500 297,35
500 297,35
3 731 508,43
500 485,95
382 187,55
382 187,55
406 148,23
297 751,33
334 611,04
245 306,70
184 134,82
134 991,08
736,42
539,88
681 672,50
499 740,93
29,35
36,61
308 844,29
226 416,84
79 468,47
99 134,10
991 326,68
991 326,68
991 325,86
991 325,86
Produits nets réalisés par l’OPC :
Netto-gerealiseerde opbrengst voor de ICB :
14 263,62 EUR
14 263,62 EUR
–45–
Valeur
d’évaluation dans
la devise du
compartiment
2.
2.
Rémunération provenant des prêts de titres après déduction de
la rémunération du gestionnaire du système et du conservateur
de la garantie financière, qui revient à la Société de Gestion :
Vergoeding voortvloeiend uit de effectenleningen, na aftrek van
de vergoeding van de beheerder van het effectenleningssysteem
en van de houder van de financiële zekerheid, die toekomt aan
de Beheersvennootschap :
11 410,89 EUR
11 410,89 EUR
Coûts et frais opérationnels
Operationele kosten
Les revenus liés à l’activité de prêts de titres reviennent
intégralement au(x) fonds concerné(s), après déduction des
coûts et frais opérationnels directs et indirects.
De inkomsten die voortkomen uit het uitlenen van effecten
komen volledig toe aan het/de betreffende fonds(en), na aftrek
van de rechtstreekse en onrechtstreekse operationele kosten
en lasten.
Les coûts et frais payés à Candriam France (exerçant le rôle
d’agent dans le cadre du prêt de titres) et Candriam Belgium
(société de gestion) s’élèvent ensemble à 28 % de ces
revenus et sont relatifs
De betaalde kosten en lasten aan Candriam France (dat in het
kader van het uitlenen van effecten de functie van agent
bekleedt) en Candriam Belgium (beheersmaatschappij)
bedragen samen 28 % van deze inkomsten en hebben
betrekking op
- de analyse van de markt en het sluiten van
effectenuitleenoperaties,
- de administratieve opvolgeng van de leningen : hoofdzakelijk
de reconciliatie van de operaties, de berekening van de
blootstelling van de uitgeleende effecten en de goedkeuringen
met de tegenpartijen en de berekening van de te factureren
bedragen,
- de opvolging door het Risk Management van de activiteit van
de effectentuitleenactiviteit : hoofdzakelijk de definitie van de
criteria voor financiële zekerheden, de controle van de
toereikendheid en van de kwalificatievereisten van de
financiële
zekerheden,
de
opvolging
van
de
kredietwaardigheid van de tegenpartijen en van de financiële
zekerheden, de controle van de vastgelegde interne regels
voor de activiteit,
- de juridische en fiscale opvolging van de activiteit (in het
bijzonder de toepassing van wettelijke contracten voor de
activiteit),
- de IT-kosten die voortkomen uit de opstart en het behoud
van de activiteit,
- de operationele risico’s die voortkomen uit de activiteit.
- à l’analyse du marché et à la conclusion des opérations de
prêts,
- au suivi administratif des prêts : principalement la
réconciliation des opérations, le calcul de l’exposition sur les
titres prêtés et son agrément avec les contreparties et le
calcul des montants à facturer,
- au suivi effectué par le Risk Management sur l’activité de
prêts de titres : principalement la définition des critères de
collateral, le contrôle de la suffisance et de l’éligibilité du
collateral, le suivi de la qualité crédit des contreparties et du
collateral, le contrôle des règles internes fixées sur l’activité,
- au suivi juridique et fiscal de l’activité (notamment la mise en
place des contrats légaux encadrant l’activité),
- aux coûts informatiques découlant de la mise en place et de
la maintenance de l’activité.
- aux risques opérationnels découlant de l’activité.
Les coûts et frais payés au dépositaire, outre les commissions
de mouvement facturées au coût réel, s’élèvent à 12 % de ces
De aan de bewaarder betaalde kosten en lasten, bovenop de
tegen werkelijke kost aangerekende omzetprovisies
(mutatieprovisies) bedragen 12 % van deze inkomsten en
hebben betrekking op
- de vereffening van effectentuitleenoperaties,
- de inzameling en opvolging van de dividenden en coupons
met een impact op de uitgeleende effecten,
- het beheer van de operaties op effecten met een impact op
de uitgeleende effecten,
- de fiscale opvolging van de activiteit,
- de uitgevoerde controles op de activiteit.
- à la liquidation des opérations de prêts,
- à la collecte et au suivi des dividendes et coupons affectant
les titres prêtés,
- à la gestion des opérations sur titres affectant les prêts,
- au suivi fiscal de l’activité,
- aux contrôles effectués sur l’activité.
–46–
2.2. Bilan
2.2. Balans
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
TOTAAL NETTO ACTIEF
30/06/2013
EUR
167 821 515,42
47 846 008,94
Vaste activa
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
0,00
0,00
166 044 318,37
47 301 571,86
0,00
0,00
Obligaties
0,00
0,00
0,00
0,00
II.
dérivés
A.
I.
30/06/2014
EUR
II.
A.
Obligations
a.
a.
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
166 243 544,84
47 293 913,58
Aandelen
166 243 544,84
47 293 913,58
a.1. Actions
Actions
a.1. Aandelen
154 803 221,56
44 574 721,53
11 440 323,28
2 719 192,05
0,00
a.
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
(199 226,47)
7 658,28
Op deviezen
(199 226,47)
7 658,28
(199 226,47)
7 658,28
jaar
0,00
0,00
0,00
Sur devises
j.
ii.
III.
j.
ii.
III.
A.
Créances
A.
Vorderingen
0,00
B.
Dettes
B.
Schulden
0,00
0,00
(621 509,40)
116 212,62
13 533 954,40
3 031 256,12
1 264 978,08
144 113,68
IV.
A.
A.
Vorderingen
a.
a.
b.
Avoirs fiscaux
b.
Fiscale tegoeden
c.
Collatéral
c.
Collateral
d.
Autres
d.
Andere
B.
V.
IV.
Créances
Dettes
a.
d.
Collatéral (-)
B.
V.
Schulden
a.
d.
Collateral (-)
0,00
0,00
(14 155 463,80)
(2 915 043,50)
(1 898 722,89)
(40 136,47)
(2 874 907,03)
2 725 924,37
522 452,56
2 725 924,37
522 452,56
0,00
0,00
A.
B.
B.
C.
Autres
C.
Andere
VI.
2 874 907,03
(12 256 740,91)
12 235,41
12 256 740,91
A.
VI.
12 235,41
0,00
0,00
(327 217,92)
(94 228,10)
A.
Charges à reporter
A.
B.
Produits acquis
B.
C.
C.
D.
D.
0,00
0,00
167 821 515,42
47 846 008,94
126 257 636,95
26 940 252,92
0,00
0,00
1 142,66
49,80
(328 360,58)
(94 277,90)
A.
Capital
A.
Kapitaal
B.
B.
9 346 060,40
97 304,62
C.
Résultat reporté
C.
20 773 695,79
11 229 359,13
D.
D.
11 444 122,28
9 579 092,27
–47–
I.
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
A.
monétaire
et des warrants (+)
a.
B.
II.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
12 256 740,91
2 874 907,03
Collateral (+/-)
12 256 740,91
2 874 907,03
12 256 740,91
2 874 907,03
0,00
0,00
warrants (+)
0,00
0,00
0,00
A.
A.
0,00
B.
B.
0,00
0,00
(+)
23 525 539,41
6 306 253,28
III.
III.
A.
A.
11 661 549,91
3 155 820,38
B.
B.
11 863 989,50
3 150 432,90
0,00
0,00
IV.
IV.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
0,00
0,00
0,00
VI.
VI.
0,00
VII.
VII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
VIII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
IX.
IX.
11 440 323,28
2 719 192,18
A.
Actions
A.
Aandelen
11 440 323,28
2 719 192,18
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–48–
2.4. Compte de résultats
I.
plus-values
2.4. Resultatenrekening
I.
30/06/2013
EUR
11 882 163,57
9 498 130,80
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
12 305 576,34
9 590 211,70
Aandelen
12 305 576,34
9 590 211,70
a.
Actions
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
G.
G.
schulden
0,00
0,00
H.
(423 412,77)
(92 080,90)
(423 412,77)
(92 080,90)
2 506 432,94
1 176 829,51
Dividenden
2 693 489,51
1 305 112,75
Interesten (+/-)
3 558,27
824,07
3 558,27
824,07
(4,07)
(96,08)
0,00
0,00
(190 610,77)
(129 011,23)
H.
b.
II.
A.
B.
b.
b.
II.
Dividendes
A.
Intérêts (+/-)
B.
b.
C.
C.
D.
D.
E.
E.
a.
D’origine belge
a.
b.
b.
F.
III.
Autres produits
A.
livraison
B.
Autres
IV.
F.
III.
Andere opbrengsten
A.
B.
Andere
IV.
Exploitatiekosten
(36 136,00)
0,00
(154 474,77)
(129 011,23)
0,00
0,00
28 527,22
33 118,54
0,00
0,00
28 527,22
33 118,54
(2 973 001,45)
(1 128 986,58)
(731 088,24)
(170 132,33)
A.
placements (-)
A.
beleggingen (-)
B.
B.
(4 245,93)
(1 883,95)
C.
C.
(351 678,63)
(107 885,80)
D.
D.
(1 624 026,59)
(759 171,34)
a.
Gestion financière
a.
Financieel beheer
(1 537 542,08)
(721 834,71)
b.
b.
(86 484,51)
(37 336,63)
E.
E.
(19 766,13)
(13 907,25)
F.
F.
(13 378,15)
(13 188,68)
G.
G.
H.
H.
I.
charges (-)
I.
kosten (-)
J.
Taxes
J.
Taksen
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
semestre)
V.
meerwaarden
30/06/2014
EUR
(halfjaar)
V.
–49–
(125,00)
(125,00)
(37 167,59)
(22 340,53)
0,00
0,00
(133 495,27)
(34 140,03)
(58 029,92)
(6 211,67)
(438 041,29)
80 961,47
11 444 122,28
9 579 092,27
2.4. Compte de résultats (suite)
2.4. Resultatenrekening (vervolg)
VI.
VI.
VII.
VII.
–50–
0,00
0,00
11 444 122,28
9 579 092,27
2.5. Affectation et prélèvements
Bénéfice (Pertes) à affecter
2.5. Resultaatverwerking
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
Te bestemmen Winst (Te verwerken Verlies)
41 563 878,47
20 905 756,02
a.
Bénéfice reporté (Perte reportée) de l’exercice
précédent
a.
Overgedragen Winst (Verlies) van het vorige
boekjaar
20 773 695,79
11 229 359,13
b.
Bénéfice (Perte) de l’exercice à affecter
b.
Te verwerken Winst (Verlies) van het boekjaar
11 444 122,28
9 579 092,27
c.
Participations au résultat perçues (versées)
c.
Ontvangen (Uitgekeerde) deelnemingen in het
resultaat
9 346 060,40
97 304,62
A.
A.
B.
(Affectations au) Prélèvements sur le capital
B.
Onttrekking (Toevoeging) aan het Kapitaal
C.
(Bénéfice à reporter) Perte à reporter
C.
Over te dragen (Winst) Verlies
D.
(Distribution des dividendes)
D.
(Dividenduitkering)
–51–
0,00
0,00
(40 997 650,91))
(20 773 695,79)
(566 227,56)
(132 060,23)
2.6. Composition des avoirs et chiffres clés
2.6. Samenstelling van de activa en kerncijfers
2.6.1. Composition des actifs au 30 juin 2014
(exprimé en EUR)
I.
2.6.1. Samenstelling van de activa op 30 juni 2014
(uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
de l’OPC portefeuille actifs nets
%
%
%
gehouden portefeuille netto-activ
door de
a
ICB’s
Valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés — Effecten, geldmarktinstrumenten, ICB’s en financiële derivaten
Valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une bourse de valeurs — Effecten toegelaten tot de officiële notering aan een effectenbeurs
Actions et autres valeurs assimilables à des actions — Aandelen en andere met aandelen gelijk te stellen waardepapieren
Belgique — België
KINEPOLIS GROUP ***
LOTUS BAKERIES NV
ONTEX GROUP N.V.
31 750,00
4 150,00
259 452,00
EUR
EUR
EUR
138,70
959,95
18,86
4 403 725,00
3 983 792,50
4 893 264,72
2,65 %
2,40 %
2,95 %
2,62 %
2,37 %
2,92 %
Total Belgique – Totaal België :
13 280 782,22
8,00 %
7,91 %
6,54
805 160,61
0,49 %
0,48 %
Total Bermudes – Totaal Bermuda eilanden :
805 160,61
0,49 %
0,48 %
304,50
478,00
4 338 670,75
3 700 658,79
2,61 %
2,23 %
2,59 %
2,21 %
Total Suisse – Totaal Zwitserland :
8 039 329,54
4,84 %
4,79 %
20,84
15,75
64,80
51,50
40,40
39,80
31,53
5 273 785,00
3 417 750,00
1 953 720,00
3 332 050,00
5 535 485,00
3 780 525,00
4 288 080,00
3,18 %
2,06 %
1,18 %
2,01 %
3,33 %
2,28 %
2,58 %
3,14 %
2,04 %
1,16 %
1,99 %
3,30 %
2,25 %
2,56 %
Total Allemagne (République fédérale) – Totaal Duitsland :
27 581 395,00
16,61 %
16,44 %
165,70
5 216 398,61
3,14 %
3,11 %
Total Danemark – Totaal Denemarken :
5 216 398,61
3,14 %
3,11 %
19,91
43,54
1 811 810,00
5 573 120,00
1,09 %
3,36 %
1,08 %
3,32 %
Total Espagne – Totaal Spanje :
7 384 930,00
4,45 %
4,40 %
EUR
EUR
EUR
78,70
61,54
27,90
4 997 450,00
4 861 660,00
4 994 100,00
3,01 %
2,93 %
3,01 %
2,98 %
2,90 %
2,98 %
Total France – Totaal Frankrijk :
14 853 210,00
8,95 %
8,85 %
Bermudes — Bermuda eilanden
LANCASHIRE HOLDINGS
98 582,00
GBP
Suisse — Zwitserland
BUCHER INDUSTRIES AG/NAM
BURCKHARDT COMPRESSION HLDG
AG
17 300,00
9 400,00
CHF
CHF
Allemagne (République fédérale) — Duitsland
CTS EVENTIM AG & CO. KGAA
DEUTSCHE WOHNEN AG
DUERR AG
JUNGHEINRICH AG /VORZ.O.ST
NORMA GROUP
SYMRISE AG
WIRECARD AG/APRES RED.CAP
253 000,00
217 000,00
30 150,00
64 700,00
137 000,00
95 000,00
136 000,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Danemark — Denemarken
TOPDANMARK A/S
234 700,00
DKK
Espagne — Spanje
GOWEX SHS
VISCOFAN --- SHS
91 000,00
128 000,00
EUR
EUR
France — Frankrijk
BIOMERIEUX
IMERYS
KORIAN-MEDICA --- ACT.
63 500,00
79 000,00
179 000,00
Royaume-Uni — Verenigd Koninkrijk
ABERDEEN ASSET MANAGEMENT
PLC
ASHTEAD GROUP PLC
613 516,00
GBP
4,54
3 477 708,88
2,09 %
2,07 %
315 000,00
GBP
8,75
3 442 118,01
2,07 %
2,05 %
–52–
2.6. Composition des avoirs et chiffres clés (suite)
2.6. Samenstelling van de activa en kerncijfers (vervolg)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
ASOS PLC
CRODA INTL PLC
ELEMENTIS PLC
EXOVA GROUP LIMITED
HALMA PLC
HOWDEN JOINERY GROUP PLC
IG GROUP HOLDINGS PLC
INCHCAPE
OPTIMAL PAYMENTS PLC
RENISHAW PLC
SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC
ST.JAMES S PLACE PLC
WOOD GROUP
72 851,00
156 000,00
1 464 000,00
1 236 500,00
843 000,00
1 245 500,00
703 500,00
945 000,00
362 200,00
148 000,00
140 000,00
523 500,00
439 000,00
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
1,62 %
1,61 %
2,58 %
2,56 %
2,87 %
2,84 %
2,29 %
2,26 %
3,74 %
3,70 %
2,90 %
2,87 %
3,11 %
3,08 %
4,51 %
4,46 %
1,09 %
1,08 %
1,85 %
1,83 %
2,88 %
2,85 %
3,00 %
2,97 %
2,66 %
2,64 %
29,60
22,01
2,60
2,46
5,90
3,10
5,88
6,34
4,00
16,57
27,33
7,62
8,06
2 692 987,74
4 287 970,50
4 759 073,29
3 798 712,07
6 206 096,62
4 815 615,82
5 161 537,91
7 488 081,86
1 809 320,84
3 062 607,71
4 778 315,43
4 981 714,17
4 421 565,27
Total Royaume-Uni – Totaal Verenigd Koninkrijk :
65 183 426,12
39,26 %
38,84 %
18,82
19,70
6 321 374,52
2 994 400,00
3,81 %
1,80 %
3,77 %
1,78 %
Total Italie – Totaal Italië :
9 315 774,52
5,61 %
5,55 %
9,18
5 110 339,50
3,08 %
3,05 %
Total Luxembourg (Grand-Duché) – Totaal Luxemburg :
5 110 339,50
3,08 %
3,05 %
118,50
248,00
5 327 378,96
4 145 419,76
3,21 %
2,50 %
3,18 %
2,47 %
Total Suède – Totaal Zweden :
9 472 798,72
5,71 %
5,65 %
Total Actions et autres valeurs assimilables à des actions – Totaal Aandelen en andere met aandelen gelijk te
stellen waardepapieren :
166 243 544,84
100,12 %
99,06 %
Total Valeurs mobilières admises à la cote officielle d’une bourse de valeurs – Totaal effecten toegelaten tot de
officiële notering aan een effectenbeurs :
Instruments financiers dérivés – Financiële derivaten
166 243 544,84
100,12 %
99,06 %
-199 226,47
-0,12 %
-0,12 %
Total Changes à terme – Totaal Termijnwissels
-199 226,47
-0,12 %
-0,12 %
Total Instruments financiers dérivés / Totaal financiële derivaten
-199 226,47
-0,12 %
-0,12 %
Total valeurs mobilières, instruments du marché monétaire, OPC et instruments financiers dérivés –
166 044 318,37
100,00 %
98,94 %
Italie — Italië
AZIMUT HOLDING SPA
YOOX S.P.A
335 886,00
152 000,00
EUR
EUR
Luxembourg (Grand-Duché) — Luxemburg
GRAND CITY PROPERTIES
556 500,00
EUR
Suède — Zweden
CASTELLUM AB GOTHENBURG
J.M.AB
411 500,00
153 000,00
SEK
SEK
Changes à terme - Termijnwissels
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
01/08/2014
11 661 549,91
9 500 000,00
EUR
GBP
Totaal effecten, geldmarktinstrumenten, ICB’s en financiële derivaten
II.
Dépôts et liquidités - Deposito’s en liquide middelen
Avoirs bancaires à vue - Banktegoeden op zicht
BELFIUS BANQUE - BELFIUS BANK
EUR
GBP
CHF
SEK
DKK
USD
–53–
2 602 077,63
118 108,34
3 692,50
811,96
659,96
550,09
1,55 %
0,07 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
III.
NOK
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
23,89
0,00 %
Total Avoirs bancaires à vue - Totaal banktegoeden op zicht:
2 725 924,37
1,62 %
Total Dépôts et liquidités – Totaal deposito’s en liquide middelen:
2 725 924,37
1,62 %
-621 509,40
-0,37 %
-327 217,92
-0,20 %
167 821 515,42
100,00 %
Créances et dettes diverses – Overige vorderingen en schulden
Total Créances et dettes diverses – Totaal overige vorderingen en schulden
IV.
Autres actifs nets - Andere netto-activa
V.
Total de l’actif net - Totaal van het netto-actief
Les changements dans la composition du portefeuille-titres sont disponibles, sans frais auprès de Belfius Banque S.A. ayant son siège
Boulevard Pachéco 44 – 1000 Bruxelles qui assure le service financier.
De wijzigingen in de samenstelling van de effectenportefeuille zijn gratis ter beschikking bij Belfius Bank N.V. met zetel te Pachecolaan 44 –
1000 Brussel die instaat voor de financiële dienst.
Répartition économique du portefeuille-titres au
30 juin 2014
(en pourcentage du portefeuille)
Economische spreiding van de effectenportefeuille op
30 juni 2014
(in procenten van de effectenportefeuille)
Sociétés financières, d’investissement & autres sociétés
diversifiées - Financiële vennootschappen, beleggings- en
diverse andere venn.
Mécanique & équipements industriels - Machinebouw en
industriële uitrusting
Chimie - Chemie
Matériaux de construction & industrie de la construction Bouwmaterialen en bouwindustrie
Entreprises d’assurances - Verzekeringsmaatschappijen
Immoblier - Vastgoed
Alimentation & boissons non alcoolisées - Voeding en
frisdranken
Appareils électroniques & semi-conducteurs - Elektronica
en halfgeleiders
Sociétés commerciales diverses - Diverse
handelsvennootschappen
Graphisme, publication & imprimerie - Grafische industrie,
uitgeverij en drukwezen
Produits cosmétiques pharmaceutiques & produits
médicaux - Geneesmiddelen, cosmetica & medische
producten
Biens d’équipement divers - Diverse kapitaalgoederen
Pétrole et gaz naturel - Olie en aardgas
Secteur de la restauration et de l’hébergement,
infrastructures de loisirs - Logies, catering,
ontspanningsfaciliteiten
Véhicules - Voertuigen
Internet, logiciels & services IT - Internet, software en IT
diensten
Services divers - Diverse diensten
Textiles, vêtements & articles en cuir - Textiel, kleding en
lederwaren
Commerce de détail & grandes surfaces - Kleinhandel en
warenhuizen
Télécommunications - Telecommunicatie
Banques & autres établissements de crédit - Banken en
kredietinstellingen
Total changes à terme - Totaal termijnwissels
Total - Totaal
–54–
17,19 %
11,47 %
7,73 %
7,48 %
6,63 %
6,29 %
5,76 %
5,58 %
4,51 %
3,18 %
3,01 %
2,90 %
2,66 %
2,65 %
2,61 %
2,58 %
2,29 %
1,80 %
1,62 %
1,09 %
1,09 %
-0,12 %
100,00 %
Répartition géographique du portefeuille-titres au
30 juin 2014
Geografische spreiding van de effectenportefeuille op
30 juni 2014
Répartition par devise du portefeuille-titres au
30 juin 2014
Spreiding per munt van de effectenportefeuille op
30 juni 2014
Royaume-Uni - Verenigd Koninkrijk
Allemagne (République fédérale) - Duitsland
France - Frankrijk
Belgique - België
Suède - Zweden
Italie - Italië
Suisse - Zwitserland
Espagne - Spanje
Danemark - Denemarken
Luxembourg (Grand-Duché) - Luxemburg
Bermudes - Bermuda eilanden
Total - Totaal
39,24 %
16,61 %
8,95 %
8,00 %
5,71 %
5,61 %
4,84 %
4,45 %
3,14 %
3,08 %
0,49 %
-0,12 %
100,00 %
EUR
GBP
SEK
CHF
DKK
Total - Totaal
46,70 %
39,62 %
5,70 %
4,84 %
3,14 %
100,00 %
2.6.2. Changements dans la composition des avoirs du
compartiment
(dans la devise du compartiment)
2.6.2. Wijzigingen in de samenstelling van de activa van
het compartiment
(in de valuta van het compartiment)
1er semestre
2ème semestre
Exercice complet
1ste semester
2de semester
Volledig boekjaar
Achats — Aankopen
60 977 060,62
137 422 037,07
198 399 097,69
Ventes — Verkopen
24 992 404,22
66 762 638,55
91 755 042,77
Total 1 — Totaal 1
85 969 464,84
204 184 675,62
290 154 140,46
41 664 476,21
78 267 403,32
119 931 879,53
Remboursements — Terugbetalingen
3 880 318,47
7 340 006,60
11 220 325,07
45 544 794,68
85 607 409,92
131 152 204,60
63 952 620,87
131 986 205,14
97 969 413,01
Taux de rotation — Omloopsnelheid
63,21 %
89,84 %
162,30 %
Taux de rotation corrigé — Gecorrigeerde Omloopsnelheid
63,33 %
89,60 %
162,02 %
Souscriptions — Inschrijvingen
Moyenne de reference de l’actif net total —
Referentiegemiddelde van het totale netto-vermogen
Un chiffre proche de 0 % montre que les transactions portant, selon le cas, sur les valeurs mobilières ou sur les actifs, à l’exception des
dépôts et liquidités, ont été réalisées, durant une période déterminée, en fonction uniquement des souscriptions et remboursements. Un
pourcentage négatif indique que les souscriptions et remboursements n’ont donné lieu qu’à un nombre limité de transactions ou, le cas
échéant, à aucune transaction dans le portefeuille.La liste détaillée des transactions qui ont eu lieu pendant l’exercice peut être consultée
sans frais auprès deBelfius Banque S.A. ayant son siège à Boulevard Pachéco 44 — 1000 Bruxelles, qui assure le service financier.
Een cijfer dat de 0 % benadert, impliceert dat de transacties met betrekking tot de effecten, respectievelijk met betrekking tot de activa met
uitzondering van deposito’s en liquide middelen tijdens een bepaalde periode uitsluitend in functie van de inschrijvingen en de terugbetalingen
zijn uitgevoerd. Een negatief percentage toont aan dat de inschrijvingen en de terugbetalingen slechts weinig of, in voorkomend geval,
helemaal geen transacties in de portefeuille teweeg hebben gebracht.De gedetailleerde lijst van de tijdens het boekjaar uitgevoerde
transacties kan gratis worden ingekeken bijBelfius Bank N.V. met zetel te Pachecolaan 44 — 1000 Brussel, die instaat voor de financiële
–55–
dienst.
2.6.3. Tableau des engagements relatifs aux positions sur
instruments financiers dérivés au 30 juin 2014
Dénomination
Benaming
2.6.3. Tabel van de verplichtingen inzake financiële
derivatenposities per 30 juni 2014
Quantité /
Valeur
nominale
Date de valeur
Date
d'échéance
Hoeveelheid /
Nominale
waarde
Valutadatum
Vervaldag
11 661 549,91
9 500 000,00
28/05/2014
28/05/2014
Devise
Engagement
dans la devise
de l'instrument
Engagement
dans la
devise du
compartiment
Munt
Bedrag van de
verplichting in
de valuta van
het effect
Bedrag van
de
verplichting
in de valuta
van het
compartiment
EUR
GBP
11 661 549,91
9 500 000,00
11 661 549,91
11 863 989,50
Changes à terme Termijnwissels
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
01/08/2014
01/08/2014
2.6.4. Evolution des souscriptions et des
remboursements ainsi que de la valeur nette
d’inventaire
2.6.4. Evolutie van het aantal inschrijvingen,
terugbetalingen en van de netto-inventariswaarde
Evolution du nombre de parts en circulation
au 30 juin 2014
Evolutie van het aantal rechten van deelneming in omloop
op 30 juni 2014
Période
Periode
30/06/2012
Souscriptions
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
30/06/2013
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
30/06/2014
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Distribution / Distributie
Capitalisation / Kapitalisatie
Total / Totaal
Distribution / Distribution
Capitalisation / Capitalisation
Total / Totaal
Total / Totaal
Montants payés et recus par l’OPC
Remboursements
Inschrijvingen
483,86
2 597,06
0,00
Terugbetalingen
5 842,61
29 828,74
0,00
2 978,57
13 231,63
0,00
3 926,13
17 497,68
0,00
63 282,12
137 186,36
28 905,00
6 154,84
18 108,70
0,00
Fin de période
Einde periode
18 323,91
101 124,39
0,00
119 448,30
17 376,35
96 858,34
0,00
114 234,69
74 503,63
215 936,00
28 905,00
319 344,63
Bedragen betaald en ontvangen door de ICB
–56–
Période
Periode
30/06/2012
Classe C / Klasse C
30/06/2013
Classe I / Klasse I
Classe C / Klasse C
30/06/2014
Classe I / Klasse I
Classe C / Klasse C
Souscriptions
Inschrijvingen
126 644,97
829 810,98
0,00
1 012 008,55
5 670 200,92
0,00
23 670 010,89
67 367 902,32
28 893 966,32
Classe I / Klasse I
Valeur nette d’inventaire en fin de période
Remboursements
Terugbetalingen
1 477 588,18
9 413 086,33
0,00
1 247 366,82
7 075 418,85
0,00
2 316 401,51
8 903 923,56
0,00
Netto-inventariswaarde einde periode
Période
Periode
Par action
Per aandeel
30/06/2012
40 009 507,38
Classe C / Klasse C
30/06/2013
47 846 008,94
Classe I / Klasse I
Classe C / Klasse C
30/06/2014
167 821 515,42
Classe I / Klasse I
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
2.6.5. Performances
(exprimé en %)
273,77
346,04
0,00
336,22
433,66
0,00
387,00
509,90
999,22
2.6.5. Rendementen
(uitgedrukt in %)
Classe /
Klasse
CAP / DIS
1 an / 1 jaar
3 ans / 3 jaar
5 ans / 5 jaar
10 ans / 10 jaar
C
I
CAP
CAP
17,58 %
-
11,20 %
-
13,91 %
-
5,67 %
-
Diagramme en bâtons
Staafdiagram
Classe C (CAP) / Klasse C (CAP)
–57–
Depuis le
lancement /
Sinds start
5,88 %
1,43 %
Rendements annuels des 10 dernières années au 30/06/2014 / Jaarlijkse rendementen van de laatste 10 jaren op 30/06/2014
Candriam Equities B Europe Small & Mid Caps - part de CAP (EUR)
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
-40%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Classe I (CAP) / Klasse I (CAP)
La classe I n’etant pas active, il n’est pas possible de fournir un diagramme en bâton.
Anngezien de I klasse niet actief is, is het niet mogelijk om een staafdiagram weer te geven.
Il s’agit de chiffres de rendement basés sur des données historiques, qui ne peuvent donner aucune garantie quant au rendement futur et qui
ne tiennent pas compte d’éventuelles restructurations.
Het gaat om rendementscijfers die gebaseerd zijn op historische gegevens die geen enkele waarborg kunnen geven met betrekking tot het
toekomstige rendement en die geen rekening houden met mogelijke herstructureringen.
2.6.6. Frais
(exprimé en %)
2.6.6. Kosten
(uitgedrukt in %)
Frais courants - Lopende Kosten :
Classe / Klasse C
Classe / Klasse C
Classe / Klasse I
BE0948877239
BE0948878245
BE6253613234
2,37 %
2,35 %
1,17 %
Les frais courants, calculés conformément aux dispositions du Règlement 583/2010 de la Commission du 1er juillet 2010 mettant en
œuvre la Directive 2009/65/CE du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les informations clés pour l’investisseur et les
conditions à remplir lors de la fourniture des informations clés pour l’investisseur ou du prospectus sur un support durable autre que le
papier ou au moyen d’un site web (ci-après le « Règlement 583/2010 »), sont repris dans les informations clés pour l’investisseur.
La notion de « frais courants » consiste en tous paiements déduits de l’actif du fonds lorsqu’une telle déduction est imposée ou
autorisée par la règlementation, les statuts ou le prospectus. Ils n’incluent cependant pas les commissions de performance, les frais
d’entrée et de sortie payés directement par l’investisseur, les frais de transaction, à l’exception de ceux qui seraient facturés par la
banque dépositaire, la société de gestion, l’agent administratif, les administrateurs de la sicav ou n’importe quel conseiller en placement.
Les frais liés à la souscription et au remboursement de parts d’OPC sous-jacents font également partie des frais courants. En outre, ils
ne comprennent pas les intérêts sur les emprunts et les frais liés à la détention de produits dérivés (par exemple les appels de marge).
Ils sont fondés sur les frais de l’exercice comptable précédent et sont exprimés en pourcentage de l’actif net moyen de la période
concernée. Dans certains cas, ils peuvent être exprimés sous forme d’un montant maximum à facturer ou être établis sur la base d’une
autre période passée d’un an, voire faire l’objet d’une estimation.
Au cours de l’année comptable se clôturant le 30 juin 2014, Candriam Equities B a perçu des avantages économiques éligibles au titre
de soft commissions.
Ces avantages consistent en la mise à disposition :
a) des services du data provider de MSCI (Barra – Barra Aegis)
b) des services de data provider de Datastream
c) des services de Bloomberg
–58–
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
des services du data provider et d'analyse d’IBES
des services de recherche, d’analyse et de data provider de Risk Metrics (Innovest – ISS)
des services de GMI ratings
des services de recherche, d’analyse et de data provider de Risk Metrics
des services de Charles Rivers
des services de Vigeo
des services de Mysis (Sophis Value)
des services de Factset
des services de Factiva
Existence d’accords de rétrocession de commissions :
La rétrocession de commissions n’a pas d’incidence sur le montant de la commission de gestion payée par le compartiment à la société
de gestion.
Cette commission de gestion est soumise aux limitations définies dans les statuts. Ces limitations ne peuvent être modifiées qu’après
approbation par l’assemblée générale.
Pour l’exercice sous revue, Candriam a rétrocédé la commission de gestion à concurrence de 62 %.
De lopende kosten, berekend overeenkomstig de bepalingen van Verordening Nr. 583/2010 van de Commissie van 1 juli 2010 tot
uitvoering van Richtlijn 2009/65/EG van het Europees Parlement en de Raad wat betreft essentiële beleggersinformatie en de
voorwaarden waaraan moet worden voldaan als de essentiële beleggersinformatie of het prospectus op een andere duurzame drager
dan via papier of via een website wordt verstrekt (hierna « Verordening 583/2010 »), zijn opgenomen in de essentiële
beleggersinformatie.
De lopende kosten bevatten alle betalingen uit de activa van de bevek die worden vereist of toegestaan door reglementering, de
statuten of het prospectus. Ze bevatten echter geen prestatievergoedingen, instap- en uitstapvergoedingen rechtstreeks door de
belegger betaald, de transactiekosten, behalve diegene die gefactureerd worden door de depothoudende bank, de beheermaatschappij,
de administratief agent, de bestuurders van de bevek of om het even welke beleggingsadviseur. Instap- en uitstapvergoedingen betaald
door de ICB voor het kopen en verkopen van stukken van een andere ICB maken ook deel uit van de lopende kosten. Bovendien
omvatten ze niet de rente op leningen en kosten die betrekking hebben op het houden van derivaten (bv. margin calls).
Ze zijn vastgesteld op basis van de kosten van het vorige boekjaar en worden uitgedrukt in percentage van de gemiddelde netto activa
van de betreffende periode. In bepaalde gevallen kunnen zij tevens worden uitgedrukt in de vorm van een maximumbedrag of
gebaseerd zijn op een andere periode van één jaar in het verleden. Zij kunnen tevens het voorwerp uitmaken van een schatting.
In de loop van het op 30 juni 2013 afgesloten boekjaar genoot Candriam Equitues B economische voordelen die in aanmerking komen
voor « soft commissions ».
Deze voordelen bestaan in het ter beschikking stellen van:
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
van de diensten van de gegevensverstrekker MSCI (Barra – Barra Aegis)
van de diensten van de gegevensverstrekker Datastream
van de diensten van Bloomberg
van de diensten van de gegevensverstrekker en de analysediensten van IBES
van de opzoekings, analysediensten en de gegevensverstrekker van Risk Metrics (Innovest – ISS)
van de diensten van de GMI ratings
van de opzoekings- analysediensten en de gegevensverstrekker van Risk Metrics
van de diensten van Charles Rivers
van de diensten van Vigeo
van de diensten van Mysis (Sophis Value)
van de diensten van Factset
van de diensten van Factiva
Bestaan van fee sharing agreements:
Fee sharing heeft geen invloed op de hoogte van de beheercommissie die het compartiment betaalt aan de beheervennootschap.
De beheercommissie is onderworpen aan de beperkingen bepaald in de statuten, welke enkel kunnen gewijzigd worden na goedkeuring
van de algemene vergadering. Voor het betrokken boekjaar, heeft Candriam België de beheervergoeding gedeeld met distributeurs ten
belope van 62 %.
–59–
2.7. Notes aux états financiers au
30 juin 2014
2.7. Toelichtingen bij de financiële staten op
30 juni 2014
2.7.1. Rémunérations, commissions et frais récurrents
supportés par le compartiment
2.7.1. Recurrente vergoedingen, provisies en kosten
gedragen door het compartiment
Rémunérations, commissions et frais récurrents supportés par
le compartiment (Classe C)
Recurrente vergoedingen, provisies en kosten gedragen door
het compartiment (Klasse C)
La classe C est la classe de base sans critère de distinction.
Elle est offerte aux personnes physiques et aux personnes
morales.
De C klasse is de basisklasse zonder onderscheidend
criterium. Deze klasse wordt aangeboden aan natuurlijke
personen en rechtspersonen.
Les rémunérations :
De vergoedingen:
- de Gestion au taux annuel maximum de 1,60 %
- de l’agent chargé du service Montage au taux annuel
maximum de 0,04 %
- voor het Beheer aan een jaarlijks percentage van
maximum 1,60 %
- voor de dienst Montage aan een jaarlijks percentage van
maximum 0,04 %
- voor de diensten « Legal Life » en Boekhouding aan een
jaarlijks percentage van:
* 0,05 % op de schijf van de gemiddelde netto-activa ≤
500 miljoen EUR
* 0,03 % op de schijf van de gemiddelde netto-activa >
500 miljoen EUR ≤ 1 miljard EUR
1 miljard EUR
- van de Transferagent RBC aan een jaarlijks percentage van:
1 miljard EUR
1 miljard EUR
- van de Transferagent BELFIUS aan een jaarlijks percentage
van 0,01 %
- voor de Bewaarder aan een jaarlijks percentage van
maximum 0,06 %
- voor andere kosten (schatting) met inbegrip van de
vergoeding van de commissaris, van de bestuurders en van de
natuurlijke personen aan wie de effectieve leiding is
toevertrouwd aan een jaarlijks percentage van 0,10 %
- de l’agent chargé des services « Legal Life » et Comptable au
taux annuel de :
* 0,05 % sur la tranche de l’actif net moyen ≤ 500 millions EUR
* 0,03 % sur la tranche de l’actif net moyen > 500 millions EUR
≤ 1 milliard EUR
* 0,02 % sur la tranche de l’actif net moyen > 1 milliard EUR
- de l’agent de Transfert RBC au taux annuel de :
* 0,02 % sur la tranche de l’actif net moyen ≤ 1 milliard EUR
- de l’agent de Transfert BELFIUS au taux annuel de 0,01 %
- du Dépositaire au taux annuel maximum de 0,06 %
- des autres frais (estimation) y compris la rémunération du
commissaire, des administrateurs et des personnes physiques
chargées de la direction effective au taux annuel de 0,10 %
Elles sont calculées et payables mensuellement sur la valeur
nette d’inventaire moyenne des avoirs du compartiment arrêtée
à la fin du mois considéré.
Ze worden op maandbasis berekend en betaalbaar op basis
van de gemiddelde netto-inventariswaarde van de tegoeden
van het compartiment zoals vastgesteld op het einde van
iedere maand.
le compartiment (Classe I)
het compartiment (Klasse I)
La Classe I est réservée aux investisseurs institutionnels visés
par l’article 7, alinéa 1,1° de la loi du 3 août 2012 relative à
certaines formes de gestion collective de portefeuille
d’investissement, dont la souscription initiale minimale est
de 250 000 EUR.
Klasse I wordt aangeboden aan de institutionele beleggers
bedoeld
in
artikel 7,
alinea 1,1°
van
de
wet
van 3 augustus 2012 betreffende bepaalde vormen van
collectief beheer van beleggingsportefeuilles, waarbij de initiële
minimuminschrijving 250 000 EUR bedraagt.
De vergoedingen:
- de Gestion au taux annuel de maximum 1 %
maximum de 0,03 %
taux annuel de :
- voor het Beheer aan een jaarlijks percentage van maximum
1%
maximum 0,03 %
125 Million EUR
125 Million EUR
–60–
30 juin 2014 (suite)
30 juni 2014 (vervolg)
250 miljoen EUR
250 miljoen EUR
maximum 0,03 %
- Commission de performance de maximum 20%
- Prestatiecommissie van maximum 20%
iedere maand.
- La rémunération de Gestion est reprise au poste IV.D.a. du
compte de résultats.
- La rémunération de l’agent chargé du service Montage est
reprise au poste IV.D.b. du compte de résultats.
- La rémunération de l’agent chargé des services « Legal Life »
et Comptable est reprise au poste IV.D.b. du compte de
résultat.
- La rémunération de l’agent de Transfert est reprise au poste
IV.H. du compte de résultats.
- La rémunération du Dépositaire est reprise au poste IV.C. du
- La rémunération de l’Administrateur Indépendant est reprise
au poste IV.G. du compte de résultats.
- La rémunération des autres frais est reprise au poste IV.H. du
- De vergoeding voor het Beheer is opgenomen in de rubriek
IV.D.a. van de resultatenrekening.
- De vergoeding voor de agent belast met de dienst Montage is
opgenomen in de rubriek IV.D.b. van de resultatenrekening.
- De vergoeding voor de agent belast met de diensten Legal
Life en Boekhouding is opgenomen in de rubriek IV.D.b. van
de resultatenrekening.
- De vergoeding voor de Transferagent is opgenomen in de
rubriek IV.H. van de resultatenrekening.
- De vergoeding voor de Bewaarder is opgenomen in de
rubriek IV.C. van de resultatenrekening.
- De vergoeding voor de andere kosten is opgenomen in de
- De vergoeding voor de Onafhankelijke Bestuurder is
opgenomen in de rubriek IV.G. van de resultatenrekening.
2.7.2. Charges à imputer (Bilan VI.C.)
2.7.2. Toe te rekenen kosten (Balans VI.C.)
Au 30 juin 2014, ce montant comprend :
Dit bedrag omvat per 30 juni 2014:
- la commission de Gestion (Classe C)
182 755,56 EUR
- la commission de Gestion (Classe I)
18 808,14 EUR
- la rémunération de Montage (Classe C)
4 568,89 EUR
- la rémunération de Montage (Classe I)
705,31 EUR
- la rémunération « Legal Life » (Classe C)
705,31 EUR
- la rémunération « Legal Life » (Classe I)
5 711,11 EUR
- la rémunération Agent de transfert (Classe C)
2 284,43 EUR *RBC
1 142,24 EUR *BELFIUS
- la rémunération Agent de transfert (Classe I)
470,21 EUR *RBC
- la rémunération du Dépositaire (Classe C)
6 853,33 EUR
- la rémunération du Dépositaire (Classe I)
705,31 EUR
- intérêts à payer sur comptes courants et emprunts
3,58 EUR
- une provision pour autres frais généraux annuels
(rémunération autorité de contrôle, honoraires du réviseur, frais
de rapports, de publication...)
103 647,16 EUR
- de vergoeding voor het Beheer (Klasse C)
182 755,56 EUR
- de vergoeding voor het Beheer (Klasse I)
18 808,14 EUR
- de vergoeding voor de Montage (Klasse C)
4 568,89 EUR
- de vergoeding voor de Montage (Klasse I)
705,31 EUR
- de vergoeding « Legal Life » (Klasse C)
705,31 EUR
- de vergoeding « Legal Life » (Klasse I)
5 711,11 EUR
- de vergoeding voor de Transfer Agent (Klasse C)
2 284,43 EUR *RBC
- de vergoeding voor de Transfer Agent (Klasse I)
470,21 EUR *RBC
- de vergoeding voor de Bewaarder (Klasse C)
6 853,33 EUR
- de vergoeding voor de Bewaarder (Klasse I)
705,31 EUR
- te betalen intresten op zichtrekeningen en ontleningen
3,58 EUR
- een voorziening voor andere jaarlijkse kosten (vergoeding
honoraria van de revisor, kosten voor de verslagen,
publicatiekosten...)
103 647,16 EUR
Pour un total de : 328 360,58 EUR
Voor een totaal van 328 360,58 EUR
–61–
2.7.3. Vergoeding Commissaris
2.7.3. Rémunération Commissaire
En application de l’article 134 §§ 2 et 4 du Code
sociétés : mention des émoluments du commissaire.
des
Artikel 134
§§ 2 en 4 van
het
wetboek
Vennootschappen : vermelding van de audithonoraria.
van
Montant des émoluments (en EUR) hors TVA : 3 600
Bedrag van de gefactureerde vergoeding (in EUR) excl. BTW :
3 600
2.7.4. Taux de rotation accru
2.7.4. Verhoogde omloopsnelheid
Le taux de rotation accru du fonds Candriam Equities B Europe
Small & Mid Caps au cours de la période écoulée est
principalement lié à la diversification du portefeuille opérée au
premier semestre. Afin de réduire la tracking error, le nombre
de titres en portefeuille a augmenté.
De verhoogde omloopsnelheid van het fonds Candriam
Equities B Europe Small & Mid Caps over de afgelopen
periode is hoofdzakelijk te wijten aan de diversificatie van de
portefeuille in het eerste kwartaal. Om de tracking error te
verlagen, werd het aantal aandelen in de portefeuille verhoogd.
–62–
3.
3.
compartiment
Le compartiment European Property Securities a été lancé
le 2 mai 2003.
La période de souscription initiale (Classe C) a été fixée
du 24 mars au 2 mai 2003 et le prix initial de souscription à
500 EUR.
Les actions de la classe I ont été commercialisées à partir
du 1er janvier 2008.
Les actions de la classe Lock sont commercialisées à partir
du 14 février 2011.
Het compartiment European Property Securities werd
gelanceerd op 2 mei 2003.
De initiële inschrijvingsperiode (Klasse C) liep van 24 maart
t.e.m.
2 mei 2003 en
de
initiële
inschrijvingsprijs
bedroeg 500 EUR.
De aandelen van de klasse I werden gecommercialiseerd
vanaf 1 januari 2008.
De aandelen van de klasse Lock worden gecommercialiseerd
vanaf 14 februari 2011.
Non applicable.
Niet van toepassing
placement
l’évolution du marché des actions européennes de sociétés
immobilières, au travers de titres de sociétés sélectionnées par
le gestionnaire sur base de leur rentabilité attendue.
Het compartiment wil de belegger laten profiteren van de evolutie
van de markt van de Europese aandelen van vennootschappen
actief in de immobiliënsector en dit via effecten van
vennootschappen die door de beheerder worden geselecteerd op
basis van hun verwachte rentabiliteit.
compartiment.
deposito’s en/of liquide middelen. Eventuele beleggingen in
belegging mogen evenwel niet meer dan 10 % van de activa van
het compartiment vertegenwoordigen.
actions et/ou valeurs mobilières assimilables aux actions émises
par des sociétés immobilières ayant leur siège en Europe et/ou
des sociétés immobilières exerçant leur activité économique
prépondérante en Europe. Le caractère européen fait ici
référence aux Etats membres de l’Union Européenne, à la
Suisse et à la Norvège. Les sociétés immobilières sont
considérées comme des sociétés dont une part importante du
chiffre d’affaire dérive d’activités d’investissement ou de
développement sur le marché immobilier de bureau, résidentiel,
commercial et/ou industriel.
Bepaalde strategie:
aandelen en/of in met aandelen gelijk te stellen effecten die zijn
uitgegeven door vennootschappen actief in de immobiliënsector
die gevestigd zijn in Europa en/of door vennootschappen actief in
de immobiliënsector die hun voornaamste economische activiteit
uitoefenen in Europa. Het Europese karakter verwijst hier naar de
lidstaten van de Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen. Als
vennootschappen actief in immobiliën worden beschouwd de
vennootschappen waarvan een aanzienlijk deel van de omzet
voortvloeit uit investerings- of ontwikkelingsactiviteiten op de
kantoor-, residentiële, commerciële en/of de industriële
vastgoedmarkt.
–63–
bijvoorbeeld opties, futures en wisselverrichtingen en dit zowel ter
verwezenlijking van beleggingsdoelstellingen als ter dekkingvan
verschillende risico’s (markt, wissel,...). Indien een hefboomeffect
3.
3.
sous-jacents.
wordt gebruikt, zal het totale risico van het compartiment dat
betrekking heeft op derivaten, beperkt zijn tot 100 % van de
netto-waarde van zijn activa. De belegger moet zich bewust zijn
van het feit dat dit soort afgeleide producten volatieler is dan de
onderliggende instrumenten.
Prêt de titres :
Effectenlening :
financiële
instrumenten
in
de
zin
van
het
KB
KB.
change:
wisselrisico:
Het compartiment heeft niet de intentie om systematisch de
blootstelling aan het wisselrisico in te dekken.
une volatilité élevée de son cours.
waarmee
de
Beheervennootschap
is
verbonden
via
nets.
overeenstemming
met
het
artikel 139 van
het
KB
Non applicable.
Niet van toepassing
Contexte de marché
Au 3ème trimestre, les marchés des actions ont affiché une
Q3 2013
Marktoverzicht
In het 3e kwartaal kenden de aandelenmarkten, ondanks het
–64–
3.
3.
hausse vigoureuse (+9 %), malgré un creux à la fin août. Toutes
les publications macro-économiques européennes ont en effet
confirmé les prémisses d’une reprise, indiquant que les pires
moments sont révolus, et cela s’est traduit par d’importants flux
d’investissements dans les actions européennes. Ensuite, le
changement de ton du gouverneur de la Fed et l’incertitude
connexe quant au calendrier de la fin de l’assouplissement
quantitatif, la chute des devises asiatiques, et enfin, les troubles
en Syrie ont pesé sur les marchés. En ce qui concerne les
fondamentaux, l’Europe a continué de publier de bons chiffres,
avec notamment un indice PMI manufacturier à son plus haut
depuis plus de deux ans, tandis que les nouvelles en
provenance de Chine s’avéraient satisfaisantes. La Banque
centrale américaine a finalement surpris tous azimuts par sa
décision d’annoncer non pas un « tapering », mais un statu quo
du montant de l’AQ, contrairement aux indications antérieures.
Dans ce contexte, le secteur immobilier a moins bien performé
que le marché des actions, le fonds Candriam Equities B
European Property Securities atteignant un rendement supérieur
à 4,5 %, ce qui a porté sa performance au cours de l’année à
plus de 3 %. Les actions d’Europe continentale ont légèrement
dépassé les valeurs britanniques, rattrapant en partie le terrain
perdu depuis le début de l’exercice, avec des performances
respectives de-0,75 % et 12,7 %. Au début de la période, les
positions dans certaines actions d’Outre-Manche, comme
Hammerson, Segro et Land Securities, ont été réduites. Les
placements dans Great Portland, Hammerson, Klepierre,
Castellum et Shaftesbury ont ensuite été renforcés et la position
du fonds dans Corio réduite.
Dans un contexte de ralentissement du marché immobilier dans
certaines villes, le fonds met l’accent sur les instruments qui
investissent dans des actifs de premier ordre et offrent une
bonne visibilité, une situation financière saine et de bons
rendements.
Les marchés des actions, qui avaient démarré le dernier
trimestre en recul de 2,5 %, se sont redressés jusqu’à produire
une performance largement positive. Aux États-Unis, un accord
a été conclu pour autoriser les dépenses du gouvernement et
suspendre le plafond de la dette jusqu’au 7 février. Profitant du
climat économique positif attestant d’une accélération de
l’économie, la Fed a annoncé son intention de réduire son
programme de rachat d’actifs de 10 milliards de dollars à
75 milliards par mois à partir de janvier 2014. Elle a en outre
confirmé que la politique actuelle de taux d’intérêt à 0 % serait
encore maintenue un certain temps après que le taux de
chômage serait descendu en dessous de 6,5 %. Les données
macro-économiques décevantes dévoilées dans la zone euro ont
amené la BCE à baisser son principal taux débiteur de 0,5 %, le
fixant à 0,25 %. Sur le front micro-économique, les entreprises
ont publié des résultats mitigés.
Le fonds Candriam Equities B European Property Securities a
atteint une performance relativement stable au cours de ce
trimestre durant lequel le secteur immobilier a été devancé par
les marchés des actions. Les titres britanniques ont à nouveau
surclassé les actifs d’Europe continentale, creusant encore le
différentiel de l’année écoulée. Au début du trimestre, nous
avons réduit l’exposition du fonds aux actions par une diminution
des positions dans Corio, Conwert, Befimmo, Gecina,
Immofinanz et Foncière des Régions, et à la fin de la période,
nous avons consolidé d’autres positions, par exemple,
Eurocommercial Properties, Wereldhave, Capital&Counties,
Derwent London et Corio, pour ramener l’exposition aux actions
à environ 96 %.
Dans un contexte de ralentissement du marché immobilier dans
certaines villes européennes, le fonds met l’accent sur les titres
–65–
vacuüm eind augustus, een echte bull rally (+9 %). Alle Europese
macro-economische publicaties bevestigden de vroege tekenen
van herstel, wat aangaf dat het ergste achter de rug was. Dit
vertaalde zich in enorme beleggingen in Europese aandelen.
Daarna hadden de gewijzigde toon van de gouverneur van de
Fed en de navolgende onzekerheid rond de planning van het
einde van de kwantitatieve versoepeling, de daling van de
Aziatische munteenheden en ten slotte de problemen in Syrië
allemaal hun impact op de markten. Wat betreft de fundamentals
bleef Europa goede cijfers publiceren met in het bijzonder een
PMI-productie-index op zijn hoogste niveau in meer dan 2 jaar,
terwijl uit China positief nieuws kwam. De Amerikaanse centrale
bank verraste uiteindelijk iedereen met haar beslissing om geen
tapering aan te kondigen, maar wel de status-quo voor het
QE-bedrag, wat in strijd was met eerdere indicaties.
Tegen deze achtergrond presteerde de vastgoedsector minder
goed dan de aandelenmarkt, met Candriam Equities B European
Property Securities met een return van meer dan 4,5 %,
waardoor de YTD-performance meer dan 3 % bedroeg. Aandelen
uit Continentaal Europa deden het lichtjes beter dan die uit de
UK, en wonnen zo opnieuw terrein nadat ze het sinds het begin
van het jaar minder goed deden met hun respectieve
performances tot-0.75 % en 12.7 %. Na de start ven de periode
werden de posities op sommige aandelen van over het Kanaal
zoals Hammerson, Segro en Land Securities, verminderd.
Daarna werden lijnen in Great Portland, Hammerson, Klepierre,
Castellum en Shaftesbury versterkt terwijl de positie van het
fonds in Corio werd verminderd.
Vooruitzichten
Tegen een vertraging van de vastgoedmarkt in sommige steden,
focust het fonds op instrumenten die beleggen in kredietwaardig
vermogen, met een goede zichtbaarheid, een gezonde financiële
situatie en goede opbrengsten.
Q4 2013
De aandelenmarkten die het laatste kwartaal 2.5 % lager
inzetten, hebben zich hersteld met grotendeels positieve
performances. In de Verenigde Staten werd een overeenkomst
ondertekend over de toegestane overheidsuitgaven en een uitstel
van het schuldenplafond tot 7 februari. De Fed haalde voordeel
uit het positieve economische klimaat dat getuigt van een
economie die opnieuw aantrekt, en kondigde aan dat hij van plan
was om zijn programma voor activa-aankopen vanaf
januari 2014 een maand te verminderen met 10 M\$ tot 75 miljard
\$. Verder bevestigde hij dat de huidige rentevoet van 0 % nog
een tijdje zou behouden blijven, zelfs al zou de werkloosheid
dalen tot onder 6,5 %. Teleurstellende macro-economische
gegevens in de eurozone zorgden ervoor dat de ECB zijn
richtrente
met 0,5 %
verlaagde
tot 0,25 %.
Wat
de
micro-economie betrof, waren de gepubliceerde bedrijfsresultaten
gemengd.
Candriam Equities B European Property Securities leverden dit
kwartaal een relatief stabiele performance, waarin de
vastgoedsector
minder
goed
presteerde
dan
de
aandelenmarkten. De obligaties van de UK presteerden opnieuw
beter dan die van Continentaal Europa, en verhoogden het
YTD-differentiaal verder. De blootstelling van het fonds werd
vroeg in het kwartaal verminderd met een vermindering in de
aandelen van Corio, Conwert, Befimmo, Gecina, Immofinanz en
Foncière des Régions, terwijl andere posities tegen het einde van
de periode werden versterkt, bv. Eurocommercial Properties,
Wereldhave, Capital&Counties, Derwent London, Corio om de
totale blootstelling op 96 % te brengen.
Tegen een vertraging van de vastgoedmarkt in sommige
Europese steden, focust het fonds op effecten die beleggen in
3.
3.
investis dans des actifs de premier ordre et offrant une bonne
visibilité, une situation financière saine et de bons rendements.
Le fonds garde une exposition substantielle au marché londonien
des surfaces de bureaux, toujours très dynamique, où les loyers
se sont envolés. Malgré la sous-performance du secteur au
cours de l’année écoulée, les valorisations demeurent
attrayantes et la stabilisation du secteur, pour ne pas dire sa
remontée, pourrait ne pas rester un vœu pieux.
1er trimestre 2014
Contexte de marché
Après avoir débuté le trimestre en poursuivant leur évolution à la
hausse, les marchés boursiers ont connu un nouveau recul suite
aux inquiétudes relatives à la croissance chinoise, et
particulièrement les problèmes dans les pays émergents. Dans
ce climat d’aversion au risque, les taux d’intérêt sont restés très
faibles des deux côtés de l’Atlantique. À deux reprises, la
Réserve fédérale a annoncé de nouvelles réductions
de 10 milliards de dollars en vue de diminuer ses rachats d’actifs
mensuels à 55 millions de dollars. Mais les marchés boursiers se
sont redressés grâce aux bons résultats des entreprises et de
nombreuses fusions et acquisitions. Les nouvelles en
provenance d’Europe sont largement positives et la Commission
Européenne a revu ses prévisions de croissance à la hausse
pour 2014 et 2015. En Asie, la Banque du Japon a décidé de
poursuivre son programme de rachat d’actifs annuel de 60 000 à
70 000 milliards de yens. Mais ensuite les actions ont chuté à
nouveau suite aux tensions géopolitiques entre la Russie et
l’Ukraine. La Fed a abandonné son critère de 6,5 % de taux de
chômage, ouvrant ainsi la voie à une croissance anticipée des
taux d’intérêt. En Europe, le président de la BCE, M. Draghi, a
laissé les taux inchangés et n’a proposé aucune nouvelle
mesure.
Dans ce contexte, le secteur immobilier a devancé le marché
boursier et le fonds Candriam Equities B European Property
Securities est en hausse de 6 %. Les actions d’Europe
continentale ont fait moins bien que leurs équivalents
britanniques (+4,6 % contre +5,6 %). Parmi les meilleurs élèves,
on retrouve : Beni Stabili (+27,6 %), Kungsleden (+23,8 %),
GSW Immobilien (+21,5 %) et Big Yellow (+16 %) et en queue
de peloton : Cofinimmo (-3,4 %), Technopolis (-3,2 %), Klepierre
(-2,5 %) et Atrium (-2 %). L’exposition du fonds a été légèrement
réduite en diminuant des positions telles que British Land,
Derwent London, Hammerson, Land Securities et Icade; et en
augmentant des positions comme Foncière des Régions, Corio,
Klepierre, Vastned Retail et Deutsche Euroshop.
Avec le ralentissement du marché immobilier dans certaines
villes européennes, le fonds met l’accent sur les titres investis
dans des actifs de premier ordre et offrant une bonne visibilité,
une situation financière solide et de bons rendements. Étant
donné les bonnes performances du secteur sur base annuelle,
nous sommes un peu plus prudents que d’habitude.
Contexte de marché
Les marchés ont démarré le trimestre en déclin sur fond de
tensions accrues entre l’Ukraine et la Russie, avant de rebondir
et de clôturer en hausse de 2,4 % pour la période (DJ Stoxx600).
Les taux à long terme ont baissé des deux côtés de l’Atlantique
mais dans une bien plus large mesure en Europe. Comme
prévu, la Fed a annoncé à plusieurs reprises son intention de
réduire son programme de rachat d’obligations de 10 milliards de
dollars à 35 milliards de dollars et a laissé entendre que les taux
pourraient être augmentés à un rythme bien plus soutenu au
début de 2015 mais en restant bas à long terme. La BCE a
décidé de réduire son taux directeur de 10 points de base à
0,15 % et a annoncé des mesures non-conventionnelles y
compris des opérations ciblées de refinancement à long terme
–66–
hoogwaardige activa, met een goede voorspelbaarheid, een
gezonde financiële situatie en een goede rendement. Het heeft
nog steeds een belangrijke blootstelling aan de nog hoge
dynamische markt van Londen, waar de huurprijzen zich in een
spiraal bevinden. Ondanks de YTD-underperformance van de
sector, blijven de schattingen aantrekkelijk en is de stabilisatie
van de sector misschien niet zo’n ijdele hoop, om niet te zeggen
dat er een inhaalbeweging zal volgen.
Q1 2014
Marktoverzicht
Nadat de beurzen hun opmars voortzetten in het begin van het
kwartaal, begonnen ze opnieuw te zakken vanwege de
bezorgdheid over de Chinese groei, en, in het bijzonder, door de
problemen in de opkomende landen. In dit risicoaverse klimaat
bleven de rentevoeten op een erg laag niveau aan beide zijden
van de Atlantische Oceaan. De Federal Reserve heeft tweemaal
een bijkomende vermindering van \$10 miljard aangekondigd
waardoor de maandelijkse activa-aankopen op \$55 miljard
gebracht worden. De aandelenmarkten veerden op dankzij het
resultatenseizoen en een toename van de fusies en overnames.
Het nieuws uit Europa is over het algemeen positief en de
Europese Commissie verhoogde de groeivooruitzichten
voor 2014 en 2015. In Azië besliste de Bank of Japan om door te
gaan met zijn jaarlijkse inkoopprogramma van activa ter waarde
van ¥60-70 biljoen. Daarna zakten de aandelen opnieuw door de
geopolitieke spanningen tussen Rusland en Oekraïne. De Fed liet
het criterium van de werkloosheid van 6,5 % varen en baande zo
de weg voor een vroeger dan verwachte renteverhoging, terwijl in
Europa ECB-voorzitter Mario Draghi de rente ongewijzigd liet en
geen nieuwe maatregelen aankondigde.
Tegen deze achtergrond presteerde de vastgoedsector beter dan
de aandelenmarkt, waardoor Candriam Equities B European
Property Securities steeg met 6 %. Aandelen uit continentaal
Europa presteerden net iets minder dan hun Britse evenknieën
(+4,6 % versus +5,6 %). De best presterende aandelen waren
Beni Stabili (+27,6 %), Kungsleden (+23,8 %), GSW Immobilien
(+21,5 %) en Big Yellow (+16 %), terwijl Cofinimmo (-3,4 %),
Technopolis (-3,2 %), Klepierre (-2,5 %) en Atrium (-2 %)
achteraan bleven bengelen. De blootstelling van het fonds werd
licht teruggeschroefd door de afbouw van posities zoals British
Land, Derwent London, Hammerson, Land Securities en Icade,
terwijl we onze posities verhoogden in Foncière des Régions,
Corio, Klepierre, Vastned Retail en Deutsche Euroshop.
Vooruitzichten
Door de vertraging van de vastgoedmarkt in sommige Europese
steden, richt het fonds zich nu op bedrijven die beleggen in
hoogwaardige activa, met een grote voorspelbaarheid, die
financieel gezond zijn en een stevig rendement opleveren. Gelet
op de sterke outperformance van de sector sinds het begin van
het jaar, zijn we iets voorzichtiger dan normaal.
Q2 2014
Marktoverzicht
De aandelenmarkten daalden in het begin van het kwartaal terwijl
de spanningen tussen Oekraïne en Rusland opliepen, maar
herstelden zich daarna en sloten het kwartaal 2,4 % hoger af (DJ
Stoxx600). De langetermijnrentes ontspanden zich aan beide
zijden van de Atlantische Oceaan, maar deden dit in veel grotere
mate in Europa. Zoals verwacht deed de Fed meerdere
aankondigingen
over
zijn
voornemen
om
het
obligatieopkoopprogramma af te bouwen met \$10 miljard tot
\$35 miljard en liet verstaan dat de rente mogelijk veel sneller
verhoogd zal worden vanaf 2015, maar dat ze op lange termijn
wel laag zou blijven. Om de lage inflatie te bestrijden en de
economie te stimuleren, verlaagde de ECB zijn beleidsrente
met 10 bp tot 0,15 % en kondigde een pakket onconventionele
3.
3.
(TLTRO) en vue de combattre la faible inflation et de stimuler
l’économie. Le PIB américain a été inférieur aux prévisions
générales au premier trimestre (-2,9 %). En revanche,
l’économie chinoise a montré des signes d’amélioration, comme
le reflète l’indice PMI manufacturier qui est repassé au-dessus
des 50.
Dans ce contexte, le secteur immobilier a devancé le marché
boursier et le fonds Candriam Equities B European Property
Securities est en hausse de 8,8 %. Les actions d’Europe
continentale ont dépassé les actions britanniques (avec des
rendements de respectivement +7,8 % et +1 %). Parmi les plus
performants, on retrouve les titres de Gagfah (+20,6 %),
Foncière des Régions (+17,8 %), Klepierre (+14,6 %), Sponda
(+13,4 %) et Eurocommercial Properties (+12,9 %) et parmi les
moins performants, il y a Grainger (-12,8 %), Conwert (-9,8 %),
Unite Group (-9,2 %) et Capital & Counties (-6,9 %). Le fonds été
mis à mal par sa sous-pondération dans Unibail, Gagfah et
Fabege mais il a tiré parti de sa surpondération dans Mercialys,
Sponda, Eurocommercial et Klepierre. Nous avons pris des
bénéfices sur Foncière des Régions, Corio et Deutsche
Euroshop. Enfin, nous avons accru nos positions dans Gecina,
Derwent London, British Land et Land Securities.
maatregelen aan, waaronder een TLTRO. Het Amerikaanse
bbp-cijfer kwam in het eerste kwartaal iets lager (-2,9 %) uit dan
de analisten verwacht hadden. De Chinese economie vertoont
echter tekenen van beterschap, zoals af te lezen viel uit de
PMI-index voor de industrie, die opnieuw boven de 50 uitkwam.
Dépassements de limites réglementaires en matière de politique
d’investissement:
Overschrijdingenvan
beleggingspolitiek:
23.10.2013 : Le plafond d’investissements en titres par émetteur
est fixé à 10% - UNIBAIL-RODAMCO SE
21.01.2014 : Le plafond d’investissements en titres par émetteur
est fixé à 10% - LAND SECURITIES GRP PLC
23.10.2013 : Maximaal 10% mag worden belegd in effecten van 1
emittent - UNIBAIL-RODAMCO SE
emittent - LAND SECURITIES GRP PLC
Tous les dépassements ont concerné une limite légale et se sont
produits involontairement c’est-à-dire en raison d’effets de
marché. Ils ont été signalés au gestionnaire par la banque
dépositaire. Ils ont tous été résolus. Plus de détails peuvent être
obtenus auprès du promoteur de la sicav, Belfius Banque S.A.,
Boulevard Pachéco, 44, 1000 Bruxelles.
Alle overschrijdingen hadden betrekking op een wettelijk limiet en
hadden onvrijwillig plaats. Zij werden aan de beheerder gemeld
door de depothoudende bank. Alle overschrijdingen werden
opgelost. Meer details kunt u verkrijgen bij de promotoren van de
BEVEK, Belfius Bank N.V, Pachecolaan, 44, 1000 B-Brussel.
Avec le ralentissement du marché immobilier dans certaines
villes européennes, le fonds met l’accent sur les titres investis
dans des actifs de premier ordre et offrant une bonne visibilité,
une situation financière solide et de bons rendements. Étant
donné les bonnes performances du secteur sur base annuelle,
nous sommes un peu plus prudents que d’habitude.
Door de vertraging van de vastgoedmarkt in sommige Europese
steden, richt het fonds zich nu op bedrijven die beleggen in
hoogwaardige activa, met een grote voorspelbaarheid, die
financieel gezond zijn en een stevig rendement opleveren. Gelet
op de sterke outperformance van de sector sinds het begin van
het jaar, zijn we iets voorzichtiger dan gewoonlijk.
3.1.7. Risicoklasse
Les
principales
limites
de
l’indicateur
sont
les
–67–
Tegen deze achtergrond presteerde de vastgoedsector beter dan
de aandelenmarkt, waardoor Candriam Equities B European
Property Securities steeg met 8,8 %. Aandelen uit continentaal
Europa presteerden een pak beter dan hun Britse evenknieën
(met rendementen van respectievelijk +7,8 % en +1 %). De best
presterende namen waren Gagfah (+20,6 %), Foncière des
Régions (+17,8 %), Klepierre (+14,6 %), Sponda (+13,4 %) en
Eurocommercial Properties (+12,9 %), terwijl Grainger (-12,8 %),
Conwert (-9,8 %), Unite Group (-9,2 %) en Capital & Counties (6,9 %) achteraan bleven bengelen. De onderwogen posities in
Unibail, Gagfah en Fabege speelden in het nadeel van het fonds
terwijl de overwogen posities in Mercialys, Sponda,
Eurocommercial en Klepierre winst opleverden. Er werd winst
genomen op Foncière des Régions, Corio en Deutsche
Euroshop. Onze posities in Gecina, Derwent London, British Land
en Land Securities, bijvoorbeeld, werden opgetrokken.
de
reglementaire
limieten
van
de
3.
3.
Compartiment :
Compartiment :
Betrokken periode :
01/07/2013 – 30/06/2014
01/07/2013 – 30/06/2014
Type de prêts :
(principaux).
ABN AMRO Bank
Barclays ,Capital
Natixis
UBS Limited
Citigroup
waardepapieren
Volume moyen :
Gemiddeld volume :
31/07/2013
31/01/2014
-
31/08/2013
28/02/2014
-
30/09/2013
31/03/2014
134 667,00
31/10/2013
30/04/2014
1 424 175,06
30/11/2013
31/05/2014
3 817 672,00
2 834 504,31 EUR
2 834 504,31 EUR
–68–
gelijk
te
stellen
31/12/2013
30/06/2014
2 143 282,45
3.
3.
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
FI0009002471
FR0010241638
BE0003593044
FR0000064578
DE000LEG1110
FI4000099262
GB0006834344
NL0000288967
CITYCON OYJ
MERCIALYS
COFINIMMO
FONCIERE DES REGIONS
LEG IMMOBILIEN AG
CITYCON OYJ-RTS
Intu Properties PLC
Corio NV
46 000,00
24 000,00
5 600,00
6 500,00
4 100,00
46 000,00
115 000,00
17 000,00
2,68
17,02
91,01
79,18
49,20
0,00
3.103
37.145
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
GBP
EUR
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du compartiment
van het
van het effect
compartiment
123 280,00
123 280,00
408 480,00
408 480,00
509 656,00
509 656,00
514 670,00
514 670,00
201 699,50
201 699,50
18,40
18,40
356 845,00
445 235,41
631 465,00
631 465,00
1 859 994,31 EUR
1 859 994,31 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
DE0002760980
BE0000308172
US037833AK68
XS0425743506
FI4000006176
US459058CG66
US78010USP39
US594918AC82
FR0010163543
US717081DA89
BE0000282880
BE0000321308
CH0028608856
CH0029298426
DE0001135275
GB00B128DH60
NL0000102234
KFW 3,5 04JUL21
BELGIUM GOVERNMENT BOND 4,0 28MAR22
APPLE INC 2,4 03MAY23
EUROPEAN INVESTMENT BAN 3,5 15APR16
FINLAND GOVERNMENT 4,0 04JUL25 144A
INTERNATIONAL BK FOR 0,875 17APR17
ROYAL BK CDA GLO 0,7606 15MAR19 FRN
MICROSOFT CORP 4,2 01JUN19
PFIZER INC 5,35 15MAR15
BELGIUM(KI 8 OLO 28/03/15 EUR ’23’
EUROPEAN INVESTMENT BAN 2,5 08FEB19
PFANDBRIEFZENTRALE DER 2,75 28FEB17
BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL 4,0 04JAN37
UNITED KINGDOM GILT I 1,25 22NOV27
128 000,00
254 000,73
222 000,00
289 000,00
87 000,00
406 000,00
209 000,00
189 000,00
25 970,00
13 000,00
37 707,55
0,85
40 000,00
20 000,00
30 123,81
722,15
30 426,00
117,28
120,69
94,50
106,06
123,99
100,14
100,60
111,14
102,81
103,44
105,87
122,06
110,17
106,86
133,13
119,30
131,91
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
USD
USD
USD
EUR
USD
EUR
EUR
CHF
CHF
EUR
GBP
EUR
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
van het effect
van het
compartiment
154 548,62
154 548,62
309 149,93
309 149,93
210 624,72
154 411,09
308 620,69
308 620,69
111 312,63
111 312,63
407 309,07
298 602,35
210 322,33
154 189,40
210 695,94
154 463,30
26 863,87
26 863,87
13 649,40
10 006,51
40 691,89
40 691,89
1,06
1,06
44 462,44
36 589,62
21 558,39
17 741,11
40 692,92
40 692,92
1 135,55
1 416,55
40 692,75
40 692,75
636,43 EUR
636,43 EUR
–69–
Valeur
la devise du
compartiment
3.
3.
509,14 EUR
509,14 EUR
Operationele kosten
en lasten.
betrekking op
bedragen,
financiële
zekerheden,
de
opvolging
van
de
voor de activiteit,
activiteit),
van de activiteit,
prêts,
–70–
3.2. Bilan
3.2. Balans
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
TOTAAL NETTO ACTIEF
30/06/2013
EUR
23 545 375,06
18 768 510,62
Vaste activa
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
0,00
0,00
21 580 566,40
17 735 412,13
0,00
II.
dérivés
I.
30/06/2014
EUR
II.
A.
A.
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
20 974 871,47
17 233 029,13
Aandelen
20 456 114,47
16 577 313,13
a.1. Aandelen
17 621 610,16
16 577 313,13
a.
Actions
a.
a.1. Actions
b.
b.
D.
D.
Andere effecten
E.
E.
deelneming
F.
F.
III.
III.
2 834 504,31
0,00
518 757,00
655 716,00
18,63
0,00
605 676,30
502 383,00
0,00
0,00
jaar
0,00
0,00
A.
Créances
A.
Vorderingen
0,00
0,00
B.
Dettes
B.
Schulden
0,00
0,00
IV.
A.
A.
Vorderingen
67 287,74
(401 227,15)
1 930 671,45
385 876,80
a.
a.
30 381,21
367 665,23
b.
Avoirs fiscaux
b.
Fiscale tegoeden
40 295,93
18 211,57
c.
Collatéral
c.
Collateral
1 859 994,31
0,00
Schulden
(1 863 383,71)
(787 103,95)
B.
V.
IV.
Créances
Dettes
B.
a.
a.
c.
Emprunts (-)
c.
Ontleningen (-)
d.
Collatéral (-)
d.
Collateral (-)
V.
(3 389,40)
(3 101,18)
0,00
(784 002,77)
(1 859 994,31)
0,00
1 942 882,58
1 470 720,60
1 942 882,58
1 470 720,60
0,00
A.
A.
B.
B.
0,00
C.
Autres
C.
Andere
0,00
0,00
(45 361,66)
(36 394,96)
0,00
0,00
VI.
VI.
A.
Charges à reporter
A.
B.
Produits acquis
B.
C.
C.
D.
D.
0,00
0,00
23 545 375,06
18 768 510,62
6 962 473,95
6 595 480,82
A.
Capital
A.
Kapitaal
B.
B.
C.
Résultat reporté
C.
D.
D.
–71–
944,68
707,51
(46 306,34)
(37 102,47)
152 915,81
(408 962,71)
11 932 941,49
10 489 610,75
4 497 043,81
2 092 381,76
I.
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
A.
monétaire
et des warrants (+)
a.
B.
II.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
1 859 994,31
0,00
Collateral (+/-)
1 859 994,31
0,00
1 859 994,31
0,00
0,00
0,00
warrants (+)
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
(+)
0,00
0,00
III.
III.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
0,00
0,00
IV.
IV.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
0,00
0,00
0,00
VI.
VI.
0,00
VII.
VII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
VIII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
IX.
IX.
2 834 504,31
0,00
A.
Actions
A.
Aandelen
2 834 504,31
0,00
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–72–
I.
plus-values
A.
I.
b.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
4 002 497,08
1 771 715,02
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
meerwaarden
A.
b.
« embedded »
B.
B.
C.
actions
C.
waardepapieren
3 793 024,62
1 785 461,73
a.
Aandelen
3 736 262,93
1 787 567,90
b.
(2 106,17)
a.
Actions
b.
56 761,69
D.
D.
Andere effecten
41 356,16
0,00
E.
E.
deelneming
139 851,90
13 058,66
F.
F.
0,00
0,00
G.
G.
schulden
0,00
0,00
H.
28 264,40
(26 805,37)
28 264,40
(26 805,37)
941 758,59
767 492,08
H.
b.
II.
b.
II.
A.
Dividendes
A.
Dividenden
810 461,63
904 837,62
B.
Intérêts (+/-)
B.
Interesten (+/-)
1 783,52
3 198,43
1 783,52
3 198,43
(99,68)
(38,24)
b.
b.
C.
C.
D.
D.
E.
E.
a.
D’origine belge
a.
b.
b.
F.
III.
Autres produits
A.
livraison
B.
Autres
IV.
F.
III.
Andere opbrengsten
A.
B.
Andere
IV.
Exploitatiekosten
0,00
0,00
129 613,12
(140 505,73)
(8 550,00)
0,00
138 163,12
(140 505,73)
0,00
0,00
1 272,86
0,00
0,00
0,00
1 272,86
0,00
(448 484,72)
(446 825,34)
(23 230,19)
(23 030,94)
A.
placements (-)
A.
beleggingen (-)
B.
B.
(5 284,61)
(774,55)
C.
C.
(23 040,21)
(24 511,64)
D.
D.
(329 622,07)
(343 874,09)
a.
Gestion financière
a.
Financieel beheer
(310 989,03)
(325 694,56)
b.
b.
(18 633,04)
(18 179,53)
E.
E.
(17 648,34)
(10 694,06)
F.
F.
(10 673,73)
(12 873,13)
G.
G.
H.
H.
I.
charges (-)
I.
kosten (-)
J.
Taxes
J.
Taksen
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
–73–
(125,00)
(125,00)
(13 996,25)
(14 487,38)
0,00
0,00
(22 825,38)
(14 305,12)
(2 038,94)
(2 149,43)
494 546,73
320 666,74
semestre)
(halfjaar)
V.
V.
VI.
VI.
VII.
VII.
–74–
4 497 043,81
2 092 381,76
0,00
0,00
4 497 043,81
2 092 381,76
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
16 582 901,11
12 173 029,80
a.
précédent
a.
boekjaar
11 932 941 ,49
10 489 610,75
b.
b.
4 497 043,81
2 092 381,76
c.
c.
resultaat
152 915,81
(408 962,71)
A.
A.
B.
B.
C.
C.
D.
D.
(Dividenduitkering)
–75–
0,00
0,00
(16 365 334,46)
(11 932 941,49)
(217 566,65)
(240 088,31)
(exprimé en EUR)
I.
(uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
Autriche — Oostenrijk
BUWOG AG
CONWERT IMMOBILIEN INV.SE
IMMOFINANZ AG
5 275,00
14 784,00
105 500,00
EUR
EUR
EUR
14,11
8,67
2,58
74 430,25
128 192,06
272 190,00
0,35 %
0,59 %
1,26 %
0,32 %
0,54 %
1,16 %
Total Autriche – Totaal Oostenrijk :
474 812,31
2,20 %
2,02 %
83,50
73,50
722 102,86
1 024 261,84
3,35 %
4,75 %
3,07 %
4,35 %
1 746 364,70
8,09 %
7,42 %
9,67
36,10
15,75
49,20
135 408,00
429 337,30
831 600,00
205 536,71
0,63 %
1,99 %
3,85 %
0,95 %
0,58 %
1,82 %
3,53 %
0,87 %
1 601 882,01
7,42 %
6,80 %
2,68
3,90
124 853,16
334 448,40
0,58 %
1,55 %
0,53 %
1,42 %
Total Finlande – Totaal Finland :
459 301,56
2,13 %
1,95 %
23,22
79,18
106,50
78,30
37,22
17,02
212,45
21 757,14
552 438,86
351 450,00
714 487,50
1 003 688,55
410 522,40
2 269 603,35
0,10 %
2,56 %
1,63 %
3,31 %
4,65 %
1,90 %
10,52 %
0,09 %
2,35 %
1,49 %
3,04 %
4,26 %
1,74 %
9,64 %
5 323 947,80
24,67 %
22,61 %
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
185 827,54
2 022 166,31
600 111,21
652 400,78
498 637,23
1 093 908,79
484 629,63
2 223 381,12
520 652,30
245 771,91
0,86 %
9,37 %
2,78 %
3,02 %
2,31 %
5,07 %
2,25 %
10,30 %
2,41 %
1,14 %
0,79 %
8,59 %
2,55 %
2,77 %
2,12 %
4,65 %
2,06 %
9,44 %
2,21 %
1,04 %
PSP SWISS PROPERTY/NAM.
SWISS PRIME SITE AG /NOM.
10 500,00
16 920,00
CHF
CHF
ALSTRIA OFFICE REIT AG
DEUTSCHE EUROSHOP/NAMENAKT.
DEUTSCHE WOHNEN AG
LEG IMMOBILIEN
14 000,00
11 893,00
52 800,00
4 178,00
EUR
EUR
EUR
EUR
Finlande — Finland
CITYCON OYJ
SPONDA OYJ HELSINKI
46 587,00
85 756,00
EUR
EUR
ANF IMMOBILIER
FONCIERE DES REGIONS
GECINA /ACT.NOM.
ICADE SA
KLEPIERRE
MERCIALYS /PROM.ACTION
UNIBAIL-RODAMCO SE
937,00
6 977,00
3 300,00
9 125,00
26 970,00
24 120,00
10 683,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
BIG YELLOW GROUP
BRITISH LAND CO PLC R.E.I.T
CAP COUNT PTY /REIT
DERWENT LONDON PLC REIT
GREAT PORTLAND EST /REIT
HAMMERSON
INTU PROPERTIES PLC
LAND SEC GROUP PLC REIT/CAP
SEGRO PLC /REIT
SHAFTESBURY PLC /REIT
30 000,00
230 496,00
147 539,00
19 500,00
62 000,00
151 024,00
124 539,00
171 849,00
120 773,00
30 000,00
–76–
4,96
7,02
3,26
26,79
6,44
5,80
3,12
10,36
3,45
6,56
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
8 527 486,82
39,52 %
36,22 %
4,36
87 280,00
0,40 %
0,37 %
Total Jersey – Totaal Jersey :
87 280,00
0,40 %
0,37 %
37,30
37,19
67,90
725 410,40
299 267,93
435 646,40
3,36 %
1,39 %
2,02 %
3,08 %
1,27 %
1,85 %
Total Pays-Bas – Totaal Nederland :
1 460 324,73
6,77 %
6,20 %
118,50
93,80
162,50
517 189,46
256 193,58
1 331,50
2,40 %
1,19 %
0,01 %
2,20 %
1,09 %
0,01 %
774 714,54
3,59 %
3,29 %
Autres valeurs mobilières — Andere effecten
20 456 114,47
94,79 %
86,88 %
0,00
0,00
0,00 %
0,00 %
Total Autriche – Totaal Oostenrijk :
0,00
0,00 %
0,00 %
0,00
18,63
0,00 %
0,00 %
18,63
0,00 %
0,00 %
Total Autres valeurs mobilières – Totaal Andere effecten :
OPC à nombre fixe de parts — ICB’s met een vast aantal rechten van deelneming
18,63
0,00 %
0,00 %
91,01
518 757,00
2,40 %
2,20 %
518 757,00
2,40 %
2,20 %
Total Immobilier – Totaal Vastgoed:
518 757,00
2,40 %
2,20 %
Total OPC à nombre fixe de parts – Totaal ICB’s met een vast aantal rechten van deelneming :
OPC à nombre variable de parts — ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming
518 757,00
2,40 %
2,20 %
2,81 %
2,57 %
Jersey — Jersey
ATRIUM EURO RE
20 000,00
EUR
Pays-Bas — Nederland
CORIO NV /EUR 10
VASTNED SHS
WERELDHAVE(BELEG.MIJ)(EUR 10)
19 448,00
8 047,00
6 416,00
EUR
EUR
EUR
Suède — Zweden
CASTELLUM AB GOTHENBURG
HUFVUDSTADEN AB A
KLOEVERN AB / PFD
39 949,00
25 000,00
75,00
SEK
SEK
SEK
RIGHT IMMOEAST 2010
25 000,00
EUR
RIGHT CITYCON OYJ 02.07.14
46 587,00
EUR
Immobilier - Vastgoed
COFINIMMO SICAFI
1
5 700,00
EUR
Fonds - Fonds
EUROCOMMERCIAL
4
16 815,00
EUR
36,02
605 676,30
605 676,30
2,81 %
2,57 %
Total Fonds – Totaal Fonds:
605 676,30
2,81 %
2,57 %
Total OPC à nombre variable de parts – Totaal ICB’s met een veranderlijk aantal rechten van deelneming :
605 676,30
2,81 %
2,57 %
21 580 566,40
100,00 %
91,66 %
–77–
0,04 %
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
% détenu
%
%
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
%
%
%
door de
a
ICB’s
RIGHTS IMMOFINANZ 2010
155 000,00
EUR
0,00
0,00
0,00 %
0,00 %
Total Autriche – Totaal Oostenrijk:
0,00
0,00 %
0,00 %
Total Autres valeurs mobilières – Totaal Andere effecten:
0,00
0,00 %
0,00 %
Total Autres valeurs mobilières – Totaal andere effecten:
0,00
0,00 %
0,00 %
21 580 566,40
100,00 %
91,66 %
II.
III.
EUR
CHF
SEK
GBP
1 340 890,92
257 199,13
184 644,06
160 148,47
5,70 %
1,09 %
0,78 %
0,68 %
1 942 882,58
8,25 %
1 942 882,58
8,25 %
67 287,74
0,29 %
-45 361,66
-0,19 %
23 545 375,06
100,00 %
IV.
V.
(1) OPC inscrit auprès de l’Autorité des Services et Marchés Financiers ne répondant pas aux conditions de la Directive 2009/65/CE – ICB’s
ingeschreven bij de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten die voldoen niet aan de voorwaarden van de Richtlijn 2009/65/EG.
(4) OPC non inscrit auprès de l’Autorité des Services et Marchés Financiers ne répondant pas aux conditions de la Directive 2009/65/CE –
ICB’s niet ingeschreven bij de Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten die voldoen niet aan de voorwaarden van de
Richtlijn 2009/65/EG.
–78–
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
30 juni 2014
Trusts / fonds d’investissement - Beleggingsfondsen /
Trusts
Total - Totaal
100,00 %
France - Frankrijk
Pays-Bas - Nederland
Suède - Zweden
Belgique - België
Autriche - Oostenrijk
Finlande - Finland
Jersey - Jersey
Total - Totaal
39,53 %
24,67 %
9,57 %
8,09 %
7,42 %
3,59 %
2,40 %
2,20 %
2,13 %
0,40 %
100,00 %
EUR
GBP
CHF
SEK
Total - Totaal
48,81 %
39,51 %
8,09 %
3,59 %
100,00 %
compartiment
87,65 %
5,05 %
3,85 %
3,35 %
0,10 %
het compartiment
1er semestre
1ste semester
2ème semestre
2de semester
Exercice complet
Volledig boekjaar
Achats — Aankopen
2 137 626,27
3 251 261,24
5 388 887,51
Ventes — Verkopen
2 329 784,52
3 184 697,91
5 514 482,43
4 467 410,79
6 435 959,15
10 903 369,94
2 591 799,60
3 222 995,76
5 814 795,36
2 744 637,47
2 558 431,78
5 303 069,25
5 336 437,07
5 781 427,54
11 117 864,61
19 808 565,82
21 647 622,79
20 728 094,30
-4,39 %
3,02 %
-1,03 %
-3,18 %
4,81 %
3,15 %
–79–
dienst.
d’inventaire
au 30 juin 2014
op 30 juni 2014
Période
Periode
30/06/2012
Souscriptions
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
30/06/2013
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
30/06/2014
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Total / Totaal
Total / Totaal
Total / Totaal
Période
Periode
30/06/2012
Classe C / Klasse C
30/06/2013
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Remboursements
Inschrijvingen
1 189,45
4 349,99
0,00
288,39
Terugbetalingen
2 968,38
24 455,79
0,00
825,74
286,31
1 221,08
0,00
226,54
2 439,23
5 465,57
0,00
145,83
892,40
4 518,38
289,00
429,24
1 793,27
3 837,86
289,00
68,90
Fin de période
Einde periode
11 756,46
17 986,94
0,00
313,90
30 057,30
9 603,53
13 742,45
0,00
394,61
23 740,59
8 702,67
14 422,96
0,00
754,95
23 880,58
Souscriptions
Inschrijvingen
715 094,17
3 491 127,71
0,00
236 865,86
188 194,69
1 072 561,22
0,00
207 626,75
643 271,47
4 457 155,22
276 167,00
438 201,67
Remboursements
Terugbetalingen
1 739 730,32
18 977 445,06
0,00
595 863,80
1 599 425,88
4 806 571,48
0,00
124 710,81
1 219 063,32
3 753 535,16
266 053,40
64 417,37
–80–
Période
Periode
Par action
Per aandeel
30/06/2012
30/06/2013
30/06/2014
22 015 733,93
Classe C / Klasse C
18 768 510,62
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
23 545 375,06
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
3.6.4. Performances
(exprimé en %)
611,22
810,36
0,00
809,56
644,77
889,66
0,00
887,75
773,29
1 108,09
0,00
1 104,45
3.6.4. Rendementen
(uitgedrukt in %)
Classe /
Klasse
CAP / DIS
1 an / 1 jaar
3 ans / 3 jaar
5 ans / 5 jaar
10 ans / 10 jaar
C
I
L
CAP
CAP
CAP
24,55 %
24,41 %
7,83 %
7,71 %
14,95 %
-
4,37 %
-
Depuis le
lancement /
Sinds start
7,40 %
8,25 %
Staafdiagram
Candriam Equities B European Property Securities - part de CAP (EUR)
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
-40%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
–81–
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Classe L (CAP) / Klasse L (CAP)
Candriam Equities B European Property Securities - part de CAP (EUR)
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
3.6.5. Frais
(exprimé en %)
3.6.5. Kosten
(uitgedrukt in %)
Classe / Klasse C
Classe / Klasse C
Classe / Klasse I
Classe / Klasse L
BE0940607956
BE0940608962
BE0947797107
BE6214508093
2,04 %
2,02 %
2,15 %
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
des services du data provider de MSCI (Barra – Barra Aegis)
des services de data provider de Datastream
des services de Bloomberg
–82–
i)
j)
k)
l)
de gestion.
Pour l’exercice sous revue, Candriam Belgique a rétrocédé la commission de gestion à concurrence de 62 %.
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
belope van 62%.
–83–
30 juin 2014
30 juni 2014
morales.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
van 0,01 %
maximum 0,06 %
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
iedere maand.
le compartiment (Classe Lock)
het compartiment (Klasse Lock)
De vergoedingen:
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
≤ 1 milliard EUR
–84–
- de frais liés au mécanisme Lock au taux annuel maximum
de 0,10 %
van 0,01 %
- van kosten gekoppeld aan het Lockmechanisme aan een
jaarlijks percentage van maximum 0,10 %
maximum 0,06 %
iedere maand.
de 250 000 EUR.
bedoeld
in
artikel 7,
alinea 1,1°
van
de
wet
De vergoedingen:
maximum 0,55 %
maximum 0,01 %
*
0,03 %
auf
der
Ebene
des
durchschnittlichen
Nettoinventarwert ≤ 250 Million EUR
*
0,02 %
auf
der
Ebene
des
durchschnittlichen
Nettoinventarwert > 250 Million EUR
250 miljoen EUR
250 miljoen EUR
maximum 0,04 %
maximum de 0,03 %
taux annuel de :
* 0,02 % sur la tranche de l’actif net moyen > 125 millions
iedere maand.
résultat.
- La rémunération de Lock fee est reprise au poste IV.H. du
- De vergoeding voor de Lock fee is opgenomen in de rubriek
IV.H. van de resultatenrekening.
–85–
27 761,71 EUR
- la commission de Gestion (Classe L)
983,83 EUR
740,28 EUR
- la rémunération de Montage (Classe L)
26,39 EUR
- la rémunération de Montage (Classe I)
925,37 EUR
- la rémunération « Legal Life » (Classe L)
32,96 EUR
370,15 EUR *RBC
185,08 EUR *BELFIUS
- la rémunération Agent de transfert (Classe L)
13,18 EUR *RBC
6,60 EUR *BELFIUS
- la rémunération Agent de transfert (Classe I)
65,93 EUR
1 110,44 EUR
- la rémunération du Dépositaire (Classe L)
39,34 EUR
14 045,08 EUR
27 761,71 EUR
- de vergoeding voor het Beheer (Klasse L)
983,83 EUR
740,28 EUR
- de vergoeding voor de Montage (Klasse L)
26,39 EUR
- de vergoeding voor de Montage (Klasse I)
925,37 EUR
- de vergoeding « Legal Life » (Klasse L)
32,96 EUR
370,15 EUR *RBC
185,08 EUR *BELFIUS
- de vergoeding voor de Transfer Agent (Klasse L)
13,18 EUR *RBC
6,60 EUR *BELFIUS
- de vergoeding voor de Transfer Agent (Klasse I)
65,93 EUR
1 110,44 EUR
- de vergoeding voor de Bewaarder (Klasse L)
39,34 EUR
14 045,08 EUR
Voor een totaal van: 46 306,34 EUR
des
Artikel 134
§§ 2 en 4 van
het
wetboek
van
3 600
–86–
4.
4.
compartiment
Le
compartiment
Global
Industrials
a
été
lancé
La
période
de
souscription
initiale
a
été
fixée
du 11 au 28 septembre 2000 et le prix initial de souscription à
500 EUR.
Het compartiment Global Industrials werd gelanceerd
De
initiële
inschrijvingsperiode
liep
van 11 t.e.m.
de
initiële
inschrijvingsprijs
bedroeg 500 EUR.
Non applicable.
Niet van toepassing
placement
actives dans le secteur industriel et ce, au travers de titres de
sociétés sélectionnées par le gestionnaire sur base de leur
rentabilité attendue.
Het compartiment heeft als doel de aandeelhouder te laten
profiteren van de evolutie van de markt van de Europese
aandelen van vennootschappen die actief zijn in de industriële
sector, en dit via effecten van vennootschappen die door de
beheerder worden geselecteerd op basis van hun verwachte
rendabiliteit.
Ainsi, à titre accessoire, les actifs du compartiment pourront
également être placés en instruments du marché monétaire,
dépôts et/ou liquidités. Les éventuels placements en parts
d’organismes de placement collectif ne représenteront pas plus
de 10 % des actifs du compartiment.
worden in geldmarktinstrumenten, deposito’s en/of liquide
middelen. De eventuele beleggingen in rechten van deelneming
van instellingen voor collectieve belegging mogen evenwel niet
meer dan 10 % van de activa van het compartiment
vertegenwoordigen.
émises par des sociétés ayant leur siège en Europe - et/ou des
Europe - actives dans le secteur industriel. Le caractère
européen fait ici référence aux Etats membres de l’Union
Européenne, à la Suisse et à la Norvège. Le secteur industriel
recouvre des sociétés à l’activité fort variée, allant des machines
industrielles au transport aérien, maritime et terrestre, en
passant par les biens de constructions ou les services aux
entreprises telles que le travail intérimaire.
Bepaalde strategie:
uitgegeven door vennootschappen die gevestigd zijn in Europa –
en/of vennootschappen die hun voornaamste economische
activiteit uitoefenen in Europa – en actief zijn in de industriële
sector. Het Europese karakter verwijst hier naar de lidstaten van
de Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen. De industriële
sector omvat vennootschappen met sterk uiteenlopende
activiteiten, gaande van industriële machines tot transport door
de lucht, over zee of over land, tot bouwmaterialen of
dienstverlening aan vennootschappen zoals uitzendarbeid.
change...). L’investisseur doit être conscient du fait que ces
bijvoorbeeld opties, futures en wisselverrichtingen, en dit zowel
van verschillende risico’s (markt, wissel,...). De belegger moet
–87–
4.
4.
sous-jacents.
Prêt de titres :
change:
Effectenlening :
financiële
instrumenten
in
de
zin
van
het
KB
KB.
wisselrisico:
de bombes à sous-munitions et/ou d’armes à l’uranium appauvri.
Non applicable.
Niet van toepassing
Contexte de marché
La plupart des actions du secteur industriel européen ont fait de
solides progrès au cours des trois derniers mois, surclassant
l’ensemble du marché au sens large, alors que les indicateurs
économiques à travers le monde montrent des tendances
positives. Plus remarquable encore, les indices des directeurs
d’achat européens indiquent désormais une expansion après
presque deux années de récession. Les États-Unis ont continué
de s’améliorer, avec l’indice ISM en hausse jusqu’à son plus
haut niveau depuis plus de deux ans. Dans les marchés
émergents, il semble y avoir des signes d’amélioration de la
demande après une période de ralentissement prolongée.
Globalement, davantage d’optimisme est permis quant aux
perspectives de production mondiale, bien qu’il soit honnêtement
très peu probable que la croissance revienne à son niveau
record de 2006 et de 2007. En résumé, l’environnement
industriel semble connaître une croissance constante quoique
peu spectaculaire.
Malgré des améliorations dans le contexte macro-économique,
d’importants défis demeurent, notamment en Europe. Les
niveaux de valorisation pour de nombreuses actions de biens
d’équipement ont atteint, ou presque, des plus hauts historiques,
avec des ratios cours/bénéfice projetés au-delà de 15x, ce qui
Q3 2013
Marktoverzicht
De meeste Europese industriële aandelen hebben de voorbije
drie maanden gestaag vooruitgang geboekt, met een
outperformance op de bredere markt, terwijl economische
indicatoren over de hele wereld positieve trends aantonen. Het
meest opvallende was dat de Europese purchasing manager
indices na bijna twee jaar van recessie nu expansie aangeven.
De VS blijft verbetering boeken, met ISM’s die hun hoogste
niveau in meer dan twee jaar bereiken. Op de opkomende
markten lijken er na een lange periode van vertraging tekenen
van een verbetering van de vraag. Globaal genomen heerst er
toegenomen optimisme over de perspectieven voor de globale
productie, hoewel we eerlijkheidshalve moeten stellen dat de
groei waarschijnlijk niet zijn piekniveau van 2006 en 2007 zal
halen. Samengevat lijkt de industrie een sector met een gestage,
zij het niet-spectaculaire groei.
–88–
Ondanks verbeteringen op macro-economisch niveau blijven,
vooral
in
Europa,
grote
uitdagingen
bestaan.
De
schattingsniveaus voor veel aandelen van kapitaalgoederen
liggen op, of tegen hun, hoogste niveau ooit, met forward
price-to-earnings multiples van meer dan 15x, die het
4.
4.
reflète l’optimisme des marchés quant à leurs perspectives. Les
actions de qualité supérieure sont une denrée rare, même si
l’amélioration des indicateurs économiques devrait générer une
croissance des bénéfices. Nous avons initié une position dans
Dürr, le plus grand fabricant mondial d’ateliers de peinture et de
robots de peinture pour les constructeurs automobiles. La
société bénéficie de la vigueur des dépenses de capitaux dans le
secteur de l’automobile. Dürr est un exemple remarquable de
société ayant un avantage compétitif durable axé sur l’innovation
dans un créneau spécifique. Nous avons décidé de vendre
Sulzer, car les faibles rendements du 1er semestre ont
déclenché un avertissement sur les résultats (profit warning), qui
peut, dans une large mesure, être attribué à deux acquisitions.
En raison de la mauvaise visibilité sur le deuxième semestre,
nous avons préféré sortir complètement de la position.
Nous pensons que les prévisions de valorisations et de
bénéfices sont déjà élevées et qu’elles devront être confirmées
par les résultats et les perspectives d’entreprises à venir
pour 2014 afin d’être maintenues. Comme nous préférons rester
prudents, nous nous concentrons sur les actions de haute
qualité.
Contexte de marché
Les actions European Industrials se sont globalement
comportées à l’image de l’ensemble du marché. Plus
remarquable encore, les indices des directeurs d’achat
européens indiquent désormais une expansion après presque
deux années de récession. Les États-Unis ont continué de
s’améliorer, avec l’indice ISM en hausse jusqu’à son plus haut
niveau depuis plus de deux ans. Dans les marchés émergents, il
semble réellement y avoir des signes d’amélioration de la
demande après une période de ralentissement prolongée. Nous
avons globalement des raisons d’être plus optimistes quant aux
perspectives de la production mondiale, bien qu’il soit
honnêtement très peu probable que la croissance revienne à son
niveau record de 2006 et de 2007. En résumé, l’environnement
industriel semble connaître une croissance constante quoique
peu spectaculaire.
Malgré des améliorations dans le contexte macro-économique,
d’importants défis demeurent, notamment en Europe. L’EV/EBIT
projeté à 12 mois pour le secteur, qui se situait à 9,4x au début
de l’année, s’est hissé à 10,3x, soit une réévaluation de près
de 10 %. Étant donné que les prévisions ont été unanimement
revues à la baisse tout au long de 2013, cette réévaluation et le
déroulement de l’année expliquent dans une large mesure la
performance du secteur. Les actions de qualité supérieure sont
une denrée rare, même si l’amélioration des indicateurs
économiques devrait générer une croissance des bénéfices. La
position dans Dürr, le plus grand fournisseur mondial de produits
(y compris de robots de peinture), de systèmes et de services à
l’industrie automobile s’est bien comportée. La société bénéficie
de la vigueur des dépenses de capitaux dans le secteur de
l’automobile. Dürr est un exemple édifiant de société ayant un
avantage compétitif durable axé sur l’innovation dans un créneau
spécifique. Nous avons décidé d’augmenter Philips parce que
nous croyons dans l’initiative professionnelle et l’effet de levier
opérationnel créé après la restructuration en profondeur de la
société. Avec la nouvelle direction, l’accent porte désormais
clairement tant sur la rentabilité que sur la croissance.
Nous pensons que les valorisations sont déjà élevées et qu’elles
devront être confirmées par une mise à niveau des bénéfices
en 2014 et 2015. Nous préférons rester prudents et nous
concentrer sur les actions de haute qualité.
–89–
marktoptimisme over hun prospecten weerspiegelen. Aandelen
van hogere kwaliteit liggen op een premium, hoewel de
verbetering van de economische indicatoren hogere inkomsten
als gevolg zou moeten hebben. We zijn gestart met een positie in
Dürr, ’s werelds grootste producent van verfsystemen en
verfrobots voor autobouwers. Het bedrijf haalt voordeel uit de
hoge kapitaaluitgaven binnen de autosector. Dürr is een perfect
voorbeeld van een innovatief bedrijf met een duurzaam
concurrentievoordeel binnen een specifieke niche. We hebben
besloten om Sulzer te verkopen, doordat zwakke H1-resultaten
een winstwaarschuwing hebben getriggerd, die in grote mate kan
worden toegeschreven aan twee aankopen. Door slechte
zichtbaarheid in H2, hebben we er de voorkeur aan gegeven om
deze positie volledig te verlaten.
Vooruitzichten
We denken dat de geschatte inkomsten al hoog zijn en zullen
moeten worden bevestigd door toekomstige bedrijfsresultaten en
vooruitzichten voor 2014 om te worden volgehouden. Doordat we
ervoor kiezen om voorzichtig te zijn, focussen we op aandelen
van hoge kwaliteit.
Q4 2013
Marktoverzicht
Aandelen uit de Europese industrie hebben grotendeels
gepresteerd zoals de globale markt. Het meest opvallende was
dat de Europese purchasing manager indices na bijna twee jaar
van recessie nu expansie aangeven. De VS blijft verbetering
boeken, met ISM’s die hun hoogste niveau in meer dan twee jaar
bereiken. In de opkomende markten lijken er na een lange
periode van vertraging echt tekenen van een verbetering van de
vraag. Globaal genomen is het gerechtvaardigd om optimistischer
te zijn over de perspectieven van de wereldwijde productie,
hoewel we eerlijkheidshalve moeten stellen dat de groei
waarschijnlijk niet zijn piekniveau van 2006 en 2007 zal halen.
Samengevat lijkt de industrie een sector met een gestage, zij het
niet-spectaculaire groei.
Ondanks verbeteringen op macro-economisch niveau blijven,
vooral in Europa, grote uitdagingen bestaan. De EV/EBIT
voor 12 maanden voor de sector, die bij het begin van het jaar
op 9.4x stond, is gestegen tot 10.3x – een rerating van
bijna 10 %. Gezien eensgezinde voorspellingen in de loop
van 2013 werden verminderd, verklaren deze rerating en roll
forward in grote mate de sectorprestaties. Aandelen van hogere
kwaliteit liggen op een premium, hoewel de verbetering van de
economische indicatoren hogere inkomsten als gevolg zou
moeten hebben. De positie in Dürr, ’s werelds grootste
leverancier van producten (inclusief verfrobots), systemen en
diensten voor de autosector, presteerde goed. Het bedrijf haalt
voordeel uit de hoge kapitaaluitgaven binnen de autosector. Dürr
is een duidelijk voorbeeld van een innovatief bedrijf met een
duurzaam concurrentievoordeel binnen een specifieke niche. We
hebben beslist om Philips te verhogen, omdat we geloven in
zelfhulp en in operationele leverage na de uitgebreide
herstructureringen van het bedrijf. Met het nieuwe management
ligt de focus nu op zowel rentabiliteit als groei.
Vooruitzichten
We denken dat de waarderingen al hoog zijn en bevestigd zullen
moeten worden door hogere winsten in 2014 en 2015. We kiezen
ervoor om voorzichtig te blijven en te focussen op aandelen van
hoge kwaliteit.
4.
4.
1er trimestre 2014
Malgré la forte volatilité sur les marchés boursiers européens, le
premier trimestre s’est clôturé en légère hausse. Les valeurs
boursières industrielles ont fait mieux que le marché boursier au
sens large. Cependant, en janvier, les marchés boursiers ont
chuté à la suite de l’incertitude sur les marchés émergents dont
les banques centrales ont dû, en février, implémenter les
changements nécessaires aux taux d’intérêt et aux devises pour
restaurer la confiance et susciter le redressement du marché.
Mais le rebond a été suivi par un nouveau recul. La croissance
économique lente en Chine constituait la principale source de
craintes qui a eu à son tour un impact concret. Il y a eu aussi les
tensions géopolitiques liées à l’annexion de la Crimée par la
Russie ainsi que les spéculations concernant la politique
monétaire fluctuante aux États-Unis où Janet Yellen, la nouvelle
présidente de la Fed, devrait mettre fin à la politique monétaire
accommodante plus tôt que prévu. En tout cas, les investisseurs
font bonne figure. En Europe, les données macroéconomiques
sont encourageantes et si les fusions et acquisitions se
poursuivent, les activités devraient être florissantes. Espérons
que cela se traduise par de bons résultats de la part des
entreprises à la fin du premier trimestre.
Contexte de marché
À l’échelle mondiale, l’économie se redresse lentement mais
sûrement. Aux États-Unis, après un solide second
semestre 2013, la croissance a chuté au premier trimestre. Mais
il est généralement admis que cela a été dû à des facteurs
exceptionnels tels que les conditions hivernales extrêmes et les
dépenses du programme des soins de santé; ce qui implique
malgré tout une tendance positive. Dans la zone euro, on a
enregistré une croissance modeste du PNB au premier trimestre.
La principale contribution à cette croissance est venue
d’Allemagne. La croissance a également été positive en
Espagne mais elle a été nulle en France et dans certains autres
pays européens. Par ailleurs, la demande intérieure est faible, ce
qui indique que la reprise reste fragile. La Banque Centrale
européenne en est bien consciente. Début juin, elle a dès lors
baissé plusieurs des principaux taux d’intérêt de refinancement
et a surpris les marchés en annonçant la mise sur pied d’un
programme de quatre ans d’opérations ciblées de refinancement
à long terme. Les tensions géopolitiques impliquant l’Ukraine et
la Russie restent en permanence en arrière-plan. Des élections
présidentielles se sont tenues en Ukraine mais ont été fortement
gênées par les séparatistes russes armés. L’Occident envisage
de nouvelles sanctions à l’égard de la Russie.
Les marchés boursiers à l’échelle mondiale ont démarré
lentement le second trimestre mais se sont ensuite redressés
pour clôturer la période en nette augmentation. Même la bourse
japonaise qui avait fourni de piètres prestations au cours des
premiers mois de l’année, a connu un net redressement en avril
et juin, compensant quasi les pertes encourues. Les
performances du secteur industriel ont évolué parallèlement à
l’indice boursier MSCI World.
Q1 2014
Ondanks de grote volatiliteit op de Europese aandelenmarkten,
sloten deze het eerste kwartaal iets hoger af. De industriële
aandelen presteerden beter dan de globale aandelenmarkt. In
januari echter zakten de aandelenmarkten weg door de
onzekerheid over de opkomende markten, waar de centrale
banken zich in februari verplicht zagen om de nodige rente- en
valutawijzigingen door te voeren om het vertrouwen te herstellen
en het herstel van de markt mogelijk te maken. Het herstel werd
echter al snel gevolgd door een nieuwe daling. De slabakkende
economische groei in China was de voornaamste oorzaak van de
ongerustheid, aangezien dat land een voelbare impact op heel de
wereld heeft. Dan waren er de geopolitieke spanningen rond de
annexatie van de Krim door Rusland, en de speculatie over de
veranderingen in het monetair beleid in de VS, waar Janet Yellen,
de nieuwe voorzitter van de Fed, waarschijnlijk vroeger dan
verwacht een einde zal maken aan het huidige inschikkelijke
monetair beleid. Desalniettemin houden de beleggers zich sterk.
In Europa zijn de macro-economische cijfers bemoedigend, en,
als we mogen afgaan op het aantal fusies en overnames, gaan
de zaken er goed. Laat ons hopen dat dit zich vertaalt in goede
bedrijfsresultaten op het einde van het eerste kwartaal.
Q2 2014
Marktoverzicht
Langzaam maar zeker begint de economie zich over heel de
wereld te herstellen. In de VS zakte de groei weg in het eerste
kwartaal, na een sterke tweede jaarhelft in 2013. Maar de
algemene consensus is dat dit te wijten is aan uitzonderlijke
factoren zoals de extreme weersomstandigheden in de winter en
de uitgaven voor het ziekteverzekeringsprogramma. De positieve
tendens blijft m.a.w. intact. In de eurozone werd er een
bescheiden groei opgetekend van het bnp. De grootste bijdrage
tot deze groei werd geleverd door Duitsland. Ook Spanje boekte
een positieve groei, maar Frankrijk en verschillende andere
Europese landen kenden een nulgroei. De binnenlandse vraag is
zwak, waardoor het herstel kwetsbaar blijft. De ECB is zich
hiervan terdege bewust. Begin juni verlaagde de ECB een aantal
belangrijke herfinancieringsrentes en de bank verraste de
markten door een vierjarig TLTRO-programma aan te kondigen
(gerichte herfinancieringstransacties op lange termijn). De
geopolitieke spanningen tussen Rusland en Oekraïne bleven
voortdurend op de achtergrond aanwezig. Er werden
presidentsverkiezingen gehouden in Oekraïne, maar deze
werden serieus bemoeilijkt door Russische separatisten. Het
Westen overweegt bijkomende sancties tegen Rusland.
d’investissement:
Overschrijdingenvan
beleggingspolitiek:
11.09.2013 : Le nombre total d’émetteurs dépassant
individuellement 5 % du TNA ne peut être supérieur à 40 % du
TNA.
24.10.2013 : Le plafond d’investissement en titres par émetteur
est fixé à 10 %. – ABB LTD
11.09.2013 : Het totaal van de emittenten die individueel 5% van
de TNA overschrijden, mag niet meer zijn dan 40% van de TNA.
–90–
De wereldwijde aandelenmarkten kenden een zwakke start in het
begin van het tweede kwartaal, maar herstelden zich snel en de
markten sloten de periode flink hoger af. Zelfs de Japanse beurs,
die in de eerste maanden van het jaar zwak had gepresteerd,
kende een duidelijk herstel in april en juni, en werkte de meeste
verliezen weg. De resultaten van de industriële aandelen liepen
nagenoeg gelijk met de MSCI World-aandelenindex.
de
reglementaire
limieten
van
de
emittent. – ABB LTD
4.
4.
Nous estimons que les perspectives macroéconomiques pour les
investissements en actions sont favorables. Les banques
centrales continuent à appliquer leur politique monétaire flexible
avec des taux d’intérêt faibles et la valorisation des marchés
boursiers reste correcte. Au niveau mondial, la poursuite de la
relance économique devrait impliquer une hausse des bénéfices
des entreprises.
Naar onze mening zijn de macro-economische vooruitzichten
voor beleggingen in aandelen gunstig. De centrale banken blijven
een soepel monetair beleid hanteren met lage rentevoeten, en de
aandelenmarkten zijn nog steeds correct gewaardeerd. De
voortzetting van het herstel op wereldwijd niveau zal
waarschijnlijk tot uitdrukking komen in een stijging van de
bedrijfswinsten.
4.1.7. Risicoklasse
Les
principales
limites
de
l’indicateur
sont
les
Compartiment :
Compartiment :
Betrokken periode :
01/07/2013 – 30/06/2014
01/07/2013 – 30/06/2014
Type de prêts :
(principaux).
–91–
4.
4.
ABN AMRO Bank
Barclays ,Capital
Natixis
UBS Limited
Citigroup
waardepapieren
Volume moyen :
Gemiddeld volume :
gelijk
te
stellen
31/07/2013
2 434 031,18
31/08/2013
2 228 498,67
30/09/2013
2 068 334,23
31/10/2013
2 329 639,42
30/11/2013
2 839 529,18
31/12/2013
3 580 324,20
31/01/2014
3 758 676,72
28/02/2014
3 255 781,44
31/03/2014
1 272 616,69
30/04/2014
1 390 265,82
31/05/2014
1 018 450,35
30/06/2014
1 279 462,14
668 718,37 EUR
668 718,37 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
SE0000108227
FI0009013403
JP3112000009
SKF AB-B SHARES
KONE OYJ-B
ASAHI GLASS CO LTD
14 775,00
9 520,00
24 000,00
–92–
170,50
30,48
597,00
SEK
EUR
JPY
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du compartiment
van het
van het effect
compartiment
2 519 137,50
275 276,46
290 169,60
290 169,60
14 328 000,00
103 272,31
4.
4.
703 841,18 EUR
703 841,18 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
BE0000307166
FR0010949651
DE0001141604
NL0009819671
FI4000079041
US912828QD52
FR0010773192
GB00B52WS153
GB00B84Z9V04
103 664,65
101 390,00
107 636,48
27 157,00
107 000,00
140 400,00
33 856,00
6 897,03
41 783,31
107,01
110,22
104,80
106,00
104,97
102,66
136,01
118,23
97,32
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
GBP
GBP
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
la devise du
compartiment
van het effect
van het
compartiment
113 477,09
113 477,09
113 477,10
113 477,10
113 477,25
113 477,25
29 097,59
29 097,59
112 763,73
112 763,73
154 769,16
113 462,82
46 322,63
46 322,63
8 251,71
10 293,72
41 259,09
51 469,26
18 752,46 EUR
18 752,46 EUR
15 001,96 EUR
15 001,96 EUR
Operationele kosten
en lasten.
betrekking op
bedragen,
prêts,
–93–
4.
4.
financiële
zekerheden,
de
opvolging
van
de
voor de activiteit,
activiteit),
van de activiteit,
–94–
4.2. Bilan
4.2. Balans
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
TOTAAL NETTO ACTIEF
30/06/2013
EUR
38 643 081,51
22 226 613,80
Vaste activa
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
0,00
0,00
38 582 081,24
22 087 409,80
0,00
0,00
Obligaties
0,00
0,00
0,00
0,00
II.
dérivés
A.
I.
30/06/2014
EUR
II.
a.
A.
Obligations
a.
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
38 582 081,24
22 087 409,80
a.
Aandelen
38 582 081,24
22 087 409,80
a.1. Actions
Actions
a.1. Aandelen
37 913 362,87
20 967 615,93
668 718,37
1 119 793,87
0,00
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
jaar
0,00
0,00
A.
Vorderingen
0,00
0,00
B.
Schulden
III.
A.
Créances
B.
Dettes
IV.
A.
IV.
Créances
A.
0,00
0,00
(587 327,10)
31 950,77
Vorderingen
1 033 971,41
1 226 599,76
326 530,02
43 974,48
a.
b.
Avoirs fiscaux
b.
Fiscale tegoeden
c.
Collatéral
c.
Collateral
d.
Autres
d.
Andere
a.
B.
V.
III.
Dettes
B.
Schulden
3 600,22
0,00
703 841,17
1 182 625,28
0,00
0,00
(1 621 298,51)
(1 194 648,99)
(12 023,71)
a.
a.
(522 299,19)
c.
Emprunts (-)
c.
Ontleningen (-)
(395 158,15)
0,00
d.
Collatéral (-)
d.
Collateral (-)
(703 841,17)
(1 182 625,28)
723 495,08
149 960,59
A.
A.
723 495,08
149 960,59
B.
B.
0,00
0,00
C.
Autres
C.
Andere
0,00
0,00
(75 167,71)
(42 707,36)
VI.
V.
VI.
A.
Charges à reporter
A.
0,00
0,00
B.
Produits acquis
B.
16,26
24,51
C.
C.
(75 183,97)
(42 731,87)
D.
D.
0,00
0,00
38 643 081,51
22 226 613,80
20 980 007,86
10 206 006,78
927 420,18
(334 192,37)
11 974 128,53
9 132 182,65
4 761 524,94
3 222 616,74
A.
Capital
A.
Kapitaal
B.
B.
C.
Résultat reporté
C.
D.
D.
–95–
I.
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
A.
monétaire
et des warrants (+)
a.
B.
II.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
703 841,17
1 182 625,27
Collateral (+/-)
703 841,17
1 182 625,27
703 841,17
1 182 625,27
0,00
0,00
warrants (+)
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
(+)
0,00
0,00
III.
III.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
0,00
0,00
IV.
IV.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
0,00
0,00
0,00
VI.
VI.
0,00
VII.
VII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
VIII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
IX.
IX.
668 718,37
1 119 794,17
A.
Actions
A.
Aandelen
668 718,37
1 119 794,17
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–96–
I.
plus-values
I.
meerwaarden
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
4 783 952,88
3 115 750,04
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
4 781 985,59
3 104 494,12
Aandelen
4 781 985,59
3 104 494,12
a.
Actions
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
G.
G.
schulden
0,00
0,00
H.
1 967,29
11 255,92
1 967,29
11 255,92
830 847,38
647 650,83
Dividenden
862 019,10
741 841,01
Interesten (+/-)
229,64
158,02
229,64
158,02
(132,50)
(19,35)
0,00
0,00
(31 268,86)
(94 328,85)
(31 268,86)
(94 328,85)
H.
b.
II.
A.
B.
b.
b.
II.
Dividendes
A.
Intérêts (+/-)
B.
b.
C.
C.
D.
D.
E.
E.
b.
F.
b.
III.
Autres produits
F.
III.
Andere opbrengsten
A.
livraison
A.
B.
Autres
B.
Andere
IV.
IV.
Exploitatiekosten
0,00
0,00
37 504,91
31 913,57
0,00
0,00
37 504,91
31 913,57
(890 780,23)
(572 697,70)
(90 657,38)
(77 914,39)
A.
placements (-)
A.
beleggingen (-)
B.
B.
(3 519,15)
(1 514,01)
C.
C.
(120 774,46)
(61 322,14)
D.
D.
a.
Gestion financière
b.
(572 463,91)
(379 361,50)
a.
Financieel beheer
(540 909,52)
(359 934,25)
b.
(19 427,25)
(31 554,39)
E.
E.
(12 026,92)
(8 692,31)
F.
F.
(12 658,18)
(11 413,05)
G.
G.
(125,00)
(125,00)
H.
H.
(20 803,29)
(14 011,47)
I.
charges (-)
I.
kosten (-)
0,00
0,00
J.
Taxes
J.
Taksen
(47 035,50)
(15 863,30)
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
(10 716,44)
(2 480,53)
(halfjaar)
(22 427,94)
106 866,70
4 761 524,94
3 222 616,74
0,00
0,00
semestre)
V.
V.
VI.
VI.
–97–
VII.
VII.
–98–
4 761 524,94
3 222 616,74
A.
A.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
17 663 073,65
12 020 607,02
11 974 128,53
9 132 182,65
a.
précédent
a.
boekjaar
b.
b.
4 761 524,94
3 222 616,74
c.
c.
resultaat
927 420,18
(334 192,37)
B.
B.
C.
C.
D.
D.
(Dividenduitkering)
–99–
0,00
0,00
(17 570819,84)
(11 974 128,53)
(92 253,81)
(46 478,49)
(exprimé en EUR)
I.
(uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
Australie — Australië
ASCIANO LTD
AURIZON HLDGS --- SHS
BRAMBLES LTD
TRANSURBAN GROUP
26 513,00
47 931,00
24 311,00
35 695,00
AUD
AUD
AUD
AUD
5,63
4,98
9,19
7,39
102 900,91
164 549,96
154 017,58
181 846,01
0,27 %
0,43 %
0,40 %
0,47 %
0,27 %
0,43 %
0,40 %
0,47 %
Total Australie – Totaal Australië :
603 314,46
1,56 %
1,56 %
69,40
193,31
56,12
598 704,98
363 197,73
121 641,12
1,55 %
0,94 %
0,32 %
1,55 %
0,94 %
0,32 %
Total Canada – Totaal Canada :
1 083 543,83
2,81 %
2,80 %
20,42
304,50
45,60
801 049,98
236 745,96
255 918,20
2,08 %
0,61 %
0,66 %
2,07 %
0,61 %
0,66 %
1 293 714,14
3,35 %
3,35 %
130,50
26,41
64,80
34,58
44,22
96,45
232 029,00
440 360,34
72 511,20
217 923,16
68 585,22
1 217 874,15
0,60 %
1,14 %
0,19 %
0,57 %
0,18 %
3,16 %
0,60 %
1,14 %
0,19 %
0,56 %
0,18 %
3,15 %
2 249 283,07
5,83 %
5,82 %
13 530,00
480 926,65
1,25 %
1,25 %
480 926,65
1,25 %
1,25 %
33,40
16,26
178 022,00
160 356,64
0,46 %
0,42 %
0,46 %
0,42 %
338 378,64
0,88 %
0,88 %
EUR
30,48
299 466,00
0,78 %
0,78 %
299 466,00
0,78 %
0,78 %
EUR
EUR
EUR
210 510,37
404 131,14
398 781,99
0,55 %
1,05 %
1,03 %
0,55 %
1,05 %
1,03 %
Canada — Canada
CANADIAN NATIONAL RAILWAY
CANADIAN PACIFIC RAILWAY CO
SNC LAVALIN GROUP INC
12 581,00
2 740,00
3 161,00
CAD
CAD
CAD
ABB LTD ZUERICH /NAMEN.
BUCHER INDUSTRIES AG/NAM
TYCO INTERNATIONAL LTD
47 630,00
944,00
7 684,00
CHF
CHF
USD
BRENNTAG
DEUTSCHE POST AG. BONN
DUERR AG
GEA GROUP AG
KUKA AKTIENGESELLSCHAFT
SIEMENS AG /NAM.
1 778,00
16 674,00
1 119,00
6 302,00
1 551,00
12 627,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
A.P. MOELLER - MAERSK A/S B
265,00
DKK
Espagne — Spanje
ACS
FERROVIAL SA
5 330,00
9 859,00
EUR
EUR
KONE OYJ -B-
9 825,00
EDENRED
LEGRAND HOLDING ACT.PROV.OPO
SAINT-GOBAIN
9 506,00
9 044,00
9 678,00
–100–
22,14
44,68
41,20
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
SCHNEIDER ELECTRIC SE
VINCI
11 274,00
6 622,00
EUR
EUR
68,75
54,60
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
775 087,50
2,01 %
2,01 %
361 561,20
0,94 %
0,94 %
2 150 072,20
5,57 %
5,56 %
11,45
14,87
27,49
10,69
26,70
27,33
26,19
301 384,86
194 003,57
168 048,48
338 225,04
99 998,82
131 642,59
227 020,30
0,78 %
0,50 %
0,44 %
0,88 %
0,26 %
0,34 %
0,59 %
0,78 %
0,50 %
0,44 %
0,88 %
0,26 %
0,34 %
0,59 %
1 460 323,66
3,79 %
3,78 %
106,00
29,85
369 601,56
108 300,70
0,96 %
0,28 %
0,96 %
0,28 %
Total Hongkong – Totaal Hongkong :
477 902,26
1,24 %
1,24 %
62,51
72,12
6,91
237 913,75
178 304,93
112 805,75
0,62 %
0,46 %
0,29 %
0,62 %
0,46 %
0,29 %
Total Irlande – Totaal Ierland :
529 024,43
1,37 %
1,37 %
9,88
32,03
286 365,39
351 123,31
0,74 %
0,91 %
0,74 %
0,91 %
637 488,70
1,65 %
1,65 %
107 604,98
208 360,74
152 078,82
106 790,28
281 878,91
340 075,00
108 347,58
98 686,57
203 542,48
88 766,00
89 054,39
63 128,26
106 415,38
201 791,24
186 356,69
100 527,93
117 345,31
117 532,76
308 374,61
234 315,71
186 818,11
288 030,96
116 076,40
0,28 %
0,54 %
0,39 %
0,28 %
0,73 %
0,88 %
0,28 %
0,26 %
0,53 %
0,23 %
0,23 %
0,16 %
0,28 %
0,52 %
0,48 %
0,26 %
0,30 %
0,31 %
0,80 %
0,61 %
0,48 %
0,75 %
0,30 %
0,28 %
0,54 %
0,39 %
0,28 %
0,73 %
0,88 %
0,28 %
0,26 %
0,53 %
0,23 %
0,23 %
0,16 %
0,28 %
0,52 %
0,48 %
0,26 %
0,30 %
0,30 %
0,80 %
0,61 %
0,48 %
0,75 %
0,30 %
CAPITA --- SHS
IMI PLC
INTERTEK GROUP PLC
ROLLS ROYCE HLD
ROTORK
SPIRAX-SARCO ENGINEERING PLC
WEIR GROUP PLC
21 077,00
10 447,00
4 895,00
25 335,00
2 999,00
3 857,00
6 941,00
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
Hongkong — Hongkong
HUTCHISON WHAMP/HK0.25
MASS TRANSIT RAILWAY CORP
37 000,00
38 500,00
HKD
HKD
Irlande — Ierland
INGERSOLL-RAND PLC SHS
PENTAIR PLC
RYANAIR HOLDINGS PLC
5 211,00
3 385,00
16 325,00
USD
USD
EUR
Jersey — Jersey
EXPERIAN PLC
WOLSELEY PLC
23 209,00
8 778,00
GBP
GBP
Japon — Japan
ASAHI GLASS CO. LTD
CENTRAL JAPAN RAILWAY CO
DAIKIN INDUSTRIES LTD
DAI NIPPON PRINTING CO.LTD
EAST JAPAN RAILWAY CO
FANUC CORP --- SHS
HANKYU HANSHIN HOLDINGS INC
IHI CORP
ITOCHU CORP
JGC CORP.
KAWASAKI HEAVY IND.
KEIO CORP
KINTETSU CORP
KOMATSU LTD
KUBOTA CORP
LIXIL GROUP SHS
MAKITA CORP
MARUBENI CORP.
MITSUBISHI CORP
MITSUBISHI ELECTRIC CORP
MITSUBISHI HEAVY INDUSTRIES
MITSUI & CO LTD
NGK INSULATORS LTD
25 000,00
2 000,00
3 300,00
14 000,00
4 900,00
2 700,00
26 000,00
29 000,00
21 700,00
4 000,00
32 000,00
11 000,00
40 000,00
11 900,00
18 000,00
5 100,00
2 600,00
22 000,00
20 300,00
26 000,00
41 000,00
24 600,00
7 000,00
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
–101–
597,00
14 450,00
6 392,00
1 058,00
7 979,00
17 470,00
578,00
472,00
1 301,00
3 078,00
386,00
796,00
369,00
2 352,00
1 436,00
2 734,00
6 260,00
741,00
2 107,00
1 250,00
632,00
1 624,00
2 300,00
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
NIDEC CORP
NIPPON EXPRESS CO.LTD
NIPPON YUSEN K K
NSK LTD
ODAKYU EL.RAILWAY
SECOM LTD
SMC CORP
SUMITOMO CORP.
SUMITOMO ELECTRIC INDUSTRIES
TAISEI CORP.
TOBU RAILWAY CO.LTD
TOKYU CORP
TOSHIBA CORP
TOTO LTD
TOYOTA TSUSHO CORP.
WEST JAPAN RAILWAY CO
YAMATO HOLDINGS CO LTD
3 000,00
9 000,00
42 000,00
12 000,00
15 000,00
2 700,00
700,00
15 500,00
13 100,00
19 000,00
29 000,00
22 000,00
53 000,00
9 000,00
5 800,00
3 300,00
6 300,00
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
0,35 %
0,35 %
0,08 %
0,08 %
0,23 %
0,23 %
0,30 %
0,30 %
0,27 %
0,27 %
0,31 %
0,31 %
0,36 %
0,35 %
0,40 %
0,40 %
0,35 %
0,35 %
0,20 %
0,20 %
0,29 %
0,29 %
0,30 %
0,30 %
0,47 %
0,47 %
0,23 %
0,23 %
0,32 %
0,32 %
0,28 %
0,28 %
0,25 %
0,25 %
6 216,00
491,00
292,00
1 317,00
975,00
6 190,00
27 110,00
1 368,00
1 425,00
561,00
530,00
718,00
473,00
1 365,00
2 913,00
4 460,00
2 099,00
134 446,75
31 859,73
88 419,93
113 942,32
105 442,07
120 495,95
136 818,74
152 874,78
134 587,34
76 848,34
110 813,31
113 884,64
180 740,32
88 571,34
121 811,00
106 112,57
95 339,10
Total Japon – Totaal Japan :
5 724 907,34
14,84 %
14,82 %
48,94
68,20
7,50
48,41
23,18
46,78
377 180,58
105 949,97
146 602,50
171 272,72
518 656,50
113 195,88
0,98 %
0,28 %
0,38 %
0,44 %
1,34 %
0,29 %
0,98 %
0,27 %
0,38 %
0,44 %
1,34 %
0,29 %
1 432 858,15
3,71 %
3,71 %
340,00
193,10
215,40
170,50
345 674,52
517 599,37
76 057,57
287 400,53
0,90 %
1,34 %
0,20 %
0,75 %
0,90 %
1,34 %
0,20 %
0,74 %
1 226 731,99
3,18 %
3,18 %
10,79
195 969,14
0,51 %
0,51 %
Total Singapour – Totaal Singapore :
195 969,14
0,51 %
0,51 %
1 021 820,17
111 418,06
107 171,75
190 921,37
163 613,03
982 881,14
130 268,30
781 481,08
117 738,00
372 019,81
301 672,08
397 278,49
165 948,92
111 797,68
2,65 %
0,29 %
0,28 %
0,50 %
0,42 %
2,55 %
0,34 %
2,03 %
0,31 %
0,96 %
0,78 %
1,03 %
0,43 %
0,29 %
2,64 %
0,29 %
0,28 %
0,49 %
0,42 %
2,54 %
0,34 %
2,02 %
0,31 %
0,96 %
0,78 %
1,03 %
0,43 %
0,29 %
AIRBUS GROUP NV
CHICAGO BRIDGE & IRON / NY SHS
CNH INDUSTRIAL N.V.
NIELSEN NV
ROY.PHILIPS /EUR 0.2
SENSATA TEC
7 707,00
2 127,00
19 547,00
4 844,00
22 380,00
3 313,00
EUR
USD
EUR
USD
EUR
USD
Suède — Zweden
ASSA ABLOY AB /-BATLAS COPCO AB A
HEXAGON AB B
SKF AB B
9 306,00
24 535,00
3 232,00
15 429,00
SEK
SEK
SEK
SEK
Singapour — Singapore
KEPPEL CORP LTD
31 000,00
SGD
États-Unis d’Amérique — Verenigde Staten
3M CO
ADT CORPORATION
AGCO CORP.
AMETEK INC
B/E AEROSPACE INC.
BOEING CO
C.H.ROBINSON WORLDWIDE INC
CATERPILLAR INC.
CINTAS
CSX CORP.
CUMMINS INC
DEERE & CO.
DELTA AIR LINES
DUN AND BRADSTREET CORP
9 767,00
4 366,00
2 610,00
5 000,00
2 422,00
10 577,00
2 796,00
9 846,00
2 537,00
16 532,00
2 677,00
6 007,00
5 868,00
1 389,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
–102–
143,24
34,94
56,22
52,28
92,49
127,23
63,79
108,67
63,54
30,81
154,29
90,55
38,72
110,20
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
EMERSON ELECTRIC CO.
EQUIFAX INC
EXPEDITORS INTL WASH.
FASTENAL
FEDEX CORP.
FLOWSERVE CORP
FLUOR CORP (NEW)
GENERAL ELECTRIC CO
HERTZ GLOBAL HOLDINGS
HONEYWELL INTERNATIONAL INC.
HUNT J.B.TRANSP.SERV.
IHS INC
ILLINOIS TOOL WORKS
JACOBS ENGINEER.GROUP
JOY GLOBAL INC
KANSAS CITY SOUTHERN
MANPOWERGROUP INC
MASCO CORP.
NORFOLK SOUTHERN CORP.
PACCAR INC.
PALL CORP.
PRECISION CASTPARTS
QUANTA SERVICES INC
RAYTHEON COMPANY
ROBERT HALF INTL INC.
ROCKWELL AUTOMATION
ROCKWELL COLLINS
ROPER INDUSTRIES
SOUTHWEST AIRLINES CO
SPX CORP.
STANLEY BLACK & DECKER INC
STERICYCLE INC
TOWERS WATSON -ATRANSDIGM GROUP INC
UNION PACIFIC CORP.
UNITED TECHNOLOGIES CORP
UTD PARCEL SERVICE INC B
VERISK ANLYTCS -AWASTE MANAGEMENT INC
XYLEM INC
12 012,00
2 383,00
3 371,00
4 167,00
4 811,00
2 537,00
3 218,00
144 386,00
7 778,00
11 291,00
1 978,00
1 174,00
7 529,00
2 237,00
2 413,00
1 526,00
1 761,00
5 973,00
5 056,00
5 928,00
2 118,00
2 435,00
4 265,00
5 686,00
3 384,00
2 449,00
2 941,00
2 108,00
8 650,00
1 356,00
2 465,00
1 639,00
1 228,00
955,00
13 924,00
13 235,00
10 896,00
2 612,00
8 787,00
3 614,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
1,51 %
1,51 %
0,33 %
0,33 %
0,28 %
0,28 %
0,39 %
0,39 %
1,38 %
1,38 %
0,36 %
0,36 %
0,47 %
0,47 %
7,18 %
7,17 %
0,41 %
0,41 %
1,99 %
1,98 %
0,28 %
0,28 %
0,30 %
0,30 %
1,25 %
1,25 %
0,23 %
0,23 %
0,28 %
0,28 %
0,31 %
0,31 %
0,28 %
0,28 %
0,25 %
0,25 %
0,99 %
0,99 %
0,71 %
0,70 %
0,34 %
0,34 %
1,16 %
1,16 %
0,28 %
0,28 %
0,99 %
0,99 %
0,31 %
0,31 %
0,58 %
0,58 %
0,44 %
0,43 %
0,58 %
0,58 %
0,44 %
0,44 %
0,28 %
0,28 %
0,41 %
0,41 %
0,37 %
0,37 %
0,24 %
0,24 %
0,30 %
0,30 %
2,63 %
2,63 %
2,89 %
2,89 %
2,12 %
2,11 %
0,30 %
0,30 %
0,74 %
0,74 %
0,27 %
0,27 %
66,36
72,54
44,16
49,49
151,38
74,35
76,90
26,28
28,03
92,95
73,78
135,67
87,56
53,28
61,58
107,51
84,85
22,20
103,03
62,83
85,39
252,40
34,58
92,25
47,74
125,16
78,14
146,01
26,86
108,21
87,82
118,42
104,23
167,26
99,75
115,45
102,66
60,02
44,73
39,08
582 197,95
126 255,57
108 726,85
150 622,52
531 927,97
137 768,65
180 742,94
2 771 401,29
159 235,54
766 532,85
106 589,37
116 332,45
481 495,26
87 052,08
108 529,04
119 826,36
109 134,02
96 848,85
380 469,40
272 034,65
132 093,65
448 887,27
107 719,17
383 108,86
117 994,49
223 873,82
167 848,48
224 803,04
169 695,80
107 170,70
158 110,00
141 759,76
93 484,60
116 666,03
1 014 438,89
1 116 006,83
816 991,10
114 503,33
287 070,45
103 155,33
Total États-Unis d’Amérique – Totaal Verenigde Staten :
18 395 135,09
47,68 %
47,60 %
38 579 039,75
99,99 %
99,83 %
38 579 039,75
99,99 %
99,83 %
ROLLS-ROYCE HLD -C- JULY 2014
2 435 450,00
GBP
0,00
3 041,49
0,01 %
0,01 %
Total Royaume-Uni – Totaal Verenigd Koninkrijk:
3 041,49
0,01 %
0,01 %
–103–
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
stellen waardepapieren:
3 041,49
0,01 %
0,01 %
3 041,49
0,01 %
0,01 %
38 582 081,24
100,00 %
99,84 %
II.
III.
EUR
JPY
CHF
SEK
NOK
DKK
662 955,78
50 327,06
8 080,87
1 833,40
223,32
74,65
1,72 %
0,13 %
0,02 %
0,01 %
0,00 %
0,00 %
723 495,08
1,87 %
723 495,08
1,87 %
-587 327,10
-1,52 %
-75 167,71
-0,20 %
38 643 081,51
100,00 %
IV.
V.
30 juin 2014
30 juni 2014
Circulation & transports - Verkeer en vervoer
Industrie aéronautique & astronautique - Luchtvaartkunde
en luchtvaartindustrie
Appareils & composants électriques - Elektrische toestellen
en onderdelen
Biens de consommation divers - Diverse verbruiksartikelen
en halfgeleiders
diensten
Industrie minière, charbon & acier - Mijnbouw, kolen- en
–104–
20,34 %
18,94 %
12,88 %
11,14 %
10,17 %
5,79 %
3,34 %
3,16 %
3,09 %
2,53 %
1,38 %
1,16 %
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
30 juni 2014
staalindustrie
Services environnementaux & recyclage - Environmental
Services & Recycling
Matériel informatique & réseautage - Computerhardware en
networking
lederwaren
Chimie - Chemie
Industrie de l’emballage - Verpakkingsindustrie
kredietinstellingen
Approvisionnement en énergie & en eau - Energie- en
watervoorziening
Total - Totaal
0,24 %
100,00 %
États-Unis d’Amérique - Verenigde Staten
Japon - Japan
France - Frankrijk
Suède - Zweden
Canada - Canada
Jersey - Jersey
Australie - Australië
Irlande - Ierland
Hongkong - Hongkong
Espagne - Spanje
Finlande - Finland
Singapour - Singapore
Total - Totaal
47,68 %
14,84 %
5,83 %
5,57 %
3,79 %
3,71 %
3,35 %
3,18 %
2,81 %
1,65 %
1,56 %
1,37 %
1,25 %
1,24 %
0,88 %
0,78 %
0,51 %
100,00 %
USD
EUR
JPY
GBP
SEK
CAD
CHF
AUD
DKK
HKD
SGD
Total - Totaal
50,42 %
16,05 %
14,84 %
5,45 %
3,18 %
2,81 %
2,69 %
1,56 %
1,25 %
1,24 %
0,51 %
100,00 %
compartiment
1,11 %
0,77 %
0,77 %
0,74 %
0,61 %
0,60 %
0,40 %
0,29 %
0,28 %
0,27 %
het compartiment
1er semestre
1ste semester
–105–
2ème semestre
2de semester
Exercice complet
Volledig boekjaar
Achats — Aankopen
20 693 312,82
32 576 323,84
53 269 636,66
Ventes — Verkopen
6 162 334,46
35 422 746,29
41 585 080,75
26 855 647,28
67 999 070,13
94 854 717,41
17 494 612,80
4 275 499,16
21 770 111,96
2 536 674,35
7 458 484,86
9 995 159,21
20 031 287,15
11 733 984,02
31 765 271,17
31 897 672,68
38 290 033,02
35 093 852,85
21,39 %
146,94 %
179,77 %
21,57 %
146,76 %
179,63 %
dienst.
d’inventaire
au 30 juin 2014
op 30 juni 2014
Période
Periode
30/06/2012
Souscriptions
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
30/06/2013
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
30/06/2014
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
Total / Totaal
Total / Totaal
Total / Totaal
Remboursements
Inschrijvingen
133,47
2 708,74
242,66
Terugbetalingen
2 978,06
11 366,45
2 023,64
248,55
2 336,22
331,16
1 455,52
6 688,91
594,04
9 333,68
14 776,82
6 054,87
2 551,80
9 951,20
900,86
Fin de période
Einde periode
4 675,52
32 971,19
791,12
38 437,83
3 468,54
28 618,49
528,24
32 615,27
10 250,42
33 444,11
5 682,25
49 376,78
–106–
Période
Periode
30/06/2012
Classe C / Klasse C
30/06/2013
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Souscriptions
Inschrijvingen
67 946,34
1 627 787,61
143 796,80
146 920,39
1 621 542,52
233 946,32
5 931 426,45
11 240 766,60
4 597 918,91
Classe L / Klasse L
Remboursements
Terugbetalingen
1 492 415,48
6 590 496,52
1 079 367,18
836 553,02
4 513 564,02
391 366,22
1 641 054,48
7 663 281,40
690 823,33
Période
Periode
Par action
Per aandeel
30/06/2012
22 789 862,35
Classe C / Klasse C
30/06/2013
22 226 613,80
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
38 643 081,51
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
4.6.4. Performances
(exprimé en %)
518,89
603,17
602,34
583,39
693,18
691,38
669,44
812,83
808,95
4.6.4. Rendementen
(uitgedrukt in %)
Classe /
Klasse
CAP / DIS
1 an / 1 jaar
3 ans / 3 jaar
5 ans / 5 jaar
10 ans / 10 jaar
C
L
CAP
CAP
17,26 %
17,01 %
6,66 %
6,50 %
14,53 %
0,00 %
8,70 %
0,00 %
Depuis le
lancement /
Sinds start
3,60 %
5,04 %
Staafdiagram
Candriam Equities B European Industrials - part de CAP (EUR)
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
–107–
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Candriam Equities B European Industrials - part de CAP (EUR)
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
4.6.5. Frais
(exprimé en %)
4.6.5. Kosten
(uitgedrukt in %)
Classe / Klasse C
Classe / Klasse C
Classe / Klasse L
BE0174813197
BE0174814203
BE6214507087
2,22 %
2,21 %
2,38 %
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
–108–
h)
i)
j)
k)
l)
de gestion.
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
belope van 62%.
–109–
30 juin 2014
30 juni 2014
morales.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
van 0,01 %
maximum 0,06 %
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
iedere maand.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
–110–
de 0,10 %
van 0,01 %
maximum 0,06 %
iedere maand.
résultat.
41 575,62 EUR
5 463,77 EUR
1 108,69 EUR
145,70 EUR
1 385,88 EUR
182,13 EUR
554,32 EUR *RBC
277,17 EUR *BELFIUS
72,86 EUR *RBC
36,42 EUR *BELFIUS
- la rémunération de Lock fee (Classe L)
364,26 EUR
1 663,01 EUR
218,57 EUR
121,57 EUR
22 014,00 EUR
41 575,62 EUR
5 463,77 EUR
1 108,69 EUR
145,70 EUR
1 385,88 EUR
182,13 EUR
554,32 EUR *RBC
277,17 EUR *BELFIUS
72,86 EUR *RBC
36,42 EUR *BELFIUS
- de vergoeding voor de Lock fee (Klasse L)
364,26 EUR
1 663,01 EUR
218,57 EUR
121,57 EUR
22 014,00 EUR
–111–
Voor een totaal van : 75 183,97 EUR
des
Artikel 134
§§ 2 en 4 van
het
wetboek
van
3 600
Le taux de rotation accru du fonds Candriam Equities B Global
Industrials au cours de la période écoulée est principalement
lié aux décisions tactiques d’allocation du portefeuille et au
changement d’univers d’investissement qui ont entraîné des
mouvements d’achats et de ventes de titres.
Equities B Global Industrial over de afgelopen periode is
hoofdzakelijk te wijten aan de strategische beslissingen in
verband met de indeling van de portefeuille en het
beleggingsuniversum, die tot aan- en verkopen van effecten
hebben geleid.
–112–
5.
5.
compartiment
Le
compartiment
Global
Finance
a
été
lancé
La
période
de
souscription
initiale
a
été
fixée
du 11 au 28 septembre 2000 et le prix initial de souscription à
500 EUR.
Het compartiment Global Finance werd gelanceerd
De
initiële
inschrijvingsperiode
liep
van 11 t.e.m.
de
initiële
inschrijvingsprijs
bedroeg 500 EUR.
Non applicable.
Niet van toepassing
placement
actives dans le secteur de la finance et ce, au travers de titres de
profiteren van de evolutie van de markt van de Europese
aandelen van vennootschappen die actief zijn in de financiële
sector, en dit via effecten van vennootschappen die door de
beheerder worden geselecteerd op basis van hun verwachte
rentabiliteit.
vertegenwoordigen.
émises par des sociétés ayant leur siège en Europe - et/ou des
Europe - actives dans le secteur de la finance. Le caractère
européen fait ici référence aux Etats membres de l’Union
Européenne, à la Suisse et à la Norvège. Le secteur financier
recouvre les valeurs des secteurs bancaire, de l’assurance, des
services financiers et de l’immobilier.
change, ...). L’investisseur doit être conscient du fait que ces
sous-jacents.
–113–
Bepaalde strategie:
uitgegeven door vennootschappen die gevestigd zijn in Europa –
en/of vennootschappen die hun voornaamste economische
activiteit uitoefenen in Europa – en actief zijn in de financiële
sector. Het Europese karakter verwijst hier naar de lidstaten van
de Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen. De financiële
sector omvat de waarden uit de banksector, de
verzekeringssector, de financiële dienstensector en de
vastgoedsector.
5.
5.
Prêt de titres :
Effectenlening :
financiële
instrumenten
in
de
zin
van
het
KB
KB.
change:
wisselrisico:
Non applicable.
Niet van toepassing
Contexte de marché
européens ont grimpé de 9 %, atteignant leur niveau le plus
élevé en cinq ans, grâce à l’amélioration des perspectives de
entourant les attentes du tapering de la Fed et le retard du
FOMC qui en découle, les tensions géopolitiques sur la Syrie, les
élections allemandes (remportées par Mme Merkel, qui aura
maintenant construit une nouvelle coalition) et la récente
impasse politique aux États-Unis (qui a déclenché le blocage du
gouvernement). Malgré le risque politique, les solides données
macroéconomiques ont eu le dessus. Les marchés ont été
poussés vers le haut grâce à un fort rebond à la fois de l’indice
PMI (purchasing managers index : indice des directeurs d’achat)
européen et de l’indice ISM (Institute for Supply Management)
Manufacturier américain, tandis que les données sur le PIB de la
zone euro au 2ème trimestre ont indiqué officiellement une sortie
plus tôt que prévu de la récession. Dans les marchés émergents,
les devises se sont significativement remises de leur récente
liquidation. Les investisseurs ont trouvé un soutien
supplémentaire sur le plan monétaire, la BCE et la Banque
d’Angleterre ayant introduit une communication prospective
(« forward guidance ») et s’étant engagées à maintenir de bas
taux d’intérêt pendant une période prolongée.
Au cours du trimestre, nous avons réduit progressivement notre
exposition aux banques : nous avons pris des bénéfices dans
Q3 2013
Marktoverzicht
aandelenmarkten 9 %, en bereikten ze hun hoogste percentage
sinds vijf jaar dankzij de verbeterende groeivooruitzichten. Het
kwartaal werd gedomineerd door politieke onzekerheid rond
Fed-tapering en de navolgende vertragingen met de FOMC,
geopolitieke spanningen over Syrië en de Duitse verkiezingen
(gewonnen door Merkel die tegen nu al wel een nieuwe coalitie
zal hebben gevormd) en de meer recente politieke blokkering in
de VS die een shutdown heeft veroorzaakt. Ondanks de politieke
risico’s, kregen sterke macro-economisch gegevens de overhand.
De markten presteerden beter dankzij een scherpe heropleving in
zowel de Europese PMI’s als de Amerikaanse ISM’s, terwijl het
BBP van de eurozone in het 2e kwartaal de recessie officieel
sneller dan verwacht de rug toekeerde. Op de opkomende
markten zijn de valuta na hun recente verkoop goed hersteld.
Beleggers vonden langs monetaire zijde bijkomende
ondersteuning doordat de ECB en de BoE op termijn begeleiding
introduceerden en beloofden om de rente gedurende een langere
periode laag te houden.
–114–
In de loop van het kwartaal verminderden we onze blootstelling
aan banken : vanwege de waardering namen we deels winst op
5.
5.
Lloyds, la Société Générale et KBC pour des raisons de
valorisation, compte tenu du mouvement significatif des cours, et
avons vendu notre position dans HSBC en raison de certaines
préoccupations en matière de croissance.
Le fonds privilégie la qualité et opte pour une surpondération
dans l’immobilier.
Contexte de marché
Le 4ème trimestre a été très favorable pour les actions
européennes,
qui
ont
augmenté
d’environ 5 %.
Le
repositionnement de grands fonds mondiaux américains a attiré
des acheteurs de première qualité en Europe, et spécialement
dans la zone euro. Les bons chiffres macroéconomiques de l’été
ont fait renaître l’espoir tant chez les chefs d’entreprises que
chez les investisseurs. Les politiques européens ont en outre
poursuivi leurs progrès sur l’union bancaire, qui constitue une
mesure indispensable pour rétablir la confiance des
investisseurs internationaux à long terme. Au niveau sectoriel,
les plus fortes hausses ont été observées dans les transports,
l’automobile, les télécoms et les logiciels. À l’opposé, le détail et
les produits de luxe se sont moins bien comportés après un très
bon début d’année. Sur le plan régional, les avancées
substantielles engrangées par l’indice espagnol méritent d’être
soulignées.
L’indice bancaire s’est élevé de 4 %. Dans la foulée de
l’amélioration du climat de l’économie mondiale, les plus fortes
performances sont à mettre à l’actif des petites valeurs
périphériques (BCP, Bankia, UBI). Nous avons également
assisté à une pression accrue de la part des autorités de
réglementation pour que les bilans soient plus sains, l’accent
étant mis sur un endettement simple, ce qui s’est répercuté sur
toutes les banques d’investissement, notamment UBS. Nous
avons également constaté une profonde sous-performance de
Standard Chartered et HSBC en raison de difficultés sur certains
marchés émergents.
Les services financiers diversifiés, s’appuyant sur des marchés
solides, ont été performants (+8 %). Azimut a par exemple gagné
14 %.
Les compagnies d’assurances ont grimpé de 10 %. Au cours du
trimestre, certaines valeurs moins chères ont rattrapé le niveau
(Aegen, ING, Axa), tandis que d’autres sociétés ont
sensiblement plongé à la suite d’informations spécifiques (fraude
chez RSA).
Enfin, les actions immobilières ont peu évolué en raison de
craintes persistances sur l’effet d’un tapering.
Nous gardons une vision relativement constructive du secteur,
mais nous pensons que la réévaluation a été excessive. Nous
sommes sceptiques quant à l’incidence potentielle d’un contrôle
réglementaire plus strict de l’endettement. En conséquence,
nous maintenons notre biais qualitatif. À plus long terme, nous
restons persuadés de la valeur intrinsèque de KBC, BNP et
Prudential.
1er trimestre 2014
Contexte de marché
La croissance du PIB a continué à s’accélérer dans la zone euro
au quatrième trimestre pour s’établir à 1,1 %. Cela s’était déjà
traduit dans l’indice composite PMI de la Zone qui avait
atteint 51,9. Sur les marchés financiers, la bourse a clôturé au
point le plus haut depuis des années à la fin décembre. Les taux
allemands ont suivi le mouvement, même s’ils n’ont pas atteint le
même niveau, grâce à la nouvelle politique de communication de
la BCE qui a permis l’ancrage des taux à long terme à un niveau
faible pour une longue période. En outre, les bourses ont aussi
augmenté de 2,6 % entre la fin décembre 2013 et mars 2014. On
trouve à l’origine de ces meilleures performances, l’amélioration
–115–
Lloyds, Société Générale en KBC, gelet op de sterke
koersschommelingen, en verkochten we een deel van onze
positie in HSBC uit bezorgdheid over de groei.
Vooruitzichten
Het fonds heeft een voorkeur voor kwaliteitsaandelen, en een
overweging in de vastgoedsector.
Q4 2013
Marktoverzicht
Q4 was erg gunstig voor de Europese aandelen, die
ongeveer 5 % stegen. De herpositionering van grote
Amerikaanse globale fondsen trok kwaliteitsbeleggers naar
Europa en de eurozone in het bijzonder. Goede
macro-economische cijfers in de zomer gaven bedrijfsleiders en
beleggers hoop. Ook Europese politici bleven vooruitgang
boeken met een bankenunie, een noodzakelijke stap om het
vertrouwen op lange termijn van internationale beleggers te
herstellen. Wat betreft de individuele sectoren stegen transport,
automotive, telecom en software het meest. Retail &
luxegoederen daarentegen deden het, na een uitstekende start
van het jaar, minder goed. Op regionaal niveau zouden we de
sterke vooruitgang door de Spaanse index moeten noteren.
De bankindex is 4 % gestegen. Na de betere stemming over de
globale economie, waren de sterkste performers enkele van de
kleine perifere namen (BCP, Bankia, UBI). We zagen ook meer
druk van de verschillende regulators om de balansen te
versterken, met de nadruk op eenvoudige leverage. Dit heeft had
gevolgen voor alle beleggingsbanken, vooral UBS. We zagen ook
een sterke underperformance van HSBC en Standard Chartered
door moeilijkere omstandigheden op enkele opkomende markten.
Gediversifieerde financiële sectoren, aangestuurd door de sterke
markten, presteerden sterk (+8 %). Azimut, bijvoorbeeld, steeg
met 14 %.
Verzekeringsbedrijven wonnen 10 %. Tijdens dit kwartaal zagen
we een inhaalbeweging van de goedkopere namen (Aegen, ING,
Axa) terwijl sommige bedrijven na bepaalde nieuwsberichten
(fraude in RSA) een sterke derating kenden.
Tenslotte waren de vastgoedaandelen laag, door de continue
bezorgdheid over de gevolgen van de tapering.
Vooruitzichten
We houden een tamelijk constructieve blik op de sector. Toch
denken we dat de rerating te sterk was. We staan sceptisch
tegenover de potentiële gevolgen van meer overheidscontrole op
leverage. Daarom behouden we onze voorkeur voor
kwaliteitsaandelen. Op lange termijn zijn we overtuigd van de
intrinsieke waarde van KBC, BNP en Prudential.
Q1 2014
Marktoverzicht
De bbp-groei bleef aantrekken in de eurozone tijdens het vierde
kwartaal en bereikte 1,1 %. Dit kon reeds afgelezen worden uit de
samengestelde PMI-index voor de eurozone, die 51,9 bedroeg.
Op de financiële markten eindigde de beurs eind december op
het hoogste niveau van het jaar. De Duitse langetermijnrentes
volgden, hoewel niet in dezelfde mate, dankzij de nieuwe
communicatiestrategie van de ECB waarmee langetermijnrentes
voor een lange periode laag gehouden kunnen worden. De beurs
steeg ook met 2,6 % tussen eind december 2013 en eind
maart 2014. Deze betere prestatie was het resultaat van de
voortdurende verbetering van de vertrouwensindicatoren van
5.
5.
continue des indicateurs de confiance tant pour les entreprises
que pour les ménages. Bien que certains secteurs, comme celui
des ventes au détail (Inditex), aient connu un léger glissement
dans les indices EuroStoxx50 et MSCI Large Caps, les valeurs
pharmaceutiques, à la recherche de qualité et les services aux
collectivités locales, dans une plus large mesure, ont fait des
bénéfices importants. Ces derniers, en plein redressement,
bénéficient d’un climat plus sain et de synergies, surtout en
Europe du Sud (Enel, GDF Suez, RWE et Iberdrola). Le secteur
financier se situait légèrement sous la moyenne sur les marchés
développés à l’échelle mondiale. Mais au niveau régional (en
euros), les performances européennes ont été très similaires à
celles des États-Unis, contrairement à la situation japonaise qui
s’est fortement détériorée à partir du début du mois de février.
Le fond suit son indice de référence. Il évolue avec un écart de
suivi (tracking error) relativement faible en vue d’éviter des
pertes à cause de la diversité globale de l’indice. Cette stratégie
a été mise en œuvre à la mi-février 2014.
Sans tenir compte de la crise ukrainienne qui alimente les
tensions sur le marché de l’énergie, nous pouvons anticiper de
belles performances des marchés boursiers à la suite du
lancement progressif de la politique non-conventionnelle de la
Réserve Fédérale. Toutefois, la reprise à venir devrait profiter à
l’Europe surtout grâce à un retard des valorisations et des
bénéfices des entreprises plus importants. Les valeurs
financières seront influencées par les changements apportés aux
politiques accommodantes et par le calendrier économique.
Contexte de marché
Au cours du second trimestre de 2014, les actions européennes
ont progressé d’environ 4 % sur une base de rendement total.
Tant la politique monétaire de la Fed américaine que celle de la
BCE ont soutenu les marchés des actions. La présidente de la
Fed, Mme Yellen, est revenue à des propos plus conciliants et
elle s’est engagée continuer à soutenir la relance à venir. De la
même façon, la BCE a dépassé les attentes en annonçant un
ensemble de mesures d’assouplissement, y compris de
nouveaux LTRO (opérations de refinancement sous la forme de
prêts à long terme), une baisse des taux d’intérêt à 0,15 % ainsi
qu’un taux de dépôt négatif. Les rendements des obligations de
la zone euro ont connu leur niveau le plus bas de tous les temps,
favorisant dès lors les secteurs boursiers à haut rendement
comme l’immobilier, les services aux collectivités, le secteur
pharmaceutique, parmi les plus performants. Les investisseurs
ont pu constater des signes de stabilité politique en Italie grâce
au soutien solide envers le parti de Renzi au cours des élections
européennes et la Grèce revient avec succès sur le marché
obligataire. Il n’en reste pas moins que les indicateurs principaux
de croissance en Europe restent faibles et à la traîne par rapport
à ceux des États-Unis, où la dynamique est solide. On a observé
momentanément plus de volatilité sur les marchés, sur fond de
tensions en Ukraine, en Irak et de la possibilité d’une hausse de
taux soulevée par le Gouverneur de la Banque d’Angleterre,
poussant la livre de 2 % à la hausse en juin. Les secteurs ayant
fourni les meilleures performances au cours du trimestre sont
ceux à haut rendement mentionnés ci-dessus, l’énergie et
l’alimentation, les boissons et le tabac alors que les moins bons
élèves ont été les services financiers, le domaine bancaire et
technologique.
L’indice bancaire est en recul de 4 %. Malgré le fort
enthousiasme envers les nouvelles opérations ciblées de
refinancement à long terme (TLTRO) annoncées par la BCE, les
investisseurs ont commencé à douter des valorisations actuelles,
étant donné les perspectives économiques. Les meilleures
–116–
zowel bedrijven als gezinnen. Hoewel sommige sectoren zoals de
retailverkoop (Inditex) wat terrein prijsgaven in de
EuroStoxx50 en MSCI Large Caps, boekten de farmaceutische
bedrijven, in de zoektocht naar kwaliteit, en diensten aan lokale
overheden, in nog grotere mate, aanzienlijke winsten.
Laatstgenoemden zijn zich volop aan het herstellen en profiteren
van de gezondere context en van « leveraging », met name in
Zuid-Europa (Enel, GDF Suez, RWE en Iberdrola). De financiële
sector presteerde iets minder dan het gemiddelde voor de
ontwikkelde markten wereldwijd. Op regionaal niveau (in euro’s!)
echter, waren de resultaten van Europa erg vergelijkbaar met die
van de Verenigde Staten, in tegenstelling tot de situatie in Japan,
die sterk achteruitging vanaf begin februari.
Het fonds presteert in lijn met de index. Het heeft een relatief lage
tracking error om verliezen als gevolg van de wereldwijde
spreiding van de index te vermijden. Deze strategie werd
halverwege februari 2014 geïmplementeerd.
Vooruitzichten
Als we de crisis in Oekraïne, die de spanning op de
energiemarkten wat aan het opdrijven is, even buiten
beschouwing laten, mogen we een mooi beursresultaat
verwachten na de geleidelijke stopzetting van het
onconventionele beleid van de Federal Reserve. Het nakende
herstel zou echter het meest ten goede moeten komen aan
Europa, vanwege de achtergebleven waarderingen en de hogere
bedrijfswinsten. De situatie van de financiële bedrijven zal
beïnvloed worden door wijzigingen in het inschikkelijke beleid en
de economische kalender.
Q2 2014
Marktoverzicht
In de loop van het tweede kwartaal van 2014, klommen de
Europese beurzen circa 4 % hoger, rekening houdend met het
totaalrendement. Langs monetaire zijde ondersteunden zowel de
Amerikaanse Fed en de ECB de aandelenmarkten.
Fed-voorzitster Yellen nam opnieuw een inschikkelijke houding
aan, waarmee de Fed aangaf het herstel te zullen blijven
ondersteunen. De ECB deed meer dan verwacht door een pakket
versoepelingsmaatregelen aan te kondigen, met onder meer een
nieuwe LTRO, een renteverlaging tot 0,15 % en een negatieve
depositorente. De rente op obligaties uit de eurozone daalde tot
op het laagste niveau ooit, met als gevolg dat hoogrenderende
aandelensectoren zoals vastgoed, nutsbedrijven en farmaceutica
het beste presteerden. Italië begon tekenen van politieke
stabiliteit te vertonen, met een sterke steun voor de partij van
Renzi tijdens de Europese verkiezingen, en Griekenland keerde
met succes terug naar de obligatiemarkt. De voorlopende
groei-indicatoren in Europa blijven voorlopig nog altijd zwak en
lopen achter op de VS, waar de economische activiteit sterk
opleeft. De volatiliteit op de markten nam kortstondig toe door de
spanningen in het oosten van Oekraïne, in Irak, en de gouverneur
van de Bank of Engeland wierp de mogelijkheid op van een
renteverhoging, waardoor het Britse pond met 2 % steeg in juni.
De best presterende sectoren van het kwartaal waren onder meer
de bovenstaande hoogrenderende sectoren, energie, voeding,
dranken en tabak, terwijl de financiële diensten en technologie
het meest achterbleven.
De bankindex is 4 % gedaald. Ondanks het grote enthousiasme
over de nieuwe TLTRO die door de ECB aangekondigd werd,
begonnen beleggers te twijfelen aan de huidige waarderingen,
gelet op de economische vooruitzichten. De sterkst presterende
aandelen waren BBVA en Santander. De Franse banken en de
5.
5.
performances ont été fournies par BBVA et Santander. Les
banques françaises et d’investissement n’ont pas été à la
hauteur à cause de risques de litiges plus importants et de
mauvaises conditions de marché.
En revanche, des valeurs financières diversifiées ont été bien
négociées (+4 %) grâce au soutien de marchés solides
(Aberdeen par exemple). Mais certaines capitalisations plus
petites ont souffert, comme Azimut (-25 %).
Les compagnies d’assurance sont, quant à elles, restées au
même niveau (+0 %). Même si l’on a pu observer un certain
soulagement pour quelques entreprises britanniques, d’autres
ont souffert dans un contexte de rendements inférieurs, comme
Ageas et Axa.
Enfin, les actions du secteur immobilier ont fourni de bonnes
prestations (+6 %); le marché reconnaissant encore la valeur
relative du secteur dans un marché toujours bien alimenté en
liquidités.
De vastgoedaandelen ten slotte presteerden sterk (+6 %)
aangezien de markt nog altijd de relatieve waarde van de sector
erkent op een markt die nog steeds wordt overspoeld met
liquiditeiten.
d’investissement:
Overschrijdingenvan
beleggingspolitiek:
TNA.
TNA.
TNA.
TNA.
TNA.
18.02.2014 : Le plafond d’investissement d’un fonds dans des
titres, instruments monétaires, dépôts et produits dérivés OTC
est fixé à 20 % du TNA par émetteur. – BELFIUS BANK + UBS
AG LONDON
Nous gardons une vision relativement positive sur le secteur,
mais nous continuons à penser que nous sommes encore dans
un contexte de rendements et d’inflation faibles. Nous sommes
sceptiques quant à l’incidence potentielle d’un contrôle
réglementaire plus strict de l’endettement. Dès lors, nous
maintenons notre biais qualitatif. À plus long terme, nous restons
persuadés de la valeur intrinsèque de KBC, BNP ou Prudential.
Nous adoptons aussi progressivement une approche plus
constructive par rapport à des titres exposés aux marchés
émergents; leur valorisation étant désormais intéressante
(Aberdeen Asset Management).
We blijven redelijk optimistisch voor de sector. We zijn echter nog
steeds van mening dat we in een context van lage rentes en lage
inflatie zullen blijven. We zijn sceptisch over de mogelijke
gevolgen van meer overheidscontrole op leverage. Om die reden
behouden we onze voorkeur voor kwaliteit. Op lange termijn zijn
we overtuigd van de intrinsieke waarde van KBC, BNP en
Prudential. Daarnaast nemen we geleidelijk ook een meer
positieve houding aan ten aanzien van ondernemingen met
blootstelling aan de groeimarkten, aangezien hun waardering nu
aantrekkelijk is (Aberdeen Asset Management).
5.1.7. Risicoklasse
–117–
investeringsbanken hebben uitermate slecht gepresteerd
vanwege het toegenomen risico in verband met rechtszaken en
de slechte marktomstandigheden.
Gediversifieerde financiële bedrijven deden het goed (+4 %),
onder impuls van sterke markten (Aberdeen bijvoorbeeld).
Niettemin werden enkele kleinere kapitalisaties zwaar geraakt,
zoals Azimut (-25 %).
De verzekeringsmaatschappijen bleven min of meer onveranderd
(+0 %). Hoewel Britse aandelen wat ademruimte kregen, hadden
andere verzekeringsmaatschappijen (Ageas, Axa) het moeilijk in
dit klimaat van lage rentevoeten.
de
reglementaire
limieten
van
de
18.02.2014 : Een fonds mag niet beleggen in effecten,
geldmarktinstrumenten, deposito's, OTC-derivaten voor meer dan
20% van de TNA per emittent. - – BELFIUS BANK + UBS AG
LONDON
5.
5.
Les
principales
limites
de
l’indicateur
sont
les
Compartiment :
Compartiment :
Betrokken periode :
01/07/2013 – 30/06/2014
01/07/2013 – 30/06/2014
Type de prêts :
(principaux).
ABN AMRO Bank
Barclays ,Capital
Natixis
UBS Limited
Citigroup
–118–
5.
5.
waardepapieren
Volume moyen :
Gemiddeld volume :
gelijk
te
stellen
31/07/2013
3 297 090,52
31/08/2013
5 059 718,01
30/09/2013
3 456 590,68
31/10/2013
1 322 466,64
30/11/2013
1 336 595,58
31/12/2013
961 521,56
31/01/2014
1 197 691,16
28/02/2014
1 302 215,50
31/03/2014
753 801,84
30/04/2014
1 842 103,77
31/05/2014
4 081 286,85
30/06/2014
2 609 070,37
3 358 627,25 EUR
3 358 627,25 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
HK2388011192
CA8911605092
CA0636711016
HK0012000102
US9621661043
CA8667961053
CA7392391016
CA0641491075
JP3047550003
JP3027680002
BE0003565737
CA73927C1005
CA31943B1004
CA4495861060
CA1360691010
BOC HONG KONG HOLDINGS LTD
TORONTO-DOMINION BANK
BANK OF MONTREAL
HENDERSON LAND DEVELOPMENT
WEYERHAEUSER CO
SUN LIFE FINANCIAL INC
POWER CORP OF CANADA
BANK OF NOVA SCOTIA
NIPPON PROLOGIS REIT INC
JAPAN REAL ESTATE INVESTMENT
KBC GROEP NV
POWER FINANCIAL CORP
FIRST CAPITAL REALTY INC
IGM FINANCIAL INC
CAN IMPERIAL BK OF COMMERCE
40 800,00
23 500,00
7 500,00
20 000,00
5 100,00
7 000,00
4 700,00
15 000,00
15,00
24,00
1 018,00
4 200,00
8 600,00
2 600,00
4 500,00
22,45
54,93
78,58
45,35
33,09
39,22
29,65
71,14
236 200,00
590 000,00
39,75
33,21
18,62
51,08
97,10
HKD
CAD
CAD
HKD
USD
CAD
CAD
CAD
JPY
JPY
EUR
CAD
CAD
CAD
CAD
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du compartiment
van het
van het effect
compartiment
915 960,00
86 311,98
1 290 855,00
883 499,76
589 350,00
403 368,76
907 000,00
85 467,67
168 759,00
123 253,72
274 540,00
187 903,39
139 355,00
95 378,73
1 067 100,00
730 355,15
3 543 000,00
25 536,98
14 160 000,00
102 061,41
40 465,50
40 465,50
139 482,00
95 465,65
160 132,00
109 599,13
132 808,00
90 897,77
436 950,00
299 061,65
3 638 124,95 EUR
3 638 124,95 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
BE0000282880
XS0103338140
7 485,00
1 000,00
–119–
105,87
197,25
EUR
GBP
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
la devise du
compartiment
van het effect
van het
compartiment
8 077,40
8 077,40
1 974,36
2 462,95
5.
5.
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DE000MHB05J3
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CH0029298426
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AT0000A105W3
XS0938722401
US38141EA661
US76720AAC09
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US984121CD36
GB0032452392
NL0000102325
FR0010070060
FR0010235176
BE0000307166
AT0000A06P24
ES00000123J2
US06366RHB42
US22532LAM63
US369604BC61
US36962G7K48
US651639AL04
GB0009075325
NORDIC INVESTMENT BANK 5,25 26NOV19
EUROPEAN INVESTMENT B 3,125 03MAR17
MUENCHENER HYPOTHEKENBA 2,0 15JUN15
KFW 1,25 17OCT19
PFIZER INC 5,35 15MAR15
EUROPEAN INVESTMENT BAN 2,5 08FEB19
PFANDBRIEFZENTRALE DER 2,75 28FEB17
BUNDESREPUBLIK DEUTSCHL 4,0 04JAN37
UNITED KINGDOM GILT I 1,25 22NOV27
BANK AMER CORP 5,625 01JUL20
KFW 2,625 16AUG19
AUSTRIA GOVERNMEN 1,75 20OCT23 144A
GLENCORE FUNDING LLC 2,5 15JAN19
GOLDMAN SACHS GROUP INC 6,0 15JUN20
RIO TINTO FIN USA PLC 3,5 22MAR22
XEROX CORP 4,5 15MAY21
NETHERLANDS GOVER 3,75 15JUL14 144A
FRANCE(GOV 4,75 OAT 25/04/35 EUR1
FRANCE(GOV 1 IDX/LKD BDS 25/7/17 E
SPAIN GOVERNMENT BOND 4,25 31OCT16
BANK MONTREAL M 0,70055 11SEP15 FRN
CREDIT AGRICOLE 3,875 15APR24 144A
GENERAL ELEC CO 5,25 06DEC17
GENERAL ELEC CAP CORP 3,45 15MAY24
UNITED KINGDOM GILT 2,5 26JUL16 IL
5 000,00
2 000,00
4 000,00
1 000,00
3 000,00
3 000,00
4 000,00
10 000,00
15 365,00
8 000,00
23 759,69
25 000,00
10 000,00
18 980,64
2 287,17
19 171,00
19 150,60
52 000,00
30 000,00
26 000,00
216 558,73
53 000,00
1 000,00
40 000,00
34 000,00
39 000,00
300,00
5 000,00
32,09
208 520,00
138 852,00
138 192,00
157 633,91
307 000,00
523 000,00
394 000,00
388 000,00
350 000,00
394 000,00
355 000,00
615,22
115,97
118,90
107,93
101,71
103,50
103,42
103,29
109,18
102,81
103,44
105,87
110,17
106,86
133,13
119,30
131,91
116,92
108,61
115,20
110,39
100,44
110,43
103,19
99,39
116,75
102,50
103,89
107,94
114,57
100,13
136,91
105,16
107,01
113,06
108,33
100,45
101,32
112,79
100,18
110,27
335,33
GBP
GBP
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
AUD
EUR
USD
EUR
CHF
CHF
EUR
GBP
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
DKK
EUR
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
GBP
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
GBP
5 954,54
2 412,09
4 357,83
1 017,93
3 140,21
3 128,95
4 155,09
11 158,00
15 893,85
8 399,63
25 640,14
27 789,03
10 779,19
25 640,10
3 596,46
25 639,93
23 186,70
58 123,87
35 399,66
29 296,69
220 747,94
58 929,82
1 044,05
40 214,33
39 780,00
40 347,36
315,61
5 425,28
37,19
216 284,76
191 293,12
166 296,98
172 554,84
357 544,99
581 322,49
395 910,80
396 257,77
395 979,50
396 428,02
395 956,40
2 069,59
7 428,08
3 009,00
4 357,83
1 017,93
3 140,21
3 128,95
4 155,09
7 703,58
15 893,85
6 157,86
25 640,14
22 868,51
8 870,56
25 640,10
4 486,46
25 639,93
23 186,70
58 123,87
25 951,85
29 296,69
29 607,66
58 929,82
1 044,05
29 481,53
29 163,12
29 579,06
231,38
3 977,32
46,40
216 284,76
191 293,12
166 296,98
172 554,84
357 544,99
581 322,49
290 246,16
290 500,53
290 296,53
290 625,35
290 279,60
2 581,74
54 420,70 EUR
54 420,70 EUR
43 536,55 EUR
43 536,55 EUR
Operationele kosten
–120–
5.
5.
en lasten.
betrekking op
bedragen,
financiële
zekerheden,
de
opvolging
van
de
voor de activiteit,
activiteit),
van de activiteit,
prêts,
–121–
5.2. Bilan
5.2. Balans
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
TOTAAL NETTO ACTIEF
30/06/2013
EUR
66 570 973,06
58 893 033,05
Vaste activa
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
0,00
0,00
66 389 717,44
57 920 700,28
0,00
0,00
Obligaties
0,00
0,00
0,00
0,00
II.
dérivés
A.
I.
30/06/2014
EUR
II.
A.
Obligations
a.
a.
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
66 388 207,75
57 920 700,28
Aandelen
66 388 207,75
57 920 700,28
a.1. Actions
Actions
a.1. Aandelen
63 029 580,50
54 944 195,87
3 358 627,25
2 976 504,41
1 509,69
0,00
a.
a.
D.
D.
Andere effecten
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
Op deviezen
0,00
0,00
0,00
0,00
jaar
0,00
0,00
0,00
Sur devises
j.
ii.
III.
j.
ii.
III.
A.
Créances
A.
Vorderingen
0,00
B.
Dettes
B.
Schulden
0,00
0,00
56 334,50
277 727,39
3 979 960,14
3 564 123,41
303 676,43
359 705,18
IV.
A.
A.
Vorderingen
a.
a.
b.
Avoirs fiscaux
b.
Fiscale tegoeden
c.
Collatéral
c.
Collateral
d.
Autres
d.
Andere
B.
V.
IV.
Créances
Dettes
B.
Schulden
a.
a.
c.
Emprunts (-)
c.
Ontleningen (-)
d.
Collatéral (-)
d.
Collateral (-)
33 922,42
3 638 124,95
3 170 495,81
0,00
0,00
(3 923 625,64)
(3 286 396,02)
(118 347,08)
(115 900,21)
(167 153,61)
0,00
(3 638 124,95)
(3 170 495,81)
253 667,70
804 604,22
A.
A.
253 667,70
804 604,22
B.
B.
0,00
0,00
C.
Autres
C.
Andere
0,00
0,00
(128 746,58)
(109 998,84)
0,00
0,00
VI.
V.
38 158,76
VI.
A.
Charges à reporter
A.
B.
Produits acquis
B.
C.
C.
D.
D.
0,00
0,00
66 570 973,06
58 893 033,05
50,41
971,42
(128 796,99)
(110 970,26)
A.
Capital
A.
Kapitaal
42 116 662,00
50 128 662,05
B.
B.
(1 929 545,05)
(1 796 545,35)
C.
Résultat reporté
C.
8 521 986,83
(5 767 651,87)
–122–
5.2. Bilan (Suite)
D.
5.2. Balans (Vervolg)
D.
–123–
17 861 869,28
16 328 568,22
I.
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
A.
monétaire
et des warrants (+)
a.
B.
II.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
3 638 124,95
3 170 495,81
Collateral (+/-)
3 638 124,95
3 170 495,81
3 638 124,95
3 170 495,81
0,00
0,00
warrants (+)
14 709,03
0,00
A.
A.
14 709,03
0,00
B.
B.
0,00
0,00
(+)
0,00
0,00
III.
III.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
0,00
0,00
IV.
IV.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
0,00
0,00
0,00
VI.
VI.
0,00
VII.
VII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
VIII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
IX.
IX.
3 358 627,24
2 976 504,83
A.
Actions
A.
Aandelen
3 358 627,24
2 976 504,83
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–124–
I.
plus-values
A.
I.
a.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
17 963 984,22
15 748 994,22
0,00
0,00
Obligaties
0,00
0,00
meerwaarden
A.
Obligations
a.
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
17 644 888,54
15 571 884,06
17 643 581,07
15 571 884,06
a.
Actions
a.
Aandelen
b.
b.
1 307,47
0,00
318 726,95
326 649,93
D.
D.
Andere effecten
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
G.
G.
schulden
0,00
0,00
H.
368,73
(149 539,77)
368,73
(149 539,77)
H.
b.
II.
b.
1 363 533,91
1 851 950,03
A.
Dividendes
A.
Dividenden
1 394 016,23
2 086 147,84
B.
Intérêts (+/-)
B.
Interesten (+/-)
2 039,50
3 203,87
2 039,50
3 203,87
(144,85)
(2,14)
b.
II.
b.
C.
C.
D.
D.
E.
E.
a.
D’origine belge
b.
F.
III.
Autres produits
A.
livraison
B.
Autres
IV.
a.
b.
F.
III.
Andere opbrengsten
A.
B.
Andere
IV.
Exploitatiekosten
0,00
0,00
(32 376,97)
(237 399,54)
0,00
(1 131,23)
(32 376,97)
(236 268,31)
0,00
0,00
108 841,38
62 750,55
0,00
0,00
108 841,38
62 750,55
(1 574 490,23)
(1 335 126,58)
(123 397,77)
(147 833,95)
(6 214,28)
(286,13)
A.
placements (-)
A.
beleggingen (-)
B.
B.
C.
C.
(184 196,73)
(112 520,68)
D.
D.
(1 116 742,34)
(967 316,61)
(1 055 994,89)
(917 085,12)
a.
Gestion financière
a.
Financieel beheer
b.
b.
(60 747,45)
(50 231,49)
E.
E.
(14 313,91)
(12 843,35)
F.
F.
(14 398,98)
(14 179,74)
G.
G.
H.
H.
I.
charges (-)
I.
kosten (-)
J.
Taxes
J.
Taksen
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
semestre)
(halfjaar)
–125–
(125,00)
(125,00)
(29 555,55)
(25 679,32)
0,00
0,00
(78 026,85)
(48 872,69)
(7 518,82)
(5 469,11)
(102 114,94)
579 574,00
V.
V.
VI.
VI.
VII.
VII.
–126–
17 861 869,28
16 328 568,22
0,00
0,00
17 861 869,28
16 328 568,22
30/06/2014
EUR
A.
A.
30/06/2013
EUR
24 454 311,06
8 764 371,00
8 521 986,83
(5 767 651,87)
17 861 869,28
16 328 568,22
resultaat
(1 929 545,05)
(1 796 545,35)
0,00
0,00
(24 310 935,19)
(8 521 986,83)
(143 375,87)
(242 384,17)
a.
précédent
a.
boekjaar
b.
b.
c.
c.
B.
B.
C.
C.
D.
D.
(Dividenduitkering)
–127–
(exprimé en EUR)
I.
(uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
AMP LTD
ANZ BANKING GROUP
ASX LIMITED
CFS RETAIL PROPERTY TR/STPL SEC
CWTHBK OF AUSTRALIA
DEXUS PROPERTY GROUP
GOODMAN GROUP
GPT GROUP /STAPLED SECURITY
INSURANCE AUSTRALIA GROUP LTD
LEND LEASE GROUP
MACQUARIE GROUP LTD
MIRVAC GROUP
NATIONAL AUSTRALIA BANK LTD
QBE INSURANCE GROUP
SCENTRE GROUP /REIT
STOCKLAND /UNITS (IT LAW)
SUNCORP GROUP LTD
WESTPAC BANKING CORP
34 022,00
34 879,00
4 179,00
78 861,00
21 202,00
144 393,00
31 971,00
42 016,00
30 706,00
13 573,00
3 733,00
88 379,00
30 039,00
14 716,00
71 605,00
39 431,00
16 846,00
40 217,00
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
AUD
5,30
33,34
35,64
2,04
80,88
1,11
5,05
3,84
5,84
13,11
59,63
1,78
32,78
10,87
3,20
3,88
13,54
33,88
124 304,73
801 644,04
102 674,36
110 903,28
1 182 142,75
110 489,52
111 301,12
111 223,84
123 619,80
122 667,78
153 452,78
108 752,50
678 807,09
110 273,53
157 959,33
105 468,18
157 241,58
939 301,51
0,19 %
1,21 %
0,16 %
0,17 %
1,78 %
0,17 %
0,17 %
0,17 %
0,19 %
0,19 %
0,23 %
0,16 %
1,02 %
0,17 %
0,24 %
0,16 %
0,24 %
1,42 %
0,19 %
1,20 %
0,15 %
0,17 %
1,78 %
0,17 %
0,17 %
0,17 %
0,19 %
0,18 %
0,23 %
0,16 %
1,02 %
0,17 %
0,24 %
0,16 %
0,24 %
1,41 %
5 312 227,72
8,00 %
7,98 %
39,75
377 386,50
0,57 %
0,57 %
377 386,50
0,57 %
0,57 %
KBC GROUPE SA
9 494,00
EUR
ARCH CAPITAL GP LTD BERMUDA
AXIS CAPITAL HOLDINGS LTD
EVEREST REINSURANCE GROUP
LTD
INVESCO LTD
PARTNERRE LTD BERMUDA
RENAISSANCERE HLD LTD
2 634,00
3 186,00
967,00
USD
USD
USD
57,44
44,28
160,49
110 504,30
103 039,17
113 350,49
0,17 %
0,16 %
0,17 %
0,17 %
0,16 %
0,17 %
5 882,00
1 374,00
1 490,00
USD
USD
USD
37,75
109,21
107,00
162 177,63
109 596,86
116 444,51
0,24 %
0,17 %
0,18 %
0,24 %
0,17 %
0,18 %
715 112,96
1,08 %
1,07 %
411 449,17
741 376,03
169 169,60
319 594,07
115 675,70
121 838,53
112 152,83
102 748,79
96 951,65
0,62 %
1,12 %
0,26 %
0,48 %
0,17 %
0,18 %
0,17 %
0,16 %
0,15 %
0,62 %
1,11 %
0,25 %
0,48 %
0,17 %
0,18 %
0,17 %
0,15 %
0,15 %
Canada — Canada
BANK OF MONTREAL
BANK OF NOVA SCOTIA
BROOKFI.AS.MGMT-A-/LTD VOT.
CANAD.IMPER.BK OF COMMERCE
CI FINANCIAL CORP
FAIRFAX FIN.HLDS /SUB.VOT*OPR*
FIRST CAPITAL REALTY INC
GREAT WEST LIFECO INC
IGM FINANCIAL INC *OPR*
7 636,00
15 198,00
5 248,00
4 800,00
4 813,00
351,00
8 784,00
4 965,00
2 768,00
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
–128–
78,58
71,14
47,01
97,10
35,05
506,22
18,62
30,18
51,08
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
INTACT FIN
MANULIFE FINANCIAL CORP
ONEX CORP /SUB.VOT.
POWER CORP.CANADA
POWER FINANCIAL CORP
ROYAL BANK OF CANADA
SUN LIFE FINANCIAL INC
TORONTO DOMINION BK
2 478,00
22 432,00
2 585,00
4 964,00
4 363,00
18 810,00
7 017,00
24 071,00
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
CAD
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
0,19 %
0,19 %
0,49 %
0,49 %
0,18 %
0,18 %
0,15 %
0,15 %
0,15 %
0,15 %
1,48 %
1,48 %
0,28 %
0,28 %
1,37 %
1,36 %
73,58
21,21
66,02
29,65
33,21
76,28
39,22
54,93
125 025,71
326 247,28
117 023,83
100 924,06
99 355,60
983 870,01
188 711,04
906 654,82
5 038 768,72
7,59 %
7,57 %
103,70
25,36
16,27
267,30
345 830,77
198 988,83
953 892,28
1 097 236,60
0,52 %
0,30 %
1,44 %
1,65 %
0,52 %
0,30 %
1,43 %
1,65 %
2 595 948,48
3,91 %
3,90 %
121,70
11,48
25,70
65,81
1 264 584,70
90 646,08
536 254,65
476 925,07
1,91 %
0,14 %
0,81 %
0,72 %
1,90 %
0,14 %
0,81 %
0,72 %
2 368 410,50
3,57 %
3,56 %
4,88
7,63
1,42
9,31
2,49
65 675,04
779 053,52
62 812,34
1 423 671,92
50 039,36
0,10 %
1,17 %
0,10 %
2,14 %
0,08 %
0,10 %
1,17 %
0,09 %
2,14 %
0,08 %
2 381 252,18
3,59 %
3,58 %
EUR
EUR
EUR
49,54
38,26
212,45
1 050 998,09
606 418,26
791 801,15
1,58 %
0,91 %
1,19 %
1,58 %
0,91 %
1,19 %
2 449 217,50
3,69 %
3,68 %
ACE LTD
CREDIT SUISSE GROUP /NOM.
UBS AG /NAMENSAKTIEN
ZURICH INSURANCE GROUP/NAM
4 566,00
9 527,00
71 185,00
4 984,00
USD
CHF
CHF
CHF
ALLIANZ SE/NAM.VINKULIERT
COMMERZBANK AKT NACH KAP
DEUTSCHE BANK AG /NAM.
HANNOVER RUECKVERSICHERUNG
SE
10 391,00
7 896,00
20 870,00
7 247,00
EUR
EUR
EUR
EUR
Espagne — Spanje
BANCO POPULAR ESPAGNOL SA
BANCO SANTANDER --- REG.SHS
BANKIA S.A.
BCO BILBAO VIZ.ARGENTARIA/NAM.
BCO DE SABADELL SA/NOM.
13 458,00
102 104,00
44 359,00
152 935,00
20 080,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
BNP PARIBAS
STE GEN.PARIS -AUNIBAIL-RODAMCO SE
21 213,00
15 852,00
3 727,00
PLC
AON PLC
BARCLAYS PLC
HAMMERSON
HSBC HOLDINGS PLC
LLOYDS BANKING GROUP PLC
PRUDENTIAL PLC
STANDARD CHARTERED PLC
41 203,00
GBP
4,54
233 558,77
0,35 %
0,35 %
4 311,00
271 344,00
64 010,00
301 460,00
935 513,00
57 116,00
15 038,00
USD
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
90,09
2,13
5,80
5,93
0,74
13,41
11,94
283 663,58
721 105,81
463 642,21
2 232 123,88
867 467,94
956 519,24
224 234,05
0,43 %
1,09 %
0,70 %
3,36 %
1,31 %
1,44 %
0,34 %
0,43 %
1,08 %
0,70 %
3,35 %
1,30 %
1,44 %
0,34 %
5 982 315,48
9,01 %
8,99 %
648 222,89
108 465,15
0,98 %
0,16 %
0,97 %
0,16 %
AIA GROUP
BK OF EAST ASIA LTD
176 600,00
35 800,00
HKD
HKD
–129–
38,95
32,15
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
BOC HONG KONG HOLDINGS LTD
CHEUNG KONG HOLDINGS HKD0.5
H.K.EXCHANGES AND CLEARING LTD
HANG LUNG PROPERTIES LTD
HANG SENG BANK LTD
HENDERSON LAND DEV.
HYSAN DEVELOPMENT CO
SUN HUNG KAI PROPERTIES LTD
SWIRE PACIFIC LTD A
THE LINK REIT
WHARF HLD .THE
51 000,00
16 000,00
17 300,00
49 000,00
13 800,00
27 500,00
34 000,00
19 000,00
12 500,00
32 500,00
20 000,00
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
0,16 %
0,16 %
0,31 %
0,31 %
0,36 %
0,35 %
0,17 %
0,17 %
0,25 %
0,25 %
0,18 %
0,18 %
0,18 %
0,18 %
0,29 %
0,29 %
0,17 %
0,17 %
0,19 %
0,19 %
0,16 %
0,16 %
22,45
137,50
144,50
23,90
126,60
45,35
36,30
106,30
95,40
41,70
55,80
107 897,83
207 323,67
235 580,94
110 362,16
164 641,38
117 526,60
116 308,58
190 332,55
112 378,85
127 716,09
105 169,64
2 351 926,33
3,54 %
3,53 %
43,30
32,73
115 844,06
113 430,85
0,18 %
0,17 %
0,17 %
0,17 %
229 274,91
0,35 %
0,34 %
2,26
6,12
761 821,87
298 913,43
1,15 %
0,45 %
1,14 %
0,45 %
1 060 735,30
1,60 %
1,59 %
Irlande — Ierland
WILLIS GRP
XL GROUP
3 663,00
4 745,00
USD
USD
Italie — Italië
INTESA SANPAOLO SPA
UNICREDIT AZ
337 687,00
48 882,00
EUR
EUR
Japon — Japan
AEON MALL CO LTD
BK OF YOKOHAMA
CHIBA BANK
CREDIT SAISON CO LTD
DAI-ICHI LIFE INSURANCE CO LTD
DAITO TRUST CONSTRUCT.
DAIWA H. INDUSTR.CO. LTD
DAIWA SECURITIES GROUP INC
IYO BANK LTD ***
JAPAN EXCHANGE GROUP INC
JAPAN PRIME REALTY INV / REIT
JAPAN REAL ESTATE INV / REIT
JAPAN RETAIL FD INVESTMENT/REIT
JOYO BANK LTD
MITSUBISHI ESTATE CO.
MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP
MITSUI FUDOSAN CO
MIZUHO FINANCIAL GROUPINC
MS&AD INSURANCE GROUP
HOLDINGS
NIPPON BUILDING FD / REIT
NIPPON PROLOGIS REIT
NKSJ HOLDINGS INC
NOMURA HOLDINGS INC
ORIX CORP
RESONA HOLDINGS INC
SHIZUOKA BANK LTD
SUMITOMO MITSUI FINANC.GR
SUMITOMO MITSUI TRUST HOLDINGS
SUMITOMO REALTY+DEVELPMNT
3 000,00
21 000,00
16 000,00
6 100,00
10 900,00
1 500,00
8 000,00
24 000,00
11 100,00
3 600,00
26,00
27,00
51,00
22 000,00
17 000,00
171 300,00
11 000,00
306 300,00
6 100,00
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
2 669,00
583,00
715,00
2 108,00
1 509,00
11 910,00
2 100,00
877,00
1 024,00
2 495,00
363 500,00
590 000,00
227 800,00
540,00
2 501,00
621,00
3 416,00
208,00
2 447,00
57 728,18
88 268,53
82 479,13
92 708,27
118 586,10
128 801,54
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68 139,01
114 850,74
83 761,02
85 651,40
306 535,41
766 949,92
270 912,22
459 333,77
107 617,24
0,09 %
0,13 %
0,12 %
0,14 %
0,18 %
0,19 %
0,18 %
0,23 %
0,12 %
0,10 %
0,10 %
0,17 %
0,13 %
0,13 %
0,46 %
1,15 %
0,41 %
0,69 %
0,16 %
0,09 %
0,13 %
0,12 %
0,14 %
0,18 %
0,19 %
0,18 %
0,23 %
0,12 %
0,10 %
0,10 %
0,17 %
0,13 %
0,13 %
0,46 %
1,15 %
0,41 %
0,69 %
0,16 %
25,00
16,00
5 400,00
49 400,00
17 900,00
26 500,00
11 000,00
17 100,00
42 000,00
5 000,00
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
592 000,00
236 200,00
2 728,00
717,00
1 679,00
590,00
1 095,00
4 244,00
463,00
4 347,00
106 703,77
27 246,95
106 207,74
255 366,63
216 681,47
112 723,88
86 841,01
523 226,25
140 200,10
156 703,14
0,16 %
0,04 %
0,16 %
0,39 %
0,33 %
0,17 %
0,13 %
0,79 %
0,21 %
0,24 %
0,16 %
0,04 %
0,16 %
0,38 %
0,33 %
0,17 %
0,13 %
0,79 %
0,21 %
0,24 %
–130–
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
SURUGA BANK LTD
T&D HOLDINGS INC TOKYO
TOKIO MARINE HOLDINGS INC
UNITED URBAN INV / REIT
4 000,00
11 500,00
9 300,00
58,00
JPY
JPY
JPY
JPY
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
0,09 %
0,09 %
0,17 %
0,17 %
0,34 %
0,34 %
0,10 %
0,10 %
1 966,00
1 377,00
3 332,00
163 500,00
56 697,19
114 169,43
223 411,74
68 369,72
5 446 450,90
8,20 %
8,18 %
10,26
820 328,04
1,24 %
1,23 %
820 328,04
1,24 %
1,23 %
327,10
177,20
808 955,84
689 558,06
1,22 %
1,04 %
1,22 %
1,04 %
1 498 513,90
2,26 %
2,25 %
16,75
9,55
6,95
22,52
127 574,16
106 306,92
105 867,51
118 745,03
0,19 %
0,16 %
0,16 %
0,18 %
0,19 %
0,16 %
0,16 %
0,18 %
458 493,62
0,69 %
0,69 %
ING GROEP NV/CERT.OF SHS
79 954,00
EUR
Suède — Zweden
SVENSKA HANDELSBANKEN A
SWEDBANK AB -A-
22 637,00
35 619,00
SEK
SEK
DBS GROUP HOLDINGS LTD
OVERSEA-CHINESE BK CORP
SINGAPORE EXCHANGE LTD
UTD OVERSEAS BK /LOCAL
13 000,00
19 000,00
26 000,00
9 000,00
SGD
SGD
SGD
SGD
AFFILIATED MANAGERS GROUP INC
AFLAC INC.
AIG
ALLEGHANY CORP (DEL)
ALLSTATE CORP
AMERICAN CAPITAL AGENCY CORP
AMERICAN EXPRESS CO.
AMERICAN REALTY CAP-A-REIT
AMERICAN TOWER CORP
AMERIPRISE FINANC. /WH.I
ANNALY CAPITAL MANAGEMENT INC
ASSURANT INC
AVALONBAY COMMUNITIES INC.
BANK OF AMERICA CORP
BANK OF NY MELLON CORP SHS
BB&T CORPORATION
BERKSHIRE HATHAWAY - B
BLACKROCK INC
BOSTON PROPERTIES
CAMDEN PROPERTY
/BENEF.INT/REIT
CAPITAL ONE FINANCIAL CORP.
CBRE GROUP -ACHARLES SCHWAB CORP
CHUBB CORP *OPA*
CINCINNATI FINANCIAL CORP
CIT GROUP INC
CITIGROUP INC
CME GROUP INC
COMERICA INC.
DIGITAL RLTY TR INC
883,00
6 056,00
18 646,00
368,00
6 456,00
6 292,00
13 092,00
10 028,00
5 075,00
2 922,00
12 841,00
2 165,00
1 322,00
146 293,00
15 610,00
7 819,00
14 219,00
1 885,00
1 546,00
2 133,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
205,40
62,25
54,58
438,12
58,72
23,41
94,87
12,53
89,98
120,00
11,43
65,55
142,19
15,37
37,48
39,43
126,56
319,60
118,18
71,15
132 467,74
275 343,10
743 306,93
117 757,85
276 884,43
107 581,87
907 159,95
91 772,88
333 527,01
256 100,50
107 199,82
103 652,45
137 293,34
1 642 276,89
427 318,26
225 178,52
1 314 360,47
440 014,61
133 445,04
110 844,65
0,20 %
0,42 %
1,12 %
0,18 %
0,42 %
0,16 %
1,37 %
0,14 %
0,50 %
0,39 %
0,16 %
0,16 %
0,21 %
2,47 %
0,64 %
0,34 %
1,98 %
0,66 %
0,20 %
0,17 %
0,20 %
0,41 %
1,12 %
0,18 %
0,42 %
0,16 %
1,36 %
0,14 %
0,50 %
0,39 %
0,16 %
0,16 %
0,21 %
2,47 %
0,64 %
0,34 %
1,97 %
0,66 %
0,20 %
0,17 %
8 006,00
5 135,00
16 461,00
3 759,00
2 985,00
2 898,00
41 838,00
4 380,00
2 912,00
2 598,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
82,60
32,04
26,93
92,17
48,04
45,76
47,10
70,95
50,16
58,32
482 997,19
120 166,09
323 773,68
253 052,65
104 736,08
96 857,52
1 439 265,09
226 973,67
106 683,65
110 663,81
0,73 %
0,18 %
0,49 %
0,38 %
0,16 %
0,15 %
2,17 %
0,34 %
0,16 %
0,17 %
0,73 %
0,18 %
0,49 %
0,38 %
0,16 %
0,15 %
2,16 %
0,34 %
0,16 %
0,17 %
–131–
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
DISCOVER FIN SVC
EATON VANCE CORP/N.VOT.
EQUITY RESIDENTIAL SBI
FED.REALTY INV.TR./SBI
FIDL NAT FINANCIAL -A- ***
FIFTH THIRD BANCORP
FIRST REPUBLIC BANK
FRANKLIN RESOURCES INC.
GENERAL GROWTH PROPERTIES
INC
GOLDMAN SACHS GROUP INC.
HARTFORD FIN.SERV.GROUP
HCP INC
HEALTH CARE REIT INC
HOST HOTELS & RESORTS INC
INTERCONT EXCH
JPMORGAN CHASE & CO
KEYCORP
KIMCO REALTY CORP.
LEGG MASON INC.
LEUCADIA NATIONAL CORP.
LIBERTY PROPERTY TRUST
LINCOLN NATIONAL CORP.
LOEWS CORP
M&T BANK CORPORATION
MACERICH
MARSH & MC-LENNAN COS INC
MCGRAW HILL FINANCIAL SHS
METLIFE INC
MOODY S CORP
MORGAN STANLEY
NASDAQ OMX GROUP INC
NAVIENT CORP
NEW YORK COMM.BANCORP
NORTHERN TRUST CORP
PEOPLE S UNITED FINANCIAL INC
PLUM CREEK TIMBER CO INC /REIT
PNC FINANCIAL SERVICES GP
PRINCIPAL FINANCIAL GROUP INC
PROGRESSIVE CORP
PROLOGIS INC
PRUDENTIAL FINANCIAL INC
PUBLIC STORAGE
RAYMOND JAMES FIN.INC
RAYONIER ADVANCED MATERIAL
RAYONIER INC REIT
REALOGY HOLDINGS CORP SHS
REALTY INCOME CORP
REGENCY CENTERS CORP.
REGIONS FINANCIAL CORP
SEI INVESTMENTS CO
SIMON PROPERTY/PAIRED SHS
SL GREEN REALTY CORPORATION
STATE STREET CORP
7 012,00
3 760,00
4 145,00
1 245,00
4 271,00
8 355,00
2 758,00
5 519,00
6 327,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
61,98
37,79
63,00
120,92
32,76
21,35
54,99
57,84
23,56
317 425,97
103 780,01
190 727,82
109 955,37
102 193,30
130 284,67
110 771,22
233 151,20
108 873,48
5 704,00
4 000,00
4 244,00
2 552,00
7 303,00
1 576,00
50 326,00
10 734,00
6 397,00
3 146,00
4 930,00
3 814,00
2 820,00
4 797,00
1 218,00
2 277,00
8 387,00
3 428,00
11 439,00
2 894,00
19 484,00
3 582,00
5 877,00
8 805,00
3 497,00
9 794,00
3 228,00
6 056,00
3 300,00
8 748,00
4 857,00
5 702,00
1 734,00
2 710,00
1 035,00
3 106,00
2 960,00
3 324,00
2 731,00
13 400,00
4 065,00
3 690,00
1 435,00
6 237,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
167,44
35,81
41,38
62,67
22,01
188,90
57,62
14,33
22,98
51,31
26,22
37,93
51,44
44,01
124,05
66,75
51,82
83,03
55,56
87,66
32,33
38,62
17,71
15,98
64,21
15,17
45,10
89,05
50,48
25,36
41,09
88,77
171,35
50,73
38,75
35,55
37,71
44,42
55,68
10,62
32,77
166,28
109,41
67,26
697 569,85
104 619,65
128 266,97
116 812,50
117 400,60
217 438,85
2 117 944,80
112 345,78
107 368,12
117 898,89
94 412,30
105 660,46
105 949,53
154 194,92
110 355,26
111 010,30
317 433,69
207 885,80
464 193,73
185 288,71
460 079,41
101 038,48
76 019,19
102 767,34
164 001,29
108 516,22
106 330,79
393 884,38
121 669,65
162 034,31
145 764,99
369 694,00
217 011,21
100 411,42
29 292,81
80 647,34
81 526,20
107 842,15
111 063,13
103 938,94
97 293,98
448 141,69
114 672,13
306 394,93
–132–
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
0,48 %
0,48 %
0,16 %
0,16 %
0,29 %
0,29 %
0,17 %
0,17 %
0,15 %
0,15 %
0,20 %
0,20 %
0,17 %
0,17 %
0,35 %
0,35 %
0,16 %
0,16 %
1,05 %
0,16 %
0,19 %
0,18 %
0,18 %
0,33 %
3,19 %
0,17 %
0,16 %
0,18 %
0,14 %
0,16 %
0,16 %
0,23 %
0,17 %
0,17 %
0,48 %
0,31 %
0,70 %
0,28 %
0,69 %
0,15 %
0,12 %
0,16 %
0,25 %
0,16 %
0,16 %
0,59 %
0,18 %
0,24 %
0,22 %
0,56 %
0,33 %
0,15 %
0,04 %
0,12 %
0,12 %
0,16 %
0,17 %
0,16 %
0,15 %
0,68 %
0,17 %
0,46 %
1,05 %
0,16 %
0,19 %
0,18 %
0,18 %
0,33 %
3,18 %
0,17 %
0,16 %
0,18 %
0,14 %
0,16 %
0,16 %
0,23 %
0,17 %
0,17 %
0,48 %
0,31 %
0,70 %
0,28 %
0,69 %
0,15 %
0,11 %
0,15 %
0,25 %
0,16 %
0,16 %
0,59 %
0,18 %
0,24 %
0,22 %
0,56 %
0,33 %
0,15 %
0,04 %
0,12 %
0,12 %
0,16 %
0,17 %
0,16 %
0,15 %
0,67 %
0,17 %
0,46 %
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
SUNTRUST BANKS INC.
TD AMERITRADE HOLDING CORP
NEW
TORCHMARK CORP.
TRAVELERS COMPANIES INC *OPR*
T ROWE PRICE GROUP INC.
UDR INC /REIT
UNUM GROUP
US BANCORP
VENTAS INC.
VORNADO REALTY TRUST
WELLS FARGO & CO
WEYERHAEUSER CO
WR BERKLEY CORP.
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
156 535,81
0,24 %
0,24 %
97 611,69
0,15 %
0,15 %
5 350,00
4 263,00
USD
USD
40,06
31,35
1 866,00
4 970,00
3 707,00
5 351,00
4 135,00
21 952,00
3 092,00
1 696,00
64 324,00
5 470,00
3 413,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
81,92
94,07
84,41
28,63
34,76
43,32
64,10
106,73
52,56
33,09
46,31
111 647,90
341 473,10
228 541,70
111 893,61
104 979,44
694 562,79
144 759,30
132 209,09
2 469 319,97
132 200,49
115 440,99
0,17 %
0,51 %
0,34 %
0,17 %
0,16 %
1,05 %
0,22 %
0,20 %
3,72 %
0,20 %
0,17 %
0,17 %
0,51 %
0,34 %
0,17 %
0,16 %
1,04 %
0,22 %
0,20 %
3,70 %
0,20 %
0,17 %
27 201 081,35
40,97 %
40,86 %
66 287 444,39
99,85 %
99,57 %
10,12
1 509,69
0,00 %
0,00 %
1 509,69
0,00 %
0,00 %
Total Autres valeurs mobilières – Totaal Andere effecten :
1 509,69
0,00 %
0,00 %
66 288 954,08
99,85 %
99,58 %
SUN HUNG KP 22.04.16 CW
1 583,00
HKD
WESTFIELD CORPORATION /REIT
20 443,00
AUD
7,15
100 763,36
0,15 %
0,15 %
Total Australie – Totaal Australië:
100 763,36
0,15 %
0,15 %
100 763,36
0,15 %
0,15 %
100 763,36
0,15 %
0,15 %
66 389 717,44
100,00 %
99,73 %
II.
EUR
SGD
GBP
HKD
CHF
NOK
DKK
247 487,70
2 975,98
2 432,85
347,67
297,40
94,41
31,69
0,37 %
0,01 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
253 667,70
0,38 %
–133–
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
III.
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
253 667,70
0,38 %
56 334,50
0,08 %
-128 746,58
-0,19 %
66 570 973,06
100,00 %
IV.
V.
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
30 juni 2014
kredietinstellingen
Institutions non classifiables / non classifiées - Niet te
rangschikken/gerangschikte instellingen
en halfgeleiders
Total - Totaal
100,00 %
Japon - Japan
Canada - Canada
France - Frankrijk
Espagne - Spanje
Hongkong - Hongkong
Suède - Zweden
Italie - Italië
Belgique - België
Irlande - Ierland
Total - Totaal
40,95 %
9,01 %
8,20 %
8,15 %
7,59 %
3,91 %
3,69 %
3,59 %
3,57 %
3,55 %
2,26 %
1,60 %
1,24 %
1,08 %
0,69 %
0,57 %
0,35 %
100,00 %
–134–
55,99 %
15,46 %
13,47 %
12,52 %
1,12 %
0,38 %
0,34 %
0,31 %
0,23 %
0,18 %
30 juin 2014
30 juni 2014
USD
EUR
GBP
JPY
AUD
CAD
HKD
CHF
SEK
SGD
Total - Totaal
compartiment
43,35 %
14,25 %
8,58 %
8,20 %
8,15 %
7,59 %
3,54 %
3,39 %
2,26 %
0,69 %
100,00 %
het compartiment
1er semestre
1ste semester
2ème semestre
2de semester
Exercice complet
Volledig boekjaar
Achats — Aankopen
9 306 347,54
51 812 876,93
61 119 224,47
Ventes — Verkopen
13 077 131,00
57 416 163,54
70 493 294,54
22 383 478,54
109 229 040,47
131 612 519,01
5 454 388,05
3 030 048,53
8 484 436,58
7 945 584,53
10 409 036,23
18 354 620,76
13 399 972,58
13 439 084,76
26 839 057,34
67 817 441,50
67 230 674,17
67 524 057,84
13,25 %
142,48 %
155,16 %
13,40 %
142,15 %
154,85 %
dienst.
d’inventaire
au 30 juin 2014
op 30 juni 2014
–135–
Période
Periode
30/06/2012
Souscriptions
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
30/06/2013
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
30/06/2014
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
Total / Totaal
Total / Totaal
Total / Totaal
Période
Periode
30/06/2012
Classe C / Klasse C
30/06/2013
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
Remboursements
Inschrijvingen
1 029,16
3 421,48
112,66
Terugbetalingen
12 952,83
36 197,22
1 060,67
809,94
3 430,21
1 049,57
9 560,97
30 820,76
110,80
16 558,97
7 182,88
2 670,73
17 439,88
34 747,97
242,49
Fin de période
Einde periode
45 475,91
186 674,37
105,98
232 256,25
36 724,88
159 283,82
1 044,75
197 053,44
35 843,97
131 718,72
3 472,99
171 035,68
Souscriptions
Inschrijvingen
207 338,25
833 781,41
27 872,32
195 983,74
1 023 697,65
325 538,79
4 760 365,48
2 699 123,89
1 024 947,21
Remboursements
Terugbetalingen
2 459 800,33
8 549 873,81
250 171,49
2 192 633,91
8 949 685,16
31 068,15
5 146 907,59
13 118 246,56
89 466,61
Période
Periode
Par action
Per aandeel
30/06/2012
52 276 943,37
Classe C / Klasse C
30/06/2013
58 893 033,05
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
66 570 973,06
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
5.6.4. Performances
(exprimé en %)
189,99
233,65
233,34
249,69
310,14
309,35
320,58
407,46
405,85
5.6.4. Rendementen
(uitgedrukt in %)
Classe /
Klasse
CAP / DIS
1 an / 1 jaar
3 ans / 3 jaar
5 ans / 5 jaar
10 ans / 10 jaar
C
L
CAP
CAP
31,38 %
31,19 %
10,83 %
10,70 %
10,24 %
0,00 %
1,58 %
0,00 %
Staafdiagram
–136–
Depuis le
lancement /
Sinds start
-1,48 %
6,28 %
Candriam Equities B Global Finance - part de CAP (EUR)
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
-40%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Candriam Equities B Global Finance - part de CAP (EUR)
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
5.6.5. Frais
(exprimé en %)
5.6.5. Kosten
(uitgedrukt in %)
Classe / Klasse C
Classe / Klasse C
Classe / Klasse L
BE0174811175
BE0174812181
BE6214506071
2,06 %
2,06 %
2,22 %
–137–
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
de gestion.
In de loop van het op 30 juni 2014 afgesloten boekjaar genoot Candriam Equities B economische voordelen die in aanmerking komen
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
–138–
belope van 62 %.
–139–
30 juin 2014
30 juni 2014
morales.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
van 0,01 %
maximum 0,06 %
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
iedere maand.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
–140–
de 0,10 %
van 0,01 %
maximum 0,06 %
iedere maand.
résultat.
81 478,06 EUR
1 677,24 EUR
2 172,75 EUR
44,74 EUR
2 715,95 EUR
55,91 EUR
1 086,38 EUR *RBC
543,16 EUR *BELFIUS
22,36 EUR *RBC
11,20 EUR *BELFIUS
111,85 EUR
3 259,12 EUR
67,09 EUR
122,13 EUR
35 429,05 EUR
81 478,06 EUR
1 677,24 EUR
2 172,75 EUR
44,74 EUR
2 715,95 EUR
55,91 EUR
1 086,38 EUR *RBC
543,16 EUR *BELFIUS
22,36 EUR *RBC
11,20 EUR *BELFIUS
111,85 EUR
3 259,12 EUR
67,09 EUR
122,13 EUR
35 429,05 EUR
–141–
des
Artikel 134
§§ 2 en 4 van
het
wetboek
van
3 600
Finance au cours de la période écoulée est principalement lié aux
décisions tactiques d’allocation du portefeuille et au changement
d’univers d’investissement qui ont entraîné des mouvements
d’achats et de ventes de titres.
De verhoogde omloopsnelheid van het fonds Candriam Equities B
Global Finance over de afgelopen periode is hoofdzakelijk te wijten
aan de strategische beslissingen in verband met de indeling van de
portefeuille en het beleggingsuniversum, die tot aan- en verkopen
van effecten hebben geleid.
–142–
6.
6.
compartiment
Le compartiment Global Technology a été lancé le 30 mai 1997.
La
période
de
souscription
initiale
a
été
fixée
du 16 au 30 mai 1997 et le prix initial de souscription à
1.000 USD.
Het compartiment Global Technology werd gelanceerd
op 30 mei 1997.
De initiële inschrijvingsperiode liep van 16 t.e.m. 30 mei 1997 en
de initiële inschrijvingsprijs bedroeg 1.000 USD.
Non applicable.
Niet van toepassing
placement
l’évolution du marché des actions de sociétés actives dans le
secteur de la technologie et ce, au travers de titres de sociétés
attendue.
profiteren van de evolutie van de markt van de aandelen van
vennootschappen die actief zijn in de technologiesector, en dit via
effecten van vennootschappen die door de beheerder worden
Ainsi, à titre accessoire, les actifs du comparti ment pourront
vertegenwoordigen.
émises par des sociétés actives dans le secteur de la
technologie, comme par exemple et de façon non limitative, les
fabricants d’ordinateurs et de composants électroniques, les
concepteurs de logiciels, les sociétés actives dans la mise en
place de réseaux informatiques et dans l’internet. Les trois
principales régions du monde (Amérique, Europe, Asie) seront
représentées.
Bepaalde strategie:
uitgegeven door vennootschappen die actief zijn in de
technologiesector, zoals en zonder daarom volledig te willen zijn,
de fabrikanten van computers en elektronische componenten,
softwareontwerpers, vennootschappen die actief zijn in het
installeren van netwerken en in internet. De drie belangrijkste
regio’s van de wereld (Amerika, Europa en Azië) zijn
vertegenwoordigd.
change, ...). En cas d’utilisation d’effet de levier, le risque global
sous-jacents.
van verschillende risico’s (markt, wissel,...). Indien een
hefboomeffect wordt gebruikt, zal het totale risico van het
compartiment dat betrekking heeft op derivaten, beperkt zijn
tot 100 % van de netto-waarde van zijn activa. De belegger moet
–143–
6.
6.
Prêt de titres :
change:
nets.
Effectenlening :
financiële
instrumenten
in
de
zin
van
het
KB
KB.
wisselrisico:
waarmee
de
Beheervennootschap
is
verbonden
via
overeenstemming
met
het
artikel 139 van
het
KB
Non applicable.
Niet van toepassing
Contexte de marché
Les marchés boursiers du monde entier ont connu un rallye
pendant les mois estivaux. Les abondantes injections de
liquidités par les banques centrales, conjuguées à l’amélioration
des économies en Europe, aux États-Unis et au Japon, ainsi
qu’à un environnement de taux d’intérêt particulièrement bénin,
ont poussé les investisseurs à augmenter activement leur
Q3 2013
Marktoverzicht
De aandelenmarkten over de hele wereld kenden tijdens de
zomermaanden een rally. De overvloedige liquiditeitsinjecties van
de centrale banken in combinatie met de verbeterende
economieën in Europa, de VS en Japan, samen met een zeer
gunstige rentevoet hebben beleggers ertoe aangezet om hun
aandelenholdings actief te verhogen. Hoewel de dreiging van een
–144–
6.
6.
portefeuille d’actions. Bien que les menaces d’une impasse
budgétaire américaine qui se profilent, la date limite du plafond
de la dette et la fin de l’ère d’assouplissement quantitatif ne
semblent pas déranger les marchés boursiers pour le moment,
elles planent indéniablement au-dessus des marchés d’actions
mondiaux comme une épée de Damoclès. Le secteur
informatique a réalisé des performances en ligne avec le marché
mondial et, pour une fois, c’est le secteur informatique européen
qui a fait les meilleurs résultats. Cela est entièrement dû à la
cession par Nokia de son activité de téléphonie à Microsoft. Le
cours de l’action Nokia a presque doublé, tout comme celui
d’Alcatel (sur la spéculation selon laquelle elle pourrait être
rachetée par Nokia et des signes clairs de l’augmentation des
dépenses en équipements de télécommunications).
Puisque nous commencions à nous sentir plus à l’aise quant à la
reprise économique mondiale, nous avons commencé à
positionner le portefeuille davantage vers des secteurs et des
actions cycliques. Cela impliquait de diminuer notre exposition
aux grandes capitalisations et aux Logiciels et Services (plus
défensifs). Par conséquent, nous avons réduit l’exposition aux
actions comme Oracle, SAP et IBM et avons augmenté les
positions dans les noms de plus petite capitalisation comme JDS
Uniphase et Cree. La surpondération dans les semi-conducteurs
a encore été augmentée. Les plus grosses positions actives
comprennent Google, Micron Technology, F5 Networks,
Ericsson et Cree.
Le portefeuille étant à présent davantage orienté pour bénéficier
d’une économie mondiale plus forte, nous chercherons une
nouvelle confirmation de la reprise dans le monde entier. Si nous
trouvons des preuves convaincantes que la reprise est plus forte
que prévu, nous pourrons encore renforcer le profil cyclique du
portefeuille. Pour le moment, nous maintenons notre
surpondération dans les semi-conducteurs et insistons moins sur
les noms de grande capitalisation.
Contexte de marché
Les marchés d’actions ont poursuivi leur ascension au 4ème
trimestre de 2013, clôturant l’exercice sur des rendements
supérieurs à la moyenne. Les faibles taux d’intérêt, les bons
résultats des entreprises, l’amélioration de l’économie aux
États-Unis, au Japon et en Europe (même dans le Sud de
l’Europe) et la résolution (temporaire) de la crise budgétaire
américaine, cumulés, ont créé un environnement très positif pour
les marchés boursiers. À la fin du trimestre, la FED a annoncé
que l’assouplissement quantitatif serait réduit progressivement à
partir de décembre 2013. Cette mesure attendue de longue date
n’a surpris personne, et les marchés boursiers ont même réagi
positivement, sans que les taux d’intérêt ou les devises n’en
subissent une incidence notable. Les marchés émergents restent
la seule région qui éprouve encore des difficultés à imprimer un
nouvel élan à ses économies. Le secteur informatique a
surclassé le reste du marché. Les sociétés informatiques
japonaises, principalement entraînées par l’affaiblissement du
yen, ont affiché les meilleurs résultats. Les services Internet ont
poursuivi leur performance fulgurante. Les titres liés aux PC ont
également figuré parmi les plus performants dès lors que la
demande de PC semble ne plus s’éroder.
Aucun changement important de la stratégie du portefeuille n’a
été effectué au 4ème trimestre. Concernant les actions
spécifiques, nous avons augmenté nos positions dans
Facebook, Adobe, Nokia et Applied Materials et nous les avons
réduites, par exemple, dans Qualcomm, Equinix, IBM et
Salesforce. La surpondération dans les semi-conducteurs a été
maintenue à un niveau inchangé. Les plus grandes positions
actives sont Google, Microsoft, Adobe et Micron Technology.
–145–
Amerikaanse begrotingsimpasse, de deadline voor het
schuldenplafond en het einde van de kwantitatieve versoepeling
de aandelenmarkten momenteel niet lijken te storen, hangen ze
als het zwaard van Damocles boven de globale
aandelenmarkten. De IT-sector presteerde in lijn met de globale
markt en voor een keer presteerde de Europese IT-sector het
best. Dit had alles te maken met de verkoop door Nokia van zijn
mobiele telefoonactiviteiten aan Microsoft. De aandelenprijs van
Nokia verdubbelde bijna, net als die van Alcatel (volgens de
speculatie dat het kon worden opgekocht door Nokia, en
duidelijke tekenen van stijgende uitgaven van telecommaterieel).
Terwijl we geruster werden over het globale economische herstel,
begonnen we de portefeuille meer te positioneren in de richting
van cyclische sectoren en aandelen. Dit impliceerde een stijging
van onze blootstelling aan large caps en (voor de meer
defensieve aandelen) software en diensten. We verminderden
ook de blootstelling aan aandelen zoals Oracle, SAP en IBM en
verhoogden de posities in smaller-capnamen zoals JDS
Uniphase en Cree. De overweging in halfgeleiders werd verder
verhoogd. De grootste actieve posities omvatten Google, Micron
Technology, F5 Networks, Ericsson en Cree.
Vooruitzichten
Aangezien de portefeuille nu meer gericht is op de voordelen van
een sterkere globale economie, zullen we verder naar de
bevestiging zoeken van een wereldwijd herstel. Indien we het
overtuigende bewijs vinden dat het herstel sterker is dan
verwacht, kunnen we het cyclische profiel van de portefeuille nog
verder versterken. Momenteel houden we vast aan onze
overweging van halfgeleiders en leggen we minder de nadruk op
largecaps.
Q4 2013
Marktoverzicht
De aandelenmarkten bleven stijgen in Q4 van 2013, en eindigden
het jaar met returns boven het gemiddelde. De combinatie van
lage
rentevoeten,
goede
bedrijfsresultaten,
verbeterde
economieën in de VS, Japan en Europa (zelfs in Zuid-Europa) en
een
(tijdelijke)
oplossing
voor
het
Amerikaanse
begrotingsprobleem, creëerde een zeer positieve omgeving op de
aandelenmarkt. Op het einde van het kwartaal kondigde de Fed
aan
dat
de
kwantitatieve
versoepeling
vanaf
december 2013 geleidelijk zou worden verminderd. Deze
langverwachte aankondiging verraste niemand, en de
aandelenmarkten reageerden zelfs positief, zonder dat de
rentevoeten of valuta’s al te veel werden beïnvloed. De
opkomende markten blijven de enige regio die nog steeds moeite
heeft om zijn respectieve economieën te doen herleven. De
IT-sector presteerde beter dan de bredere markt. De Japanse
IT-bedrijven, meestal aangedreven door een verzwakte yen,
genereerden de beste returns. Internetdiensten bleven
schitterend presteren. Onder de betere presteerders zaten ook
pc-gerelateerde namen, doordat de vraag naar pc’s niet verder
lijkt af te nemen
Er waren geen belangrijke wijzigingen in de portefeuille tijdens
Q4. Op aandelenspecifieke basis verhoogde we de posities in
Facebook, Adobe, Nokia en Applied Materials, terwijl we onze
posities in bijvoorbeeld Qualcomm, Equinix, IBM en Salesforce
verlaagden. De overweging in halfgeleiders bleef ongewijzigd. De
grootste actieve posities zijn Google, Microsoft, Adobe en Micron
Technology.
6.
6.
Le portefeuille étant à présent davantage orienté pour bénéficier
d’une économie mondiale plus forte, nous chercherons une
nouvelle confirmation de la reprise dans le monde entier. Si nous
trouvons des preuves convaincantes que la reprise est plus forte
que prévu, nous pourrons encore renforcer le profil cyclique du
portefeuille. Pour le moment, nous maintenons notre
surpondération dans les semi-conducteurs et insistons moins sur
les noms de grande capitalisation. Les sociétés informatiques
continuent d’offrir une combinaison attrayante de bilans sains, de
croissance des bénéfices supérieure au marché, de valorisation
régulière sur le marché, de nombreuses possibilités de fusions et
acquisitions, et même d’un rendement du dividende presque
conforme au marché.
1er trimestre 2014
Contexte de marché
À l’échelle mondiale, les marchés boursiers sont restés quasi
stables au premier trimestre de 2014. À la fin janvier, une solide
correction a été déclenchée par l’association de plusieurs
facteurs : un nouveau recul de l’assouplissement quantitatif aux
États-Unis, des doutes quant à la solidité de l’économie chinoise,
la faiblesse des devises de plusieurs marchés émergents
(Argentine, Turquie, Afrique du Sud...), des variables
macroéconomiques temporairement moins bonnes aux
États-Unis (à cause des mauvaises conditions climatiques) et
l’instabilité géopolitique en Ukraine. Mais cette correction a été
relativement éphémère comme le nouvel élan d’optimisme des
investisseurs a été appuyé par de meilleures données
économiques en Europe, d’excellents résultats des entreprises
aux États-Unis au quatrième trimestre et la stabilisation des
devises de la plupart des marchés émergents. Les performances
des actions du secteur informatique ont été meilleures que celle
du marché dans son ensemble et celles des semi-conducteurs
(le groupe industriel le plus cyclique) ont été supérieures à celles
des logiciels et du matériel informatique.
En janvier, comme nous pensions que la correction en serait que
provisoire, nous n’avons pas modifié notre approche cyclique.
Nous favorisons toujours les semi-conducteurs (le sous-secteur
le plus cyclique). Au sein du groupe industriel des logiciels,
sous-pondéré, le fonds reste sous-pondéré dans la catégorie des
services informatiques (Accenture, IBM...) en raison de sa
rentabilité intrinsèque moindre. Nous restons prudents quant à
certaines sociétés du secteur internet (comme Twitter
Linkedin...) car leur valorisation est difficilement justifiable. Mais
comme nous ne souhaitons pas être absents de cette catégorie,
nous mettons l’accent sur des sociétés qui sont déjà rentables,
font état de valorisations satisfaisantes et ont fait leurs preuves
(par exemple Google, Facebook). Le portefeuille est resté
relativement concentré même si nous avons augmenté
légèrement le nombre de positions prises à 60. Les principales
positions actives sont Google, Adobe, F5 Networks, TE
Connectivity et Hewlett Packard.
Le portefeuille étant toujours davantage orienté en vue de
bénéficier d’une économie mondiale plus forte, nous
surveillerons de près la reprise mondiale. Si nous trouvons des
preuves convaincantes que la reprise est plus solide que prévu,
nous pourrons encore renforcer le profil cyclique du portefeuille.
Pour le moment, nous maintenons notre surpondération dans les
semi-conducteurs, notre approche neutre du matériel
technologique et notre sous-pondération dans les logiciels. Petit
à petit, nous mettons un peu moins l’accent sur les grandes
capitalisations. Des opportunités intéressantes sont créées par
une solide croissance des résultats, des valorisations
raisonnables, des bilans sains, des fusions et acquisitions
actives et une part croissante de rachats.
–146–
Vooruitzichten
Aangezien de portefeuille nu meer gericht is op de voordelen van
een sterkere globale economie, zullen we verder naar de
bevestiging zoeken van een wereldwijd herstel. Indien we het
overtuigende bewijs vinden dat het herstel sterker is dan
verwacht, kunnen we het cyclische profiel van de portefeuille nog
verder versterken. Momenteel houden we vast aan onze
overweging in halfgeleiders en leggen we minder de nadruk op
de large-capnamen. IT-bedrijven blijven een aantrekkelijke
combinatie aanbieden van een gezonde balans, een
inkomstengroei die boven de markt ligt, een aangepaste
marktwaardering, veel M&A-mogelijkheden en zelfs een bijna
marktconforme dividendopbrengst.
Q1 2014
Marktoverzicht
De wereldwijde aandelenmarkten eindigden het eerste kwartaal
van 2014 nagenoeg ongewijzigd. Eind januari zorgde een
combinatie van factoren voor een algemene beurscorrectie : de
verdere afbouw van QE (kwantitatieve verruiming) in de VS, de
twijfels rond de sterkte van de Chinese economie, de dalende
valuta’s in diverse opkomende landen (Argentinië, Turkije,
Zuid-Afrika), tijdelijk zwakkere macro-economische indicatoren in
de VS (door de extreme weersomstandigheden in het grootste
deel van de VS) en de geopolitieke onrust in Oekraïne. De
correctie was echter van korte duur vermits het hernieuwde
optimisme van de beleggers ondersteund werd door betere
economische cijfers in Europa, uitstekende bedrijfsresultaten voor
het vierde kwartaal in de VS en de stabilisering van de valuta’s uit
de opkomende markten. IT-aandelen presteerden beter dan de
globale markt, en halfgeleiders (de meest cyclische sector)
presteerden beter dan software en hardware.
Vermits we in januari aanvoelden dat de marktcorrectie slechts
tijdelijk van aard zou zijn, hebben we niets aan onze cyclische
samenstelling veranderd. We blijven de voorkeur geven aan
halfgeleiders (vanzelfsprekend de meest cyclische subsector).
Binnen het onderwogen softwaresegment, blijft het fonds
onderwogen in de subcategorie IT-diensten (Accenture, IBM ...)
vanwege de lagere intrinsieke rentabiliteit. We blijven op onze
hoede voor enkele internetbedrijven (zoals Twitter, LinkedIn)
omdat de waardering ervan moeilijk te rechtvaardigen is.
Aangezien we niet willen dat deze categorie ontbreekt in de
portefeuille, focussen we op bedrijven die reeds winstgevend zijn,
degelijk gewaardeerd zijn en over een bewezen trackrecord
beschikken (bv. Google, Facebook). De portefeuille bleef
behoorlijk geconcentreerd, hoewel we het aantal posities iets
verhoogd hebben tot 60. De grootste actieve posities zijn Google,
Adobe, F5 Networks, TE Connectivity en Hewlett Packard.
Vooruitzichten
Aangezien de portefeuille er nog altijd op gericht is om te
profiteren van een sterkere wereldeconomie, zullen we dit
wereldwijd herstel van nabij opvolgen. Indien we het overtuigende
bewijs vinden dat het herstel sterker is dan verwacht, kunnen we
het cyclische profiel van de portefeuille nog verder versterken.
Voorlopig houden we vast aan onze overweging van
halfgeleiders, een neutrale positie in hardwaretechnologie en een
onderweging van software. We leggen iets minder de nadruk op
largecapbedrijven. De stevige winstgroei, de redelijke
waarderingen, de sterke balansen, de actieve fusie- en
overnameactiviteiten en de toenemende inkoop van eigen
aandelen
zorgen
samen
voor
een
aantrekkelijke
beleggingsopportuniteit.
6.
6.
Contexte de marché
Les marchés boursiers mondiaux ont clôturé le deuxième
trimestre sur une note positive. Pourtant, le contexte était des
moins évidents : un nouveau recul de l’assouplissement
quantitatif aux États-Unis, des doutes quant à la solidité de
l’économie chinoise ainsi que l’instabilité géopolitique en Ukraine
et au Moyen-Orient. Mais ces facteurs négatifs ont été largement
compensés par un nouvel assouplissement monétaire en
Europe, des excellents résultats des entreprises au premier
trimestre, des valorisations boursières intéressantes, des taux
d’intérêt favorables et de nombreuses valeurs macroéconomique
indiquant le redressement de l’économie mondiale (l’économie
américaine mène toujours la danse en la matière). Les taux
d’intérêt à long terme ont encore baissé (surtout en Europe) et le
dollar s’est quelque peu renforcé après la baisse des taux
d’intérêt par la BCE. Les performances des actions du secteur
informatique ont été meilleures que celle du marché dans son
ensemble et celles des semi-conducteurs (le groupe industriel le
plus cyclique) et du matériel technologique ont été nettement
supérieures à celles des logiciels (avertissements concernant les
résultats/déceptions quant aux bénéfices de a part de Oracle,
Accenture, SAP).
Aucun changement significatif n’a été apporté à la répartition
sectorielle (sauf une nouvelle augmentation de la surpondération
des semi-conducteurs). Au sein du groupe industriel des
logiciels, sous-pondéré, le fonds reste sous-pondéré dans la
catégorie des services informatiques (Accenture, IBM...), en
raison de sa rentabilité intrinsèque moindre. Nous restons
prudents quant à certaines sociétés du secteur internet (comme
Twitter Linkedin...) car leur valorisation est difficilement
justifiable. Mais comme nous ne souhaitons pas être absents de
cette catégorie, nous mettons l’accent sur des sociétés qui sont
déjà rentables, font état de valorisations satisfaisantes et ont fait
leurs preuves (par exemple Google, Facebook). Le portefeuille
est resté relativement concentré même si nous avons augmenté
légèrement le nombre de positions prises à 60. Les investisseurs
semblant avoir digéré la correction de marché du premier
trimestre, l’exposition aux plus petites capitalisations du domaine
informatique a été légèrement augmentée (par exemple : Splunk,
Callidus, Nemetschek). Les principales positions actives sont
Google, TSMC, F5 Networks et TE Connectivity.
Q2 2014
Marktoverzicht
De wereldwijde aandelenmarkten hebben het tweede kwartaal
met flinke winsten afgesloten. Dit was echter verre van
vanzelfsprekend in de huidige context : verdere afbouw van QE
(kwantitatieve versoepeling) in de VS, voortdurende twijfels over
de sterkte van de Chinese economie en geopolitieke onrust in
Oekraïne en het Midden-Oosten. Deze negatieve factoren
werden ruimschoots gecompenseerd door de verdere monetaire
versoepeling in Europa, de uitstekende bedrijfsresultaten voor het
eerste kwartaal, de aantrekkelijke waardering van de beurs, de
gunstige stand van de rente en tal van macro-economische
indicatoren die erop wijzen dat de wereldeconomie zich aan het
herstellen is (de Amerikaanse economie staat nog steeds aan de
leiding wat dit wereldwijde economische herstel betreft). De
langetermijnrentes bleven verder dalen (vooral in Europa) en de
USD werd iets sterker nadat de ECB de rente verlaagde. De
IT-aandelen presteerden beter dan de globale markt, en
halfgeleiders (het meest cyclische sectorsegment) en
hardwaretechnologie presteerden beide veel beter dan software
(winstwaarschuwing/teleurstellende resultaten van Oracle,
Accenture, SAP ...).
d’investissement:
Overschrijdingenvan
beleggingspolitiek:
est fixé à 10 %. – APPLE INC.
emittent. – APPLE INC.
est fixé à 10 %. – GOOGLE INC
emittent. – GOOGLE INC
–147–
De sectorverdeling werd niet ingrijpend gewijzigd (behalve een
verdere verhoging van de overwogen positie in halfgeleiders).
Binnen het onderwogen softwaresegment, blijft het fonds
onderwogen in de subcategorie IT-diensten (Accenture, IBM ...)
vanwege de lagere intrinsieke winstgevendheid ervan. We blijven
op onze hoede voor enkele van de internetbedrijven (zoals
Twitter, LinkedIn) omdat de waardering ervan moeilijk te
rechtvaardigen is. Aangezien we niet willen dat deze categorie
ontbreekt in de portefeuille, focussen we op bedrijven die reeds
winstgevend zijn, degelijk gewaardeerd zijn en over een bewezen
trackrecord beschikken (bv. Google, Facebook). De portefeuille
bleef behoorlijk geconcentreerd, hoewel we het aantal posities
iets verhoogd hebben tot 60. Nu beleggers de marktcorrectie in
het eerste kwartaal lijken te hebben verteerd, werd de
blootstelling aan IT-smallcaps iets verhoogd (bv. Splunk, Callidus,
Nemetschek) De grootste actieve posities zijn Google, TSMC,
F5 Networks en TE Connectivity.
de
reglementaire
limieten
van
de
6.
6.
Le portefeuille étant toujours davantage orienté en vue de
bénéficier d’une économie mondiale plus forte, nous
surveillerons de près la reprise mondiale. Si nous trouvons des
preuves convaincantes que la reprise est plus solide que prévu,
nous pourrons encore renforcer le profil cyclique du portefeuille.
Pour le moment, nous maintenons notre surpondération dans les
semi-conducteurs, notre approche neutre du matériel
technologique et notre sous-pondération dans les logiciels. Mais
nous mettons un peu moins l’accent sur les grandes
capitalisations. Des opportunités intéressantes sont créées par
une solide croissance des résultats, des valorisations
raisonnables, des bilans sains, des fusions et acquisitions
actives et une part croissante de rachats.
Aangezien de portefeuille er nog altijd op gericht is om te
profiteren van een sterkere wereldeconomie, zullen we dit
wereldwijd herstel van nabij opvolgen. Indien we het overtuigende
bewijs vinden dat het herstel sterker is dan verwacht, kunnen we
het cyclische profiel van de portefeuille nog verder versterken.
Voorlopig houden we vast aan onze overweging van
halfgeleiders, de neutrale positie in hardwaretechnologie en de
onderweging van software. We legden iets minder de nadruk op
largecaps. Stevige winstgroei, redelijke waarderingen, sterke
balansen, actieve fusie- en overnameactiviteiten en een
toenemende inkoop van eigen aandelen zorgen voor een
aantrekkelijke beleggingsopportuniteit.
6.1.7. Risicoklasse
Les
principales
limites
de
l’indicateur
sont
les
Compartiment :
Compartiment :
Betrokken periode :
01/07/2013 – 30/06/2014
01/07/2013 – 30/06/2014
Type de prêts :
(principaux).
–148–
6.
6.
ABN AMRO Bank
Barclays ,Capital
Natixis
UBS Limited
Citigroup
waardepapieren
Volume moyen :
Gemiddeld volume :
gelijk
te
stellen
31/07/2013
0,00
31/08/2013
151 296,64
30/09/2013
0,00
31/10/2013
0,00
30/11/2013
365 936,15
31/12/2013
375 148,25
31/01/2014
330 651,33
28/02/2014
295 733,58
31/03/2014
832 020,04
30/04/2014
2 401 466,74
31/05/2014
512 338,43
30/06/2014
2 166 045,12
3 117 573,57 USD
3 117 573,57 USD
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
JP3242800005
US79466L3024
US4592001014
FI0009000681
CANON INC
SALESFORCE.COM INC
INTL BUSINESS MACHINES CORP
NOKIA OYJ
16 500,00
7 200,00
11 500,00
10 313,00
–149–
3 296,00
58,08
181,27
5,53
JPY
USD
USD
EUR
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du compartiment
van het
van het effect
compartiment
54 384 000,00
536 705,87
418 176,00
418 176,00
2 084 605,00
2 084 605,00
57 030,89
78 086,69
6.
6.
3 370 861,86 USD
3 370 861,86 USD
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
BE0000282880
USG06483AB02
XS0274270908
XS0458569927
DE000MHB05J3
XS0585243289
US29874QCB86
DE000A1RET23
USC42970AC47
XS1050547857
US912828LZ10
AT0000383864
DE0002760980
BE0000308172
US037833AK68
XS0425743506
FI4000006176
US459058CG66
US78010USP39
US594918AC82
US912828SJ05
JEMENA LTD 6,85 15APR18
COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN SA
WESTPAC BANKING CORP 5,0 21OCT19
EXPERIAN FINANCE PLC 4,75 23NOV18
EUROPEAN BK RECON + D 1,375 20OCT16
KFW 1,25 17OCT19
HARVEST OPERATIONS CO 2,125 14MAY18
UNITED STATES TREAS 2,125 30NOV14
AUSTRIA GOVERNMENT BON 6,25 15JUL27
KFW 3,5 04JUL21
UNITED STATES TREAS 0,875 28FEB17
114,00
261 000,00
150 000,00
155 000,00
212 000,00
159 000,00
596 000,00
213 000,00
302 000,00
15 000,00
540 200,00
292,50
4 000,00
9 458,71
8 000,00
10 000,00
1 000,00
15 000,00
7 000,00
7 000,00
6 600,00
105,87
114,43
108,85
111,22
103,50
108,66
101,50
103,42
100,13
103,29
100,85
151,35
117,28
120,69
94,50
106,06
123,99
100,14
100,60
111,14
100,34
EUR
USD
GBP
GBP
EUR
GBP
USD
EUR
USD
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
USD
USD
USD
USD
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
la devise du
compartiment
van het effect
van het
compartiment
123,02
168,44
303 517,78
303 517,78
167 845,31
286 684,58
177 751,42
303 604,49
221 908,06
303 836,51
177 321,88
302 870,83
608 816,68
608 816,68
222 155,75
304 175,65
304 360,03
304 360,03
15 581,57
21 334,29
547 818,92
547 818,92
460,22
630,13
4 829,64
6 612,75
11 512,41
15 762,79
7 618,73
7 618,73
10 678,92
14 621,57
1 279,46
1 751,83
15 105,16
15 105,16
7 070,87
7 070,87
7 833,01
7 833,01
6 666,81
6 666,81
1 017,25 USD
1 017,25 USD
813,98 USD
813,98 USD
Operationele kosten
en lasten.
–150–
6.
6.
prêts,
–151–
betrekking op
bedragen,
financiële
zekerheden,
de
opvolging
van
de
voor de activiteit,
activiteit),
van de activiteit,
6.2. Bilan
6.2. Balans
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
TOTAAL NETTO ACTIEF
30/06/2013
USD
59 331 396,29
37 494 954,75
Vaste activa
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
0,00
0,00
58 816 748,27
37 233 657,07
0,00
0,00
Obligaties
0,00
0,00
0,00
0,00
II.
dérivés
A.
I.
30/06/2014
USD
II.
a.
A.
Obligations
a.
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
58 816 748,27
37 233 657,07
a.
Aandelen
58 816 748,27
37 233 657,07
a.1. Actions
Actions
a.1. Aandelen
55 699 174,70
36 187 888,00
3 117 573,57
1 045 769,07
0,00
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
jaar
0,00
0,00
A.
Vorderingen
0,00
0,00
B.
Schulden
III.
A.
Créances
B.
Dettes
IV.
A.
IV.
Créances
A.
Vorderingen
a.
b.
Avoirs fiscaux
b.
Fiscale tegoeden
c.
Collatéral
c.
Collateral
d.
Autres
d.
Andere
a.
B.
V.
III.
Dettes
B.
Schulden
a.
a.
c.
Emprunts (-)
c.
Ontleningen (-)
d.
Collatéral (-)
d.
Collateral (-)
0,00
153 919,13
3 907 039,81
1 526 877,85
531 086,78
420 575,04
5 091,18
0,00
3 370 861,85
1 106 302,81
0,00
0,00
(3 989 090,80)
(1 372 958,72)
(618 228,95)
(266 655,91)
0,00
0,00
(3 370 861,85)
(1 106 302,81)
714 236,31
178 524,01
A.
A.
714 236,31
178 524,01
B.
B.
0,00
0,00
C.
Autres
C.
Andere
0,00
0,00
(117 537,30)
(71 145,46)
VI.
V.
0,00
(82 050,99)
VI.
A.
Charges à reporter
A.
0,00
0,00
B.
Produits acquis
B.
36,89
72,75
C.
C.
(117 574,19)
(71 218,21)
D.
D.
0,00
0,00
59 331 396,29
37 494 954,75
29 963 796,66
19 808 853,84
1 975 736,63
(324 227,92)
17 642 665,39
14 381 835,64
9 749 197,61
3 628 493,19
A.
Capital
A.
Kapitaal
B.
B.
C.
Résultat reporté
C.
D.
D.
–152–
I.
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
A.
monétaire
et des warrants (+)
a.
B.
II.
30/06/2014
USD
30/06/2013
USD
3 370 861,85
1 106 303,15
Collateral (+/-)
3 370 861,85
1 106 303,15
3 370 861,85
1 106 303,15
0,00
0,00
warrants (+)
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
(+)
0,00
0,00
III.
III.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
0,00
0,00
IV.
IV.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
0,00
0,00
0,00
VI.
VI.
0,00
VII.
VII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
VIII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
IX.
IX.
3 117 573,56
1 045 769,24
A.
Actions
A.
Aandelen
3 117 573,56
1 045 769,24
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–153–
I.
plus-values
I.
meerwaarden
30/06/2014
USD
30/06/2013
USD
10 042 756,06
3 754 348,59
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
10 040 321,96
3 764 419,86
Aandelen
10 040 321,96
3 764 419,86
a.
Actions
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
G.
G.
schulden
0,00
0,00
H.
2 434,10
(10 071,27)
2 434,10
(10 071,27)
643 690,86
626 132,44
Dividenden
749 649,65
700 846,13
Interesten (+/-)
157,61
361,14
157,61
361,14
(68,16)
(12,75)
0,00
0,00
(106 048,24)
(75 062,08)
(106 048,24)
(75 062,08)
H.
b.
II.
A.
B.
b.
b.
II.
Dividendes
A.
Intérêts (+/-)
B.
b.
C.
C.
D.
D.
E.
E.
b.
F.
b.
III.
Autres produits
F.
III.
Andere opbrengsten
A.
livraison
A.
B.
Autres
B.
Andere
IV.
IV.
Exploitatiekosten
0,00
0,00
2 296,57
8 798,76
0,00
0,00
2 296,57
8 798,76
(939 545,88)
(760 786,60)
(36 646,49)
(18 768,46)
A.
placements (-)
A.
beleggingen (-)
B.
B.
(558,41)
(210,52)
C.
C.
(60 774,84)
(39 461,64)
D.
D.
a.
Gestion financière
b.
(722 759,24)
(624 005,44)
a.
Financieel beheer
(681 894,65)
(591 169,47)
b.
(32 835,97)
(40 864,59)
E.
E.
(10 320,58)
(8 853,88)
F.
F.
(16 366,98)
(15 885,52)
G.
G.
(169,21)
(165,46)
H.
H.
(25 688,67)
(21 621,26)
I.
charges (-)
I.
kosten (-)
0,00
0,00
J.
Taxes
J.
Taksen
(55 238,76)
(27 854,05)
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
(11 022,70)
(3 960,37)
(halfjaar)
(293 558,45)
(125 855,40)
9 749 197,61
3 628 493,19
0,00
0,00
semestre)
V.
V.
VI.
VI.
–154–
VII.
VII.
–155–
9 749 197,61
3 628 493,19
30/06/2014
USD
30/06/2013
USD
29 367 599,63
17 686 100,91
a.
précédent
a.
boekjaar
17 642 665,39
14 381 835,64
b.
b.
9 749 197,61
3 628 493,19
c.
c.
resultaat
1 975 736,63
(324 227,92)
0,00
0,00
(29 283 352,91)
(17 642 665,39)
(84 246,72)
(43 435,52)
A.
A.
B.
B.
C.
C.
D.
D.
(Dividenduitkering)
–156–
(exprimé en EUR)
I.
(uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
TE CONNECTIVITY /REG SHS
15 000,00
USD
61,84
927 600,00
1,58 %
1,56 %
927 600,00
1,58 %
1,56 %
9,13
70,51
56,40
562 453,67
395 808,94
818 532,64
0,96 %
0,67 %
1,39 %
0,95 %
0,67 %
1,38 %
1 776 795,25
3,02 %
3,00 %
5,53
507 283,77
0,86 %
0,86 %
507 283,77
0,86 %
0,86 %
GBP
8,81
241 020,46
0,41 %
0,41 %
241 020,46
0,41 %
0,41 %
80,84
1 018 584,00
1,73 %
1,72 %
1 018 584,00
1,73 %
1,72 %
67,03
268 120,00
0,46 %
0,45 %
Total Israël – Totaal Israël :
268 120,00
0,46 %
0,45 %
3 296,00
742,00
44 195,00
4 808,00
9 481,00
4 270,00
6 848,00
569 369,66
629 899,74
479 882,48
408 161,45
608 326,27
531 089,23
324 469,64
0,97 %
1,07 %
0,82 %
0,69 %
1,03 %
0,90 %
0,55 %
0,96 %
1,06 %
0,81 %
0,69 %
1,03 %
0,90 %
0,55 %
3 551 198,47
6,04 %
5,99 %
68,01
6,55
633 188,06
296 032,14
1,08 %
0,50 %
1,07 %
0,50 %
929 220,20
1,58 %
1,57 %
80,75
664 326,62
1,13 %
1,12 %
664 326,62
1,13 %
1,12 %
INFINEON TECHNOLOGIES /NAM.
NEMETSCHEK
SAP AG
45 000,00
4 100,00
10 600,00
EUR
EUR
EUR
NOKIA OY
67 000,00
EUR
ARM HOLDINGS PLC
16 000,00
Irlande — Ierland
ACCENTURE PLC
12 600,00
USD
Israël — Israël
CHECK POINT SOFTWARE TECHNO
4 000,00
USD
Japon — Japan
CANON INC.
HITACHI LTD
KEYENCE CORP.***
KYOCERA CORP
MURATA MANUFACTUR CO LTD
OMRON CORP
TOKYO ELECTRON CO LTD
17 500,00
86 000,00
1 100,00
8 600,00
6 500,00
12 600,00
4 800,00
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
JPY
ASML HOLDING NV
STMICROELECTRONICS NV
6 800,00
33 000,00
EUR
EUR
Suède — Zweden
ERICSSON TEL. B
55 000,00
SEK
–157–
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
Taïwan — Taïwan
TAIWAN
SEMICONDUCT.MANUF/SADR
45 500,00
USD
21,39
973 245,00
1,66 %
1,64 %
Total Taïwan – Totaal Taïwan :
973 245,00
1,66 %
1,64 %
ADOBE SYSTEMS INC
ALTERA CORP
ANALOG DEVICES INC
APPLE INC
APPLIED MATERIALS INC
BROADCOM CORP -ACALLIDUS SOFTWARE INC
CISCO SYSTEMS INC.
CITRIX SYSTEMS INC
COGNIZANT TECHNOLOGY SOL.-SH
A
CONTROL4 CORP
CREE INC
EBAY INC
EMC CORP
F5 NETWORKS INC.
FACEBOOK INC -AGOOGLE INC A
HEWLETT-PACKARD CO.
IBM
INTEL CORP.
INTUIT
ITRON INC
IXIA INC
JDS UNIPHASE CORP
LINEAR TECHNOLOGY
MASTERCARD INC. SHS-AMAXIM INTEGRATED PRODUCTS
MICRON TECHNOLOGY INC
MICROSOFT CORP
ORACLE CORP
PTC INC SHS
QUALCOMM INC.
RED HAT INC
SALESFORCE COM INC
SILICON LABORATORIES INC
SPLUNK INC
SYMANTEC CORP.
TEXAS INSTRUMENTS INC
VISA INC -A
VMWARE INC
WESTERN DIGITAL CORP.
XILINX INC.
YAHOO INC
10 000,00
15 700,00
7 100,00
62 100,00
24 000,00
9 000,00
41 000,00
74 000,00
4 000,00
14 000,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
72,36
34,76
54,07
92,93
22,55
37,12
11,94
24,85
62,55
48,91
723 600,00
545 732,00
383 897,00
5 770 953,00
541 200,00
334 080,00
489 540,00
1 838 900,00
250 200,00
684 740,00
1,23 %
0,93 %
0,65 %
9,81 %
0,92 %
0,57 %
0,83 %
3,13 %
0,43 %
1,16 %
1,22 %
0,92 %
0,65 %
9,73 %
0,91 %
0,56 %
0,83 %
3,10 %
0,42 %
1,15 %
19 000,00
9 000,00
18 000,00
21 000,00
5 400,00
30 300,00
9 500,00
38 000,00
12 500,00
74 000,00
4 850,00
10 000,00
20 000,00
22 000,00
9 000,00
17 200,00
11 100,00
28 000,00
118 000,00
58 700,00
11 500,00
21 500,00
5 700,00
7 500,00
8 300,00
5 600,00
22 000,00
17 000,00
7 900,00
4 000,00
6 850,00
7 700,00
15 000,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
19,56
49,95
50,06
26,34
111,44
67,29
584,67
33,68
181,27
30,90
80,53
40,55
11,43
12,47
47,07
73,47
33,81
32,95
41,70
40,53
38,80
79,20
55,27
58,08
49,25
55,33
22,90
47,79
210,71
96,81
92,30
47,31
35,13
371 640,00
449 550,00
901 080,00
553 140,00
601 776,00
2 038 887,00
5 554 365,00
1 279 840,00
2 265 875,00
2 286 600,00
390 570,50
405 500,00
228 600,00
274 340,00
423 630,00
1 263 684,00
375 291,00
922 600,00
4 920 600,00
2 379 111,00
446 200,00
1 702 800,00
315 039,00
435 600,00
408 775,00
309 848,00
503 800,00
812 430,00
1 664 609,00
387 240,00
632 255,00
364 287,00
526 950,00
0,63 %
0,76 %
1,53 %
0,94 %
1,02 %
3,47 %
9,44 %
2,18 %
3,85 %
3,89 %
0,66 %
0,69 %
0,39 %
0,47 %
0,72 %
2,15 %
0,64 %
1,57 %
8,37 %
4,05 %
0,76 %
2,90 %
0,54 %
0,74 %
0,70 %
0,53 %
0,86 %
1,38 %
2,83 %
0,66 %
1,08 %
0,62 %
0,90 %
0,63 %
0,76 %
1,52 %
0,93 %
1,01 %
3,44 %
9,36 %
2,16 %
3,82 %
3,85 %
0,66 %
0,68 %
0,39 %
0,46 %
0,71 %
2,13 %
0,63 %
1,56 %
8,29 %
4,01 %
0,75 %
2,87 %
0,53 %
0,73 %
0,69 %
0,52 %
0,85 %
1,37 %
2,81 %
0,65 %
1,07 %
0,61 %
0,89 %
47 959 354,50
81,54 %
80,83 %
58 816 748,27
100,00 %
99,13 %
–158–
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
58 816 748,27
100,00 %
99,13 %
58 816 748,27
100,00 %
99,13 %
II.
III.
USD
EUR
JPY
GBP
CAD
SEK
CHF
NOK
HKD
SGD
DKK
600 443,43
87 092,36
15 256,20
6 246,30
3 365,51
597,82
528,88
286,34
235,09
157,94
26,44
1,01 %
0,15 %
0,03 %
0,01 %
0,01 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
714 236,31
1,20 %
714 236,31
1,20 %
-82 050,99
-0,14 %
-117 537,30
-0,20 %
59 331 396,29
100,00 %
IV.
V.
30 juin 2014
30 juni 2014
diensten
en halfgeleiders
networking
kredietinstellingen
warenhuizen
en onderdelen
–159–
38,16 %
24,67 %
20,98 %
5,74 %
4,98 %
1,73 %
1,58 %
1,53 %
0,63 %
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
30 juni 2014
Total - Totaal
100,00 %
Japon - Japan
Irlande - Ierland
Taïwan - Taïwan
Suède - Zweden
Finlande - Finland
Israël - Israël
Total - Totaal
81,53 %
6,04 %
3,02 %
1,73 %
1,66 %
1,58 %
1,58 %
1,13 %
0,86 %
0,46 %
0,41 %
100,00 %
USD
JPY
EUR
SEK
GBP
Total - Totaal
86,96 %
6,04 %
5,46 %
1,13 %
0,41 %
100,00 %
het compartiment
compartiment
1er semestre
2ème semestre
Exercice complet
1ste semester
2de semester
Volledig boekjaar
Achats — Aankopen
4 502 654,66
17 723 494,85
22 226 149,51
Ventes — Verkopen
5 490 090,31
5 193 289,96
10 683 380,27
9 992 744,97
22 916 784,81
32 909 529,78
2 789 137,42
17 776 291,77
20 565 429,19
3 742 294,15
4 695 448,41
8 437 742,56
6 531 431,57
22 471 740,18
29 003 171,75
40 552 938,17
50 363 260,41
45 458 099,29
8,54 %
0,88 %
8,59 %
8,55 %
1,26 %
9,07 %
–160–
dienst.
d’inventaire
au 30 juin 2014
op 30 juni 2014
Période
Periode
30/06/2012
Souscriptions
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
30/06/2013
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
30/06/2014
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Total / Totaal
Total / Totaal
Total / Totaal
Période
Periode
30/06/2012
Classe C / Klasse C
30/06/2013
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Remboursements
Inschrijvingen
8 397,57
71 213,60
0,00
3 315,83
Terugbetalingen
24 710,13
98 342,06
0,00
2 641,03
4 072,36
15 503,48
0,00
4 079,38
9 786,70
63 304,45
0,00
4 593,46
32 188,17
75 380,10
0,00
34 690,23
12 219,95
45 357,46
0,00
2 328,07
Fin de période
Einde periode
41 910,60
302 330,82
0,00
10 843,49
355 084,92
36 196,26
254 529,85
0,00
10 329,41
301 055,53
56 164,48
284 552,49
0,00
42 691,57
383 408,54
Souscriptions
Inschrijvingen
929 686,94
8 604 320,15
0,00
385 242,86
473 021,68
1 887 520,17
0,00
501 265,66
4 477 263,90
11 007 173,83
0,00
5 080 991,46
Remboursements
Terugbetalingen
2 606 730,22
11 217 913,43
0,00
289 111,10
1 124 912,61
7 648 264,11
0,00
554 448,24
1 643 405,11
6 460 338,16
0,00
333 999,29
–161–
Période
Periode
Par action
Per aandeel
30/06/2012
30/06/2013
30/06/2014
40 356 855,48
Classe C / Klasse C
37 494 954,75
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
59 331 396,29
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
6.6.4. Performances
(exprimé en %)
108,70
114,32
0,00
114,17
118,56
125,37
0,00
125,07
146,37
156,27
0,00
155,65
6.6.4. Rendementen
(uitgedrukt in %)
Classe /
Klasse
CAP / DIS
1 an / 1 jaar
3 ans / 3 jaar
5 ans / 5 jaar
10 ans / 10 jaar
C
I
L
CAP
CAP
CAP
24,65 %
11,87 %
14,20 %
5,33 %
Depuis le
lancement /
Sinds start
2,65 %
24,45 %
11,74 %
0,00 %
0,00 %
8,46 %
Staafdiagram
Candriam Equities B Global Technology - part de CAP (USD)
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
–162–
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Candriam Equities B Global Technology - part de CAP (USD)
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
6.6.5. Frais
(exprimé en %)
6.6.5. Kosten
(uitgedrukt in %)
Classe / Klasse C
Classe / Klasse C
Classe / Klasse I
Classe / Klasse L
BE0176734979
BE0176735018
BE6253617276
BE6214514158
1,99 %
1,98 %
0,00 %
2,15 %
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
–163–
i)
j)
k)
l)
de gestion.
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
belope van 62 %.
–164–
30 juin 2014
30 juni 2014
morales.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
van 0,01 %
maximum 0,06 %
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
iedere maand.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
–165–
de 0,10 %
van 0,01 %
maximum 0,06 %
iedere maand.
de 250 000 EUR.
bedoeld
in
artikel 7,
alinea 1,1°
van
de
wet
De vergoedingen:
maximum 0,55 %
maximum 0,03 %
125 Million EUR
125 Million EUR
250 miljoen EUR
250 miljoen EUR
maximum 0,04 %
maximum de 0,03 %
taux annuel de :
iedere maand.
résultat.
–166–
62 957,28 USD
7 610,48 USD
1 678,85 USD
202,93 USD
2 098,52 USD
253,69 USD
839,43 USD *RBC
419,70 USD *BELFIUS
101,43 USD *RBC
50,73 USD *BELFIUS
507,37 USD
2 518,28 USD
304,43 USD
54,23 USD
de rapports, de publication…)
37 976,84 USD
62 957,28 USD
7 610,48 USD
1 678,85 USD
202,93 USD
- de vergoeding “Legal Life” (Klasse C)
2 098,52 USD
- de vergoeding “Legal Life” (Klasse L)
253,69 USD
839,43 USD *RBC
419,70 USD *BELFIUS
101,43 USD *RBC
50,73 USD *BELFIUS
507,37 USD
2 518,28 USD
304,43 USD
54,23 USD
publicatiekosten…)
37 976,84 USD
Pour un total de : 117 574,19 USD
Voor een totaal van : 117 574,19 USD
des
Artikel 134
§§ 2 en 4 van
het
wetboek
van
3 600
–167–
7.
7.
compartiment
Le compartiment Global Health Care a été lancé le 30 mai 1997.
La
période
de
souscription
initiale
a
été
fixée
du 16 au 30 mai 1997 et le prix initial de souscription à
1.000 USD.
Het compartiment Global Health Care werd gelanceerd
op 30 mei 1997.
De initiële inschrijvingsperiode liep van 16 t.e.m. 30 mei 1997 en
de initiële inschrijvingsprijs bedroeg 1.000 USD.
Non applicable.
Niet van toepassing
placement
l’évolution du marché des actions de sociétés actives dans les
secteurs de la pharmacie, des soins de santé et de la
biotechnologie et ce, au travers de titres de sociétés
attendue.
vennootschappen die actief zijn in de sectoren farmacie,
gezondheidszorg en biotechnologie, en dit via effecten van
vennootschappen die door de beheerder worden geselecteerd op
basis van hun verwachte rentabiliteit.
vertegenwoordigen.
émises par des sociétés actives dans les secteurs de la
pharmacie, des soins de santé et de la biotechnologie. Les trois
principales régions du monde (Amérique, Europe, Asie) seront
représentées.
Bepaalde strategie:
uitgegeven door vennootschappen die actief zijn in de sectoren
farmacie, gezondheidszorg en biotechnologie. De drie
belangrijkste regio’s van de wereld (Amerika, Europa en Azië) zijn
vertegenwoordigd.
sous-jacents.
Prêt de titres :
Effectenlening :
financiële
instrumenten
in
de
zin
van
het
KB
–168–
7.
7.
KB.
change:
wisselrisico:
Non applicable.
Niet van toepassing
Contexte de marché
Le secteur des soins de santé s’est comporté dans le droit fil des
marchés boursiers généralistes durant la période considérée, ce
qui constitue un point plutôt positif à la lumière de la
surperformance réalisée plus tôt dans l’année. Le penchant des
investisseurs pour les actions cycliques qui est apparu durant le
trimestre n’a pas affecté le secteur des soins de santé. La
plupart des entreprises du secteur des soins de santé ont fourni
de bonnes performances : valeurs pharmaceutiques, hôpitaux,
compagnies d’assurance-maladie, dispositifs médicaux et surtout
biotechnologie.
Toutes les régions ont contribué à la relance, mais les États-Unis
sont le moteur principal vu les nombreuses sociétés spécialisées
dans des domaines tels que l’assurance santé et l’informatique
médicale, qui ont été des poches particulièrement performantes.
Les sociétés de génériques sont elles aussi restées très solides,
après de longues années de performances peu brillantes pour
plusieurs d’entre elles.
Parmi les grandes sociétés pharmaceutiques, nous avons
préféré les entreprises suisses Roche et Novartis, vu qu’elles
offrent toutes deux un important potentiel d’innovation et des
valorisations raisonnables. Même si nous apprécions également
la société danoise H Lundbeck, nous avons commencé à
prendre une partie de nos bénéfices vu la bonne performance de
l’action jusqu’à la fin du trimestre. Du côté américain, nous avons
relevé notre position dans Johnson & Johnson qui est désormais
notre principale position au sein du fonds. L’activité pharma de
JNJ s’améliore rapidement, tandis que ses très fortes divisions
de dispositifs médicaux commenceront à profiter d’un
accroissement de la consommation médicale en orthopédie
Q3 2013
Marktoverzicht
Over de verslagperiode presteerde de gezondheidszorgsector in
lijn met de generalistische aandelenmarkten. Dit is vrij positief
gelet op de outperformance eerder dit jaar. De voorkeur voor
cyclische aandelen waarvan de beleggers dit kwartaal blijk
gaven, heeft de gezondheidszorgsector geen parten gespeeld.
De meeste segmenten van de gezondheidszorg presteerden
goed : farmaceutische
ondernemingen,
ziekenhuizen,
zorgverzekeraars, fabrikanten van medische apparatuur en
vooral biotechbedrijven.
Alle regio’s hebben hun steentje bijgedragen aan de rally, maar
de VS nam het voortouw als centrum van talloze ondernemingen
die gespecialiseerd zijn in vakgebieden zoals zorgverzekering en
medische informatietechnologie als belangrijke aanjagers van de
dynamiek. Ook generieke ondernemingen bleven het uitstekend
doen na vele jaren van tegenvallende resultaten voor
verscheidene onder hen.
–169–
Onder de farmareuzen ging onze voorkeur naar de Zwitserse
ondernemingen Roche en Novartis, die niet alleen een grote
innovatiecapaciteit bieden, maar ook redelijk gewaardeerd zijn.
Ook het Deense bedrijf H Lundbeck gaat ons ter harte, al zijn we
begonnen winst te nemen gelet op de goede prestaties van het
aandeel tot aan het eind van het kwartaal. In de VS hebben we
onze positie in Johnson & Johnson uitgebreid : dit farmabedrijf is
nu de zwaarst wegende positie in het fonds. De farmaceutische
activiteiten van Johnson & Johnson breiden snel uit. De
afdelingen voor medische instrumenten beginnen de vruchten te
plukken van het toegenomen gebruik van medische producten
voor algemene en wervelkolomorthopedie. In dit segment hebben
7.
7.
générale et de la colonne vertébrale. Dans ce domaine, nous
avons pris nos bénéfices sur le fabricant d’implants rachidiens,
Globus Medical, après un fort rebond.
Nous avons relevé notre position dans l’entreprise française de
spécialités pharmaceutiques Ipsen après sa publication de
bonnes données cliniques relatives aux TNEP non
fonctionnelles, une forme de cancer à évolution lente d’un intérêt
particulier vu que selon les rumeurs, elle serait la maladie ayant
causé la mort du fondateur et CEO d’Apple, Steve Jobs.
Nous demeurons très positifs envers ce secteur. Peu d’autres
secteurs offrent la même combinaison de valorisation
raisonnable jumelée à une croissance constante et la génération
de flux de trésorerie disponibles élevés et fiables. Suite à la
reprise de leurs filières, les grandes sociétés pharmaceutiques
sont à nouveau « au goût du jour » dans le secteur des soins de
santé.
Contexte de marché
Le secteur mondial des soins de santé a terminé le trimestre en
positif, à l’instar de l’ensemble des marchés d’actions, et s’est
classé parmi les secteurs les plus performants de l’année
civile 2013.
La plupart des sous-secteurs ont contribué au redressement, les
grandes sociétés pharmaceutiques, de technologie médicale et
de services attestant toutes de créneaux sélectifs de
performances. Les sociétés pharmaceutiques européennes se
sont montrées quelque peu à la traîne (à l’exception
d’AstraZeneca) car elles donnent l’impression que leurs filières
sont plus faibles que leurs homologues américaines. Les
hôpitaux sont restés stables, voire en recul, après d’excellentes
performances durant l’été. Les actions japonaises des soins de
santé se sont avérées particulièrement bien orientées en ce
qu’elles tirent profit d’un yen plus faible, mais peuvent également
compter sur une relance dynamique de leurs filières avec des
sociétés comme Ono Pharmaceuticals et Mitsubishi Tanabe.
Nos principales surpondérations dans l’industrie pharmaceutique
restent Roche, et dans une moindre mesure, Novartis, tandis
que nous sommes passés d’une sous-pondération à une position
neutre dans AstraZeneca en raison de signes annonciateurs
d’une redynamisation de la filière de cette société. Nous avons
vendu notre position hors indice dans la société danoise H
Lundbeck après une performance vigoureuse dans le sillage de
l’approbation réglementaire de son médicament contre la
dépression. Nous avons également pris un bénéfice dans la
société informatique de soins de santé Cerner après un fort
rebond et bénéficié de la reprise du grossiste allemand en
médicaments Celesio par l’américain McKesson. Nous avons
réduit notre position dans l’entreprise française de spécialités
pharmaceutiques Ipsen, en restant néanmoins engagés, et nous
avons même accru notre exposition aux technologies médicales
en Europe en relevant notre position dans la société
orthopédique Smith & Nephew. Dans le même esprit, nous
avons ajouté les sociétés d’aide auditive GN Store et Sonova au
fonds.
Les soins de santé ont joui de fortes performances dans le
monde en 2013, dépassant de loin le courant général des
marchés d’actions. Plusieurs facteurs expliquent ce phénomène
(résurgence des filières dans les grandes sociétés
pharmaceutiques, performances solides des grandes sociétés
biotechnologiques et regain d’utilisation des technologies
médicales), mais nous pensons que son principal moteur réside
dans la réorientation du marché vers la génération de flux de
trésorerie durables. Même après le redressement, bon nombre
de sociétés de soins de santé soutiennent favorablement la
comparaison en termes de rendement de trésorerie disponible,
–170–
we na een sterke koersspurt winst genomen op Globus Medical,
de fabrikant van wervelkolomproducten.
We hebben onze positie in de Franse specialistische
geneesmiddelenfabrikant Ipsen uitgebreid nadat het bedrijf goede
klinische gegevens bekendmaakte voor de behandeling van
niet-functionele neuro-endocriene pancreastumoren (PNET).
Deze langzaam groeiende vorm van kanker kwam onlangs in de
belangstelling als fatale ziekte die Steve Jobs, medeoprichter en
topman van Apple, naar verluidt het leven kostte.
Vooruitzichten
We blijven resoluut positief ten aanzien van deze sector. Er zijn
weinig andere sectoren die dezelfde combinatie bieden van
redelijke waardering gekoppeld aan gelijkblijvende groei en hoog
vermogen om een solide vrije kasstroom (FCF) te genereren. Nu
de pijplijnen weer goed gevuld raken, geven de farmareuzen
opnieuw de toon aan in de gezondheidszorg.
Q4 2013
Marktoverzicht
De globale gezondheidssector eindigde het kwartaal positief en in
lijn
met
de
brede
aandelenmarkten,
en
was
in
kalenderjaar 2013 een van de best presterende sectoren.
De meeste subsectoren hebben bijgedragen aan de rally met
belangrijke bedrijven die gespecialiseerd zijn in farmaceutische,
medische technologie en diensten en allemaal belangrijke
aanjagers zijn van de dynamiek. Europese farmaceutische
bedrijven bleven wat achter (behalve AstraZeneca) aangezien ze
zwakkere pijplijnen lijken te hebben dan hun Amerikaanse
tegenhangers. Ziekenhuizen kenden na een zeer sterke zomer
dalingen. De aandelen in de Japanse gezondheidssector waren
vooral goed gepositioneerd doordat ze profiteerden van de
zwakkere Yen, maar er is ook het aspect van de heropleving van
de
sterke
pijplijnen
bij
ondernemingen
zoals
Ono
Pharmaceuticals en Mitsubishi Tanabe.
Onze belangrijkste overwegingen in grote farmabedrijven blijven
Roche en, in mindere mate, Novartis, terwijl we van een
onderweging naar neutraal gingen in AstraZeneca, gezien de
vroege tekenen van een heropleving van de pijplijnen van dit
bedrijf. We hebben onze out-of-benchmark positie in het Deense
H Lundbeck uitverkocht na een sterke performance in de nasleep
van de goedkeuring van hun geneesmiddel ter behandeling van
depressie. We hebben na een lange koersspurt ook winst
genomen op Cerner, een aanbieder van IT-oplossingen voor de
gezondheidszorg, en geprofiteerd van de overname van de
Duitse geneesmiddelenfabrikant Celesio door het Amerikaanse
McKesson. De positie in de Franse specialistische
geneesmiddelenfabrikant Ipsen was verminderd, maar we bleven
betrokken, en hebben zo zelfs onze blootstelling aan de
medische technologie in Europa verhoogd door onze positie in
het medisch technologiebedrijf Smith & Nephew te verhogen. En
we hebben tegelijkertijd de gehoorapparatenfabrikanten GN Store
en Sonova aan het fonds toegevoegd.
Vooruitzichten
De globale gezondheidszorg kende een sterke performance
in 2013, met een duidelijke outperformance op de brede
aandelenmarkten. Verschillende factoren helpen dit te verklaren
(het opnieuw gevuld raken van de pijplijnen van
farmaceuticareuzen, de sterke performance van de grote
biotechnologische bedrijven, een heropleving van het gebruik van
medische technologie), maar we denken dat de belangrijkste
trigger het refocussen van de markt op een duurzame
FCF-generatie was. Zelfs na de rally doorstaan heel wat
bedrijven uit de gezondheidssector de vergelijking wat betreft
vrije cashflowopbrengst en ondersteunt dit, in combinatie met hun
7.
7.
ce qui en conjonction avec leurs bilans solides et le rendement
raisonnable de leur dividende, justifie une opinion positive à
moyen et à long terme.
1er trimestre 2014
Contexte de marché
À l’échelle mondiale, le secteur des soins de santé a fourni de
meilleures prestations au premier trimestre que les marchés
boursiers mondiaux. La relance a été de grande ampleur et les
entreprises pharmaceutiques, de technologie médicale et
d’assurance-maladie ont toutes vu leurs actions progresser. Mais
à la fin du trimestre, le secteur biotechnologique a subi une
correction, sans toutefois avoir une incidence significative sur
notre fonds. De nombreuses fusions et acquisitions sont
intervenues dans le domaine des produits pharmaceutiques
génériques et de spécialité. Le meilleur exemple en est le rachat
de Forrest Laboratories par Actavis.
Nous avons poursuivi notre processus d’investissement
ascendant en privilégiant la répartition géographique à l’indice de
référence. Nous sommes malheureusement passés à côté du
rachat de Forrest car nous estimions cette entreprise assez
chère mais notre participation dans l’entreprise pharmaceutique
de spécialité suédoise, Meda, s’avère être une réussite alors que
les rumeurs de fusion continuent à soutenir ce titre. L’impact de
la correction du secteur biotechnologique sur notre fonds des
soins de santé a été relativement limité étant donné que nous
investissons exclusivement dans de grandes entreprises
rentables car nous ne pouvons pas diversifier suffisamment les
petites capitalisations biotechnologiques dans le fonds des soins
de santé, sans augmenter le nombre de participations de
manière excessive. Par ailleurs, nous avons toujours positionné
le fonds des soins de santé comme une proposition
d’investissement
moins
volatile.
Dans
le
secteur
pharmaceutique, nos principales surpondérations restent
Novartis, Roche et Johnson & Johnson alors que nous sommes
plus prudents en ce qui concerne Glaxo et Astrazeneca. Les
sociétés de technologies médicales ont été rentables et c’est un
secteur au sein duquel nous avons fortement investi dans
Stryker et Medtronic. Ce dernier a du reste bénéficié d’une série
de succès cliniques grâce à sa valve cardiaque et sa technologie
de cathéter à ballonnet enduit.
Malgré ses bonnes performances au cours des quinze derniers
mois, nous estimons que le secteur des soins de santé mérite
encore beaucoup d’attention de la part des investisseurs. En
effet, les valorisations restent plus que raisonnables et la
génération de flux de trésorerie est significative. Nous restons
donc optimistes quant au secteur des soins de santé à l’échelle
mondiale grâce à des innovations importantes tant dans le
développement de médicaments que dans la technologie
médicale et à des marchés émergents offrant un bon potentiel à
plus long terme.
Contexte de marché
Après avoir réalisé un bon départ en 2014, le secteur des soins
de santé a continué à fournir de bonnes performances et a
même atteint son niveau le plus élevé de tous les temps. La
majorité des sous-secteurs des soins de santé ont également
bien presté et les secteurs pharmaceutique, biotechnologique,
de technologie médicale ainsi que les services et hôpitaux ont
tous contribué à cette évolution positive. De nombreuses fusions
ont eu lieu dans tous les segments du secteur, ce qui a contribué
significativement aux performances du fonds. L’évolution positive
du fonds a trouvé son origine dans un flux d’informations stables
à positives, surtout concernant les tendances « d’utilisation
médicale » impliquant des consultations médicales chez les
médecins et dans les hôpitaux en légère augmentation grâce à
une économie américaine saine et au recul du chômage;
–171–
sterke balansen en redelijke dividendopbrengst, een positieve
toekomst middellange en lange termijn.
Q1 2014
Marktoverzicht
De wereldwijde sector van de gezondheidszorg deed het goed in
het eerste kwartaal, en presteerde duidelijk beter dan de
wereldwijde aandelenmarkten. Het was een breed gedragen rally
en zowel farmaceutische bedrijven, medische technologie en
medische verzekeringsmaatschappijen boekten allen stevige
koerswinsten. Naar het einde van het kwartaal toe kende de
biotechnologische sector een correctie, maar dit had geen impact
van betekenis op ons fonds. Er was veel fusienieuws in het
generische en gespecialiseerde farmasegment, met als meest in
het oog springende voorbeeld de overname van Forrest
Laboratories door Actavis.
We hielden vast aan ons bottom-up beleggingsproces, met een
neutrale insteek wat de geografische spreiding betreft in
vergelijking met de benchmark. We hebben de overname van
Forrest mislopen, aangezien we dit bedrijf te duur vonden, maar
ons belang in het Zweedse gespecialiseerde farmabedrijf Meda
was erg succesvol en de geruchten van een mogelijke overname
geven dit aandeel nog steeds vleugels. De impact van de
correctie op de biotechaandelen op ons gezondheidszorgfonds
was eerder beperkt, aangezien we alleen beleggen in grote,
rendabele bedrijven, vermits we biotechnologische smallcaps niet
genoeg kunnen spreiden over het fonds zonder het aantal
posities in het fonds te veel te moeten verhogen. Bovendien
hebben we dit gezondheidszorgfonds steeds willen aanbieden als
een minder volatiele beleggingsoptie. Onze belangrijkste
overwogen posities in farma zijn nog steeds Novartis, Roche en
Johnson & Johnson, terwijl we voorzichtiger zijn voor Glaxo en
AstraZeneca. Medische technologie was tot nu toe een
winstgevende industrietak en we hebben dan ook een stevig
belang in Stryker en Medtronic. Laatstgenoemde profiteerde van
een aaneenschakeling van klinische successen met hun hartklepen medicijnafgevende ballontechnologie.
Vooruitzichten
Ondanks de goede resultaten van de voorbije 15 maanden,
denken we dat gezondheidszorg nog steeds de aandacht van de
belegger verdient. De waarderingen blijven erg redelijk, met de
sterke vrije cashflowgeneratie als meest in het oog springend.
Aangezien er veel innovatie is, zowel in het ontwikkelen van
nieuwe geneesmiddelen als van medische technologie, en de
opkomende markten voor potentieel op lange termijn zorgen,
blijven we optimistisch voor de wereldwijde gezondheidszorg.
Q2 2014
Marktoverzicht
Na een heel sterke start in 2014 bleef de sector van de
gezondheidszorg het goed doen en bereikte de sector nieuwe
recordhoogtes.
De
meeste
subsectoren
binnen
de
gezondheidszorg
presteerden
opnieuw
goed
en
de
farmaceutische en biotechondernemingen, fabrikanten van
medische technologie, medische diensten en ziekenhuizen
droegen allemaal bij tot de positieve trend. Er was opnieuw veel
fusienieuws in alle segmenten van de sector en dit had een
betekenisvolle impact op het resultaat van het fonds. De positieve
evolutie van de sector werd onderstreept door de stabiele tot
positieve nieuwsberichten over de fundamentals van de sector,
met name de trends qua ’medisch verbruik’, wat inhoudt dat de
bezoeken aan dokters en hospitalen gestaag blijven toenemen
als gevolg van de sterke Amerikaanse economie en de hogere
7.
7.
éléments positifs pour le segment plus cyclique de la technologie
médicale. D’autre part, les meilleures assurances-maladie
(Obamacare) participent aussi à l’utilisation médicale, même si
c’est à un rythme lent, le programme d’assurance maladie n’en
étant qu’à ses débuts.
Conformément à notre politique historique, nous nous
concentrons sur la sélection d’actions mais restons assez
neutres par rapport à notre indice de référence en termes
d’exposition géographique et de répartition sectorielle. Les
sociétés pharmaceutiques suisses Novartis et Roche ont été
nettement surpondérées mais les entreprises britanniques Glaxo
et Astrazeneca restent sous-pondérées. Cette dernière a du
reste été approchée par Pfizer en vue d’un rachat et notre
sous-pondération a eu un impact négatif sur nos performances
qui a toutefois été compensé par des enjeux plus positifs. En
effet, l’entreprise pharmaceutique britannique de spécialité Shire
a été approchée en vue d’un rachat par l’entreprise américaine
Allergan (elle-même soumise à une offre) alors que Medtronics a
approché l’entreprise de fournitures médicales Covidien avec
une proposition de fusion. Nous détenions heureusement des
participations tant dans Shire que dans Covidien. Les actions du
secteur biotechnologique ont subi des ventes massives en
mars/avril et nous avons accru nos positions au cours de ce
déclin mais continuons à mettre l’accent sur des entreprises
rentables du secteur. Ce secteur s’est du reste fortement
redressé à la fin de la période.
werkgelegenheid,
wat
positief
nieuws
is
voor
het
conjunctuurgevoelige segment van de medische technologie. De
betere omkadering van de medische verzekeringen (Obamacare)
bevordert eveneens het medisch verbruik, zij het tegen een traag
tempo vermits het programma nog in zijn kinderschoenen staat.
Zoals we in het verleden meestal gedaan hebben, concentreren
we ons op aandelenselectie, maar blijven we tamelijk neutraal ten
opzichte van onze benchmark als het gaat om de geografische
blootstelling of de verhouding tussen de subsectoren. We waren
duidelijk overwogen in de Zwitserse farmareuzen Novartis en
Roche en blijven onderwogen in de Britse bedrijven Glaxo en
Astrazeneca. Laatstgenoemde was het doelwit van een
overname door Pfizer en onze onderweging ervan had een
negatieve invloed op onze resultaten, maar dit werd in zekere
mate gecompenseerd door onze meer winstgevende
aandelenbeleggingen. De Britse gespecialiseerde farmaceutische
onderneming Shire ontving een bod van het Amerikaanse
Allergan (dat zelf een overnamebod ontving), terwijl Medtronic de
leverancier van medische producten Covidien benaderde met
een fusievoorstel. We hadden zowel een positie in Shire als in
Covidien. Biotechnologische aandelen leden in maart/april onder
een verkoopgolf en we maakten van deze inzinking gebruik om
onze posities te verhogen, maar in de eerste plaats bleven we
focussen op winstgevende biotechondernemingen. Het
biotechsegment heeft zich tegen het einde van de verslagperiode
mooi weten te herstellen.
compartiment
Même si le marché a fait mieux que le secteur au cours
des 18 derniers mois, nous continuons à aborder le secteur des
soins de santé de manière optimiste. Les valorisations restent
raisonnables, surtout les mesures en termes de rendements de
trésorerie disponible alors que les fondamentaux sont solides. Il
y a de nombreuses mises au point de médicaments et l’utilisation
médicale s’améliore aux États-Unis et dans une moindre mesure
en Europe. Les marchés émergents se redressent après un recul
de la croissance de la consommation de soins de santé aux
derniers trimestres et constituent un élément intéressant pour le
long terme, tout comme le vieillissement de la population.
Ondanks het feit dat de sector de voorbije 18 maanden beter
heeft gepresteerd dan de markt, blijven we tamelijk positief voor
gezondheidszorg. De waarderingen blijven redelijk, vooral in het
licht van de vrije kasstroomopbrengst, terwijl de fundamentals
sterk zijn. Er worden veel nieuwe geneesmiddelen ontwikkeld,
terwijl het medisch verbruik toeneemt in de VS, en in minder mate
ook in Europa. De opkomende markten zijn zich aan het
herstellen
van
de
zwakkere
consumptiegroei
van
gezondheidszorg in de voorbije kwartalen en zijn opnieuw een
positieve factor op lange termijn, net zoals de verouderende
wereldbevolking.
7.1.7. Risicoklasse
Les
principales
limites
de
l’indicateur
sont
les
–172–
7.
7.
Compartiment :
Compartiment :
Betrokken periode :
01/07/2013 – 30/06/2014
01/07/2013 – 30/06/2014
Type de prêts :
(principaux).
ABN AMRO Bank
Barclays ,Capital
Natixis
UBS Limited
Citigroup
waardepapieren
Volume moyen :
Gemiddeld volume :
gelijk
te
stellen
31/07/2013
3 287 969,73
31/08/2013
2 017 841,41
30/09/2013
2 270 579,82
31/10/2013
5 361 059,52
30/11/2013
1 983 006,59
31/12/2013
2 994 661,06
31/01/2014
2 083 826,79
28/02/2014
1 827 231,70
31/03/2014
13 265 797,34
30/04/2014
12 214 744,70
31/05/2014
8 545 561,63
30/06/2014
8 393 670,95
12 048 886,00 USD
12 048 886,00 USD
–173–
7.
7.
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
US3755581036
CA91911K1021
US6026751007
GILEAD SCIENCES INC
VALEANT PHARMACEUTICALS INTE
MINDRAY MEDICAL INTL LTD-ADR
110 000,00
14 000,00
36 924,00
82,91
126,12
31,50
USD
USD
USD
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du compartiment
van het
van het effect
compartiment
9 120 100,00
9 120 100,00
1 765 680,00
1 765 680,00
1 163 106,00
1 163 106,00
12 874 209,54 USD
12 874 209,54 USD
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
BE0000282880
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XS0274270908
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AU3CB0155620
SE0001149311
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DE0001141604
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US02209SAN36
US031162BN92
US06051GEC96
DK0009784852
XS0938722401
US260543CF88
US38141EA661
US460146CG68
US651639AN69
US76720AAC09
US92343VBR42
US984121CD36
EUROPEAN BK RECON + D 1,375 20OCT16
KFW 1,25 17OCT19
INTERNATIONAL BK FOR 1,125 18JUL17
UNITED STATES TREAS 2,125 30NOV14
SWEDEN GOVERNMENT BOND 5,0 01DEC20
SWEDEN GOVERNMENT BOND 3,5 01JUN22
ALTRIA GROUP INC 2,85 09AUG22
BANK AMER CORP 5,625 01JUL20
GLENCORE FUNDING LLC 2,5 15JAN19
DOW CHEM CO 4,125 15NOV21
GOLDMAN SACHS GROUP INC 6,0 15JUN20
INTERNATIONAL PAPER CO 4,75 15FEB22
NEWMONT MNG CORP 3,5 15MAR22
RIO TINTO FIN USA PLC 3,5 22MAR22
XEROX CORP 4,5 15MAY21
118,00
107 000,00
9 000,00
50 000,00
63 000,00
87 000,00
244 000,00
87 000,00
93 000,00
87 000,00
246 100,00
1 000,00
25 945 000,00
2 840 000,00
16 165,15
4 662 584,35
121 000,00
9 000,00
100 000,00
631 999,30
117 000,00
109 000,00
100 000,00
105 000,00
121 000,00
114 000,00
103 000,00
108 000,00
–174–
105,87
114,43
197,25
108,85
111,22
103,50
101,50
103,42
100,45
103,29
100,85
109,18
122,73
114,73
104,80
76,10
96,12
102,98
115,20
100,44
99,39
107,22
116,75
110,16
96,40
102,50
112,11
107,94
EUR
USD
GBP
GBP
GBP
EUR
USD
EUR
USD
EUR
USD
AUD
SEK
SEK
EUR
EUR
USD
USD
USD
DKK
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
la devise du
compartiment
van het effect
van het
compartiment
127,34
174,35
124 430,66
124 430,66
17 769,25
30 350,39
55 948,44
95 561,53
72 247,35
123 400,54
91 066,04
124 687,62
249 247,10
249 247,10
90 739,67
124 240,76
94 243,67
94 243,67
90 373,12
123 738,88
249 570,97
249 570,97
1 115,80
1 054,77
32 595 424,16
4 857 792,39
3 266 339,22
486 792,19
17 042,33
23 334,36
3 548 226,69
4 858 231,98
118 095,06
118 095,06
9 343,66
9 343,66
118 444,23
118 444,23
644 224,98
118 307,40
118 070,87
118 070,87
117 870,67
117 870,67
117 441,58
117 441,58
117 979,82
117 979,82
118 330,18
118 330,18
118 383,57
118 383,57
117 462,11
117 462,11
117 628,22
117 628,22
7.
7.
56 040,70 USD
56 040,70 USD
44 877,80 USD
44 877,80 USD
Operationele kosten
en lasten.
betrekking op
bedragen,
financiële
zekerheden,
de
opvolging
van
de
voor de activiteit,
activiteit),
van de activiteit,
prêts,
–175–
7.2. Bilan
7.2. Balans
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
TOTAAL NETTO ACTIEF
30/06/2013
USD
277 991 973,03
171 188 205,68
Vaste activa
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
0,00
0,00
272 451 223,86
169 631 510,38
0,00
0,00
Obligaties
0,00
0,00
0,00
0,00
II.
dérivés
A.
I.
30/06/2014
USD
II.
a.
A.
Obligations
a.
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
272 451 223,86
169 631 510,38
a.
Aandelen
272 451 223,86
169 631 510,38
a.1. Actions
Actions
a.1. Aandelen
260 402 337,86
167 463 712,13
12 048 886,00
2 167 798,25
0,00
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
jaar
0,00
0,00
A.
Vorderingen
0,00
0,00
B.
Schulden
III.
A.
Créances
B.
Dettes
IV.
A.
IV.
Créances
A.
0,00
0,00
(1 236 870,77)
68 930,00
Vorderingen
14 764 788,49
3 433 142,87
1 878 876,91
1 125 148,20
a.
b.
Avoirs fiscaux
b.
Fiscale tegoeden
c.
Collatéral
c.
Collateral
d.
Autres
d.
Andere
a.
B.
V.
III.
Dettes
B.
Schulden
a.
a.
c.
Emprunts (-)
c.
Ontleningen (-)
d.
Collatéral (-)
d.
Collateral (-)
556,74
2 307 437,93
0,00
0,00
(16 001 659,26)
(3 364 212,87)
(3 127 449,73)
(1 056 774,94)
0,00
0,00
(12 874 209,53)
(2 307 437,93)
7 321 880,31
1 813 341,59
A.
A.
7 321 880,31
1 813 341,59
B.
B.
0,00
0,00
C.
Autres
C.
Andere
0,00
0,00
(544 260,37)
(325 576,29)
VI.
V.
11 702,05
12 874 209,53
VI.
A.
Charges à reporter
A.
B.
Produits acquis
B.
C.
C.
D.
D.
0,00
0,00
277 991 973,03
171 188 205,68
142 500 326,80
93 310 413,32
8 470 367,63
4 005 406,91
0,00
0,00
3 594,79
2 686,16
(547 855,16)
(328 262,45)
A.
Capital
A.
Kapitaal
B.
B.
C.
Résultat reporté
C.
77 379 870,50
43 077 047,05
D.
D.
49 641 408,10
30 795 338,40
–176–
I.
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
A.
monétaire
et des warrants (+)
a.
B.
II.
30/06/2014
USD
30/06/2013
USD
12 874 209,53
2 307 437,93
Collateral (+/-)
12 874 209,53
2 307 437,93
12 874 209,53
2 307 437,93
0,00
0,00
warrants (+)
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
(+)
0,00
0,00
III.
III.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
0,00
0,00
IV.
IV.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
0,00
0,00
0,00
VI.
VI.
0,00
VII.
VII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
VIII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
IX.
IX.
12 048 886,00
2 167 798,33
A.
Actions
A.
Aandelen
12 048 886,00
2 167 798,33
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–177–
I.
plus-values
I.
meerwaarden
30/06/2014
USD
30/06/2013
USD
50 603 832,16
30 890 615,98
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
50 576 920,69
31 104 791,57
Aandelen
50 576 920,69
31 104 791,57
a.
Actions
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
G.
G.
schulden
0,00
0,00
H.
26 911,47
(214 175,59)
26 911,47
(214 175,59)
3 839 676,73
2 937 684,49
Dividenden
4 592 448,91
3 568 686,40
Interesten (+/-)
7 055,45
7 089,83
7 055,45
7 089,83
(44,19)
(40,81)
0,00
0,00
(759 783,44)
(638 050,93)
(759 783,44)
(638 050,93)
H.
b.
II.
A.
B.
b.
b.
II.
Dividendes
A.
Intérêts (+/-)
B.
b.
C.
C.
D.
D.
E.
E.
b.
F.
b.
III.
Autres produits
F.
III.
Andere opbrengsten
A.
livraison
A.
B.
Autres
B.
Andere
IV.
IV.
Exploitatiekosten
0,00
0,00
112 397,49
90 601,56
0,00
0,00
112 397,49
90 601,56
(4 914 498,28)
(3 123 563,63)
(462 935,53)
(298 198,57)
A.
placements (-)
A.
beleggingen (-)
B.
B.
(2 019,84)
(966,02)
C.
C.
(455 721,49)
(290 718,05)
D.
D.
a.
Gestion financière
b.
(3 511 698,42)
(2 289 584,29)
a.
Financieel beheer
(3 315 463,45)
(2 169 655,56)
b.
(196 234,97)
(119 928,73)
E.
E.
(27 025,73)
(20 315,28)
F.
F.
(24 419,84)
(23 963,56)
G.
G.
(169,21)
(165,46)
H.
H.
(108 170,45)
(61 726,56)
I.
charges (-)
I.
kosten (-)
0,00
0,00
J.
Taxes
J.
Taksen
(266 967,69)
(111 113,69)
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
(55 370,08)
(26 812,15)
(962 424,06)
(95 277,58)
49 641 408,10
30 795 338,40
0,00
0,00
semestre)
(halfjaar)
V.
V.
VI.
VI.
–178–
VII.
VII.
–179–
49 641 408,10
30 795 338,40
A.
A.
30/06/2014
USD
30/06/2013
USD
135 491 646,23
77 877 792,36
a.
précédent
a.
boekjaar
77 379 870,50
43 077 047,05
b.
b.
49 641 408,10
30 795 338,40
c.
c.
resultaat
8 470 367,63
4 005 406,91
0,00
0,00
(134 853 574,61)
(77 379 870,50)
(638 071,62)
(497 921,86)
B.
B.
C.
C.
D.
D.
(Dividenduitkering)
–180–
(exprimé en EUR)
I.
(uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
CSL LTD
29 000,00
AUD
66,55
1 821 583,31
0,67 %
0,66 %
1 821 583,31
0,67 %
0,66 %
6,65
126,12
187 297,58
2 270 160,00
0,07 %
0,83 %
0,07 %
0,82 %
2 457 457,58
0,90 %
0,88 %
112,20
80,30
264,50
1 897 834,95
17 204 556,05
23 264 547,15
0,70 %
6,32 %
8,54 %
0,68 %
6,19 %
8,37 %
42 366 938,15
15,55 %
15,24 %
31,50
1 575 000,00
0,58 %
0,57 %
Total Chine (République populaire) – Totaal China :
1 575 000,00
0,58 %
0,57 %
103,15
108,90
6 496 479,84
2 087 406,09
2,39 %
0,77 %
2,34 %
0,75 %
8 583 885,93
3,15 %
3,09 %
156,00
250,60
1 002 718,08
5 982 884,54
0,37 %
2,20 %
0,36 %
2,15 %
6 985 602,62
2,56 %
2,51 %
77,58
8 497 492,56
3,12 %
3,06 %
8 497 492,56
3,12 %
3,06 %
GBP
GBP
GBP
43,40
15,64
10,39
5 195 122,75
4 813 569,72
1 385 696,64
1,91 %
1,77 %
0,51 %
1,87 %
1,73 %
0,50 %
11 394 389,11
4,18 %
4,10 %
3 011 175,00
2 885 760,00
1 457 600,00
1,11 %
1,06 %
0,54 %
1,08 %
1,04 %
0,52 %
Canada — Canada
NEOVASC INC
VALEANT PHARMACEUTICALS INTL
30 000,00
18 000,00
CAD
USD
ACTELION LTD
NOVARTIS AG BASEL/NAM.
ROCHE HOLDING AG
/GENUSSSCHEIN
15 000,00
190 000,00
78 000,00
CHF
CHF
CHF
Chine (République populaire) — China
MINDRAY MEDICAL INTERNATIONAL
50 000,00
USD
BAYER
FRESENIUS SE & CO KGAA
46 000,00
14 000,00
EUR
EUR
GN GREAT NORDIC LTD
NOVO NORDISK A/S /-B-
35 000,00
130 000,00
DKK
DKK
SANOFI
80 000,00
EUR
ASTRAZENECA PLC
GLAXOSMITHKLINE PLC
SMITH AND NEPHEW PLC
70 000,00
180 000,00
78 000,00
Irlande — Ierland
ACTAVIS PLC
COVIDIEN
PERRIGO COMPANY PLC
13 500,00
32 000,00
10 000,00
USD
USD
USD
–181–
223,05
90,18
145,76
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
7 354 535,00
2,70 %
2,65 %
52,42
3 669 400,00
1,35 %
1,32 %
Total Israël – Totaal Israël :
3 669 400,00
1,35 %
1,32 %
570,10
1 895 696,52
0,70 %
0,68 %
Total Inde – Totaal Indië :
1 895 696,52
0,70 %
0,68 %
45,70
2 500 484,64
0,92 %
0,90 %
2 500 484,64
0,92 %
0,90 %
1 517,00
1 515,00
4 699,00
1 123 093,50
1 271 161,20
1 948 156,34
0,41 %
0,47 %
0,72 %
0,40 %
0,46 %
0,70 %
4 342 411,04
1,59 %
1,56 %
17,70
848 188,43
0,31 %
0,31 %
848 188,43
0,31 %
0,31 %
6 135 000,00
6 490 600,00
2 432 400,00
1 493 440,00
2 031 250,00
1 776 810,00
1 380 540,00
8 404 270,00
1 144 080,00
2 169 000,00
5 044 960,00
1 340 850,00
3 977 820,00
1 576 880,00
5 839 840,00
1 908 460,00
1 655 460,00
828 200,00
1 459 280,00
3 605 160,00
947 100,00
9 285 920,00
1 691 400,00
1 542 710,00
1 027 400,00
1 404 920,00
892 700,00
1 007 250,00
1 029 500,00
2,25 %
2,38 %
0,89 %
0,55 %
0,75 %
0,65 %
0,51 %
3,09 %
0,42 %
0,80 %
1,85 %
0,49 %
1,46 %
0,58 %
2,14 %
0,70 %
0,61 %
0,30 %
0,54 %
1,32 %
0,35 %
3,41 %
0,62 %
0,57 %
0,38 %
0,52 %
0,33 %
0,37 %
0,38 %
2,21 %
2,34 %
0,88 %
0,54 %
0,73 %
0,64 %
0,50 %
3,02 %
0,41 %
0,78 %
1,82 %
0,48 %
1,43 %
0,57 %
2,10 %
0,69 %
0,60 %
0,30 %
0,53 %
1,30 %
0,34 %
3,34 %
0,61 %
0,56 %
0,37 %
0,51 %
0,32 %
0,36 %
0,37 %
Israël — Israël
TEVA PHM./ADR REP.1SHS
70 000,00
USD
Inde — Indië
GLENMARK PHARMACEUTICALS
200 000,00
INR
Jersey — Jersey
SHIRE PLC
32 000,00
GBP
Japon — Japan
MITSUBISHI TANABE PHARMA CORP
NICHI-IKO PHARMACEUTICAL CO
TAKEDA PHARMACEUTICAL CO LTD
75 000,00
85 000,00
42 000,00
JPY
JPY
JPY
QIAGEN NV
35 000,00
EUR
ABBOTT LABORATORIES INC
ABBVIE INC
AETNA INC
AGILENT TECHNOLOGIES
ALEXION PHARMA INC
ALLERGAN INC.
AMERISOURCEBERGEN CORP
AMGEN INC.
BARD (C.R.) INC
BAXTER INTL INC. *OPA*
BIOGEN IDEC INC
BOSTON SCIENTIFIC CORP.
BRISTOL MYERS SQUIBB CO
CARDINAL HEALTH INC.
CELGENE CORP. ***
CERNER CORP
CIGNA CORP.
CLOVIS ONCOLOGY INC SHS
EDWARDS LIFESCIENCES
EXPRESS SCRIPTS HLD
GENMARK DIAGS
GILEAD SCIENCES INC.
HCA HOLDINGS INC
HENRY SCHEIN INC.
HOSPIRA INC
HUMANA INC.
ILLUMINA INC
IMMUNOGEN INC.
INTUITIVE SURGICAL INC
150 000,00
115 000,00
30 000,00
26 000,00
13 000,00
10 500,00
19 000,00
71 000,00
8 000,00
30 000,00
16 000,00
105 000,00
82 000,00
23 000,00
68 000,00
37 000,00
18 000,00
20 000,00
17 000,00
52 000,00
70 000,00
112 000,00
30 000,00
13 000,00
20 000,00
11 000,00
5 000,00
85 000,00
2 500,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
–182–
40,90
56,44
81,08
57,44
156,25
169,22
72,66
118,37
143,01
72,30
315,31
12,77
48,51
68,56
85,88
51,58
91,97
41,41
85,84
69,33
13,53
82,91
56,38
118,67
51,37
127,72
178,54
11,85
411,80
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
JOHNSON & JOHNSON
K2M GROUP HOLDINGS INC
LABORATORY CORP OF AMER.HLD
LILLY (ELI) & CO
MCKESSON CORP
MEDTRONIC INC.
MERCK
MYLAN INC
PFIZER INC.
REGENERON PHARMA. INC.
RESMED INC /CHESS DEP.INT.
SPECTRANETICS CORP
ST JUDE MEDICAL INC
STRYKER CORP.
THERMO FISHER SCIENTIFIC INC
UNITEDHEALTH GROUP INC
VERTEX PHARMACEUTICALS
WELLPOINT INC
ZOETIS INC -A-
210 000,00
82 000,00
13 000,00
80 000,00
20 000,00
90 000,00
230 000,00
30 000,00
385 000,00
5 000,00
265 000,00
100 000,00
20 000,00
30 000,00
25 500,00
66 000,00
18 000,00
25 000,00
50 000,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
AUD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
8,06 %
7,90 %
0,45 %
0,44 %
0,49 %
0,48 %
1,83 %
1,79 %
1,37 %
1,34 %
2,11 %
2,06 %
4,88 %
4,79 %
0,57 %
0,56 %
4,19 %
4,11 %
0,52 %
0,51 %
0,50 %
0,49 %
0,84 %
0,82 %
0,51 %
0,50 %
0,93 %
0,91 %
1,10 %
1,08 %
1,98 %
1,94 %
0,63 %
0,61 %
0,99 %
0,97 %
0,59 %
0,58 %
104,62
14,88
102,40
62,17
186,21
63,76
57,85
51,56
29,68
282,47
5,48
22,88
69,25
84,32
118,00
81,75
94,68
107,61
32,27
21 970 200,00
1 220 160,00
1 331 200,00
4 973 600,00
3 724 200,00
5 738 400,00
13 305 500,00
1 546 800,00
11 426 800,00
1 412 350,00
1 370 658,97
2 288 000,00
1 385 000,00
2 529 600,00
3 009 000,00
5 395 500,00
1 704 240,00
2 690 250,00
1 613 500,00
168 158 158,97
61,72 %
60,49 %
272 451 223,86
100,00 %
98,01 %
272 451 223,86
100,00 %
98,01 %
272 451 223,86
100,00 %
98,01 %
II.
USD
GBP
DKK
EUR
SEK
AUD
JPY
CHF
SGD
CAD
ZAR
HKD
NOK
5 621 480,05
962 335,26
292 987,03
107 892,55
95 540,16
83 244,13
81 242,21
48 521,69
10 615,34
10 302,55
4 779,66
2 158,28
781,40
2,02 %
0,35 %
0,11 %
0,04 %
0,03 %
0,03 %
0,03 %
0,02 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
7 321 880,31
2,63 %
7 321 880,31
2,63 %
–183–
III.
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
IV.
V.
-1 236 870,77
-0,44 %
-544 260,37
-0,20 %
277 991 973,03
100,00 %
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
30 juni 2014
producten
Biotechnologie - Biotechnologie
Soins de santé & services sociaux - Gezondheidszorg en
sociale diensten
Chimie - Chemie
en halfgeleiders
Total - Totaal
0,37 %
100,00 %
France - Frankrijk
Irlande - Ierland
Japon - Japan
Israël - Israël
Jersey - Jersey
Canada - Canada
Inde - Indië
Chine (République populaire) - China
Total - Totaal
61,72 %
15,55 %
4,18 %
3,15 %
3,12 %
2,70 %
2,56 %
1,59 %
1,35 %
0,92 %
0,90 %
0,70 %
0,67 %
0,58 %
0,31 %
100,00 %
–184–
68,09 %
14,99 %
7,25 %
4,16 %
2,38 %
1,65 %
1,11 %
30 juin 2014
USD
CHF
EUR
GBP
DKK
JPY
AUD
INR
CAD
Total - Totaal
30 juni 2014
compartiment
66,68 %
15,55 %
6,58 %
5,10 %
2,56 %
1,59 %
1,17 %
0,70 %
0,07 %
100,00 %
het compartiment
1er semestre
2ème semestre
Exercice complet
1ste semester
2de semester
Volledig boekjaar
Achats — Aankopen
62 552 038,33
119 521 134,77
182 073 173,10
Ventes — Verkopen
58 424 897,55
71 570 747,65
129 995 645,20
120 976 935,88
191 091 882,42
312 068 818,30
32 879 439,96
65 758 607,12
98 638 047,08
18 566 664,82
22 391 845,62
40 958 510,44
51 446 104,78
88 150 452,74
139 596 557,52
189 877 850,61
247 029 523,98
218 453 687,30
36,62 %
41,67 %
78,95 %
36,08 %
41,54 %
78,63 %
dienst.
d’inventaire
au 30 juin 2014
op 30 juni 2014
Période
Periode
30/06/2012
Souscriptions
Classe C / Klasse C
–185–
Inschrijvingen
3 338,46
Remboursements
Terugbetalingen
17 369,38
Fin de période
Einde periode
63 604,77
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
30/06/2013
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
30/06/2014
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Total / Totaal
Total / Totaal
Total / Totaal
Période
Periode
30/06/2012
Classe C / Klasse C
30/06/2013
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
1 108,35
0,00
817,32
4 400,63
0,00
657,71
9 300,50
5 704,37
0,00
4 664,91
13 487,09
4 185,39
0,00
528,90
18 005,53
10 884,06
0,00
12 444,25
11 376,30
4 693,18
0,00
1 301,15
Souscriptions
Inschrijvingen
5 510 908,81
1 497 705,03
0,00
1 366 129,15
19 829 157,31
9 894 224,07
0,00
10 014 071,54
45 388 875,74
21 804 278,72
0,00
31 444 892,62
Remboursements
Terugbetalingen
28 525 831,99
5 946 600,75
0,00
1 084 918,57
26 223 800,00
6 518 037,01
0,00
1 013 182,67
28 438 872,43
9 252 029,71
0,00
3 267 608,30
Période
Periode
30/06/2012
30/06/2013
30/06/2014
15 078,42
0,00
1 880,43
80 563,62
59 418,18
16 597,40
0,00
6 016,43
82 032,01
66 047,41
22 788,27
0,00
17 159,54
105 995,22
Par action
Per aandeel
134 829 884,79
Classe C / Klasse C
171 188 205,68
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
277 991 973,03
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
7.6.4. Performances
(exprimé en %)
1 732,65
1 417,37
0,00
1 730,28
2 174,49
1 743,38
0,00
2 168,82
2 749,30
2 168,59
0,00
2 738,40
7.6.4. Rendementen
(uitgedrukt in %)
Classe /
Klasse
CAP / DIS
1 an / 1 jaar
3 ans / 3 jaar
5 ans / 5 jaar
10 ans / 10 jaar
C
I
L
CAP
CAP
CAP
26,43 %
17,28 %
16,96 %
7,70 %
Depuis le
lancement /
Sinds start
6,10 %
26,26 %
17,14 %
-
-
18,06 %
–186–
Staafdiagram
Candriam Equities B Global Health Care - part de CAP (USD)
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Candriam Equities B Global Health Care - part de CAP (USD)
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
–187–
7.6.5. Frais
(exprimé en %)
7.6.5. Kosten
(uitgedrukt in %)
Classe / Klasse C
Classe / Klasse C
Classe / Klasse I
Classe / Klasse L
BE0163900674
BE0163901680
BE6253615254
BE6214512137
2,00 %
2,01 %
0,00 %
2,15 %
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
de gestion.
–188–
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
belope van 62%.
–189–
30 juin 2014
30 juni 2014
morales.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
van 0,01 %
maximum 0,06 %
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
iedere maand.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
–190–
de 0,10 %
van 0,01 %
maximum 0,06 %
iedere maand.
de 250 000 EUR.
bedoeld
in
artikel 7,
alinea 1,1°
van
de
wet
De vergoedingen:
maximum 0,55 %
maximum 0,03 %
125 Million EUR
125 Million EUR
250 miljoen EUR
250 miljoen EUR
maximum 0,04 %
maximum de 0,03 %
taux annuel de :
iedere maand.
résultat.
–191–
280 967,22 USD
56 833,37 USD
7 492,45 USD
1 515,56 USD
9 365,59 USD
1 894,46 USD
3 746,21 USD *RBC
1 873,10 USD *BELFIUS
757,76 USD *RBC
378,88 USD *BELFIUS
3 788,90 USD
11 238,69 USD
2 273,34 USD
9,95 USD
165 719,68 USD
280 967,22 USD
56 833,37 USD
7 492,45 USD
1 515,56 USD
9 365,59 USD
1 894,46 USD
3 746,21 USD *RBC
1 873,10 USD *BELFIUS
757,76 USD *RBC
378,88 USD *BELFIUS
3 788,90 USD
11 238,69 USD
2 273,34 USD
9,95 USD
165 719,68 USD
Pour un total de : 547 855,16 USD
Voor een totaal van : 547 855,16 USD
des
Artikel 134
§§ 2 en 4 van
het
wetboek
van
3 600
Health Care au cours de la période écoulée est principalement
lié aux décisions tactiques d’allocation du portefeuille qui ont
entraîné des mouvements d’achats et de ventes de titres.
Equities B Global Health Care over de afgelopen periode is
hoofdzakelijk te wijten aan de strategische beslissingen over de
indeling van de portefeuille, die tot aan- en verkopen van
effecten hebben geleid.
–192–
8.
8.
compartiment
Le
compartiment
Europe
est
activé
depuis
le 15 décembre 2005 par apport des actifs du compartiment
Europe, un compartiment de la SICAV Dexia Invest. En date
du 27 novembre 2008, le compartiment Candriam Equities B
Europe a absorbé le compartiment Dexia Allocation EMU
Equities.
Le prix initial de souscription a été fixé à 247,89 EUR.
Het
compartiment
Europe
werd
geactiveerd
op 15 december 2005 door inbreng van de tegoeden van het
compartiment Europe, een compartiment van Dexia Invest.
Op 27 november 2008 heeft het compartiment Candriam
Equities B Europe het compartiment Dexia Allocation EMU
Equities overgenomen.
De initiële inschrijvingsprijs bedroeg 247,89 EUR.
Non applicable.
Niet van toepassing
placement
l’évolution des marchés d’actions européens et ce, au travers de
titres de sociétés sélectionnées par le gestionnaire sur base de
leur rentabilité attendue.
Het doel van het compartiment is de aandeelhouder te laten
profiteren van de evolutie van de Europese aandelenmarkten en
dit via effecten van vennootschappen die door de beheerder
worden geselecteerd op basis van hun verwachte rentabiliteit.
van instellingen voor collectieve belegging, mogen niet meer
dan 10 %
van
de
activa
van
het
compartiment
vertegenwoordigen.
émises par des sociétés ayant leur siège ou leur activité
économique prépondérante en Europe. Le caractère européen
fait ici référence aux Etats membres de l’Union Européenne, à la
Suisse et à la Norvège.
Bepaalde strategie:
uitgegeven door vennootschappen die gevestigd zijn en/of hun
voornaamste economische activiteit uitoefenen in Europa. Het
Europese karakter verwijst hier naar de lidstaten van de
Europese Unie, Zwitserland en Noorwegen.
change...). L’investisseur doit être conscient du fait que ces
sous-jacents.
verschillende risico’s (markt, wissel,...). De belegger moet zich
bewust zijn van het feit dat dit soort afgeleide producten volatieler
is dan de onderliggende instrumenten.
Prêt de titres :
Effectenlening :
–193–
8.
8.
financiële
instrumenten
in
de
zin
van
het
KB
KB.
change:
le compartiment n’a pas l’intention de couvrir systématiquement
wisselrisico:
Non applicable.
Niet van toepassing
Contexte de marché
européens ont grimpé de 9 %, atteignant ainsi leur niveau le plus
élevé depuis cinq ans, grâce à l’amélioration des perspectives de
entourant les attentes concernant le retrait progressif des
mesures de soutien de la FED, les tensions géopolitiques sur la
Syrie, les élections allemandes (remportées par Mme Merkel) et
la récente impasse politique aux États-Unis (qui a déclenché le
blocage du gouvernement). Malgré le risque politique, les solides
variables macroéconomiques ont eu le dessus. Les marchés ont
été poussés vers le haut grâce à un fort rebond à la fois de
l’indice PMI (purchasing managers index : indice des directeurs
d’achat) européen et de l’indice ISM (Institute for Supply
Management) Manufacturier américain, tandis que les données
sur le PIB de la zone euro au 2ème trimestre ont indiqué
officiellement une sortie plus tôt que prévu de la récession. Dans
les marchés émergents, les devises se sont significativement
remises de leur récente liquidation. Les investisseurs ont trouvé
un soutien supplémentaire sur le plan monétaire, la BCE et la
Banque d’Angleterre ayant introduit une communication
prospective (« forward guidance ») et s’étant engagées à
maintenir des taux d’intérêt faibles pendant une période
prolongée.
Au cours du trimestre, nous avons réduit notre exposition aux
banques : nous avons pris des bénéfices dans Lloyds, ING et
KBC pour des raisons de valorisation, compte tenu du
mouvement significatif des prix, et avons vendu notre position
dans HSBC en raison de certaines préoccupations en matière de
Q3 2013
Marktoverzicht
aandelenmarkten 9 % en bereikten ze hun hoogste percentage
sinds vijf jaar dankzij de verbeterende groeivooruitzichten. Het
kwartaal werd gedomineerd door politieke onzekerheid rond
Fed-tapering, geopolitieke spanningen over Syrië en de Duitse
verkiezingen (gewonnen door Merkel) en de meer recente
politieke blokkering in de VS (die een shutdown heeft
veroorzaakt). Ondanks de politieke risico’s, kregen sterke
macro-economisch gegevens de overhand. De markten
presteerden beter dankzij een scherpe heropleving in zowel de
Europese PMI’s als de Amerikaanse ISM’s, terwijl het BBP van
de eurozone in het 2e kwartaal de recessie officieel sneller dan
verwacht de rug toekeerde. Op de opkomende markten zijn de
valuta na hun recente verkoop goed hersteld. Beleggers vonden
langs monetaire zijde bijkomende ondersteuning doordat de ECB
en de BoE op termijn begeleiding introduceerden en beloofden
om de rente gedurende een langere periode laag te houden.
–194–
In de loop van het kwartaal verminderden we aanzienlijk onze
blootstelling aan banken : om valutaredenen namen we deels
winst op Lloyds, ING en KBC (gelet op de sterke
koersschommelingen), en verkochten we onze positie in HSBC
vanwege onze bezorgdheid i.v.m. mogelijke overnames.
8.
8.
croissance. À l’inverse, nous avons augmenté notre engagement
dans les produits de consommation de première nécessité et
constitué une nouvelle position dans AB Inbev. Dans le secteur
des biens de consommation discrétionnaire, nous avons réduit
notre exposition à Richemont et accru notre surpondération dans
H&M. Nous avons atténué notre sous-pondération dans les
services publics en investissant dans GDF Suez et E.ON. Le
fonds privilégie la qualité et met en évidence une surpondération
dans les biens de consommation de base, les soins de santé et
les produits chimiques spéciaux.
Nous prévoyons plusieurs prises de bénéfices sur les marchés
d’actions au cours des prochains mois. Le blocage du
gouvernement américain, les négociations sur le plafond de la
dette des États-Unis et la publication des rapports du 3ème
trimestre, sur un marché survendu, devraient augmenter la
volatilité à court terme. Nous prévoyons de nouveaux afflux dans
les actions cette année encore et au début 2014. Les marchés
d’actions européens devraient monter d’ici à la fin de l’exercice.
Contexte de marché
Le 4ème trimestre a été très favorable pour les actions
européennes,
qui
ont
augmenté
d’environ 5 %.
Le
repositionnement de grands fonds mondiaux américains a attiré
un niveau élevé d’acheteurs en Europe, et spécialement dans la
zone euro. Les bons chiffres macroéconomiques de l’été ont fait
renaître l’espoir tant chez les chefs d’entreprises que chez les
investisseurs. Les politiques européens ont en outre poursuivi
leurs progrès sur l’union bancaire, qui constitue une mesure
indispensable pour rétablir la confiance des investisseurs
internationaux à long terme. Au niveau sectoriel, les plus fortes
hausses ont été observées dans les transports, l’automobile, les
télécoms et les logiciels. À l’opposé, le commerce de détail et les
produits de luxe se sont moins bien comportés après un très bon
début d’année. Sur le plan régional, les avancées substantielles
engrangées par l’indice espagnol méritent d’être soulignées.
Nous avons privilégié les actions pharmaceutiques (Roche,
Bayer, Sanofi) aux télécoms sur le front défensif, et les logiciels
(SAP) et les ventes au détail cycliques (H&M) aux produits de
luxe et à l’automobile dans la catégorie des valeurs cycliques.
Nous maintiendrons cette position en 2014 et nous attendrons
de faibles niveaux relatifs pour augmenter notre engagement
dans les produits de luxe et la production alimentaire, deux
segments de qualité qui offrent un potentiel croissant à moyen
terme.
Après une année 2013 marquée par l’espoir et l’expansion des
multiples, 2014 sera l’année de la réalité. Les actions de la zone
euro restent relativement attrayantes, mais les meilleures
performances proviendront d’une accélération des bénéfices. Le
choix des titres appropriés sera également crucial. Nous avons
pour méthode d’investissement de base de rechercher les
sociétés innovantes qui augmentent leur part de marché et sont
susceptibles de surprendre positivement le marché.
Omgekeerd hebben we onze blootstelling aan verbruiksgoederen
voor consumenten verhoogd, en een nieuwe positie in AB Inbev
gecreëerd. In de sector van de duurzame consumptiegoederen
hebben wen onze positie in Richemont verminderd en onze
overweging in H&M opgetrokken. We verminderden onze
onderwogen positie in nutsbedrijven via beleggingen in GDF
Suez en E.ON. Het fonds heeft een voorkeur voor
kwaliteitsaandelen en een overweging in consumentengoederen,
gezondheidszorg en speciale chemische producten.
1er trimestre 2014
Contexte de marché
Les marchés des actions européens ont dérapé au premier
trimestre 2014. Les investisseurs ont été partagés entre les
meilleures perspectives de croissance avec la stabilité politique
en Europe et les craintes d’un ralentissement en Chine et le
retrait des mesures d’assouplissement quantitatif. Plus
particulièrement, les états membres de l’Union européenne ont
conclu un accord sur l’Union bancaire européenne, Enrico Letta
a démissionné du poste de premier ministre en Italie pour être
remplacé par Matteo Renzi et les prévisions de relance en
Q1 2014
Marktoverzicht
Tijdens het eerste kwartaal van 2014 bewogen de Europese
aandelenmarkten vooral zijwaarts. Beleggers aarzelden tussen
verbeterde groeivooruitzichten door politieke stabiliteit in Europa,
en angst voor een Chinese groeivertraging en de gevolgen van
het terugschroeven van het kwantitatieve verruimingsprogramma
in de VS. Zo sloten de Europese lidstaten een overeenkomst over
een Europese bankenunie, trad Enrico Letta af als eerste minister
in Italië (waar hij werd vervangen door Matteo Renzi) en zijn er
verrassend positieve herstelverwachtingen voor Frankrijk en
–195–
Vooruitzichten
De volgende maanden verwachten we winst op de
aandelenmarkten.
De
Amerikaanse
shutdown,
de
onderhandelingen over het Amerikaanse schuldenplafond en de
inkomsten van Q3 zouden – op een overbought-markt – de
volatiliteit op korte termijn moeten verhogen. We verwachten dat
de kapitaalinstroom in aandelen later dit jaar en begin 2014 zal
doorgaan. De Europese aandelenmarkten zouden tegen het
einde van het jaar hoger moeten noteren.
Q4 2013
Marktoverzicht
Q4 was erg gunstig voor de Europese aandelen, die
ongeveer 5 % stegen. De herpositionering van grote
Amerikaanse globale fondsen trok kwaliteitsbeleggers naar
Europa en de eurozone in het bijzonder. Goede
macro-economische cijfers in de zomer gaven bedrijfsleiders en
beleggers hoop. Ook Europese politici bleven vooruitgang
boeken met een bankenunie, een noodzakelijke stap om het
vertrouwen op lange termijn van internationale beleggers te
herstellen. Wat betreft de individuele sectoren stegen transport,
automotive, telecom en software het meest. Retail &
luxegoederen daarentegen deden het, na een uitstekende start
van het jaar, minder goed. Op regionaal niveau zouden we de
sterke vooruitgang door de Spaanse index moeten noteren.
Wat betreft defensieve aandelen verkozen we farmaceutische
aandelen (Roche, Bayer, Sanofi) boven telecomaandelen, en wat
betreft de cyclische aandelen software (SAP) en cyclische retail
(H&M) boven luxegoederen en automotive.
We zullen deze positie voor 2014 behouden en wachten tot de
relatieve lage punten de segmenten luxegoederen en
voedselproductie verhogen. Dit zijn twee kwaliteitssegmenten die
op middellange termijn steeds meer potentieel bieden.
Vooruitzichten
Na een 2013 gebaseerd op hoop en de uitbreiding van
veelvouden, zal 2014 het jaar van de realiteit zijn. Terwijl de
aandelen in de eurozone relatief aantrekkelijk blijven, komen de
beste prestaties van een winstacceleratie. De juiste obligaties
selecteren zal ook een beslissende factor zijn. Ons fundamenteel
beleggingsproces bestaat erin om innovatieve bedrijven te
selecteren die marktaandeel winnen en de neiging hebben om de
markt op positieve wijze te verrassen.
8.
8.
France et en Espagne ont constitué une bonne surprise. Le
trimestre a été dominé par de nombreux obstacles, y compris
l’aggravation des tensions autour de l’annexion de la Crimée par
Vladimir Poutine, et la persistance des préoccupations
concernant la faible inflation de la zone euro. Malgré les
circonstances difficiles, les principales devises des marchés
émergents se sont stabilisées et s’orientent vers une
amélioration. Sur le plan monétaire, la FED a démarré la
réduction de son programme d’assouplissement quantitatif, Mme
Janet Yellen annonçant maintenant une hausse des taux
d’intérêts six mois après l’arrêt des incitants, alors que la BCE a
maintenu son taux d’intérêt à un niveau constant de 0,25 %. Sur
le plan sectoriel, les meilleurs élèves étaient les services publics,
l’automobile, le secteur pharmaceutique alors que les moins
bons étaient le commerce de détail, les biens de consommation
durables, les télécommunications et les assurances. Au niveau
régional, l’indice italien, en hausse de 15 % au cours du
trimestre, est celui qui a fait le plus grand bond.
Au cours du trimestre, nous avons réduit notre surpondération
dans le secteur pharmaceutique et avons pris des bénéfices
grâce aux importantes fluctuations de ce secteur. Par ailleurs,
nous avons conservé notre surpondération dans les produits de
première nécessité, principalement l’alimentation et les boissons
et le tabac ainsi que les produits d’entretien domestiques et de
soins personnels. Le Fonds a tiré parti de l’augmentation de son
exposition dans le secteur public vers une exposition neutre,
avant que le secteur n’enregistre ses meilleures performances
depuis le début de l’exercice. De même, nous avons augmenté
notre exposition dans le secteur énergétique pour la passer à
une position neutre et avons consolidé nos bénéfices après que
le secteur ait connu un fort déclin. Par ailleurs, nous avons
conservé tout au long de la période notre sous-pondération dans
les télécommunications, stabilisant ainsi leur contribution aux
performances. En ce qui concerne le secteur financier, notre
exposition est désormais sous-pondérée en assurances et
surpondérée dans l’immobilier.
La dynamique des profits qui s’améliore lentement et les faibles
taux d’intérêt à long terme apportent un soutien aux actions
européennes. Après un an de surperformance des entreprises
domestiques orientées sur la valeur, nous devrions être en
mesure de voir de meilleures prestations de la part de
multinationales comme celles du domaine de l’alimentation, des
boissons et du tabac et des biens de luxe, compte tenu de la
stabilisation sur les marchés émergents.
Contexte de marché
" Au cours du second semestre, les actions européennes ont
connu une hausse d’environ 4 % sur une base de rendement
total. Tant la politique monétaire de la Fed américaine que celle
de la BCE ont soutenu les marchés des actions. La présidente
de la Fed, Mme Yellen, est revenue à des propos plus
conciliants et elle s’est engagée continuer à soutenir la relance à
venir. De la même façon, la BCE a dépassé les attentes en
annonçant un ensemble de mesures d’assouplissement, y
compris de nouveaux LTRO (opérations de refinancement sous
la forme de prêts à long terme) envers les banques les plus
vulnérables, une baisse des taux d’intérêt à 0,15 % ainsi qu’un
taux de dépôt négatif. Les rendements des obligations de la
zone euro ont connu leur niveau le plus bas de tous les temps,
favorisant dès lors les secteurs boursiers à haut rendement
comme l’immobilier, les services aux collectivités, le secteur
pharmaceutique, parmi les plus performants. Les investisseurs
ont pu constater des signes de stabilité politique en Italie grâce
au soutien solide envers le parti de Renzi au cours des élections
européennes et la Grèce revient avec succès sur le marché
–196–
Spanje. Het kwartaal werd gedomineerd door een aantal
belangrijke negatieve berichten, waaronder de toenemende
spanningen rond de aanhechting van de Krim door Vladimir
Poetin, en aanhoudende bezorgdheid over de zwakke inflatie
binnen de Eurozone. Ondanks een uitdagende omgeving
stabiliseerden de belangrijkste valuta’s van de opkomende
landen, en worden ze nu zelfs iets sterker. Langs monetaire zijde
vermelden we dat de Amerikaanse Federal Reserve startte met
het afbouwen van zijn kwantitatieve verruimingsprogramma,
waarbij Janet Yellen nu aankondigde dat ze verwacht dat de
rentevoeten 6 maanden na het aflopen van het programma zullen
stijgen, terwijl de ECB haar belangrijkste rentevoet constant hield
op 0,25 %. Wanneer we naar de sectoren kijken, zien we dit
kwartaal de beste resultaten voor de nutsbedrijven, de
automobielsector en de farma, terwijl de consumentengoederen
en duurzame consumptiegoederen, telecommunicatie en
verzekeringen het meest achterbleven. Op regionaal niveau zien
we de steilste vlucht voor de Italiaanse index, met een stijging
van 15 % in de loop van het kwartaal.
Tijdens het kwartaal verminderden we onze overweging voor de
farma en namen we een deel winst door de sterke prijsbeweging
binnen de sector. We blijven een overweging behouden voor
consumentengoederen, in het bijzonder voor voeding, dranken en
tabak, en in huishoud- en persoonlijke verzorgingsproducten. Het
fonds haalde voordeel uit de toename van onze blootstelling aan
nutsbedrijven, tot een neutrale positie, vóór de sector de grootste
outperformance neerzette voor de periode van 1 januari tot
heden. Tegelijkertijd verhoogden we onze blootstelling aan
energie tot neutraal, en stelden we onze winst veilig nadat de
sector een aanzienlijke terugval kende. We behielden tijdens de
volledige periode ook een onderweging voor telecommunicatie,
wat neutraal heeft bijgedragen tot de prestatie. Bij de financiële
aandelen hebben we een onderweging voor verzekeringen en
een overweging voor vastgoed.
Vooruitzichten
Een traag verbeterde winstdynamiek en lage langetermijnrentes
ondersteunen de Europese aandelen. Na een jaar van
outperformance voor de binnenlandse waardebedrijven zouden
we nu betere resultaten moeten zien bij de grote multinationals,
die wereldwijd actief zijn in sectoren zoals voeding, dranken en
tabak en luxegoederen, en dit omwille van de stabielere situatie
in de groeimarkten.
Q2 2014
Marktoverzicht
In de loop van het tweede kwartaal van 2014, klommen de
Europese beurzen circa 4 % hoger, rekening houdend met het
totaalrendement. Langs monetaire zijde ondersteunden zowel de
Amerikaanse Fed en de ECB de aandelenmarkten.
Fed-voorzitster Yellen nam opnieuw een inschikkelijke houding
aan, waarmee de Fed aangaf het herstel te zullen blijven
ondersteunen. De ECB deed meer dan verwacht door een pakket
versoepelingsmaatregelen aan te kondigen, met onder meer een
nieuwe LTRO, bestemd voor de meest kwetsbare banken, alsook
een renteverlaging tot 0,15 % en een negatieve depositorente.
De rente op obligaties uit de eurozone daalde tot op het laagste
niveau
ooit,
met
als
gevolg
dat
hoogrenderende
aandelensectoren zoals vastgoed, nutsbedrijven en farmaceutica
het beste presteerden. Italië begon tekenen van politieke
stabiliteit te vertonen, met een sterke steun voor de partij van
Renzi tijdens de Europese verkiezingen, en Griekenland keerde
met succes terug naar de obligatiemarkt. De voorlopende
groei-indicatoren in Europa blijven voorlopig nog altijd zwak en
lopen achter op de VS, waar de economische activiteit sterk
8.
8.
obligataire. Il n’en reste pas moins que les indicateurs principaux
de croissance en Europe restent faibles et à la traîne par rapport
à ceux des États-Unis, où la dynamique est solide. On a vu
momentanément plus de volatilité sur les marchés, sur fond de
tensions en Ukraine, en Irak et vu la possibilité d’une hausse de
taux soulevée par le Gouverneur de la Banque d’Angleterre,
poussant la livre de 2 % à la hausse en juin. Les secteurs ayant
fourni les meilleures performances au cours du trimestre sont
ceux à haut rendement mentionnés ci-dessus, l’énergie et
l’alimentation, les boissons et le tabac alors que les moins bons
élèves ont été les services financiers, le domaine bancaire et
technologique.
Au cours du trimestre, le fonds a su tirer parti de la hausse de sa
surpondération en biens de consommation durables en
investissant dans Richemont sur la base de ses bons résultats.
En ce qui concerne les valeurs financières, nous conservons
notre surpondération dans l’immobilier, stratégie qui avait
contribué favorablement aux performances. Par ailleurs, nous
avons augmenté notre exposition dans la gestion d’actifs. En
revanche, notre exposition est la plus faible dans les secteurs
bancaire,
des
assurances
et
des
services
de
télécommunications. Par ailleurs, nous sommes passés d’une
position sous-pondérée à neutre dans le secteur énergétique.
Notre sélection d’actions dans ce secteur s’est avérée payante
grâce aux excellentes prestations d’entreprises telles que Total
et Statoil. Enfin, nous avons commencé à prendre nos bénéfices
dans les services aux collectivités et conservons notre
surpondération dans les secteurs alimentaire, des boissons et du
tabac.
opleeft. De volatiliteit op de markten nam kortstondig toe door de
spanningen in het oosten van Oekraïne, in Irak, en de gouverneur
van de Bank of Engeland wierp de mogelijkheid op van een
renteverhoging, waardoor het Britse pond met 2 % steeg in juni.
De best presterende sectoren van het kwartaal waren onder meer
de bovenstaande hoogrenderende sectoren, energie, voeding,
dranken en tabak, terwijl de financiële diensten en technologie
het meest achterbleven.
compartiment
L’écart entre les rendements des obligations d’entreprises et les
rendements des flux de trésorerie a atteint son niveau historique
le plus élevé; situation très favorable au positionnement de notre
fonds. Au niveau des valeurs cycliques, les biens de luxe, les
loisirs et les valeurs technologiques devraient faire mieux que les
valeurs financières. Quant aux valeurs défensives, les biens de
première nécessité devraient dépasser les services aux
collectivités et les télécommunications.
Het verschil tussen de rente op bedrijfsobligaties en de vrije
kasstroomopbrengst van aandelen heeft nu een historisch
hoogtepunt bereikt, wat de positionering van ons fonds ten goede
zou moeten komen. Binnen de cyclische sectoren verwachten we
dat luxegoederen, de vrijetijdssector en technologie beter zullen
presteren dan de financiële ondernemingen. Binnen de
defensieve sectoren zouden de basisconsumptiegoederen meer
rendement moeten opleveren dan de nutsbedrijven en de
telecommunicatiediensten.
8.1.7. Risicoklasse
Les
principales
limites
de
l’indicateur
sont
les
–197–
Het fonds profiteerde dit kwartaal van de hogere overweging van
duurzame consumptiegoederen door de belegging in Richemont,
als gevolg van de sterke resultaten. In de financiële sector blijven
we overwogen in vastgoed, dat een aanzienlijke bijdrage leverde
tot het resultaat, en we verhoogden onze blootstelling aan
vermogensbeheerders. Onze belangrijkste onderwogen posities
waren
de
banken,
de
verzekeringssector
en
telecommunicatiediensten. Vorig kwartaal evolueerden we van
onderwogen tot neutraal in de energiesector, en onze
aandelenselectie binnen deze sector bleek een succes, met de
outperformance van bedrijven zoals Total en Statoil. We zijn
begonnen met winst te nemen op de nutsbedrijven en blijven
overwogen in voeding, danken en tabak.
8.
8.
Compartiment :
Compartiment :
Betrokken periode :
01/07/2013 - 30/06/2014
01/07/2013 - 30/06/2014
Type de prêts :
(principaux).
ABN AMRO Bank
Barclays ,Capital
Natixis
UBS Limited
Citigroup
waardepapieren
Volume moyen :
Gemiddeld volume :
gelijk
te
stellen
31/07/2013
5 784 735,36
31/08/2013
5 885 944,03
30/09/2013
6 244 974,82
31/10/2013
4 929 596,51
30/11/2013
3 570 584,97
31/12/2013
2 580 116,66
31/01/2014
4 257 521,66
28/02/2014
5 541 218,94
31/03/2014
12 418 123,40
30/04/2014
13 387 834,68
31/05/2014
10 932 740,10
30/06/2014
2 820 339,57
–198–
8.
8.
868 368,65 EUR
868 368,65 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
FR0000130577 PUBLICIS GROUPE
GB00BKY7HG11 EXOVA GROUP PLC
BE0003565737 KBC GROEP NV
11 388,00
8 802,00
3 420,00
61,94
246,00
39,75
EUR
GBp
EUR
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du compartiment
van het
van het effect
compartiment
705 372,72
705 372,72
2 165 292,00
27 050,93
135 945,00
135 945,00
929 626,04 EUR
929 626,04 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
BE0000282880
XS0103338140
XS0104228845
XS0109514538
XS0490739686
DE000MHB05J3
DE000A1RET23
XS1050547857
AU3CB0155620
DE0002760980
BE0000308172
US037833AK68
XS0425743506
FI4000006176
US459058CG66
US78010USP39
US594918AC82
FR0010773192
GB00B52WS153
GB00B84Z9V04
NORDIC INVESTMENT BANK 5,25 26NOV19
KFW 1,25 17OCT19
KFW 3,5 04JUL21
25 284,00
5 000,00
11 000,00
9 000,00
11 000,00
13 000,00
13 000,00
13 000,00
36 000,00
58 000,00
115 326,94
101 000,00
132 000,00
37 000,00
192 000,00
95 000,00
86 000,00
9 155,00
1 864,65
11 298,12
105,87
197,25
115,97
118,90
107,93
103,50
103,42
103,29
109,18
117,28
120,69
94,50
106,06
123,99
100,14
100,60
111,14
136,01
118,23
97,32
EUR
GBP
GBP
GBP
EUR
EUR
EUR
EUR
AUD
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
USD
USD
USD
EUR
GBP
GBP
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
van het effect
van het
compartiment
27 285,09
27 285,09
9 871,81
12 314,73
13 099,99
16 341,78
10 854,42
13 540,50
11 984,02
11 984,02
13 607,57
13 607,57
13 558,80
13 558,80
13 504,03
13 504,03
40 168,80
27 732,87
70 029,84
70 029,84
140 366,98
140 366,98
95 824,76
70 250,09
140 961,70
140 961,70
47 339,86
47 339,86
192 619,07
141 210,96
95 601,06
70 086,09
95 872,23
70 284,89
12 526,10
12 526,10
2 230,90
2 782,96
11 156,37
13 917,18
70 852,11 EUR
70 852,11 EUR
–199–
Valeur
la devise du
compartiment
8.
8.
56 681,69 EUR
56 681,69 EUR
Operationele kosten
en lasten.
betrekking op
bedragen,
financiële
zekerheden,
de
opvolging
van
de
voor de activiteit,
activiteit),
van de activiteit,
prêts,
–200–
8.2. Bilan
8.2. Balans
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
TOTAAL NETTO ACTIEF
30/06/2013
EUR
147 450 203,69
99 821 415,36
Vaste activa
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
0,00
0,00
146 033 595,79
99 854 337,45
0,00
0,00
Obligaties
0,00
0,00
0,00
0,00
II.
dérivés
A.
I.
30/06/2014
EUR
II.
A.
Obligations
a.
a.
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
145 878 711,53
99 890 899,71
Aandelen
145 878 711,53
99 890 899,71
a.1. Actions
Actions
a.1. Aandelen
145 010 342,88
96 886 887,05
868 368,65
3 004 012,66
0,00
a.
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
154 884,26
(36 562,26)
Op deviezen
154 884,26
(36 562,26)
154 884,26
(36 562,26)
jaar
0,00
0,00
0,00
Sur devises
j.
ii.
III.
j.
ii.
III.
A.
Créances
A.
Vorderingen
0,00
B.
Dettes
B.
Schulden
0,00
0,00
257 927,98
144 950,86
IV.
A.
Vorderingen
5 730 419,07
3 633 571,21
a.
a.
4 765 708,95
428 844,47
b.
Avoirs fiscaux
b.
Fiscale tegoeden
c.
Collatéral
c.
Collateral
d.
Autres
d.
Andere
B.
V.
IV.
Créances
A.
Dettes
B.
35 084,08
19 547,49
929 626,04
3 185 179,25
0,00
0,00
Schulden
(5 472 491,09)
(3 488 620,35)
(4 542 865,05)
(160 748,67)
a.
a.
c.
Emprunts (-)
c.
Ontleningen (-)
0,00
(142 692,43)
d.
Collatéral (-)
d.
Collateral (-)
(929 626,04)
(3 185 179,25)
1 443 093,18
7 572,36
A.
A.
1 443 093,18
7 572,36
B.
B.
0,00
0,00
C.
Autres
C.
Andere
0,00
0,00
(284 413,26)
(185 445,31)
0,00
0,00
VI.
V.
VI.
A.
Charges à reporter
A.
B.
Produits acquis
B.
C.
C.
D.
D.
0,00
0,00
147 450 203,69
99 821 415,36
A.
Capital
A.
Kapitaal
B.
B.
C.
Résultat reporté
C.
–201–
85,90
269,54
(284 499,16)
(185 714,85)
86 474 631,70
56 882 622,52
2 486 702,57
(3 458 142,27)
41 580 730,72
27 837 015,98
8.2. Bilan (Suite)
D.
8.2. Balans (Vervolg)
D.
–202–
16 908 138,70
18 559 919,13
I.
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
A.
monétaire
et des warrants (+)
a.
B.
II.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
929 626,04
3 185 179,25
Collateral (+/-)
929 626,04
3 185 179,25
929 626,04
3 185 179,25
0,00
0,00
warrants (+)
0,00
0,00
0,00
A.
A.
0,00
B.
B.
0,00
0,00
(+)
44 838 709,54
26 430 713,14
III.
III.
A.
A.
22 499 030,07
13 200 044,84
B.
B.
22 339 679,47
13 230 668,30
0,00
0,00
IV.
IV.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
0,00
0,00
0,00
VI.
VI.
0,00
VII.
VII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
VIII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
IX.
IX.
868 368,65
3 004 012,60
A.
Actions
A.
Aandelen
868 368,65
3 004 012,60
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–203–
I.
plus-values
I.
30/06/2013
EUR
16 653 147,33
18 151 228,06
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
16 118 311,46
18 159 602,88
Aandelen
16 118 311,46
18 159 602,88
a.
Actions
a.
D.
D.
Andere effecten
54 138,89
135 286,72
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
G.
G.
schulden
0,00
0,00
H.
480 696,98
(143 661,54)
480 696,98
(143 661,54)
3 673 359,48
2 969 326,06
Dividenden
4 014 670,72
3 548 651,13
Interesten (+/-)
2 012,12
1 037,75
2 012,12
1 037,75
(53,38)
(201,95)
0,00
0,00
(343 269,98)
(580 160,87)
H.
b.
II.
A.
B.
b.
b.
II.
Dividendes
A.
Intérêts (+/-)
B.
b.
C.
C.
D.
D.
E.
E.
a.
D’origine belge
a.
b.
b.
F.
III.
Autres produits
A.
livraison
B.
Autres
IV.
F.
III.
Andere opbrengsten
A.
B.
Andere
IV.
Exploitatiekosten
(20 094,01)
0,00
(323 175,97)
(580 160,87)
0,00
0,00
141 704,22
160 044,65
0,00
0,00
141 704,22
160 044,65
(3 560 072,33)
(2 720 679,64)
(760 831,99)
(430 477,46)
A.
placements (-)
A.
beleggingen (-)
B.
B.
(17 094,38)
(3 773,43)
C.
C.
(447 254,44)
(308 795,51)
D.
D.
(2 040 763,32)
(1 802 984,30)
(1 928 306,14)
(1 710 977,52)
(112 457,18)
(92 006,78)
a.
Gestion financière
a.
Financieel beheer
b.
b.
E.
E.
(23 410,63)
(23 236,10)
F.
F.
(16 922,60)
(16 096,43)
G.
G.
H.
H.
I.
charges (-)
I.
kosten (-)
J.
Taxes
J.
Taksen
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
(42 639,79)
(9 203,77)
(halfjaar)
254 991,37
408 691,07
16 908 138,70
18 559 919,13
semestre)
V.
meerwaarden
30/06/2014
EUR
V.
–204–
(125,00)
(125,00)
(49 364,05)
(46 808,86)
0,00
0,00
(161 666,13)
(79 178,78)
VI.
VI.
VII.
VII.
–205–
0,00
0,00
16 908 138,70
18 559 919,13
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
60 975 571,99
42 938 792,84
a.
précédent
a.
boekjaar
41 580 730,72
27 837 015,98
b.
b.
16 908 138,70
18 559 919,13
c.
c.
resultaat
2 486 702,57
(3 458 142,27)
0,00
0,00
(60 834 615,05)
(41 580 730,72)
(140 956,94)
(1 358 062,12)
A.
A.
B.
B.
C.
C.
D.
D.
(Dividenduitkering)
–206–
(exprimé en EUR)
I.
(uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
ANHEUSER-BUSH INBEV SA
KBC GROUPE SA
ONTEX GROUP N.V.
36 528,00
32 131,00
41 029,00
EUR
EUR
EUR
83,90
39,75
18,86
3 064 699,20
1 277 207,25
773 806,94
2,10 %
0,88 %
0,53 %
2,08 %
0,87 %
0,53 %
5 115 713,39
3,50 %
3,47 %
ABB LTD ZUERICH /NAMEN.
CIE FINANCIERE RICHEMONT SA
GIVAUDAN SA /REG.
HOLCIM LTD /NAM.
NESTLE / ACT NOM
NOVARTIS AG BASEL/NAM.
ROCHE HOLDING AG
/GENUSSSCHEIN
SYNGENTA AG /NAM.
ZURICH INSURANCE GROUP/NAM
47 868,00
70 031,00
2 117,00
18 587,00
121 653,00
39 282,00
26 329,00
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
20,42
93,05
1 479,00
77,95
68,70
80,30
264,50
805 052,71
5 366 980,27
2 578 768,32
1 193 297,45
6 883 397,56
2 597 959,82
5 735 659,14
0,55 %
3,68 %
1,77 %
0,82 %
4,71 %
1,78 %
3,93 %
0,55 %
3,64 %
1,75 %
0,81 %
4,67 %
1,76 %
3,89 %
2 102,00
3 263,00
CHF
CHF
330,30
267,30
571 826,90
718 355,34
0,39 %
0,49 %
0,39 %
0,49 %
26 451 297,51
18,11 %
17,94 %
121,70
85,03
103,15
70,67
92,62
68,40
26,41
12,80
15,08
108,90
34,58
9,13
155,30
56,40
96,45
191,80
1 243 287,20
2 846 124,16
1 885 994,60
2 255 998,41
731 975,86
2 984 428,80
571 882,14
831 756,80
705 623,36
606 464,10
1 726 475,66
1 735 797,19
780 537,80
1 193 875,20
1 758 862,20
731 908,80
0,85 %
1,95 %
1,29 %
1,55 %
0,50 %
2,04 %
0,39 %
0,57 %
0,48 %
0,42 %
1,18 %
1,19 %
0,54 %
0,82 %
1,20 %
0,50 %
0,84 %
1,93 %
1,28 %
1,53 %
0,50 %
2,02 %
0,39 %
0,56 %
0,48 %
0,41 %
1,17 %
1,18 %
0,53 %
0,81 %
1,19 %
0,50 %
22 590 992,28
15,47 %
15,32 %
13 530,00
431 926,58
0,30 %
0,29 %
431 926,58
0,30 %
0,29 %
947 635,44
1 202 564,30
0,65 %
0,82 %
0,64 %
0,82 %
ALLIANZ SE/NAM.VINKULIERT
BASF NAMEN-AKT.
BAYER
BEIERSDORF A.G.
BMW-BAYER.MOTORENWERKE
DAIMLER AG / NAMEN-AKT.
DEUTSCHE POST AG. BONN
DEUTSCHE TELEKOM /NAM.
E.ON SE
FRESENIUS SE & CO KGAA
GEA GROUP AG
INFINEON TECHNOLOGIES /NAM.
LINDE A.G.
SAP AG
SIEMENS AG /NAM.
VOLKSWAGEN AG /VORZUG.
10 216,00
33 472,00
18 284,00
31 923,00
7 903,00
43 632,00
21 654,00
64 981,00
46 792,00
5 569,00
49 927,00
190 141,00
5 026,00
21 168,00
18 236,00
3 816,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
A.P. MOELLER - MAERSK A/S B
238,00
DKK
Espagne — Spanje
AMADEUS IT HOLDING SR. A
BANCO SANTANDER --- REG.SHS
31 462,00
157 610,00
EUR
EUR
–207–
30,12
7,63
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
GRIFOLS SA -A-
39 062,00
EUR
39,92
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
1 559 159,73
1,07 %
1,06 %
3 709 359,47
2,54 %
2,52 %
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
49,54
77,45
20,10
44,68
140,80
61,94
41,20
77,58
68,75
78,55
38,26
79,89
52,78
212,45
54,60
2 579 015,43
1 808 070,25
1 206 340,21
980 344,22
2 317 708,80
740 926,28
1 119 828,29
3 545 793,90
2 311 787,50
2 420 046,95
592 722,97
922 409,94
3 541 749,12
3 605 488,95
731 913,00
1,77 %
1,24 %
0,83 %
0,67 %
1,59 %
0,51 %
0,77 %
2,43 %
1,58 %
1,66 %
0,41 %
0,63 %
2,43 %
2,47 %
0,50 %
1,75 %
1,23 %
0,82 %
0,67 %
1,57 %
0,50 %
0,76 %
2,41 %
1,57 %
1,64 %
0,40 %
0,63 %
2,40 %
2,45 %
0,50 %
28 424 145,81
19,46 %
19,28 %
BNP PARIBAS
ESSILOR INTERNATIONAL
GDF SUEZ
LEGRAND HOLDING ACT.PROV.OPO
LVMH MOET HENNESSY EUR 0.3
PUBLICIS GROUPE SA
SAINT-GOBAIN
SANOFI
SCHNEIDER ELECTRIC SE
SODEXO
STE GEN.PARIS -ATECHNIP
TOTAL SA
UNIBAIL-RODAMCO SE
VINCI
52 054,00
23 345,00
60 002,00
21 939,00
16 461,00
11 962,00
27 177,00
45 705,00
33 626,00
30 809,00
15 494,00
11 546,00
67 104,00
16 971,00
13 405,00
PLC
ANGLO AMERICAN PLC
ASOS PLC
BARCLAYS PLC
BG GROUP PLC
BHP BILLITON PLC
BP PLC
BRITISH AMERICAN TOBACCO (25P)
CENTRICA PLC
COMPASS GROUP PLC
CRODA INTL PLC
DIAGEO PLC
EXOVA GROUP LIMITED
HAMMERSON
HSBC HOLDINGS PLC
IG GROUP HOLDINGS PLC
INTERTEK GROUP PLC
LLOYDS BANKING GROUP PLC
NATIONAL GRID PLC
PRUDENTIAL PLC
RECKITT BENCKISER GROUP PLC
REED ELSEVIER PLC
RIO TINTO PLC /REG.
ROYAL DUTCH SHELL PLC-ASABMILLER PLC
SSE PLC
ST.JAMES S PLACE PLC
VODAFONE GROUP PLC
298 877,00
GBP
4,54
1 694 181,07
1,16 %
1,15 %
30 742,00
20 478,00
256 197,00
74 087,00
76 656,00
239 208,00
76 864,00
50 035,00
166 760,00
54 422,00
42 093,00
267 840,00
119 426,00
319 241,00
105 841,00
16 009,00
2 325 709,00
84 133,00
100 246,00
14 321,00
63 254,00
28 329,00
147 518,00
20 946,00
40 145,00
159 570,00
454 977,00
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
EUR
GBP
GBP
GBP
GBP
14,30
29,60
2,13
12,35
18,90
5,15
34,78
3,13
10,17
22,01
18,66
2,46
5,80
5,93
5,88
27,49
0,74
8,40
13,41
51,00
9,40
31,08
30,24
33,88
15,67
7,62
1,95
549 003,74
756 983,47
680 852,15
1 142 657,61
1 808 840,19
1 538 174,97
3 338 564,01
195 330,48
2 117 970,89
1 495 896,99
980 908,88
822 844,35
865 035,69
2 363 781,13
776 549,17
549 599,20
2 156 547,26
882 577,41
1 678 815,53
912 117,25
742 545,37
1 099 738,09
4 460 944,32
886 240,62
785 611,09
1 518 494,99
1 107 978,17
0,38 %
0,52 %
0,47 %
0,78 %
1,24 %
1,05 %
2,29 %
0,13 %
1,45 %
1,02 %
0,67 %
0,56 %
0,59 %
1,62 %
0,53 %
0,38 %
1,48 %
0,60 %
1,15 %
0,63 %
0,51 %
0,75 %
3,06 %
0,61 %
0,54 %
1,04 %
0,76 %
0,37 %
0,51 %
0,46 %
0,78 %
1,23 %
1,04 %
2,26 %
0,13 %
1,44 %
1,02 %
0,67 %
0,56 %
0,59 %
1,60 %
0,53 %
0,37 %
1,46 %
0,60 %
1,14 %
0,62 %
0,50 %
0,75 %
3,03 %
0,60 %
0,53 %
1,03 %
0,75 %
37 908 784,09
25,96 %
25,71 %
–208–
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
Irlande — Ierland
KERRY GROUP A
36 886,00
EUR
54,85
2 023 197,10
1,39 %
1,37 %
2 023 197,10
1,39 %
1,37 %
18,82
2,07
19,98
2,26
0,92
1 449 610,50
822 265,75
1 102 076,82
672 818,16
576 169,55
0,99 %
0,56 %
0,76 %
0,46 %
0,40 %
0,98 %
0,56 %
0,75 %
0,46 %
0,39 %
4 622 940,78
3,17 %
3,14 %
45,70
1 478 336,89
1,01 %
1,00 %
1 478 336,89
1,01 %
1,00 %
68,01
10,26
23,18
31,96
822 512,94
2 442 362,22
546 930,00
2 990 572,59
0,56 %
1,67 %
0,38 %
2,05 %
0,56 %
1,66 %
0,37 %
2,03 %
6 802 377,75
4,66 %
4,61 %
188,40
1 643 407,36
1,13 %
1,12 %
Total Norvège – Totaal Noorwegen :
1 643 407,36
1,13 %
1,12 %
172,20
193,10
80,75
292,00
177,20
718 130,65
1 474 361,81
589 707,78
747 479,14
1 146 553,14
0,49 %
1,01 %
0,40 %
0,51 %
0,79 %
0,49 %
1,00 %
0,40 %
0,51 %
0,78 %
4 676 232,52
3,20 %
3,17 %
145 878 711,53
99,89 %
98,93 %
Instruments financiers dérivés – Financiële derivaten
145 878 711,53
99,89 %
98,93 %
-30 959,78
-0,02 %
-0,02 %
189 529,97
0,13 %
0,13 %
-3 570,50
0,00 %
0,00 %
4 315,86
0,00 %
0,00 %
-3 397,14
0,00 %
0,00 %
Italie — Italië
AZIMUT HOLDING SPA
ENEL GREEN POWER S.P.A.
ENI SPA ROMA
INTESA SANPAOLO SPA
TELECOM ITALIA SPA
77 025,00
397 614,00
55 159,00
298 235,00
622 886,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Jersey — Jersey
SHIRE PLC
25 903,00
GBP
ASML HOLDING NV
ING GROEP NV/CERT.OF SHS
ROY.PHILIPS /EUR 0.2
UNILEVER CERT.OF SHS
12 094,00
238 047,00
23 600,00
93 587,00
EUR
EUR
EUR
EUR
Norvège — Noorwegen
STATOIL ASA
73 286,00
NOK
Suède — Zweden
ALFA LAVAL AB
ATLAS COPCO AB A
ERICSSON TEL. B
HENNES & MAURITZ AB
SWEDBANK AB -A-
38 172,00
69 887,00
66 845,00
23 431,00
59 225,00
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
Changes à terme - Termijnwissels
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
Achat - Aankoop
31/07/2014
01/08/2014
01/08/2014
31/07/2014
31/07/2014
5 735 457,75
7 000 000,00
9 400 000,00
11 546 351,23
745 528,69
600 000,00
1 600 000,00
1 313 723,82
1 726 529,27
2 100 000,00
1 234 627,85
EUR
CHF
GBP
EUR
EUR
GBP
CHF
EUR
EUR
CHF
EUR
–209–
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
Vente - Verkoop
31/07/2014
1 500 000,00
CHF
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
-1 034,15
0,00 %
0,00 %
Total Changes à terme – Totaal Termijnwissels
154 884,26
0,11 %
0,11 %
Total Instruments financiers dérivés / Totaal financiële derivaten
154 884,26
0,11 %
0,11 %
146 033 595,79
100,00 %
99,04 %
II.
III.
GBP
EUR
CHF
NOK
USD
SEK
AUD
HKD
CAD
DKK
JPY
717 370,90
559 920,15
163 772,73
960,77
354,23
353,82
142,65
102,61
97,22
10,02
8,08
0,49 %
0,38 %
0,11 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
1 443 093,18
0,98 %
1 443 093,18
0,98 %
257 927,98
0,17 %
-284 413,26
-0,19 %
147 450 203,69
100,00 %
IV.
V.
30 juin 2014
30 juni 2014
producten
kredietinstellingen
frisdranken
Chimie - Chemie
Tabac & boissons alcoolisées - Tabac & boissons
alcoolisées
–210–
11,30 %
11,20 %
9,83 %
8,55 %
8,15 %
6,96 %
5,66 %
3,15 %
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
30 juni 2014
watervoorziening
en onderdelen
en halfgeleiders
Biotechnologie - Biotechnologie
lederwaren
diensten
staalindustrie
Métaux non ferreux - Non ferrometalen
warenhuizen
Total - Totaal
0,69 %
0,63 %
0,56 %
0,11 %
100,00 %
France - Frankrijk
Belgique - België
Suède - Zweden
Italie - Italië
Espagne - Spanje
Irlande - Ierland
Norvège - Noorwegen
Jersey - Jersey
Total - Totaal
25,95 %
19,46 %
18,11 %
15,47 %
4,66 %
3,50 %
3,20 %
3,17 %
2,54 %
1,39 %
1,13 %
1,01 %
0,30 %
0,11 %
100,00 %
EUR
GBP
CHF
SEK
NOK
DKK
Total - Totaal
53,37 %
23,91 %
18,09 %
3,20 %
1,13 %
0,30 %
100,00 %
–211–
3,06 %
3,05 %
2,81 %
2,68 %
2,68 %
2,13 %
2,13 %
2,09 %
2,08 %
1,96 %
1,47 %
1,45 %
1,24 %
1,20 %
1,13 %
1,03 %
1,02 %
compartiment
het compartiment
1er semestre
1ste semester
2ème semestre
2de semester
Exercice complet
Volledig boekjaar
Achats — Aankopen
73 475 571,77
119 609 179,48
193 084 751,25
Ventes — Verkopen
57 618 342,20
105 852 171,61
163 470 513,81
131 093 913,97
225 461 351,09
356 555 265,06
78 122 155,57
20 603 498,24
98 725 653,81
61 080 791,84
6 814 321,51
67 895 113,35
139 202 947,41
27 417 819,75
166 620 767,16
113 548 442,35
136 488 021,26
125 018 231,81
-7,14 %
145,10 %
151,93 %
-6,87 %
143,76 %
151,71 %
dienst.
8.6.3. Tableau des engagements relatifs aux positions sur
instruments financiers dérivés au 30 juin 2014
Dénomination
8.6.3. Tabel van de verplichtingen inzake financiële
derivatenposities per 30 juni 2014
Quantité /
Valeur
nominale
Date de valeur
Date
d'échéance
Hoeveelheid /
Nominale
waarde
Valutadatum
Vervaldag
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
1 600 000,00
1 313 723,82
16/06/2014
16/06/2014
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
5 735 457,75
7 000 000,00
28/05/2014
28/05/2014
Benaming
Devise
Engagement
dans la devise
de l'instrument
Engagement
dans la
devise du
compartiment
Munt
Bedrag van de
verplichting in
de valuta van
het effect
Bedrag van
de
verplichting
in de valuta
van het
compartiment
31/07/2014
31/07/2014
CHF
EUR
1 600 000,00
1 313 723,82
1 317 781,11
1 313 723,82
31/07/2014
31/07/2014
EUR
CHF
5 735 457,75
7 000 000,00
5 735 457,75
5 765 292,33
Changes à terme Termijnwissels
–212–
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
745 528,69
600 000,00
12/06/2014
12/06/2014
01/08/2014
01/08/2014
EUR
GBP
745 528,69
600 000,00
745 528,69
749 304,60
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
9 400 000,00
11 546 351,23
28/05/2014
28/05/2014
01/08/2014
01/08/2014
GBP
EUR
9 400 000,00
11 546 351,23
11 739 105,40
11 546 351,23
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
1 726 529,27
2 100 000,00
25/06/2014
25/06/2014
31/07/2014
31/07/2014
EUR
CHF
1 726 529,27
2 100 000,00
1 726 529,27
1 729 587,70
Achat - Aankoop
Vente - Verkoop
1 234 627,85
1 500 000,00
30/06/2014
30/06/2014
31/07/2014
31/07/2014
EUR
CHF
1 234 627,85
1 500 000,00
1 234 627,85
1 235 419,79
d’inventaire
au 30 juin 2014
op 30 juni 2014
Période
Periode
30/06/2012
Souscriptions
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
30/06/2013
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
30/06/2014
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
Total / Totaal
Total / Totaal
Total / Totaal
Période
Periode
30/06/2012
Classe C / Klasse C
30/06/2013
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
Remboursements
Inschrijvingen
157 534,07
5 915,38
332,28
Terugbetalingen
71 707,79
125 398,19
2 642,44
7 817,58
5 521,88
4 283,11
121 339,31
51 894,59
420,92
8 756,51
378 180,17
10 761,13
253 261,83
60 551,99
803,80
Einde periode
385 134,16
246 165,41
1 483,87
632 783,43
271 612,42
199 792,70
5 346,05
476 751,19
27 107,10
517 420,88
15 303,39
559 831,37
Souscriptions
Inschrijvingen
26 036 047,99
1 139 956,67
65 736,70
1 473 288,41
1 254 519,20
999 638,59
1 814 423,09
94 204 256,80
2 706 973,92
Remboursements
Terugbetalingen
11 901 600,20
23 399 263,12
458 972,40
22 532 390,34
11 594 790,14
93 460,78
52 465 810,94
15 225 392,66
203 909,75
Période
Periode
30/06/2012
Fin de période
Par action
Per aandeel
112 428 928,28
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
–213–
165,91
195,97
195,74
30/06/2013
99 821 415,36
Classe C / Klasse C
30/06/2014
147 450 203,69
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
8.6.5. Performances
(exprimé en %)
193,20
230,82
230,28
216,92
265,77
264,83
8.6.5. Rendementen
(uitgedrukt in %)
Classe /
Klasse
CAP / DIS
1 an / 1 jaar
3 ans / 3 jaar
5 ans / 5 jaar
10 ans / 10 jaar
C
L
CAP
CAP
15,14 %
15,00 %
8,43 %
8,30 %
10,62 %
-
-
Depuis le
lancement /
Sinds start
1,73 %
5,47 %
Staafdiagram
Candriam Equities B Europe - part de CAP (EUR)
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
–214–
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Candriam Equities B Europe - part de CAP (EUR)
15%
10%
5%
0%
-5%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
8.6.6. Frais
(exprimé en %)
8.6.6. Kosten
(uitgedrukt in %)
Classe / Klasse C
Classe / Klasse C
Classe / Klasse L
BE0945523646
BE0945524651
BE6214504050
2,08 %
2,19 %
2,31 %
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
–215–
l)
de gestion.
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
belope van 62%.
–216–
30 juin 2014
30 juni 2014
morales.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
van 0,01 %
maximum 0,06 %
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
iedere maand.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
–217–
de 0,10 %
van 0,01 %
maximum 0,06 %
iedere maand.
résultat.
175 167,84 EUR
4 917,27 EUR
4 676,80 EUR
131,39 EUR
5 846,00 EUR
164,24 EUR
2 338,40 EUR *RBC
65,70 EUR *RBC
32,85 EUR *BELFIUS
328,48 EUR
7 006,74 EUR
196,69 EUR
3,47 EUR
82 454,10 EUR
175 167,84 EUR
4 917,27 EUR
4 676,80 EUR
131,39 EUR
5 846,00 EUR
164,24 EUR
2 338,40 EUR *RBC
65,70 EUR *RBC
32,85 EUR *BELFIUS
328,48 EUR
7 006,74 EUR
196,69 EUR
3,47 EUR
82 454,10 EUR
–218–
des
Artikel 134
§§ 2 en 4 van
het
wetboek
van
3 600
Le taux de rotation accru du fonds Candriam Equities B Europe
au cours de la période écoulée est principalement lié à la
diversification du portefeuille opérée au premier semestre. Afin
de réduire la tracking error, le nombre de titres en portefeuille a
augmenté.
Equities B Europe over de afgelopen periode is hoofdzakelijk te
wijten aan de diversificatie van de portefeuille in het eerste
kwartaal. Om de tracking error te verlagen, werd het aantal
aandelen in de portefeuille verhoogd.
–219–
9.
9.
compartiment
Le
compartiment
China
est
activé
depuis
le 16 décembre 2005 par apport des actifs du compartiment Red
Chips, un compartiment de la SICAV Dexia Invest.
Het
compartiment
China
werd
geactiveerd
compartiment Red Chips, een compartiment van Dexia Invest.
Non applicable.
Niet van toepassing
placement
l’évolution des marchés d’actions chinois, au travers de titres de
Het doel van het compartiment is de belegger te laten profiteren
van de evolutie van de Chinese aandelenmarkten en dit via
du marché monétaire, dépôts et/ou liquidités. Les éventuels
placements en parts d’organismes de placement collectif ne
représenteront pas plus de 10 % des actifs du compartiment.
belegging, mogen niet meer dan 10 % van de activa van het
compartiment vertegenwoordigen.
émises par des sociétés ayant leur siège et/ou leur activité
économique répondérante en Chine.
Le gestionnaire pourra également investir une partie des actifs
du compartiment en obligations et/ou en instruments du marché
monétaire de ce pays sans que la proportion du fonds investie
en actions et/ou valeurs mobilières assimilables ne soit inférieure
à 50 %.
Bepaalde strategie:
voornaamste economische activiteit uitoefenen in China.
De beheerder kan eveneens een gedeelte van de activa van het
compartiment
beleggen
in
obligaties
en/of
in
geldmarktinstrumenten van dit land, zonder dat het aandeel van
het fonds dat belegd wordt in aandelen en/of met aandelen gelijk
te stellen effecten lager is dan 50 %.
change, ...). En cas d’utilisation d’effet de levier, le risque global
sous-jacents.
verwezenlijking van beleggingsdoelstellingen als ter dekking van
verschillende risico’s (markt, wissel,...). Indien een hefboomeffect
netto-waarde van zijn activa. De belegger moet zich bewust zijn
Prêt de titres :
Effectenlening :
–220–
9.
9.
financiële
instrumenten
in
de
zin
van
het
KB
KB.
change:
wisselrisico:
Le
waarmee
de
Beheervennootschap
is
verbonden
via
compartiment ne peut que contracter des emprunts
nets.
overeenstemming
met
het
artikel 139 van
het
KB
Non applicable.
Niet van toepassing
Contexte de marché
Après un premier semestre médiocre en raison d’une série
d’écueils (croissance, craintes en matière de crédit, etc.), qui
s’est achevé par un bref blocage des liquidités à la fin juin, le
marché boursier chinois a renversé la vapeur, surperformant la
plupart des autres marchés asiatiques avec un gain trimestriel de
plus de 11 % de l’indice MSCI China. Même en août, alors que
de nombreux marchés asiatiques peinaient, la Chine a maintenu
sa tendance à la hausse. Cette performance s’explique par une
Q3 2013
Marktoverzicht
Na een zwak H1 door een reeks tegenslagen (groei,
kredietangsten,...) die tegen eind juni culmineerden in een kort
liquiditeitsprobleem, herstelde de Chinese aandelenmarkt zich en
deed ze het beter dan de meeste andere Aziatische markten met
een kwartaalwinst van meer dan 11 % voor de MSCI China. Zelfs
in augustus, toen heel wat Aziatische markten het moeilijk
hadden, kon China deze positieve trend behouden. Een sterk
extern evenwicht, maar duidelijke aanwijzingen dat de Chinese
–221–
9.
9.
balance extérieure solide, mais aussi de nettes indications que la
croissance économique chinoise avait atteint son niveau le plus
bas, ou s’était à tout le moins stabilisée aux environs de 7,5 %.
En parallèle, les initiatives croissantes de réforme et de lutte
contre la corruption du nouveau gouvernement alimentent la
confiance des investisseurs et sont à l’origine de performances
différentes entre les secteurs. Alors que les produits
technologiques et les biens de consommation discrétionnaire
(notamment l’automobile) ont affiché une forte surperformance,
les valeurs financières et certains secteurs cycliques (acier et
transport) ont également connu un regain de dynamisme, à
l’exception d’acteurs énergétiques, qui ont souffert des
problèmes internes au groupe Petrochina et de la baisse
constante du cours du charbon. La volonté de réforme du
gouvernement, avec la création de la Zone de libre-échange
pilote de Shanghai, la dernière initiative en date pour ouvrir
lentement le pays au monde, apparaîtra plus clairement lors du
Congrès du Parti communiste en novembre.
Malgré un trimestre ardu, le fonds a réussi à surperformer
légèrement son indice, principalement grâce à un
positionnement fort dans les secteurs informatique et
automobile, ainsi qu’à quelques mises à Macao et dans le
secteur environnemental. La sous-pondération dans les petites
banques et les valeurs très cycliques (acier et transport), de
même que l’exposition dans les secteurs énergétique et gazier,
en sous-performance, ont empêché le fonds d’enregistrer des
prestations relatives bien meilleures.
Une convergence de nouvelles positives sur la situation
macroéconomique et les réformes a incité les investisseurs à
revenir sur ce marché survendu et bon marché. Comme les
problèmes restent nombreux, un prolongement de cette
tendance dépendra de la capacité des nouvelles autorités à
trouver le bon équilibre entre croissance et réforme. Cela fera
l’objet d’une clarification lors du prochain Congrès du Parti
communiste, en novembre, qui revêtira une importance
primordiale. Le marché chinois étant extrêmement volatil et
influencé par la politique menée, le fonds va continuer à se
centrer sur une sélection d’actions basée sur la qualité, les
tendances structurelles et les mesures d’ordre politique.
Contexte de marché
Le marché boursier chinois a débuté le trimestre dans un état
d’esprit positif, aidé par l’estompement du risque de tapering de
l’AQ (assouplissement quantitatif) aux États-Unis et
l’amélioration des données macro-économiques mondiales et
chinoises. Ses performances ont malgré tout été inférieures aux
autres marchés régionaux, car à la suite d’informations sur un
resserrement du marché interbancaire et une augmentation des
crédits irrécouvrables dans le secteur bancaire, certains
investisseurs ont pris leurs bénéfices en octobre. Le climat a pris
une meilleure tournure en novembre. Alors qu’à travers le
monde, les marchés émergents souffraient, la bourse chinoise a
été le théâtre d’importantes plus-values dès lors que les signes
de stabilisation de l’économie - mais surtout, l’ambitieux
programme de réforme dévoilé après la dernière Session
plénière du Parti communiste - ont créé une surprise positive et
attiré les acheteurs sur ce marché peu cher. Les titres des
secteurs qui bénéficieront plus que probablement des réformes
envisagées ont progressé, emmenés par les compagnies
d’assurance et de courtage, les services de distribution de gaz et
les titres liés à l’eau et à l’environnement. Les titres liés aux
soins de santé et aux services technologiques et Internet se sont
également bien défendus. Le meilleur sentiment et la fin de
l’interdiction des offres publiques initiales ont donné lieu à une
vague de nouvelles offres publiques initiales, parmi lesquelles
l’offre du gestionnaire d’actifs « en détresse » CINDA a attiré la
–222–
economische groei vertraagde, of ten minste stabiliseerde rond
de 7,5 %, waren de oorzaken van deze sterke performance. Ook
de groeiende hervormingsinitiatieven en de corruptiebestrijding
van de nieuwe regering waren goed voor het vertrouwen van de
beleggers, en hadden de verschillende resultaten tussen de
sectoren tot gevolg. Terwijl de sectoren technologie en duurzame
consumptiegoederen (vooral de autosector) een sterke
outperformance vertoonden, kwamen de financiële en enkele
cyclische sectoren (staal, scheepsbouw) ook opnieuw tot leven,
met uitzondering van de energiesector die te lijden had onder
interne problemen in de Petrochina Group en de dalende
kolenprijs. De beloofde hervormingen door de regering, met de
recente opening van de Shanghai Pilot Free Trade Zone, bedoeld
om het land geleidelijk open te stellen, zullen duidelijker worden
op het congres van de communistische partij in november.
Ondanks het sterke kwartaal kon het fonds een beetje beter
presteren dan zijn benchmark, hoofdzakelijk dankzij een sterke
positionering in de IT en autosector, alsook enkele Macau en
milieusectoren. De onderweging in kleine banken en diepe
cyclische sectoren (staal en scheepsbouw), alsook de
blootstelling in de energie- en gassectoren waar zich een
underperformance voordoet, verhinderde dat het fonds een nog
betere relatieve performance kon neerzetten.
Vooruitzichten
Een plotse positieve stroom van macro- en hervormingsnieuws
heeft ertoe geleid dat de beleggers terugkeerden naar deze
oversold en goedkope markt. Hoewel veel problemen zullen
blijven bestaan, zal een voortzetting van deze trend afhangen van
het feit of de nieuwe leiders het juiste evenwicht zullen kunnen
vinden tussen groei en hervormingen, wat zal blijken op het
volgende, beslissende congres van de communistische partij in
november. Aangezien de Chinese markt erg volatiel en
beleidsgericht is, zal het fonds blijven focussen op een
aandelenselectie gebaseerd op kwaliteit, structurele trends en
beleidsmaatregelen.
Q4 2013
Marktoverzicht
De Chinese aandelenmarkt is het kwartaal positief begonnen,
geholpen door een versoepeling van het Amerikaanse risico op
QE tapering en de verbeterde globale en Chinese
macrogegevens. Desondanks presteerde de markt minder goed
dan de rest van de regio, doordat beleggers in oktober wat winst
konden maken na nieuws over spanningen op de interbankmarkt
en een stijging van slechte leningen in de banksector. In
november kwam er een kentering ten goede. Terwijl de globale
opkomende markten het moeilijk hadden, maakte de Chinese
aandelenmarkt grote winsten na plotse positieve aanwijzingen
van een stabiliserende economie, maar vooral de ambitieuze
hervormingen die na het laatste plenum van de communistische
partij werden voorgesteld, die kopers aantrokken voor deze
goedkope markt. De aandelen in sectoren die waarschijnlijk winst
zullen genereren uit de voorgestelde hervormingen kenden een
rally, waarbij verzekeraars, nutsbedrijven en aandelen met
betrekking tot water en milieu deze opgaande trend aanvoeren.
Ook aandelen uit de sectoren gezondheid, technologie en
internetdiensten hielden goed stand. De verbeterde stemming en
het einde van het verbod op IPO’s had een golf van nieuwe IPO’s
als gevolg, waarvan de IPO van ’bad bank’ CINDA het meeste
aandacht trok. In december ging de markt plots opnieuw achteruit
toen beleggers met het einde van het jaar in zicht door een
teleurstellend PMI-cijfer, een verrassend vroege aankondiging
van de Amerikaanse ’tapering’ en verlaagde interbanktarieven
9.
9.
plus grande attention. En décembre, le marché a toutefois
recommencé à s’affaiblir lorsque les investisseurs, constatant le
chiffre décevant du Purchasing Manager Index (PMI), l’annonce
étonnamment précoce de « tapering » des États-Unis et
l’envolée des taux interbancaires, ont retiré leurs bénéfices avant
la fin de l’année.
Après s’être légèrement moins bien comporté que l’indice en
octobre, à cause notamment de facteurs monétaires et d’une
volatilité propre à certains titres, le fonds a réussi à dépasser
brillamment l’indice lors du redressement de novembre et à
l’approche de la clôture de l’exercice grâce à son exposition aux
valeurs influencées par les réformes et à sa surpondération dans
les sociétés de services aux consommateurs et Internet.
Après une dévaluation de plusieurs années du marché boursier
chinois, particulièrement dans les secteurs d’État traditionnels,
l’intérêt des investisseurs pourrait se réveiller si le gouvernement
parvient à exploiter le sentiment positif en exécutant rapidement
ses réformes, tout en maintenant une croissance économique
proche du niveau ciblé de 7 %. Le choix des secteurs et des
titres sera déterminant pour engranger de bonnes performances
sur ce marché.
1er trimestre 2014
Contexte de marché
Ce trimestre a à nouveau été très mouvementé sur les marchés
boursiers chinois et son démarrage a été très lent à cause de
pressions locales et externes. Le début du retrait de
l’assouplissement quantitatif par la Fed, la hausse des taux sur
certains marchés émergents et les nombreux problèmes
géopolitiques, un ralentissement économique évident, des
problèmes de crédit, des défaillances d’émission de fiduciaires et
d’obligations et la volatilité des devises ont immanquablement
marqué les marchés boursiers chinois. Le climat s’est amélioré à
la fin du trimestre étant donné que la baisse des tensions en
Crimée a coïncidé avec des réformes dans le secteur public et
l’annonce d’un « mini-incitant » accompagnées d’un soutien aux
PME et des investissements accélérés dans l’infrastructure
ferroviaire et les logements sociaux. Comme on pouvait s’y
attendre, les meilleurs secteurs et actions ont été ceux liés aux
segments cycliques et dominés par l’État (énergie, banques,
immobilier: évités jusque-là, ces secteurs étaient dès lors très
abordables), aux dépens des titres très performants auparavant
dans la « nouvelle » économie comme internet, les biens de
consommation et les soins de santé. Ce revirement n’a pourtant
pas suffi pour éviter aux marchés chinois d’être les moins
performants en Asie au premier trimestre.
Malgré les moins bonnes performances du mois de mars qui
trouvent leur origine dans la liquidation de plusieurs titres du
secteur de l’Internet (surpondéré) et des biens de consommation
au cours des importants mouvements de rotation orientés vers la
valeur à la fin du mois, le fonds a été en mesure de faire un peu
mieux que son indice au cours du premier trimestre.
Après un premier trimestre assez mauvais suite aux différents
obstacles auxquels les marchés ont été confrontés, la perception
du marché chinois devrait s’améliorer au second trimestre. En
dépit des nombreuses mauvaises nouvelles qui se refléteront
vraisemblablement dans les cours, l’annonce de mesures de
soutien à la croissance associées à de nouvelles réformes dans
les secteurs publics et financier, devraient permettre le retour
des investisseurs. Cependant, ce marché est très influencé par
la politique, et les réformes pourraient, à terme, dominer les
mouvements boursiers par rapport aux fondamentaux,
–223–
kozen voor hun winsten.
Hoewel het fonds in oktober licht onder de benchmark
presteerde,
gedeeltelijk
om
valutaredenen
en
een
aandelenspecifieke volatiliteit, slaagde het erin om beter te
presteren dan de benchmark tijdens de rally in november en
tegen het einde van het jaar, dankzij zijn blootstelling aan
hervormingsgebonden aandelen en een overweging in bedrijven
die consumenten- en internetdiensten leveren.
Vooruitzichten
Na een derating van verschillende jaren op de Chinese
aandelenmarkt, vooral in de traditionele overheidssectoren, zou
de interesse van beleggers kunnen terugkeren wanneer de
regering het positieve gevoel kan behouden en de
hervormingsmaatregelen tijdig uitvoert, en de economische groei
rond het vooropgestelde niveau van 7 % houdt. De keuze van
sectoren en aandelen is essentieel om op deze markt een
outperformance te genereren.
Q1 2014
Marktoverzicht
Het was opnieuw een bewogen kwartaal voor de Chinese beurs,
die een zeer zwakke start nam als gevolg van zowel interne
problemen als van druk van buitenaf. De start van de ’tapering’
door de Fed in de VS, de renteverhogingen in verschillende
opkomende markten en toenemende geopolitieke problemen,
gecombineerd met een duidelijke economische vertraging, een
toenemende bezorgdheid over de kredietverstrekking en enkele
problemen i.v.m. wanbetalingen van enkele trusts en obligaties
en wisselkoersschommelingen in eigen land, hadden duidelijk
een grote impact op de Chinese beurs. Op het einde van het
kwartaal begon het beleggerssentiment te verbeteren, toen de
spanningen in de Krim begonnen af te nemen en tegelijk
hervormingsmaatregelen in de overheidssector en een ’mini’
stimuleringsprogramma aangekondigd werden, met steun voor de
kmo’s en meer investeringen in spoorweginfrastructuur en sociale
woningbouw. Het hoeft dan ook niet te verbazen dat de sectoren
en aandelen die nauw verbonden zijn met de cyclische
marktsegmenten of door de overheid gecontroleerd worden, het
beste presteerden (en die, vermits ze tot dan toe gemeden
werden, heel goedkoop waren, zoals energie, banken, vastgoed
...) en dit ten koste van de tot dan toe heel sterk presterende
aandelen van de ’nieuwe’ economie zoals internet, consumptie
en gezondheidszorg. Die ommekeer was echter niet voldoende
om te verhinderen dat de Chinese markt de slechts presterende
markt in Azië was in het eerste kwartaal.
Ondanks de minder goede resultaten in maart, wegens de
verkoopgolf bij verschillende van de (overwogen) internet- en
consumptieaandelen tijdens de grote overschakeling van
beleggers op value-aandelen op het einde van maart, slaagde het
fonds erin om het resultaat van de benchmark in het eerste
kwartaal net te overtreffen.
Vooruitzichten
Na een erg zwak kwartaal door de verschillende tegenslagen
waarmee de markt te kampen had, mogen we in het tweede
kwartaal verwachten dat het beleggerssentiment opklaart, gelet
op het feit dat de Chinese markt nu heel goedkoop is. Nu een
groot deel van het negatieve nieuws wellicht in de koersen
verwerkt zit, er stimuleringsmaatregelen voor de groei
aangekondigd
werden
en
er
gestaag
hervormingen
aangekondigd worden in de financiële en overheidssector, zullen
de beleggers mogelijk terugkeren. Aangezien dit echter een
markt is die erg door de overheid gestuurd wordt, kunnen deze
9.
9.
impliquant alors une hausse de la volatilité.
Contexte de marché
Après un bref redressement (ancienne économie et valeur) à la
fin mars et au début avril, le second trimestre a démarré
lentement, dominé par les tensions entre la Russie et l’Ukraine,
la croissance américaine et les risque de déflation en Europe
ainsi que par la tendance à la détérioration du secteur
immobilier, très important d’un point de vue économique, et une
économie plutôt faible dans son ensemble. Malheureusement,
les mesures de relance n’ont pas suffi à contrer cette tendance.
Un retournement de situation est intervenu en mai lorsque
l’amélioration des marchés régionaux a coïncidé avec des
signaux clairs de la part du gouvernement visant la stabilisation
de l’économie au moyen de mesures ciblées favorisant la
croissance et la poursuite des réformes; ce qui a permis de
soutenir les secteurs financier, des télécoms et de l’énergie
(appuyés par ailleurs par un impressionnant accord pétrolier
entre la Russie et la Chine). À la suite de ce redressement du
mois de mai, les actions chinoises ont clôturé le trimestre en
légère hausse mais ont sous-performé d’un point de vue
régional. Néanmoins, la faiblesse permanente du marché
immobilier et une vague d’introductions en bourse ont empêché
le marché de progresser même si de nouveaux incitants, de
nombreuses réformes et une légère amélioration de l’économie
ont éveillé l’intérêt des investisseurs envers ce marché malmené.
Par ailleurs, les investisseurs sont retournés vers des titres du
secteur des technologies et de l’Internet et d’autres bons élèves
comme l’approvisionnement en gaz et le secteur automobile
après qu’ils aient souffert de prises de bénéfice au cours de la
rotation du mois de mars vers les actions de valeur de
« l’ancienne économie ».
Au cours du très volatile second trimestre, le fonds fourni de
légèrement moins bonnes prestations. L’apport le plus positif
provient d’une exposition sélective aux secteurs de la nouvelle
économie (technologie, biens de consommation discrétionnaire)
et de l’absence d’actions aux très mauvaises performances.
Mais cet apport positif a été contrecarré par une
sous-pondération dans le secteur énergétique, le plus
performant du trimestre, et les faiblesses spécifiques à certaines
actions (Xinyi Glass, Great Wall Motor, Anhui Conch).
d’investissement:
TNA.
TNA.
est fixé à 10 %. – TENCENT HOLDINGS
est fixé à 10 %.– TENCENT HOLDINGS
–224–
hervormingsmaatregelen na verloop van tijd de koersbewegingen
bepalen in plaats van de fundamentals, met een toenemende
volatiliteit tot gevolg.
Q2 2014
Marktoverzicht
Na een korte rally (van de ’oude’ economie en value-aandelen)
op het einde van maart en begin april, kende het tweede kwartaal
een zeer slechte start, onder invloed van de toenemende
spanningen tussen Rusland en Oekraïne, de Amerikaanse groei
en het deflatierisico in Europa, alsook vanwege lokale factoren,
met name een duidelijke achteruitgang in de economisch
belangrijke vastgoedsector en een algemeen zwakke economie.
Enkele stimuleringsmaatregelen volstonden niet om de trend te
doen keren. De ommekeer kwam er in mei, toen het betere
marktsentiment in de regio samenviel met duidelijke signalen van
de regering om de economie te stabiliseren via gerichte
groeimaatregelen, terwijl de regering intussen doorgaat met de
hervormingen, waardoor de financiële, telecom- en energiesector
ondersteund werd (daarnaast ook geholpen door de
indrukwekkende gasdeal tussen Rusland en China). Na de rally
in mei sloten de Chinese aandelen het kwartaal iets hoger af,
maar in vergelijking met de rest van de regio presteerden ze
minder goed. De aanhoudende zwakte op de vastgoedmarkt en
een reeks beursintroducties weerhielden de beurs ervan om
hoger
te
klimmen,
terwijl
de
extra
gerichte
stimuleringsmaatregelen, hervormingen en een lichte recuperatie
van de economie de interesse in deze zwaar gehavende markt
deels deed terugkeren. Gelovend in de sterkte van deze
sectoren, keerden beleggers ook terug naar de technologie- en
internetaandelen en andere eerdere ’successen’, zoals auto’s en
gasbedrijven, die voordien terrein verloren als gevolg van
winstnemingen tijdens de verschuiving in maart naar
value-aandelen van de ’oude economie’.
In een volatiel tweede kwartaal presteerde het fonds iets minder
goed. De grootste positieve bijdrage werd geleverd door de
geselecteerde aandelen in de sectoren van de ’nieuwe’ economie
(technologie, duurzame consumptiegoederen) en door de
afwezigheid van enkele heel zwak presterende aandelen. Dit
werd tenietgedaan door de onderwogen positie in de
energiesector, de best presterende sector van het kwartaal, en
door de negatieve invloed van enkele specifieke zwak
presterende aandelen (Xinyi Glass, Great Wall Motor, Anhui
Conch).
Overschrijdingenvan de reglementaire limieten van de
beleggingspolitiek:
26.09.2013 Het totaal van de emittenten die individueel 5% van
emittent. – TENCENT HOLDINGS
9.
9.
est fixé à 10 %.
La volatilité devrait se maintenir même s’il ne serait pas
surprenant de voir un regain d’intérêt pour les marchés boursiers
chinois, étant donné les valorisations historiquement abordables,
les mesures en faveur de la croissance et de légères
améliorations de l’environnement économique. On peut
s’attendre à des nouvelles tant positives que négatives en
termes macroéconomiques, de résultats trimestriels, de réformes
(secteur public, guerre contre la corruption...) de politique
monétaire, et en provenance du secteur financier (trusts,
banques) et du secteur immobilier. Dans les semaines à venir,
l’opposition entre l’ancienne économie (appartenant à l’État) et la
nouvelle économie ainsi que l’accès mutuel entre Hong-Kong et
Shanghai devraient constituer d’autres moteurs pour ce marché.
Hoewel het ons niet zou verbazen mocht de interesse in de
Chinese beurs opnieuw toenemen omwille van de historisch lage
waarderingen, de groeimaatregelen en een lichte verbetering van
het economische klimaat, kan men er vanuit gaan dat de
volatiliteit nog een tijdje zal blijven duren. Er kan zowel positief als
negatief nieuws verwacht worden i.v.m. macro-economische
indicatoren, kwartaalresultaten, hervormingen (overheidssector,
strijd tegen corruptie ...), monetair beleid, de financiële (trusts,
banken) en vastgoedsector. Ook de ’oude’ (in handen van de
staat) versus de ’nieuwe’ economie en de nakende wederzijdse
markttoegang tussen Hongkong en Sjanghai zijn enkele factoren
die in de komende weken een rol zullen spelen.
9.1.7. Risicoklasse
Les
principales
limites
de
l’indicateur
sont
les
–225–
9.
9.
Compartiment :
Compartiment :
Betrokken periode :
01/07/2013 – 30/06/2014
01/07/2013 – 30/06/2014
Type de prêts :
(principaux).
ABN AMRO Bank
Barclays ,Capital
Natixis
UBS Limited
Citigroup
waardepapieren
Volume moyen :
Gemiddeld volume :
gelijk
te
stellen
31/07/2013
11 615 952,97
31/08/2013
5 386 733,20
30/09/2013
4 602 850,01
31/10/2013
5 622 046,48
30/11/2013
4 654 549,05
31/12/2013
4 047 922,91
31/01/2014
4 404 507,92
28/02/2014
6 592 123,58
31/03/2014
1 849 193,13
30/04/2014
10 869 115,63
31/05/2014
9 568 474,12
30/06/2014
11 139 585,95
10 553 004,88 EUR
10 553 004,88 EUR
–226–
9.
9.
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
CNE1000001W2
CNE1000002L3
HK0688002218
HK0992009065
KYG810431042
KYG9828G1082
CNE1000016V2
HK0000049939
KYG3066L1014
CNE1000007Z2
KYG8167W1380
KYG7814S1021
KYG9431R1039
CNE1000004X4
US6026751007
ANHUI CONCH CEMENT CO LTD-H
CHINA LIFE INSURANCE CO-H
CHINA OVERSEAS LAND & INVEST
LENOVO GROUP LTD
SHIMAO PROPERTY HOLDINGS LTD
XINYI GLASS HOLDINGS LTD
CITIC SECURITIES CO LTD-H
CHINA UNICOM HONG KONG LTD
ENN ENERGY HOLDINGS LTD
CHINA RAILWAY GROUP LTD-H
SINO BIOPHARMACEUTICAL
SA SA INTERNATIONAL HLDGS
WANT WANT CHINA HOLDINGS LTD
ZHUZHOU CSR TIMES ELECTRIC-H
MINDRAY MEDICAL INTL LTD-ADR
284 512,00
1 046 972,00
778 113,00
1 322 166,00
280 000,00
1 040 000,00
200 000,00
560 000,00
231 841,00
34 000,00
160 000,00
237 177,00
1 020 000,00
144 000,00
23 076,00
26,60
20,30
18,80
10,58
14,24
4,55
17,10
11,98
55,70
3,79
6,28
5,35
11,14
23,55
31,50
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
USD
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du compartiment
van het
van het effect
compartiment
7 568 019,20
713 143,29
21 253 531,60
2 002 745,10
14 628 524,40
1 378 462,94
13 988 516,28
1 318 154,23
3 987 200,00
375 718,51
4 732 000,00
445 901,89
3 420 000,00
322 270,59
6 708 800,00
632 178,06
12 913 543,70
1 216 858,30
128 860,00
12 142,63
1 004 800,00
94 683,48
1 268 896,95
119 569,64
11 362 800,00
1 070 729,91
3 391 200,00
319 556,74
726 894,00
530 889,57
11 327 658,69 EUR
11 327 658,69 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
BE0000300096
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US031162BN92
US037411AZ87
DE000A1K0UA9
DK0009784852
NL0010071189
US500769FV16
FR0122005673
US151020AH73
US718172AV10
US912810QA97
US92343VBR42
GB0032452392
HSBC FINANCE CORP 1,79 18SEP15
APACHE CORP 3,25 15APR22
KFW 2,625 16AUG19
KREDITANSTALT FUR WIEDE 0,5 30SEP15
FRANCE TREASURY BILL BT 0,0 07AUG14
CELGENE CORP 3,25 15AUG22
PHILIP MORRIS INTL IN 2,625 06MAR23
2,59
1 886 000,00
100 000 000,00
465 000,00
435 000,00
935 000,00
7 711 687,30
1 973 559,00
1 432 000,00
786 449,00
421 000,00
549 000,00
700,00
1 265 000,00
25,31
–227–
116,92
108,61
99,31
102,98
102,75
110,39
100,44
105,70
100,27
99,90
99,66
96,99
103,89
112,11
114,57
EUR
EUR
JPY
USD
USD
EUR
DKK
EUR
USD
EUR
USD
USD
USD
USD
GBP
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
la devise du
compartiment
van het effect
van het
compartiment
3,14
3,14
2 108 107,93
2 108 107,93
99 797 277,96
721 700,44
480 940,78
352 582,50
449 899,11
329 825,54
1 053 554,11
1 053 554,11
7 860 865,62
1 054 333,08
2 108 665,56
2 108 665,56
1 437 670,72
1 053 970,78
785 662,55
785 662,55
424 716,38
311 363,82
537 016,70
393 692,31
736,42
539,88
1 437 192,85
1 053 620,45
29,34
36,59
9.
9.
45 367,12 EUR
45 367,12 EUR
36 293,71 EUR
36 293,71 EUR
Operationele kosten
en lasten.
betrekking op
bedragen,
financiële
zekerheden,
de
opvolging
van
de
voor de activiteit,
activiteit),
van de activiteit,
prêts,
–228–
9.2. Bilan
9.2. Balans
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
TOTAAL NETTO ACTIEF
30/06/2013
EUR
74 969 693,80
77 811 735,84
Vaste activa
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
0,00
0,00
73 331 377,51
75 877 952,83
0,00
0,00
Obligaties
0,00
0,00
0,00
0,00
II.
dérivés
A.
I.
30/06/2014
EUR
II.
a.
A.
Obligations
a.
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
73 331 377,51
75 877 952,83
a.
Aandelen
73 331 377,51
75 877 952,83
a.1. Actions
Actions
a.1. Aandelen
62 778 372,63
59 306 280,01
10 553 004,88
16 571 672,82
0,00
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
jaar
0,00
0,00
A.
Vorderingen
0,00
0,00
B.
Schulden
III.
A.
Créances
B.
Dettes
IV.
A.
IV.
Créances
A.
Vorderingen
a.
c.
Collatéral
c.
Collateral
d.
Autres
d.
Andere
a.
B.
V.
III.
Dettes
a.
d.
Collatéral (-)
B.
V.
Schulden
a.
d.
Collateral (-)
0,00
0,00
1 085 874,25
1 351 601,71
12 784 175,60
18 611 117,72
1 456 516,91
1 686 162,82
11 327 658,69
16 924 954,90
0,00
0,00
(11 698 301,35)
(17 259 516,01)
(370 642,66)
(334 561,11)
(11 327 658,69)
(16 924 954,90)
703 035,81
743 949,05
703 035,81
743 949,05
0,00
A.
A.
B.
B.
0,00
C.
Autres
C.
Andere
0,00
0,00
(150 593,77)
(161 767,75)
0,00
0,00
VI.
VI.
A.
Charges à reporter
A.
B.
Produits acquis
B.
C.
C.
D.
D.
0,00
0,00
74 969 693,80
77 811 735,84
42 897 685,50
52 194 533,38
A.
Capital
A.
Kapitaal
B.
B.
C.
Résultat reporté
C.
D.
D.
–229–
156,19
11,05
(150 749,96)
(161 778,80)
(609 422,86)
2 116 297,97
25 425 933,33
23 453 530,77
7 255 497,83
47 373,72
I.
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
A.
monétaire
et des warrants (+)
a.
B.
II.
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
11 327 658,69
16 924 954,90
Collateral (+/-)
11 327 658,69
16 924 954,90
11 327 658,69
16 924 954,90
0,00
0,00
warrants (+)
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
(+)
0,00
0,00
III.
III.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
0,00
0,00
IV.
IV.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
0,00
0,00
0,00
VI.
VI.
0,00
VII.
VII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
VIII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
IX.
IX.
10 553 004,88
16 571 672,82
A.
Actions
A.
Aandelen
10 553 004,88
16 571 672,82
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–230–
I.
plus-values
I.
meerwaarden
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
7 021 363,08
(676 609,01)
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
7 056 111,08
(678 082,34)
Aandelen
7 056 111,08
(678 082,34)
a.
Actions
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
18 742,61
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
G.
G.
schulden
0,00
0,00
H.
(34 748,00)
(17 269,28)
(34 748,00)
(17 269,28)
1 859 008,93
2 309 173,90
Dividenden
2 011 541,13
2 482 505,27
Interesten (+/-)
288,24
89,52
288,24
89,52
H.
b.
II.
A.
B.
b.
b.
II.
Dividendes
A.
Intérêts (+/-)
B.
b.
C.
C.
0,00
(214,50)
D.
D.
0,00
0,00
E.
(152 820,44)
(173 206,39)
(152 820,44)
(173 206,39)
E.
b.
F.
b.
III.
Autres produits
F.
III.
Andere opbrengsten
A.
livraison
A.
B.
Autres
B.
Andere
IV.
IV.
Exploitatiekosten
0,00
0,00
90 734,26
112 468,62
0,00
0,00
90 734,26
112 468,62
(1 715 608,44)
(1 697 659,79)
(100 315,76)
(138 237,06)
A.
placements (-)
A.
beleggingen (-)
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
(110 057,52)
(126 449,15)
D.
D.
a.
Gestion financière
b.
(1 341 157,52)
(1 285 440,60)
a.
Financieel beheer
(1 271 648,78)
(1 222 769,29)
b.
(69 508,74)
(62 671,31)
E.
E.
(21 850,45)
(20 934,78)
F.
F.
(20 276,74)
(17 907,80)
G.
G.
(125,00)
(125,00)
H.
H.
(36 016,89)
(32 289,94)
I.
charges (-)
I.
kosten (-)
0,00
0,00
J.
Taxes
J.
Taksen
(77 894,16)
(53 950,92)
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
(7 914,40)
(22 324,54)
234 134,75
723 982,73
7 255 497,83
47 373,72
0,00
0,00
semestre)
(halfjaar)
V.
V.
VI.
VI.
–231–
VII.
VII.
–232–
7 255 497,83
47 373,72
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
32 072 008,30
25 617 202,46
a.
précédent
a.
boekjaar
25 425 933,33
23 453 530,77
b.
b.
7 255 497,83
47 373,72
c.
c.
resultaat
(609 422,86)
2 116 297,97
0,00
0,00
(31 862 787,74)
(25 425 933,33)
(209 220,56)
(191 269,13)
A.
A.
B.
B.
C.
C.
D.
D.
(Dividenduitkering)
–233–
(exprimé en EUR)
I.
(uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
BEIJING ENTERPRISES WATER GP
BRILLIANCE CHINA AUTOMOTIVE
CHINA RESOURCES GAS GROUP LTD
EUR-ASIA AGRICULTURAL(HLGS)***
HAIER ELECTRONICS GROUP CO
LTD
KUNLUN ENERGY COMPANY LTD
1 800 000,00
950 000,00
50 000,00
160 000,00
300 000,00
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
5,18
14,54
24,40
0,00
20,25
878 645,28
1 301 665,29
114 966,46
0,00
572 476,41
1,20 %
1,78 %
0,16 %
0,00 %
0,78 %
1,17 %
1,74 %
0,15 %
0,00 %
0,76 %
450 000,00
HKD
12,78
541 944,34
0,74 %
0,72 %
3 409 697,78
4,65 %
4,55 %
3,42
26,60
3,47
5,86
8,41
20,30
7,39
3,79
17,10
28,80
8,75
4,90
31,50
9,79
11,74
60,00
23,55
2 175 410,36
977 591,82
3 793 139,17
6 571 369,55
1 109 520,54
2 391 208,05
3 064 138,76
535 724,84
725 136,79
759 909,43
412 277,25
5 466 318,10
575 132,37
2 767 676,08
442 526,62
2 431 257,84
399 461,32
2,97 %
1,33 %
5,17 %
8,96 %
1,51 %
3,26 %
4,18 %
0,73 %
0,99 %
1,04 %
0,56 %
7,45 %
0,78 %
3,77 %
0,60 %
3,32 %
0,55 %
2,90 %
1,30 %
5,06 %
8,77 %
1,48 %
3,19 %
4,09 %
0,72 %
0,97 %
1,01 %
0,55 %
7,29 %
0,77 %
3,69 %
0,59 %
3,24 %
0,53 %
Total Chine (République populaire) – Totaal China :
34 597 798,89
47,18 %
46,15 %
Chine (République populaire) — China
AGRICULT BK CHINA /H-SHARES
ANHUI CONCH CEMENT CO -HBANK OF CHINA LTD -HCHINA CONSTRUCTION BANK CO -HCHINA LG PWR -H
CHINA LIFE INSURANCE CO LTD-HCHINA PETROLEUM&CHEM CORP H
CHINA RAILWAY GROUP LTD-HCITIC SECURITIES -H- SHARES
GREAT WALL MOTOR CO LTD -HHUANENG POWER INTL H
IND & COM BOC -HMINDRAY MEDICAL INTERNATIONAL
PETROCHINA CO LTD /-HPICC PROPERTY & CASUALTY -HPING AN INSUR.(GRP)CO -HZHUZHOU CSR TIMES ELECTRIC -H-
6 750 000,00
390 000,00
11 600 000,00
11 900 000,00
1 400 000,00
1 250 000,00
4 400 000,00
1 500 000,00
450 000,00
280 000,00
500 000,00
11 838 250,00
25 000,00
3 000 000,00
400 000,00
430 000,00
180 000,00
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
USD
HKD
HKD
HKD
HKD
CHINA EVERBRIGHT INTL LTD
CHINA MOBILE LTD
CHINA OVERSEAS
LAND+INVESTMENT
CHINA RESOURCES POWER
HOLDINGS
CHINA UNICO (HK)
CNOOC LTD
LENOVO GROUP LTD
1 200 000,00
805 000,00
1 000 000,00
HKD
HKD
HKD
11,08
75,20
18,80
1 252 945,90
5 704 597,86
1 771 614,24
1,71 %
7,78 %
2,42 %
1,67 %
7,61 %
2,36 %
650 000,00
HKD
22,00
1 347 557,64
1,84 %
1,80 %
700 000,00
1 950 000,00
1 650 000,00
HKD
HKD
HKD
11,98
13,92
10,58
790 253,03
2 557 909,41
1 645 056,90
1,08 %
3,49 %
2,24 %
1,05 %
3,41 %
2,19 %
15 069 934,98
20,55 %
20,10 %
237 707,28
572 193,71
750 377,94
0,32 %
0,78 %
1,02 %
0,32 %
0,76 %
1,00 %
Caïmanes — Caïmanes
AAC TECHNOLOGIE SHS
ANTON OILFIELD SERVICES GROUP
BAIDU INC -A-/ADR
50 000,00
1 150 000,00
5 500,00
HKD
HKD
USD
–234–
50,45
5,28
186,81
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
CHINA HONGQIAO GROUP
CHINA RESOURCES LAND
CHINA STATE CONSTR INT HLD LTD
COOLPAD GROUP LTD
ENN ENERGY HOLDINGS
HENGAN INTL GROUP
HILONG HOLDING LTD
SANDS CHINA /IPO
SA SA INTL HOLDINGS LTD
SHIMAO PROPERTY HLD LTD
SINO BIOPHARMA
SUNNY OPTICAL TECHNOLOGY
TENCENT HOLDINGS LTD
VIPSHOP HLDG SADR REPR. 2 SHS
WANT WANT CHINA HOLDINGS LTD
XINYI GLASS HOLDING CO LTD
1 250 000,00
550 000,00
800 000,00
1 800 000,00
300 000,00
170 000,00
300 000,00
169 800,00
350 000,00
400 000,00
1 550 000,00
500 000,00
650 000,00
5 000,00
1 275 000,00
1 300 000,00
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
HKD
USD
HKD
HKD
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
0,90 %
0,88 %
1,00 %
0,98 %
1,40 %
1,37 %
0,50 %
0,48 %
2,15 %
2,10 %
1,78 %
1,74 %
0,15 %
0,15 %
1,28 %
1,25 %
0,24 %
0,24 %
0,73 %
0,72 %
1,25 %
1,22 %
0,70 %
0,69 %
9,90 %
9,68 %
0,94 %
0,91 %
1,83 %
1,79 %
0,76 %
0,74 %
5,57
14,18
13,60
2,14
55,70
81,60
3,85
58,55
5,35
14,24
6,28
10,96
118,50
187,74
11,14
4,55
656 109,80
734 937,21
1 025 274,62
362 992,45
1 574 663,51
1 307 225,15
108 841,19
936 862,59
176 454,66
536 761,42
917 281,54
516 406,70
7 258 435,48
685 557,79
1 338 463,98
557 398,84
Total Caïmanes – Totaal Caïmanes :
20 253 945,86
27,62 %
27,02 %
73 331 377,51
100,00 %
97,82 %
73 331 377,51
100,00 %
97,82 %
73 331 377,51
100,00 %
97,82 %
II.
III.
EUR
USD
HKD
SGD
GBP
594 800,69
82 331,28
25 848,57
47,09
8,18
0,79 %
0,11 %
0,04 %
0,00 %
0,00 %
703 035,81
0,94 %
703 035,81
0,94 %
1 085 874,25
1,45 %
-150 593,77
-0,20 %
74 969 693,80
100,00 %
IV.
V.
–235–
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
kredietinstellingen
diensten
watervoorziening
producten
networking
frisdranken
Foresterie, papier & produits forestiers - Bosbouw, papier
en bosbouwproducten
warenhuizen
en halfgeleiders
Photographie & optique - Fotografie en optiek
Total - Totaal
0,90 %
0,70 %
100,00 %
Chine (République populaire) - China
Caïmanes - Caïmanes
Hongkong - Hongkong
Total - Totaal
47,18 %
27,62 %
20,55 %
4,65 %
100,00 %
HKD
USD
Total - Totaal
97,26 %
2,74 %
100,00 %
30 juni 2014
–236–
24,55 %
12,96 %
10,92 %
10,13 %
7,18 %
6,06 %
4,19 %
3,82 %
3,42 %
2,81 %
2,24 %
2,05 %
1,83 %
1,71 %
1,28 %
1,18 %
1,08 %
0,99 %
compartiment
het compartiment
1er semestre
1ste semester
2ème semestre
2de semester
Exercice complet
Volledig boekjaar
Achats — Aankopen
10 365 150,27
9 247 356,62
19 612 506,89
Ventes — Verkopen
14 283 874,66
14 931 318,63
29 215 193,29
24 649 024,93
24 178 675,25
48 827 700,18
5 257 190,76
6 512 974,58
11 770 165,34
10 362 825,50
11 320 058,71
21 682 884,21
15 620 016,26
17 833 033,29
33 453 049,55
80 791 332,45
73 644 977,03
77 218 154,74
11,18 %
8,62 %
19,91 %
11,19 %
8,95 %
20,40 %
dienst.
d’inventaire
au 30 juin 2014
op 30 juni 2014
Période
Periode
30/06/2012
Souscriptions
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe R / Klasse R
30/06/2013
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe R / Klasse R
30/06/2014
Classe C / Klasse C
Total / Totaal
Total / Totaal
–237–
Remboursements
Inschrijvingen
1 768,70
8 302,33
0,00
239,70
0,00
Terugbetalingen
3 141,99
19 170,54
0,00
459,20
0,00
8 151,88
35 204,19
0,00
5 051,26
0,00
3 912,05
23 467,17
0,00
524,77
0,00
3 206,74
10 243,38
4 070,49
20 676,38
Fin de période
Einde periode
8 511,45
70 003,64
0,00
305,31
0,00
78 820,40
12 751,28
81 740,66
0,00
4 831,80
0,00
99 323,74
11 887,53
71 307,66
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe R / Klasse R
Total / Totaal
0,00
882,73
1 078,33
Période
Periode
30/06/2012
Classe C / Klasse C
30/06/2013
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe R / Klasse R
Classe C / Klasse C
30/06/2014
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe R / Klasse R
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe R / Klasse R
0,00
1 491,05
2,33
Souscriptions
Inschrijvingen
1 165 345,49
6 513 962,75
0,00
184 869,26
0,00
5 788 777,75
30 068 299,42
0,00
4 391 774,47
0,00
2 217 684,01
8 803 003,52
0,00
749 477,83
0,00
Remboursements
Terugbetalingen
2 127 553,42
14 532 576,36
0,00
307 852,00
0,00
2 741 289,67
19 555 811,51
0,00
443 701,02
0,00
2 816 192,82
17 594 836,65
0,00
1 271 613,99
240,75
Période
Periode
30/06/2012
30/06/2013
30/06/2014
0,00
4 223,48
1 076,00
88 494,67
Par action
Per aandeel
60 377 727,88
Classe C / Klasse C
77 811 735,84
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe R / Klasse R
Classe C / Klasse C
74 969 693,80
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe R / Klasse R
Classe C / Klasse C
Classe I / Klasse I
Classe L / Klasse L
Classe R / Klasse R
9.6.4. Performances
(exprimé en %)
660,43
778,80
0,00
777,80
0,00
664,36
801,06
0,00
799,09
0,00
713,90
878,85
0,00
875,76
107,69
9.6.4. Rendementen
(uitgedrukt in %)
Classe /
Klasse
CAP / DIS
1 an / 1 jaar
3 ans / 3 jaar
5 ans / 5 jaar
10 ans / 10 jaar
C
I
L
R
CAP
CAP
CAP
CAP
9,71 %
2,60 %
5,10 %
-
Depuis le
lancement /
Sinds start
9,29 %
9,59 %
-
2,49 %
-
-
-
1,21 %
18,59 %
Staafdiagram
–238–
Candriam Equities B China - part de CAP (EUR)
70%
65%
60%
55%
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Candriam Equities B China - part de CAP (EUR)
10%
5%
0%
-5%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Classe R (CAP) / Klasse R (CAP)
La classe R n’etant pas active, il n’est pas possible de fournir un diagramme en bâton.
Anngezien de R klasse niet actief is, is het niet mogelijk om een staafdiagram weer te geven.
–239–
9.6.5. Frais
(exprimé en %)
9.6.5. Kosten
(uitgedrukt in %)
Classe / Klasse C
Classe / Klasse C
Classe / Klasse I
Classe / Klasse L
Classe / Klasse R
BE0945529700
BE0945530716
BE6253611212
BE6214513143
BE6253612228
2,04 %
2,03 %
0,00 %
2,13 %
1,25 %
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
de gestion.
–240–
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
belope van 62 %.
–241–
30 juin 2014
30 juni 2014
morales.
De vergoedingen:
maximum 1,60 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
van 0,01 %
maximum 0,06 %
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
iedere maand.
De vergoedingen:
maximum 1,60 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
–242–
de 0,10 %
van 0,01 %
maximum 0,06 %
iedere maand.
de 250 000 EUR.
bedoeld
in
artikel 7,
alinea 1,1°
van
de
wet
De vergoedingen:
maximum 0,75 %
maximum 0,03 %
125 Million EUR
125 Million EUR
250 miljoen EUR
250 miljoen EUR
maximum 0,04 %
maximum de 0,03 %
taux annuel de :
- Commission de performance de maximum 20%
- Prestatiecommissie van maximum 20%
iedere maand.
le compartiment (Classe R)
het compartiment (Klasse R)
De vergoedingen:
- de Gestion au taux annuel de maximum 1 %
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
- voor het Beheer aan een jaarlijks percentage van maximum
1%
maximum 0,04 %
–243–
≤ 1 milliard EUR
résultat.
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
van 0,01 %
maximum 0,06 %
iedere maand.
93 444,02 EUR
4 865,20 EUR
- la commission de Gestion (Classe R)
75,91 EUR
2 336,11 EUR
121,65 EUR
- la rémunération de Montage (Classe R)
3,84 EUR
2 920,12 EUR
152,03 EUR
- la rémunération « Legal Life » (Classe R)
4,78 EUR
1 168,04 EUR *RBC
93 444,02 EUR
4 865,20 EUR
- de vergoeding voor het Beheer (Klasse R)
75,91 EUR
2 336,11 EUR
121,65 EUR
- de vergoeding voor de Montage (Klasse R)
3,84 EUR
2 920,12 EUR
152,03 EUR
- de vergoeding « Legal Life » (Klasse R)
4,78 EUR
1 168,04 EUR *RBC
–244–
584,05 EUR *BELFIUS
60,82 EUR *RBC
30,38 EUR *BELFIUS
- la rémunération Agent de transfert (Classe R)
1,84 EUR *RBC
0,93 EUR *BELFIUS
304,08 EUR
3 504,14 EUR
182,45 EUR
- la rémunération du Dépositaire (Classe R)
5,69 EUR
40 983,88 EUR
584,05 EUR *BELFIUS
60,82 EUR *RBC
30,38 EUR *BELFIUS
- de vergoeding voor de Transfer Agent (Klasse R)
1,84 EUR *RBC
0,93 EUR *BELFIUS
304,08 EUR
3 504,14 EUR
182,45 EUR
- de vergoeding voor de Bewaarder (Klasse R)
5,69 EUR
40 983,88 EUR
des
Artikel 134
§§ 2 en 4 van
het
wetboek
van
3 600
–245–
10. INFORMATIONS SUR LE COMPARTIMENT
10. INFORMATIE OVER HET COMPARTIMENT
10.1.
10.1.
Rapport de gestion du compartiment
Beheerverslag van het compartiment
compartiment
Le compartiment Emerging Europe est activé depuis
le 16 décembre 2005 par apport des actifs du compartiment
Emerging Europe, un compartiment de Dexia Invest.
Het compartiment Emerging Europe werd geactiveerd
compartiment Emerging Europe, een compartiment van Dexia
Invest.
Non applicable.
Niet van toepassing
placement
l’évolution des marchés d’actions des pays de l’ancien bloc de
l’Est, des Balkans et/ou de la Turquie, au travers de titres de
profiteren van de evolutie van de aandelenmarkten van de landen
van het voormalige Oostblok, de Balkan en/of Turkije, en dit via
compartiment.
De activa van dit compartiment worden voornamelijk* belegd in
De activa van het compartiment kunnen eveneens bijkomstig**
de activa van het compartiment eveneens bijkomstig** belegd
belegging, mogen niet meer dan 10 % van de activa van het
compartiment vertegenwoordigen.
émises par des sociétés ayant leur siège et/ou leur activité
économique prépondérante dans les pays de l’ancien bloc de
l’Est, des Balkans et/ou la Turquie.
Bepaalde strategie:
De activa van dit compartiment worden voornamelijk* belegd in
voornaamste economische activiteit uitoefenen in de landen van
het voormalige Oostblok, de Balkan en/of Turkije.
sous-jacents.
verschillende risico’s (markt, wissel,...).Indien een hefboomeffect
netto-waarde van zijn activa.De belegger moet zich bewust zijn
Prêt de titres :
–246–
Effectenlening :
10.1.
10.1.
Rapport de gestion du compartiment (suite)
Beheerverslag van het compartiment (vervolg)
financiële
instrumenten
in
de
zin
van
het
KB
KB.
change:
wisselrisico:
waarmee
de
Beheervennootschap
is
verbonden
via
nets.
overeenstemming
met
het
artikel 139 van
het
KB
Non applicable.
Niet van toepassing
Contexte de marché
Le marché russe a progressé alors que les craintes de tapering
de l’AQ (assouplissement quantitatif) se sont estompées et que
les prix du pétrole brut ont bien résisté, s’appuyant sur une
économie mondiale à la hausse, qui ne cesse de surprendre. Le
débat sur le relèvement du taux de distribution de dividendes
pour les entreprises d’État a fait grimper les cours boursiers.
Gazprom en a profité alors que la société a positivement surpris.
L’Europe centrale a également progressé, à l’exception de la
Hongrie, qui a perdu du terrain en raison du pessimisme des
investisseurs. La Pologne a eu de bons résultats après que le
Q3 2013
Marktoverzicht
De Russische markt boekte vooruitgang doordat de angst voor
QE tapering wegviel en de prijzen van ruwe olie goed
standhielden tegen een globale economie die positief blijft
verrassen. Het debat over het verhogen van het
uitkeringspercentage voor dividenden voor overheidsbedrijven
duwde de aandelenprijzen de hoogte in. Gazprom haalde hier
voordeel uit doordat het bedrijf positief verraste. Centraal-Europa
boekte ook vooruitgang, met uitzondering van Hongarije dat
terrein verloor door een negatieve stemming onder de beleggers.
Polen deed het heel goed nadat het land zijn ’laatste’
–247–
10.1.
10.1.
pays a connu sa « dernière » baisse de taux, et l’espoir d’une
nouvelle accélération progressive de la croissance du PIB vers la
fin de l’année a grandi, ce qui a redonné de l’élan aux banques.
Les craintes concernant le plan de réforme des pensions et son
impact (négatif) sur le marché se sont avérées exagérées. La
République tchèque a progressé. La Turquie a terminé le
trimestre à la baisse, bien qu’elle ait rebondi après ses plus bas,
alors que la décision de « no-taper » a quelque peu atténué les
craintes macro-économiques.
Le portefeuille continue de privilégier la Russie (grâce à une
combinaison de valeur à haut rendement décotée et de potentiel
de réforme), au détriment de la Turquie et de l’Europe centrale.
En Turquie, nous avons ajouté de manière sélective aux actions
moins sensibles aux turbulences actuelles, telles que Pegasus
Airlines. En Pologne, nous avons ajouté BZWBK à la fin du cycle
de baisse des taux, ainsi que certains noms de plus petite
capitalisation. Nous avons réduit notre position dans Eurocash et
l’avons partiellement remplacée par Jeronimo Martins, dont le
format de hard discounter polonais est mieux adapté au paysage
de distribution alimentaire polonais en pleine maturation. En
termes d’exposition sectorielle, bien que le portefeuille reste
orienté vers des actions liées à la consommation intérieure, nous
avons ajouté de manière sélective aux secteurs les plus exposés
à la croissance mondiale. Les paris dans les secteurs sensibles
à la croissance tels que la finance (Pologne, République
tchèque) et l’informatique (EPAM Systems, Yandex, Qiwi) ont
fortement contribué aux performances.
Les marchés boursiers émergents européens continuent d’offrir
une croissance supérieure et un potentiel de rerating à des
niveaux de valorisation attrayants. Le marché russe, peu cher et
axé sur les matières premières, ainsi que les marchés CE3 et la
Turquie offrent une croissance plus forte. Le portefeuille se
concentre principalement sur les actions de croissance de
qualité axées sur le marché intérieur, complétées par des jeux
de valeurs (à haut rendement décotées) de choix. .
Contexte de marché
Les
marchés
boursiers
européens
émergents
ont
progressivement fléchi après un mois d’octobre vigoureux.
L’optimisme a peu à peu disparu lorsque les marchés ont été
victimes de nouvelles craintes de « tapering » (QE3) à la suite de
données solides en provenance des États-Unis. L’Europe
centrale s’est montrée plus volatile qu’à l’accoutumée, la
Pologne et la République tchèque surprenant initialement par
leur progression, avec de fortes avancées dans les banques
(CEZ et TPSA). Certaines de ces avancées ont néanmoins été
perdues ultérieurement. La CZK a ainsi cédé plus de 5 % par
rapport à l’euro après l’intervention de la Banque centrale
destinée à affaiblir la devise, et la Hongrie a clôturé à un plus
bas niveau encore. Le marché turc est quant à lui resté sous
pression, les banques procédant à des ventes massives et
déplorant une sous-performance dans le sillage de mesures
prudentielles macro-économiques visant à freiner l’augmentation
des crédits à la consommation et l’endettement des ménages. La
Russie, avec son bêta élevé, a également concédé un recul dès
lors que les investisseurs se sont concentrés sur différentes
actions de premier ordre, sachant que les résultats des
entreprises étaient en majorité encourageants, mais qu’il
subsistait des craintes de ralentissement de la croissance et de
persistance de l’inflation. Les actions grecques ont connu une
reprise substantielle en prévision de leur intégration dans les
indices des marchés émergents, en novembre, mais subi ensuite
des prises de bénéfices.
Le portefeuille continue à favoriser la Russie en combinant
valeurs profondes, potentiel de réforme et un prix du pétrole
–248–
tariefvermindering doorvoerde, en de hoop op een graduele
heropleving van het BBP tegen het einde van het jaar groeide,
waardoor de banken een boost kenden. De angst voor het
pensioenhervormingsplan met zijn (negatieve) marktimpact bleek
uiteindelijk overdreven. De Tsjechische Republiek boekte
vooruitgang. Turkije eindige het kwartaal laag, ondanks het
herstel na de laagtes toen de beslissing om niet over te gaan tot
tapering de macro-angsten ietwat verlichtte.
De portefeuille blijft Rusland (op basis van een combinatie van
deep value en hervormingspotentieel) bevoordelen ten koste van
Turkije en Centraal-Europa. In Turkije hebben we opzettelijk
aandelen toegevoegd die minder gevoelig zijn voor de huidige
onrust, zoals Pegasus Airlines. In Polen hebben we BZWBK
toegevoegd op het einde van de cyclus met tariefverminderingen,
alsook enkele kleinere capnamen. We hebben onze positie in
Eurocash verminderd en deze gedeeltelijk vervangen door
Jeronimo Martins, waarvan het Poolse moeilijk te discounteren
formaat beter geschikt is voor de volwassen Poolse
voedselretailsector. Op het vlak van sectorblootstelling hebben
we opzettelijk die sectoren toegevoegd die meer blootgesteld zijn
aan globale groei, hoewel de portefeuille gericht blijft op aandelen
uit sectoren gekoppeld aan binnenlands verbruik. Bets in
groeigevoelige sectoren zoals Financials (Polen, Tsjechische
Republiek) en IT (Epam systems, Yandex, Qiwi) hebben sterk
bijgedragen aan de performance.
Vooruitzichten
De opkomende Europese aandelenmarkten kennen een
superieure groei en bieden een potentiële re-rating aan tegen
aantrekkelijke valutaniveaus. De goedkope en op grondstoffen
gerichte Russische markt, alsook de CE3-markten en Turkije
kennen een sterkere groei. De portefeuille focust hoofdzakelijk op
binnenlands gerichte kwaliteitsaandelen, aangevuld met
geselecteerde (deep) value plays. .
Q4 2013
Marktoverzicht
De opkomende Europese aandelenmarkten kenden na een sterk
oktober een graduele neerwaartse trend. De positieve stemming
keerde geleidelijk toen nieuwe bezorgdheid over QE3 ’tapering’
de kop op stak op de markten na sterke Amerikaanse gegevens.
Centraal-Europa was meer volatiel dan gewoonlijk, met Polen en
de Tsjechische Republiek die aanvankelijk positief verrasten met
een sterke vooruitgang van de banken (CEZ en TPSA). Enkele
vooruitgangen gingen later verloren. De CZK verloor meer
dan 5 % tegenover de euro nadat de Centrale Bank tussenkwam
om de munt te verzwakken. Hongarije sloot lager af. De Turkse
markt bleef onder druk staan doordat de banken uitverkoop
hielden en een underperformance kenden door de voorzichtige
macromaatregelen om de groei van consumentenleningen en het
’leverage’ van de gezinnen in te tomen. Rusland met de hoge
bèta verloor ook wat terrein met internationale beleggers die
focussen op diverse blue chips, en hoofdzakelijk ondersteunende
bedrijfsresultaten, maar bezorgdheid over de trage groei en een
hardnekkige inflatie. Griekse aandelen kenden een sterke rally in
afwachting van hun insluiting in de indices van de opkomende
markten eind november, maar zagen vervolgens dat winst werd
opgenomen.
De portefeuille blijft Rusland (op basis van een combinatie van
deep value en hervormingspotentieel en een goed ondersteunde
10.1.
10.1.
largement soutenu, au détriment de la Turquie, de la Grèce et de
l’Europe Centrale. En Turquie, nous avons conservé nos
positions actuelles, en mettant l’accent sur les actions
prometteuses comme Pegasus Airlines, mais en maintenant
dans l’ensemble une sous-pondération. Nous avons pratiqué de
même pour l’Europe centrale, toujours sous-pondérée malgré
ses récentes performances considérables. En termes
d’exposition sectorielle, le portefeuille reste orienté vers des
actions liées à la consommation intérieure, mais nous avons
ajouté de manière sélective aux secteurs les plus exposés à la
croissance mondiale. Le fonds a continué d’assister à de fortes
performances d’une partie de ses placements plus importants,
comme Qiwi, Yandex, Pegasus Airlines et Magnit, qui ont
contribué à la performance relative. Nous avons renforcé notre
position dans Tinkoff Credit Systems et Alior Bank après que ces
deux titres se sont distingués à la suite de craintes
réglementaires. Nous avons progressivement construit une
position dans une sélection d’actions grecques, principalement
dans le secteur de la consommation, mais nous restons
globalement sous-pondérés.
Les marchés des actions en Europe émergente continuent à
afficher une croissance élevée et un potentiel de réévaluation qui
se situe à des niveaux attractifs de valorisation. Le marché
russe, peu cher et tourné vers les matières premières, se
complète des trois marchés d’Europe centrale et d’Europe de
l’Est (CE3), de la Grèce et de la Turquie, qui offrent de bonnes
perspectives de croissance à plus long terme. Le portefeuille est
essentiellement centré sur des actions de qualité à forte
croissance et à orientation domestique, complétées par une
sélection de jeux de valeurs (fortes).
1er trimestre 2014
Contexte de marché
Les marchés boursiers des pays émergents européens ont
démarré 2014 sans grande vigueur. Le climat plutôt négatif sur
ces marchés a constitué un obstacle à leurs performances et les
craintes d’un nouveau retrait de l’assouplissement quantitatif aux
États-Unis sont moins favorables aux devises. Le marché russe
a été mis à mal suite essentiellement à l’incertitude politique et
au chaos qui règne dans le pays voisin, l’Ukraine, mais
également à la détérioration des variables macroéconomique
russes et à la chute du Rouble. L’adhésion de la Crimée à la
Fédération de Russie et les menaces de sanctions économiques
et politiques ont provoqué une chute des marchés. En Turquie,
les remous politiques et le traitement des affaires de corruption
ont pesé sur les cours boursiers et la Lire turque. Toutefois, tant
les cours que la Lire ont bien rebondi à l’annonce de la victoire
du premier ministre Recep Tayyip Erdogan aux élections
municipales. L’Europe Centrale a néanmoins fait mieux et plus
spécifiquement le marché polonais qui a continué à fournir
d’excellentes performances grâce à une économie plus solide.
Enfin, la Grèce, sous-détenue, a encore surpris avec la hausse
de ses marchés, ce qui en fait le meilleur élève de la classe au
premier trimestre.
Si, au sein du portefeuille, la Russie est toujours favorisée à la
fois grâce à une bonne valorisation et au potentiel des réformes,
les positions dans ce pays ont été réduites progressivement
dans le but de traduire la détérioration des perspectives de
croissance et le risque d’une nouvelle escalade dans le conflit
ukrainien. Le coût accru des liquidités et les nouvelles sanctions
(financières) potentielles de l’Occident ne bénéficieront
certainement pas aux perspectives de résultats des entreprises;
ce qui, avec la faiblesse du Rouble, devrait écarter les
investisseurs, surtout étrangers, à court terme. Dès lors
l’exposition à ces entreprises susceptibles de souffrir de la
faiblesse du Rouble a été réduite. Même si le portefeuille
continue à bénéficier de mises défensives comme les
–249–
olieprijs) bevoordelen ten koste van Turkije, Griekenland en
Centraal-Europa. In Turkije hebben we de huidige posities
behouden, en gefocust op veelbelovende aandelen zoals
Pegasus Airlines, maar bleef de algemene underperformance
behouden. Hetzelfde geldt voor Centraal-Europa dat, ondanks
een sterke recente performance, een onderweging behoudt. Op
het vlak van sectorblootstelling blijft de portefeuille gericht op
aandelen uit sectoren gekoppeld aan binnenlands verbruik, maar
hebben we sectoren toegevoegd die meer blootgesteld zijn aan
globale groei. Het fonds kende nog steeds een sterke
performance in enkele van zijn grotere bets zoals Qiwi, Yandex,
Pegasus Airlines en Magnit, waardoor een relatieve performance
mogelijk was. We hebben onze positie in Tinkoff Credit Systems
en Alior Bank versterkt nadat beide aandelen minder presteerden
na angst over regelgeving. We hebben geleidelijk posities
opgebouwd in specifieke Griekse aandelen, hoofdzakelijk in het
consumentensegment, maar behouden in het algemeen een
onderweging.
Vooruitzichten
De opkomende Europese aandelenmarkten kennen een
superieure groei en bieden een potentiële re-rating aan tegen
aantrekkelijke valutaniveaus. De goedkope en op grondstoffen
gerichte Russische markt, aangevuld met de CE3-markten,
Griekenland en Turkije hebben op langere termijn een sterker
groeipotentieel. De portefeuille focust hoofdzakelijk op
binnenlands gerichte kwaliteitsaandelen, aangevuld met
geselecteerde (diepe) value plays.
Q1 2014
Marktoverzicht
De opkomende markten van Europa begonnen zwak aan 2014.
Het negatieve sentiment ten aanzien van de opkomende landen
woog op de beursprestaties en door de vrees voor de ’QE
tapering’ in de VS daalden de lokale valuta’s. De Russische
markt presteerde ondermaats, voornamelijk vanwege de
onzekerheid en het tumult in het naburige Oekraïne, maar ook
vanwege de slechtere macro-economische indicatoren in
Rusland en de dalende roebel. Het feit dat de Krim aansloot bij
de Russische Federatie en de dreiging van economische en
politieke sancties deden de markten kelderen. Bij de start van het
eerste kwartaal daalden in Turkije de aandelenkoersen en de lira
door de politiek en de aanpak van het corruptieonderzoek, maar
beiden veerden sterk op na het nieuws van de overwinning van
premier Recep Tayyip Erdogan bij de lokale verkiezingen.
Centraal-Europa presteerde beter, en vooral de Poolse markt, die
opnieuw beter presteert doordat de sterke economische cijfers
goed onthaald worden door de markt. Het weinig populaire
Griekenland bleef opnieuw positief verrassen en bleek de
grootste winnaar van het eerste kwartaal.
Hoewel we nog steeds de voorkeur geven aan Rusland vanwege
de combinatie van erg lage waarderingen en het potentieel voor
hervormingen, hebben we onze posities geleidelijk aan
afgebouwd in overeenstemming met de minder goede
groeivooruitzichten en het risico van een escalatie in het nog
steeds
uitdijende
conflict
in
Oekraïne.
De
hogere
financieringskosten en eventuele bijkomende (financiële) sancties
van het Westen zullen de winstverwachtingen van de Russische
bedrijven geen goed doen en zullen, samen met de zwakke
roebel, de beleggers, en zeker de buitenlandse, op korte termijn
aan de zijlijn houden. De blootstelling aan bedrijven die
waarschijnlijk te lijden zullen hebben onder de zwakkere roebel,
werd verminderd. Hoewel de portefeuille blijft profiteren van
10.1.
10.1.
rendements élevés en dividendes, les actions privilégiées dans
le pétrole et le gaz et des mises solides dans les biens de
consommation domestiques, l’orientation généralisée du marché
vers des actions de valeur au cours de la seconde quinzaine de
mars nous a couté un peu d’argent. À l’approche des élections
municipales en Turquie, nous avons progressivement augmenté
notre exposition dans ce pays, surtout dans des valeurs
financières.
Les marchés boursiers des pays émergents européens
proposent encore une croissance intéressante et un potentiel de
réévaluation même si l’incertitude (géo)politique actuelle pourrait
constituer un frein aux performances à court terme. Le marché
russe, abordable et tourné vers les matières premières, se
complète des trois marchés d’Europe centrale et d’Europe de
l’Est (CE3) et de la Turquie et de la Grèce, qui offrent de bonnes
perspectives de croissance à long terme. Le portefeuille se
concentre principalement sur les actions de croissance de
qualité axées sur le marché intérieur, complétées par des jeux
de valeurs (à haut rendement décotées) de choix.
Contexte de marché
Le mois de juin a été honorable pour les actions des marchés
émergents européens. Les mouvements de la BCE vers un
assouplissement quantitatif soutiennent les perspectives de
croissance européenne alors que les prix du pétrole plus élevés à la suite de la réussite surprenante de l’ISIS en Irak - et
l’apaisement de la crise ukrainienne ont appuyé la Russie et les
actions liées à l’énergie. Les actions russes ont fourni les
meilleures performances étant donné que la crise ukrainienne a
continué à s’atténuer et que le pays a signé un Accord
d’Association avec l’UE. Les leaders des secteurs pétrolier et du
gaz ont fourni les meilleures performances et le marché a connu
une progression de 18 % depuis la mi-mars. Le retour de
quelques institutions russes sur le marché des Eurobond
constitue le signe d’un regain de confiance. L’Europe Centrale a
fourni de mauvaises performances, spécialement la Hongrie à
cause de la faiblesse du HUF qui avait pourtant connu une
reprise un peu plus tôt. La Pologne a également souffert, surtout
les valeurs financières. Seule la République Tchèque a clôturé
en légère hausse; de meilleurs prix du carbone soutenant la
CEZ. Après un record le 10 juin, la Grèce a connu un recul,
clôturant le mois en légère baisse avec une diminution
de 30 points de base des rendements suite aux tendances de la
BCE à l’assouplissement quantitatif. La Turquie quant à elle a
enregistré un léger repli malgré la baisse des taux de 75 points
de base par sa Banque Centrale et moyennant une mauvaise
performance des valeurs financières.
Nous continuons à favoriser la Russie à la fois grâce à une
bonne valorisation et au potentiel des réformes, en nous basant
sur le regain de confiance pour accroître de manière sélective
nos positions dans ce pays étant donné que le risque ukrainien
se réduit progressivement et que les données économiques
récentes pourraient annoncer de meilleures perspectives de
croissance au second semestre; en privilégiant les titres
cycliques tels que Rusal. Nous avons réduit sélectivement notre
exposition en Turquie en prenant des bénéfices suite aux solides
avancées récentes. Nous continuons à prendre des positions en
Grèce, principalement dans les banques, où nous sommes
toujours sous-pondérés, après que le rééquilibrage MSCI ait
permis une solide hausse de la pondération de leurs indices de
référence relatifs. Nous avons diminué l’exposition en valeurs
financières polonaises sur la base des valorisations. Une
sélection d’actions propice a favorisé les performances du fonds
grâce à certains paris osés et un meilleur climat russe qui a
permis un recul des ADR et des écarts préférentiels.
–250–
defensieve beleggingen zoals aandelen met een hoog
dividendrendement, preferente olie- en gasaandelen en
beleggingen die inspelen op de sterke binnenlandse consumptie,
leed de portefeuille onder de verschuiving naar value-aandelen in
de
tweede
helft
van
maart.
Naarmate
de
gemeenteraadsverkiezingen dichterbij kwamen in Turkije, trokken
we onze blootstelling op, vooral in financiële aandelen.
Vooruitzichten
De aandelenmarkten van de opkomende Europese markten
blijven een aantrekkelijk groeien herwaarderingspotentieel
bieden, hoewel de huidige (geo)politieke onzekerheid de
resultaten op korte termijn kan drukken. De goedkope en op
grondstoffen gerichte Russische markt, aangevuld met de CE3markten, Griekenland en Turkije hebben op langere termijn een
groter groeipotentieel. De portefeuille belegt hoofdzakelijk in op
de binnenlandse markt gerichte kwaliteitsvolle groeiaandelen,
aangevuld met enkele laag gewaardeerde value-beleggingen.
Q2 2014
Marktoverzicht
Juni was een degelijke maand voor de aandelen uit de Europese
opkomende landen. De maatregelen van de ECB in de richting
van een kwantitatieve verruiming ondersteunen de Europese
groeivooruitzichten, terwijl de hogere olieprijzen - na de
verrassende successen van ISIS in Irak - en de afnemende crisis
in Oekraïne gunstig waren voor Rusland en energiegerelateerde
bedrijven. De Russische aandelen boekten het meeste
vooruitgang toen de crisis in Oekraïne bleef afnemen en het land
een associatieverdrag ondertekende met de EU. De grote olie- en
gasaandelen zetten de beste prestaties neer, en de markt noteert
nu 18 % hoger in vergelijking met half maart. De terugkeer van
enkele Russische instellingen op de Eurobond-markt wijst op een
terugkeer van het vertrouwen. Centraal-Europa deed het minder
goed, vooral Hongarije met een zwakkere HUF, na de sterke rally
voordien. Ook Polen had het zwaar te verduren, vooral bij de
financiële aandelen. Tsjechië was de enige in Centraal-Europa
die iets hoger afsloot omdat het gunstigere sentiment i.v.m. de
steenkoolprijzen de CEZ vooruithielp. Griekenland viel terug na
het hoogtepunt van 10 juni en sluit de maand iets lager af, terwijl
de
rente
verder
daalt
met 30bp
door
de
versoepelingsmaatregelen van de ECB. Turkije boekte een
bescheiden verlies, ondanks de renteverlaging met 75bp door de
centrale bank, waarbij de financiële aandelen minder
presteerden.
We blijven de voorkeur geven aan Rusland omwille van de
combinatie van erg lage waarderingen en het potentieel voor
hervormingen, en maakten van de terugkeer van het
beleggersvertrouwen gebruik om selectief enkele posities te
verhogen nu het risico van Oekraïne geleidelijk aan wegebt, en
de recente verbetering van de economische cijfers is mogelijk
een voorloper van betere groeivooruitzichten in de tweede helft
van het jaar, wat cyclische aandelen zoals Rusal ten goede zal
komen. We hebben onze blootstelling aan Turkije selectief
verminderd, en namen voor een deel winst na de recente stevige
stijging. We blijven onze posities opbouwen in Griekenland,
vooral in banken, waarin we nog steeds onderwogen zijn nadat
bij de herschikking van de MSCI-index hun relatief gewicht sterk
is toegenomen. We schroefden de blootstelling aan financiële
bedrijven uit Polen terug vanwege hun waardering. Een gunstige
aandelenselectie droeg bij tot het rendement van het fonds
aangezien verschillende beleggingen een flinke bijdrage
leverden, en het betere economisch klimaat in Rusland droeg
ertoe bij dat de spreads op ADR’s en preferente aandelen
verminderden.
10.1.
10.1.
d’investissement:
Overschrijdingenvan
beleggingspolitiek:
19.11.2013: Le plafond d’investissement en titres par émetteur
est fixé à 10 %.
19.11.2013: Maximaal 10% mag worden belegd in effecten van 1
emittent.
Les marchés boursiers des pays émergents européens
continuent à présenter une croissance et un potentiel de
réévaluation intéressants, même si l’incertitude (géo)politique
pourrait constituer un frein aux performances à court terme. Le
marché russe, abordable et tourné vers les matières premières,
se complète des trois marchés d’Europe centrale et d’Europe de
l’Est (CE3) et de la Turquie et de la Grèce, qui offrent de bonnes
perspectives de croissance à long terme. Le portefeuille est
essentiellement centré sur des actions de qualité à forte
croissance et à orientation domestique, complétées par une
sélection de jeux de valeurs (fortes).
De aandelenmarkten van de opkomende Europese markten
blijven een aantrekkelijk groeien herwaarderingspotentieel
bieden, hoewel de huidige (geo)politieke onzekerheid de
resultaten op korte termijn kan drukken. De goedkope en op
grondstoffen gerichte Russische markt, aangevuld met de CE3markten, Griekenland en Turkije hebben op langere termijn een
groter groeipotentieel. De portefeuille belegt hoofdzakelijk in op
de binnenlandse markt gerichte kwaliteitsvolle groeiaandelen,
aangevuld met enkele laag gewaardeerde value-beleggingen.
10.1.7. Risicoklasse
Les
principales
limites
de
l’indicateur
sont
les
de
reglementaire
limieten
–251–
van
de
10.1.
10.1.
Compartiment :
Compartiment :
Betrokken periode :
01/07/2013 – 30/06/2014
01/07/2013 – 30/06/2014
Type de prêts :
(principaux).
ABN AMRO Bank
Barclays ,Capital
Natixis
UBS Limited
Citigroup
waardepapieren
Volume moyen :
Gemiddeld volume :
gelijk
te
stellen
31/07/2013
1 709 838,93
31/08/2013
3 632 768,09
30/09/2013
2 285 456,70
31/10/2013
1 652 194,08
30/11/2013
1 364 465,08
31/12/2013
2 329 612,75
31/01/2014
2 077 601,83
28/02/2014
2 836 698,72
31/03/2014
1 792 586,82
30/04/2014
2 070 587,67
31/05/2014
1 858 356,87
30/06/2014
1 649 209,11
854 231,69 EUR
854 231,69 EUR
–252–
10.1.
10.1.
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
TREPEGS00016
TRECOLA00011
CZ0005112300
HU0000061726
PLEURCH00011
TRATHYAO91M5
TRETTLK00013
US69338N2062
PEGASUS HAVA TASIMACILIGI AS
COCA-COLA ICECEK AS
CEZ AS
OTP BANK PLC
EUROCASH SA
TURK HAVA YOLLARI AO
TURK TELEKOMUNIKASYON AS
PIK GROUP-GDR REG S
9 000,00
6 600,00
8 800,00
13 000,00
10 000,00
32 000,00
16 000,00
40 000,00
27,95
52,30
605,00
4 348,00
40,21
6,49
6,12
2,40
TRY
TRY
CZK
HUF
PLN
TRY
TRY
USD
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du compartiment
van het
van het effect
compartiment
251 550,00
86 702,51
345 180,00
118 974,25
5 324 000,00
193 896,13
56 524 000,00
182 523,90
402 100,00
96 688,87
207 680,00
71 581,70
97 920,00
33 750,39
96 000,00
70 113,94
906 229,66 EUR
906 229,66 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
BE0000307166
FR0010949651
DE0001141604
NL0009819671
FI4000079041
US912828QD52
FR0010773192
GB00B52WS153
GB00B84Z9V04
GB00B3MYD345
BE0312713820
FR0011993179
UNITED KINGDOM GIL 0,625 22NOV42 IL
BELGIUM TREASURY BILL 0,0 13NOV14
FRANCE GOVERNMENT BOND 0,5 25NOV19
69 409,54
67 886,00
72 068,94
17 837,00
72 000,00
94 000,00
22 825,00
4 649,56
28 169,09
11 481,00
207 096,00
208 015,00
107,01
110,22
104,80
106,00
104,97
102,66
136,01
118,23
97,32
120,04
99,90
99,16
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
GBP
GBP
GBP
EUR
EUR
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
van het effect
van het
compartiment
75 979,54
75 979,54
75 978,95
75 978,95
75 979,68
75 979,68
19 111,60
19 111,60
75 878,40
75 878,40
103 620,38
75 965,13
31 229,74
31 229,74
5 562,80
6 939,40
27 815,68
34 699,07
16 585,97
20 690,41
206 888,90
206 888,90
206 888,83
206 888,83
11 544,55 EUR
11 544,55 EUR
–253–
Valeur
la devise du
compartiment
10.1.
10.1.
9 235,63 EUR
9 235,63 EUR
Operationele kosten
en lasten.
betrekking op
bedragen,
financiële
zekerheden,
de
opvolging
van
de
voor de activiteit,
activiteit),
van de activiteit,
prêts,
–254–
10.2.
Bilan
10.2.
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
Balans
TOTAAL NETTO ACTIEF
30/06/2013
EUR
20 060 815,68
27 409 361,72
Vaste activa
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
0,00
0,00
19 849 921,27
26 707 617,75
0,00
0,00
Obligaties
0,00
0,00
0,00
0,00
II.
dérivés
A.
I.
30/06/2014
EUR
II.
a.
A.
Obligations
a.
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
19 849 921,27
26 707 617,75
a.
Aandelen
19 849 921,27
26 707 617,75
a.1. Actions
Actions
a.1. Aandelen
18 995 689,58
25 053 181,61
854 231,69
1 654 436,14
0,00
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
jaar
0,00
0,00
A.
Vorderingen
0,00
0,00
B.
Schulden
III.
A.
Créances
B.
Dettes
IV.
A.
IV.
Créances
A.
Vorderingen
a.
b.
Avoirs fiscaux
b.
Fiscale tegoeden
c.
Collatéral
c.
Collateral
d.
Autres
d.
Andere
a.
B.
V.
III.
Dettes
B.
Schulden
a.
a.
c.
Emprunts (-)
c.
Ontleningen (-)
d.
Collatéral (-)
d.
Collateral (-)
0,00
496 354,97
1 123 214,33
2 254 353,22
216 361,82
542 230,48
622,85
1 085,80
906 229,66
1 711 036,94
0,00
0,00
(1 071 507,43)
(1 757 998,25)
(107 605,43)
(41 767,12)
(57 672,34)
(5 194,19)
(906 229,66)
(1 711 036,94)
200 068,81
259 560,00
A.
A.
200 068,81
259 560,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
Autres
C.
Andere
0,00
0,00
(40 881,30)
(54 171,00)
VI.
V.
0,00
51 706,90
VI.
A.
Charges à reporter
A.
B.
Produits acquis
B.
C.
C.
D.
D.
0,00
0,00
20 060 815,68
27 409 361,72
6 068 581,89
13 399 459,53
260 053,73
(481 624,54)
13 957 567,50
12 677 450,89
(225 387,44)
1 814 075,84
A.
Capital
A.
Kapitaal
B.
B.
C.
Résultat reporté
C.
D.
D.
–255–
0,00
0,00
376,81
197,28
(41 258,11)
(54 368,28)
10.3.
Postes hors bilan
I.
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
10.3.
A.
monétaire
et des warrants (+)
a.
B.
II.
Posten buiten-balanstelling
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
906 229,66
1 711 036,94
Collateral (+/-)
906 229,66
1 711 036,94
906 229,66
1 711 036,94
0,00
0,00
warrants (+)
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
(+)
0,00
0,00
III.
III.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
0,00
0,00
IV.
IV.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
0,00
0,00
0,00
VI.
VI.
0,00
VII.
VII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
VIII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
IX.
IX.
854 231,69
1 654 436,16
A.
Actions
A.
Aandelen
854 231,69
1 654 436,16
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–256–
10.4.
Compte de résultats
I.
plus-values
10.4.
I.
Resultatenrekening
meerwaarden
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
(97 773,70)
1 483 515,20
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
(80 507,74)
1 486 060,25
Aandelen
(80 507,74)
1 486 060,25
a.
Actions
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
G.
G.
schulden
0,00
0,00
H.
(17 265,96)
(2 545,05)
(17 265,96)
(2 545,05)
399 804,37
988 090,78
Dividenden
456 936,05
1 220 406,97
Interesten (+/-)
853,05
1 802,69
853,05
1 802,69
(37,16)
(190,99)
0,00
0,00
(57 947,57)
(233 927,89)
(57 947,57)
(233 927,89)
H.
b.
II.
A.
B.
b.
b.
II.
Dividendes
A.
Intérêts (+/-)
B.
b.
C.
C.
D.
D.
E.
E.
b.
F.
b.
III.
Autres produits
F.
III.
Andere opbrengsten
A.
livraison
A.
B.
Autres
B.
Andere
IV.
IV.
Exploitatiekosten
0,00
0,00
23 089,08
32 969,26
0,00
0,00
23 089,08
32 969,26
(550 507,19)
(690 499,40)
(26 220,30)
(26 621,92)
A.
placements (-)
A.
beleggingen (-)
B.
B.
(1 116,66)
(120,82)
C.
C.
(45 789,63)
(50 772,29)
D.
D.
a.
Gestion financière
b.
(414 940,47)
(549 000,30)
a.
Financieel beheer
(393 334,79)
(522 328,88)
b.
(21 605,68)
(26 671,42)
E.
E.
(12 890,45)
(11 068,98)
F.
F.
(12 296,10)
(13 184,54)
G.
G.
(125,00)
(125,00)
H.
H.
(14 384,80)
(16 981,94)
I.
charges (-)
I.
kosten (-)
0,00
0,00
J.
Taxes
J.
Taksen
(21 898,92)
(19 299,47)
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
semestre)
(844,86)
(3 324,14)
(halfjaar)
(127 613,74)
330 560,64
(225 387,44)
1 814 075,84
0,00
0,00
V.
V.
VI.
VI.
–257–
10.4.
VII.
Compte de résultats (suite)
10.4.
VII.
Resultatenrekening (vervolg)
–258–
(225 387,44)
1 814 075,84
10.5.
Affectation et prélèvements
10.5.
Resultaatverwerking
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
13 992 233,79
14 009 902,19
a.
précédent
a.
boekjaar
13 957 567,50
12 677 450,89
b.
b.
(225 387,44)
1 814 075,84
c.
c.
resultaat
260 053,73
(481 624,54)
0,00
0,00
(13 964 383,09)
(13 957 567,50)
(27 850,70)
(52 334,69)
A.
A.
B.
B.
C.
C.
D.
D.
(Dividenduitkering)
–259–
10.6.
Composition des avoirs et chiffres clés
10.6.
(exprimé en EUR)
I.
Samenstelling van de activa en kerncijfers
(uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
Chypre — Cyprus
QIWI /SADR -BTCS GROUP HOLDING PLC /GDR
2 000,00
12 500,00
USD
USD
40,33
6,60
58 912,46
60 262,75
0,30 %
0,30 %
0,29 %
0,30 %
Total Chypre – Totaal Cyprus :
119 175,21
0,60 %
0,59 %
605,00
4 610,00
198 360,82
142 750,57
1,00 %
0,72 %
0,99 %
0,71 %
Total Tchéquie (République tchèque) – Totaal Tsjechië :
341 111,39
1,72 %
1,70 %
29,10
10,80
11,96
2,67
13,00
11,29
58 200,00
270 000,00
200 054,92
373 800,00
325 000,00
56 450,00
0,29 %
1,36 %
1,01 %
1,88 %
1,64 %
0,28 %
0,29 %
1,35 %
1,00 %
1,86 %
1,62 %
0,28 %
Total Grèce – Totaal Griekenland :
1 283 504,92
6,47 %
6,40 %
4 348,00
196 671,93
0,99 %
0,98 %
Total Hongrie (République) – Totaal Hongarije :
196 671,93
0,99 %
0,98 %
3,51
82 693,87
0,42 %
0,41 %
82 693,87
0,42 %
0,41 %
31,47
137 927,04
0,70 %
0,69 %
Total Caïmanes – Totaal Caïmanes :
137 927,04
0,70 %
0,69 %
14,80
135 129,46
0,68 %
0,67 %
135 129,46
0,68 %
0,67 %
35,64
104 123,00
0,53 %
0,52 %
104 123,00
0,53 %
0,52 %
349 352,16
244 065,48
229 977,15
80 633,61
120 890,28
1,76 %
1,23 %
1,16 %
0,41 %
0,61 %
1,74 %
1,22 %
1,15 %
0,40 %
0,60 %
Tchéquie (République tchèque) — Tsjechië
CEZ CESKE ENERGETICKE ZAVODY
KOMERCNI BANKA AS
9 000,00
850,00
CZK
CZK
Grèce — Griekenland
FOLLI FOLLIE GR SHS
HELLENIC TELECOM
JUMBO SA
NATIONAL BANK OF GREECE
OPAP
PUBLIC POWER CORP /REG.
2 000,00
25 000,00
16 727,00
140 000,00
25 000,00
5 000,00
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
Hongrie (République) — Hongarije
OTP BANK LTD
14 000,00
HUF
Jersey — Jersey
UNITED COMPANY RUSAL PLC
250 000,00
HKD
Caïmanes — Caïmanes
EURASIA DRILLING CO LTD/ GDR
6 000,00
USD
MHP GLOBAL NOMINATIVE /GDR
12 500,00
USD
YANDEX NV -A-
4 000,00
USD
Pologne (République) — Polen
ALIOR BANK
BANK ZACHODNI WBK SA WROCLAW
BK POLSKA KASA OPIEKI PEKAO
CYFROWY POLSAT SA
EUROCASH SA
17 500,00
2 750,00
5 500,00
15 000,00
12 500,00
PLN
PLN
PLN
PLN
PLN
–260–
83,00
369,00
173,85
22,35
40,21
10.6.
Composition des avoirs et chiffres clés (suite)
10.6.
Samenstelling van de activa en kerncijfers (vervolg)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
GETIN HOLDING S.A.
KGHM POLSKA MIEDZ SA
LPP SA
POWSZECHNA KASA
OSZCZED.POLSKI
POWSZECHNY ZAKLAD
UBEZPIECZEN
SYNTHOS S.A
TVN
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
0,37 %
0,36 %
1,21 %
1,19 %
1,02 %
1,01 %
3,08 %
3,05 %
96 739,00
8 000,00
100,00
67 500,00
PLN
PLN
PLN
PLN
3,12
124,45
8 400,00
37,70
72 594,46
239 459,56
202 034,99
612 057,77
3 600,00
PLN
443,75
384 227,25
1,94 %
1,92 %
30 000,00
15 000,00
PLN
PLN
4,42
15,50
31 892,67
55 920,40
0,16 %
0,28 %
0,16 %
0,28 %
Total Pologne (République) – Totaal Polen :
2 623 105,78
13,22 %
13,08 %
Russie (Fédération) — Rusland
ALROSA CJSC SHS
AO TATNEFT
FTH GEN.CO.WHOLES.EL.OJSC
WGC4
GAZPROM NEFT OJSC
GAZPROM OAO
GRUPPA KOMP.PIK OAO/SGDR
JSC SURGUTNEFTEGAZ /PREF.
JSFC SISTEMA JSC
LUKOIL HOLDING
MAGNIT JSC
MMC NORILSK NICKEL
MOBILE TELESYSTEMS /SADR
MOBILE TELESYSTEMS OJSC
MOSCOW EXCHANGE
NOVATEK
NOVATEK OAO /SGDR
PHOSAGRO OJSC /SGDR
ROSNEFT OIL COMPANY OJSC
SBERBANK /PREF.
SBERBANK OF RUSSIA OJSC
SEVERSTL CHERPVT MET/SGDR
SOLLERS JSC
TATNEFT
URALKALIY. BEREZNIKI
VNESHTORGBANK
150 000,00
20 000,00
2 000 000,00
USD
USD
USD
1,23
6,52
0,08
134 485,74
95 182,41
121 830,33
0,68 %
0,48 %
0,61 %
0,67 %
0,48 %
0,61 %
30 000,00
545 000,00
50 000,00
950 000,00
320 000,00
34 000,00
5 500,00
5 000,00
5 000,00
58 000,00
20 000,00
65 000,00
3 000,00
15 000,00
65 000,00
80 000,00
800 000,00
7 500,00
7 500,00
125 000,00
80 000,00
150 000 000,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
4,42
4,37
2,40
0,82
1,34
59,79
260,19
197,32
19,74
8,87
1,98
12,33
124,83
12,39
7,32
2,03
2,48
8,14
17,47
3,86
4,58
0,00
96 842,58
1 741 304,36
87 645,62
570 545,37
312 984,84
1 484 790,72
1 045 213,39
720 581,65
72 088,52
375 714,44
28 934,80
585 559,73
273 509,33
135 758,68
347 571,52
118 398,89
1 449 957,71
44 571,63
95 716,50
352 569,21
267 684,45
132 235,33
0,49 %
8,77 %
0,44 %
2,87 %
1,58 %
7,48 %
5,27 %
3,63 %
0,36 %
1,89 %
0,15 %
2,95 %
1,38 %
0,68 %
1,75 %
0,60 %
7,31 %
0,23 %
0,48 %
1,78 %
1,35 %
0,67 %
0,48 %
8,68 %
0,44 %
2,84 %
1,56 %
7,40 %
5,21 %
3,59 %
0,36 %
1,87 %
0,14 %
2,92 %
1,36 %
0,68 %
1,73 %
0,59 %
7,23 %
0,22 %
0,48 %
1,76 %
1,33 %
0,66 %
Total Russie (Fédération) – Totaal Rusland :
10 691 677,75
53,86 %
53,30 %
53 669,12
275 920,41
8,03
468 754,68
126 110,44
148 535,43
0,54
96 279,34
246 683,53
119 875,53
272 269,03
89 425,27
799 583,59
602 477,90
0,27 %
1,39 %
0,00 %
2,36 %
0,64 %
0,75 %
0,00 %
0,49 %
1,24 %
0,60 %
1,37 %
0,45 %
4,03 %
3,04 %
0,27 %
1,38 %
0,00 %
2,34 %
0,63 %
0,74 %
0,00 %
0,48 %
1,23 %
0,60 %
1,36 %
0,45 %
3,99 %
3,00 %
Turquie — Turkije
AKBANK
ALBARAKA TURK
ANADOLU EFES BIRACILIK VE MALT
BIM BIRLESIK MAGAZALAR AS
COCA COLA ICECEK SANAYI
KARDEMIR KARABUK -DKOC HLD AS
PEGASUS HAVA SHS
TAV HAVALIMALARI HOLDING AS
TEKNOSA IC VE DIS TICARET A.S.
TUPRAS TURKIYE PETROL RAFINEL
TURK HAVA YOLLARI AO
TURKIYE GARANTI BANKASI /NOM.
TURKIYE HALK BANKASI A.S.
20 000,26
450 000,00
0,90
28 000,00
7 000,00
220 000,00
0,15
10 000,00
42 500,00
30 000,00
16 000,00
40 000,39
280 000,00
110 000,00
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
TRY
–261–
7,79
1,78
25,95
48,60
52,30
1,96
10,40
27,95
16,85
11,60
49,40
6,49
8,29
15,90
10.6.
10.6.
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
TURKIYE IS BANKASI AS C
TURKIYE SINAI KALKINMA BANKASI
TURK TELEKOMUNIKASYON
YAPI KREDI BANKASA
0,28
605 769,20
20 000,00
0,35
TRY
TRY
TRY
TRY
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
0,00 %
0,00 %
1,82 %
1,80 %
0,21 %
0,21 %
0,00 %
0,00 %
5,73
1,73
6,12
4,62
0,54
360 997,84
42 163,12
0,56
Total Turquie – Totaal Turkije :
3 702 754,90
18,65 %
18,46 %
43,75
159 770,66
0,81 %
0,80 %
Îles vierges britanniques — Britse Maagdeneilanden
159 770,66
0,81 %
0,80 %
12,74
36,06
35,24
23 262,61
197 531,32
51 481,43
0,12 %
1,00 %
0,26 %
0,12 %
0,99 %
0,26 %
Total Îles vierges britanniques – Totaal Britse Maagdeneilanden :
272 275,36
1,37 %
1,36 %
19 849 921,27
100,00 %
98,95 %
19 849 921,27
100,00 %
98,95 %
EPAM SYSTEMS
5 000,00
LENTA LTD /GDR
LUXOFT HOLDING INC -AMAIL.RU GR /GDR
2 500,00
7 500,00
2 000,00
USD
USD
USD
USD
Russie (Fédération) — Rusland
MOSENERGOSETSTROY
750 000,00
RUB
0,00
0,00
0,00 %
0,00 %
Total Russie (Fédération) – Totaal Rusland:
0,00
0,00 %
0,00 %
0,00
0,00 %
0,00 %
0,00
0,00 %
0,00 %
19 849 921,27
100,00 %
98,95 %
II.
EUR
TRY
PLN
HKD
CZK
GBP
HUF
CAD
SEK
158 382,11
20 146,25
16 893,29
1 940,20
1 578,02
568,12
504,06
52,66
4,10
0,79 %
0,10 %
0,08 %
0,01 %
0,01 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
200 068,81
1,00 %
200 068,81
1,00 %
–262–
10.6.
III.
10.6.
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
IV.
V.
51 706,90
0,26 %
-40 881,30
-0,20 %
20 060 815,68
100,00 %
30 juin 2014
30 juni 2014
kredietinstellingen
frisdranken
Chimie - Chemie
diensten
watervoorziening
lederwaren
staalindustrie
warenhuizen
Tabac & boissons alcoolisées - Tabak en alcoholische
dranken
Total - Totaal
–263–
29,33 %
25,69 %
8,26 %
5,90 %
5,85 %
5,77 %
2,87 %
2,58 %
1,94 %
1,64 %
1,36 %
1,28 %
1,02 %
1,01 %
0,97 %
0,94 %
0,91 %
0,90 %
0,69 %
0,61 %
0,48 %
0,00 %
100,00 %
10.6.
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
30 juni 2014
10.6.
Russie (Fédération) - Rusland
Turquie - Turkije
Pologne (République) - Polen
Grèce - Griekenland
Tchéquie (République tchèque) - Tsjechië
Îles vierges britanniques - Britse Maagdeneilanden
Hongrie (République) - Hongarije
Caïmanes - Caïmanes
Chypre - Cyprus
Jersey - Jersey
Total - Totaal
53,84 %
18,65 %
13,22 %
6,47 %
1,72 %
1,37 %
0,99 %
0,81 %
0,70 %
0,68 %
0,60 %
0,53 %
0,42 %
100,00 %
USD
TRY
PLN
EUR
CZK
HUF
HKD
Total - Totaal
58,54 %
18,65 %
13,21 %
6,47 %
1,72 %
0,99 %
0,42 %
100,00 %
compartiment
het compartiment
1er semestre
2ème semestre
Exercice complet
1ste semester
2de semester
Volledig boekjaar
Achats — Aankopen
4 981 381,12
3 737 698,57
8 719 079,69
Ventes — Verkopen
7 379 232,97
8 050 723,59
15 429 956,56
12 360 614,09
11 788 422,16
24 149 036,25
750 001,65
588 821,05
1 338 822,70
3 704 195,26
4 707 401,91
8 411 597,17
4 454 196,91
5 296 222,96
9 750 419,87
27 133 735,69
20 730 360,34
23 932 048,01
29,14 %
31,32 %
60,16 %
29,08 %
31,25 %
59,96 %
dienst.
–264–
10.6.
10.6.
d’inventaire
au 30 juin 2014
op 30 juni 2014
Période
Periode
30/06/2012
Souscriptions
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
30/06/2013
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
30/06/2014
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
Total / Totaal
Total / Totaal
Total / Totaal
Période
Periode
30/06/2012
Classe C / Klasse C
30/06/2013
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
Remboursements
Inschrijvingen
771,82
3 791,35
351,91
Terugbetalingen
1 519,18
14 060,69
1 578,45
282,54
3 212,28
525,82
879,44
11 412,35
260,78
825,46
1 226,71
238,65
1 311,31
12 473,59
572,04
Einde periode
3 867,82
49 461,38
467,52
53 796,72
3 270,92
41 261,31
732,56
45 264,79
2 785,07
30 014,43
399,16
33 198,66
Souscriptions
Inschrijvingen
378 514,51
2 254 112,19
215 124,09
156 815,33
2 065 522,81
344 856,34
425 048,00
764 093,08
149 681,62
Remboursements
Terugbetalingen
772 162,40
8 055 975,67
879 957,08
491 197,76
7 309 977,55
167 548,13
675 232,79
7 398 053,93
338 310,45
Période
Periode
Par action
Per aandeel
30/06/2012
31 055 916,08
Classe C / Klasse C
30/06/2013
27 409 361,72
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
20 060 815,68
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
10.6.4. Performances
(exprimé en %)
Classe /
Fin de période
CAP / DIS
517,12
581,96
581,24
527,79
611,62
610,11
513,80
612,58
610,48
10.6.4. Rendementen
(uitgedrukt in %)
1 an / 1 jaar
3 ans / 3 jaar
–265–
5 ans / 5 jaar
10 ans / 10 jaar
Depuis le
10.6.
10.6.
Klasse
C
L
CAP
CAP
0,16 %
0,06 %
-2,40 %
-2,51 %
9,68 %
0,00 %
lancement /
Sinds start
1,60 %
-3,13 %
0,00 %
0,00 %
Staafdiagram
Candriam Equities B Emerging Europe - part de CAP (EUR)
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
-35%
-40%
-45%
-50%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Candriam Equities B Emerging Europe - part de CAP (EUR)
5%
0%
-5%
-10%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
10.6.5. Frais
(exprimé en %)
10.6.5. Kosten
(uitgedrukt in %)
–266–
10.6.
10.6.
Classe / Klasse C
Classe / Klasse C
Classe / Klasse L
BE0945515568
BE0945516574
BE6214503045
2,14 %
2,12 %
2,21 %
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
de gestion.
–267–
10.6.
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
10.6.
belope van 62 %.
–268–
10.7.
Notes aux états financiers au
30 juin 2014
10.7.
Toelichtingen bij de financiële staten op
30 juni 2014
morales.
De vergoedingen:
maximum 1,60 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
van 0,01 %
maximum 0,06 %
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
iedere maand.
De vergoedingen:
maximum 1,60 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
–269–
10.7.
10.7.
de 0,10 %
van 0,01 %
maximum 0,06 %
iedere maand.
résultat.
26 558,06 EUR
323,94 EUR
663,97 EUR
8,11 EUR
829,94 EUR
10,12 EUR
331,95 EUR *RBC
166,01 EUR *BELFIUS
4,03 EUR *RBC
2,05 EUR *BELFIUS
20,25 EUR
995,93 EUR
12,15 EUR
2,72 EUR
11 328,88 EUR
26 558,06 EUR
323,94 EUR
663,97 EUR
8,11 EUR
829,94 EUR
10,12 EUR
331,95 EUR *RBC
166,01 EUR *BELFIUS
4,03 EUR *RBC
2,05 EUR *BELFIUS
20,25 EUR
995,93 EUR
12,15 EUR
2,72 EUR
11 328,88 EUR
–270–
10.7.
10.7.
des
Artikel 134
§§ 2 en 4 van
het
wetboek
van
3 600
Le taux de rotation accru du fonds Candriam Equities B
Emerging Europe au cours de la période écoulée est
principalement lié au processus d’investissement implémenté
au sein du fonds. Les décisions tactiques ont entraîné des
mouvements d’achats et de ventes de titres. Nos mouvements
tactiques, basés sur la sélection de titres « bottom-up »
justifient donc le taux de rotation élevé du portefeuille.
Equities B Emerging Europe over de afgelopen periode is
hoofdzakelijk te wijten aan het beleggingsproces dat binnen
het fonds geïmplementeerd werd. De strategische beslissingen
hebben geleid tot meer aan- en verkopen van effecten. Onze
strategische aanpassingen, op basis van een 'bottom-up'
aandelenselectie, rechtvaardigen dus de hoge omloopsnelheid
van de portefeuille.
–271–
11.1.
11.1.
Rapport de gestion du compartiment
Beheerverslag van het compartiment
compartiment
Le compartiment Global Telecom a été lancé le 3 février 2000.
La
période
de
souscription
initiale
a
été
fixée
du 10 janvier 2000 au 3 février 2000 et le prix initial de
souscription à 500 EUR.
Het compartiment Global Telecom werd gelanceerd
op 3 februari 2000.
De initiële inschrijvingsperiode liep van 10 januari 2000 t.e.m.
3 februari 2000 en
de
initiële
inschrijvingsprijs
bedroeg 500 EUR.
Non applicable.
Niet van toepassing
placement
l’évolution du marché des actions de sociétés actives dans le
secteur des télécommunications et ce, au travers de titres de
vennootschappen die actief zijn in de telecommunicatiesector, en
dit via effecten van vennootschappen die door de beheerder
worden geselecteerd op basis van hun verwachte rentabiliteit.
vertegenwoordigen.
émises par des sociétés actives dans les secteurs des
télécommunications. Le secteur des télécommunications
recouvre entre autres et de façon non limitative des sociétés
actives dans les domaines de la téléphonie fixe et mobile et de
l’internet. Les principales régions du monde (dont l’Amérique,
l’Europe, et l’Asie) seront représentées.
Bepaalde strategie:
uitgegeven door vennootschappen die actief zijn in de
telecommunicatiesector. De telecommunicatiesector omvat onder
meer en zonder volledig te willen zijn vennootschappen die actief
zijn op het vlak van de vaste en de mobiele telefonie en internet.
De voornaamste regio’s van de wereld (waaronder Amerika,
Europa en Azië) zijn vertegenwoordigd.
sous-jacents.
–272–
11.1.
11.1.
Prêt de titres :
Effectenlening :
financiële
instrumenten
in
de
zin
van
het
KB
KB.
change:
wisselrisico:
Non applicable.
Niet van toepassing
Contexte de marché
Les marchés boursiers du monde entier ont connu un rallye
pendant les mois estivaux. Les abondantes injections de
liquidités par les banques centrales, conjuguées à l’amélioration
des économies en Europe, aux États-Unis et au Japon, ainsi
qu’à un environnement de taux d’intérêt particulièrement bénin,
ont poussé les investisseurs à augmenter activement leur
portefeuille d’actions. Bien que les menaces d’une impasse
budgétaire américaine qui se profilent, la date limite du plafond
de la dette et la fin de l’ère d’assouplissement quantitatif ne
semblent pas déranger les marchés boursiers pour le moment,
elles planent indéniablement au-dessus des marchés d’actions
mondiaux comme une épée de Damoclès. Les actions télécoms
ont à nouveau réalisé des performances en ligne avec le marché
boursier au sens large, mais les opérateurs télécoms européens
ont fait de bien meilleurs résultats que leurs homologues
américains. Cela est principalement dû à l’accord
Verizon-Vodafone (Verizon a acheté la participation Verizon
Wireless de Vodafone pour 130 milliards de dollars). Cet accord
a donné lieu à une vague de spéculation M&A.
Dans le fonds, il n’y a pas eu de changements significatifs de
stratégie au troisième trimestre. Nous continuons à maintenir un
équilibre entre grandes capitalisations et petites capitalisations,
entre sociétés à dividendes élevés / faible croissance et sociétés
à faibles dividendes / croissance plus élevée et entre cibles
d’acquisition et acquéreurs. La position dans Leap Wireless a été
Q3 2013
Marktoverzicht
De aandelenmarkten over de hele wereld kenden tijdens de
zomermaanden een rally. De overvloedige liquiditeitsinjecties van
de centrale banken in combinatie met de verbeterende
economieën in Europa, de VS en Japan, samen met een zeer
gunstige rentevoet hebben beleggers ertoe aangezet om hun
aandelenholdings actief te verhogen. Hoewel de dreiging van een
Amerikaanse begrotingsimpasse, de deadline voor het
schuldenplafond en het einde van de kwantitatieve versoepeling
de aandelenmarkten momenteel niet lijken te storen, hangen ze
als het zwaard van Damocles boven de globale
aandelenmarkten. Telecomaandelen presteerden opnieuw in lijn
met de bredere aandelenmarkt, maar Europese telecomoperators
presteerden veel beter dan hun Amerikaanse tegenhangers. Dit
was hoofdzakelijk te wijten aan de deal tussen Verizon en
Vodafone (Verizon kocht de Verizon Wireless participation van
Vodafone voor \$ 130 miljard). Deze deal resulteerde in een golf
van M&A-speculaties.
–273–
In het fonds waren er in Q3 geen belangrijke strategiewijzigingen.
We blijven een evenwicht behouden tussen large caps en small
caps, tussen bedrijven met hoge dividenden en bedrijven met een
lage groei (en omgekeerd) en tussen aankooptargets en
aankopers. De positie in Leap Wireless was volledig verkocht na
de aankoop door ATT.
11.1.
11.1.
complètement vendue après l’acquisition par ATT.
Le fonds continue d’avoir de grandes sous-pondérations dans
AT&T, Verizon et Vodafone.
Un certain nombre de préoccupations demeurent mais sont
actuellement bien comprises par la communauté des
investisseurs : nouvelles réductions des dividendes, besoin
incessant d’investissement (en spectre, LTE, fibre, stations de
base, couverture, capacité) et la concurrence rude entre les
opérateurs de télécommunications, les entreprises de
câblodistribution et les sociétés de satellite.
À l’avenir, nous ne voyons pas de raisons de modifier la stratégie
d’investissement. Si les taux d’intérêt devaient augmenter de
manière significative (étant donné que l’économie s’améliore
plus que prévu), nous allons probablement sortir des entreprises
de relais téléphoniques et des actions à dividendes élevés pour
nous concentrer davantage sur les opérateurs dont la croissance
des bénéfices prévue est plus élevée. Pour l’instant, il n’existe
aucune preuve tangible que ce genre de scénario est imminent.
Contexte de marché
Les marchés d’actions ont poursuivi leur ascension au 4ème
trimestre de 2013, clôturant l’exercice sur des rendements
supérieurs à la moyenne. Les faibles taux d’intérêt, les bons
résultats des entreprises, l’amélioration de l’économie aux
États-Unis, au Japon et en Europe (même dans le Sud de
l’Europe) et la résolution (temporaire) de la crise budgétaire
américaine, cumulés, ont créé un environnement très positif pour
les marchés boursiers. À la fin du trimestre, la FED a annoncé
que l’assouplissement quantitatif serait réduit progressivement à
partir de décembre 2013. Cette mesure attendue de longue date
n’a surpris personne, et les marchés boursiers ont même réagi
positivement, sans que les taux d’intérêt ou les devises n’en
subissent une incidence notable. Les marchés émergents restent
la seule région qui éprouve encore des difficultés à imprimer un
nouvel élan à ses économies. Les actions télécoms ont réalisé
une performance légèrement supérieure au marché boursier au
sens large, et les opérateurs télécoms japonais une performance
nettement supérieure à leurs homologues occidentaux. La
spéculation sur les fusions et acquisitions est restée l’un des
moteurs les plus importants.
Dans le fonds, il n’y a pas eu de changements significatifs de
stratégie au 4ème trimestre. Nous continuons à maintenir
l’équilibre entre grandes capitalisations et petites capitalisations,
d’acquisition et acquéreurs. Les entreprises de relais
téléphoniques aux États-Unis restent un pilier fondamental du
portefeuille.
AT&T, Verizon et Vodafone.
À l’avenir, nous ne voyons pas de raisons de modifier notre
stratégie d’investissement. Si les taux d’intérêt devaient
augmenter de manière significative (si l’économie s’améliore plus
que prévu), nous sortirions probablement des entreprises de
relais téléphoniques et des actions à dividendes élevés pour
aucune preuve tangible de l’imminence de ce genre de scénario.
–274–
Het fonds blijft grote onderwegingen behouden in AT&T, Verizon
en Vodafone.
Vooruitzichten
Er blijven een aantal pijnpunten, maar deze worden momenteel
goed ingeschat door de beleggers : extra dividendverlagingen, de
nooit aflatende nood aan investeringen (in spectrum, LTE, Fibre,
Base Stations, bereik, capaciteit) en de keiharde concurrentie
tussen
telecomoperatoren,
kabelmaatschappijen
en
satellietondernemingen.
Verder zien we niet veel redenen om de beleggingsstrategie aan
te passen. Indien de rentevoeten in belangrijke mate zouden
stijgen, en de economie meer herstelt dan verwacht, zullen we de
gespecialiseerde
ondernemingen
en
de
hoogste
dividendaandelen waarschijnlijk verlaten en meer focussen op
operators met een hogere verwachte inkomstengroei. Momenteel
zijn er geen concrete bewijzen dat een dergelijk scenario dreigt.
Q4 2013
Marktoverzicht
De aandelenmarkten bleven stijgen in Q4 van 2013, en eindigden
het jaar met returns boven het gemiddelde. De combinatie van
lage
rentevoeten,
goede
bedrijfsresultaten,
verbeterde
economieën in de VS, Japan en Europa (zelfs in Zuid-Europa) en
een
(tijdelijke)
oplossing
voor
het
Amerikaanse
begrotingsprobleem, creëerde een zeer positieve omgeving op de
aandelenmarkt. Op het einde van het kwartaal kondigde de Fed
aan
dat
de
kwantitatieve
versoepeling
vanaf
december 2013 geleidelijk zou worden verminderd. Deze
langverwachte aankondiging verraste niemand, en de
aandelenmarkten reageerden zelfs positief, zonder dat de
rentevoeten of valuta’s al te veel werden beïnvloed. De
opkomende markten blijven de enige regio die nog steeds moeite
heeft om zijn respectieve economieën te doen herleven.
Telecomaandelen kenden een licht overperformance tegenover
de bredere aandelenmarkt, en de Japanse telecomoperators
presteerden opnieuw beter dan hun Westerse tegenhangers.
M&A-speculatie bleef een van de belangrijkste triggers.
In het fonds waren er in Q4 geen belangrijke strategiewijzigingen.
We blijven het evenwicht behouden tussen largecaps en
smallcaps, tussen bedrijven met hoge dividenden en bedrijven
met een lage groei (en omgekeerd) en tussen aankooptargets en
aankopers. Gespecialiseerde bedrijven in de VS blijven belangrijk
in de portefeuille.
en Vodafone.
Vooruitzichten
Hoewel er nog steeds een aantal pijnpunten zijn, worden deze
momenteel goed ingeschat door de beleggingswereld : extra
dividendverlagingen, de nooit aflatende nood aan investeringen
(in spectrum, LTE, Fibre, Base Stations, bereik, capaciteit) en de
hevige
concurrentie
tussen
telecomoperatoren,
kabelmaatschappijen en satellietondernemingen.
Verder zien we niet veel redenen om onze beleggingsstrategie
aan te passen. Indien de rentevoeten in belangrijke mate zouden
stijgen, en de economie meer herstelt dan verwacht, zullen we de
gespecialiseerde
ondernemingen
en
de
hoogste
dividendaandelen waarschijnlijk verlaten en meer focussen op
operators met een hogere verwachte inkomstengroei. Momenteel
zijn er geen concrete bewijzen dat een dergelijk scenario dreigt.
11.1.
11.1.
1er trimestre 2014
Contexte de marché
À l’échelle mondiale, les marchés boursiers sont restés quasi
stables au premier trimestre de 2014. À la fin janvier, une solide
correction a été déclenchée par l’association de plusieurs
facteurs : un nouveau recul de l’assouplissement quantitatif aux
États-Unis, des doutes quant à la solidité de l’économie chinoise,
la faiblesse des devises de plusieurs marchés émergents
(Argentine, Turquie, Afrique du Sud...), des variables
macroéconomiques temporairement moins bonnes aux
États-Unis (à cause des mauvaises conditions climatiques) et
l’instabilité géopolitique en Ukraine. Mais cette correction a été
relativement éphémère comme le nouvel élan d’optimisme des
investisseurs a été appuyé par de meilleures données
économiques en Europe, d’excellents résultats des entreprises
aux États-Unis au quatrième trimestre et la stabilisation des
devises de la plupart des marchés émergents. Les actions du
secteur des télécommunications ont fait un peu moins bien que
le marché au sens large et les opérateurs télécom japonais ont
été nettement moins performants que leurs pairs occidentaux
(sans raison spécifique et conformément au marché boursier
japonais).
Il n’y a pas eu de changements significatifs de stratégie au sein
du fonds au premier trimestre. Nous continuons à maintenir
l’équilibre entre grandes capitalisations et petites capitalisations,
d’acquisition et acquéreurs. Les entreprises américaines de
relais téléphoniques restent un pilier fondamental du portefeuille
mais ont été réduites progressivement à cause de leur sensibilité
à la hausse des taux d’intérêts.
AT&T, Verizon et Vodafone. Les principales positions actives
sont Ziggo, Colt, Millicom et Crown Castle.
À l’avenir, nous ne voyons pas de raisons de modifier la stratégie
d’investissement. Si les taux d’intérêt devaient augmenter de
manière significative (étant donné que l’économie s’améliore
plus que prévu), nous allons probablement sortir des entreprises
de relais téléphoniques et des actions à dividendes élevés pour
aucune preuve tangible que ce genre de scénario aura lieu dans
un avenir proche.
Contexte de marché
Au cours du second trimestre de 2014, les actions ont fourni de
bonnes prestations à l’échelle mondiale. Tant la politique
monétaire de la Fed américaine que celle de la BCE ont soutenu
les marchés boursiers. La présidente de la Fed est revenue à
des propos plus conciliants et elle s’est engagée continuer à
soutenir la relance à venir. De la même façon, la BCE a dépassé
les attentes en annonçant un ensemble de mesures
d’assouplissement, y compris de nouveaux LTRO (opérations de
refinancement sous la forme de prêts à long terme) envers les
banques les plus vulnérables, une baisse des taux d’intérêt à
0,15 % ainsi qu’un taux de dépôt négatif. Ces politiques
monétaires accommodantes ont poussé les marchés à la
hausse. Il n’en reste pas moins que les indicateurs principaux de
croissance en Europe restent faibles et à la traîne par rapport à
–275–
Q1 2014
Marktoverzicht
De wereldwijde aandelenmarkten eindigden het eerste kwartaal
van 2014 nagenoeg ongewijzigd. Eind januari zorgde een
combinatie van factoren voor een algemene beurscorrectie : de
verdere afbouw van QE (kwantitatieve verruiming) in de VS, de
twijfels rond de sterkte van de Chinese economie, de dalende
valuta’s in diverse opkomende landen (Argentinië, Turkije,
Zuid-Afrika), tijdelijk zwakkere macro-economische indicatoren in
de VS (door de extreme weersomstandigheden in het grootste
deel van de VS) en de geopolitieke onrust in Oekraïne. De
correctie was echter van korte duur vermits het hernieuwde
optimisme van de beleggers ondersteund werd door betere
economische cijfers in Europa, uitstekende bedrijfsresultaten voor
het vierde kwartaal in de VS en de stabilisering van de valuta’s uit
de opkomende markten. Telecomaandelen presteerden iets
minder goed dan de bredere aandelenmarkt, maar de Japanse
telecomoperatoren presteerden heel wat minder goed dan hun
Westerse tegenhangers (zonder dat hiervoor een bepaalde reden
is, gewoon in lijn met de Japanse beurs).
Er waren geen belangrijke strategische wijzigingen in het fonds
gedurende het eerste kwartaal. We blijven het evenwicht
behouden tussen largecaps en smallcaps, tussen bedrijven met
hoge dividenden en bedrijven met een lage groei (en omgekeerd)
en tussen aankooptargets en aankopers. Zendmastbedrijven in
de VS blijven belangrijk in de portefeuille, maar werden gestaag
verminderd, vanwege hun gevoeligheid voor een stijgende rente.
en Vodafone. De grootste actieve posities zijn Ziggo, Colt,
Millicom en Crown Castle.
Vooruitzichten
Er blijven een aantal pijnpunten, maar deze worden momenteel
goed ingeschat door de beleggers : extra dividendverlagingen, de
nooit aflatende nood aan investeringen (in spectrum, LTE, Fibre,
Base Stations, bereik, capaciteit) en de bikkelharde concurrentie
tussen
telecomoperatoren,
kabelmaatschappijen
en
satellietondernemingen.
Verder zien we niet veel redenen om de beleggingsstrategie aan
te passen. Indien de rentevoeten aanzienlijk zouden stijgen (nu
de economie zich meer herstelt dan verwacht) zullen we
waarschijnlijk volledig uit de zendmastbedrijven en de hoogste
dividendaandelen stappen en ons meer gaan richten op
operatoren met een naar verwachting hogere winstgroei.
Momenteel zijn er geen concrete signalen van een dergelijk
scenario in de nabije toekomst.
Q2 2014
Marktoverzicht
In het tweede kwartaal van 2014 presteerden de wereldwijde
aandelenmarkten behoorlijk goed. Langs monetaire zijde
ondersteunden zowel de Amerikaanse Fed als de ECB de
aandelenmarkten. Fed-voorzitster Yellen nam opnieuw een
inschikkelijke toon aan, waarmee de Fed aangaf het herstel te
zullen blijven ondersteunen. De ECB deed meer dan verwacht
door een pakket versoepelingsmaatregelen aan te kondigen, met
onder meer een nieuwe LTRO, bestemd voor de meest
kwetsbare banken, alsook een renteverlaging tot 0,15 % en een
negatieve
depositorente.
Deze
soepele
monetaire
beleidsmaatregelen stuwden de aandelenmarkten wereldwijd
hoger. De voorlopende groei-indicatoren in Europa zijn echter
nog altijd zwak, en lopen achter op de VS, waar de economische
activiteit sterk opleeft. De volatiliteit nam tijdelijk toe door de
11.1.
11.1.
ceux des États-Unis, où la dynamique est solide. La volatilité a
augmenté temporairement sur fond de tensions en Ukraine et en
Orient. Le secteur des télécommunications a fourni de moins
bonnes prestations que le marché boursier au sens large, surtout
à cause de la situation des sociétés de télévision payante et des
câblodistributeurs aux États-Unis qui subissent une pression sur
leurs marge et sur le volume étant donné que les chaînes de
sport doivent payer des prix plus élevés aux clubs et
associations sportifs populaires mais que de plus en plus
d’abonnés des chaînes payantes refusent de débourser des frais
supplémentaires et annulent leur abonnement. En Europe, la
Communauté européenne a imposé aux opérateurs mobiles de
réduire les frais d’itinérance internationale.
Le fonds n’a apporté aucune modification importante à sa
stratégie au cours du second trimestre. Nous avons maintenu
l’équilibre entre grandes et petites capitalisations, entre sociétés
à dividendes élevés / faible croissance et sociétés à faibles
dividendes / forte croissance. Le fonds maintient une forte
sous-pondération dans AT&T, Verizon et Vodafone. Les
positions actives principales sont CenturyLink, SBA et
Swisscom.
spanningen in het oosten van Oekraïne en in het Nabije Oosten.
De telecomsector presteerde duidelijk minder goed dan de rest
van de aandelenmarkt, voornamelijk vanwege de situatie in de
VS van de betaaltelevisie- en kabeloperatoren, die zowel druk op
hun winstmarges als op hun volumes ondervinden nu de
sportkanalen hogere tarieven moeten betalen aan populaire
sportclubs en -verenigingen, en meer en meer klanten met een
betaalabonnement weigeren de hogere tarieven te betalen en
bijgevolg hun abonnement opzeggen. In Europa heeft de
Europese Commissie de mobiele operatoren verplicht om hun
roamingtarieven te verlagen.
d’investissement:
Overschrijdingenvan
beleggingspolitiek:
est fixé à 10 %. – VODAFONE GROUP PLC
est fixé à 10 %.– VODAFONE GROUP PLC
TNA.
24.03.2014 Le plafond d’investissement en titres par émetteur
est fixé à 10 %.– AT & T INC
emittent. – VODAFONE GROUP PLC
emittent. – VODAFONE GROUP PLC
29.08.2013: : Maximaal 10% mag worden belegd in effecten van
1 emittent. – VODAFONE GROUP PLC
31.01.2014: : Maximaal 10% mag worden belegd in effecten van
1 emittent. – VODAFONE GROUP PLC
Le secteur des télécommunications doit faire face à des
préoccupations et défis qui lui sont propres : pression sur les
marges (à cause de la concurrence sévère entre les opérateurs
en télécommunications, les entreprises de câblodistribution et les
sociétés de satellite) et besoin constant d’investissements. Tant
que les taux d’intérêt restent faibles, nous maintiendrons notre
stratégie d’investissement actuelle. Par contre, s’ils venaient à
augmenter notablement, nous passerions des entreprises
sensibles aux taux d’intérêt comme les entreprises de relais
téléphoniques aux opérateurs avec une meilleure croissance des
bénéfices prévue.
De telecommunicatiesector kampt met enkele specifieke
moeilijkheden en uitdagingen : druk op de marges (wegens de
bikkelharde
concurrentie
tussen
telecomoperatoren,
kabelbedrijven en satellietbedrijven) en de permanente nood aan
investeringen. Zolang de stand van de rente laag blijft, zullen we
bij onze huidige beleggingsstrategie blijven. Indien de rente
aanzienlijk zou stijgen, zullen we overschakelen van
rentegevoelige bedrijven - zoals zendmastondernemingen - naar
operatoren met een naar verwachting hogere winstgroei.
11.1.7. Risicoklasse
L’indicateur synthétique de risque et de
conformément aux dispositions du
reflète la volatilité de l’historique du
complétée de celle de son cadre de
rendement est calculé,
Règlement 583/2010 et
fonds, éventuellement
référence. La volatilité
–276–
In het tweede kwartaal heeft het fonds geen wijzigingen van
betekenis aangebracht in zijn strategie. We blijven het evenwicht
behouden tussen largecaps en smallcaps, tussen bedrijven met
hoge dividenden/lage groei en bedrijven met lage
dividenden/hoge groei. Het fonds blijft ook grote onderwogen
posities behouden in AT&T, Verizon en Vodafone. De
belangrijkste actieve posities zijn CenturyLink, SBA en Swisscom.
de
reglementaire
limieten
van
de
emittent. – AT & T INC
11.1.
11.1.
Les
principales
limites
de
l’indicateur
sont
les
Compartiment :
Compartiment :
Betrokken periode :
01/07/2013 – 30/06/2014
01/07/2013 – 30/06/2014
Type de prêts :
(principaux).
ABN AMRO Bank
Barclays ,Capital
Natixis
UBS Limited
Citigroup
–277–
11.1.
11.1.
waardepapieren
Volume moyen :
Gemiddeld volume :
gelijk
te
stellen
31/07/2013
2 887 460,01
31/08/2013
3 646 542,28
30/09/2013
4 438 372,56
31/10/2013
3 565 442,09
30/11/2013
3 168 987,07
31/12/2013
3 893 896,29
31/01/2014
3 947 339,05
28/02/2014
3 049 523,69
31/03/2014
2 061 299,06
30/04/2014
1 490 237,29
31/05/2014
4 246 327,99
30/06/2014
6 076 523,15
4 940 088,51 EUR
4 940 088,51 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
US00206R1023
NL0000009082
CA87971M1032
FR0004035913
CA07786R2046
CA7751092007
AT&T INC
KONINKLIJKE KPN NV
TELUS CORP
ILIAD SA
BELL ALIANT INC
ROGERS COMMUNICATIONS INC-B
130 000,00
115 000,00
1 100,00
950,00
22 000,00
21 000,00
35,36
2,66
39,77
220,75
27,89
42,94
USD
EUR
CAD
EUR
CAD
CAD
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du compartiment
van het
van het effect
compartiment
4 596 800,00
3 357 288,93
306 015,00
306 015,00
43 747,00
29 941,76
209 712,50
209 712,50
613 580,00
419 952,50
901 740,00
617 177,82
6 190 674,69 EUR
6 190 674,69 EUR
Code Isin
Dénomination
Quantité
Prix
Devise
Isin Code
Benaming
Hoeveelheid
Prijs
Munt
USG06483AB02
XS0103338140
XS0274270908
XS0357251726
XS0439828269
XS0458569927
FR0010830034
FR0010878751
DE000MHB05J3
XS0585243289
FR0011193515
WOLTERS KLUWER NV 6,375 10APR18
VERBUND AG 4,75 116JUL19
VIVENDI SA 4,875 02DEC19
VIVENDI SA 4,0 31MAR17
EXPERIAN FINANCE PLC 4,75 23NOV18
BOUYGUES SA 4,5 09FEB22
421 000,00
5 000,00
250 000,00
109 000,00
295 000,00
250 000,00
200 000,00
100 000,00
342 000,00
257 000,00
200 000,00
–278–
114,43
197,25
108,85
119,39
116,72
111,22
118,12
108,99
103,50
108,66
119,22
USD
GBP
GBP
EUR
EUR
GBP
EUR
EUR
EUR
GBP
EUR
Valeur
d’évaluation
dans la devise
du titre
Valeur
la devise du
compartiment
van het effect
van het
compartiment
487 741,48
357 568,16
9 871,81
12 314,73
279 742,19
348 968,48
131 679,27
131 679,27
357 713,72
357 713,72
286 695,83
357 642,91
241 873,33
241 873,33
109 978,89
109 978,89
357 983,75
357 983,75
286 614,61
357 541,58
241 965,00
241 965,00
11.1.
11.1.
DE000A1RET23
XS1022018847
XS1050547857
SE0001149311
SE0003784461
DE0001141604
FR0010810168
BE0000307166
FR0010949651
DE0001141604
NL0009819671
FI4000079041
US912828QD52
NL0000102325
FR0010235176
AT0000A06P24
ES00000123J2
US06366RHB42
US369604BC61
US36962G7K48
US651639AL04
GB0009075325
NO0010646813
KFW 1,25 17OCT19
DIGITAL STOUT HOLDING 4,75 13OCT23
SWEDEN GOVERNMENT BOND 5,0 01DEC20
SWEDEN GOVERNMENT BOND 3,5 01JUN22
NETHERLANDS GOVER 3,75 15JUL14 144A
FRANCE(GOV 1 IDX/LKD BDS 25/7/17 E
SPAIN GOVERNMENT BOND 4,25 31OCT16
BANK MONTREAL M 0,70055 11SEP15 FRN
GENERAL ELEC CO 5,25 06DEC17
GENERAL ELEC CAP CORP 3,45 15MAY24
UNITED KINGDOM GILT 2,5 26JUL16 IL
NORWAY GOVERNMENT BOND 2,0 24MAY23
343 000,00
279 000,00
336 000,00
1 100 000,00
130 000,00
3 916,39
198 415,75
136 223,21
133 234,00
141 442,67
35 297,00
141 000,00
184 500,00
1,00
154 919,00
183 000,00
192 000,00
144 000,00
128 000,00
144 000,00
130 000,00
25 340,20
22 000,00
103,42
101,66
103,29
122,73
114,73
104,80
76,10
107,01
110,22
104,80
106,00
104,97
102,66
100,13
105,16
113,06
108,33
100,45
112,79
100,18
110,27
335,33
97,18
EUR
GBP
EUR
SEK
SEK
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
USD
USD
USD
GBP
NOK
357 743,76
286 465,96
349 027,23
1 381 960,55
149 515,53
4 128,91
150 994,39
149 117,49
149 117,34
149 117,90
37 819,26
148 595,20
203 382,55
1,04
186 425,86
213 129,43
213 410,93
144 698,36
144 815,36
144 887,40
144 998,12
85 244,04
21 423,60
357 743,76
357 356,15
349 027,23
150 421,90
16 274,28
4 128,91
150 994,39
149 117,49
149 117,34
149 117,90
37 819,26
148 595,20
149 101,78
1,04
186 425,86
213 129,43
213 410,93
106 079,82
106 165,59
106 218,40
106 299,57
106 338,92
2 559,73
23 819,61 EUR
23 819,61 EUR
19 055,73 EUR
19 055,73 EUR
Operationele kosten
en lasten.
betrekking op
bedragen,
financiële
zekerheden,
de
opvolging
van
de
prêts,
–279–
11.1.
11.1.
–280–
voor de activiteit,
activiteit),
van de activiteit,
11.2.
Bilan
11.2.
TOTAL ACTIF NET
I.
Actifs immobilisés
Balans
TOTAAL NETTO ACTIEF
30/06/2013
EUR
36 736 039,75
41 612 571,92
Vaste activa
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
C.
0,00
0,00
36 709 708,81
41 245 933,47
0,00
0,00
Obligaties
0,00
0,00
0,00
0,00
II.
dérivés
A.
I.
30/06/2014
EUR
II.
a.
A.
Obligations
a.
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
36 709 708,81
41 245 933,47
a.
Aandelen
36 709 708,81
41 245 933,47
a.1. Actions
Actions
a.1. Aandelen
31 769 620,30
36 979 133,56
4 940 088,51
4 266 799,91
0,00
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
jaar
0,00
0,00
A.
Vorderingen
0,00
0,00
B.
Schulden
III.
A.
Créances
B.
Dettes
IV.
A.
IV.
Créances
A.
Vorderingen
a.
b.
Avoirs fiscaux
b.
Fiscale tegoeden
c.
Collatéral
c.
Collateral
d.
Autres
d.
Andere
a.
B.
V.
III.
Dettes
B.
Schulden
0,00
0,00
39 900,43
135 876,66
6 338 721,82
4 581 241,69
148 047,14
180 765,59
0,00
0,00
6 190 674,68
4 400 476,10
0,00
0,00
(6 298 821,39)
(4 445 365,03)
(44 888,93)
a.
a.
(72 448,80)
c.
Emprunts (-)
c.
Ontleningen (-)
(35 697,91)
0,00
d.
Collatéral (-)
d.
Collateral (-)
(6 190 674,68)
(4 400 476,10)
57 399,24
308 720,10
A.
A.
57 399,24
308 720,10
B.
B.
0,00
0,00
C.
Autres
C.
Andere
0,00
0,00
(70 968,73)
(77 958,31)
VI.
V.
VI.
A.
Charges à reporter
A.
0,00
0,00
B.
Produits acquis
B.
76,84
201,65
C.
C.
(71 045,57)
(78 159,96)
D.
D.
0,00
0,00
36 736 039,75
41 612 571,92
A.
Capital
A.
Kapitaal
12 622 370,44
22 784 839,85
B.
B.
(1 037 286,78)
(441 193,09)
C.
Résultat reporté
C.
18 671 598,59
14 904 308,36
D.
D.
6 479 357,50
4 364 616,80
–281–
11.3.
Postes hors bilan
I.
A.
B.
I.
Collateral (+/-)
a.
II.
11.3.
A.
monétaire
et des warrants (+)
a.
B.
II.
Posten buiten-balanstelling
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
6 190 674,68
4 400 476,25
Collateral (+/-)
6 190 674,68
4 400 476,25
6 190 674,68
4 400 476,25
0,00
0,00
warrants (+)
0,00
0,00
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
(+)
0,00
0,00
III.
III.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
0,00
0,00
IV.
IV.
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
derivaten (+)
0,00
0,00
V.
V.
A.
Contrats achetés
A.
Gekochte contracten
0,00
0,00
B.
Contrats vendus
B.
0,00
0,00
0,00
VI.
VI.
0,00
VII.
VII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
VIII.
VIII.
cessie-retrocessie
0,00
0,00
IX.
IX.
4 940 088,51
4 266 799,99
A.
Actions
A.
Aandelen
4 940 088,51
4 266 799,99
B.
Obligations
B.
Obligaties
0,00
0,00
–282–
11.4.
Compte de résultats
I.
plus-values
11.4.
I.
Resultatenrekening
meerwaarden
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
5 362 650,43
3 526 634,79
A.
A.
0,00
0,00
B.
B.
0,00
0,00
C.
actions
C.
waardepapieren
5 392 582,64
3 545 163,66
Aandelen
5 392 582,64
3 545 163,66
a.
Actions
a.
D.
D.
Andere effecten
0,00
0,00
E.
E.
deelneming
0,00
0,00
F.
F.
0,00
0,00
G.
G.
schulden
0,00
0,00
H.
(29 932,21)
(18 528,87)
(29 932,21)
(18 528,87)
1 931 624,13
1 692 432,22
Dividenden
2 035 903,27
1 947 464,97
Interesten (+/-)
627,64
749,34
627,64
749,34
(138,93)
(68,54)
0,00
0,00
(104 767,85)
(255 713,55)
(104 767,85)
(255 713,55)
H.
b.
II.
A.
B.
b.
b.
II.
Dividendes
A.
Intérêts (+/-)
B.
b.
C.
C.
D.
D.
E.
E.
b.
F.
b.
III.
Autres produits
F.
III.
Andere opbrengsten
A.
livraison
A.
B.
Autres
B.
Andere
IV.
IV.
Exploitatiekosten
0,00
0,00
47 639,26
65 665,87
0,00
0,00
47 639,26
65 665,87
(862 556,32)
(920 116,08)
(37 431,35)
(22 861,59)
A.
placements (-)
A.
beleggingen (-)
B.
B.
(3 882,69)
(1 413,13)
C.
C.
(59 818,75)
(55 034,58)
D.
D.
a.
Gestion financière
b.
(671 925,44)
(759 885,46)
a.
Financieel beheer
(634 970,63)
(721 271,00)
b.
(36 954,81)
(38 614,46)
(8 905,85)
(10 746,68)
(13 165,31)
(13 670,48)
(125,00)
(125,00)
(20 858,98)
(22 690,55)
0,00
0,00
(43 028,02)
(28 469,06)
E.
E.
F.
F.
G.
G.
H.
H.
I.
charges (-)
I.
kosten (-)
J.
Taxes
J.
Taksen
K.
Autres charges (-)
K.
Andere kosten (-)
semestre)
(3 414,93)
(5 219,55)
(halfjaar)
1 116 707,07
837 982,01
6 479 357,50
4 364 616,80
0,00
0,00
V.
V.
VI.
VI.
–283–
11.4.
VII.
Compte de résultats (suite)
11.4.
VII.
Resultatenrekening (vervolg)
–284–
6 479 357,50
4 364 616,80
11.5.
Affectation et prélèvements
11.5.
Resultaatverwerking
30/06/2014
EUR
30/06/2013
EUR
24 113 669,31
18 827 732,07
a.
précédent
a.
boekjaar
18 671 598,59
14 904 308,36
b.
b.
6 479 357,50
4 364 616,80
c.
c.
resultaat
(1 037 286,78)
(441 193,09)
0,00
0,00
(23 991 537,65)
(18 671 598,59)
(122 131,66)
(156 133,48)
A.
A.
B.
B.
C.
C.
D.
D.
(Dividenduitkering)
–285–
11.6.
Composition des avoirs et chiffres clés
11.6.
(exprimé en EUR)
I.
Samenstelling van de activa en kerncijfers
(uitgedrukt in EUR)
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
TELSTRA CORPORATION LTD
200 000,00
AUD
5,21
718 322,83
1,96 %
1,96 %
718 322,83
1,96 %
1,96 %
48,40
27,89
42,94
39,77
912 177,48
441 753,43
632 020,51
463 244,76
2,49 %
1,20 %
1,72 %
1,26 %
2,48 %
1,20 %
1,72 %
1,26 %
2 449 196,18
6,67 %
6,67 %
515,50
917 501,39
2,50 %
2,50 %
917 501,39
2,50 %
2,50 %
12,80
6,04
1 557 811,20
50 449,81
4,24 %
0,14 %
4,24 %
0,14 %
1 608 261,01
4,38 %
4,38 %
12,52
1 821 660,00
4,96 %
4,96 %
1 821 660,00
4,96 %
4,96 %
EUR
EUR
EUR
220,75
11,52
17,87
218 321,75
827 898,38
1 214 355,85
0,60 %
2,26 %
3,31 %
0,59 %
2,25 %
3,31 %
2 260 575,98
6,16 %
6,15 %
GBP
GBP
GBP
3,85
7,48
1,95
1 778 511,93
63 441,25
2 820 188,07
4,85 %
0,17 %
7,68 %
4,84 %
0,17 %
7,68 %
4 662 141,25
12,70 %
12,69 %
0,92
647 500,00
1,76 %
1,76 %
647 500,00
1,76 %
1,76 %
6 179,00
6 318,00
1 732,00
7 543,00
1 113 720,58
879 133,79
1 092 632,17
2 153 561,78
3,03 %
2,40 %
2,98 %
5,87 %
3,03 %
2,39 %
2,97 %
5,86 %
Canada — Canada
BCE INC /NEW
BELL ALIANT
ROGERS COMMUN./B. N-V. *OPR*
TELUS CORP
27 485,00
23 099,00
21 465,00
16 987,00
CAD
CAD
CAD
CAD
SWISSCOM /NAM.
2 161,00
CHF
DEUTSCHE TELEKOM /NAM.
TELEFONICA DEUTSCHLAND HOLD
121 704,00
8 354,00
EUR
EUR
Espagne — Spanje
TELEFONICA SA
145 500,00
EUR
ILIAD
ORANGE
VIVENDI
989,00
71 835,00
67 955,00
BT GROUP PLC
INMARSAT PLC
VODAFONE GROUP PLC
370 000,00
6 796,00
1 158 074,00
Italie — Italië
TELECOM ITALIA SPA
700 000,00
EUR
Japon — Japan
KDDI CORP.
NIPPON TEL&TEL
NTT DOCOMO INC
SOFTBANK
25 000,00
19 300,00
87 500,00
39 600,00
JPY
JPY
JPY
JPY
–286–
11.6.
11.6.
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
%
%
%
door de
a
ICB’s
5 239 048,32
14,27 %
14,26 %
612,00
228 934,15
0,62 %
0,62 %
228 934,15
0,62 %
0,62 %
2,66
33,77
323 045,40
437 861,82
0,88 %
1,19 %
0,88 %
1,19 %
760 907,22
2,07 %
2,07 %
139,70
665 269,19
1,81 %
1,81 %
Total Norvège – Totaal Noorwegen :
665 269,19
1,81 %
1,81 %
78,70
48,81
273 486,88
773 218,46
0,75 %
2,11 %
0,75 %
2,11 %
1 046 705,34
2,85 %
2,85 %
3,85
1 039 839,26
2,83 %
2,83 %
1 039 839,26
2,83 %
2,83 %
35,36
36,20
5,84
43,91
102,30
8,53
33,62
48,93
9,96
3 492 818,52
1 602 778,37
601 304,81
461 533,66
1 220 143,15
394 118,83
570 470,61
3 517 642,26
783 036,48
9,52 %
4,37 %
1,64 %
1,26 %
3,32 %
1,07 %
1,55 %
9,58 %
2,13 %
9,51 %
4,36 %
1,64 %
1,26 %
3,32 %
1,07 %
1,55 %
9,58 %
2,13 %
12 643 846,69
34,44 %
34,42 %
36 709 708,81
100,00 %
99,93 %
36 709 708,81
100,00 %
99,93 %
36 709 708,81
100,00 %
99,93 %
MILLICOM INTL CELL./SWED.DEP.
3 424,00
SEK
KONINKLIJKE KPN /EUR 0.04
ZIGGO
121 400,00
12 966,00
EUR
EUR
Norvège — Noorwegen
TELENOR AS
40 009,00
NOK
Suède — Zweden
TELE2 AK B
TELIASONERA AB
31 808,00
145 000,00
SEK
SEK
SINGAPORE TELEC/BOARD LOT 1000
461 000,00
SGD
AT & T
CENTURYLINK INC
FRONTIER COMMUNICATIONS CO
LEVEL 3 COMMUNICATIONS INC
SBA COMMUNICATIONS CORP.
SPRINT
T-MOBILE US INC
VERIZON COMMUNICATIONS INC
WINDSTREAM HOLDINGS INC SHS
135 243,00
60 620,00
140 972,00
14 391,00
16 330,00
63 260,00
23 232,00
98 430,00
107 640,00
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
II.
EUR
USD
NZD
GBP
NOK
CAD
SGD
–287–
39 196,71
8 818,26
4 243,91
1 796,42
1 288,20
685,38
480,72
0,11 %
0,02 %
0,01 %
0,01 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
11.6.
Dénomination
Statut
OPC
Quantité
Devise
Cours en
Devise
Evaluation
Benaming
Status
ICB
Hoeveelheid
Munt
Koers in
valuta
Waarderingswaarde
% détenu
%
%
382,42
241,23
145,06
120,42
0,51
%
%
%
door de
a
ICB’s
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
57 399,24
0,16 %
57 399,24
0,16 %
39 900,43
0,11 %
-70 968,73
-0,19 %
36 736 039,75
100,00 %
III.
11.6.
CHF
DKK
AUD
SEK
HKD
IV.
V.
30 juin 2014
30 juni 2014
30 juin 2014
30 juni 2014
diensten
en onderdelen
Total - Totaal
1,19 %
100,00 %
Japon - Japan
Canada - Canada
France - Frankrijk
Espagne - Spanje
Suède - Zweden
Norvège - Noorwegen
Italie - Italië
Total - Totaal
34,46 %
14,27 %
12,70 %
6,67 %
6,16 %
4,96 %
4,38 %
2,85 %
2,83 %
2,50 %
2,07 %
1,96 %
1,81 %
1,76 %
0,62 %
100,00 %
–288–
85,19 %
6,46 %
3,31 %
2,13 %
1,72 %
11.6.
30 juin 2014
30 juni 2014
11.6.
USD
EUR
JPY
GBP
CAD
SEK
SGD
CHF
AUD
NOK
Total - Totaal
compartiment
34,45 %
19,34 %
14,27 %
12,70 %
6,67 %
3,47 %
2,83 %
2,50 %
1,96 %
1,81 %
100,00 %
het compartiment
1er semestre
2ème semestre
Exercice complet
1ste semester
2de semester
Volledig boekjaar
Achats — Aankopen
4 677 773,06
6 766 373,53
11 444 146,59
Ventes — Verkopen
6 414 564,53
12 590 039,65
19 004 604,18
11 092 337,59
19 356 413,18
30 448 750,77
2 949 266,07
431 964,72
3 381 230,79
5 943 774,50
8 655 058,27
14 598 832,77
8 893 040,57
9 087 022,99
17 980 063,56
43 816 181,37
38 284 703,39
41 050 442,38
5,02 %
26,82 %
30,37 %
5,10 %
26,82 %
30,38 %
dienst.
d’inventaire
au 30 juin 2014
op 30 juni 2014
–289–
11.6.
11.6.
Période
Periode
30/06/2012
Souscriptions
Classe C / Klasse C
Total / Totaal
Total / Totaal
Total / Totaal
Classe L / Klasse L
30/06/2013
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
30/06/2014
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
Période
Periode
30/06/2012
Classe C / Klasse C
30/06/2013
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Inschrijvingen
2 265,40
3 645,08
777,38
Terugbetalingen
58 016,44
10 997,52
546,89
28 805,08
748,84
5 532,87
99 101,29
13 213,54
848,68
17 639,05
1 007,82
1 578,28
74 389,27
9 508,28
3 232,29
Fin de période
Einde periode
298 884,74
51 498,07
1 854,05
352 236,86
228 588,53
39 033,37
6 538,25
274 160,15
171 838,30
30 532,91
4 884,24
207 255,46
Souscriptions
Inschrijvingen
300 187,08
373 702,73
103 823,40
4 501 238,89
82 792,07
797 033,01
2 979 219,23
127 604,53
274 407,03
Classe L / Klasse L
Remboursements
Remboursements
Terugbetalingen
7 610 563,62
1 124 929,13
72 434,59
14 906 925,61
1 486 635,74
126 466,80
12 839 122,29
1 189 583,85
570 126,63
Période
Periode
Par action
Per aandeel
30/06/2012
48 579 710,62
Classe C / Klasse C
30/06/2013
41 612 571,92
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
30/06/2014
36 736 039,75
Classe L / Klasse L
Classe C / Klasse C
Classe L / Klasse L
11.6.4. Performances
(exprimé en %)
142,75
109,70
142,55
157,59
116,84
157,20
184,96
132,74
184,37
11.6.4. Rendementen
(uitgedrukt in %)
Classe /
Klasse
CAP / DIS
1 an / 1 jaar
3 ans / 3 jaar
5 ans / 5 jaar
10 ans / 10 jaar
C
L
CAP
CAP
17,37 %
17,28 %
11,47 %
11,37 %
14,91 %
0,00 %
4,27 %
0,00 %
Staafdiagram
–290–
Depuis le
lancement /
Sinds start
-6,67 %
8,86 %
11.6.
11.6.
Candriam Equities B Global Telecom - part de CAP (EUR)
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
-30%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
Candriam Equities B Global Telecom - part de CAP (EUR)
15%
10%
5%
0%
2005-06-30
2006-06-30
2007-06-30
2008-06-30
2009-06-30
2010-06-30
2011-06-30
2012-06-30
2013-06-30
2014-06-30
11.6.5. Frais
(exprimé en %)
11.6.5. Kosten
(uitgedrukt in %)
Classe / Klasse C
Classe / Klasse C
Classe / Klasse L
BE0172846892
BE0172847908
BE6214515163
1,93 %
1,96 %
2,01 %
–291–
11.6.
11.6.
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
de gestion.
a)
b)
c)
d)
e)
f)
g)
h)
i)
j)
k)
l)
–292–
11.6.
11.6.
belope van 62 %.
–293–
11.7.
30 juin 2014
11.7.
30 juni 2014
morales.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
van 0,01 %
maximum 0,06 %
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
iedere maand.
De vergoedingen:
maximum 1,50 %
maximum 0,04 %
500 miljoen EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
1 miljard EUR
maximum de 0,04 %
taux annuel de :
≤ 1 milliard EUR
–294–
11.7.
11.7.
de 0,10 %
résultat.
van 0,01 %
maximum 0,06 %
iedere maand.
44 757,72 EUR
1 118,86 EUR
1 193,54 EUR
29,82 EUR
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