Le dossier de Presse HIVER-PRINTEMPS 2012/2013

Le dossier de Presse HIVER-PRINTEMPS 2012/2013

+LYHU
+LYHU 3ULQWHPSV
3ULQWHPSV K^^/ZWZ^^
ZĠƐŝĚĞŶĐĞƐͲ ZĠƐŝĚĞŶĐĞƐWƌĞƐƚŝŐĞͲ ƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞůƐ Ͳ ,ƀƚĞůƐͲ ŚĂůĞƚƐͲ sŝůůĂƐ
&ĂŝƚĞƐůĞŐƌĂŶĚƐĂƵƚĂǀĞĐ
KĚĂůLJƐ
KEdd^
^ĞƌǀŝĐĞZĞůĂƚŝŽŶƐWƵďůŝƋƵĞƐ͗
ZĂƉŚĂģů^ĂůůĞƌŝŶ
ƐĂůůĞƌŝŶ͘ƌΛŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϬϭϱϴϱϲϮϰϯϭͬϬϲϬϵϳϲϳϬϳϲ
ĂŵŝůůĞƐĠŐƵŝŶĞĂƵ
ƐĞŐƵŝŶĞĂƵ͘ĐΛŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϬϭϱϴϱϲϲϬϬϯ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞƐůĞƐŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ
ƉƌĞƐƐĞƐƐƵƌůĞƐŝƚĞ
ŚƚƚƉ͗ͬͬŽĚĂůLJƐ͘ŝŶĨŽͬƉƌĞƐƐĞͬ
^ŽŵŵĂŝƌĞ
ĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ϮϬϭϮ ʹ ϮϬϭϯ
ϰ
EŽƵǀĞĂƵƚĠƐ EĞŝŐĞ ʹ ŚĂůĞƚƐ ʹ ĞƐ ƚĂƌŝĨƐ ĂƚƚƌĂĐƚŝĨƐ ʹ KĚĂůLJƐ ŚĂůĞƚƐ Ͳ /ĚĠĞƐ ĚĞ ƐĠũŽƵƌƐ
ϱ
EŽƵǀĞĂƵƚĠƐ DĞƌ ʹ /ĚĠĞƐ ĚĞ ƐĠũŽƵƌƐ
ϭϱ
EŽƵǀĞĂƵƚĠƐ ĂŵƉĂŐŶĞ
Ϯϭ
EŽƵǀĞĂƵƚĠƐ ŝƚLJ ʹ /ĚĠĞƐ ĚĞ ƐĠũŽƵƌƐ
Ϯϱ
ŶƋƵġƚĞ ĚĞ ƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶ
ϯϭ
Ϯ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ĞƐĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƐƉŽƵƌƚŽƵƐ͊
EŽƵǀĞůůĞďƌŽĐŚƵƌĞ,ŝǀĞƌWƌŝŶƚĞŵƉƐϮϬϭϮͲϮϬϭϯ
dĠůĠĐŚĂƌŐĞƌ ŶŽƚƌĞ ďƌŽĐŚƵƌĞ ĞŶ ůŝŐŶĞ ƐƵƌ ůĞ ƐŝƚĞ ͗
ǁǁǁ͘ŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϯ
Développement 2012 - 2013
ƌĠĞ ĞŶ ϭϵϵϴ͕ KĚĂůLJƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ Ɛ͛ĞƐƚ ŝŵƉŽƐĠ ĞŶ ϭϰ ĂŶƐ ĐŽŵŵĞ ƵŶ ĂĐƚĞƵƌ ŝŶĐŽŶƚŽƵƌŶĂďůĞ ƐƵƌ ůĞ ŵĂƌĐŚĠ ĚĞ
ů͛ŚĠďĞƌŐĞŵĞŶƚ ƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞ ĂǀĞĐ ƉůƵƐ ĚĞ ϯϭϬ ĠƚĂďůŝƐƐĞŵĞŶƚƐ ĞŶ &ƌĂŶĐĞ͕ ĞŶ ƐƉĂŐŶĞ Ğƚ ĞŶ /ƚĂůŝĞ ĂĐĐƵĞŝůůĂŶƚ ĐŚĂƋƵĞ
ĂŶŶĠĞ ƉůƵƐ ĚĞ Ϯ ŵŝůůŝŽŶƐ ĚĞ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ͘
Ğƚ ŚŝǀĞƌ͕ KĚĂůLJƐ ƉŽƵƌƐƵŝƚ ƐŽŶ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ă ůĂ ŵŽŶƚĂŐŶĞ ĂǀĞĐ ů͛ŽƵǀĞƌƚƵƌĞ ĚĞ ĚĞƵdž ŶŽƵǀĞůůĞƐ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ ĞŶ
^ĂǀŽŝĞ ă ^ĂŝŶƚͲ^ŽƌůŝŶ Ě͛ƌǀĞƐ Ğƚ ĞŶ /ƐğƌĞ ă ƵƚƌĂŶƐ͘ ƌĐ ϭϴϬϬ ;^ĂǀŽŝĞͿ͕ ůĂ ŶŽƵǀĞůůĞ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ WƌĞƐƚŝŐĞ ĚĞŶĂƌĐ
Ɛ͛ĂŐƌĂŶĚŝƚ ĂǀĞĐ ůĂ ĐƌĠĂƚŝŽŶ ĚĞ ϳϬ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ƐƵƉƉůĠŵĞŶƚĂŝƌĞƐ͘
Ŷ ďŽƌĚ ĚĞ ŵĞƌ͕ KĚĂůLJƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ŶŽƵǀĞůůĞƐ
ĂĚƌĞƐƐĞƐ ƐƵƌ ůĞ ůŝƚƚŽƌĂů ŵĠĚŝƚĞƌƌĂŶĠĞŶ ĂǀĞĐ ůĂ ƌĞƉƌŝƐĞ Ğƚ ůĂ
ƌĠŶŽǀĂƚŝŽŶ Ě͛ƵŶ ŚƀƚĞů ĂƵ ĂƉ Ě͛ŐĚĞ Ğƚ ů͛ŽƵǀĞƌƚƵƌĞ ă
>Ă >ŽŶĚĞ ůĞƐ DĂƵƌĞƐ Ě͛ƵŶĞ ƐĞĐŽŶĚĞ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ĚĞ ŐƌĂŶĚ
ĐŽŶĨŽƌƚ ă ϯϬϬ ŵ ĚĞ ůĂ ƉůĂŐĞ͘
ŶŽƚĞƌ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ϯ ŶŽƵǀĞůůĞƐ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ ĚĂŶƐ ůĞ 'ĂƌĚ ă
ŝŐƵĞƐ DŽƌƚĞƐ͕ ƐƵƌ ů͛ŠůĞ Ě͛KůĠƌŽŶ ĞŶ ŚĂƌĞŶƚĞͲDĂƌŝƚŝŵĞ Ğƚ
ĂƵ ƌŽƚŽLJ ĚĂŶƐ ůĂ ^ŽŵŵĞ͘
ZĠƐŝĚĞŶĐĞWƌĞƐƚŝŐĞĚĞŶĂƌĐ͕ƌĐϭϴϬϬ;^ĂǀŽŝĞͿ
ƀƚĠ ĐĂŵƉĂŐŶĞ͕ KĚĂůLJƐ ũŽƵĞ ůĂ ĐĂƌƚĞ ƚĞƌƌŽŝƌ Ğƚ ƉĂƚƌŝŵŽŝŶĞ
ĐƵůƚƵƌĞů ĞŶ ŽƵǀƌĂŶƚ ƐĞƐ ƉŽƌƚĞƐ ă ^ĂƌůĂƚͲůĂͲĂŶĞĚĂ͕ ĂƵ ĐƈƵƌ
ĚĞ ůĂ ŽƌĚŽŐŶĞ͕ Ğƚ ĚĂŶƐ ůĞ WĂLJƐ Ě͛ŝdž͕ ă ĂďƌŝğƐ͘
ŶĨŝŶ͕ KĚĂůLJƐ ƉŽƵƌƐƵŝƚ ƐŽŶ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĞŶ ĐĞŶƚƌĞͲǀŝůůĞ
ĂǀĞĐ ůĂ ƌĞƉƌŝƐĞ ĚĞ ĚĞƵdž ƉƉĂƌƚΖ ŚƀƚĞůƐ ă >ŽƵƌĚĞƐ ;,ĂƵƚĞƐͲ
WLJƌĠŶĠĞƐͿ Ğƚ ă ĂŶŶĞƐ ;ůƉĞƐͲDĂƌŝƚŝŵĞƐͿ͘
ƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞů>ĞƐ&ĠůŝďƌŝŐĞƐ͕ĂŶŶĞƐ;ůƉĞƐDĂƌŝƚŝŵĞƐͿ
KĚĂůLJƐĞŶƋƵĞůƋƵĞƐĐŚŝĨĨƌĞƐ
ͻ ŽŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚƵ ƉĂƌĐ ͗ ϯϭϮ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ͕ ŚƀƚĞůƐ Ğƚ ƉĂƌĐƐ ƌĠƐŝĚĞŶƚŝĞůƐ ĚĞ ƉůĞŝŶͲĂŝƌ ĞŶ &ƌĂŶĐĞ ;ϮϯϬͿ͕ ĞŶ ƐƉĂŐŶĞ ;ϰϴͿ Ğƚ ĞŶ /ƚĂůŝĞ ;ϯϰͿ͘
• EŽŵďƌĞ ĚĞ ůŝƚƐ ͗ ϭϭϬ ϬϬϬ
ͻ EŽŵďƌĞ ĚĞ ĐŚĂůĞƚƐ Ğƚ ǀŝůůĂƐ ͗ ϰϲϬ
ͻ EŽŵďƌĞ ĚĞ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ĞŶ ϮϬϭϭ ͗ Ϯ͕ϭ ŵŝůůŝŽŶƐ
ͻ ŚŝĨĨƌĞ Ě’ĂĨĨĂŝƌĞƐ 'ƌŽƵƉĞ ĞŶ ϮϬϭϭ ͗ ϭϳϵ͕ϳ ŵŝůůŝŽŶƐ Ě’Φ ;нϵ͕ϴйͿ ʹ ƌĠƐƵůƚĂƚ ĐŽƵƌĂŶƚ ĂǀĂŶƚ ŝŵƉƀƚ ͗ϴ͕ϱ DΦ ;ϰ͕ϳй ĚƵ Ϳ
ϰ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
EKhshd^
ƀƚĠE/'͙
ϱ
ŶǀŝĞĚĞůŝďĞƌƚĠ
>W^Ͳ ϯϱƐƚĂƚŝŽŶƐͲ ϰϵƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐͲ ϭϭƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐWƌĞƐƚŝŐĞͲ ϭŚƀƚĞů
WzZE^Ͳ ϲƐƚĂƚŝŽŶƐͲ ϲƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐͲ ϭŚƀƚĞů
sK^'^ʹ ϭƐƚĂƚŝŽŶʹ ϭƌĠƐŝĚĞŶĐĞ
YƵĞ ǀŽƵƐ ƐŽLJĞnj ĂĚĞƉƚĞ ĚĞ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ĂĐƚŝǀĞƐ ŽƵ ă ůĂ
ƌĞĐŚĞƌĐŚĞ Ě͛ƵŶ ƐĠũŽƵƌ ĚĠƚĞŶƚĞ Ğƚ ĐŽĐŽŽŶŝŶŐ͕ KĚĂůLJƐ
ƉƌŽƉŽƐĞ ƵŶ ůĂƌŐĞ ĐŚŽŝdž ĚĞ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ͕ ŚƀƚĞůƐ Ğƚ ĐŚĂůĞƚƐ
ĚĂŶƐ ƉůƵƐ ĚĞ ƐŽŝdžĂŶƚĞ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ƐŝƚƵĠĞƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ůƉĞƐ͕
ůĞƐ WLJƌĠŶĠĞƐ Ğƚ ůĞƐ sŽƐŐĞƐ͘
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ^ŝůǀĞƌĂůƉ͕sĂůdŚŽƌĞŶƐ;^ĂǀŽŝĞͿ
ŽŵĂŝŶĞƐ ƐŬŝĂďůĞƐ ĠƚĞŶĚƵƐ Ğƚ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ŚĂƵƚĞ
ĂůƚŝƚƵĚĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĨĠƌƵƐ ĚĞ ƐŬŝ ŽƵ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ŵŽLJĞŶŶĞ
ŵŽŶƚĂŐŶĞ ƉůƵƐ ĨĂŵŝůŝĂůĞƐ͕ Đ͛ĞƐƚ ă ǀŽƵƐ ĚĞ ĐŚŽŝƐŝƌ ůĂ
ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ĚĞ ǀŽƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ͊
ƚ ƋƵĞůůĞ ƋƵĞ ƐŽŝƚ ůĂ ƐƚĂƚŝŽŶ ĐŚŽŝƐŝĞ͕ KĚĂůLJƐ ŵĞƚ ƵŶ
ƉŽŝŶƚ Ě͛ŚŽŶŶĞƵƌ ă ƉƌŽƉŽƐĞƌ ĚĞƐ ŚĠďĞƌŐĞŵĞŶƚƐ ĂůůŝĂŶƚ
ĐŽŶĨŽƌƚ͕ ĞƐƉĂĐĞ Ğƚ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ă ƉƌŽdžŝŵŝƚĠ ĚĞƐ ƉŝƐƚĞƐ ŽƵ
ƐŬŝƐ ĂƵdž ƉŝĞĚƐ͘
ZĠƐŝĚĞŶĐĞWƌĞƐƚŝŐĞ>ĞƐŚĂůĞƚƐĚĞů͛ƌǀĂŶ//͕
^ĂŝŶƚ^ŽƌůŝŶĚ͛ƌǀĞƐ;^ĂǀŽŝĞͿ
ŶĨŝŶ͕ ůĂ ƉůƵƉĂƌƚ ĚĞƐ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ ƐŽŶƚ ĠƋƵŝƉĠĞƐ
Ě͛ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ĚĞ ĚĠƚĞŶƚĞ Ğƚ ĚĞ ďŝĞŶ ġƚƌĞ ĂǀĞĐ
ƉŝƐĐŝŶĞ͕ ƐĂƵŶĂ͕ ŚĂŵŵĂŵ Ğƚ ƐĂůůĞ ĚĞ ƌĞŵŝƐĞ ĞŶ ĨŽƌŵĞ͘
Ğ ŶŽŵďƌĞƵdž ƐĞƌǀŝĐĞƐ ă ůĂ ĐĂƌƚĞ ƐŽŶƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ
ƉƌŽƉŽƐĠƐ ĚĂŶƐ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵƐĞƐ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ ĐŽŵŵĞ ůĞƐ
ĨŽƌŵƵůĞƐ ϳ ĚŠŶĞƌƐ ŽƵ ĚĞŵŝͲƉĞŶƐŝŽŶ͕ ůĞ ŵĠŶĂŐĞ ĞŶ
ŵŝůŝĞƵ ŽƵ ĨŝŶ ĚƵ ƐĠũŽƵƌ ;ƐƵƌ ĚĞŵĂŶĚĞͿ͕ ůĂ ŐĂƌĚĞ
Ě͛ĞŶĨĂŶƚƐ͕ ůĞ Ŭŝƚ ďĠďĠ͕ ůĞ ƉĂŶŝĞƌ ĚĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ;ǀŽŝƌ ƉĂŐĞ
ϭϭͿ ŽƵ ůĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ďŽƵůĂŶŐĞƌŝĞ͘
ϲ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
^ĂŝŶƚͲ^ŽƌůŝŶĚ͛ƌǀĞƐ;^ĂǀŽŝĞͿ
EKhshd
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ>ĞƐĞƌŐĞƌƐ
YƵĂƚƌŝğŵĞ ĚŽŵĂŝŶĞ ƐŬŝĂďůĞ ĚĞƐ ůƉĞƐ &ƌĂŶĕĂŝƐĞƐ ĂǀĞĐ ƉůƵƐ ĚĞ
ϯϭϬ Ŭŵ ĚĞ ƉŝƐƚĞƐ ĞŶƚƌĞ ϭϱϱϬ Ğƚ ϯϰϲϰ ŵ Ě͛ĂůƚŝƚƵĚĞ͕ ůĞ
ŽŵĂŝŶĞ ĚĞƐ ^LJďĞůůĞƐ ƌĞůŝĞ ůĞƐ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚƵ ŽƌďŝĞƌ͕ >ĞƐ
ŽƚƚŝğƌĞƐ͕ >Ă dŽƵƐƐƵŝƌĞ͕ ^ĂŝŶƚͲŽůŽŵďĂŶ ĚĞƐ sŝůůĂƌĚ͕ ^ĂŝŶƚͲ
:ĞĂŶ Ě͛ƌǀĞƐ Ğƚ ^ĂŝŶƚͲ^ŽƌůŝŶ Ě͛ƌǀĞƐ͘
>Ă ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ͕ Ě͛ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĂƵƚŚĞŶƚŝƋƵĞ ĂǀĞĐ ƐĂ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞ ĞŶ
ďŽŝƐ Ğƚ ƐĞƐ ƉĂƌĞŵĞŶƚƐ ĚĞ ƉŝĞƌƌĞ͕ ďĠŶĠĨŝĐŝĞ Ě͛ƵŶ ĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ
ŝĚĠĂů ă ϮϱϬ ŵ ĚĞƐ ĐŽŵŵĞƌĐĞƐ͕ ĚĞƐ ƉŝƐƚĞƐ Ğƚ ĚĞ ů͛ĠĐŽůĞ ĚĞ ƐŬŝ͘
>Ğ ƐŝƚĞ ĐŽŵƉƚĞ ϲϯ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ĚƵ ƐƚƵĚŝŽ ĂƵ ϰ ƉŝğĐĞƐ ϭϬ
ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĂŵĠŶĂŐĠƐ ĂǀĞĐ ŬŝƚĐŚĞŶĞƚƚĞ͘
>͛ĂŵďŝĂŶĐĞ LJ ĞƐƚ ĐĂůŵĞ Ğƚ ĐŚĂůĞƵƌĞƵƐĞ ŐƌąĐĞ ă ůĂ ĚĠĐŽƌĂƚŝŽŶ
ƚƌĂĚŝƚŝŽŶŶĞůůĞ ŵŽŶƚĂŐŶĂƌĚĞ Ğƚ ĐŚĂƋƵĞ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚ ĞƐƚ
ĠƋƵŝƉĠ Ě͛ƵŶ ďĂůĐŽŶ ŽĨĨƌĂŶƚ ƵŶ ƉĂŶŽƌĂŵĂ ĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞů͘
hŶ ĞƐƉĂĐĞ ďŝĞŶͲġƚƌĞ ĂǀĞĐ ƵŶĞ ƉŝƐĐŝŶĞ ĐŽƵǀĞƌƚĞ ĐŚĂƵĨĨĠĞ ĚĞ
ϱϬ ŵϸ ĠƋƵŝƉĠĞ ĚĞ ďƵƐĞƐ ŵĂƐƐĂŶƚĞƐ Ă ĠƚĠ ĐŽŶĕƵ ƉŽƵƌ ƋƵĞ ůĞƐ
ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ƉƵŝƐƐĞŶƚ ƐĞ ĚĠƚĞŶĚƌĞ ĂƉƌğƐ ƵŶĞ ďŽŶŶĞ ũŽƵƌŶĠĞ ĚĞ
ƐŬŝ͘
>Ğ ƐŝƚĞ ĚŝƐƉŽƐĞ ĚĞ ĚĞƵdž ƉĂƌŬŝŶŐƐ͕ ů͛ƵŶ ĐŽƵǀĞƌƚ͕ ů͛ĂƵƚƌĞ
ĞdžƚĠƌŝĞƵƌ͘ ĐĐğƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ ă ů͛ĂĐĐƵĞŝů͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ĚĞ EŽģů ĚƵ ϮϮ ĂƵ Ϯϵ ĚĠĐĞŵďƌĞ ͗ ϱϭϬ Φ ƉŽƵƌ ƵŶ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ;ϮϲϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϱ ĂƵ ϭϮ ũĂŶǀŝĞƌͿ͘
WŽƐƐŝďŝůŝƚĠ ĚĞ ĨŽƌŵƵůĞ ϳ ĚŠŶĞƌƐ ;ϭϰϳΦ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĂĚƵůƚĞƐ ;ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϭϮ ĂŶƐͿ Ğƚ ϭϬϭ Φ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ;ϰ ă ʹ ĚĞ ϭϮ ĂŶƐͿ͘
>^ W>h^ > Z^/E ͗
Ͳ ŽƵƌƐ ^& ƉŽƵƌ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ĂƵ ĚĠƉĂƌƚ ĚĞ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ƉĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐ ;EKhshd ,/sZ ϮϬϭϮͲϮϬϭϯͿ͘
Ͳ :ƵƐƋƵ͛ă ϰϬ й ĚĞ ƌĞŵŝƐĞ ƐƵƌ ůĂ ůŽĐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƐŬŝƐ Ğƚ ĚĞƐ ĐŚĂƵƐƐƵƌĞƐ ĂǀĞĐ ^</^d͘
Ͳ ^& ͗ ĚĞ ϱ ă ϭϱ й ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ƐƵƌ ůĞ Ɖƌŝdž ĚĞƐ ůĞĕŽŶƐ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞƐ ƐĞůŽŶ ůĞƐ ƉĠƌŝŽĚĞƐ͘
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϳ
ƵƚƌĂŶƐ;/ƐğƌĞͿ
ƉƌğƐƉůƵƐŝĞƵƌƐŵŽŝƐĚĞƚƌĂǀĂƵdžĚĞƌĠŶŽǀĂƚŝŽŶ͕ůĂ
ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ>Ğ^ŽƌŶŝŶƌŽƵǀƌĞƐĞƐƉŽƌƚĞƐƉŽƵƌůĞƉůƵƐ
ŐƌĂŶĚĐŽŶĨŽƌƚĚĞƐĞƐǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ͘
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ>Ğ^ŽƌŶŝŶ
ϯϱ Ŭŵ ĚĞ 'ƌĞŶŽďůĞ͕ ĂƵ ĐƈƵƌ ĚƵ WĂƌĐ EĂƚƵƌĞů ZĠŐŝŽŶĂů ĚƵ
sĞƌĐŽƌƐ͕ ƵƚƌĂŶƐ ĞƐƚ ƵŶ ǀŝůůĂŐĞ ƚLJƉŝƋƵĞŵĞŶƚ ĨĂŵŝůŝĂů͘ ĂƉŝƚĂůĞ
ĨƌĂŶĕĂŝƐĞ ĚƵ ƐŬŝ ĚĞ ĨŽŶĚ ĂǀĞĐ ϭϯϬ Ŭŵ ĚĞ ƉŝƐƚĞƐ ďĂůŝƐĠĞƐ͕ ůĂ
ƐƚĂƚŝŽŶ ĚŝƐƉŽƐĞ ĚĞ ĚĞƵdž ĚŽŵĂŝŶĞƐ ;>Ğ ůĂƌĞƚ Ğƚ ůĂ ^ƵƌĞͿ
ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ĂƵdž ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ĚĞ ƉƌŽĨŝƚĞƌ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵƐĞƐ
ŝŶĨƌĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ͗ ƐŶŽǁƉĂƌŬ͕ ĞƐƉĂĐĞ ůƵŐĞ Ğƚ ũĂƌĚŝŶ ĚĞƐ
ŶĞŝŐĞƐ ;ă ϴϬϬ ŵ ĚĞ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ KĚĂůLJƐͿ͘
^ŝƚƵĠĞ ă ϲϬϬ ŵ ĚƵ ĐĞŶƚƌĞ ĚƵ ǀŝůůĂŐĞ͕ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ Ă ĠƚĠ
ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ƌĠŶŽǀĠĞ͘ ůůĞ ĞƐƚ ĐŽŵƉŽƐĠĞ ĚĞ ϰ ďąƚŝŵĞŶƚƐ ĂƵdž
ĨĂĕĂĚĞƐ ďĂƌĚĠĞƐ ĚĞ ďŽŝƐ ĂďƌŝƚĂŶƚ ĚĞƐ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ƐƉĂĐŝĞƵdž͕
ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ƌĠĂŵĠŶĂŐĠƐ Ğƚ ĚŽƚĠƐ Ě͛ƵŶ ďĂůĐŽŶ ƉŽƵǀĂŶƚ
ĂĐĐƵĞŝůůŝƌ ĞŶƚƌĞ ϰ Ğƚ ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͘
WŽƵƌ ůĞ ďŝĞŶ ġƚƌĞ ĚĞ ƐĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ͕ ůĞ ƐŝƚĞ ĚŝƐƉŽƐĞ Ě͛ƵŶ ĞƐƉĂĐĞ
ĨŝƚŶĞƐƐ Ğƚ Ě͛ƵŶĞ ƐĂůůĞ ƉĞƚŝƚ ĚĠũĞƵŶĞƌ͘ ĞƐ ƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ĂŶŶĞdžĞƐ
ƐŽŶƚ ĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ ͗ Ŭŝƚ ďĠďĠ͕ ŵĠŶĂŐĞ ĞŶ ĨŝŶ ĚĞ ƐĠũŽƵƌ Ğƚ ƉĂƌŬŝŶŐ
ĞdžƚĠƌŝĞƵƌ͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ĚĞ EŽģů ĚƵ ϮϮ ĂƵ Ϯϵ ĚĠĐĞŵďƌĞ ͗
Ͳ ƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϰϰϬ Φ ;ϭϵϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϱ ĂƵ
ϭϮ ũĂŶǀŝĞƌͿ͘
Ͳ ƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚ ϯ ƉŝğĐĞƐ ϲ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϰϵϬ Φ ;ϮϯϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϱ ĂƵ
ϭϮ ũĂŶǀŝĞƌͿ͘
Ͳ ƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚ ϰ ƉŝğĐĞƐ ϴͬϵ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϲϬϬ Φ ;ϮϴϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϱ
ĂƵ ϭϮ ũĂŶǀŝĞƌͿ͘
>^ W>h^ > Z^/E ͗
Ͳ ^& ͗ ĚĞ ϱ ă ϭϱ й ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ƐƵƌ ůĞ Ɖƌŝdž ĚĞƐ ůĞĕŽŶƐ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞƐ ƐĞůŽŶ ůĞƐ ƉĠƌŝŽĚĞƐ͘
ϴ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
EKhshd
ƌĐϭϴϬϬ;^ĂǀŽŝĞͿ
EKhshd
Ŷ ĚĠĐĞŵďƌĞ ϮϬϭϮ ŽƵǀƌŝƌĂ ůĂ ϮğŵĞ ƚƌĂŶĐŚĞ ĚĞ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ WƌĞƐƚŝŐĞ ĚĞŶĂƌĐ͕ ĞŶ ĂƚƚĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ
ŝŶĂƵŐƵƌĂƚŝŽŶƐ Ě͛ƵŶ ŚƀƚĞů Ğƚ Ě͛ƵŶ ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ ĞŶ ĚĠĐĞŵďƌĞ ϮϬϭϯ Ğƚ Ě͛ƵŶĞ ƐĞĐŽŶĚĞ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ĨŝŶ
ϮϬϭϰ ƋƵŝ ƉŽƌƚĞƌŽŶƚ ůĞ ŶŽŵďƌĞ ƚŽƚĂů ĚĞ ůŝƚƐ ă ϭϱϬϬ͘
ZĠƐŝĚĞŶĐĞWƌĞƐƚŝŐĞĚĞŶĂƌĐ
WĂƌĂĚŝƐŬŝ͕ ů͛ƵŶ ĚĞƐ ƉůƵƐ ŐƌĂŶĚƐ ĚŽŵĂŝŶĞƐ ƐŬŝĂďůĞƐ ĚƵ ŵŽŶĚĞ͕ ĐŽŵƉƚĞ
ϰϮϱ Ŭŵ ĚĞ ƉŝƐƚĞƐ ĞŶƚƌĞ ϭϮϬϬ Ğƚ ϯϮϱϬ ŵ Ě͛ĂůƚŝƚƵĚĞ Ğƚ ƌĞůŝĞ ϯ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ͗
>Ă WůĂŐŶĞ͕ WĞŝƐĞLJ sĂůůĂŶĚƌLJ Ğƚ >ĞƐ ƌĐƐ͘
ZĠƐŽůƵŵĞŶƚ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂŝŶĞ͕ ů͛ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ WƌĞƐƚŝŐĞ
Ɛ͛ŝŶƐƉŝƌĞ ĚĞƐ ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ŚĂƌůŽƚƚĞ WĞƌƌŝĂŶĚ͕ ĚŝƐĐŝƉůĞ ĚƵ ŽƌďƵƐŝĞƌ͕
ă ů͛ŽƌŝŐŝŶĞ ĚƵ ƉƌŽũĞƚ ĚĞ ĐƌĠĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƐƚĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƌĐƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĂŶŶĠĞƐ
ϲϬ. >Ă ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ĞƐƚ ƐŝƚƵĠĞ ĂƵ ƉŝĞĚ ĚĞƐ ƉŝƐƚĞƐ Ğƚ ŶĞ ĚĞŵĂŶĚĞ ĂƵdž
ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ƋƵ͛ƵŶ ĐŽƵƉ ĚĞ ƐƉĂƚƵůĞ ƉŽƵƌ ĂƚƚĞŝŶĚƌĞ ůĞ ĐƈƵƌ ĚƵ ĚŽŵĂŝŶĞ͘
>Ğ ƐŝƚĞ ĐŽŵƉƚĞ ĚĠƐŽƌŵĂŝƐ ϭϯϲ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ƐƉĂĐŝĞƵdž Ğƚ ůƵŵŝŶĞƵdž͕ ĚƵ
Ϯ ĂƵ ϱ ƉŝğĐĞƐ͕ ĂůůŝĂŶƚ ĚĠĐŽƌĂƚŝŽŶ ƐŽŝŐŶĠĞ Ğƚ ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚ ŚĂƵƚ ĚĞ
ŐĂŵŵĞ ƉŽƵƌ ƵŶ ĐŽŶĨŽƌƚ ƐĂŶƐ ĨĂŝůůĞ Ğƚ ƵŶĞ ĂŵďŝĂŶĐĞ ĐŚĂůĞƵƌĞƵƐĞ͘
ŽŶƐƚŝƚƵĠĞ ĚĞ ŐƌĂŶĚĞƐ ďĂŝĞƐ ǀŝƚƌĠĞƐ͕ ă ĨůĂŶĐ ĚĞ ŵŽŶƚĂŐŶĞ͕ ůĞƐ
ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ŽĨĨƌĞŶƚ ƵŶĞ ǀƵĞ ŝŵƉƌĞŶĂďůĞ ƐƵƌ ůĂ ǀĂůůĠĞ ĚĞ ůĂ
dĂƌĞŶƚĂŝƐĞ Ğƚ ůĞ DŽŶƚ ůĂŶĐ͘
>͛ĞƐƉĂĐĞ ĂƋƵĂůƵĚŝƋƵĞ͕ Ě͛ƵŶĞ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ĚĞ ϳϳϭŵϸ ĨĂĐĞ ă ůĂ ǀĂůůĠĞ͕
ĂďƌŝƚĞ ƵŶĞ ƉŝƐĐŝŶĞ ŝŶƚĠƌŝĞƵƌĞ ĚĞ ϭϮϬ ŵϸ ŽƵǀĞƌƚĞ ƐƵƌ ƵŶĞ ƉŝƐĐŝŶĞ
ĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞ ĚĞ ϱϬ ŵϸ͕ ƵŶ ŐƌĂŶĚ ũĂĐƵnjnjŝ͕ ƵŶ ƐĂƵŶĂ͕ ƵŶ ŚĂŵŵĂŵ͕ ƵŶĞ
ƐĂůůĞ ĚĞ ĨŝƚŶĞƐƐ ĚĞ ϰϬ ŵϸ Ğƚ ƵŶ ƐĂůŽŶ ĚĞ ƌĞƉŽƐ͘
ĞƐ ƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ĚĞ ƋƵĂůŝƚĠ ƐŽŶƚ ă ůĂ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞƐ
ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ;ůŝƚƐ ĨĂŝƚƐ ă ů͛ĂƌƌŝǀĠĞ͕ ůĂǀĞƌŝĞ͕ ds Ğƚ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ ŐƌĂƚƵŝƚƐ͕
ŵĠŶĂŐĞ͕ ďĂďLJ ƐŝƚƚŝŶŐ ͙Ϳ͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ĚĞ EŽģů ĚƵ ϮϮ ĂƵ Ϯϵ ĚĠĐĞŵďƌĞ ͗ ϭϭϵϬ Φ ƉŽƵƌ ƵŶ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ;ϲϲϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϱ ĂƵ ϭϮ ũĂŶǀŝĞƌͿ͘
>^ W>h^ > Z^/E ͗
Ͳ ŽƵƌƐ ^& ƉŽƵƌ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ĂƵ ĚĠƉĂƌƚ ĚĞ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ƉĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐ ;EKhshd ,/sZ ϮϬϭϮͲϮϬϭϯͿ͘
Ͳ >ŽĐĂƚŝŽŶ ĚĞ ŵĂƚĠƌŝĞů ĚĞ ƐŬŝ ĚĂŶƐ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ͘
Ͳ ϱϬй ĚĞ ƌĞŵŝƐĞ ƐƵƌ ůĂ ůŽĐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƐŬŝƐ Ğƚ ĚĞƐ ĐŚĂƵƐƐƵƌĞƐ ĂǀĞĐ ^Ŭŝ ZĞƉƵďůŝĐ н Ɖƌġƚ ĚƵ ĐĂƐƋƵĞ͘
Ͳ ^& ͗ ĚĞ ϱ ă ϭϱ й ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ƐƵƌ ůĞ Ɖƌŝdž ĚĞƐ ůĞĕŽŶƐ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞƐ ƐĞůŽŶ ůĞƐ ƉĠƌŝŽĚĞƐ͘
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϵ
EŽƵǀĞĂƵ͗ŽĨĨƌĞƐƉĠĐŝĂůĞ&ƵƚƵƌƐ
ŚĂŵƉŝŽŶƐ
ŽƵƌƐĐŽůůĞĐƚŝĨƐƉŽƵƌůĞƐĞŶĨĂŶƚƐĂƵĚĠƉĂƌƚĚĞůĂƌĠƐŝĚĞŶĐĞ
'ƌąĐĞ ĂƵdž ŶŽƵǀĞĂƵdž ƉĂƌƚĞŶĂƌŝĂƚƐ ƉĂƐƐĠƐ ĂǀĞĐ ů͛^& Ğƚ ů͛^/͕ KĚĂůLJƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ƉŽƵƌ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ĨŽŝƐ ă ƐĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ĚĞƐ ĐŽƵƌƐ
ĐŽůůĞĐƚŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ĂƵ ĚĠƉĂƌƚ ĚĞ ƐĞƐ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ͘
WĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐ͕ ƉůƵƐ ďĞƐŽŝŶ ĚĞ ĐŽƵƌŝƌ ůĞ ŵĂƚŝŶ ƉŽƵƌ ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞƌ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ă ůĞƵƌ ĐŽƵƌƐ ĚĞ ƐŬŝ ͊ Ğƚ ŚŝǀĞƌ͕ ůĞƐ
ŵŽŶŝƚĞƵƌƐ ĚĞ ů͛^/ Ğƚ ĚĞ ů͛^& ;ƐĞůŽŶ ůĞƐ ƐƚĂƚŝŽŶƐͿ ƌĠĐƵƉğƌĞŶƚ Ğƚ ƌĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞŶƚ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ŝŶƐĐƌŝƚƐ ĞŶ ĐŽƵƌƐ ĐŽůůĞĐƚŝĨ ă ů͛ĂĐĐƵĞŝů
ĚĞ ϯϯ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐΎ͘ ZĠƐĞƌǀĠ ĂƵdž ĞŶĨĂŶƚƐ ĚĞ ϰ ă ϭϮ ĂŶƐ ŝŶƐĐƌŝƚƐ ůĞ ŵĂƚŝŶ ŽƵ ů͛ĂƉƌğƐͲŵŝĚŝ͕ ĐĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ŐƌĂƚƵŝƚ ƐĞƌĂ ƉƌŽƉŽƐĠ ƉĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ
ǀĂĐĂŶĐĞƐ ĚĞ EŽģů͕ Ě͛ŚŝǀĞƌ Ğƚ ĚĞ ƉƌŝŶƚĞŵƉƐ͘
WŽƵƌ ƉƌŽĨŝƚĞƌ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ŽĨĨƌĞ͕ ƌĠƐĞƌǀĞƌ ŝŵƉĠƌĂƚŝǀĞŵĞŶƚ ĂƵ ƉůƵƐ ƚĂƌĚ ϭϱ ũŽƵƌƐ ĂǀĂŶƚ ůĂ ĚĂƚĞ ĚƵ ƐĠũŽƵƌ ĐŚĞnj KĚĂůLJƐ ĞŶ ĐŽŶƚĂĐƚĂŶƚ
ĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚ ů͛^& ŽƵ ů͛^/͘
Ύ ^/ ͗ ĞůůĞ WůĂŐŶĞ >Ă >ŝĐŽƌŶĞ Ͳ &ůĂŝŶĞ >Ğ ZĞĨƵŐĞ ĚƵ 'ŽůĨ Ͳ >ĞƐ Ϯ ůƉĞƐ >Ğ ^ƵƌĨ ĚĞƐ EĞŝŐĞƐ͕ >Ğ &ůŽĐŽŶ Ě͛Kƌ͕ >Ğ WƌŝŶĐĞ ĚĞƐ ĐƌŝŶƐ Ğƚ ZĠƐŝĚĞŶĐĞ ĚƵ ^ŽůĞŝů Ͳ >ĞƐ ĂƌƌŽnj
Ě͛ƌąĐŚĞƐ ^ƵŶŽƚĞů͕ &ƌŽŶƚ ĚĞ EĞŝŐĞ ʹ DĠƌŝďĞůͲDŽƚƚĂƌĞƚ >Ğ ,ĂŵĞĂƵ ĚƵ DŽƚƚĂƌĞƚ͕ EŽƚƌĞͲĂŵĞͲĚĞͲĞůůĞĐŽŵďĞ >Ğ sŝůůĂŐĞ Ğƚ >ĞƐ ĞůůĞƐ ZŽĐŚĞƐ͕ KƌĐŝğƌĞƐ ϭϴϱϬ
ZŽĐŚĞďƌƵŶĞ͕ >ĞƐ dĞƌƌĂƐƐĞƐ ĚĞ ůĂ ĞƌŐĞƌŝĞ Ͳ WůĂŐŶĞ ĞŶƚƌĞ >Ğ WĞůǀŽƵdž Ͳ WůĂŐŶĞ ^ŽůĞŝů >Ğ ĞƌǀŝŶ Ͳ dŝŐŶĞƐ >Ğ ,ĂŵĞĂƵ ĚƵ ŽƌƐĂƚ͕ >Ğ ZŽŶĚ WŽŝŶƚ ĚĞƐ WŝƐƚĞƐ͕ ůĞƐ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞƐ ĚƵ sĂů ůĂƌĞƚ͕ ŚĂůĞƚ ůƉŝŶĂ Ͳ sĂƌƐ WƌĂ ^ĂŝŶƚĞͲŵĂƌŝĞ Ͳ sĂů dŚŽƌĞŶƐ͕ >͛ůƚŝŶĞŝŐĞ͕ >Ğ sĂůƐĞƚ͕ >Ğ ^ŝůǀĞƌĂůƉ͕ dŽƵƌŽƚĞů͘
Ύ ^& ͗ ƌĐ ϭϴϬϬ ĚĞŶĂƌĐ ʹ WƌĂ >ŽƵƉ >Ğ ŚĂŵĞĂƵ ĚĞ WƌĂƌŽƵƐƚĂŶ ʹ ^ĂŝŶƚͲ^ŽƌůŝŶͲĚ͛ƌǀĞƐ >ĞƐ ĞƌŐĞƌƐ͕ >͛KƌĠĞ ĚĞƐ WŝƐƚĞƐ͕ >ĞƐ ^LJďĞůůĞƐ ʹ sĂůůŽŝƌĞ >Ă ůĂƌĠĞ͕ >ĞƐ ZŽĐŚĞƐ
&ůĞƵƌŝĞƐ͕ >Ğ ,ĂŵĞĂƵ Ğƚ ůĞƐ ŚĂůĞƚƐ ĚĞ ůĂ sĂůůĠĞ Ě͛Kƌ ʹ sĂůůŽƌĐŝŶĞ >͛KƵƌƐ ůĞƵ͘
ĐŽůĞĚĞƐŬŝ͗ũƵƐƋƵ͛ăϭϱйĚĞƌĠĚƵĐƚŝŽŶ
EKhsh ͗ ů͛^/ƉĂƌƚĞŶĂŝƌĞĚ͛KĚĂůLJƐ
WĂƌƚĞŶĂŝƌĞ ĚĞ ů͛^& ĚĞƉƵŝƐ ƐĂ ĐƌĠĂƚŝŽŶ͕ KĚĂůLJƐ Ă ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ŶŽƵĠ ƉŽƵƌ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ĨŽŝƐ ĐĞƚ ŚŝǀĞƌ ƵŶ ƉĂƌƚĞŶĂƌŝĂƚ ĂǀĞĐ ů͛^/ ;ĐŽůĞ ĚĞ
^Ŭŝ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĞͿ ĚĂŶƐ ƵŶĞ ǀŝŶŐƚĂŝŶĞ ĚĞ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞƐ ůƉĞƐ͘
>͛^/ ŽĨĨƌĞ ϭϬй ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĐŽƵƌƐ ĚĞ ƐŬŝ ĐŽůůĞĐƚŝĨƐ LJ ĐŽŵƉƌŝƐ ĞŶ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐ͘
>͛^& ƉƌŽƉŽƐĞ ĚĞ ϱй ;ƉĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ ă ϭϱй ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ;ŚŽƌƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
ϭϬ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ĞƐƚĂƌŝĨƐŶĠŐŽĐŝĠƐĂƵƉůƵƐũƵƐƚĞ
WŽƵƌ ƉĂƌƚŝƌ ů͛ĞƐƉƌŝƚ ƚƌĂŶƋƵŝůůĞ Ğƚ ĠǀŝƚĞƌ ůĞ ƐƚƌĞƐƐ ă ů͛ĂƌƌŝǀĠĞ ĞŶ ƐƚĂƚŝŽŶ͕ KĚĂůLJƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ă ƐĞƐ
ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ƐĞƌǀŝĐĞ ă ƌĠƐĞƌǀĞƌ ĞŶ ŵġŵĞ ƚĞŵƉƐ ƋƵĞ ů’ŚĠďĞƌŐĞŵĞŶƚ ͊
>ŽĐĂƚŝŽŶĚĞŵĂƚĠƌŝĞůĚĞƐŬŝ͗ũƵƐƋƵ͛ăϱϬйĚĞƌĠĚƵĐƚŝŽŶ
WŽƵƌ ƚŽƵƚĞ ƌĠƐĞƌǀĂƚŝŽŶ ĞĨĨĞĐƚƵĠĞ ĂǀĂŶƚ ůĞ ĚĠďƵƚ ĚƵ ƐĠũŽƵƌ͕ KĚĂůLJƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ƐĞůŽŶ ůĞƐ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ϱϬ й ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ;ĂǀĞĐ ^Ŭŝ
ZĞƉƵďůŝĐͿ ŽƵ ĚĞ ϯϬ ă ϰϬ й ;ĂǀĞĐ ^ŬŝƐĞƚ͕ /ŶƚĞƌƐƉŽƌƚ Ğƚ ^ƉŽƌƚ ϮϬϬϬͿ ƐƵƌ ůĂ ůŽĐĂƚŝŽŶ ĚƵ ŵĂƚĠƌŝĞů ĚĞ ƐŬŝ͘ ƚ ĐĞ LJ ĐŽŵƉƌŝƐ ƉĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ
ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐ͘ >ĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ŽŶƚ ůĂ ŐĂƌĂŶƚŝĞ ĚĞ ĚŝƐƉŽƐĞƌ ĚĞƐ ŵĞŝůůĞƵƌĞƐ ŵĂƌƋƵĞƐ Ğƚ ĚĞƐ ĚĞƌŶŝĞƌƐ ŵŽĚğůĞƐ ĚğƐ ůĞƵƌƐ ĂƌƌŝǀĠĞƐ͘
ϱϬй ĚĞ ƌĞŵŝƐĞ ƐƵƌ ƵŶ ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞƚ ;ƐŬŝƐ͕ ďąƚŽŶƐ͕ ĐŚĂƵƐƐƵƌĞƐͿ н ůĞ ĐĂƐƋƵĞ н ĂƐƐƵƌĂŶĐĞ ǀŽů͕ ĐĂƐƐĞ Ğƚ ƉĞƌƚĞ
ŝŶĐůƵƐĞ
ϯϬ ă ϰϬй ĚĞ ƌĞŵŝƐĞ ƐƵƌ ƵŶ ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚ ĐŽŵƉůĞƚ ƐĞůŽŶ ůĞ ůŽƵĞƵƌ Ğƚ ůĂ ƐƚĂƚŝŽŶ
ZĞŵŽŶƚĠĞƐŵĠĐĂŶŝƋƵĞƐ͗ũƵƐƋƵ͛ăϯϬйĚĞƌĠĚƵĐƚŝŽŶ
>ĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ƌĠƐĞƌǀĞƌ ůĞƵƌƐ ƌĞŵŽŶƚĠĞƐ ŵĠĐĂŶŝƋƵĞƐ ĞŶ ŵġŵĞ ƚĞŵƉƐ ƋƵĞ ůĞƵƌ ŚĠďĞƌŐĞŵĞŶƚ Ğƚ ƉƌŽĨŝƚĞƌ ĂŝŶƐŝ ĚĞ ƚĂƌŝĨƐ
ƉƌĠĨĠƌĞŶƚŝĞůƐ ͨ ƐƉĠĐŝĂů KĚĂůLJƐ ͕ͩ ũƵƐƋƵ͛ă ϯϬ й ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ƐƵƌ ůĞ Ɖƌŝdž ĚĞƐ ĨŽƌĨĂŝƚƐ ;ŽĨĨƌĞ ǀĂůĂďůĞ ĚĂŶƐ ůĂ ƉůƵƉĂƌƚ ĚĞƐ ƐƚĂƚŝŽŶƐͿ͘
ǀĞĐůĞWĂŶŝĞƌĚĞƐǀĂĐĂŶĐĞƐ͕ĨŝŶŝůĂĐŽƌǀĠĞĚĞƐĐŽƵƌƐĞƐ͊
ĂŶƐ ƵŶ ŐƌĂŶĚ ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ƐƚĂƚŝŽŶƐ͕ KĚĂůLJƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ĂƵdž ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ƋƵŝ ůĞ ƐŽƵŚĂŝƚĞŶƚ ĚĞ ƌĞŵƉůŝƌ ůĞƵƌ
ƌĠĨƌŝŐĠƌĂƚĞƵƌ ůĞ ũŽƵƌ ĚĞ ůĞƵƌ ĂƌƌŝǀĠĞ ĞŶ ĐŽŵŵĂŶĚĂŶƚ ůĞƵƌ WĂŶŝĞƌ ĚĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ĂƵ ŵŽŵĞŶƚ ĚĞ ůĂ
ƌĠƐĞƌǀĂƚŝŽŶ ĚƵ ƐĠũŽƵƌ͘ ŚĂƋƵĞ ƉĂŶŝĞƌ ĐŽŵƉƌĞŶĚ ƵŶĞ ƐĠůĞĐƚŝŽŶ ĚĞ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ƉŽƵƌ ůĞ ƉĞƚŝƚ ĚĠũĞƵŶĞƌ͕ ĚĞ ůĂ
ĐŚĂƌĐƵƚĞƌŝĞ Ğƚ ĚƵ ĨƌŽŵĂŐĞ͕ ĚĞƐ ĞŶƚƌĠĞƐ͕ ĚĞƐ ƉůĂƚƐ͕ ĚĞƐ ĚĞƐƐĞƌƚƐ͕ ĚĞƐ ĐŽŶĚŝŵĞŶƚƐ Ğƚ ƵŶ Ŭŝƚ Ě’ĞŶƚƌĞƚŝĞŶ͘
dĂƌŝĨƉĂŶŝĞƌƉŽƵƌůĂƐĞŵĂŝŶĞ͗ϵϭΦ ƉĂƌƉĞƌƐŽŶŶĞĞƚϰϵ͕ϱϬΦ ƉŽƵƌůĞƉĂĐŬŬŝĚ;Ͳ ĚĞϭϮĂŶƐͿ͘
^ĠũŽƵƌĞŶĨŽƌŵƵůĞĚĞŵŝͲƉĞŶƐŝŽŶ
ĂŶƐ ĐĞƌƚĂŝŶĞƐ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ͕ ŝů ĞƐƚ ƉŽƐƐŝďůĞ ĚĞ ƐĠũŽƵƌŶĞƌ ĞŶ ĨŽƌŵƵůĞ ϳ ĚŠŶĞƌƐ ŽƵ ĚĞŵŝͲƉĞŶƐŝŽŶ ͗ ϮϬϯ Φ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĂĚƵůƚĞƐ ;н ϭϯ ĂŶƐͿ͕
ϭϯϯ Φ ƉŽƵƌ ůĞƐ ũƵŶŝŽƌƐ ;ϵ ă ʹ ĚĞ ϭϯ ĂŶƐͿ Ğƚ ϵϴ Φ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ;ϰ ă ʹ ĚĞ ϵ ĂŶƐͿ͕ ŐƌĂƚƵŝƚ ƉŽƵƌ ůĞƐ ŵŽŝŶƐ ĚĞ ϰ ĂŶƐ͘
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϭϭ
/ĚĠĞƐĚĞƐĠũŽƵƌƐ
EŽģůĨĠĞƌŝƋƵĞƐŽƵƐůĂŶĞŝŐĞ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ WƌĞƐƚŝŐĞ >͛KƵƌƐ ůĞƵ ă sĂůůŽƌĐŝŶĞ ;^ĂǀŽŝĞͿ
^ŝƚƵĠĞ ă ϭϳ Ŭŵ ĚĞ ŚĂŵŽŶŝdž͕ ĂƵ ƉŝĞĚ ĚĞ ůĂ ƚĠůĠĐĂďŝŶĞ͕ ĐĞƚƚĞ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ĚĞ ŚĂƵƚ ƐƚĂŶĚŝŶŐ
ĂďƌŝƚĞ ϳϲ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ;ĚƵ ƐƚƵĚŝŽ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĂƵ ϱ ƉŝğĐĞƐ ϭϬ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐͿ ĚĞ ŐƌĂŶĚ
ĐŽŶĨŽƌƚ Ğƚ ďĠŶĠĨŝĐŝĞ Ě͛ƵŶ ĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚ ŚŝŐŚͲƚĞĐŚ ;ĂĐĐğƐ ǁŝĨŝ͕ ds ĠĐƌĂŶ ƉůĂƚ͕ ůĞĐƚĞƵƌ sͿ͘
>ĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ƉƌŽĨŝƚĞƌ ĚƵ ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ ;ĚĞŵŝͲƉĞŶƐŝŽŶ ƉŽƐƐŝďůĞͿ Ğƚ ĚĞ ů͛ĞƐƉĂĐĞ
ĚĠƚĞŶƚĞ ĠƋƵŝƉĠ Ě͛ƵŶĞ ŐƌĂŶĚĞ ƉŝƐĐŝŶĞ ĐŽƵǀĞƌƚĞ ĂǀĞĐ ǀƵĞ ƐƵƌ ůĞƐ ŵŽŶƚĂŐŶĞƐ͕ Ě͛ƵŶ
ŚĂŵŵĂŵ͕ Ě͛ƵŶ ƐĂƵŶĂ Ğƚ Ě͛ƵŶ ďĂŝŶƐ ă ƌĞŵŽƵƐ͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ĚĞ EŽģů ĚƵ ϮϮ ĂƵ Ϯϵ ĚĠĐĞŵďƌĞ ͗
Ͳ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϴϮϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ƉŽƵƌ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ;ϱϭϬ Φ ĚƵ Ϯϯ ŵĂƌƐ ĂƵ ϲ ĂǀƌŝůͿ͘
WKhZ>^E&Ed^͗
Ͳ ŶŝŵĂƚŝŽŶƐŐƌĂƚƵŝƚĞƐĐůƵďĞŶĨĂŶƚƐ>ĞƐKƵƌƐŽŶƐ;ϯͲ ϱĂŶƐͿĞƚůĞƐWĂŶĚĂƐ;ϲͲ ϭϯĂŶƐͿϲĚĞŵŝͲũŽƵƌŶĠĞƐͬƐĞŵĂŝŶĞ͘
Ͳ KĨĨƌĞĞŶĨĂŶƚƐ^&ƐƉĠĐŝĂůĚĠďƵƚĂŶƚƐ ;ĚƵĚŝŵĂŶĐŚĞĂƵǀĞŶĚƌĞĚŝ͕ů͛ŽĨĨƌĞĐŽŵƉƌĞŶĚůĂŶĂǀĞƚƚĞ͕ůĞƐƌĞƉĂƐĚƵŵŝĚŝĞƚůĞŐŽƸƚĞƌĂǀĞĐŐĂƌĚĞƌŝĞ͕ůĞƐ
ĐŽƵƌƐĞƚůĞƐƌĞŵŽŶƚĠĞƐŵĠĐĂŶŝƋƵĞƐͿ͗ϮϰϬΦ ĚĞϯăϭϯĂŶƐ;ĐŽƵƌƐŵĂƚŝŶŽƵĂƉƌğƐŵŝĚŝͿĞƚϯϰϬΦ ƉŽƵƌůĞƐϲͲ ϭϯĂŶƐ;ĐŽƵƌƐŵĂƚŝŶĞƚĂƉƌğƐŵŝĚŝͿ͘
>^ W>h^ > Z^/E ͗
Ͳ ŽƵƌƐ ^& ƉŽƵƌ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ĂƵ ĚĠƉĂƌƚ ĚĞ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ƉĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐ ;EKhshd ,/sZ ϮϬϭϮͲϮϬϭϯͿ͘
Ͳ ^& ͗ ĚĞ ϱ ă ϭϱ й ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ƐƵƌ ůĞ Ɖƌŝdž ĚĞƐ ůĞĕŽŶƐ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞƐ ƐĞůŽŶ ůĞƐ ƉĠƌŝŽĚĞƐ͘
^ŽLJĞnjůĞƐƉƌĞŵŝĞƌƐƐƵƌůĞƐƉŝƐƚĞƐ͊
>͛,ƀƚĞůŚĂůĞƚůƉŝŶĂădŝŐŶĞƐ;^ĂǀŽŝĞͿ
ĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ĐŽŶŶƵĞ ƉŽƵƌ ƐŽŶ ĚŽŵĂŝŶĞ ƐŬŝĂďůĞ Ğƚ ƐŽŶ ŐůĂĐŝĞƌ
ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ĚĞ ƐŬŝĞƌ ƚŽƵƚĞ ů͛ĂŶŶĠĞ͕ ůĂ ƐƚĂƚŝŽŶ ĚĞ dŝŐŶĞƐ ĞƐƚ ƉƌŝƐĠĞ ĚĞƐ
ƉĂƐƐŝŽŶŶĠƐ ĚĞ ŐůŝƐƐĞ ĚğƐ ůĞ ŵŽŝƐ Ě͛ŽĐƚŽďƌĞ ƉŽƵƌ ƐŽŶ ĞŶƐŽůĞŝůůĞŵĞŶƚ
Ğƚ ƐĂ ŶĞŝŐĞ ĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞůůĞ͘
>͛ŚƀƚĞů ŚĂůĞƚ ůƉŝŶĂ ĞƐƚ ŝĚĠĂůĞŵĞŶƚ ƐŝƚƵĠ ĚĂŶƐ ůĞ ƋƵĂƌƚŝĞƌ ĚĞ sĂů
ůĂƌĞƚ ă ƉƌŽdžŝŵŝƚĠ ĚĞƐ ĐŽŵŵĞƌĐĞƐ͕ ĚĞ ů͛^& Ğƚ ă ϭϱϬ ŵ ĚƵ ĨƵŶŝĐƵůĂŝƌĞ
ĚĞ ůĂ 'ƌĂŶĚĞ DŽƚƚĞ͘ >ĞƐ ĐŚĂŵďƌĞƐ Ğƚ ůĞƐ ƐƵŝƚĞƐ ƐŽŶƚ ƚŽƵƚĞƐ ĠƋƵŝƉĠĞƐ
Ě͛ƵŶĞ ŬŝƚĐŚĞŶĞƚƚĞ͕ Ě͛ƵŶĞ ƐĂůůĞ ĚĞ ďĂŝŶƐ ŽƵ ĚĞ ĚŽƵĐŚĞ͘ hŶĞ ƉŝƐĐŝŶĞ
ĐŽƵǀĞƌƚĞ ĐŚĂƵĨĨĠĞ Ğƚ ƵŶ ƐĂƵŶĂ ƐŽŶƚ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ͘
dĂƌŝĨ ƐƉĠĐŝĂů WZD/Z E/' ǀĂůĂďůĞ ũƵƐƋƵ͛ĂƵ ϯ ĚĠĐĞŵďƌĞ ͗ ϱϱ Φ ƉĂƌ ƉĞƌƐŽŶŶĞ Ğƚ ƉĂƌ ũŽƵƌ ĞŶ ĨŽƌŵƵůĞ ĚĞŵŝͲƉĞŶƐŝŽŶ ;ŚŽƌƐ ďŽŝƐƐŽŶƐͿ Ğƚ
ĐŚĂŵďƌĞ ĚŽƵďůĞ͘ Ğ ƚĂƌŝĨ ŝŶĐůƵƐ ůĞ ĨŽƌĨĂŝƚ ƐŬŝ ũŽƵƌŶĠĞ 'ůĂĐŝĞƌ͘
>^ W>h^ >͛,Kd>͗
Ͳ ϱϬй ĚĞ ƌĞŵŝƐĞ ƐƵƌ ůĂ ůŽĐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƐŬŝƐ Ğƚ ĚĞƐ ĐŚĂƵƐƐƵƌĞƐ ĂǀĞĐ ^Ŭŝ ZĞƉƵďůŝĐ н Ɖƌġƚ ĚƵ ĐĂƐƋƵĞ͘
Ͳ ^/ ͗ ϭϬ й ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ƐƵƌ ůĞ Ɖƌŝdž ĚĞƐ ůĞĕŽŶƐ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞƐ͘
ϭϮ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
/ĚĠĞƐĚĞƐĠũŽƵƌƐ
^ŬŝĞƚƌĞůĂdžĂƚŝŽŶă&ůĂŝŶĞ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞWƌĞƐƚŝŐĞ>ĞZĞĨƵŐĞĚƵ'ŽůĨă&ůĂŝŶĞ;,ĂƵƚĞͲ^ĂǀŽŝĞͿ
>Ğ ĚŽŵĂŝŶĞ ƐŬŝĂďůĞ 'ƌĂŶĚ DĂƐƐŝĨ ƌĞůŝĂŶƚ ůĞƐ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ &ůĂŝŶĞ͕ >ĞƐ ĂƌƌŽnj͕
DŽƌŝůůŽŶ͕ ^ĂŵŽģŶƐ Ğƚ ^ŝdžƚ &Ğƌ ă ŚĞǀĂů Ɛ͛ĠƚĞŶĚ ƐƵƌ Ϯϲϱ Ŭŵ ĚĞ ƉŝƐƚĞƐ͘
>Ă ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ͕ ƐŝƚƵĠĞ ĂƵdž ƉŝĞĚƐ ĚĞƐ ƉŝƐƚĞƐ Ğƚ ă Ϯ Ŭŵ ĚƵ ĐĞŶƚƌĞ͕ ĞƐƚ ĐŽŶƐƚŝƚƵĠĞ ĚĞ
ĐŚĂůĞƚƐ ;ϱ ƉŝğĐĞƐ ϭϬͬϭϮ ƉĞƌƐ͘Ϳ Ğƚ Ě͛ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ƚƌğƐ ƐƉĂĐŝĞƵdž ;ĚĞ Ϯ ă ϲ ƉŝğĐĞƐͿ͕
ĚĞ ŐƌĂŶĚ ĐŽŶĨŽƌƚ Ğƚ ůƵŵŝŶĞƵdž ŽĨĨƌĂŶƚ ƵŶĞ ǀƵĞ ŝŵƉƌĞŶĂďůĞ ƐƵƌ ůĞ ĚŽŵĂŝŶĞ
ƐŬŝĂďůĞ͘ >Ğ ƐŝƚĞ ĚŝƐƉŽƐĞ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ Ě͛ƵŶ ďĂƌ Ğƚ Ě͛ƵŶ ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ ;ƉƌŽĚƵŝƚƐ
ƌĠŐŝŽŶĂƵdžͿ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ĚĞ ƐĠũŽƵƌŶĞƌ ĞŶ ĨŽƌŵƵůĞ ĚĞŵŝͲƉĞŶƐŝŽŶ͘
>ĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ƉƌŽĨŝƚĞƌ Ě͛ƵŶĞ ŵĂŐŶŝĨŝƋƵĞ ƉŝƐĐŝŶĞ ŝŶƚĠƌŝĞƵƌĞ ĐŚĂƵĨĨĠĞ͕ Ě͛ƵŶĞ ƐĂůůĞ ĚĞ ĐĂƌĚŝŽͲƚƌĂŝŶŝŶŐ͕ ŵĂŝƐ ĂƵƐƐŝ Ě͛ƵŶ
ĞƐƉĂĐĞ ďŝĞŶͲġƚƌĞ Ğƚ ƐŽŝŶƐ ĠƋƵŝƉĠ Ě͛ƵŶ ŚĂŵŵĂŵ Ğƚ Ě͛ƵŶ ƐĂƵŶĂ͘ >͛ĞƐƉĂĐĞ ĂůŶĠŽ Ğƚ ^ƉĂ ƉƌŽƉŽƐĞŶƚ ĂƵdž ĐůŝĞŶƚƐ KĚĂůLJƐ ĚĞƐ ƐŽŝŶƐ
ǀŝƐĂŐĞƐ Ğƚ ĐŽƌƉƐ͕ ĚĞƐ ŵĂƐƐĂŐĞƐ͕ ĚĞƐ ŐŽŵŵĂŐĞƐ Ğƚ ĚĞƐ ĞŶǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚƐ ă Ɖƌŝdž ĂǀĂŶƚĂŐĞƵdž͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚĞ EŽģů ĚƵ ϮϮ ĂƵ Ϯϵ ĚĠĐĞŵďƌĞ ͗ ϵϱϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ƉŽƵƌ ϱ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ;ϲϴϬ Φ ĚƵ Ϯϯ ŵĂƌƐ ĂƵ ϲ ĂǀƌŝůͿ͘
>^ W>h^ > Z^/E ͗
Ͳ ŽƵƌƐ ^/ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĞŶĨĂŶƚƐ ĂƵ ĚĠƉĂƌƚ ĚĞ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ƉĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐ ;EKhshd ,/sZ ϮϬϭϮͲϮϬϭϯͿ͘
Ͳ ϱϬй ĚĞ ƌĞŵŝƐĞ ƐƵƌ ůĂ ůŽĐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƐŬŝƐ Ğƚ ĚĞƐ ĐŚĂƵƐƐƵƌĞƐ ĂǀĞĐ ^Ŭŝ ZĞƉƵďůŝĐ н Ɖƌġƚ ĚƵ ĐĂƐƋƵĞ͘
Ͳ ^/ ͗ ϭϬ й ĚĞ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶ ƐƵƌ ůĞ Ɖƌŝdž ĚĞƐ ůĞĕŽŶƐ ĐŽůůĞĐƚŝǀĞƐ͘
ƵƌĞƚŚĞƌŵĂůĞă>ƵĐŚŽŶ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞƐ /ůůŝdžŽŶ Ğƚ sĂů ĚĞ :ĂĚĞ ă >ƵĐŚŽŶ ;,ĂƵƚĞ 'ĂƌŽŶŶĞͿ
Ƶ ĐƈƵƌ ĚĞƐ WLJƌĠŶĠĞƐ͕ ůĞ sĂƉŽƌĂƌŝƵŵ ĚĞ >ƵĐŚŽŶ͕ ƵŶŝƋƵĞ ŚĂŵŵĂŵ ŶĂƚƵƌĞů ĞŶ
ƵƌŽƉĞ͕ ŽĨĨƌĞ ƵŶ ǀĠƌŝƚĂďůĞ ďĂŝŶ ĚĞ ǀĂƉĞƵƌ ŶĂƚƵƌĞů ŝĚĠĂů ƉŽƵƌ ůΖĠƋƵŝůŝďƌĞ ƉŽŶĚĠƌĂů͕ ůĞ
ŶĞƚƚŽLJĂŐĞ ĚĞ ůĂ ƉĞĂƵ͕ ůĂ ƌĞůĂdžĂƚŝŽŶ ŵƵƐĐƵůĂŝƌĞ Ğƚ ůΖĠůŝŵŝŶĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ƚŽdžŝŶĞƐ͘ KĚĂůLJƐ
ƉƌŽƉŽƐĞ ĚĞƐ ƚĂƌŝĨƐ ͨ ƐƉĠĐŝĂů ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ KĚĂůLJƐ ͩ ĚŽŶŶĂŶƚ ĂĐĐğƐ ĂƵ ǀĂƉŽƌĂƌŝƵŵ͕ ă ůĂ
ƉŝƐĐŝŶĞ͕ ă ůĂ ĚŽƵĐŚĞ ă ũĞƚ ĂŝŶƐŝ ƋƵ͛ĂƵ ďĂŝŶ ŚLJĚƌŽŵĂƐƐĂŶƚ͘
ZĠƐŝĚĞŶĐĞsĂůĚĞ:ĂĚĞ͕>ƵĐŚŽŶ
;,ĂƵƚĞ'ĂƌŽŶŶĞͿ
/ŵƉůĂŶƚĠĞƐ ĂƵ ĐƈƵƌ ĚƵ ĐĞŶƚƌĞͲǀŝůůĞ ŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞ Ğƚ ă ƉƌŽdžŝŵŝƚĠ ŝŵŵĠĚŝĂƚĞ ĚĞƐ
ƚĠůĠĐĂďŝŶĞƐ͕ ůĞƐ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ /ůůŝdžŽŶ Ğƚ sĂů ĚĞ :ĂĚĞ ƐĞ ĐŽŵƉŽƐĞŶƚ Ě͛ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ;ĚĞ
Ϯ ă ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐͿ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĠƋƵŝƉĠƐ ĂǀĞĐ ĂĐĐğƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ Ğƚ ds͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϱ ĂƵ ϭϮ ũĂŶǀŝĞƌ ͗
Ͳ ZĠƐŝĚĞŶĐĞ /ůůŝdžŽŶ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ Ϯϭϱ Φ ƉŽƵƌ ƵŶ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͘
Ͳ ZĠƐŝĚĞŶĐĞ sĂů ĚĞ :ĂĚĞ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϮϬϬ Φ ƉŽƵƌ ƵŶ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͘
sĂƉŽƌĂƌŝƵŵĚĞ>ƵĐŚŽŶ
sĂƉŽƌĂƌŝƵŵ ĚĞ >ƵĐŚŽŶ Ͳ Ɖƌŝdž ƐƉĠĐŝĂů ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ KĚĂůLJƐ ͗
ͻ ĨŽƌĨĂŝƚ ϭ ũŽƵƌ ϯϯ Φ ;ĂƵ ůŝĞƵ ĚĞ ϯϳ ΦͿ
ͻ ĨŽƌĨĂŝƚ Ϯ ũŽƵƌƐ ϲϭ Φ ;ĂƵ ůŝĞƵ ĚĞ ϲϳ ΦͿ
ͻ ĨŽƌĨĂŝƚ ĚƵŽ ϰ ĂĐĐğƐ ϭϭϳ Φ ĂƵ ůŝĞƵ ĚĞ ϭϯϯ Φ͘
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϭϯ
ĞƐĐŚĂůĞƚƐŚĂƵƚĚĞŐĂŵŵĞ
ŚĂůĞƚ>ŽƵƌŽƵĞƚʹ >ĞƐϮůƉĞƐ
hŶĞĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞĞƚĚĞƐĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐĚĞƋƵĂůŝƚĠ
WůƵƐ ĐŽŶŶƵ ƉŽƵƌ ƐĞƐ ŚĠďĞƌŐĞŵĞŶƚƐ ĞŶ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ĚĞ ƚŽƵƌŝƐŵĞ͕ KĚĂůLJƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ƵŶ ůĂƌŐĞ ĐŚŽŝdž ĚĞ ĐŚĂůĞƚƐ ŚĂƵƚ ĚĞ
ŐĂŵŵĞ ă ů͛ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ƚLJƉŝƋƵĞŵĞŶƚ ŵŽŶƚĂŐŶĂƌĚĞ Žƶ ƉƌĠĚŽŵŝŶĞŶƚ ůĞ ďŽŝƐ Ğƚ ůĂ ƉŝĞƌƌĞ͘ ^ƉĂĐŝĞƵdž ;ĚĞ ϴϬ ŵϸ ă ϮϱϬ ŵϸͿ Ğƚ ĚĞ ŐƌĂŶĚ
ĐŽŶĨŽƌƚ ;ĐƵŝƐŝŶĞ ĂŵĠƌŝĐĂŝŶĞ͕ ĐŚĞŵŝŶĠĞ͙Ϳ͕ ŝůƐ ƐŽŶƚ ƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞŵĞŶƚ ĂƉƉƌĠĐŝĠƐ ĚĞƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ĨĂŵŝůůĞƐ Ğƚ ĚĞƐ ƚƌŝďƵƐ͘ ŽƚĠƐ Ě͛ƵŶ ũĂĐƵnjnjŝ
ĞƚͬŽƵ ƐĂƵŶĂ Ğƚ ƉŽƵƌ ĐĞƌƚĂŝŶƐ Ě͛ƵŶĞ ƉŝƐĐŝŶĞ ŝŶƚĠƌŝĞƵƌĞ ŽƵ ĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞ͕ ƚŽƵƐ ůĞƐ ĐŚĂůĞƚ ŽŶƚ ĠƚĠ ĐŽŶĕƵƐ ƉŽƵƌ ŐĂƌĂŶƚŝƌ ĂƵdž ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ
ƵŶ ƐĠũŽƵƌ ƉĂƌĨĂŝƚĞŵĞŶƚ ƌĠƵƐƐŝ͘
^Ƶƌ ƉůĂĐĞ ͗ ƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ŚƀƚĞůŝğƌĞƐ ă ůĂ ĐĂƌƚĞ ;ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠ ĚĞ ƐĞ ĨĂŝƌĞ ůŝǀƌĞƌ ůĞƐ ĐŽƵƌƐĞƐ ŽƵ ƉƌĠƉĂƌĞƌ ůĞ ƉĞƚŝƚ ĚĠũĞƵŶĞƌͿ͘
ϭϳ ƐƚĂƚŝŽŶƐ ʹ ϲϱ ĐŚĂůĞƚƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĞůƐ ƐŝƚƵĠƐ ă >͛ůƉĞ Ě͛,ƵĞnj͕ ŚĂŵŽŶŝdž DŽŶƚͲůĂŶĐ͕ &ůĂŝŶĞ͕ >Ă ZŽƐŝğƌĞ͕ >ĞƐ DĞŶƵŝƌĞƐ͕ >Ă dŽƵƐƐƵŝƌĞ͕
>ĞƐ Ϯ ůƉĞƐ͕ WƌĂͲ>ŽƵƉ͕ KƌĐŝğƌĞƐ DĞƌůĞƚƚĞ͕ ^ĞƌƌĞͲŚĞǀĂůŝĞƌ͕ ^ĂŝŶƚͲDĂƌƚŝŶ ĚĞ ĞůůĞǀŝůůĞ͕ dŝŐŶĞƐ͕ sĂů Ě͛/ƐğƌĞ͕ sĂůůŽŝƌĞ͕ sĂůŵĞŝŶŝĞƌ͕ >ĞƐ
DĞŶƵŝƌĞƐ Ğƚ sĂƵũĂŶLJ͘
ŚĂůĞƚ>ĞƐůĂƌŝŶĞƐʹ ^ĞƌƌĞͲŚĞǀĂůŝĞƌ
ŚĂůĞƚ>ĞƐůĂƌŝŶĞƐʹ ^ĞƌƌĞŚĞǀĂůŝĞƌ
ϭϰ
ŚĂůĞƚŚĂŶƚĞůŽƵǀĞʹ >ĞƐϮůƉĞƐ
ŚĂůĞƚ>ĞƐůƉĞŶʹ >ĞƐϮůƉĞƐ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
EKhshd^
ƀƚĠDZ͙
ϭϱ
ŶǀŝĞĚĞƉƌĞŶĚƌĞůĞůĂƌŐĞ͙
ZĞƐƉŝƌĞnjů͛Ăŝƌ ŵĂƌŝŶ͊
DE,
ϰĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƐ
ϰƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ
ϭƌĠƐŝĚĞŶĐĞWƌĞƐƚŝŐĞ
d>Ed/Yh
ϭϴĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƐ
ϭϱ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ
Ϯ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐWƌĞƐƚŝŐĞ
Ϯ ŚƀƚĞůƐ
D/dZZE
Ϯϴ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƐ
ϮϵƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ
ϯ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐWƌĞƐƚŝŐĞ
ϭŚƀƚĞů
ϱ ƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞůƐ
KZ^
ϯ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƐ
ϰ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ
ƐĐĂƉĂĚĞ ĚĂŶƐ ůĂ ĂŝĞ ĚĞ ^ŽŵŵĞ͕ ǁĞĞŬͲĞŶĚ ƐƵƌ ůĂ ĐƀƚĞ ŶŽƌŵĂŶĚĞ͕ ƐĠũŽƵƌ ďĂůŶĠŽ ĚĂŶƐ ůĞ DŽƌďŝŚĂŶ ŽƵ ƉĂƌĞŶƚŚğƐĞ
ŚŝǀĞƌŶĂůĞ ƐƵƌ ůĞƐ ďŽƌĚƐ ĚĞ ůĂ DĠĚŝƚĞƌƌĂŶĠĞ͕ ůĞƐ ŝĚĠĞƐ ĚĞ ƐĠũŽƵƌ ĞŶ ďŽƌĚ ĚĞ ŵĞƌ ĚĞ ŵĂŶƋƵĞŶƚ ƉĂƐ ͊ Ğƚ ŚŝǀĞƌ͕ KĚĂůLJƐ
ƉƌŽƉŽƐĞ ƉůƵƐ ĚĞ ĐŝŶƋƵĂŶƚĞ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƐ Žƶ ƉĂƌƚŝƌ ƌĞƐƉŝƌĞƌ ƵŶ ŐƌĂŶĚ ďŽů Ě͛Ăŝƌ ďĞƌĐĠ ƉĂƌ ůĞ ƌĞƐƐĂĐ͘
ŚŽŝƐŝƌ KĚĂůLJƐ͕ Đ͛ĞƐƚ ůĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠ ĚĞ ƉŽƵǀŽŝƌ ƐĠũŽƵƌŶĞƌ ĞŶ ƚŽƵƚĞ ůŝďĞƌƚĠ ͗ ă ůĂ ŶƵŝƚĠĞ͕ ĞŶ ĨŽƌŵƵůĞ ƐĐĂƉĂĚĞƐ ;ŵŝŶŝŵƵŵ
Ϯ ŶƵŝƚƐͿ͕ ă ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ƐĂŵĞĚŝ ĂƵ ƐĂŵĞĚŝ͕ ŽƵ ĞŶ ƐĠũŽƵƌ ůŽŶŐƵĞ ĚƵƌĠĞ ;ϭ ŵŽŝƐ ŵŝŶŝŵƵŵͿ ă ĚĞƐ ƚĂƌŝĨƐ ƉƌĠĨĠƌĞŶƚŝĞůƐ
ĚĂŶƐ ƵŶĞ ƐĠůĞĐƚŝŽŶ ĚĞ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ ůĞ ůŽŶŐ ĚƵ ůŝƚƚŽƌĂů ŵĠĚŝƚĞƌƌĂŶĠĞŶ͘ ĞƐ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶƐ ĚĞ ϭϬ ă ϮϬй ƐŽŶƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ
ĐŽŶƐĞŶƚŝĞƐ ƉŽƵƌ ƚŽƵƐ ƐĠũŽƵƌƐ ĚĞ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ ĐŽŶƐĠĐƵƚŝǀĞƐ͘
dŽƵƚĞƐ ůĞƐ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ ƐŽŶƚ ƐŝƚƵĠĞƐ ĞŶ ĨƌŽŶƚ ĚĞ ŵĞƌ ŽƵ ă ƉƌŽdžŝŵŝƚĠ ĚĞƐ ƉůĂŐĞƐ͘ ŽŵƉŽƐĠ ĚĞ ƐƚƵĚŝŽƐ͕ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ŽƵ
ŵĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĞůůĞƐ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĠƋƵŝƉĠƐ ĂǀĞĐ ĐŽŶŶĞdžŝŽŶ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ͕ ĐŚĂƋƵĞ ƐŝƚĞ ƉƌŽƉŽƐĞ ĚĞƐ ŚĠďĞƌŐĞŵĞŶƚƐ
ĂĚĂƉƚĠƐ ĂƵdž ďĞƐŽŝŶƐ ĚĞ ĐŚĂƋƵĞ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌ ƋƵ͛ŝů ǀŽLJĂŐĞ ƐĞƵů͕ ĞŶ ĐŽƵƉůĞ͕ ĞŶ ĨĂŵŝůůĞ ŽƵ ĞŶ ƚƌŝďƵ͘
ŶĨŝŶ͕ ƉĂƌƚŝƌ ĂǀĞĐ KĚĂůLJƐ Đ͛ĞƐƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ďĠŶĠĨŝĐŝĞƌ ĚĞ ƚĂƌŝĨƐ ƉƌĠĨĠƌĞŶƚŝĞůƐ ƐƵƌ ůĞƐ ŐƌĞĞŶͲĨĞĞƐ͕ ƐƚĂŐĞƐ ĚĞ ǀŽŝůĞ Ğƚ ĂƵƚƌĞƐ
ĨŽƌĨĂŝƚƐ ďŝĞŶͲġƚƌĞ ƉƌŽƉŽƐĠƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĐĞŶƚƌĞƐ ĚĞ ƚŚĂůĂƐƐŽƚŚĠƌĂƉŝĞ ŽƵ ďĂůŶĠŽƚŚĠƌĂƉŝĞ ƐŝƚƵĠƐ ă ƉƌŽdžŝŵŝƚĠ ĚĞƐ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ͘
EKhsh ͗ &KZDh> ^W^
Ğƚ ŚŝǀĞƌ͕ KĚĂůLJƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ƐƵƌ ƉůƵƐ ĚĞ ϰϬ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ ĚĞƐ ƐĠũŽƵƌƐ ă ůĂ ŶƵŝƚĠĞ ;Ϯ ŶƵŝƚƐ ŵŝŶŝŵƵŵͿ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϲϱ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ Ϯ
ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ;ŚĠďĞƌŐĞŵĞŶƚ н ůŝŶŐĞ ĚĞ ůŝƚ Θ ĚĞ ƚŽŝůĞƚƚĞ н ds н ŵĠŶĂŐĞ ĨŝŶ ĚĞ ƐĠũŽƵƌ Ͳ ŚŽƌƐ ŬŝƚĐŚĞŶĞƚƚĞ Θ ǀĂŝƐƐĞůůĞͿ͘
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ,ŽƌŝnjŽŶDŽƌŐĂƚ͕
ƌŽnjŽŶͲ DŽƌŐĂƚ;&ŝŶŝƐƚğƌĞͿ
ϭϲ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞWƌĞƐƚŝŐĞ>ĞůŽƐŽŶĂǀĞŶƚƵƌĞ
'ĂƐƐŝŶͲ 'ŽůĨĞĚĞ^ĂŝŶƚͲdƌŽƉĞnj;sĂƌͿ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞKƉĞŶŽŵĂŝŶĞĚĞƐƵĐĂůLJƉƚƵƐ͕
^ĂŝŶƚͲLJŐƵůĨ;sĂƌͿ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ĂƉĚ͛ŐĚĞ;,ĠƌĂƵůƚͿ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞWƌĞƐƚŝŐĞĚƵ'ŽůĨĞ
EKhshd
^ƚĂƚŝŽŶ ďĂůŶĠĂŝƌĞ ĚLJŶĂŵŝƋƵĞ ĞŶ ĠƚĠ ĐŽŵŵĞ ĞŶ ŚŝǀĞƌ͕ ůĞ ĂƉ Ě͛ŐĚĞ ŽĨĨƌĞ ƵŶ
ůĂƌŐĞ ĐŚŽŝdž Ě͛ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ Ğƚ ŶĂƵƚŝƋƵĞƐ ĂŝŶƐŝ ƋƵ͛ƵŶ ůĂƌŐĞ ƌĠƐĞĂƵ
ƉŝĠƚŽŶŶŝĞƌ ƐŝůůŽŶŶĂŶƚ ůĞ ĐĠůğďƌĞ ƉŽƌƚ ĚĞ ƉůĂŝƐĂŶĐĞƐ Ğƚ ƐĞƐ ϯ ϬϬϬ ĂŶŶĞĂƵdž͘
Ƶ ĐƈƵƌ Ě͛ƵŶ ƉĂƌĐ ĂƌďŽƌĠ͕ ă ϰϬϬ ŵ ĚĞ ůĂ ƉůĂŐĞ͕ ă ϱ ŵŶ ĚƵ ƉŽƌƚ Ğƚ ĚĞƐ
ĐŽŵŵĞƌĐĞƐ͕ Ğƚ ĚƵ ŐŽůĨ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů͕ ĐĞƚƚĞ ŶŽƵǀĞůůĞ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ WƌĞƐƚŝŐĞ
ƉƌŽƉŽƐĞ ĚĞƐ ŚĠďĞƌŐĞŵĞŶƚƐ Ğƚ ƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ŚĂƵƚ ĚĞ ŐĂŵŵĞ͘
>Ğ ƐŝƚĞ͕ ĂƵdž ĐŽƵůĞƵƌƐ ǀŝǀĞƐ Ğƚ ĐŚĂůĞƵƌĞƵƐĞƐ͕ ĂďƌŝƚĞ ĚĞƐ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ĚĞ ŐƌĂŶĚ
ĐŽŶĨŽƌƚ͕ ƐƉĂĐŝĞƵdž ;ϰ ă ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐͿ͕ ĐůŝŵĂƚŝƐĠƐ Ğƚ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĠƋƵŝƉĠƐ ĂǀĞĐ
ĂĐĐğƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ Ğƚ ďĂůĐŽŶ͕ ƚĞƌƌĂƐƐĞ ŽƵ ũĂƌĚŝŶĞƚ͘ >ĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ƉŽƵƌƌŽŶƚ
ƉƌŽĨŝƚĞƌ ĚĞ ůĂ ƐƵƉĞƌďĞ ƉŝƐĐŝŶĞ ĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞ͕ Ě͛ƵŶ ĐŽŝŶ ďĂƌ Ğƚ Ě͛ƵŶ ƉĂƌŬŝŶŐ͘
>ĂĂŵĂƌŐƵĞ
ƀƚĠ ĠǀĂƐŝŽŶ ͗ >Ă ŝƚĠ Ě͛ŐĚĞ͕ ůĞ
ŵƵƐĠĞ ŐĂƚŚŽŝƐ͕ ůĂ ƌĠƐĞƌǀĞ
ŶĂƚƵƌĞůůĞ ĚƵ ĂŐŶĂƐ͕ ůĂ ZŽƵƚĞ ĚĞƐ
ǀŝŐŶĞƌŽŶƐ Ğƚ ĚĞƐ ƉġĐŚĞƵƌƐ͕ ů͛ƚĂŶŐ
ĚĞ dŚĂƵ Ğƚ ƐŽŶ ƉĂƌĐ ă ŚƵŠƚƌĞƐ ͙
ƀƚĠ ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ ͗ dĞŶŶŝƐ͕ ŐŽůĨ͕ ƐƉĂ͕
ƉĂƌĐ ƋƵĂůĂŶĚ ͙
dĂƌŝĨƐƉŽƵƌůĂƐĞŵĂŝŶĞĚƵϯϬŵĂƌƐĂƵϭϯĂǀƌŝů͗
Ͳ ϮƉŝğĐĞƐϰƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͗ϯϮϱΦ ůĂƐĞŵĂŝŶĞ;ϯϳϬΦ ĚƵϭϯĂǀƌŝůĂƵϰŵĂŝ͕ƉĠƌŝŽĚĞĚĞǀĂĐĂŶĐĞƐƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
Ͳ ƐĐĂƉĂĚĞƐ;ϮŶƵŝƚƐŵŝŶŝŵƵŵͿ͗ăƉĂƌƚŝƌĚĞϳϬΦ ůĂŶƵŝƚƉŽƵƌƵŶϮƉŝğĐĞƐϰƉĞƌƐŽŶŶĞƐĚƵϯĂƵϭϬŶŽǀĞŵďƌĞĞƚϴϬΦ ůĂŶƵŝƚĚƵϮϯŵĂƌƐĂƵϭϯĂǀƌŝů͘
EKhshd
ŝŐƵĞƐDŽƌƚĞƐ;'ĂƌĚͿ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ>ĞDĂƐĚĞƐ&ůĂŵĂŶƚƐ
EŝĐŚĠĞ ĂƵ ĐƈƵƌ ĚĞ ůĂ ƉĞƚŝƚĞ ĂŵĂƌŐƵĞ͕ ĞŶƚƌĞ ŵĞƌ Ğƚ ŵŽŶƚĂŐŶĞ͕ ŵĂƌĂŝƐ
ƐĂůĂŶƚƐ Ğƚ ŵĂŶĂĚĞƐ ĚĞ ƚĂƵƌĞĂƵdž͕ ůĂ ĐŝƚĠ ŵĠĚŝĠǀĂůĞ Ě͛ŝŐƵĞƐ DŽƌƚĞƐ ĐĠůğďƌĞ
ƉŽƵƌ ƐĞƐ ƌĞŵƉĂƌƚƐ ĞƐƚ ƵŶĞ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞ ƚƌğƐ ƉƌŝƐĠĞ͘
^ŝƚƵĠĞ ĚĂŶƐ ƵŶ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ ĐĂůŵĞ Ğƚ ǀĞƌĚŽLJĂŶƚ͕ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ >Ğ DĂƐ ĚĞƐ
&ůĂŵĂŶƚƐ ĞƐƚ ă ƐĞƵůĞŵĞŶƚ ϱ ŵŶ ă ƉŝĞĚ ĚƵ ĐĞŶƚƌĞ ŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞ Ě͛ŝŐƵĞƐ DŽƌƚĞƐ
Ğƚ ĚƵ ĂŶĂů ĚƵ sŝĚŽƵƌůĞ͘ >Ğ ƐŝƚĞ ĐŽŵƉƌĞŶĚ ϲϰ ŵĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞƐ ŝŶĚŝǀŝĚƵĞůůĞƐ͕ ĚƵ
Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ŽƵ ϯ ƉŝğĐĞƐ ϲ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͕ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĂŵĠŶĂŐĠĞƐ
ĚĂŶƐ ƵŶ ƐƚLJůĞ ĠƉƵƌĠ ĂǀĞĐ ƚĞƌƌĂƐƐĞ Ğƚ ĐŽŶŶĞdžŝŽŶ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ͘
hŶĞ ďĞůůĞ ƉŝƐĐŝŶĞ ĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞ ĐŚĂƵĨĨĠĞ ĂǀĞĐ ƉĂƚĂƵŐĞŽŝƌĞ ŽƵǀĞƌƚĞ ă ƉĂƌƚŝƌ
Ě͛Ăǀƌŝů Ğƚ ƵŶ ƐŽůĂƌŝƵŵ ƐŽŶƚ ă ůĂ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ͘
>ĞWŽŶƚĚƵ'ĂƌĚ
ƀƚĠ ĠǀĂƐŝŽŶ ͗ >Ğ WŽŶƚ ĚƵ 'ĂƌĚ͕ ůĂ ĂŵĂƌŐƵĞ͕ EŠŵĞƐ͕ DŽŶƚƉĞůůŝĞƌ͕ ƌůĞƐ Ğƚ KƌĂŶŐĞ͕ ůĞ ĂŶĂů ĚƵ DŝĚŝ ͙
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ĚĞ EŽģů ĚƵ ϮϮ ĂƵ Ϯϵ ĚĠĐĞŵďƌĞ Ğƚ ĚƵ ϯϬ ŵĂƌƐ ĂƵ ϭϯ Ăǀƌŝů ͗
Ͳ DĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϮϮϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϮϴϬ Φ ĚƵ ϭϯ Ăǀƌŝů ĂƵ ϰ ŵĂŝ͕ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
Ͳ ƐĐĂƉĂĚĞƐ ;Ϯ ŶƵŝƚƐ ŵŝŶŝŵƵŵͿ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϱϬ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ŵĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĚƵ Ϯϳ ŽĐƚŽďƌĞ ĂƵ ϮϮ ĚĠĐĞŵďƌĞ͘
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϭϳ
>Ă>ŽŶĚĞůĞƐDĂƵƌĞƐ;sĂƌͿ
EKhshd ZĠƐŝĚĞŶĐĞ>ĞƐKĐĠĂŶŝĚĞƐ
Ƶ ĐƈƵƌ ĚƵ ůŝƚƚŽƌĂů ǀĂƌŽŝƐ͕ ĨĂĐĞ ĂƵdž /ůĞƐ Ě͛Kƌ Ğƚ ĂĚŽƐƐĠ ĂƵ ŵĂƐƐŝĨ ĚĞƐ
DĂƵƌĞƐ͕ >Ă >ŽŶĚĞ ůĞƐ DĂƵƌĞƐ ƌĞĐğůĞ ĚĞ ŶŽŵďƌĞƵdž ŝƚŝŶĠƌĂŝƌĞƐ ƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞƐ
ă ĚĠĐŽƵǀƌŝƌ ŚŽƌƐ ƉĠƌŝŽĚĞ ĞƐƚŝǀĂůĞ͊
ĠŶĠĨŝĐŝĂŶƚ Ě͛ƵŶĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ƉƌŝǀŝůĠŐŝĠĞ ă ϰϬϬ ŵ Ě͛ƵŶĞ ƉůĂŐĞ ĚĞ ƐĂďůĞ ĨŝŶ͕ ůĂ
ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ĂďƌŝƚĞ ĚĞƐ ƐƚƵĚŝŽƐ Ğƚ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ͕ ĚƵ Ϯ ĂƵ ϯ ƉŝğĐĞƐ͕ ĞŶƚŝğƌĞͲ
ŵĞŶƚ ĠƋƵŝƉĠƐ ĂǀĞĐ ĐůŝŵĂƚŝƐĂƚŝŽŶ ĚĂŶƐ
ůĞƐ ĐŚĂŵďƌĞƐ͕ ĂĐĐğƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ Ğƚ WŽƌƚͲƌŽƐ
ƚĞƌƌĂƐƐĞ͘ ƉĂƌƚŝƌ Ě͛Ăǀƌŝů͕ ĚĞƵdž ƉŝƐĐŝŶĞƐ
ĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞƐ ĚŽŶƚ ů͛ƵŶĞ ĂǀĞĐ ƚŽďŽŐŐĂŶ
ƐŽŶƚ ă ůĂ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ͕
ĂŝŶƐŝ ƋƵ͛ƵŶ ƚĞƌƌĂŝŶ ĚĞ ƚĞŶŶŝƐ͕ ƵŶ
ƚĞƌƌĂŝŶ ŵƵůƚŝƐƉŽƌƚƐ͕ ƵŶ ĞƐƉĂĐĞ ƐŶĂĐŬ͕ ƵŶĞ
ďƌĂƐƐĞƌŝĞ Ğƚ ƵŶ ƉĂƌŬŝŶŐ͘
ƀƚĠ ĠǀĂƐŝŽŶ ͗ WŽƌƋƵĞƌŽůůĞƐ͕ WŽƌƚ ƌŽƐ͕ ů͛/ůĞ ĚƵ
>ĞǀĂŶƚ͕ ůĞ &Žƌƚ ĚĞ ƌĠŐĂŶĕŽŶ͕ ůĂ ZŽƵƚĞ ĚĞƐ
ǀŝŶƐ ĚĞ >Ă >ŽŶĚĞ͕ ůĞ ĚŽůŵĞŶ ĚĞ 'ĂŽƵƚĂďƌLJ͙
ƀƚĠ ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ ͗ 'ŽůĨ ĚĞ sĂůĐƌŽƐ Ğƚ ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ
ŶĂƵƚŝƋƵĞƐ ă ƉƌŽdžŝŵŝƚĠ ĚƵ ƐŝƚĞ͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϬ ŶŽǀĞŵďƌĞ ĂƵ ϮϮ ĚĠĐĞŵďƌĞ Ğƚ ĚƵ ϱ ũĂŶǀŝĞƌ ĂƵ ϭϲ ĨĠǀƌŝĞƌ ;ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠ ĚĞ ĨŽƌŵƵůĞ ĚĞŵŝͲƉĞŶƐŝŽŶͿ ͗
Ͳ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϭϳϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϯϵϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϯ Ăǀƌŝů ĂƵ ϰ ŵĂŝ͕ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
Ͳ ƐĐĂƉĂĚĞƐ ;Ϯ ŶƵŝƚƐ ŵŝŶŝŵƵŵͿ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ϰϬ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ ƵŶ ƐƚƵĚŝŽ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĚƵ ϭϬ ŶŽǀĞŵďƌĞ ĂƵ ϮϮ ĚĠĐĞŵďƌĞ Ğƚ ĚƵ ϱ ũĂŶǀŝĞƌ ĂƵ ϭϲ ĨĠǀƌŝĞƌ͘
>ĞƌŽƚŽLJ;^ŽŵŵĞͿ
EKhshd
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ>ĞƐsŝůůĂƐĚĞůĂĂŝĞ
^ŝƚƵĠĞ ĂƵ ƌŽƚŽLJ͕ ƐƚĂƚŝŽŶ ďĂůŶĠĂŝƌĞ ĚĞ ůĂ ĂŝĞ ĚĞ ^ŽŵŵĞ ũŽƵŝƐƐĂŶƚ Ě͛ƵŶ
ŵĂŐŶŝĨŝƋƵĞ ƉŽƌƚ ĚĞ ƉġĐŚĞ Ğƚ ĚĞ ƉůĂŝƐĂŶĐĞ͕ ĐĞƚƚĞ ŶŽƵǀĞůůĞ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ĚĞ
ƚŽƵƌŝƐŵĞ ĞƐƚ ŝŵƉůĂŶƚĠĞ ă ϮϬϬ ŵ ĚĞ ůĂ ƉůĂŐĞ Ğƚ ă Ϯ͕ϱ Ŭŵ ĚĞƐ ĐŽŵŵĞƌĐĞƐ͘
>Ğ ƐŝƚĞ ƐĞ ĐŽŵƉŽƐĞ ĚĞ ϱϲ ŵĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞƐ Ϯ
ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͕ ϯ ƉŝğĐĞƐ ϲ
ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ Ğƚ ϰ ƉŝğĐĞƐ ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ
ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĠƋƵŝƉĠĞƐ Ğƚ ũŽůŝŵĞŶƚ
ĚĠĐŽƌĠĞƐ ĂǀĞĐ ƚĞƌƌĂƐƐĞ ŽƵ ũĂƌĚŝŶĞƚ
ƉƌŝǀĂƚŝĨ͘ ^Ƶƌ ƉůĂĐĞ͕ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ
ƉĞƵǀĞŶƚ ƉƌŽĨŝƚĞƌ Ě͛ƵŶĞ ƉŝƐĐŝŶĞ ĐŽƵǀĞƌƚĞ
ĐŚĂƵĨĨĠĞ ĂǀĞĐ ƐŽůĂƌŝƵŵ͕ Ě͛ƵŶ ĂĐĐğƐ
/ŶƚĞƌŶĞƚ Ğƚ Ě͛ƵŶ ƉĂƌŬŝŶŐ ĚĠĐŽƵǀĞƌƚ͘
ŚąƚĞĂƵ&ŽƌƚĚĞZĂŵďƵƌĞƐ
ƀƚĠ ĠǀĂƐŝŽŶ ͗ WĂƌĐ ŽƌŶŝƚŚŽůŽŐŝƋƵĞ ĚƵ DĂƌƋƵĞŶƚĞƌƌĞ͕ ůĞ ŚĞŵŝŶ ĚĞ &Ğƌ ĚĞ ůĂ
ĂŝĞ ĚĞ ^ŽŵŵĞ͕ ůĞ ŚąƚĞĂƵ &Žƌƚ ĚĞ ZĂŵďƵƌĞƐ͕ ůĂ DĂŝƐŽŶ ĚĞ ů͛KŝƐĞĂƵ͕
ů͛ďďĂLJĞ Ğƚ ůĞƐ :ĂƌĚŝŶƐ ĚĞ sĂůůŽŝƌĞ͘
ƀƚĠ ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ ͗ ĠƋƵŝƚĂƚŝŽŶ͕ ĐŝƌĐƵŝƚƐ ďĂůŝƐĠƐ ƉŽƵƌ ǀĠůŽƐ͕ ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ ŶĂƵƚŝƋƵĞƐ͙
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϬ ŶŽǀĞŵďƌĞ ĂƵ ϮϮ ĚĠĐĞŵďƌĞ ͗
Ͳ DĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϮϰϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϰϴϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϯ Ăǀƌŝů ĂƵ ϰ ŵĂŝ͕
ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
Ͳ ƐĐĂƉĂĚĞƐ ;Ϯ ŶƵŝƚƐ ŵŝŶŝŵƵŵͿ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϱϱ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ ƵŶ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ
ĚƵ ϭϬ ŶŽǀĞŵďƌĞ ĂƵ ϮϮ ĚĠĐĞŵďƌĞ͘
ϭϴ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
/ĚĠĞƐĚĞƐĠũŽƵƌƐ
ZĞůĂdžĂƚŝŽŶĞƚĂŝƌŵĂƌŝŶ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ &ůĞƵƌ ĚĞ ^Ğů ă 'ƵŝĚĞů WůĂŐĞƐ ;DŽƌďŝŚĂŶͿ
ϭϱ Ŭŵ ĚĞ >ŽƌŝĞŶƚ͕ ă ůĂ ůŝŵŝƚĞ ĚƵ DŽƌďŝŚĂŶ Ğƚ ĚƵ &ŝŶŝƐƚğƌĞ͕
'ƵŝĚĞů WůĂŐĞƐ ĚĠƌŽƵůĞ ϱ Ŭŵ ĚĞ ƐĂďůĞ ĨŝŶ ĞŶƚƌĞ ů͛ĞƐƚƵĂŝƌĞ ĚĞ
ůĂ >ĂŢƚĂ Ğƚ &Žƌƚ ůŽƋƵĠ͘ ĠŶĠĨŝĐŝĂŶƚ Ě͛ƵŶĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ
ƉƌŝǀŝůĠŐŝĠĞ ĨĂĐĞ ă ů͛ŽĐĠĂŶ Ğƚ ă ĚĞƵdž ƉĂƐ ĚĞ ůĂ ƉůĂŐĞ͕ ůĂ
ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ Ɛ͛ĞƐƚ ĂŐƌĂŶĚŝĞ ĂƵ ƉƌŝŶƚĞŵƉƐ ϮϬϭϮ ĂǀĞĐ ϯϬ
ŶŽƵǀĞĂƵdž ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ͕ ƵŶ ĞƐƉĂĐĞ ďĂůŶĠŽƚŚĠƌĂƉŝĞ Ğƚ ƵŶ
ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ͘
>Ğ ƐŝƚĞ ĐŽŵƉƚĞ ĚĠƐŽƌŵĂŝƐ ϲϬ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ Ϯ Ğƚ ϯ ƉŝğĐĞƐ
;ĐĞƌƚĂŝŶƐ ĞŶ ĚƵƉůĞdžͿ ƌĠƉĂƌƚŝƐ ĚĂŶƐ ϯ ďąƚŝŵĞŶƚƐ ĂƵdž ĨĂĕĂĚĞƐ
ƌĞĐŽƵǀĞƌƚĞƐ ĚĞ ďŽŝƐ͘ ŚĂƋƵĞ ŚĠďĞƌŐĞŵĞŶƚ ĞƐƚ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ
ĠƋƵŝƉĠ ĂǀĞĐ ŬŝƚĐŚĞŶĞƚƚĞ Ğƚ ĂĐĐğƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ͘
>Ğ ƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ >Ă ĂŶƚŝŶĞ ĚĞƐ dŽƋƵĞƐ ZĞďĞůůĞƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ϯ
ĞƐƉĂĐĞƐ ĚĞ ƌĞƐƚĂƵƌĂƚŝŽŶ ͗ ůĞ ďĂƌ ă ƚĂƉĂƐ ƉŽƵƌ ƐĂǀŽƵƌĞƌ ĚĂŶƐ
ƵŶĞĂŵďŝĂŶĐĞůŽĨƚƵŶĞĐƵŝƐŝŶĞăůĂĨŽŝƐĚŝĠƚĠƚŝƋƵĞĞƚŐŽƵƌŵĂŶĚĞ͕ůĞƌĞƐƚĂƵƌĂŶƚ ĞŶƚƌĞĂŵŝƐŽƵĞŶĨĂŵŝůůĞĞƚůĂƚĞƌƌĂƐƐĞ ƉŽƵƌ
ƉƌŽĨŝƚĞƌĚĞůĂǀƵĞŝŵƉƌĞŶĂďůĞƐƵƌůĂŵĞƌ͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϬ ŶŽǀĞŵďƌĞ ĂƵ ϮϮ ĚĠĐĞŵďƌĞ Ğƚ ĚƵ ϱ ũĂŶǀŝĞƌ ĂƵ ϭϲ ĨĠǀƌŝĞƌ ͗
Ͳ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϭϴϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϯϳϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϯ ĂƵ Ϯϳ Ăǀƌŝů͕ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
Ͳ ϯ ƉŝğĐĞƐ ϲ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϮϬϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϰϮϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϯ ĂƵ Ϯϳ Ăǀƌŝů͕ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
>Ğ^ƉĂKĐĠĂŶĞ
ƚĞŶĚƵ ƐƵƌ ϭϮϳϬ ŵϸ͕ ůĞ ^ƉĂ KĐĠĂŶĞ ĚĞ 'ƵŝĚĞů ĂďƌŝƚĞ ƚƌŽŝƐ ĞƐƉĂĐĞƐ ĂǀĞĐ ƉĂƌĐŽƵƌƐ
ĂƋƵĂĨŽƌŵĞ͕ ƐĂƵŶĂ͕ ŚĂŵŵĂŵ͕ ĚŽƵĐŚĞ ă ũĞƚƐ͕ ĐŽƵƌƐ Ě͛ĂƋƵĂĨŝƚŶĞƐƐ͕ ĞƐƉĂĐĞ ĚĞ ƌĞŵŝƐĞ
ĞŶ ĨŽƌŵĞ Ğƚ ĐĂďŝŶĞƐ ĚĞ ƐŽŝŶƐ ͙
ͻ KĨĨƌĞ ĚĠƚĞŶƚĞ ;ϲ ũŽƵƌƐͿ ͗ ĂĐĐğƐ ŝůůŝŵŝƚĠ ă ů͛ĞƐƉĂĐĞ ďŝĞŶͲġƚƌĞ ͗ ƐĂƵŶĂ͕ ŚĂŵŵĂŵ͕
ƉŝƐĐŝŶĞ ďĂůŶĠŽ ĂǀĞĐ ƉĂƌĐŽƵƌƐ ĂƋƵĂƚŝƋƵĞ͕ ĨŝƚŶĞƐƐ Ğƚ ĐĂƌĚŝŽͲŵƵƐĐƵůĂƚŝŽŶ͘
dĂƌŝĨƐ ͗ ϳϱ Φ ƉĂƌ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ͖ ϭϭϱ Φ ĞŶ ĚƵŽ͘
ͻ &ŽƌŵƵůĞ ĚĠĐŽƵǀĞƌƚĞ ;Ϯ ĚĞŵŝͲũŽƵƌŶĠĞƐͿ ͗ ĂĐĐğƐ ă ů͛ĞƐƉĂĐĞ ďŝĞŶͲġƚƌĞ͕ ƵŶ ŵĂƐƐĂŐĞ
ŵŝŶŝ ƌĞůĂdž ϯϬ ŵŝŶ͕ ƵŶ ƐŽŝŶ ŚƵŵŝĚĞ ;ďĂŝŶ ŚLJĚƌŽŵĂƐƐĂŶƚ ŽƵ ĚŽƵĐŚĞ ă ĂĨĨƵƐŝŽŶͿ Ğƚ ƵŶ
ĐŽƵƌƐ ĚĞ ĨŝƚŶĞƐƐ ŽƵ Ě͛ĂƋƵĂĨŝƚŶĞƐƐ͘
dĂƌŝĨƐ ͗ ϭϳϱ Φ ƉĂƌ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ͖ ϮϲϬ Φ ĞŶ ĚƵŽ͘
ͻ &ŽƌĨĂŝƚ ďŝĞŶͲġƚƌĞ ;ϲ ũŽƵƌƐͿ ͗ ĂĐĐğƐ ŝůůŝŵŝƚĠ ă ů͛ĞƐƉĂĐĞ ďŝĞŶͲġƚƌĞ͕ ϲ ĐŽƵƌƐ ĂƵ ĐŚŽŝdž
;ĨŝƚŶĞƐƐ ĂƋƵĂďŝŬŝŶŐ ŽƵ ĂƋƵĂĨŝƚŶĞƐƐͿ͕ ϲ ƐŽŝŶƐ ĂƵ ĐŚŽŝdž ĚĞ ϮϬ ă ϰϱ ŵŝŶ ;ŵĂƐƐĂŐĞƐ
ƌĞůĂdžĂŶƚ͕ ĚLJŶĂŵŝƐĂŶƚ͕ ƐŽƵƐ ĂĨĨƵƐŝŽŶ͕ ŐŽŵŵĂŐĞƐ͕ ĞŶǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ Ě͛ĂůŐƵĞƐ͕ ƐŽŝŶƐ
ĚƵ ĐŽƌƉƐ Ğƚ ĚƵ ǀŝƐĂŐĞ ͙Ϳ͘
dĂƌŝĨƐ ͗ ϰϭϬ Φ ƉĂƌ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ͖ ϲϭϱ Φ ĞŶ ĚƵŽ͘
ƀƚĠ ǀĂƐŝŽŶ ͗ >͛/ůĞ ĚĞ 'ƌŽŝdž Ğƚ ĞůůĞ /ůĞ͕ ůĂ ZĠƐĞƌǀĞ ĚƵ ŵĂƌĂŝƐ ĚƵ 'ƌĂŶĚ >ŽĐŚ͕ ů͛ƚĂŶŐ ĚĞ >ĂŶŶĞŶĞĐ͕ ůĂ >ĂŢƚĂ ͙
ƀƚĠ ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ ͗ sŽŝůĞ͕ ŬĂLJĂŬ ĚĞ ŵĞƌ͕ ƉůĂŶĐŚĞ ă ǀŽŝůĞ͕ ƐƵƌĨ͕ ŵŝŶŝͲŐŽůĨ͕ ĠƋƵŝƚĂƚŝŽŶ͕ ƐĞŶƚŝĞƌƐ Ğƚ ƉŝƐƚĞƐ ĐLJĐůĂďůĞƐ ƐƵƌ ƉůƵƐ ĚĞ ϮϬ Ŭŵ͘
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϭϵ
/ĚĠĞƐĚĞƐĠũŽƵƌƐ
ĞƐŽĨĨƌĞƐůŽŶŐƐƐĠũŽƵƌƐƉŽƵƌƵŶŚŝǀĞƌƉůƵƐĚŽƵdž͊
WŽƵƌ ƚŽƵƐ ĐĞƵdž ƋƵŝ ƐŽƵŚĂŝƚĞŶƚ ĨƵŝƌ
ůĞ ĨƌŽŝĚ ŽƵ ƋƵŝ ƌĞĐŚĞƌĐŚĞŶƚ ƚŽƵƚ
ƐŝŵƉůĞŵĞŶƚ
ƵŶ
ƉĞƵ
ĚĞ
ĚĠƉĂLJƐĞŵĞŶƚ ƋƵĂŶĚ ůĞƐ ũŽƵƌŶĠĞƐ
ĐŽŵŵĞŶĐĞŶƚ ă ƌĂĐĐŽƵƌĐŝƌ͕ KĚĂůLJƐ
Ă ŵŝƐ ĞŶ ƉůĂĐĞ ĞŶƚƌĞ ůĞ ϭϱ
ƐĞƉƚĞŵďƌĞ Ğƚ ůĞ ϯϭ ŵĂƌƐ ƵŶĞ
ŽĨĨƌĞ ƐĠũŽƵƌ ůŽŶŐƵĞ ĚƵƌĠĞ ĚĂŶƐ ϯϯ
ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ ƐŝƚƵĠĞƐ ĞŶ ďŽƌĚ ĚĞ
ŵĞƌ Ğƚ ă ůĂ ĐĂŵƉĂŐŶĞ͘ ͛ƵŶĞ
ĚƵƌĠĞ ŵŝŶŝŵƵŵ ĚĞ ϰ ƐĞŵĂŝŶĞƐ͕
ĐĞƐ ƐĠũŽƵƌƐ ƐŽŶƚ ƉƌŽƉŽƐĠƐ ĂƵƐƐŝ
ďŝĞŶ ĚĂŶƐ ĚĞƐ ƐƚƵĚŝŽƐ Ϯ
ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ƋƵĞ ĚĞƐ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ
ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͘
ZĠƐŝĚĞŶĐĞWƌĞƐƚŝŐĞ>Ă&ĞƌŵĞĚĞĞĂƵǀŝůůĞʹ ^ĂŝŶƚͲƌŶŽƵůƚͲ
ĞĂƵǀŝůůĞ;ĂůǀĂĚŽƐͿ
>ŝƐƚĞ ĚĞƐ ϯϯ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƐ ƉƌŽƉŽƐĠĞƐ ͗ ŝdžͲĞŶͲWƌŽǀĞŶĐĞ͕ ƌŐĞůğƐͲƐƵƌͲDĞƌ͕ ŶƚŝďĞƐ͕ ĂƚnjͲƐƵƌͲDĞƌ͕ ĠnjŝĞƌƐ Ͳ ĂŶĂů ĚƵ DŝĚŝ͕ ĂďŽƵƌŐ͕ ^ĂŝŶƚͲ
ƌŶŽƵůƚͲĞĂƵǀŝůůĞ͕ ƌŽnjŽŶ DŽƌŐĂƚ͕ ĂƌŶŽƵdžͲĞŶͲWƌŽǀĞŶĐĞ͕ ĂƉ Ě͛ŐĚĞ͕ ĂŶĞƚ WůĂŐĞ͕ ĂůǀŝƐƐŽŶ͕ ĂďƌŝğƐ͕ 'ƵŝĚĞů WůĂŐĞƐ͕ ǀŝĂŶ͕ &ƌĠũƵƐ͕
'ŽůĨĞ :ƵĂŶ͕ 'ŽŶŶĞǀŝůůĞͲƐƵƌͲ,ŽŶĨůĞƵƌ͕ >Ă ^ĂůǀĞƚĂƚͲƐƵƌͲŐŽƵƚ͕ >Ğ dƌŽŶĐŚĞƚ͕ DĂŶĚĞůŝĞƵ ůĂ EĂƉŽƵůĞ͕ EĂƌďŽŶŶĞ WůĂŐĞ͕ KůĠƌŽŶ͕ ZŽƋƵĞďƌƵŶĞͲƐƵƌͲ
ƌŐĞŶƐ͕ ^ĂŝŶƚͲLJŐƵůĨ͕ ^ĂŝŶƚͲZĂƉŚĂģů͕ dĂůŵŽŶƚͲ^ĂŝŶƚͲ,ŝůĂŝƌĞ͕ sĞŶĚƌĞƐ WůĂŐĞ͕ sŝĂƐ WůĂŐĞ͕ ^ĂŶĂƌLJͲƐƵƌͲDĞƌ Ğƚ >Ă >ŽŶĚĞͲůĞƐͲDĂƵƌĞƐ͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ƵŶ ƐĠũŽƵƌ ĚĞ ϰ ƐĞŵĂŝŶĞƐ ;ŚŽƌƐ ĐŚĂƌŐĞƐͿ ͗
Ͳ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϯϭϬ Φ ƉŽƵƌ ƵŶ ƐƚƵĚŝŽ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĚƵ ϭϱ ƐĞƉƚĞŵďƌĞ ĂƵ ϯϭ ŵĂƌƐ ϮϬϭϯ ă ƌŐĞůğƐͲƐƵƌͲDĞƌ ;WLJƌĠŶĠĞƐ KƌŝĞŶƚĂůĞƐͿ͘
Ͳ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϳϭϬ Φ ƉŽƵƌ ƵŶ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϱ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĚƵ ϭϱ ƐĞƉƚĞŵďƌĞ ĂƵ ϯϭ ŵĂƌƐ ϮϬϭϯ ă ^ĂŝŶƚͲƌŶŽƵůƚͲĞĂƵǀŝůůĞ ;ĂůǀĂĚŽƐͿ͘
>ĂŽƌƐĞƉƌŝŶƚĂŶŝğƌĞ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ >ĞƐ ,ĂŵĞĂƵdž ĚĞ ĂƉƌĂ ^ĐŽƌƐĂ͕ ĞůŐŽĚğƌĞ ;,ĂƵƚĞͲŽƌƐĞͿ
Ƶ ĐƈƵƌ ĚĞ ůĂ ĂůĂŐŶĞ͕ ĞŶƚƌĞ ů͛/ůĞ ZŽƵƐƐĞ Ğƚ ^ĂŝŶƚ &ůŽƌĞŶƚ͕ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ƐĞ
ƐŝƚƵĞ ă ϭϱ ŵŶ ĞŶ ǀŽŝƚƵƌĞ ĚƵ ƉĞƚŝƚ ǀŝůůĂŐĞ ĂƵƚŚĞŶƚŝƋƵĞ Ğƚ ƉĂŝƐŝďůĞ ĚĞ ĞůŐŽĚğƌĞ
Ğƚ ă ϲϬϬ ŵ ĚĞ ůĂ ƉůĂŐĞ͘ ZĠƉĂƌƚŝƐ ĚĂŶƐ ĚĞ ũŽůŝĞƐ ƉĞƚŝƚĞƐ ŵĂŝƐŽŶƐ ĂĐĐŽůĠĞƐ͕ ůĞƐ
ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ͕ ƉŽƵǀĂŶƚ ĂĐĐƵĞŝůůŝƌ ĞŶƚƌĞ ϰ Ğƚ ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͕ ƐŽŶƚ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ
ĠƋƵŝƉĠƐ ;ĐůŝŵĂƚŝƐĂƚŝŽŶͿ Ğƚ ďĠŶĠĨŝĐŝĞŶƚ ƉŽƵƌ ĐŚĂĐƵŶ Ě͛ƵŶĞ ƚĞƌƌĂƐƐĞ ŽƵ Ě͛ƵŶ
ũĂƌĚŝŶĞƚ͘ ^Ƶƌ ƉůĂĐĞ ͗ ĂĐĐğƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ ă ů͛ĂĐĐƵĞŝů Ğƚ ƉĂƌŬŝŶŐ͘
dĂƌŝĨ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϲ ĨĠǀƌŝĞƌ ĂƵ ϭϯ Ăǀƌŝů ϮϬϭϯ ͗
Ͳ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰͬϱ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϮϳϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϯϭϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚƵ ϭϯ ĂǀƌŝůͿ͘
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ ^ĂŶ DĂƌƚŝŶƵ͕ ^ĂŝŶƚĞͲ>ƵĐŝĞ ĚĞ WŽƌƚŽ sĞĐĐŚŝŽ ;ŽƌƐĞ ĚƵ ^ƵĚͿ
WĞƚŝƚ ǀŝůůĂŐĞ ĐŚĂůĞƵƌĞƵdž ĚĞ ŽƌƐĞ ĚƵ ^ƵĚ͕ ĞŶƚƌĞ ^ŽůĞŶnjĂƌĂ Ğƚ WŽƌƚŽ
sĞĐĐŚŝŽ͕ ^ĂŝŶƚĞͲ>ƵĐŝĞ ĞƐƚ ĂĚŽƐƐĠ ĂƵdž ŵĂũĞƐƚƵĞƵƐĞƐ ŝŐƵŝůůĞƐ ĚĞ
ĂǀĞůůĂ Ğƚ ĞƐƚ ƐŝƚƵĠ ă ƉƌŽdžŝŵŝƚĠ ĚĞƐ ŵĂŐŶŝĨŝƋƵĞƐ ƉůĂŐĞƐ ĚƵ 'ŽůĨĞ ĚĞ
WŝŶĂƌĞůůƵ͘ hŶĞ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ƋƵŝ ƉĞƌŵĞƚ ĚĞ ĐŽŵďŝŶĞƌ ĚĠĐŽƵǀĞƌƚĞ ĚĞ
ů͛ĂƌƌŝğƌĞ ƉĂLJƐ Ğƚ ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ ŶĂƵƚŝƋƵĞƐ ĞŶ ďŽƌĚ ĚĞ ŵĞƌ͘
/ŵƉůĂŶƚĠĞ ă ϭ Ŭŵ ĚƵ ĐĞŶƚƌĞ ĚĞ ^ĂŝŶƚĞͲ>ƵĐŝĞ Ğƚ ă Ϯ Ŭŵ ĚĞ ůĂ ŵĞƌ͕ ůĂ
ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ƐĞ ĐŽŵƉŽƐĞ ĚĞ ϯϬ ǀŝůůĂƐ͕ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĠƋƵŝƉĠĞƐ ĂǀĞĐ ds͕
ƚĞƌƌĂƐƐĞ Ğƚ ũĂƌĚŝŶĞƚ ƉƌŝǀĂƚŝĨ͕ ƉŽƵǀĂŶƚ ĂĐĐƵĞŝůůŝƌ ϲ ă ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͘
dĂƌŝĨƐ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϲ ĨĠǀƌŝĞƌ ĂƵ ϯϬ ŵĂƌƐ ϮϬϭϯ ͗
Ͳ sŝůůĂ ϲ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ Ϯϵϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϰϱϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚƵ ϭϯ ĂǀƌŝůͿ͘
Ͳ sŝůůĂ ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϯϳϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϱϮϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚƵ ϭϯ ĂǀƌŝůͿ͘
ϮϬ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
EŽƵǀĞĂƵƚĠƐ
ƀƚĠĂŵƉĂŐŶĞ͙
Ϯϭ
ZĞŶĐŽŶƚƌĞĂǀĞĐůĞƉĂƚƌŝŵŽŝŶĞ
ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂů͕ĐƵůƚƵƌĞůĞƚŐĂƐƚƌŽŶŽŵŝƋƵĞ
'ŽƌĚĞƐ
>^Ͳ ϮƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ
Z,KEͲ>W^Ͳ ϮƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ
>E'hKͲ ϭƌĠƐŝĚĞŶĐĞ
Yh/d/EͲ ϮƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ
WͲ ϳƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ
>Ă &ƌĂŶĐĞ ƌĞĐğůĞ ĚĞ ƚƌĠƐŽƌƐ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂƵdž ă ĚĠĐŽƵǀƌŝƌ ĞŶ
ŚŝǀĞƌ Ğƚ ĂƵ ƉƌŝŶƚĞŵƉƐ ůŽŝŶ ĚĞ ůĂ ĨŽƵůĞ Ğƚ ĚĞƐ ĞŵďŽƵƚĞŝůůĂŐĞƐ
ƋƵŝ ĞŶŐŽƌŐĞŶƚ ůĞƐ ƌŽƵƚĞƐ ƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞƐ ĞŶ ŚĂƵƚĞ ƐĂŝƐŽŶ ͊
Ğƚ ŚŝǀĞƌ KĚĂůLJƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ϭϯ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƐ ă ůĂ ĐĂŵƉĂŐŶĞ
ƉĂƌŵŝ ůĞƐƋƵĞůůĞƐ Ϯ ŶŽƵǀĞůůĞƐ ĂĚƌĞƐƐĞƐ ă ĂďƌŝğƐ͕ ĚĂŶƐ ůĞ WĂLJƐ
Ě͛ŝdž Ğƚ ^ĂƌůĂƚͲůĂͲĂŶĠĚĂ ĞŶ ŽƌĚŽŐŶĞ͘ ŵŽŝŶƐ ƋƵĞ ǀŽƵƐ ŶĞ
ƉƌĠĨĠƌŝĞnj ƉĂƌĐŽƵƌŝƌ ůĂ ƌŽƵƚĞ ĚĞƐ ǀŝŶƐ ĞŶ ůƐĂĐĞ͕ ĚĠĐŽƵǀƌŝƌ ůĞƐ
ǀŝůůĂŐĞƐ ĚƵ >ƵďĠƌŽŶ͕ ĚĞƐĐĞŶĚƌĞ ůĞƐ ŐŽƌŐĞƐ ĚĞ ů͛ƌĚğĐŚĞ ŽƵ
ǀŽƵƐ ƌĞƐƐŽƵƌĐĞƌ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĞĂƵdž ƚŚĞƌŵĂůĞƐ ĚĞ 'ƌĠŽƵdžͲůĞƐͲ
ĂŝŶƐ͊
ƵƚĂŶƚ ĚĞ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶƐ ƌŝĐŚĞƐ ĂƵƐƐŝ ďŝĞŶ ƉŽƵƌ ůĞƵƌ ƉĂƚƌŝŵŽŝŶĞ
ĐƵůƚƵƌĞů ƋƵĞ ŐĂƐƚƌŽŶŽŵŝƋƵĞ ă ĚĠĐŽƵǀƌŝƌ ĞŶ ĨĂŵŝůůĞ ŽƵ ĞŶƚƌĞ
ĂŵŝƐ͘ WŽƵƌ ĐĞůĂ͕ KĚĂůLJƐ ǀŽƵƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ĚĞ ƐĠũŽƵƌŶĞƌ ĞŶ ƚŽƵƚĞ
ůŝďĞƌƚĠ ă ůĂ ŶƵŝƚĠĞ͕ ĞŶ ĨŽƌŵƵůĞ ƐĐĂƉĂĚĞƐ ;ŵŝŶŝŵƵŵ Ϯ ŶƵŝƚƐͿ
ŽƵ ă ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ƐĂŵĞĚŝ ĂƵ ƐĂŵĞĚŝ͘
'ŽůĨŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĚĞ>Ă>ĂƌŐƵĞʹ DŽŽƐůĂƌŐƵĞ;ůƐĂĐĞͿ
'ŽůĨ/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĚĞ>Ă>ĂƌŐƵĞ
WĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ĚĞ EŽģů ;Ğƚ EŽƵǀĞů ŶͿ ŝů ĞƐƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ
ƉŽƐƐŝďůĞ Ě͛ĂƌƌŝǀĞƌ ůĞ ũŽƵƌ ĚĞ ƐŽŶ ĐŚŽŝdž͘
ŶĨŝŶ͕ ĚĞƐ ƌĠĚƵĐƚŝŽŶƐ ĚĞ ϭϬ ă ϮϬй ƐŽŶƚ ĂƵƐƐŝ ƉƌŽƉŽƐĠĞƐ ƉŽƵƌ
ƚŽƵƐ ƐĠũŽƵƌƐ ĚĞ Ϯ ƐĞŵĂŝŶĞƐ ĐŽŶƐĠĐƵƚŝǀĞƐ͘
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ>Ă>ŝĐŽƌŶĞĚĞ,ĂƵƚĞWƌŽǀĞŶĐĞ
'ƌĠŽƵdžͲůĞƐͲĂŝŶƐ;,ĂƵƚĞͲWƌŽǀĞŶĐĞͿ
EKhsh ͗ &KZDh> ^W^
Ğƚ ŚŝǀĞƌ͕ KĚĂůLJƐ ƉƌŽƉŽƐĞ ƐƵƌ ƉůƵƐ ĚĞ ϰϬ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ ĚĞƐ ƐĠũŽƵƌƐ ă ůĂ ZĠƐŝĚĞŶĐĞ>Ă>ŝĐŽƌŶĞĚĞ,ĂƵƚĞWƌŽǀĞŶĐĞ͕
ŶƵŝƚĠĞ ;Ϯ ŶƵŝƚƐ ŵŝŶŝŵƵŵͿ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϲϱ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ Ϯ
ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ;ŚĠďĞƌŐĞŵĞŶƚ н ůŝŶŐĞ ĚĞ ůŝƚ Θ ĚĞ ƚŽŝůĞƚƚĞ н ds н ŵĠŶĂŐĞ ĨŝŶ'ƌĠŽƵdžůĞƐĂŝŶƐ;,ĂƵƚĞWƌŽǀĞŶĐĞͿ
ĚĞ ƐĠũŽƵƌ ;ŚŽƌƐ ŬŝƚĐŚĞŶĞƚƚĞ Θ ǀĂŝƐƐĞůůĞͿ͘
ϮϮ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
^ĂƌůĂƚͲůĂͲĂŶĞĚĂ;ŽƌĚŽŐŶĞͿ
ZĠƐŝĚĞŶĐĞ>ĞƐŽƚĞĂƵdžĚĞ^ĂƌůĂƚ
>ĂďĞůůŝƐĠ ͨ sŝůůĞ Ě͛Ăƌƚ Ğƚ Ě͛ŚŝƐƚŽŝƌĞ ͩ ƉŽƵƌ ƐŽŶ ƌŝĐŚĞ ƉĂƚƌŝŵŽŝŶĞ ŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞ͕ ůĂ ĐŝƚĠ ŵĠĚŝĠǀĂůĞ ĚĞ ^ĂƌůĂƚͲůĂͲĂŶĠĚĂ ƌĞĐğůĞ Ě͛ĠĚŝĨŝĐĞƐ
ŵĂŐŶŝĨŝƋƵĞƐ͕ ŵĠůĂŶŐĞ ĚĞ ƐƚLJůĞ ŵĠĚŝĠǀĂů Ğƚ ZĞŶĂŝƐƐĂŶĐĞ͕ ă ĚĠĐŽƵǀƌŝƌ ĞŶ ĞŵƉƌƵŶƚĂŶƚ ƵŶĞ ŵƵůƚŝƚƵĚĞ ĚĞ ƌƵĞůůĞƐ ƉůĞŝŶĞƐ ĚĞ ĐŚĂƌŵĞ͘
^Ă ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ ĂƵ ĐƈƵƌ ĚƵ WĠƌŝŐŽƌĚ EŽŝƌ ĞŶ ĨĂŝƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ƵŶĞ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ŐĂƐƚƌŽŶŽŵŝƋƵĞ͘
^ŝƚƵĠĞ ă ĞŶǀŝƌŽŶ ϭ͕ϳ Ŭŵ ĚƵ ŵĂŐŶŝĨŝƋƵĞ ĐĞŶƚƌĞ ŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞ͕ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ƐƵƌƉůŽŵďĞ ůĂ ǀŝůůĞ͕ ĂĚŽƐƐĠĞ ă ůĂ ĐŽůůŝŶĞ͘ WĂƌĨĂŝƚĞŵĞŶƚ
ŝŶƚĠŐƌĠĞ ĚĂŶƐ ƐŽŶ ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ ŶĂƚƵƌĞů͕ ĠƚĞŶĚƵĞ ƐƵƌ ƵŶ ƚĞƌƌĂŝŶ ĚĞ ƉƌğƐ ĚĞ ϯ ŚĂ͕ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ĞƐƚ ĐŽŵƉŽƐĠĞ ĚĞ ŵĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞƐ
ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĠƋƵŝƉĠĞƐ ;ŬŝƚĐŚĞŶĞƚƚĞ͕ ĂĐĐğƐ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ ŐƌĂƚƵŝƚͿ ĚĞ Ϯ͕ ϯ ŽƵ ϰ ƉŝğĐĞƐ ĚƵƉůĞdž ƉŽƵǀĂŶƚ ĂĐĐƵĞŝůůŝƌ ϰ͕ ϲ ŽƵ ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͕
ĂǀĞĐ ƚĞƌƌĂƐƐĞ ŽƵ ũĂƌĚŝŶĞƚ͘
^Ƶƌ ƉůĂĐĞ ͗ ƉŝƐĐŝŶĞ ƐĞŵŝͲĚĠĐŽƵǀĞƌƚĞ ĐŚĂƵĨĨĠĞ͕ ƉŝƐĐŝŶĞ ĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞ ĐŚĂƵĨĨĠĞ ĂǀĞĐ ƉĂƚĂƵŐĞŽŝƌĞ͕ ƐĂƵŶĂ Ğƚ ŚĂŵŵĂŵ ƉĂLJĂŶƚƐ͕ ƐĂůůĞ ĚĞ
ƌĞŵŝƐĞ ĞŶ ĨŽƌŵĞ͕ ƚĞƌƌĂŝŶƐ ŵƵůƚŝƐƉŽƌƚƐ Ğƚ ĚĞ ďŽƵůĞƐ͕ ŵŝŶŝͲŐŽůĨ͙
EKhshd
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ Ϯϳ ŽĐƚŽďƌĞ ĂƵ ϭϯ Ăǀƌŝů ͗
Ͳ DĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϭϵϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϯϭϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϯ Ăǀƌŝů ĂƵ ϰ ŵĂŝ ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
Ͳ DĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞ ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϮϳϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϰϭϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϯ Ăǀƌŝů ĂƵ ϰ ŵĂŝ ƉŽƵƌ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
ƐĐĂƉĂĚĞƐ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϱϬ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ŵĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĚƵ ϭϲ ĨĠǀƌŝĞƌ ĂƵ ϭϯ Ăǀƌŝů͘
ƀƚĠ ĠǀĂƐŝŽŶ ͗ ůĞ ďŽƵƌŐ ĨĠŽĚĂů ĚĞ ^ĂƌůĂƚ ;ĨĞƐƚŝǀĂů ĚƵ ƚĞƌƌŽŝƌ ă ů͛ƐĐĞŶƐŝŽŶͿ͕ ůĞƐ ŐƌŽƚƚĞƐ ĚĞ >ĂƐĐĂƵdž͕ sŝůůĂƌƐ Ğƚ ĚĞ ĂnjĞůůĞ͕ ůĞ ƉƀůĞ
ƉƌĠŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞ ĚĞƐ LJnjŝĞƐ͕ ů͛ĂƋƵĂƌŝƵŵ ĚƵ WĠƌŝŐŽƌĚ EŽŝƌ ;>Ğ ƵŐƵĞͿ͕ ůĞ ǀŝůůĂŐĞ ĚĞ ŽƵƌŶĂƚ͕ ůĞ ŐŽƵĨĨƌĞ ĚĞ WƌŽƵŵĞLJƐƐĂƚ͕ ůĂ sĂůůĠĞ ĚĞ ůĂ
ŽƌĚŽŐŶĞ͕ ůĞ ĐŚąƚĞĂƵ ĚĞ ĂƐƚĞůŶĂƵĚ͕ ĞLJŶĂĐ͕ ůĂ ZŽƋƵĞ 'ĂŐĞĂ͙
WŽƐƐŝďŝůŝƚĠ ĚĞ ǀŝƐŝƚĞƐ ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠĞƐ Ě͛ƵŶ ŐƵŝĚĞ ƉŽƵƌ ĚĠĐŽƵǀƌŝƌ ů͛ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ Ğƚ ůĞ ƉĂƚƌŝŵŽŝŶĞ ŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞ ĚĞ ^ĂƌůĂƚͲůĂͲĂŶĠĚĂ͘
>ĞWĠƌŝŐŽƌĚEŽŝƌ
>ĞƐ'ƌŽƚƚĞƐĚĞ>ĂƐĐĂƵdž
'ĂƐƚƌŽŶŽŵŝĞ
^ĂƌůĂƚůĂĂŶĞĚĂ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
Ϯϯ
ĂďƌŝğƐͲ WĂLJƐĚ͛ŝdž;ŽƵĐŚĞƐĚƵZŚƀŶĞͿ
EKhshd
ƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞů 'ŽůĨĚĞůĂĂďƌĞĚ͛Kƌ
dLJƉŝƋƵĞ ǀŝůůĂŐĞ ƉƌŽǀĞŶĕĂů ƉĞƌĐŚĠ ƐƵƌ ƵŶ ƉŝƚŽŶ ƌŽĐŚĞƵdž
ĞŶƚƌĞ ŝdžͲĞŶͲWƌŽǀĞŶĐĞ Ğƚ DĂƌƐĞŝůůĞ͕ ĂďƌŝğƐ ĞƐƚ ůĞ ƉŽŝŶƚ
ĚĞ ĚĠƉĂƌƚ ŝĚĠĂů ƉŽƵƌ ƉĂƌƚŝƌ ƐƵƌ ůĞƐ ƉĂƐ ĚĞ ĠnjĂŶŶĞ
ĚĠĐŽƵǀƌŝƌ ůĞ WĂLJƐ ŝdžŽŝƐ ĚŽŵŝŶĠ ƉĂƌ ůĂ ƐƉĞĐƚĂĐƵůĂŝƌĞ
ŵŽŶƚĂŐŶĞ ^ĂŝŶƚĞͲsŝĐƚŽŝƌĞ͘
^ŝƚƵĠ ƐƵƌ ƵŶ ŐŽůĨ ϭϴ ƚƌŽƵƐ ĚĞ ϳϱ ŚĂ͕ ĨĂĐĞ ă ůĂ ŵŽŶƚĂŐŶĞ
^ĂŝŶƚĞͲsŝĐƚŽŝƌĞ͕ ĐĞ ŶŽƵǀĞů ĂƉƉĂƌƚ͛ŚƀƚĞů ďĠŶĠĨŝĐŝĞ Ě͛ƵŶ
ĞŶǀŝƌŽŶŶĞŵĞŶƚ ĐĂůŵĞ Ğƚ ǀĞƌĚŽLJĂŶƚ͘ >Ğ ƐŝƚĞ ĂďƌŝƚĞ ϭϯϰ
ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ;ďĂůĐŽŶ ŽƵ ƚĞƌƌĂƐƐĞͿ Ğƚ ŵĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞƐ
;ƚĞƌƌĂƐƐĞ Ğƚ ũĂƌĚŝŶĞƚͿ͕ ĚƵ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĂƵ ϯͬϰ
ƉŝğĐĞƐ ϴ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͕ ĠƋƵŝƉĠƐ Ě͛ƵŶĞ ŬŝƚĐŚĞŶĞƚƚĞ Ğƚ Ě͛ƵŶ
ĂĐĐğƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ͘
^Ƶƌ ƉůĂĐĞ ͗ ƉŝƐĐŝŶĞ ĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞ ĐŚĂƵĨĨĠĞ ŽƵǀĞƌƚĞ Ě͛Ăǀƌŝů ă
ƐĞƉƚĞŵďƌĞ Ğƚ ƐƉĂĐĞ ďŝĞŶͲġƚƌĞ ĐŽŵƉƌĞŶĂŶƚ ƵŶ ƐƉĂ
;ŵĂƐƐĂŐĞ Ğƚ ƐŽŝŶƐ ĞƐƚŚĠƚŝƋƵĞƐͿ ďĂŝŶƐ ă ƌĞŵŽƵƐ͕
ŚĂŵŵĂŵ Ğƚ ƐĂůůĞ ĚĞ ĨŝƚŶĞƐƐ͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ Ϯϳ ŽĐƚŽďƌĞ ĂƵ ϯϬ ŵĂƌƐ ͗
Ͳ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϰϮϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϯϳϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϯ Ăǀƌŝů ĂƵ ϰ ŵĂŝ ƉĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
Ͳ DĂŝƐŽŶŶĞƚƚĞ ϲ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ͗ ϱϮϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ;ϰϱϱ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ĚƵ ϭϯ Ăǀƌŝů ĂƵ ϰ ŵĂŝ ƉĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ǀĂĐĂŶĐĞƐ ƐĐŽůĂŝƌĞƐͿ͘
ƀƚĠ ĠǀĂƐŝŽŶ ͗ ŝdžͲĞŶͲWƌŽǀĞŶĐĞ Ğƚ ůĞ ĐŝƌĐƵŝƚ ĠnjĂŶŶĞ͕ ůĂ ŵŽŶƚĂŐŶĞ ^ĂŝŶƚĞͲsŝĐƚŽŝƌĞ͕ ůĞƐ ĐŚąƚĞĂƵdž Ğƚ ůĞƐ ĠŐůŝƐĞƐ ŵĂŐŶŝĨŝƋƵĞƐ ĚĞ ůĂ
ƌĠŐŝŽŶ͘
ĂƐƐŝƐ͕ DĂƌƐĞŝůůĞ Ğƚ ůĞƐ ĐĂůĂŶƋƵĞƐ͕ ƌůĞƐ Ğƚ ůĂ ĂŵĂƌŐƵĞ͕ ůĞƐ ǀŝĞƵdž ǀŝůůĂŐĞƐ Ğƚ ĐŚąƚĞĂƵdž ĚƵ >ƵďĞƌŽŶ ŽƵ ĞŶĐŽƌĞ ůĂ ƀƚĞ Ě͛njƵƌ͘
>ĞƐĐĂůĂŶƋƵĞƐ
Ϯϰ
>ĞĐŚąƚĞĂƵĚĞ'ŽƌĚĞƐ
>ĂĂŵĂƌŐƵĞ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
EŽƵǀĞĂƵƚĠƐ
ĞŶ ǀŝůůĞ͙
Ϯϱ
ŶĂĨĨĂŝƌĞƐŽƵƐŝǀŽƵƐŶ͛ĂǀĞnj
ƌŝĞŶ ăĨĂŝƌĞ͊
Z,KEͲ>W^Ͳ >LJŽŶͲ &ĞƌŶĞLJsŽůƚĂŝƌĞ
D//ͲWzZE^Ͳ >ŽƵƌĚĞƐ
>E'hKͲZKh^^/>>KEͲ EŠŵĞƐ
WͲ ŝdžͲĞŶͲWƌŽǀĞŶĐĞͲ ŶƚŝďĞƐͲ ĞĂƵƐŽůĞŝůͲ
ĂďƌŝğƐͲ ĂŶŶĞƐͲ EŝĐĞ
/d>/Ͳ &ůŽƌĞŶĐĞ
ĞƉƵŝƐ Ϯ ĂŶƐ͕ KĚĂůLJƐ Ă ĂĐĐĠůĠƌĠ ƐŽŶ ĚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ ĞŶ ĐĞŶƚƌĞͲǀŝůůĞ ĂǀĞĐ ů͛ŽƵǀĞƌƚƵƌĞ Ě͛ƵŶ ŶŽƵǀĞů ĂƉƉĂƌƚ͛ŚƀƚĞů ă
&ĞƌŶĞLJͲ'ĞŶğǀĞ ĞŶ ĨĠǀƌŝĞƌ ϮϬϭϮ Ğƚ ĚĞ ůĂ ƌĞƉƌŝƐĞ ƌĠĐĞŶƚĞ ĚĞ ϰ ĠƚĂďůŝƐƐĞŵĞŶƚƐ ă ŝdžͲĞŶͲWƌŽǀĞŶĐĞ͕ ĂŶŶĞƐ Ğƚ >ŽƵƌĚĞƐ͘
͛ŝĐŝ ϯ ĂŶƐ͕ KĚĂůLJƐ ŽƵǀƌŝƌĂ ƐĞƐ ƉŽƌƚĞƐ ă ^ƚƌĂƐďŽƵƌŐ͕ >LJŽŶ͕ DĂƌƐĞŝůůĞ͕ DŽŶƚƉĞůůŝĞƌ͕ ŽƵƌďĞǀŽŝĞ ŽƵ ĞŶĐŽƌĞ ŽƌĚĞĂƵdž ĂǀĞĐ
ƉŽƵƌ ŽďũĞĐƚŝĨ ĚĞ ĨƌĂŶĐŚŝƌ ůĞ ĐĂƉ ĚĞƐ ϰϬ ĂƉƉĂƌƚ͛ŚƀƚĞůƐ ĐŽŶƚƌĞ ϭϰ ĂĐƚƵĞůůĞŵĞŶƚ͘
ĞƚƚĞ ƉŽůŝƚŝƋƵĞ ĚĞ ĚŝǀĞƌƐŝĨŝĐĂƚŝŽŶ Ɛ͛ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĞ Ě͛ƵŶĞ ŵŽŶƚĠĞ ĞŶ ŐĂŵŵĞ ĚĞƐ ƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ƉƌŽƉŽƐĠĞƐ ;ĂĐĐğƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ
ǁŝĨŝ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ͕ ƐĂůůĞƐ ĚĞ ƐĠŵŝŶĂŝƌĞ Ğƚ ĚĞ ƉĞƚŝƚ ĚĠũĞƵŶĞƌ͕ ƐƉĂ͙Ϳ͘ ŚĂƋƵĞ ƐŝƚĞ ĞƐƚ ĂŵĠŶĂŐĠ ĂǀĞĐ ƚŽƵƚ ůĞ
ĐŽŶĨŽƌƚ ŚƀƚĞůŝĞƌ ƉŽƵƌ ƐĂƚŝƐĨĂŝƌĞ ĂƵƐƐŝ ďŝĞŶ ůĞƐ ĂƚƚĞŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ĐůŝĞŶƚğůĞ ĂĨĨĂŝƌĞƐ ĞŶ ƐĞŵĂŝŶĞ ƋƵĞ ůĂ ĐůŝĞŶƚğůĞ ůŽŝƐŝƌƐ ůĞ
ǁĞĞŬͲĞŶĚ͘ ^ĞůŽŶ ůĞƐ ƐŝƚĞƐ͕ ůĞƐ ĐůŝĞŶƚƐ ƉĞƵǀĞŶƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ƉƌŽĨŝƚĞƌ Ě͛ƵŶĞ ƉŝƐĐŝŶĞ͕ Ě͛ƵŶĞ ƐĂůůĞ ĚĞ ĨŝƚŶĞƐƐ͕ Ě͛ƵŶ ĞƐƉĂĐĞ
ďŝĞŶͲġƚƌĞ ĂǀĞĐ ũĂĐƵnjnjŝ ĞƚͬŽƵ ƐĂƵŶĂ͕ Ě͛ƵŶ ƐĂůŽŶ ĚĞ ŵĂƐƐĂŐĞ ŽƵ ĞŶĐŽƌĞ Ě͛ƵŶ ĞƐƉĂĐĞ ďĂůŶĠŽ͘
^Ƶƌ ĐŚĂƋƵĞ ƐŝƚĞ͕ KĚĂůLJƐ ŽĨĨƌĞ ůĂ ƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠ ĚĞ ƐĠũŽƵƌŶĞƌ ĞŶ ĨŽƌŵƵůĞ ŚƀƚĞůŝğƌĞ ;ůŝƚƐ ĨĂŝƚƐ ă ů͛ĂƌƌŝǀĠĞ͕ ůŝŶŐĞ ĚĞ ƚŽŝůĞƚƚĞ Ğƚ
ƉƌŽĚƵŝƚƐ Ě͛ĂĐĐƵĞŝů͕ ŵĠŶĂŐĞ ƋƵŽƚŝĚŝĞŶͿ ŽƵ ĞŶ ĨŽƌŵƵůĞ ƌĠƐŝĚĞŶƚŝĞůůĞ ;ŵŝŶŝŵƵŵ ϳ ŶƵŝƚƐͿ͘
ƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞů>ŽƌĚĂ͕>ŽƵƌĚĞƐ
;,ĂƵƚĞƐͲWLJƌĠŶĠĞƐͿ
Ϯϲ
ƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞů&ĞƌŶĞLJ'ĞŶğǀĞ͕
&ĞƌŶĞLJͲsŽůƚĂŝƌĞ;ŝŶͿ
ƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞůKůLJŵƉĞ͕ŶƚŝďĞƐ
;ůƉĞƐͲDĂƌŝƚŝŵĞƐͿ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
>ŽƵƌĚĞƐ;,ĂƵƚĞƐͲWLJƌĠŶĠĞƐͿ
ƉƉĂƌƚ͚ŚƀƚĞů>ŽƌĚĂ
>͛ƵŶĞ ĚĞƐ ǀŝůůĞƐ ĨƌĂŶĕĂŝƐĞƐ ůĞƐ ƉůƵƐ ǀŝƐŝƚĠĞƐ͕ ŚĂƵƚ ůŝĞƵ ĚĞ
ƉğůĞƌŝŶĂŐĞ ŵŽŶĚŝĂů͕ ůĂ ĐŝƚĠ ŵĂƌŝĂůĞ ĚĞ >ŽƵƌĚĞƐ ĞƐƚ ƵŶĞ
ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ƉůĞŝŶĞ ĚĞ ĐŚĂƌŵĞ Ğƚ Ě͛ŚŝƐƚŽŝƌĞ ƐŝƚƵĠĞ ƐƵƌ ůĞƐ
ĐŽŶƚƌĞĨŽƌƚƐ ĚĞƐ WLJƌĠŶĠĞƐ͘
EKhshd
>Ă ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ƉƌŽƉŽƐĞ ƵŶĞ ŵƵůƚŝƚƵĚĞ ĚĞ ƐŝƚĞƐ ƚĞůƐ ƋƵĞ ůĞ ŝƌƋƵĞ ĚĞ 'ĂǀĂƌŶŝĞ͕ ůĞ WŝĐ ĚƵ DŝĚŝ ŽƵ ůĂ ƌĠƐĞƌǀĞ ŶĂƚƵƌĞůůĞ ĚƵ EĠŽƵǀŝĞůůĞ͘
WŽŝŶƚ ĚĞ ĚĠƉĂƌƚ ŝĚĠĂů ƉŽƵƌ ƉĂƌƚŝƌ ĚĠĐŽƵǀƌŝƌ ůĞƐ ƐŝƚĞƐ ƚŽƵƌŝƐƚŝƋƵĞƐ͕ ƐƉŽƌƚŝĨƐ Ğƚ ƐƉŝƌŝƚƵĞůƐ͕ ů͛ĂƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞů ĞƐƚ ŝŵƉůĂŶƚĠ ĂƵ ĐƈƵƌ ĚĞ
>ŽƵƌĚĞƐ͕ ƐƵƌ ůĞƐ ƌŝǀĞƐ ĚƵ 'ĂǀĞ Ğƚ ă ϱ ŵŶ ĚĞƐ ƐĂŶĐƚƵĂŝƌĞƐ͘ >Ğ ƐŝƚĞ ĚŝƐƉŽƐĞ ĚĞ ƐƚƵĚŝŽƐ ;Ϯͬϯ Ğƚ ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐͿ Ğƚ ĚĞ ĐŚĂŵďƌĞƐ Ğƚ ƐƵŝƚĞƐ
ďĠŶĠĨŝĐŝĂŶƚ Ě͛ƵŶĞ ĚĠĐŽƌĂƚŝŽŶ ĐŽŶƚĞŵƉŽƌĂŝŶĞ͕ ůƵŵŝŶĞƵƐĞ Ğƚ ĚĞ ŐƌĂŶĚ ĐŽŶĨŽƌƚ͘
>͛ĂŵďŝĂŶĐĞ ƐĞ ǀĞƵƚ ĐŽƐLJ ŐƌąĐĞ ĂƵ ƐƚLJůĞ ĠƉƵƌĠ ĚƵ ŵŽďŝůŝĞƌ͘ >ĞƐ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ƐŽŶƚ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĠƋƵŝƉĠƐ ĂǀĞĐ ůŝƚĞƌŝĞ ĚŽƵďůĞ ŽƵ
ƚǁŝŶ͕ ƐĂůůĞ ĚĞ ďĂŝŶƐ͕ ĐŽŝŶ ĐƵŝƐŝŶĞ͕ ƐĂůŽŶ ĂǀĞĐ ĐĂŶĂƉĠ ĐŽŶǀĞƌƚŝďůĞ͕ ds Ğƚ ĂĐĐğƐ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ͘ ĐĐƵĞŝů ŽƵǀĞƌƚ ϮϰŚͬϮϰ Ğƚ ƐĞƌǀŝĐĞ ĚĞ
ďĂŐĂŐĞƌŝĞ͘
&ŽƌŵƵůĞ ŚƀƚĞůŝğƌĞ ;ůŝƚƐ ĨĂŝƚƐ ă ů͛ĂƌƌŝǀĠĞ͕ ůŝŶŐĞ ĚĞ ƚŽŝůĞƚƚĞ Ğƚ ƉƌŽĚƵŝƚƐ Ě͛ĂĐĐƵĞŝů͕ ŵĠŶĂŐĞ ƋƵŽƚŝĚŝĞŶ͕ ds ;ĂŶĂů н Ğƚ ǁŝĨŝͿ Ϳ͗
Ͳ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϲϱ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ ƵŶ ƐƚƵĚŝŽ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĚƵ ϭĞƌ ŽĐƚŽďƌĞ ĂƵ ϭϱ ŶŽǀĞŵďƌĞ ;ϭϭϬ Φ ƉŽƵƌ ƵŶ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐͿ͘
>ĞŝƌƋƵĞĚĞ'ĂǀĂƌŶŝĞ
>ŽƵƌĚĞƐ
>ĂƌĠƐĞƌǀĞŶĂƚƵƌĞůůĞĚƵEĠŽƵǀŝĞůůĞ
ƀƚĠ ĠǀĂƐŝŽŶ ͗ ůĞ ŚąƚĞĂƵ ĨŽƌƚ ĚĞ >ŽƵƌĚĞƐ͕ ůĂ ƉĞƚŝƚĞ 'ƌŽƚƚĞ ĚĞ DĂƐƐĂďŝĞůůĞ͕ ůĞƐ 'ƌŽƚƚĞƐ ĚĞ ĠƚŚĂƌƌĂŵ Ğƚ ĚĞ DĠĚŽƵƐ͕ ůĞ ŝƌƋƵĞ ĚĞ
'ĂǀĂƌŶŝĞ͕ ůĞ WŝĐ ĚƵ DŝĚŝ ĚĞ ŝŐŽƌƌĞ͕ ůĂ ZĠƐĞƌǀĞ ŶĂƚƵƌĞůůĞ ĚƵ EĠŽƵǀŝĞůůĞ͕ ůĞ WĂƌĐ EĂƚŝŽŶĂů ĚĞƐ WLJƌĠŶĠĞƐ͘
ƀƚĠ ŐĂƐƚƌŽŶŽŵŝĞ ͗ ůĞƐ ǀŝŶƐ ;ůĞ DĂĚŝƌĂŶͿ ĐŽƌƐĠƐ ŽƵ ;>Ğ :ƵƌĂŶĕŽŶͿ ƐĞĐƐ ŽƵ ŵŽĞůůĞƵdž ʹ ůĞƐ ĨƌŽŵĂŐĞƐ ĚĞ ǀĂĐŚĞ͕ ĐŚğǀƌĞ ŽƵ ďƌĞďŝƐ ;ůĞ
WLJƌĠŶĠĞŶƐ ŽƵ ůĞ ĂƌŽƵƐƐĞͿ ʹ ůĞƐ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ĚƵ ƚĞƌƌŽŝƌ ;ůĞ ŚĂƌŝĐŽƚ ͨ dĂƌďĂŝƐ ͕ͩ ů͛ŽŝŐŶŽŶ ĚĞ dƌĞďŽŶƐ͕ ůĂ ƚƌƵŝƚĞ ŽƵ ů͛ĂŐŶĞĂƵ ĚĞƐ WLJƌĠŶĠĞƐ
Ğƚ ůĂ ĐŚąƚĂŝŐŶĞͿ Ğƚ ůĞƐ ĐŽŶĨŝƐĞƌŝĞƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƉůƵƐ ŐŽƵƌŵĂŶĚƐ ;ůĞ ŐąƚĞĂƵ ă ůĂ ďƌŽĐŚĞ͕ ůĞƐ ĐĂŝůůŽƵdž ĚƵ 'ĂǀĞ͕ ůĞƐ ƉĂƐƚŝůůĞƐ DĂůĞƐƉŝŶĞ Ğƚ
ůĞƐ ĨůŽĐŽŶƐ ĚĞƐ WLJƌĠŶĠĞƐ ĂƵ ĐŚŽĐŽůĂƚͿ͘
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
Ϯϳ
ŝdžĞŶWƌŽǀĞŶĐĞ;ŽƵĐŚĞƐĚƵZŚƀŶĞͿ
ƉƉĂƌƚ͚ŚƀƚĞů >ĞƐ&ůŽƌŝĚŝĂŶĞƐ
ŽƚĠĞ Ě͛ƵŶ ƉĂƚƌŝŵŽŝŶĞ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂů ĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞů͕ ŝdžͲĞŶͲWƌŽǀĞŶĐĞ ĞƐƚ ƵŶĞ ǀŝůůĞ
ĐƵůƚƵƌĞůůĞ Ě͛ƵŶĞ ƌĂƌĞ ƵŶŝƚĠ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂůĞ͘ >Ă ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ ĞƐƚ ŝĚĠĂůĞŵĞŶƚ
ŝŵƉůĂŶƚĠĞ ă ƉƌŽdžŝŵŝƚĠ ŝŵŵĠĚŝĂƚĞ ĚĞƐ ĨŽŶƚĂŝŶĞƐ ĚƵ ŽƵƌƐ DŝƌĂďĞĂƵ Ğƚ ĚƵ
ĐĞŶƚƌĞ ŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞ͘ >Ğ ƐŝƚĞ ƉƌŽƉŽƐĞ ϲϰ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ĐůŝŵĂƚŝƐĠƐ ƉŽƵǀĂŶƚ
ĂĐĐƵĞŝůůŝƌ ĚĞ Ϯ ă ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĂŵĠŶĂŐĠƐ ĂǀĞĐ ŬŝƚĐŚĞŶĞƚƚĞ Ğƚ
ĐŽŶŶĞdžŝŽŶ /ŶƚĞƌŶĞƚ͘
&ŽƌŵƵůĞ ŚƀƚĞůŝğƌĞ ;ůŝƚƐ ĨĂŝƚƐ ă ů͛ĂƌƌŝǀĠĞ͕ ůŝŶŐĞ ĚĞ ƚŽŝůĞƚƚĞ Ğƚ ƉƌŽĚƵŝƚƐ Ě͛ĂĐĐƵĞŝů͕ ŵĠŶĂŐĞ
ƋƵŽƚŝĚŝĞŶ͕ ds н /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϴϱ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĞŶƚƌĞ ůĞ ϭĞƌ
ŶŽǀĞŵďƌĞ Ğƚ ůĞ ϭϮ Ăǀƌŝů ϮϬϭϯ͘
&ŽƌŵƵůĞ ƌĠƐŝĚĞŶƚŝĞůůĞ ;ĚĞ ϳ ă ϭϯ ŶƵŝƚƐ͕ ůŝŶŐĞ ĚĞ ůŝƚ Ğƚ ĚĞ ƚŽŝůĞƚƚĞ ĨŽƵƌŶŝͿ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϳϮ Φ
ůĂ ŶƵŝƚ ;ϱϬ Φ ĚĞ ϭϰ ă Ϯϵ ŶƵŝƚƐͿ ƉŽƵƌ ƵŶ ƐƚƵĚŝŽ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĚƵ ϭĞƌ ŶŽǀĞŵďƌĞ ĂƵ ϭϮ Ăǀƌŝů
ϮϬϭϯ͘
ƉƉĂƌƚ͚ŚƀƚĞů >ĞůŽƐĚĞůĂŚĂƌƚƌĞƵƐĞ
^ŝƚƵĠ ă ϭ͕ϱ Ŭŵ ĚƵ ĐĞŶƚƌĞ ĚĞ ŝdž͕ ĚĂŶƐ ƵŶ ƋƵĂƌƚŝĞƌ ĐĂůŵĞ Ğƚ ƌĠƐŝĚĞŶƚŝĞů͕ ů͛ĂƉƉĂƌƚΖ
ŚƀƚĞů ĂďƌŝƚĞ ϴϯ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ ĐůŝŵĂƚŝƐĠƐ ĂǀĞĐ ďĂůĐŽŶ Ğƚ ůŽŐŐŝĂ͘
^Ƶƌ ƉůĂĐĞ ͗ ƌĠĐĞƉƚŝŽŶ ŽƵǀĞƌƚĞ ϳ:ͬϳ:͕ ƐĂůůĞ ĚĞ ƉĞƚŝƚ ĚĠũĞƵŶĞƌ ĂǀĞĐ ƚĞƌƌĂƐƐĞ͕ ĂĐĐğƐ
/ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ͕ ůĂǀĞƌŝĞ Ğƚ Ϯ ƉĂƌŬŝŶŐƐ ;ĚŽŶƚ ƵŶ ĐŽƵǀĞƌƚͿ͘
&ŽƌŵƵůĞ ŚƀƚĞůŝğƌĞ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϲϳ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĞŶƚƌĞ ůĞ ϭĞƌ ŶŽǀĞŵďƌĞ Ğƚ ůĞ
ϭϮ Ăǀƌŝů ϮϬϭϯ͘
&ŽƌŵƵůĞ ƌĠƐŝĚĞŶƚŝĞůůĞ ͗ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϱϲ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ;ϯϵ Φ ĚĞ ϭϰ ă Ϯϵ ŶƵŝƚƐͿ ƉŽƵƌ ƵŶ ƐƚƵĚŝŽ Ϯ
ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĚƵ ϭĞƌ ŶŽǀĞŵďƌĞ ĂƵ ϭϮ Ăǀƌŝů ϮϬϭϯ͘
ĂŶŶĞƐ;ůƉĞƐDĂƌŝƚŝŵĞƐͿ
ƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞů >ĞƐ&ĠůŝďƌŝŐĞƐ
EKhshd
ŝĨĨŝĐŝůĞ ĚĞ ŶĞ ƉĂƐ ƐƵĐĐŽŵďĞƌ ĂƵ
ĐŚĂƌŵĞ ĚĞ ĂŶŶĞƐ͕ ƐƵƌƚŽƵƚ ĞŶ ŚŝǀĞƌ
ƋƵĂŶĚ ůĂ ƌŽŝƐĞƚƚĞ ĞƐƚ ǀŝĚĞ͘ YƵŽŝ ĚĞ
ƉůƵƐ ĂŐƌĠĂďůĞ ĞŶ ĞĨĨĞƚ ƋƵĞ ĚĞ
ĚĠũĞƵŶĞƌ ƐƵƌ ůĂ ƉůĂŐĞ ĂƵ ŵŽŝƐ ĚĞ
ũĂŶǀŝĞƌ͕ ƋƵĂŶĚ ůĞ ƐŽůĞŝů Ŷ͛ĞƐƚ ƉĂƐ
ĞŶĐŽƌĞ ƚƌğƐ ĐŚĂƵĚ ŵĂŝƐ ůĞ ĐŝĞů Ě͛ƵŶ
ďůĞƵ ĚŝĂƉŚĂŶĞ Ğƚ ů͛Ăŝƌ ƉƵƌ Ğƚ ǀŝĨ ͊ dž
ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ DĂĞǀĂ͕ ů͛ĂƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞů >ĞƐ
&ĠůŝďƌŝŐĞƐ ĞƐƚ ŝĚĠĂůĞŵĞŶƚ ƐŝƚƵĠ
ĚĂŶƐ ůĞ ƋƵĂƌƚŝĞƌ ŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞ ĚƵ ^ƵƋƵĞƚ͕ ă ϭϬϬ ŵ ĚĞ ůĂ ƉůĂŐĞ ĚƵ DŝĚŝ Ğƚ ă ϱϬ ŵ ĚĞƐ
ĐŽŵŵĞƌĐĞƐ͘
>Ğ ƐŝƚĞ ĂďƌŝƚĞ ϳϬ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ Ğƚ ƐƚƵĚŝŽƐ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ƌĠŶŽǀĠƐ͕ ĐůŝŵĂƚŝƐĠƐ Ğƚ
ĠƋƵŝƉĠƐ ĂǀĞĐ ds Ğƚ ďĂůĐŽŶ ƉŽƵƌ ůĂ ƉůƵƉĂƌƚ͘ >ĞƐ ĐůŝĞŶƚƐ ƉŽƵƌƌŽŶƚ ƉƌŽĨŝƚĞƌ Ě͛ƵŶĞ
ƉŝƐĐŝŶĞ ĞdžƚĠƌŝĞƵƌĞ ĂǀĞĐ ƐŽůĂƌŝƵŵ Ğƚ Ě͛ƵŶ ƉĂƌŬŝŶŐ͘
ƀƚĠ ĠǀĂƐŝŽŶ ͗ DŽŶĂĐŽ͕ ^ĂŝŶƚ ZĂƉŚĂģů͕ 'ƌĂƐƐĞ͕ DŽƵŐŝŶƐ͕ KƉŝŽ͕ ŽƌŶŝĐŚĞ Ě͛Kƌ͕
ůĞƐ ŠůĞƐ ĚĞ >ĠƌŝŶƐ͕ ůĞ DĂƐƐŝĨ ĚĞ ů͛ƐƚĞƌĞů͕ ů͛ĂƌƌŝğƌĞͲƉĂLJƐ ƉƌŽǀĞŶĕĂů͙
&ŽƌŵƵůĞ ŚƀƚĞůŝğƌĞ ;ůŝƚƐ ĨĂŝƚƐ ă ů͛ĂƌƌŝǀĠĞ͕ ůŝŶŐĞ ĚĞ ƚŽŝůĞƚƚĞ Ğƚ ƉƌŽĚƵŝƚƐ Ě͛ĂĐĐƵĞŝů͕ ŵĠŶĂŐĞ ƋƵŽƚŝĚŝĞŶ͕ ds ;ĐĂŶĂů н Ğƚ ǁŝĨŝͿ ͗
Ͳ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϴϬ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĞŶƚƌĞ ůĞ ϭĞƌ ŶŽǀĞŵďƌĞ Ğƚ ůĞ ϮϬ ĚĠĐĞŵďƌĞ͘
&ŽƌŵƵůĞ ƌĠƐŝĚĞŶƚŝĞůůĞ ; ůŝŶŐĞ ĚĞ ůŝƚ Ğƚ ĚĞ ƚŽŝůĞƚƚĞ ĨŽƵƌŶŝͿ ͗
Ͳ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϰϮϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ƉŽƵƌ ƵŶ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĚƵ ϯ ŶŽǀĞŵďƌĞ ĂƵ ϮϮ ĚĠĐĞŵďƌĞ Ğƚ ĚƵ ϱ ĂƵ Ϯϲ ũĂŶǀŝĞƌ͘
Ϯϴ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
/ĚĠĞƐĚĞƐĠũŽƵƌƐ
tĞĞŬͲĞŶĚă'ĞŶğǀĞ
ƉƉĂƌƚ͚ŚƀƚĞů &ĞƌŶĞLJ 'ĞŶğǀĞ
^ŝƚƵĠĞ ă ϱ Ŭŵ ĚĞ 'ĞŶğǀĞ Ğƚ ĂƵdž ƉŽƌƚĞƐ ĚƵ WĂƌĐ ŶĂƚƵƌĞů
ZĠŐŝŽŶĂů ĚƵ ,ĂƵƚ :ƵƌĂ͕ &ĞƌŶĞLJ sŽůƚĂŝƌĞ ĞƐƚ ƵŶĞ
ĐŚĂƌŵĂŶƚĞ ƉĞƚŝƚĞ ǀŝůůĞ ďĠŶĠĨŝĐŝĂŶƚ Ě͛ƵŶ ĐĂĚƌĞ ĐĂůŵĞ Ğƚ
ǀĞƌĚŽLJĂŶƚ͘
Ƶ ĐƈƵƌ ĚƵ ĞŶƚƌĞ /ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů Ě͛ĨĨĂŝƌĞƐ ĚĞ &ĞƌŶĞLJ
sŽůƚĂŝƌĞ Ğƚ ă ϮϱϬ ŵ ĚƵ ĐĞŶƚƌĞ Ğƚ ĚĞ ƐĞƐ ĐŽŵŵĞƌĐĞƐ͕ ĐĞƚ
ĂƉƉĂƌƚ͛ŚƀƚĞů ƌĂLJŽŶŶĞ ƉĂƌ ƐŽŶ ĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ͘ ŽŵƉŽƐĠ ĚĞ
ƚƌŽŝƐ ĂŝůĞƐ͕ ů͛ĠƚĂďůŝƐƐĞŵĞŶƚ ĐŽŵƉƚĞ ϭϯϬ ĐŚĂŵďƌĞƐ Ğƚ
ƐƵŝƚĞƐ ŵŽĚĞƌŶĞƐ Ğƚ ĚĞ ŐƌĂŶĚ ĐŽŶĨŽƌƚ ĠƋƵŝƉĠĞƐ Ě͛ƵŶĞ
ŬŝƚĐŚĞŶĞƚƚĞ Ğƚ Ě͛ƵŶĞ ĐŽŶŶĞdžŝŽŶ /ŶƚĞƌŶĞƚ ǁŝĨŝ͘
>Ğ ƐŝƚĞ ĂďƌŝƚĞ ƵŶĞ ƉŝƐĐŝŶĞ ĐŚĂƵĨĨĠĞ ĚĞ ϭϰϲ ŵϸ ĂǀĞĐ ďƵƐĞƐ
ĚĞ ŵĂƐƐĂŐĞ Ğƚ ũĂĐƵnjnjŝ ŝŶƚĠŐƌĠ ĂŝŶƐŝ ƋƵ͛ƵŶ ĞƐƉĂĐĞ ďŝĞŶ
ġƚƌĞ Ğƚ ĨŽƌŵĞ ĐŽŵƉƌĞŶĂŶƚ ϰ ĐĂďŝŶĞƐ ĚĞ ƐŽŝŶƐ͕ ƵŶ ďĂŝŶ
ďŽƵŝůůŽŶŶĂŶƚ͕ ƵŶ ƐĂƵŶĂ͕ ƵŶ ŚĂŵŵĂŵ Ğƚ ƵŶĞ ƐĂůůĞ ĚĞ
ĨŝƚŶĞƐƐ ĚĞ ϱϰ ŵϸ͘
&ŽƌŵƵůĞ ŚƀƚĞůŝğƌĞ ;ůŝƚƐ ĨĂŝƚƐ ă ů͛ĂƌƌŝǀĠĞ͕ ůŝŶŐĞ ĚĞ ƚŽŝůĞƚƚĞ Ğƚ ƉƌŽĚƵŝƚƐ Ě͛ĂĐĐƵĞŝů͕
ŵĠŶĂŐĞ ƋƵŽƚŝĚŝĞŶ͕ ds ;ĐĂŶĂů н Ğƚ ǁŝĨŝͿ ͗
Ͳ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϭϯϰ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ĐŚĂŵďƌĞ ;ƐĞƵů ͬ ĚŽƵďůĞͿ ĚƵ ϭĞƌ ŶŽǀĞŵďƌĞ ĂƵ
ϯϭ ŽĐƚŽďƌĞ ϮϬϭϯ͘
&ŽƌŵƵůĞ ƌĠƐŝĚĞŶƚŝĞůůĞ ;ĚĞ ϳ ă ϭϯ ŶƵŝƚƐ͕ ůŝŶŐĞ ĚĞ ůŝƚ Ğƚ ĚĞ ƚŽŝůĞƚƚĞ ĨŽƵƌŶŝͿ ͗
Ͳ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ϵϮ Φ ůĂ ŶƵŝƚ ƉŽƵƌ ƵŶ ƐƚƵĚŝŽ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ;ϲϱ Φ ĚĞ ϭϰ ă Ϯϵ ŶƵŝƚƐͿ ĚƵ
ϭĞƌ ŶŽǀĞŵďƌĞ ĂƵ ϯϭ ŽĐƚŽďƌĞ ϮϬϭϯ͘
ƀƚĠ ĠǀĂƐŝŽŶ ͗ ůĞ >ĂĐ >ĞŵĂŶ͕ ůΖŠůĞ ĚĞ ůĂ ,ĂƌƉĞ͕ ůĞ ǀŝůůĂŐĞ ĨŽƌƚŝĨŝĠ Ğƚ ĨůĞƵƌŝ
Ě͚zǀŽŝƌĞ͕ ůĞƐ ǀŝŐŶŽďůĞƐ ĚĞ >ĂǀĂƵdž Ğƚ ůĞƐ ŐƌĂŶĚĞƐ ƉůĂŐĞƐ ĚĞ 'ĞŶğǀĞ͕ ůĞ
ĐŚąƚĞĂƵ ĚĞ ŚŝůůŽŶ͕ ůĞ ĐŚąƚĞĂƵ ĚĞ ZŝƉĂŝůůĞ ĂǀĞĐ ƐĞƐ ƚŽƵƌƐ͕ ƐŽŶ ƉĂƌĐ Ğƚ ƐŽŶ
ǀŝŐŶŽďůĞ Ğƚ ůĞ ŵƵƐĠĞ ĚƵ >ĠŵĂŶ ă ELJŽŶ͘
>ĞƐsŝŐŶŽďůĞƐĚĞ>ĂǀĂƵdž
'ĞŶğǀĞ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
Ϯϵ
/ĚĠĞƐĚĞƐĠũŽƵƌƐ
ƐĐĂƉĂĚĞĚĞĐŚĂƌŵĞă&ůŽƌĞŶĐĞ;/ƚĂůŝĞͿ
ƉƉĂƌƚ͚ŚƀƚĞů WĂůĂnjnjŽ sŝƌŐŝŶŝŽ
ĂƉŝƚĂůĞ ĚĞ ůĂ ƌĠŐŝŽŶ dŽƐĐĂŶĞ Ğƚ ďĞƌĐĞĂƵ ĚĞ ůĂ ZĞŶĂŝƐƐĂŶĐĞ͕ &ůŽƌĞŶĐĞ ĞƐƚ
ƵŶĞ ǀŝůůĞ ĐƵůƚƵƌĞůůĞ ĠƉŽƵƐƚŽƵĨůĂŶƚĞ͕ ĐŚĂƌŐĠĞ Ě͛ŚŝƐƚŽŝƌĞ ŐƌąĐĞ ă ƐŽŶ
ƉĂƚƌŝŵŽŝŶĞ ĂƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĂů Ğƚ ĂƌƚŝƐƚŝƋƵĞ ǀŝĞƵdž ĚĞ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ƐŝğĐůĞƐ͘
^ŝƚƵĠ ĞŶ ƉůĞŝŶ ĐƈƵƌ ĚĞ &ůŽƌĞŶĐĞ͕ ů͛ĂƉƉĂƌƚΖŚƀƚĞů WĂůĂnjnjŽ sŝƌŐŝŶŝŽ ĞƐƚ ůĞ
ƉŽŝŶƚ ĚĞ ĚĠƉĂƌƚ ŝĚĠĂů ƉŽƵƌ ĚĠĐŽƵǀƌŝƌ ĐĞƚƚĞ ĚĞƐƚŝŶĂƚŝŽŶ ĚĞ ĐŚĂƌŵĞ͘
>Ğ ƐŝƚĞ͕ ƌĠŶŽǀĠ ĚĂŶƐ ůĞ ƌĞƐƉĞĐƚ ĚƵ ƐƚLJůĞ dŽƐĐĂŶ ;ŵĂƌďƌĞ ĚĞ ĂƌƌĂƌĞ͕ ďŽŝƐ͕
ƉŝĞƌƌĞ͙Ϳ͕ ƐĞ ĐŽŵƉŽƐĞ ĚĞ ϭϴ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚƐ Ğƚ ƐƚƵĚŝŽƐ ĚĞ ŐƌĂŶĚ ĐŽŶĨŽƌƚ
;Ăŝƌ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶŶĠ͕ ds ƐĂƚĞůůŝƚĞ͕ ĐƵŝƐŝŶĞͿ ĞŶƚŝğƌĞŵĞŶƚ ĠƋƵŝƉĠƐ ĂǀĞĐ ƚĞƌƌĂƐƐĞ
ƉƌŝǀĠĞ ƉŽƵƌ ĐĞƌƚĂŝŶƐ͘
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ϯ ŶƵŝƚƐ ĚƵ ϮϬ ŽĐƚŽďƌĞ ĂƵ ϭϰ ĚĠĐĞŵďƌĞ ͗
Ͳ ϰϭϬ Φ ůĞƐ ϯ ŶƵŝƚƐ ƉŽƵƌ ƵŶ ƐƚƵĚŝŽ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĂǀĞĐ ƚĞƌƌĂƐƐĞ͘
Ͳ ϱϮϬ Φ ůĞƐ ϯ ŶƵŝƚƐ ƉŽƵƌ ƵŶ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͘
WŝĂnjnjĂ^ĂŶƚĂƌŽĐĞ
dĂƌŝĨƐ ƉŽƵƌ ϳ ŶƵŝƚƐ ĚƵ ϮϬ ŽĐƚŽďƌĞ ĂƵ ϭϰ ĚĠĐĞŵďƌĞ ͗
Ͳ ϴϵϬ Φ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ƉŽƵƌ ƵŶ ƐƚƵĚŝŽ Ϯ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ ĂǀĞĐ ƚĞƌƌĂƐƐĞ͘
Ͳ ϭϭϮϱΦ ůĂ ƐĞŵĂŝŶĞ ƉŽƵƌ ƵŶ ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚ Ϯ ƉŝğĐĞƐ ϰ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͘
ǀŝƐŝƚĞƌ ͗ >Ğ WŽŶƚĞ sĞĐĐŚŝŽ͕ ĂƐŝůŝƋƵĞ ^ĂŶƚĂ DĂƌŝĂ ĚĞů &ŝŽƌĞ͕ ĂƉƚŝƐƚğƌĞ
^ĂŝŶƚ :ĞĂŶ͕ ůĂ ĂƐŝůŝƋƵĞ ĚĞ ^ĂŶƚĂ ƌŽĐĞ͕ ů͛ŐůŝƐĞ ^ĂŶ >ŽƌĞŶnjŽ͕ ůĞ ƀŵĞ͕
WŽŶƚĞ ^ĂŶƚĂ dƌŝŶŝƚĂ͕ WŽŶƚĞ Ěŝ ^ĂŶ EŝĐĐŽůŽ͕ ůĞ DƵƐĠĞ ĚƵ ĐŽƵǀĞŶƚ ^ĂŶ
DĂƌĐŽ ͙
ĂƐŝůŝƋƵĞ^ĂŶƚĂDĂƌŝĂĚĞů&ŝŽƌĞ
ϯϬ
>ĞWŽŶƚĞsĞĐĐŚŝŽ
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
Ϯϵ
ŶƋƵġƚĞƐĚĞƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶ
hŶĞĞdžĐůƵƐŝǀŝƚĠKĚĂůLJƐ
dŽƵũŽƵƌƐ ĚĠƐŝƌĞƵdž Ě͛ĂŵĠůŝŽƌĞƌ ůĞƐ ƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ŽĨĨĞƌƚĞƐ ă ƐĞƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ͕ KĚĂůLJƐ Ă ƌĠĂůŝƐĠ ƉĞŶĚĂŶƚ ů͛ŚŝǀĞƌ ϮϬϭϭͬϮϬϭϮ
ƵŶĞ ŐƌĂŶĚĞ ĞŶƋƵġƚĞ ĚĞ ƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ů͛ĞŶƐĞŵďůĞ ĚĞ ƐĞƐ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞƐ͘
WůƵƐ ĚĞ ϭϰϬ ϬϬϬ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ŽŶƚ ĠǀĂůƵĠ ůĂ ƋƵĂůŝƚĠ ĚĞƐ ƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ů͛ĠƚĂďůŝƐƐĞŵĞŶƚ Žƶ ŝůƐ ƐĠũŽƵƌŶĂŝĞŶƚ ;ĂĐĐğƐ͕
ƐĞƌǀŝĐĞƐ͕ ƐŝƚƵĂƚŝŽŶ͕ ĂĐĐƵĞŝů͕ ƉƌŽƉƌĞƚĠ͕ ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚ͕ ĞŶƚƌĞƚŝĞŶ ĚƵ ƐŝƚĞ͕ ĚĠĐŽƌĂƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĂƉƉĂƌƚĞŵĞŶƚ͘͘͘Ϳ͘
sĂůŝĚĠƐ ƉĂƌ DĂŠƚƌĞ DĂƐƐŝĐŽƚ͕ ŚƵŝƐƐŝĞƌ ĚĞ ũƵƐƚŝĐĞ ă >Ă ĂƵůĞ͕ ůĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ĠƚƵĚĞ ƚĠŵŽŝŐŶĞŶƚ Ě͛ƵŶ ƚĂƵdž ĚĞ
ƐĂƚŝƐĨĂĐƚŝŽŶ ĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞů ͗
Ͳ ϵϰ й ĚĞ ŶŽƐ ǀĂĐĂŶĐŝĞƌƐ ƐŽƵŚĂŝƚĞŶƚ ƌĞƉĂƌƚŝƌ ĂǀĞĐ KĚĂůLJƐ͘
Ͳ ϵϬ й ƐĞ ĚŝƐĞŶƚ ƉƌġƚƐ ă ĐŽŶƐĞŝůůĞƌ ă ĚĞƐ ĂŵŝƐ ůĂ ƌĠƐŝĚĞŶĐĞ Žƶ ŝůƐ ŽŶƚ ƐĠũŽƵƌŶĠ͘
ZĞƚƌŽƵǀĞnjƚŽƵƚĞů͛ŽĨĨƌĞKĚĂůLJƐƐƵƌůĞƐŝƚĞŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϯϭ
ǁǁǁ͘ŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶͲ ZĞůĂƚŝŽŶƐƉƵďůŝƋƵĞƐ͗ZĂƉŚĂģů^ĂůůĞƌŝŶ
dĠů͗͘ϬϭϱϴϱϲϮϰϯϭͲ ϬϲϬϵϳϲϳϬϳϲͲ ƐĂůůĞƌŝŶ͘ƌΛŽĚĂůLJƐͲǀĂĐĂŶĐĞƐ͘ĐŽŵ
ϮϬ͕ĂǀĞŶƵĞĚĞů’KƉĠƌĂͲ ϳϱϬϬϭWĂƌŝƐ