Griffin Eastern European Fund

Griffin Eastern European Fund
Kommentar der Fondsmanager 31. Oktober 2002
Globale Aktienmärkte stiegen von stark überverkauften Niveaus sprunghaft an.
Makro-ökonomische
Indikatoren waren weiterhin schwachund haben sich, wenn überhaupt, weiter verschlechtert. Da die
Stimmung jedoch bereits am Tiefstpunkt war, wurden die schlechten Nachrichten von Investoren zumindest
vorübergehend ignoriert. Wichtig für Osteuropa war die Verabschiedung des Nizza-Vertrags durch das Irische
Referendum, gefolgt von einer Einigung zwischen Deutschland und Frankreich bezüglich des EU
Agrarhaushaltes. Damit sind nun alle Haupthindernisse für die EU Osterweiterung, welche für den 1. Januar
2004 geplant ist, überwunden. Der Nachrichtenfluss sollte deshalb über die nächsten 14 Monate sehr positiv
sein. Vor diesem Hintergrund ist es nur schwer vorstellbar, dass Osteuropa unterperformt. Die Kasseposition
im Fonds wurde deutlich reduziert.
• Jürgen Kirsch &
Yuli Stein
• Neun Jahre Erfahrung
in Osteuropa
• Kontinuierliche I.
Quartal Performance
• Micropal- und LipperAuszeichnungen für
beste Performance.
• Morningstar 4-Sterne
Rating
Standard & Poor’s
Fund Stars
Fondsmanager
des Jahres
1996 & 2001
Das Hauptereignis für den russischen Markt war die
Olpreisschwäche.
Zunehmende Chancen einer politischen
Lösung im Iraq oder zumindest eine Verzögerung militärischer
Aktionen zusammen mit abnehmender Disziplin unter den OPEC
Staaten scheint den Aufwärtstrend im Olpreis gebrochen zu
haben.
Westliche Investoren haben in Russland bisher
hauptsächlich Olwerte gespielt, weshalb diese Werte jetzt
vorübergehend unter Verkaufsdruck geraten können. Wir sind
bereits seit einigen Monaten in Olwerten untergewichtet, was
auch der Grund für eine vorübergehende Unterperformance des
Fonds war. Yukos verkündete Ergebnisse für das 2. Quartal.
Obwohl die Ergebnisse in Ordnung waren, werden mehrere
Analysten Ihre überzogenen Gewinnwachstumsschätzungen
nach unten revidieren müssen.
Der
schweizer
Pharmakonzern
Novartis
hat
sein
Übernahmeangebot für die slowenische Pharmafirma Lek von
SIT95,000 auf SIT105,000 erhöht. Die Übernahme sollte deshalb
auch von den inländischen Fonds akzeptiert werden und in den
nächsten Wochen erfolgreich abgeschlossen werden.
Polen war der stärkste Markt. Investoren waren aufgrund der
schwächenden Wirtschaft über die letzten 1 bis 2 Jahre generell
untergewichtet.
Anzeichen einer wirtschaftlichen Erholung
zusammen mit weiteren Zinssenkungen hat zu starken Käufen
durch ausländische Investoren geführt. Die Rally wurde durch
Banken wie Pekao und BZ WBK angeführt, weniger aufgrund
deren fundamentalen Attraktivität, sondern mehr, weil diese
Werte die liquidesten sind und scheinbar das beste Spiel auf die
bevorstehende Zinskonvergenz darstellen.
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Griffin Eastern European Fund ist drittbester offshore-Fonds der Welt (über 1 Jahr). Siehe Business Week magazine, European
Edition, 4. November 2002.
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Ländergewichtung
Branchengewichtung
Banken 30%
Sonstige 2%
Russland 42%
Estland 4%
Slowenien 5%
Kasse 5%
Sonstige 1%
Lebensmittel 2%
Anleihe 3%
IT 4%
Kasse 5%
Telekom 23%
Versorger 6%
Tschechien 10%
Ungarn 17%
Pharma 6%
Energie 20%
Polen 15%
Wertentwicklung - über Zeiträume (%)
Zeitraum
1 Monat
6 Monate
Jahr 2002
2001
2000
1999
Seit Auflage
Fonds
+8,6
-11,8
+15,0
+26,0
-0,1
+83,6
+279,5
Wertentwicklung seit Auflage
Index
+6,1
-11,4
+5,3
-1,7
-4,2
+35,5
+77,2
450
350
300
250
200
150
100
Oct 98 Apr 99
www.griffincm.com
Oct 99
Apr 00
Oct 00
Apr 01
Oct 01 Apr 02
Oct 02
5 Grössten Positionen - alphabetisch
Aktuelle Fondsdaten
Inventarwert
Fondsvolumen
Jahresrendite seit Auflage
Volatilität seit Auflage
Sharpe ratio (5%)
Alpha seit Auflage
Griffin Eastern European Fund
Nomura Eastern European Index
400
EUR 194,03
EUR 191,13 Mio
37,7% p.a.
32,8% p.a.
1,00
246,80%
Firma
Lek
Mol
MTS
Sberbank
Surgut
Land
Slowenien
Jul 01
Ungarn
Russland
Russland
Russland
Branche
Pharma
Öl/Gas
Telekom
Banken
Öl/Gas
Dieses Schriftstück ist kein Angebot zum Kauf von Anteilen des Griffin Eastern European Fund. Investitionsentscheidungen sollten auf der Grundlage des Prospekts und des aktuellen Jahres- bzw Halbjahresberichts
getroffen werden, da darin wichtige Angaben zu Risiko, Kosten und Anlagestrategie enthalten sind. Prospekt und Halbjahresbericht sind erhältlich bei BHF-Bank AG, Bockenheimer Landstr. 10, 60323 Frankfurt,
Deutschland, Tel: 069 718 3804, Fax: 069 718 3802 oder Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien, Österreich, Telefon: +43 5 0100 - 10100 Telefax: +43 5 0100 9 - 10100 . Neuen
Investoren wird dringend angeraten, ihre eigenen professionellen Berater für die Beurteilung des Risikos, der Anlagestrategie, der steuerlichen Folgen etc. beizuziehen, um die Angemessenheit einer Investition
aufgrund ihrer persönlichen Verhältnisse festzulegen.
Fact Sheet
Anlageperspektiven
Anlagestil
Zentraleuropa
• Opportunistischer "Bottom-up"-Ansatz
• EU-Beitritt 2004/5
• Häufige Unternehmensbesuche
- Zunehmende EU-Subventionen (bis zu 2% des BSP) der Beitrittsländer
- Aufstieg vom "Schwellenland" zum "EU-Mitgliedsstaat" Volle
politische Integration und reale Verbesserung der rechtlichen,
administrativen und volkswirtschaftlichen Rahmenbedingungen.
Verminderung der Risikoprämie & Anstieg der ausländischen
Direktinvestitionen
• EURO ~2007
- Volle Zinskonvergenz, d.h. zentraleuropäische Zinsen werden auf
westeuropäisches Niveau fallen
- Weitere Verminderung der Risikoprämie
- Aufnahme in MSCI Europe - spatestens zu diesem Zeitpunkt werden
auch westeuropaische Investoren
• Aktives Management
- Strenge Verkaufsdisziplin bei Erreichung von Kursziel
- Ziel der Kapitalerhaltung in Korrekturphasen, d.h. aktives
Cashmanagement
• GRIFFIN RESEARCH DATABASE
- Globaler Sektorvergleich - Firmen werden im Gruppenvergleich
anhand detaillierter sektorspezifischen Modellen fundamental
analysiert
- Discounted Cash Flow (DCF). Jedes Unternehmen wird durch DCFAnalyse bewertet, um absolute Zielkurse zu ermitteln
Osteuropateam
Russland
• Investiert in der Region seit 1994
• Starker politscher Konsensus für Veränderungen
• Bester Trackrecord mit grossem Abstand
• Dynamischer Reformprozess
- Steuerreform - 13% einheitlicher Einkommenssteuersatz, 25%
Unternehmenssteuer
- Tarifanpassung - inländische Gas- und Versorgerpreise werden
schrittweise angehoben, d.h. Profitabilität dieser Firmen wird steigen
• Verbesserung beim "Corporate Governance"
• Solide makro-ökonomische Entwicklung - Starkes Wachstum (4%),
fallende Inflation (17%), Haushaltsüberschuss (1%), Leistungsbilanzüberschuss (5%), steigende Währungsreserven (US$ 45 Mrd.)
- Nr. 1 Osteuropafonds bei Mercury Asset Management (bis 08/97)
- Nr. 1 Osteuropafonds bei Griffin Capital Management (seit 11/97)
• Verschiedene Auszeichnungen
- Micropal & Lipper Auszeichnungen in 1996 & 2001
- Zweimal "Fondmanager des Jahres" (FINANZEN) in 1996 und 2001
• Einzigartiges inhausentwickeltes Investment-Tool - GRIFFIN RESEARCH
DATABASE
• Kapitalflucht kehrt sich um
Weitere Informationen/Handel
Fondsmerkmale
Anlageregion
Benchmark
Handel
Handelsfrist
Mindestanlage
Sparplan
WKN Nr.
ISIN Nr.
Sedol
Euroclear Common Code
NAV-Veröffentlichung
Auflagedatum
Managementgebühr
Performancegebühr
Ausgabeaufschlag
Geschäftsjahrende
Ausschüttend/Thesaurierend
Domizil
Börsennotierung
Status
Depotbank
Vertriebszulassung
Zahlstelle (Deutschland)
Zahlstelle (Österreich)
Wirtschaftsprüfer
www.griffincm.com
Osteuropa inkl. FSU
Nomura Eastern European Index
Täglich
17:00 irische Zeit, 2 Tage vor
Handelstag
EUR 5.000 (Erstanlage)
EUR 500 (Folgeanlage)
Nein (aber über Vertriebsplatformen möglich)
988 954
IE0002787442
0278744
8725616
FAZ, Handelsblatt, Financial Times
Der Standard, ARD Videotext
Reuters (GRIFFUNDS)
Bloomberg (GRIEEUI ID Equity)
7. Oktober 1998
1,65% p.a.
15% über 3 Monat-Euro-Libor mit
Verlustvortrag (High-Water-Mark)
5%
30. September
Thesaurierend
Irland
Irish Stock Exchange (Dublin)
UCITS
Barings (Ireland) Limited
Deutschland, Österreich
BHF-Bank AG, Frankfurt
Erste Bank, Wien
PricewaterhouseCoopers
Investment Advisor Griffin Capital Management (UK) Limited
49 Berkeley Square
London W1J 5AZ
Grossbritannien
www.griffincm.com
Tel
Fax
E-mail
Handel/Admin
+44 20 7290 5590
+44 20 7290 5599
[email protected]
International Fund Managers (Ireland) Limited
IFSC House
International Financial Services Centre
Dublin 1
Ireland
Kontakt
Tel
Fax
E-mail
Frau Siobhan Whelan
+353 1 646 1243
+353 1 670 1185
[email protected]
Vertriebspartner
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getroffen werden, da darin wichtige Angaben zu Risiko, Kosten und Anlagestrategie enthalten sind. Prospekt und Halbjahresbericht sind erhältlich bei BHF-Bank AG, Bockenheimer Landstr. 10, 60323 Frankfurt,
Deutschland, Tel: 069 718 3804, Fax: 069 718 3802 oder Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien, Österreich, Telefon: +43 5 0100 - 10100 Telefax: +43 5 0100 9 - 10100 . Neuen
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