BFC Masterfund – High Yield Low Volatility (EUR) Fondsdomizil

BFC Masterfund – High Yield Low Volatility (EUR)
Fondsdomizil: Liechtenstein
Jahresbericht inkl. geprüftem Geschäftsbericht vom 01.04.2007 – 31.03.2008
Anlageziel
Der BFC Masterfund – High Yield Low Volatility (EUR) investiert vorwiegend in Anleihen, Wandelanleihen und
sonstigen festverzinslichen Wertpapieren oder Anleihen mit variablem Zins, die an einer Börse oder an einem anderen geregelten, dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden. Dabei sollen höherverzinsliche Anlagen
bevorzugt werden. Ferner kann in zulässige andere Anlagen investiert werden. Anlagen sind in verschiedenen
Währungen möglich. Die Kursentwicklung von hochverzinslichen Anleihen unterliegt teilweise erheblichen
Schwankungen (Kursrisiken bei Zinsveränderungen). Wertpapiere von Ausstellern, deren Bonität von den Wertpapiermärkten nicht als erstklassig eingeschätzt werden, beinhalten die Gefahr eines teilweisen oder vollständigen
Wertverlustes (Wirtschaftsordnungs- und Wirtschaftssystemrisiko/Bonitätsrisiko). Sowohl die Erträge aus Zinsen
als auch die Kapitalgewinne werden thesauriert, d.h. nicht ausgeschüttet, sondern laufend reinvestiert.
Fondsdaten
Kurs am 31.03.2008:
Rechnungswährung:
Lancierung:
Ausschüttungen:
Verwaltungskommission:
Depotbankgebühr:
Administrationsgebühr:
Ausgabekommission:
Rücknahmekommission:
Total Expense Ratio (TER):
Anteile:
Fondsdomizil:
122.58
EUR
16.03.2001
keine, thesaurierend
1.0 % p.a.
0.2 % p.a.
0.1 % p.a.
0.5 %
keine
1.39 %
unverbrieft
Liechtenstein
Die Aufträge werden bis Mittwoch, 16.00 Uhr, entgegengenommen. Die Abrechnung erfolgt am Donnerstag auf der
Basis der Bewertung vom Mittwoch, mit Valuta Montag.
Diverses
Der vollständige sowie der vereinfachte Prospekt und die jeweiligen Geschäfts- und Halbjahresberichte können bei
der Fondsleitung und der Depotbank, in Deutschland bei der entsprechenden Zahlstelle, kostenlos bezogen werden.
Anteile dieses Fondsproduktes dürfen innerhalb der USA nicht an Anleger mit Domizil oder Nationalität USA verkauft, angeboten oder ausgeliefert werden.
Bericht des Anlageberaters
Rückblick
Risikoreiche Wertpapiere waren im Berichtszeitraum recht volatil und entwickelten sich deutlich schlechter als Assetklassen, die als sicherer Hafen gelten. Nachrichten vom Subprime-Markt, aus Subprime-Verlusten resultierende
Abschreibungen bei Finanzunternehmen und deren mögliche Folgen für Wachstum und Unternehmensgewinne
bestimmten die Wertentwicklung von Staatsanleihen. Ihre Kurse sind deutlich gestiegen während sich Unternehmensanleihen und Aktien wesentlich schlechter entwickelten. Gewinnwarnungen von Finanzinstituten, die zunehmende Angst vor der Auflösung von SIVs (Structured Invetment Vehicles bzw. Zweckgesellschaften) und Herabstufungen von Monoline-Versicherern belasteten die Anleihemärkte weltweit.
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BFC Masterfund – High Yield Low Volatility (EUR) - Stand per 31.03.2008
Der Berichtszeitraum begann ruhig. Der private Verbrauch in den USA litt offenbar nicht unter dem Rückgang der
Hauspreise, und der Arbeitsmarkt blieb stabil. Doch mehr und mehr wurde die Gefahr einer Rezession in den USA
und ihre möglichen Auswirkungen auf die Weltwirtschaft zum beherrschenden Thema. In der zweiten Hälfte des
Berichtszeitraums senkte die Federal Reserve sechs Mal den Leitzins, von anfangs 5,25 % auf zuletzt 2,25 %, um
die nachlassende Konjunktur zu stützen.
Die Fed setzte ihren im Jahr 2007 begonnenen Zinssenkungszyklus im Jahr 2008 fort. Bereits im Januar senkte sie
zwei Mal den Leitzins. Die erste Senkung (um 75 Basispunkte auf 3,5 %) im Rahmen einer ausserplanmässigen
Sitzung am 22. Januar war offensichtlich eine Reaktion auf den heftigen Ausverkauf an den internationalen Aktienmärkten und wurde als Notmassnahme aufgrund eines drohenden Wachstumseinbruchs in den USA angesehen. Gegen Monatsende wurden die Zinsen noch einmal gesenkt, diesmal um 50 Basispunkte – eine Entscheidung, die die anhaltenden Bemühungen der Fed widerspiegelte, die Wirtschaft zu stimulieren. Die dritte Zinssenkung (um 75 Basispunkte) fand im März statt, so dass der Leitzins jetzt 2,25 % beträgt. Das sind 3% weniger als
zu Beginn der Turbulenzen an den Finanzmärkten im letzten Sommer. Neben der Lockerung der Geldpolitik stellte
die Fed mehr Zentralbankkredite zur Verfügung. Ziel war, die Liquidität deutlich zu erhöhen. Ausserdem spielte die
amerikanische Notenbank eine wichtige Rolle bei der Rettung von Bear Stearns durch JP Morgan. Bear Stearns ist
die fünftgrösste Investmentbank der USA und war aufgrund ihres Engagements in Hypothekenverbriefungen in
eine Schieflage geraten.
Auch Emerging-Market-Anleihen waren sehr volatil, doch ihre Wertentwicklung übertraf im Berichtszeitraum sowohl
die von High-Yield-Anleihen als auch die von Unternehmensanleihen mit Investmentqualität. Zu Beginn des Berichtsjahres entwickelten sich Emerging-Market-Anleihen gut, da sie vom anhaltend hohen weltweiten Wachstum
profitierten. Im Juni litt die Assetklasse dann aber unter Befürchtungen, dass die Subprime-Probleme in den USA
auf risikoreiche Assetklassen übergreifen würden. Die Folge wäre ein schwächeres Wachstum in den Emerging
Markets, ausgelöst durch niedrigere Investitionen in diesen Ländern und ein geringeres Weltwirtschaftswachstum.
Der JP EMBI+ Index fiel in diesem Monat, so dass die Gewinne des Vormonats wieder zunichte gemacht wurden.
Ende 2007 und Anfang 2008 war die Wertentwicklung von Emerging-Market-Anleihen dann wieder gut. Trotz anhaltend schlechter Konjunkturnachrichten erwies sich die Assetklasse stabil.
Zu Beginn des Berichtsjahres blieben die Spreads von Unternehmensanleihen längere Zeit stabil. Durationsbereinigt war die Wertentwicklung von Unternehmensanleihen daher besser als die von Staatsanleihen (April und Mai
2007). Dies war aber nicht von langer Dauer. Ab Juni 2007 nahm die Nervosität zu, und die Risikobereitschaft der
Anleger ging zurück – eine Folge schlechter Nachrichten vom amerikanischen Wohnimmobilienmarkt und aus dem
Subprime-Sektor. Zunächst war die Reaktion der Marktteilnehmer noch recht verhalten, doch spätestens ab dem
Ende des Sommers weiteten sich die Unternehmensanleihespreads immer weiter aus – angeführt vom Bankensektor, von Brokern und von anderen Finanzdienstleistern. Entgegengesetzt zum Trend in der 1. Jahreshälfte war
die Wertentwicklung im 3. Quartal zwar positiv, doch war dies ausschliesslich auf die Rallye an den jeweiligen
Staatsanleihemärkten zurückzuführen. Die Spreads stiegen in Folge der sich verschlimmernden Liquiditätskrise
und deren negativer Auswirkungen auf den Bankensektor hingegen deutlich.
In der zweiten Septemberhälfte stabilisierte sich der Unternehmensanleihemarkt dann etwas. Die Interbankensätze
gingen zurück, und es gab erste Anzeichen für eine Normalisierung der Liquiditätssituation. Die Entscheidungen
der Bank of England und der EZB, ihre Zinsen einstweilen nicht weiter anzuheben, und die Zinssenkung der Fed
um 50 Basispunkte waren hilfreich. Sie führten zu einem Rückgang der Spreads und einem Anstieg der Staatsanleiherenditen, angeführt von den USA. Doch diese ersten Anzeichen einer Stabilisierung verschwanden Ende 2007
und zu Beginn des neuen Jahres. Unternehmensanleihen fielen erneut. Es kam zu einem noch umfangreicheren
Ausverkauf, da sich Anleger von risikoreichen Wertpapieren aller Art trennten. Verstärkt wurde die Instabilität der
Finanzmärkte durch drohende Herabstufungen der Ratings von Monoline-Versicherern sowie den drohenden Verkauf grosser Mengen risikoreicher Wertpapiere, da strukturierte Anlagevehikel ihren Hebel verringerten oder abgewickelt wurden. Die Zentralbanken setzten alles daran, die Folgen der Krise in Grenzen zu halten: Die Federal
Reserve schien fest entschlossen, die Märkte durch Zinssenkungen zu entlasten, und die EZB führte dem Interbankenmarkt erhebliche Mengen an Liquidität zu, um ihn vor dem Austrocknen zu bewahren.
Portfolioentwicklung
In der Emerging-Market-Position blieben wir defensiv positioniert, da Dollar-denominierte Papiere weiterhin wenig
Ertragspotenzial bieten. Zurzeit bevorzugen wir aufgrund guter Fundamentaldaten und günstiger Bewertungen An-
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BFC Masterfund – High Yield Low Volatility (EUR) - Stand per 31.03.2008
leihen aus Mexiko, Polen, Kolumbien und den Philippinen und halten weiterhin Ausschau nach zusätzlichen Anlagemöglichkeiten in anderen Märkten.
Mitte Juni nutzten wir die Gelegenheit, die Duration des Portfolios zu erhöhen und kauften langlaufende französische Stripped Bonds. Der Kauf erfolgte nachdem es am Euro-Staatsanleihenmarkt zu einem starken Ausverkauf
gekommen war. Diese Umschichtung bot dem Portfolio Schutz als es in der Folge zu einem Ausverkauf riskanterer
Assetklassen kam. In der 2. Jahreshälfte verringerten wir diese Position wieder und verwendeten die Erlöse, um
stärker in Unternehmensanleihen zu investieren.
Im Berichtszeitraum wurden die meisten Portfoliotransaktionen im Bereich der Unternehmensanleihen vorgenommen. Wir haben eine Reihe hochwertiger Dollar-denominierter Emerging-Market-Unternehmensanleihen gekauft.
Diese Papiere boten einen attraktiven Zinsvorteil gegenüber US-Unternehmensanleihen mit ähnlichem Rating, bei
gleichzeitig nur geringfügig höherem Risiko. Für das Portfolio haben wir Papiere von Raspadskaya (einem russischen Bergbauunternehmen), Lukoil (einer russischen Ölfirma) und Edcon (einem südafrikanischen Einzelhandelskette) gekauft. Das letzte Papier haben wir zu Jahresbeginn aber wieder abgestossen, da wir uns Sorgen wegen Störungen der Energieversorgung in Südafrika machten. Ausserdem haben wir im Oktober unsere Bestände in
kasachischen Bankanleihen verkauft (Kazkommerts International Bank und Turanalem Finance). Da ihre Emittenten kurzfristige Finanzierungen benötigten und auf Hartwährungsmärkte angewiesen waren, schätzten wir diese
Papiere negativer ein. Schliesslich verkauften wir Ende Februar die Anleihen des Papierherstellers M-Real, da wir
uns zunehmend Sorgen um die Liquiditätssituation des Unternehmens machten.
Die interne Rendite des Portfolios (Yield to Maturity) betrug zum Ende des Berichtszeitraums 5,0 %. Das Portfolio
bestand zu 9,1 % aus Kasse, zu 50,0 % aus Emerging-Market-Anleihen, zu 17,1 % aus amerikanischen und europäischen Hochzinsanleihen, zu 9,4 % aus Unternehmensanleihen mit Investmentqualität und zu 14,4 % aus europäischen Staatsanleihen.
Ausblick
Im Vergleich zu Staatsanleihen erscheinen Unternehmensanleihen jetzt attraktiv. Zwar ist auch weiterhin mit einem
volatilen Marktumfeld zu rechnen, doch ist vieles bereits in den Kursen von Unternehmensanleihen mit Investmentqualität berücksichtigt. Im High-Yield-Bereich sehen wir jedoch weitere Verlustrisiken, da die Ausfallquoten in
diesem Jahr fast unweigerlich steigen werden. Dies ist eine natürliche Reaktion auf die Schwierigkeiten von Unternehmen bei der Beschaffung von Finanzmitteln und der Refinanzierung fälliger Anleihen. Staatsanleihen könnten
auch unter einem allgemeinen Inflationsanstieg leiden.
Im Emerging-Market-Bereich sind nach wie vor Lokalwährungsanleihen interessant. Dollar-denominierte Papiere
sind selbst nach den jüngsten Spreadausweitungen hoch bewertet und weniger attraktiv.
Weitere Informationen entnehmen Sie bitte den nachfolgenden Seiten.
Vermögensaufteilung
Fonds
7.1%
Anlagezertifikate
3.6%
Marchzinsen
1.2%
Liquidität
13.6%
Hybride
Instrumente
3.7%
Obligationen
70.8%
3
BFC Masterfund – High Yield Low Volatility (EUR) - Stand per 31.03.2008
Wertentwicklung
1 3 0 .0
1 2 5 .0
1 2 0 .0
1 1 5 .0
1 1 0 .0
1 0 5 .0
1 0 0 .0
9 5 .0
31.03.08
10.09.07
05.06.07
22.02.07
10.11.06
28.04.06
21.01.05
24.10.03
28.06.02
16.03.01
9 0 .0
Die hier gezeigte Wertentwicklung ist keine Garantie für die zukünftige Performance. Der Wert eines Anteils kann
jederzeit steigen oder fallen. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt.
Aufteilung nach Währungen
in Euro:
USD
13'359'488.00
EUR
CHF
NOK
GBP
ZAR
12'974'817.83
1'041'544.21
368'367.41
310'192.50
77'349.59
47.50 %
(davon gegen EUR abgesichert: USD 14'000'000.00)
46.10 %
3.70 %
1.30 %
1.10 %
0.30 %
Fälligkeiten der Obligationen
50%
40%
30%
20%
10%
0%
weniger als von 6 Mte.
6 Mte
bis 1 Jahr
von 1 bis 2 von 2 bis 5 von 5 bis 10 mehr als 10
Jahren
Jahren
Jahren
Jahre
4
Geprüfter Geschäftsbericht vom 01.04.2007 - 31.03.2008
Fondssegment:
BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR)
Periode:
vom 01.04.2007 - 31.03.2008
1. Vermögensrechnung per 31. März 2008
in EUR
Vorspalte
Hauptspalte
1. Vermögensrechnung
1.1. Bankguthaben
3'855'502.00
1.1.1. Sichtguthaben
Kontokorrente
1'714'261.54
1.1.2. Zeitguthaben
Festgelder / Callgelder
2'141'240.46
1.2. Geldmarktinstrumente
0.00
1.3. Wertpapiere inkl. Securities Lending/Borrowing
19'924'034.85
festverzinsliche Papiere
19'924'034.85
Convertibles
0.00
1.4. Andere Wertpapiere und Wertrechte
4'054'055.50
4'054'055.50
1.5. Sonstige, den Wertpapieren gleichgestellte Rechte
0.00
1.6. Derivate Finanzinstrumente (zu Rückkaufswerten)
102.95
Unreal. Devisenterminerfolg
102.95
1.7. Sonstige Vermögenswerte
322'957.64
Marchzinsen Wertschriften
322'437.45
Marchzinsen Fest-/Callgelder
520.19
1.8. Gesamtvermögen
28'156'652.94
1.9. Verbindlichkeiten
24'895.40
Rechnungsabgrenzungen:
Aufsichtsgebühr
499.93
Diverse Ausgaben pro Rata
4'722.42
Revisionsaufwand
19'673.05
1.10. Nettovermögen
1.11. Anzahl Anteile im Umlauf per 31.03.2008
1.12. Inventarwert pro Anteil per 31.03.2008
28'131'757.54
229'497.00
122.58
5
BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR)
2. Ausserbilanzgeschäfte per 31. März 2008
in EUR
2.3 Devisenterminkontrakt
Kontraktvolumen in EUR
Verkauf auf Termin 30.04.2008
USD
14'000'000.00 gegen EUR
8'863'564.42
USD
14'000'000.00
8'863'564.42
3. Erfolgsrechnung Erträge vom 01.04.2007 - 31.03.2008
in EUR
Vorspalte
3.1. Erträge Bankguthaben
Hauptspalte
26'853.83
Erträge Kontokorrente
Geldmarktanlagen (Fest/Callgelder)
3'487.03
23'366.80
3.2. Erträge Geldmarktinstrumente
0.00
3.3. Erträge der Wertpapiere
1'446'493.26
3.3.1. Obligationen, Wandeloblig., Optionsanleihen
1'446'493.26
3.3.2. Aktien und sonstige Beteiligungspapiere inkl.
Erträge aus Gratisaktien
0.00
3.3.3. Anteile an anderen IUG's
0.00
3.4. Erträge der anderen Wertpapiere und Wertrechte
0.00
3.5. Erträge der sonstigen, den Wertpapieren gleichgestellten Rechte
0.00
3.6. Erträge der derivaten Finanzinstrumente
0.00
3.7. Sonstige Erträge
6'913.32
3.8. Einkauf in den laufenden Erfolg bei der Ausgabe von Anteilen
Eink.lfde.Erträge Ausgabe
3.9. Total Erträge
6'913.32
96'868.04
96'868.04
1'577'128.45
6
BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR)
3. Erfolgsrechnung Aufwendungen vom 01.04.2007 - 31.03.2008
in EUR
Vorspalte
3.10. Passivzinsen
Hauptspalte
4'445.69
Sollzinsen Kontokorrente
4'445.69
3.11. Revisionsaufwand
15'022.25
3.12. Reglementarische Vergütung an die Verwaltung
294'987.16
3.13. Reglementarische Vergütung an die Depotbank
58'997.16
3.14. Sonstige Aufwendungen
41'697.96
Aufsichtsgebühr
499.93
Diverse Aufwendungen
11'699.13
Administrationsgebühr Buchh.
29'498.90
3.15. Ausrichtung lfder. Erfolg bei der Rücknahme von Anteilen
Ausrichtungen:
lfde.Ertrag bei Rücknahme
137'163.19
137'163.19
Zwischentotal Aufwendungen
552'313.41
3.16. Nettoertrag
1'024'815.04
3.17. Realisierte Kapitalgewinne und Kapitalverluste
1'985'814.99
Kapitalerfolg Wertschriften
924'559.34
Devisenerfolg Wertschriften
-391'969.97
Erfolg Derivate
Devisenerfolg Spot
0.00
1'453'225.62
3.18. Realisierter Erfolg
3'010'630.03
3.19. Nicht realisierte Kapitalgewinne und Kapitalverluste
-3'637'755.96
nicht real. Wertschriftenerfolg
nicht real. Devisenerfolg
nicht real. Devisenterminerfolg
nicht real. Erfolg Vorjahresperiode
3.20. Gesamterfolg
-348'189.60
-3'636'857.56
102.95
347'188.25
-627'125.93
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BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR)
4. Verwendung des Erfolgs
Thesaurierend, der realisierte Erfolg wird zur Wiederanlage zurückbehalten.
5. Veränderung des Nettovermögens per 31. März 2008
in EUR
5.1. Nettovermögen zu Beginn des Berichtjahres
32'518'187.26
5.2. Ausschüttungen
0.00
5.3. Saldo aus dem Anteilsverkehr inkl. den Einkauf in die lfd. Ertr.
bei der Ausgabe und die Ausrichtung lfder. Erträge bei der
Rücknahme von Anteilen
-3'759'303.79
5.4. Gesamterfolg
-627'125.93
5.5. Nettovermögen am Ende des Berichtjahres
28'131'757.54
Entwicklung des Nettofondsvermögens
Fondsvermögen
in EUR
NAV-Wert per 16.03.2001:
NAV-Wert per 31.03.2002:
NAV-Wert per 31.03.2003:
NAV-Wert per 31.03.2004:
NAV-Wert per 31.03.2005:
NAV-Wert per 31.03.2006:
NAV-Wert per 31.03.2007:
NAV-Wert per 31.03.2008:
26'800.00
13'063'723.02
14'319'972.35
19'042'194.39
27'635'094.77
30'976'192.09
32'518'187.26
28'131'757.54
Anzahl Anteile
im Umlauf
268
131'202
140'947
171'819
246'130
254'588
260'024
229'497
Nettoinventarwert
per Anteil in EUR
100.00
99.57
101.60
110.83
112.28
121.67
125.06
122.58
Veränderung
Vorjahr
-0.43%
2.04%
9.08%
1.31%
8.36%
2.79%
-1.98%
Die hier gezeigte Wertentwicklung ist keine Garantie für die zukünftige Performance. Der Wert
eines Anteils kann jederzeit steigen oder fallen. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt.
Entwicklung Fondsanteile
Stichtag
31.03.2007
31.03.2008
Anzahl Anteile
Bestand
Ausgabe
Rücknahme
Bestand
Nettovermögen
Nettoinventarwert Performance
in EUR
per Anteil in EUR
260'024
32'518'187.26
125.06
31'023
61'550
229'497
28'131'757.54
122.58
-1.98%
8
BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR)
Vermögensinventar Käufe / Verkäufe per 31.03.2008
Anfangsbestand
Kauf
Verkauf
EndBestand
Kurs
Wert in EUR
Anteil
Bonds, die an einer Börse gehandelt werden
Bermudas
8 1/2 % Titan Petrochemicals Gr. Ltd.
Total Bermudas
05-18.03.12
170'000
0
0
170'000
USD
88.2845%
Brasilien
10 1/2 % Brasilien
11
% Brasilien
Total Brasilien
04-14.07.14
02-11.01.12
1'560'000
10'000
0
0
1'560'000
10'000
USD
127.8750%
123.3050%
Kanada
6 3/4 % Bombardier Inc.
8 3/8 % Western Oil Sands Inc.
Total Kanada
02-01.05.12
02-01.05.12
140'000
75'000
0
0
0
75'000
140'000
0
Cayman Inseln
7
% Cosan Finance Ltd.
Total Cayman Inseln
07-01.02.07
210'000
0
0
210'000
USD
92.2500%
Chile
7 1/2 % Aes Gener SA
Total Chile
04-25.03.14
135'000
0
0
135'000
USD
105.0900%
Kolumbien
10 1/2 % Kolumbien
8 1/4 % Kolumbien
Total Kolumbien
02-09.07.10
04-22.12.14
650'000
990'000
910'000
650'000
0
0
1'900'000
115.7000%
Kroatien
6 3/4 % Kroatien
Total Kroatien
01-14.03.11
625'000
0
0
625'000
EUR
104.2000%
Finnland
var.
M-Real Corp.
Total Finnland
06-15.12.10
100'000
0
100'000
0
Frankreich
var.
Axa-Euro Medium Term Notes
6 1/4 % Crown Euro Holdings SA
8 1/2 % Frankreich
0
% Republik Frankreich Fungible
3 3/8 % LVMH Moet Hennessy Louis Vuit.
Total Frankreich
06-nicht fix
05-01.09.11
98-25.10.08
06-25.10.38
05-22.06.12
Grossbritannien
7 7/8 % Ineos Group Holdings PLC
94'900.22
94'900.22
0.34%
0.34%
1'261'374.62
7'796.77
1'269'171.39
4.48%
0.03%
4.51%
88'302.86
0.31%
88'302.86
0.31%
122'495.32
122'495.32
0.44%
0.44%
89'707.55
89'707.55
0.32%
0.32%
1'390'019.21
1'390'019.21
4.94%
4.94%
651'250.00
651'250.00
2.31%
2.31%
0.00
0.00%
EUR
86.8000%
96.5000%
694'400.00
115'800.00
2.47%
0.41%
24.2492%
904'495.16
3.22%
1'714'695.16
6.10%
0.00
0.00%
USD
99.7500%
USD
EUR
1'000'000
120'000
900'000
0
300'000
0
0
4'170'000
0
200'000
0
900'000
440'000
300'000
800'000
120'000
0
3'730'000
0
EUR
06-15.02.16
125'000
0
125'000
0
04-15.03.11
2'000
0
2'000
0
USD
9 7/8 % Invensys PLC
Total Grossbritannien
9
BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR)
Vermögensinventar Käufe / Verkäufe per 31.03.2008
Anfangsbestand
Kauf
Verkauf
Deutschland
6
% Bundesrepublik Deutschland
var.
Gothaer Allgemeine Vers. AG
4 3/8 % Thyssenkrupp AG
97-04.07.07
06-29.09.26
05-18.03.15
485'000
800'000
400'000
515'000
0
0
4 1/4 % KFW
06-08.12.11
0
3'000'000
EndBestand
Kurs
Wert in EUR
EUR
1'000'000
200'000
0
0
600'000
400'000
3'000'000
91.8500%
94.6500%
NOK
97.4100%
551'100.00
378'600.00
1.96%
1.35%
363'428.53
1.29%
1'293'128.53
4.60%
105'214.77
0.37%
107'169.58
212'384.35
0.38%
0.75%
91'221.79
91'221.79
0.32%
0.32%
EUR
78.5500%
102'115.00
0.36%
USD
108.1200%
98.3250%
102.3750%
95'712.34
108'801.74
90'626.62
0.34%
0.39%
0.32%
95'871.68
80'968.00
574'095.38
0.34%
0.29%
2.04%
282'100.00
1.00%
1'164'995.51
1'447'095.51
4.14%
5.14%
115'187.50
857'650.50
164'816.00
0.41%
3.05%
0.59%
304'284.45
1.08%
65'390.91
0.23%
96'491.35
0.34%
1'603'820.71
5.70%
76'617.05
76'617.05
0.27%
0.27%
Total Deutschland
Irland
7 7/8 % Eurochem Finance PLC
9 5/8 % JSG Funding PLC
7 1/2 % Raspadskaya Securities Ltd.
Total Irland
07-21.03.12
02-01.10.12
07-22.05.12
170'000
55'000
0
Kasachstan
7
% Kazakhastan Temir Zholy
Total Kasachstan
06-11.05.16
175'000
0
55'000
0
170'000
0
175'000
155'000
0
0
155'000
04-30.04.14
05-15.08.15
130'000
125'000
0
0
0
125'000
130'000
0
04-17.11.14
05-10.11.15
05-28.01.12
04-30.09.09
04-15.01.10
06-23.05.16
140'000
175'000
140'000
160'000
150'000
130'000
0
0
0
160'000
0
0
0
0
0
320'000
0
0
140'000
175'000
140'000
0
150'000
130'000
03-10.06.13
280'000
0
0
280'000
03-16.01.13
1'670'000
0
0
1'670'000
Niederlande
5 1/2 % Fresenius Finance BV
5 1/4 % Königreich der Niederlande
7 3/4 % Olivetti Finance NV
06-31.01.16
98-15.07.08
03-24.01.33
125'000
0
160'000
0
1'025'000
0
0
170'000
0
125'000
855'000
160'000
5 1/4 % BMW Finance NV
06-21.11.13
0
250'000
0
250'000
7 1/8 % Imperial Tobacco Overseas BV
7 1/2 % Kazkommerts Intl. BV
6.656 % Lukoil Finance International BV
9 1/2 % NXP BV
9 1/2 % NXP BV
8
% Turanalem Finance BV
Total Niederlande
99-01.04.09
06-29.11.16
07-07.06.22
06-15.10.15
07-15.10.15
04-24.01.14
100'000
200'000
0
180'000
180'000
170'000
0
0
175'000
0
0
0
Luxemburg
8
% Lighthouse Intern. Co.
8 3/8 % Nell AF Sarl
8 7/8 % Alrosa Finance SA
8 1/4 % Evraz Group SA
8
% Mobile Telesystems Finance SA
7 1/8 % Norilsk Nickel Fin. Luxembourg
4
% Telecom Italia Capital SA
8 1/4 % UBS (Luxembourg) S.A.
Total Luxembourg
Mexico
5 3/8 % Mexico
6 3/8 % Mexico
Total Mexico
Oesterreich
9 1/2 % Oesterreich
Total Oesterreich
Anteil
04-24.02.09
1'000'000
0
0
USD
97.8800%
96.8500%
USD
93.0750%
101.0800%
98.5000%
EUR
100.7500%
USD
110.3250%
EUR
92.1500%
100.3100%
103.0100%
GBP
96.7800%
USD
103.4150%
0
100'000
200'000
0
0
175'000
87.2000%
0 Umtausch 1:1 in:
180'000
0
170'000
0
0
1'000'000
ZAR
98.0000%
10
BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR)
Vermögensinventar Käufe / Verkäufe per 31.03.2008
Anfangsbestand
Kauf
Verkauf
EndBestand
Kurs
Wert in EUR
Belgien
6
% Barry Callebaut Services NV
Total Belgien
07-13.07.17
0
130'000
0
130'000
Panama
7 1/4 % Republik Panama
9 5/8 % Republik Panama
Total Panama
04-15.03.15
01-08.02.11
460'000
597'000
825'000
0
70'000
597'000
1'215'000
0
Peru
9 7/8 % Peru
Total Peru
03-06.02.15
850'000
0
0
850'000
USD
126.2000%
Philippinen
8 3/8 % Philippinen
9 7/8 % Philippinen
9
% Philippinen
Total Philippinen
04-15.02.11
00-16.03.10
02-15.02.13
1'199'000
245'000
440'000
0
0
0
0
0
0
1'199'000
245'000
440'000
USD
109.9300%
111.2500%
116.6800%
Polen
6 1/4 % Polen
Total Polen
02-03.07.12
1'900'000
0
0
1'900'000
USD
109.8800%
Russische Föderation
9 5/8 % Gazprom Oao Reg. -S10
% Russische Föderation
Total Russische Föderation
03-01.03.13
97-26.06.07
610'000
530'000
0
0
0
530'000
610'000
0
Spanien
6
% Spanien / strippable
8.20 % Spanien
Total Spanien
98-31.01.08
93-28.02.09
930'000
0
0
875'000
930'000
0
0
875'000
Türkei
5 7/8 % Türkei
Total Türkei
07-02.04.19
1'100'000
0
1'100'000
0
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
Allied Waste North America Inc.
Avis Budget Car Rent LLC
Avis Budget Car Rent LLC Fin. Inc.
Ball Corp.
BCP Crystal US Holdings Corp.
Cadbury Schweppes US Fin.
Case New Holland Inc.
Chesapeake Energy Corp.
Comcast Cable Comm. Inc.
Constellation Brands Inc.
Cox Enterprises Inc.
DaimlerChrysler North America
D.R.Horton Inc.
USD
111.2000%
USD
112.2500%
117'000.00
117'000.00
0.42%
0.42%
854'308.85
3.04%
854'308.85
3.04%
678'284.86
678'284.86
2.41%
2.41%
833'430.24
172'345.50
324'625.73
1'330'401.47
2.96%
0.61%
1.15%
4.73%
1'320'097.76
1'320'097.76
4.69%
4.69%
432'962.25
1.54%
432'962.25
1.54%
907'287.50
907'287.50
3.23%
3.23%
0.00
0.00%
70'400.00
980'882.61
1'051'282.61
0.25%
3.49%
3.74%
106'782.28
0.38%
81'805.82
48'327.08
0.29%
0.17%
89'576.98
85'814.57
98'843.56
88'099.76
78'958.50
0.32%
0.31%
0.35%
0.31%
0.28%
EUR
103.6900%
EUR
Südafrika
var.
Edcon Holdings (Properietary) Ltd. 07-15.06.14
8 7/8 % Foodcorp Ltd.
05-15.06.12
7 3/8 % Südafrika
02-25.04.12
Total Südafrika
USA
6 1/8
7 5/8
7 5/8
6 7/8
9 5/8
3 7/8
9 1/4
6 3/8
6 3/4
8 1/8
7 3/4
7,20
8 1/2
EUR
90.0000%
Anteil
04-15.02.14
06-15.05.14
06-15.05.14
02-15.12.12
04-15.06.14
03-01.10.08
05-01.08.11
05-15.06.15
01-30.01.11
02-15.01.12
00-01.11.10
99-01.09.09
02-15.04.12
USD
0
0
1'425'000
120'000
110'000
0
120'000
0
0
175'000
150'000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
130'000
150'000
80'000
0
0
0
0
0
70'000
75'000
130'000
150'000
80'000
145'000
130'000
160'000
130'000
120'000
70'000
0
110'000
1'425'000
64.0000%
108.8600%
USD
175'000
96.5000%
Namensänderung in:
150'000
86.2500%
75'000 101.9050%
0
0
0
145'000
97.7000%
130'000 104.3960%
160'000
97.7000%
130'000 107.1760%
120'000 104.0600%
0
11
BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR)
Vermögensinventar Käufe / Verkäufe per 31.03.2008
Anfangsbestand
9
% Delhaize America Inc.
5 3/4 % Echostar DBS Corp.
6 5/8 % Echostar DBS Corp.
7 3/4 % El Paso Production Holding Co.
7%
El Paso Production Holding Co.
5 5/8 % Fiat Finance North America
7
% Georgia-Pacific Corp.
8 7/8 % Hertz Corp.
7 5/8 % Hilton Hotels Corp.
7 1/8 % Host Marriott L.P.
8 5/8 % Iron Mountain Inc.
7 1/2% Kroger Co.
6 5/8 % MGM Mirage
7 5/8 % MGM Mirage
8
% Motorola Inc.
8 7/8 % Harrah's Enterteinment
8 7/8 % Hamlet Holdings LCC
5 7/8 % Pioneer Natural Resources
8 7/8 % R H Donnelley Corp.
9 1/2 % Steel Dynamics Inc.
6 3/4 % Time Warner Inc.
7 1/2 % TNK-BP Finance SA
7 5/8 % Williams Companies
7 5/8 % Xerox Corp.
8 7/8 % Yum Brands Inc.
var.
MPS Capital Trust I
7 5/8 % Rockwood Specialities Group Inc.
Total USA
01.15.04.31
03-01.10.08
05.01.10.14
03-01.06.13
07-15.06.17
07-12.06.17
06-15.01.15
07-01.01.14
02-01.12.12
03-01.11.13
01-01.04.13
01-01.04.31
05-15.07.15
06-15.01.17
01-01.11.11
00-15.09.08
00-15.09.08
04-15.07.16
06-15.01.16
02-15.03.09
01-15.04.11
06-18.07.16
06-15.07.19
03-15.06.13
01-15.04.11
01-07.02.11
04-15.11.14
Kauf
115'000
25'000
130'000
160'000
0
0
145'000
0
135'000
135'000
125'000
0
160'000
0
25'000
150'000
Verkauf
EndBestand
0
0
0
0
160'000
125'000
0
130'000
0
0
0
150'000
0
175'000
0
0
0
0
160'000
0
0
0
0
135'000
0
0
0
160'000
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
80'000
0
0
0
0
0
0
0
150'000
160'000
80'000
130'000
100'000
150'000
130'000
114'000
120'000
120'000
Kurs
Wert in EUR
115'000 120.4280%
25'000 100.0000%
130'000
92.4800%
0
160'000 103.2500%
125'000
85.1600%
145'000
94.0000%
130'000
95.2500%
0
135'000
98.6250%
125'000 101.3750%
150'000 110.2690%
0
175'000
90.6250%
25'000 105.7400%
Namensänderung in:
150'000 103.1250%
150'000
90.6250%
160'000
63.3750%
0
130'000 109.4900%
100'000
93.0100%
150'000 106.7500%
130'000 102.8100%
114'000 110.9150%
120'000 101.5000%
120'000
92.0000%
Total Bonds, die an einer Börse gehandelt werden
Anteil
87'570.77
15'807.89
76'019.50
0.31%
0.06%
0.27%
104'458.52
106'450.00
86'184.61
78'296.47
0.37%
0.38%
0.31%
0.28%
84'188.86
80'126.23
104'587.20
0.30%
0.28%
0.37%
100'281.29
16'715.26
0.36%
0.06%
97'811.31
85'955.39
64'116.79
0.35%
0.31%
0.23%
90'001.89
58'811.67
101'249.52
84'510.87
79'951.93
121'800.00
110'400.00
2'513'504.52
0.32%
0.21%
0.36%
0.30%
0.28%
0.43%
0.39%
8.93%
19'924'034.85
70.82%
0.00
0.00%
0.00
0.00%
1'091'023.03
3.88%
1'091'023.03
3.88%
912'320.00
912'320.00
3.24%
3.24%
2'003'343.03
7.12%
Convertibles, die an einem anderen, dem Publikum
offenstehenden Markt gehandelt werden
Kanada
0
% Excellon Res./Silver backed sec.D. 09.06.2007
Total Kanada
USD
896'500
0
896'500
0
Total Convertibles, die an einem anderen, dem Publikum
offenstehenden Markt gehandelt werden
Andere Wertpapiere und Wertrechte, die an einem anderen, dem Publikum
offenstehenden Markt gehandelt werden
Fürstentum Liechtenstein
Green Power Fund (SV)
Top-Gold AG m.v.K.
Total Fürstentum Liechtenstein
Malta
UK Financial Services Products Fund SICAV PLC
Total Malta
10'491.6149
1'715
8'000
Total andere Wertpapiere und Wertrechte, die an einem anderen, dem
Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden
0
0
0
0
1'715
0
10'491.6149
0
8'000
EUR
103.990
EUR
114.040
12
BFC Masterfund - High Yield Low Volatility (EUR)
Vermögensinventar Käufe / Verkäufe per 31.03.2008
Anfangsbestand
Kauf
Verkauf
EndBestand
Kurs
Wert in EUR
Anteil
Andere Wertpapiere und Wertrechte, die nicht an einem anderen,
dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden
Liechtenstein
8
% BFC Anlagezertifikat / ID Zertifik. 05-22.03.12
Green Power Zert. Enhanced Yield 07-30.09.17
Total Liechtenstein
EUR
1'308'000
0
0
1'000'000
1'308'000
0
0
1'000'000
101.000%
0
1'600'000
0
1'600'000
CHF
102.250%
1'010'000.00
1'010'000.00
3.59%
3.59%
1'040'712.47
3.70%
Total Niederlande
1'040'712.47
3.70%
Total andere Wertpapiere und Wertrechte, die nicht an einem anderen,
dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden
2'050'712.47
7.29%
23'978'090.35
85.23%
102.95
102.95
0.00%
0.00%
102.95
0.00%
19'924'034.85
0.00
2'003'343.03
70.82%
0.00%
7.12%
2'050'712.47
7.29%
Niederlande
0
% BNP Paribas Arbitrage Issuance BV 07-28.04.17
linked to BFC Aims Products Fund
Total Wertpapiere
Derivate Finanzinstrumente
Devisenterminkontrakt
Verkauf USD 14'000'000.-- gegen EUR 9'305'417.08 / unrealisierter Devisenterminerfolg:
Total Derivate Finanzinstrumente
Total Bonds, die an einer Börse gehandelt werden
Total Convertibles, die an einem anderem, dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden
Total andere Wertpapiere und Wertrechte, die an einem anderen, dem
Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden
Total andere Wertpapiere und Wertrechte, die nicht an einem anderen,
dem Publikum offenstehenden Markt gehandelt werden
Total Derivate Finanzinstrumente
Bankguthaben auf Sicht
Sonstige Vermögenswerte
Gesamtvermögen per 31.03.2008
Verbindlichkeiten
Nettovermögen per 31.03.2008
102.95
0.00%
3'855'502.00 13.71%
322'957.64
1.15%
28'156'652.94 100.09%
-24'895.40 -0.09%
28'131'757.54 100.00%
Hinterlegungsstellen:
SIS SegaInterSettle AG, Zürich
Bank Frick & Co. AG, Balzers
Credit Suisse, Zürich
UBS AG, Zürich
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