(ISR) en Europe - Épargne longue des salariés

N°9
I Direction de la gestion de Crédit Agricole Asset Management - Analyse extra-financière
Octobre 2008
L’Investissement Socialement Responsable (ISR)
en Europe
Le marché ISR européen a plus que doublé en 2 ans. Une étude
réalisée par Eurosif* auprès des sociétés de gestion et des
investisseurs institutionnels dans 13 pays illustre la progression
des modes de gestion intégrant des critères extra financiers.
L’Europe domine le marché mondial (d’une valeur totale de
5 000 milliards d’euros), comme le montre le schéma suivant :
Marché mondial de l’ISR
L’ISR, qu’est-ce que c’est ?
(environ 5 000 milliards d’euros)
C’est une stratégie d’investissement privilégiant les placements
dans des entreprises évaluées positivement selon des critères
extra financiers : environnementaux, sociaux et de gouvernance
d’entreprise (ESG). Ces critères sont croisés à des critères financiers.
8%
Europe
USA
Reste du monde
• Traduction financière du développement durable, l’ISR permet
à un investisseur :
-de choisir des fonds conformes à ses valeurs,
53 %
39 %
-de tenir compte de problématiques ESG pour mieux appréhender
les risques des entreprises en portefeuille,
-de bénéficier des bonnes performances des entreprises tournées
vers le développement durable (sur le secteur des énergies
renouvelables, par exemple).
• L’ISR s’adresse aussi bien :
-aux investisseurs institutionnels, qui privilégient le long terme,
-qu’aux particuliers et notamment les salariés, à travers différentes
formules de plan d’épargne entreprise. Ainsi, plusieurs gammes de
produits ont été labellisées depuis 2002 par le Comité Intersyndical
d’Epargne Salariale (CIES).
Un succès indéniable
Les encours détenus par les résidents européens dans les fonds
ISR représentaient 2 665 milliards d’euros fin 20071 ; soit une
progression de 102 % en 2 ans. Ces chiffres soulignent la pertinence
croissante des critères extra financiers dans les stratégies
d’investissement. Ainsi, les critères des fonds thématiques ISR
gagnent progressivement l’immobilier, les sociétés non-cotées et
la microfinance.
Toutefois, le niveau de développement de l’ISR est inégal selon
les pays européens. Si les 2 poids lourds de l’ISR en Europe sont
le Royaume-Uni et les Pays-Bas, les croissances les plus fortes
enregistrées par l’étude d’Eurosif concernent 3 pays : l’Allemagne,
la France et la Suisse. Le marché français de l’ISR a atteint
70 milliards d’euros à fin 2007.
Parmi les pays scandinaves, les 2 plus importants en termes
d’encours ISR sont la Norvège (208,8 milliards d’euros) et la Suède
(191 milliards d’euros).
• La Norvège est le seul pays scandinave à avoir développé
une approche globale de l’ISR2 :
-sélection des entreprises les mieux positionnées en matière
de développement durable,
-politique active pour inciter les entreprises à améliorer leurs
pratiques sociales et environnementales,
-stratégie d’exclusion des entreprises en cas d’échec.
• Divers facteurs contribuent ainsi à la progression du marché
de l’ISR en Europe.
-Un nombre croissant d’investisseurs institutionnels (53 %)
intègrent des critères extra financiers à leur gestion des risques
(le changement climatique par exemple).
-L’évolution de la législation dans les pays européens contribue à hauteur
de 47 % à la progression de la demande sur le marché de l’ISR.
-La pression croissante exercée par les medias et les ONG3 incitent
les acteurs financiers à prendre en compte des critères ESG (35 %).
-Les épargnants particuliers (34 %) manifestent un intérêt croissant
pour l’ISR.
« Core » et « Broad » SRI 4
Eurosif propose une segmentation du marché en cœur
de gestion ISR et ISR élargi.
•Le cœur de gestion ISR, ou « core SRI », définit une
stratégie de sélection des fonds élaborée qui repose sur :
-l’exclusion de secteurs selon des critères éthiques
(armement, tabac...),
-la sélection positive (de fonds thématiques ISR ou d’entreprises
définies comme « meilleures de la classe » en matière d’ESG),
-la combinaison des 2 approches ci-dessus.
Cette stratégie impacte systématiquement la construction
des portefeuilles.
•L’ISR élargi, ou « Broad SRI », repose sur les 3 approches
suivantes :
-l’exclusion d’au moins un secteur selon des critères éthiques,
-l’engagement actionnarial (qui s’exprime par le vote en
assemblée générale),
-l’intégration de critères ESG dans l’analyse financière traditionnelle.
Cette approche de l’ISR séduit de plus en plus
les investisseurs institutionnels.
* Eurosif est le Forum Européen de l’Information sur l’Investissement Socialement Responsable.
Etude d’Eurosif (European Social Investment Forum) : « European SRI Study 2008 »
Source : http://www.novethic.fr/novethic/v3/article.jsp?id=118094
(3)
Organisations Non Gouvernementales
(4)
Sustainable and Responsible Investment
(1)
(2)
Tour d’horizon des approches européennes
L’ISR en Europe ne fait pas l’objet d’une stratégie unique. Chaque
pays ou groupe de pays a sa propre définition de la gestion ISR du fait
de ses sensibilités culturelles et de ses 1ères expériences en la matière.
4 grandes approches se dégagent.
•L’approche activiste, en vogue en Grande Bretagne, promeut l’activisme
actionnarial. Elle consiste à faire pression sur les entreprises par le
dialogue direct et l’exercice des droits de vote en assemblée générale.
•L’approche exclusive est répandue dans les pays anglo-saxons
et les pays scandinaves. Elle consiste à exclure, pour des raisons
morales, certains secteurs d’activités comme l’alcool, le tabac,
le jeu ou encore la pornographie.
•L’approche « verte » prédomine en Allemagne, où la population
est particulièrement sensible à l’environnement. Certains
fonds thématiques axés sur les questions climatiques, l’eau et
les énergies renouvelables sont privilégiés.
•L’approche « meilleur élève de la classe » est la méthode de
gestion la plus courante en France. Elle peut être transversale aux
catégories précédentes. Elle vise à sélectionner les meilleures
entreprises dans leur secteur au regard de leur respect des critères
environnementaux, sociaux et de gouvernance.
L’analyse extra financière
Elle désigne la partie non financière de l’analyse réalisée
en amont de tout investissement responsable.
•Les agences d’analyse extra financière notent les
entreprises en fonction de critères économiques, sociaux
et environnementaux. Elles examinent les entreprises
d’un point de vue plus global que les analystes financiers :
-relations avec les parties prenantes (salariés, clients,
fournisseurs, actionnaires, environnement naturel et humain),
-engagements et visions stratégiques de la direction,
-politiques mises en œuvre en matière d’ESG, résultats et
performances.
Dans un contexte d’instabilité et de crise financière,
l’ISR apporte ainsi une réponse aux besoins
de transparence exprimés par les investisseurs.
> En savoir plus sur l’ISR :
www.ecologie.gouv.fr/article.php3?id_article=4031
> Télécharger l’étude d’Eurosif :
www.eurosif.org
Comment s’informer ?
Sur le site :
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