1 - Aberdeen Asset Management

ACTIONS | OBLIGATIONS | IMMOBILIER
Aberdeen Asset Management
Présentation du Groupe
Chez Aberdeen, la gestion d’actifs est notre cœur de métier.
Notre indépendance à l’égard des institutions financières nous permet de privilégier
les intérêts de nos clients. Nous gérons aujourd’hui 119 milliardsA d’euros pour
compte de tiers dans le monde entier.
Nos solutions d’investissement couvrent trois classes d’actifs - actions, obligations
et immobilier. Nous offrons notre expertise par le biais de mandats dédiés et de
fonds communs de placement, que nous investissons globalement en utilisant
essentiellement une approche à long-terme axée sur des sociétés aux fondamentaux
solides. Nous ne cherchons pas à suivre les modes. Les équipes de gestion d’Aberdeen
sont implantées sur les marchés ou les régions dans lesquels elles investissent. La
transparence de nos processus et de nos portefeuilles est un atout essentiel aux yeux
de nos clients.
aberdeen-asset.fr
Q3/09
Le nombre d’actifs sous gestion n’inclut pas les récents actifs de Crédit Suisse acquis aux
Etats-Unis, en Europe et au Japon après le 30 Juin 2009. Actifs sous gestion au 1er juillet :
151 milliards d’euros dont 41 milliards de Credit Suisse Asset Management.
A
Actions
• Un style d’investissement de type « bottom-up » axé sur les fondamentaux
des sociétés
• Un esprit d’équipe, des gérants implantés dans les régions dans lesquelles
ils investissent
• Un faible taux de rotation des participations au sein des portefeuilles : les valeurs
sont achetées et détenues sur le long terme
• Une recherche interne comme clé de voûte de notre processus
• Aucun investissement n’est réalisé sans une visite préalable aux dirigeants
des sociétés
La création du principal processus d’investissement en actions d’Aberdeen remonte
au début des années 90. Ce processus se distingue par la constance de son approche
quelles que soient les conditions du marché.
Toutes les étapes sont réalisées dans un esprit d’équipe, des visites aux sociétés
aux analyses régionales, en passant par les décisions relatives à la construction du
portefeuille. La couverture des titres au niveau local par différents gérants est la
garantie de notre objectivité, nous cherchons à créer de la valeur en exploitant notre
recherche. Le principal contrôle des risques réside dans la diversification des titres.
Nous définissons le risque comme celui d’investir dans une société de faible qualité
ou de payer trop cher pour une valeur attrayante.
Processus d’investissement en actions
Compte-rendu des visites aux sociétés
ÉTAPE
1
Qualité
Bonne ou
mauvaise?
Éventuelle,
nouvelle
visite
ÉTAPE
2
Univers
Valorisation
d’investissement Chère ou
bon marché?
Liste de
contrôle/
révision
Contrôle
des risques
Répartition des investissements en actions
Royaume-Uni
€3.3bn
Actions
spécialisées
€3.9bn
ÉTAPE
3
Asie
pacifique
€16.0bn
Construction
du
portefeuille
Contrôle
Amérique du Nord
€2.5bn
Europe
€0.6bn
Total €42.2bn
Monde
EAFE/
€7.7bn
Marchés
émergents
Internationaux
€8.2bn
Au 30 juin 2009
Source: Aberdeen Asset Managers Limited
Les chiffres n’incluent pas les activités de Crédit Suisse
tranferrées vers Aberdeen après le 30 Juin 2009.
Gestion active
Nous cherchons à créer de la valeur
en identifiant des sociétés ayant un
management et un “business model” de
qualité et présentant des valorisations
attrayantes. La bonne sélection des valeurs
est notre première source de performance
sur les marchés actions. Nous accordons
peu d’importance aux indices de référence
lors de la construction des portefeuilles,
car nous estimons que ces derniers sont
de faibles indicateurs des performances
futures. Nos gérants évitent d’investir dans
des sociétés dont l’activité est méconnue
ou dont la structure d’actionnariat est
discriminatoire.
Recherche interne
Nos principaux gérants actions rendent
toujours visite aux sociétés avant
d’investir. Ces visites représentent des
milliers de déplacements par an auprès de
participations futures et existantes. Chaque
rencontre est documentée dans le détail.
Si une société ne correspond pas à nos
critères, nous n’y investissons pas quelle
que soit sa pondération au sein de l’indice
de référence.
Investissement à long terme
Nos principales stratégies sont simples
: nous achetons et conservons nos
positions, les renforçons lorsque les
cours baissent et réalisons des prises de
bénéfices lorsque les cours montent. Ce
processus permet de réduire les coûts
de transaction et de ne jamais perdre
de vue les objectifs d’investissement. En
général, nos stratégies sont rarement à la
recherche de performance à court terme,
bien que l’activité puisse parfois être
plus dynamique au sein des portefeuilles
spécialisés.
Esprit d’équipe
Nous travaillons avec près de 90
professionnels de l’investissement en
actions basés dans le monde entier. Les
décisions relatives aux portefeuilles sont
prises de manière collégiale et nous évitons
de mettre en avant un gérant de fonds
en particulier. La couverture des titres par
différents gérants renforce notre objectivité
en réduisant la dépendance à l’égard des
opinions individuelles.
Obligations
• Une gestion active internationale, gage de surperformance
• La diversification des sources de valeur ajoutée comme facteur d’amélioration du
profil risque/rendement
• Des décisions prises par des spécialistes dans un environnement où les risques
budgétaires sont prédéfinis
• Une présence locale à Londres, Philadelphie, Singapour et Sydney
• D’excellentes capacités sur les dérivés dans le cadre de la gestion active
et passive
Aberdeen a hérité d’un processus de gestion obligataire éprouvé depuis les années 80.
Il se distingue par la priorité accordée à la recherche, l’identification des opportunités
offrant des caractéristiques de risque/rendement attractives et l’association de
multiples sources de performance, aussi appelées Alpha.
Nos équipes spécialisées travaillent toutes de manière indépendante et couvrent cinq
domaines: investment grade, high yield, dette des marchés émergents, taux d’intérêt
et devises.
Processus d’investissement
1
Clients
Validation de vos
exigences de risque
et de rendement
2
Equipes d’investissement
Création d’idées dans
un environnement
sans contrainte
Répartition des investissements obligataires
Asie
pacifique
€11.0bn
Marchés émergents
€2.0bn
Europe
€2.0bn
Monde
€8.4bn
Etats-Unis
€10.8bn
4
Gérants de
portefeuille
Mise en œuvre d’une
solution sur mesure
3
Construction
du portefeuille
Budgétisation des risques et
allocation d’actifs par l’équipe spécialisée
Royaume-Uni
€13.1bn
Total €47.7bn
High yield
€0.4bn
Au 30 juin 2009
Source: Aberdeen Asset Managers Limited
Les chiffres n’incluent pas les activités de Crédit Suisse
tranferrées vers Aberdeen après le 30 Juin 2009.
Gestion active
Nous cherchons à créer de la valeur en
exploitant les inefficiences sur différents
segments de marché (valeur relative, crédit,
taux d’intérêt et devises). Nos gérants de
portefeuilles et nos analystes dédiés sont
répartis sur les trois principaux fuseaux
horaires et travaillent en équipe. Les
décisions d’investissement reviennent à des
spécialistes expérimentés et confirmés.
Travail d’équipe
Nos équipes sont composées de plus
de 100 spécialistes de la gestion, qui
investissent en fonction de paramètres
clairement définis et en respectant des
lignes de reporting précises.
L’objectif est d’exploiter pleinement les
avantages offerts par des sources d’alpha
indépendantes, domaine dans lequel nous
possédons des capacités uniques, de même
que dans la coordination des risques des
stratégies individuelles.
Un processus d’investissement flexible
et discipliné
Notre structure d’investissement nous
permet non seulement de suivre un
processus discipliné mais aussi d’être
flexible dans la gestion des portefeuilles
afin de répondre à un grand nombre
d’exigences de nos clients. Cela se définit
par des stratégies qui emploient diverses
sources de revenus non corrélées ou par
des stratégies spécialisées sur un produit,
comme la dette des marches émergents
par exemple.
Un éventail de solutions
De nombreux clients se tournent vers
des mandats de gestion offrant des
performances plus élevées ou des mandats
«core plus ». Le contexte actuel est
également marqué par la désaffection pour
les indices basés sur les marchés, au profit
d’indices propres à la gestion actif/passif.
Chez Aberdeen nous sommes en mesure
de générer des performances grâce a
l’ensemble de notre offre obligataire. Nous
utilisons également des produits dérivés
comme les swaps de taux d’intérêt et les
swaps de défaut de crédit pour créer de
la valeur et offrir des solutions de gestion
passive.
Immobilier
• Une gestion active sur les marchés immobiliers
• Une présence locale sans égale sur les principaux marchés internationaux
• Des mandats pour compte propre et des fonds communs, notamment des fonds
de fonds
• Un processus d’investissement rigoureux basé sur la recherche sur le terrain
• Un esprit d’équipe, des gérants implantés dans les régions dans lesquelles
ils investissent
Nous proposons une large gamme de produits d’investissement immobilier
conçus pour produire d’excellentes performances liées à la gestion du risque, dans
différents secteurs et zones géographiques. Outre les fonds investis directement
dans l’immobilier, Aberdeen a été l’un des premiers à développer des fonds de fonds
immobiliers exposés à l’Asie et à l’Europe continentale.
Gestion active, recherche de pointe, présence locale et processus d’investissement
rigoureux sont les atouts qui renforcent la valeur de nos investissements immobiliers.
Processus d’investissement immobilier
Autre
€0.8bn
Royaume-Uni
€5.1bn
Transactions
a
lo
Allocation
Selection
Sél
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Asie
€0.1bn
Europe
du Nord
€6.2bn
Europe
Continentale
€12.5bn
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nt
Stratégie
Plan
d’investissement d’investissement
Révisions
optimisation et
projets des
e
v
d’in stisseme
nt
Prévisions
et
analyses
Répartition des investissements immobiliers
Management
Total €24.7bn
Au 30 juin 2009
Source: Aberdeen Asset Managers Limited
Les chiffres n’incluent pas les activités de Crédit Suisse
tranferrées vers Aberdeen après le 30 Juin 2009.
Gestion active
Notre présence locale et nos équipes
de recherche dédiées nous permettent
d’obtenir une vision détaillée des facteurs
de performances. Le secteur immobilier
offre l’opportunité de créer de la valeur
grâce à la une gestion active : par
conséquent, la sélection de titres porteurs
de ce potentiel permet aux gérants
talentueux de générer de l’alpha et de
surperformer le marché.
Présence locale
La gestion active d’investissements
immobiliers exige une présence locale.
Nous avons donc développé notre présence
à travers l’Europe et en Asie grâce à
notre bureau de Singapour. A la suite de
l’intégration de l’équipe DEGI à Francfort et
des collaborateurs de Goodman Investors
en Angleterre et en Europe en 2008, nous
comptons désormais 650 professionnels
basés dans 13 pays.
Processus d’investissement structuré
Notre processus d’investissement éprouvé
s’articule autour de trois étapes essentielles
: l’allocation, la sélection des titres et
la gestion d’actifs. Nous respectons ce
processus à la lettre dans tous les secteurs
immobiliers et zones géographiques. Nous
associons une approche améliorée de type
« top-down », basée sur la recherche,
à une approche de type « bottom-up »
pragmatique et structurée, élaborée par les
professionnels locaux. L’approche « topdown » se définit par la gestion du bêta,
ou le risque de portefeuille, tandis que
l’approche « bottom-up » se traduit par la
création d’alpha.
Cette implantation locale inégalée joue
un rôle central dans la compréhension des
marchés et dans notre philosophie de prise
de décision.
Des performances liées à la gestion
du risque
Pour permettre à notre clientèle
institutionnelle de s’exposer de manière
diversifiée au secteur immobilier, nous
devons lui fournir des performances solides
liées à la gestion du risque au travers de
fonds offrant un véritable choix en termes
de secteurs et d’exposition géographique.
Grâce à nos techniques sophistiquées
de modélisation de portefeuilles, nous
sommes en mesure de déterminer le
risque propre à différents investissements
immobiliers et la place de ces derniers au
sein de portefeuilles diversifiés.
LES ÎLES BRITANNIQUES
Aberdeen (siège social)
Edimbourg
Glasgow
Jersey
Londres
•
•
•
•
•Le Royaume-Uni étant
notre marché national,
nous y possédons plusieurs
bureaux. La clientèle
britannique représente
33% de nos actifs sous
gestion, soit 39.1 milliards
d’euros. Notre siège social
est situé à Aberdeen
où sont concentrées de
nombreuses fonctions
du Groupe, notamment
les départements
juridique, de l’information
(communication) et des
ressources humaines.
Londres est le centre
d’investissement dédié
aux marchés actions et
obligataires pour l’Europe
et le Royaume-Uni ; c’est
celui qui regroupe le plus
d’employés et le plus de
ressources consacrées au
service client britannique et
aux relations d’affaires.
Édimbourg est le centre
d’investissement regroupant
les équipes spécialisées
dans la gestion des actions
internationales, des produits
multi-actifs et des produits
structurés. Edimbourg
abrite également les
équipes chargées des
tâches administratives
relatives à la gamme des
fonds britanniques. Les
autres bureaux sont dédiés
a des activités de longue
date comme le capitalinvestissement et, dans le
cas de Jersey, les opérations
pour la clientèle privée.
LÉGENDE
Principaux centres
• d’investissement
Bureaux dédiés à la
• vente
et à la distribution
Principaux
centres
• dédiés à l’investissement
immobilier
Chiffres au 30 juin 2009
EUROPE CONTINENTALE
Amsterdam
Bruxelles
Budapest
Copenhague
Francfort
Genève
Helsinki
Luxembourg
Milan
Oslo
Paris
Stockholm
Saint-Pétersbourg
Zurich
AMÉRIQUE DU NORD
Philadelphie
l’Europe continentale se
développe de manière
significative et se renforce
d’avantage par la récente
acquisition d’une partie de
Credit Suisse. Nous avons
maintenant des bureaux à
Paris, Milan, Budapest et
notre présence en Suisse
s’est accrue. Notre bureau
à Amsterdam est une
présence clé sur le marché
des fonds de retraite
Néerlandais mais aussi
pour les clients de toute
l’Europe intéressés par
les produits immobiliers.
Le bureau de Francfort a
été inauguré en Janvier
2007 afin de développer
nos activités avec les
institutions allemandes. La
région nordique est notre
base d’opérations pour
nos activités immobilières.
Le Luxembourg est le
domicile de la gamme de
fonds Aberdeen Global: une
gamme de fonds distribuée
dans 22 pays. L’Europe
continentale représente
désormais 28% des actifs
sous gestion.
Depuis l’acquisition récente
de la gamme de fonds
communs américains
de Nationwide, nous
possédons maintenant une
importante plateforme pour
répondre aux besoins de
nos clients institutionnels
et particuliers.
•
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•Notre présence à travers
•
Philadelphie (Pennsylvanie)
est le noyau de notre
implantation en Amérique
du Nord. Il regroupe les
spécialistes des marchés
obligataires ainsi que nos
équipes de gestion actions
américaines, gérant plus de
20.7 milliards d’euros pour
nos clients américains. Le
bureau accueille également
les équipes de service client
pour les États-Unis.
ACTIFS PAR TYPES DE CLIENTS
Fonds à capital variable
€25.1bn
Assurances
€15.3bn
Fonds à
capital fixe
€8.7bn
Réseaux
de distribution
externes
€10.3bn
Total €118.9bn
Au 30 juin 2009
Fonds de retraite
€39.0bn
Autres
institutions
€11.9bn
Banques
centrales,
agences
governementales
€8.7bn
Source: Aberdeen Asset Managers Limited
Les chiffres n'incluent pas les activités de Crédit
Suisse tranferrées vers Aberdeen après le 30 Juin 2009
MOYEN-ORIENT
ET AFRIQUE
Le Moyen-Orient
et l’Afrique abritent
de nombreux fonds
institutionnels et une
importante base de
clientèle pour laquelle nous
travaillons depuis Londres.
Nous gérons actuellement
plus de 9.9 milliards
d’euros d’actifs pour des
entités souveraines et
institutionnelles dans
ces régions.
ASIE PACIFIQUE
Bangkok
Hong Kong
Kuala Lumpur
Singapour
Taipei
Tokyo
•
•
•
•
•
•
Le siège asiatique du
Groupe est situé à
Singapour et regroupe
la plupart des gérants
de fonds asiatiques pour
les principales classes
d’actifs, ainsi que de
nombreuses ressources
dédiées au marketing, au
service client et aux tâches
administratives : au total,
environ 140 collaborateurs.
Nous possédons également
d’autres bureaux offrant
des services complets à
Hongkong, Kuala Lumpur
et Bangkok, ainsi que des
équipes de recherche et
de service client en Asie
du Nord. Nous gérons
5.4 milliards d’euros
d’actifs pour notre
clientèle asiatique et
l’investissement sur ces
marchés régionaux (actions
et obligataires) constitue
l’une des compétences
centrales du Groupe.
AUSTRALIE
• Sydney
Avec 45 collaborateurs
et 10.8 milliards d’euros
investis par des clients
australiens dans nos
produits, le bureau de
Sydney bénéficie d’une
présence enviable sur le
marché sophistiqué de
l’épargne retraite.
Nos fonds en Australie
offrent aux investisseurs
locaux un choix
d’investissement
compréhensible parmi
des produits domestiques,
régionaux, globaux ou sur
les marchés émergents.
Nous gérons onze
fonds et une entreprise
d’investissement listée à la
bourse d’Australie.
Une portée mondiale, une présence locale
Grâce à 1735 collaborateurs basés dans 27 bureaux et 22 pays, nous possédons une
vision à la fois locale et globale des marchés internationaux.
Notre approche, notre taille et nos objectifs garantissent l’efficacité de nos services
de gestion d’actifs et de notre service client.
Nos équipes prônent l’originalité de la réflexion et des connaissances : nos décisions
d’investissement ne reposent que sur nos recherches internes.
En tant que groupe, nous possédons l’envergure nécessaire pour une couverture
mondiale des marchés financiers; toutefois, nos équipes à taille humaine permettent
de centrer les efforts sur chaque décision d’investissement.
Nous nous distinguons par des équipes soudées, des processus d’investissement clairs
et une structure organisationnelle horizontale. Notre objectif est de faire croître vos
investissements de manière efficace et durable.
La valeur des investissements est susceptible de varier à la hausse comme à la baisse, et les investisseurs ne sont pas assurés de toucher
l’intégralité des sommes investies. Le présent document est publié et validé par Aberdeen Asset Managers Limited, entité réglementée
sous la tutelle du Financial Services Authority au Royaume-Uni. Société membre du groupe Aberdeen Asset Management PLC.
Siège social: 10 Queens Terrace, Aberdeen AB10 1YG. N° d’immatriculation en Écosse: 10841901
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