Courbe zéro coupon 31 mars 2015

DETERMINATION D'UNE STRUCTURE DE TAUX ZERO-COUPON
ISSUE DES TAUX DE SWAPS POUR LE 31 MARS 2015
PARIS, LE 1 AVRIL 2015
Comité de Normalisation Obligataire/The French Bond Association
Association régie par la loi du 1er juillet 1901
8 rue du Mail 75002 Paris
http://www.cnofrance.org
Détermination d’une structure de taux zéro-coupon issue des taux de swaps pour le 31 mars 2015
Suite à la demande fin 2006 de l’Association Française des Trésoriers d’Entreprise, le CNO publie une
courbe de taux de swaps zéro-coupon en euros, sur des échéances de 1 à 60 ans. Cette publication
offre aux entreprises soumises aux normes IFRS une courbe standard permettant d’homogénéiser le
calcul de la valeur de marché des instruments financiers. Le tableau ci-dessous affiche le calcul de la
courbe zéro coupon du 31 mars 2015.
Généralité sur la méthode de calcul des taux zéro-coupon par le CNO : une version détaillée de
cette méthode de calcul est disponible à l’adresse suivante : cnofrance.org, onglet «Indices»,
rubrique «Structure des taux zéro-coupon CNO».
La structure des taux zéro-coupon calculée par le CNO est celle associée à la structure des taux de
swaps et futures qui a été collectée par le CNO.
Pour le calcul de la courbe zéro-coupon associée à un mois donné, le CNO utilise les taux de clôture
du dernier jour ouvré de ce mois. Cette courbe historique est fournie par valeurs ponctuelles pour
des maturités exprimées en années civiles entre un à soixante ans. Les valeurs intermédiaires
peuvent être obtenues par itération.
Les taux de swaps sont considérés comme les taux coupon au pair exacts associés aux taux zérocoupon calculés. Les taux coupon au pair sont basés sur les taux collectés par le CNO auprès de
Bloomberg sur les échéances 1 à 30 ans, 35, 40, 50 et 60 ans.
Les valeurs annuelles manquantes de la structure des taux de swap sont déterminées par le CNO par
interpolation cubique (i.e. fonction et dérivée du premier ordre continues) à partir des valeurs
connues encadrantes.
Les taux zéro-coupon sont calculés par une procédure récurrente de pas annuel appliqué à la courbe
ainsi calculée.
CNO / FBA
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st
Determination of a zero-coupon yield curve extracted from swap rates of March 31 , 2015
Following a request from the « Association Française des Trésoriers d'Entreprise » in the late 2006,
the FBA publishes a swap zero-coupon yield curve in euros with 1 to 60 years maturities. Companies
reporting under IFRS can therefore use this term structure to standardize the valuation of their
financial instruments on a market price basis. The table hereafter presents the zero coupon yield
curve as of March 31st, 2015.
More information about the calculation of zero coupon bonds by the FBA is available on the
website cnofrance.org, under tab « Indices », section « Method for calculating a CNO zero-coupon
yield curve ».
The zero-coupon yield curve computed by the FBA is related to the swap and future yield curve
gathered by the FBA from Bloomberg.
So as to calculate the zero-coupon yield curve for a specific month, the FBA uses the last working
day's closing rate of this given month. This historical yield curve is provided by spot values for
calendar years maturities comprised between 1 and 60 years. Intermediate values can be obtained
by iteration.
The swap rates represent the coupon rates at par associated with the zero-coupon yield curve. The
coupon rates at par are based on data gathered by the FBA from Bloomberg for the following
maturities: 1 to 30 years, 35, 40, 50 and 60 years.
Missing annual values of the swap rate yield curve are computed by the FBA using a spline
interpolation (continuous function and first order derivative) from the existing values in the interval.
The zero-coupon yield curves are computed by iteration on an annual basis applied to this curve.
CNO / FBA
3
Détermination d’une structure de taux zéro-coupon issue des taux de swaps pour le 31 mars 2015
CNO / FBA
Maturité
(années)
Taux ZC
(actuar.)
CNO
Coefficient
d'actualisation
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
0,091
0,089
0,121
0,177
0,245
0,316
0,387
0,453
0,511
0,562
0,607
0,647
0,679
0,708
0,732
0,752
0,767
0,779
0,787
0,794
0,799
0,802
0,805
0,807
0,809
0,808
0,811
0,812
0,813
0,815
0,816
0,817
0,818
0,819
0,819
0,819
0,818
0,818
0,816
0,814
0,811
0,807
0,802
0,796
0,789
0,783
0,776
0,770
0,765
0,760
0,755
0,747
0,739
0,730
0,722
0,716
0,714
0,715
0,721
0,733
0,999092
0,998231
0,996375
0,992936
0,987837
0,981240
0,973323
0,964479
0,955137
0,945544
0,935621
0,925580
0,915773
0,905930
0,896367
0,887072
0,878153
0,869716
0,861685
0,853767
0,846179
0,838770
0,831564
0,824584
0,817626
0,811161
0,804018
0,797386
0,790791
0,783966
0,777258
0,770675
0,764220
0,757896
0,751704
0,745627
0,739669
0,733876
0,728294
0,722973
0,718035
0,713532
0,709404
0,705584
0,702002
0,698579
0,695235
0,691880
0,688422
0,684764
0,681481
0,679011
0,677028
0,675187
0,673124
0,670453
0,666771
0,661658
0,654672
0,645359
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CNO / FBA
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