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New Body Line
Avril
2015
Vaste marché de destination et Des Perspectives de Croissance Attrayantes
pour l’Unique Opérateur en Afrique du Nord des produits techniques et du Seamless
PER
PBV
Dividende/a en DT
Div Yield
VE/EBITDA
VE/EBIT
2013
15,1
2,6
0,400
5,8%
12,0
15,4
2014E
12,9
2,4
0,400
6,2%
8,6
10,6
CA en MDT
EBITDA en MDT
EBIT en MDT
RN en MDT
Taux de Marge/ EBIT
Taux de marge/RN
2013
5,03
1,57
1,22
1,76
24,3%
35,1%
2014E
6,75
2,07
1,66
1,95
24,6%
28,9%
F Propres en MDT
CB en MDT
DFN en MDT
Gearing
ROE (FP moyens N et N-1)
ROA
2013
11,6
26,6
-7,8
-67,0%
22,5%
16,4%
2014E
12,0
25,1
-7,4
-61,7%
18,0%
17,6%
Synthèse
Depuis que la société a étendu en 2009 son champ d’activité pour couvrir les produits innovants (dits techniques ou intelligents) et
particulièrement ceux de la gamme des cosmétotextiles adossée à son partenaire-client Lytess/Wat, NEW BODY LINE a pris une
dimension supérieure multipliant son chiffre d’affaires par 3,6 fois entre 2009 et 2012. Jusqu’à cette date, plus de 80% des ventes de
NBL sont destinées à son client de référence : Lytess.
Toutefois cette dépendance a joué défavorablement en 2013, en raison de
changements climatiques en Europe qui a fait que certains articles techniques
drainant les grandes commandes par LYTESS sont arrivés à leur fin de cycle de
vente conduisant ledit client à ne pas réclamer des réassorts (compléments de
commandes) durant le deuxième trimestre 2013.
La stratégie de développement dévoilée par la société à l’occasion de son
introduction en bourse début 2013 tenait justement compte de ce risque de
dépendance (sachant tout de même que c’est un risque dans les deux sens, WAT
est lui-même dépendant de NBL).
C’est dans ce contexte que la société a motivé depuis fin 2012, son introduction en bourse par la volonté d’élargir le champ de ses
produits et de son portefeuille client. Un plan de développement qui a donné ses fruits à partir de 2014.
En effet, après un mauvais départ coïncidant juste avec son entrée en bourse en
ème
avril 2013, NEW BODY LINE a renoué, dès le 3
trimestre 2013, avec la
croissance, qui s’est nettement accélérée vers la fin de 2014. Ainsi, Bénéficiant
d’une :
 forte capacité de s’adapter aux nouvelles tendances et innovations dans son
domaine d’activité et aux exigences de savoir-faire qui vont avec,
 agressivité commerciale de son management et,
 proximité de l’Europe (livraisons de commandes en 5 jours), tout en étant
l’unique opérateur en Afrique du Nord à produire des vêtements sans
couture (Seamless) en utilisant la technologie SANTONI
Chiffre d'affaires trimestriel
(En MDT)
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
New Body line réussi progressivement à concrétiser les objectifs de son
introduction en bourse et rattrape sa contreperformance accusée en 2013.
Aujourd’hui LYTESS ne représente que 49% des revenus de NBL en 2014. La jeune entreprise tunisienne a eu le mérite de gagner
d’important nouveaux clients entre fin 2013 et 2014 dont particulièrement, « HSE24 » (Allemagne) opérateur d’envergure européenne.
En 2014, HSE24 a accaparé plus de 20% des ventes de NBL Juste à la fin de 2014, NBL a enrichit son portefeuille avec un autre
ème
nouveau client « Le BOURGET » (France, deuxième plus grande marque de lingerie en France derrière « DIM »). Sur le seul 4
trimestre 2014, LE BOURGET a accaparé plus de 6% des ventes annuelles de NBL. Confirmant sa compétitivité croissante, NBL a
capté ces deux derniers clients en suppléant leurs fournisseurs italiens. Enfin, la société a gagné également de nouveaux
marchés avec le fournisseur français de vêtement sportif « Go Sport ».
Structure CA (en MD) par
clients en 2012
Structure CA (en MD) par clients
en 2014
Evolution CA en MDT
+34,4%
Autres
clients
0,91
14%
LE
BOURG
ET
0,42
6%
Lytess/
wat
5,50
86%
Autres
clients
1,09
16%
5,33
Go
sport
0,57
9%
Lytess/
wat
3,23
49%
HSE24
1,34
20%
6,76
6,40
5,03
3,95
1,76
2009
2010
2011
2012
2013
2014
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Vaste marché de destination et Des Perspectives de Croissance Attrayantes
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Au final, NBL termine l’année 2014 avec
des revenus en croissance de 34,4%
(28,8% en Euros) par rapport à 2013 à
6,76 MDT et enregistre par la même
occasion son plus haut chiffre
d’affaires historique. Le dernier
meilleur chiffre d’affaires était enregistré
en 2012 à 6,40 MDT.
Le résultat net 2014 est attendu en
croissance de 11% à 1,95 MDT contre
1,76 MDT en 2013 et 2,53 MDT en
2012.
Trésorerie fin d'exercice
2,69
6
Résultat Net
2,82
39,6%
35,1%
35,2%
1,86
4
30,2%
2
29,1%
2,53
28,9%
0
-2
-4
0,35
1,95
1,76
0,14
1,39
1,55
-6
2009
2010
2011
2012
2013
0,53
FCF en MDT
Flux de financement en MDT
Trésorerie Fin d'exercice en MDT
2009
2010
2011
Résultat Net en MDT
2012
2013
2014E
Traux de marge nette
Opinion
Potentiel de croissance

NEW body Line a démontré sa capacité à concrétiser les objectifs fixés initialement lors de son introduction en bourse en décrochant,
une année plus tard (2014), de grands nouveaux marchés notamment en Allemagne et en France (suppléant leurs fournisseurs
Européens) et réduisant ainsi sa dépendance vis-à-vis de LYTESS qui demeure et assure toujours un revenu récurrent et stable pour
NBL,

La diversification et l’enrichissement tant des produits que des clients vont permettre à NBL de réconforter ses revenus pour les
années futures, dans un marché en perpétuel innovation,

Un grand champ d’action est ouvert pour l’unique opérateur de l’Afrique du Nord dans le textile sans couture « Seamless » et dans
les produits techniques. Etant, jusque-là de petite taille, et opérant sur un segment en forte croissance, innovant et à valeur ajoutée
New Body Line profitera du large potentiel du marché Européen,

Les fonds levés de 5,4 MDT (Cash In) à l’occasion de son introduction en bourse motivée par des ambitions d’accroissement de la
taille permettent aujourd’hui à la société de gagner de nouveaux marchés. La société puise ainsi progressivement dans ses réserves
de liquidité au fur et à mesure de la conquête de nouveaux marchés et de l’expansion de l’activité, en investissant dans l’extension
des ateliers, l’acquisition de nouvelles machines et toute la logistique qui suit,

L’offre de New Body Line ne se limite pas aujourd’hui à la production
d’articles de textile innovants mais couvre également les services :


de gestion de stock (de plus en plus coûteux) pour le compte de ses
clients bénéficiant de délais de transport et de livraison relativement
court allant de 4 à 5 jours particulièrement pour les commandes de
dernières minutes ainsi que des coûts de transport nettement
avantageux par rapport à la concurrence asiatique.
de financement en offrant à ses clients des crédits fournisseurs à 60
jours, date de facturation.
Rentabilité
New Body Line affiche des ratios de rentabilité performants :



un taux de marge nette historique de plus de 30%,
une Rentabilité financière (ROE) confortable de près de 18%,
une rentabilité économique élevée : l’actif économique de la société a rapporté à la société en 2014 un résultat d’exploitation après
impôts de 1,4 MDT, soit une rentabilité de près de 30%. Ceci offre à la société un grand potentiel d’endettement et de profiter
éventuellement d’un effet de levier financier positif en cas d’accroissement significatif de la taille et de l’activité.
Valorisation attrayante
Depuis son introduction en bourse le 30 avril 2014 à 8,500 dinars, le titre a baissé de 23,5% et cote actuellement à 6,500 DT. L’action
a été sévèrement sanctionnée après une année 2013 exceptionnellement décevante.
A ce niveau de cours, l’action NBL se traite à 12,9 fois ses bénéfices 2014 et offre un Dividend Yield de 6,2%. L’action NBL représente
une opportunité d’investissement attrayante aussi bien pour son rendement (6,2%) que pour son potentiel de croissance (un vaste
marché Européen) avec un objectif de prix de 9DT, correspondant à un P/E 2015 de 14 fois. A ce niveau de cours cible l’action offre un
Dividend Yield de 4,4% (contre 3,2% pour l’ensemble du marché et 2,5% pour le secteur industriel coté). A noter que les multiples de
bénéfices des sociétés relevant du secteur textile et habillement (propriétaires de marques et donneurs d’ordres) sur les places
financières internationales sont nettement plus élevés.
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Analyse Financière et perspectives d’avenir
Positionnement de NBL dans le secteur Textile-Habillement :
NEW BODY LINE SA, créée en novembre 2000, sous le régime de société totalement exportatrice et relevant du secteur du Textile
et Habillement est une société dont l’activité est quasiment intégrée opérant sur toutes les branches du secteur Textile-Habillement à
l’exception de la filature et du tissage.
Statut de la société New Body Line
New Body Line est une société à mi-chemin entre le statut de sous-traitant et de fournisseur. En effet la société fabrique des produits
conçus par ses commanditaires ou, en commun avec elle, et pour le compte de celui-ci.
Profitant d’un contexte favorable : coûts de facteurs de production à bon marché et proximité de l’Europe, la sous-traitance pour le
compte de donneurs d’ordres, offre des avantages stratégiques aussi bien pour le sous-traitant que pour le donneur d’ordre.
Avantages de la sous-traitance du point de vue du donneur d'ordre




Le partage des tâches permet au commanditaire de concentrer ses moyens sur les activités qu'il juge stratégiques notamment
commerciales.
L'entreprise commanditaire ne supporte que des charges variables. Elle évite ainsi d'élever son seuil de rentabilité. Elle n'a ni
personnel à embaucher, ni matériel à acheter. Elle peut faire jouer la concurrence et baisser les prix.
la sous-traitance permet de faire face aux pointes d'activité.
La complexité organisationnelle est réduite.
Avantages de la sous-traitance du point de vue du sous-traitant
En dehors des inconvénients liés à la dépendance vis-à-vis des donneurs d’ordres et de la concurrence des autres sous-traitants, la
sous-traitance offre des avantages importants pour New Body Line





Disposer d’un niveau de commandes assuré : les relations entre les commanditaires et NBL évoluent vers des rapports de
partenariat fondés sur la confiance mutuelle,
Avoir des services mercatiques limités: pas de marque à promouvoir, peu de frais de publicité, pas besoin d'un service
commercial étoffé, etc.,
Les services de conception sont limités car les produits sont conçus par le donneur d'ordres ou en collaboration avec NBL.
Au total, les services de NBL étant moins diversifiés, ses frais généraux sont moins élevés,
La croissance est adossée à de grandes entreprises dynamiques opérant sur des marchés étendus
Outil de production
New Body Line est établie à Mahdia où se trouve aussi son usine de production (tricotage,
confection, teinture et emballage).
Afin de satisfaire les commandes supplémentaires de son principal client (partenaire)
LYTESS, la société NBL a lancé en 2011 un deuxième atelier de confection à Menzel
Fersi, (Monastir) proche de l’unité WAT (filiale de Lytess, créée en 2010) et a augmenté le
parc des machines de tricotage de 9 en 2009 à 21 fin 2011. En 2014 la société a investi
dans 5 nouvelles machines de tricotage à diamètre réduits portant leur nombre à 26
actuellement.
Pour les besoins de teinture, la société NBL a acquis en 2014, huit machines de teintures
de capacité allant de 10 Kg à 80 KG portant ainsi le nombre de machine de teinture de 3 à
11 actuellement.
La société réalise ses investissements au fur et mesure de la conquête de nouveaux
marchés et/ou de l’accroissement structurel du rythme des commandes de ses clients.
Investissements réalisés
en MDT
0,59
0,32
2012
0,30
2013
2014
Evolution de l’activité
1
Avant 2009, la société produit uniquement de la lingerie basique sans couture (Seamless) en utilisant la technologie SANTONI
(technologie de tricotage numérique). Ces produits ont l’avantage de donner plus de confort et de liberté de mouvement. NBL est la
première et l’unique entreprise en Afrique du Nord à produire ce type de produits.
L’Output fabriqué par la société NBL appartient aux classes des produits de vêtements en maille et d’étoffes de bonnèterie. A la
2
différence du tissage traditionnel qui produit un tissu sous forme plate, NBL fabrique de la maille à l’aide d’un procédé de tricotage
circulaire, utilisant des aiguilles disposées sous forme circulaire produisant un tissu sous forme de tube. La technologie de tricotage
3
circulaire numérique de NEW BODY LINE permet de passer des fils directement aux tubes par pièces sans besoin de couture.
1
2
3
En opposition à Technique
Le tissage est un procédé de production de textile dans laquelle deux ensembles distincts de filés ou fils sont entrecroisés à angle droit pour former un tissu.
Ainsi la société n’a pas besoin d’acheter les tissus, donc pas d’atelier de coupe, pas de patronage…
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Partenariat WAT-LYTESS-NBL
A partir de 2009, la société s’est positionnée sur les produits techniques (dits aussi innovants ou intelligents) et spécifiquement sur
4
5
la gamme des cosmétotextiles , en s’appuyant sur son partenaire LYTESS leader français sur ce métier.
Evolution CA (en MDT) par type de produits
(Basique et Technique)
8
7
68,0%
85,9%
80,0%
64,0%
6
5
5,5
4
5,5
4,5
3
2
0,1
2,8
2009
2010
4,2
48,6%
2013
2014
1
0
2011
2012
Lin Basique F
Lin Basique H
Produits techniques
Part de Lytess dans CA
LYTESS s’est focalisé récemment sur l’activité de Conception et
Commercialisation et a opté pour une délocalisation en Tunisie en
septembre 2010 en lançant sa filiale WORTHWEAR ACTIVE
TECHNOLOGY (WAT) à Monastir spécialisée dans la fixation des
microcapsules, l’emballage et la logistique.
Le partenariat WAT-NBL assure la rencontre des textiles et des microcapsules. NBL fournit les produits confectionnés et finis à WAT. Ce
dernier produisant de milliers de formulations cosmétiques microencapsulées (amincissantes, hydratantes, raffermissantes, anticapitons...) se charge de fixer les microcapsules sur le textile.
Le produit finalisé étant expédié à LYTESS. Depuis 2010, date de son
installation en Tunisie, WAT représentait le principal client de NBL, luimême principal fournisseur de WAT en matière textile.
Croissance de l’activité sur la période 2009-2012
Depuis l’extension du champ d’activité de la société (limitée sur la lingerie basique, sans couture) vers les produits techniques, les
revenus de la société ont enregistré une nette évolution sur la période 2009-2012. Le chiffre d’affaires est passé de 1,76 MDT en
2009 à 6,4 MDT en 2012 soit un taux de progression annuel moyen de 54%.
Evolution CA en MDT
Les produits techniques
6,40
5,33
5,65
3,95
1,76
2009
2010
CA Réalisé en MDT
2011
6
Les produits innovants (dits aussi techniques ou intelligents) consistent à apporter
des fonctionnalités spécifiques aux produits basiques. Ainsi, les vêtements
techniques, en plus de leur rôle de vêtir, sont dotés de fonctions supplémentaires
choisies pour une ou plusieurs applications bien déterminées (compression,
thermorégulation, amincissement, micro massant, iso thermique, anti transpirant,
antibactérien, anti cellulite, anti douleurs, protection et sécurité etc.) et ce pour des
revendications de bien être, de soin esthétique, de beauté, de santé, de confort, de
sécurité (parfois règlementaires), etc.
2012
CA BP (2012-2017)
Les produits techniques, sont généralement fabriqués avec du textile sans couture
(micro-massage, compression, cosmétotextiles, etc.)
Forte volatilité de l’activité entre 2012 et 2013
L’année 2012 a connu un accroissement important des commandes de la part du client de référence de NBL à savoir Lytess-Wat, luimême fournisseur et partenaire depuis 2010 de l’OREAL en produits cosmétotextiles.
Le démarrage fervent de commercialisation par l’OREAL des produits cosmétotextiles de LYTESS a généré d’un côté des excédents
de stock dans le circuit de distribution des revendeurs de l’OREAL, et d’un autre côté, une augmentation notable en 2012 du chiffre
d’affaires de NBL à 6,4 MDT en hausse de 20,1% par rapport à celui de 2011 et dépassant même celui avancé dans le BP20122017 (5,65 MDT) élaboré à l’occasion de l’introduction en bourse de NBL début 2013.
4
Selon le Bureau de Normalisation des Industries Textiles et de l’Habillement (BNITH), « un cosmétotextiles est un article textile contenant une substance ou une
préparation destinée à être libérée durablement sur les différentes parties superficielles du corps humain, notamment sur l’épiderme, et revendiquant une (ou des)
propriété(s) particulières telle(s) que nettoyage, parfum, modification d’aspect, protection, maintien en bon état ou correction d’odeurs corporelles. »
Le chrono diffusion d’un vêtement Cosmétotextile est comme suit :
 Fixation des microcapsules sur le textile
 Relargage progressif des actifs par frottement du tissu sur la peau, durant toute la durée du soin
 Diffusion des actifs
5
Lytess est créateur de Cosmétotextiles depuis 2003. Leader français des produits cosmétotextiles, Lytess propose des vêtements intelligents ennoblis de formulations
actives micro-encapsulées, associant soins cosmétiques et actions textiles, pour des résultats minceur ou anticellulite.
6
La mutation des textiles a amené à la naissance des textiles dits techniques, car ils ont une composition qui leur permet de réagir à une stimulation externe afin de
produire un effet particulier. Les textiles techniques constitue la rencontre des matières et procédés de transformation textile avec les domaines de la mécanique, de la
physique, de la chimie, de la thermique et de la perception du produit final.
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pour l’Unique Opérateur en Afrique du Nord des produits techniques et du Seamless
Evolution CA en MDT
8,62
6,40
5,33
6,70 6,76
5,65
En 2013, la situation s’est dégradée, la production de la société a baissé
de 26,6% en nombre de pièces. Cela s’explique par le fait que certains
articles techniques drainant les grandes commandes par le principal client
LYTESS sont arrivés à leur fin de cycle de vente ce qui a conduit ledit
client à ne pas faire des réassorts (compléments de commande) durant le
deuxième trimestre 2013, d’où cette baisse de production.
5,03
Le chiffre d’affaire a baissé de 21,5% à 5,03 MDT, soit en dessous de
celui qui été prévu dans le BP attendu à 6,7 MDT.
3,95
1,76
2009
2010
2011
CA Réalisé en MDT
2012
2013
2014
La régression moins importante des revenus par rapport à la production
est due essentiellement à une augmentation de la valeur ajoutée sur les
produits techniques et une augmentation du prix moyen à la vente ainsi
qu’à l’appréciation de l’Euro face au dinar.
CA BP (2012-2017)
Motivation de l’introduction en bourse (réalisée début 2013)
Conscient de la situation de dépendance étroite vis-à-vis de son client LYTESS, le management de NEW BODY LINE a élaboré
depuis fin 2012, une stratégie de développement, qui consiste à élargir son portefeuille clients, étendre la gamme de ses produits,
soutenir ses efforts en R&D et investir davantage dans la modernisation des différents ateliers, afin de pourvoir proposer des produits
finis encore plus innovants et intégrateurs de technologie.
C’est dans ce cadre qu’a été motivée l’introduction au marché alternatif de la cote de la bourse fin avril 2013 par une ouverture de
son capital au public à hauteur de 41,67% à travers une augmentation de capital et une cession d’un bloc de titres au prix unitaire de
8,500 DT. L’opération a porté sur un montant global de 13,387 MDT dont 5,355 de Cash In.
Conquête de nouveaux clients depuis fin 2013
L’effort consenti par la société pour le développement de nouveaux produits et de prospection de nouveaux marchés a été mérité. La
société a gagné d’importants nouveaux clients entre 2013 et 2014 dont particulièrement :



HSE24 « Home Shopping Europe » (Allemagne) : Groupe (italien OTTO) international de télé-achat (vente à distance
multicanaux). Ce client a accaparé plus de 20% des ventes de NBL en 2014,
Le BOURGET : Société française de textile, spécialisée dans la lingerie féminine, filiale du groupe italien CSP International.
LE BOURGET est la deuxième plus grande marque en France derrière « DIM ». Ce client gagné juste en fin 2014, a accaparé
ème
plus de 6% des ventes annuelle de NBL sur le seul 4
trimestre 2014,
Go Sport (France) commerce de vêtement sportif, 9% du chiffre d’affaires de NBL en 2014.
La part du client historique LYTESS dans le chiffre d’affaire de NBL est ainsi ramenée de 86% en 2012 à 49% en 2014. Ce dernier
assure par la même occasion un revenu stable et récurrent pour la jeune entreprise tunisienne. Par ailleurs, la société NBL est en
cours de développement de deux nouvelles gammes à savoir la collection « Fire Retardement » et «Work Wear ».
Nette reprise des revenus en 2014
Grace à une reprise notable des
revenus de la lingerie féminine et
des produits techniques, NBL a
réalisé en 2014 un chiffre d’affaires
de 6,755 MDT, soit une croissance
de 34,4% par rapport à 2013
dépassant ainsi le niveau historique
réalisé en 2012 de 6,4 MDT.
Par ailleurs, et compte tenu d’une
appréciation de l’Euro face au Dinar
de 4,34% en 2014 (sur des cours en
moyennes annuelles), les revenus
de NBL hors effet appréciation de
l’Euro ont augmenté de 28,8% à 3,00
M Euros contre 2,33 M Euros en
2013.
Chiffre d'affaires en MDT
par type de produits
Evolution Chiffre d'Affaires
NBL
8
8,00
7
7,00
En MDT
6
6,00
5,33
5
4
5,5
5,5
3
6,76
6,40
En M Euros
5,03
5,00
3,95
4,2
4,00
2
3,00
1
0
0,6
0,5
2012
2013
1,1
2,00
1,76
2014
1,00
CA LF
CA LH
CA L INT
0,00
2009
2010
2011
2012
2013
2014
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Chiffre d’affaires par destination
La quasi-totalité du chiffre d’affaires de la société (plus de 95% en permanence)
est réalisée à l’export à destination de l’Europe et particulièrement la France,
l’Italie et récemment l’Allemagne.
Répartition CA export par pays
4,9%
5,5%
9,8%
La France accapare plus de 72% des revenus provenant de l’export en 2014
contre 95,1% en 2012. Ce manque à gagner a été compensé par l’Allemagne
qui ramène sa part dans les exportations de NBL de 0% en 2012 à 20,9%.
.
Les revenus sur le marché local étaient assurés jusqu’à fin 2012 par la société
« NBL distribution » appartenant à un actionnaire de référence de NBL. A
l’occasion de l’introduction en bourse de la société courant 2013, et afin d’éviter
tout conflit d’intérêt, les ventes sur le marché local sont effectuées depuis
janvier 2013 directement par NBL à destination des grandes surfaces.
20,9%
6,1%
95,1%
82,6%
2012
France
72,1%
2013
Italie
2014
Belgique, GB et Libye
ALLMAGNE
Equilibre et structure financière
La société NBL n’a pas d’endettement et les concours bancaires sont
quasiment nuls. La Dette Financière Nette est portée de -2,8 MDT fin 2012 à
-7,8 MDT en 2013, suite à la levée de fonds à l’occasion de l’introduction en
bourse de 5,355 MDT. Compte tenu d’une rentabilité sur capitaux investis
autour de 30%, NBL dispose d’une bonne marge de manœuvre
d’endettement afin de profiter éventuellement d’un effet de levier financier
positif en cas d’accroissement significatif de la taille et du rythme d’activité.
Le taux d’endettement « GEARING » passe de -45,2% à -67,0% en 2013.
Taux d'endettement: GEARING
38,7%
11,6
-0,2%
0,9
5,8
3,9
2,4
0,4
-1,6
0,0
-2,6
-7,8
-41,8%
-45,2%
2009
2010
2011
2012
-67,0%
2013
Depuis l’exercice 2012, les charges financières nettes sont également
négatives (Résultat financier positif).
Depuis 2011, la société affiche une trésorerie structurellement excédentaire.
FP après résultat en MDT
Le BFR de la société a légèrement augmenté en 2012 et 2013, passant
respectivement à 1,69 MDT et 1,95 MDT compte tenu de l’accroissement de
la taille de la société.
DFN en MDT
Gearing
Résultat Net et rentabilité de la société
Marge Brute et Marge sur EBIT
Les achats consommés, plus grand poste des charges d’exploitation, sont constitués essentiellement des matières premières
notamment des fibres Polyamide, Polyester, Coton, Polypropylène, Elasthanne, etc. requis pour la production du tissu sous forme
de tube ainsi que des produits chimiques nécessaire à la teinture en plus de la consommation d’eau et d’énergie.
Marge Brute
Marge sur EBIT
66,2% 62,3%
58,6%
61,8%
61,0%
37,0%
36,0%
32,0%
29,4%
49,7%
24,3%
24,6%
2,37
4,30
4,07
3,43
2,35
1,42
2,67
1,22
0,56
1,22
2009
1,66
1,57
2010
2011
2012
Marge brutre
2013
Taux de marge brute
2014E
2009
2010
2011
2012
2013
EBIT en MDT
Taux de marge Sur EBIT
2014E
Les achats consommés représentent près
de 40% du CA dont 70% proviennent de
l’importation (essentiellement les fils et les
accessoires libellés en Euro).
Dopée par une production de plus en plus
dominée par des articles à plus forte
valeur ajoutée, la Marge brute serait en
progression de 25% en 2014 à 4,3 MDT.
Ainsi, compte tenue d’une augmentation
continue des charges de personnels liées
au développement du rythme de l’activité,
le résultat d’exploitation estimé pour
l’exercice 2014 serait en nette reprise de
36,2% à 1,66 MDT et ce après une forte
dégradation en 2013 de -48,5%.
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New Body Line
Avril
2015
Vaste marché de destination et Des Perspectives de Croissance Attrayantes
pour l’Unique Opérateur en Afrique du Nord des produits techniques et du Seamless
Résultat net
Résultat Net
Après une année 2013 exceptionnellement décevante, New Body Line a réussi
en 2014 à concrétiser les objectifs fixés lors de son introduction en bourse
une année auparavant et récolte de ce fait le fruit de la diversification de la
gamme de ses produits et l’élargissement de son portefeuille clients.
39,6%
35,1%
35,2%
30,2%
29,1% 2,53
28,9%
Le bénéfice net pour l’exercice 2014, conjugué à un résultat financier positif,
serait autour de 1,95 MDT en 2014 soit en croissance de 11%.
1,95
1,76
1,55
1,39
Le taux de marge nette, malgré une légère baisse, demeure à des niveaux
comparatifs élevés au-dessus de 30%. Ce taux est appelé à augmenter dans les
années à venir au fur et à mesure de l’allocation des disponibilités liquides
actuelles vers des investissements supplémentaires dans l’outil industriel avec la
croissance graduelle de l’activité.
0,53
2009
2010
2011
Résultat Net en MDT
2012
2013
2014E
Traux de marge nette
Perspectives D’avenir
Environnement de croissance favorable
Depuis 1995, l’Accord de l’OMC sur les Textiles et les Vêtements (ATV) conclu lors de l’Uruguay Round a progressivement supprimé
er
et remplacé (sur une durée de 10 ans : de 1995 à 2005) l’Arrangement Multifibres (AMF). Au 1 janvier 2005, tous les quotas ont été
supprimés, la Chine adhère à l’OMC en décembre 2001.
De ce fait, le taux de couverture de la balance commerciale du secteur Textile habillement de la Tunisie passe de 155,5% en 2006 à
139% en 2013. Pour faire face au changement des stratégies d’achat des donneurs d’ordre et à la concurrence internationale (Sud7
est asiatique, Europe et Turquie), la Tunisie s’est engagé depuis 1995 dans un processus qui vise au renforcement de la
compétitivité, à l’innovation et à l’élargissement de l’offre aux produits à plus forte valeur ajoutée.
Depuis quelques années, la demande en textiles intelligents ne cesse d’augmenter de manière exponentielle surtout dans le
domaine de la santé et du sport (alors que le Textile d’Habillement est en stagnation depuis 2007). La part de la demande sur les
produits du textile intelligent est estimée à 30% de la demande globale du textile-habillement. La part de consommation de Textiles
Techniques comparés à la consommation textile générale est de 45 % en Allemagne, 35 % en France, 35 % en UK, et 15 % en Italie.
C’est dans ce contexte que NBL s’est positionné dès son démarrage sur des produits spécifiques, évolutif et à forte valeur ajoutée
combinant technologie, savoir-faire et main d’œuvre à bon marché. L’objectif stratégique de New Body Line est de tirer profit des
quatre avantages suivants :

Segment d’activité innovant et en perpétuelle évolution: Grâce aux évolutions continues des nouvelles technologies, le
marché des produits techniques est en perpétuelle innovation créant à chaque fois de nouveaux besoins. La compétence et
le savoir-faire des fondateurs de NBL dans leur domaine d’activité leur ont procuré une forte capacité d’adaptation, de
création et d’innovation.

Proximité de l’Europe (plus gros importateur en textile et en habillement dans le monde) : dans un environnement en
mutation continue, la proximité de l’Europe (principal client de la Tunisie et de NBL) joue un rôle essentiel au
développement des échanges et ce pour trois raisons essentielles :
1.
2.
3.

Délais de livraison plus courts : les clients européens exigent des délais de livraison de plus en plus courts
particulièrement pour les réassorts (complément de commandes) afin de gérer au mieux leurs stocks
(approvisionnement en fonction de la demande, des tendances et des changement climatiques) tout en allégeant le
coût de financement de ces stock (autofinancement par crédit fournisseurs : les stocks sont constitués chez le
fournisseurs),
Coûts de transport : Du fait de la proximité de l’Europe, les coûts de transport sont nettement moins élevés pour
les clients Européens par rapport au coût de leurs importations provenant des pays du Sud-Est asiatique,
Taxe sur émission de CO2 : La répercussion de la taxe Carbone sur les produits finaux augmente leur prix
proportionnellement aux émissions qu'a engendré leur production ou leur transport.
Compétitivité :
Face au relèvement graduel du niveau de vie en Chine provoquant à la fois une réorientation progressive de l’offre vers le
marché intérieur chinois et des coûts de main d’œuvre de plus en plus élevés, NBL bénéficie de coût de facteur de travail
compétitifs (régime de travail de 48h/semaine, effectif à dominance féminine particulièrement dans les ateliers de confection
et de tricotage).
7
Programme de Mise à Niveau PMN en 1995, Programme de Modernisation de l’Industrie « PMI » en 2004 ; Programme d’appui à la Compétitivité des entreprises et à
l’Amélioration de l’accès aux Marchés « PCAM » en 2009.
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New Body Line
Vaste marché de destination et Des Perspectives de Croissance Attrayantes
pour l’Unique Opérateur en Afrique du Nord des produits techniques et du Seamless

Avril
2015
Parité de change favorable: NBL bénéficie d’une parité de change compétitive par rapport à l’Euro (en 2014, 1 Euro
s’échange en moyenne annuelle contre 2,2531 DT). En effet plus de 95% du chiffre d’affaires de NBL est libellé en Euro
alors que seulement 30% du chiffre d’affaires est constitué de dépenses facturées en Euro.
Modèle de croissance de New Body Line
NBL s’appuie aujourd’hui sur un modèle de croissance mécanique reposant sur le développement des axes suivants :
1.
2.
3.
4.
Préserver et fidéliser les clients existants,
Investir dans la recherche, l’innovation, le développement et la conception de nouveaux produits,
Chercher de nouveaux clients à travers la prospection et la visite des salons et foires internationaux,
Adapter au fur et à mesure la capacité de production et la logistique humaine au potentiel des débouchés à travers
l’investissement en matériel et équipement, le recrutement, la formation etc.
Perspectives d’avenir de New Body Line
Un grand champ d’action est ouvert pour l’Unique Opérateur de l’Afrique du Nord dans le textile sans couture « Seamless » et dans
les articles techniques. Etant, jusque-là de petite taille, et opérant sur un segment en forte croissance, New Body Line profitera du
large potentiel du marché Européen.
Hadidane Moez - Gestionnaire de fonds
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