Un bon analyste doit toujours être capable de prendre le recul

Objectifs du cours
“Permettre de comprendre la situation
financière de l’entreprise grâce aux différents
outils d’analyse financière.”
Objectif de l’entreprise
“ Maximiser la richesse des
actionnaires”
Objectif de l’entreprise
“ Maximiser la satisfaction des actionnaires”
Retraite,
Temps,
Richesse
Richesse
Branches de la finance
Externes
 Finance “ publique ”
 Finance “ institutionnelle ”
 Finance “ internationale ”
 Finance de placement
 Finance d’entreprise (corporative)
Identiques,
sauf pour la
perspective
Finance d’entreprise
Définition générale :
“ La finance d’entreprise est une fonction de
l’administration dont l’objet est de procurer des fonds à
l’entreprise et de faire en sorte que ces fonds soient utilisés
de la façon la plus efficace possible”
Finance d’entreprise
 Relève traditionnellement de la fonction finance et était
(et est encore dans certain cas) sous la responsabilité de la
comptabilité
 Depuis l’informatisation et l’automatisation de la tenue
de livres, une nouvelle approche se dessine qui englobe
souvent les fonctions suivantes:
• Trésorerie
• Prix de revient
Finance
• Analyse financière de projet
d’entreprise
• Analyse de performance
• Budget et Planification stratégique
• Appréciation de la valeur économique
L’analyse financière
Direction
Analyse
Principaux objectifs de l’analyse financière:
 Étudier l’évolution de l’organisation dans le temps
 Porter un jugement sur cette évolution
 Porter un jugement sur la situation actuelle
 Finalement prendre des décisions qui s’imposent et qui
auront des répercussions dans le futur
Les axes d’analyse
“ L’analyse doit se faire sous différents angles et mettre ces
derniers en relation les uns par rapport aux autres ”
 Analyse “Temporelle” (Horizontale)
 Analyse “Poste par poste” (Verticale)
 Analyse “Sectorielle” (Diagonale)
Les axes d’analyse
Ventes
Verticale
CMV
Admin
Actifs
Passifs
Équité
Réel
Budget
2002
Réel
Budget
2003
Temporelle
Prévision
Les axes d’analyse
Verticale (poste par poste ou poste vs poste):
“Examiner, mettre en relation et comparer les divers
éléments des états financiers”
Exemples :
 Ventes
 Comptes à recevoir
 Postes du coût des marchandises vendues
 Stocks de produits finis
 Administration générale
 Comptes fournisseurs
 Marketing
 Payés d’avance
 Frais de vente
 etc
 Transport
Les axes d’analyse
Horizontale (Temporelle) :
“Examiner, mettre en relation et comparer les
périodes comparables (complètes ou non)”
Exemples :
 Budget
 Résultats réels
 Prévisions
 etc.
Les axes d’analyse
Sectorielle :
“Examiner, mettre en relation et comparer les divers
éléments comparables”
Exemples :
 Secteur comparatif (regroupement de compétiteur)
 Compétiteurs
 Filiales
 Divisions
 etc.
Modes d’analyse
“ Tous ces modes d’analyse doivent être envisagés
complémentairement et non concurentiellement”
 Analyse comparative absolue
 Analyse par ratio
 Analyse de la structure de coûts
 Analyse de l’évolution de la situation financière (ou
“Sources et utilisations de fonds”)
 Etc.
Démarche d’analyse
“ Un bon analyste doit toujours être capable de prendre le
recul nécessaire. Une fois embourbé dans le détail,
l’essentiel lui échappera toujours...”
Outils d’analyse
 États financiers complets
 Détail des transactions compte par compte
 Budget et prévisions détaillés
 Entrevues avec les responsables (et/ou client)
 Tableaux de bord opérationnels
 Information sectorielle (Type : Dun & Bradstreet)
 Études d’états financiers (Type : Robert Morris Associates)
 Etc.
Mais surtout, n’oubliez jamais:
“ Un bon analyste doit toujours être capable de prendre le recul
nécessaire. Une fois embourbé dans le détail, l’essentiel lui
échappera toujours...”
Analyse comparative absolue
“ Mode le plus usité en pratique”
 Majoritairement temporelle
 Jamais sectorielle
 Permet d’expliquer les écarts de performance
 Facilement compréhensible pour les non-financiers
 Aucun standard ou ajustement à effectuer
 Exercice fastidieux lorsque non précédé d’une analyse de
ratio
Analyse par ratio
“ Permet un diagnostique complet sur la performance
financière d’une entreprise”
 Totalement matricielle
 Touche la grande majorité des postes de l’entreprise
 Plus ou moins compréhensible pour les non-financiers
 Plusieurs standards à respecter
 Certains ajustements à prévoir (surtout lors d’une analyse sectorielle)
 Exercice plus à haut niveau
Analyse par ratio
Approche : Analyse “Dupont” étendue
L’analyse couvre les aspects suivants:
• La rentabilité
• La gestion des actifs (rotation des actifs)
• Le niveau d’endettement (levier financier)
Le ratio de base étant :
Bénéfice Net
Avoir des actionnaires
ou
ROE
Analyse par ratio
ROE (Return on Equity)
ROE =
Bénéfice Net
Ventes
X
Ventes
Actif Total
X
Actif Total
Avoir des actionnaires
Rentabilité
Gestion
Endettement
(Marge Nette)
(Rotation des actifs)
(Effet de levier)
Analyse par ratio
Rentabilité
Les ratios utilisés, déterminent la rentabilité ou le coût relatif
des divers postes de l’états des résultat, en fonction des ventes
Exemples :
Coût marchandises vendues
Ventes
ou
Dépenses de ventes
Ventes
Analyse par ratio
Utilisation des actifs (Gestion)
Décortique principalement les éléments du bilan et met en
relation ces derniers avec certains postes de l’état des résultats
Exemples :
Ventes
Stocks
(Rotation des stocks)
ou
Comptes Clients x 365
Ventes
(Délai de recouvrement)
Analyse par ratio
Endettement
Permet d’évaluer la position des céanciers et la capacité de
remboursement de la compagnie
Exemples :
Dette Totale
Valeur nette
(Endettement)
ou
Bén. avant int. & impôt
Charges d’intérêt
(Couverture des intérêts)