Quest for Growth NV

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Quest for Growth NV

QUEST FOR GROWTH SA PRICAF
Secondary Public Offering
4/04/2007
1
• Introduction
• L’opération
• Planning
• Caractéristiques et conditions
• Quest for Growth
• Quest for Growth, c'est …
• Le passé
• L’avenir
• Questions-réponses
2
3
Planning de l’opération
– Cl
os
in
g
*
Le 5 avril après la clôture ou le 10 avril avant l’ouverture de la Bourse
4
Caractéristiques et conditions du SPO
5
•
Prix d’émission : 8,50 € par action ordinaire
•
Dilution :
Avant augmentation
du capital:
Prix d'émission: € 8,50
Nombre d'actions actuel:
Nombre de nouvelles actions émises:
Nombre d'actions aprés augmentation du capital (actions propres comprises):
Capital de la société:
Fonds propres au 31/03/2007 après dividende:
Pair comptable par action:
Fonds propres par action ordinaire au 31/03/2007 après dividende:
Dilution fonds propres:
8,50
pourcentage du capital maximal souscrit:
50%
75%
100%
9.459.073
2.333.715
11.792.788
9.459.073
1.166.858
10.625.931
9.459.073
1.750.286
11.209.359
9.459.073
2.333.715
11.792.788
89.942.195,32
101.022.899,64
99.860.484
110.941.188
104.819.628
115.900.333
109.778.773
120.859.477
9,51
10,68
9,40
10,44
9,35
10,34
9,31
10,25
-2,24%
-3,19%
-4,04%
6
Pourquoi augmenter le capital social de l’entreprise ?
• Pour permettre à l’entreprise d’investir de plus grands
montants individuels dans des sociétés non cotées
• Pour accéder à la demande des investisseurs qui
souhaitent recevoir un dividende en action
• L’augmentation de la liquidité devrait réduire encore la
décote du titre
• Capitalisation boursière > 100.000.000 € augmentera
l’attrait de QfG pour les investisseurs institutionnels
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• Introduction
• L’opération
• Planning
• Structure
• Le passé
• L’avenir
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Quest for Growth
Pricaf cotée : caractéristiques
Société d’investissement fermée
Cotée sur Euronext Bruxelles
Statut fiscal avantageux
• Pas d’impôts des sociétés
• Pas de précompte sur les dividendes issus des plus-values
• Dividendes sujets au régime des RDT tandis que les investissements
peuvent aussi faire l’objet de la ‘déduction notionnelle’

Distribution annuelle d’au moins 90% de ses bénéfices
Au moins 35% investis dans des sociétés non cotées
(5 ans après l’augmentation de capital)
Gérée par Quest Management SA
9
Quest Management SA
Gestionnaire d’actifs spécialisé
Private Equity
Indépendant
Quoted Equity
I
C
T
Professionnel
Spécialisé
Quest Management SICAV
Global Technology Fund
Transparent
Performance absolue
L
i
f
e
S
c
i
e
n
c
e
s
10
Stratégie d’investissement
Actions cotées
Gestion active à 100% ; pas de benchmarking
Portefeuille diversifié (40-50 actions)
Paneuropéen, mais concentration sur la Belgique et ses pays
voisins
Investit surtout dans les small caps
La sélection des actions est basée sur une analyse
fondamentale approfondie
L’accent est mis sur les actions de croissance affichant une
valorisation raisonnable
Recherche des gagnants dans les secteurs de niche à
croissance rapide (internet, navigation, HDTV, cleantech)
11
Stratégie d’investissement
Sociétés non cotées
Capital de remplacement/
Buy-out
vente
à une société
cotée ou non
Univers d’investissement de QfG
Capital
d’amorçage
Capital de
démarrage
Croisssance
‘Pré-IPO’
IPO
Cotation
Capital Investissement / Capital-Risque – Non coté

Sociétés de capital-risque de ‘stade avancé’ dotées d’un bon profil risque-return
L’objectif est une sortie bénéficiaire (IPO ou vente) dans les 3 ans suivant
l’investissement
QfG est toujours un investisseur minoritaire, généralement un co-investisseur dans
une ronde de financement plus vaste
Montants s’élevant aujourd’hui à 3 mio € max.
Procède aussi à des investissements stratégiques dans des fonds de capital-risque
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• Introduction
• L’opération
• Planning
• Structure
• Le passé
• L’avenir
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Performance 1999-2003
Liée étroitement au volatil indice NASDAQ
Nasdaq Composite Index
6000
5000
4000
Bulle de
savon
Eclatement de
la bulle
3000
2000
1000
Ja
n03
Ju
l-0
2
Ja
n02
Ju
l-0
1
Ja
n01
Ju
l-0
0
Ja
n00
Ju
l-9
9
Ja
n99
0
14
Performance Valeur Nette d’Inventaire
Belle performance dans les années postérieures à la bulle
100%
QfG Net Asset Value *
Nasdaq (in euro)
80%
60%
59.4%
75.7%
New Markets 50
NextEconomy
45.5%
40%
20%
15.3%
0%
31/12/2003 - 31/12/2006
* Performance 2005 corrigée avant augmentation de capital ; Performance 2006 sur la base de la VNI après paiement du dividende.
15
Très bonne année 2006
25%
20%
15%
22.4%
Nasdaq (in euro)
New Markets 50
NextEconomy
10%
16.4%
6.7%
5%
0%
-5%
-1.9%
31/12/2005 - 31/12/2006
* Performance 2006 sur la base de la VNI après paiement du dividende.
16
Très bonne année 2006
Une combinaison de :
Bonne performance
des actions cotées
en portefeuille
+
Trois IPO réussies
dans le portefeuille
de valeurs non cotées
principales positions fin 2006
(sauf cotées/non cotées)
2006
return
% VNI
31/12/06
Unit 4 Agresso
47%
3,7%
TKH
77%
3,3%
EVS
60%
3,0%
Unibet
23%
3,0%
8%
2,7%
31%
2,7%
Icos Vision Syst.
Omega Pharma
action
Plus-value
à l’IPO
Return entre l’IPO
et la fin de l’exercice
135%
203%
100%
0%
106%
5%
17
Dividende 2006
Distribution à 100%
Bénéfice disponible :
21.540.280 €
100% distribution
Distribution :
21.539.468 €
Carried interest :
3.348.428 €
Dividende brut par action ordinaire :
1,94 €
Dividende net par action ordinaire :
1,93 €
Rendement du dividende :
± 20 %
Paiement du dividende :
22 mars 2007
18
Dividende 2006
Champions du rendement dividendaire
19
Démarrage en force en 2007
Valeur QUEST FOR GROWTH
Valeur Nette d'Inventaire
Cours Boursier
31/03/2007
31/03/2007
28/02/2007
31/12/2006
9,59 EUR
10,68 EUR (*)
12,70 EUR
12,42 EUR
Source: Valeur selon les calculs internes de la société
(*) Après paiement d'un dividende de € 1,94 par action ordinaire
L’état complet du portefeuille au 31 mars 2007 peut être consulté sur le site web.
www.questforgrowth.com
e-mail: [email protected]
20
Démarrage en force en 2007
7%
6%
5.3%
5%
4.3%
4%
Nasdaq (in euro)
New Markets 50
NextEconomy
3.0%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-0.9%
2007 Q1
* Performance 2007 sur la base de la VNI après le paiement du dividende.
21
Décote de l’action par rapport à la VNI
En baisse depuis 2003
Share price discount to NAV
60%
50%
40%
30%
20%
10%
Ja
n07
Ju
l-0
6
Ja
n06
Ju
l-0
5
Ja
n05
Ju
l-0
4
Ja
n04
Ju
l-0
3
Ja
n03
0%

Amélioration du sentiment du marché à l’égard des ‘sociétés d’investissement’ et
des holdings

Réduction de la commission de gestion

Hausse de la performance de Quest for Growth

Accent mis sur la transparence et la communication

Nette amélioration de la liquidité de l’action
22
Quest for Growth share price
Total return of the QfG share compared with indices
Source : Bloomberg
23
• Introduction
• L’opération
• Planning
• Structure
• Le passé
• L’avenir
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Perspectives secteur technologique
Les effets de la bulle technologique ont été résorbés
Les valorisations technologiques ont retrouvé des niveaux normaux
DJ STOXX (Europe) Technology 12 month forward P/E
+ premium versus market
70
175%
30-Mar-07
60
P/E DJ STOXX Tech
50
premium vs DJ STOXX 600
average premium
average premium ex bubble
40
150%
17
23%
49%
31%
125%
100%
07
20
06
20
05
20
04
20
03
20
20
20
20
19
19
19
19
19
P/E DJ Stoxx Tech (LHS)
average premium (RHS)
02
0%
01
0
00
25%
99
10
98
50%
97
20
96
75%
95
30
premium (%) vs DJ STOXX (RHS)
average premium ex bubble (RHS)
La plupart des sociétés technologiques disposent de bilans solides
La plupart des sociétés technologiques sont très rentables
Source : JCF, Quest Management
25
Perspectives secteur technologique
Un secteur toujours en croissance
DJ STOXX (Europe) sectors earnings growth CAGR 04-07
Source : JCF (données au 31/12/2006), Quest Management
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30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
26
Portefeuille de valeurs cotées
L’accent est mis sur les valeurs de croissance pourvues de valorisations
raisonnables
Source : JCF, Quest Management
27
Portefeuille de valeurs non cotées
Quelques exemples de sociétés en portefeuille
• Développeur d’électronique plastique pour écrans flexibles
• Émanation de l’Université de Cambridge
• Construction d’une usine à Dresde pour la première production
commerciale d’une application d’‘électronique plastique’ :
lecteurs électroniques pour livres électroniques
• Investissement QfG : 1 mio €
• Nouvelle société pharmaceutique belge, spécialisée dans les
produits gastro-intestinaux
• Produits (1 produit en phase III, 1 produit en phase II et 2
produits en phase I)
• Émanation de Janssen Pharmaceutica
• Investissement QfG : 2,5 mio €
• Société de logiciels belge
• Technologie novatrice permettant des paiements électroniques
dans un environnement sécurisé
• Investissement QfG : 3 mio €
28
Portefeuille de valeurs non cotées
‘Pipeline’ pour de nouveaux investissements
• Pipeline bien rempli de nouveaux investissements potentiels
• Processus long qui requiert du temps
• Equipe de gestionnaires d’investissement expérimentés
• Technologie : Katrin Geyskens
• Ingénieur commercial K.U.Leuven, MBA University of Chicago
• Expérience chez CERA, Merill Lynch, AT Kearney
• Sciences de la Vie : Dr. William Brooks
• Docteur en Médecine, PhD en Immunologie (Glasgow)
• > 20 ans d’expérience dans la recherche médicale et le capital-risque
• Comité d’investissement doté d’une grande expérience dans le
monde financier, académique et industriel
29
Facteurs influençant la décote
Nette amélioration de la liquidité de l’action
25000
125
20000
100
15000
75
10000
50
5000
25
0
0
2002
2003
2004
average daily volume (lhs)
2005
2006
2007*
market cap in m € at year end (rhs)
(*) Données Q1 2007
Source : Bloomberg, Quest Management
30
Facteurs influençant la décote
Efforts de transparence incessants

Chaque mois :
• Publication de la Valeur Nette d’Inventaire (VNI)
• Publication du portefeuille sur le site web

Chaque trimestre :
• Publication des résultats
• Conférence de presse et conférence d’analystes

‘Quest Investor Clubs’ et roadshows institutionnels

Site web www.questforgrowth.com avec :
• Communiqués de presse
• Toutes les présentations
• Rapports d’analystes

[email protected]
Cash
Investor Relations
Award
2007
31
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‘Quest for Growth’ est-il un investissement risqué ?
La volatilité de la VNI & du cours de l’action est raisonnable
VOLATILITY 200d (%)
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
Source : Bloomberg, Quest Management
32
Conclusion
Indépendant, spécialisé et transparent
Politique claire en matière de dividende, assorti d’un avantage
fiscal considérable
Accès au capital-investissement
Les effets de la bulle internet sont résorbés
Risque raisonnable grâce à la diversification
Bonne performance au cours des quatre derniers exercices
Le cours de l’action représente toujours une décote par rapport à
la valeur nette d’inventaire
33
• Introduction
• L’opération
• Planning
• Structure
• Le passé
• L’avenir
34
Merci de votre attention !
35