la strategie du moment chez dexia am exploiter

MAI 2012
LA STRATEGIE DU MOMENT CHEZ DEXIA AM
EXPLOITER LES OPPORTUNITES DU CREDIT
EN MISANT SUR LES STRATEGIES LONG-SHORT
Dans le contexte actuel de dispersion sur les marchés du crédit conjugué à un environnement
de taux bas, Dexia Asset Management met en avant l’approche Long-Short, une stratégie
d’arbitrage idéale pour profiter des opportunités sur le crédit.
Contrairement à des structures traditionnelles « long only », l’arbitrage crédit consiste à
exploiter à la fois les hausses et les baisses du marché. La combinaison de stratégies
« relative value » (valeur relative : association de positions acheteuses et vendeuses, sans
biais directionnel) et de stratégies directionnelles (positions acheteuses et/ou vendeuses de
crédit, avec une gestion dynamique du biais), permet d’exploiter au mieux les opportunités
d’investissement. Il en ressort une faible corrélation avec les autres classes d’actifs, que ce
soient les marchés de taux souverains, les actions ou même le high yield.
La flexibilité est également essentielle pour optimiser la gestion d’une telle stratégie. « Ajuster
l’exposition crédit nette en fonction des tendances du marché, gérer en dynamique la poche
de trésorerie et l’utilisation des dérivés de crédit … tous ces éléments font partie intégrante
d’un processus d’investissement actif pour exploiter toutes les opportunités des marchés de
crédit », déclare Patrick Zeenni, CFA - Responsable Adjoint de l’équipe High Yield &
Arbitrage Credit chez Dexia AM.
Des perspectives favorables dans l’environnement actuel
Les perspectives s’avèrent favorables pour ce style de gestion. La forte dispersion sur les
marchés du crédit offre aujourd’hui de nombreuses opportunités pour les stratégies relative
value. On peut citer l’arbitrage entre les valeurs cycliques et non cycliques, ou encore
l’arbitrage entre émetteurs européens (périphériques ou non).
Autre facteur de soutien, un environnement de taux bas. Avec des taux souverains
historiquement faibles et une rentabilité réelle négative pour un placement sans risque,
choisir une gestion crédit 100% Corporate (i.e. sans financières) est une bonne alternative
pour des investisseurs en quête de rendement. Du côté Investment Grade, les émetteurs
BBB du noyau dur de l’Europe, avec des maturités court terme sont de bons candidats pour
la poche directionnelle. Et du côté High Yield, le portage est attractif. Avec un rendement réel
proche des 7%, le marché High Yield BB / B, hors financières, paye près de 3,5 fois les taux
européens, pour une duration équivalente.
Dexia AM propose une gestion de conviction résolument active sur le crédit : Dexia
Long Short Credit
Profiter des opportunités sur le crédit, quel que soit l’environnement de marché, tel est
l’objectif de Dexia Long Short Credit, un fonds à performance absolue UCITS III de droit
français lancé par Dexia Asset Management, en octobre 2009.
Depuis sa création, il enregistre une performance de 9.20% (au 30 avril 2012), soit 3,6% en
annualisé, surperformant ainsi l’EONIA de près de 300 points de base et a également pu
délivrer des performances positives dans un contexte baissier sur le marché du
High Yield, comme en Novembre 2011 où le fonds affichait une performance de + 0,1% alors
que le High Yield européen perdait plus de 5%. Pour fournir un tel résultat dans un contexte
volatil marqué par la crise financière et la crise de la dette souveraine, ce fonds d’Arbitrage
Crédit bénéficie d’un positionnement spécifique.
L’équipe de gestion adopte une approche conservatrice en sélectionnant activement des
émetteurs privés exclusivement « Corporates » au sein de l’univers Investment Grade et High
Yield (segment BB / B). La sélection s’opère à travers une analyse fondamentale, une
recherche quantitative et une expertise juridique, toutes développées en interne.
« Dexia Long Short Credit devrait à la fois, bénéficier de l’environnement actuel et d’une
structure minimisant les risques. Depuis l’origine, le fonds affiche une volatilité réalisée de
1.15%, ce qui lui confère aujourd’hui, l’un des profils « rendement / risque » les plus
intéressants du marché », conclut Patrick Zeenni.
La fiche descriptive du fonds est disponible sur demande.
À propos de Dexia Asset Management
Dexia Asset Management est un gestionnaire d’actifs spécialisé dans l'analyse financière, la gestion de fonds et la gestion de
mandats institutionnels et privés. En tant que gestionnaire d’actifs de premier plan à l’échelon européen, Dexia Asset
Management gère EUR 79.3 milliards (à fin mars 2012) répartis parmi une gamme complète de véhicules d’investissement :
gestion traditionnelle, gestion alternative et investissement durable. Dexia Asset Management a des centres de gestion à
Bruxelles, Luxembourg, Paris et Sydney et des équipes de vente dans toute l’Europe Continentale, au Canada, en Australie et au
Moyen Orient.
www.dexia-am.com
Pour plus d’informations, n’hésitez pas à contacter:
Céline Bruggeman & Paule Binimbi - BDandP – tel.01.44.53.04.88 – [email protected], [email protected]
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