SOCGEN INTERNATIONAL SICAV Audited annual report at

Transcription

SOCGEN INTERNATIONAL SICAV
Société d’Investissement à Capital Variable
Luxembourg
Audited annual report
at February 28, 2006
Rapport annuel révisé
au 28 février 2006
No subscription can be received on the basis of these financial statements.
Subscriptions may only be accepted on the basis of the current prospectus
accompanied by an application form, the latest available annual report of the Fund
and the latest semi-annual report if published thereafter.
Aucune souscription ne peut être reçue sur base de ce rapport. Les souscriptions
ne peuvent être acceptées que sur la base du dernier prospectus accompagné du
dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel si celui-ci est plus récent
que le rapport annuel.
La version française du présent rapport est une traduction du rapport original en
anglais. En cas de différence entre la version anglaise et française, c’est la
version anglaise qui fait foi.
Table of contents / Table des matières
Page(s)
Management and administration / Conseil d’Administration, direction et surveillance
1-2
General information / Informations générales
3-4
Report of the Board of Directors / Rapport du Conseil d’Administration
5-6
Independent Auditor’s Report / Rapport du Réviseur d’entreprises
7-8
Statement of net assets at February 28, 2006 /
Etat du patrimoine au 28 février 2006
Statement of operations and changes in net assets
for the year ended February 28, 2006 /
Résultat des opérations et des variations de la valeur nette d’inventaire
pour l’exercice clos au 28 février 2006
Statistical information / Informations statistiques
9 - 10
11 - 12
13
Notes to the financial statements at February 28, 2006 /
Annexe aux états financiers au 28 février 2006
14 - 27
Schedule of investments at February 28, 2006 /
Inventaire du portefeuille-titres au 28 février 2006
28 - 37
Economic classification of investments /
Répartition économique du portefeuille-titres
38
Geographical classification of investments /
Répartition géographique du portefeuille-titres
39
Management and administration /
Conseil d’Administration, direction et surveillance
Board of Directors / Conseil d'Administration
Chairman / Président
Mr Christian D'ALLEST, Head of SGAM International Network Coordination, Société
Générale Asset Management S.A., France
Members of the Board of Directors / Membres du Conseil d’Administration
- Mr Vincent DECALF, Deputy General Manager, Société Générale Bank & Trust S.A.,
Luxembourg
- Mr Michel BECKER, Head of Custody and Investment Fund Services, Société Générale
Bank & Trust S.A., Luxembourg
- Mr Guillaume WEHRY, Head of Retail Marketing and Product Development, Société
Générale Asset Management S.A., France
- Mr Jérôme de DAX, Managing Director of Global Marketing, Sales and Marketing,
Société Générale Asset Management S.A., France
- Mr François BAZIN, Head of European Distribution, Société Générale Asset
Management S.A., France
Registered Office / Siège Social
11a, boulevard Prince Henri, L-1724 Luxembourg (until May 17, 2005)
16 boulevard Royal, L-2449 Luxembourg (since May 17, 2005)
Administrative, Corporate and Domiciliary Agent, Registrar and Transfer Agent /
Agent Administratif, Agent Sociétaire, Agent Domiciliataire, Agent de Transfert et de
Registre
Euro-VL Luxembourg S.A., 16, boulevard Royal, L-2449 Luxembourg
Custodian Bank and Paying Agent / Banque Dépositaire et Agent Payeur
Société Générale Bank & Trust S.A., 11, avenue Emile Reuter, L-2420 Luxembourg
Investment Manager / Gestionnaire
Société Générale Asset Management S.A., Immeuble SGAM, 170 Place Henri Regnault,
F-92043 Paris La Défense Cedex
1
Management and administration /
Conseil d’Administration, direction et surveillance
Sub-Investment Manager / Conseiller en Investissement
Arnhold and S. Bleichroeder Advisers LLC., 1345, Avenue of the Americas, New York,
NY 10 105, United States of America
Independent Auditor / Réviseur d’entreprises
PricewaterhouseCoopers
L - 1471 Luxembourg
S.à r.l.,
Réviseur
2
d’entreprises,
400,
route
d’Esch,
General information
SOCGEN INTERNATIONAL SICAV (the “SICAV”) was incorporated on
August 12, 1996 as a “Société d’Investissement à Capital Variable” (“SICAV”) for an
unlimited period. The Articles of Incorporation were deposited with the Register of
Commerce and Companies of Luxembourg, and were published in the “Recueil des
Sociétés et Associations” (the “Mémorial”) on September 6, 1996.
The SICAV is registered at the Register of Commerce and Companies of Luxembourg
under Number B 55 838.
The Annual General Meeting of the Shareholders of the SICAV takes place each year in
Luxembourg on the third Thursday of June at 11 am. If this day is not a banking working
day in Luxembourg, the Meeting will be held on the next following business day at the
same hour. At least eight days prior to the General Meeting, notices are sent to all the
Shareholders at their addresses mentioned in the Shareholders’ register. These notices will
indicate the date, the hour and the place of the General Meeting, the admission
requirements, the agenda and the requirements of the Luxembourg law with regard to the
necessary quorum and majority.
The audited annual financial statements are available at the registered office of the SICAV
and are mailed to registered Shareholders at the address in the Shareholders’ register at least
eight days before the Annual General Meeting. Furthermore, the unaudited semi-annual
reports are also available at the registered office of the SICAV and are sent to registered
Shareholders. The financial year of the SICAV ends on the last day of February of each year.
All other communications to Shareholders are done through a notice that is either
published in the d’Wort and in newspapers of countries where the SICAV’s shares are
offered, or sent to the Shareholders at their addresses indicated in the shareholders’ register
or communicated via other means as deemed appropriate by the Board of Directors and if
required by the Luxembourg Law, in the Mémorial C, Recueil des Sociétés et
Associations.
The SICAV issues two classes of shares: Class A shares and Class F shares, differing on
the fee structure.
Class A shares and Class F shares may be acquired and held by any individual or legal
entity.
Class A shares of the SICAV are listed on the Luxembourg Stock Exchange.
The list of changes in the portfolio for the year ended February 28, 2006 is available, free
of charge, at the registered office of the SICAV.
3
Informations générales
SOCGEN INTERNATIONAL SICAV (la « SICAV ») a été constituée comme une Société
d’Investissement à Capital Variable (SICAV) le 12 août 1996. La durée de la SICAV est
illimitée. Les statuts, déposés au Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg,
ont été publiés au Recueil des Sociétés et Associations (« le Mémorial ») en date du
6 septembre 1996.
La SICAV est inscrite au Registre de Commerce et des Sociétés de Luxembourg sous le
numéro B 55 838.
L’Assemblée Générale Annuelle des Actionnaires de la SICAV a lieu chaque année à
Luxembourg, le troisième jeudi du mois de juin à 11 heures. Si ce jour n’est pas un jour
ouvrable bancaire à Luxembourg, l’Assemblée se tiendra le premier jour ouvrable suivant.
Au moins huit jours avant l’Assemblée Générale, des avis de convocation sont adressés à
tous les Actionnaires aux adresses figurant dans le registre des Actionnaires. Ces avis
indiqueront la date, l’heure et le lieu de l’Assemblée Générale, les conditions d’admission,
l’ordre du jour et les exigences de la loi luxembourgeoise en matière de quorum et de
majorité nécessaires.
Les rapports annuels révisés par le Réviseur d’entreprises sont disponibles au siège de la
SICAV et sont expédiés aux Actionnaires nominatifs aux adresses indiquées dans le
registre des Actionnaires, huit jours au moins avant l’Assemblée Générale Annuelle. De
surcroît, les rapports semestriels non révisés sont également disponibles au siège de la
SICAV et expédiés aux Actionnaires nominatifs. L’exercice social de la SICAV se termine
le dernier jour du mois de février de chaque année.
Toutes les autres communications aux Actionnaires sont effectuées, soit par
l’intermédiaire d’un avis qui paraît dans le d’Wort et dans les journaux des pays où les
actions de la SICAV sont proposées à la vente, soit sont envoyées aux Actionnaires aux
adresses indiquées dans le registre des Actionnaires, soit sont communiquées par tout
autre moyen que le Conseil d’Administration juge approprié et, si la loi luxembourgeoise
l’exige, paraissent au Mémorial C, Recueil des Sociétés et Associations.
La SICAV émet deux classes d’actions : actions de la classe A et actions de la classe F, qui
se distinguent par leur structure de frais.
Les actions de la classe A et les actions de la classe F peuvent être acquises par toute
personne physique ou toute entité légale.
Les actions de la classe A de la SICAV sont inscrites à la cote officielle de la Bourse du
Luxembourg.
La liste des mouvements intervenus dans la composition du portefeuille-titres pour
l’exercice se terminant le 28 février 2006 est disponible, sans frais, au siège de la SICAV.
4
Report of the Board of Directors
The net asset value of the Fund rose 15.48% for the year ended February 28, 2006, while
the MSCI World Index was up 13.25% over the period. Stocks from a variety of industries
and countries - most notably France, the United States and South Korea - helped the
Fund’s performance. Samsung Electronics (technology, South Korea), Burlington
Resources (energy, United States), Wendel Investissment (holding company, France),
Rayonier (paper & forest products, United States) and Toyota Motor Corp. (automotive,
Japan) were among some of the more successful individual stocks that added to returns.
On February 28, 2006, the Fund was approximately 10% hedged to protect against a
possible decline in the Japanese yen, down from 35% last year. The Fund was also
approximately 15% hedged against the euro, which was down from 35% last year,
believing the latter to remain somewhat undervalued against the U.S. dollar.
This past year was a refreshing one, as it helped debunk a few myths. For instance, the
widely held belief that “U.S. markets almost always outperform foreign markets” or that
the diversification benefits provided by international investing are less than they used to be
(due to increased correlation between the U.S. and foreign markets).
After the nice run stock markets had this year (especially foreign markets), the discount at
which the Fund’s holdings are currently trading are low, providing less of our desired
“margin of safety” then eighteen months ago. Even though the Fund holds mostly what we
believe are well-capitalized companies that have scope to see their intrinsic values grow
over time, our investors’ expectations regarding medium term returns ought to be modest.
In the unpredictable short term, my team of nine analysts, and myself, expect Mr. Market
to serve us, whether it decides to go up or down.
We appreciate your continued confidence and thank you for your support.
Past performance is no guarantee of future results. The Fund’s portfolio is actively
managed and is subject to change.
Luxembourg, August 4, 2006
The Board of Directors
Note: The figures stated in this report are historical and not necessarily indicative of future
performance.
5
Rapport du Conseil d’Administration
La valeur liquidative de la SICAV a progressé de 15,48 % sur l’ensemble de l’exercice se
terminant le 28 février 2006, tandis que l’indice MSCI World augmentait de 13,25 % au
cours de la même période. Les valeurs de toute une série de secteurs et de pays notamment la France, les États-Unis et la Corée du Sud - ont contribué aux performances
de la SICAV. Samsung Electronics (technologie, Corée du Sud), Burlington Resources
(énergie, États-Unis), Wendel Investissement (société holding, France), Rayonier (papier
et produits de la sylviculture, États-Unis) ainsi que Toyota Motor Corp. (automobile,
Japon) ont figuré parmi les principales valeurs dont les bonnes performances ont
contribué au rendement.
Le 28 février 2006, la SICAV était couverte à peu près à hauteur de 10 % contre un
éventuel recul du yen japonais, par rapport à une couverture de 35 % l’an dernier. La
SICAV était aussi couverte à peu près à hauteur de 15 % contre l’euro, ce qui est moins
que les 35 % de l’an dernier, l’euro semblant devoir rester un peu sous-évaluée par
rapport au dollar américain.
L’an dernier a été salutaire, car il a permis de battre en brèche quelques mythes. Par
exemple, la conviction répandue que les « marchés américains surperforment presque
toujours les marchés étrangers » ou encore que les avantages de la diversification
apportés par des placements internationaux ne sont plus aussi importants qu’ils ne
l’étaient (en raison d’un accroissement de la corrélation entre les marchés américain et
étrangers).
Après la belle envolée que les marchés d’actions ont connue cette année (surtout les
marchés étrangers) la décote moyennant laquelle les participations de la SICAV se
négocient actuellement est faible, ce qui, contrairement à nos espérances, ne nous apporte
pas autant de « marge de sécurité » qu’ il y a dix-huit mois. Même si la SICAV détient
surtout ce que nous considérons comme des sociétés bien capitalisées qui offrent des
perspectives de croissance de leur valeur intrinsèque au fil du temps, les attentes de nos
investisseurs concernant les rendements à moyen terme doivent être modestes. Dans cet
avenir à cours terme imprévisible, mon équipe de neuf analystes et moi-même espérons
que Monsieur le Marché nous sera favorable, qu’il décide de s’orienter à la hausse ou à la
baisse.
Nous vous sommes reconnaissants pour votre fidélité et nous vous remercions de votre
soutien.
Les performances passées ne garantissent en rien les résultats futurs. Le portefeuille de la
SICAV fait l’objet d’une gestion active et il est sujet à des modifications incessantes.
Luxembourg, le 4 août 2006
Le Conseil d’Administration
Note: Les informations de ce rapport n’ont qu’une signification historique ; elles ne
présument pas des résultats futurs.
6
Independent Auditor’s Report
To the Shareholders of
We have audited the financial statements which consist of the statement of net assets, the
statement of operations and changes in net assets, the schedule of investments and the
notes to the financial statements of SOCGEN INTERNATIONAL SICAV (the “SICAV”)
for the year ended February 28, 2006. These financial statements are the responsibility of
the Board of Directors of the SICAV. Our responsibility is to express an opinion on these
financial statements based on our audit.
We conducted our audit in accordance with International Standards on Auditing. Those
Standards require that we plan and perform the audit to obtain reasonable assurance about
whether the financial statements are free of material misstatement. An audit includes
examining, on a test basis, evidence supporting the amounts and disclosures in the financial
statements. An audit also includes assessing the accounting principles used and significant
estimates made by the Board of Directors of the SICAV, in preparing the financial
statements, as well as evaluating the overall financial statements presentation. We believe
that our audit provides a reasonable basis for our opinion.
In our opinion, the attached financial statements give, in conformity with the Luxembourg
legal and regulatory requirements, a true and fair view of the financial position of
SOCGEN INTERNATIONAL SICAV as at February 28, 2006 and of the results of its
operations and changes in its net assets for the year then ended.
Supplementary information included in the annual report has been reviewed in the context of
our mandate but has not been subject to specific audit procedures carried out in accordance
with the standards described above. Consequently, we express no opinion on such
information. We have no observation to make concerning such information in the context of
the financial statements taken as a whole.
PricewaterhouseCoopers S.à r.l.
Réviseur d’entreprises
Represented by
Luxembourg, August 4, 2006
Laurent Marx
7
Rapport du Réviseur d’entreprises
Aux actionnaires de
Nous avons contrôlé les états financiers, composés de l’état du patrimoine, du résultat des
opérations et des variations de la valeur nette d’inventaire, de l’inventaire du portefeuilletitres et de l’annexe aux états financiers de SOCGEN INTERNATIONAL SICAV (la
« SICAV ») pour l’exercice se terminant le 28 février 2006. Ces états financiers relèvent de
la responsabilité du Conseil d’Administration de la SICAV. Notre responsabilité est, sur
base de nos travaux de révision, d’exprimer une opinion sur ces états financiers.
Nous avons effectué nos travaux de révision selon les normes internationales de révision.
Ces normes requièrent que nos travaux de révision soient planifiés et exécutés de façon à
obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d’anomalies
significatives. Une mission de révision consiste à examiner, sur base de sondages, les
éléments probants justifiant les montants et informations contenus dans les états financiers.
Elle consiste également à apprécier les principes et méthodes comptables suivis et les
estimations significatives faites par le Conseil d’Administration de la SICAV pour l’arrêté
des états financiers, ainsi qu’à effectuer une revue de leur présentation d’ensemble. Nous
estimons que nos travaux de révision forment une base raisonnable à l’expression de notre
opinion.
A notre avis, les états financiers ci-joints donnent, en conformité avec les prescriptions
légales et réglementaires en vigueur au Luxembourg, une image fidèle du patrimoine et de la
situation financière de SOCGEN INTERNATIONAL SICAV au 28 février 2006 ainsi que des
résultats et des variations de la valeur nette d’inventaire de l’exercice se terminant à cette
date.
Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été revues dans le
cadre de notre mission, mais n’ont pas fait l’objet de procédures de révision spécifiques
selon les normes décrites ci-avant. Par conséquent, nous n’émettons pas d’opinion sur ces
informations. Néanmoins, ces informations n’appellent pas d’observation de notre part dans
le contexte des états financiers pris dans leur ensemble.
PricewaterhouseCoopers S.à r.l.
Réviseur d’entreprises
Représentée par
Luxembourg, le 4 août 2006
Laurent Marx
8
Statement of net assets at February 28, 2006 /
Etat du patrimoine au 28 février 2006
(expressed in US Dollars) / (exprimé en US dollars)
Notes
USD
ASSETS / ACTIF
Investments in securities at market value / Portefeuille-titres à la
valeur d'évaluation
2.2
(Cost / Prix de revient : USD 1 082 297 645)
Cash at banks / Avoirs bancaires
Unrealised gain on forward foreign exchange contracts / Gains
non réalisés sur contrats de change à terme
2.3, 9
Interest receivable on bonds, net / Intérêts à recevoir sur
obligations, nets
Dividends receivable, net / Dividendes à recevoir, nets
Bank interest receivable / Intérêts à recevoir sur avoirs bancaires
Receivable from securities sold / A recevoir sur vente de titres
Interest receivable on securities lending / Intérêts à recevoir sur
prêts de titres
10
1 506 999 840
144 387 478
190 148
2 227 859
2 272 743
438 423
315 966
94 579
1 656 927 036
The accompanying notes form an integral part of these financial statements.
L’annexe ci-jointe fait partie intégrante de ces états financiers.
9
Statement of net assets at February 28, 2006 (cont.) /
Etat du patrimoine au 28 février 2006 (suite)
Notes
USD
LIABILITIES / PASSIF
Payable for securities purchased / A payer sur achats de titres
Performance fees payable / Commission de performance à payer
3
Payable for Fund shares redeemed / A payer sur rachats d’actions
Management fees payable / Commission de gestion à payer
3
Unrealised loss on forward foreign exchange contracts / Pertes
non réalisées sur contrats de change à terme
2.3, 9
Custodian fees payable / Commission de banque dépositaire à
payer
4
Central administration fees payable / Commission
d'administration centrale à payer
5
“Taxe d'abonnement” payable / Taxe d'abonnement à payer
8
Professional fees payable / Frais professionnels à payer
Bank charges payable / Frais bancaires à payer
Interest payable on cash at bank / Intérêts à payer sur avoirs
bancaires
Distribution fee payable / Commission de distribution à payer
7
4 977 848
11 837 310
8 608 713
5 398 623
839 713
326 426
523 112
135 117
55 322
39 413
376
81
32 742 054
Net assets / Actif net
1 624 184 982
Number of shares outstanding / Nombre d’actions en circulation
AC
FC
433 334.034
121.000
Net asset value per share / Valeur nette d’inventaire par action
AC
FC
USD 3 748.07
USD 143.84
10
Statement of operations and changes in net assets for the year ended
February 28, 2006 /
Résultat des opérations et des variations de la valeur nette d’inventaire pour
l’exercice clos au 28 février 2006
(expressed in US Dollars) /(exprimé en US dollars)
Notes
Net assets at the beginning of the year / Valeur nette d'inventaire au
début de l'exercice
USD
1 561 359 093
INCOME / REVENUS
Dividends, net / Dividendes, nets
Interest on bonds / Intérêts sur obligations
Bank interest / Intérêts bancaires
Interest on securities lending / Intérêts sur prêts de titres
Other income / Autres revenus
2.6
2.6
10
21 531 567
6 170 705
4 489 154
834 668
68 164
33 094 258
EXPENSES / DEPENSES
Management fees / Commission de gestion
Performance fees / Commission de performance
Custodian fees / Commission de banque dépositaire
Central administration fees / Commission d'administration centrale
“Taxe d'abonnement” / Taxe d'abonnement
Interest and bank charges / Intérêts et frais bancaires
Professional fees / Frais professionnels
Distribution fee / Commission de distribution
3
3
4
5
8
7
30 878 827
20 165 387
772 140
3 072 323
785 344
366 318
96 225
157
56 136 721
Net investment loss / Perte nette des investissements
Net realised gain on sales of investments / Bénéfice net réalisé sur
ventes d'investissements
Net realised gain on foreign exchange and forward foreign exchange
contracts / Bénéfice net réalisé sur change et contrats de change à
terme
(23 042 463)
2.4
Net realised gain / Bénéfice net réalisé
174 761 214
11 614 744
186 375 958
11
Statement of operations and changes in net assets for the year ended
February 28, 2006 (cont.) /
Résultat des opérations et des variations de la valeur nette d’inventaire pour
l’exercice clos au 28 février 2006 (suite)
(expressed in US Dollars) /(exprimé en US dollars)
USD
Net realised gain (forward) / Bénéfice net réalisé (report)
186 375 958
Net change in unrealised appreciation / (depreciation) on / Variation
nette de la plus-value / (moins-value) non réalisée sur :
- investments / investissements
- forward foreign exchange contracts / contrats de change à terme
58 743 109
1 946 258
Net change in unrealised appreciation / (depreciation) / Variation
nette de la plus-value / (moins-value) non réalisée
60 689 367
Result of operations / Résultat des opérations
224 022 862
Movements in capital / Mouvement en capital
Redemptions / Rachats
(161 196 973)
(161 196 973)
Net assets at the end of the year / Valeur nette d'inventaire à la fin de
l'exercice
12
1 624 184 982
Statistical information / Informations statistiques
Number of shares outstanding /
Nombre d’actions en circulation
- Class AC / Classe AC
- Class FC / Classe FC
Net asset value at the end of the year /
Valeur nette d’inventaire à la fin de
l’exercice
Year ended
28/02/06
Year ended
28/02/05
Year ended
29/02/04
Exercice clos
le 28/02/06
Exercice clos
le 28/02/05
Exercice clos
le 29/02/04
433 334.034
121.000
481 045.824
121.000
537 516.406
121.000
USD
USD
USD
1 624 184 982 1 561 359 093 1 479 989 217
Net asset value per share /
Valeur nette d’inventaire par action
- Class AC / Classe AC
- Class FC / Classe FC
3 748.07
143.84
13
3 245.73
124.57
2 753.36
105.67
Notes to the financial statements at February 28, 2006
Note 1 - Activity
SOCGEN INTERNATIONAL SICAV (the “SICAV”) was incorporated under the
initiative of Société Générale Asset Management S.A., Paris as a “Société d’Investissement
à Capital Variable” pursuant to the law of August 10, 1915 on commercial companies and
of the law of March 30, 1988 on collective investment undertakings.
Until July 6, 2006, the SICAV was subject to regulations of Part I of the law of
March 30, 1988 on collective investment undertakings in transferable securities.
Since July 6, 2006, the SICAV is subject to the Part I of the law of December 20, 2002 on
undertakings for collective investment.
The SICAV seeks to offer investors capital growth through a dynamic diversification of its
investments over all categories of assets.
To purpose its goal, the SICAV invests primarily in equities and bonds without any
restriction in term of market capitalisation, geographical diversification or even in term of
part of assets of the SICAV invested in a particular class of assets or a particular market.
The process is based on fundamental analysis of the financial situation of the issuers,
market outlook and other objective elements.
The SICAV issues two classes of shares: Class A shares and Class F shares, differing on
the fee structure.
For Class A shares, a subscription fee which may not exceed 5% of the issue price may be
levied in favour of the financial intermediaries. No subscription fees are levied for Class F
shares. Class F shares bear a distribution fee as described in note 6 below.
Class A shares and Class F shares may be acquired and held by any individual or legal
entity.
The amounts invested in Class A and Class F shares are themselves invested in a common
underlying portfolio of investments, although the Net Asset Value per share of each class
of shares may differ as a result of either the subscription fees and/or the management fees.
Due to the large assets size of the SICAV, which prevents optimal investment
diversification, the Board of Directors of the SICAV has decided by circular resolution
dated February 2, 2004 that, from February 23, 2004, no additional subscription would be
accepted by the SICAV.
The Board of Directors may decide to re-open Class A shares and Class F shares to new
subscriptions in the event that (i) it considers that new subscriptions may be added to the
total assets of the SICAV in the best interest of both existing Shareholders and prospective
investors and (ii) the total assets of the SICAV have decreased under USD 800 million.
14
Note 2 - Principal accounting policies
2.1
Presentation of financial statements
The financial statements of the SICAV are prepared in accordance with Luxembourg
regulations relating to undertakings for collective investment.
2.2
Valuation of investment in securities
2.2.1
Securities listed on an official stock exchange or dealt in on any other regulated
market that operates regularly, is recognised and is open to the public, are valued at their
last available closing prices, or, in the event that there should be several such markets, on
the basis of their last available closing prices on the main market for the relevant security;
2.2.2
In the event that the last available closing price does not, in the opinion of the
Directors, truly reflect the fair market value of the relevant securities, the value of such
securities is defined by the Directors based on the reasonably foreseeable sales proceeds
determined prudently and in good faith;
2.2.3
Securities not listed or traded on an official stock exchange or not dealt in on
another regulated market are valued on the basis of the probable sales proceeds determined
prudently and in good faith by the Directors;
2.2.4
Investments in collective investment schemes are valued on the basis of the last
available prices of the units or shares of such collective investment schemes.
2.3
Valuation of forward foreign exchange contracts
Forward foreign exchange contracts are valued at the forward rate applicable at year-end
for the remaining period until maturity.
2.4
Net realised gains or losses resulting from investments
The realised gains or losses resulting from the sales of investments are calculated on an
average cost basis.
2.5
Foreign exchange translation
The accounts are maintained in US dollar (“USD”) and the financial statements are
expressed in that currency.
15
2.5
Foreign exchange translation (cont.)
The acquisition cost of securities purchased expressed in a currency other than the USD is
translated in USD at the exchange rates prevailing on the date of purchase.
Income and expenses expressed in other currencies than the USD are translated in USD at
exchange rates ruling at the transaction date.
At year-end, investments, assets and liabilities expressed in other currencies than the USD
are translated at exchange rates ruling at this date. The realised or unrealised gains and losses
on foreign exchange are recognised in the statement of operations and changes in net assets
in determining the increase or decrease in net assets.
2.6
Income
Dividends are credited to income on the date upon which the relevant securities are first
listed as “ex-dividend”. Interest income is accrued on a daily basis.
2.7
Formation expenses
Formation expenses have been fully amortised.
Note 3 - Management and performance fees
The investment management fee is paid out of the assets of both Class A shares and
Class F shares on a quarterly basis in arrears to the investment manager. The annual rate of
such fee is set forth at maximum 2.00% based on the average quarterly assets of the
SICAV for both classes of shares.
In addition, the investment manager may receive a performance fee from each class of
shares in the case of the net assets of the SICAV have outperformed (before performance
fee calculation), during the quarter, an amount that the SICAV would have achieved by
investing its net cash flows derived from subscriptions and redemptions at a rate of
Libor 3 months + 200 basis points p.a., updated every day.
16
Note 3 - Management and performance fees (cont.)
The performance of the SICAV will be accrued on each valuation day. The calculations are
excluding all impact due to the subscription / redemption applications received and
dividend distribution (if any).
The quarters end on the last business day of May, August, November and February.
A negative performance as of the last business day of February each year will not be
carried forward.
The performance fee will amount 10% of the out performance, payable quarterly in arrears.
Note 4 - Custodian fees
Custodian fees are decided by mutual agreement between the Custodian Bank and the
SICAV and are set up by a fee proportional to the net assets of the SICAV and to some
extent by expenses on transactions.
Note 5 - Central administration fees
The SICAV has appointed Euro-VL Luxembourg S.A. as administrative, corporate and
domiciliary agent and registrar and transfer agent. Euro-VL Luxembourg S.A. received for
its services a fee proportional to the net assets of the SICAV.
This fee is payable at the end of each quarter.
Note 6 - Sub-investment management fees
According to the sub-investment management agreement, the sub-investment manager is
entitled to receive from the investment manager a sub-investment management fee payable
quarterly.
Note 7 - Distribution fee
Shareholders holding Class F shares bear a distribution fee which amounts to 1% of the
average quarterly assets of the class of shares, payable quarterly in arrears. No distribution
fee is perceived for Shareholders holding Class A shares.
17
Note 8 - Taxation
Under legislation and regulations currently prevailing in Luxembourg, the SICAV is not
liable to any Luxembourg tax on income, nor are dividends paid by the SICAV liable to any
Luxembourg withholding tax. The SICAV is, however, liable in Luxembourg to a tax of
0.05% per annum for Class A shares and 0.01% for Class F shares (“taxe d’abonnement”) of
its Net Asset Value, such tax being payable quarterly on the basis of the value of the net
assets of the SICAV on the last day of the quarter. No stamp duty or other tax is payable in
Luxembourg on the issue or redemption of shares of the SICAV except a once only tax of
EUR 1 200, which was payable upon incorporation.
According to the law and the current regulations, no Luxembourg tax is payable on the
realised capital appreciation on the assets of the SICAV.
Some income received by the SICAV from sources outside Luxembourg (dividends,
interest or appreciation/depreciation) may be subject to non-recoverable withholding tax in
the countries of origin.
Note 9 - Forward foreign exchange contracts
Open forward foreign exchange contracts at February 28, 2006 are detailed below:
Maturity
date
Currency
purchased
Amount
purchased
Currency
sold
Amount
sold
Unrealised
gain / (loss)
USD
10.05.06
10.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
USD
USD
USD
USD
USD
USD
JPY
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
68 298 733
1 193
5 271
2 194
3 077
1 992
165 161 000
140 750
3 187
36 912
2 040
1 592
2 916
170 127
153 420
115 585
1 391
EUR
EUR
JPY
JPY
JPY
JPY
USD
EUR
JPY
EUR
JPY
JPY
JPY
EUR
EUR
EUR
JPY
18
57 391 000
1 000
612 000
255 000
359 000
232 000
1 421 840
118 000
372 000
31 000
239 000
186 000
342 000
143 000
129 000
97 000
160 000
(30 416)
2
(56)
(26)
(48)
(28)
15 834
261
(51)
3
(40)
(27)
(61)
(127)
(166)
98
(2)
Note 9 - Forward foreign exchange contracts (cont.)
Maturity
date
Currency
purchased
Amount
purchased
Currency
sold
Amount
sold
Unrealised
gain / (loss)
USD
17.05.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
10.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
09.08.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
09.08.05
16.08.06
16.08.06
10.05.06
09.08.05
16.08.06
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
USD
2 794
306 332
2 419
4 466
165 095
77 096
6 202 501
66 372
4 547 252
73 048
10 986
138 421
3 467 000
4 122
51 000
54 000
14 247
22 000
14 122 000
1 000
80 000
23 000
23 000
32 635
45 000
799 228
873 000
615 000
290 000
1 402
149 197
16 549 276
1 548
33 000
187 871
1 342
JPY
320 000
EUR
253 000
EUR
2 000
JPY
513 000
JPY
19 028 000
JPY
8 839 000
EUR
5 102 000
JPY
7 587 000
JPY
519 660 000
JPY
8 242 000
EUR
9 000
EUR
112 000
USD
4 279 838
JPY
470 000
USD
62 807
USD
66 344
JPY
1 635 000
USD
26 794
USD
17 218 955
USD
1 223
USD
97 016
USD
27 977
USD
27 959
EUR
27 000
USD
54 117
EUR
661 000
USD
1 052 052
USD
738 738
USD
349 044
JPY
163 000
EUR
124 000
JPY 1 903 084 000
JPY
178 000
USD
39 452
EUR
156 000
JPY
154 000
19
8
5 113
38
0
(551)
145
128 111
319
23 041
1 283
271
5 075
(152 063)
30
(2 086)
(2 053)
13
(601)
(405 443)
(32)
(1 769)
(594)
(575)
489
(540)
7 886
(12 667)
(6 525)
(3 773)
(17)
745
(218 703)
(20)
(162)
1 109
(15)
Note 9 - Forward foreign exchange contracts (cont.)
Maturity
date
Currency
purchased
Amount
purchased
Currency
sold
Amount
sold
Unrealised
gain / (loss)
USD
09.08.06
17.05.06
17.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
16.08.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
USD
JPY
JPY
EUR
USD
EUR
USD
EUR
EUR
JPY
EUR
JPY
USD
13 206
435 000
171 000
26 000
2 475
28 000
2 254
6 000
5 000
811 000
2 000
801 000
44 115
EUR
USD
USD
USD
JPY
USD
JPY
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
11 000
3 747
1 466
31 054
290 000
33 558
261 000
7 170
5 986
7 006
2 385
6 912
37 000
36
39
22
(99)
(49)
(221)
(45)
(26)
(33)
54
(3)
60
63
(649 565)
Note 10 - Securities lending
The SICAV may lend securities of its portfolio.
The SICAV may only lend securities within a standardised system of securities lending
effected via a recognised clearing institution or through prime financial institutions
specialised in this type of operation.
At February 28, 2006, the market value of the securities lent amounts to USD 246 986 059.
The securities lent are identified by an * in the schedule of investments.
20
Note 1 - Activités
SOCGEN INTERNATIONAL SICAV (« la SICAV ») a été constituée à l’initiative de la
Société Générale Asset Management S.A., Paris comme une Société d’Investissement à
Capital Variable conformément à la loi du 10 août 1915 concernant les sociétés
commerciales et à la loi du 30 mars 1988 relative aux Organismes de Placement Collectif.
Jusqu’au 6 juillet 2006, la SICAV était soumise aux dispositions de la partie I de la loi du
30 mars 1988, relative aux Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilières.
Depuis le 6 juillet 2006, la SICAV est soumise à la partie I de la loi du 20 décembre 2002
relative aux Organismes de Placement Collectif du Grand-Duché de Luxembourg.
L’objet de la SICAV est d’offrir aux investisseurs une croissance en capital grâce à une
diversification dynamique des investissements au travers de toutes les catégories d’actifs.
Pour atteindre cet objectif, la SICAV investit principalement en actions et obligations sans
restriction en terme de capitalisation boursière, diversification géographique et sans limite
en ce qui concerne l’investissement des actifs de la SICAV dans une classe d’actifs
particulière ou un marché spécifique. La procédure de sélection des actifs est basée sur
une analyse fondamentale de la situation financière des émetteurs, des perspectives en
terme de marché et d’autres éléments objectifs.
La SICAV émet deux classes d’actions : les actions de la classe A et les actions de la classe
F, qui se distinguent par leur structure de frais.
Pour les actions de la classe A, une commission de souscription ne dépassant pas 5 % du
prix d’émission peut être perçue au profit des intermédiaires financiers. Aucune
commission de souscription n’est perçue pour les actions de la classe F. Les actions de la
classe F supportent une commission de distribution décrite dans la note 6 ci-dessous.
Les actions de la classe A et les actions de la classe F peuvent être acquises par toute
personne physique ou toute entité légale.
Les montants investis dans les actions de la classe A et de la classe F sont eux-mêmes
investis dans un portefeuille commun, bien que la valeur nette d’inventaire par action de
chaque classe d’action puisse être différente suite à des frais de souscription et/ou des
commissions de gestion différents.
Du fait du niveau élevé des actifs de la SICAV, qui ne permet pas une diversification
optimale des investissements, le Conseil d’Administration de la SICAV a décidé, par
résolution circulaire datée du 2 février 2004, qu’à partir du 23 février 2004, aucune
nouvelle souscription ne serait acceptée par la SICAV.
21
Note 1 - Activités (suite)
Le Conseil d’Administration peut décider de réouvrir les classes d’actions A et F à de
nouvelles souscriptions dans l’hypothèse où : i) il considère que de nouvelles souscriptions
peuvent être ajoutées à l’actif net total de la SICAV dans l’intérêt des actionnaires
existants et des futurs investisseurs et ii) le total des actifs de la SICAV a diminué en
dessous de USD 800 millions.
Note 2 - Principales méthodes comptables
2.1
Présentation des états financiers
Les états financiers de la SICAV sont préparés conformément à la réglementation en
vigueur au Luxembourg concernant les Organismes de Placement Collectif.
2.2
Evaluation du portefeuille-titres
2.2.1
Les titres cotés à une bourse officielle ou négociés sur un autre marché
réglementé, en fonctionnement régulier, reconnu et ouvert au public, sont évalués aux
derniers cours connus, ou, s’il y a plusieurs marchés de cotation, sur base des derniers
cours connus du marché principal pour le titre en question ;
2.2.2
Si, selon le Conseil d’Administration, le dernier cours connu n’est pas
représentatif de la valeur réelle des titres, les titres sont évalués à leur valeur probable de
réalisation, estimée avec prudence et bonne foi par le Conseil d’Administration ;
2.2.3
Les titres non cotés ni négociés sur une bourse officielle ou sur un autre marché
réglementé sont évalués sur la base de leur valeur probable de réalisation estimée avec
prudence et bonne foi par le Conseil d’Administration ;
2.2.4
Les investissements dans les Organismes de Placement Collectif (« OPC ») sont
évalués sur base des dernières valeurs nettes d’inventaires par part/action disponibles
pour l’OPC.
2.3
Evaluation des contrats de change à terme
La valeur de liquidation des contrats de change à terme est basée sur les taux de change à
terme en vigueur à la date d'arrêté des comptes pour la période résiduelle des contrats.
2.4
Bénéfices ou pertes nets réalisés sur investissements
Les bénéfices ou pertes réalisés sur ventes de titres sont calculés sur base du coût moyen
d’acquisition.
22
2.5
Conversion des devises étrangères
Les comptes sont tenus en US dollar (« USD ») et les états financiers sont exprimés dans
cette devise.
Le prix d’acquisition des titres acquis dans une devise autre que l’USD est converti en
USD sur base des cours de change en vigueur à la date de transaction.
Les revenus et charges libellés dans une devise autre que l’USD sont convertis dans cette
devise sur base des cours de change en vigueur à la date de transaction.
A la date de clôture, le portefeuille-titres, les autres actifs et les passifs libellés dans une
devise autre que l’USD sont convertis sur base des cours de change en vigueur à cette
date. Les gains et pertes de change réalisés ou non réalisés sont inclus dans le résultat des
opérations et des variations de l’actif net qui détermine l’augmentation ou la diminution
de l’actif net.
2.6
Revenus
Les dividendes sont renseignés comme revenus à la date où les actions sont cotées pour la
première fois « ex-dividende ». Les intérêts sont provisionnés quotidiennement.
2.7
Frais de constitution
Les frais de constitution ont été entièrement amortis.
Note 3 - Commissions de gestion et de performance
La commission de gestion est payable trimestriellement à terme échu sur les actifs des
deux classes A et F. Le taux annuel est de 2 % calculé sur la moyenne trimestrielle des
actifs nets de la SICAV, pour les deux classes d’actions.
De plus, le gestionnaire a le droit de recevoir une commission de performance pour
chaque classe d'action lorsque les actifs nets de la SICAV enregistrent, au cours du
trimestre, une performance supérieure (avant calcul de la commission de performance) au
montant que la SICAV aurait gagné en investissant son cash flow net émanant des
souscriptions et des rachats à un taux Libor 3 mois + 200 points de base p.a., mis à jour
quotidiennement.
23
Note 3 - Commissions de gestion et de performance (suite)
La performance de la SICAV est provisionnée chaque jour d'évaluation. Les calculs font
abstraction de tout impact des demandes de souscriptions et de rachats reçues ainsi que
des dividendes distribués (si applicable).
Les trimestres se terminent le dernier jour ouvrable des mois de mai, août, novembre et
février.
Une performance négative au dernier jour ouvrable du mois de février de chaque année ne
sera pas reportée.
La commission de performance s'élève à 10 % de la surperformance, payable
trimestriellement à terme échu.
Note 4 - Commission de banque dépositaire
Les commissions de banque dépositaire sont fixées d’un commun accord avec la SICAV et
sont constituées, pour partie, d’une commission proportionnelle aux actifs nets de la
SICAV et, pour partie, des frais sur transactions effectuées.
Note 5 - Commission d’administration centrale
La SICAV a désigné Euro-VL Luxembourg S.A. en tant qu’agent administratif, agent
sociétaire, agent domiciliataire, agent de transfert et de registre. Euro-VL
Luxembourg S.A. reçoit pour les services rendus une commission proportionnelle aux
actifs nets de la SICAV.
Ces honoraires sont payables trimestriellement, à terme échu.
Note 6 - Commission de conseil en investissement
Selon les termes de la convention de conseil en investissement, le conseiller en
investissement perçoit de la part du gestionnaire une commission de conseil en
investissement payable trimestriellement.
Note 7 - Commission de distribution
Les Actionnaires qui détiennent des actions de la classe F supportent une commission de
distribution qui s’élève à 1 % de la moyenne trimestrielle des actifs nets de cette classe
d’actions, payable trimestriellement à terme échu. Aucune commission de distribution
n’est perçue sur les actions de la classe A.
24
Note 8 - Impôts
Conformément à la législation en vigueur et selon la pratique courante, la SICAV n’est
assujettie à aucun impôt luxembourgeois sur le revenu. De même, les dividendes qui
seraient éventuellement versés par la SICAV ne sont frappés d’aucun impôt
luxembourgeois à la source. La SICAV, en revanche, est soumise, au Luxembourg, pour les
actions de la classe A à une taxe annuelle représentant 0,05 % de la valeur liquidative de
la SICAV et 0,01 % pour les actions de la classe F. Cette taxe est payable
trimestriellement sur la base des actifs nets de la SICAV calculés le dernier jour du
trimestre auquel cette taxe se rapporte. Aucun droit ni impôt n’est payable à Luxembourg
suite à l’émission d’actions de la SICAV, sauf un droit d’apport unique de EUR 1 200 payé
lors de sa constitution.
Selon la loi et la pratique actuelle, aucun impôt n’est payable à Luxembourg sur les plusvalues réalisées sur l’actif de la SICAV.
Certains revenus de la SICAV (sous forme de dividendes, intérêts ou plus- ou moins-values
en provenance de sources extérieures au Luxembourg) peuvent être assujettis dans le pays
d’origine à des impôts retenus à la source, d’un taux variable, qui peuvent ne pas être
récupérables.
Note 9 - Contrats de change à terme
Les contrats de change à terme en cours au 28 février 2006 se détaillent comme suit :
Echéance
Achat
devise
Montant
acheté à terme
Vente
devise
Montant
vendu à terme
Gains/(Pertes)
non realisé(es)
USD
10.05.06
10.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
USD
USD
USD
USD
USD
USD
JPY
USD
USD
USD
USD
USD
USD
68 298 733
1 193
5 271
2 194
3 077
1 992
165 161 000
140 750
3 187
36 912
2 040
1 592
2 916
EUR
EUR
JPY
JPY
JPY
JPY
USD
EUR
JPY
EUR
JPY
JPY
JPY
25
57 391 000
1 000
612 000
255 000
359 000
232 000
1 421 840
118 000
372 000
31 000
239 000
186 000
342 000
(30 416)
2
(56)
(26)
(48)
(28)
15 834
261
(51)
3
(40)
(27)
(61)
Note 9 - Contrats de change à terme (suite)
Echéance
Achat
devise
Montant
acheté à terme
Vente
devise
Montant Gains/(Pertes)
vendu à terme non realisé(es)
USD
10.05.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
17.05.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
10.05.06
17.05.06
17.05.06
17.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
09.08.06
10.05.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
09.08.05
16.08.06
16.08.06
10.05.06
09.08.05
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
EUR
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
EUR
USD
EUR
EUR
EUR
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
170 127
153 420
115 585
1 391
2 794
306 332
2 419
4 466
165 095
77 096
6 202 501
66 372
4 547 252
73 048
10 986
138 421
3 467 000
4 122
51 000
54 000
14 247
22 000
14 122 000
1 000
80 000
23 000
23 000
32 635
45 000
799 228
873 000
615 000
290 000
1 402
149 197
16 549 276
1 548
33 000
187 871
EUR
EUR
EUR
JPY
JPY
EUR
EUR
JPY
JPY
JPY
EUR
JPY
JPY
JPY
EUR
EUR
USD
JPY
USD
USD
JPY
USD
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
EUR
USD
USD
USD
JPY
EUR
JPY
JPY
USD
EUR
26
143 000
129 000
97 000
160 000
320 000
253 000
2 000
513 000
19 028 000
8 839 000
5 102 000
7 587 000
519 660 000
8 242 000
9 000
112 000
4 279 838
470 000
62 807
66 344
1 635 000
26 794
17 218 955
1 223
97 016
27 977
27 959
27 000
54 117
661 000
1 052 052
738 738
349 044
163 000
124 000
1 903 084 000
178 000
39 452
156 000
(127)
(166)
98
(2)
8
5 113
38
0
(551)
145
128 111
319
23 041
1 283
271
5 075
(152 063)
30
(2 086)
(2 053)
13
(601)
(405 443)
(32)
(1 769)
(594)
(575)
489
(540)
7 886
(12 667)
(6 525)
(3 773)
(17)
745
(218 703)
(20)
(162)
1 109
Note 9 - Contrats de change à terme (suite)
Echéance
Achat
devise
Montant
acheté à
terme
Vente
Montant
devise vendu à terme Gains/(Pertes)
non realisé(es)
USD
16.08.06
09.08.06
17.05.06
17.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
16.08.06
10.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
17.05.06
10.05.06
USD
USD
JPY
JPY
EUR
USD
EUR
USD
EUR
EUR
JPY
EUR
JPY
USD
1 342
13 206
435 000
171 000
26 000
2 475
28 000
2 254
6 000
5 000
811 000
2 000
801 000
44 115
JPY
EUR
USD
USD
USD
JPY
USD
JPY
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
154 000
11 000
3 747
1 466
31 054
290 000
33 558
261 000
7 170
5 986
7 006
2 385
6 912
37 000
(15)
36
39
22
(99)
(49)
(221)
(45)
(26)
(33)
54
(3)
60
63
(649 565)
Note 10 - Prêts de titres
La SICAV peut recourir aux prêts de titres en portefeuille.
La SICAV peut seulement prêter des titres dans le cadre d’un système standardisé de prêts
organisé par un organisme reconnu de compensation de titres ou par une institution
financière de premier ordre spécialisée dans ce type d’opération.
Au 28 février 2006, la valeur de marché des titres prêtés s’élève à USD 246 986 059.
Les titres prêtés sont indiqués par un * dans l’inventaire du portefeuille-titres.
27
Schedule of investments at February 28, 2006
Inventaire du portefeuille-titres au 28 février 2006
Market value
Number or
Evaluation
face value
Description
Quantité ou
valeur
nominale
Dénomination
currency
Devise
originale
Market as a percentage
Cost
value
of net assets
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
Pourcentage
de l’actif net
USD
USD
%
1. Transferable securities admitted to an official stock exchange or traded on another regulated
market / Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou traitées sur un autre
marché réglementé
Shares / Actions
192 220
14 711
65 869
108 600
2 269 300
ABER DIAMOND CORP
CAD
5 933 623
7 247 901
0.45
ACCOR SA
EUR
694 967
868 864
0.05
ACCOR SA*
ADERANS CO LTD
EUR
JPY
3 111 740
2 507 059
3 890 369
2 948 416
0.24
0.18
AIOI INSURANCE CO LTD (EX: DAI-TOKYO
FIRE & MARINE INS CO LTD)
JPY
8 540 680
16 507 556
1.02
10 000
ALLEN ORGAN CO -B-
USD
373 653
562 500
0.03
63 100
ALTADIS SA -A-
EUR
2 035 901
2 700 284
0.17
352 420
327 980
AMERICAN POWER CONVERSION CORP
ANGLO AMERICAN PLC
USD
GBP
6 051 474
8 253 161
7 228 134
12 347 144
0.45
0.76
182 137
ANHEUSER-BUSH COS INC
USD
7 868 230
7 677 075
0.47
515 000
75 600
ASSIOCATED BRITISH PORTS HOLDINGS PLC
ASTELLAS PHARMA INC (EX: YAMANOUCHI
GBP
4 749 046
5 559 182
0.34
PHARMA)
JPY
3 090 348
2 906 063
0.18
8 790
56 400
AUTOZONE INC
BANTA CORP
USD
USD
812 078
2 515 937
869 419
2 829 588
0.05
0.17
14 101
BANTA CORP*
USD
629 028
707 447
0.04
91 770
BARNES & NOBLE INC
USD
1 208 477
4 009 431
0.25
BERKSHIRE HATHAWAY INC -A-
USD
32 644 582
35 299 500
2.17
BERTELSMANN AG
EUR
7 688 081
9 758 505
0.60
649 215
69 650
BLOUNT INTERNATIONAL INC
BURLINGTON RESOURCES INC
USD
USD
10 950 628
1 822 875
10 919 796
6 311 683
0.67
0.39
300 000
404
3 381 190
BURLINGTON RESOURCES INC*
USD
7 851 579
27 186 000
1.67
54 800
CANON INC
JPY
2 886 746
3 443 154
0.21
18 810
CAP GEMINI SA
EUR
649 509
952 379
0.06
50 000
CAP GEMINI SA*
EUR
1 726 499
2 531 576
0.16
77 090
92 500
CARREFOUR SUPERMARCHE SA
CARSLBERG -A-
EUR
DKK
3 575 185
3 934 218
3 875 761
5 388 292
0.24
0.33
47 140
CBS CORP -B- WHEN-ISSUED 05
USD
1 233 881
1 170 486
0.07
195 000
CBS CORP -B- WHEN-ISSUED 05*
USD
5 104 091
4 841 850
0.30
300 000
CHOFU SEISAKUSHO CO LTD
JPY
4 622 138
6 955 398
0.43
116 520
25 000
1
CIE GENERALE D'OPTIQUE ESSILOR INTL SA
CIE GENERALE D'OPTIQUE ESSILOR INTL SA*
CIH LTD (EX: CLIPSAL INDUSTRIES LTD)
EUR
EUR
SGD
5 545 158
1 189 744
0
10 106 667
2 168 440
1
0.62
0.13
0.00
CITY E-SOLUTIONS LTD
HKD
180 391
443 390
0.03
4 000 000
28
Schedule of investments at February 28, 2006 (cont.)
Inventaire du portefeuille-titres au 28 février 2006 (suite)
Market value
Number or
Evaluation
face value
Description
Quantité ou
valeur
nominale
Dénomination
currency
Devise
originale
Cost
value
of net assets
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
Pourcentage
de l’actif net
USD
USD
%
market (cont.) / Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou traitées sur un
autre marché réglementé (suite)
Shares (cont.) / Actions (suite)
307 235
CLEAR CHANNEL COMMUNICATIONS INC
USD
9 571 443
8 685 533
0.53
77 000
CLEAR CHANNEL COMMUNICATIONS INC*
USD
2 408 097
2 176 790
0.13
COMCAST CORP -A-
USD
7 916 387
7 531 870
0.46
COMFORTDELGRO CORP LTD
CONOCOPHILLIPS
CONOCOPHILLIPS*
SGD
USD
USD
660 180
2 394 588
9 578 354
1 475 435
2 407 521
9 630 084
0.09
0.15
0.59
CORPORATION FINANCIERA ALBA SA
EUR
8 803 164
17 181 499
1.06
COSEL CO LTD
JPY
53 315
75 329
0.00
798 270
COSTCO WHOLESALE CORP
USD
29 510 541
41 190 732
2.54
216 810
DAEDUCK ELECTRONICS CO LTD
KRW
1 617 609
1 902 137
0.12
DAEKYO CO LTD (PREF.) NON-VOTING
DECEUNINCK SA
KRW
EUR
230 611
1 075 035
230 673
1 876 652
0.01
0.12
DECEUNINCK SA*
EUR
2 406 180
4 200 365
0.26
DELTIC TIMBER CORP
USD
1 632 927
1 880 512
0.12
DIDOT-BOTTIN
EUR
247 759
266 023
0.02
153 690
DIRECTV GROUP INC
USD
2 309 497
2 428 302
0.15
517 500
29 822
DONG AH TIRE INDUSTRIAL CO LTD
DOW JONES & CO INC
KRW
USD
1 601 594
1 105 315
2 825 592
1 198 844
0.17
0.07
139 870
EASYJET PLC
GBP
585 415
914 901
0.06
EDIPRESSE LAUSANNE SA
CHF
2 775 038
3 329 924
0.21
ELIOR
EUR
1 694 448
1 712 995
0.11
ENCANA CORP
CAD
155 334
321 773
0.02
ENCANA CORP*
ENODIS PLC
CAD
GBP
1 759 608
2 457 329
3 645 000
3 433 597
0.22
0.21
56 600
7 590
FIMALAC SA*
FIMALAC SA
EUR
EUR
2 652 887
355 749
4 449 620
596 690
0.27
0.04
18 651
FLUGHAFEN WIEN AG
EUR
720 492
1 523 089
0.09
31 540
FRANKLIN ELECTRIC CO INC
USD
489 350
1 418 669
0.09
70 030
FRAPORT AG FRANKFURT AIRPORT SERVICES
WORLDWIDE
EUR
2 892 160
5 544 452
0.34
105 000
FRAPORT AG FRANKFURT AIRPORT SERVICES
EUR
4 336 381
8 313 115
0.51
REPR. 0.025 SH SILVER
USD
2 157 128
831 250
0.05
FREEPORT MCMORAN COPPER & GOLD INC -BFURSYS INC
USD
KRW
4 782 627
464 195
6 578 132
3 302 273
0.41
0.20
281 460
1 441 616
38 900
155 600
338 947
1 900
5 760
58 101
130 043
35 970
3 500
8 219
115 020
7 945
90 000
1 300 645
WORLDWIDE*
175 000
127 830
99 670
FREEPORT MCMORAN COPPER & GOLD / ADR
29
Market value
Number or
Evaluation
face value
Description
currency
Cost
value
of net assets
Quantité ou
valeur
nominale
Dénomination
Devise
originale
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
Pourcentage
de l’actif net
USD
USD
%
autre marché réglementé(suite)
GAUMONT
EUR
326 830
276 622
0.02
217 936
4 825
GEWISS SPA
EUR
1 342 845
1 476 857
0.09
185 000
240 714
GOLD FIELDS LTD
GOLD FIELDS LTD / ADR REPR. 1 SH
ZAR
USD
651 276
3 206 881
4 226 139
5 411 251
0.26
0.33
26 820
2 500 000
45 259
85 000
235 905
2 925 150
322 280
258 000
86 000
98 930
1 500 000
GRUPO AEROPUERTO DEL PACIFICO / ADR REPR. 10
SHS SERIES -B-
USD
647 350
776 439
0.05
GUOCO GROUP LTD
HKD
18 374 456
31 772 015
1.96
H J HEINZ CO
USD
1 540 729
1 701 738
0.10
HARMONY GOLD MINING CO LTD
HARMONY GOLD MINING CO LTD / ADR REPR. SH
ZAR
USD
415 507
3 345 892
1 266 680
3 439 495
0.08
0.21
HAW PAR CORPORATION LTD
SGD
7 582 463
9 828 951
0.61
HEINEKEN HLDG NV
HEINEKEN HLDG NV*
EUR
EUR
8 220 748
6 581 088
11 154 769
8 929 907
0.69
0.55
HORNBACH HOLDING AG (PREF.)
EUR
6 073 396
8 157 960
0.50
IDACORP INC
INDUSTRIAS PENOLES SA
USD
MXN
3 066 910
2 885 725
3 282 497
9 740 632
0.20
0.60
297 890
INTEL CORP
USD
6 109 188
6 112 703
0.38
394 480
INTERNATIONAL AFRICAN MINING GOLD CORP
CAD
2 449 996
3 450 081
0.21
ITALCEMENTI FABBRICHE RIUNITE CEMENTO SPA
EUR
9 431 531
19 321 203
1.19
1 350 000
150 000
ITALCEMENTI FABBRICHE RIUNITE CEMENTO
44 407
SPA*
ITALMOBILIARE SPA - AZ. DI RISP. NON CONV.
EUR
EUR
1 047 948
2 297 982
2 146 800
2 701 232
0.13
0.17
JOHNSON & JOHNSON*
USD
31 734 614
29 463 160
1.81
KANGWON LAND INC
KRW
1 300 944
1 753 803
0.11
229 570
KONINKLIJKE AHOLD NV
EUR
1 890 415
1 902 766
0.12
245 000
KONINKLIJKE GROLSCH NV
EUR
6 428 176
8 105 194
0.50
151 380
164 000
KOREA TOBACCO AND GINSENG CORP
KOSE CORP
KRW
JPY
4 224 783
5 653 755
8 968 583
6 487 912
0.55
0.40
125 000
KUEHNE & NAGEL INTL (NOM.)
CHF
10 691 728
37 391 140
2.30
KUK DONG ELECTRIC WIRE CO LTD
KRW
1 089 908
1 256 644
0.08
120 810
LEXMARK INTERNATIONL INC
USD
6 900 188
5 792 840
0.36
175 000
175 000
4 715 150
LIBERTY GLOBAL INC
LIBERTY GLOBAL INC -CLIBERTY MEDIA CORP NEW -A-
USD
USD
USD
1 931 139
4 410 000
36 162 020
3 659 250
3 486 000
39 135 745
0.23
0.21
2.41
508 775
88 040
50 000
30
Market value
Number or
Evaluation
face value
Description
Quantité ou
valeur
nominale
Dénomination
currency
Devise
originale
Cost
value
of net assets
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
Pourcentage
de l’actif net
USD
USD
%
375
LINDT & SPRUENGLI AG (NOM.)
CHF
2 893 178
7 278 493
0.45
LIVE NATION
USD
11
18
0.00
261 756
3 500
L'OREAL
LOTTE CONFECTIONERY CO LTD
EUR
KRW
19 577 172
567 478
23 433 477
4 298 911
1.44
0.26
130 570
MANDOM CORP
JPY
2 946 876
3 421 097
0.21
87 910
MANPOWER INC
USD
3 559 101
4 822 743
0.30
567 310
MCBRIDE PLC
GBP
628 648
1 655 560
0.10
465 640
MCDONALD'S CORP
USD
12 344 052
16 413 810
1.01
MICRONAS SEMICONDUCTOR HOLDING AG (NOM.) CHF
MICRONAS SEMICONDUCTOR HOLDING AG
935 758
837 683
0.05
1
26 400
70 000
102 810
780 000
(NOM.)*
CHF
2 481 176
2 221 128
0.14
MICROSOFT CORP
MICROSOFT CORP*
USD
USD
2 668 196
20 243 098
2 781 011
21 099 000
0.17
1.30
1 133 579
MILLENNIUM AND COPTHORNE HOTELS PLC
GBP
5 905 784
8 627 634
0.53
1 938 006
7 000
MVELAPHANDA RESOURCES LTD
NAMYANG DIARY PRODUCTS CO LTD
ZAR
KRW
6 466 807
1 101 474
10 009 576
4 660 164
0.62
0.29
39 280
NEOPOST SA
EUR
1 962 214
3 905 419
0.24
5 000
NEOPOST SA*
EUR
249 773
497 126
0.03
104 080
NESTLE SA (NOM.)
CHF
24 942 587
30 266 354
1.86
193 460
NEWMONT MINING CORP NEW (EX: NEWMONT
MINING CORP)
NEWMONT MINING CORP NEW (EX: NEWMONT
USD
8 418 202
10 597 739
0.65
590 000
MINING CORP)*
USD
23 838 054
32 320 201
1.99
830 000
NEWS AND MEDIA NZ LTD (PREF.)
NZD
1 799 555
2 496 078
0.15
487 715
NEWS CORP -SHS A-
USD
7 412 791
7 930 246
0.49
50 700
NINTENDO CO LTD
JPY
4 372 042
7 690 756
0.47
NIPPONKOA INSURANCE CO LTD (EX: NIPPON
FIRE & MARINE INS)
JPY
5 647 657
10 188 115
0.63
NISSIN FOOD PRODUCTS CO LTD
JPY
316 550
330 877
0.02
NISSIN HEALTHCARE FOOD SERVICE CO LTS
JPY
3 043 750
2 915 966
0.18
NSC GROUPE SA
EUR
288 232
252 649
0.02
OLYMPUS CORP (EX: OLYMPUS OPTICAL CO LTD)
ONO PHARMACEUTICAL CO LTD
OPG GROEP NV -A-
JPY
JPY
EUR
4 609 862
18 809 210
172 074
6 015 316
22 753 718
645 287
0.37
1.40
0.04
1 141 000
11 000
195 000
3 001
207 100
500 000
7 374
55 000
ORIENTAL HOTEL (FOREIGN REGISTERED)
THB
249 773
459 911
0.03
62 040
PAGESJAUNES
EUR
1 587 272
1 657 395
0.10
31
Market value
Number or
Evaluation
face value
Description
Quantité ou
valeur
nominale
Dénomination
currency
Devise
originale
Cost
value
of net assets
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
Pourcentage
de l’actif net
USD
USD
%
Transferable securities admitted to an official stock exchange or traded on another regulated market
(cont.) / Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou traitées sur un autre
marché réglementé(suite)
150 000
PAGESJAUNES*
EUR
3 837 699
4 007 242
0.25
PANALPINA WELTTRANSPORT (HOLDING) AG
CHF
647 687
855 564
0.05
PARGESA HLDG SA
PETROCHINA CO LTD
PETROLEO BRASILEIRO SA / ADR REPR. 4 SH
CHF
USD
USD
19 557 622
649 811
2 317 857
37 527 251
2 731 806
2 899 516
2.31
0.17
0.18
65 000
PFEIFFER VACUUM TECHNOLOGY AG
EUR
2 472 178
3 977 006
0.24
58 232
PRAKTIKER BAU- UND HEIMWERKERMAERKTE
HOLDING AG
EUR
1 016 135
1 684 786
0.10
PRICE LEGACY CORP 6.82% (PREF.) SERIES 1
USD
725 001
750 000
0.05
275 000
649 640
QUINENCO SA / ADR REPR. 10 SH
RAYONIER INC REIT (EX: RAYONIER INC)
USD
USD
1 716 462
14 544 126
3 382 500
28 226 859
0.21
1.74
392 184
REMY COINTREAU SA
EUR
12 510 473
19 531 351
1.20
98 296
REMY COINTREAU SA*
EUR
3 135 592
4 895 291
0.30
20 000
ROBERTET SA
EUR
1 119 832
2 703 510
0.17
29 999
RSDB NV
EUR
800 629
1 636 280
0.10
41 140
SAFRAN SA (EX: SAGEM SA / PROVISION
ECHANGE)
EUR
85 140
SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD
KRW
SANSEI YUSOKI CO LTD
10 280
398 030
27 720
35 770
50 000
825 319
1 051 247
0.06
18 322 457
47 069 411
3.20
JPY
4 779 373
4 374 057
0.27
SCHINDLER HOLDING (BONS DE PARTICIPATION)
CHF
2 044 763
3 996 350
0.25
SEACOR HOLDINGS INC
USD
10 929
14 666
0.00
SECOM CO LTD
SEIKAGAKU CORP
SENECA FOODS - CONV. PREF. SHS SERIES 2003
JPY
JPY
USD
9 486 068
2 060 977
577 544
12 452 635
3 035 346
614 000
0.78
0.19
0.04
SENECA FOODS CORP -A-
USD
588 985
868 530
0.05
SHAW BROTHERS HONG KONG LTD
HKD
1 021 529
2 371 623
0.15
23 050
SHERWIN WILLIAMS CO
USD
1 020 571
981 700
0.06
94 000
SHERWIN WILLIAMS CO*
USD
4 161 980
4 003 460
0.25
SHIMANO INC
SINGULUS TECHNOLOGIES AG
JPY
EUR
22 303 866
5 949
34 906 270
9 923
2.14
0.00
500 000
8 430
200
245 300
266 800
38 375
44 200
2 000 000
1 250 000
526
7 317
439 635
1 190
278 603
SINGULUS TECHNOLOGIES AG*
EUR
82 761
138 037
0.01
SK TELECOM SP / ADR REPR. 1/9 SH WHEN ISSUED
USD
8 864 673
10 775 454
0.65
SOCIETE FONCIERE FINANCIERE ET DE
PARTICIPATIONS SA FFP
EUR
263 208
266 405
0.01
SODEXHO ALLIANCE SA
EUR
8 168 802
11 892 726
0.72
32
Market value
Number or
Evaluation
face value
Description
Quantité ou
valeur
nominale
Dénomination
currency
Devise
originale
Cost
value
of net assets
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
Pourcentage
de l’actif net
USD
USD
%
671 398
708 961
SODEXHO ALLIANCE SA*
SPOTLESS GROUP LTD
EUR
AUD
19 685 782
2 085 094
28 659 967
2 694 731
1.75
0.16
469 275
SPOTLESS GROUP LTD*
SUCRIERE DE PITHIVIERS LE VIEIL
AUD
1 380 574
1 783 694
0.10
EUR
1 279 418
2 514 269
124 209
0.14
T.HASEGAWA CO LTD
JPY
1 696 167
1 932 318
0.11
480 800
T.HASEGAWA CO LTD*
JPY
6 558 834
7 479 803
0.45
100 000
939 340
TELEGRAAF MEDIA GROUP
TESCO PLC
EUR
GBP
1 770 859
5 364 791
2 351 342
5 596 871
0.13
0.33
3 146
TF1
EUR
155 494
179 923
0.01
176 000
5 895
TF1*
EUR
4 642 405
5 371 732
0.31
127 620
THE VITEC GROUP PLC
GBP
806 952
1 007 944
0.05
336 200
TOHO CO LTD
JPY
4 655 076
6 389 321
0.38
18 590
650 500
TOTAL SA
TOYOTA MOTOR CORP
EUR
JPY
4 855 161
24 391 700
4 734 856
34 984 874
0.28
2.13
810 515
TYCO INTERNATIONAL LTD (NEW)
USD
19 105 430
21 203 072
1.30
UNIFIRST CORP
USD
1 341 901
2 425 118
0.14
VIVENDI UNIVERSAL
EUR
18 929 079
22 339 680
1.37
GBP
EUR
JPY
3 289 995
844 195
1 919 185
3 063 876
2 379 800
3 195 091
0.18
0.14
0.19
71 390
740 280
1 548 310
VODAFONE GROUP PLC (EX: VODAFONE
45 000
229 400
AIRTOUCH PLC)
VOSSLOH AG
WACOAL HOLDINGS (EX: WACOAL CORP)
216 720
WAL-MART STORES INC
USD
9 865 908
9 917 107
0.60
50 140
WASTE MANAGEMENT INC
USD
1 402 673
1 697 239
0.09
200 000
WASTE MANAGEMENT INC*
USD
5 595 027
6 770 000
0.41
249 000
WENDEL INVESTISSEMENT (EX: MARINE WENDEL) EUR
7 573 417
29 141 348
1.79
115 000
WENDEL INVESTISSEMENT (EX: MARINE
WENDEL)*
3 497 762
13 458 855
0.81
951 769 999 1 373 255 723
84.55
EUR
Total shares / Total des actions
33
Market value
Number or
Evaluation
face value
Description
Quantité ou
valeur
nominale
Dénomination
currency
Devise
originale
Cost
value
of net assets
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
Pourcentage
de l’actif net
USD
USD
%
Bonds / Obligations
1 301 000
250 000
COLUMBUS MCKINNON CORP NY 10% 2003/01.08.10
SR
CORRECTIONS CORPORATION OF AMERICA INC
USD
1 327 020
1 432 726
0.09
7.5% 2003/01.05.11
USD
250 000
258 438
0.02
1 000 000
CRESCENT REAL ESTATE 9.25% 2002/15.04.09 GBL
USD
1 000 000
1 048 500
0.06
1 675 000
EMI GROUP PLC 8.25% 2002/20.05.08
GBP
2 540 034
3 137 411
0.19
1 000 000
EMI GROUP PLC 8.625% 2003/15.10.13 -S-
EUR
1 173 113
1 345 826
0.08
ENODIS PLC 10.375% 2002/15.04.12 -SFRANCE OATI 3% 1998/25.07.09 INDEXE SUR
GBP
1 755 747
1 929 620
0.12
1 000 000
20 000 000
L'INFLATION
EUR
28 128 634
28 113 974
1.73
1 000 000
GATX FINANCIAL CORP 8.875% 2002/01.06.09
USD
938 750
1 085 954
0.07
6 600 000
HONG KONG MONETARY AUTHORITY 2.52%
2004/24.03.09 S.5903
HKD
817 281
813 771
0.05
22 850 000
2003/19.12.08 S.5812
HKD
2 887 347
2 890 055
0.18
5 000 000
2002/17.12.07 SER 5712
HKD
INDEPENDENT NEWS & MEDIA LTD 8% 2003/15.12.08
677 136
639 758
0.04
1 000 000
1 000 000
12 000 000
SUB
EUR
1 210 750
1 295 432
0.08
INDEPENDENT NEWS & MEDIA LTD 5.75%
1999/17.05.09
EUR
1 053 031
1 227 251
0.08
SEK
2 024 410
1 853 646
0.11
KINGDOM OF SWEDEN N°3101 4% 1995/01.12.08
INDEX LINKED
296 000
KONINKLIJKE AHOLD NV 5.875% EMTN
2001/09.05.08 SENIOR
EUR
280 031
365 225
0.02
2 415 000
420 000
LEAR CORP 8.11% NOTES 1999/15.05.09 SR -BLEAR CORPORATION 8.125% 2001/01.04.08
USD
EUR
2 270 748
482 998
2 185 575
478 094
0.13
0.03
1 500 000
LEGRAND SA 8.50% 1995/15.02.25 GBL
USD
1 559 375
1 837 500
0.11
2 900 000
LEVEL3 COMMUNICATIONS INC 9.125%
7 204 000
10 000 000
2 265 000
1998/01.05.08
USD
2 177 000
2 798 500
0.17
MALAISIE 3.756% 2005/28.04.11
MYR
1 928 142
1 942 822
0.12
MALAISIE 4.305% 2004/27.02.09
MANITOWOC CO INC 10.375% 2001/15.05.11
MYR
EUR
2 685 657
2 812 915
2 745 404
2 873 724
0.17
0.18
5 500 000
RAY ACQUISITION SCA 9.375% 2005/16.03.15 -144A-
EUR
6 564 458
6 945 531
0.43
1 000 000
REMY COINTREAU SA 6.50% 2003/01.07.10
EUR
1 145 805
1 256 895
0.08
5 000 000
REPUBLIC OF SINGAPORE 2.625% 2002/01.10.07
SGD
3 101 549
3 071 611
0.19
7 687 000
REPUBLIC OF SINGAPORE 2.375% 2004/01.10.09
SGD
4 610 701
4 604 285
0.28
34
Market value
Number or
Evaluation
face value
Description
Quantité ou
valeur
nominale
Dénomination
currency
Devise
originale
Cost
value
of net assets
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
Pourcentage
de l’actif net
USD
USD
%
Bonds (cont.) / Obligations (suite)
250 000
RIVERDEEP GROUP PLC 9.25% EMTN 2004/15.04.11
EUR
289 560
330 528
0.01
1 000 000
SHAW COMMUNICATIONS INC 7.40% 2000/17.10.07
CAD
735 542
906 502
0.05
648 000
1 000 000
SIRIUS SATELLITE RADIO INC 9.625% 2005/01.08.13
STEINWAY MUSICAL INSTRUMENTS 8.75%
USD
639 520
636 660
0.03
2001/15.04.11 SR
USD
1 045 000
1 046 000
0.05
SUEDZUCKER INTERNATIONAL FINANCE 6.25%
2000/08.06.10
EUR
905 368
1 301 005
0.07
TOYS'R US INC 7.625% NOTES 2001/01.08.11
USD
495 000
421 250
0.02
TRONOX WORLDWIDE LLC/TRONOX FIN CORP 9.5%
2005/01.12.12
USD
1 000 000
500 000
1 897 000
2 000 148
1 982 365
0.11
UPC HLDG BV 7.75% 2005/15.01.14 -144A-
EUR
275 870
280 133
0.01
2 650 000
UPC HLDG BV 7.75% 2005/15.01.14 -S-
EUR
2 991 448
2 966 429
0.18
3 050 000
UPC HLDG BV 8.625% 2005/15.01.14
EUR
3 547 337
3 554 695
0.22
UPC HLDG BV 8.625% 2005/15.01.14 -144A-
EUR
286 101
290 509
0.03
US TREASURY NOTES INDEX RATIO 3%
2002/15.07.12
USD
33 809 598
34 816 908
2.16
EUR
1 850 409
1 560 743
0.12
EUR
3 073 386
2 601 239
0.18
127 346 919
130 872 494
8.05
203 250
3 000
0.00
203 250
3 000
0.00
250 000
250 000
30 000 000
1 500 000
WATERFORD WEDGWOOD 9.875% 2003/01.12.10
REG-S
2 500 000
WATERFORD WEDGWOOD PLC 9.875% 2003/01.12.10
-144A-
Total bonds / Total des obligations
Convertible bonds / Obligations convertibles
300 000
MEDYA HOLDING INTERNATIONAL LTD CONV.
10% 1996/28.06.01
USD
Total convertible bonds / Total des obligations
convertibles
35
Market value
Number or
face value
Quantité ou
valeur
nominale
Evaluation
Description
currency
Devise
originale
Dénomination
Cost
value
of net assets
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
Pourcentage
de la valeur
nette
d'inventaire
USD
USD
%
Floating-rate notes / Obligations à taux variable
2 500 000
WINN-DIXIE PASS-THROUGH TRUST CERT FRN
1999/01.09.17 -144A-
USD
Total transferable securities admitted to an
official stock exchange or traded on another
regulated market / Total des valeurs mobilières
admises à la cote officielle d'une bourse de
valeurs ou traitées sur un autre marché
reglementé
1 404 937
1 214 818
0.08
1 080 725 105 1 505 346 035
92.68
2. Other transferable securities / Autres valeurs mobilières
Shares / Actions
1 000 000
TASMAN FARMS LTD
NZD
261 392
254 466
0.02
USD
1 234 597
1 391 250
0.08
Convertible bonds / Obligations convertibles
30 000
CALENERGY CAPITAL TRUST III 6.50% 1998/01.09.27
CV PFD SHS
36
Market value
Number or
Evaluation
face value
Description
Quantité ou
valeur
nominale
Dénomination
currency
Cost
value
of net assets
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
Pourcentage
de l’actif net
USD
USD
%
USD
67 750
1 000
0.00
MEXIQUE VRR -D- 2001/30.06.06 (VALUE RECOVERY
RIGHT)
USD
0
0
0.00
67 750
1 000
0.00
1 563 739
1 646 716
0.10
8 801
7 089
0.00
8 801
7 089
0.00
1 082 297 645 1 506 999 840
92.78
Devise
originale
2. Other transferable securities (cont.) / Autres valeurs
mobilières (suite)
Zero-coupon bonds / Obligations zéro coupon
100 000
MEDYA HOLDING INTL LTD CONV. 10%
1996/28.06.01 (RESTRICTED)
1 538 000
Total zero-coupon bonds / Total des obligations
zéro coupon
Total other transferable securities / Total des
autres valeurs mobilières
3. Investment Funds / Fonds d'investissements
440
SECURITY CAPITAL EUROPEAN REALITY SICAF
Total investments funds / Total des fonds
d'investissements
Total investments / Total des investissements
USD
37
Economic classification of investments /
Répartition économique du portefeuille-titres
(as a percentage of net assets at February 28, 2006)
(en pourcentage de la valeur nette d’inventaire au 28 février 2006)
%
Holding & finance companies / Holdings & sociétés financières
Electrical engineering & electronics / Electrotechnique & électronique
Pharmaceuticals & cosmetics /Industrie pharmaceutique & cosmétique
Telecommunication / Télécommunications
Precious metals & stones / Métaux & pierres précieux
Tobacco & alcoholic drinks / Tabac & alcool
Road vehicles / Véhicules routiers
Retail trade & department stores / Commerce de detail & grands magasins
Countries & central governments / Etats & gouvernements centraux
Coal mining / Industrie minière
Construction & construction materials / Construction & matériaux de construction
Foodstuffs & non-alcoholic drinks / Alimentation & boissons non alcoolisées
Transportation / Circulation & transport
Office supplies & computing / Articles de bureau & ordinateurs
Non classifiable institutions / Institutions non classifiables
Miscellaneous services / Services divers
Media / Medias
Hotels & leisure / Industries hôtelière & de loisirs
Banks & other credit institutions / Banques & autres instituts de crédit
Insurance / Assurances
Paper & forest products / Papier & bois
Petroleum / Pétrole
Miscellaneous consumer goods / Biens de consommation divers
Environment & recycling / Environnement & recyclage
Photo & optics / Photo & optique
Governments & public authorities / Gouvernements & autorités publiques
Mecanical engineering & industrial equipment /
Ingenierie mécanique & équipement industriel
Textile & garments / Industrie textile & du vêtement
Chemicals / Chimie
Internet & software companies / Internet & sociétés de software
Rubber & tires / Caoutchouc & pneus
Miscellaneous equipment goods / Biens d’équipement divers
Real estate companies / Sociétés immobilières
Investment funds / Fonds d'investissement
9.34
6.92
6.60
6.06
5.41
4.84
4.47
4.09
3.99
3.83
3.70
3.67
3.45
2.42
2.39
2.19
2.14
2.00
1.96
1.86
1.85
1.64
1.58
1.38
1.35
1.03
0.92
0.62
0.37
0.37
0.17
0.09
0.08
0.00
92.78
38
Geographical classification of investments /
Répartition géographique du portefeuille-titres
(as a percentage of net assets at February 28, 2006)
(en pourcentage de la valeur nette d’inventaire au 28 février 2006)
%
United States / Etat-Unis
France / France
Japan / Japon
Switzerland / Suisse
Korea (South) Rep. / Corée du Sud
United Kingdom / Grande-Bretagne
The Netherlands / Pays-Bas
Germany / Allemagne
Bermuda (Isle) / Bermudes (Iles)
South Africa / Afrique du sud
Italy / Italie
Spain / Espagne
Singapore / Singapour
Canada / Canada
Mexico / Mexique
Hong Kong / Hong-Kong
Belgium / Belgique
Ireland / Irlande
Denmark / Danemark
Malaysia / Malaisie
Australia / Australie
Chile / Chili
Brazil / Brésil
China (Rep. Pop) / Chine (Rep.Pop.)
New Zealand / Nouvelle-Zélande
Sweden / Suède
Austria / Autriche
Jersey / Jersey
Thailand / Thaïlande
Luxembourg / Luxembourg
31.52
15.40
12.40
7.62
5.36
3.01
2.69
2.46
1.96
1.71
1.58
1.22
1.17
0.96
0.65
0.41
0.37
0.35
0.33
0.29
0.28
0.21
0.18
0.17
0.17
0.11
0.09
0.08
0.03
0.00
92.78
39

SOCGEN INTERNATIONAL SICAV Audited annual report at

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