RDRF intermédiaires

Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds | 30 juin 2016
Vanguard FTSE Canadian Capped REIT, Indice
FNB
Analyse du rendement du fonds par la direction
Objectif et stratégies de placement
Risque
L’objectif de placement du Vanguard FTSE Canadian Capped
REIT Index ETF (le « FNB ») est de répliquer, au plus près et
avant frais et commissions, le rendement de l’indice FTSE
Canada All Cap Real Estate Capped 25 % Index (l’« Indice »).
L’Indice est un indice pondéré en fonction de la capitalisation
boursière qui vise à répliquer le rendement de l’ensemble du
secteur immobilier canadien disponible sur le marché. Il est
composé de titres d’émetteurs du secteur immobilier canadien
sélectionnés parmi les valeurs composant l’indice FTSE
Canada All Cap Index, la pondération de chaque émetteur
au sein de l’Indice étant limitée à un maximum de 25 %.
Le risque associé au placement dans le FNB demeure le
même que celui indiqué dans le prospectus le plus récent.
Au cours de la période entre le 1er janvier 2016 et le
30 juin 2016, aucun changement n’est intervenu dans sa
composition, pouvant avoir des répercussions significatives
sur le niveau de risque global lié au placement dans le FNB.
Pour atteindre son objectif de placement, le FNB adopte une
approche de placement axée sur une « gestion passive »
ou « gestion indicielle », conçue de manière à répliquer le
rendement de l’Indice en investissant la totalité ou la quasitotalité de l’actif dans des actions composant l’Indice et en
détenant chaque titre dans la même proportion que sa
pondération au sein de l’Indice. En outre, le FNB peut recourir
à une méthodologie d’échantillonnage en vue d’investir dans
un ensemble diversifié de titres qui, pris ensemble, se
rapprochent de la composition de l’Indice complet du point
de vue de ses principales caractéristiques.
Résultats
Pour la période de six mois close le 30 juin 2016, le Vanguard
FTSE Canadian Capped REIT Index ETF a affiché un rendement de 17,67 %, comparativement à un rendement de
17,98 % pour son indice de référence, le FTSE Canada All Cap
Real Estate Capped 25 % Index. Les frais de gestion et autres
charges d’exploitation du FNB ont diminué le rendement par
rapport à l’Indice de 0,19 point de pourcentage. D’autres
facteurs expliquent le reste de la différence.
Événements récents
Michael J. Missal a démissionné du comité d’examen
indépendant (« CEI ») afin d’accepter une nomination non liée
au gestionnaire et au FNB. Sa démission est entrée en vigueur
le 18 avril 2016. Robert J. Zutz a été nommé au CEI
etoccupera ses fonctions à compter du 9 mai 2016.
Le 18 avril 2016, Marilyn L. Pilkington a été nommée
présidente du CEI.
Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants de nature financière, mais non les états
financiers intermédiaires complets du FNB. Il est possible d’obtenir un exemplaire des états financiers intérimaires sur demande et sans frais
en composant le 1 877 410-7275, en nous écrivant à l’adresse 22 Adelaide Street West, Suite 2500, Toronto, ON M5H 4E3 ou en visitant notre
site Web à l’adresse www.vanguardcanada.ca ou le site SEDAR à l’adresse www.sedar.com. Les porteurs de titres peuvent également
communiquer avec nous afin de se procurer un exemplaire des politiques et procédures du FNB relatives aux votes par procuration,
du dossier des votes par procuration ou du renseignement trimestriel sur le portefeuille.
Vanguard FTSE Canadian Capped REIT, Indice FNB
Opérations avec des parties liées
Placements Vanguard Canada Inc. (le « gestionnaire »)
est gestionnaire, fiduciaire, gestionnaire de portefeuille
et promoteur du FNB. À ce titre, il a le droit de recevoir,
en contrepartie des services qu’il fournit au FNB, des frais
de gestion qui lui sont payés par celui-ci (voir la rubrique
« Frais de gestion » ci-dessous).
De temps à autre, le gestionnaire peut, au nom du FNB,
effectuer des opérations ou conclure des ententes faisant
intervenir certaines personnes ou sociétés qui lui sont
apparentées, lorsque ces opérations ou ententes sont, à son
appréciation, dans l’intérêt du FNB. Une courte description
des opérations ou ententes entre le FNB et une partie liée
est fournie dans la présente section.
Sous-conseiller
Le gestionnaire a retenu les services de The Vanguard
Group, Inc. (« VGI »), sa société mère indirecte, pour qu’elle
agisse comme sous-conseiller du gestionnaire pour le FNB.
À ce titre, VGI gère le portefeuille de placement du FNB,
fournit des analyses et prend des décisions de placement,
sous la surveillance permanente du gestionnaire. VGI est
un conseiller en placement inscrit aux États-Unis ayant ses
bureaux à Valley Forge, en Pennsylvanie. En rémunération
de ses services de sous-conseiller, VGI a droit à une partie
des frais de gestion payés au gestionnaire par le FNB.
En ce qui touche à la supervision permanente de VGI par
legestionnaire, celui-ci s’en remet à une recommandation
positive et à des instructions permanentes, qu’il a reçues
du comité d’examen indépendant (« CEI ») du FNB.
Les instructions permanentes exigent du gestionnaire qu’il
se conforme à ses politiques et procédures s’agissant de la
surveillance des services fournis par le sous-conseiller du FNB
et qu’il en fasse rapport périodiquement au CEI, en décrivant
chaque situation pour laquelle le gestionnaire a suivi les
instructions permanentes et s’est conformé aux politiques
et procédures.
Frais de gestion
Comme il est indiqué dans la rubrique « Opérations avec des
parties liées », le gestionnaire agit comme gestionnaire,
fiduciaire, gestionnaire de portefeuille et promoteur du FNB.
En rémunération de ses services, le gestionnaire a droit à un
maximum de frais de gestion annuels de 0,35 % de la valeur
liquidative quotidienne du FNB, payables mensuellement.
Les principaux services rémunérés sur les frais de gestion
comprennent la rémunération payable au dépositaire, à l’agent
chargé de la tenue des registres et à l’agent des transferts,
ainsi que la rémunération payable aux autres prestataires de
services, notamment les fournisseurs d’indices auxquels
a recours le gestionnaire.
Vanguard FTSE Canadian Capped REIT, Indice FNB
Faits saillants de nature financière
Les tableaux suivants présentent les principaux renseignements financiers du FNB et ont pour but d’aider le lecteur à comprendre
les résultats du FNB pour la période indiquée.
Actif net par part du FNB1
Période terminée
Exercices clos le 31 décembre
30 juin
2016201520142013220123
Actif net au début de la période
$26,42 $26,80 $24,69 $25,55 $25,00
Augmentation (diminution) liée aux activités
Total des revenus de placement
0,58 0,69 0,73 0,73 0,11
Total des charges
(0,05)
(0,11)
(0,10)
(0,10)
(0,02)
0,01
Gains (pertes) réalisés de la période
0,22 0,25 0,55 (0,10)
Gains (pertes) latents de la période
3,92 (0,88)
1,22 (0,85)
1,02
Augmentation (diminution) totale liée aux activités4
4,67 (0,05)
2,40 (0,32)
1,12
Distributions
Revenu (à l’exclusion des dividendes)
(0,58)
(0,36)
(0,51)
(0,30)
Dividendes
—
(0,17)
(0,09)
(0,24)
—
Gains en capital
—
(0,18)
(0,45)
(0,04)
—
Total des distributions annuelles5
(0,58)
(0,71)
(1,05)
(0,58)
Actif net à la fin de la période
$30,47 $26,42 $26,80 $24,69 (0,05)
(0,05)
$25,55
1Pour les périodes ayant débuté à compter du 1er janvier 2013, les faits saillants de nature financière sont extraits des états financiers préparés conformément avec les IFRS. Les IFRS autorisent le calcul
de l’actif net sur la base du cours de la dernière transaction pour les actifs et passifs financiers, lorsque ce dernier s’inscrit dans l’écart acheteur-vendeur du jour. Il n’y a aucune différence entre l’actif net
calculé aux fins du traitement des transactions des porteurs de parts et l’actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables calculé aux fins de l’établissement des états financiers aux 30 juin 2016,
31 décembre 2015, 31 décembre 2014 et 31 décembre 2013. Pour les périodes avant le 1er janvier 2013, les faits saillants de nature financière sont extraits des états financiers préparés conformément aux
PCGR du Canada. Selon les PCGR du Canada, l’actif net aux fins des états financiers a été calculé sur la base du cours acheteur-vendeur, tandis qu’aux fins du traitement des transactions des porteurs de
parts, l’actif net a été calculé sur la base du cours de la dernière transaction.
2Les données apparaissant dans cette colonne ont été retraitées à partir des données respectant les PCGR au Canada pour se conformer aux IFRS, et toutes les périodes antérieures à celle-ci respectent
les PCGR au Canada.
3Les données de cette colonne portent sur la période du 2 novembre 2012 (date du début des activités du FNB) au 31 décembre 2012.
4L’actif net et les distributions sont établis selon le nombre réel de parts en circulation au moment pertinent. L’augmentation (la baisse) liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts
en circulation au cours de la période.
5Les distributions ont été versées en espèces et les distributions de gains en capital ont été réinvesties dans des parts additionnelles du FNB. Le montant réel des distributions peut légèrement différer,
car les chiffres ont été arrondis.
Ratios et données supplémentaires
Période terminée
Exercices clos le 31 décembre
30 juin
201620152014201320121
Valeur liquidative totale (en milliers)2
$109 684 $88 518 $60 297 $32 098 $5 120
Nombre de parts en circulation (en milliers)2
3,600 3,350 2,250 1,300 200
Ratio des frais de gestion30,38%40,39%0,39%0,39%0,40%4
Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge
0,38%4 0,39% 0,40% 0,43%0,65%4
Taux de rotation du portefeuille512,44% 6,42%12,59%27,69% 1,36%
Ratio des frais d’opération 60,00%40,00%0,00%0,00%0,01%4
Valeur liquidative par part 2
$30,47 $26,42 $26,80 $24,69 $25,55
Cours de clôture
$30,47 $26,45 $26,85 $24,62 $25,57
1Les données de cette colonne portent sur la période du 2 novembre 2012 (date du début des activités du FNB) au 31 décembre 2012.
2Données au 30 juin 2016 et au 31 décembre de l’exercice indiqué, selon le cas.
3Le ratio des frais de gestion (« RFG »), exprimé en pourcentage, correspond au rapport entre le total des charges (compte non tenu des commissions de courtage et des autres coûts de transactions
du portefeuille) pour la période déterminée et la valeur liquidative moyenne quotidienne pour la période.
4
Annualisé.
5Le taux de rotation du portefeuille du FNB indique dans quelle mesure le sous-conseiller gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le FNB achète et vend tous
les titres de son portefeuille une fois au cours de l’exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d’un exercice, plus les frais d’opération sont élevés et plus les possibilités qu’un
investisseur réalise un gain en capital imposable sont grandes. Il n’y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du FNB.
6Le ratio de frais d’opération, exprimé en pourcentage annualisé, correspond au rapport entre les commissions de courtage majorées des coûts de transactions du portefeuille et la valeur liquidative moyenne
quotidienne pour la période. Si, durant cette période, le FNB a facturé des commissions aux courtiers désignés pour compenser les répercussions de certains coûts de transaction associés à l’achat ou au
rachat de parts du FNB, les coûts de transaction utilisés dans le calcul du ratio de frais d’opérations sont réduits du montant de ces commissions.
Vanguard FTSE Canadian Capped REIT, Indice FNB
Rendement passé
Aperçu des titres en portefeuille
Les renseignements présentés sur le rendement du FNB
supposent que la totalité des distributions effectuées par
le FNB pour les périodes indiquées a été réinvestie dans des
parts additionnelles du FNB. Ces renseignements ne tiennent
pas compte des ventes, des rachats, des distributions
ni d’autres charges optionnelles qui, le cas échéant, auraient
réduit le rendement. Les rendements passés du FNB ne sont
pas nécessairement révélateurs de ses rendements futurs.
Répartition du portefeuille
Rendement annuel
11,03
8
2,60
0,50
0
–4
–1,45
2006
2007
2008
2009
2010
2011
20121
2013
2014
2015
26,4
Sociétés de placement immobilier résidentiel
19,1
Sociétés de placement immobilier diversifié
12,0
Services immobiliers
6,7
Promotion et gestion immobilières
5,9
Sociétés de placement immobilier hôtels et hébergement
1,3
Autres
0,4
Au 30 juin 2016
17,67
4
28,2%
Sociétés de placement immobilier de détail
100,0
25 principaux titres
16
12
% de
valeur liquidative
Sociétés de placement immobilier industriel et de bureaux
Total
Il indique sous forme de pourcentage quelle aurait été
la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour
de chaque période indiquée, d’un placement détenu
le premier jour de cette période.
20%
Au 30 juin 2016
2016 2
1 Rendement du 2 novembre 2012 (date de début des activités du FNB) au 31 décembre 2012.
2 Rendement sur la période de six mois close le 30 juin 2016.
% de
valeur liquidative
Fonds de placement immobilier RioCan
17,5%
Fonds de placement immobilier H&R
11,9
Smart Real Estate Investment Trust
8,0
Fonds de placement immobilier d'immeubles résidentiels canadiens
7,8
Fonds de placement immobilier CREIT
6,6
Fonds de placement immobilier Allied Properties
5,6
Fonds de placement immobilier Cominar
5,4
Chartwell Retirement Residences
5,1
Fonds de placement immobilier Boardwalk
4,3
First Capital Realty Inc.
3,8
Fonds de placement immobilier Dream Office
3,8
FirstService Corporation, à droit de vote subalterne
3,7
Fonds de placement immobilier Artis
3,5
Fonds de placement immobilier Granite
3,4
Colliers International Group Inc.
3,0
Fonds de placement immobilier Northview Apartment
1,9
Extendicare Inc.
1,3
Fonds de placement immobilier InnVest
1,3
Fonds de placement immobilier Morguard
0,9
Dream Unlimited Corp, cat. A
0,8
Trésorerie et équivalents
0,4
Principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative
100,0
Valeur liquidative totale
$109 683 644
Le présent aperçu des titres en portefeuille peut varier en raison des opérations en cours
d’exécution. Cet aperçu est mis à jour chaque trimestre.
Placements Vanguard Canada Inc.
22 Adelaide Street West
Suite 2500
Toronto, ON M5H 4E3
Le présent rapport peut contenir des énoncés
prospectifs portant sur les événements futurs, les
résultats, les circonstances, le rendement ou les
attentes, qui ne sont pas des faits historiques, mais
qui représentent plutôt certains points de vue au
sujet d’événements futurs. De par leur nature même,
les énoncés prospectifs donnent lieu à des hypothèses et comportent des risques inhérents et des
incertitudes. Il existe un risque important que les
prédictions et autres énoncés prospectifs se révèlent
inexacts. Nous avertissons les lecteurs du présent
document de ne se fier indûment à aucun des
énoncés prospectifs, car un certain nombre de
facteurs pourraient entraîner un écart important
entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les
énoncés prospectifs. Il pourrait y avoir un écart
important entre les résultats réels et les attentes
de la direction, telles qu’elles sont formulées dans
ces énoncés prospectifs, pour diverses raisons,
parmi lesquelles les conditions du marché et de
l’économie en général, les taux d’intérêt, l’évolution
de la réglementation et de la législation, les effets
de la concurrence dans les secteurs géographiques
et commerciaux où le FNB peut investir, ainsi que les
risques décrits de temps à autre dans le prospectus
du FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste
de facteurs qui précède n’est pas exhaustive et que,
lorsqu’ils s’appuient sur des énoncés prospectifs
pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres
personnes doivent examiner attentivement ces
facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l’incertitude
inhérente aux énoncés prospectifs. Étant donné
l’incidence possible de ces facteurs, Placements
Vanguard Canada Inc. ne s’engage pas à mettre
à jour ou à réviser des énoncés prospectifs, que
ce soit par suite de nouveaux renseignements,
d’événements futurs ou d’autres circonstances,
et dénie expressément toute intention ou obligation
de le faire sauf si la loi l’y oblige.
Le London Stock Exchange Group comprend notamment les sociétés
suivantes : FTSE International Limited (« FTSE »), Frank Russell Company (« Russell »), MTS Next Limited (« MTS ») et FTSE TMX Global
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