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Faits saillants du sondage
ICCA/RBC : Tendances conjoncturelles
(T1 2009)
Le rapport ICCA/RBC : Tendances conjoncturelles
c’est…
 Un rapport trimestriel publié depuis le deuxième trimestre
de 2007.
 Le fruit d’un sondage effectué auprès de comptables agréés
qui occupent des postes de haut niveau dans des
entreprises canadiennes, tels que chef des finances ou chef
de la direction.
 Le point de vue des répondants sur l’économie canadienne
et leur entreprise pour l’année à venir.
 Le point de vue des répondants sur des enjeux importants
du monde des affaires.
3
Résultats : Niveaux d’optimisme pour 2009
 L’optimisme à l’égard de l’économie canadienne et des
entreprises s’est établi à des niveaux historiquement bas
au T1 de 2009.
T1
2008
T2
2008
T3
2008
T4
2008
T1
2009
Évolution
p/r à
T1 2008
% Optimiste
24 %
23 %
9%
2%
4%
- 20
% Pessimiste
26 %
29 %
41 %
83 %
83 %
+ 57
% Optimiste
48 %
47 %
41 %
23 %
21 %
- 27
% Pessimiste
20 %
20 %
26 %
42 %
47 %
+ 27
Optimisme à l’égard de l’économie canadienne
pour les 12 prochains mois
Optimisme à l’égard des entreprises canadiennes
pour les 12 prochains mois
4
Résultats : Niveaux d’optimisme pour 2009
 En moyenne, les répondants s’attendent à ce que les profits,
le chiffre d’affaires et le nombre d’employés de leur entreprise
diminuent en 2009.
4,0 %
Variation du chiffre d’affaires
3,0 %
Variation du nombre d’employés
2,4 %
2,2 %
2,0 %
1,3 %
1,0 %
Variation des profits
2,9 %
0,8 %
1,5 %
1,3 %
1,0%
0,6 %
0,0 %
T1 2008
T2 2008
T3 2008
T4 2008
T1 2009
-1,0 %
-1,6 %
-1.6
-2,0 %
-2,4 %
-3,0 %
-3,0 %
-3,9 %
-4,0 %
-4,3 %
-5,0 %
5
Résultats : Mesures prises pour contrer
les effets de la récession
 La réduction du coût de la main-d’œuvre, la réduction
des frais de déplacement et le report des dépenses
en immobilisations sont les principales mesures prises
par les entreprises touchées par la récession.
67 %
Réduction du coût de la main-d’œuvre
64 %
Réduction des frais de déplacement
61 %
Report des dépenses en immobilisations
48 %
Réduction des coûts de publicité/marketing
46 %
Report des plans d’expansion
11 %
Réduction des activités de R&D
12 %
Autres
6%
Aucune mesure prévue
Ne sais pas
0%
0%
10 %
20 %
30 %
40 %
50 %
60 %
70 %
80 %
6
Résultats : De l’espoir pour 2010!
 67 % des répondants s’attendent à ce que l’économie
canadienne renoue avec la croissance d’ici la fin
du deuxième trimestre de 2010.
T1 2009
0%
T2 2009
0%
T3 2009
67 % d’ici la fin
du T2 2010
4%
17 %
T4 2009
18 %
T1 2010
T2 2010
28 %
T3 2010
15 %
28 % d’ici le
T3 2010 ou après
5%
T4 2010
Après le T4 2010
8%
Ne sais pas
5%
0%
10 %
20 %
30 %
40 %
50 %
60 %
70 %
80 %
90 %
100 %
7
Portrait de la crise du crédit
Perspectives économiques du Canada
pour 2009
Portrait de la crise du crédit
 Origine – Éclatement de la bulle immobilière résidentielle
aux États-Unis
U.S. house prices
Single family homes sold
30
% change, year-over-year
20
50
20
40
15
30
% change, year-over-year
10
20
10
10
0
0
-10
-10
-20
Existing home sales (LHS)
-20
-30
New home sales (RHS)
-40
-30
-50
85
87
89
91
93
95
97
99
01
03
05
Source: National Association of Realtors, Bureau of Census, RBC Economics
R
h
07
09
5
0
-5
Existing home sales
New home sales
OFHEO
-10
-15
-20
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
Source: National Association of Realtors, Bureau of Census, OFHEO, RBC Economics Research
9
Portrait de la crise du crédit
 Hausse spectaculaire des défaillances sur emprunt hypothécaire
U.S. mortgage delinquencies
25
% of mortgages outstanding
%
9
20
8
15
7
10
6
5
5
0
4
98
99
00
Prime (LHS)
01
02
03
Subprime (LHS)
04
05
06
07
08
09
30-year fixed rate mortgages
Source: M BA, RBC Economics Research
10
Portrait de la crise du crédit
 Les préoccupations au sujet des détenteurs de prêts hypothécaires à
risque ont fait monter le coût du capital
Level
S&P stock price index
550
500
1500
500
450
1400
450
400
400
350
350
300
300
250
250
200
200
150
S&P 500 Composite Index (LHS)
150
100
S&P Financial Index (RHS)
100
50
1600
1300
1200
1100
1000
900
800
700
50
98
99
00
01
02
03
04
Source: Bloomberg, RBC Economics Research
05
06
07
08
09
Basis points
3-month TED spread*
0
Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 Oct-08 Jan-09 Apr-09
*3-month LIBOR rate - 3-month T-bill
Source: Federal Reserve Board, Financial Times, RBC Economics
11
Portrait de la crise du crédit
 et ont entraîné un resserrement du crédit
U.S. credit standards for non-financial
business and consumer loans
90
Net % tightening
C&I loans to large firms
Consumer loans
60
30
0
-30
02
03
04
05
06
07
Source: Federal Reserve Board, RBC Economics Research
08
09
Portrait de la crise du crédit
 Les perturbations des marchés des capitaux ont pesé sur
l’économie; des mesures de relance budgétaire ont apporté un
bref répit
U.S real GDP growth
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
97
98
99
00
01
02
03
04
Quarter-over-quarter annualized % change
05
06
07
08
Year-over-year % change
09
Source: Bureau of Economics Analysis, RBC Economics Research
13
Portrait de la crise du crédit

Intervention du gouvernement américain :
•
Plan de relance budgétaire :
• Près de trois billions de dollars
•
Mesures visant à limiter les défaillances sur emprunts
hypothécaires
•
Plan de sauvetage de 700 $ milliards de dollars –
Troubled Asset Relief Program
14
Portrait de la crise du crédit
 Politique de la Réserve fédérale américaine (la Fed) : maintenir les
taux d’intérêt à un faible niveau et maintenir les marchés liquides
U.S. Fed funds rate
%
7
Forecast
6
5
4
3
2
1
0
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
Source: Federal Reserve Board, RBC Economics Research
15
Portrait de la crise du crédit
La Fed utilise ses fonds propres
Reserves held by the Fed
2000
SA, Bil. $
Monetary base
Total reserves
1600
1200
800
400
0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Source: Federal Reserve Board, RBC Economics Research
2006
2007
2008
2009
Portrait de la crise du crédit
 L’économie américaine en récession – politiques visant
à stabiliser les marchés des capitaux et à faire baisser
le coût du capital
U.S. real GDP growth
10
Annualized % c hange, quarter-over-quarter
A nnual Grow th rates
8
6
'08
'09f
'10f
1.1
-2.9
2.1
05
06
Forecast
4
2
c
0
-2
-4
-6
-8
97
98
99
00
01
02
03
04
07
08
Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research
09
10
Un niveau d’incertitude sans précédent
 La crise, initialement concentrée aux États-unis, s’est propagée au
reste du monde
Risk aversion index
120
Index
Index, VIX
80
Volatility Index*
70
100
80
60
60
50
40
40
20
30
0
20
-20
10
-40
0
00
01
02
03
04
05
06
Source: Bloomberg, Reuters, RBC Economics Research
07
08
09
91
93
95
97
99
01
Index of implied volatility of 30-day index options on S&P 500
Source: Bloomberg, RBC Economics Research
03
05
07
09
Les mesures audacieuses prises commencent à
produire leurs effets
400
Basis points
360
Short-term funding spreads3mth LIBOR vs. OIS
Canada
U.K.
U.S
Eurozone
320
280
240
200
160
120
80
40
0
Jan 07
Apr 07
Jul 07
Oct 07
Jan 08
Source: Bloomberg, RBC Economics Research
Apr 08
Jul 08
Oct 08
Jan 09
Apr 09
Les inquiétudes des marchés des capitaux
contaminent l’économie
Credit Standards
Net % tightening
80
Canada
U.K.
60
U.S.
Euro
40
20
0
-20
-40
02
03
04
05
06
07
08
Source: Federal Reserve Board, European Central Bank, Bank of England,
Bank of Canada, RBC Economics Research
09
Les investisseurs commencent à percevoir
une certaine amélioration dans les nouvelles
économiques
MSCI World Index
Index
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
90
92
94
96
98
00
Source: Bloomberg, RBC Economics Research
02
04
06
08
L’économie mondiale entre en profonde
récession
World GDP growth
10
% change, year-over-year
Forecast
8
6
4
2
0
-2
73 75 77 79 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09
Source: International Monetary Fund, RBC Economics Research
Ralentissement simultané
Real GDP growth
10
% change, year-over-year
Advanced economies
8
Forecast
Emerging and developing economies
6
4
2
0
-2
-4
-6
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
Source: International Monetary Fund, RBC Economics Research
06
08
10
La demande des marchés émergents fléchit
mais ne s’effondre pas
Major emerging economies
10
% change in real GDP
2008
8
2009
2010
6
4
2
0
-2
-4
China
India
Brazil
Mexico
World
Source: International Monentary Fund, RBC Economics Research
24
La diminution des prix des produits
de base refroidit l’économie canadienne
Energy
Non energy
400
BoC Commodity Index, rebased to Jan 2002=100
600
350
500
300
400
250
BoC Commodity Index, rebased to Jan 2002=100
Average since 2002
300
200
Average since 2002
200
150
100
100
50
0
72
0
72
77
82
87
92
Source: Bank of Canada, RBC Economics Research
97
02
07
77
82
87
92
Source: Bank of Canada, RBC Economics Research
97
02
07
Repli du marché de l’emploi au Canada après
une forte croissance
Canadian employment growth
800
Canadian unemployment rate
14
rolling 12-month change in 000s
%
Forecast
13
600
12
11
400
10
200
9
8
0
7
-200
6
5
-400
4
-600
81
80 82 84
86 88 90
92 94 96
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
98 00 02
04 06 08
83
85
87
89
91
93
95
97
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
99
01
03
05
07
09
Bilan des ménages canadiens :
augmentation de l’endettement, baisse de valeur
des actifs
Canada: debt-to-assets
20
Canadian household credit
Ratio
14
13
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
19
18
17
16
15
91
93
95
97
99
01
03
05
07
% change, year-over-year
98
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
99
Net Worth
00
01
02
03
04
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
16
14
12
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
% change, year-over-year
98
99
00
01
02
03
04
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
05
06
07
08
05
06
07
08
09
La perte de confiance des consommateurs les
pousse à réduire leur dépenses
Canadian consumer spending
8
Quarter-over-quarter annualized % change
Annual Growth rates
'08
'09f '10f
3.0
-1.0
2.0
7
6
Forecast
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
-4
00
01
02
03
04
05
Source: Statisitics Canada, RBC Economics Research
06
07
08
09
10
Fléchissement des ventes de logements
Canadian existing home sales
30
000s of units
2.4
West (LHS)
Central (LHS)
2.2
East (RHS)
25
2.0
1.8
20
1.6
15
1.4
1.2
10
1.0
5
0.8
90
92
94
96
98
00
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
02
04
06
08
Pression à la baisse sur les prix des logements
Housing prices
15
% change, year-over-year
Canada
10
U.S.
5
0
-5
-10
-15
91 92
93 94 95 96 97
98 99 00 01 02
03 04 05 06 07
08 09
Source: CREA, National Association of Realtors, RBC Economics Research
30
Amélioration des condition favorisant
l’accession à la propriété
Canada sales/new listings ratio &
average resale house prices
1.0
Affordability - Canada
% change, year-over-year
Ratio
30
60
20
50
% of household income taken up by ownership costs
Sales to new listings ratio (LHS)
Average prices (RHS)
0.8
Seller's market
10
0.6
0
Balanced market
40
30
20
0.4
-10
Buyer's market
10
0.2
-20
88
90
92
94
96
98
00
Source: CREA, RBC Economics Research
02
04
06
08
Std. two-storey
Det. bungalow
Std. townhouse
Std. condo
86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08
Sources: Statistics Canada, Royal LePage, RBC Economics Research
Marché de l’habitation : toile de fond
Inventory measures of new &
existing homes
30
Ratio
Thousand units
Investor mortgages
as % of the value of all mortgages
4.0
12.0
10.9
10.5
25
20
3.5
Supply of unsold new homes (LHS)
New listings/sales ratio (RHS)
10.0
3.0
9.2
8.0
2.5
15
6.0
2.0
4.0
1.5
10
2.7
1.0
5
2.0
0.5
0
0.0
0.0
88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08
Australia
U.K.
Source: CHMC, CREA. RBC Economics Research
Subprime share of mortgage originations
%, 2007
25
22
20
15
10
5-6
<5
5
0
U.S.
U.S.
Note: 2008Q2 for the U.K.; end of 2006 for Canada; end of 2005 for Australia
Source: U.K. Council of Mortgage Lenders, Australian Taxation Office,
First American LoanPerformance, RBC Economics Research
U.K.
Source: Mortgage Bankers Association, Council of Mortgage Lenders,
RBC Economics Research
Canada
Canada
Ralentissement cyclique de l’activité
sur le marché de l’habitation
Canadian housing starts
260
Level in 000s
Forecast
240
220
200
180
160
140
120
100
92
93
94
95
96
97
98
99
00
Source: Statisitics Canada, RBC Economics Research
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
Les entreprises sont confrontées
à une hausse des prix et à un resserrement
des normes de crédit
Senior loan officer survey - Canada
Canadian M & E price indices
I ndex, 2001=100
105
80
%
60
Tightening
95
40
20
85
0
75
-20
Total M&E
Domestic M&E
Imported M&E
Imported Mfg M&E
Easing
-40
65
01
02
03
04
05
06
07
99
08
00
01
02
03
Source: Bank of Canada, RBC Economics Research
Canadian business investment
30
Year-over-year % c hange of 4 quarters moving average
Forecast
20
10
0
-10
Non-residential structure
-20
M&E investment
-30
80
82
84
86
88
90
04
05
Source: Bank of Canada, RBC Economics Research
92
94
96
98
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
00
02
04
06
08
10
06
07
08
09
Les différentiels de taux s’amenuisent mais le
recours au crédit demeure coûteux
Canada high-grade and high-yield
corporate bond spreads
450
Basis points
Basis points
High-grade index (LHS)
400
1400
High-yield index (RHS)
350
1600
1200
300
1000
250
800
200
600
150
400
100
200
50
0
0
07/02/2007
11/02/2007
03/11/2008
07/15/2008
11/17/2008
Source: Merill Lynch, Bloomberg, RBC Economics Research
03/20/2009
La récession affaiblit la demande
pour les produits d’exportation
et fait reculer les importations…
Canadian net trade
20
% change, year-over-year
Forecast
15
10
5
0
-5
Real exports
-10
Real imports
-15
97
98
99
00
01
02
03
04
Source: Statistics Canada, RBC Economics
05
06
07
08
09
10
…donc, moins de contraintes liées aux échanges
commerciaux
Net trade contribution to GDP growth
2.0 Percentage points
Forecast
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
-2.5
-3.0
91
93
95
97
99
Source: Statisitics Canada, RBC Economics Research
01
03
05
07
09
Mesures de relance budgétaire – au bon moment,
ciblées et temporaires
Federal government budgetary balance
30.0
Billions of dollars
19.9
20.0
14.3
10.0
9.6
8.0 6.6 9.1
5.8
Federal budget
projection
13.2 13.8
3.0
1.5
0.7
0.0
-1.1
-10.0
-7.3
-8.7
-13.0
-20.0
-30.0
-29.8
-33.7
-30.0
-40.0
95-96
97-98
99-00
01-02
03-04
05-06
Source: Department of Finance , RBC Economics Research
07-08
09-10
11-12
13-14
La Banque du Canada assouplit sa politique
Bank of Canada overnight
7
%
6
5
4
3
2
1
0
00
01
02
03
04
05
06
07
Source: Bank of Canada, RBC Economics Research
08
09
10
Les taux d’intérêt demeureront bas
Interest rates
14
%
3-month LIBOR
12
Forecast
Canadian 5 year bond yield
10
8
6
4
2
0
90
92
94
96
98
00
Source: Bank of Canada, RBC Economics Research
02
04
06
08
10
Les conditions du crédit semblent vouloir
s’assouplir
160
Basis points
Short-term funding spreads3mth LIBOR vs. OIS
550
Spread between 5-year mortgage rate
and GoC yield
Basis points
500
450
400
120
350
Long term average
300
80
250
200
150
40
100
0
Jan 07
50
Apr 07
Jul 07
Oct 07
Jan 08
Source: Bloomberg, RBC Economics Research
Apr 08
Jul 08
Oct 08
Jan 09
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Source: Bank of Canada, RBC Economics Research
L’économie du Canada traverse une période
de turbulences
Canada’s real GDP Growth
9
Annualized % c hange, quarter-over-quarter
A nnual Grow th rates
7
5
'08
'09f
'10f
0.5
-2.4
2.5
06
07
08
Forecast
3
1
-1
-3
-5
-7
00
01
02
03
04
05
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
09
10
Toutes les régions sont frappées par le
ralentissement de l’économie mondiale
Real GDP growth
% change, ranked by 2009 growth
SASK.
MAN.
2009
N.S.
2010
QUE.
N.B.
P.E.I.
NFLD.
CANADA
B.C.
ONT.
ALTA.
-3
-2
-1
Source: RBC Economics Research
0
1
2
3
4
Centre du Canada – plaque tournante
du secteur manufacturier
Manufacturing industry output
20
% of real GDP
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
N.&L. P.E.I.
N.S.
N.B.
QUE.
ONT.
MAN.
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
SASK.
ALTA.
B.C.
Ontario : province qui dépend le plus des
exportations
International exports
50
% of real GDP
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
N.&L. P.E.I.
N.S.
N.B.
QUE.
ONT.
MAN.
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
SASK.
ALTA.
B.C.
Baisse des exportations d’automobiles fabriquées
en Ontario
U.S. auto sales
22
Mil. Units
20
18
16
14
12
10
8
98
99
00
01
02
03
Source: BEA, RBC Economics Research
04
05
06
07
08
09
Le ralentissement économique devrait maintenir
l’inflation en dessous de la cible
Canadian core inflation
4.0
% change, year-over-year
Forecast
3.5
3.0
2.5
2.0
BoC inflation
target
1.5
1.0
0.5
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10
Source: Statistics Canada, RBC Economics Research
47
Le huard perd des plumes à mesure que les prix
des produits de base baissent
Canadian dollar forecast
1.1
U.S dollar per Canadian dollar
Forecast
1.0
0.9
0.8
0.7
0.6
81
83
85
87
89
91
93
95
97
99
01
Source: Bank of Canada, RBC Economics Research
03
05
07
09
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www.rbc.com/economie
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