Goldman Sachs Traders

Transcription

Goldman Sachs
Traders
Date :
Juillet 2015
Message publicitaire
4
Table des matières
Gros plan sur les certificats Trader
8
Informations importantes
17
Glossaire des termes
27
Un investissement en Traders comporte des risques importants. Les investisseurs potentiels doivent être conscients
des risques liés à ce produit et sont priés de prendre
connaissance du Prospectus avant l’achat ou la souscription
de Traders et en particulier la section “Facteurs de risque”
(voyez page 169 du Prospectus de base).
Le Prospectus de base ainsi que les conditions définitives
seront mis gratuitement à la disposition des investisseurs
potentiels à l’adresse:
Goldman Sachs International
PIPG/Securitised Derivatives Netherlands/Belgium
Peterborough Court, 133 Fleet Street
London EC4A 2BB
ou sur le site internet: www.gsmarkets.be
Le Prospectus de base et les conditions définitives
pourront également être obtenus en envoyant
un e-mail à l’adresse suivante: [email protected]
Introduction
Goldman Sachs a récemment racheté les activités
Il va sans dire que la qualité et les services four-
d’ABN AMRO aux Pays-Bas en matière de Tur-
nis aux investisseurs ne seront pas modifiés.
bos et de Traders, en ce compris les activités
d’émission, de commercialisation et de tenue de
Les Traders, bien qu’étant très complexes, sont
marché. Ces activités couvrent les Traders, qui
désormais un concept bien connu dans le monde
sont des produits à effet de levier et que nous pré-
financier. Ils offrent un potentiel de gain. Vous avez
senterons dans la présente brochure. ABN AM-
en outre la possibilité de choisir dans une vaste
RO Bank N.V. était auparavant l’émetteur de ces
gamme d’actifs sous-jacents tels que des actions,
produits tandis que Goldman Sachs International
indices ou matières premières, en fonction de vo-
agissait en tant que fournisseur de liquidités (te-
tre vision de l’évolution du marché. Les Traders
neur de marché) pour les Traders en achetant et
peuvent toutefois être également des instruments
vendant des Traders sur le marché.
très risqués. Les risques associés aux Traders
comprennent, mais sans s’y limiter, le risque de
Goldman Sachs International continuera d’agir
perdre l’intégralité du capital si le sous-jacent
en tant que fournisseur de liquidités (teneur de
n’évolue pas conformément aux attentes de
marché) pour les Traders et autres produits à effet
l’investisseur, ou la possibilité d’un incident de
de levier. Les produits à effet de levier seront dis-
crédit du côté de Goldman Sachs Group et du
tribués par des courtiers en ligne (Online-Brokers)
Garant, débouchant également sur un risque de
et des banques (en ligne). Goldman Sachs et Gold-
perte totale.
man Sachs International n'agiront pas en tant que
distributeurs. Tout au long de la présente brochu-
Les Traders, y compris les Traders émis par Gold-
re, nous ferons référence à Goldman Sachs Inter-
man Sachs, sont des instruments complexes et ne
national sous le nom de “Goldman Sachs Inter-
s’adressent par conséquent qu’aux investisseurs
national”. Les Traders seront émis par Goldman
privés expérimentés qui ont une connaissance
Sachs & Co. Wertpapier GmbH, Frankfurt/Main
suffisante pour pouvoir évaluer, au regard de leur
et étiquetés comme produits de Goldman Sachs.
situation financière, leur éducation et leur expéri-
Tout au long de la présente brochure, nous ferons
ence, les risques et les avantages que suppose un
référence à Goldman Sachs & Co. Wertpapier
investissement dans ces instruments complexes. De
GmbH, Frankfurt/Main sous le nom de “Gold-
même, il importe que ces investisseurs soient
man Sachs”. Enfin, Goldman Sachs Group, Inc.,
familiarisés avec les actifs sous-jacents et les pro-
qui intervient en tant que garant, sera nommé le
duits à effets de levier, qu’ils soient prêts à et
“Garant”.
financièrement capables de courir le risque de perte de l’intégralité de leur investissement dans un
Trader émis par Goldman Sachs.
Ce document comporte différents scénarios démontrant comment les différents Traders fonctionnent. Ces scénarios sont
basés sur des hypothèses et ne sont présentés qu’à titre d’illustration. La situation réelle peut être différente des
exemples fournis dans ces scénarios. Les scénarios ne tiennent pas compte des coûts des transactions, des coûts de
financement et du cours vendeur et acheteur.
5
6
À qui le certificat Trader est-il adapté ?
■
Aux investisseurs actifs et expérimentés qui
À qui le certificat Trader n’est-il pas adapté ?
■
connaissent les produits d’investissement finan-
Aux investisseurs qui investissent à long terme et
ne cherchent pas des rendements à court terme.
cier à fort effet de levier et comprennent que des
modifications des actifs sous-jacents peuvent,
■
Aux investisseurs qui n’ont aucune connaissance des produits à effet de levier.
par l’utilisation de l’effet de levier, avoir un impact majeur sur la valeur intrinsèque du certificat Trader.
■
Aux investisseurs qui recherchent un placement
offrant une protection partielle ou totale de leur
■
■
Aux investisseurs actifs et expérimentés qui sont
investissement et qui ne sont pas prêts à ou ne
prêts à et peuvent se permettre de courir le risque
peuvent pas se permettre de perdre l’intégralité
de perdre tout leur investissement.
de leur investissement.
Aux investisseurs actifs et expérimentés qui
apprécient de réagir activement aux changements dans les marchés sous-jacents et utiliser
l’effet de levier pour mieux en profiter.
Investir dans les Traders
pitre “Niveau de financement” à la page 11 et
Le certificat Trader de Goldman Sachs est un pro-
dans le glossaire, page 27). Si la barrière désacti-
duit d’investissement à effet de levier qui vous
vante est atteinte, le Trader est automatiquement
permet de répondre à une évolution attendue du
désactivé et retiré du marché. Dans ce cas, vous
prix d’un actif sous-jacent. Si vous prévoyez une
perdez la totalité du montant investi.
hausse du cours de l’actif sous-jacent, vous achetez
un Trader Long. Si vous prévoyez au contraire
Quelles sont les catégories d’actifs disponibles ?
une chute du cours, vous optez pour un Trader
Les Traders sont proposés sur différents actifs
Short. L’effet de levier d’un Trader signifie que les
sous-jacents. La gamme actuelle et les dernières
rendements générés peuvent être supérieurs à ceux
informations sont publiés sur le site
d’un investissement direct dans l’actif sous-jacent,
www.gsmarkets.be
mais le risque est alors plus important.
En qualité d’investisseur dans le certificat Trader,
Les Traders n’ont pas de date d’expiration pré-
vous n’avez aucun droit sur l’actif sous-jacent.
déterminée. Tant qu’un investisseur détient un
Cela signifie que vous ne pouvez donc revendi-
Trader, il doit en supporter le coût de finance-
quer aucun droit lié à l’actif sous-jacent.
ment (voyez page 11). Lorsque l’investisseur exerce ou vend le Trader, ou si le sous-jacent atteint
Turbos vs Traders
la barrière désactivante, il réalise un profit ou une
Les Turbos et les Traders ont des similitudes mais
perte. Si les prévisions ne se vérifient pas, la bar-
ont également des différences importantes. C’est
rière désactivante permet de limiter la perte à la
la raison pour laquelle il existe également une
mise initiale. Le niveau désactivant fait fonction
brochure distincte pour les Turbos. Vous trouverez
de barrière. Il est égal au niveau de financement
ci-dessous les principales différences.
(vous trouverez plus d’information dans le cha-
Figure 1. Tableau comparatif Turbo/Trader
Caractéristiques
Trader
Turbo
Type de produit financier
Levier
Formation du prix
Barrière désactivante
Niveau de financement
Relation entre barrière désactivante
et niveau de financement
Valeur résiduelle
Prime de risque
Tolérance au risque
Instrument dérivé
Oui
Complexe
Ajustement quotidien
Instrument dérivé
Oui
Comparativement transparente
Ajustement mensuel*
Sont identiques
Aucune
Comprise dans la valeur du Trader
Elevée
Tampon désactivant
Potentielle
Aucune
Elevée
* A L’exception du débouclage du contrat future, des dividendes et d’autres opérations de société. Pour d’autres informations veuillez vous reférer aussi à la brochure
Turbo.
7
8
Les Traders : le bon placement pour vous ?
de ces titres et est susceptible d’être révisée ou
Les Traders sont des produits financiers complexes
retirée à tout moment. Si l’actif sous-jacent du
et à haut risque dont la valeur n’est pas garantie
Trader est libellé en devise étrangère, vous êtes
et qui n’ont pas de date d’expiration prédéter-
également exposé à un risque de taux de change.
minée. Ils sont donc, en tant que tels, uniquement
La valeur de votre investissement peut fluctuer en
adaptés aux investisseurs actifs et expérimentés.
conséquence. Les résultats obtenus par le passé
Des risques financiers sont associés à un investisse-
n’offrent aucune garantie pour l’avenir. Ces ris-
ment dans ces produits. Vous devez être conscient
ques, ainsi que d’autres, sont exposés dans des
qu’au moment où vous vendez ou désactivez un
exemples repris dans la présente brochure. Vous
certificat Trader, vous risquez de perdre tout ou
trouverez des informations détaillées sur les ris-
une partie de votre investissement. Cette perte
ques à la page 18. Le présent document est ex-
potentielle est limitée au montant investi et aux
clusivement proposé à titre informatif. Il ne con-
frais de transaction.
stitue pas une offre ou une invitation à investir
dans des certificats Trader. Pour une description
En investissant dans les Traders Goldman Sachs,
complète des risques, veuillez lire le prospectus de
vous vous exposez au risque de crédit de Goldman
base (Produit no 39) et ses suppléments éventuels,
Sachs et du Garant. La notation du Garant en
les conditions définitives et les dernières infor-
juin 2015 était A3 Perspective : Stable (Moody’s) /
mations. Tous ces documents sont disponibles sur
A– Perspective : Negative (Standard & Poor’s)1).
le site www.gsmarkets.be
Une notation de titres ne constitue pas une recommandation d’achat, de vente ou de détention
1) Plus d’informations sur la notation sont disponibles sur : http://www.goldmansachs.com/investor-relations/creditor-information/gs-entity-rating.pdf
Goldman Sachs
Principales caractéristiques des Traders
frir des Traders à des niveaux de prix bas, même
Possibilité de participer avec effet de levier à
si le cours de l’actif sous-jacent est élevé, afin que
la hausse et à la baisse des cours du marché.
les investisseurs puissent acheter des Traders à des
Barrière désactivante égale au niveau de
prix comparativement bas. Par exemple : Un Tra-
financement.
der Long sur une action à un prix de 500 EUR
■
Prime de risque incluse dans la valeur du Trader.
avec un niveau de financement de 400 EUR et un
■
Potentiel de gain et de perte substantiel en
ratio de 1 aurait une valeur intrinsèque de 100 EUR.
■
■
raison de l’effet de levier.
La valeur intrinsèque d’un Trader Long comparable
■
Pertes limitées à votre investissement et à tous
avec un ratio de 10 s’élèverait seulement à 10 EUR.
■
Aisément négociable via Euronext Amsterdam.
■
Les dividendes éventuellement perçus sur les
coûts de transaction.
actifs sous-jacents sont directement repris
dans le niveau de financement et le niveau de
la barrière désactivante.
■
Les Traders n’ont pas de date d’expiration
Figure 2. Ratio d’investissement par rapport à la
valeur du sous-jacent
Ratio
Investissement relatif
1
1/1
10
1/10
100
1/100
0,01
100/1
prédéterminée.
Par exemple : un Trader sur l’indice Dow Jones
Valeur d’un Trader
Industrial Average a un ratio de 100. Cela signifie
La valeur d’un Trader est calculée à l’aide de la
qu’un investisseur devra acquérir 100 Traders afin
formule suivante :
d’investir complètement dans “un Dow Jones”.
Valeur Trader Long =
Valeur intrinsèque + Prime de risque
Taux de change
Valeur Trader Short =
Valeur intrinsèque + Prime de risque
de tenir compte de l’impact du taux de change.
Afin de calculer la valeur des Traders, il convient
Les Traders sont libellés en euros. Certains actifs
sous-jacents peuvent toutefois être libellés dans
Pour comprendre comment les valeurs du Trader
une autre devise. Une hausse du cours de la devise
sont déterminées, les différentes composantes de
de l’actif sous-jacent par rapport à l’euro peut
son prix sont détaillées ci-dessous.
avoir un effet positif sur la valeur du Trader. Par
contre, une baisse du cours de la devise de l’actif
Valeur intrinsèque
sous-jacent par rapport à l’euro peut avoir un
La valeur intrinsèque d’un Trader est calculée à
effet négatif sur la valeur du Trader.
l’aide de la formule suivante :
Lorsque le ratio et le taux de change sont pris en
Valeur intrinsèque Trader Long =
Cours de l’actif sous-jacent – Niveau de financement
considération, la valeur intrinsèque d’un Trader
peut être calculée comme suit :
Valeur intrinsèque Trader Short =
Niveau de financement – Cours de l’actif sous-jacent
Ratio
Dans certains cas, qui seront exposés plus en détail plus loin, vous devez également tenir compte
du ratio. Le ratio indique le nombre de Traders que
Valeur intrinsèque Trader Long =
(Cours de l’actif sous-jacent – Niveau de financement)
(Ratio x Taux de change)
Valeur intrinsèque Trader Short =
(Niveau de financement – Cours de l’actif sous-jacent)
vous devez normalement acheter pour pouvoir
réaliser un placement unitaire dans l’actif sous-
Supposons que vous souhaitiez calculer la valeur
jacent. Certains actifs sous-jacents sont exprimés
intrinsèque d’un Trader Short sur le Dow Jones
en ratios de 100 (comme le Dow Jones Industrial
Industrial AverageSM. Cet indice est exprimé en
AverageSM) tandis que d’autres sont exprimés en
milliers de dollars. Vous devez donc tenir compte
®
ratios de 10 (comme l’index AEX ). Le ratio en
du ratio et de l’effet de change dans votre calcul
lui-même n’a aucune influence sur la performance
de la valeur. Le cours de l’indice est à 15.000
de l’investissement. Il permet à Goldman Sachs d’of-
points et son ratio est de 100. Le Trader Short a
9
un niveau de financement de 16.000 et considé-
inclut les coûts encourus par le risque de diffé-
rons que le taux de change euro/dollar est actu-
rence et le risque de liquidité (voyez page 19). Le
ellement de 1,25. La valeur intrinsèque du Trader
risque de liquidité et le risque de différence reflè-
Short est donc à ce moment-là de 8 euros ((16.000 –
tent le risque que Goldman Sachs ne puisse pas
15.000) / (100 x 1,25)).
délier la position à un prix égal à la barrière désactivante après que celle-ci ait été atteinte. Par ex-
Prime de risque
emple, la prime de risque répond aux fluctuations
La prime de risque est la partie de votre investis-
des taux d’intérêt et de la volatilité. Des taux
sement utilisée par Goldman Sachs pour pouvoir
d’intérêts plus élevés pourraient également aug-
liquider une position dans l’actif sous-jacent. Sans
menter la prime de risque. La prime de risque est
une prime de risque, Goldman Sachs subirait une
déterminée par des facteurs tels que la volatilité,
perte si la barrière désactivante était atteinte et
la liquidité du marché sous-jacent, les taux
que Goldman Sachs n’arrivait pas à délier la po-
d’intérêts et la différence entre la barrière désacti-
sition à un prix égal ou supérieur (dans le cas d’un
vante et le prix du sous-jacent. Comme la prime
Trader Long) et égal ou inférieur (dans le cas d’un
de risque est variable, il est possible, dans des con-
Trader Short) au prix du sous-jacent. Une partie
ditions de marché extrêmes, que le Trader ne reflète
de la prime de risque pourrait bénéficier à Gold-
pas les gains et les pertes de l’actif sous-jacent.
man Sachs. Cette prime de risque vient s’ajouter
à la valeur intrinsèque du Trader parce que le
niveau de financement est égal à celui de la barrière désactivante. L’actif sous-jacent d’un Trader
Cours de l’actif
Niveau de
sous-jacent – financement
(
a atteint ou dépassé la barrière désactivante ?
Dans ce cas, vous perdez la totalité de votre in-
Valeur Trader Short =
Niveau de
Cours de l’actif
financement – sous-jacent
vous avez payée. La prime de risque ajoutée à la
(
(
vestissement, y compris la prime de risque que
(
10
+
Prime de
risque
+
Prime de
risque
valeur intrinsèque permet à Goldman Sachs d’offrir ce produit qui garantit que vous ne perdrez
Ce qui précède signifie que la valeur d’un Trader,
jamais plus que le montant de votre investisse-
qui inclut la prime de risque, peut être calculée de
ment. Toute perte supérieure à votre investisse-
la manière suivante :
ment initial est à la charge de Goldman Sachs. La
volatilité de l’actif sous-jacent et la différence entre
Prime de risque =
Cours vendeur du Trader – Valeur intrinsèque
le prix de cet actif et la barrière désactivante sont
des variables clés pour la détermination de la prime
de risque du Trader. La volatilité indique l’étendue
Les investisseurs peuvent calculer la prime de
de la fluctuation de l’actif sous-jacent. Une augmen-
risque de la manière suivante :
tation dans la fluctuation de l’actif sous-jacent
peut se traduire par une plus grande volatilité dans
la prime de risque, ce qui signifie que la prime de
risque peut augmenter. La prime de risque peut
augmenter si la différence entre le prix de l’actif
sous-jacent et de la barrière désactivante diminue.
Valeur intrinsèque du Trader Long =
(Prix du sous-jacent – Niveau de financement)
Valeur intrinsèque du Trader Short =
(Niveau de financement – Prix du Sous-jacent)
La prime de risque peut changer à tout moment
durant la période de validité du Trader. Vous payez
Le cours vendeur du Trader est indiqué sur le site
la prime de risque au moment où vous achetez le
internet www.gsmarkets.be. La valeur intrinsèque
Trader et vous ne la récupérerez pas, ou la récu-
peut être calculée de la manière suivante :
pérerez en partie ou intégralement au moment où
vous le vendez. La prime de risque perçue au moment
En tant qu’investisseur, vous n'êtes pas en mesure
de la vente n’est donc pas nécessairement égale à
de calculer les valeurs qui déterminent la prime de
celle payée au moment de l’achat. Si le Trader
risque. Vous devez être conscients du fait que le
atteint la barrière désactivante, vous perdez la
calcul de la prime de risque n’est pas transparent
totalité de la prime de risque. La prime de risque
pour les investisseurs.
Goldman Sachs
Effet de levier
L’effet de levier dépend du prix des actifs sous-
L’effet de levier fait fluctuer la valeur du Trader à
jacents au moment de l’acquisition du Trader (le
un rythme plus rapide qu’un investissement direct
prix de référence) et du niveau de financement :
dans le sous-jacent. L’effet de levier provient du fait
que vous n’investissez que dans une partie de l’actif sous-jacent. L’autre partie de l’investissement
dans le sous-jacent ne doit pas être financée par l’in-
Effet de levier du Trader (Long ou Short) =
(Prix de référence du sous-jacent / Ratio)
(Prix du Trader)
vestisseur. Le levier indique dans quelle mesure la
valeur d’un Trader évolue plus rapidement vis-à-vis
du sous-jacent. Plus l’effet de levier est important,
Le niveau de financement est le niveau à hauteur
plus le Trader réagit vite à un changement de cours
duquel Goldman Sachs finance l’acquisition du
de l’actif sous-jacent, tant positivement que négative-
sous-jacent, créant ainsi un effet de levier.
ment. Par exemple, si vous achetez un Trader Long
avec un ratio de 1 et un effet de levier de 5, cela sig-
Trader Long
nifie que la valeur de votre Trader augmentera de
Si vous prévoyez une hausse du cours de l’actif
5% pour chaque hausse de 1% du cours du sous-
sous-jacent, vous achetez un Trader Long. En ce
jacent. De même, la valeur de votre Trader dimi-
sens, l’achat d’un Trader Long est comparable à
nuera de 5% pour chaque baisse de 1% du cours
l’achat de l’actif sous-jacent. Dans un tel cas, Gold-
du sous-jacent. Dans le cas d’un Trader Short, l’effet
man Sachs prend à sa charge une partie de l’achat
est exactement inverse. La valeur d’un Trader Short
du sous-jacent. Cette partie est le niveau de finance-
avec effet de levier de 5 augmentera de 5% à cha-
ment. Le terme niveau de financement est utilisé
que baisse de 1% du cours du sous-jacent. Si le
pour indiquer le niveau auquel sont calculés les
cours du sous-jacent augmente de 1%, la valeur du
coûts de financement d’un Trader Long. Vous payez
Trader Short avec effet de levier 5 diminuera de 5%.
pour cela des intérêts indirects (également appelés coûts de financement) en plus de ce montant.
Lors d’un placement dans certains actifs sousjacents, vous avez souvent le choix entre des
Coûts de financement d’un Trader Long
Traders assortis de différents effets de levier. Vous
Pour une position Long, vous payez un pourcen-
pouvez ainsi adapter le degré de risque et le rende-
tage sur le niveau de financement (par exemple 2,5%
ment potentiel à votre vision d’investissement et
par an sur une base journalière), plus l’Overnight
à vos besoins, sans oublier toutefois que le rende-
London Interbank Offered Rate (“Overnight
ment ou les performances escomptés ne sont
LIBOR”) comme coûts de financement. Pour plus
jamais garantis. Chaque Trader a son propre effet
de renseignements sur l’Overnight LIBOR, voir
de levier. L’effet de levier dépend :
le site www.theice.com/iba/libor. Les coûts de
financement sont ajoutés au niveau de financement
■
du cours des actifs sous-jacents ;
sur une base journalière. Les coûts de financement
■
de la valeur de votre Trader (valeur intrinsèque
actualisés sont disponibles sur le site www.gsmar-
+ prime de risque).
kets.be. Les coûts de financement varient en fonction du sous-jacent et des conditions du marché.
L’effet de levier d’un Trader n’est pas constant. Il
varie parce que le prix de référence du sous-jacent
Trader Short
fluctue. Si le sous-jacent ne fluctue pas, l’effet de
Si vous prévoyez une baisse du cours de l’actif
levier va lentement augmenter du fait des coûts de
sous-jacent, vous achetez un Trader Short. Dans
financement.
un tel cas, Goldman Sachs prend en charge la totalité de la position Short dans le sous-jacent. Afin
de couvrir le risque de cette position short, qui se
matérialise si le cours du sous-jacent monte, les
investisseurs doivent investir un montant égal à
la valeur intrinsèque du Trader Short au moment
de l’achat. Sur le rendement de la vente de l’actif
sous-jacent et de votre investissement, vous recevez
l’Overnight LIBOR.
11
12
Coûts de financement d’un Trader Short
Trader Short
Pour une position Short, vous payez un pourcen-
Les coûts de financement journaliers d’un Trader
tage sur le niveau de financement (par exemple
Short peuvent être calculés en utilisant la formule
2,5% par an sur une base journalière) et vous re-
suivante, en supposant que le pourcentage des coûts
cevez l’Overnight LIBOR. Le montant net étant
sur le niveau de financement soit fixé à 2,5% par an.
appelé coûts de financement. Les coûts de financement sont déduits du niveau de financement sur
une base journalière. Si l’Overnight LIBOR est bas,
Niveau de financementT+1 = Montant arrondi vers le bas
(Niveau de financement T x (1 + (LIBOR – 2,5%) x 1/360))
comme en décembre 2014, l’investisseur supporte
également les coûts de financement pour les pro-
Dans le scénario hypothétique où le niveau de
duits Short. Les coûts de financement actualisés
financement d’un Trader Short sur le DAX® est
sont disponibles sur le site www.gsmarkets.be
de 11.000 euros, l’Overnight LIBOR est de 0,5%
et le pourcentage des coûts de financement est de
Le niveau de financement a un impact sur la valeur
2,5%, le niveau de financement diminuerait du
intrinsèque d’un Trader. Ainsi, à conditions de
jour au lendemain à
marché égales, un niveau de financement plus élevé
pour un Trader Long entraînera une réduction de
11.000 EUR x (1+ (0,5% – 2,5%) x 1/360) = 10.999,3889 EUR
la valeur intrinsèque du Trader. Dans le cas d’un
Trader Short, l’effet est exactement contraire.
Le niveau de financement aurait alors diminué du
Exemple : Calcul du niveau et des coûts de finan-
jour au lendemain de 0,611 euro. La valeur d’un
cement actuels, en supposant que toutes les autres
Trader Short diminuerait en fonction du ratio de
conditions restent inchangées
0,611 centime d’euro du jour au lendemain. Durant le weekend, les coûts de financement d’un
Trader Short sont calculés pour trois jours.
Trader Long
Les coûts de financement journaliers d’un Trader
Long peuvent être calculés en utilisant la formu-
Les coûts de financement sont uniquement factu-
le suivante, en supposant que le pourcentage des
rés d’un jour à l’autre (overnight). Les investisse-
coûts sur le niveau de financement soit fixé à
ments intrajournaliers ne génèrent pas de coûts de
2,5% par an.
financement.
Niveau de financementT+1 = Montant arrondi vers le haut
(Niveau de financementT x (1 + (LIBOR + 2,5%) x 1/360))
Opérations de société
Pendant la durée du Trader, il est possible que le
Trader soit soumis à une opération de société, telle
Dans un scénario hypothétique où le niveau de
®
qu’un fractionnement d’actions ou une émission
financement d’un Trader Long sur le DAX est de
d’actions. Pour que le Trader reste neutre au niveau
9.000 euros, l’Overnight LIBOR est de 0,5% et le
de l’opération de société, le niveau de finance-
pourcentage des coûts est de 2,5%, le niveau de
ment du Trader sera recalculé. La barrière désac-
financement augmenterait du jour au lendemain à
tivante du Trader sera ajustée en fonction du nouveau niveau de financement. La nouvelle barrière
9.000 EUR x (1+ (0,5% +2,5%) x 1/360) = 9.000,75 EUR
désactivante du Trader sera ajustée au nouveau
niveau de financement.
Le niveau de financement aurait alors augmenté
L’effet des dividendes
du jour au lendemain de 0,75 euro. La valeur d’un
Certains actifs sous-jacents d’un Trader produisent
Trader Long diminuerait en fonction du ratio de
des dividendes. À conditions de marché inchan-
0,75 centime d’euro du jour au lendemain. Durant
gées, les versements de dividendes entraîneront
le weekend, les coûts de financement d’un Trader
une baisse proportionnelle du cours du sous-jacent.
Long sont calculés pour trois jours.
Pour que la valeur d’un Trader ne soit pas affectée
par les dividendes, le niveau de financement et la
barrière désactivante seront en principe ajustés en
fonction des dividendes nets avant l’ouverture de
Goldman Sachs
la Bourse à la date ex-dividende. Pour les Traders
sur indices, le niveau de financement est ajusté à
La barrière désactivante est le niveau de prix qui,
la baisse en fonction du montant net, corrigé par
lorsqu’il est atteint ou dépassé, entraîne la dés-
la pondération de la société payant les dividendes
activation et la radiation automatique du Trader.
dans l’indice. La barrière désactivante du Trader
La barrière désactivante est égale au niveau de
sera ajustée en fonction du facteur dividende au
financement. La barrière désactivante garantit que
nouveau niveau de financement.
votre perte se limite à votre investissement et aux
coûts de financement.
NOTE : Les conditions du marché prévalant au
moment du paiement du dividende peuvent se tra-
Les Traders sont assortis d’une barrière désacti-
duire par un cours du sous-jacent qui reste neutre
vante qui empêche la valeur d’un investissement
ou augmente. Cela aura un effet positif sur la
de devenir négative. La barrière désactivante d’un
valeur d’un Trader Long et un effet négatif sur la
Trader est égale au niveau de financement. Tout
valeur d’un Trader Short.
comme le niveau de financement, la barrière désactivante variera chaque jour durant la durée du
L’effet du dividende sur un Trader Long
Trader. Pour plus de renseignements sur la barrière
Supposons que vous déteniez un Trader Long
désactivante et les autres caractéristiques, consultez
avec un niveau de financement de 10 euros. Le
la page produit de chaque Trader sur le site
sous-jacent du Trader Long est coté à 15 euros et
www.gsmarkets.be. La plupart des Traders sont né-
produit un dividende net de 1 euro. Pour que la
gociables entre 08h00 et 18h30 (CET) via Euronext
valeur intrinsèque du Trader Long ne soit pas
Amsterdam, bien que la liquidité puisse être limitée.
affectée par les dividendes, le niveau de financement du Trader Long sera en principe réduit du
NOTE : Certains actifs sous-jacents peuvent avoir
montant net du dividende avant l’ouverture de la
des horaires de négociation différents, que vous
bourse à la date ex-dividende. La barrière dés-
pouvez consulter sur le site www.gsmarkets.be
activante sera ajustée en fonction du nouveau
niveau de financement :
Actif
sous-jacent
Avant dividende
Ex-dividende
15
14
Figure 3. Reproduction schématique du Trader
Long et du Trader Short
Niveau de
Valeur
fin. / Barrière intrinsèque du
désactivante
Trader Long
10
9
5
5
Trader Long Valeur de l’action Trader Short
60 EUR
50 EUR
40 EUR
L’effet du dividende sur un Trader Short
30 EUR
Supposons que vous déteniez un Trader Short
20 EUR
avec un niveau de financement de 20 euros. Le
sous-jacent du Trader Short est coté à 15 euros et
produit un dividende net de 1 euro. Pour que la
valeur intrinsèque du Trader Short ne soit pas
affectée par les dividendes, le niveau de financement du Trader Short est réduit du montant net du
dividende avant l’ouverture de la bourse à la date
10 EUR
0 EUR
Valeur de l’action
Valeur intrinsèque Trader
Valeur de l’action: 50,00 EUR
Trader Long
Valeur intr. Trader:
10,00 EUR
Niveau de financement: 40,00 EUR
Barrière désactivante: 40,00 EUR
Trader Short
Valeur intr. Trader:
10,00 EUR
Niveau de financement: 60,00 EUR
Barrière désactivante: 60,00 EUR
ex-dividende. La barrière désactivante sera ajustée
en fonction du nouveau niveau de financement :
Actif
sous-jacent
Avant dividende
Ex-dividende
15
14
Niveau de
Valeur
fin. / Barrière intrinsèque du
désactivante
Trader Short
20
19
5
5
Tel que présenté dans le graphique, les actions sont cotées au
prix de 50 EUR. Un Trader Long avec un niveau de financement
de 40 EUR et un ratio de 1 aurait une valeur intrinsèque de 10
EUR. Un Trader Short avec un niveau de financement de 60 EUR
et un ratio de 1 aurait la même valeur intrinsèque.
Les Traders ne peuvent atteindre leur barrière désactivante que lorsque l’actif sous-jacent est négocié.
Certains sous-jacents sont négociés sur des places
boursières situées dans différents fuseaux horaires.
13
14
Figure 4. Horaires de négociation identiques à ceux d’Euronext Amsterdam
Les Traders sur ces sous-jacents peuvent donc atteindre leur barrière désactivante à des heures où
Horaires des barrières désactivantes de
différents sous-jacents
fixing de clôture pour l’indice AEX® court jus-
Actions,
indices boursiers
Devises
Métaux précieux
Futures
qu’à 17h35 CET. Un Trader peut atteindre la bar-
A partir de juin 2015
vous ne pouvez pas négocier ces Traders. Pour
une série de sous-jacents, tels que l’indice AEX ,
®
il existe un fixing de clôture (closing auction). Le
Heures de négociation du
sous-jacent
Lundi 00h – vendredi 21h
Lundi 00h – vendredi 21h
Heures de négociation du
sous-jacent
rière désactivante pendant ce fixing de clôture.
Pendant ce fixing de clôture, les investisseurs ne sont
Il est toutefois possible que vous ne soyez pas tou-
pas en mesure d’acheter ou de vendre un Trader.
jours en mesure de réagir à la barrière désactivante en raison des heures de négociation des Traders.
La chance que les Traders de Goldman Sachs
Si la valeur du sous-jacent change fortement en
atteignent la barrière désactivante est générale-
dehors des heures de négociation, par exemple à
ment limitée aux heures de négociation du sous-
la suite de nouvelles concernant l’entreprise, la
jacent. Dans le cas des métaux précieux ou des
valeur intrinsèque de votre investissement peut
monnaies par exemple, la barrière désactivante
chuter à zéro durant cette période. Pour avoir un
pourrait également être atteinte en dehors des
aperçu complet des horaires de négociation et de
heures de négociation du Trader sur Euronext
désactivation de tous les Traders Goldman Sachs,
Amsterdam, par exemple à 4 heures du matin
consultez le site www.gsmarkets.be
aussi, parce que ces sous-jacents ne sont pas cotés
sur une bourse particulière.
Goldman Sachs
Figure 5. Barrière désactivante en dehors des heures de négociation du sous-jacent
Que se passe-t-il si le sous-jacent d’un Trader
atteint la barrière désactivante en dehors des
heures officielles de désactivation ? Par exemple
les sous-jacents américains tels qu’un Trader sur
l’action Apple. Ce Trader peut atteindre officiellement sa barrière désactivante entre 15h30 et
22h00 (CET). Le Trader sur Apple est négociable
de 09h05 à 18h30 (CET).
Si le sous-jacent d’un Trader atteint sa barrière
désactivante en dehors de ces heures (15h30 et
22h00 (CET)), la négociation du Trader est temporairement arrêtée. Le cours applicable est un
cours indicatif du sous-jacent observé, par exemple, sur un marché boursier européen. Si par
exemple l’action sous-jacente à un Trader Long
remonte à nouveau, et si la valeur du sousjacent repasse au-dessus du niveau de financement/de la barrière désactivante, la négociation
du Trader reprendra. Si, durant les heures de
négociation du sous-jacent, on constate officiellement que le Trader a atteint sa barrière désactivante, le Trader est liquidé. Il convient de noter
que durant la période du passage de l’heure
d’hiver à l’heure d’été et vice versa, les heures
de négociation peuvent être différentes si l’actif
sous-jacent et le Trader sont cotés dans différents fuseaux horaires. Dans le cas où le sousjacent est négocié tandis que la bourse d’Euronext Amsterdam est fermée, le prix du Trader
ne fluctuera pas. Toutefois, la barrière désactivante sera toujours observée. Au cas où le sousjacent atteint la barrière désactivante, même en
dehors des heures de négociation d’Euronext
Amsterdam lorsque le Trader n’est pas négociable, le Trader cessera d'exister et son prix se
réduira à zéro.
Trader Long – Barrière désactivante en dehors des heures de négociation du sous-jacent
Cours Apple en USD
100
Apple
98
A
96
94
Barrière désactivante = Niveau de financement
92
90
88
B
86
Heures de négociation Trader
84
En dehors des heures de négociation des actions Apple
(prix indicatif de l’action Apple)
Heures de négociation des actions Apple
Cet exemple montre un Trader Long sur l’action Apple avec une barrière désactivante et un niveau de financement de 92 USD. Le
cours indicatif des actions Apple chute sous les 92 dollars et passe ainsi la barrière désactivante en dehors des heures de négociation de l’action Apple sur le NASDAQ. Ensuite, tout dépendra de la performance de l’action jusqu’à l’ouverture de la négociation le jour ouvré suivant. Dans le cas A, le cours des actions remonte au-dessus du niveau de financement et du niveau de la barrière
désactivante de 92 USD et le Trader Long continue. Dans le cas B, le cours des actions Apple reste sous les 92 USD. Le Trader Long
est automatiquement résilié et retiré du marché et il n’y aura aucune valeur résiduelle.
15
Pas de valeur résiduelle
à la valeur du Trader. Si la prime de risque reste
Lorsque le cours du sous-jacent d’un Trader
stable, la valeur du Trader est de 5,10 euros.
atteint ou transgresse la barrière désactivante, le
Trader est automatiquement résilié et retiré du
marché. Si le Trader atteint ou dépasse la barrière
désactivante, sa valeur pour le client devient nulle.
Cela est dû au fait que le niveau de financement
Cours de l’actif
Niveau de
Prime de
+ risque
= ((330 – 280) / (10 x 1)) + EUR 0,10 = EUR 5,10
(
(
d’un Trader est égal à celui de la barrière désactivante. Les Traders n’ont pas de valeur résidu-
Scénario 2
elle. Dans un tel cas, vous perdez la totalité de
Cours du sous-jacent stable
votre investissement en ce compris la prime de
L’indice AEX® ne bouge pas et reste inchangé à
risque et tous coûts de transaction. Pour les infor-
300 points. Tant que la prime de risque ne change
mations actualisées relatives aux coûts de trans-
pas, la valeur du Trader restera la même qu’au
action consultez le site Web www.gsmarkets.be
moment de l’achat.
Analyse par scénario
Pour clarifier davantage les mécanismes du Trader, la section suivante présente une analyse par
scénario d’un Trader Long fictif sur l’indice
Cours de l’actif
Niveau de
Prime de
+ risque
= ((300 – 280) / (10 x 1)) + EUR 0,10 = EUR 2,10
(
(
AEX®. Dans cette analyse, la formule suivante est
appliquée pour calculer la valeur du Trader Long :
Scénario 3
Le cours du sous-jacent est en baisse : la barrière
Cours de l’actif
Niveau de
(
(
désactivante n’est ni atteinte ni dépassée
Prime de
+ risque
Supposons que l’indice AEX® chute de 300 à 282
points. Cela aura un effet sur la valeur intrinsèque
du Trader Long, qui baissera jusqu’à 0,20 euro.
Vous prévoyez une hausse de l’indice à brève éché-
Si la prime de risque reste la même, la nouvelle
ance et décidez d’y répondre avec le Trader Long
valeur de votre Trader Long sera de 0,30 euro.
de Goldman Sachs sur l’indice AEX®, dont la
barrière désactivante est fixée à 280 points. Au
moment de l’achat, l’indice AEX® est coté à 300
points.
Cours de l’actif
Niveau de
Prime de
+ risque
= ((282 – 280) / (10 x 1)) + EUR 0,10 = EUR 0,30
(
(
16
Hypothèse :
Scénario 4
Cours du sous-jacent
Ratio
Valeur intrinsèque au moment de l’achat
Prime de risque
Valeur du Trader Long
300 points
280 points
280 points
10
EUR 2,00
EUR 0,10
EUR 2,10
Le cours du sous-jacent baisse : la barrière
désactivante est atteinte
L’indice AEX® chute de 300 à 280 points. Le
Trader sera automatiquement désactivé et retiré
du marché. Dans ce cas, vous perdrez la totalité de
votre investissement, y compris la prime de risque.
Scénario 1
La valeur de votre investissement peut fluctuer.
Cours du sous-jacent en hausse
Les résultats obtenus par le passé n’offrent aucu-
Vos prévisions étaient correctes et l’indice AEX®
ne garantie pour l’avenir.
a augmenté de 300 à 330 points. La valeur intrinsèque du Trader a augmenté, passant de 2,00
Ces scénarios ont uniquement un but illustratif
euros à 5,00 euros.
et sont basés sur des hypothèses. La réalité pourrait être différente des exemples fournis dans les
Vous devez tenir compte de la prime de risque en
scénarios. Les scénarios ne tiennent pas compte
sus de cela. La prime de risque peut baisser, rester
des coûts de transaction, des coûts de finance-
stable ou augmenter. La prime de risque est ajoutée
ment et du cours vendeur et acheteur.
Goldman Sachs
cipe déterminée au moyen du cours de clôture de
l’actif sous-jacent du Trader lors du jour ouvrable
Négociabilité / Liquidité limitée
durant lequel l’investisseur exerce le Trader. Ain-
La plupart des Traders sont négociables entre
si, l’investisseur recevrait ce qui suit :
08h00 et 18h30 (CET ou, si applicable, CEST) via
Euronext Amsterdam. Veuillez noter qu’une série
Valeur intrinsèque du Trader Long = Cours de
d’actifs sous-jacents ont d’autres heures de négo-
clôture du sous-jacent – Niveau de financement
ciation. Vous trouverez ces horaires sur le site
actuel ; Valeur intrinsèque du Trader Short =
www.gsmarkets.be
Niveau de financement actuel – Cours de clôture
du sous-jacent.
Goldman Sachs International est le teneur de marché pour les certificats Trader. Cela signifie que
Le niveau de financement actuel et le prix des
dans des conditions de marché normales et à con-
Traders peuvent être consultés sur le site
dition qu’il y ait un marché pour ces Traders,
www.gsmarkets.be. Les procédures et les directives
Goldman Sachs International est prêt à acheter et
relatives à l’exercice de votre droit de rembourse-
vendre les Traders. Vous ne dépendez donc pas
ment anticipé peuvent être consultées dans les con-
d’autres investisseurs désirant acheter ou vendre
ditions définitives du produit sur le site www.gsmar-
des Traders. Le prix auquel Goldman Sachs
kets.be. Lorsqu’un investisseur sélectionne un
International est prêt à acheter un Trader (le prix
produit, il peut trouver les conditions définitives
auquel l’investisseur vend) s’appelle le “cours
en-dessous sous l’onglet “Documents”. Dans des
acheteur”. Le prix auquel Goldman Sachs Inter-
circonstances spéciales, Goldman Sachs a égale-
national est prêt à vendre un Trader (le prix auquel
ment le droit de mettre fin au Trader, par exemple
l’investisseur achète) est appelé le “cours vendeur”.
lorsque les conditions du marché ou une modifi-
La différence entre le cours acheteur et le cours
cation légale ou réglementaire le justifient. Par ex-
vendeur est appelée “spread”. Dans certains cas,
emple, il peut y avoir des perturbations sur le
les actions ou indices sont moins bien ou pas du
marché du sous-jacent où le marché du crédit, ce
tout négociables, même si les Traders sont cotés
qui peut contraindre Goldman Sachs à mettre fin
sur Euronext Amsterdam. Dans de tels cas, un
au Trader. En cas de dénouement anticipé,
autre sous-jacent peut être utilisé pour déterminer
l’investisseur recevra la valeur intrinsèque du Trader.
le prix du Trader, tel qu’un contrat à terme (future)
Cette valeur peut être inférieure à la valeur initiale
sur l’actif sous-jacent. Il est possible qu’à ce
de l’investissement de l’investisseur.
moment, le prix du Trader diffère de la valeur
intrinsèque du Trader. Cela ne s’applique qu’à la
Dans des conditions de marché normales, Gold-
détermination du cours acheteur et du cours ven-
man Sachs International communique le cours
deur auquel un client peut acheter ou vendre le
acheteur et le cours vendeur d’un Trader, vous
Trader sur le marché secondaire. Cela ne s’applique
permettant ainsi d’acheter et de vendre des Traders.
pas à la question de savoir si le Trader a atteint
Il est important de savoir que la liquidité d’un
ou non sa barrière désactivante. Pour déterminer
Trader est moindre que celle de l’actif sous-jacent.
si et quand un Trader a atteint sa barrière désac-
Certaines restrictions s’appliquent à la liquidité
tivante, on examine exclusivement le prix ou la
du Trader. Dans certaines circonstances, il peut
valeur de l’actif sous-jacent réel.
arriver que Goldman Sachs International ne
communique pas les cours acheteur et vendeur et
Les investisseurs en Trader disposent en outre
que vous ne puissiez ni acheter ni vendre le
d’un droit d’exercice. Ils peuvent exercer le Trader
Trader. Vous courez alors un risque de liquidité.
et recevront la valeur intrinsèque. La valeur in-
Cela peut par exemple arriver (la liste n’est pas
trinsèque est déterminée sur la base du cours de
exhaustive) quand la négociation de l’actif sous-
clôture de l’actif sous-jacent du Trader. Si vous
jacent est interrompue, en cas de conditions de
souhaitez mettre fin au Trader et si l’avis d’exer-
marché extrêmes ou en cas de perturbation du
cice de ce droit est reçu avant 11 heures (CET) par
système d’échange du fournisseur de liquidité ou
le dépositaire1), la valeur intrinsèque sera en prin-
d’Euronext Amsterdam. Vous acceptez également
1) Banque qui détient votre compte titres se chargera d’envoyer la notice au dépositaire.
17
18
le risque que, à cause de la liquidité limitée du
Risque associé à l’évaluation du sous-jacent
Trader, vous puissiez être amené à détenir tem-
La valeur d’un Trader peut à tout moment être
porairement un Trader, et ce éventuellement jus-
affectée par des variations du cours du sous-jacent
qu’à ce que la barrière désactivante soit atteinte,
sur la base duquel le Trader a été émis. Ainsi, une
courant ainsi un risque quant à l’évaluation du
baisse du cours de l’actif sous-jacent exerce un
sous-jacent. Afin d’éviter toute incertitude, le prix
effet négatif sur la valeur d’un Trader Long, tan-
d’un Trader n’est généralement pas le résultat du
dis qu’une hausse du cours de l’actif sous-jacent
jeu de l’offre et de la demande des Traders. Il
exerce un effet négatif sur la valeur d’un Trader
découle du cours du sous-jacent, des termes du
Short. Les certificats Trader sur des actifs sous-
Trader (par exemple le levier sélectionné) et d’autres
jacents avec un grand risque de volatilité 2) sont
facteurs du marché. Dès lors que les Traders sont
plus risqués en ce qui concerne l’évaluation du
cotés sur Euronext Amsterdam, les investisseurs
sous-jacent. En raison des coûts de financement,
pourraient être en mesure de négocier avec d’autres
la valeur du Trader sera aussi impactée négative-
investisseurs. Il s’agit toutefois d’un cas rare sur
ment si la valeur du sous-jacent reste fixe. Les
lequel il convient de ne pas compter.
coûts de financement sont imputés de manière
quotidienne. Dans le cas d’un Trader Long, le
Pour de plus amples informations sur la liquidité
niveau de financement augmente chaque jour
et la fin prématurée d’un Trader, nous vous invitons
ouvrable. Si le prix du sous-jacent et la prime
à consulter le prospectus de base des Traders (Pro-
restent inchangés, la valeur du Trader Long
duit no 39), ainsi que les suppléments au pro-
baissera (pour plus d’information sur les coûts de
spectus de base et les conditions définitives. Ces
financement, voyez page 11).
documents sont disponibles sur www.gsmarkets.be
Risque d’effet de levier
Risques
En raison de l’effet de levier, un placement dans
les Traders est plus risqué qu’un placement direct
Les certificats Trader sont des produits de place-
dans l’actif sous-jacent. L’effet de levier signifie
ment à risque qui, en tant que tels, sont unique-
que la valeur de votre Trader peut chuter plus
ment adaptés à des investisseurs actifs et expéri-
rapidement que le cours de l’actif sous-jacent. En
mentés ayant un niveau élevé d’acceptation du
outre, plus l’effet de levier est haut, plus la barrière
risque. Avant d’investir dans ce produit, il est im-
désactivante est proche du cours de l’actif sous-
portant que vous compreniez parfaitement les
jacent. Par conséquent, la barrière désactivante
caractéristiques, le fonctionnement et les risques
d’un Trader à effet de levier élevé peut être at-
du Trader. Vous devez soigneusement évaluer si
teinte ou dépassée plus rapidement que la barriè-
le Trader vous convient compte tenu de votre
re désactivante d’un Trader avec un effet de le-
expérience et de votre profil d’investissement.
vier plus bas.
Votre conseiller en placement sera capable de
vous fournir davantage d’informations sur les
Risque de barrière désactivante
caractéristiques des Traders et sur le caractère
La barrière désactivante pourra être modifiée, en
approprié d’un tel produit d’investissement dans
raison des coûts de financement par exemple et
votre portefeuille existant.
se rapprocher du cours de l’actif sous-jacent. Vous
risquez donc que le cours du sous-jacent atteigne
Cette brochure est exclusivement proposée à titre
plus rapidement le niveau de la barrière désacti-
informatif et ne constitue pas une offre ou une in-
vante. Dans des conditions de marché stables, le
vitation à investir dans des certificats Trader. Les
niveau de financement et la barrière désactivante
sections suivantes donnent un aperçu des risques
augmenteront chaque jour car les coûts sont égale-
principaux uniquement. Pour une description
ment calculés sur une base journalière. De ce fait,
complète des risques, veuillez lire le prospectus
le niveau de financement et la barrière désacti-
de base et ses suppléments éventuels ainsi que les
vante se rapprochent du cours du sous-jacent.
conditions définitives. Ces documents sont dis-
Pour un Trader dont l’actif sous-jacent n’est pas
ponibles sur www.gsmarkets.be
négocié sur Euronext Amsterdam, par exemple
2) La volatilité indique l’étendue de la fluctuation de la valeur sous-jacente. Une augmentation de la fluctuation du sous-jacent entraînera un plus grand niveau de volatilité.
Goldman Sachs
l’indice Dow Jones Industrial AverageSM, les actifs
Risque de remboursement anticipé (exigibilité)
sous-jacents peuvent également atteindre ou dé-
L’investisseur doit savoir que Goldman Sachs est
passer la barrière désactivante en dehors des
en droit de mettre fin à un certificat Trader de
heures de négociation d’Euronext Amsterdam.
manière anticipée dans certaines circonstances.
Dès que le cours de l’actif sous-jacent atteint
Cette situation peut se produire s’il n’est plus pos-
la barrière désactivante durant les heures de né-
sible de prendre des positions dans l’actif sous-
gociation du sous-jacent, le Trader se termine auto -
jacent ou si Goldman Sachs n’est plus en mesure
matiquement et est retiré du marché. Dans ce cas
de couvrir les risques avec sa contrepartie de cou-
vous perdez la totalité de votre investissement.
verture (hedging counterparty). Il existe également
un risque de remboursement anticipé en cas de
Risque de change
modification de la réglementation ou des condi-
Un Trader Goldman Sachs est libellé en euros.
tions de marché. La liquidation de la position
Lorsque l’actif sous-jacent est libellé dans une de-
dans le Trader peut s’effectuer de plusieurs ma-
vise étrangère, les investisseurs doivent donc tenir
nières selon la cause du remboursement anticipé.
compte du risque potentiel lié aux fluctuations du
Suite à un remboursement anticipé, l’investisseur
taux de change. En cas de baisse de la devise de
reçoit la valeur intrinsèque du Trader. Ce montant
l’actif sous-jacent par rapport à l’euro, l’effet peut
peut être inférieur à l’investissement initial de
être négatif pour la valeur du Trader.
l’investisseur.
Risque de taux d’intérêt
Un Trader Long comporte un risque de taux
Autres risques inhérents aux placements à effet
de levier élevé
d’intérêt élevé. Un environnement dans lequel le
Dans le cas des Traders à effet de levier élevé, la
taux d’intérêt est plus élevé entraînera des coûts
barrière désactivante se situe près du cours actuel
de financement également plus élevés, ce qui peut
de l’actif sous-jacent. Outre le risque supplémen-
avoir un effet négatif sur la valeur du Trader
taire couru par l’investisseur du fait que l’effet de
Long. Par ailleurs, un environnement dans lequel
levier élevé accroît le rendement négatif si votre
le taux d’intérêt est plus faible entraînera des
vision ne se réalise pas, ceci signifie que la pro-
coûts de financement également plus élevés pour
babilité d’atteindre la barrière désactivante est
un Trader Short, ce qui peut avoir un effet néga-
plus élevée. Plus longtemps vous maintenez votre
tif sur sa valeur intrinsèque.
position, plus cette probabilité augmente. Si la
barrière désactivante est atteinte, vous perdrez la
Risques de liquidité
totalité de votre investissement. En d’autres termes,
Goldman Sachs et Goldman Sachs International
la probabilité d’obtenir un rendement négatif sur
s’efforcent de veiller à ce que les cours acheteurs
un Trader à effet de levier élevé est plus grande
et vendeurs soient cotés pour tous les Traders du-
que pour un Trader à effet de levier bas et, en outre,
rant les heures d’ouverture des places boursières.
cette probabilité augmente plus votre position est
Les investisseurs risquent de ne pas pouvoir négo-
maintenue longuement. En conséquence, les cer-
cier les Traders, par exemple en cas de perturba-
tificats Trader à effet de levier élevés sont réservés
tion du système d’échange de Goldman Sachs
aux investisseurs expérimentés et actifs dont
International, d’Euronext Amsterdam ou de la
l’horizon d’échéance est à court terme.
place boursière sur laquelle est négocié le sousjacent. De tels événements peuvent avoir un im-
Risque de crédit
pact négatif sur le prix d’un Trader. Goldman
Les investisseurs dans les Traders Goldman Sachs
Sachs et Goldman Sachs International n’est pas
sont exposés au risque de crédit de Goldman
responsable des pertes éventuelles pouvant être
Sachs et du Garant. Cela implique que, en cas
subies dans de telles circonstances.
d’insolvabilité de Goldman Sachs ou du Garant,
il est donc possible que vous perdiez une partie ou
l’intégralité de votre investissement. Nous notons
que la notation de crédit la plus récente pour les
entités du groupe du Garant est disponible sur le
19
20
site www.gsmarkets.be. La notation du Garant en
Coûts
juin 2015 était A3 Perspective : Stable (Moody’s) /
A– Perspective : Negative (Standard & Poor’s)3).
Coûts de financement
Une notation de titres ne constitue pas une re-
Les coûts de financement sont réglés avec l’inves-
commandation d’achat, de vente ou de détention
tisseur chaque matin d’un jour ouvrable en ajus-
de ces titres et est susceptible d’être révisée ou re-
tant le montant des intérêts en fonction du niveau
tirée à tout moment.
de financement avant l’ouverture de la Bourse. Si
vous achetez et revendez le Trader au cours de la
Conflits d’intérêts liés au sous-jacent
même journée, vous ne payez aucun coût de
Goldman Sachs, Goldman Sachs International
financement. Les coûts de financement sont ba-
et/ou le Garant peuvent prendre des positions en
sés sur le taux Overnight London Interbank
rapport avec les sous-jacents des Traders. Elles
Offered Rate (Overnight LIBOR) de la devise de
peuvent le faire pour permettre la négociation de
dénomination de l’actif sous-jacent, sauf pour les
certains Traders, pour couvrir les risques qui y
Traders qui ont un contrat à terme en tant qu’actif
sont associés ou pour mener à bien d’autres acti-
sous-jacent. Le taux LIBOR est fixé quotidienne-
vités bancaires. Ces activités peuvent avoir un im-
ment par l’Intercontinental Exchange (ICE). Vous
pact sur le cours de l’actif sous-jacent des Traders.
pouvez consulter les taux LIBOR historiques sur
Le cours du sous-jacent peut augmenter au moment
le site www.theice.com/iba/libor
où Goldman Sachs, Goldman Sachs International
et/ou le Garant achètent le sous-jacent. Une baisse
Les coûts de financement indicatifs d’un Trader
de cours du sous-jacent peut également survenir
Long sont équivalents au taux Overnight LIBOR
au moment où Goldman Sachs, Goldman Sachs
+ 2,50% et les coûts de financement d’un Trader
International et/ou le Garant vendent le sous-jacent.
Short au taux Overnight LIBOR – 2,50% (chiffres
de juin 2015, les pourcentages applicables pou-
Risque de couverture
vent changer en fonction des conditions du mar-
Acheter un Trader pour couvrir une position peut
ché). Si les taux d’intérêt sont faibles, il est pos-
engendrer un risque de couverture. Par exemple, une
sible que les coûts de financement soient
couverture n’est plus efficace lorsque la barrière
néanmoins imputés aux détenteurs de Traders
désactivante est atteinte, parce que cela entraîne
Short. De plus, dans le cas d’actifs sous-jacents
la liquidation du Trader. Pour maintenir la couver-
non européens, le taux LIBOR peut être très
ture, un nouveau Trader sera nécessaire. Autre-
différent de celui appliqué aux sous-jacents euro-
ment, la position sera totalement exposée. Par
péens. Les investisseurs doivent également savoir
ailleurs, un risque de couverture peut également
qu’un autre taux que le LIBOR peut être appliqué
apparaître car la valeur du Trader est influencée
à certains actifs sous-jacents. En raison des spé-
par les coûts de financement et par l’écart entre
cificités des contrats à terme, les coûts de finan-
les cours vendeur et acheteur du Trader.
cement des Traders Long et Short sur contrats à
terme s’élèvent à 2,50% p.a. (chiffres de juin
Risque des Marchés Emergents
2015, les pourcentages applicables pouvant
Les Traders dont les sous-jacents sont issus d’un
changer en fonction des conditions du marché).
marché émergent sont susceptibles d’être plus
Veuillez consulter le site www.gsmarkets.be pour
risqués en ce qu’ils sont moins liquides et dû au
les coûts et produits de financement actualisés
possible manque de structure financière, légale,
correspondant à votre Trader. Nous notons que
sociale, politique et écononomique adéquate, de
les coûts de financement diminueront la valeur
protection et de stabilité, ainsi qu’à cause des
intrinsèque de votre Trader.
positions fiscales incertaines.
Frais d’achat, de vente et autres
Lorsque vous investissez en certificats Trader, vous
devez tenir compte des écarts éventuels entre les
cours acheteur et vendeur. Ceux-ci dépendent de
la liquidité de l’actif sous-jacent. La différence
3) Plus d’informations sur la notation sont disponibles sur : http : //www.goldmansachs.com/investor-relations/creditor-information/gs-entity-rating.pdf
Goldman Sachs
entre le cours acheteur et le cours vendeur est
Le 7 octobre 2014, les partis politiques impliqués
appelée “spread”. Les établissements financiers
dans la coalition gouvernementale belge ont con-
peuvent lors de l’ouverture d’un compte de place-
clu un accord sur les mesures budgétaires pour
ment et lors de chaque transaction facturer, par
l’année 2015. La plupart de ces mesures sont re-
exemple, les frais de gestion pour le portefeuille
prises dans la loi-programme du 19 décembre
dont ils auront convenu avec vous ou les coûts de
2014. En vertu de la loi-programme, la hausse
transaction pour l’achat ou la vente d’un Trader.
temporaire de la taxe sur les transactions réalisées
Ces coûts dépendent de votre banque ou conseiller.
en bourse (décidée en 2012 par le gouvernement
précédent) acquiert un caractère permanent et les
Précompte mobilier
pourcentages de la taxe sont augmentés pour cer-
Les transactions de certificats Trader effectuées
taines transactions, à compter du 1er janvier
dans le cadre d’investissements privés par des per-
2015, à 0,27% avec un maximum de 800 euros.
sonnes physiques, qui ont établi leur domicile ou
le siège de leur fortune en Belgique, sont en prin-
Impôts
cipe exonérées de taxe sur la plus-value si la vente
Un placement en Traders peut faire l’objet de
entre dans le cadre de la gestion normale du patri-
taxes qui ne peuvent pas être encaissées par Gold-
moine privé, sauf si cette plus-value est considérée
man Sachs. Le traitement fiscal d’un placement en
comme un intérêt dans l’hypothèse où l’émetteur
Traders dépend :
rachète ou achète des Traders pour un montant
■
du montant investi dans les Traders ;
supérieur au prix d’émission comme discuté ci-
■
de l’ampleur du reste de votre patrimoine ;
dessous, ce qui sera le cas en cas de rendement
■
de votre situation personnelle.
positif. Les moins-values et les frais ne sont pas
déductibles. Cependant, la plus-value sera taxée
A ce sujet, consultez votre conseiller fiscal.
à 33% si les Traders sont acquis hors de la gestion
normale du patrimoine privé. Si l’investisseur agit
en qualité de professionnel, la plus-value sera con-
Informations actualisées
sidérée comme un revenu professionnel soumis
aux taux marginaux de l’impôt sur les personnes
Votre conseiller peut vous fournir des informa-
physiques. Le traitement fiscal des certificats
tions complémentaires sur les caractéristiques des
Trader dépend donc de votre situation person-
Traders. Il/elle se fera un plaisir d’examiner avec
nelle. Le régime fiscal peut faire l’objet de modifi-
vous si les Traders sont adaptés à votre situation
cations à l’avenir. Il vous est donc recommandé
personnelle et à vos objectifs de placement. Cette
de consulter votre conseiller fiscal.
brochure contient des informations générales sur
les Traders de Goldman Sachs. Vous pouvez con-
Un précompte mobilier peut être dû si l’émetteur
sulter l’offre actuelle et les caractéristiques sur le
rachète ou achète des Traders pour un montant
site www.gsmarkets.be. Vous y trouverez aussi les
supérieur au prix d’émission. En Belgique, le pré-
dernières informations relatives aux Traders.
compte mobilier sur les intérêts est de 25% pour
Vous pouvez consulter les informations actuali-
les particuliers. Si ces revenus sont encaissés sans
sées relatives à la solvabilité du groupe du Garant
intervention d’un intermédiaire ou d’un débiteur
sur le site www.gsmarkets.be
belge, l’investisseur belge doit reprendre lui-même
ces revenus dans sa déclaration annuelle à l’impôt
Le présent message a été rédigé par le personnel de
des personnes physiques.
la Division Sécurité d’une ou plusieurs filiales de
The Goldman Sachs Group, Inc. (“Goldman Sachs”)
L’achat et la vente de Traders sur le marché
et n’est pas le produit du service de recherche en
secondaire avec l’intervention d’un intermédiaire
placement international. Il ne s’agit pas d’un rap-
financier belge sont en principe soumis à une taxe
port d’étude et son but n’est pas de le devenir.
sur les opérations boursières de 0,25% (avec un
maximum de 740 euros par transaction). La taxe
est due tant sur l’opération de vente que sur l’opération d’achat.
21
22
Le prospectus de base Goldman Sachs ainsi que
la totalité de la mise de fonds initiale. Nous nous
les conditions définitives (le “Prospectus”) sont
fournissons pas de conseils fiscaux, comptables
disponibles à l’adresse suivante :
ou juridiques à nos clients et recommandons à
tous les investisseurs de consulter leurs conseillers
fiscaux, comptables ou juridiques pour tout place-
PIPG/Securitised Derivatives Netherlands/
ment potentiel. Le document est basé sur des in-
Belgium
formations que nous considérons comme fiables
mais dont nous ne déclarons pas qu’elles sont
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exactes, complètes et/ou actuelles et sur lesquelles
site Internet : www.gsmarkets.be
il n’est par conséquent pas opportun de se baser.
adresse email : [email protected]
Les opinions exprimées sont nos opinions à la
date mentionnée sur ce document et ne représentent
Goldman, Sachs & Co. Wertpapier GmbH est
que les idées de leur auteur et non celles de Gold-
l’Emetteur et Goldman Sachs International est le
man Sachs, sauf indication formelle contraire.
gestionnaire principal des Traders. L’offre des Traders est strictement basée sur le Prospectus. Les
Information sur les conflits d’intérêts
investisseurs potentiels doivent être conscients des
Nous sommes une entreprise de services intégrés
risques liés à ce produit et doivent considérer at-
dans le domaine de la banque, de la gestion de
tentivement l’opportunité d’investir dans ce pro-
placements et du courtage. Les professionnels qui
duit, si nécessaire en consultant leurs propres con-
ont rédigé ce document sont payés en partie sur
seillers, et en tenant compte de l’adéquation de ce
la base de la rentabilité de The Goldman Sachs
produit par rapport à leur propre politique d’in-
Group, Inc., qui comprend les revenus issus des
vestissement.
activités de négociation de la société, des marchés
financiers, des activités de banque d’investisse-
Information sur le non-recours et le risque
ment et d’autres activités. Avec les autres com-
Ce document est destiné à l’information généra-
merciaux, traders et autres professionnels, ils peu-
le de nos clients et ne constitue de façon généra-
vent exprimer des commentaires oraux ou écrits
le une sollicitation commerciale dérivée que dans
sur le marché ou des stratégies de négociation à
le cadre, et dans la mesure où il serait d’une au-
l’intention de nos clients contraires aux opinions
tre façon soumis aux Règlements 1.71 et 23.605
exprimées dans le présent document ou dans des
de la CFTC. Ce document ne doit pas être inter-
rapports d’étude émis par nos départements de
prété comme une offre de vente ou une sollicita-
recherche et nos entreprises de tenue de marché,
tion d’offre d’achat de quelconques titres dans
d’investissement et d’octroi de crédit peuvent
une quelconque juridiction où une telle offre ou
prendre des décisions d’investissement ne corre-
sollicitation serait illicite. Nous ne sollicitons au-
spondant pas aux opinions exprimées dans ce do-
cune action spécifique basée sur le présent docu-
cument. En outre, les professionnels qui ont ré-
ment, qui a pour but de fournir à nos clients des
digé ce document peuvent également préparer des
informations d’ordre général. Ce document ne
documents à l’intention de nos pupitres de négo-
constitue pas une recommandation ni ne tient
ciation intervenant en tant que contrepartiste
compte des objectifs particuliers de placement, de
dans les titres faisant l’objet de ce document et,
la situation financière ou des besoins de clients in-
le cas échéant, les conseiller ou participer autre-
dividuels. Avant de prendre des décisions basées
ment à leurs travaux. Le présent document n’est
sur le présent document, vous devez examiner s’il
donc pas indépendant à l’égard de nos intérêts,
convient à votre situation particulière et au besoin
qui peuvent être contraires aux vôtres. Nous som-
de demander conseil à un professionnel. Le prix
mes habilités, ainsi que nos filiales, cadres, diri-
et la valeur des placements auxquels le présent
geants et employés, y compris les personnes im-
document fait référence ainsi que leur revenu peu-
pliquées dans la rédaction ou publication de ce
vent tout aussi bien diminuer qu’augmenter et les
document, à adopter en temps utile des positions
investisseurs peuvent subir des pertes sur tout pla-
“longues” ou “courtes”, intervenir en tant que
cement. Les performances du passé ne constituent
contrepartiste et acheter ou vendre les titres ou
pas de directive pour l’avenir. Les rendements
produits dérivés de ces titres (y compris des op-
futurs ne sont pas garantis et vous pouvez perdre
tions) et en tant que teneur de marché ou spécia-
Goldman Sachs
liste et dirigeant, des entreprises mentionnées
ternal Revenue Code » (code américain des im-
dans le présent document. Nous pouvons de plus
pôts), il ne constitue en aucun cas une recomm-
avoir rempli les fonctions de gestionnaire ou co-
andation de placement et ne doit pas servir de ba-
gestionnaire d’une offre publique de titres émis
se à une quelconque décision d’investissement
par une quelconque de ces entreprises au cours
d’un individu ou d’un régime, rien dans le présent
des trois dernières années.
document ne faisant de Goldman Sachs un fiduciaire ou conseiller de ces individus ou régimes.
Dépôt d’une plainte
Dans la mesure où le présent document est remis
En cas de plainte relative aux Traders, celle-ci peut
à un autre destinataire, il ne l’est qu’à condition
être adressée au service des plaintes internes de
que ce dernier soit capable d’évaluer les risques
Goldman Sachs International à l’adresse suivante :
de l’investissement de façon indépendante et soit
indépendant dans l’évaluation des décisions d’in-
vestissement en ce sens qu’elles seront basées sur
sa propre évaluation indépendante des opportu-
nités et risques que présentent un possible inves-
London EC4A 2BB
tissement, des facteurs du marché et d’autres con-
ou par e-mail à : [email protected]
sidérations en matière d’investissement.
Veuillez également soumettre votre plainte à la
Non “Municipal Advisor”
banque ou chez le courtier chez qui se trouve
Sauf dans les cas où il en convient différemment par
votre compte.
écrit, Goldman Sachs n’intervient pas en tant que
conseiller des municipalités et les opinions ou idées
Dans le cas où votre plainte n’aurait pas été traitée
exprimées dans le présent document n’ont pas pour
de manière adéquate ou dans un délai raisonnable
but d’être et ne constituent pas une recommanda-
(30 jours) par le service mentionné ci-dessus,
tion, y compris au sens de la Section 15B de la loi
veuillez adresser votre plainte au Service de Média-
américaine “Securities Exchange Act” de 1934.
tion pour le Consommateur à l’adresse suivante :
Entités juridiques diffusant le présent document
North Gate II
Le présent document est diffusé en Australie par
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Tel: 0032 2 702 52 20, Fax: 0032 2 808 71 29
(où, si cela est formellement indiqué, par Gold-
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man Sachs Execution & Clearing, L.P.) et par
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Droit applicable
L.L.C. ; au Japon par Goldman Sachs Japan Co.,
La forme et la teneur des Traders ainsi que les
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droits et les obligations de l'Émetteur et des dé-
(Asia) L.L.C., Seoul Branch ou par Goldman
tenteurs de Traders seront régis par et interprétés
Sachs International Bank, Seoul Branch ; en Nou-
à tous les égards selon le droit allemand.
velle-Zélande par Goldman Sachs New Zealand
Limited ; à Singapour par Goldman Sachs (Singa-
La forme et la teneur de la garantie accordée par
pour) Pte. (Numéro d’entreprise : 198602165W) ;
le Garant ainsi que tous les droits et obligations
en Inde par Goldman Sachs (India) Securities Pri-
en découlant ou y relatifs seront régis par le droit
vate Limited, Mumbai Branch ; en Irlande par
de l'État de New York.
Goldman Sachs Bank (Europe) Public Limited
Company ; en Europe par Goldman Sachs Inter-
Non fiduciaire
national (sauf indication contraire) ; en France
Dans la mesure où le présent document est desti-
par Goldman Sachs Paris Inc. et Cie et/ou Gold-
né à un programme d’avantages sociaux ou un
man Sachs International ; en Allemagne par Gold-
compte régi par la loi américaine de 1974 sur les
man Sachs International et/ou Goldman Sachs
retraites intitulée « Employee Retirement Income
AG ; aux îles Caïman par Goldman Sachs (Cay-
Security Act » ou par la Section 4975 de l’« In-
man) Trust, Limited ; au Brésil par Goldman
23
24
Sachs do Brasil Banco Múltiplo S.A. et aux États-
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Unis d’Amérique par Goldman, Sachs & Co. (où,
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tenir des informations sur la SIPC, y compris la
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mations relatives à la structure fiscale des trans-
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aux États-Unis ainsi que toutes les autres données
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structure fiscale et de ce traitement fiscal, sans
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ces and, if necessary, seek professional advice. The
rial. In addition, we may have served as manager
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down as well as up, and investors may realize losses on any investments. Past performance is not
Filing of a complaint
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not guaranteed, and a loss of original capital may
Traders, it could be filed with Goldman Sachs
occur. We do not provide tax, accounting, or le-
International’s internal complaint service at
gal advice to our clients, and all investors are ad-
following address:
vised to consult with their tax, accounting, or legal advisers regarding any potential investment.
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sider reliable, but we do not represent that it is
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ons that are inconsistent with the views expres-
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and from time to time, may advise or otherwise
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be part of our trading desks that trade as princi-
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To the extent this material is provided to an em-
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ployee benefit plan or account subject to the Em-
time to time have "long" or "short" positions in,
ployee Retirement Income Security Act of 1974
act as principal in, and buy or sell the securities
or Section 4975 of the Internal Revenue Code,
or derivatives (including options) thereof in, and
this material is provided solely on the basis that
25
26
it will not constitute investment advice and will
pressly noted as such, by Goldman Sachs Execu-
not form a primary basis for any person’s or
tion & Clearing, L.P.) (both of which are mem-
plan’s investment decisions, and nothing in this
bers of FINRA, NYSE and SIPC) and by Gold-
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phone : 202-371-8300). Goldman Sachs Inter-
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capability to independently evaluate investment
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risk and is exercising independent judgment in
nancial Conduct Authority and the Prudential
evaluating investment decisions in that its in-
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vestment decisions will be based on its own in-
in connection with its distribution in the United
dependent assessment of the opportunities and
Kingdom and European Union. Unless governing
risks presented by a potential investment, market
law permits otherwise, you must contact a Gold-
factors and other investment considerations.
man Sachs entity in your home jurisdiction if
you want to use our services in effecting a trans-
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action in the securities mentioned in this material.
Except in circumstances where Goldman Sachs
expressly agrees otherwise in writing, Goldman
Reproduction and Re-Distribution
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Without our prior written consent, no part of this
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tended to be, and do not constitute, advice, in-
cated in any form by any means or (ii) redistri-
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buted. Notwithstanding anything herein to the
Securities Exchange Act of 1934.
contrary, and except as required to enable compliance with applicable securities law, you (and
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each of your employees, representatives and other
This material is disseminated in Australia by
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U.S. federal income and state tax treatment and
797 897) ; in Canada by Goldman, Sachs & Co.
tax structure of the transaction and all materials
(or when expressly noted as such, by Goldman
of any kind (including tax opinions and other tax
Sachs Execution & Clearing, L.P.) and by Gold-
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in Japan by Goldman Sachs Japan Co., Ltd. ; in
the Republic of Korea by Goldman Sachs (Asia)
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by Goldman Sachs New Zealand Limited ; in Singapore by Goldman Sachs (Singapore) Pte. (Company Number : 198602165W) ; in India by Goldman Sachs (India) Securities Private Limited,
Mumbai Branch ; in Ireland by Goldman Sachs
Bank (Europe) Public Limited Company ; in
Europe by Goldman Sachs International (unless
stated otherwise) ; in France by Goldman Sachs
Paris Inc. et Cie and/or Goldman Sachs International ; in Germany by Goldman Sachs International and/or Goldman Sachs AG ; in the Cayman
Islands by Goldman Sachs (Cayman) Trust, Limited ; in Brazil by Goldman Sachs do Brasil Banco Múltiplo S.A. ; and in the United States of
America by Goldman, Sachs & Co. (or when ex-
Goldman Sachs
Fixing de clôture
Pour divers sous-jacents tels que l’indice AEX®,
Le glossaire qui suit donne une description des
la bourse tient un fixing de clôture. Cela consiste
termes clés utilisés dans la présente brochure :
à clôturer la négociation du jour ouvré et à établir
le cours de clôture.
La barrière désactivante est égale au niveau de fi-
Frais de transaction
nancement. Si la barrière désactivante est atteinte,
Coûts et rémunérations liés à l’achat ou la vente
le Trader est automatiquement désactivé et retiré
de titres (par exemple la commission du courtier
du marché et est sans valeur.
ou de la bourse).
Contrats à terme
Garant
Un contrat financier d’achat ou de vente d’un
Goldman Sachs Group, Inc.
actif à une date future déterminée à l’avance et à
un prix déterminé.
Goldman Sachs
Goldman, Sachs & Co. Wertpapier GmbH,
Contrepartie de couverture
Frankfurt/Main, agissant en tant qu’émetteur.
Une banque ou autre institution participant à une
opération de couverture.
Goldman Sachs International, agissant en qualité
Coûts de financement
d’apporteur de liquidité.
Coûts supportés par l’investisseur. Ces coûts sont
facturés quotidiennement par ajustement d’un
LIBOR
jour à l’autre du niveau de financement du pro-
LIBOR est l’abréviation de London Interbank
duit à effet de levier.
Offered Rate. Il s’agit d’un taux d’intérêt de
référence à l’échelon mondial. Le LIBOR est
Date d’échéance
administré par l’Intercontinental Exchange (ICE).
La date à laquelle la période d’un titre prend fin.
Liquidité
Date ex-dividende
La liquidité fait référence à la demande et l’offre
Le jour ouvré qui suit un paiement de dividende
qu’il peut y avoir sur un marché pour un actif
lorsque les actions sont négociées “ex-dividende”.
ou un produit à effet de levier, par exemple sur
Euronext Amsterdam.
Dénouer
Dénouer signifie pour le Trader clôturer une
position d’investissement, par exemple si la
Base sur laquelle est calculée la valeur intrinsèque
barrière désactivante d’un Trader est atteinte.
d’un Trader. Généralement ajusté en fonction des
coûts de financement sur une base journalière.
Dividende
Habituellement, la partie des bénéfices d’une
Opération de couverture
entreprise qui est distribuée aux actionnaires.
Achat ou vente d’un actif pour compenser le ris-
Souvent mesuré en tant que dividende par action.
que entraîné par une opération réalisée dans un
actif lié.
Effet de levier
L’effet de levier est le pourcentage de changement
Opération de société
du prix d’un Trader pour chaque changement
Événement survenant dans l’actif sous-jacent exi-
d’un pour cent dans le prix du sous-jacent.
geant une modification des conditions du Trader
en vue de sauvegarder les positions économiques
tant de l’investisseur que de l’émetteur. Exemple
d’opération de société : fractionnement d’actions
ou scission-distribution.
27
28
Overnight LIBOR
Valeur intrinsèque
Le LIBOR pour les emprunts à un jour.
Pour les produits Long, montant duquel le cours
du sous-jacent dépasse le niveau de financement
Ratio
ajusté par le ratio. Si le cours du sous-jacent est
Nombre d’unités de l’actif sous-jacent correspon-
inférieur au niveau de financement, la valeur in-
dant à un seul Trader.
trinsèque du produit Long est nulle. Pour les produits Short, montant duquel le niveau de finan-
Risque de change
cement dépasse le cours du sous-jacent ajusté par
Risque qu’une modification du taux de change de
le ratio. Si le cours du sous-jacent est supérieur au
la devise du sous-jacent par rapport à la devise du
niveau de financement, la valeur intrinsèque du
produit ait un effet négatif sur la valeur de l’in-
produit Short est nulle.
vestissement.
Volatilité
Risque de couverture (hedge)
Mesure de l’intensité de la fluctuation du cours
Acheter ou vendre un actif pour compenser le risque
d’un sous-jacent.
généré par une transaction sur un actif connexe.
Risque de crédit
Risque de perdre la totalité de l’investissement en
cas d’insolvabilité de l’émetteur ou du garant.
Sous-jacent
L’actif financier auquel est lié le Trader. Il peut
s’agir d’un taux de change, d’un indice boursier,
de matières premières ou d’une combinaison de
ces actifs.
Teneur de marché
L’entité qui fournit un prix de vente et d’achat
pour le Trader, en principe, de manière continue.
Trader Long
Produit à effet de levier dont la valeur augmente
de façon disproportionnée lorsque la valeur du
sous-jacent augmente et baisse également de façon disproportionnée lorsque la valeur du sousjacent baisse.
Trader Short
Produit à effet de levier dont la valeur augmente
de façon disproportionnée lorsque la valeur du
sous-jacent baisse et baisse également de façon
disproportionnée lorsque la valeur du sous-jacent
augmente.
Information/Contact
Contact
Internet
Email
www.gsmarkets.be
[email protected]
Impressum
Editeur
London EC4A 2BB
Email : [email protected]
Internet : www.gsmarkets.be
La brochure de Goldman Sachs Traders peut être
obtenue gratuitement auprès de l’éditeur.
Tous droits réservés. Copie uniquement sur autorisation
écrite de l’éditeur.
www.gsmarkets.be
Goldman Sachs International, PIPG/Securitised Derivatives Netherlands/Belgium
Peterborough Court, 133 Fleet Street, London EC4A 2BB, Email : [email protected]
© Goldman Sachs International, 2015. Tous droits réservés.

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