Groupe Caisse de Dépôt et de Gestion Marocain

Groupe
Caisse de Dépôt et de Gestion
Mobilisation de l’épargne et stratégie d’intervention
sur les Marchés Financiers
Point de vue sur l’épargne
au Maroc
Présentation du Groupe CDG
2
D’importants investissements sont à envisager pour le Maroc afin
de soutenir la croissance et favoriser le développement du pays…
Pour sécuriser la croissance de son économie…
…le Maroc fait face à d’importants besoins
d’investissement sur les prochaines années
Croissance annuelle du PIB marocain
%
Volumes des investissements
Md MDH
10%
+ 27%
260
243
229
240
8%
217
7,8%
220
6,3%
5,2%
4,8%
193
200
5,6%
6%
205
180
160
4%
3,3%
3,2%
3,0%
140
2,7%
2%
120
100
0%
2009e
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010e
•
Les performances de l’économie marocaine révèlent une
cyclicité significative due à une forte dépendance aux
performances du secteur agricole
•
2010e
2011e
2012e
2013e
Exemples de programmes d’investissements significatifs
– Tanger Med, Plan Azur
– Généralisation de l’assurance Maladie Obligatoire
– Plan Maroc Vert pour l’agriculture
– Plan Biladi pour le Tourisme
– Intensification du programme autoroutier…
Pour assurer une croissance annuelle de 5,5%, le Maroc devra générer des investissements
de l’ordre de 31% du PIB sur les 5 prochaines années, notamment dans les infrastructures,
l’éducation et la santé
Sources : Global Insight database, Haut Commissariat au Plan
Présentation du Groupe CDG
3
…alors que les capacités de financement* sont en baisse et que les
sources de financement internationales sont plus difficiles à mobiliser
De gros investissements qui nécessitent plus
d’épargne……
…dans un contexte où le financement extérieur
se raréfie et devient de plus en plus cher
•
Épargne - Investissements
En % du PIB
Solde
+2,1
+2,2
+2,7
0
37
-1,2
– Une concurrence entre pays émergents pour
l’accès aux liquidités disponibles
34,5
35
33
31
29
– Une crise de liquidités au niveau mondial
-2,4
36,3
32,2
30,5
32,2
32,4 32,4
– Une vigilance accrue des investisseurs sur la
qualité des contreparties, y compris étatiques,
et un renchérissement du coût de la dette
32,6
30,9
30,0
29,5
29,3
28,4
28,1
•
Les pays émergents doivent donc s’appuyer
davantage sur des sources de financements
internes
•
Au-delà de l’aspect conjoncturel, la mobilisation
de l’épargne domestique est un facteur clé du
développement du système financier de pays
émergents comme le Maroc
27
25
2004
2005
2006
2007
Epargne
2008
Le Maroc se trouve confronté à un contexte tendu
sous l’effet de trois facteurs :
2009e
2010e
Investissement
•
La croissance des investissements exige plus d’efforts
sur la mobilisation de l’épargne,
•
Deux solutions peuvent être envisagées, l’accroissement
de l’épargne intérieure et le recours accru aux
financements extérieurs
La mobilisation de l’épargne apparaît ainsi comme l’un des principaux enjeux à court terme
pour le développement et la modernisation de l’économie marocaine
* Capacité de financement = épargne nationale brute (épargne intérieure et extérieure) - investissements
Présentation du Groupe CDG
4
L’enjeu de mobilisation de l’épargne est d’autant plus fort que le
dynamisme des flux MRE est impacté par la crise
Les flux MRE ont été les principaux contributeurs
de la croissance de l’épargne depuis 2004…
•
Ventilation de l’épargne nationale brute
% du PIB nominal
40
TCAM
35
30
25
7
8
8
9
10
24
24
24
23
– Ces deux pays représentent 51% des flux MRE
à destination du Maroc1
+9%
15
24
Épargne
intérieure
•
Au-delà de la dégradation de leur situation
économique, les MRE risquent également de
privilégier les solutions d’épargne proposées dans
leurs pays de résidence où ils sont de plus en plus
sollicités
•
Par ailleurs, il existe un risque que l’épargne
domestique qui est très liquide soit partiellement
consommée dans l’hypothèse d’une dégradation
de la conjoncture économique
0%
5
0
2004
•
2005
2006
2007
2008
L’amélioration du niveau global d’épargne constatée
depuis 2004 (+2,8% par an) est essentiellement
imputable à l’accroissement des flux MRE
Les transferts MRE sont attendus en fort
ralentissement en lien avec la dégradation de
l’environnement économique
– La France et l’Espagne connaissent une
récession importante depuis 2009
Épargne
extérieure
20
10
…mais commencent toutefois à montrer des
signes d’essoufflement
La mobilisation accrue de l’épargne passe donc par des actions tant de
développement sur le plan domestique que de captation accrue des avoirs des
MRE
1. Etude AFD, janvier 2008
Source: Bank Al Maghrib, Haut Commissariat au Plan
Présentation du Groupe CDG
5
Pour répondre aux besoins de financement futurs, l’épargne domestique
doit donc être davantage mobilisée mais aussi restructurée vers des
supports long terme
L’épargne marocaine est essentiellement liquide…
Épargne
institutionnelle
OPCVM
•
Avoirs liquides
Titres long
terme (actions,
obligations,
OPCVM)
17%
24%
Épargne
contractuelle
(PEL, PEP,
ass. Vie)
53%
49%
Épargne
liquide
Maroc
•
Épargne
moyen
et long
terme
22%
5%
Placements à
vue et court
terme (dont 5%
livrets CEN)
… alors que les besoins de financement sont
principalement à long terme
1
Épargne
liquide (DAV,
livrets, DAT,
monétaires,
TCN)
30%
France
1
73% de l’épargne marocaine est liquide (contre
30% en France)
•
•
Une épargne marocaine particulièrement liquide et
stable
– La crise actuelle de liquidité pourrait remettre en
cause cette stabilité, voire entraîner une ponction
de cette épargne face aux difficultés
économiques
Une attractivité de cette épargne qui repose sur le
taux servi, qui est un levier potentiellement menacé
dans un contexte de baisse des taux
– D’autres mécanismes (comme l’incitation fiscale)
peuvent permettre de pérenniser l’avantage client
Un enjeu important de réorientation de l’épargne
stable vers des supports long terme
– Une part importante des investissements est
destinée aux projets long terme (infrastructures,
tourisme, éducation…)
– La sécurisation du financement à long terme est
citée comme principale contrainte pour 80% des
entreprises marocaines
Le Maroc est entrain de créer les conditions d’une meilleure mobilisation et
d’une restructuration de l’épargne vers les supports long terme par la mise en
place d’un dispositif efficace
1. Pour le Maroc, données 2005, source : BKAM. Pour la France, données 2006, source : Banque de France
Présentation du Groupe CDG
6
Une volonté affichée de développer l’épargne de long terme et de
moderniser le système financier
Un effort de développement relatif relayé par le
cadre réglementaire
Un cadre incitatif est mis en place
•
•
Pour l’épargne liquide, un manque d’attractivité et
de diversité de l’offre qui se limite essentiellement au
livret CEN, distribué par Barid al Maghrib et qui est
encore faiblement diffusé auprès de la population
Une diffusion du Livret CEN inférieure à celle
des produits équivalents
Encours des livrets,
en % du PIB national
Nombre de livrets,
en % de la population totale
71%
Un intérêt limité des épargnants et des salariés pour la
constitution d’une épargne contractuelle moyen/long
terme
–
•
L’épargne est essentiellement investie dans des
supports liquides et dans l’immobilier
Une évolution vers des offres d’épargne plus attractives
notamment pour l’épargne logement
–
Lancement du PEL et du PEE: deux produits
d’épargne LT avec des incitations fiscales
7,5%
<0,1%
Maroc
France
Livret CEN Livret A
Présentation du Groupe CDG
8,5%
Maroc
France
Livret CEN Livret A
La mise en place d’un cadre réglementaire et
fiscal adapté pourrait donner davantage
d’attractivité aux produits
7
Présentation du Groupe
Caisse de Dépôt et de
Gestion
Présentation du Groupe CDG
8
La Caisse de Dépôt et de Gestion
Une institution financière créée sous forme d’établissement public par Dahir portant loi du 10
févier 1959 dont la mission originelle est de recevoir, conserver et gérer des ressources
d’épargne qui requièrent une protection spéciale
Raison d’être :
 la Canalisation, la Protection et la Gestion des fonds d’épargne et des dépôts
réglementés et/ou sous mandat ;
 la Gestion des organismes de prévoyance et de retraites.
Principes directeurs et facteurs de légitimité d’intervention :
 Stabilité Institutionnelle ;
 Neutralité ;
 Sécurité
 Rentabilité financière à moyen / long terme ;
 Liquidité ;
 Contribution au développement économique et social du pays ;
Ces principes constituent la vocation de la CDG en tant que « tiers de confiance » dans la
gestion des fonds d’épargne et dépôts.
Présentation du Groupe CDG
9
Un rôle structurant durant les 50 années de son existence et
une phase récente d’expansion rapide…
Création et
installation
Maturation et
structuration
(1970-1990)
(1959-1970)
• Création de la Caisse
• Moteur du développement
Consolidation et
diversification
(1990-2000)
• Rôle important dans la
pour mobiliser et
territorial (zones
maturation des marchés
sécuriser l’épargne
industrielles, immobilier,
financiers
…)
• Amorce
d’accompagnement de
• Financement de l’Etat et
secteurs prioritaires :
appui aux entreprises
immobilier et tourisme
publiques
• Participation à la
• Création de sociétés
investissements
• Mandat de restructurer
• Expansion et
croissance importantes
• Clarification des
métiers en filialisant
certaines activités
• Rôle moteur dans les
certaines institutions
grands projets
(CIH, …)
structurants du pays
d’investissement
création d’institutions
financières
• Diversification des
Expansion et
Filialisation
(Depuis 2000)
• Développement de
l’épargne et de la
prévoyance
Un investisseur institutionnel présent dans plusieurs métiers et accompagnateur des politiques publiques
Présentation du Groupe CDG
10
Le Groupe Caisse de Dépôt et de Gestion
Développement
Territorial et Durable
Logement social :
Douar el Koura
Mers el Kheir…
Villes nouvelles :
Zenata, Anfa
Orientations
nationales
Ingénierie :
Novec
Renouvellement urbain :
Avenue Royale,
La Marina de Casablanca
Banques, Finance &
Assurances
Fipar Holding :
Méditel,TMSA, TUI,
Lydec, Colorado, Médi1
Sat…
Aménagement de
zones industrielles
et touristiques :
Jorf Lasfar, Sbata,
Gueznaya, Aguedal,
Chrifia, Ghandouri
CDG
ETABLISSEMENT PUBLIC
Dépôts réglementés
Dépôts
Consignations
Services gérés
RCAR
CNRA
Opportunités
d’affaires
Économie du savoir :
Université Internationale
de Rabat
Grandes
infrastructures
Banque de détail :
CIH
Infogérance :
Joint venture EDS
Autres métiers
Gestion de Fonds :
Acamsa, Sindibad,
Carbone, Jaïda
Restructurations
CDG Capital :
Actions : 11 Mrds Dhs
Obligations : 43 Mrds Dhs
Titrisation :
Maghreb Titrisation
Présentation du Groupe CDG
Filière bois :
Sylviculture et
industrie du papier
Financement PME-PMI :
Garantie
Off-shoring :
Casanearshore,
Technopolis
Financement :
Crédit à la consommation
Crédit Bail
11
Cartographie des Filiales et Participations
BANQUE, FINANCE ET ASSURANCE
Assurances
FONDS D'INVESTISSEMENT
Banques
SCR
94,4%
CIH
67%
Atlanta
39,62%
MCM
65%
Immobilier et Tourisme
Fonds régionaux
Capital Risque
Foncière Chellah
100%
Igrane
15,87%
Fonds ACAMSA
55,56%
Médi1Sat
50,31%
EQDOM
9,35%
Club Med
9,70%
Arribat Center
100%
Régional Gestion
15,87%
Fonds CapMezzanine
28,57%
RTM
47,62%
Véolia Maroc
9%
Vivendi
0,51%
Maghreb Titrisation
26%CDG-24%CIH-8%CDGK
Fipar Holding 100%
Fipar International 100%
Sanad
100%
CDG Capital Gestion
100%
CDG Capital
100%
MADAEF
100%
FIRO
7,17%
Fonds Sindibad
20,8%
MEDITEL
32,41%
CIMAR
8,84%
TCM
100%
Sociétés de financement
CDG Capital Real Estate
100%
Crédit Agricole
10%
Sté Med Resort
100%
Firogest
7,17%
Fonds amorçage Sindibad
100%
Crown Packaging Maroc
30,87%
Stokvis
4,95%
TUI
5%
CMM
99,07%
CDG Capital Private Equity
100%
Attijariwafabank
1,74%
New Marina Casa
100%
Forêt-Carbone
Upline Technologies
20%
LYDEC
19,75%
CNIA Saada
4%
FG PME CMM
25%
CDG Capital Bourse
73,34%
Autres
Sai Mdiq
100%
Fonds Maroc Forêts
50%
Averroes Finance
9,02%
Oil&Gas Inv.Fund
19,14%
Afriquia SMDC
3,33%
Maroc Leasing
31%
CDG Capital Infra
100%
MFB
17%
SIM
94,87%
Fonds Carbone
50%
Infrastructures
Colorado
15%
Jaïda
45%
BMCE
9,09%
BNDE
30%
SDRT
85%
Fonds Oléa Capital
x%
InfraMed Infrastructure
5,2%
Air Liquide Maroc
11,12%
Sofac
40,96%
Dar Ad Damane
0,67%
Fonds de garantie DAD
1%
Fonds A6 Immobilier
y%
InfraMaroc
100%
MSIN
10%
DEVELOPPEMENT TERRITORIAL
CDG DEVELOPPEMENT
Incubation et Aménagement
AUTRES
100%
Développement
Loterie Nationale
100%
SHRA
100%
Grands projets
Gestion des services
Participations et coquilles
UIR
67%
SHN
100%
Dyar Al Mansour
100%
CGI
79,14%
AUDA
100%
Exprom
100%
SOMADET
100%
Foncière UIR
53%
HP-CDG IT Services
Maroc
49%
Dream Resort
100%
RGF
100%
ZENATA
100%
CG Park
100%
CIVAC
100%
WIFAQ
67,98%
Mdina Bus
34%
Al Manar
70%
Dyar Al Madina
83,68%
Jnan Saiss
100%
Maroc Tourist
100%
SAMAZ
42,53%
Holdco
75,66%
Méditel
17,59%
SAMEVIO
70%
MAJOR
50%
Sothermy
95,26%
AVILMAR
100%
Resort Co
42,60%
Tanger City Andalous
100%
Lafarge
5,04%
SAVCI
34%
Immolog
50%
GIE AVVB
50,64%
Sonadac
59,51%
Filière bois
MITC
17,5%
Mamounia
12,07%
Holcim
5,01%
SOGEPOZ
15%
SEPGB
50%
Al Sharq
50%
Patrilog
50%
Aiglemer
100%
SOGEPIB
10%
Marocaine des jeux &
des sports
10%
ONA
2,70%
Oued Fes
34%
AMWAJ
20%
SDRT Immo
50%
Oued Chbika
35%
SFCDG
70%
Sotoram
6,54%
Maroclear
10%
Casablanca Transport
2,54%
NOVEC
91,21%
Exploitation hotelière
SEM
Cellulose du Maroc
62,7%
SMCEI
6,25%
Surgelés du Loukkos
8%
TMSA
0,12%
Ingeplan
65%
SOGATOUR
100%
Témara Développement
49%
Eucaforest
100%
ADM
0,41%
SWIFT
1 action
ADER Fès
1 action
SMIT (ex-Snabt Tanger)
15%
Casa Développement
49%
Med Paper
25,1% CDM-10,9% CDG
Casashore
100%
Technopolis
100%
MED Z
100%
Fes Shore
100%
Nemotek Technologies
90%
Camerounaise des eaux
(34% MEDZ-1% Novec)
Creative
85,95%
Présentation du Groupe CDG
12
Organisation Métiers
Banque, finance
& assurances
Dépôts et Épargne
Dépôts
Banque
d’Investissement
Développement
territorial & durable
Aménagement & Développement Urbain
Consignation
Intermédiation boursière
Gestion collective
Capital Investissement
Gestion de fonds
immobiliers et touristiques
Prévoyance et retraite
Promotion et développement immobilier
Titrisation
Société
d’investissement
Banque
Commerciale
Leasing
Infrastructures
Dépôts
Consignations
Services aux Collectivités Locales
Crédit
à la consommation
Assurances
Autres
Réassurances
Société de garantie
Présentation du Groupe CDG
13
Raison d’être : Mobilisation & Gestion de l’Épargne
La mobilisation de l’épargne à long terme et son articulation sur des emplois utiles pour le
développement du pays constitue la raison d’être et la mission première du Groupe CDG.
Mobilisation de l’épargne à long terme
Livrets
d’épargne
Fonds de
retraite
Dépôts des
professions
juridiques
Consignations
Une préoccupation nationale au
cœur des missions de la CDG
Rôle d’articulation Ressources-Emplois
- Centralisation des ressources
- Utilité et impact des fonds déposés
Marchés
financiers
infrastructures
Développement
Financement
des territoires de l’entreprise
Logement
Financement d’emplois utiles pour le développement
économique du pays
Présentation du Groupe CDG
Le pays admet des besoins de
financement importants
(infrastructures, énergie, utilités,
collectivités, …) et pour lesquels le
Groupe CDG crée des véhicules de
financement adaptés.
14
Raison d’être : Mobilisation & Gestion de l’Épargne
Un leadership historique
Gestion des fonds
d’épargne réglementés
Gestion d’actifs pour
compte de tiers
57 GDH de dépôts
&
94 GDH pour les Fonds de Retraites
et Prévoyance (CNRA/RCAR) –
compris dans les 150 GDH sous
gestion à CDGK-
150 GDH d’encours sous gestion
Chiffres au 31/12/10
Présentation du Groupe CDG
15
Raison d’être : Mobilisation & Gestion de l’Épargne
Gestion des fonds d’épargne réglementés
56,7
53,1
•
•
La CDG, à travers le Pôle
Gestion de l’Epargne, centralise
et gère, sur mandat d’État, une
part importante de l’épargne
nationale.
Consignations
46,4
Professions
Juridiques
Autres Fonds
Institutionnels
La CDG est également en charge
de la gestion des fonds protégés
par la loi
Fonds d’Epargne
Nationale
Fonds de Réserve
de Sécurité
Sociale
2008
2009
2010
Evolution et répartition des encours numéraires cumulés
par segment 2008 – 2010 (Mrds DH)
Présentation du Groupe CDG
16
Raison d’être : Mobilisation & Gestion de l’Épargne
Gestion des fonds de prévoyance et de retraite
83,2
80,0
79,9
•
La CDG, à travers le Pôle
Prévoyance, intervient
également dans le domaine de la
retraite et de la prévoyance via
la CNRA et le RCAR.
Fonds RCAR
2008
•
2009
La CDG, par le biais du RCAR,
détient plus de 50% des fonds
du secteur de de la retraite au
Maroc
2010
11,0
3,5
2008
3,8
Fonds CNRA
2009
2010
Evolution des fonds de retraites et prévoyance
par organisme géré 2008 – 2010 (Mrds DH)
Présentation du Groupe CDG
17
Raison d’être : Mobilisation & Gestion de l’Épargne
A travers l’animation des marchés financiers
• Les marchés financiers entament une étape de maturation et rentrent dans
une phase de désintermédiation très importante pour le financement de
l’économie
Constats
• La CDG, à travers CDG Capital, est un acteur majeur dans la dette de
Trésor : 1er Intermédiaire en Valeurs de Trésor (IVT) primaire et secondaire
(parts de marché respectives de 24 et 23%)
• La CDG, à travers CDG Capital, est un acteur majeur dans les émissions
obligataires dettes privées: structuration et distribution.
• Participer à la maturation des marchés en étant à la fois un grand
investisseur avisé et un animateur « responsable » des marchés des
capitaux (aussi une implication forte dans l’émergence de la place
financière de Casablanca)
Rôle
• Jouer un rôle important dans l’innovation pour aider le marché à se
développer de manière rapide, saine et durable.
• Veiller à faire émerger de nouveaux produits : Prêt/emprunt de titres,
marché de dette privée, cotation électronique de la dette publique,
instruments de couverture, …
• Jouer un rôle important dans le développement du « Capital Investment»
(ie Private Equity, Infrastructure, Real Estate) en créant des structures
innovantes
Présentation du Groupe CDG
18
Structure du Portefeuille (Fin 2010)
160
140
120
100
80
60
40
20
0
Obligations
(souveraines et
privées)
Actions &
participations
Monétaire
Prêts
Structure du portefeuille global
Présentation du Groupe CDG
19
Raison d’être : Mobilisation & Gestion de l’Épargne
A travers son rôle dans le financement des PME
• CDG Capital Equity gère, entre autres, 3 fonds destinés aux PME :
Fonds de
Private
Equity
 Fonds Sindibad : 30 MDH investis dans 9 entreprises en phase d’amorçage, dans les
secteurs des télécommunications, des biotechnologies, de la construction, des
technologies vertes et de la presse
 Fonds ACAMSA : 150 MDH investis dans 9 PME marocaines innovantes et à fort
potentiel de développement
 Fonds CapMezzanine : d’une taille cible de 300 MDH, il est actuellement en phase
d’investissement dans des PME, essentiellement dans le secteur du textile, des BTP et de
l’offshoring
• Filiale de la CDG, elle intervient auprès des PME notamment à travers :
Caisse
Marocaine
des
Marchés
 La garantie des crédit d’investissement
 La garantie des apports en fonds propres ou quasi-fonds propres
 Le fonds de promotion de l’enseignement privé
 Le fonds de promotion des investissements des Marocains Résidents à l’Etranger
Chiffres au 31/12/10
Présentation du Groupe CDG
20
Raison d’être : Mobilisation & Gestion de l’Épargne
A travers son rôle dans la promotion des moyens de financement
INFRAMAROC
Maghreb Titrisation
Fonds dédié à l’investissement en Infrastructures Au Maroc
L e p rem ie r ét ab li ssem en t ma r oca in spéc ial isé da ns
l’ingénierie financière et la gestion de tout fonds de
placements collectifs en titrisation;

Taille du fonds: 3Md MAD.

Champs d’action: investissement principalement
dans des projets nouveaux « greenfield » dans les
secteurs de l’énergie, du transport et des
infrastructures urbaines ou des actifs existants avec
un projet de développement.
Créée en avril 2001, Maghreb Titrisation est
aujourd’hui le leader régional de la titrisation, avec
des réalisations au M aroc, T unisie et en Afrique de
l’Ouest.

Stratégie: investissement en fonds propres, quasi
fonds propres ou mezzanine sur le marché marocain
avec possibilité de co-investissement à hauteur de
20% du fonds au côté d’Inframed dans les autres pays
de l’UMA.
Présentation du Groupe CDG
Maghreb Titrisation offre deux familles de
produits structurés pour répondre au mieux
aux besoins en financement de ses clients et de
leurs objectifs stratégiques:
1- La titrisation hors bilan dite « hors bilan »
Cette technique permet une cession parfaite des créances en les
faisant sortir définitivement du bilan de l’établissement initiateur
pour figurer dans celui du fonds de titrisation ( FPCT).
2- La titrisation dans le Bilan dite « dans le bilan »
Cette technique répond aux besoins des clients et prospects qui
souhaitent mobiliser un financement adossé tout en maintenant
les créances dans leurs bilans pour des raisons de parts de
marché, taille du bilan
21
Principaux indicateurs consolidés 2010 (en Millions)
MAD
Total Bilan
EUR
146.234
13.294
PNB
5.259
478
Résultat net
1.914
Périmètre de consolidation
174
122 entités
Résultats en Millions de DH
Présentation du Groupe CDG
22
Groupe
Caisse de Dépôt et de Gestion
Mobilisation de l’épargne et stratégie d’intervention
sur les Marchés Financiers