VALARTIS FUNDS (Lux. I)

Transcription

Société d'Investissement à Capital Variable
de droit luxembourgeois
à compartiments multiples
R.C.S. Luxembourg B 68 826
Rapport annuel révisé
au 31 décembre 2011
Ce rapport est une traduction de la version anglaise du rapport. En cas de discordances entre les deux versions, la
version anglaise fait foi.
Aucune souscription ne peut être reçue sur base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles ont
été effectuées sur base du prospectus d'émission courant accompagné du dernier rapport annuel et du dernier rapport
semestriel si celui-ci est plus récent que le rapport annuel.
Sommaire
Organisation .......................................................................................................................................... 2
Informations générales ......................................................................................................................... 5
Rapport d'activité du Conseil d'Administration ................................................................................. 8
Rapport du réviseur d'entreprises agréé .......................................................................................... 11
Etat consolidé du patrimoine ............................................................................................................. 13
Etat consolidé des opérations et des autres variations de l'actif net ............................................ 14
VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS RUSSIA & CIS GROWTH FUND (form. VALARTIS
EASTERN EUROP. EQUITIES) ........................................................................................................... 15
Etat du patrimoine .............................................................................................................................. 15
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net ................................................................. 16
Statistiques ........................................................................................................................................ 17
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets ............................................................................. 18
Répartition économique et géographique du portefeuille-titres ......................................................... 20
VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS GLOBAL OPPORTUNITIES .............................................. 21
Etat du patrimoine .............................................................................................................................. 21
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net ................................................................. 22
Statistiques ........................................................................................................................................ 23
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets ............................................................................. 24
Répartition économique et géographique du portefeuille-titres ......................................................... 26
Notes aux états financiers .................................................................................................................. 28
Valartis Funds (Lux. I) - Rapport annuel
1
Organisation
Siège social
11, rue Aldringen
L-1118 LUXEMBOURG
Conseil d’Administration
Président
Gustav STENBOLT
VALARTIS BANK AG.
Sihlstrasse, 24
CH-8021 ZURICH
Chief Executive Officer
VALARTIS GROUP
Administrateurs
Frank BERLAMONT
GENEVA PARTNERS S.A.
33, quai Wilson
CH-1201 GENEVE
Chief Executive Officer
Bernhard BOLLIGER
VALARTIS BANK AG
Sihlstrasse, 24
CH-8021 ZURICH
Director
Timothy MCCARTHY
VALARTIS BANK AG
Sihlstrasse, 24
CH-8021 ZURICH
Head of Asset Management Russia and CIS
Senior Portfolio Manager
André SCHMIT
KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.
11, rue Aldringen
L-2960 LUXEMBOURG
Conducting Officer of Third-Parties Funds
Délégués ("délégués à la gestion journalière")
Bernhard BOLLIGER
VALARTIS BANK AG
Sihlstrasse, 24
CH-8021 ZURICH
Director
Timothy MCCARTHY
VALARTIS BANK AG
Sihlstrasse, 24
CH-8021 ZURICH
Head of Asset Management Russia and CIS
Senior Portfolio Manager
2
Organisation (suite)
André SCHMIT
11, rue Aldringen
L-2960 LUXEMBOURG
Conducting Officer of Third-Parties Funds
Conseiller en investissement
VALARTIS ASSET MANAGEMENT S.A.
2-4, place du Molard
CH-1211 GENEVE 3
Sous-conseiller en investissement du compartiment
VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS GLOBAL OPPORTUNITIES
GENEVA PARTNERS S.A.
33, quai Wilson
CH-1201 GENEVE
Banque dépositaire
KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A.
43, boulevard Royal
L-2955 LUXEMBOURG
Agent domiciliataire, agent de registre et de transfert et agent administratif
11, rue Aldringen
L-2960 LUXEMBOURG
Réviseur d’entreprises agréé
ERNST & YOUNG
Société Anonyme
7, rue Gabriel Lippmann
Parc d’Activité Syrdall 2
L-5365 MUNSBACH
Conseiller juridique en Suisse
LENZ & STAEHELIN
30, route de Chêne
CH-1211 GENEVE 11
Agent payeur en Suisse
VALARTIS BANK AG
Sihlstrasse, 24
CH-8021 ZURICH
3
Organisation (suite)
Agent représentant en Suisse
VALARTIS BANK AG
Sihlstrasse, 24
CH-8021 ZURICH
(depuis le 1er mars 2012)
VALARTIS ASSET MANAGEMENT S.A.
2-4, place du Molard
CH-1211 GENEVE 3
(jusqu’au 29 février 2012)
Représentant et agent payeur en Allemagne
MERCK FINCK & CO
Neuer Wall 77
D-20354 HAMBOURG
Représentant et agent payeur en Autriche pour le compartiment
VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS RUSSIA & CIS GROWTH FUND
ERSTE BANK DER ÖSTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG
Graben 21
A-1010 VIENNE
4
Informations générales
VALARTIS FUNDS (Lux. I) (ci-après "la SICAV") est une société d’investissement constituée à
Luxembourg le 17 mars 1999. La SICAV opère en qualité d'Organisme de Placement Collectif en
Valeurs Mobilières (OPCVM) conformément aux dispositions de la directive 2009/65/EC amendée et
de la Partie I de la Loi du 17 décembre 2010 concernant les Organismes de Placement Collectif depuis
le 1er juillet 2011 et de la Partie I de la loi modifiée du 20 décembre 2002 relative aux Organismes de
Placement Collectif (la "Loi de 2002") jusqu’au 30 juin 2011.
La SICAV a opté pour le statut de SICAV autogérée avec effet au 13 février 2007.
Les statuts de la SICAV ont été publiés au Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations, le
19 avril 1999 et ont été modifiés pour la dernière fois le 6 janvier 2009.
La SICAV a pour objectif d’offrir à ses actionnaires la possibilité d’investir dans une société
d’investissement axée sur la croissance des capitaux investis grâce à des placements effectués dans
un portefeuille de valeurs mobilières diversifiées.
La SICAV a adopté une structure de type à compartiments multiples ("Umbrella Fund") permettant aux
investisseurs de choisir entre un ou plusieurs objectifs d’investissement en procédant à des
placements dans un ou plusieurs compartiments au sein de la même société d’investissement.
La SICAV a pour objectif de maximaliser le rendement global de chaque compartiment. L’objectif
primordial de la SICAV est l’accroissement du capital.
A la date du rapport, les compartiments actifs sont :
- VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS RUSSIA & CIS GROWTH FUND
en USD
(anciennement VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS EASTERN EUROPEAN EQUITIES)
- VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS GLOBAL OPPORTUNITIES
en EUR
En date d’effet du 30 septembre 2011, le Conseil d’administration a décidé de modifier :
- le nom du compartiment VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS EASTERN EUROPEAN EQUITIES
en VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS RUSSIA & CIS GROWTH FUND,
- la devise de la valeur nette d’inventaire de ce compartiment de EUR à USD.
L’exercice social de la SICAV commence le 1er janvier et se termine le 31 décembre chaque année.
Les statuts, le prospectus, les informations clés pour l’investisseur, le dernier rapport semestriel et le
dernier rapport annuel révisé, l’état des changements intervenus dans la composition du portefeuilletitres ainsi que les prix d’émission et de rachat sont disponibles gratuitement au siège social de la
SICAV, auprès du représentant en Allemagne, en Suisse et en Autriche.
Informations supplémentaires pour les investisseurs en Suisse
Les publications de la SICAV en Suisse sont effectuées dans la Feuille Officielle Suisse du Commerce
ainsi que sur www.swissfunddata.ch.
Jusqu’au 29 février 2012, VALARTIS ASSET MANAGEMENT S.A., 2-4, place du Molard, CH-1211
GENEVE 3, était autorisé par l’Autorité Fédérale de Surveillance des Marchés Financiers (FINMA) à
agir en tant que représentant en Suisse de la SICAV afin de proposer et de distribuer les actions de la
SICAV dans ou à partir de la Suisse, conformément à l’Article 13 de la loi fédérale sur les placements
collectifs de capitaux du 23 juin 2006.
Depuis le 1er mars 2012, VALARTIS BANK AG, Sihlstrasse, 24, CH-8021 ZURICH est autorisé par
l’Autorité Fédérale de Surveillance des Marchés Financiers à agir en tant que représentant en Suisse
de la SICAV.
5
Informations générales (suite)
VALARTIS BANK AG assume également la fonction d’agent payeur en Suisse de la SICAV.
Les prix d’émission et de rachat, respectivement la Valeur Nette d’Inventaire avec la mention
"commissions non comprises" des actions sont publiés deux fois par mois (le dernier jour ouvrable de
la première et la troisième semaine du mois) sur www.swissfunddata.ch.
Informations supplémentaires pour les investisseurs en Autriche
Seul le compartiment VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS RUSSIA & CIS GROWTH FUND est
commercialisé en Autriche.
Lieu où les actionnaires (“investisseurs”) peuvent obtenir les informations prescrites conformément
aux §§ 34, 35 et 38 InvFG 93 et l’agent représentant domicilié en Autriche envers les autorités
autrichiennes compétentes dans le sens du § 40, par. 2 sous-par. 2,InvFG 93 idF BGBI. Nr. 41/98 :
ERSTE BANK DER ÖSTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG,
Graben 21, A-1010 VIENNE
Phone
0043 (0) 50100 12139
Fax
0043 (0) 50100 9 12139
ERSTE BANK DER ÖSTERREICHISCHEN SPARKASSEN AG assume également la fonction d’agent
payeur en Autriche de la SICAV.
Publication
La valeur de l’actif net de chaque compartiment ainsi que toute autre information à destination des
investisseurs sont publiées dans "Der Standard" et sur www.valartisfunds.ch.
L’investisseur trouve des informations supplémentaires concernant les activités de distribution en
Autriche dans les informations complétant le prospectus.
Informations supplémentaires pour les investisseurs en Allemagne
L’Agent payeur en Allemagne est MERCK FINCK & CO, Neuer Wall 77, D-20354 HAMBOURG
("MERCK FINCK").
MERCK FINCK & CO assume également la fonction de représentant en Allemagne de la SICAV.
Les rachats aux actionnaires s’effectueront dans la devise du compartiment. Les ordres de rachat et
de conversion pour les actions peuvent être transmis à l’agent payeur allemand. Les ordres de rachat
et de conversion, s’ils sont remis à la SICAV ou à l’agent payeur en Allemagne, doivent l’être au plus
tard à 12h00 (heure du Luxembourg), le Jour de la Transaction précédant le Jour d’Evaluation. Le
prospectus, les informations clés pour l’investisseur, les Statuts de la SICAV, les derniers rapports
annuel et semestriel, les prix de souscription, de conversion et de rachat peuvent être obtenus
gratuitement par les actionnaires auprès de "MERCK FINCK". De plus, les conventions de banque
dépositaire, d’agent payeur, de domiciliation, d’agent administratif, d’agent de registre et de transfert
pourront y être examinées.
Tous les paiements de la SICAV versés aux actionnaires en Allemagne (produits de rachat, tout
dividende ou autres versements) peuvent être versés par l’intermédiaire de l’agent payeur "MERCK
FINCK". Toute publication, au sein de l’Allemagne, relative aux prix de souscription et de rachat, ainsi
que toute autre information importante pour les actionnaires seront mentionnées dans le
"Handelsblatt" et sur www.valartisfunds.ch.
6
Informations générales (suite)
VALARTIS FUNDS (Lux. I) a l’intention d’honorer ses obligations de publier les informations figurant
dans les exigences fiscales des actionnaires assujettis à l’impôt en Allemagne, conformément à la
Section 5 de la Loi fiscale allemande sur les investissements (InvStG), mais il ne prend aucune
responsabilité en la matière. Le prospectus ne fournit aucune information concernant la fiscalité
allemande des actionnaires au regard des actions dans VALARTIS FUNDS (Lux. I). Il convient de
souligner que les dividendes versés par la SICAV, les revenus alloués à des fins fiscales mais non
versés (y compris les recettes) à la SICAV, et les produits de la vente, conversion ou rachat d’actions,
ainsi que les revenus issus de cession de créance d’actions et de cas similaires sont assujettis en
Allemagne à l’impôt aux taux légalement prescrits et peuvent également être soumis à des déductions
fiscales (impôt sur le revenu d’investissement plus supplément solidaire). Cependant, tout autre impôt
(allemand ou pas) doit être respecté. Il est conseillé aux investisseurs de contacter leur conseiller
fiscal pour ce qui relève des détails fiscaux liés aux actions dans VALARTIS FUNDS (Lux. I).
7
Rapport d'activité du Conseil d'Administration
2011 a été une année de transition pour le compartiment avec un changement de gestionnaire et une
modification majeure au niveau du mandat d’investissement du fonds. L’objectif de placement du
compartiment a été modifié pour se concentrer sur l’appréciation à long terme du capital de sociétés
dotées de taux de croissance supérieurs à la moyenne. La région de prédilection du compartiment a
également été modifiée, passant de l’Europe de l’Est et la Russie à la Russie et la CEI. Ces
er
changements ont pris effet à compter du 1 octobre 2011. Avec cette nouvelle orientation sur la
croissance, la composition du portefeuille a changé pour se tourner vers les titres de petites et
moyennes capitalisations qui disposent de moins de liquidités. De ce fait, la fréquence de calcul de la
VNI du compartiment a changé, passant de quotidienne à bimensuelle. L’indice de référence du
compartiment a également été modifié et remplacé par l’indice MICEX Small Cap, dans la mesure où
celui-ci est le plus représentatif du nouvel objectif de placement du compartiment. Au cours des trois
er
premiers mois du nouveau mandat du compartiment, du 1 octobre au 31 décembre 2011, le
compartiment s’est replié de 7,14 %, tandis que l’indice MICEX Small Cap reculait de 10,05 %.
La concentration du compartiment sur la croissance l’incitera à sous-pondérer les secteurs du pétrole
et du gaz tout en surpondérant les secteurs intérieurs et de la consommation, ce qui est imputable au
fait que les compagnies pétrolières et gazières disposent de faibles taux de croissance étant donné
les restrictions en termes de capacité et les niveaux élevés d'imposition, alors que les secteurs axés
sur la consommation enregistrent des taux de croissance supérieurs à la moyenne. Les déviations
attendues du compartiment par rapport aux pondérations du marché dans son ensemble seront
source, pour le compartiment, de rendements qui peuvent différer sensiblement des principaux
rendements du marché russe, ces derniers pouvant souvent être stimulés par les mouvements
d’entrée et de sortie de capitaux concernant les ETF effectués par des investisseurs en proie à la
panique et à d'autres comportements irrationnels. A titre d’exemple, les ETF ont indiqué la marche à
suivre au cours du premier trimestre de 2011, dopant les titres dotés des plus fortes pondérations (les
sociétés pétrolières et gazières par exemple) dans les indices reproduits. Cette situation s’est traduite
par une augmentation effective de 28 % de l'action Gazprom au cours du premier trimestre de 2011,
alors que l’indice MICEX Consumer Goods a chuté de 5,86 %. Au cours des dix dernières années, les
entreprises de biens de consommation en Russie ont été subventionnées par les secteurs du pétrole
et du gaz en raison de la politique fiscale qui oblige les compagnies pétrolières russes à s’acquitter de
taux d’imposition les plus élevés au monde alors que les citoyens russes sont soumis à un taux
d’imposition unique de 13 %. Tandis que cette politique fiscale a conduit à une croissance plus élevée
et à de meilleurs fondamentaux dans le commerce de détail, les biens de consommation et d'autres
secteurs domestiques, ces facteurs fondamentaux n'ont pas concerné les investisseurs mondiaux
acquérant des ETF et donc Gazprom (à savoir que la pondération de Gazprom fluctue dans une
fourchette de 10 % à 30 % de la plupart des indices), plutôt qu'achetant des sociétés dotées de
caractéristiques fondamentales plus positives.
Le rouble s'est apprécié de 9 % au cours du premier semestre de 2011, les cours du baril de pétrole
passant de 95 à plus de 120 dollars US. Toutefois, la Russie a été à nouveau victime du vent de
panique « risque zéro » soulevé par la crise de la dette européenne, le blocage politique des ÉtatsUnis au sujet du plafonnement de la dette et les craintes d'un atterrissage brutal en Chine. L'indice
Dow Jones a chuté de 15,75 % entre le 21 juillet et le 10 août. L'indice DAX a quant à lui baissé de
31 % entre le 26 juillet et le 12 septembre. Le rouble a effacé tous ses gains du premier semestre et a
clôturé l'année sur une baisse de 5 %. Aucun marché n'a été à l'abri de la vague mondiale de
e
protection à l'égard du risque qui s'est soulevée au cours du 3 trimestre. Même l'once d'or est passée
d'un niveau record de 1 900 dollars à 1 600 dollars entre août et septembre. La ruée vers la qualité a
été massive, les rendements des bons du Trésor à 10 ans aux États-Unis ayant enregistré un repli, de
3,5 % au début de 2011 à moins de 2 % à la fin de l'année, tandis que les investisseurs mondiaux
étaient à la recherche de valeurs refuge. Les flux d'entrée et de sortie de capitaux au niveau des fonds
ont été la principale locomotive des rendements du marché en 2011 et, conformément à l'EPFR
(Emerging Portfolio Fund Research Inc.), les fonds d'Asie, d'Amérique latine et de la zone EMEA ont
enregistré une perte totale de 17,4 milliards, 7,5 milliards et 5,5 milliards d'USD respectivement. Les
rendements historiques ont été attrayants à la suite de ces grands rachats. De surcroît, en raison de
8
Rapport d'activité du Conseil d'Administration (suite)
l'offre de l'Europe et des États-Unis s'élevant à moins de la moitié du taux de croissance économique
des marchés émergents, il est raisonnable de penser que certains de ces fonds généreront un
rendement.
Les cours du baril de pétrole ont oscillé entre 105 et 115 USD au cours du second semestre de 2011.
Ils resteront probablement élevés en 2012, en raison des derniers exercices militaires de l'Iran et des
menaces de fermeture du détroit d'Ormuz au trafic des navires de pétrole brut. Le printemps arabe est
toujours en ébullition dans les États voisins et ce chaos est susceptible de déclencher une
catastrophe géopolitique qui devrait maintenir à un niveau élevé la prime actuellement incluse dans
les cours pétroliers.
Quelque 90 milliards d'USD en capitaux ont été exportés par les Russes en 2011 en réaction à de
nombreux paramètres tels que la crainte d'un changement politique, les échéances des emprunts
étrangers, la politique de la Banque centrale ainsi que les investissements internationaux réalisés par
les grandes entreprises russes et les filiales de banques étrangères remboursant le capital à leurs
sociétés mères sous-capitalisées. Dans l'hypothèse d'un retour à la stabilité politique après les
élections présidentielles de mars 2012, ces flux de capitaux devraient s'inverser et, conjugués à un
rendement des flux de fonds et à des cours du pétrole élevés, nous estimons que ces facteurs offrent
de bonnes raisons de se montrer optimistes en 2012.
À l'inverse de 2011, les perspectives pour 2012 devraient être bonnes, la balance semblant déjà
pencher du bon côté. Les élections faisant à présent partie de l'histoire ancienne, le risque politique
s'amenuise. Combinée avec les cours élevés du pétrole, la situation actuelle devrait inciter les Russes
à rapatrier leurs capitaux en fuite et les investisseurs étrangers à réinvestir sur les marchés russes.
Les investisseurs internationaux feront, espérons-le, davantage preuve d'un comportement rationnel
dans leurs décisions de répartition de l'actif sur le long terme. Il y a tout simplement trop de facteurs
fondamentaux à ignorer qui devraient contraindre les investisseurs internationaux à s'exposer
davantage aux marchés émergents qu'aux marchés développés. Alors que 75 % de la masse
territoriale mondiale se situe dans les marchés émergents et que 50 % de la valeur économique
ajoutée est déjà présente dans ces mêmes marchés, il est toujours surprenant de constater que
seulement 8 % environ des capitaux mondiaux sont investis dans les marchés émergents. Le
surendettement et les faibles taux de croissance du monde développé inciteront certainement de plus
en plus d'investisseurs au fil du temps à investir dans les marchés émergents caractérisés par un
faible niveau d'endettement et un taux de croissance plus élevé. Plus grand pays du monde, la Russie
dispose d'importantes ressources naturelles et de richesses juste au-dessous de sa surface. Il n'en
faut dès lors pas beaucoup pour monétiser ces biens durables. En outre, les changements politiques
que connaît actuellement le pays devraient faciliter un taux de croissance économique supérieur à
l'avenir. L'objectif final du gouvernement est l'amélioration de la qualité de vie de la population régie et
la consommation intérieure a un rapport direct avec la qualité de vie. La Russie a connu une
augmentation spectaculaire de sa consommation au cours des dix dernières années et étant donné
ses politiques macro-économique et fiscale prudentes, nous sommes d'avis que la consommation
intérieure et la qualité de vie continueront de s'améliorer au cours des années à venir.
Le compartiment VALARTIS FUNDS (Lux. I) - VALARTIS GLOBAL OPPORTUNITIES a perdu
10,57 % en 2011, contre 17,05 % pour le DJ Eurostoxx 50 et le statu quo pour le S&P 500.
Le marché des actions a été extrêmement volatile, reflétant les fortes craintes dues au ralentissement
de la croissance mondiale. Les marchés européens ont sanctionné l'incapacité des dirigeants
européens à trouver une réponse appropriée à l'endettement excessif des pays périphériques. OutreAtlantique, le ralentissement de la croissance économique et la dégradation de la notation de la dette
américaine ont incité les investisseurs à délaisser le marché des actions. L'année 2011 a également
été marquée par la catastrophe naturelle au Japon et l'agitation sociale contre les régimes autoritaires
dans les pays du Moyen-Orient et de l'Afrique du Nord.
9
Rapport d'activité du Conseil d'Administration (suite)
La sélection de titres a été principalement effectuée en choisissant des valeurs visées par les
investisseurs activistes. Vers la fin de l'année, CR Bard (BCR) et Family Dollar (FDO) ont été les deux
principales positions détenues par le fonds (représentant ensemble plus de 5 % du portefeuille), ces
deux positions ayant été des cibles des investisseurs activistes.
La dette souveraine demeurera l'une des principales préoccupations en 2012 même si la politique
souple des principales banques centrales devrait soutenir le marché des actions à moyen terme.
Luxembourg, le 17 avril 2012
Le Conseil d'Administration
Note : La performance historique ne représente pas un indicateur de performance actuelle ou future. Les
données de performance ne tiennent pas compte des commissions et frais perçus lors de l'émission et du rachat
d'actions de la SICAV.
10
Rapport du réviseur d'entreprises agréé
Aux Actionnaires de
Luxembourg
Ernst & Young
Société anonyme
7, rue Gabriel Lippmann
Parc d’Activité Syrdall 2
L-5365 Munsbach
B.P. 780
L-2017 Luxembourg
Tel: +352 42 124 1
Fax: +352 42 124 5555
www.ey.com/luxembourg
R.C.S. Luxembourg B 47 771
TVA LU 16063074
Nous avons effectué l'audit des états financiers ci-joints de VALARTIS FUNDS (Lux. I) et de chacun
de ses compartiments, comprenant l’état du patrimoine et l’état du portefeuille-titres et des autres
actifs nets au 31 décembre 2011 ainsi que l’état des opérations et des autres variations de l'actif net
pour l’exercice clos à cette date, et l’annexe contenant un résumé des principales méthodes
comptables et d’autres notes aux états financiers.
Responsabilité du Conseil d'Administration de la SICAV dans l'établissement et la présentation des
états financiers
Le Conseil d'Administration de la SICAV est responsable de l’établissement et de la présentation
sincère de ces états financiers, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à
l’établissement et à la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg ainsi que d’un
contrôle interne qu’il juge nécessaire pour permettre l’établissement et la présentation d’états
financiers ne comportant pas d’anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou
résultent d’erreurs.
Responsabilité du réviseur d’entreprises agréé
Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit.
Nous avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées pour le
Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier. Ces normes requièrent de notre
part de nous conformer aux règles d’éthique ainsi que de planifier et de réaliser l’audit pour obtenir
une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d’anomalies significatives.
Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants
concernant les montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures
relève du jugement du réviseur d’entreprises agréé, de même que l’évaluation des risques que les
états financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou
résultent d’erreurs. En procédant à cette évaluation du risque, le réviseur d’entreprises agréé prend en
compte le contrôle interne en vigueur dans l’entité relatif à l’établissement et la présentation sincère
des états financiers afin de définir des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans
le but d’exprimer une opinion sur le fonctionnement efficace du contrôle interne de l’entité. Un audit
comporte également l’appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et du
caractère raisonnable des estimations comptables faites par le Conseil d'Administration de la SICAV,
de même que l’appréciation de la présentation d’ensemble des états financiers.
A mernber firm of Ernst & Young Global Limited
11
Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre
opinion.
Opinion
A notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière
de VALARTIS FUNDS (Lux. I) et de chacun de ses compartiments au 31 décembre 2011, ainsi que du
résultat de leurs opérations et des changements de leurs actifs nets pour l’exercice clos à cette date,
conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation
des états financiers en vigueur au Luxembourg.
Autre point
Les informations supplémentaires incluses dans le rapport annuel ont été examinées dans le cadre de
notre mission, mais n'ont pas fait l'objet de procédures d’audit spécifiques selon les normes décrites
ci-avant. Par conséquent, nous n'émettons pas d'opinion sur ces informations. Néanmoins, ces
informations n'appellent pas d'observation de notre part dans le contexte des états financiers pris dans
leur ensemble.
ERNST & YOUNG
Société Anonyme
Cabinet de révision agréé
René ENSCH
Luxembourg, le 17 avril 2012
A mernber firm of Ernst & Young Global Limited
12
Etat consolidé du patrimoine
(en EUR)
Actif
Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation
Avoirs bancaires
Autres avoirs liquides
Revenus à recevoir sur portefeuille-titres
Intérêts bancaires à recevoir
Charges payées d'avance
Total de l'actif
9.243.981,37
1.827.392,21
282.332,54
4.111,90
571,13
8.433,27
11.366.822,42
Exigible
Dettes bancaires
A payer sur achats de titres
Moins-values non réalisées sur futures
Moins-values non réalisées sur changes à terme
Intérêts bancaires et frais à payer
130.184,61
54.924,95
25.063,48
194.351,85
64.637,51
Total de l'exigible
469.162,40
Actif net à la fin de l'exercice
10.897.660,02
Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.
13
Etat consolidé des opérations et des autres variations de l'actif net
du 1er janvier 2011 au 31 décembre 2011
(en EUR)
Revenus
Dividendes, nets
Intérêts bancaires
246.475,64
2.622,09
Total des revenus
249.097,73
Charges
Commission de conseil
Commission de banque dépositaire
Frais bancaires et autres commissions
Frais sur transactions
Frais d'administration centrale
Frais professionnels
Autres frais d'administration
Taxe d'abonnement
Intérêts bancaires payés
Autres charges
184.681,46
6.841,73
16.748,63
159.948,52
68.674,35
24.592,35
102.143,82
5.933,04
28.358,20
15.827,14
Total des charges
613.749,24
Pertes nettes des investissements
Bénéfice/(perte) net(te) réalisé(e)
- sur portefeuille-titres
- sur options
- sur futures
- sur changes à terme
- sur devises
- sur conversion de devise de référence du compartiment
Résultat réalisé
-364.651,51
114.013,91
-19.606,94
-34.390,16
-65.957,03
33.593,39
55.716,80
-281.281,54
Variation nette de la plus-/(moins-) value non réalisée
- sur options
- sur futures
-1.255.700,09
14.529,02
31.313,19
-268.917,17
Résultat des opérations
-1.760.056,59
Emissions
3.131.426,97
Rachats
-3.868.247,26
Total des variations de l'actif net
-2.496.876,88
Total de l'actif net au début de l'exercice
13.343.159,43
Ecart de réévaluation
51.377,47
Total de l'actif net à la fin de l'exercice
10.897.660,02
14
Etat du patrimoine
(en USD)
Actif
Avoirs bancaires
2.431.983,20
322.205,53
303,21
113,13
3.883,08
Total de l'actif
2.758.488,15
Exigible
Dettes bancaires
A payer sur achats de titres
4.549,19
71.325,54
14.814,59
Total de l'exigible
90.689,32
Nombre d'actions en circulation
Valeur nette d'inventaire par action
2.667.798,83
84.828
31,45
15
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net
(en USD)
Revenus
Dividendes, nets
50.624,23
402,14
Total des revenus
51.026,37
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
38.707,67
1.427,77
11.915,48
26.351,42
18.839,33
5.132,08
45.477,78
1.183,04
7.891,47
5.465,90
Total des charges
162.391,94
-111.365,57
- sur devises
-sur conversion de devise de référence du compartiment
647.504,92
9.031,34
72.353,83
Résultat réalisé
617.524,52
-1.483.448,81
-865.924,29
Emissions
2.765.774,45
Rachats
-2.225.829,82
-325.979,66
2.993.778,49
2.667.798,83
16
Statistiques
(en USD)
Total de l'actif net
- au 31.12.2011
- au 31.12.2010
- au 31.12.2009
*2.667.798,83
EUR 2.254.011,81
EUR 1.948.866,73
Portfolio Turnover Rate (en %)
(les émissions et les rachats sont
compensés par jour de calcul VNI)
- au 31.12.2011
126,89
Nombre d'actions
- en circulation au début de l'exercice
- émises
- rachetées
- en circulation à la fin de l'exercice
62.239
69.862
-47.273
84.828
- au 31.12.2011
- au 31.12.2010
- au 31.12.2009
31,45
EUR 36,22
EUR 29,88
Performances des actions (en %)
- au 31.12.2011
- au 31.12.2010
- au 31.12.2009
-34,63
21,22
46,18
TER par action de catégorie EUR (en %)
- au 31.12.2011
4,95
*En date d’effet du 30 septembre 2011, la devise de référence du compartiment a été changée d’EUR
en USD.
Les performances annuelles ont été calculées pour les 3 derniers exercices. Pour les compartiments / types d'actions lancés ou
liquidés en cours d'exercice, la performance annuelle correspondante n'a pas été calculée.
La performance historique ne donne pas d'indication sur la performance future. Les données de performance ne tiennent pas
compte des commissions et frais perçus lors de l'émission et du rachat d'actions de la SICAV.
17
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets
(en USD)
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
Portefeuille-titres
Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs
Actions
Autriche
EUR
17.745
C.A.T. Oil AG
136.772,61
102.221,66
3,83
Eurasia Drilling Co Ltd GDR Repr 1
Global Ports Investments Plc GDR repr 3 shares Reg S
Globaltrans Investment Plc GDR repr 1 Sh Reg S
Ros Agro Plc GDR repr 1/5 Share
123.510,87
73.823,75
143.979,12
101.187,22
442.500,96
112.447,50
70.000,00
124.506,25
60.192,00
367.145,75
4,21
2,62
4,67
2,26
13,76
Chypre
USD
USD
USD
USD
4.785
5.000
9.055
9.120
Grand-Duché de Luxembourg
PLN
USD
USD
3.900
7.650
25.175
Kernel Holding SA
MHP SA GDR repr 1 Share Reg S
O'Key Group SA GDR Repr Sh REGs
92.034,32
111.880,39
187.121,36
391.036,07
78.805,64
81.931,50
172.448,75
333.185,89
2,95
3,07
6,46
12,48
39.230
Etalon Group Ltd GDR repr 1 Shares Reg S
222.299,27
184.381,00
6,91
8.800
Bank of Georgia JSC GDR repr Reg Share
132.031,90
114.400,00
4,29
Halyk Savings Bk of Kazak OJSC spons GDR repr 4 Shares
Kazkommertsbank JSC spons GDR repr Reg Shares Ser
Oct06
164.866,38
102.436,13
112.479,84
74.069,10
4,22
2,78
267.302,51
186.548,94
7,00
Guernesey
USD
Géorgie
USD
Kazakhstan
USD
USD
23.144
27.433
Pays-Bas
USD
6.500
VimpelCom Ltd ADR repr 1 Share
89.535,89
61.555,00
2,31
4.230
Petropavlovsk Plc
47.055,15
40.435,64
1,52
78.076,48
237.464,76
129.400,55
144.879,61
69.344,04
69.416,31
147.056,91
82.826,09
55.000,00
132.674,71
100.165,91
112.714,95
51.563,04
45.315,00
99.828,00
48.150,00
2,06
4,97
3,75
4,23
1,93
1,70
3,74
1,80
958.464,75
645.411,61
24,18
Royaume-Uni
GBP
Russie
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
5.000
39.346
40.553
25.530
28.968
4.770
7.080
5.350
Cherkizovo Group JSC spons GDR repr 0.666667 Shares
Group LSR OJSC GDR repr 1 Share Reg S
Gruppa Ko PIK OAO spons GDR repr 1 Share Reg
Hydraulic Machine & Sys Gr Plc GDR repr shares Reg-S
Integra Group GDR repr 0.05 Reg Share
Nomos Bank ZAO spons GDR repr Share
Pharmstandard Oktyabr OAO GDR repr 1 Share
Trubnaya Metallurg Kompany OAO pons GDR Reg repr 4
Shares
18
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (suite)
(en USD)
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
Turquie
TRY
TRY
6.951
11.400
Trakya Cam Sanayii As
Turk Hava Yollari AO
15.128,93
30.778,27
45.907,20
8.983,28
12.800,85
21.784,13
0,34
0,48
0,82
118.389,65
61.752,00
2,31
2.851.295,96
2.118.821,62
79,41
46.500,00
62.000,00
29.128,14
156.222,75
55.344,00
96.750,00
445.944,89
25.390,00
30.860,00
29.317,78
148.216,20
28.419,90
50.957,70
313.161,58
0,95
1,16
1,10
5,56
1,07
1,91
11,75
3.297.240,85
2.431.983,20
91,16
322.205,53
12,08
Ukraine
USD
9.300
Avangardco Inv Public Limited GDR repr 1/40th Shs Reg-S
Total actions
Valeurs mobilières négociées sur un autre marché réglementé
Actions
Russie
USD
USD
USD
USD
USD
USD
100.000
100.000
342
25.500
3.000
3.000
Far East Shipping Co
Lenenergo OJSC
Magnit JSC Emission 6 USD
Mostotrest OAO
Sollers JSC
Vozrozhdeniye Bank OJSC
Total actions
Total portefeuille-titres
Avoirs bancaires
Dettes bancaires
Autres actifs/(passifs) nets
Total
-4.549,19
-0,17
-81.840,71
-3,07
2.667.798,83
100,00
19
Répartition économique et géographique du portefeuille-titres
Répartition économique
(en pourcentage de l'actif net)
Banques
14,90 %
Energie
14,20 %
Produits alimentaires, boissons et tabac
12,65 %
Biens d'équipement
12,47 %
Transports
8,72 %
Matériaux
8,63 %
Distribution alimentaire, drogueries et pharmacies
7,56 %
Immobilier
3,75 %
Produits pharmaceutiques et biotechnologie
3,74 %
Télécommunications
2,31 %
Services aux collectivités
1,16 %
Automobiles et composants automobiles
1,07 %
Total
91,16 %
Répartition géographique
(par pays de résidence de l'émetteur)
Russie
35,93 %
Chypre
13,76 %
Grand-Duché de Luxembourg
12,48 %
Kazakhstan
7,00 %
Guernesey
6,91 %
Géorgie
4,29 %
Autriche
3,83 %
Pays-Bas
2,31 %
Ukraine
2,31 %
Royaume-Uni
1,52 %
Turquie
0,82 %
Total
91,16 %
20
Etat du patrimoine
(en EUR)
Actif
Avoirs bancaires
Autres avoirs liquides
7.371.208,23
1.579.274,60
282.332,54
3.878,41
484,01
5.443,07
Total de l'actif
9.242.620,86
Exigible
Dettes bancaires
Moins-values non réalisées sur futures
Moins-values non réalisées sur changes à terme
126.681,46
25.063,48
194.351,85
53.229,39
Total de l'exigible
399.326,18
Nombre d'actions en circulation
8.843.294,68
121.276
72,92
21
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net
(en EUR)
Revenus
Dividendes, nets
207.491,94
2.312,42
Total des revenus
209.804,36
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
154.874,23
5.742,26
7.572,99
139.656,34
54.166,93
20.640,34
67.123,20
5.022,03
22.281,29
11.618,07
Total des charges
488.697,68
-278.893,32
- sur options
- sur futures
- sur devises
-384.603,77
-19.606,94
-34.390,16
-65.957,03
26.638,72
Résultat réalisé
-756.812,50
- sur options
- sur futures
-113.355,40
14.529,02
31.313,19
-268.917,17
-1.093.242,86
Emissions
1.001.614,52
Rachats
-2.154.224,60
-2.245.852,94
11.089.147,62
8.843.294,68
22
Statistiques
(en EUR)
Total de l'actif net
- au 31.12.2011
- au 31.12.2010
- au 31.12.2009
8.843.294,68
11.089.147,62
8.772.006,14
Portfolio Turnover Rate (en %)
(les émissions et les rachats sont
compensés par jour de calcul VNI)
- au 31.12.2011
680,05
Nombre d'actions
- en circulation au début de l'exercice
- émises
- rachetées
- en circulation à la fin de l'exercice
136.002
13.089
-27.815
121.276
- au 31.12.2011
- au 31.12.2010
- au 31.12.2009
72,92
81,54
76,01
Performances des actions (en %)
- au 31.12.2011
- au 31.12.2010
- au 31.12.2009
-10,57
7,28
50,40
TER par action de catégorie EUR (en %)
- au 31.12.2011
3,17
Les performances annuelles ont été calculées pour les 3 derniers exercices. Pour les compartiments / types d'actions lancés ou
liquidés en cours d'exercice, la performance annuelle correspondante n'a pas été calculée.
La performance historique ne donne pas d'indication sur la performance future. Les données de performance ne tiennent pas
compte des commissions et frais perçus lors de l'émission et du rachat d'actions de la SICAV.
23
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets
(en EUR)
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
Portefeuille-titres
Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de
valeurs
Actions
Allemagne
EUR
1.500
Bilfinger Berger SE
96.759,59
98.820,00
1,12
126.602,38
122.692,27
1,39
112.770,58
185.203,79
202.947,02
116.667,01
113.364,31
121.243,61
106.830,19
121.840,27
240.315,84
27.251,10
103.825,20
216.645,10
194.344,93
94.899,52
227.785,92
90.454,96
142.668,97
200.008,81
122.760,94
260.157,41
123.892,19
210.759,96
158.283,27
195.316,14
138.260,79
165.976,87
198.659,87
123.490,81
85.679,68
110.077,51
121.244,07
214.105,02
45.664,32
74.378,82
110.515,98
182.691,60
5.260.982,38
125.154,01
195.926,38
204.320,04
117.557,37
116.648,70
114.307,72
118.350,53
91.171,26
250.192,52
27.423,57
98.544,59
244.209,15
181.734,18
98.136,45
209.718,16
118.027,11
162.405,67
148.236,56
143.847,22
222.239,33
138.518,40
207.484,98
178.230,40
189.604,19
119.051,29
123.479,13
213.191,13
145.695,36
93.123,36
126.351,46
125.211,77
183.673,19
55.013,09
86.747,27
123.825,66
198.737,10
5.296.088,30
1,41
2,22
2,31
1,33
1,32
1,29
1,34
1,03
2,83
0,31
1,11
2,76
2,05
1,11
2,37
1,33
1,84
1,68
1,63
2,51
1,57
2,35
2,01
2,14
1,35
1,40
2,41
1,65
1,05
1,43
1,42
2,08
0,62
0,98
1,40
2,25
59,89
86.299,35
209.611,21
295.910,56
85.950,00
187.000,00
272.950,00
0,97
2,11
3,08
Danemark
DKK
12.500
Danske Bank A/S
Etats-Unis d'Amérique
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
2.500
9.000
6.500
2.000
14.000
3.000
3.000
4.500
3.800
11.525
19.100
5.500
16.000
8.000
9.000
9.000
6.000
14.000
5.000
12.000
4.000
8.000
5.000
6.500
20.000
7.500
5.000
10.000
3.000
4.000
12.000
5.400
2.000
3.000
30.000
16.000
Abovenet Inc
Adobe Systems Inc
Alexander & Baldwin Inc
Anadarko Petroleum Corp
Arris Group Inc
Baxter Intl Inc
Beam Inc
Citigroup Inc
CR Bard Inc
EnergySolutions Inc
Enzon Pharmaceuticals Inc
Family Dollar Stores Inc
Federal Mogul Corp
Fidelity Natl Financial Inc A
Forest Laboratories Inc
Fortune Brands Home & Security Inc
JC Penney Co Inc
Jefferies Group Inc
Kraft Foods Inc A
Legg Mason Inc
McGraw-Hill Companies Inc
Moody's Corp
Motorola Solutions Inc
Navistar Intl Corp
New York Times Co A
Oshkosh Corp
Rockwell Collins Inc
Sara Lee Corp
State Street Corp
Sunoco Inc
Take-Two Interactive Softw Inc
The Howard Hughes Corp
Verisign Inc
WebMD Health Corp A
Wendy's/Arby's Group Inc
Yahoo Inc
3.000
17.000
Metso Oyj
Tieto Corp
Finlande
EUR
EUR
24
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (suite)
(en EUR)
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur
d'évaluation
% de
l'actif net
France
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
8.500
2.000
6.000
40.000
10.000
Carrefour SA
Cie de Saint-Gobain SA
GDF Suez
Havas SA
Suez Environnement Co
190.596,12
69.624,55
160.591,36
157.310,72
125.825,70
703.948,45
149.727,50
59.330,00
126.720,00
127.240,00
89.010,00
552.027,50
1,69
0,67
1,43
1,44
1,01
6,24
Justice Holdings Ltd
148.996,64
144.111,92
1,63
ENI SpA
128.974,96
128.096,01
1,45
TNT Express NV
143.728,03
131.104,44
1,48
Kesa Electricals Plc
Misys Plc
Xstrata Plc
127.797,51
192.882,48
141.679,69
462.359,68
96.665,11
166.829,90
140.473,21
403.968,22
1,09
1,89
1,59
4,57
Panalpina Welttransport Hg AG Reg
100.492,30
102.987,61
1,16
Volvo AB B
121.702,28
118.361,96
1,34
7.590.457,25
7.371.208,23
83,35
1.579.274,60
17,86
-126.681,46
-1,43
19.493,31
0,22
8.843.294,68
100,00
Iles Vierges (britanniques)
GBP
14.000
Italie
EUR
8.001
Pays-Bas
EUR
22.706
Royaume-Uni
GBP
GBP
GBP
120.000
60.000
12.000
Suisse
CHF
1.300
Suède
SEK
14.000
Total portefeuille-titres
Avoirs bancaires
Dettes bancaires
Autres actifs/(passifs) nets
Total
25
Répartition économique et géographique du portefeuille-titres
Répartition économique
Biens d'équipement
11,85 %
Services financiers diversifiés
11,66 %
Logiciels et services
10,51 %
Equipements et services de santé
5,10 %
Transports
4,95 %
Commerce de détail
4,60 %
Médias
4,36 %
Energie
4,21 %
Produits pharmaceutiques et biotechnologie
3,48 %
Matériel et équipement informatique
3,33 %
Produits alimentaires, boissons et tabac
3,28 %
Services aux collectivités
2,75 %
Banques
2,42 %
Immobilier
2,08 %
Distribution alimentaire, drogueries et pharmacies
1,69 %
Matériaux
1,59 %
Télécommunications
1,41 %
Hôtels, restaurants et loisirs
1,40 %
Biens de consommation durables et habillement
1,34 %
Automobiles et composants automobiles
1,34 %
Total
83,35 %
26
Répartition économique et géographique du portefeuille-titres (suite)
Répartition géographique
(par pays de résidence de l'émetteur)
Etats-Unis d'Amérique
59,89 %
France
6,24 %
Royaume-Uni
4,57 %
Finlande
3,08 %
Iles Vierges (britanniques)
1,63 %
Pays-Bas
1,48 %
Italie
1,45 %
Danemark
1,39 %
Suède
1,34 %
Suisse
1,16 %
Allemagne
1,12 %
Total
83,35 %
27
Notes aux états financiers
Note 1 - Principales méthodes comptables
a) Présentation des états financiers
Les états financiers de la SICAV sont établis conformément aux prescriptions légales et
réglementaires en vigueur au Luxembourg relatives aux organismes de placement collectif.
b) Evaluation des actifs
1) La valeur des espèces en caisse ou en dépôt, effets et billets payables à vue et comptes à
recevoir, des dépenses payées d'avance, des dividendes et intérêts annoncés ou venus à
échéance non encore touchés, est constituée par la valeur nominale de ces avoirs, à moins
qu'il s'avère improbable que cette valeur puisse être payée ou touchée; dans ce dernier cas,
la valeur sera déterminée en retranchant un montant considéré comme approprié par le
Conseil d'Administration en vue de refléter la valeur réelle de ces avoirs.
2) Les valeurs mobilières, les produits dérivés et les autres investissements cotés en bourse de
valeurs sont évalués aux derniers prix de clôture disponibles. Si la même valeur ou le même
investissement est coté sur plusieurs places boursières, il sera évalué sur la base de la
dernière cotation de clôture disponible sur la principale place boursière sur laquelle cette
valeur est échangée. Dans le cas de valeurs mobilières ou autres investissements où
l’échange sur la bourse est faible mais qui sont commercialisés entre les négociants en
valeurs mobilières sur un marché secondaire utilisant les méthodes usuelles de formation de
prix du marché, la SICAV peut utiliser les prix sur ce marché secondaire comme base pour
l’évaluation de ces titres et investissements. Les valeurs mobilières et les autres
investissements qui ne sont pas cotés en bourse mais qui sont négociés sur un autre marché
réglementé, reconnu et ouvert au public et agissant de manière correcte et ordonnée sont
évalués au dernier cours de clôture disponible sur ce marché.
3) Les valeurs mobilières et les autres investissements libellés dans une devise autre que la
devise du compartiment concerné et qui ne sont pas couverts à travers des opérations de
change sont évalués selon le taux du marché ou les taux de change en vigueur au jour et à
l’heure de la détermination de la Valeur Nette d’Inventaire des actions tels qu’ils ont été
obtenus de la part de fournisseurs externes de données financières. Dans le cas
d’instruments du marché monétaire et de valeurs mobilières, ayant une durée résiduelle de
moins de 12 mois, le prix d’évaluation sera ajusté graduellement au prix de rachat sur la base
du prix net d’acquisition et en retenant le rendement qui en découle. Si les conditions du
marché changent de manière importante, les principes d’évaluation pour les investissements
individuels seront ajustés aux nouveaux rendements du marché.
4) Les valeurs mobilières, les produits dérivés et les autres investissements qui ne sont pas
cotés en bourse ou négociés sur un autre marché réglementé et pour lesquels aucun prix
approprié ne peut être obtenu, sont évalués par le Conseil d’Administration de bonne foi selon
d’autres principes de son choix sur base des prix de vente vraisemblables.
5) Les produits dérivés qui ne sont pas cotés en bourse (dérivés OTC) sont évalués par
référence à des sources indépendantes de prix. Si une seule source indépendante est
disponible pour estimer un produit dérivé, la plausibilité de l’estimation doit être vérifiée par le
biais de modèles de calcul, reconnus par la SICAV et les réviseurs, prenant comme base la
valeur du marché de l’instrument sous-jacent dont le produit dérivé découle.
6) Les valeurs mobilières émises par les OPCs de type ouvert seront estimées à leur dernier prix
disponible ou Valeur Nette d’Inventaire tel que rapporté ou fourni par ces fonds ou leurs
agents.
28
Notes aux états financiers (suite)
7) Les dépôts à terme et les dépôts fiduciaires sont évalués à leur valeur nominale avec les
intérêts courus.
c) Coût d’acquisition des titres en portefeuille
Le coût d’acquisition des titres de chaque compartiment libellés en devises autres que la devise de
référence du compartiment, est converti dans cette devise au cours de change en vigueur au jour de
l’achat.
d) Bénéfice (perte) net(te) réalisé(e) sur ventes de titres
Les bénéfices et pertes réalisés sur ventes de titres sont calculés sur base du coût moyen
d’acquisition.
e) Revenus sur portefeuille-titres
Les dividendes sont enregistrés à la date de détachement de coupon ("ex-date"), nets de retenue à la
source éventuelle.
f) Evaluation des contrats de change à terme
Les contrats de change à terme sont évalués aux cours du marché de change à terme pour la période
restante à partir de la date d’évaluation jusqu’à l’échéance des contrats. Les plus- et moins-values
réalisées et non réalisées sont enregistrées dans l’état des opérations et des autres variations de l’actif
net.
g) Evaluation des contrats de futures
Les contrats de futures sont enregistrés en hors-bilan et sont évalués suivant leur dernier cours de
règlement ("settlement price") ou cours de clôture aux bourses de valeurs ou marchés réglementés. Les
plus- et moins-values réalisées et non réalisées sont enregistrées dans l’état des opérations et des autres
variations de l’actif net.
h) Frais d’établissement
Les frais d’établissement ont été amortis linéairement sur une période de 5 ans.
i) Frais sur transactions
Les frais sur transactions encourus par la SICAV lors des achats ou des ventes de titres sont inclus
dans le prix de transaction utilisé pour calculer le résultat réalisé et non réalisé sur portefeuille-titres.
Il s’agit principalement des frais de courtage.
Pour la période du 1er juillet 2011 au 31 décembre 2011, ces frais sur transactions s’élèvent à :
-
USD
EUR
3.745,54
44.484,13
29
Les frais de transaction, qui sont présentés sous la rubrique "Frais sur transactions" dans les charges
de l’état des opérations et des autres variations de l’actif net, sont principalement composés des frais
payés globalement en fin de mois à la banque dépositaire et des frais en relation avec les transactions
sur dérivés. Ces frais ne sont pas inclus dans les montants ci-dessus.
j) Conversion des devises
Les avoirs en banque, les autres actifs nets ainsi que la valeur d’évaluation des titres en portefeuille
exprimés en d’autres devises que la devise du compartiment sont convertis dans cette devise au
cours de change en vigueur à la date du rapport. Les revenus et charges exprimés en d’autres
devises que la devise du compartiment sont convertis dans cette devise au cours de change en
vigueur à la date d’opération. Les bénéfices et pertes de change en résultant sont enregistrés dans
l’état des opérations et des autres variations de l’actif net.
k) Consolidation
Les états financiers consolidés de la SICAV sont établis en EUR et sont égaux à la somme des
rubriques correspondantes dans les états financiers de chaque compartiment converties dans cette
devise aux cours de change en vigueur à la date du rapport.
A la date du rapport, le cours de change utilisé est le suivant :
1
EUR
=
1,2986000
USD
Dollar américain
Note 2 - Commission de conseil
Selon les termes du contrat de conseiller en investissements du 1er février 2010, VALARTIS ASSET
MANAGEMENT S.A. a été nommé conseiller en investissements et chargé de conseiller la SICAV
dans le choix des placements et d’assurer le respect des politiques d’investissement.
En rémunération de ses services, le conseiller en investissements perçoit une commission de 1,5%
payable trimestriellement et calculée sur la moyenne des actifs nets du trimestre écoulé, de chaque
compartiment de la SICAV.
Selon les termes du contrat de sous-conseiller en investissements du 1er février 2010, VALARTIS
ASSET MANAGEMENT S.A. est assisté dans sa mission concernant le compartiment VALARTIS
FUNDS (Lux. I) - VALARTIS GLOBAL OPPORTUNITIES par GENEVA PARTNERS S.A..
Le conseiller en investissement est responsable, sur ses propres deniers, du paiement des
commissions du sous-conseiller en investissement.
Note 3 - Banque dépositaire
KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A. a été désignée comme banque dépositaire pour la
SICAV. En rémunération de ses services, KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A. perçoit une
commission payable mensuellement et calculée sur les actifs nets de la SICAV à la fin du mois
écoulé. Cette commission concorde avec les pratiques usuelles au Luxembourg.
30
Note 4 - Contrats de change à terme
Au 31 décembre 2011, la SICAV est engagée dans les contrats de change à terme suivants :
Devise
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
SGD
USD
EUR
Achats
Devise
142.775,56
113.923,02
557.361,82
75.485,53
287.637,35
636.979,56
5.528.989,84
500.000,00
1.600.000,00
500.000,00
373.580,39
CAD
CHF
GBP
SEK
SGD
SGD
USD
USD
EUR
EUR
USD
Ventes
Echéance
200.000,00
140.000,00
480.000,00
700.000,00
500.000,00
1.100.000,00
7.400.000,00
666.150,00
912.460,79
370.699,88
500.000,00
23.02.2012
23.02.2012
23.02.2012
23.02.2012
23.02.2012
23.02.2012
23.02.2012
23.02.2012
23.02.2012
23.02.2012
27.02.2012
Résultat non
réalisé
(en EUR)
-8.292,98
-1.436,12
-16.680,54
-2.890,21
-9.168,79
-15.992,12
-167.325,81
-12.782,99
37.322,28
14.187,42
-11.291,99
-194.351,85
Note 5 - Contrats de futures
Au 31 décembre 2011, la SICAV est engagée dans les contrats de futures suivants :
Quantité
Achat
20
Vente
40
Dénomination
Euro Stoxx 50 EUR (Price)
Index FUT 03/12 EUX
S&P 500 Emini FUT 03/12
CME
Devise
EUR
Valeur
d'évaluation
(en EUR)
461.600,00
Résultat non
réalisé
(en EUR)
19.600,00
USD
-1.929.000,46
-44.663,48
-25.063,48
Les dépôts de garantie initiaux de USD 250.000,54 (EUR 192.515,43) et de EUR 89.817,11 sont
repris dans les comptes du compartiment chez Newedge Group et sont présentés dans la rubrique
"Autre avoirs liquides" dans l’"Etat du patrimoine".
Note 6 - Taxe d’abonnement
La SICAV est régie par les lois luxembourgeoises.
En vertu de la législation et des règlements actuellement en vigueur, la SICAV est soumise, à une
taxe d'abonnement au taux annuel de 0,05 % de l’actif net calculée et payable par trimestre, sur base
de l'actif net à la fin de chaque trimestre.
Selon l’article 175 (a) de la loi du 17 décembre 2010, les actifs nets investis en OPC déjà soumis à la
taxe d’abonnement sont exonérés de cette taxe.
31
Note 7 Total Expense Ratio ("TER") et Portfolio Turnover Rate ("PTR")
Le TER et le PTR présentés dans les "Statistiques" de ce rapport sont calculés en respect de la
Directive sur le calcul et la publication du TER et du PTR pour les placements collectifs de capitaux,
émise le 16 mai 2008 par la Swiss Funds Association "SFA".
Le TER et le PTR sont calculés sur les 12 derniers mois précédant la date de ce rapport.
Les frais sur transactions ne sont pas repris dans le calcul du TER.
Le PTR est calculé selon la formule (Total 1 - Total 2)/M*100
avec
Total 1 = Total des transactions sur valeurs mobilières = X + Y
X = achats de valeurs mobilières
Y = ventes de valeurs mobilières
Total 2 = Total des émissions et des rachats = S + T
S = émissions
T = rachats
S+T: les émissions et les rachats sont compensés par jour de calcul de VNI.
M = moyenne de l'actif net total
Note 8 - Changement dans la composition du portefeuille-titres
La liste des changements intervenus dans la composition du portefeuille-titres pour la période se
référant au rapport peut être obtenue à titre gratuit au siège social de la SICAV et auprès du siège du
représentant en Allemange, en Suisse et en Autriche.
Note 9 - Gestion du risque global
Conformément aux exigences de la circulaire CSSF 11/512, le Conseil d'Administration doit
déterminer le risque global de la SICAV, en appliquant soit l'approche par les engagements soit
l'approche par la VaR. En matière de gestion des risques, le Conseil d’Administration de la SICAV a
choisi d’adopter l’approche par les engagements comme méthode de détermination du risque global.
32

VALARTIS FUNDS (Lux. I)

Transcription

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