Rapport annuel incluant les états financiers

Transcription

Rapport annuel incluant
les états financiers audités
au 31 décembre 2014
Société d'Investissement à Capital Variable de droit luxembourgeois
R.C.S. Luxembourg B 63 616
Ce rapport est une traduction de la version anglaise du rapport. En cas de discordances entre les deux versions, la version anglaise fait foi.
Aucune souscription ne peut être reçue sur base du présent rapport. Les souscriptions ne sont valables que si elles ont été effectuées sur
base du prospectus d'émission courant et du document d'informations clés pour l'investisseur ("DICI"), du dernier rapport annuel et du
dernier rapport semi-annuel si celui-ci est plus récent que le rapport annuel.
KBL Key Fund
Sommaire
Organisation ...................................................................................................................................................... 3
Informations générales..................................................................................................................................... 6
Rapport d'activité du Conseil d'Administration ............................................................................................. 9
Rapport du réviseur d'entreprises agréé ...................................................................................................... 12
Etat globalisé du patrimoine .......................................................................................................................... 14
Etat globalisé des opérations et des autres variations de l'actif net .......................................................... 15
KBL Key Fund - Far East ................................................................................................................................ 16
Etat du patrimoine ......................................................................................................................................... 16
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net .............................................................................. 17
Statistiques .................................................................................................................................................... 18
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets ......................................................................................... 19
Répartition économique et géographique du portefeuille-titres ..................................................................... 20
KBL Key Fund - Europe .................................................................................................................................. 21
Statistiques .................................................................................................................................................... 23
KBL Key Fund - European Small Companies ............................................................................................... 26
Statistiques .................................................................................................................................................... 28
KBL Key Fund - Eastern Europe .................................................................................................................... 31
Statistiques .................................................................................................................................................... 33
KBL Key Fund - Major Emerging Markets ..................................................................................................... 36
Statistiques .................................................................................................................................................... 38
KBL Key Fund - Natural Resources Equities ................................................................................................ 41
Statistiques .................................................................................................................................................... 43
1
KBL Key Fund
Sommaire (suite)
KBL Key Fund - North America...................................................................................................................... 46
Statistiques .................................................................................................................................................... 48
Notes aux états financiers .............................................................................................................................. 51
2
KBL Key Fund
Organisation
Siège social
11, rue Aldringen
L-1118 LUXEMBOURG
Conseil d'administration
Président
Rafik FISCHER
Head of Group Business Development
KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A.
43, boulevard Royal
L-2955 LUXEMBOURG
Directeurs
Serge D’ORAZIO
Head of Investment Funds & Global Custody Services
43, boulevard Royal
L-2955 LUXEMBOURG
Bernard JACQUEMIN
Head of Wealth Management
43, boulevard Royal
L-2955 LUXEMBOURG
Société de gestion
KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.
11, rue Aldringen
L-2960 LUXEMBOURG
Conseil d'administration de la société de gestion
Président
Olivier de JAMBLINNE de MEUX
Directeurs
Rafik FISCHER
Franck SARRE
Directeur général
Stefan VAN GEYT (depuis le 18 février 2014)
Wouter GESQUIERE (jusqu'au 18 février 2014)
3
KBL Key Fund
Organisation (suite)
Responsables chargés de la société de gestion
Aurélien BARON (depuis le 18 février 2014)
Stefan VAN GEYT (depuis le 18 février 2014)
Wouter GESQUIERE (jusqu'au 18 février 2014)
Jean-Philippe VANDERBORGHT (jusqu'au 18 février 2014)
Agent enregistreur et de transfert, agent administratif et agent domiciliataire
KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A.
11, rue Aldringen
L-2960 LUXEMBOURG
Banque dépositaire
43, boulevard Royal
L-2955 LUXEMBOURG
Cabinet de révision agréé
DELOITTE Audit
Société à responsabilité limitée
560, rue de Neudorf
L-2220 LUXEMBOURG
Correspondant central en France
CM-CIC SECURITIES S.A.
6, avenue de Provence
F-75009 PARIS
Représentant en Suisse
CARNEGIE FUND SERVICES S.A.
11, rue du Général-Dufour
CH-1204 GENÈVE
(depuis le 1er mars 2014)
KBL (SWITZERLAND) LTD
7, boulevard Georges-Favon
CH-1204 GENÈVE
(jusqu’au 28 février 2014)
4
KBL Key Fund
Organisation (suite)
Service de paiement en Suisse
BANQUE CANTONALE DE GENEVE
17, quai de l’Ile
CH-1204 GENÈVE
(depuis le 1er mars 2014)
KBL (SWITZERLAND) LTD
7, boulevard Georges-Favon
CH-1204 GENEVE
(jusqu'au 28 février 2014)
Agent représentant aux Pays-Bas
THEODOOR GILISSEN BANKIERS N.V.
Keizersgracht 617, 1017 DS, Postbus 3325
NL-1001 AC AMSTERDAM
Représentant et agent payeur au Grand-Duché de Luxembourg
43, boulevard Royal
L-2955 LUXEMBOURG
Agent d’information et de paiement en Allemagne
MERCK FINCK & CO OHG
Pacellistrasse 16
D-80333 MUNICH
Services financiers en Belgique
PUILAETCO DEWAAY PRIVATE BANKERS S.A.
46, avenue Herrmann Debroux
B-1160 BRUXELLES
Agent distributeur en Espagne
ALLFUNDS BANK S.A.
Calle Estafeta 6, La Moraleja
E-28109 MADRID
5
KBL Key Fund
Informations générales
KBL Key Fund (ci-après la «Sicav») est une société d'investissement à capital variable (Sicav), constituée conformément à
la législation du Grand-Duché de Luxembourg concernant les organismes de placement collectif (OPC), régie par la Partie I
de la loi modifiée du 17 décembre 2010 relative aux organismes de placement collectif et par la Directive du Conseil
2009/65/CE dans sa version modifiée, et dont la politique d'investissement prévoit le placement des actifs nets dans d'autres
organismes de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM).
Ses statuts ont été déposés au Greffe du tribunal d'arrondissement de Luxembourg le 27 mars 1998 et ont été publiés au
Mémorial, Recueil des Sociétés et Associations le 27 avril 1998.
Les convocations aux assemblées générales et autres avis sont publiés dans le Luxemburger Wort conformément à la législation
luxembourgeoise.
À la date du présent rapport, les compartiments suivants sont proposés :
- KBL Key Fund - Far East
- KBL Key Fund - Europe
- KBL Key Fund - European Small Companies
- KBL Key Fund - Eastern Europe
- KBL Key Fund - Major Emerging Markets
- KBL Key Fund - Natural Resources Equities
- KBL Key Fund - North America
en USD
en EUR
en EUR
en EUR
en USD
en EUR
en USD
Les prix de souscription et de rachat peuvent être obtenus au siège social de la Sicav.
Le prospectus complet, le document d’informations clés destiné aux investisseurs (KIID), les rapports annuels et les rapports
semestriels non audités, ainsi que la liste des achats et ventes réalisés par la Sicav, sont disponibles au siège de la Sicav,
au bureau du représentant et agent payeur de chaque pays dans lequel la Sicav est distribuée, au bureau de l’agent
d’information et de paiement en Allemagne, et au bureau des services financiers de la Sicav en Belgique.
6
KBL Key Fund
Informations générales (suite)
Informations complémentaires à l’intention des investisseurs en Suisse
La Sicav a été autorisée en Suisse en tant que fonds de placement étranger, conformément à la Directive 2009/65/CE (Directive
OPCVM IV) modifiée par les Directives 2010/78/EU et 2011/61/EU, telles que modifiées subséquemment.
KBL (SWITZERLAND) LTD, société domiciliée au 7 boulevard Georges-Favon, CH-1204 GENÈVE, a été habilitée par l’autorité
suisse de surveillance des marchés financiers (FINMA) à représenter la Sicav en Suisse et en tant que responsable du service de
paiement jusqu'au 28 février 2014.
Depuis le 1er mars 2014, elle a été remplacée par :
- CARNEGIE FUND SERVICES S.A., domiciliée au 11, rue du Général-Dufour, CH-1204 GENÈVE en tant que représentant
en Suisse.
- BANQUE CANTONALE DE GENÈVE, domiciliée au 17, quai de l'Ile, CH-1204 GENÈVE en tant que responsable du
service de paiement en Suisse.
Le prospectus complet et le document d’informations clés destiné aux investisseurs (KIID), les statuts, les rapports annuels et
semestriels de la Sicav, ainsi que la liste des achats et des ventes effectués par la Sicav durant l’exercice, peuvent être obtenus
gratuitement au siège du représentant en Suisse, CARNEGIE FUND SERVICES S.A., 11, rue du Général-Dufour, CH-1204
GENÈVE.
Informations complémentaires à l’intention des investisseurs en Allemagne
Droit de commercialisation en Allemagne
KBL Key Fund a informé l’autorité fédérale des services financiers (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht) de son
intention de distribuer les actions de la Sicav en Allemagne et a reçu l’autorisation de le faire dès la fin de la procédure de
notification.
Agent payeur en Allemagne
Pacellistrasse 16
D-80333 MUNICH
a accepté d’assumer le rôle d’agent payeur en Allemagne. Les demandes de rachat et d’échange d’actions de la Sicav
peuvent être déposées auprès de l’agent payeur en Allemagne, qui les transmettra à KBL Key Fund. Les actionnaires en
Allemagne peuvent solliciter tout paiement (produits de rachat, distributions éventuelles ou tout autre paiement) par
l’intermédiaire de l’agent payeur allemand.
Agent d’information en Allemagne
Pacellistrasse 16
D-80333 MUNICH
a accepté d’assumer le rôle d’agent d’information en Allemagne. Le prospectus complet et le document d’informations clés
destiné aux investisseurs (KIID), les statuts de la Sicav, les derniers rapports annuels et semestriels révisés ainsi que les
prix d’émission, rachat et conversion peuvent être obtenus gratuitement sous format papier auprès de l’agent d’information
allemand. La liste des variations dans la composition du portefeuille-titres au cours de la période indiquée dans le rapport
peut être obtenue sur simple demande et gratuitement auprès de l’agent de paiement et d’information en Allemagne.
Par ailleurs, l’équipe de gestion d’investissement, la société de gestion, l’agent payeur principal, le distributeur mondial, la
banque dépositaire, l’agent domiciliataire, l’agent enregistreur et de transfert, les contrats de l’agent administratif et le contrat
du consultant en marketing peuvent être consultés les jours ouvrables au siège de l’agent payeur allemand durant les
heures normales d’ouverture des bureaux.
7
KBL Key Fund
Informations générales (suite)
Enfin, les informations concernant les prix d’émission, rachat et conversion, les bénéfices intermédiaires
(«Zwischengewinne») et les revenus jugés distribuables («ausschüttungsgleiche Erträge») des actions de la Sicav peuvent
être obtenus auprès de l’agent d’information.
Publications
Les prix d’émission et de rachat seront publiés sur www.kbl.lu, comme toute autre information concernant KBL Key Fund
destinée aux actionnaires.
Informations concernant le droit de rétractation conformément à l’article 126 de la loi d’investissement (InvG) (ne
s’applique qu’aux clients domiciliés en Allemagne)
Si les actions ont été acquises à l’issue de négociations verbales ayant eu lieu hors des bureaux permanents de la personne
qui les a vendues ou qui a servi d’intermédiaire, l’acheteur pourra annuler son achat dans un délai de deux semaines en
informant par écrit la société d’investissement (droit de rétractation) ; cette disposition s’applique également lorsque la
personne qui vend les actions ou sert d’intermédiaire dans la vente ne dispose pas de bureaux permanents. S’il s’agit d’une
vente à distance telle que décrite par l’article 312b du Code Civil (Bürgerlichen Gesetzbuch), aucun droit de rétractation ne
s’applique à l’achat de services financiers, dont le prix est soumis aux fluctuations du marché financier (§ 312d Art 4 N° 6 du
Code Civil). La déclaration de rétractation doit être envoyée dans le délai imparti. Elle doit être soumise par écrit à KBL Key
Fund et porter le nom et la signature de la personne qui se rétracte ; aucun motif n’est à indiquer.
Le délai de rétractation commence dès lors qu’un exemplaire de la demande de passation du contrat est remis à l’acheteur
ou qu’un bordereau d’achat contenant des renseignements concernant le droit de rétractation (comme dans le présent
document) lui a été envoyé. En cas de contestation quant au commencement du délai de rétractation, la charge de la preuve
incombe au vendeur.
Le droit de rétractation n’existe pas dès lors que le vendeur démontre, soit que l’acheteur a acquis les actions dans son
établissement, soit qu’il a sollicité l’acheteur pour tenir les négociations qui ont mené à la vente des actions en vertu d'une
commande antérieure, conformément au § 55, Article 1 du code du commerce et de l'industrie (Gewerbeordnung ou GewO).
Dès lors que la rétractation a lieu et que l’acheteur a déjà effectué des paiements, la société d’investissement est tenue de
rembourser à l’acheteur (successivement contre rétrocession des actions acquises, le cas échéant) les sommes qui ont été
réglées, ainsi qu’un montant supplémentaire correspondant à la valeur des actions acquittées le lendemain de la réception
de la déclaration de rétractation. Le droit de rétractation ne peut être dénoncé.
Informations complémentaires à l’intention des investisseurs aux Pays-Bas
THEODOOR GILISSEN BANKIERS N.V., Keizersgracht 617, 1017 DS, Postbus 3325, NL-1001 AC AMSTERDAM est
l'agent distributeur pour les Pays-Bas. Le prospectus complet et le document d’informations clés destiné aux investisseurs
(KIID), les statuts, les rapports annuels et semestriels de la Sicav, ainsi que la liste des achats et des ventes effectués par la
Sicav durant la période de référence du rapport, peuvent être obtenus sur simple demande et gratuitement auprès de l'agent
distributeur interne aux Pays-Bas.
Informations complémentaires à l’intention des investisseurs en France
CM-CIC SECURITIES S.A., 6, avenue de Provence, F-75009 PARIS assume la fonction de correspondant central en
France.
Informations complémentaires à l’intention des investisseurs en Espagne
ALLFUNDS BANK S.A., Calle Estafeta 6, La Moraleja, E-28109 MADRID assume la fonction de distributeur en Espagne.
La distribution des compartiments KBL Key Fund - Europe et KBL Key Fund - Natural Resources Equities a été autorisée en
Espagne.
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KBL Key Fund
Rapport d'activité du Conseil d'Administration
Contexte macroéconomique
Marquée par une certaine volatilité, cette année s'est néanmoins achevée sur une note positive avec une performance de
+2,93 % en USD pour l'indice MSCI World. Toutefois, d'importantes différences ont été observées entre les régions et les
classes d'actifs : l'indice MSCI Europe a progressé de +4,09 % en EUR (-8,59 % en USD), l'indice MSCI USA a bondi de
+11,10 % en USD, tandis que les actions liées aux ressources naturelles et les marchés émergents ont connu une année
difficile, affichant un repli de -10,18 % en USD pour l'indice S&P Global Natural Resources et de -4,63 % en USD pour
l'indice MSCI Emerging Markets.
Sur le plan macroéconomique, l'année 2014 a été riche en évènements, avec un rééquilibrage de la croissance économique
caractérisé par une meilleure croissance aux États-Unis et un ralentissement structurel en Chine, sur fond de conflits
géopolitiques croissants.
Sur le marché de l'énergie, l'année 2014 a été marquée par l'un des plus importants mouvements de correction des prix du
pétrole provoqué par la surcapacité de l'offre aux États-Unis ; cette surcapacité découle des gains d'efficacité réalisés dans
la production du gaz de schiste et du pétrole, ainsi que de la hausse du nombre de plateformes pétrolières. En outre, l'Arabie
saoudite a refusé de réduire ses quotas, amorçant de toute évidence une guerre des prix visant à rendre la production
américaine non viable en termes de coût par rapport aux marges.
La Russie a également été fortement affectée par ce repli des cours du pétrole (qui a exercé une pression sur le budget de
l'État russe. Le pays a également souffert du conflit russo-ukrainien qui s'est traduit par d'importantes sorties de capitaux et
par l'effondrement du rouble).
En revanche, les États-Unis ont été un puissant moteur de croissance économique à l'échelle mondiale, affichant une
croissance du PIB de +2,4 % sur l'année, contre 2,2 % en 2013. D'autre part, les marchés ont fait preuve d'un certain optimisme
à la faveur d'autres données comme la baisse du taux de chômage, la progression des bénéfices des entreprises, etc.
En ce qui concerne l'Europe, l'année a été plus difficile et la volatilité s'est manifestée au gré des flux d'informations, comme
les diverses annonces de Mario Draghi et les préoccupations concernant les élections grecques.
Dans ce contexte, l'indice MSCI World a progressé de +2,93 % en USD, chiffre qui dissimule des différences marquées
entre les régions, le marché américain réalisant une performance de +11,10 % en USD durant l'année alors que le marché
russe affiche une forte correction de -48,59 % en USD.
KBL Key Fund – Far East
Dans ce contexte macroéconomique, les performances des pays émergents n'ont pas bénéficié du vent d'optimisme qui a
soufflé sur les marchés développés et ont clôturé l'année en territoire négatif, l'indice MSCI EM affichant un repli de -4,63 %
en USD sur l'année contre une progression de +2,93 % en USD pour l'indice MSCI World.
Les marchés asiatiques ont mieux résisté, l'indice MSCI AC Asia ex-Japan progressant de +2,23 % en USD sous l'impact de
la performance enregistrée par l'Inde (+21,87 % en USD). L'Inde a été l'un des pays les plus performants durant l'année, les
investisseurs ayant jugé le nouveau gouvernement plus solide, plus stable et plus favorable aux entreprises.
L'année 2014 a été porteuse pour le compartiment KBL Key Fund – Far East ex-Japan qui progressé de 3,12 % en USD. Le
compartiment a surperformé son indice de référence officiel, l'indice MSCI Far East ex-Japan (+0,54 % en USD), ainsi que
son indice plus représentatif, l'indice MSCI AC Asia ex-Japan (+2,23 % en USD).
L'indice de référence officiel n'étant pas exposé à l'Inde, la plupart de la surperformance réalisée par rapport à l'indice MSCI
AC Far East ex-Japan s'explique par le fait que le compartiment KBL Key Fund affiche une exposition à l'Inde de +/-10 %. La
surperformance par rapport à l'indice MSCI AC Asia ex-Japan s'explique quant à elle par la sélection de fonds, la plupart des
fonds sous-jacents ayant enregistré de meilleures performances. L'une de nos principales positions (First State Asian
Growth) a même progressé de +13,14 % en USD sur l'année grâce à sa surpondération en Inde et à la sélection des titres
liés au secteur de la consommation.
9
KBL Key Fund
Rapport d'activité du Conseil d'Administration (suite)
KBL Key Fund – Eastern Europe
en USD (+8,61 % en EUR) sur l'année contre une progression de +2,93 % en USD (+17,21 % en EUR) pour l'indice MSCI
World.
En ce qui concerne les marchés émergents européens, l'indice MSCI EM Europe PR a reculé de -32,24 % en USD (22,83 % en EUR) sous l'impact du marché russe (-48,54 % en USD / -41,40 % en EUR). En raison de la chute des prix du
pétrole, la situation budgétaire s'est améliorée et la Turquie a clôturé l'année sur une performance de +16,72 % en USD
(+32,92 % en EUR). La Russie a été touchée par le conflit ukrainien, amplifié par les sanctions européennes et américaines.
Le compartiment KBL Key Fund – Eastern Europe a abandonné -28,18 % en EUR sur l'année, surperformant son indice de
référence officiel, l’indice MSCI EM Eastern Europe (-31,68 % en EUR) et sous-performant son indice plus représentatif,
l'indice MSCI EM Europe (-22,84 % en EUR). La surperformance par rapport à l'indice de référence officiel s'explique par la
surpondération de la Turquie (l'indice de référence officiel n'y est pas exposé). La plupart de la sous-performance affichée
par rapport à l'indice MSCI EM Europe s'explique par la répartition structurelle, avec une exposition aux valeurs de
consommation en Russie qui ne sont pas comprises dans l'indice.
KBL Key Fund – Major Emerging Markets
en USD sur l'année contre une progression de +2,93 % en USD pour l'indice MSCI World.
Les marchés BRIC ont reculé de -5,39 % en USD, sous-performant les marchés émergents à l'échelle mondiale, sous
l'impact de la Russie et du Brésil qui ont abandonné respectivement -48,54 % en USD (MSCI Russie) et -17,93 % en USD
(MSCI Brésil). Les marchés russes ont souffert du conflit ukrainien, amplifié par les sanctions européennes et américaines,
tandis que les marchés brésiliens ont pâti du résultat des élections. Les pays asiatiques du BRIC ont affiché des
performances positives, avec respectivement +4,65 % pour la Chine et +21,87 % pour l'Inde.
Le compartiment KBL Key Fund – Major Emerging Markets s'est replié de -8,47 % en USD, surperformant son référentiel
composite (20 % pour chaque pays BRIC + 20 % Global EM) qui a abandonné -11,07 % en USD. La surperformance
s'explique en grande partie par l'allocation géographique, le compartiment ayant surpondéré l'Inde et la Chine depuis le
début de l'année. En ce qui concerne la sélection de fonds, nos gestionnaires indiens et brésiliens surperforment leurs
indices relatifs en moyenne. Nos gestionnaires russes affichent en moyenne des performances conformes à leur indice,
tandis que nos gestionnaires chinois ont sous-performé leur indice relatif.
KBL Key Fund – Natural Resources
Dans ce contexte macroéconomique, les prises de positions en actions liées aux ressources naturelles n'ont pas été
porteuses, surtout au cours du second semestre. En effet, durant l'été 2014, les prix du pétrole ont commencé à chuter,
perdant près de -45 % entre fin juin et fin décembre. La croissance chinoise a également été décevante durant l'année,
exerçant une pression sur les métaux industriels qui ont affiché une performance négative de -34,66 % en USD sur l'année,
telle que mesurée par l'indice S&P GSCI Non-Precious Metals. L'indice MSCI World Energy a abandonné -13,71 % en USD,
l'indice MSCI World Metals & Mining -19,81 % en USD, l'indice FTSE Gold Mines -15,20 % et l'indice S&P Global Alternative
Energy -1,45 % en USD.
Le compartiment KBL Key Fund – Natural Resources s’est replié de -21,29 % en USD sur l'année, sous-performant son
indice de référence (S&P Global Natural Resources) qui n'a perdu que -10,18 %. Cette contreperformance survenue au
second semestre s’explique principalement par le parti pris en faveur des petites et moyennes capitalisations adopté par les
gestionnaires de titres des secteurs de l’énergie, des métaux et des mines, ainsi que par l'exposition aux valeurs minières
aurifères, notamment l'exploration et la production. Le fait que l'indice de référence soit exposé à 33 % au secteur agricole et
que la stratégie soit sous-pondérée d'environ 20% dans ce secteur a également été une source majeure de
contreperformance.
10
KBL Key Fund
Rapport d'activité du Conseil d'Administration (suite)
KBL Key Fund – Europe
L'année 2014 a été difficile pour les gestionnaires actifs sur les marchés européens. En début d'année, les solides
performances ont suivi celles affichées fin 2013. Mais durant la deuxième quinzaine de mars, une forte rotation en termes
d'allocation en actions a créé une disparité entre le style axé sur la croissance et le style axé sur la valeur et a influé sur la
stratégie, même si la fin de l'année a été meilleure pour le compartiment par rapport à son indice de référence. Dans ce
contexte, les marchés européens (MSCI Europe) ont enregistré une progression de +4,09 % en EUR sur l'année.
Le compartiment KBL Key Fund – Europe a enregistré une performance de +2,29 % en EUR, sous-performant légèrement
son indice de référence. Cette sous-performance résulte principalement de l'exposition du compartiment au style axé sur les
moyennes capitalisations, mais également de la surpondération de la zone euro.
KBL Key Fund – European Small Companies
Après une année 2013 exceptionnelle pour les petites capitalisations, qui ont surperformé le marché européen toutes
capitalisations, l'année 2014 s'est avérée plus compliqué en raison des niveaux de valorisation élevés et de la croissance
intérieure décevante. L'indice Euromoney Smaller Cap Europe (ex-HSBC) a ainsi affiché une performance de +2,45 % en
EUR en 2014, contre +29,08 % en 2013.
Par rapport à l'indice de référence, la stratégie du compartiment KBL Key Fund European Small Companies a légèrement
surperformé en 2014, progressant de +3,05 % en EUR. La performance du compartiment découle principalement de son
parti pris en faveur des actions de moyenne capitalisation qui ont été davantage prisées cette année que les petites
capitalisations. À titre d'exemple, l'indice MSCI Europe Mid Cap a progressé de +6,38 % en EUR.
KBL Key Fund – North America
Avec l'une des performances les plus solides à l'échelle mondiale, les marchés américains ont été particulièrement porteurs
en 2014. Les investisseurs ont en effet été rassurés par la déclaration de la Fed selon laquelle elle ferait preuve de patience
avant de relever les taux d'intérêt, ainsi que par la faiblesse du taux de chômage et par les bénéfices encourageants publiés
par les entreprises américaines. Au final, l'indice MSCI USA a progressé de +11,10 % en USD.
La stratégie du compartiment KBL Key Fund – North America a enregistré une performance de +5,98 % en USD, sousperformant son indice de référence. La performance a principalement été affectée par le parti pris en faveur des moyennes
capitalisations et par l'exposition au secteur de l'énergie. La position adoptée sur le fonds Fourpoints America a également
nui aux performances, celui-ci ayant enregistré de mauvais résultats en 2014. L'année 2014 s'est avérée globalement
difficile pour la plupart des gestionnaires actifs de fonds américains, moins de 20 % d'entre eux étant parvenus à
surperformer leur indice de référence.
Luxembourg, le 3 mars 2015
Le Conseil d'Administration
Note : Les informations de ce rapport sont données à titre indicatif sur base d'informations historiques et ne sont pas indicatives des
résultats futurs.
11
Deloitte Audit
Société à responsabilité limitée
560, rue de Neudorf
L-2220 Luxembourg
B.P. 1173
L-1011 Luxembourg
Rapport du réviseur d'entreprises agréé
Tel: +352 451 451
Fax: +352 451 452 992
www.deloitte.lu
Aux Actionnaires de
KBL Key Fund
Conformément au mandat donné par l'Assemblée Générale des actionnaires, nous avons effectué l'audit des états financiers cijoints de KBL Key Fund et de chacun de ses compartiments, comprenant l’état du patrimoine, l’état du portefeuille-titres et des
autres actifs nets au 31 décembre 2014 ainsi que l’état des opérations et des autres variations de l'actif net pour l'exercice clos à
cette date, et un résumé des principales méthodes comptables et d'autres notes explicatives aux états financiers.
Responsabilité du Conseil d'Administration de la Sicav dans l'établissement et la présentation des états financiers
Le Conseil d'Administration de la Sicav est responsable de l'établissement et de la présentation sincère de ces états financiers,
conformément aux prescriptions légales et réglementaires luxembourgeoises relatives à l’établissement et la présentation des
états financiers, ainsi que des contrôles internes qu’il estime nécessaire pour permettre l'établissement et la présentation sincère
d’états financiers ne comportant pas d'anomalies significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou d'erreurs.
Responsabilité du réviseur d’entreprises agréé
Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur ces états financiers sur la base de notre audit. Nous avons effectué notre audit
selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur
Financier. Ces normes requièrent de notre part de nous conformer aux règles d’éthique et de planifier et de réaliser l’audit pour
obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d’anomalies significatives.
Un audit implique la mise en œuvre de procédures en vue de recueillir des éléments probants concernant les montants et les
informations fournies dans les états financiers. Le choix des procédures relève du jugement du réviseur d’entreprises agréé,
de même que l’évaluation du risque que les états financiers contiennent des anomalies significatives, que celles-ci résultent
de fraudes ou d’erreurs. En procédant à ces évaluations du risque, le réviseur d’entreprises agréé prend en compte le
contrôle interne en vigueur dans l’entité relatif à l’établissement et la présentation sincère des états financiers afin de définir
des procédures d’audit appropriées en la circonstance, et non dans le but d’exprimer une opinion sur l’efficacité de celui-ci.
Société à responsabilité limitée au capital de 35.000 EUR
RCS Luxembourg B 67.895
12
Rapport du réviseur d'entreprises agréé (suite)
Un audit comporte également l’appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et du caractère
raisonnable des estimations comptables formulées par le Conseil d'Administration de la Sicav, de même que l’appréciation de la
présentation d’ensemble des états financiers. Nous estimons que les éléments probants recueillis sont suffisants et appropriés
pour fonder notre opinion.
Opinion
A notre avis, les états financiers donnent une image fidèle du patrimoine et de la situation financière de KBL Key Fund et de
chacun de ses compartiments au 31 décembre 2014, ainsi que du résultat de leurs opérations et des variations de leurs actifs nets
pour l'exercice clos à cette date, conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la
présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg.
Autre sujet
Les informations complémentaires incluses dans le rapport annuel ont été examinées dans le cadre de notre mission, mais
n'ont pas fait l'objet de procédures d’audit spécifiques selon les normes décrites ci-avant. Par conséquent, nous n'émettons
pas d'opinion sur ces informations. Néanmoins, ces informations n'appellent pas d'observation de notre part dans le contexte
des états financiers pris dans leur ensemble.
Pour Deloitte Audit
Cabinet de révision agréé
Nicolas Hennebert, Réviseur d’entreprises agréé
Associé
24 avril 2015
560, rue de Neudorf
L-2220 LUXEMBOURG
13
KBL Key Fund
Etat globalisé du patrimoine (en EUR)
Actif
Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation
Avoirs bancaires
A recevoir sur ventes de titres
A recevoir sur émissions d'actions
Revenus à recevoir sur portefeuille-titres
Autres revenus à recevoir
126.326.316,01
385.175,83
106.477,29
1.426,62
30.151,17
89.590,05
Total de l'actif
126.939.136,97
Exigible
A payer sur rachats d'actions
Intérêts bancaires à payer
Moins-values non réalisées sur changes à terme
Frais à payer
Autres dettes
370.986,07
1.028,58
52.847,90
481.361,09
37.559,46
Total de l'exigible
943.783,10
Actif net à la fin de l'exercice
125.995.353,87
Les notes annexées font partie intégrante de ces états financiers.
14
KBL Key Fund
Etat globalisé des opérations et des autres variations de l'actif net (en EUR)
du 1er janvier 2014 au 31 décembre 2014
Revenus
Dividendes, nets
Intérêts bancaires
Commissions reçues
Autres revenus
Total des revenus
122.937,24
1,29
326.313,38
177,90
449.429,81
Charges
Commission de gestion
Commission de banque dépositaire
Frais bancaires et autres commissions
Frais sur transactions
Frais d'administration centrale
Frais professionnels
Autres frais d'administration
Taxe d'abonnement
Autres impôts
Intérêts bancaires payés
Autres charges
1.947.344,98
81.090,26
8.221,66
425.025,54
322.522,03
102.999,61
269.692,30
27.355,59
24,83
12.908,73
60.561,36
Total des charges
3.257.746,89
Pertes nettes des investissements
-2.808.317,08
Bénéfice/(perte) net(te) réalisé(e)
- sur portefeuille-titres
- sur changes à terme
- sur devises
6.420.017,69
-198.523,84
-17.968,67
Résultat réalisé
3.395.208,10
Variation nette de la plus-/(moins-) value non réalisée
-8.790.231,90
-72.399,66
Résultat des opérations
-5.467.423,46
Emissions
43.907.817,65
Rachats
-86.668.509,88
Total des variations de l'actif net
-48.228.115,69
Total de l'actif net au début de l'exercice
163.069.186,05
Ecart de réévaluation
11.154.283,51
Total de l'actif net à la fin de l'exercice
125.995.353,87
15
KBL Key Fund - Far East
Etat du patrimoine (en USD)
Actif
Avoirs bancaires
5.236.396,54
2.071,66
10.297,62
6.849,95
Total de l'actif
5.255.615,77
Exigible
Frais à payer
11.515,21
4,44
18.074,52
Total de l'exigible
29.594,17
5.226.021,60
Nombre d'actions en circulation
Valeur nette d'inventaire par action
3.158,933
1.654,36
16
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net (en USD)
Revenus
Dividendes, nets
Commissions reçues
4.354,55
27.389,56
Total des revenus
31.744,11
Charges
Taxe d'abonnement
Autres impôts
Autres charges
Total des charges
81.326,66
2.974,58
748,15
4.329,04
43.001,56
3.259,99
26.823,49
1.048,33
30,06
65,98
1.615,98
165.223,82
-133.479,71
- sur devises
336.943,67
-385,56
Résultat réalisé
203.078,40
-18.551,56
184.526,84
Emissions
56.921,14
Rachats
-1.833.562,77
-1.592.114,79
6.818.136,39
5.226.021,60
17
Statistiques (en USD)
Total de l'actif net
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
5.226.021,60
6.818.136,39
9.749.627,12
Portfolio Turnover Rate (en %)
(les émissions et les rachats sont compensés par jour de calcul VNI)
- au 31.12.2014
3,61
Nombre d'actions
- en circulation au début de l'exercice
- émises
- rachetées
- en circulation à la fin de l'exercice
4.249,842
34,000
-1.124,909
3.158,933
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
1.654,36
1.604,33
1.591,49
Performances des actions (en %)
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
3,12
0,81
16,73
TER synthétique par action (in %)
- au 31.12.2014
4,03
Les performances annuelles ont été calculées pour les 3 derniers exercices. Pour les compartiments / classes d'actions lancés ou liquidés en cours
d'exercice, la performance annuelle correspondante n'a pas été calculée.
La performance historique ne donne pas d'indication sur la performance actuelle ou future. Les données de performance ne tiennent pas compte des
commissions et frais perçus lors de l'émission et du rachat d'actions de la Sicav.
18
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en USD)
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
Valeur d'évaluation
% de l'actif
net
114.735,11
323.729,95
6,20
255.045,88
381.023,60
437.307,98
435.719,70
99.173,19
457.747,81
272.159,07
571.429,05
482.125,64
406.781,76
263.268,24
4.061.781,92
269.535,00
476.315,20
534.511,47
508.170,00
106.305,37
548.060,32
540.629,70
524.212,47
519.504,70
534.208,36
351.214,00
4.912.666,59
5,16
9,11
10,23
9,72
2,03
10,49
10,35
10,03
9,94
10,22
6,72
94,00
4.176.517,03
5.236.396,54
100,20
2.071,66
0,04
-12.446,60
-0,24
5.226.021,60
100,00
Portefeuille-titres
Fonds d'investissement ouverts
Fonds d'investissement (OPCVM)
GBP
7.269
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
35.700
13.648
76.886
13.000
4.847
5.282
80.691
2.337
23.507
18.158
1.675
Aberdeen Global Asian Smaller Co Fd D2 Cap
Atlantis Intl Umbrella Fd Asian Units
F Templeton Inv Fds Asian Growth Fd A Cap
Fidelity Fds South East Asia A USD Dist
First State Gl Umbrella Fd Plc Asian Growth I Cap
GAM Star Fd Plc China Equity Cap
Invesco Fds Asia Opportunities Equity A Cap
Invesco Fds Ser Asian Equity Fd A
Legg Mason Global Fds Plc Batterymarch Asia Ex Jap Eq A Dist
Nordea 1 SICAV Asian Focus Equity Fd BI Cap
Schroder Intl Select Fd Emerging Asia C Cap
Schroder Intl Selection Fd Asian Total Return C Cap
Total portefeuille-titres
Avoirs bancaires
Autres actifs/(passifs) nets
Total
19
Répartition économique et géographique du portefeuille-titres
Répartition économique
(en pourcentage de l'actif net)
Fonds d'investissement
100,20 %
Total
100,20 %
Répartition géographique
(par pays de résidence de l'émetteur)
Luxembourg
62,91 %
Irlande
37,29 %
Total
100,20 %
20
KBL Key Fund - Europe
Etat du patrimoine (en EUR)
Actif
Avoirs bancaires
Revenus à recevoir sur portefeuille-titres
34.890.419,26
70.438,75
30.151,17
18.653,67
Total de l'actif
35.009.662,85
Exigible
Frais à payer
Autres dettes
142.024,59
128.124,35
37.559,46
Total de l'exigible
307.708,40
34.701.954,45
37.873,863
916,25
21
Etat des opérations et des autres variations de l'actif net (en EUR)
Revenus
Dividendes, nets
Commissions reçues
Autres revenus
32.453,26
63.305,86
177,90
Total des revenus
95.937,02
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
Total des charges
467.195,48
19.457,88
1.285,20
142.016,74
56.416,00
35.266,07
45.690,55
4.270,56
3.017,84
11.015,64
785.631,96
-689.694,94
- sur devises
3.047.589,18
389,68
Résultat réalisé
2.358.283,92
-1.845.836,16
512.447,76
Emissions
24.339.621,55
Rachats
-18.234.237,60
6.617.831,71
28.084.122,74
34.701.954,45
22
Statistiques (en EUR)
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
34.701.954,45
28.084.122,74
35.744.281,21
- au 31.12.2014
117,40
Nombre d'actions
- émises
- rachetées
31.351,778
26.544,484
-20.022,399
37.873,863
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
916,25
895,77
754,86
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
2,29
18,67
15,37
- au 31.12.2014
2,77
23
Etat du portefeuille-titres et des autres actifs nets (en EUR)
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
% de l'actif
net
1.523.408,05
4.073.428,80
4.992.301,62
4.131.086,17
5.358.542,19
4.277.219,72
5.498.706,15
29.854.692,70
1.920.058,40
4.071.772,20
5.911.752,70
4.081.778,33
6.041.762,23
4.879.559,37
5.893.049,80
32.799.733,03
5,53
11,73
17,04
11,76
17,41
14,06
16,98
94,51
2.194.273,45
2.194.273,45
2.090.686,23
2.090.686,23
6,03
6,03
32.048.966,15
34.890.419,26
100,54
70.438,75
0,20
Portefeuille-titres
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
90.740
28.460
19.166
111.753
370.433
2.336.618
355.003
BlackRock Global Fds European Focus A2 Cap
DNCA Invest Value EUR I Cap
Fidelity Active Strateg Europe Fd A EUR Cap
HSBC Global Inv Fds Euroland Equity IC Cap
Invesco Fds Pan European Structured Eq C Cap
Threadneedle Inv Fds Pan European Sm Cies Istl EUR Cap
Waverton Inv Fds Plc European A Dist
Total fonds d'investissement (OPCVM)
Tracker funds (OPCVM)
EUR
20.511
Lyxor UCITS ETF Ibex 35 (DR) D EUR
Total tracker funds (OPCVM)
Avoirs bancaires
Total
24
-258.903,56
-0,74
34.701.954,45
100,00
100,54 %
Total
100,54 %
Luxembourg
63,47 %
Irlande
16,98 %
Royaume-Uni
14,06 %
France
6,03 %
Total
100,54 %
25
KBL Key Fund - European Small Companies
Actif
Avoirs bancaires
6.537.603,06
21.445,00
8.306,42
Total de l'actif
6.567.354,48
Exigible
Frais à payer
7.245,50
29,93
22.521,17
Total de l'exigible
29.796,60
6.537.557,88
4.501,485
1.452,31
26
Revenus
Dividendes, nets
Intérêts bancaires
Commissions reçues
7.848,69
1,29
47.612,95
Total des revenus
55.462,93
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
Total des charges
106.222,65
4.253,08
427,79
38.135,42
33.362,45
4.548,90
22.262,83
1.985,30
191,23
2.296,96
213.686,61
-158.223,68
1.059.616,03
Résultat réalisé
901.392,35
-689.429,59
211.962,76
Emissions
3.834.585,51
Rachats
-4.920.458,55
-873.910,28
7.411.468,16
6.537.557,88
27
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
6.537.557,88
7.411.468,16
6.523.572,10
- au 31.12.2014
-0,41
Nombre d'actions
- émises
- rachetées
5.258,794
2.618,508
-3.375,817
4.501,485
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
1.452,31
1.409,35
1.126,51
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
3,05
25,11
21,14
- au 31.12.2014
3,17
28
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
% de l'actif
net
841.076,46
870.522,24
750.515,19
816.514,80
918.044,55
672.353,47
845.790,33
822.786,02
6.537.603,06
12,86
13,32
11,48
12,49
14,04
10,28
12,94
12,59
100,00
21.445,00
0,33
-21.490,18
-0,33
6.537.557,88
100,00
Portefeuille-titres
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
1.407
74.024
21.243
25.170
4.545
159.024
843
393.998
Digital Fds Stars Europe Acc Cap
F&C Portfolios Fd European SmallCap R Cap
Fidelity Fds SICAV European Smaller Companies Gl Certif A
Henderson Horizon Fd SICAV Pan European Small Co A2 Cap
Metzler Intl Invest Plc Euro Small Cap A Dist
Montanaro European Smaller Co Plc Fd Dist
Objectif Small Caps Euro R
Threadneedle Inv Fds Pan European Sm Cies Istl EUR Cap
Avoirs bancaires
620.855,89
804.499,02
513.624,51
591.009,58
616.555,03
613.339,77
795.631,25
668.683,51
5.224.198,56
Total
29
100,00 %
Total
100,00 %
Luxembourg
50,15 %
Irlande
24,32 %
France
12,94 %
Royaume-Uni
12,59 %
Total
100,00 %
30
KBL Key Fund - Eastern Europe
Actif
Avoirs bancaires
2.928.547,04
27.218,49
2.145,00
Total de l'actif
2.957.910,53
Exigible
Frais à payer
12.224,50
Total de l'exigible
12.224,50
2.945.686,03
1.837,275
1.603,29
31
Revenus
Dividendes, nets
Commissions reçues
2.733,25
8.369,39
Total des revenus
11.102,64
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
77.529,08
2.813,38
305,55
18.700,95
32.870,94
3.228,69
22.608,73
1.053,92
1.885,11
1.992,38
Total des charges
162.988,73
-151.886,09
- sur devises
-2.372.599,74
741,76
Résultat réalisé
-2.523.744,07
-475.136,61
-2.998.880,68
Emissions
113.670,82
Rachats
-8.180.491,08
-11.065.700,94
14.011.386,97
2.945.686,03
32
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
2.945.686,03
14.011.386,97
18.729.146,06
- au 31.12.2014
16,18
Nombre d'actions
- émises
- rachetées
6.282,251
54,602
-4.499,578
1.837,275
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
1.603,29
2.230,31
2.320,29
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
-28,11
-3,88
18,61
- au 31.12.2014
4,09
33
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
% de l'actif
net
Portefeuille-titres
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
170
5.779
5.531
5.355
27.692
11.069,67
USD
USD
USD
57,047
1.298
7.281
Aberdeen Global Eastern European Equity Fd I2 Cap
Baring Global Umbrella Fd Eastern Europe A EUR Dist
East Capital (Lux) Eastern European Fd C EUR Cap
East Capital (Lux) Russian Fd EUR C Cap
JPMorgan Fds Eastern Europe Equity A EUR Cap
Magna Umbrella Fd Plc East Eur C
343.662,16
546.433,11
428.582,47
455.879,24
616.826,02
457.052,55
2.848.435,55
306.425,61
313.741,91
280.712,63
221.371,95
374.395,84
337.348,19
1.833.996,13
10,40
10,65
9,53
7,52
12,71
11,45
62,26
Kaltchuga Fd Russia Equities C Cap
PineBridge Global Fds Emerging Europe Equity Fd Y
Traditional Fds Plc Eastern European A USD
309.507,47
423.649,26
271.845,63
1.005.002,36
228.417,03
325.180,69
356.441,19
910.038,91
7,76
11,04
12,10
30,90
3.853.437,91
2.744.035,04
93,16
247.390,85
247.390,85
184.512,00
184.512,00
6,26
6,26
4.100.828,76
2.928.547,04
99,42
EUR
9.600
Lyxor UCITS ETF Russia (DJRuGDR) C EUR Cap
Avoirs bancaires
Total
34
27.218,49
0,92
-10.079,50
-0,34
2.945.686,03
100,00
99,42 %
Total
99,42 %
Luxembourg
47,92 %
Irlande
45,24 %
France
6,26 %
Total
99,42 %
35
KBL Key Fund - Major Emerging Markets
Actif
Avoirs bancaires
A recevoir sur émissions d'actions
32.968.601,70
101.194,88
1.726,92
33.340,39
Total de l'actif
33.104.863,89
Exigible
Frais à payer
126.014,59
408,83
128.587,95
Total de l'exigible
255.011,37
32.849.852,52
50.807,396
579,24
Nombre d'actions en EUR en circulation
Valeur nette d'inventaire par action en EUR
5.904,729
EUR 478,51
36
Revenus
Dividendes, nets
Commissions reçues
46.164,68
109.524,38
Total des revenus
155.689,06
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
481.841,27
20.405,95
2.162,22
105.516,65
67.980,02
22.512,09
63.045,07
4.521,06
3.567,47
9.117,45
Total des charges
780.669,25
-624.980,19
- sur devises
221.197,50
-592,50
-19.603,79
Résultat réalisé
-423.978,98
-3.709.872,29
-4.133.851,27
Emissions
9.564.921,16
Rachats
-21.282.601,91
-15.851.532,02
48.701.384,54
32.849.852,52
37
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
32.849.852,52
48.701.384,54
77.502.042,92
- au 31.12.2014
51,80
Nombre d'actions
- émises
- rachetées
72.650,059
9.795,752
-31.638,415
50.807,396
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
579,24
632,81
642,27
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
-8,47
-1,47
13,27
- au 31.12.2014
2,99
Nombre d'actions en EUR
- émises
- rachetées
4.310,351
4.948,074
-3.353,696
5.904,729
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
EUR 478,51
EUR 459,36
EUR 487,01
Performances des actions en EUR (en %)
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
4,17
-5,68
11,53
TER synthétique par action en EUR (in %)
- au 31.12.2014
2,94
38
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
% de l'actif
net
821.058,09
1.588.593,99
2.409.652,08
750.851,85
1.162.880,75
1.913.732,60
2,28
3,54
5,82
941.252,52
1.702.140,16
1.066.744,74
690.443,00
2.387.455,67
1.645.997,99
1.493.662,28
2.448.909,09
945.618,36
1.197.257,94
1.140.140,16
1.115.463,57
824.148,74
1.427.132,98
1.482.610,25
1.089.397,64
1.673.156,26
1.376.266,53
2.122.282,05
1.154.278,60
1.556.547,03
864.573,19
699.863,24
1.847.139,67
32.892.481,66
1.306.781,22
1.181.904,48
1.372.500,78
730.824,77
1.412.529,21
1.213.430,58
1.685.482,40
1.129.103,22
1.319.919,81
1.152.381,00
1.345.675,60
1.359.602,01
752.198,44
1.701.563,55
1.610.744,63
1.293.779,31
1.169.359,36
1.407.463,78
1.353.514,74
1.405.613,51
1.156.211,52
1.268.623,84
731.771,80
1.064.274,12
30.125.253,68
3,98
3,60
4,18
2,22
4,30
3,69
5,13
3,44
4,02
3,51
4,10
4,14
2,29
5,18
4,90
3,94
3,56
4,28
4,12
4,28
3,52
3,86
2,23
3,24
91,71
35.302.133,74
32.038.986,28
97,53
612.099,07
406.164,08
1.018.263,15
534.426,74
395.188,68
929.615,42
1,63
1,20
2,83
36.320.396,89
32.968.601,70
100,36
Portefeuille-titres
EUR
EUR
5.520
12.682
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
9.448
1.644
686
378.078
41.411
1.331.538
9.310
29.912
38.159
8.430
93.710
26.091
43.631
13.817
73.442
7.735
178.256
4.594
279,256
88.459
12.112
3.451
46.580
20.111
Carmignac Portfolio Emerging Discovery F EUR Cap
Deutsche Invest I Brazilian Equities LC Cap
Aberdeen Global Indian Equity Fd I2 Cap
Amundi Fds Equity Brazil IU Cap
Amundi Fds Equity India IU Cap
Atlantis Intl Umbrella Fd China Healthcare USD Units Cap
Baring Russia Fd SICAV A USD Cap
BNY Mellon Global Fds Plc Brazil Eq Fd C Dist
Deutsche Invest I Chinese Equities FC Cap
East Capital (Lux) Russian Fd USD C Cap
F Templeton Inv Fds SICAV India Fd I USD Cap
Fidelity Active Strategy Emerging Mks Fd Fd Y USD Cap
Fidelity Fds China Consumer Y ACC USD Cap
Fidelity Fds China Focus A USD Dist
Fidelity Fds Korea A USD Dist
First State Gl Umbrella Fd Plc China Growth I
GAM Star Fd Plc China Equity Cap
HSBC Global Inv Fds Indian Equity AD Dist
JPMorgan Fds Brazil Equity A USD Cap
JPMorgan Fds Emerging Mks Opp B USD Cap
Kaltchuga Fd Russia Equities C Cap
Kotak Fds India Growth I Cap
Parvest Equity Brazil Classic Cl Cap
PineBridge Global Fds India Equity Y
Schroder Intl Select Fd Taiwanese Equity C Cap
Valartis Russian Market Fd (The) A Dist
USD
USD
1.796
9.065
Amundi ETF MSCI East Eu Ex Rus UCITS USD
HSBC ETFs Plc MSCI Mexico Capped UCITS Dist
Avoirs bancaires
Total
39
101.194,88
0,31
-219.944,06
-0,67
32.849.852,52
100,00
100,36 %
Total
100,36 %
Luxembourg
77,68 %
Irlande
21,05 %
France
1,63 %
Total
100,36 %
40
KBL Key Fund - Natural Resources Equities
Actif
Avoirs bancaires
19.271.450,45
70.284,19
97.970,38
18.351,37
Total de l'actif
19.458.056,39
Exigible
Frais à payer
13.602,38
508,39
73.127,02
Total de l'exigible
87.237,79
19.370.818,60
32.401,869
399,70
Nombre d'actions en USD en circulation
Valeur nette d'inventaire par action en USD
21.116,758
USD 368,02
41
Revenus
Dividendes, nets
Commissions reçues
38.167,85
70.083,59
Total des revenus
108.251,44
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
321.846,65
13.541,58
1.227,97
73.803,39
39.876,44
14.952,14
44.408,82
4.747,55
2.564,32
6.774,74
Total des charges
523.743,60
-415.492,16
- sur devises
-1.189.011,17
-4.681,34
Résultat réalisé
-1.609.184,67
-479.603,41
-2.088.788,08
Emissions
174.767,75
Rachats
-11.473.897,14
-13.387.917,47
32.758.736,07
19.370.818,60
42
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
19.370.818,60
32.758.736,07
55.874.039,62
- au 31.12.2014
91,63
Nombre d'actions
- émises
- rachetées
48.966,845
281,855
-16.846,831
32.401,869
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
399,70
446,23
474,04
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
-10,43
-5,87
-4,23
- au 31.12.2014
2,85
Nombre d'actions en USD
- émises
- rachetées
32.138,395
131,000
-11.152,637
21.116,758
Valeur nette d'inventaire par action en USD
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
USD 368,02
USD 467,57
USD 475,51
Performances des actions en USD (en %)
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
-21,29
-1,67
-2,73
TER synthétique par action en USD (in %)
- au 31.12.2014
2,85
43
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
% de l'actif
net
2.461.872,30
2.175.450,35
981.329,74
482.239,24
2.307.842,15
1.997.070,09
283.169,69
1.291.368,46
1.421.228,19
208.885,42
1.800.877,87
838.676,66
16.250.010,16
1.810.898,88
1.962.368,45
1.024.920,90
508.977,60
1.936.826,16
1.960.562,55
351.064,52
1.659.362,60
1.530.973,80
208.331,20
1.938.341,27
719.099,96
15.611.727,89
9,35
10,13
5,29
2,63
10,00
10,12
1,81
8,57
7,90
1,08
10,01
3,71
80,60
210.732,28
2.166.962,07
2.040.886,93
4.418.581,28
262.557,66
1.721.520,13
1.675.644,77
3.659.722,56
1,35
8,89
8,65
18,89
20.668.591,44
19.271.450,45
99,49
70.284,19
0,36
Portefeuille-titres
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
4.384
295.093
9.630
3.424
2.824.597
176.205
3.044
1.610
12.510
176
173.531
13.522
USD
USD
USD
38.063
59.506
7.660
Allianz Gl Investors Fd Metals & Mining I Dist
BlackRock Global Fds World Energy D2 EUR Cap
Carmignac Portfolio Commodities F EUR Cap
Deutsche Invest I Global Agribusiness FC Cap
First State Inv ICVC Global Resources Fd A EUR Cap
Guinness Asset Mgt Fd Plc Global Energy D EUR Dist
Julius Baer Multipartner RobecoSAM Gl Sm Cap Equities C Cap
KBC Eco Fd SICAV Water Cap
Petercam B Fd SA Equities Agrivalue B Cap
Pioneer Fds FCP Global Ecology Units H Cap
T.Rowe Price Fds Scv Gl Natural Resources Eq Q EUR Cap
Tocqueville Gold I-N Cap
BlackRock Global Fds New Energy D2 Cap
BlackRock Global Fds World Mining A2 Cap
Investec Global Strateg Fd Energy A Inc Dist
Avoirs bancaires
Total
44
29.083,96
0,15
19.370.818,60
100,00
99,49 %
Total
99,49 %
Luxembourg
59,19 %
Belgique
16,47 %
Irlande
10,12 %
Royaume-Uni
10,00 %
France
3,71 %
Total
99,49 %
45
KBL Key Fund - North America
Actif
Avoirs bancaires
37.691.289,31
133.736,52
10.812,37
Total de l'actif
37.835.838,20
Exigible
Moins-values non réalisées sur changes à terme
Frais à payer
114.391,72
180,18
63.972,38
150.350,71
Total de l'exigible
328.894,99
37.506.943,21
53.177,014
660,68
Nombre d'actions en EUR en circulation
3.261,022
EUR 601,32
46
Revenus
Commissions reçues
28.853,85
Total des revenus
28.853,85
Charges
Taxe d'abonnement
Autres charges
616.526,21
26.279,42
3.112,05
74.597,04
82.693,82
28.705,03
73.211,66
12.949,15
2.721,96
35.848,59
Total des charges
956.644,93
-927.791,08
- sur devises
6.552.848,35
-239.720,60
2.535,43
Résultat réalisé
5.387.872,10
-2.687.499,89
-87.639,79
2.612.732,42
Emissions
9.074.538,44
Rachats
-29.975.669,89
-18.288.399,03
55.795.342,24
37.506.943,21
47
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
37.506.943,21
55.795.342,24
58.626.490,42
- au 31.12.2014
4,71
Nombre d'actions
- émises
- rachetées
85.610,949
12.924,196
-45.358,131
53.177,014
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
660,68
623,42
483,56
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
5,98
28,92
6,90
- au 31.12.2014
2,78
Nombre d'actions en EUR
- émises
- rachetées
3.087,162
1.178,055
-1.004,195
3.261,022
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
EUR 601,32
EUR 569,98
EUR 446,07
Performances des actions en EUR (en %)
- au 31.12.2014
- au 31.12.2013
- au 31.12.2012
5,50
27,78
5,09
TER synthétique par action en EUR (in %)
- au 31.12.2014
2,77
48
Devise
Valeur nominale/
Quantité
Dénomination
Coût
d'acquisition
% de l'actif
net
3.506.312,46
4.893.288,89
13,05
5.130.982,85
3.747.966,85
625.705,33
4.506.316,93
2.370.419,38
1.506.329,90
4.397.035,38
3.531.038,18
25.815.794,80
5.970.773,91
4.940.073,60
766.777,72
4.993.367,72
2.388.048,00
2.307.013,25
6.266.208,36
5.165.737,86
32.798.000,42
15,92
13,17
2,04
13,31
6,37
6,15
16,71
13,77
87,44
29.322.107,26
37.691.289,31
100,49
133.736,52
0,36
Portefeuille-titres
EUR
3.725
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
31.341
286.880
2,92
313.272
11.180
11.575
28.164
24.694
Degroof Equities US Behavioral Value Benelux Istl
Edmond Roths US Value & Yield J Cap
Fidelity Fds America Y-ACC-USD Cap
Fourpoints America IC USD Cap
GAM Star Fd Plc Capital Appreciation US Equity Istl USD Cap
Legg Mason Global Fds Plc ClearBridge US AgGr Cap
Robeco Capital Gh Fds US Large Cap Eq
Robeco Capital Gh Fds US Premium Equities I USD Cap
Wells Fargo (Lux) Worldwide Fd US All Cap Gh I USD Cap
Avoirs bancaires
Total
49
-318.082,62
-0,85
37.506.943,21
100,00
100,49 %
Total
100,49 %
Luxembourg
49,80 %
Irlande
19,68 %
France
17,96 %
Belgique
13,05 %
Total
100,49 %
50
KBL Key Fund
Notes aux états financiers
Note 1 - Principales méthodes comptables
a) Présentation des états financiers
Les états financiers de la Sicav sont établis conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives aux
organismes de placement collectif en vigueur au Luxembourg.
b) Évaluation des actifs
1) L’évaluation des avoirs liquides ou en dépôt, des titres, notes et obligations exigibles sur demande et des créances à
recevoir, charges payées d’avance, dividendes et intérêts déclarés ou dus mais non encore recouvrés est effectuée
sur la base de la valeur nominale de ces actifs, sauf s’il apparaît peu probable qu’une telle valeur soit recouvrée,
auquel cas l’évaluation est effectuée en déduisant la somme que la Sicav jugera nécessaire pour refléter la valeur
réelle de ces actifs.
2) L'évaluation de toute valeur mobilière négociée ou cotée sur une bourse de valeurs sera effectuée sur la base du
cours de clôture du Jour d’Évaluation.
3) L'évaluation de toute valeur mobilière négociée sur un autre marché réglementé sera effectuée sur la base du cours
de clôture du Jour d’Évaluation en question.
4) Les OPCVM et autres OPC sont évalués en fonction de leur dernière valeur nette d’inventaire («VNI») disponible.
5) Lorsque des titres détenus en portefeuille au Jour d’Évaluation ne sont pas négociés ou cotés sur une bourse de
valeurs ou sur un autre marché réglementé ou, si pour des titres cotés ou négociés sur une bourse ou sur un autre
marché réglementé, le prix déterminé conformément aux alinéas (2) ou (3) n'est pas représentatif de la valeur réelle
de ces titres, ceux-ci seront évalués sur base de la valeur probable de réalisation, laquelle doit être estimée avec
prudence et de bonne foi par le Conseil d’Administration de la Sicav.
6) Si, à la suite de circonstances particulières, une évaluation sur la base des règles qui précèdent s’avère irréaliste ou
inexacte, d'autres critères d'évaluation généralement admis et vérifiables pour obtenir une évaluation équitable seront
appliqués.
c) Coût d'acquisition des titres en portefeuille
Le coût d'acquisition des titres détenus dans chaque compartiment et libellés en devises autres que la devise de référence du
compartiment est converti en cette devise au taux de change en vigueur au jour de l'achat.
d) Plus-(moins-) value nette réalisée sur ventes de titres
La plus-(moins-) value nette réalisée sur les ventes de titres est calculée sur la base du coût moyen d’acquisition.
e) Produit d'investissement
Le produit des dividendes est comptabilisé à la date de détachement, net de toute retenue fiscale à la source.
f) Évaluation des contrats de change à terme
Les contrats de change à terme sont évalués aux taux à terme applicables sur la période restante entre la date d'évaluation
et l'échéance des contrats. Les gains ou pertes non réalisés sont enregistrés dans l’état du patrimoine. La variation nette des
gains ou pertes non réalisés et les gains ou pertes réalisés sont enregistrés dans l’état des opérations et des autres
variations de l'actif net.
51
KBL Key Fund
Notes aux états financiers (suite)
g) Frais de constitution
Les frais de constitution ont été amortis linéairement sur une période de 5 ans.
Si le lancement d’un compartiment intervient après la date de lancement de la Sicav, les frais de constitution relatifs au lancement
du nouveau compartiment sont affectés au seul compartiment en question et peuvent être amortis sur une période maximale de 5
ans à compter de la date de lancement du compartiment.
h) Conversion des devises étrangères
Les avoirs bancaires, les autres actifs et passifs nets ainsi que la valeur de marché des titres en portefeuille exprimés en
d’autres devises que la devise du compartiment sont convertis dans cette devise au taux de change en vigueur à la date du
rapport. Les revenus et frais exprimés en d’autres devises que la devise du compartiment sont convertis dans cette devise
au taux de change en vigueur à la date de la transaction. Les gains ou pertes de change sont enregistrés dans l’état des
opérations et des autres variations de l'actif net.
i) États financiers globalisés
Les états financiers globalisés de la Sicav sont exprimés en EUR et sont égaux à la somme des postes correspondants dans
les états financiers de chaque compartiment, convertie dans cette devise au taux de change en vigueur à la date du rapport.
À la date du rapport, le taux de change employé pour les états financiers globalisés est le suivant :
1
EUR
=
1,2105000
USD
Dollar américain
j) Écart de réévaluation
Le poste «Écart de réévaluation» indiqué dans l’état globalisé des opérations et des autres variations de l'actif net représente
l’écart entre la valeur de l'actif net du compartiment en début d’exercice et la valeur obtenue en appliquant le taux de change en
vigueur à la date du rapport.
k) Frais sur transaction
Les coûts indiqués au poste «Frais sur transactions» de la section «Charges» de l’état des opérations et des autres
variations de l’actif net se composent principalement des frais de courtage encourus par la Sicav dans le cadre des achats
ou ventes de titres.
Note 2 - Commission de gestion
KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. a été désigné par le Conseil d’Administration de la Sicav en tant que société de
gestion conformément aux stipulations du Chapitre 15 de la loi modifiée du 17 décembre 2010.
En rémunération des prestations effectuées dans le cadre du contrat de société de gestion, KREDIETRUST LUXEMBOURG
S.A. percevra une commission annuelle de EUR 10.000 par compartiment activé.
En rémunération de ses prestations de gestion intellectuelle, KREDIETRUST LUXEMBOURG S.A. perçoit une commission
annuelle de 1,15 % payable trimestriellement sur la valeur moyenne des actifs nets de chaque compartiment durant le
trimestre en question.
Ces commissions sont inscrites au poste «commission de gestion» de l’état des opérations et des autres variations de l'actif
net.
52
KBL Key Fund
Note 3 - Rétrocession des commissions de gestion
Compte tenu de la réglementation concernant la rétrocession des commissions de gestion en vigueur dans certains pays
d’enregistrement de la Sicav, le Conseil d’Administration de la Sicav a décidé, par voie de circulaire, d’inclure une provision
pour rétrocession de commissions de gestion dans les comptes de la Sicav. Cette provision est calculée sur la base de l'actif
net mensuel de chaque compartiment en fin de mois aux taux annuels suivants :
- KBL Key Fund - Far East
0,50 %
- KBL Key Fund - Europe
(du 1er janvier 2014 au 31 mars 2014)
(du 1er avril 2014 au 30 juin 2014)
(depuis le 1er juillet 2014)
- KBL Key Fund - European Small Companies
(jusqu'au 30 juin 2014)
(depuis le 1er juillet 2014)
- KBL Key Fund - Eastern Europe
(jusqu'au 31 mars 2014)
(depuis le 1er avril 2014)
0,40 %
0,30 %
0,20 %
0,40 %
0,50 %
0,40 %
0,25 %
- KBL Key Fund - Major Emerging Markets
0,35 %
- KBL Key Fund - Natural Resources Equities
0,35 %
- KBL Key Fund - North America (depuis le 1er janvier 2014)
0,10 %
Les rétrocessions de commissions de gestion reçues par la Sicav en relation avec ses investissements dans des OPCVM ou
d'autres OPC sont inscrites au poste «Commissions reçues» de l’état des opérations et des autres variations de l'actif net.
Note 4 - Frais d'administration centrale
Le poste «Frais d'administration centrale» indiqué dans l’état des opérations et des autres variations de l’actif net se
compose principalement des commissions de l'agent administratif et de l'agent de transfert.
Note 5 - Taxe d’abonnement
La Sicav est régie par les lois fiscales luxembourgeoises.
En vertu de la législation et des règlements actuellement en vigueur, la Sicav est soumise à une taxe d'abonnement au taux
annuel de 0,05 % payable par trimestre, et calculée sur base de l'actif net de chaque compartiment à la fin de chaque
trimestre.
Conformément à l’article 175 (a) de la loi modifiée du 17 décembre 2010, les actifs nets investis en OPC déjà soumis à la
taxe d’abonnement sont exonérés de cette taxe.
53
KBL Key Fund
Note 6 - Taxe annuelle belge
La réglementation belge (code relatif aux droits de succession, tome II bis) impose le paiement d'une taxe annuelle aux
Organismes de Placement Collectif autorisés à commercialiser publiquement leurs actions en Belgique. Son montant s’élève
à 0,0925 % du total des sommes nettes investies en Belgique au 31 décembre de l’année qui précède, à partir de leur
enregistrement auprès de l’Autorité des Services et Marchés Financiers (FSMA).
La Sicav est tenue de s'acquitter de cette taxe chaque année au 31 mars.
Cette taxe est inscrite au poste «Autres impôts» de l’état des opérations et des autres variations de l'actif net.
Note 7 - Charges et frais
La politique d'investissement de la Sicav consiste à investir dans des OPC, ce qui a pour effet de doubler certains frais qui
sont imputés à la fois sur l'OPC sous-jacent et sur la Sicav par leurs prestataires de service respectifs. Ces coûts incluent
notamment les frais de création, de dépôt, de domiciliation, les commissions de gestion, les frais d'audit et autres frais
associés.
Cependant, aucun frais n’est imputé en double lorsque la Sicav investit dans des OPC gérés par KREDIETRUST
LUXEMBOURG S.A. ou l'une de ses sociétés affiliées. En conséquence, la Sicav ne prend en charge aucune commission
ou frais payables à de tels OPC.
Note 8 - Total expenses ratio («TER») et portfolio turnover ratio («PTR»)
Les ratios TER et PTR indiqués dans les sections «Statistiques» du présent rapport sont calculés conformément aux
«Recommandations de calcul et de publication du TER et du PTR des organismes de placement collectif» publiées le 16 mai
2008 par la Swiss Fund & Asset Management Association (SFAMA).
Les ratio TER et PTR sont calculés pour les 12 derniers mois précédant la date du présent rapport.
Les commissions sur transactions ne sont pas prises en compte dans le calcul du TER.
Le PTR a été calculé selon la formule suivante : (Somme 1 - Somme 2)/M*100
dans laquelle
Somme 1 = somme des transactions en titres = X + Y
X = achats de titres
Y = ventes de titres
Somme 2 = somme des émissions et des rachats = S + T
S = émissions
T = rachats
S+T : les émissions et rachats sont déduits par jour de calcul de la VNI
M = patrimoine moyen
Si un fonds investit au moins 10 % de ses actifs dans d’autres fonds qui publient un ratio TER, un ratio TER synthétique du
fonds de fonds est calculé à la date de clôture de l’exercice ou à la fin du premier semestre de l’exercice. Ceci correspond à
la somme du ratio TER (calculé au prorata) du fonds cible individuel, pondérée sur la base de sa proportion dans les actifs
nets du fonds à la date de clôture, des commissions de souscription et de rachat des fonds cibles réellement versées et du
ratio TER du fonds de fonds minoré des rétrocessions versées par les fonds cibles durant la période faisant l’objet du
rapport. Le ratio TER synthétique est calculé en fonction des informations disponibles à la date de rédaction du présent
document.
54
KBL Key Fund
Note 9 - Gestion du risque
Conformément à la circulaire CSSF 11/512, le Conseil d'Administration est tenu de déterminer l'exposition au risque globale
de la Sicav en appliquant soit l'approche par les engagements, soit l'approche VaR. En termes de gestion du risque, le
Conseil d’Administration de la Sicav a décidé d’adopter l’approche par les engagements comme méthode de détermination
de l’exposition globale de chaque compartiment.
Note 10 - Contrats de changes à terme
Les contrats de change à terme dans lesquels KBL EUROPEAN PRIVATE BANKERS S.A. est engagé au 31 décembre
2014 sont les suivants :
Devise
Achats
Devise
Contrats de change à terme liés aux actions en EUR
EUR
20.000,00
USD
EUR
2.035.000,00
USD
EUR
25.000,00
USD
USD
36.981,00
EUR
USD
49.708,00
EUR
USD
50.132,00
EUR
Ventes
Echéance
24.526,00
2.530.726,00
30.505,00
30.000,00
40.000,00
40.000,00
15.01.2015
15.01.2015
15.01.2015
15.01.2015
15.01.2015
15.01.2015
Résultat non
réalisé
(en USD)
-313,17
-67.070,69
-238,96
661,76
1.282,34
1.706,34
-63.972,38
Note 11 - Changements intervenus dans la composition du portefeuille-titres
Le détail des changements intervenus dans le portefeuille d’investissements durant la période visée par le rapport est
disponible gratuitement au siège de la Sicav, au bureau du représentant et agent payeur de chaque pays de distribution de
la Sicav, au bureau de l’agent d’information et de paiement en Allemagne et au bureau des services financiers de la Sicav
en Belgique.
Note 12 - Événements significatifs
Par résolution circulaire adoptée le 12 février 2014, le Conseil d'Administration de la Sicav a décidé de valider la fusion de
KBL EPB Equity Fund – Luxinvest et KBL EPB Equity Fund – Selected Equities Europe, compartiments de la Sicav KBL
EPB Equity Fund, dans le compartiment KBL Key Fund – Europe de la Sicav à compter du 7 avril 2014.
Les parités d'échange ont été calculées sur la base des valeurs nettes d'inventaire datées du 7 avril 2014 :
Compartiment absorbé
KBL EPB Equity Fund - Luxinvest
KBL EPB Equity Fund - Selected Equities Europe
Parité d'échange
0,5607363
0,5994713
55
Compartiment absorbant

Rapport annuel incluant les états financiers

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