Bulletin de l`Unca - mars / avril 2016

MARS/AVRIL 2016
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https://twitter.com/#!/UniondesCarpa
LE BULLETIN DE L’UNCA
À COMPTER DE CE MOIS DE MARS 2016,
LE BULLETIN DE L’UNCA DEVIENT BIMESTRIEL.
LA PROCHAINE PARUTION ÉTANT PRÉVUE SUR MAI/JUIN 2016.
TAUX DE
RENDEMENT
Livret A (plafonnée à 76 500 € / Carpa)
Compte sur livret / livret association Banque populaire
Compte sur livret / livret association Caisses d’épargne
Compte sur livret / livret association CIC
Compte sur livret / livret association Crédit du Nord
Compte sur livret / livret association Société générale
0,75 %
entre 0,25 et 0,80 %
0,50 à 0,75 %
1,00 %
1,10 %
0,75 à 1,00 %
Sources : Reuters, les Echos, diverses banques françaises – Données non contractuelles au 10 mars 2016
Il s’agit de taux minimum. Ils peuvent être supérieurs suivant les montants placés.
Moyenne taux CDN ou CAT 3 mois*
Moyenne taux CDN ou CAT 6mois*
Moyenne taux CDN ou CAT 1 an*
Moyenne taux CDN ou CAT 2 ans*
Moyenne taux CDN ou CAT 3 ans*
Rendement garanti pour les nouveaux contrats de capitalisation **
0,400 %
0,530 %
0,620 %
0,400 %
0,630 %
0,750 %
*Moyenne basée sur les taux des banques CIC, Natixis-Banque populaire, Société générale, Crédit agricole
**Contrats proposés par des compagnies d’assurances respectant les règles de l’Autorité de contrôle prudentiel et de résolution (ACPR), contrats 100 % en euros
Taux de référence au 8 mars 2016
Euribor
Euribor
Euribor
Euribor
Euribor
Eonia
Emprunt d’Etat à 10 ans
1. CONTEXTE ÉCONOMIQUE
Le constat de ralentissement économique global s’est confirmé au cours du
mois de février 2016.
Après le Fonds monétaire international
(FMI) en janvier dernier, l’Organisation
de coopération et de développement
économique (OCDE) a également revu
ses prévisions de croissance pour 2016 à
la baisse.
1 mois
2 mois
3 mois
6 mois
1 an
–
–
–
–
–
–
0,287 %
0,251 %
0,221 %
0,138 %
0,025 %
0,234 %
0,495 %
La faible inflation et la croissance
moribonde incitent donc les acteurs du
marché à scruter l’action des gouvernements et banques centrales pour y
remédier.
Dans le sillage des premières publications
économiques du mois, le spectre d’une
récession aux Etats-Unis a plané audessus des salles de marchés.
%
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Toutefois, la croissance américaine a
affiché quelques garanties sur sa
solidité au cours de la seconde
quinzaine de février.
Jugé solide en dépit de sa lenteur, la
croissance européenne a, de son
côté, montré de nouveaux signes de
fléchissement lors du mois écoulé.
L’inflation demeure faible et glisse en
territoire négatif sur les douze derniers
mois à – 0,2 %.
Aussi, dans ce contexte générateur
d’inquiétude sur les marchés financiers, le président de la Banque
centrale européenne monsieur Mario
Draghi a multiplié, au mois de février
2016, les signaux indiquant que des
actions d’assouplissement monétaire
seraient entreprises, avant de passer à
l’action lors de la réunion de politique
monétaire du 10 mars dernier.
L’institution a annoncé une baisse de
10 points de base du taux de dépôt
qui plonge donc à – 0,4 %, mais aussi
une extension du programme de
rachat d’actifs.
Le montant des rachats effectués
dans le cadre du programme
d’assouplissement monétaire passe
ainsi de 60 à 80 milliards d’euros
mensuel.
De plus, celui-ci a été étendu aux
obligations d’entreprises de bonne
qualité.
La Banque centrale européenne a
enfin surpris par sa décision de baisser
son taux d’intérêt directeur qui
passera de 0,05 à 0 %, à partir du 16
mars prochain.
Ces trois décisions fortes, ressorties de la
dernière réunion de politique monétaire,
illustrent la volonté de monsieur Mario
Draghi de soutenir la croissance et de
relancer l’inflation.
Critiqué à l’issue de la dernière réunion
de politique monétaire en décembre
2015, la Banque centrale européenne
n’a, cette fois, pas déçu.
Entériné, le ralentissement de l’économie chinoise a néanmoins affiché
quelques signes de stabilisation grâce à
l’action de stimulation monétaire et
budgétaire des autorités chinoises.
La décision de la People's Bank of China
(PBOC) de désancrer sa monnaie du
dollar permet notamment de fournir plus
de liquidités à un système bancaire
incité à augmenter son crédit à
l’économie, comme en atteste le
montant record de nouveaux prêts
bancaires au mois de janvier 2016.
2. STRATÉGIE
Ces derniers mois ont été rythmés par les
actions
des
différentes
banques
mondiales qui viennent régulièrement
chahuter les marchés financiers.
En Europe, la Banque centrale continue
de mener sa politique monétaire ultra
accommodante, grâce à son programme de rachat de dettes.
Le taux de dépôt a aussi été abaissé de
– 0,30 à – 0,40 % en mars 2015.
Dans ce contexte, la dégradation des
taux interbancaires Eonia et Euribor
s’accentue.
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Cela risque même de s’intensifier dans
les mois à venir, comme en
témoignent les anticipations de
marchés ci-dessous.
Les fonds monétaires sont les premiers
touchés par cet environnement de
taux extrêmement bas. Bien que la
plupart des fonds soient encore positifs
aujourd’hui, ils devraient passer en
territoire négatif au cours de cette
année, les performances dégagées ne
permettant pas de couvrir les différents
frais de gestion.
Ainsi, ces placements sont à exclure au
maximum, en les remplaçant par des
comptes courants rémunérés et / ou
compte sur livret.
Exemples de performances de fonds monétaires représentatifs du marché
Société de
Nom du fonds
gestion
BNP Invest 3
Performance 2015
Performance 2016
(annualisée)
0,14%
0,06%
CM-CIC
0,15%
0,06%
Union Monéplus
CM-CIC
0,23%
0,06%
Pomépar Monétaire
Bred
0,13%
0,00%
BFT Ducat
BFT
0,14%
0,06%
SG Monétaire Plus
Société Générale
0,16%
0,06%
SG Moné Tréso
Société Générale
0,03%
0,12%
Amundi Cash Corpo
Amundi
0,21%
0,06%
Sequin
BFT
0,08%
0,00%
HSBC Monétaire
HSBC
-0,06%
-0,17%
Mois
Bnp Paribas
Union Instit
Performances de fonds monétaires à fin février 2016 – Sources Morningstar
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3. TECHNIQUE
Qu’est-ce qu’un
Linkeg Note) ?
CLN
(Credit
De nombreuses Carpa ont été sollicitées
par des banques ou courtiers ces
derniers mois pour mettre en place des
produits structurés dit « CLN » (Credit
Linked Note).
Ainsi, compte tenu de la spécificité
technique de ce type de produit
structuré, un point technique s’impose.
Un CLN (Credit Linked Note) est un
produit dérivé de crédit qui a recours
dans son montage à des CDS (Credit
Default Swap).
Ce type de produit expose l’investisseur
à deux différents risques :
 Le risque de crédit rattaché à la
banque émetteur de titres de
créance (comparable à un produit
structuré ou obligation « classique »)
 Le risque de crédit rattaché à l’entité
de référence (une banque ou une
entreprise par exemple).
Remboursement du capital : 100 % à
l’échéance en l’absence d’évènement
de crédit (faillite, défaut de paiement,
restructuration…) sur l’entité émettrice
et sur l’entité de référence.
Sinon, l’investisseur subit une perte en
capital correspondant à l’écart entre
100 % du capital investi et le taux de
recouvrement constaté.
Ainsi, dans l’univers des CLN proposés,
les écarts de risque et donc de
rendement proviennent d’une double
exposition, à la fois à la banque
émettrice (comme sur un produit
structuré ou une obligation « classique »
avec une garantie sur le capital) et à
l’entité de référence (« sous-jacente »).
Un CLN structuré sur deux banques
françaises ou européennes solides, bien
notées, sera ainsi beaucoup plus
protecteur sur le capital que sur un
émetteur bancaire solide (Natixis, SG,
CIC...) attaché à une entité de
référence sur une entreprise cotée mal
notée (Lafarge, Rallye, Air France…).
Les écarts récents (février/mars 2016) de
CLN, à 6/8 ans, varient entre des
coupons de 1,50 / 2,50 % par an pour
les moins risqués, et de 6 / 8 % par an
pour les plus risqués.
Source des informations financières :
Forward Finance Paris
er
Association régie par la loi du 1 juillet 1901
169, rue de Rennes – F 75006 PARIS – Téléphone : +33 (0)1 44 39 55 00 – Télécopie : +33 (0)1 44 39 55 01
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