flash immobilier cote – avril 2016

FLASH IMMOBILIER COTE – AVRIL 2016
Accentuation de la décorrélation avec l’Eurostoxx 50
La recherche du rendement, la visibilité des résultats et les anticipations sur le niveau des taux, ont contribué aux excellentes
performances du secteur. Comme en témoignent les écarts de performances avec l’Eurostoxx 50.
La politique monétaire de la BCE a confirmé un scénario de taux bas pendant une longue période. En conséquence, il nous
semble que le secteur confirme son positionnement décorrélé des actions.
Ecart croissant avec
l’Eurostoxx 50
Bonne performance de
l’immobilier coté
Evolutions journalières - Base 100 au 31/12/2014
Immobilier 21 Part IC vs Euro stoxx 50DNR
130
Environnement durable
de taux bas
30
24
Ecarts Indices - Base 100 au 31/12/2014
Immobilier 21 Part IC Vs Euro stoxx 50 DNR
Environnement durable
de taux bas
18
120
12
110
6
0
100
-6
I21 - IC
Euro stoxx 50
90
-12
La décorrélation avec l’Eurostoxx 50 se renforce
IMMOBILIER
21 (IC)
1 mois
+8%
2016 (3mois)
+3%
6 mois
+8%
1 an
+0%
Eurostoxx
50 NR
+2%
-8%
-3%
-17%
Surperformance
I21 – Euroxtoxx50
+6%
+11%
+11%
+17%
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures
Sources : IEIF, GESTION 21, Foncières. Données au 31 mars 2016
Initiation du cycle de hausse des valeurs d’actifs
Rappel du scénario : un moteur de performance supplémentaire
Cela fait 20 ans que nos gérants annoncent un objectif de performance de 10% annualisée et nous sommes confiants quant à la
réalisation de cet objectif pour les années à venir.
Historiquement cette performance s’est basée sur un premier moteur de performance : un rendement indexé.
Aujourd’hui nous disposons d’un deuxième moteur de performance : le rattrapage des valeurs d’expertise. En d’autres termes,
cela fait plus d’un an que nous constatons un écart significatif entre les valeurs d’expertise du patrimoine immobilier des
foncières cotées et les valeurs de marché. Les expertises immobilières n’ont en effet pas été actualisées depuis 5 ans.
L’avancée du scénario : les foncières font état d’une hausse de valeur de leur patrimoine en 2015
Date
Foncières
Hausse des patrimoines
en 2015
Types
07/01/2016
Deutsche Euroshop
Centres Commerciaux Allemagne
10/01/2016
ADO Properties
Résidentiel Allemagne
+8%
+8%
11/01/2016
Deutsche Wohnen
Résidentiel Allemagne
+16%
20/01/2016
Argan
Logistique France
+2%
20/01/2016
Terreis
Bureaux Paris
+7%
02/02/2016
Unibail-Rodamco
Centres Commerciaux Zone Euro
+6%
09/02/2016
Klépierre
Centres Commerciaux Zone Euro
+5%
10/02/2016
Mercialys
Centres Commerciaux France
+7%
25/02/2016
Gecina
Bureaux Paris
+11%
Moyenne
+8%
Europe ou Zone Euro ?
Cette option de hausse des valeurs d’actifs est déjà intervenue au Royaume-Uni et devrait se propager selon nous sur la
zone euro. En témoignent les performances des indices IEIF ci-dessous :
IEIF Zone Euro
div. nets
IEIF UK div.
nets
Ecart
Cycle de hausse des
valeurs de marché
2006
2007
+63%
-30%
+49%
-43%
+14%
+13%
2008
2009
2010
2011
2012
-51%
+47%
+14%
-17%
+28%
-59%
+23%
+13%
-8%
+32%
+8%
+24%
+1%
-9%
-4%
Zone Euro
2013
2014
2015
2016
+7%
+18%
+16%
+3%
+20%
+32%
+18%
-14%
-13%
-14%
-2%
+17%
Royaume-Uni
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures
Sources : IEIF, GESTION 21, Foncières. Données au 31 mars 2016