Rapport de Gestion

Federal Conviction Grande Asie (P)
Action
JANVIER 17
Orientation de gestion
Code Isin : FR0012553675
Nature juridique :
Organisme de Placements
Collectif en Valeurs Mobilières
L'objectif de gestion du FCP est de rechercher, sur la durée de placement recommandée,
une performance supérieure à celle de son indicateur de référence, à travers la gestion
active d'un portefeuille investi dans des titres de moyennes et grandes capitalisations
asiatiques, incluant le Japon.
Ce fonds ne prend pas en compte les critères ESG
(Environnementaux, Sociaux et de Gouvernance).
Valorisation au 31-01-2017
Date de création du fonds :
13/04/2015
(en €) Actif net de la part Valeur Liquidative
Fonds nourricier :
Non
Zone géographique :
Part P
1 793 015,06
Actif net du fonds
87,45
30 800 174,15
Performances et indicateurs
Asie + Japon
(Performances nettes
de frais de gestion)
Indice de référence :
Du fonds
Du
benchmark
Ecart
2,80 %
3,65 %
-0,85 %
1,92 %
2,48 %
-0,55 %
-12,55 %
-11,69 %
-0,86 %
100% MSCI AC Asia Ex Japan NR
1 mois
Devise de référence :
EUR
3 mois
Depuis la création
Durée de placement (min) :
5 années
Affectation des résultats :
Capitalisation
Eligible au PEA :
Non
Performances comparées par rapport à l'indice (base 100)
105,00
100,00
95,00
90,00
85,00
Fréquence de valorisation :
Quotidienne
80,00
Heure de centralisation :
70,00
16h30
Délai de R/L :
75,00
65,00
60,00
13/04/2015
Centralisateur :
CACEIS Bank France
Dépositaire :
CACEIS Bank France
Société de Gestion :
15/07/2015
09/10/2015
08/01/2016
Evolution de la vl
2,50
07/04/2016
06/07/2016
04/10/2016
03/01/2017
Evolution de l'indice
Evolution de l'écart de performance par rapport à l'indice de référence
(pas mensuel)
2,00
1,50
1,00
Federal Finance Gestion
0,50
0,00
Frais de souscription max :
3,00 %
Frais de rachat max :
0,00 %
Frais de gestion max :
2,50 %
Frais de gestion réels :
2,00 %
Seuil d'accès en part :
1
Décimalisation
Millième
-0,50
-1,00
-1,50
-2,00
31/05/2015
31/08/2015
30/11/2015
29/02/2016
31/05/2016
31/08/2016
30/11/2016
* Les performances passées ne préjugent pas des performances actuelles et à venir ; elles ne
sont pas constantes dans le temps. Le présent document est purement informatif et ne
constitue ni une offre de souscription, d'achat ou de toute autre transaction portant sur les
instruments financiers qui y sont visés, ni un conseil personnalisé d'investissement. Les futurs
investisseurs doivent entreprendre les démarches nécessaires afin de déterminer eux-mêmes
et/ou avec le concours de leurs conseillers l'adéquation de leur investissement, en fonction
des considérations légales, fiscales et comptables qui leur sont applicables. Préalablement à
toute décision d'investissement dans les instruments financiers présentés nous vous
recommandons de vous informer en prenant connaissance de la version la plus récente du
prospectus disponible gratuitement sur simple demande auprès de Federal Finance Gestion.
* Source des données relatives aux indices de référence : SIX Financial Information
Federal Conviction Grande Asie (P)
JANVIER 17
Historique des performances mensuelles
Jan
Fev
Mar
Avr
2015 du fonds
de l'indice
2016 du fonds
de l'indice
2017 du fonds
de l'indice
Mai
Juin
-0,48 %
-6,66 %
-0,46 %
Juil
Août
Sept
Oct
Nov
Déc
Perf YTD
-5,08 % -11,90 % -0,85 % 10,82 %
3,11 %
-4,02 %
-20,52 %
-5,26 %
-5,55 % -11,08 % -1,39 %
9,09 %
1,06 %
-3,24 %
-21,54
%
Perf.
-7,21 %
-0,19 %
4,82 %
-0,36 %
1,48 %
4,37 %
3,12 %
2,04 %
-0,86 %
1,01 %
0,43 %
-1,28 %
-7,28 %
-1,34 %
6,06 %
-1,40 %
1,51 %
2,88 %
4,16 %
3,79 %
0,72 %
0,96 %
0,36 %
-1,49 %
annuelle
7,03 %
##############
8,60 %
2,80 %
##############
2,80 %
3,65 %
3,65 %
Répartition Sectorielle (poche actions)
Indicateurs de risque
Sur 1 mois
Fonds
Alpha
0,03
Beta
0,66
Sharpe Ratio
6,45
59,03 %
3,86 %
6,54 %
Principales lignes en portefeuille
30,58 %
Poids
A-Consommation Cyclique
3,66 %
SINO BIOPHARMACEUTICAL
A-Santé
3,59 %
PRESIDENT CHAIN STORE
A-Agroalimentaire
3,37 %
Nombre de lignes
40
Répartition géographique (poche actions)
35 %
Principales opérations réalisées
A l'achat...
A la vente
LG CHEM LTD
CNOOC LIMITED
THAI UNION GROUP PUBLIC COMPANY LTD
GOLDEN EAGLE RETAIL
BELLE INTERNATIONAL
FANUC CORP
GREAT WALL MOTOR COMPANY-H
THAI UNION GROUP
BEIJING ENTERPRISES HLDGS
PTT EXPLORATION & PRODUCTION
30 %
25 %
20 %
15 %
10 %
5%
2,27 %
GREAT WALL MOTOR COMPANY-H
Philippines
3,68 %
2,60 %
A-Utilities
Singapour
POWER GRID CORP OF INDIA LTD
3,54 %
3,86 %
Taiwan
A-Industrie
4,27 %
LARSEN & TOUBRO LTD
Malaisie
3,93 %
4,91 %
3,98 %
A-Santé
Hong-Kong
A-Industrie
KALBE FARMA TBK PT
5,47 %
LENOVO GROUP
A4 - FINANCIERES
Thailande
4,08 %
7,42 %
A-Industrie
A2 - CYCLIQUES
A3 - DEFENSIVES
0%
Indonésie
EAST JAPAN RAILWAY CO
A1 - ENERGIE
8,74 %
4,62 %
Japon
A-Technologiques
13,33 %
SAMSUNG ELECTRONICS CO LTD
Inde
5,17 %
13,89 %
A-Agroalimentaire
Corée du Sud
ITC LTD
33,57 %
Secteurs
Chine
Instruments
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Attribution globale du portefeuille (mensuelle)
Classe
Actions
Change à terme
Autres
Poche 'non-assigné'
Total
Poids
Performance Contribution
du portef.
à la perf.
Surpondération
Surperformance
Effet
allocation
Effet
sélection
Contribution à la
surperformance
92,91 %
0,07 %
3,96 %
3,06 %
3,33 %
---3,60 %
3,11 %
-0,51 %
0,49 %
-0,11 %
-7,09 %
0,07 %
3,96 %
3,06 %
-0,32 %
---3,60 %
0,00 %
-0,52 %
0,30 %
-0,22 %
-0,23 %
0,00 %
0,00 %
0,00 %
-0,23 %
-0,52 %
0,30 %
-0,22 %
100,00 %
2,98 %
2,98 %
0,00 %
-0,67 %
-0,44 %
-0,23 %
-0,67 %
Les 5 meilleures contributions mensuelles
Décomposition de la performance mensuelle
Poids
Performance
Contribution
à la perf.
CYCLIQUES
58,31 %
3,44 %
1,96 %
DEFENSIVES
22,68 %
3,09 %
0,66 %
ENERGIE
4,51 %
10,55 %
0,42 %
FINANCIERES
7,42 %
1,13 %
0,07 %
Total
92,91 %
3,33 %
3,11 %
Poche Action
Sunny Optical Technology
Samsung Electronics Co Ltd
Power Grid Corp Of India Ltd
Sino Biopharmaceutical
Lenovo Group
0,63 %
0,48 %
0,37 %
0,34 %
0,26 %
Les 5 moins bonnes contributions mensuelles
Picc Property & Casualty-h
Lg Chem Ltd
Man Wah
Nintendo
Kalbe Farma Tbk Pt
-0,10 %
-0,11 %
-0,13 %
-0,22 %
-0,23 %
Commentaire
Les bons chiffres économiques et la remontée de l’inflation ont permis à la Fed de relever ses taux directeurs,
soutenant le dollar. La relance budgétaire attendue par les marchés suite à l’élection de Trump a dopé les actions
et poussé les taux longs à la hausse. En Zone euro, les taux longs ont reflué après l’annonce de prolongement du
QE de la BCE.
Les investisseurs ont tempéré leurs craintes de mesures protectionnistes américaines envers la Chine. Le discours
du Président D.Trump est apparu moins belliqueux que prévu, permettant aux marchés émergents asiatiques de
stabiliser leur baisse du mois de novembre. A l'exception de la Malaisie, durablement fragilisée par le rebond du
dollar, l'Asie du Sud-Est a repris le chemin de la hausse.
Après la baisse irrationnelle de novembre, nous avons profité de points d'entrée long-terme sur des dossiers de
croissance structurelle que nous souhaitons détenir dans la durée. La volatilité baissière a ainsi permis de bâtir de
nouvelles positions sur LG Household & Healthcare (Corée), PICC P&C (Chine) et Top Glove (Malaisie). Kalbe
Farma (Indonésie) et Kasikornbank (Thaïlande) ont été renforcées.
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JANVIER 17
Focus valeur
Mettant à profit la correction technique du titre au mois de décembre, nous avons fait le choix de doubler notre
position dans une midcap de niche, dossier de croissance structurelle, sur lequel nous surveillions un point
d’entrée depuis de nombreux mois: FU SHOU YUAN.
Cotée sur le marché actions chinois, d’une capitalisation boursière de 1 milliard d’euros, Fu Shou Yuan est une
valeur moyenne qui enrichit notre segment « Midcaps de croissance ».
Créé en 1994, Fu Shou Yan (« jardin de la chance et de la vie » en mandarin) est le plus important
concessionnaire de cimetières en Chine, et le 4ème plus important fournisseur de services funéraires.
Leader dans un secteur ultra fragmenté (1.5% et 1.3% de part de marché respectivement). Euromonitor estime
que le marché funéraire en Chine représentait, en 2013, un taille d’environ $7Mds.
FSY détient 6 cimetières, dont un 7ème en développement. Ce secteur est en pleine recomposition, en raison de
nouvelles réglementations, et Fu Shou Yuan (FSY) sera un consolidateur puissant. Le secteur bénéficie d’un fort
pouvoir sur les prix, ainsi que d’une croissance structurelle forte, liée au vieillissement de la population et
l’accélération de l’urbanisation.
La force de FSY réside également dans son patrimoine immobilier (détenu par une SOE privatisée en 2002), nerf
de la guerre dans le business des concessions de cimetières. Avec des actifs fonciers estimés à 3.7Mn mètres
carrés, FSY détient assez de terrains pour assurer une croissance de son chiffre d’affaires de +20% par an
pendant les 30 prochaines années (en extrapolant le rythme de croissance de 2010-2014). La valorisation de ces
terrains, en zone tendue de pénurie d’espace, confère une valorisation de marché (théorique) à FSY, qui dispose
donc d’un actif net colossal.
Ces larges surfaces de terrain facilitent le processus d’obtention des licences par FSY dans les villes de Tiers 1
tendues (Beijing/Shenzhen/Chongqing), le gouvernement privilégiant les acteurs qui n’ont pas à acheter de
terrain (et donc qui alimenteraient la surchauffe des prix). FSY a également pour ambition de s’étendre vers des
grandes villes disposant déjà de cimetières, telle que Henan, Shandong et Jinzhou.
La croissance structurelle (séculaire) et le pricing power de ce secteur est portée par la conjonction de cinq
éléments :
a) Urbanisation croissante conduisant au recours quasi-systématique à des sociétés de pompes funèbres.
b) Vieillissement de la population chinoise (forte accélération du taux de décès attendu en 2020-2035)
c) Amélioration du pouvoir d’achat des classes moyennes (revenus suffisant pour un service de crémation). Un
enterrement haut de gamme en Chine est facturé $50 000.
d) Forte barrière à l’entrée : réglementation stricte (licences) et pénurie de terrains pour nouvelles concessions.
e) Le bilan sain de FSY (net cash) permet également à la société d’être un leader dans les opérations de
consolidation du secteur et lui permet également une diversification intéressante dans la vente de fours de
crémation à destination des chambres funéraires.
Notre intérêt pour ce dossier repose sur son modèle en intégration verticale, la forte prédictibilité de la
génération de cash flows, ainsi que l’amélioration du business model, qui devient « Asset light » (services
funéraires).
C’est un des rares secteurs de consommation en Chine où la concurrence du e-commerce n’est pas une menace
sérieuse (en raison des barrières réglementaires).
FEDERAL FINANCE GESTION, SA à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 6 500 000 euros. Siège social :
1, allée Louis Lichou - 29480 LE RELECQ-KERHUON. Siren 378 135 610 RCS Brest – Agrément de l’Autorité des
Marchés Financiers n° GP 04/006 du 22 mars 2004 - TVA : FR 87 378 135 610.
Vous pouvez obtenir des informations complémentaires sur le site www.federal-finance.fr