Introduction

Analyse financière
Sommaire
INTRODUCTION................................................................................................................................................. 3
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
LES ACTIONNAIRES ..................................................................................................................................... 3
LE PRETEUR (BANQUE, SOCIETE DE PRET ETC.)........................................................................................... 3
LES FOURNISSEURS ..................................................................................................................................... 3
LES SALARIES ............................................................................................................................................. 3
L’ETAT ET LES COLLECTIVITES LOCAL........................................................................................................ 3
LES CLIENTS ................................................................................................................................................ 4
LES CONCURRENTS ..................................................................................................................................... 4
CHAPITRE 1 : LES DOCUMENT DE SYNTHESE : LE CR, LE BILAN ET LES ANNEXES.................. 5
INTRODUCTION................................................................................................................................................. 5
I.
COMPOSITION DU COMPTE DE RESULTAT ...................................................................................... 5
A.
LA RUBRIQUE D’EXPLOITATION .................................................................................................................. 6
Les produits d’exploitation .................................................................................................................... 6
Les charges d’exploitation..................................................................................................................... 7
B. LA RUBRIQUE FINANCIERE .......................................................................................................................... 7
1. Les produits financiers........................................................................................................................... 8
2. Les charges financières ......................................................................................................................... 8
C. LA RUBRIQUE EXCEPTIONNELLE ................................................................................................................. 8
1. Les produits exceptionnels..................................................................................................................... 9
2. Les charges exceptionnelles................................................................................................................... 9
D. REMARQUE ................................................................................................................................................. 9
1.
2.
CHAPITRE 2 : L’ANALYSE DU COMPTE DE RESULTAT ...................................................................... 10
SECTION 1 : LES SOLDES INTERMEDIAIRES DE GESTION (SIG)...................................................... 10
I.
LES SIG DU PCG........................................................................................................................................ 10
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
H.
II.
LA MARGE COMMERCIALE ........................................................................................................................ 10
LA PRODUCTION DE L’EXERCICE ............................................................................................................... 10
LA VALEUR AJOUTEE ................................................................................................................................ 10
L’EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION (EBE)............................................................................................. 11
LE RESULTAT D’EXPLOITATION................................................................................................................. 11
LE RESULTAT COURANT AVANT IMPOT (RCAI)......................................................................................... 11
LE RESULTAT EXCEPTIONNEL ................................................................................................................... 11
LE RESULTAT DE L’EXERCICE ................................................................................................................... 11
LES RETRAITEMENTS DES SIG.......................................................................................................... 12
A.
B.
C.
RETRAITEMENT DU CREDIT BAIL (REDEVANCE CREDIT BAIL : 612) .......................................................... 12
RETRAITEMENT DU PERSONNEL INTERIMAIRE .......................................................................................... 12
RETRAITEMENT DE LA PARTICIPATION DES SALARIES ............................................................................... 12
SECTION 2 : LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT (CAF)................................................................. 13
SECTION 3 : LES RATIO DE PROFITABILITE.......................................................................................... 13
A.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
LES DIFFERENTS RATIO ............................................................................................................................. 13
Le ratio de marge commerciale ........................................................................................................... 13
Le ratio de valeur ajouté (VA) ............................................................................................................. 13
Le ratio de taux de marge brut (taux de rentabilité brut) .................................................................... 14
Le taux de marge net (ratio d’exploitation) ......................................................................................... 14
Le poids de l’endettement .................................................................................................................... 14
Le ratio de profitabilité........................................................................................................................ 14
Analyse Financière
7.
B.
Augustin Missoffe
Le rapport de la CAF........................................................................................................................... 14
INDICATION POUR LE DIAGNOSTIC FINANCIER .......................................................................................... 14
SECTION 4 : L’AFFECTION DU RESULTAT.............................................................................................. 16
I.
LE PRINCIPE D’AFFECTATION............................................................................................................ 16
II.
AFFECTATION DU RESULTAT BENEFICIAIRE ............................................................................. 16
A.
B.
C.
LES RESERVES .......................................................................................................................................... 16
LES DIVIDENDES ....................................................................................................................................... 16
REPORT A NOUVEAU (RAN) ..................................................................................................................... 16
SECTION 1 : L’ANALYSE FONCTIONNELLE DU BILAN ....................................................................... 18
I.
LES DIFFERENTES FONCTIONS DE L’ENTREPRISE ET LES DECISIONS FINANCIERES ... 18
II.
LES BESOINS ET MODES DE FINANCEMENT................................................................................. 19
A.
B.
LES BESOINS DE FINANCEMENT ET LES DIFFERENTS CYCLES..................................................................... 19
LE MODE DE FINANCEMENT ...................................................................................................................... 19
SECTION 2 : LA CONSTRUCTION BILAN FONCTIONNEL ................................................................... 19
A.
B.
LES RECLASSEMENTS DU BILAN COMPTABLE............................................................................................ 20
LES RETRAITEMENTS DU BILAN FONCTIONNEL ......................................................................................... 20
SECTION 3 : LES INDICATEURS DU BILAN FONCTIONNEL ............................................................... 21
A.
B.
C.
LE FOND DE ROULEMENT NET GLOBAL (FRNG) ....................................................................................... 21
LE BESOIN EN FOND DE ROULEMENT (BFR).............................................................................................. 21
LA TRESORERIE NETTE (TN) ..................................................................................................................... 22
SECTION 4 : LES RATIOS DU BILAN .......................................................................................................... 23
I.
LES RATIOS DE GESTIONS ET OU D’ORIENTATION..................................................................... 23
A.
1.
2.
3.
B.
C.
D.
II.
LES RATIOS DE ROTATION DE STOCK ........................................................................................................ 23
Rotations des stocks de marchandises (durée moyenne stockage marchandise) ................................. 23
Rotation de stock matière première (durée moyenne) ......................................................................... 23
Rotation des stocks produits finis (durée moy.) ................................................................................... 23
LA DUREE DE ROTATION DE CREDIT CLIENT .............................................................................................. 23
DUREE CREDIT FOURNISSEURS.................................................................................................................. 23
LE BFRE EN JOURS DE CA HT ................................................................................................................. 23
LES RATIOS DE STRUCTURE.............................................................................................................. 24
A.
B.
C.
III.
RATIO D’EQUILIBRE FINANCIER ................................................................................................................ 24
LE RATIOS DU TAUX D’ENDETTEMENT ...................................................................................................... 24
LA CAPACITE DE FINANCEMENT................................................................................................................ 24
LES RATIOS DE RENTABILITE ......................................................................................................... 24
A.
B.
LA RENTABILITE ECONOMIQUE ................................................................................................................. 24
LA RENTABILITE FINANCIERE ................................................................................................................... 24
SECTION 5 : L’EFFET DE LEVER FINANCIER......................................................................................... 25
SECTION 6 : LES FLUX DE TRESORERIE ................................................................................................. 26
I.
LES INDICATEURS LIES AUX OPERATIONS D’EXPLOITATION................................................ 26
A.
B.
L’EXCEDENT SUR OPERATION (ESO)........................................................................................................ 26
L’EXCEDENT DE TRESORERIE D’EXPLOITATION (ETE).............................................................................. 26
II. LES INDICATEURS LIES AUX AUTRES OPERATIONS (FINANCIERE ET
INVESTISSEMENT).......................................................................................................................................... 27
A.
LE ETOG (EXCEDENT DE TRESORERIE SUR OPERATION DE GESTION) ....................................................... 27
2
Analyse Financière
Augustin Missoffe
Introduction
A partir des donnés de la compta général (Bilan et Compte de Résultat) l’Analyse Financière
va permettre de porter 2 types de jugement sur l’entreprise :
! Le premier concerne son activité : l’entreprise est-elle rentable ? L’étude sera réaliser
à partir du compte de résultat qui est l’instrument de mesure de l’activité de
l’entreprise. Il s’agira alors de dire si l’entreprise est capable à partir de ses recettes et
dépenses d’assurer son développement et sa survie.
! Le deuxièmes concerne l’équilibre financier de l’entreprise : sera-t-elle capable de
rembourser ses dettes et donc de survivre ? L’incapacité de remboursement se traduit
par sa mise en faillite et ce deuxième jugement sera mené à partir du bilan.
L’analyse financière intéresse différents acteurs économiques et ceux pour diverses raisons
A. Les actionnaires
Ils ont un triple intérêt à ce que le diagnostic financier de l’entreprise doit favorable, en effet
ils sont apporteur de capitaux et en cas de faillite ces capitaux seront définitivement perdus.
Ils attendent que l’entreprise réalise un profit afin de percevoir des dividendes. Ils peuvent
espérer que la valeur de l’entreprise augmente et pouvoir réaliser des plus-values en cas de
vente de leurs actions ;
B. Le prêteur (Banque, société de prêt etc.)
Ils fourni des capitaux financier a l’entreprise dans le cadre du financement des
investissement. Il est intéressé par la santé financière car en cas de faillites les capitaux
apportés seront perdus.
C. Les fournisseurs
Ils vendent et livrent des biens à l’entreprise à crédit et peuvent se trouver dans la même
situation que le prêteur et perdra toutes chances de récupérer son argent.
D. Les salariés
Dans les entreprises à effectifs supérieur à 50 salariés, il est obligatoire de créer un Comité
d’entreprise, ce dernier doit être informer de la situation de l’entreprise et s’inquiète du
règlement des salaires en cas de difficultés financière, ainsi que de la capacité de l’entreprise à
assurer le maintien de l’emploi.
E. L’Etat et les collectivités local
3
Analyse Financière
Augustin Missoffe
Ils sont intéressés par la santé financière de l’entreprise qui exerce leur activité sur leur
territoire. Ces entreprises sont créatrices d’emploi et sources de richesses à travers la valeur
ajouté (Impôts sur les société ; Taxes professionnel, etc.).
F. Les clients
Ils peuvent s’inquiéter du maintien des prestation au-delà de la conclusion d’un contrat de
vente (livraison continu ; services après vente ; etc.)
G. Les concurrents
Ils doivent connaître les forces et les faiblesses de l’entreprise des entreprises du même
créneau ce qui peut constituer un avantage stratégique non négligeable.
4
Analyse Financière
Augustin Missoffe
Chapitre 1 : Les document de Synthèse : le
CR, le Bilan et les annexes
Introduction
Le bilan et le CR sont établies en fin d’exercice et matérialise l’ensemble des opérations
réalisées au cour de l’activité. Ces documents sont un outils de diagnostics financier c’est
pour cette raison que le CPG et le code de commerce exige que ces documents soit fidèle et
sincère et traduise la situation financière de l’entreprise. La fidélité et la sincérité des comptes
annuels passe par le respect des normes et des principes comptables appliqués en France.
1) Le principe du coût historique
Les biens qui figurent dans le bilan sont reporté à leur prix d’acquisition quelque soit leur
valeurs sur le marché.
2) Le principe de prudence
Les entreprise ont l’obligation de constaté en comptabilité les moins value latente affectant les
éléments de son patrimoine (ex : dotation au provision) par contre dans le cas d’une plus
value latente aucune conséquence comptable ne doit être relevé.
3) le principe de permanence des méthodes
Ces méthodes sont utilisé pour constaté la dépréciation des éléments du patrimoine
(amortissement, provision, etc.) et pour l’évaluation des stock en fin d’année. L’entreprise ne
peut donc, sauf situation exceptionnel, changer les méthode retenu pour constaté la
dépréciation et pour l’évaluation des stocks.
4) Le principe de séparation ou de spécialisation de l’exercice comptable
Les charges et les produits comptabilisés au cour de l’exercice doivent être exclusivement
rattaché à l’exercice auquel il se rapporte. Mais il arrive que certaines charges et certains
produits s’étendent au-delà de l’exercice comptable : un ajustement symbole ; ce qui va
permettre l’apparition des charges constaté d’avance et des produits constaté d’avance
(produit à recevoir).
5) Le principe de non compensation
Les dettes et les créances ne peuvent être compensé même si il s’agit du même interlocuteur.
I. Composition du Compte de Résultat
C’est l’instrument de mesure de l’activité de l’entreprise, c’est à partir de ce compte qu’est
calculé le résultat de l’entreprise. Les produits représentent les revenus ou les ressources et les
charges représentent les emplois. REMARQUE : il y a des éléments au niveau du Compte qui
ne peuvent pas être représenté par une variation de la trésorerie ce sont des éléments calculés
sans impact sur la trésorerie (dotation aux amortissement et aux provisions ; les reprises sur
provisions, etc.) alors que toutes les autres opération représente un variation de la trésorerie.
5
Analyse Financière
Augustin Missoffe
Le compte de résultat présente 3 grandes rubriques :
A. La rubrique d’exploitation
Le CR comprend d’une part des produits ou revenu d’activités d’autres parts des charges ou
dépenses engagé aux cours d’exercices.
S’agissant des produits on distingue :
! des produits encaissables (ventes ; entrée d’argent au niveau de la trésorerie de
l’entreprise).
! des produits calculés (reprises de provisions qui va augmenter les produits de CR mais
ne sont pas une entrée d’argent).
Les charges font l’objet de la même répartition que les produit. On distingue :
! les charges décaissables (achats).
! les charges calculées (les dotations aux amortissements).
Le compte exploitation représente les éléments liés à l’activité principale de l’entreprise et
sont en relation avec l’objet de l’entreprise. En principe le résultat d’exploitation doit être
celui qui assure la pérennité de l’entreprise. Ils doivent représenter la fraction la plus
importante du résultat de l’exercice. Mais une étude plus approfondie de l’exploitation nous
permet de constater que le résultat d’exploitation sera influencé par la politique
d’amortissement et de provisions de l’entreprise.
1. Les produits d’exploitation
a) Le chiffres d’affaire net
Il convient de faire une différence entre une entreprise commerciale et une entreprise
industrielle. Le CA de l’entreprise commercial est représenté par les ventes de marchandises.
Alors que celui de l’entreprise industrielle peut être décliné en une vente de bien ou une vente
de service.
b) La production stocké
C’est l différence entre le stock finale des produits fabriqué par l’entreprise et non encore
commercialisé et le stock initiale qui provient de l’exercice précédent.
Lorsque cette différence est négative, on parle de déstockage ce qui signifie que l’entreprise à
vendu plus que ce qu’elle a fabriqué et lorsque cette différence est positive elle traduit
l’augmentation des stocks d’une année à une autre (les produits fabriqué au cour de l’exercice
n’ont pas été tous vendu.).
c) Les reprises sur amortissement et provisions
Il s’agit essentiellement de l’annulation des provisions initialement constatées et leur
importance peut influencer le résultat d’exploitation sans que cela soit pour l’entreprise un
enrichissement réel.
6
Analyse Financière
Augustin Missoffe
2. Les charges d’exploitation
a) Les achats de marchandises
Cette opération ne concerne que les entreprises commerciales.
b) Les achats de
approvisionnement
matières
première
et
autre
Les matières première sont acheté par l’entreprise industriel afin d’être transformé en produit
fini. L’approvisionnement représente fournitures non stockables et les dépenses d’énergie
c) Les dépenses de variations de stocks d’énergie et de
matière première
La variation traduit l’écart d’évolution des articles en stocks d’une période à une autre. La
variation de stock se défini au niveau des charges : stocks initiale – stocks finale. Lorsqu’elle
est positive c’est un déstockage et inversement
d) Les impôts taxes et versement assimilé
Il s’agit pour l’essentiel des taxes calculées sur les salaires brut et les différentes taxes que
l’entreprises supporte au cour de l’activité (ex : TVA, taxes professionnelles, droit
d’enregistrement, timbres fiscaux, taxes foncières mais en aucun cas les Impôts sur les
bénéfices.)
e) Les dotations aux amortissements
Ils traduisent la dépréciation des biens d’investissements lorsque l’entreprise a conservé les
mêmes biens, ce montant est linéaire. Si les dotations augmentent par rapport à l’exercice
précédent, il y a de nouveau investissement au niveau de l’entreprise.
f) Les charges et autres charges externes
Loyer, publicité, prime d’assurance, transport, charges de personnel (salaires, traitement,
charges sociales) et les autres charges.
B. La rubrique financière
Elle traduit la politique financière de l’entreprise conséquence de son endettement et des
revenus financiers qu’elle peut tirer de ses différentes participations. Le résultat financier qui
en découle est considéré comme faisant parti des opérations courantes de l’entreprise.
7
Analyse Financière
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1. Les produits financiers
a) Les produits financiers découlant des dividendes perçus
Ils représentent les revenus versés à l’entreprise à la suite du résultat bénéficiaire des
entreprises dont elle détient une partie ou la totalité du capital.
b) Les intérêts et autres produits assimilés
Ce sont les revenus et les intérêts des obligations ainsi que les escomptes obtenus.
c) Les reprises sur provisions
C’est l’annulation totale ou partielle de la dépréciation initialement constatée sur les titres
possédés par l’entreprise.
d) Produit net sur cession des VMP
Ce sont les gains constatés à l’occasion de la cession des titres acquis afin d’optimiser la
trésorerie de l’entreprise.
2. Les charges financières
a) Les dotations
provisions
financières
aux
amortissements
et
Il s’agit de la perte latente constatée sur les titres en possession de l’entreprise.
b) Les intérêts et charges assimilées
Ce poste est constitué des intérêts supportés par l’entreprise sur les emprunts contractés afin
de financer les investissements. Ces intérêts représentent donc le coût de l’emprunt. Les
charges d’intérêts et le remboursement de l’emprunt représentent des prélèvements
obligatoires. Il revient donc au résultat d’exploitation de supporter ces prélèvements
obligatoires.
c) Les charges nettes sur cession des VMP
Ce sont les pertes constatées à la cession de VMP.
C. La rubrique exceptionnelle
Ces opérations représentent tous les éléments sans aucun lien direct avec l’activité principale
de l’entreprise. Ce sont des éléments non renouvelables d’un exercice à l’autre et qui en règle
générale sont la traduction d’une politique de désinvestissement.
8
Analyse Financière
Augustin Missoffe
1. Les produits exceptionnels
a) Les produits exceptionnels sur opération de gestion
Ce sont des produits encaissables relatifs aux dommages et intérêts perçus (indemnité
d’assurance, remboursement d’impôts…)
b) Les produits exceptionnels sur opérations en capital
Les PCEA (Produit de Cession des Eléments d’Actif).
c) Reprise sur provisions
Il s’agit de reprise de provisions initialement constituées pour procès par exemple.
2. Les charges exceptionnelles
a) Les charges exceptionnelles sur opérations de gestions
Les amendes, les dommages et intérêts versés par l’entreprise…
b) Les charges exceptionnelles sur opérations en capital
La valeur comptable des éléments d’actifs cédés.
c) Les dotations exceptionnelles
Elles sont constituées en cas de risque (ex : procès intenté à l’entreprise).
D. Remarque
L’impôt sur les bénéfices et la participation des salariés ne sont calculés que si l’activité de
l’entreprise est bénéficiaire c’est pourquoi ces postes ne font pas partie des rubriques
principales.
9
Analyse Financière
Augustin Missoffe
Chapitre 2 : L’analyse du compte de
résultat
Le compte de résultat à travers ses principales rubriques nous fournit les indications sur le
niveau d’activité de l’entreprise. Mais ces indications sont assez sommaires pour tirer des
enseignements des activités de l’entreprise. Une étude approfondie du compte de résultat sera
menée à travers la mise en évidence d’indicateurs significatifs facilitant l’analyse de l’activité.
En outre, le résultat de l’exercice est un indicateur insuffisant. Il ne permet pas de mesurer la
trésorerie découlant de l’activité. L’étude du compte de résultat nous mènera vers le calcul des
soldes intermédiaires de gestions (SIG), ensuite on calculera la CAF (Capacité
d’Autofinancement) et enfin à partir de ces 2 opérations on posera le diagnostic financier et
éventuellement nous pourrons faire des suggestions aux dirigeants.
Section 1 : Les soldes intermédiaires de gestion (SIG)
Ces SIG sont une succession d’indicateurs permettant l’analyse du compte de résultat.
I. Les SIG du PCG
A. La marge commerciale
La marge commerciale = Ventes de marchandises – Coûts d’achat des marchandises vendues
(=Achats de marchandises +/- variation de stocks)
La marge commerciale est l’indicateur fondamental des entreprises commerciales ou des
entreprises industrielles ayant une activité commerciale.
B. La production de l’exercice
La production de l’exercice = Production Vendues +/- Production stockée + Production
immobilisée
Elle permet de déterminer l’ensemble de la production de l’entreprise industrielle sur
l’exercice donné.
C. La valeur ajoutée
La valeur ajoutée = Production de l’exercice + La marge commerciale – la consommation en
provenance des tiers (+/- achat de matières 1ère + autres charges et charges externes)
Elle permet de mesurer la richesse créer par l’entreprise. La somme des valeurs ajoutées des
entreprises d’un pays représente une partie du PIB.
10
Analyse Financière
Augustin Missoffe
D. L’excédent brut d’exploitation (EBE)
EBE = Valeur ajoutée + subvention d’exploitation – (charges de personnel + charges sociales)
– impôts / taxes et versement assimilés
Il est le principal indicateur de la performance économique de l’entreprise. Il n’est influencé
ni par la politique d’amortissement ni par la politique de provision de l’entreprise. L’EBE
facilite la comparaison des entreprises de tailles différentes du même secteur d’activité. A
partir de l’EBE on peut aussi calculer la trésorerie potentielle de l’exploitation. Lorsque
l’EBE est négatif on parle d’IBE (Insuffisance Brut d’Exploitation), l’exploitation de
l’entreprise ne dégage donc pas suffisamment de profits. En cas d’IBE l’entreprise est en très
grande difficulté et des mesures de restructurations sont nécessaires.
E. Le résultat d’exploitation
Le résultat d’exploitation = EBE + RAP d’exploitation + autres produits d’exploitation – DAP
d’exploitation – autres charges d’exploitation
Il permet de mesurer la profitabilité de globale de l’exploitation mais en réalité cet indicateur
peut être trompeur puisqu’il intègre des éléments calculés (provisions et amortissements). Il
est fortement influencé par la politique d’investissement de l’entreprise.
F. Le résultat courant avant impôt (RCAI)
RCAI = Résultat d’exploitation + produits financiers – charges financières
Le RCAI intègre la politique financière de l’entreprise, son évolution sera donc fonction du
niveau d’endettement de l’entreprise et sa capacité à se procurer des revenus financiers.
G. Le résultat exceptionnel
Le résultat exceptionnel = produits exceptionnels – charges exceptionnelles
H. Le résultat de l’exercice
Le résultat de l’exercice = RCAI + résultat exceptionnel – participation des salariés – impôts
sur les bénéfices
C’est le résultat net comptable obtenu à l’issue de l’exercice, il ferra l’objet de l’affectation du
résultat.
11
Analyse Financière
Augustin Missoffe
II. Les retraitements des SIG
3 opérations :
! Crédit bail : la redevance crédit bail : opérations de crédit bien spécifique (location
longue durée avec option d’achat) : sera retraité pour partie vers les amortissements et
l’autre vers
! La participation des salariés : sera retraité vers les charges de personnels après le
calcul du résultat de l’exercice.
! Le personnel intérimaire
Les SIG sont principalement construit à partir du compte de résultat découlant du PCG et
donc d’inspiration purement juridique. Un certain nombre de retraitements sont effectués afin
de représenter des SIG qui reflètent une logique dynamique de l’entreprise.
A. Retraitement du crédit bail (redevance crédit bail : 612)
Le crédit bail ou leasing est une location avec option d’achat à l’issue de la durée du bail. Il
représente l’une des modalités de financement des investissements. L’entreprise, durant le
bail, verse au bailleur une redevance comptabilisée en charge externe. Mais il apparaît que cet
investissement permet à l’entreprise de se développer et donc de créer de la richesse. Le
retraitement du crédit bail tend à considérer que l’entreprise aurait pu être propriétaire de cet
investissement ce qui peut faciliter la comparaison avec des entreprises concurrentes ayant
choisi de financer l’investissement à 100%.
Ex : L’entreprise Azur a pris en crédit bail une immobilisation d’une valeur de 100 000€
amortissable selon le mode linéaire en 5ans, elle verse une redevance annuelle de crédit bail
de 24 000€ sur une période de 5ans.
Amortissement annuel (si matériel acheté) : 100 000€ / 5 = 20 000€
La redevance crédit bail : 24 000€ soit 4 000€ en plus
Donc le retraitement :
20 000€ en DAP d’exploitation
24 000€
4 000€ en charges financières
B. Retraitement du personnel intérimaire
Il arrive qu’au cours de son activité l’entreprise doive faire face à sa croissance et donc elle va
avoir recours au personnel intérimaire. Les charges de recours au personnel intérimaire sont
comptabilisées en charges externes, à l’issue du retraitement il faudra les rattacher aux
charges de personnel (comme si l’entreprise avait embauché du personnel).
C. Retraitement de la participation des salariés
La participation des salariés n’est calculée que si l’exercice est bénéficiaire et si l’effectif de
l’entreprise est supérieur à 50 salariés. Elle est calculée en fin d’année et apparaît en bas du
12
Analyse Financière
Augustin Missoffe
compte de résultat. A l’issue du retraitement, il convient de rattacher la participation des
salariés aux charges du personnel.
Section 2 : La capacité d’autofinancement (CAF)
Elle permet de mesurer la trésorerie potentielle dégagée par l’activité de l’entreprise. En effet
le résultat de l’exercice influencé par les éléments calculé que sont es dotations et les reprises
ne donne aucune indication sur le niveau de trésorerie à la disposition de l’entreprise.
La CAF assure l’indépendance de l’entreprise vis-à-vis des établissements bancaire et
financier, elle permet de freiner l’endettement des entreprises donc le poids des charges
financière et elle améliore les possibilités de financement des investissements en cas de crises
conjoncturelles. Le calcule de la CAF peut être effectuer soit à partir de l’EBE soit à partir du
résultat.
CAF = résultat d’exercice + charges calculé – les produits calculé
Charges calculés = DAP exploitation + DAP Financière + DAP Exceptionnel + VCEAC + les
charges exceptionnelles sur les opérations en Capital
Produits calculés = RAP Exploitation + RAP Financière + RAP Exceptionnelle + VCEA + les
produits exceptionnelle sur les opérations en Capital y compris côte part de subvention
d’investissement liés au résultat
CAF = Produits encaissable – Charges décaissables
Section 3 : les ratio de profitabilité
Un ratio est un rapport entre 2 valeurs qui permet d’affiner le jugement porté sur la situation
d’une entreprise. Les ratios de profitabilité seront calculés à partir des éléments du CR.
A. Les différents ratio
1. Le ratio de marge commerciale
Taux de marge commerciale = (marge commerciale / vente de marchandise HT) x 100
Ce taux permet apprécier la stratégie commerciale d’une entreprise
2. Le ratio de valeur ajouté (VA)
Taux de Valeur Ajouté = (valeur ajouté / CA HT) x 100
Ce taux permet de voir la part de la VA dans le CA de l’entreprise. Ce ratio est donc
principalement utilisé dans les entreprises industrielles. Son évolution permet d’apprécier la
stratégie industrielle de l’entreprise. Son affaiblissement peut signifier un recours massif à la
sous-traitance. La VA fait l’objet d’un partage entre les différents acteurs de l’activités
économique :
! les salariés, les actionnaires, l’Etat, les banques
13
Analyse Financière
Augustin Missoffe
3. Le ratio de taux de marge brut (taux de rentabilité brut)
Taux de Marge Brut = (EBE / CA HT) x 100
Ce ratio traduit la productivité de l’entreprise lorsqu’il n’est pas la conséquence d’un
accroissement important du CA.
4. Le taux de marge net (ratio d’exploitation)
Taux de marge net = (résultat d’exploitation / CA HT) x 100
Il traduit la politique d’investissement de l’entreprise et le résultat de l’activité avant la prise
en compte des moyens de financement.
5. Le poids de l’endettement
Ce ratio permet de mesurer la capacité de l’entreprise à pouvoir supporter les frais financier
grâce à son principal indicateur d’activité.
Le poids de l’endettement = (charges financière / EBE) x 100
On peut également calculé le poids d’endettement dans le CA :
Le poids de l’endettement = (Charges financière / CA HT) x 100
6. Le ratio de profitabilité
Profitabilité = (résultat de l’exercice / CA HT) x100
Il permet de mesurer le gains réaliser par l’entreprise par rapport au CA HT.
7. Le rapport de la CAF
Rapport de la CAF = (CAF / CA HT) x 100
Il permet de mesurer la trésorerie potentielle par rapport au CA généré par l’entreprise
B. Indication pour le diagnostic financier
Le diagnostic financier sera établie après avoir présenté les SIG (Solde Intermédiaire de
Gestion), calculé les ratios et la CAF (Capacité d’Auto Financement) et ce au moins sur 2
exercices successifs. Les ratios seront calculés exercice par exercice et on pourra en tirer des
enseignements pour l’exercice concerné. En règle générale lorsque l’entreprise est bien gérée,
si le CA augmente les autres ratios devrai augmenter pour la même proportion, sinon plus
vite. Si l’un d’entre eux augmente moins vite que le CA il faut en déterminé la cause. Les
points les plus sensibles s’agissant l’exploitation c'est-à-dire les charges de personnel et les
consommations intermédiaires. Si le résultat d’exploitation est en amélioration, il faudra
comparer son évolution à celle de l’EBE (Excédent Brut d’Exploitation). En effet
l’amélioration ou la détérioration du résultat d’exploitation peuvent provenir soit d’une
augmentation des DAP (dotation aux amortissements) lorsque l’on a un investissement massif
et inversement on a une baisse du résultat en cas de baisse des DAP. L’entreprise dans le
cadre du financement de ses investissements à recours à l’emprunt. Son activité (EBE ou CA)
doit lui permettre de dégager suffisamment de revenue afin d’assurer le financement des
charges. Le résultat exceptionnel du fait de son caractère non renouvelable ne fait l’objet
d’étude précise. Il retiendra notre attention dans le cadre de l’appréciation du résultat de
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Analyse Financière
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l’exercice puisque ce dernier peut être fortement ou simplement influencé par ce résultat
exceptionnel.
Diagnostic financier SA SEPARIS
L'entreprise SEPARIS a une double activité commerciale et industrielle. Pour l'activité
commerciale on peut constater une faible augmentation du CA et une diminution du taux de
marge commerciale qui se dégrade de façon importante de n-1 à n. par contre on constate une
augmentation de la part industriel de l'activité. La production de l'exercice évolue de 30,33%
et la production vendue augmente plus rapidement que les ventes de marchandises. Cette
augmentation globale du CA ne se traduit pas par celle de la valeur ajouté. On constate tout de
même l'évolution de la rentabilité brut ce qui signifie que l'entreprise à contenue l'évolution
des charges de personnel. Le résultat d'exploitation baisse (-60,84%) mais sans conséquence
dommageable puisqu'il s'agit surtout d'une diminution des RAP alors que en m^me temps les
DAP augmente. Les Charges financière baisse de 24, 83%ce qui traduit une politique de
désendettement de l’entreprise et en m^me temps les produits financier progresse. Le résultat
de l’exercice est en net amélioration mais il est quelque peut influencer par le résultat
exceptionnel. La situation qui était inquiétante en N-1 avec une CAF négative s’améliore en N
avec une CAF positive de 180 000€
Diagnostic financier Osiris
L’entreprise commerciale Osiris a vu sa situation financière se dégrader nettement à l’issue de
l’exercice N. Cette dégradation trouve son origine dans la diminution importante du CA
(22,5%). Par cette diminution il faut rajouté l’augmentation de la variation des stocks, ce qui
contribue à constater une baisse de la marge commerciale dans une proportion plus importante
que celle du CA. Par ailleurs tous les autres principaux indicateurs connaissent une forte
diminution. Pour la VA ce ci est le signe de l’absence des frais généraux (services extérieur).
Une bonne gestion de l’entreprise aurait du maintenir la dégradation de la VA au niveau de la
diminution du CA. La chute de l’EBE est particulièrement préoccupante en N. Il ne représente
plus que10% du CA contre 23% en N-1 soit une diminution de 66,6%. On peut en déduire que
même si les charges de personnel baisse leur diminution n’est pas suffisamment significative
ce qui entraîne une détérioration de l’EBE. Le résultat d’exploitation est déficitaire et on peut
s’interroger sur l’opportunité des investissements réalisés en N (On constate l’augmentation
des Charges financière). Tous ces éléments contribuent à la dégradation de la profitabilité de
l’entreprise, le résultat de l’exercice étant désormais déficitaire. Malgré un déficit important
en N Osiris maintient une trésorerie potentielle (CAF) excédentaire. On peut tt de m^me
s’inquiéter de sa diminution importante (-63% de baisse)
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Section 4 : L’affection du résultat
Le résultat dégagé par l’activité de l’entreprise lorsqu’il est bénéficiaire augmente la situation
net. Dans les SA l’application des statuts et les décisions des actionnaires permettent
l’affectation du résultat
I. Le principe d’affectation
!
!
Point de départ : à la clôture de l’exercice N, détermination du résultat de N (soit une perte
soit un bénéfice)
Dans les 6 mois qui suivent la clôture de l’exercice N : affectation du résultat soit
o Si c’est une perte il faut l’imputer sur d’autres postes de capitaux propres.
o Si c’est un bénéfice, il faut le répartir selon la volonté des propriétaire de la SA
(les actionnaires) soit en réserve, soit en dividendes soit en RAN (Report A
Nouveau)
II. Affectation du résultat bénéficiaire
A. Les réserves
Les réserves (poste 106) sont des bénéfices affecter durablement à l’entreprise jusqu'à
décision contraire des organes compétant à savoir les assemblée générale des actionnaires. Le
compte 106 regroupe différents types de réserve :
! La réserve légale : sa dotation est imposé par la loi jusqu’à ce qu’elle atteigne 10% du
Capital et égale chaque année 5% du résultat net de l’exercice diminué d’un report à
nouveau N-1 déficitaire. Un éventuel report à nouveau N-1 positif n’est pas pris en
compte dans le calcul.
! La réserve statutaire : sa dotation est imposée par les statuts de l’entreprise lorsque ceuxci la prévoient
! Autres réserve ou réserve facultative : sa dotation est libre et dépend de la décision de
l’AGA
B. Les dividendes
Ils correspondent à la rémunération des actions ils se décomposent en :
! Premier dividendes ou intérêt statutaire : son calcul dépend en principe d’un taux
d’intérêt fixé par les statuts de l’entreprise d’où le nom d’intérêt statutaire
! Super dividende : Son calcul est libre et dépend de la décision des AGA
C. Report à nouveau (RAN)
Il correspond au reliquat qui na pas été possible d’affecter principalement à cause des
arrondies de calcul.
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Chapitre 2 : L’analyse du BILAN
Le bilan comptable est un instrument de mesure du patrimoine de l’entreprise, il regroupe
d’une par l’ensemble des biens et des créances appartenant à l’entreprise (l’actif) et d’autre
part l’ensemble de ses dettes (le passif). Le bilan est établie selon une inspiration juridique.
L’actif du bilan
Il est composé de trois principales rubriques :
o L’actif immobilisé : il est composé de l’ensemble des biens durables de faible
liquidité, on y retrouve :
! Les immobilisations incorporelles (qui n’ont aucune existence
matérielle)
! Les immobilisations corporelles, elles sont dotées d’une existence
physique et seules les immobilisations corporelles appartenant à
l’entreprise apparaissent au bilan.
! Les immobilisations financières : constituées de l’ensemble des
sommes que l’entreprise à engagé de façon durable dans d’autres
entreprises.
o L’actif circulant : ce sont les valeurs d’actifs des éléments du patrimoine qui
n’ont pas vocation à rester durablement dans l’entreprise en raison de leur
nature et de leur destination. Ils sont liés aux cycles d’exploitation de
l’entreprise.
! Les stocks : il s’agit du stock final après inventaire.
! Les créances qui regroupent les sommes dues à l’entreprise (on
distingue les créances clients et les comptes rattachés qui résultent des
ventes à crédit et dont les règlements n’ont pas encore été réglés, et, les
autres créances : avances faites au personnel, aux fournisseurs et les
crédits de TVA).
! Les VMP : ce sont les titres acquis par l’entreprise en vue de réaliser un
gain à brève échéance (SICAV, bons du trésors…)
! Les disponibilités, on y retrouve tous les éléments et les avoirs de
l’entreprise disponibles en banque et en caisse.
o Le compte de régularisation : ils servent à apporter un correctif aux chiffres
présenté en fonction de la date d’arrêté des comptes. On y retrouve les charges
constatées d’avances, les charges à répartir entre plusieurs exercices et les
écarts de conversion actifs.
Le passif
Il énumère l’origine et la structure des fonds dont dispose l’entreprise. Il comprend quatre
rubriques essentielles :
o Les capitaux propres : ils sont constitués par l’ensemble des fonds à la
disposition de l’entreprise, ils représentent alors une garantie pour les tiers. On
y retrouve le capital social, les réserves, le RAN, le résultat de l’exercice, les
subventions de l’exercice…
o Les provisions pour risques et charges. Elles permettent de tenir compte des
risques liés aux litiges (procès…) ou encore les dépenses à venir qui ne sont
pas encore matérialisées juridiquement par une facture.
o Les dettes, leur classement comptable ne tient pas compte de la date
d’exigibilité mais seulement de la nature des dettes. On distingue les emprunts,
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les avances et acomptes reçus sur commande en cours, les dettes fournisseurs,
les comptes rattachés, les dettes fiscales et sociales, les salaires dus…
o Le compte de régularisation. Il correspond à des ajustements et est composé
des produits constatés d’avance et des écarts de conversion passif.
A l’issue de l’établissement du bilan, le montant total net de l’actif doit être égal au montant
total net du passif. La différence entre les deux représente le résultat qui est intégré par la
suite au passif pour équilibrer.
L’analyse du compte de résultat a permis de montrer l’importance des charges supportées par
rapport aux produits dégagés. Désormais, au delà de la profitabilité il s’agira d’évaluer
l’équilibre financier de l’entreprise : quelles sont les ressources de l’entreprise ? Comment
sont financés le haut du bilan (immobilisation) et le bas du bilan (actif circulant) ? De quel
niveau de trésorerie dispose l’entreprise ? Est elle solvable ?…
C’est à partir du bilan que seront menées toutes ces réflexions et plus particulièrement à partir
du bilan fonctionnel.
Section 1 : L’analyse fonctionnelle du bilan
Le principe de l’analyse fonctionnelle.
Le bilan comptable tel qu’il est établi ne permet pas de déterminer le lien entre les emplois et
les ressources. Il est construit sur des bases purement juridiques et fiscales, donc le bilan
fonctionnel sera construit sur l’hypothèse de continuité de l’activité de l’entreprise et à partir
de la détermination des différentes fonctions de celle-ci.
I. Les différentes fonctions de l’entreprise et les décisions
financières
L’objectif du bilan fonctionnel est d’affecter les postes du bilan à l’une des grandes fonctions.
On distingue trois grandes fonctions :
- La fonction investissement et financement
- La fonction exploitation (fonctionnement au quotidien de l’entreprise avec des
opérations d’achat, de consommations…) à ce stade ce pose le problème de
financement des charges à supporter et rapporter au bilan les charges et produits se
traduisent par une politique de crédit ou de gestion des stocks mise en place par
l’entreprise.
- La fonction trésorerie : à partir de l’analyse fonctionnelle, cette fonction permet de
constater les excédents ou les insuffisances de trésorerie (l’absence de trésorerie est
l’une des principales causes de faillite des entreprises). L’analyse fonctionnelle du
bilan permet de percevoir l’entreprise à travers sa capacité à maîtriser et maintenir son
équilibre financier.
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II. Les besoins et modes de financement
Il s’appui sur la mise en évidence des principales fonction de l’entreprise.
A. Les besoins de financement et les différents cycles
La partie haute du bilan regroupe la fonction investissement financement. Le bas du bilan, à
l’exception de la trésorerie représente le cycle d’exploitation. Les besoins liés aux
investissements correspondent à l’actif immobilisé nécessaire pour accompagner la croissance
de l’entreprise. Les besoins liés aux cycles d’exploitation représentent la durée moyenne qui
s’écoule depuis les achats de matières première, de marchandises, jusqu’à l’encaissement du
produit des ventes.
B. Le mode de financement
On distingue :
- Les ressources stables de longues durées qui doivent permettre le financement des
besoins liés aux investissements.
- Les ressources d’exploitations qui correspondent aux sommes dues aux fournisseurs et
différents créanciers.
- Et les ressources de trésorerie qui comprennent les soldes créditeurs de banque et le
concours bancaire courant.
Section 2 : La construction bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel permet de visualiser les équilibres fondamentaux, de calculer les
indicateurs de l’équilibre financier, de vérifier le niveau d’endettement et l’autonomie
financière de l’entreprise, d’évaluer les capitaux nécessaire à l’activité et enfin de mesurer la
rentabilité des capitaux investi.
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A. Les reclassements du bilan comptable
ACTIF
PASSIF
Actif immobilisé brut
Capitaux propres
Charges à répartir
Provisions pour risques et charges
Emprunts et dettes financières
emplois stables
Stocks
Amortissement et provision de l'actif (sauf concours bancaire courant)
Créances clients
Ressources Stables
Autres créances
Dettes fournisseurs
Charges constatées d'avance
Avances et acomptes reçus
Actif circulant d'exploitation (ACE)
Créances diverses
Dettes fiscales et sociales
Produits constatés d'avance
VMP
Passif circulant d'exploitation (PCE)
Avances et acomptes versés (charges constatées d'avances)
Actif circulant hors exploitation (ACHE)
Disponibilités
Fournisseurs d'immobilisation
Dettes diverses
Produits constatés d'avance
Trésorerie active (TA)
Passif circulant hors exploitation (PCHE)
Concours bancaires courants
Effet escompté non échu (EENE)
Trésorerie Passive
Total général
Total général
B. Les retraitements du bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel répond à une logique dynamique de l’entreprise, on retiendra les
retraitements suivants :
- Les immobilisations prises en crédit bail n’apparaissent pas dans le bilan comptable,
l’entreprise n’en est pas propriétaire, à l’issue du retraitement, l’immobilisation crédit
bail sera rajoutée dans les ressources stables.
- Les effets escomptés non échus (EENE), ce sont des traites qui ont été remises à
l’escompte par l’entreprise qui rencontre des difficultés de trésorerie.
Créances clients
EENE
Concours bancaires courants
-
Les VMP : ce sont des achats de titres effectués par l’entreprise, ces VMP qui d’après
le PCG figure en créance hors exploitation seront désormais rattaché à la trésorerie
active.
- Créances hors exploitation
VMP
+ TA (Trésorerie Active)
-
Les intérêts courus et non échus, ils sont constatés lors des travaux d’inventaire, il
s’agit de la fraction d’intérêt calculée sur un emprunt souscrit en cours d’année.
- Emprunts
ICNE
+ Dettes hors exploitation (HE)
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Section 3 : Les indicateurs du bilan fonctionnel
Le bilan fonctionnel permet de mettre en évidence les indicateurs nécessaire à l’analyse de la
structure financière de l’entreprise. on va en retenir trois.
A. Le fond de roulement net global (FRNG)
FRNG = Ressources stables – Emplois stables
Le FRNG représente l’excédent des ressources durables sur les emplois stables. Cet excédent
des ressources doit concourir au financement des besoins liés aux cycles d’exploitations. En
règle générale, le FRNG doit être positif et suffisamment important pour couvrir les besoins
d’exploitation.
B. Le besoin en fond de roulement (BFR)
BFR = ACE + ACHE – PCE – PCHE
La détermination de la valeur du BFR d’une entreprise consiste à estimer les besoins de son
cycle d’exploitation. Le BFR sera décompté en 2 parties.
- Le BFR d’exploitation (le BFRE) :
BFRE = ACE – PCE
Il représente l’élément essentiel du BFR et présente trois caractéristiques essentielles :
o Il dépend de la nature de l’activité de l’entreprise
o Son niveau est fonction de la durée du cycle d’exploitation, des délais de
rotations de stocks, du la durée de crédit accordé aux clients, et de la durée des
crédits obtenus des fournisseurs.
o Le BFRE est relativement stable, il doit faire l’objet de l’attention la plus
grande dans le cadre de la gestion de l’entreprise. Il tend à augmenter lorsque
l’entreprise est en phase de croissance, l’entreprise doit alors disposer de
ressources stables suffisamment importantes pour pouvoir les financer.
Contribuent à dégrader le BFRE un allongement de la durée de rotation des
stocks, un allongement de la durée des crédits accordés aux clients alors que
l’entreprise ne bénéficie pas d’un allongement de la durée des crédits de la part
de ses fournisseurs. En règle générale il est normal d’avoir un BFRE positif,
l’entreprise devra veiller à le couvrir grâce au FRNG sinon elle aura recours au
découvert bancaire (limité et cher).
- Le BFR hors exploitation (BFRHE)
BFRHE = ACHE – PCHE
Cette seconde composante du BFR correspond au décalage des différentes actions
d’investissements, de financement et de répartition non récurrentes. En général, le BFRHE est
d’un montant faible par rapport au BFRE.
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C. La trésorerie nette (TN)
TN = TA – TP (trésorerie passive)
Elle permet de faire le lien entre FRNG et le BFR.
Diagnostic SA Vénus
Exercice N
Le signe d’exploitation génère un BFRE important (1660) : les stocks 430 et les crédits clients
1500 sont financé dans une faible proportion par les crédits fournisseurs (300)
Pour financer le BFR (1640), l’entreprise dispose d’un fond de roulement net Globale
(FRNG) insuffisant d’un montant de 340.
Les ressources stable ne finance que 20% du BFR (340/1640*100), 80% étant financer par le
crédit bancaire a court termes. Cette situation est jugé intolérable par le banquier qui avait
limité son aide financière a un plafond financier à un plafond de découvert 1200 K€.
L’entreprise doit impérativement. L’entreprise doit impérativement se procurer de nouvelles
ressources stable afin d’accroître son fond de roulement.
Exercice N+1
a) Décision prise en manière d’investissement.
Mise en œuvre d’une politique d’investissement active, les immo passent de 2830 à 5630 K€
soit une augmentation d’à peu près 100%. Corrélativement à l’accroissement de l’activité
d’investissement, le BFR a augmenté : il passe de 1640 à 2150 K€.
b) décision en manière de financement
! Autofinancement maximum : le résultat de l’exercice N est affecté en réserve en
totalité (en N résultat 75 ; réserve 201 et en N+1 on passe à des réserve de 295)
! Augmentation du capital qui passe de 1000 à 2300 K€
! Nouveau emprunt contracté qui passe de 750 à 2400 K€
c) Evolution de l’équilibre financier
N-1
N
!N/N-1
FRNG
340
1260
+ 270 ,6%
BFR
1640
2150
+ 31,10%
TN
-1300
-890
+ 46,07%
L’accroissement du FRNG a dépassé celui de BFR cet excédent à permis une réduction
importante de l’endettement bancaire à court terme (diminution du découvert bancaire qui
passe de 1360 à 960. Le FRNG finance désormais le BFR à hauteur de 59% (1260/2150°.
Cependant de telle mesure ne sont pas sans conséquence sur l’indépendance financière de
l’entreprise :
- quelle est l’influence de nouveaux actionnaires dans le capital
- indépendance financière vis-à-vis des banques, réduite du fait des nouveaux emprunts.
(en N on avait 750/3170, soit 23,6% des capitaux propres et en N+1, 2400/6890 soit
34,83%)
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Section 4 : les ratios du bilan
Les ratios
Ils permettent à l’entreprise de se situer dans son propre secteur d’activité et de suivre
l’évolution d’un certain nombre d’indicateur
I. Les ratios de gestions et ou d’orientation
Ils sont exprimés en jour et confirment la dégradation ou l’amélioration du BFRE.
A. Les ratios de rotation de stock
Ils expriment le nombre de jours pendant lequel les marchandises, les matières 1ères, les
produits finis etc. reste en stock.
1. Rotations des stocks de marchandises (durée moyenne
stockage marchandise)
Stock moyens (ou stock finale si pas de stock moyens) / Coût d’achat des marchandises HT) x
360
2. Rotation de stock matière première (durée moyenne)
Stocks moyens ou stock finale / Coût d’achat matière 1ère HT x 360
3. Rotation des stocks produits finis (durée moy.)
Stock moyen ou stock finale / coût de production HT x 360
Remarque : pour les entreprises industrielles, lorsque l’on n’a pas le coût d’achat et de
production etc. la rotation des stocks est calculée par rapport au CA HT
B. La durée de rotation de crédit client
Ces rotations représentent le nombre de jours de crédit accordé par l’entreprise à ses clients.
créance client + effet escompté non échu / CA TTC x 360
C. Durée crédit fournisseurs
Il exprime le nombre de jours de crédits obtenu par l’entreprise de ses fournisseurs.
dettes fournisseurs et comptes rattaché / achat TTC x 360
D. Le BFRE en jours de CA HT
BFRE/CA HT x 360
Ce ratio permet d’établir un lien de proportionnalité entre le CA et le BFRE
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II. Les ratios de structure
Ils permettent d’étudier la structure financière de l’entreprise à travers l’étude des différentes
sources de financement, et la capacité de financement
A. Ratio d’équilibre financier
Ressources stable / emploi stable
Ce ratio doit être supérieur a 1
B. Le ratios du taux d’endettement
Il permet de calculer le taux d’endettement de l’entreprise vis-à-vis des établissements
bancaire et financier.
(Dettes financière + trésorerie Passive) / (Capitaux propre) x 100
C. La capacité de financement
Il permet de mesurer le nombre d’année ou l’entreprise est capable de rembourser les
emprunts grâce à sa CAF
Emprunt / CAF
III.Les ratios de rentabilité
A. La rentabilité économique
Elle permet d’apprécier les gains par rapport aux moyens investis ou mises en œuvre par
l’entreprise. Ce ratio peut être calculé à partir de l’EBE ou du résultat d’exploitation.
(EBE / Capital d’exploitation) x 100
Capital d’exploitation = immo incorporelles, + immo corporelles + immo crédit bail + BFRE
Sauf frais d’établissement
Ou bien :
(Résultat d’exploitation + Capitaux propres / dettes financière) x 100
B. La rentabilité financière
Elle exprime le rendement par rapport aux sommes investis dans l’entreprise
(Résultat net / Capitaux propres) x 100
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Section 5 : l’effet de lever financier
Définition :
Il constate l’accroissement de la rentabilité financière, qu’entraîne une augmentation de
l’endettement à un taux inférieur au taux de rentabilité économique.
Mécanisme : l’effet de levier mesure l’influence de l’endettement global de l’entreprise sur la
rentabilité de ses capitaux propres. On calcule un ratio d’autonomie financière. L’endettement
sert de levier à la rentabilité financière simultanément l’effet de levier augmente le risque :
Augmente
Endettement
Coûte
Résultat net
Intérêts
Finance
Procure
Investissement
Marge
bénéficiaire
L’effet de levier c’est lorsque l’endettement procure de la rentabilité financière. Lorsque
l’entreprise décide de financer ses investissement avec des capitaux étranger (à l’entreprise)
qu’elle rémunère à un taux inférieur à la rentabilité des investissements réalisés, toutes
augmentations du résultat net reviens totalement aux actionnaires qui augmentent ainsi la
rentabilité de leur placement.
Formalisation : l’effet de levier : Rentabilité financière – Rentabilité économique
Si la rentabilité économique est supérieur au coût de la dettes financière (RE > CDF) alors RF
est d’autant plus élevé que D / CP est grand : l’effet de levier joue positivement. L’entreprise
à intérêt à choisir une structure du capital caractérisé par un endettement compatible avec son
indépendance financière (théoriquement dette = Capitaux propres)
Si RE < CDF ; RF est d’autant plus faible que D / CP est grand. Dans ce cas l’effet de levier
joue négativement : c’est ce que l’on appelle l’effet de massue. Dans ce cas l’entreprise doit
limiter son endettement.
Conclusion : on constate que lerentabilité des K proipres de la société Hades qui est endeztté
est supérieur à celle de l’entreprise Ares non endetté. L’endettement a eu pour conséquence
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Section 6 : Les flux de trésorerie
La plupart des opérations réalisées par l’entreprise se traduisent instantanément ou après un
délai variable par un mouvement de trésorerie qui peux être soit une entrée : encaissement ou
un sortie : décaissement . Sur un exercice, la différence entre les encaissements et les
décaissements provenant de l’ensemble des opérations financières correspond à l’excédent
global de trésorerie qu’on appelle aussi « variation de trésorerie ».
"TN : Encaissement - décaissement
"TN : "FRNG - "BFR
Cette deuxième relation est une relation fondamentale de l’analyse financière. Ce ci nécessite
l’identification de l’origine des flux des opérations enregistré.
En comptabilité, 3 catégories de flux d’opération sont à l’origine de la variation de trésorerie :
! Opération de gestion
! Opération d’investissement
! Opération de financement
I. Les indicateurs liés aux opérations d’exploitation
A. L’excédent sur opération (ESO)
C’est un indicateur de gestion pure de toutes convention comptable car il élimine les
variations de stock
ESO : EBE + SI – SF
B. L’excédent de trésorerie d’exploitation (ETE)
C’est un indicateur essentiel de la gestion financière, il permet de mesurer la trésorerie
générer ou consommer au cours d’un exercice. Il constitue la mesure la plus approprié pour
exprimer la ressource engendrée par les opérations d’exploitation
ETE : Vente encaisser – achats décaisser – autres charges d’exploitation décaisser – règlement de
la TVA ) décaisser
ETE : EBE - "BFRE
L’analyse de l’ETE permet d’évaluer la capacité de l’entreprise à sécréter de la trésorerie dans
le cadre de son exploitation. Un ETE positif signifie que l’ETE est supérieur à l’EBE et que le
bas du Bilan dégage de la trésorerie. En revanche un ETE négatif signifie que l’exploitation
consomme de la trésorerie et donc l’entreprise n’est plus en mesure de financer de nouveaux
investissements, ni de rembourser ses emprunts.
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Analyse Financière
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II. Les indicateurs liés aux autres opérations (financière et
investissement)
A. Le ETOG (excédent de trésorerie sur opération de gestion)
Il se calcule sot à partir de l’ETE soit à partir de la CAF.
ETOG : CAF - "BFR
Cette relation révèle que le TOG représente la partie liquide de la CAF.
La variation du BFR est obtenue indépendamment des postes relatifs aux opérations
d’investissement et de financement.
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