Rapport annuel 2009/2010.

Transcription

Rapport annuel 2009/2010.
Société d’investissement de droit luxembourgeois (SICAV)
R.C.S. Luxembourg N° B 96 268
Rapport annuel révisé au 30 avril 2010
LUXEMBOURG SELECTION FUND
LUXEMBOURG SELECTION FUND – Xantos
LUXEMBOURG SELECTION FUND – SFPC European Property Securities
LUXEMBOURG SELECTION FUND – Active Solar
LUXEMBOURG SELECTION FUND – Asian Solar & Wind Fund
LUXEMBOURG SELECTION FUND – Amares Strategy Fund - Balanced
Rapport annuel révisé au 30 avril 2010
Table des matières
Gestion et Administration
Caractéristiques de la Société
Rapport des gestionnaires du
portefeuille-titres
Rapport du réviseur d’entreprises agréé
Page
ISIN
2
4
6
11
– Xantos
– SFPC European Property Securities
– Active Solar
– Asian Solar & Wind Fund
– Amares Strategy Fund - Balanced
12
13
B/
LU0178215710
20
B/
LU0212018807
26
31
CHF/ LU0377294268
USD/ LU0377291322
A1/ LU0405846410
36
B/
Notes aux états financiers
44
EUR/ LU0377296479
A2/ LU0405860593
LU0412647991
Restrictions de vente
Les actions de la Société ne peuvent être offertes,
vendues ou délivrées sur le territoire des États-Unis
d‘Amérique.
Commercialisation en République fédérale
d’Allemagne:
Les actions de ces compartiments ne peuvent pas
être commercialisées publiquement aux investisseurs
en République fédérale d’Allemagne:
– Xantos
– Active Solar
1
Gestion et Administration
Rapport annuel au 30 avril 2010
Siège social
Gestionnaire du portefeuille et conseillers
33A, avenue J.F. Kennedy,
P.O. Box 91, L-2010 Luxembourg
UBS Third Party Management Company S.A. a délégué la gestion des actifs de ce compartiment à:
Société de gestion
Gestionnaire du portefeuille
Wyss & Partner Vermögensverwaltung
und Anlageberatung AG
Bahnhofstrasse 17, CH-7323 Wangs
UBS Third Party Management Company S.A.,
Conseil d’Administration: André Valente, Managing Director, UBS
AG, Membre et Président, Court Taylour, Director, UBS AG, Membre, Aloyse Hemmen, Executive Director, UBS Fund Services (Luxembourg) S.A., Membre et Gilbert Schintgen, Executive Director, UBS
Fund Services (Luxembourg) S.A., Membre.
Conseil d’Administration
Ralf Schröter, Président
Managing Director
UBS (Luxembourg) S.A., Luxembourg
UBS Third Party Management Company S.A.
a délégué la gestion des actifs de ce compartiment à:
Swiss Finance & Property Funds AG, Seefeldstr. 275,
CH-8008 Zurich
UBS AG (jusqu’au 31 mai 2009)
Place Saint-François 16
CH-1003 Lausanne
René Egger, Administrateur (jusqu’au 31 mai 2009)
Managing Director,
Active Niche Funds S.A., (depuis le 1er juin 2009)
Place Bel-Air 1, CH-1002 Lausanne
Alain Hondequin, Administrateur
Executive Director,
Conseiller en investissement
Active Niche Funds S.A., (jusqu’au 31 mai 2009)
Place Bel-Air 1, CH-1002 Lausanne
Alicia Zemanek, Administrateur
(depuis le 1er juin 2009)
Executive Director, UBS (Luxembourg) S.A.,
Luxembourg
Day to Day Managers de la Société de gestion
Valérie Bernard, Director (jusqu’au 31 juillet 2009)
UBS Fund Services (Luxembourg) S.A., Luxembourg
Frédéric Delapierre (jusqu’au 25 juillet 2009)
Associate Director, UBS Fund Services
(Luxembourg) S.A., Luxembourg
FiNet Asset Management AG,
Rudolf-Breitscheid-Str. 1–11,
D-35037 Marburg
Arcane Capital Advisors Pte Ltd,
151 Chin Swee Road # 06-01, Singapore 169 876
Olivier Humbert (depuis le 31 juillet 2009)
Associate Director, UBS Fund Services
(Luxembourg) S.A., Luxembourg
– Amares Strategy Fund – Balanced
UBS Third Party Management Company S.A.,
Siobhan Ronan (depuis le 25 juillet 2009)
Director, UBS Fund Services (Luxembourg) S.A.,
Luxembourg
Primus Gestione Patrimoniale S.A.,
Via San Gottardo 10, CH-6900 Lugano
Christophe Hilbert, Associate Director
UBS Fund Services (Luxembourg) S.A., Luxembourg
2
Banque dépositaire et agent payeur principal
Commercialisation en République d’Autriche
UBS (Luxembourg) S.A.,
Les actions des compartiments suivants peuvent être
commercialisées en République d’Autriche:
Administration Centrale
Agent payeur (depuis le 14 janvier 2010)
Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG
Graben 21, AT-1010 Vienne
UBS Fund Services (Luxembourg) S.A.,
Cabinet de révision agréé de la Société
Commercialisation en République Fédérale
d’Allemagne
Cabinet de révision agréé de la
Société de gestion
commercialisées en République Fédérale d’Allemagne:
PricewaterhouseCoopers S.à r.l.,
400, Route d’Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg
Agent payeur et organisme d’information
UBS Deutschland AG, Bockenheimer Landstr. 2–4,
D-60306 Francfort-sur-le-Main
Ernst & Young S.A.,
7, Parc d’Activité Syrdall, L-5365 Munsbach
Commercialisation en Suisse
commercialisées en Suisse:
– Xantos
– Active Solar
Représentant
Carnegie Fund Services S.A.
11, rue du Général-Dufour, CH-1204 Genève
Agent payeur
UBS AG, Aeschenvorstadt 1, CH-4002 Bâle et
UBS AG, Bahnhofstrasse 45, CH-8098 Zurich
Le prospectus et les prospectus simplifiés, les statuts de la Société,
les rapports annuels et semestriels ainsi que les changements intervenus dans le portefeuille-titres de la Société mentionnée dans
cette publication peuvent être obtenus gratuitement en s’adressant
aux organismes de commercialisation et au siège de la Société.
Organisme de commercialisation
pour LUXEMBOURG SELECTION FUND
FiNet Asset Management AG
(depuis le 2 septembre 2009)
Rudolf-Breitscheid-Str. 1-11, D-35037 Marburg
Le prospectus et les prospectus simplifiés, les statuts de la société,
à UBS Deutschland AG, Bockenheimer Landstr. 2–4, D-60306
Francfortsur-le-Main.
Commercialisation en Italie
Les actions du compartiment suivant peuvent être
commercialisées en Italie:
Le prospectus et les prospectus simplifiés, les statuts de la Société,
aux organismes de commercialisation et au siège de la Société.
3
Caractéristiques de la Société
LUXEMBOURG SELECTION FUND (ci-après la «Société») a été constitué le 9 octobre 2003 en Société
d’investissement à capital variable (SICAV) à compartiment multiples établie conformément aux dispositions de la loi du 20 décembre 2002 et de la loi luxembourgeoise du 10 août 1915 sur les Sociétés commerciales, telles que modifiées. La Société est soumise en
particulier aux dispositions de la partie I de la loi, spécifique aux Organismes de Placement Collectif en
Valeurs Mobilières tels que définis dans les Directives
du Conseil des Communautés Européennes 85/611/
CEE, 2001/107/EC et 2001/108/EC.
UBS Third Party Management Company S.A. (ci-après
nommée «la Société de Gestion»), est une Société
anonyme de droit luxembourgeois soumise aux dispositions du chapitre 13 de la loi du 20 décembre 2002
précitée, ayant son siège social au 33A, avenue J.F.
Kennedy, P.O. Box 91, L-2010 Luxembourg.
Les statuts de la Société ont été publiés au «Mémorial,
Recueil des Sociétés et Associations» (ci-après dénommé «Mémorial»), journal officiel du Grand-Duché
de Luxembourg, du 29 octobre 2003 et le 25 mai
2004, et déposés avec la notice légale relative à l’émission des actions de la Société au Registre de Commerce et des Sociétés du Tribunal d’Arrondissement
de Luxembourg. Toute modification doit être publiée
dans le «Mémorial». Les modifications deviennent
juridiquement obligatoires pour tous les actionnaires
après leur approbation par l’Assemblée Générale des
actionnaires.
Aux assemblées générales, les actionnaires ont droit à
un vote par action détenue, quelle que soit la différence de valeur des actions des compartiments correspondants. Les actions d’un compartiment déterminé
donnent droit à un vote par action détenue lors des
votes aux assemblées affectant ce compartiment. Les
droits attachés aux actions sont ceux énoncés dans la
loi luxembourgeoise du 10 août 1915 sur les Sociétés
commerciales et ses lois modificatives pour autant
qu’il n’y soit pas dérogé par la loi.
La Société constitue une et même entité juridique. Il
est toutefois précisé que dans les relations des actionnaires entre eux, chaque compartiment est considéré
comme une entité distincte constituant une masse
d’avoirs distincte avec ses propres objectifs et représentée par une ou plusieurs classe(s) séparées d’actions. En outre, vis-à-vis des tiers, et notamment vis-àvis des créanciers de la Société, chaque compartiment
sera exclusivement responsable des engagements qui
lui sont attribués.
Le Conseil d’Administration se réserve le droit, à tout
moment, de lancer de nouveaux compartiments et/ou
d’autres classes d’actions dont la politique d’investissement, respectivement les particularités et les modalités d’offre seront communiquées le moment venu
par une mise à jour du prospectus. Conformément
aux dispositions prévues au point «Dissolution et fusion du Fonds et de ses compartiments» du prospectus, le Conseil d’Administration se réserve le droit de
dissoudre ou de fusionner certains compartiments.
La Société se caractérise par une structure à compartiments multiples divisée en plusieurs portefeuilles
d’actifs distincts appelés «compartiments» au sein
desquels différentes classes d’actions peuvent être
émises. Les avoirs des différentes classes d’un même
compartiment seront investis en commun selon la
politique d’investissement du compartiment mais où
une structure de frais spécifique, des minima d’investissement spécifiques, une politique de distribution
spécifique, une devise de comptabilité spécifique, une
couverture spéciale ou d’autres particularités pourront
être appliquées distinctement à chaque classe.
La durée et l’actif net de la Société ne sont pas limités.
La totalité de l’actif net des différents compartiments
constitue le total de l’actif net de la Société, qui correspond toujours au capital social de la Société et
consiste en actions entièrement libérées et non-nominales (les «actions»).
Seules les informations contenues dans le prospectus
ou dans l’un des documents mentionnés dans le prospectus sont valables.
4
L’exercice fiscal de la Société prend fin le dernier jour
d’avril.
L’Assemblée Générale Annuelle se tient tous les ans le
31 juillet à 11h00 au siège social de la Société ou à
toute autre adresse indiquée dans la convocation à
l’assemblée. Si le 31 juillet se trouve être un jour férié,
l’assemblée générale annuelle se tiendra le premier
jour ouvrable suivant.
D’autres informations sur la Société ainsi que sur la
valeur nette d’inventaire, les prix d’émission, de
conversion et de remboursement des actions de la
Société peuvent être obtenues pendant les jours
ouvrables au siège social de la Société et auprès de la
banque dépositaire. Si nécessaire, toute information
relative à la suspension ou à la reprise du calcul de la
valeur nette d’inventaire, les prix d’émission et de
remboursement ainsi que toutes les communications
aux actionnaires seront publiés dans le «Mémorial» et
dans le «d’Wort» et, le cas échéant, dans les différents
pays de commercialisation.
Par ailleurs, les statuts, le prospectus ainsi que les derniers rapports annuels et semestriels sont disponibles
gratuitement auprès de la banque dépositaire. Les prix
d’émission et de remboursement ainsi que tous les
documents mentionnés ci-dessus peuvent également
y être obtenus.
Aucune souscription ne peut être reçue sur base des
rapports financiers. Les souscriptions ne sont reçues
que sur base du prospectus d’émission actuel accompagné du dernier rapport annuel et le cas échéant, du
plus récent rapport semestriel.
Des exemplaires des statuts de la Société peuvent être
obtenus au siège social de la Société. Les dispositions
des contrats dont il est question dans le prospectus
peuvent être vérifiées pendant les jours ouvrables aux
heures de bureau habituelles au Luxembourg au siège
social de la Société.
5
Rapport du gestionnaire du portefeuille-titres
Luxembourg Selection Fund – Xantos
L’exercice a été caractérisé par une politique monétaire très expansionniste en Europe et aux Etats-Unis,
tandis que l’on observait les premiers signes d’une
orientation plus restrictive dans certains pays asiatiques. Contrairement à des craintes largement répandues, le paysage conjoncturel mondial s’est peu à peu
éclairci. On a donc constaté sur les marchés financiers
mondiaux une forte contraction des primes de risque.
Ce contexte a donc permis aux marchés d’actions
d’effectuer une reprise remarquable. Parmi les principaux marchés, les Etats-Unis et Hong Kong (Chine) se
sont trouvés en tête de peloton avec une hausse de
plus de 30% tandis que l’Euro Stoxx ne progressait
que de 18%. L’aveu par la Grèce qu’elle avait falsifié
massivement ses comptes publics pendant des années
a eu l’effet d’un choc. Cela a provoqué pour l’euro et
surtout pour ses institutions la première épreuve sérieuse, d’ailleurs non encore terminée à la fin de la période sous revue.
Au cours de l’exercice, le compartiment n’a guère
détenu plus de liquidités qu’il n’était nécessaire pour
des raisons techniques. L’orientation sectorielle a fait
la part plus belle aux titres cycliques. On a ainsi procédé une fois à des réaménagements au sein du secteur de la consommation et un renforcement des valeurs technologiques. En outre, la part des titres énergétiques et de matières premières a été relevée. Ces
réaménagements ont abouti à un renforcement de
nos positions aux Etats-Unis et dans le dollar qui ont
été partiellement couvertes.
Luxembourg Selection Fund
Le début de l’exercice a coïncidé avec la fin de la phase baissière du marché en 2009 et le début de la
hausse du marché des actions en 2009/2010 après les
plongeons observés en 2008. Cette situation s’est
également reflétée dans le marché européen de
l’immobilier: le fonds s’est adjugé 31.2% tandis que
son indice composite (EPRA UK Capped Index) a clôturé la période sur une hausse de 34.9%.
Un rebond était prévu après l’environnement de marché très difficile qui avait prévalu lors de l’exercice
précédent. L’ampleur du rebond nous a surpris et
nous n’avons pas pu participer totalement à l’envol du
marché en avril. L’indice composite a progressé de
1.67%, tandis que le fonds s’est déprécié de -0.97%.
La différence est la conséquence directe du maintien
du positionnement défensif du fonds à partir d’avril.
6
Durant les mois suivants, les marchés des actions se
sont encore appréciés tandis que les indicateurs fondamentaux et économiques ont continué de lancer
des signaux contrastés. Les incertitudes quant à la
durée de la reprise ont persisté durant l’ensemble de
l’exercice. Dans ce contexte, nous avons été à même
de rester totalement investis et de participer à la hausse tout en privilégiant les placements dans des entreprises dotées de solides fondamentaux et peu tributaires du secteur bancaire. L’exposition au marché et
le positionnement défensif étant bien équilibrés, notre
performance a été conforme à l’indice composite. Des
écarts importants ont été observés en septembre
(fonds +2,9%, indice de référence +2,3%), et novembre (fonds -3,0%, indice de référence -3,7%).
Pour le prochain exercice, le compartiment entend
conserver son positionnement prudent, en mettant
l’accent sur les entreprises de qualité, aux bilans solides et ne présentant pas de problèmes de financement.
– Active Solar
S’agissant du 1er trimestre 2009, la moitié des entreprises du fonds ont réalisé des résultats supérieurs aux
prévisions et l’autre moitié a déçu les attentes des
analystes.
Dans le monde entier, les commandes en entrée et les
nouveaux projets solaires montrent que nous avons
atteint le creux du cycle conjoncturel au premier trimestre. En moyenne, les analystes prévoyaient pour le
deuxième trimestre une croissance de 130% du BPA
des entreprises du fonds (par rapport au premier trimestre).
Le risque financier des entreprises du portefeuille a
généralement diminué car plusieurs sociétés ont procédé, avec succès, à une augmentation du capital ou
à un remboursement de la dette. Les entreprises de
l’énergie solaire n’ont pas eu de mal à augmenter leur
capital sur fond de crise financière, signe de l’excellent
soutien au secteur solaire.
Après trois mois de hausse quasiment ininterrompue,
le fonds s’est replié dans la seconde partie du mois de
juin, dans le sillage de la légère correction des marchés.
Les nouvelles émanant du secteur de l’énergie solaire
sont restées positives:
-Selon UBS, le marché allemand de l’énergie photovoltaïque n’a pas montré de signes d’essoufflement;
-Le programme solaire chinois a rapidement débouché sur un grand nombre de demandes de projets
solaires;
-Le taux d’utilisation des fabricants de panneaux solaires a fortement augmenté en juin, ce qui a permis
à un certain nombre d’entreprises de tourner à plein
régime;
-Le net recul des prix des panneaux solaires a généré
des rendements garantis très élevés sur une longue
période. De ce fait, bon nombre d’acteurs du secteur
de l’énergie solaire ont auto-financé leurs installations;
-Les banques ont peu à peu augmenté leur financement de projets solaires.
Il est généralement admis que le creux du cycle s’est
probablement situé entre le quatrième trimestre 2008
et le premier trimestre 2009 et que les perspectives
commerciales étaient à la hausse.
Le salon de Hambourg a encore mis en lumière le
pouvoir grandissant des entreprises chinoises, qui
joueront probablement un rôle croissant sur le marché
de l’énergie solaire.
Les prix des panneaux solaires n’a cessé de reculer au
troisième trimestre. Pour les meilleures entreprises, il
était prévu que cette incidence négative serait compensée par la nette hausse des volumes de vente.
Dans cet environnement marqué par l’âpreté de la
concurrence, la stratégie d’Active Solar a consisté à
privilégier les entreprises ayant apporté la preuve de
leur capacité de gagner des parts de marché grâce à
une structure des coûts concurrentielle et à des canaux de distribution efficaces.
Quatrième trimestre 2009
En octobre, le climat d’incertitude a continué de peser
sur le marché de l’énergie solaire, la VNI d’Active Solar
fluctuant entre 50 et 60 depuis début mai 2009. Depuis lors, les actions du secteur de l’énergie solaire
n’ont pas profité du rebond des marchés mondiaux
des actions.
Troisième trimestre 2009
Les deux mois d’été ont été très positifs pour les marchés mondiaux des actions. Le fonds photovoltaïque
s’est bien comporté jusqu’au début du mois d’août,
mais différents facteurs ont pénalisé les actions du
secteur de l’énergie solaire:
-les craintes concernant la santé du marché allemand;
-les incertitudes quant à l’évolution de l’énergie solaire
aux Etats-Unis;
-les mauvais résultats de Q-Cells, l’un des leaders du
marché solaire.
Suite à différentes conférences téléphoniques impliquant des entreprises du portefeuille, il nous a semblé
que le troisième trimestre serait excellent pour le secteur solaire. En outre, les perspectives pour 2010
étaient alléchantes, celles-ci tablant sur un doublement du marché de l’énergie solaire par rapport à
2009.
En septembre, l’important salon consacré à l’énergie
photovoltaïque, qui s’est tenu à Hambourg, a confirmé l’excellente santé du marché allemand, en particulier sur le marché résidentiel. Nous tablions pour le
quatrième trimestre sur des résultats supérieurs aux
prévisions, grâce à la vigueur du marché allemand.
Comme indiqué précédemment, l’essentiel des bonnes
nouvelles est, en 2009, venu du marché allemand, qui
a pu croître à un rythme plus rapide que prévu, avec
une puissance escomptée de 2 à 3 GW (contre 1,5 GW
un an plus tôt).
Les bons résultats enregistrés au troisième trimestre
2009 par les entreprises solaires ont permis à Active
Solar de nettement surperformer les marchés internationaux des actions en novembre.
Dans l’ensemble, les revenus ont fortement augmenté, tandis que les marges, après avoir reculé les neuf
mois précédents, se sont stabilisées, voire ont augmenté dans le cas de certaines entreprises, en particulier celles des fabricants chinois de panneaux et de
cellules.
Les nouvelles émanant des entreprises et du marché
nous ont conduits à prévoir des résultats pour le quatrième trimestre 2009 et le premier trimestre 2010
aussi bons, voire meilleurs, que ceux du troisième trimestre 2009, ce qui est inhabituel pour le marché
solaire, qui est en règle générale fortement exposé aux
facteurs saisonniers, le revenu issu des commandes
atteignant un plus bas au premier trimestre.
Cette situation exceptionnelle s’explique par la bonne
santé du marché allemand qui a connu une explosion
telle du nombre d’installations solaires que les tarifs
d’achat ont été ajustés à la baisse.
7
Les actions des entreprises solaires détenues par le
fonds se sont appréciées en décembre grâce aux bons
résultats du troisième trimestre 2009 et aux attentes
élevées pour le quatrième trimestre 2009 et pour
2010; de ce fait, Active Solar a largement surperformé
les principaux marchés mondiaux des actions.
Nous avons observé une hausse des entrées de commandes d’équipements solaires, signe que les entreprises solaires étaient déjà prêtes à réinvestir afin de
répondre à la forte croissance attendue pour 2011 et
2012.
La conférence de Copenhague, qui a accouché d’une
souris, a laissé les investisseurs de marbre. Elle n’a
donc pas eu d’impact important sur les cours des actions solaires.
Premier trimestre 2010 + avril
Active Solar a évolué en dents de scie en janvier. Les
premiers jours du mois, le fonds a poursuivi la tendance observée en décembre, gagnant plus de 10%,
en raison principalement de l’attente de la publication
de bons résultats pour le quatrième trimestre 2009.
Par la suite, l’Allemagne a annoncé la mise en place
plus tôt que prévu de la baisse des tarifs d’achat de
l’électricité produite au moyen des panneaux solaires,
mais à des taux conformes aux attentes. Ces nouvelles, associées à la correction générale des marchés
mondiaux des actions, ont pénalisé le fonds.
Selon les informations disponibles à ce jour, le marché
allemand ne serait que légèrement affecté. En fait, les
analystes et les entreprises solaires n’ont pas revu à la
baisse les prévisions car les réductions nécessaires
étaient déjà anticipées.
Tous les signaux sont restés positifs pour le marché
solaire, qui devrait continuer à avoir le vent en poupe
en 2010. Bon nombre de contrats importants ainsi
que la hausse des capacités de production ont été
annoncés en janvier.
La performance du fonds a déçu en février en raison
du regain d’incertitudes suscité par un certain nombre
de rapports bancaires, liés en partie à l’impact potentiel de la réduction des tarifs d’achat de l’électricité
produite par panneaux solaires en Allemagne sur les
résultats des entreprises.
Les premiers résultats publiés pour le quatrième trimestre 2009 se sont révélés particulièrement bons
pour les entreprises chinoises, car ils ont largement
dépassé les prévisions des analystes concernant les
8
revenus, les marges et le BPA. En outre, les perspectives de ces entreprises pour 2010 étaient excellentes.
Ces bons résultats ont contrasté avec ceux des fabricants européens de cellules et de panneaux solaires
car ils ont pâti de la concurrence de la Chine.
Le premier trimestre 2010 nous a conduits à prévoir
une forte croissance du marché solaire pour l’année
en cours par rapport à 2009 (entre +50% et +100%)
et une stabilisation des prix des panneaux au premier
semestre, suivie d’un timide repli au second semestre;
la réduction prévue des marges ne devrait pas dépasser 15%, ce qui signifie que l’essentiel de la hausse du
volume se répercutera directement sur les bénéfices
des entreprises.
Nous avons visité les principales entreprises chinoises
de notre portefeuille en mars, ce qui nous a permis de
confirmer que nos entreprises préférées tournaient à
plein régime et auraient liquidé, dans l’ensemble, toute leur production dès la fin du premier semestre
2010. L’évolution des marchés locaux chinois concernant la demande de panneaux solaires a illustré
l’immense potentiel recelé à moyen terme par ce marché.
Les premiers résultats du premier trimestre 2010 ont
confirmé cette tendance: 2010 a été marqué par
l’envolée du marché solaire. De plus, les marges se
sont stabilisées, voire améliorées, évolution de bon
augure pour la croissance des bénéfices.
Plusieurs acquisitions d’entreprises solaires, la hausse
des capacités de production et le lancement de nouveaux produits témoignent de la bonne santé du secteur solaire.
Les prévisions pour 2010 ont été revues à la hausse et
les banques prévoient en moyenne une croissance de
60% du marché solaire par rapport à 2009.
Ventilation des placements le long de la chaîne de
valeur photovoltaïque:
Cellules
Panneaux
Equipements
Lingots solaires et galettes
Silicone
Installateurs
Autres
29%
22%
17%
13%
8%
2%
9%
Au cours de l’exercice sous revue (1er mai 2009 au 30
avril 2010), le fonds LUXEMBOURG SELECTION FUND
– Asian Solar & Wind Fund a progressé de 65,3% et
de 79,2% pour ses deux catégories de parts A1 et
A2.
Au cours de cet exercice, la stratégie de placement du
compartiment a consisté en priorité à tabler sur la reprise attendue des fabricants de panneaux solaires
chinois. Comme les évaluations dans l’univers de
placement sous-jacent étaient tombées à un niveau
extrêmement bas à la suite de la crise financière mondiale de 2008-2009 et qu’elles recelaient par conséquent un potentiel exceptionnel de reprise du seul
fait de la normalisation que l’on pouvait escompter,
on a maintenu quasiment en permanence un niveau
d’investissement presque maximal avec des liquidités
réduites.
L’importante volatilité des investissements sous-jacents du compartiment, fortement corrélés entre eux,
a constitué un dilemme pour la stratégie de placement, ce qui s’est également traduit par une volatilité
en proportion du compartiment.
Les fabricants en aval de wafers, de cellules et de modules solaires particulièrement intégrés ont bénéficié
d’une forte pondération dans le portefeuille tandis
que les fabricants en amont de silicium solaire, risquant d’être exposés à un excès d’offre au niveau
mondial, étaient plutôt évités. Arcane Capital Advisors
Pte Ltd de Singapour, conseiller du compartiment,
avait rendu visite à tous les fabricants chinois
d’importance cotés et sélectionné, au moyen de ses
propres modèles pour chaque entreprise, les candidats présentant le meilleur potentiel de reprise. Cette
analyse interne des placements, combinée à une analyse des différents facteurs d’évaluation, a constitué la
base permettant de constituer le portefeuille. Pour tirer parti de cette méthode d’investissement reposant
sur cette analyse indépendante des placements, les
gérants privilégient une structure de portefeuille relativement concentrée dans laquelle les huit principales
positions représentent presque en permanence plus
de 50% du portefeuille.
par rapport au secteur de l’énergie solaire. En revanche, une position de l’exploitant philippin de centrales
géothermiques PNOC Energy Development Corporation et une position dans BYD, le leader chinois du
secteur des batteries ioniques en lithium, se sont révélées favorables à la performance. A titre de diversification, le fonds a également investi dans des sous-traitants de l’industrie mécanique et d’équipementiers
européens et américains importants pour l’industrie
solaire asiatique.
1) Revue
La période sous revue succède à une autre, très difficile où l’éclatement des différentes bulles de la dette a
déclenché des vagues de panique dans le secteur financier, qui se sont propagées à toutes les catégories
d’actifs. Cette année, nous avons vu les investisseurs
s’intéresser de plus en plus aux actifs risqués.
Grâce aux importants efforts déployés par les gouvernements et les banques centrales, qui ont garanti de
facto la solvabilité et la liquidité du secteur bancaire,
le système financier a pu être sauvé. Les catégories
d’actifs les plus ébranlées par la crise se sont fort bien
comportées (en raison des niveaux extrêmes auxquelles elles se sont négociées), mais toutes les catégories
d’actifs ont, dans l’ensemble, apporté une contribution positive à la performance.
L’activité économique s’est peu à peu reprise, les données relatives à la production et à la consommation
s’améliorant dans le monde entier, bien qu’elles
n’aient pas renoué avec les niveaux précédents.
Le compartiment s’est largement apprécié pendant la
période sous revue marquée par une importante exposition aux positions actives sous-évaluées, en particulier dans les secteurs des convertibles, des obligations d’entreprise et de la finance, ainsi que sur le
marché des produits indexés sur l’inflation. Ces derniers ont plus que compensé la sous-pondération des
actions. La performance a donc été plus que satisfaisante.
Au cours de l’exercice, le segment de l’énergie éolienne n’a obtenu qu’une pondération relativement
faible dans l’allocation globale du compartiment. Cela
s’explique par les facteurs d’évaluation nettement plus
élevés des actions d’exploitants chinois et asiatiques
de turbines éoliennes et d’exploitants de parcs éoliens
9
2) Perspectives et stratégie
Notre approche prudente à l’égard des marchés des
actions pendant la période sous revue et la limitation
du risque actif aux catégories d’actifs où nous avons
identifié des évaluations erronées et des opportunités
d’arbitrage reflète les convictions passées et présentes
exprimées dans le fonds.
Nous continuons de penser que les conséquences des
erreurs du passé seront toujours visibles tout au moins
à moyen terme et que nous sommes confrontés à un
monde caractérisé par une baisse de la croissance et
des rendements ainsi que par une hausse des primes
de risque. Au lieu de s’attaquer aux problèmes, les
autorités de régulation et la classe politique se sont
limitées aux habituelles interventions à court terme
(injections de liquidité, taux faibles et dépenses génératrices de déficits) qui par le passé ont débouché sur
la crise de 2008.
Le déplacement massif des dettes du secteur privé vers
les gouvernements ne change pas la situation d’un
monde qui a vécu au-dessus des se moyens. La seule
solution aux excès est d’y remédier moyennant de
gros efforts, une baisse de la consommation et des
investissements visant une hausse de la productivité. Il
va de soi qu’il ne s’agit pas de la solution la plus facile
à vendre pour la classe politique. Néanmoins, nous
pensons que les gouvernements devront tôt ou tard
affronter le problème de l’alourdissement de la dette
et des sacrifices seront demandés aussi bien aux contribuables, qu’il s’agisse d’entreprises ou de particuliers.
S’agissant des placements, nous avons opté dans ces
conditions pour une exposition prudente aux actions
et avons donc totalement évité les valeurs de la finance et de la consommation au profit des entreprises
liées aux immobilisations corporelles (le plus souvent
dans les secteurs minier, agricole et de l’énergie). La
stratégie du revenu fixe privilégie les obligations
d’entreprise stables du secteur non discrétionnaire, au
détriment des entreprises à haut rendement et exposées aux cycles, et limite la sous-exposition des emprunts d’Etat aux émetteurs vertueux nord-européens
et supranationaux.
Pour ce qui est de la duration, nous avons une préférence pour le milieu de la courbe des rendements.
Indépendamment de la solution facile que l’inflation
représenterait, nous pensons qu’elle se traduira à
court et moyen termes par le processus de désendettement et le repli futur de la consommation/des taux
d’utilisation actuellement élevés dans le secteur industriel. L’expérience nippone nous rassure.
10
En résumé, nous jugeons la prise de risques inappropriée étant donné les déséquilibres qui persistent. Les
rendements escomptés actuellement après la forte
hausse de ces dernières années ne sont à nos yeux plus
attrayants; nous préférons attendre un environnement plus sain.
Rapport du réviseur d’entreprises agréé
Aux actionnaires de
Nous avons effectué l’audit des états financiers cijoints de LUXEMBOURG SELECTION FUND et de chacun de ses compartiments, comprenant l’état des actifs nets et l’état du portefeuille-titres et autres actifs
nets au 30 avril 2010 ainsi que l’état des opérations et
l’état des variations des actifs nets pour l’exercice clos
à cette date, et l’annexe contenant un résumé des
principales méthodes comptables et d’autres notes
explicatives aux états financiers.
Responsabilité du Conseil d’Administration de
la SICAV dans l’établissement et la présentation
des états financiers
Le Conseil d’Administration de la SICAV est responsable de l’établissement et de la présentation sincère de
ces états financiers, conformément aux prescriptions
légales et réglementaires relatives à l’établissement et
à la présentation des états financiers en vigueur au
Luxembourg. Cette responsabilité comprend : la
conception, la mise en place et le suivi d’un contrôle
interne relatif à l’établissement et la présentation sincère d’états financiers ne comportant pas d’anomalies
significatives, que celles-ci résultent de fraudes ou
d’erreurs, le choix et l’application de méthodes comptables appropriées, ainsi que la détermination d’estimations comptables raisonnables au regard des circonstances.
Responsabilité du réviseur d’entreprises agréé
Notre responsabilité est d’exprimer une opinion sur
ces états financiers sur la base de notre audit. Nous
avons effectué notre audit selon les Normes Internationales d’Audit telles qu’adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur
Financier. Ces normes requièrent de notre part de
nous conformer aux règles d’éthique ainsi que de
planifier et de réaliser l’audit pour obtenir une assurance raisonnable que les états financiers ne comportent pas d’anomalies significatives.
Un audit implique la mise en œuvre de procédures en
vue de recueillir des éléments probants concernant les
montants et les informations fournis dans les états financiers. Le choix des procédures relève du jugement
du réviseur d’entreprises agréé, de même que l’évaluation du risque que les états financiers contiennent
des anomalies significatives, que celles-ci résultent de
fraudes ou d’erreurs. En procédant à ces évaluations
du risque, le réviseur d’entreprises agréé prend en
compte le contrôle interne en vigueur dans l’entité
relatif à l’établissement et la présentation sincère des
états financiers afin de définir des procédures d’audit
appropriées en la circonstance, et non dans le but
d’exprimer une opinion sur l’efficacité de celui-ci.
Un audit comporte également l’appréciation du caractère approprié des méthodes comptables retenues et
du caractère raisonnable des estimations comptables
faites par le Conseil d’Administration de la SICAV, de
même que l’appréciation de la présentation d’ensemble des états financiers.
Nous estimons que les éléments probants recueillis
sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion.
Opinion
À notre avis, les états financiers donnent une image
fidèle du patrimoine et de la situation financière de
LUXEMBOURG SELECTION FUND au 30 avril 2010,
ainsi que du résultat de leurs opérations et des changements de l’actif net pour l’exercice clos à cette date,
conformément aux prescriptions légales et réglementaires relatives à l’établissement et la présentation des
états financiers en vigueur au Luxembourg.
Autre point
Les informations supplémentaires incluses dans le
rapport annuel ont été examinées dans le cadre de
notre mission, mais n’ont pas fait l’objet de procédures d’audit spécifiques selon les normes décrites ciavant. Par conséquent, nous n’émettons pas d’opinion
sur ces informations. Néanmoins, ces informations
n’appellent pas d’observation de notre part dans le
contexte des états financiers pris dans leur ensemble.
Luxembourg, le 14 juillet 2010
ERNST & YOUNG
Société Anonyme
Cabinet de révision agréé
I. Nicks
11
Etat consolidé des actifs nets
Actif
Portefeuille-titres, coût d’acquisition
Portefeuille-titres, plus- (moins-) value non-réalisée
Total portefeuille-titres (note 1)
Avoirs en banques, avoirs à vue et à terme
Créances sur ventes de titres (note 1)
Créances sur souscriptions
Intérêts à recevoir sur titres
Intérêts à recevoir sur actifs liquides
Créances sur dividendes
Créances diverses
Frais de constitution, nets (note 1)
Plus- (Moins-) value non-réalisée sur contrats de change à terme (note 1)
Total Actif
Passif
Découvert bancaire
Intérêts à payer sur découvert bancaire
A payer sur achats de titres (note 1)
A payer sur rachats
Provisions pour commission de conseil en investissements (note 2)
Provisions pour commission de performance (note 2)
Provisions pour banque dépositaire (note 2)
Provisions pour taxe d’abonnement (note 3)
Provisions pour autres commissions et frais (note 2)
Provisions pour commission de distribution (note 2)
Total provisions
Total Passif
Actifs nets à la fin de l’exercice
CHF
30.4.2010
107 798 024.45
7 470 648.09
115 268 672.54
7 837 180.80
1 323 756.91
54 326.37
255 975.86
177.20
81 487.79
40 201.95
45 312.58
–54 229.95
124 852 862.05
–1 174 021.63
–530.16
–1 094 838.72
–127 096.33
–116 458.09
–270.13
–18 591.52
–4 512.32
–51 970.12
–4 824.83
–196 627.01
–2 593 113.85
122 259 748.20
Etat consolidé des opérations
Revenus
Intérêts sur actifs liquides
Intérêts sur titres
Dividendes
Autres revenus
Total revenus
CHF
1.5.2009–30.4.2010
2 640.92
624 623.63
813 103.82
179 879.63
1 620 248.00
Charges
Commission de conseil en investissements (note 2)
Commission de performance (note 2)
Commission de banque dépositaire (note 2)
Commission de distribution (note 2)
Taxe d’abonnement (note 3)
Amortissement des frais de constitution (note 1)
Autres charges
Autres commissions et frais (note 2)
Intérêts sur liquidités et découvert bancaire
Total charges
–1 383 941.17
–1 663 743.92
–206 722.81
–60 790.10
–49 710.34
–21 082.32
–11 691.79
–418 914.89
–5 655.72
–3 822 253.06
Revenus (Pertes) net(te)s des investissements
–2 202 005.06
Bénéfices (Pertes) réalisé(e)s (note 1)
Gain (Perte) réalisé(e) sur titres évalués à la valeur de marché, hors options
Gain (Perte) réalisé(e) sur options
Gain (Perte) réalisé(e) sur contrats financiers à terme
Gain (Perte) réalisé(e) sur contrats de change à terme
Total des gains (pertes) réalisé(e)s
Gain (Perte) de change réalisé(e)
Total des bénéfices (pertes) réalisé(e)s
Bénéfice (Perte) net(te) réalisé(e) de l’exercice
4 118 460.48
–48 716.41
75 523.88
–1 685 727.81
2 459 540.14
370 283.90
2 829 824.04
627 818.98
Variations des plus- (moins-) values non-réalisées (note 1)
Plus- (Moins-) value non-réalisée sur titres évalués à la valeur de marché, hors options
Plus- (Moins-) value non-réalisée sur options
Plus- (Moins-) value non-réalisée sur titres évalués par rendement et instruments du marché monétaire
Plus- (Moins-) value non-réalisée sur contrats de change à terme
Total des Variations des plus- (moins-) values non-réalisées
21 166 710.73
93 836.11
4 317.78
–90 063.40
21 174 801.22
Augmentation (Diminution) nette des actifs nets suite aux transactions effectuées
21 802 620.20
12
Les notes font partie intégrante des états financiers.
Comparaison sur 3 ans
Date
Actifs nets du fonds en CHF
Classe B
Actions en circulation
Valeur nette d’inventaire par action en CHF
ISIN
30.4.2010
21 066 955.89
30.4.2009
20 636 677.77
30.4.2008
29 456 081.61
191 772.6220
109.85
239 956.5080
86.00
215 985.1950
136.38
LU0178215710
Performance
Classe B
Benchmark:
CHF LIBOR 6 Months (cust.)
Monnaie
CHF
2009/2010
27.7%
2008/2009
–37.9%
2007/2008
–16.5%
CHF
0.4%
1.8%
2.8%
La performance historique ne représente pas un indicateur de performance actuelle ou future.
Les données de performance ne tiennent pas compte des commissions et frais perçus lors de souscriptions et rachats des parts.
Les données concernant la performance ne sont pas auditées.
Structure du portefeuille-titres
Répartition géographique en % des actifs nets
Etats-Unis
Allemagne
Grande-Bretagne
Suisse
France
Luxembourg
Irlande
Pays-Bas
Italie
Hong Kong
Japon
Canada
Espagne
Chine
Singapour
Autriche
Iles Caïmans
Fédération Russe (CEI)
Total
32.14
12.10
11.07
11.05
5.55
5.17
3.18
2.81
2.67
2.42
2.31
2.28
1.79
1.28
1.02
0.88
0.66
0.60
98.98
Répartition économique en % des actifs nets
Fonds de placement & fondations de prévoyance
Banques & instituts de crédit
Pétrole
Pharmacie, cosmétique et produits médicaux
Internet, logiciels & services IT
Alimentation en eau & énergie
Nourriture & boissons
Commerce détail, grands magasins
Assurance
Construction, matériaux de construction
Ordinateurs, équipment de réseaux
Chimie
Télécommunications
Industrie minière, charbon & acier
Sociétés financières et sociétés de participation
Circulation & transports
Sylviculture, bois, papier
Electronique & semiconducteurs
Divers biens de consommation
Industrie aérospatiale
Divers biens d’équipement
Horlogerie & joaillerie
Métaux non ferreux
Véhicules
Industrie graphique, maisons d’édition et presse
Caoutchouc et pneus
Divers services
Appareils électriques et composants
Textiles, vêtements & maroquinerie
Hôtellerie & loisirs
Diverses sociétés non classées
Tabac & alcool
Biotechnologie
Total
10.93
10.72
9.45
6.79
6.09
5.20
4.93
4.91
4.57
4.48
4.24
2.96
2.86
2.67
1.67
1.41
1.40
1.28
1.26
1.25
1.21
1.13
1.04
0.93
0.87
0.82
0.77
0.69
0.64
0.59
0.50
0.43
0.29
98.98
13
Etat des actifs nets
Actif
Créances diverses
Total Actif
Passif
Découvert bancaire
A payer sur rachats
Total provisions
Total Passif
CHF
30.4.2010
21 218 832.75
–365 227.56
20 853 605.19
629 322.34
20.43
26 688.55
24 441.03
–97 718.81
21 436 358.73
–221 046.32
–172.88
–111 100.00
–17 864.66
–2 050.58
–827.73
–11 874.50
–4 466.17
–37 083.64
–369 402.84
21 066 955.89
Etat des opérations
Revenus
Dividendes
Total revenus
CHF
1.5.2009–30.4.2010
159.63
399 140.59
399 300.22
Charges
Autres charges
Total charges
–233 118.17
–28 667.25
–58 279.51
–11 018.36
–842.89
–70 314.28
–1 402.22
–403 642.68
–4 342.46
–710 564.84
113 656.10
–596 908.74
–2 305.84
–599 214.58
–603 557.04
6 432 479.52
–148 718.35
6 283 761.17
5 680 204.13
14
Etat des variations des actifs nets
Actifs nets au début de l’exercice
Souscriptions
Rachats
Souscriptions (Rachats) net(te)s
CHF
1.5.2009–30.4.2010
20 636 677.77
690 362.30
–5 940 288.31
–5 249 926.01
–4 342.46
–599 214.58
6 283 761.17
5 680 204.13
21 066 955.89
Evolution du nombre d’actions en circulation
Classe
Nombre d’actions en circulation au début de l’exercice
Nombre d’actions émises
Nombre d’actions remboursées
Nombre d’actions en circulation à la fin de l’exercice
1.5.2009–30.4.2010
B
239 956.5080
7 015.0000
–55 198.8860
191 772.6220
15
Etat du portefeuille-titres et autres actifs nets au 30 avril 2010
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en CHF
Plus- (Moins-) value nonréalisée sur Futures/
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs
Actions au porteur
Autriche
EUR
OMV AG NPV(VAR)
4 800.00
Total Autriche
186 245.42
0.88
186 245.42
0.88
159 903.95
119 119.00
96 108.41
106 219.48
0.75
0.57
0.46
0.50
481 350.84
2.28
138 620.02
0.66
138 620.02
0.66
174 668.21
0.83
174 668.21
0.83
212 715.04
221 772.51
158 415.25
160 887.80
155 089.84
88 087.30
1.01
1.05
0.75
0.76
0.74
0.42
996 967.74
4.73
94 558.94
143 422.27
175 099.59
201 093.62
186 202.42
233 656.04
105 713.37
150 503.08
0.45
0.68
0.83
0.95
0.88
1.12
0.50
0.71
1 290 249.33
6.12
155 004.42
178 832.06
48 537.24
150 933.09
28 581.25
0.74
0.84
0.23
0.72
0.14
561 888.06
2.67
104 348.47
135 165.67
106 366.64
0.50
0.64
0.50
345 880.78
1.64
145 801.65
215 082.81
82 705.03
110 512.26
0.69
1.03
0.39
0.52
554 101.75
2.63
215 214.56
1.02
215 214.56
1.02
184 617.12
0.88
184 617.12
0.88
238 350.00
1.13
238 350.00
1.13
Canada
CAD
USD
CAD
CAD
CAMECO CORP COM
POTASH CORP SASK INC COM
SINO FST CORP COM
TECK RESOURCES LTD CLASS'B'SUB-VTG COM NPV
6 000.00
1 000.00
5 000.00
2 500.00
Total Canada
Iles Caïmans
USD
SEAGATE TECHNOLOGY COM USD0.00001
7 000.00
Total Iles Caïmans
Chine
HKD
CHINA PETROLEUM & 'H'CNY1
200 000.00
Total Chine
France
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
AXA EUR2.29
BNP PARIBAS EUR2
CARREFOUR EUR2.50
CIE DE ST-GOBAIN EUR4
CREDIT AGRICOLE SA EUR3
TOTAL EUR2.5 (POST SUBDIVISION)
9 828.00
2 968.00
3 000.00
3 000.00
10 000.00
1 500.00
Total France
Allemagne
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
BASF SE NPV
BILFINGER BERGER NPV
FRESENIUS MED CARE NPV
HEIDELBERGCEMENT NPV
RWE AG (NEU) NPV
SAP AG ORD NPV
SMA SOLAR TECH AG NPV (BR)
SOLAR MILLENNIUM NPV
1 500.00
2 000.00
3 000.00
3 000.00
2 100.00
4 500.00
800.00
5 000.00
Total Allemagne
Italie
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
ENEL EUR1
ENI SPA EUR1
FINMECCANICA SPA EUR4.40
TELECOM ITALIA SPA EUR0.55
UNICREDIT EUR0.50
27 360.00
7 400.00
3 500.00
100 000.00
10 000.00
Total Italie
Japon
JPY
JPY
JPY
DAIHATSU MOTOR CO NPV
HOGY MEDICAL CO NPV
KYOWA EXEO CORP NPV
10 000.00
2 500.00
12 000.00
Total Japon
Pays-Bas
EUR
GBP
EUR
EUR
PHILIPS ELEC(KON) EUR0.20
ROYAL DUTCH SHELL 'B'SHS EUR0.07 (UK LIST)
TNT NV EUR0.48
WOLTERS KLUWER EUR0.12
4 000.00
6 600.00
2 500.00
5 000.00
Total Pays-Bas
Singapour
SGD
SINGAPORE AIRLINES SGD0.50
18 000.00
Total Singapour
Espagne
EUR
GAS NATURAL SDG EUR1
10 000.00
Total Espagne
Suisse
CHF
SWATCH GROUP CHF2.25(BR)
Total Suisse
16
750.00
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en CHF
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets 13 757.00
14 185.00
4 922.00
3 480.00
50 000.00
3 250.00
3 933.00
7 191.00
35 937.00
10 485.00
130 636.26
124 987.12
90 554.73
69 537.34
206 255.09
31 076.45
219 283.92
51 632.48
86 188.94
187 971.86
0.62
0.59
0.43
0.33
0.98
0.15
1.04
0.25
0.41
0.89
1 198 124.19
5.69
162 077.30
61 834.08
150 596.60
136 137.13
144 857.33
233 144.75
115 238.20
105 514.64
105 859.60
96 354.87
75 823.29
179 670.26
125 392.96
214 160.65
170 884.56
81 324.32
156 525.60
169 927.30
168 070.98
123 053.70
278 124.00
191 726.40
90 525.05
198 114.84
191 452.80
242 603.90
72 700.32
238 220.77
330 439.32
127 702.47
263 206.81
105 460.74
264 616.49
142 242.70
192 746.40
180 780.60
214 675.24
228 514.44
260 256.15
178 924.61
0.77
0.29
0.71
0.65
0.69
1.11
0.55
0.50
0.50
0.46
0.36
0.85
0.60
1.02
0.81
0.39
0.74
0.81
0.80
0.58
1.32
0.91
0.43
0.94
0.91
1.15
0.35
1.13
1.54
0.61
1.25
0.50
1.26
0.68
0.91
0.86
1.02
1.08
1.24
0.85
Grande-Bretagne
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
BP ORD USD0.25
COMPASS GROUP ORD GBP0.10
DIAGEO ORD GBX28.935185
GLAXOSMITHKLINE ORD GBP0.25
KINGFISHER ORD GBP0.157142857
PRUDENTIAL ORD GBP0.05
RIO TINTO ORD GBP0.10
TESCO ORD GBP0.05
VODAFONE GROUP ORD USD0.11428571
XSTRATA PLC ORD USD0.50
Total Grande-Bretagne
Etats-Unis
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
AECOM TECHNOLOGY C COM STK USD0.01
AMGEN INC COM
ARCHER DANIELS MIDLAND CO COM
AT&T INC COM
CHEVRON CORP NEW COM
CISCO SYSTEMS COM USD0.001
COCA COLA CO COM
CONAGRA FOODS INC COM
COOPER INDS PLC COM USD0.01
DIAMOND OFFSHORE DRILLING INC COM
E M C CORP MASS COM
EBAY INC COM
ENERNOC INC COM STK USD0.001
EXXON MOBIL CORP COM NPV
FLUOR CORP NEW COM
GEN ELEC CO COM USD0.06
GOLDMAN SACHS GROUP INC COM
GOOGLE INC COM USD0.001 CL'A'
HEWLETT PACKARD CO COM USD0.01
INTEL CORP COM
INTERNATIONAL BUSINESS MACHS COM
JOHNSON & JOHNSON COM
JOHNSON CTLS INC COM
KIMBERLY CLARK CORP COM
KRAFT FOODS INC CL A
MARATHON OIL CORP COM USD1
MCGRAW HILL COS INC COM
MEDTRONIC INC COM USD0.10
MICROSOFT CORP COM USD0.0000125
MORGAN STANLEY COM STK USD0.01
ORACLE CORP COM USD0.01
PEPSICO INC CAP USD0.016666
PROCTER & GAMBLE COM NPV
PRUDENTIAL FINL INC COM
ROWAN COS INC COM
SYMANTEC CORP COM
UTD TECHNOLOGIES COM USD1
VIACOM INC NEW CL'B' NON-VTG USD0.001
WAL MART STORES INC COM
WALGREEN CO COM USD0.078125
5 000.00
1 000.00
5 000.00
4 846.00
1 650.00
8 034.00
2 000.00
4 000.00
2 000.00
1 130.00
3 700.00
7 000.00
4 000.00
2 928.00
3 000.00
4 000.00
1 000.00
300.00
3 000.00
5 000.00
2 000.00
2 766.00
2 500.00
3 000.00
6 000.00
7 000.00
2 000.00
5 058.00
10 037.00
3 920.00
9 449.00
1 500.00
3 949.00
2 076.00
6 000.00
10 000.00
2 657.00
6 000.00
4 500.00
4 722.00
Total Etats-Unis
Total Actions au porteur
6 769 482.17
32.13
13 335 760.19
63.29
38 637.72
0.18
38 637.72
0.18
340 200.00
1.62
Autres actions
Pays-Bas
EUR
ING GROEP NV CVA EUR0.24
4 000.00
Total Pays-Bas
Suisse
CHF
ROCHE HLDGS AG GENUSSCHEINE NPV
2 000.00
Total Suisse
Total Autres actions
340 200.00
1.62
378 837.72
1.80
173 026.95
0.82
173 026.95
0.82
248 029.08
206 726.74
112 361.30
198 950.74
152 223.12
1.18
0.98
0.53
0.94
0.72
Actions nominatives
France
EUR
MICHELIN (CGDE) EUR2(REGD)
2 200.00
Total France
Allemagne
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
ALLIANZ SE NPV(REGD)(VINKULIERT)
BAYER AG NPV (REGD)
DEUTSCHE BANK AG NPV(REGD)
E.ON AG NPV
MUENCHENER RUECKVE NPV(REGD)
2 000.00
3 000.00
1 500.00
5 000.00
1 000.00
17
Dénomination
EUR
EUR
SIEMENS AG NPV(REGD)
STADA ARZNEIMITTEL NPV(REGD) (VINKULIERT)
Quantité/
Nominal
Evaluation en CHF
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets 2 400.00
2 000.00
255 734.84
84 898.07
1.23
0.40
1 258 923.89
5.98
109 150.57
0.52
109 150.57
0.52
64 144.84
128 267.33
0.30
0.61
192 412.17
0.91
145 950.00
149 100.00
94 200.00
161 700.00
369 950.00
330 300.00
189 440.00
109 760.00
69 673.10
129 227.60
0.69
0.71
0.45
0.77
1.75
1.57
0.90
0.52
0.33
0.61
Total Allemagne
Luxembourg
EUR
TENARIS S.A. USD1
5 000.00
Total Luxembourg
Espagne
EUR
EUR
BANCO SANTANDER SA EUR0.50(REGD)
BBVA(BILB-VIZ-ARG) EUR0.49
4 686.00
9 000.00
Total Espagne
Suisse
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
ABB LTD CHF1.54(REGD)
CREDIT SUISSE GRP CHF0.04(REGD)
GIVAUDAN AG CHF10
HOLCIM CHF2(REGD)
NESTLE SA CHF0.10(REGD)
NOVARTIS AG CHF0.50(REGD)
SWISS REINSURANCE CHF0.1(REGD)
SYNGENTA CHF0.1(REGD)
UBS AG CHF0.1
ZURICH FIN SVS GRP CHF0.10
7 000.00
3 000.00
100.00
2 000.00
7 000.00
6 000.00
4 000.00
400.00
4 130.00
538.00
Total Suisse
Total Actions nominatives
1 749 300.70
8.30
3 482 814.28
16.53
95 305.98
0.45
95 305.98
0.45
125 533.10
0.60
Depository receipts
Chine
USD
YINGLI GREEN ENERG ADR EACH REP 1 ORD SHS
7 000.00
Total Chine
Fédération Russe (CEI)
USD
GAZPROM O A O SPON ADR
5 000.00
Total Fédération Russe (CEI)
Total Depository receipts
125 533.10
0.60
220 839.08
1.05
140 755.77
0.67
Certificats d’investissement, de type fermé
Japon
JPY
NIPPON ACCOMMODATIONS FUND
25.00
Total Japon
Total Certificats d’investissement, de type fermé
Total Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire admis à la cote officielle d’une bourse
de valeurs
140 755.77
0.67
140 755.77
0.67
17 559 007.04
83.34
Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire ni admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs ni traités sur un
autre marché réglementé
Actions nominatives
Israël
USD
IMAGE ID LTD
29 300.00
Total Israël
31.59
0.00
31.59
0.00
31.59
0.00
1 133 878.03
5.38
Certificats sur indices
Grande-Bretagne
JPY
UBS AG LONDON/MSCI JAPAN INDEX PERLES 06-PRP
100 000.00
1 133 878.03
5.38
Total Certificats sur indices
1 133 878.03
5.38
Total Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire ni admis à la cote officielle d’une
bourse de valeurs ni traités sur un autre marché réglementé
1 133 909.62
5.38
18
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en CHF
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets 35 000.00
670 839.40
3.18
670 839.40
3.18
660 997.26
319 842.60
3.14
1.52
OPCVM/autres OPC au sens de l’article 41 (1) e)
Certificats d’investissement, de type ouvert
Irlande
USD
ISHARES II FTSE EPRA/NAREIT GLOBAL PROPERTY YIELD FUND
Total Irlande
Luxembourg
USD
USD
BLACKROCK GLOBAL FUNDS SICAV – WORLD MINING FUND A2
JPMORGAN FLEMING FUNDS SICAV-EMERGING MARKETS EQUITY FD GC-A
9 000.00
10 000.00
Total Luxembourg
980 839.86
4.66
Total Certificats d’investissement, de type ouvert
1 651 679.26
7.84
Total OPCVM/autres OPC au sens de l’article 41 (1) e)
1 651 679.26
7.84
509 009.27
2.42
Autres OPC (Organismes de placement collectif)
Hong Kong
HKD
HANG SENG H-SHARE IDX ETF
30 000.00
Total Hong Kong
509 009.27
2.42
509 009.27
2.42
Total Autres OPC (Organismes de placement collectif)
509 009.27
2.42
20 853 605.19
98.98
Total du portefeuille-titres
Contrats de change à terme
Contrats de change à terme (Achat/Vente)
–97 718.81
–0.46
Total Contrats de change à terme (Achat/Vente)
CHF
4 214 000.00
USD
–97 718.81
–0.46
Avoirs en banques, avoirs à vue et à terme et autres actifs liquides
Découvert bancaire et autres engagements à court terme
Autres actifs et passifs
629 322.34
–221 046.32
–97 206.51
2.99
–1.05
–0.46
21 066 955.89
100.00
Total des actifs nets
4 000 000.00
19.5.2010
19
Comparaison sur 3 ans
Date
Actifs nets du fonds en EUR
Classe B
Valeur nette d’inventaire par action en EUR
ISIN
30.4.2010
5 913 747.38
30.4.2009
4 867 475.49
30.4.2008
19 616 145.77
55 532.4210
106.49
59 987.7820
81.14
154 806.6910
126.71
LU0212018807
Performance
Classe B
Benchmark:
Epra UK Capped Index EUR
Monnaie
EUR
2009/2010
31.2%
2008/2009
–36.0%
2007/2008
–30.9%
EUR
34.9%
–45.3%
–1.6%
20
France
Grande-Bretagne
Pays-Bas
Irlande
Suisse
Suède
Finlande
Autriche
Norvège
Belgique
Luxembourg
Allemagne
Total
28.49
19.31
16.06
9.51
8.13
7.34
3.59
3.22
1.02
1.00
0.57
0.51
98.75
Immobilier
Divers services
Total
67.41
27.13
2.27
1.02
0.92
98.75
Actif
Créances diverses
Total Actif
Passif
Découvert bancaire
A payer sur achats de titres (note 1)
Total provisions
Total Passif
EUR
30.4.2010
5 588 729.28
250 872.89
5 839 602.17
300 657.71
756 729.79
37 960.09
5 638.46
6 940 588.22
–258 047.12
–128.64
–763 825.32
–1 819.41
–243.70
–2 776.65
–4 839.76
–1 026 840.84
5 913 747.38
Revenus
Dividendes
Autres revenus
Total revenus
EUR
1.5.2009–30.4.2010
42.62
194 025.30
70 031.17
264 099.09
Charges
Autres charges
Total charges
–9 738.57
–21 075.55
–2 986.47
–5 322.14
–1 390.85
–42 733.61
–727.56
–83 974.75
180 124.34
–442 060.74
300.41
–441 760.33
2 467.20
–439 293.13
–259 168.79
1 787 497.67
1 787 497.67
1 528 328.88
21
Rachats
EUR
1.5.2009–30.4.2010
4 867 475.49
–482 056.99
–482 056.99
180 124.34
–439 293.13
1 787 497.67
1 528 328.88
5 913 747.38
Classe
22
1.5.2009–30.4.2010
B
59 987.7820
0.0000
–4 455.3610
55 532.4210
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en EUR
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
Actions au porteur
Autriche
EUR
EUR
CA IMMOBILIEN ANLA NPV
CONWERT IMMOBILIEN NPV
11 500.00
9 400.00
Total Autriche
108 445.00
81 780.00
1.84
1.38
190 225.00
3.22
54 000.00
103 600.00
54 600.00
0.91
1.76
0.92
212 200.00
3.59
296 227.50
179 634.00
76 480.00
253 320.55
121 056.00
55 050.00
144 314.90
458 850.00
5.01
3.04
1.29
4.28
2.05
0.93
2.44
7.76
1 584 932.95
26.80
30 100.00
0.51
30 100.00
0.51
417 505.73
125 304.20
173 513.51
7.06
2.12
2.93
716 323.44
12.11
60 318.02
1.02
60 318.02
1.02
66 423.87
83 375.35
59 887.32
57 664.37
89 398.32
77 153.42
1.12
1.41
1.01
0.98
1.52
1.30
433 902.65
7.34
219 996.42
100 513.51
44 066.70
58 251.73
130 427.96
23 818.58
241 825.12
130 539.99
132 932.68
29 653.85
29 924.60
3.72
1.70
0.75
0.99
2.21
0.40
4.07
2.21
2.25
0.50
0.51
Finlande
EUR
EUR
EUR
CITYCON OYJ EUR1.35
SPONDA OYJ EUR1
TECHNOPOLIS OYJ NPV
20 000.00
35 000.00
15 000.00
Total Finlande
France
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
FONCIERE DES REGIO EUR3
ICADE SA NPV
KAUFMAN & BROAD SA EUR0.26
KLEPIERRE EUR1.4
MERCIALYS EUR1
NEXITY EUR5
SILIC EUR4
UNIBAIL-RODAMCO EUR5
3 810.00
2 450.00
4 000.00
9 730.00
4 800.00
2 000.00
1 627.00
3 220.00
Total France
Allemagne
EUR
COLONIA R/EST AG NPV
7 000.00
Total Allemagne
Pays-Bas
EUR
EUR
EUR
CORIO NV EUR10
VASTNED RETAIL EUR5
WERELDHAVE NV EUR10
9 555.00
2 870.00
2 759.00
Total Pays-Bas
Norvège
NOK
NORWEGIAN PROPERTY ASA NOK25
40 000.00
Total Norvège
Suède
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
SEK
CASTELLUM AB NPV
FABEGE AB NPV (POST SPLIT)
HUFVUDSTADEN AB SER'A'NPV
JM AB NPV
KUNGSLEDEN NPV
WIHLBORGS FAST. AB NPV
9 700.00
17 700.00
10 400.00
4 700.00
18 650.00
5 050.00
Total Suède
Grande-Bretagne
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
BRITISH LAND CO ORD GBP0.25
DERWENT LONDON ORD GBP0.05
GRAINGER PLC ORD GBP0.05
GREAT PORTLAND EST ORD GBP0.125
HAMMERSON ORD GBP0.25
HELICAL BAR ORD GBP0.01(POST REORG)
LAND SECURITIES GP ORD GBP0.10
CAPITAL SHOPP CTRS ORD GBP0.50
SEGRO PLC ORD GBP0(CONSOLIDATION)
SHAFTESBURY ORD GBP0.25
ST.MODWEN PROPS ORD GBP0.10
40 800.00
6 030.00
27 500.00
16 100.00
29 490.00
6 147.00
31 877.00
23 100.00
37 371.00
6 600.00
15 000.00
1 141 951.14
19.31
4 369 953.20
73.90
125 629.80
2.12
Autres actions
Pays-Bas
EUR
EUROCOMMERCIAL CVA EUR0.50
4 440.00
Total Pays-Bas
125 629.80
2.12
125 629.80
2.12
97 599.60
1.65
97 599.60
1.65
Actions nominatives
France
EUR
GECINA EUR7.50
Total France
1 260.00
23
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en EUR
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets 70.00
5 330.00
4 500.00
11 500.00
6 104.53
238 915.45
199 984.27
35 782.99
0.10
4.04
3.38
0.61
Suisse
CHF
CHF
CHF
CHF
ALLREAL HOLDING AG CHF50
PSP SWISS PROPERTY CHF12.70(REGD)(POST SUBD)
SWISS PRIME SITE CHF18.80 (REGD)
ZUEBLIN IMMO HLDG CHF7.25 (REGD)
Total Suisse
480 787.24
8.13
578 386.84
9.78
58 966.50
1.00
58 966.50
1.00
33 432.00
0.57
33 432.00
0.57
74 302.00
1.25
Certificats d’investissement, de type fermé
Belgique
EUR
COFINIMMO SA NPV
570.00
Total Belgique
Luxembourg
EUR
PROLOGIS EUROPEAN PROPERTIES FUND FCP-A1
7 000.00
Total Luxembourg
Pays-Bas
EUR
NIEUWE STEEN INVESTMENTS NV
4 850.00
Total Pays-Bas
Total Certificats d’investissement, de type fermé
de valeurs
74 302.00
1.25
166 700.50
2.82
5 240 670.34
88.62
Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire ni admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs ni traités sur un
autre marché réglementé
Autres papiers-valeurs et droits-valeurs
Allemagne
EUR
COLONIA REAL ESTATE AG 05.05.10
7 000.00
Total Allemagne
0.07
0.00
0.07
0.00
25 320.75
4 474.21
3 762.45
0.43
0.08
0.06
Pays-Bas
EUR
EUR
EUR
CORIO NV EUR10 RIGHTS 18.05.10
VASTNED RETAIL NV RIGHTS 07.05.10
WERELDHAVE NV RIGHTS 03.05.10
9 555.00
2 870.00
2 759.00
Total Pays-Bas
33 557.41
0.57
Total Autres papiers-valeurs et droits-valeurs
33 557.48
0.57
Total Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire ni admis à la cote officielle d’une
bourse de valeurs ni traités sur un autre marché réglementé
33 557.48
0.57
562 124.30
9.51
Irlande
CHF
ISHARES II FTSE EPRA/NAREIT UK PROPERTY FUND
130 800.00
Total Irlande
562 124.30
9.51
562 124.30
9.51
562 124.30
9.51
3 250.05
0.05
Instruments dérivés admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs
Certificats d’option sur actions
France
EUR
FONCIERE DES REGIONS CALL WARRANT 65.00000 31.12.10
Total France
4 610.00
3 250.05
0.05
Total Certificats d’option sur actions
3 250.05
0.05
Total Instruments dérivés admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs
3 250.05
0.05
5 839 602.17
98.75
24
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en EUR
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets 300 657.71
–258 047.12
31 534.62
5.08
–4.36
0.53
5 913 747.38
100.00
25
Données principales
Date
Actifs nets du fonds en USD
Classe CHF
Valeur nette d’inventaire par action en CHF
Classe EUR
Classe USD
Valeur nette d’inventaire par action en USD
ISIN
30.4.2010
38 735 183.99
30.4.2009
14 986 621.77
251 834.6400
59.44
116 444.4000
50.84
204 465.2500
59.50
85 623.7300
50.59
136 942.9320
63.35
76 273.6620
53.08
LU0377294268
LU0377296479
LU0377291322
Performance
Classe CHF1
Classe EUR1
Classe USD1
Monnaie
CHF
EUR
USD
2009/2010
16.9%
17.6%
19.3%
2008/2009
–
–
–
2007/2008
–
–
–
1
Le compartiment ne dispose d’aucun indice de référence et sa performance n’est donc comparée à aucun indice.
26
Chine
Allemagne
Etats-Unis
Canada
Grande-Bretagne
Suisse
Corée du Sud
Japon
Total
35.80
22.31
20.83
10.27
3.10
2.27
2.27
2.20
99.05
Divers services
Machines & appareils
Chimie
Environnement & recyclage
Biotechnologie
Total
23.49
15.45
14.56
11.17
9.44
8.78
5.68
3.29
2.48
2.24
2.21
0.26
99.05
Actif
Créances diverses
Total Actif
Passif
Découvert bancaire
Provisions pour commission de performance (note 2)
Total provisions
Total Passif
USD
30.4.2010
39 228 613.50
–862 502.20
38 366 111.30
847 926.91
24.15
3 894.62
26 934.73
73 969.14
39 318 860.85
–540 909.27
–124.77
–26 746.03
–250.58
–6 364.87
–1 596.23
–7 685.11
–42 642.82
–583 676.86
38 735 183.99
Revenus
Dividendes
Autres revenus
Total revenus
USD
1.5.2009–30.4.2010
140.62
66 982.95
71 269.75
138 393.32
Charges
Autres charges
Total charges
–427 823.25
–263.24
–57 334.91
–16 430.33
–8 491.43
–8 214.57
–99 148.97
–2 521.21
–620 227.91
–481 834.59
–1 199 580.24
–1 669 586.74
–2 869 166.98
260 255.17
–2 608 911.81
–3 090 746.40
5 384 571.82
88 037.87
5 472 609.69
2 381 863.29
27
Souscriptions
Rachats
USD
1.5.2009–30.4.2010
14 986 621.77
24 841 307.75
–3 474 608.82
21 366 698.93
–481 834.59
–2 608 911.81
5 472 609.69
2 381 863.29
38 735 183.99
Classe
Classe
Classe
28
1.5.2009–30.4.2010
CHF
116 444.4000
150 147.3810
–14 757.1410
251 834.6400
EUR
85 623.7300
142 599.4850
–23 757.9650
204 465.2500
USD
76 273.6620
72 223.2820
–11 554.0120
136 942.9320
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en USD
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
Actions au porteur
Canada
CAD
USD
CAD
CAD
5N PLUS INC COM NPV
CANADIAN SOLAR INC
CARMANAH TECHNOLOGIES CORP COM
DAY4 ENERGY INC COM NPV
160 000.00
120 000.00
490 000.00
1 050 000.00
Total Canada
868 835.46
2 078 400.00
324 134.87
704 941.50
2.24
5.37
0.84
1.82
3 976 311.83
10.27
2 688 400.00
6.94
2 688 400.00
6.94
1 008 423.25
1 167 166.77
744 604.00
1 088 185.56
1 274 836.51
1 312 364.55
723 662.01
1 323 533.61
2.60
3.01
1.92
2.81
3.29
3.39
1.87
3.41
8 642 776.26
22.30
853 962.34
2.20
853 962.34
2.20
877 791.34
2.27
877 791.34
2.27
1 200 029.60
3.10
1 200 029.60
3.10
854 400.00
1 579 050.00
1 224 300.00
713 350.00
102 171.60
1 337 480.00
2 151 500.00
2.21
4.08
3.16
1.84
0.26
3.45
5.56
Chine
USD
JA SOLAR HOLDINGS CO LTD ADR
440 000.00
Total Chine
Allemagne
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
CENTROSOLAR GROUP NPV
CENTROTHERM PHOTOV NPV (BR)
PHOENIX SOLAR AKTIENGESELLSCHAFT NPV (BR)
ROTH & RAU AG NPV (BR)
SMA SOLAR TECH AG NPV (BR)
SOLAR MILLENNIUM NPV
SOLARWORLD AG NPV
WACKER CHEMIE AG NPV(BR)
183 635.00
28 000.00
20 000.00
33 000.00
10 400.00
47 000.00
50 000.00
9 000.00
Total Allemagne
Japon
JPY
NPC INCORPORATED NPV
43 000.00
Total Japon
Corée du Sud
KRW
OCI COMPANY LTD KRW5000
4 600.00
Total Corée du Sud
Grande-Bretagne
GBP
PV CRYSTALOX SOLAR ORD GBP0.02
1 600 000.00
Etats-Unis
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
ENERGY CONVERSION DEVICES INC COM
FIRST SOLAR INC
GT SOLAR INTERNATI COM USD0.01
MEMC ELECTRONIC MT COM USD0.01
REAL GOODS SOLAR I COM STK CL 'A' USD0.0001
STR HLDGS INC COM USD0.01
SUNPOWER CORP COM CL A
120 000.00
11 000.00
210 000.00
55 000.00
28 381.00
58 000.00
130 000.00
Total Etats-Unis
7 962 251.60
20.56
26 201 522.97
67.64
879 267.16
2.27
Actions nominatives
Suisse
CHF
MEYER BURGER TECHN CHF0.05
35 500.00
Total Suisse
879 267.16
2.27
879 267.16
2.27
960 000.00
1 528 417.00
2 678 400.00
1 088 000.00
2 587 000.00
2 336 550.00
2.48
3.95
6.91
2.81
6.68
6.03
Depository receipts
Chine
USD
USD
USD
USD
USD
USD
CHINA SUNERGY CO ADR EACH REP 6 CNY0.0001
RENESOLA ADR EACH REPR 2 ORD SHS
SOLARFUN POWER HLD ADR EACH REPR 5 ORD SHS
SUNTECH PWR HLDGS CO LTD ADR
TRINA SOLAR LIMITE ADR REP 100 ORD USD0.00001
Total Chine
200 000.00
195 700.00
310 000.00
80 000.00
100 000.00
185 000.00
11 178 367.00
28.86
11 178 367.00
28.86
de valeurs
38 259 157.13
98.77
29
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en USD
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire traités sur un autre marché réglementé
Actions au porteur
Etats-Unis
GBP
POWERFILM INC COM SHS USD0.01 'REGS'
325 000.00
Total Etats-Unis
106 954.17
0.28
106 954.17
0.28
106 954.17
0.28
Total Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire traités sur un autre marché réglementé
106 954.17
0.28
38 366 111.30
99.05
93 836.20
–60 836.62
–4 526.91
52 170.50
2 010.21
–8 690.32
6.08
0.24
–0.16
–0.01
0.13
0.01
–0.02
0.00
73 969.14
0.19
847 926.91
–540 909.27
–11 914.09
2.19
–1.40
–0.03
38 735 183.99
100.00
Contrats de change à terme
EUR
USD
USD
CHF
USD
USD
USD
11 500 000.00
8 581 300.00
923 190.55
14 200 000.00
1 828 424.59
1 292 170.00
851 063.83
USD
EUR
CHF
USD
CAD
GBP
JPY
15 196 100.00
6 500 000.00
1 000 000.00
13 121 419.33
1 850 000.00
850 000.00
80 000 000.00
30
28.5.2010
28.5.2010
28.5.2010
28.5.2010
28.5.2010
28.5.2010
28.5.2010
Date
Classe A1
Classe A2
ISIN
30.4.2010
17 770 891.05
30.4.2009
6 623 536.14
80 219.5980
98.45
50 266.0000
59.57
4 482.5990
2 202.56
2 953.0000
1 228.92
LU0405846410
LU0405860593
Performance
Classe A11
Classe A21
Monnaie
EUR
EUR
2009/2010
65.3%
79.2%
2008/2009
–
–
2007/2008
–
–
1
Chine
Allemagne
Canada
Suisse
Hong Kong
Taïwan
Etats-Unis
Îles Vierges britanniques
Total
66.57
15.45
3.71
3.23
2.97
2.55
1.23
0.58
96.29
Environnement & recyclage
Divers services
Chimie
Total
21.00
17.80
17.56
17.54
8.13
4.59
4.05
2.97
1.39
1.26
96.29
31
Actif
Créances sur souscriptions
Créances diverses
Total Actif
Passif
Total provisions
Total Passif
EUR
30.4.2010
12 507 412.42
4 604 112.88
17 111 525.30
668 840.72
37 868.00
0.22
573.30
11 345.78
–25 267.84
17 804 885.48
–26.76
–23 640.66
–2 465.75
–406.83
–7 204.43
–250.00
–33 967.67
–33 994.43
17 770 891.05
Revenus
Dividendes
Autres revenus
Total revenus
EUR
1.5.2009–30.4.2010
203.64
10 746.52
547.95
11 498.11
Charges
Total charges
–192 828.21
–1 159 508.95
–30 000.00
–1 750.00
–3 704.49
–2 997.30
–58 369.47
–326.52
–1 449 484.94
–1 437 986.83
4 072 717.89
4 072 717.89
25 887.33
4 098 605.22
2 660 618.39
3 468 242.51
–25 267.84
3 442 974.67
6 103 593.06
32
Souscriptions
Rachats
EUR
1.5.2009–30.4.2010
6 623 536.14
12 987 203.57
–7 943 441.72
5 043 761.85
–1 437 986.83
4 098 605.22
3 442 974.67
6 103 593.06
17 770 891.05
Classe
Classe
1.5.2009–30.4.2010
A1
50 266.0000
89 424.5980
–59 471.0000
80 219.5980
A2
2 953.0000
3 081.5990
–1 552.0000
4 482.5990
33
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en EUR
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
Actions au porteur
Îles Vierges britanniques
GBP
JETION HLDGS LTD ORD NPV
100 000.00
Total Îles Vierges britanniques
102 715.96
0.58
102 715.96
0.58
660 067.59
3.71
660 067.59
3.71
361 015.73
551 390.58
247 642.09
270 858.53
1 833 571.16
163 482.47
2.03
3.10
1.39
1.52
10.34
0.92
3 427 960.56
19.30
720 480.00
654 000.00
739 500.00
407 960.00
224 100.00
4.05
3.68
4.16
2.30
1.26
2 746 040.00
15.45
528 174.14
2.97
528 174.14
2.97
208 740.01
244 808.18
1.17
1.38
453 548.19
2.55
218 550.51
1.23
Canada
USD
CANADIAN SOLAR INC
48 000.00
Total Canada
Chine
HKD
HKD
HKD
HKD
USD
HKD
CHINA HIGH SPEED T COM STK USD0.01
COMTEC SOLAR SYSTE HKD0.001 'REG S'
DONGFANG ELECT MAC 'H'CNY1
GCL-POLY ENERGY HL HKD0.1
JA SOLAR HOLDINGS CO LTD ADR
SOLARGIGA ENERGY H HKD0.1
200 000.00
3 000 000.00
50 000.00
1 600 000.00
390 000.00
1 000 000.00
Total Chine
Allemagne
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
CENTROTHERM PHOTOV NPV (BR)
MANZ AUTOMATION AG NPV
ROTH & RAU AG NPV (BR)
SINGULUS TECHNOLOG EUR1
WACKER CHEMIE AG NPV(BR)
24 000.00
12 000.00
30 000.00
70 000.00
2 000.00
Total Allemagne
Hong Kong
HKD
CHINA POWER NEW EN HKD0.10
6 000 000.00
Total Hong Kong
Taïwan
TWD
TWD
GINTECH ENERGY COR TWD10
NEO SOLAR POWER CO TWD10
100 000.00
150 000.00
Total Taïwan
Etats-Unis
USD
GT SOLAR INTERNATI COM USD0.01
50 000.00
Total Etats-Unis
218 550.51
1.23
8 137 056.95
45.79
574 017.73
3.23
Actions nominatives
Suisse
CHF
MEYER BURGER TECHN CHF0.05
30 000.00
Total Suisse
574 017.73
3.23
574 017.73
3.23
816 522.72
487 870.82
990 912.50
892 377.02
1 654 675.18
1 811 490.80
1 746 601.58
4.59
2.75
5.58
5.02
9.31
10.19
9.83
Depository receipts
Chine
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
CHINA SUNERGY CO ADR EACH REP 6 CNY0.0001
LDK SOLAR CO LTD ADR EACH REPR 1 ORD USD0.10
RENESOLA ADR EACH REPR 2 ORD SHS
SOLARFUN POWER HLD ADR EACH REPR 5 ORD SHS
SUNTECH PWR HLDGS CO LTD ADR
TRINA SOLAR LIMITE ADR REP 100 ORD USD0.00001
Total Chine
240 000.00
80 000.00
180 000.00
130 000.00
160 000.00
90 000.00
180 000.00
8 400 450.62
47.27
8 400 450.62
47.27
de valeurs
17 111 525.30
96.29
17 111 525.30
96.29
34
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en EUR
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets Contrats de change à terme
EUR
724 112.96
USD
1 000 000.00
16.6.2010
–25 267.84
–0.14
–25 267.84
–0.14
668 840.72
15 792.87
3.76
0.09
17 770 891.05
100.00
35
Date
Classe B
ISIN
30.4.2010
17 766 026.82
30.4.2009
14 781 889.22
1 587 924.7440
11.19
1 481 267.8560
9.98
LU0412647991
Performance
Classe B1
Monnaie
EUR
2009/2010
12.1%
2008/2009
–
2007/2008
–
1
36
France
Etats-Unis
Allemagne
Pays-Bas
Grande-Bretagne
Danemark
Luxembourg
Autriche
Suède
Suisse
Portugal
Mexique
Italie
Supranationaux
Bermuda
Singapour
Espagne
Corée du Sud
Ile de Man
Zone euro
Afrique du Sud
Norvège
Canada
Iles Caïmans
Jersey
Brésil
Argentine
Total
13.33
10.46
10.20
8.69
6.55
5.74
4.26
3.62
2.97
2.14
1.62
1.19
1.16
1.06
1.05
0.97
0.74
0.68
0.58
0.53
0.40
0.22
0.20
0.20
0.18
0.18
0.16
79.08
Banques & instituts de crédit
Pays & gouvernements centraux
Pharmacie, cosmétique et produits médicaux
Pétrole
Instituts lettres de gage & sociétés de refinancement
Télécommunications
Centres d’émission
Chimie
Tabac & alcool
Santé & services sociaux
Organisations supranationales
Diverses entreprises commerciales
Biotechnologie
Métaux & pierres précieuses
Circulation & transports
Agriculture & pêche
Divers biens de consommation
Industrie minière, charbon & acier
Immobilier
Divers biens d’équipement
Total
18.55
9.53
9.13
8.38
3.45
3.36
2.83
2.82
2.48
2.06
2.05
2.05
1.76
1.41
1.32
1.17
1.06
0.97
0.89
0.88
0.80
0.48
0.41
0.40
0.19
0.18
0.18
0.16
0.13
79.08
37
Actif
Intérêts à recevoir sur titres
Créances diverses
Total Actif
Passif
A payer sur rachats
Total provisions
Total Passif
EUR
30.4.2010
12 792 733.97
1 256 407.21
14 049 141.18
3 420 841.28
166 802.62
178 584.15
90.99
271.15
1 854.44
17 817 585.81
–11 160.00
–25 008.14
–2 465.75
–719.21
–12 205.89
–40 398.99
–51 558.99
17 766 026.82
Revenus
Intérêts sur titres
Dividendes
Autres revenus
Total revenus
EUR
1.5.2009–30.4.2010
1 378.90
435 775.00
33 647.98
1 314.86
472 116.74
Charges
Total charges
–278 390.48
–30 000.00
–7 942.75
–67 482.56
–16.99
–383 832.78
88 283.96
Gain (Perte) réalisé(e) sur options
Gain (Perte) réalisé(e) sur contrats financiers à terme
636 952.96
–33 987.50
52 690.00
655 655.46
35 831.60
691 487.06
779 771.02
Plus- (Moins-) value non-réalisée sur options
Plus- (Moins-) value non-réalisée sur titres évalués par rendement et instruments du marché monétaire
971 075.92
65 465.71
3 012.34
1 039 553.97
1 819 324.99
38
Souscriptions
Rachats
EUR
1.5.2009–30.4.2010
14 781 889.22
2 229 346.73
–1 064 534.12
1 164 812.61
88 283.96
691 487.06
1 039 553.97
1 819 324.99
17 766 026.82
Classe
1.5.2009–30.4.2010
B
1 481 267.8560
206 701.7440
–100 044.8560
1 587 924.7440
39
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en EUR
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
Actions au porteur
Brésil
USD
COSAN LTD COM STK USD0.01 CLASS 'A'
4 000.00
Total Brésil
31 948.26
0.18
31 948.26
0.18
35 693.60
0.20
35 693.60
0.20
22 975.69
36 277.40
26 250.00
0.13
0.20
0.15
85 503.09
0.48
35 250.00
57 232.50
38 500.00
0.20
0.32
0.22
130 982.50
0.74
31 760.00
29 070.00
43 302.00
22 852.50
0.18
0.16
0.24
0.13
126 984.50
0.71
14 677.39
0.08
14 677.39
0.08
33 720.00
47 100.00
0.19
0.26
80 820.00
0.45
32 146.36
0.18
32 146.36
0.18
47 140.00
0.27
47 140.00
0.27
39 449.97
0.22
39 449.97
0.22
36 800.00
26 587.50
68 100.00
0.21
0.15
0.38
131 487.50
0.74
44 843.73
42 478.08
46 275.08
22 159.98
26 994.88
0.25
0.24
0.27
0.12
0.15
182 751.75
1.03
21 013.05
27 875.76
25 627.04
26 849.17
21 374.05
22 186.29
32 489.75
19 892.45
28 368.37
34 069.12
18 185.24
0.12
0.16
0.14
0.15
0.12
0.12
0.18
0.11
0.16
0.19
0.10
Canada
USD
IVANHOE MINES LTD COM
3 000.00
Total Canada
Danemark
DKK
DKK
EUR
FIRSTFARMS A/S DKK100
NOVOZYMES A/S SER'B'DKK10
TRIGON AGRICULTURE EUR1
3 000.00
400.00
35 000.00
Total Danemark
France
EUR
EUR
EUR
BONGRAIN SA EUR1
CAP GEMINI EUR8
LAFARGE EUR4
600.00
1 500.00
700.00
Total France
Allemagne
EUR
EUR
EUR
EUR
HEIDELBERGER DRUCKMASCHINEN ORD NPV
RHOEN-KLINIKUM AG ORD NPV
RWE AG (NEU) NPV
SUEDZUCKER AG NPV
5 000.00
1 500.00
700.00
1 500.00
Total Allemagne
Ile de Man
GBP
LANDKOM INTERNATIO ORD GBP0.001
150 000.00
Total Ile de Man
Italie
EUR
EUR
ENI SPA EUR1
IMPREGILO SPA NPV
2 000.00
20 000.00
Total Italie
Jersey
GBP
RANDGOLD RESOURCES ORD USD0.05
500.00
Total Jersey
Pays-Bas
EUR
ROYAL DUTCH SHELL PLC 'A'SHS EUR0.07 (DUTCH LISTING)
2 000.00
Total Pays-Bas
Norvège
NOK
YARA INTERNATIONAL NOK1.7
1 500.00
Total Norvège
Espagne
EUR
EUR
EUR
ABENGOA EUR0.25
REPSOL YPF SA EUR1
TELEFONICA SA EUR1
2 000.00
1 500.00
4 000.00
Total Espagne
Grande-Bretagne
GBP
GBP
GBP
GBP
GBP
BG GROUP ORD GBP0.10
BRITISH SKY BROADC ORD GBP0.50
NATL EXPRESS GRP ORD GBP0.05
NORTHERN FOODS ORD GBP0.25
PENDRAGON PLC
3 500.00
6 000.00
16 666.00
35 000.00
70 000.00
Etats-Unis
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
40
ARCHER DANIELS MIDLAND CO COM
BUNGE LIMITED COM USD0.01
CALPINE CORP COM STK USD0.001
CHESAPEAKE ENERGY CORP COM
CIT GROUP INC COM NEW USD0.01
CONSECO INC COM USD0.01
CORN PRODS INTL INC COM
ENZON PHARMACEUTICALS INC COM
GEN ELEC CO COM USD0.06
GOLDEN STAR RES LTD CDA COM
IRIDIUM COMMUNICAT COM USD0.001
1 000.00
700.00
2 500.00
1 500.00
700.00
5 000.00
1 200.00
2 500.00
2 000.00
10 000.00
3 000.00
Dénomination
USD
USD
USD
USD
USD
MICROSOFT CORP COM USD0.0000125
MOHAWK INDS COM USD0.01
SUPERMEDIA INC COM NEW USD0.01
THERAVANCE INC COM STK USD0.01
TOLL BROS INC COM USD0.01
Quantité/
Nominal
Evaluation en EUR
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets 1 500.00
500.00
1 000.00
2 000.00
2 000.00
34 452.68
23 968.71
33 768.28
25 224.68
33 948.78
0.19
0.13
0.19
0.14
0.23
Total Etats-Unis
429 293.42
2.43
1 368 878.34
7.71
26 457.49
0.15
26 457.49
0.15
59 335.99
0.33
Autres actions
Suède
SEK
BLACK EARTH FARMIN SDR NPV
10 000.00
Total Suède
Suisse
CHF
ROCHE HLDGS AG GENUSSCHEINE NPV
500.00
Total Suisse
59 335.99
0.33
85 793.48
0.48
97 790.00
0.55
97 790.00
0.55
53 057.05
55 307.01
57 431.38
0.30
0.31
0.32
Actions nominatives
Allemagne
EUR
DEUTSCHE TELEKOM NPV(REGD)
10 000.00
Total Allemagne
Suisse
CHF
CHF
CHF
LONZA GROUP AG CHF1(REGD)
NESTLE SA CHF0.10(REGD)
SYNGENTA CHF0.1(REGD)
900.00
1 500.00
300.00
Total Suisse
165 795.44
0.93
263 585.44
1.48
27 771.94
0.16
27 771.94
0.16
31 481.97
40 431.69
0.18
0.22
Depository receipts
Argentine
USD
CRESUD S A C I F Y A SPONSORED ADR
2 632.00
Total Argentine
Afrique du Sud
USD
USD
ANGLOGOLD ASHANTI LTD SPONSORED ADR
GOLD FIELDS LTD NEW SPONSORED ADR
1 000.00
4 000.00
Total Afrique du Sud
71 913.66
0.40
99 685.60
0.56
222 500.00
204 798.00
155 643.00
1.25
1.15
0.88
Notes, taux fixe
EUR
EUR
EUR
EUR
CA PREFERRED FUNDING TRUST III-SUB 6.00000% 03-PRP
RHOEN KLINIKUM AG 3.87500% 10-11.03.16
SANOFI-AVENTIS 3.12500% 09-10.10.14
250 000.00
200 000.00
150 000.00
Total EUR
Total Notes, taux fixe
582 941.00
3.28
582 941.00
3.28
146 438.86
0.82
146 438.86
0.82
642 660.00
221 976.00
505 569.50
303 665.40
626 757.60
125 807.50
522 397.25
251 125.42
296 760.75
211 000.00
513 640.00
322 092.00
546 915.00
3.61
1.25
2.85
1.71
3.53
0.71
2.94
1.41
1.67
1.19
2.89
1.81
3.08
5 090 366.42
28.65
Medium Term notes, taux fixe
CHF
CHF
GAZ CAPITAL SA LPN 9.00000% 09-23.04.11
200 000.00
Total CHF
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
AUSTRIA, REPUBLIC OF 3.80000% 03-20.10.13
BASF FINANCE EUROPE NV 5.125000% 09-09.06.15
CAISSE CENTRALE CREDIT IMMOB FRANCE 2.62500% 09-23.09.11
CREDIT SUISSE LONDON BRANCH 4.75000% 07-24.09.10
DENMARK, KINGDOM OF 3.12500% 09-17.03.14
EDISON SPA 3.25000% 10-17.03.15
GLAXOSMITHKLINE CAPITAL PLC 3.00000% 05-18.06.12
HEINEKEN NV 7.12500% 09-07.04.14
NOVARTIS FINANCE SA 4.25000% 09-15.06.16
PETROLEOS MEXICANOS 5.50000% 09-09.01.17
RABOBANK NEDERLAND NV 3.37500% 06-18.01.16
RABOBANK NEDERLAND NV 4.37500% 09-22.01.14
SANOFI-AVENTIS 4.50000% 09-18.05.16
Total EUR
600 000.00
200 000.00
500 000.00
300 000.00
600 000.00
125 000.00
505 000.00
217 000.00
275 000.00
200 000.00
500 000.00
300 000.00
500 000.00
41
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en EUR
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets 1 500 000.00
155 675.82
0.88
ZAR
ZAR
EUROPEAN INVESTMENT BANK 8.50000% 04-04.11.14
Total ZAR
Total Medium Term notes, taux fixe
155 675.82
0.88
5 392 481.10
30.35
31 889.57
0.18
Medium Term notes, coupon zéro
ZAR
ZAR
NORDIC INVESTMENT BANK 0.00000% 97-09.07.27
1 500 000.00
Total ZAR
Total Medium Term notes, coupon zéro
31 889.57
0.18
31 889.57
0.18
194 074.60
188 228.00
500 430.00
1.09
1.06
2.82
Medium Term notes, taux variable
EUR
EUR
EUR
EUR
HSBC FINANCE CORP 3M EURIBOR+25BP 06-05.04.13
ING VERZEKERINGEN NV 3M EURIBOR+17.5BP 06-18.09.13
SWEDISH NATIONAL HOUSING FIN 3M EURIBOR+45BP 09-14.02.11
200 000.00
200 000.00
500 000.00
Total EUR
Total Medium Term notes, taux variable
882 732.60
4.97
882 732.60
4.97
107 893.14
0.61
107 893.14
0.61
653 968.20
208 382.60
217 264.00
400 100.00
308 177.40
3.69
1.17
1.22
2.25
1.73
1 787 892.20
10.06
155 739.93
120 905.20
0.88
0.68
Obligations, taux fixe
CHF
CHF
ROCHE HOLDINGS INC 2.50000% 09-23.03.12
150 000.00
Total CHF
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
DEUTSCHE HYPOTHEKENBANK AG H/B 4.25000% 06-18.05.16
INTERNATIONAL BUSINESS MACHINES CORP 4.00000% 06-11.11.11
K&S AG 5.00000% 09-24.09.14
SAP AG 3.50000% 10-10.04.17
VESTAS WIND SYSTEMS A/S 4.62500% 10-23.03.15
600 000.00
200 000.00
200 000.00
400 000.00
300 000.00
Total EUR
USD
USD
USD
BP CAPITAL MARKETS PLC 3.12500% 09-10.03.12
EXPORT-IMPORT BANK OF KOREA 4.12500% 10-09.09.15
200 000.00
160 000.00
Total USD
Total Obligations, taux fixe
276 645.13
1.56
2 172 430.47
12.23
174 000.00
351 800.91
200 034.00
196 000.00
0.98
1.98
1.13
1.10
Obligations, taux variable
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
BNP PARIBAS-SUB 5.01900%/3M EURIBOR+172BP 07-PRP
FRANCE, REPUBLIC OF-OAT 1.600%/INFLATION IDX LKD 04-25.07.15
GROUPE BPCE-SUB 9.000%/VAR 10-PRP
SOCIETE GENERALE-SUB 7.756%/3M EURIBOR+335BP 08-PRP
200 000.00
300 000.00
200 000.00
200 000.00
Total EUR
Total Obligations, taux variable
921 834.91
5.19
921 834.91
5.19
155 592.16
0.88
155 592.16
0.88
105 167.43
111 950.00
287 229.00
0.59
0.63
1.62
504 346.43
2.84
113 725.42
88 181.10
147 001.09
118 926.03
0.64
0.50
0.83
0.67
Obligations convertibles, taux fixe
CHF
CHF
BALOISE HOLDING 1.50000% 09-17.11.16
210 000.00
Total CHF
EUR
EUR
EUR
EUR
ATOS ORIGIN 2.50000% 09-01.01.16
KREDITANSTALT FUER WIEDERAUFBAU 1.50000% 09-30.07.14
PARPUBLICA-PART PUBLICAS SGPS 3.25000% 07-18.12.14
2 000.00
100 000.00
300 000.00
Total EUR
USD
USD
USD
USD
USD
42
AMGEN INC 0.37500% 06-01.02.13
ANGLOGOLD ASHANTI HLDGS FINANCE-144A 3.50000% 09-22.05.14
ARCHER DANIELS 0.87500% 07-15.02.14
MEDTRONIC INC 1.62500% 06-15.04.13
150 000.00
100 000.00
200 000.00
150 000.00
USD
USD
Dénomination
Quantité/
Nominal
Evaluation en EUR
Options/Contrats de
change à terme/
Swaps (note 1)
en %
des
actifs
nets OLAM INTERNATIONAL LTD 6.00000% 09-15.10.16
TRANSOCEAN LTD 1.50000% 07-15.12.37
200 000.00
50 000.00
172 225.77
35 486.78
0.96
0.20
Total USD
Total Obligations convertibles, taux fixe
de valeurs
675 546.19
3.80
1 335 484.78
7.52
13 137 737.29
73.95
231 919.76
1.31
Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire traités sur un autre marché réglementé
Notes, taux fixe
USD
USD
VIACOM INC 4.25000% 09-15.09.15
300 000.00
Total USD
Total Notes, taux fixe
231 919.76
1.31
231 919.76
1.31
84 954.69
187 192.12
0.48
1.05
Obligations convertibles, taux fixe
USD
USD
USD
ALLERGAN INC 1.50000% 06-01.04.26
SEADRILL LTD 4.87500% 09-29.09.14
100 000.00
200 000.00
Total USD
272 146.81
1.53
Total Obligations convertibles, taux fixe
272 146.81
1.53
Total Valeurs mobilières et instruments du marché monétaire traités sur un autre marché réglementé
504 066.57
2.84
87 429.02
118 700.41
107 107.89
0.49
0.67
0.60
Luxembourg
USD
USD
USD
BLACKROCK GLOBAL FUNDS SICAV – WORLD ENERGY FD-A2
BLACKROCK GLOBAL FUNDS SICAV-WORLD GOLD FUND-A/2 CAP
JPMORGAN FLEMING FUNDS SICAV-EMERGING MARKETS EQUITY FD GC-A
5 000.00
3 000.00
4 800.00
Total Luxembourg
313 237.32
1.76
313 237.32
1.76
313 237.32
1.76
94 100.00
0.53
Instruments dérivés admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs
Options sur indices boursiers, classic-styled
EUR
EUR
DOW JONES EUROSTOXX 50 INDEX PUT 2900.00000 18.06.10
Total EUR
50.00
94 100.00
0.53
Total Options sur indices boursiers, classic-styled
94 100.00
0.53
Total Instruments dérivés admis à la cote officielle d’une bourse de valeurs
94 100.00
0.53
14 049 141.18
79.08
3 420 841.28
296 044.36
19.25
1.67
17 766 026.82
100.00
43
Notes aux états financiers
Note 1 – Principales méthodes comptables
La clôture des comptes a été établie selon les principes
comptables généralement admis pour les fonds de
placement au Luxembourg. Ils peuvent se résumer
comme suit:
a) Calcul de la valeur nette d’inventaire
La valeur nette d’inventaire par action des compartiments est déterminée comme suit:
–LUXEMBOURG SELECTION FUND – Xantos et
LUXEMBOURG SELECTION FUND – Amares Strategy
Fund – Balanced chaque mercredi ou si le mercredi
n’est pas un Jour Ouvrable, le Jour Ouvrable suivant
(ci-après dénommée «Jour d’Evaluation»)
–LUXEMBOURG SELECTION FUND – SFPC European
Property Securities, LUXEMBOURG SELECTION
FUND – Active Solar et LUXEMBOURG SELECTION
FUND – Asian Solar & Wind Fund chaque Jour
Ouvrable
La valeur nette d’inventaire de chaque compartiment
correspond au total de l’actif de ce compartiment,
soustraction faite de son passif. La valeur nette d’inventaire de chaque compartiment est exprimée dans
la devise dudit compartiment telle que décrit dans le
prospectus et est déterminée chaque Jour d’Evaluation en divisant l’actif net total du compartiment par
le nombre d’actions alors en circulation. La valeur
nette d’inventaire par action de chaque compartiment
est déterminée en fonction du dernier cours connu
(c.à.d. le cours de clôture ou si un tel cours ne reflète
pas une valeur de marché raisonnable pour le Conseil
d’Administration, le dernier cours connu au moment
de l’évaluation) chaque Jour Ouvrable, sauf indication
contraire à la Section I du prospectus.
Pour le compartiment LUXEMBOURG SELECTION FUND
– Active Solar les classes d’actions en CHF et EUR peuvent faire l’objet de contrats de change à terme pour
couvrir leur exposition au risque de change.
b) Principes d’évaluation
–Sur la base du prix net d’acquisition et en calculant
le rendement de manière constante, la valeur des
instruments du marché monétaire ayant une maturité résiduelle inférieure à un an est constamment
ajustée au prix de rachat de ces instruments. En cas
de changement matériel des conditions de marché,
la base d’évaluation est ajustée pour refléter les
nouveaux taux du marché;
–les titres de créance ayant une maturité résiduelle
supérieure à un an et les autres valeurs mobilières
sont évalués au dernier cours connu, lorsqu’ils sont
cotés à une bourse officielle. Si une valeur est cotée
44
à plusieurs bourses, le dernier cours connu sur le
marché principal de cette valeur est déterminant;
–les titres de créance ayant une maturité résiduelle
supérieure à un an et les autres valeurs mobilières,
lorsqu’ils ne sont pas cotés à une bourse officielle,
mais font l’objet de transactions suivies sur un autre
marché réglementé, reconnu, ouvert au public et en
fonctionnement régulier sont évalués au dernier
cours connu sur ce marché;
–les dépôts à terme dont la maturité originale excède
30 jours peuvent être évalués selon leur taux de
rendement, à condition que le contrat conclu entre
l’établissement de crédit détenant ces dépôts à terme et la Société précise que ces dépôts à terme
peuvent être résiliés à tout moment, et qu’en cas de
remboursement, leur valeur en liquide corresponde
à ce rendement;
–la valeur des espèces en caisse ou en dépôt, des
effets et billets payables à vue et des comptes à recevoir, des dépenses payées d’avance et des dividendes et intérêts annoncés ou venus à échéance,
mais non encore encaissés, consistera dans la valeur
nominale de ces avoirs. Toutefois, s’il s’avère improbable que cette valeur puisse être touchée en entier,
le Conseil d’Administration pourra évaluer ces actifs
en retranchant tel montant qu’il estimera adéquat
en vue de refléter la valeur réelle de ces actifs;
–la valeur des swaps est calculée conformément à
une méthode basée sur la valeur nette actualisée de
flux des liquidités futures, reconnue par le Conseil
d’Administration;
–les actions d’OPCVM agréés conformément à la
Directive 85/611/EEC et/ou d’autres OPC assimilés
seront évaluées à la dernière valeur nette d’inventaire connue;
–les titres et autres investissements côtés en bourse
seront évalués au dernier cours connu. Si le même
titre ou investissement est côté sur plusieurs bourses, le dernier cours connu sur la bourse représentant le marché principal pour tel titre sera utilisé.
Dans le cas de figure où les titres et autres investissements sont négociés sur une bourse avec un faible
volume mais qui sont négociés entre des teneurs de
marchés sur un marché secondaire utilisant des méthodes de détermination de prix conforme aux pratiques de marché, la Société pourra utiliser les prix de
ce marché secondaire comme base d’évaluation de
ces titres et investissements. Les titres et autres investissements qui ne sont pas listés sur une bourse, mais
qui sont négociés sur un autre marché réglementé qui
est reconnu, ouvert au public et fonctionnant de manière régulière, sont évalués au dernier cours connu de
ce marché.
Si les cours connus ne sont pas conformes au marché,
les valeurs impliquées sont évaluées, ainsi que les
autres valeurs légalement éligibles, à leur valeur vénale que le Conseil d’Administration, agissant de
bonne foi, estimera sur la valeur vénale susceptible
d’être obtenue.
g) Comptabilisation des transactions sur
portefeuille-titres
Les transactions concernant le portefeuille-titres sont
comptabilisées les jours bancaires ouvrables suivant la
date de transaction.
La Société est habilitée à appliquer temporairement
d’autres principes d’évaluation adéquats des éléments
d’actif d’un compartiment si les critères d’évaluation
susmentionnés s’avèrent impraticables ou inadaptés
en raison de circonstances ou d’événements exceptionnels.
h) Etats financiers consolidés
Les états financiers consolidés de la Société sont établis en CHF. Les différents postes de l’état consolidé
des actifs nets et de l’état consolidé des opérations au
30 avril 2010 sont égaux à la somme des postes
correspondants dans les états financiers de chaque
compartiment convertis en CHF aux taux de change
de clôture.
c) Bénéfices (Pertes) net(te)s réalisé(e)s sur ventes
de titres
Les bénéfices ou pertes réalisé(e)s sur ventes de titres
sont calculé(e)s sur base du coût moyen des titres
vendus.
Pour la conversion des devises étrangères et pour les
états financiers consolidés au 30 avril 2010 les cours
de change suivants ont été utilisés:
Cours de change
d) Evaluation des opérations de change à terme
Les bénéfices ou pertes de change non-réalisé(e)s résultant des opérations de change à terme non échues
sont déterminé(e)s au Jour d’Évaluation sur la base des
taux de change à terme applicables à cette date.
e) Evaluation des contrats financiers à terme
Les contrats financiers à terme sont évalués au dernier
prix publié, applicable à la date d’évaluation. Les bénéfices et pertes réalisés et les variations des bénéfices
et pertes non-réalisés sont enregistrés dans l’état des
opérations. Les bénéfices et pertes réalisés sont déterminés selon la méthode FIFO, d’après laquelle les con
trats acquis en premier sont considérés comme ayant
été vendus en premier.
f) Conversion des devises étrangères
Les avoirs en banque, les autres actifs nets ainsi que la
valeur d’évaluation des titres en portefeuille exprimés
dans des devises autres que celle de référence des
différents compartiments sont convertis aux «Mid
Closing Spot Rates» en vigueur le Jour d’Évaluation.
Les revenus et frais exprimés dans des devises autres
que celle de référence des différents compartiments
sont convertis aux «Mid Closing Spot Rates» en vigueur à la date de paiement. Les bénéfices ou pertes
de change sont enregistré(e)s dans l’état des opérations.
Le coût d’acquisition des titres libellés en devises
autres que celle de référence des différents compartiments est converti au «Mid Closing Spot Rate» en vigueur au jour de l’achat.
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
CHF
1
1
1
1
1
1
1
1
1
=
=
=
=
=
=
=
=
=
CAD 0.939564
DKK 5.192440
EUR 0.697660
GBP 0.606046
HKD 7.202226
JPY 87.207792
SEK 6.724119
SGD 1.271289
USD 0.927644
i) Frais de constitution
Les frais d’établissement sont pris en charge par la
Société et sont amortis sur une période de 5 ans. Ces
frais incluent les frais de préparation et d’impression
du prospectus, les frais notariaux, les frais d’introduction auprès des autorités administratives et boursières
Luxembourgeoises et/ou étrangères, les frais d’impression des certificats et tous les autres frais en relation avec la constitution, la promotion et le lancement
de la Société.
Les frais relatifs à la création d’un nouveau compartiment sont amortis sur une période n’excédant pas
cinq ans sur les actifs de ce compartiment, à des montants annuels déterminés par le Conseil d’Administration de la Société sur une base équitable.
j) Créances sur ventes de titres,
A payer sur achats de titres
Le poste «Créances sur ventes de titres» peut également comprendre des créances sur opérations sur
devises. Le poste «A payer sur achats de titres» peut
également comprendre des engagements résultant
d’opérations sur devises.
45
k) Enregistrement des revenus
Les dividendes, après déduction des impôts retenus à
la source, sont enregistrés comme des revenus à la
date à laquelle les titres y relatifs sont cotés pour la
première fois «ex-dividende». Les revenus des intérêts
sont capitalisés sur une base journalière.
Note 2 – Frais et Charges
La banque dépositaire et l’administration centrale recoivent de la Société une commission basée, en principe, sur les actifs nets moyens de la Société en conformité avec les usages de la place financière de Luxembourg. Ces commissions sont payables mensuellement.
La Société de Gestion de chaque compartiment perçoit une commission de gestion et/ou une commission
de conseil en investissements qu’elle rétrocède au
gestionnaire et/ou au conseiller en investissements.
La commission de gestion annuelle payée par
LUXEMBOURG SELECTION FUND – Xantos est de
1.25%. Cette commission perçue mensuellement
par la Société de Gestion est calculée sur la valeur des
actifs nets moyens du compartiment pour le mois
concerné. La Société de Gestion rétrocède au gestionnaire du compartiment une commission de 1%
des actifs nets moyens du compartiment.
La commission de gestion annuelle payée par
LUXEMBOURG SELECTION FUND – Asian Solar &
Wind Fund est fixée à 0.90% par an pour la Classe A1,
0.60% par an pour la Classe A2 et 0.30% par an pour
la Classe A3, calculée sur la valeur des actifs nets
moyens du compartiment pendant le mois concerné.
La commission de conseil est fixée à 1% par an pour
la Classe A1, 0.80% par an pour la Classe A2 et
0.60% par an pour la classe A3, calculée sur la valeur
des actifs nets moyens du compartiment pendant le
mois concerné.
La Société de Gestion de LUXEMBOURG SELECTION
FUND – Amares Strategy Fund – Balanced est autorisée à percevoir des frais pour le conseil en investissements pour un montant maximum de 1.50% par an
calculé pendant le mois concerné sur la valeur des
actifs nets moyens du compartiment qu’elle rétrocède
au conseiller en investissements. La Société de Gestion
est autorisée à percevoir des frais pour la gestion du
portefeuille pour un montant maximum de 0.25% par
an calculé sur la valeur des actifs nets moyens du compartiment. La Société de Gestion paye des frais de
distribution equivalents aux frais de gestion de portefeuille à la banque dépositaire en tant que distributeur.
Jusqu’au 30 juin 2009, la commission de gestion annuelle payée par LUXEMBOURG SELECTION FUND –
SFPC European Property Securities était de 1.20%
pour la classe d’action «A» et 1.50% pour les classes
d’actions «B» et «C». Cette commission, perçue mensuellement, était calculée sur la valeur des actifs nets
moyens du compartiment pendant le trimestre concerné. La Société de Gestion payait au gestionnaire du
compartiment une commission de 1.20% des actifs
nets moyens du compartiment. Le gestionnaire a renoncé à la commission de gestion pour la période du
1er juillet 2009 au 30 avril 2010.
Le gestionnaire de LUXEMBOURG SELECTION FUND
– Xantos perçoit semestriellement, directement à
charge du compartiment, une commission de performance égale à 10% de la différence entre le montant
des actifs nets le dernier Jour d’Evaluation d’une période de 6 mois considérée par rapport au dernier Jour
d’Evaluation de la période de 6 mois, excédant l’évolution du LIBOR 6 mois en CHF au début de la période
de 6 mois considérée selon le principe de «High Water
Mark». La commission de performance est calculée
lors de chaque calcul de la valeur nette d’inventaire.
Le calcul est basé sur les actifs nets du compartiment
avant attribution de la commission de performance et
est ajusté d’après le montant des ordres de souscription et de remboursement des actions du compartiment.
Jusqu’au 31 mai 2009, il n’y a pas eu de commission
de gestion payée par LUXEMBOURG SELECTION
FUND – Active Solar suite à la renonciation du gestionnaire. La commission annuelle de conseil en investissements était de 1.50%. Cette commission, perçue
mensuellement, était calculée sur la valeur des actifs
nets moyens du compartiment. Depuis le 1er juin
2009, la commission de gestion annuelle est de 1.5%.
Cette commission, perçue mensuellement, est calculée sur la valeur des actifs nets moyens du compartiment.
Le gestionnaire de LUXEMBOURG SELECTION FUND
– Active Solar perçoit semestriellement, directement à
charge du compartiment, une commission de performance égale à 15% de la différence entre le montant
des actifs nets, avant attribution de la commission de
performance et ajusté d’après le montant des ordres
de souscription et de remboursement des actions du
compartiment, le dernier Jour d’Evaluation d’une période de 6 mois considérée par rapport au dernier Jour
d’Evaluation de la période de 6 mois, excédant l’évolution du LIBOR 3 mois selon les monnaies de réfé-
46
rence (USD/CHF/EUR) au début de la période de 6
mois considérée selon le principe de «High Water
Mark». La commission de performance est calculée
lors de chaque calcul de la valeur nette d’inventaire.
Le gestionnaire et le conseiller en investissement de
LUXEMBOURG SELECTION FUND – Asian Solar &
Wind Fund percoivent une commission de performance, à charge du compartiment (réparties 50%–
50% entre les deux). La commission de performance
de LUXEMBOURG SELECTION FUND – Asian Solar &
Wind Fund est calculée et cristallisée à chaque date de
valorisation et ces montants cristallisés sont payés à la
fin de chaque mois. La commission de performance
est égale à 20% de l’augmentation de la VNI pour la
Classe A1, à 10% de l’augmentation de la VNI pour la
Classe A2 et à 5% de l’augmentation de la VNI pour
la classe A3. L’augmentation est calculée en comparant la VNI (après déduction de la commission de
gestion, de la commission de conseil et dépenses courantes mais avant la provision de la commission de
performance) au High Water Mark. Le High Water
Mark est égal à la plus haute VNI (après commission
de performance) atteinte sur une date de valorisation
passée, ajustée en fonction des montants reçus pour
les souscriptions et des montants dûs pour les rachats
de la classe d’actions. Le principe du High Water Mark
permet d’assurer qu’en cas de perte, aucune commission de performance ne sera payée tant que la perte
n’aura pas été recouvrée.
Tous les frais et coûts qui ne peuvent être imputés à
un compartiment en particulier sont répartis équitablement entre les compartiments ou en proportion de
la valeur d’inventaire de chaque compartiment, dans
la mesure où le montant et la raison le justifient.
La Société supporte également ses autres frais d’exploitation, y compris, entre autres, les frais d’achat et
de vente des titres, les taxes gouvernementales et les
redevances des autorités de tutelle, les frais de cotation en bourse, les honoraires du réviseur d’entreprises agréé et de tout conseiller juridique, les frais de
traduction de tout document destiné aux autorités de
tutelle étrangères, les frais d’impression du prospectus
et des certificats d’actions, les frais relatifs aux publications. Tous les frais sont provisionnés dans le calcul
de la valeur nette d’inventaire des actions de chaque
compartiment.
Note 3 – Taxe d’abonnement
En vertu de la législation et des règlements en vigueur
actuellement, la Société est soumise à Luxembourg à
la taxe d’abonnement au taux annuel de 0.05% payable trimestriellement (0.01% l’an pour les catégories
de parts réservées aux clients institutionnels) et calculée sur base de son actif net à la fin de chaque
trimestre.
La taxe n’est pas prélevée sur la partie de la valeur
nette d’inventaire investie dans des parts ou actions
d’autres organismes de placement collectif de droit
luxembourgeois, pleinement soumis à cette taxe.
Note 4 – Prêts de titres
La Société peut également prêter des composants de
son portefeuille-titres à des tiers. En général, les prêts
ne peuvent être accordés qu’en faisant appel à des
chambres de compensation reconnues, telles que
Clearstream International ou Euroclear, ainsi que par
l’intermédiaire d’établissements financiers de premier
ordre spécialisés dans cette activité, dans les limites
des conditions générales fixées par ceux-ci.
Au 30 avril 2010, la Société n’avait pas prêté de titres.
La garantie obtenue est liée aux titres prêtés. La garantie se compose de titres de premier ordre équivalant au minimum au montant de la valeur boursière
des titres prêtés; elle est déposée auprès d’UBS AG,
Zurich.
Note 5 – Distribution des revenus
Les compartiments suivent une politique d’accumulation.
Note 6 – Soft commission arrangements
Pour la période du 1er mai 2009 jusqu’au 30 avril 2010
aucun «soft commission arrangement» n’a été conclu
pour compte de LUXEMBOURG SELECTION FUND et
le montant des «soft dollar commissions» s’élève à
zéro.
Les postes «Provisions pour commission de conseil en
investissements» de l’Etat des actifs nets et «Commission de conseil en investissements» de l’Etat des opérations comprennent la commission de conseil en investissements ainsi que la commission de gestion.
47
Note 7 – Autres revenus
Note 9 – Portfolio Turnover Rate (PTR)
Au 30 avril 2010, les autres revenus de LUXEMBOURG
SELECTION FUND – SFPC European Property Securities
et de LUXEMBOURG SELECTION FUND – Active Solar
correspondent à une extourne de frais indûment provisionés.
Cet indice a été calculé conformément à la «directive
de la Swiss Funds Association dans la version valable
actuellement sur le calcul et la publication du Total
Expense Ratio (TER) et du Portfolio Turnover Ratio
(PTR)». Cet indicateur mesure l’importance des frais
résultant de l’achat et de la vente de titres. Il reflète le
nombre de transactions conclues dans le cadre d’arbitrages ciblés par rapport au total des actifs nets. Ne
sont pas incluses les transactions concernant les souscriptions et les rachats sur lesquels il n’est pas possible
d’influer.
Note 8 – Total Expense Ratio (TER)
Cet indice qui a été calculé conformément à la «directive de la Swiss Funds Association dans la version valable actuellement sur le calcul et la publication du
Total Expense Ratio (TER) et du Portfolio Turnover
Ratio (PTR)» exprime, de manière rétrospective et en
pourcentage du total des actifs nets, l’ensemble des
commissions et frais imputés au fur et à mesure sur le
total des actifs nets (charges d’exploitation).
TER pour les 12 derniers mois:
LUXEMBOURG
Total Expense
SELECTION FUND
Ratio (TER)
Rémunération
en fonction
de la performance
– Xantos B
1.72%
0.00%
– SFPC European Property Securities B
1.41%
0.00%
– Active Solar USD
2.14%
0.00%
– Active Solar EUR
2.08%
0.00%
– Active Solar CHF
2.10%
0.00%
– Asian Solar & Wind Fund A1
15.49%
12.77%
– Asian Solar & Wind Fund A2
9.42%
7.23%
– Amares Strategy Fund - Balanced B
2.41%
0.00%
PTR pour les derniers 12 mois:
Portfolio Turnover Rate (PTR)
– Xantos
81.87%
314.57%
– Active Solar
53.28%
29.11%
70.07%
Note 10 – Langue faisant foi
La version française des présents états financiers fait
foi et a été la seule à être contrôlée par un réviseur
d’entreprises agréé; la Société et la banque dépositaire peuvent cependant être considérées comme
étant responsables des traductions qu’elles ont approuvées dans les langues des pays dans lesquels les
actions sont proposées à la vente.
Les frais de transaction et autres frais éventuels liés
aux couvertures du risque de change ne sont pas inclus dans le TER.
48

Rapport annuel 2009/2010.

Transcription

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