Fiche mensuelle

Rapport de gestion : janvier 2017
Actif net
31/01/2017
Martin Maurel Convertibles
102 434 352 €
Performance
depuis le
30/12/2016
-0.72%
V. L.
31/01/2017
157.54 €
OPCVM conforme à la Directive 2009/65/CE
Objectif de gestion : MARTIN MAUREL CONVERTIBLES a pour objectif principal d’offrir aux porteurs de parts une gestion équilibrée
sur le moyen terme en bénéficiant du rendement de la partie obligataire des titres convertibles, tout en conservant la possibilité de
bénéficier partiellement de la performance des marchés actions. MARTIN MAUREL CONVERTIBLES permet de détenir une classe d’actifs
à part entière ayant un profil de rendement/risque attractif. Le Fonds est principalement investi en obligations convertibles de la zone euro.
Il pourra aussi être investi en actions, obligations ou sur les marchés monétaires de la zone euro.
Niveau de risque
Code ISIN
FR0010003590
Forme Juridique
FCP
Date Agrément
25/07/2003
Devise
Euro
Fiscalité
Support de contrats d’assurance vie.
Affectation du Résultat
Capitalisation
Valorisation
Quotidienne
Souscriptions/Rachats
avant 11h30
Indice de Référence
Exane Euro Convertibles
Catégorie AMF
Diversifié
Catégorie EuroPerf.
Obligations Conv. Euro
Horizon de Placement
supérieur à 2 ans
Commissions
Souscription : 3% maximum
A risque plus faible
A risque plus élevé
rendement potentiellement plus faible
1
2
3
rendement potentiellement plus élevé
4
5
6
7
Indicateurs de risque*
1 an glissant
-0.11
1.10
1.81
-0.01
1.03
Ratio d'information
Ratio de Sharpe
Tracking Error
Alpha
Bêta
Performances cumulées sur 5 ans (en %)*
60
40
Frais de gestion : 1% max. TTC
Société de Gestion et
Gestion administrative
Gestion comptable
Martin Maurel Gestion
N° Agrément AMF : GP97103
Caceis Fund Administration
Dépositaire
Banque Martin Maurel
Publication des VL
www.martinmaurel.com
20
0
01/12 08/12 03/13 09/13 04/14 11/14 05/15 12/15 07/16 01/17
Martin Maurel Convertibles
Exane Euro Convertible Index
Performance nette en %*
Martin Maurel Convertibles
Exane Euro Convertible Index
Commentaire de gestion
1 mois
-0.72
-0.62
3 mois
0.06
0.70
1 an
2.35
3.06
3 ans
10.15
8.76
Performance au 31/01/2017
5 ans
2017
2016
2015
27.56
-0.72
0.67
7.74
35.67
-0.62
-0.21
6.08
2014
1.53
3.06
2013
7.03
9.81
2012
11.81
18.19
Volatilité
1 an
5.45
5.01
* Source Europerformance
En janvier, le rebond des chiffres d'inflation, les bonnes statistiques économiques, les craintes de durcissement des politiques monétaires,
l'incertitude suite à l'investiture de Donald Trump et les déclarations de vigilance de la Fed et du FMI quant aux premières mesures de son
administration, le positionnement de Theresa May en faveur d'un "Brexit dur" et le risque d'élections législatives anticipées en Italie suite au rejet
partiel de "l'Italicum" par la Cour Constitutionnelle ont contribué à une forte et rapide tension des rendements, en particulier des taux souverains de
la Zone Euro. Ainsi, les taux longs à 10 ans se sont tendus de 21 pb en Espagne, de 23 pb en Allemagne, de 35 pb en France, de 43 pb au
Portugal et de 45 pb en Italie. Sur le marché du crédit, les spreads se sont resserrés de 3 pb pour les financières mais se sont élargis en fin de
mois pour les corporate : de 1 pb pour les émetteurs "Investment Grade" et de 13 pb pour les émetteurs "high yield". Le pétrole, le dollar et les
bourses ont baissé (-1 % pour l’Eurostoxx). Sur le marché des convertibles, l’indice Exane Euro a reculé de 0,62 % en janvier. L’activité sur le
marché primaire en euro a été modérée avec trois émissions : Prysmian 2022, Immofinanz 2024 et Fresenius 2024.
Dans ce contexte, notre niveau d’investissement en obligations convertibles a baissé de 87 % à 85 % suite à deux remboursements importants
(Axa et Michelin) en début de période pour 9 % de l’actif. La sensibilité du portefeuille aux actions est quasiment stable à 38,38. Les obligations
typées « rendement » ont baissé de 34 % à 29 % de l’actif avec les remboursements de Michelin et Axa et malgré le renforcement d’Air France à 0,71 %, IAG à 1,94 %, Ingenico à 0,59 %, Wereldhave à 0,45 %, Veolia à 0,31 %, Indra Systemas à 0,46 % et Iberdrola à 0,18 %. Cette partie du
portefeuille offre un rendement de 0,64 % à fin janvier pour une durée de vie de 3,89 années. La poche investie en obligations mixtes a augmenté
de 30 % à 35 % avec le renforcement de Fresenius Medical Care, Prysmian, Rag Stiftung, Nexans, NH Hotels, Orpar, Wendel, Foncière des
Régions et Steinhoff et le positionnement sur une nouvelle valeur : Technip 2021 pour 0,50 % de l’actif. A fin janvier, le delta moyen de la poche
s’établit à 43 % contre 44 % à fin décembre. Enfin, la poche investie en obligations « actions » a diminué de 23 % à 21 % du portefeuille avec la
vente totale d’Orpéa après une performance depuis le début de l’année de -1,60 % et avant son rappel prochain par l’émetteur et malgré le
renforcement d’Adidas, Buzzi Unicem, Marine Harvest et Fresenius. La poche actions présente, à fin janvier, un delta en baisse à 87 %. Notre
exposition géographique aux pays périphériques a augmenté de 22 % à 24 % avec la hausse de l’exposition à l’Espagne de 2 % à 8 % alors que
les expositions à l’Italie et au Portugal sont stables à 13 % et 3 %. La Grande Bretagne a été le meilleur contributeur (+0,02 %) avec l’appréciation
d’IAG (+1,75 %). La Norvège a été le moins bon contributeur (-0,08 %) avec Marine Harvest (-2,85 %). En termes de notation, ce sont de nouveau
les émetteurs non notés qui ont offert la meilleure contribution à la performance de -0,07 %. Les émetteurs « BBB » ont été de nouveau les moins
bons contributeurs avec -0,26 %. Dans les semaines à venir, nous privilégierons un profil de portefeuille légèrement plus offensif en termes de
crédit et de delta.
La sensibilité de Martin Maurel Convertibles s'établit à 2,56 à fin janvier, son delta est stable à 38,38 %. Depuis le 30 décembre 2016, le fonds
réalise une performance flat de -0,72 %.
Florence de Roux
Martin Maurel Convertibles
Rapport de gestion : janvier 2017
Répartition par type de convertible
Monétaire
15.1%
Les 5 principales lignes
Libellé
Obligations
convertibles
rendement
28.8%
Obligations
convertibles
actions
21.0%
Obligations
convertibles
mixtes
35.1%
Répartition sectorielle
FONCIERE DES REGIONS 0.875% 01/04/2019
4.5%
BUZZI UNICEM SPA 1.375% 17/07/2019
4.4%
ADIDAS AG 0.250% 14/06/2019
4.2%
PRYSMIAN SPA 1.250% 08/03/2018
3.7%
6.9%
3.1%
Industrial
3.3%
Espagne
Belgique
5.3%
Portugal
7.2%
Consumer, Non-cyclical
2.0%
3.2%
14.6%
Energy
2.0%
Norvège
Pays Bas
3.2%
Diversified
Monétaire
Grande Bretagne
18.2%
Financial
8.1%
2.0%
3.2%
Italie
7.9%
Consumer, Cyclical
Communications
4.5%
15.1%
Utilities
Government
UNIBAIL-RODAMCO SE 0.000% 01/07/2021
Répartition géographique
Monétaire
Technology
%
13.2%
Allemagne
16.1%
18.4%
France
2.4%
29.5%
Répartition par notation
50%
39.8%
40%
30%
20%
19.9%
12.7%
12.5%
A
BBB
15.1%
10%
0%
HY
Non Noté
Liquidités
Avertissement
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du prospectus (disponible auprès de la Société MMG et sur le site internet www.martinmaurel.com). Les futurs investisseurs sont tenus
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légales, fiscales et comptables qui leur sont applicables. Les informations contenues dans le présent document peuvent être modifiées sans
avis préalable. Les investisseurs sont tenus de veiller à disposer de la dernière version disponible du présent document. Les performances et
réalisations du passé ne constituent en rien une garantie pour des performances actuelles ou à venir. Les données de performance ne
prennent pas en compte les commissions en frais contractés à l’émission ou au rachat de parts.
Toutes explications supplémentaires peuvent être obtenues si nécessaire auprès de MARTIN MAUREL GESTION : Département Gestion de
taux - e-mail : [email protected].