FR Newsline Summer 99

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MD
Les petites capitalisations
Le marché se prépare-t-il à un revirement ?
Quand les titres des petites entreprises ont perdu la cote des investisseurs, il y a deux ans,
ceux des fortes capitalisations se sont empressés de les remplacer. Aujourd’hui, les petites
entreprises semblent prêtes à se joindre à la fête. A. Michael Keerma, vice-président de Hume
Publishing Company Limited, éditeurs du bulletin The MoneyLetter, explique pourquoi.
par A. Michael Keerma
Les titres des entreprises à plus forte
capitalisation ont profité de l’intérêt des
investisseurs pour les bénéfices. À
preuve, la plupart des indices boursiers
des fortes capitalisations, comme le TSE
35 au Canada et le S&P 500 aux ÉtatsUnis, ont affiché de solides rendements
durant les premiers mois de l’année.
Les titres d’entreprises dont la valeur
marchande des actions en circulation
s’établit à 500 millions de $ ou moins au
Canada ont langui. L’indice Russell 2000,
aux États-Unis, et l’indice des actions à
faible capitalisation Nesbitt Burns, au
Canada, évoluent en territoire négatif
depuis le début de la fête.
capacité des grandes entreprises à maintenir la croissance de leurs bénéfices.
Le rendement des petites capitalisations a tendance à évoluer selon des
cycles d’expansion et de ralentissement,
et tout semble indiquer que le ralentissement tire à sa fin.
Les titres de l’indice Russell 2000 se
transigent à environ 10 à 15 fois les bénéfices, soit un taux inférieur à celui de
leurs homologues. Par ailleurs, la faiblesse des ratios cours-bénéfices finit
habituellement par susciter l’intérêt des
investisseurs axés sur la valeur, surtout
lorsque le potentiel de bénéfices des
titres populaires commence à diminuer.
de février et de mars derniers.
Historiquement, les petites capitalisations se pavanent lorsque leurs ratios
cours-bénéfices, cours-fonds autogénérés
et cours-valeur comptable atteignent la
parité avec ceux des plus fortes capitalisations. À l’heure actuelle, les petites entreprises offrent une meilleure valeur que les
valeurs vedettes à forte capitalisation.
D’ici peu, les petites capitalisations
remplaceront les grandes entreprises
dans la ronde des rendements. Les secteurs les plus susceptibles d’attirer les
investisseurs sont ceux des soins de santé
et des produits pharmaceutiques, de la
haute technologie, de l’énergie et de
l’immobilier.
La situation commence à s’animer. Si
vous voulez être de la fête, ne tardez pas
à répondre à l’invitation.
Un écart défavorable
Que la fête commence
Le rendement des fortes capitalisations
est cependant beaucoup moins impressionnant qu’il n’y paraît au premier coup
d’œil. Ainsi, plus de 90 % de la progression spectaculaire de l’indice en 1998 est
attribuable à 20 % seulement des plus
importants titres du S&P 500, ce qui peut
avoir des conséquences néfastes sur les
titres les plus recherchés.
Ce n’est pas tout. De nombreux
analystes doutent de plus en plus de la
Ces nouvelles sont excellentes pour les
investisseurs qui privilégient les petites
Les opinions contenues dans le présent article
entreprises. Soutenu par la vigueur de la
reflètent les points de vue de l’auteur.
croissance économique, l’augmentation
des prix des marchandises, la
Faites l’essai du bulletin The MoneyLetter
baisse du taux de chômage et
Les clients de Ligne d’action peuvent recevoir les conseils
la remontée du huard, l’indice
de première force du bulletin The MoneyLetter en matière de
des actions à faible capitalisasélection de titres pendant une année complète (24 numéros),
tion Nesbitt Burns affiche déjà
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les taxes applicables). Appelez sans frais au 1 800 733-4863.
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surclassé le TSE 300 aux mois
À l’intérieur
2
Un moyen efficace de
diversifier vos placements
à revenu fixe
3
Qu’est-ce qui attend le Japon ?
Jay Talbot, des Fonds Fidelity,
interprète les développements
récents.
4
Que puis-je faire pour
protéger mon ordinateur
contre les virus ?
Pupitre de négociation
Un moyen efficace de diversifier
vos placements à revenu fixe
Les taux d’intérêt stagnant à moins de
10 %, vous pourriez être tenté de bondir
sur toutes les émissions de titres à revenu
fixe à très court terme.
Après tout, la courbe de rendement
est relativement plate, ce qui n’incite
guère à investir dans les obligations à
plus long terme. Et il y a toujours un
espoir que les taux augmenteront avant
la date du renouvellement. Évidemment,
d’ici là, vous ne détenez que les obligations à très court terme qui offrent les
taux les moins élevés.
Une solution facile
Une solution efficace consiste à échelonner les échéances de vos obligations,
quels que soient les taux d’intérêt actuels.
La Banque de Montréal et Ligne d’action vous offrent un moyen unique de
profiter d’un portefeuille échelonné : les
plans d’obligations à coupons détachés,
qui pourraient sans doute convenir à
votre portefeuille de titres à revenu fixe.
Les avantages des lots
Essentiellement, nous avons regroupé
diverses obligations à coupons détachés,
de sorte que l’une d’entre elles vienne à
échéance à chaque année du plan.
En vertu d’un de nos plans récents,
par exemple, les investisseurs pouvaient
faire durer leurs placements jusqu’en
2011. Chaque année avant cette date, un
coupon détaché individuel arrivera à
échéance, et ils en obtiendront la valeur
nominale.
Les coupons détachés offerts comportent diverses échéances et diverses
valeurs nominales (à partir de 5 000 $).
À titre d’exemple
Voici un exemple de deux obligations
à coupons détachés offertes récemment à notre pupitre de négociation.
Les cotes sont en date du 7 juin
1999. Le montant de 1 000 $ vient
à échéance chaque année.
Coupon de Colombie-Britannique
23-02-2002/06
Valeur nominale 5 000 $
Prix 3 905,17 $
Rendement 5,449 %
Coupon de l’Ontario
02-06-2005/09
Valeur nominale 5 000 $
Prix 3 236,52 $
Rendement 5,638 %
Autre caractéristique de cette approche
« regroupée », les émissions sont moins
coûteuses que celles qui sont vendues
individuellement.
Veuillez toutefois noter que le revenu
des coupons détachés, qu’il soit réalisé ou
non, est assujetti à l’impôt chaque année.
Il est donc plus opportun de détenir ces
placements dans le cadre d’un régime
enregistré, en vertu duquel les revenus
sont admissibles à un report d’impôt.
Bureau du rédacteur
Le point sur l’an 2000
Les projets de préparation à l’an 2000 de
Ligne d’action se déroulent comme prévu.
Ligne d’action travaille sur le problème de
l’an 2000 depuis 1997, lorsqu’un bureau a
été établi pour gérer le défi du « bogue
du millénaire ». Nous avons effectué les
vérifications internes de nos systèmes au
début de 1999 et avons récemment
terminé les dernières étapes des essais
d’intégration et la planification des
mesures d’urgence.
Vérification
Les essais d’intégration engagent la vérification de nos systèmes en regard de ceux
2 Ligne d’action
de nos
vendeurs,
fournisseurs
et autres partenaires
commerciaux ainsi que l’identification
d’autres services et fournisseurs au besoin.
La préparation à l’an 2000 constitue
une priorité et, à cette fin, nous pensons
que nous sommes bien situés pour
atteindre nos objectifs. Enfin, certains
clients nous ont demandé s’ils devraient
détenir leurs actions sous forme de certificats. Sachez d’abord que la détention
d’actions sous forme de certificats
comporte certains risques tels que la
perte ou le vol. Veuillez noter également
que si vos titres ne sont pas détenus par
Ligne d’action, vous ne pourrez ni les
négocier, ni les vendre, tant que vous ne
nous les aurez pas retournés.
Par ailleurs, en confiant la garde de
vos titres à Ligne d’action, vous recevez
périodiquement des relevés détaillés qui
vous permettent de documenter la valeur
de votre portefeuille.
Si vous avez des questions sur notre
stratégie pour l’an 2000, n’hésitez pas à
communiquer avec nous.
Été 1999
Principes fondamentaux
Qu’est-ce qui attend le Japon ?
Vous avez du mal à déterminer l’orientation de l’économie japonaise ?
Jay Talbot, gestionnaire de portefeuille du Fonds Fidelity Croissance Japon,
interprète les plus récents développements de ce marché.
Pendant une bonne partie de la décennie,
les investisseurs ont attendu en vain un
signe de reprise de l’ancienne puissance
asiatique qu’était l’économie japonaise.
De bonnes nouvelles semblent enfin être
sur le point de voir le jour.
Ligne d’action a rencontré Jay Talbot,
gestionnaire de portefeuille du Fonds
Fidelity Croissance Japon, afin de lui
demander son opinion sur ce qui attend
cette captivante économie, et sur la façon
dont les investisseurs pourront en profiter.
Le Japon a-t-il amorcé un virage ?
L’automne dernier, le Japon a entrepris
une restructuration massive de l’ensemble de son infrastructure économique et
financière, dont nous commençons à
entrevoir certains résultats.
À l’heure actuelle, la restructuration
des entreprises constitue le thème dominant au Japon. Celles-ci s’efforcent en
effet d’accroître leur efficacité, de tirer
profit de la technologie, de solidifier leurs
équipes de gestion, et de supprimer les
secteurs d’activités non rentables.
Il existe également un mouvement
national qui vise à faire adopter de
nouvelles normes comptables internationalement reconnues en l’an 2000.
Qu’est-ce que cela signifie
pour le marché japonais ?
Les titres ont réagi de façon positive.
Ainsi, l’indice Nikkei 225 a progressé
de 7,4 % au cours du premier trimestre
de l’année, et a même bondi de 10,2 %
au mois de mars.
Bien qu’il s’agisse là d’une énorme
amélioration, nous continuons de
percevoir le Japon comme un scénario
« macro baissier, micro haussier ».
Autrement dit, une restructuration
plus importante sera nécessaire avant que
la région ne puisse prétendre à une véritable stabilité économique. Mais compte
tenu des changements déjà apportés et de
l’engagement apparent des entreprises à
s’en tenir au programme, les titres choisis
présentent d’excellentes occasions.
En quoi ce nouveau climat a-t-il influé sur
votre processus de sélection de titres ?
À notre avis, l’obtention d’un rendement
Un nouvel outil de recherche accessible en ligne
Avez-vous essayé le nouvel outil de
recherche désormais accessible par le biais
du site Web Ligne d’action ?
Carlson en Direct MC* vous permet d’obtenir
gratuitement des cotes de titres et d’indices,
des rapports d’analyse, des états financiers,
des communiqués de presse et des actualités sur plus de 4 000 entreprises inscrites
à la cote des marchés boursiers canadiens.
Été 1999
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assortir le service de base de Carlson en
Direct d’options supplémentaires, incluant un
outil de recherche de titres, des données sur
les opérations d’initiés et des rapports sur les
positions à découvert.
Pour en savoir plus long sur ce service, visitez
notre site Web au www.lignedaction.com et
cliquez sur « Quoi de neuf ».
au Japon sera tributaire de la sélection
des titres individuels.
Nous privilégions des entreprises
ayant démontré leur capacité et leur
détermination à restructurer leurs activités de façon radicale en vue d’augmenter les gains des actionnaires.
Il va de soi que ce critère s’ajoute aux
critères fondamentaux que nous exigeons
depuis toujours, c’est-à-dire les évaluations, la croissance des bénéfices, et la
trésorerie à long terme, quelle que soit la
conjoncture de l’économie en général.
Quel conseil donneriez-vous
aux investisseurs particuliers ?
Les investisseurs ne doivent pas oublier
que le Japon demeurera instable. Leur
patience devrait néanmoins être récompensée. Pour la plupart des gens, un
fonds de placement japonais de premier
ordre constitue le meilleur moyen
d’investir au Japon. Compte tenu de la
complexité de l’économie japonaise et
des défis qu’elle doit relever, les gestionnaires de portefeuilles professionnels
sont beaucoup mieux placés que les
investisseurs individuels.
Chez Fidelity, par exemple, nous
employons 17 analystes dans la ville
même de Tokyo et nous investissons
au Japon depuis 30 ans. Sans de telles
ressources, il nous serait difficile de
repérer les entreprises japonaises de
qualité bénéficiant d’une évaluation
favorable et susceptibles de prospérer
dans une telle conjoncture.
Les opinions contenues dans cet article reflètent
les points de vue de l’auteur.
Ligne d’action 3
logiciel
Outils Internet
Immunisez votre ordinateur
contre les virus
Deux programmes recherchés
Norton AntiVirus de Symantec
(www.symantec.com) et
Le virus informatique Chernobyl est un des nombreux virus qui peuvent détruire
vos données. Voici comment vous pouvez protéger votre ordinateur.
McAfee VirusScan de Network
Associates (www.mcafee.com)
sont deux programmes très
Au début du mois d’avril, les médias
ont fait état d’un terrible virus informatique appelé Chernobyl. Ce virus
était conçu pour faire en sorte que les
données importantes stockées dans
votre ordinateur deviennent irrécupérables le 26 avril, soit le 13e anniversaire de la tragédie de la centrale
nucléaire de Tchernobyl.
Bien que plus dévastateur que la
plupart des autres virus, il ne constitue
qu’un des milliers de virus informatiques
identifiés à ce jour.
Vous pouvez protéger les renseignements contenus dans votre ordinateur en
y installant un bon logiciel antivirus,
comme Norton AntiVirus et McAfee
VirusScan, qui offrent une protection
adéquate contre les virus connus.
Après avoir installé votre programme
antivirus, vous devez vous assurer qu’il
comporte le fichier de définition des
virus le plus à jour.
Les fichiers de définition des virus
contiennent une description de tous les
virus connus en existence, et sont mis à
niveau à chaque fois que de nouveaux
virus apparaissent, afin d’être en mesure
de les repérer. Nous vous conseillons
Pour accéder à votre compte
Ligne d’action dans votre
région, composez un des
numéros suivants :
Montréal
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MC Marque de commerce de la Banque de Montréal.
MD Marque déposée de la Banque de Montréal.
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de la Banque de Montréal. © 1999, Banque de Montréal.
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longueur d’avance.
Vous pouvez vous procurer
gratuitement les fichiers de définition
des virus les plus récents en visitant
les sites Internet des fabricants de
logiciels antivirus, comme Norton
et McAfee.
Pour plus de renseignements sur
l’évaluation des produits et les
nouveaux virus, visitez le site Web de
CNET au www.cnet.com et cliquez sur
« Utilities », puis sur « Antivirus ». CNET
est l’un des plus importants sites de
renseignements informatiques sur Internet.
répandus qui peuvent protéger
votre ordinateur.
Rendez-vous sur ces sites pour
obtenir des précisions sur les
produits, les téléchargements,
les analyses des virus, les
mises à jour automatiques,
etc. Vous devriez assurer la
protection de votre ordinateur
de façon continue.
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Canada. Nous vous invitons à y assister afin de tirer le meilleur parti possible de vos placements.
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Les placements : pièges et astuces
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284-5400
434-5400
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281-5400
266-5400
352-5600
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Les articles du présent bulletin constituent une source
générale d’information et ne doivent pas être considérés
comme des conseils personnels en matière d’investissement
ou de planification fiscale. Nous avons fait de notre mieux
pour que le contenu du bulletin soit exact au moment de la
publication. Les points de vue exprimés et les renseignements fournis dans ces articles sont attribuables uniquement aux auteurs. Veuillez faire parvenir vos commentaires
et suggestions à la rédaction, Ligne d’action, First Canadian
Place, 100 King St. W., 20th Floor, Toronto, Ontario M5X 1A1.
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30/6/99
Été 1999