Récession ou dépression

Transcription

« Toujours plus haut, toujours plus fort,
toujours plus loin… »
Déficit budgétaire US
source : The Washington Examiner (Nate Beeler), 26/02/2009
Présentation Plan de Vol « Récession ou dépression … »
Version mise en ligne le 2 mars 2009
1
Florilèges hebdomadaires sur
l’hypothétique sortie de récession américaine

« J'en ai plus qu'assez d'ouvrir le journal et de découvrir
de nouvelles dépenses idiotes de l'argent des contribuables,
alors que notre pays est au bord du gouffre. »
John Kerry, sénateur du Massachusetts
« Il est essentiel de continuer à compléter la relance
avec une forte action du gouvernement pour stabiliser
les institutions financières et les marchés financiers »
Ben Bernanke, président de la Fed
« Si les mesures prises par l'administration, le Congrès et la Réserve
fédérale parviennent à restaurer dans une certaine mesure la stabilité
financière - et seulement dans ce cas, à mon avis - alors il y a une
chance raisonnable que la récession en cours s'achève en 2009
et que 2010 soit une année de reprise »
Ben Bernanke, président de la Fed
« Il n'y a rien de bon à tirer de ce rapport. Je pense que nous devons
encore nous attendre à quelques mauvais trimestres »
Boris Schlossberg, analyste à GFT Forex
2
PIB US = - 6,2 % (/-3,8 % en 1e estimation) au Q4
Composantes négatives : immobilier, balance commerciale,
investissement entreprises, consommation
Composantes positives : stocks, dépenses Etat US
8%
> Economie monde
6%
> Liquidité
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
4%
2%
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
0%
Q2
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
-2%
Q3
Q4
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2005
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2006
Q2
Q3
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Q1
2007
Q2
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Q1
2008
Q2
Q3
Q4
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
> PPR
> BNPA
-4%
-6%
-8%
Housing Investment
Government Purchases
Net exports Goods/Services
Business Inventory Change
Business Investment
Consumer spending
> Cac Graham Dodd
> Epilogue
-10%
source : Bureau of Economic Analysis, US Department of Commerce
3
Désinflation ou déflation ?
L’indice des prix liés aux dépenses de consommation (PCE)
en territoire négatif !
4,5
Core PCE Price index
Implicit deflator
4
> Economie monde
> Liquidité
> Var. Cac 40
3,5
3
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
2,5
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
2
1,5
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
1
> Var. Dax déf.
Q
4
Q
3
Q
2
Q Q4
1
20
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Q
3
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2
Q Q4
1
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3
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2
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1
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3
Q
2
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1
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Q
3
Q
2
Q Q4
1
20
03
Q
3
Q
2
> Epilogue
0
02
> Cac Graham Dodd
20
> BNPA
0,5
Q
1
> PPR
4
Consommation US : l’impact négatif de l’effet patrimonial
de l’immobilier et des destructions d’emplois n’est pas terminé ?
30
8
Consumer spending
Housing Investment
> Economie monde
6
20
> Liquidité
> Var. Cac 40
4
10
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
2
0
> Var. Cac TMT
> Var. Dax déf.
> PPR
> BNPA
-4
Q
4
Q
3
Q
2
Q Q4
1
20
08
Q
3
Q
2
Q Q4
1
20
07
Q
3
Q
2
Q Q4
1
20
06
Q
3
Q
2
Q Q4
1
20
05
Q
3
Q
2
Q Q4
1
20
04
Q
3
Q
2
Q
3
Q
2
02
-2
Q Q4
1
20
03
> Var. Dax cycl.
20
> Var. Dax fin.
0
Q
1
> Var. Dax 30
-10
-20
> Cac Graham Dodd
> Epilogue
-6
-30
5
Immobilier US : point bas toujours pas atteint !
- 19,19 % en glissement annuel
25%
20%
> Economie monde
Variation annuelle de l'indicateur
composite 10 CSXR
Août 04 : 20,40%
15%
> Liquidité
> Var. Cac 40
10%
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
5%
> Var. Cac déf.
> Var. Dax 30
0%
ja
nv
-8
8
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-9
1
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2
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3
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4
ja
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-9
5
ja
nv
-9
6
ja
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-9
7
ja
nv
-9
8
ja
nv
-9
9
ja
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-0
0
ja
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-0
1
ja
nv
-0
2
ja
nv
-0
3
ja
nv
-0
4
ja
nv
-0
5
ja
nv
-0
6
ja
nv
-0
7
ja
nv
-0
8
> Var. Cac TMT
-5%
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
-10%
> Var. Dax déf.
> PPR
-15%
> BNPA
> Cac Graham Dodd
> Epilogue
-20%
Déc 08 : -19,19%
-25%
source : S&P/Case Shiller Home Price
6
Ce qui est conforme aux statistiques hebdomadaires
de dégradation du marché de l’emploi après l’embellie fugitive
des emplois saisonniers pour les ventes de Noël :
667 000 inscriptions hebdomadaires
700 000
5 500 000
667 000
Hebdo
650 000
> Economie monde
> Liquidité
5 000 000
600 000
Moy 8 semaines
550 000
Nbre de chômeurs
(éch. de droite)
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
Moy 4 semaines
4 500 000
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
500 000
4 000 000
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
450 000
3 500 000
400 000
3 000 000
350 000
> PPR
09
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/0
2/
20
27
/1
2/
20
08
08
27
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20
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27
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20
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/0
6/
20
08
27
/0
4/
20
08
2 500 000
27
/0
2/
20
> Epilogue
300 000
07
> Cac Graham Dodd
27
/1
2/
20
> BNPA
source : U.S Bureau of Labor Statistics (BLS), compilation Albatros capital
7
Un « credit crunch » en phase de stabilisation en Europe
avec un système bancaire européen disposant d’un peu moins de liquidité
84,2 Mds € (/82,5 Mds lundi 22 février 2009) déposés dans les coffres de la BCE
(26 février 2009) : 102 Mds€ de moins en trois semaines
et 232 Mds € de moins en cinq semaines
350 000
Deposit facility
300 000
> Economie monde
> Liquidité
250 000
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
200 000
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
150 000
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
100 000
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
50 000
> PPR
09
01
/0
2/
20
09
01
/0
1/
20
08
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2/
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/1
1/
20
08
08
01
/1
0/
20
> Epilogue
0
08
> Cac Graham Dodd
01
/0
9/
20
> BNPA
source : Banque centrale européenne
8
Le « recherche désespérément liquidité » :
des banques commerciales européennes a enfin reflué !
(629 M € contre 1,398 Mds € au 22 février 2009)
30 000
Marginal lending facility
25 000
> Economie monde
> Liquidité
> Var. Cac 40
20 000
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
15 000
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
10 000
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
5 000
> Var. Dax déf.
> PPR
09
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/0
2/
20
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1/
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2/
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/1
1/
20
08
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/1
0/
20
> Epilogue
08
> Cac Graham Dodd
0
01
/0
9/
20
> BNPA
9
Si la vitesse de circulation de la monnaie reste toujours aussi faible.
L’objectif des plans G7 et Euro 15,
annoncé il y a vingt semaines, semble partiellement atteint :
redonner de la « vitesse » à la liquidité mondiale
et « abolir » la préférence pour la liquidité : 83,6 Mds€ en jeu !
350 000
Solde Deposit-Marginal Lending facility
300 000
> Economie monde
> Liquidité
250 000
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
200 000
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
150 000
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
100 000
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
50 000
> PPR
09
01
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2/
20
09
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1/
20
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/1
2/
20
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/1
1/
20
08
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/1
0/
20
> Epilogue
08
> Cac Graham Dodd
0
01
/0
9/
20
> BNPA
10
Un canal du crédit en état de dysfonctionnement :
depuis janvier 1919 jusqu’à juin 2007, une moyenne de 577 M$ déposé auprès
de la Fed, le 25 février 2009 : 588,9 Mds$ (soit 5 % d’équivalent PIB US)
800
700
Total Borrowings of Depository
Institutions from the Federal Reserve
> Economie monde
> Liquidité
600
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
500
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
400
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
300
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
200
> Var. Dax déf.
> PPR
100
> BNPA
fé
vr
-0
9
fé
vr
-9
9
fé
vr
-8
9
fé
vr
-7
9
fé
vr
-6
9
fé
vr
-5
9
fé
vr
-4
9
fé
vr
-3
9
fé
vr
-2
9
> Epilogue
0
fé
vr
-1
9
> Cac Graham Dodd
source : Réserve fédérale américaine (Fed)
11
Une légère amélioration depuis la mise en œuvre en début d’année
du programme de refinancement de la Fed
(statistiques bi hebdomadaires source Fed)
750
Total Borrowings of Depository
Institutions from the Federal Reserve
> Economie monde
700
> Liquidité
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
650
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
600
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
550
> Var. Dax déf.
> PPR
09
25
/0
2/
20
09
11
/0
2/
20
09
28
/0
1/
20
09
14
/0
1/
20
08
31
/1
2/
20
08
17
/1
2/
20
08
03
/1
2/
20
19
/1
1/
20
08
08
05
/1
1/
20
> Epilogue
08
> Cac Graham Dodd
500
22
/1
0/
20
> BNPA
source : Réserve fédérale américaine (Fed)
12
Valeurs du Cac 40 : au-delà d’une dette nette/Ebita supérieure à 4,
le pourcentage de la capitalisation dans la valeur d’entreprise (EV)
est sous pression
2
y = -0,1592x + 1,2505
R2 = 0,5225
> Economie monde
1,5
> Liquidité
> Var. Cac 40
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
Capitalisation/EV
> Var. Cac fin.
y = -0,0664x + 0,9483
R2 = 0,6434
1
y = -0,0583x + 0,9604
R2 = 0,7204
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
> PPR
> BNPA
> Cac Graham Dodd
-15
2008
2007
2006
2009
Linéaire (2008)
Linéaire
-10(2007)
Linéaire (2006)
0,5
0
-5
0
y = -0,119x + 1,0093
5
R2 = 0,5352
10
15
Linéaire (2009)
-0,5
> Epilogue
Dette nette/EBITA
source : Fininfo, compilation Albatros capital
13
Variation des valeurs de l’indice Cac 40
20%
Peugeot
10%
> Economie monde
PPR
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
Var depuis le 31.12.08 (en %)
> Liquidité
0%
EADS
Carrefour
Credit Agricole
Arcelor Mittal
LVMH
Total
Suez Env
Unibail
Schneider
Sanofi
Alstom
France Tel
Danone
Lagardère
Vinci
CAC 40 Cap Gemini
L'Oreal
ACCOR
-40%
-30%
-20%
-10%
-20%
Vivendi
Essilor International
-10%
BNP Paribas
-90%
-80%
Pernod-70%
Ricard
-60%
Lafarge
Veolia
Air France
-50%
Vallourec
EDFBouygues
GDF Suez
-30%
Michelin
Soc Gen
Alcatel
0%
Renault
-40%
> Var. Dax déf.
dexia
Saint Gobain
> PPR
-50%
> BNPA
Axa
> Cac Graham Dodd
-60%
> Epilogue
Var du 31.12.07 au 31.12.08 (en %)
14
Variation des valeurs financières de l’indice Cac 40 :
Axa rejoint le « purgatoire » alors que BNP en sort !
0%
Credit Agricole
Unibail
-10%
> Economie monde
BNP Paribas
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
> Liquidité
-90%
-80%
-70%
-60%
CAC 40
-40%
-50%
-30%
-20%
-10%
0%
-20%
Soc Gen
-30%
-40%
> Var. Dax cycl.
dexia
> Var. Dax déf.
-50%
> PPR
Axa
> BNPA
> Cac Graham Dodd
-60%
> Epilogue
Var du 31.12.07 au 21.11.08 (en %)
15
Variation des valeurs cycliques de l’indice Cac 40 :
Peugeot continue son cavalier seul,
alors qu’Arcelor Mittal et Vallourec retournent dans le « purgatoire »
20%
Peugeot
10%
> Economie monde
> Liquidité
PPR
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
0%
> Var. Cac 40
EADS
Total
Arcelor Mittal
Schneider
Alstom
-10% Lagardère
Air Liquide
-90%
-80%
-70%
-60%
Lafarge
Air France
-50%
-20%
CAC 40
-40%
ACCOR
-30%
-20%
-10%
0%
Vallourec
-30%
> Var. Dax cycl.
Michelin
> Var. Dax déf.
> PPR
Renault
-40%
> BNPA
Saint Gobain
> Cac Graham Dodd
-50%
> Epilogue
Var du 31.12.07 au 21.11.08 (en %)
16
Variation des valeurs défensives de l’indice Cac 40 :
PPR a définitivement sorti la « tête de l’eau »
5%
PPR
0%
> Economie monde
Carrefour
Suez Env
> Liquidité
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
-5%
-70%
Pernod Ricard
Unibail
Sanofi
-10%
Danone
-15%
-60%
Vinci
CAC 40
-40%
-50%
L'Oreal -30%
ACCOR
-20%
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
LVMH
-20%
-10%
0%
Essilor International
Veolia
> PPR
EDF
-25%
> BNPA
GDF Suez
> Cac Graham Dodd
-30%
> Epilogue
Var du 31.12.07 au 31.12.08 (en %)
17
Variation des valeurs TMT de l’indice Cac 40
0%
-5%
> Economie monde
> Liquidité
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
-10%
> Var. Cac 40
France Tel
Lagardère
-15%
-80%
-70%
-60%
CAC 40
-40%
-50%
Cap Gemini
-30%
-20%
-20%
-10%
0%
Vivendi
Bouygues
-25%
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
> PPR
> BNPA
-30%
Alcatel
> Cac Graham Dodd
-35%
> Epilogue
Var du 31.12.07 au 31.12.08 (en %)
18
Variation des valeurs de l’indice Dax 30
10%
SAP
0%
Fresenius medical Care
> Economie monde
> Liquidité
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
Var depuis le 31.12.08 (en %
> Var. Cac 40
Merck KGAA
Bayer
Deusche Telekom
Re
Adidas Munich
Linde
BMW
-10%
K&S
MAN
-100%
-80%
E On
DAX 30
-20% Henkel
Metro Deutsche
RWE Lufthansa
Siemens
-60%
-40%
-20%
Deutche BankThyssenKrupp
Deutsche Boerse
-30%
Allianz
Daimler
0%
20%
40%
60%Volkswagen
80%
Deutsche Post
-40%
Deutsche Postbank
-50%
Infineon
> Var. Dax déf.
> PPR
Commerzbank
Continental-60%
> BNPA
> Cac Graham Dodd
Hypo Real Estate Holding
-70%
> Epilogue
Var du 31.12.07 au 31.12.08 (en %)
19
Variation des valeurs financières de l’indice Dax 30
0%
-10%
Munich Re
> Economie monde
> Liquidité
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
-20%
> Var. Cac 40
-100%
-90%
-80%
-70%
-60%
Deutche Bank
Deutsche Boerse
-50%
Allianz
DAX 30
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
-30%
-40%
Deutsche Postbank
-50%
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
Commerzbank
> PPR
-60%
> BNPA
> Cac Graham Dodd
Hypo Real Estate Holding
-70%
> Epilogue
Var du 31.12.07 au 31.12.08 (en %)
20
Variation des valeurs cycliques de l’indice Dax 30
0%
BMW
-10%
K&S
> Economie monde
MAN
Linde
Henkel
> Liquidité
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
-20%
BASF
> Var. Cac 40
-100%
-80%
Bayer
-60%
-40% Deutsche Lufthansa
-20%
Siemens
ThyssenKrupp
0%
20%
40%
60%
80%
Volksw agen
-30%
Daimler
Deutsche Post
-40%
-50%
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
> PPR
Continental
-60%
> BNPA
> Cac Graham Dodd
-70%
> Epilogue
Var du 31.12.07 au 31.12.08 (en %)
21
Variation des valeurs défensives de l’indice Dax 30
0%
Fresenius medical Care
> Economie monde
-5%
> Liquidité
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
Merck KGAA
> Var. Cac 40
Bayer
-10%
Adidas
-15%
> Var. Dax cycl.
Henkel
> Var. Dax déf.
> PPR
Metro
-80%
-70%
-60%
-50%
-20%
DAX 30
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
> BNPA
> Cac Graham Dodd
-25%
> Epilogue
Var du 31.12.07 au 31.12.08 (en %)
22
PPR « la sortie du purgatoire » : le pourcentage de la capitalisation
dans la valeur d’entreprise (V.E) réaugmente progressivement, un retour
proche d’une Market Value/V.E de 0,59 donne une perspective de 55 %
300
PPR
> Economie monde
Cours implicite Market Value/EV 0,48 X
250
> Liquidité
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
200
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
150
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
100
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
> PPR
50
> BNPA
20
10
20
09
20
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
19
99
19
98
19
97
19
96
19
95
0
19
94
> Epilogue
19
93
> Cac Graham Dodd
23
PPR « la sortie du purgatoire » : un ROCE/WACC moyen
conduit à un potentiel d’appréciation de 45 %
250,00
PPR
Cours(ROCE/WACC)instantané
Cours(ROCE/WACC)moyen
> Economie monde
200,00
> Liquidité
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
150,00
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
100,00
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
50,00
> PPR
> BNPA
20
10
20
09
20
08
20
07
20
06
20
05
20
04
20
03
20
02
20
01
20
00
19
99
19
98
19
97
19
96
19
95
0,00
19
94
> Epilogue
19
93
> Cac Graham Dodd
24
Une récession bénéficiaire de grande ampleur :
- 44,2 % depuis mi octobre 2008
et - 16,7 % depuis fin janvier 2009
500
Octobre 08 : 481,87
> Economie monde
450
> Liquidité
BPA anticipés à 12 mois
> Var. Cac 40
BPA moyen 10 Ans
> Var. Cac fin.
400
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
350
- 44,2 %
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
309,09
300
-16,7 %,en
cinq
sem aines ?
> PPR
> BNPA
09
08
09
28
/0
2/
20
28
/0
1/
20
08
08
08
08
08
08
Mars 09 : 268,83
28
/1
2/
20
28
/1
1/
20
28
/1
0/
20
28
/0
9/
20
28
/0
8/
20
28
/0
7/
20
08
28
/0
6/
20
08
08
28
/0
5/
20
28
/0
4/
20
08
07
08
28
/0
3/
20
28
/0
2/
20
28
/0
1/
20
> Epilogue
250
28
/1
2/
20
> Cac Graham Dodd
source : compilation Albatros capital
25
Une récession bénéficiaire de grande ampleur ? (1/2)
Depuis mi octobre 2008 :
- 42 % pour les valeurs non financières
400
BNPA en glissement (hors financières)
380
> Economie monde
360
> Liquidité
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
340
320
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
- 42 %
300
280
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
> PPR
260
240
220
> BNPA
09
15
/0
2/
20
09
15
/0
1/
20
08
15
/1
2/
20
08
15
/1
1/
20
08
15
/1
0/
20
08
15
/0
9/
20
08
15
/0
8/
20
08
> Epilogue
200
15
/0
7/
20
> Cac Graham Dodd
26
Une récession bénéficiaire de grande ampleur ? (2/2)
Depuis mi octobre 2008 :
- 52,5 % pour les valeurs financières
110
BNPA en glissement financières
100
> Economie monde
> Liquidité
> Var. Cac 40
90
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
80
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
- 52,5 %
70
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
60
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
50
> PPR
> BNPA
09
15
/0
2/
20
09
15
/0
1/
20
08
15
/1
2/
20
08
15
/1
1/
20
15
/1
0/
20
08
08
15
/0
9/
20
08
15
/0
8/
20
08
> Epilogue
40
15
/0
7/
20
> Cac Graham Dodd
27
Une récession bénéficiaire de grande ampleur ?
550
> Economie monde
BNPA 2007
BNPA 2008
BNPA 2009
BNPA 2010
BNPA en glissement annuel
500
> Liquidité
> Var. Cac 40
450
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
400
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
350
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
300
> PPR
> BNPA
09
30
/0
3/
20
09
28
/0
2/
20
09
30
/0
1/
20
08
30
/1
2/
20
08
30
/1
1/
20
08
30
/1
0/
20
08
> Epilogue
250
30
/0
9/
20
> Cac Graham Dodd
28
Le CAC Graham & Dodd sur le point de céder !
7 000
CAC Général (rebasé) puis CAC 40
CAC tendanciel : PE Graham Dodd 10 X
6 000
> Economie monde
> Liquidité
> Var. Cac 40
5 000
CAC PE G&D 16 X : 4 941
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
4 000
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
Tendanciel : 3 088
3 000
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
CAC 40 : 2 702,45
2 000
> Var. Dax cycl.
CAC PE G&D 6 X : 1 853
> Var. Dax déf.
> PPR
1 000
> BNPA
09
29
/1
2/
20
09
29
/0
9/
20
09
29
/0
6/
20
09
29
/0
3/
20
08
29
/1
2/
20
08
29
/0
9/
20
08
29
/0
6/
20
08
29
/0
3/
20
07
29
/1
2/
20
07
29
/0
9/
20
07
> Epilogue
0
29
/0
6/
20
> Cac Graham Dodd
29
Epilogue : toute ressemblance
avec un « bear market » à la japonaise serait fortuite !
7 000
Nikkei janvier 1990 basé
point haut du CAC (6 634) sept. 2000
> Economie monde
Nikkei
CAC 40
6 000
> Liquidité
> Var. Cac 40
5 000
> Var. Cac fin.
4 350
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
4 000
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
3 000
2 702,45
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
2 600
2 000
> PPR
> BNPA
> Cac Graham Dodd
> Epilogue
1 000
-79
-63
-47
-31
-15
1
17
33
49
65
81
97
113
129
145
161
177
193
209
225
Nbre de mois suivant le point haut
30
Epilogue : la variation dix ans de l’indice S&P 500 – 41,13 %,
est-ce trop tôt pour envisager un rebond ?
Rappel : en 1939 (post crise des années 30)
la variation dix ans a été au plus bas de - 49,72 %
400%
Variation 10 ans S&P en %
350%
> Economie monde
300%
> Liquidité
> Var. Cac 40
250%
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
200%
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
150%
100%
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
50%
> Var. Dax déf.
> Cac Graham Dodd
> Epilogue
20
01
19
91
19
81
19
71
19
61
19
51
19
41
19
31
19
21
19
11
19
01
-50%
18
91
> BNPA
0%
18
81
> PPR
-100%
source : Standard and Poor’s
31
Epilogue : Wall Street stress test …
> Economie monde
> Liquidité
> Var. Cac 40
> Var. Cac fin.
> Var. Cac cycl.
> Var. Cac déf.
> Var. Cac TMT
> Var. Dax 30
> Var. Dax fin.
> Var. Dax cycl.
> Var. Dax déf.
> PPR
> BNPA
> Cac Graham Dodd
> Epilogue
source : The Scranton Times-Tribune (John Cole), 26/02/2009
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