Tocqueville Value Europe

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EUROPE
Tocqueville Value Europe
Commentaire de gestion mensuel au 28 novembre 2014
Don Fitzgerald
La vie du fonds
Rappel de la stratégie
• Une analyse fondamentale et indépendante des sociétés, fondée sur une approche « bottomDaniel Fighiera up »
• Une gestion Value par la recherche d’opportunités d’investissement en Europe parmi :
 les valeurs d’actifs décotées,
 les sociétés délaissées malgré leurs qualités intrinsèques
• Une gestion de conviction, indifférente aux indices.
• Peu de restrictions géographiques, sectorielles ou de tailles de capitalisations
Performance
Sur le mois de novembre, le fonds affiche une performance de +3,44% (parts I) vs 3.17% pour
MSCI Europe Net TR.
Comportement typique du fonds – Tocqueville Value Europe a moins baissé que le marché dans
la phase de correction grâce au léger biais qualité de ses actifs.
Principaux Mouvements
Le mois de novembre a été moins volatil que celui d’octobre. Dès lors, il n’y a pas eu de
mouvement sur le fonds Tocqueville Value Europe.
• Renforcements : Babcock, Amsterdam Commodities, Keller, Altran
• Allégements : Polytec (doutes sur attentes), TGS Nopec (doutes sur attentes), Origin
Enterprises (prise de profit)
Principales contributions positives
• Nutreco – réhaussement du prix de l’OPA proposé par SHV
• Howden Joinery plc – la croissance organique et les gains de part de marché continuent
• Teleperformance – Croissance organique impressionnante (+12,8% au T3 2014)
• Henkel – Profite de la baisse du prix de pétrole
EUROPE
Principales contributions négatives
• OW Bunker – placée en redressement judiciaire suite à une fraude majeure au sein de son
centre d’affaires de Singapour. Impact de 42bps sur la performance du mois de novembre et
environs 90bps sur l’année.
• Hellermanntyton – baisse malgré de très bons chiffres publiés (croissance organique de 13,8%
et carnet de commandes à +12,8%)
• BP – Baisse du prix du pétrole
• LSL – Ralentissement du marché immobilier UK
• Altran – note négative d’analyste sell-side sur perspective de marge
Avertissement
Ce document est à l’usage exclusif des professionnels. Il ne saurait être interprété comme un engagement
contractuel ou précontractuel de la part de Tocqueville Finance. Il est produit à titre purement indicatif et peut
être modifié à tout moment sans préavis. Les DICI et prospectus des fonds sont disponibles auprès de Tocqueville
Finance ou sur le site www.tocquevillefinance.fr dans la rubrique Fonds.
Informations pour les « US person » :
Les parts de fonds ne peuvent être proposées que dans les juridictions dans lesquelles leur commercialisation et
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