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Flash Economie
12 décembre 2016 - 1355
Qu’est-ce qui fait la différence entre la France et
l’Italie ?
Quand on regarde le PIB, l’investissement, les exportations, le
chômage, on voit que la performance économique de la France est
nettement supérieure à celle de l’Italie.
Pourtant les problèmes structurels sont voisins en France et en Italie :

handicap de compétitivité-coût ;

pression fiscale élevée sur les entreprises ;

désindustrialisation ;

déficiences du système éducatif et de formation professionnelle ;

chômage élevé des jeunes, des peu qualifiés, déscolarisation ;

faible modernisation du capital des entreprises.
Comment expliquer alors la meilleure situation économique de la
France ?
Les pistes possibles sont :



le redressement de la profitabilité des entreprises, avec des gains
de productivité plus élevés ;
la meilleure situation des banques et le très faible taux de défaut
des ménages ;
l’existence de grands groupes efficaces.
Patrick Artus
Tel. (33 1) 58 55 15 00
[email protected]
@PatrickArtus
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Flash Economie
La performance économique de la France est assez nettement
supérieure à celle de l’Italie
Quand on regarde :
-
l’évolution du PIB (graphiques 1a/b) ;
-
l’évolution de l’investissement des entreprises (graphique 2) ;
-
celle des exportations (graphique 3) ;
-
le taux de chômage (graphique 4) et le taux d’emploi (tableau 1) ;
on voit que la situation économique de la France, même si elle n’est pas très bonne, est
quand même nettement supérieure à celle de l’Italie.
Graphique 1a
Croissance du PIB volume (100 en 2002:1)
Graphique 1b
Croissance du PIB volume (GA en %)
120
120
France
4
Italie
France
115
4
115
Italie
110
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
110
105
105
100
100
-6
-6
Sources : Datastream, Eurostat, NATIXIS
95
95
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Sources : Datastream, Eurostat, NATIXIS
-8
-8
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Graphique 2
Investissement productif (volume, 100 en 2002:1)
Graphique 3
Exportations (volume, 100 en 2002:1)
140
140
150
130
140
150
France
130
Italie
France
140
Italie
120
120
130
130
110
110
120
120
100
100
110
110
90
90
100
100
80
90
80
Sources : Datastream, NATIXIS
Sources : Datastream, Eurostat, NATIXIS
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
90
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Graphique 4
Taux de chômage (en %)
14
12
14
France
Italie
12
10
10
8
8
6
6
Sources : Datastream, Eurostat, NATIXIS
4
4
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
2
Flash Economie
Tableau 1 : Taux d’emploi total (en %)
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
France
Italie
62,9
64,0
63,8
63,8
63,7
64,3
64,9
64,1
64,0
63,9
64,0
64,1
63,8
63,8
55,6
56,2
57,6
57,5
58,3
58,6
59,5
58,2
57,6
57,6
57,5
56,4
56,5
57,1
Sources : Datrastream, OCDE, ILO, Natixis
Pourtant la France et l’Italie souffrent de problèmes structurels
voisins
La France et l’Italie ont en effet en commun :
-
un handicap de compétitivité-coût, en particulier par rapport à l’Espagne (graphique 5) ;
-
une pression fiscale élevée sur les entreprises (graphique 6) ;
-
la désindustrialisation (graphiques 7a/b) ;
-
les déficiences du système éducatif et de formation professionnelle, qui se voient au
faible niveau de compétences de la population active (tableau 2), au chômage élevé des
jeunes (graphique 8a), des peu qualifiés (tableau 3), au nombre élevé de jeunes
déscolarisés et sans emploi (graphique 8b) ;
-
la faible modernisation du capital des entreprises (tableau 4).
Graphique 5
Niveau de coût salarial unitaire dans le secteur
manufacturier*
0,75
0,70
Allemagne
France
Espagne
Italie
Graphique 6
Impôts des entreprises* (en % du PIB valeur)
20
(*) Masse salariale y c. charges
sociales / valeur ajoutée en volume
0,75
0,70
14
0,60
12
12
0,55
10
10
0,50
8
0,55
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
18
14
0,60
0,45
20
16
0,65
Sources : Datastream, Eurostat, NATIXIS
(*) Cotisations sociales
+ impôts sur les profits
+ impôts sur la production
+ impôts divers
16
0,65
0,50
18
Allemagne
France
Espagne
Italie
0,45
6
8
Sources : Datastream, Eurostat, NATIXIS
6
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
3
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Graphique 7a
Emploi manufacturier (100 en 2002:1)
105
Graphique 7b
Capacité de production manufacturière*
(100 en 2002:1)
105
Italie
France
110
100
100
France
105
95
95
90
90
85
85
80
95
95
90
90
80
85
85
75
80
30
Allemagne
25
30
30
20
20
10
10
Sources : Datastream, Eurostat, NATIXIS
0
Allemagne
30
France
40
Italie
0
80
Graphique 8b
Pourcentage des jeunes âgés de 15 à 29 ans
déscolarisés sans emploi* (en %)
50
France
Sources : Datastream, NATIXIS
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Graphqiue 8a
Taux de chômage des jeunes (en %)
40
105
100
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
50
(*) Production manufacturière / Taux
d'utilisation des capacités manufacturières
100
Sources : Datastream, Eurostat, NATIXIS
75
110
Italie
Italie
25
20
20
15
15
10
5
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
(*) NEET : Neither employed nor in education or training
Sources : OCDE, Regards sur l'éducation OCDE, NATIXIS
10
5
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
Tableau 2 : Enquête PIAAC, score global – par score décroissant
Pays
Score
Japon
Finlande
Pays-Bas
Suède
Norvège
Australie
Belgique
République Tchèque
Danemark
Slovaquie
Autriche
Estonie
Allemagne
Canada
Corée
Royaume-Uni
Pologne
Etats-Unis
Irlande
France
Italie
Espagne
292,8
286,4
283,6
282,0
281,1
278,9
278,9
277,6
277,4
276,9
276,2
275,5
274,7
273,8
273,0
271,6
267,2
266,7
266,3
258,2
248,8
248,8
Source : OCDE
4
Flash Economie
Tableau 3 : Taux de chômage par niveau d’éducation (en %) de la population âgée de 25 à 64 ans
Allemagne
France
Niveau
Niveau
Inférieur au
Deuxième
Inférieur au
second cycle
cycle de
second cycle
Année
Tertiaire
de l'enseignement
de
l'enseignement
secondaire
l'enseignement
secondaire
secondaire
Italie
Niveau
Deuxième cycle
Inférieur au
Deuxième
de
second cycle
cycle de
Tertiaire
Tertiaire
l'enseignement
de l'enseignement
secondaire
l'enseignement
secondaire
secondaire
2002
2003
2004
2005
2006
15,0
17,7
20,0
20,1
19,8
8,7
10,0
11,0
11,0
9,9
4,3
5,0
5,4
5,5
4,8
11,3
10,2
10,6
10,5
10,4
6,5
6,7
6,9
6,3
6,2
5,0
5,2
5,9
5,1
4,8
9,0
8,9
7,9
7,8
6,9
6,4
5,8
5,2
5,2
4,6
5,3
5,5
4,7
5,7
4,8
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Q2
2016
18,0
16,5
16,7
15,7
13,8
12,7
12,3
12,0
11,4
8,3
7,2
7,5
6,9
5,7
5,3
5,1
4,6
4,3
3,8
3,3
3,4
3,0
2,4
2,3
2,4
2,5
2,3
9,6
9,1
10,9
12,1
12,1
12,9
13,9
14,8
15,6
5,6
5,3
6,6
6,8
7,0
7,8
8,5
9,0
9,1
4,7
3,8
4,8
4,7
4,7
4,8
5,3
5,8
5,7
6,3
7,4
8,4
9,0
9,3
12,2
14,4
15,2
14,2
4,1
4,6
5,6
6,0
5,9
7,7
8,9
9,1
8,9
4,2
4,2
5,1
5,5
5,1
6,3
6,9
7,6
6,8
10,4
4,0
2,2
15,9
9,4
5,0
14,9
9,0
6,1
Sources : Eurostat, Natixis
Tableau 4 : Stock de robots industriels (pour 100 emplois dans le secteur manufacturier)
Etats-Unis
Allemagne
France
Espagne
Italie
Corée
Suède
Japon
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
0,68
1,37
0,70
0,64
1,02
1,04
0,94
2,77
0,77
1,50
0,77
0,70
1,08
1,14
0,98
2,90
0,86
1,64
0,86
0,76
1,16
1,23
1,08
3,03
0,98
1,74
0,94
0,84
1,24
1,49
1,19
3,25
1,06
1,85
1,02
0,92
1,29
1,69
1,24
3,08
1,16
1,93
1,07
0,99
1,34
1,79
1,29
3,06
1,26
1,94
1,12
1,04
1,39
1,94
1,38
3,04
1,40
1,98
1,16
1,20
1,44
2,06
1,52
2,89
1,50
2,08
1,23
1,25
1,50
2,51
1,55
2,84
1,54
2,16
1,24
1,35
1,51
3,04
1,59
2,90
1,60
2,18
1,22
1,39
1,50
3,38
1,63
2,96
1,69
2,25
1,18
1,41
1,50
3,73
1,72
2,95
1,80
2,35
1,20
1,40
1,52
4,08
1,85
2,85
1,90
2,43
1,21
1,45
1,57
4,69
2,05
2,75
Sources : IFR International Federation of Robotics, Natixis
Il faut donc se demander pourquoi, malgré la similitude des problèmes structurels, la
situation économique de la France reste nettement meilleure que celle de l’Italie.
Trois explications possibles
Nous pensons à trois explications possibles de ce que la situation économique de la France est
restée meilleure que celle de l’Italie malgré la similitude des problèmes structurels.
(1) Redressement de la profitabilité des entreprises
La profitabilité des entreprises françaises s’est davantage redressée que celle des
entreprises italiennes (graphique 9a), grâce à une situation de productivité moins
catastrophique en France qu’en Italie (graphique 9b). Il peut y avoir ici un cercle vicieux en
Italie : faiblesse de l’investissement, d’où faiblesse des gains de productivité, d’où faiblesse de
la profitabilité, d’où faiblesse de l’investissement.
5
Flash Economie
18
16
14
Graphique 9a
Profits après taxes, intérêts et dividendes
(en % du PIB valeur)
Graphique 9b
Productivité par tête (100 en 2002:1)
18
16
France
Espagne
Italie
112
France
Italie
108
108
104
104
100
100
96
96
14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
112
Sources : Datastream,Eurostat, NATIXIS
4
92
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Sources : Datastream, Eurostat, NATIXIS
92
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
(2) Meilleure situation des banques
La situation des banques italiennes est très mauvaise, ce qui n’est pas le cas des
banques françaises (graphique 10a), et explique l’écart entre les progressions des crédits
aux entreprises (graphique 10b).
Graphique 10a
Prêts non-performants (en % du total des prêts)
Graphique 10b
Crédits aux entreprises (GA en %)
14
12
14
Italie
12
France
10
10
8
8
6
6
4
4
2
15
France
12
Italie
15
12
9
9
6
6
3
3
0
0
-3
-3
-6
-6
Sources : Datastream, BdF, Banca d'Italia, NATIXIS
Sources : Datastream, Banques Centrales, NATIXIS
2
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
-9
-9
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
Ici aussi il y a un cercle vicieux en Italie : la mauvaise situation des banques réduit le crédit
aux entreprises, donc l’investissement des entreprises, ce qui affaiblit la croissance, conduit à
un taux de défaut élevé des ménages (graphique 11), d’où l’aggravation de la situation des
banques.
Graphique 11
Taux de défaut des ménages (en %)
7
6
5
7
France
Italie
6
5
4
4
3
3
2
2
1
0
1
Sources : Datastream, NATIXIS
0
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17
6
Flash Economie
(3) Grands groupes efficaces
La France a de grands groupes très efficaces, qui sont les leaders mondiaux dans leurs
industries et qui tirent l’économie française, alors que les grands groupes internationalisés
sont beaucoup moins nombreux en Italie (tableau 5).
Tableau 5 : Les 20 plus grandes capitalisations boursières dans l’ordre décroissant (au 6 décembre 2016)
France
Nom
TOTAL
SANOFI
L'OREAL
LVMH
BNP PARIBAS
AXA
AIRBUS GROUP
HERMES INTL.
DANONE
AIR LIQUIDE
SCHNEIDER ELECTRIC SE
VINCI
ORANGE
SOCIETE GENERALE
CHRISTIAN DIOR
CREDIT AGRICOLE
ENGIE
SAFRAN
PERNOD-RICARD
Capitalisation boursière
(Mds d'Euros)
KERING
Italie
114,0
97,4
90,0
87,8
72,5
57,4
45,9
41,0
38,5
38,2
37,9
36,7
35,7
34,9
34,6
31,7
28,9
27,6
25,9
Nom
ENI
ENEL
INTESA SANPAOLO
LUXOTTICA
ASSICURAZIONI GENERALI
TENARIS
ATLANTIA
UNICREDIT
SNAM
CNH INDUSTRIAL
TELECOM ITALIA
FIAT CHRYSLER AUTOS.
FERRARI (MIL)
EXOR ORD
TERNA RETE ELETTRICA NAZ
POSTE ITALIANE
LEONARDO-FIN
MEDIOBANCA BC.FIN
RECORDATI INDUA.CHIMICA
25,9
UNIPOLSAI
Capitalisation boursière
(Mds d'Euros)
50,7
40,0
36,2
24,3
20,0
18,8
17,6
14,0
12,8
11,4
10,9
9,9
9,9
9,5
8,3
7,9
7,6
6,2
5,4
5,4
Sources : Datastream, Natixis
Synthèse : comprend-on que l’économie française résiste
mieux que l’économie italienne ?
La France et l’Italie ont les mêmes problèmes économiques structurels, mais cependant
l’économie française résiste nettement mieux que l’économie italienne.
Nous attribuons cette situation :
-
au cercle vicieux de l’Italie entre productivité-profitabilité-investissement ;
au cercle vicieux de l’Italie entre situation des banques-investissement-croissance-défauts ;
à la présence en France de nombreux grands groupes efficaces.
7
Flash Economie
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