Les défaillances d`entreprises de TRM

Transcription

Les défaillances d'entreprises de TRM,
faits et causes,
recherche d’indicateurs financiers précurseurs
Rapport de synthèse
Juin 2007
CNR – AG
Table des matières
Introduction ............................................................................................................................................. 4
1. La démographie des entreprises de TRM depuis 1989 ....................................................................... 5
1.1 La démographie par sous-secteur 602 L, 602 M, 634 A ............................................................... 5
602 L ........................................................................................................................................... 5
602 M .......................................................................................................................................... 6
634 A ........................................................................................................................................... 7
Comparaisons sur le long terme .................................................................................................. 7
1.2 Le taux de défaillance.................................................................................................................... 8
Variations mensuelles du taux de défaillances ............................................................................ 9
2. Analyse des facteurs conjoncturels ................................................................................................... 10
2.1 La demande de transport ............................................................................................................. 10
2.2 Les coûts (602 L et 602 M) ......................................................................................................... 12
2.2.1 Gazole................................................................................................................................... 12
2.2.2 Coûts de personnel de conduite............................................................................................ 13
2.2.3 Coût de revient ..................................................................................................................... 14
2.3 Les prix de transport (602 L et 602 M) ....................................................................................... 15
Les défaillances d'entreprises de TRM – Rapport de synthèse
2
CNR – AG
3. Analyse financière de groupes des défaillances d'entreprises dans le TRM ..................................... 16
3.1. DIANE – profil des indicateurs financiers sur longue période .................................................. 16
3.1.1. Méthode............................................................................................................................... 16
3.1.2. Résultats .............................................................................................................................. 17
3.1.3. Comparaison de différents travaux...................................................................................... 23
3.1.4. Synthèse .............................................................................................................................. 24
3.2. Préface - Recherche d’indicateurs financiers précurseurs de défaillances ................................. 25
3.2.1. Constitution des groupes de référence................................................................................. 25
3.2.2. Analyse globale sur plusieurs années .................................................................................. 26
Rentabilité - Taux de marge sur résultat courant....................................................................... 26
Rentabilité - Taux de marge brute ............................................................................................. 26
Score Conan-Holder .................................................................................................................. 27
Score Préface............................................................................................................................. 27
Note de Rentabilité Préface ....................................................................................................... 28
Note de Robustesse Préface ...................................................................................................... 28
3.2.3. Une approche du "facteur de risque de défaillance"............................................................ 29
4. Perception anticipatrice des défaillances d’entreprises du TRM - 8 monographies......................... 31
4.1. Sélection des entreprises ............................................................................................................ 31
4.2 Analyse individuelle des 8 entreprises ........................................................................................ 31
Transports A .............................................................................................................................. 32
Transports B .............................................................................................................................. 32
Transports C .............................................................................................................................. 33
Transports D .............................................................................................................................. 33
Transports E .............................................................................................................................. 34
Transports F............................................................................................................................... 34
Transports G .............................................................................................................................. 35
Transports H .............................................................................................................................. 35
4.3 Synthèse des analyses individuelles des comptes ....................................................................... 36
Conclusions ........................................................................................................................................... 37
Annexe 1 Historique sur les grandes évolutions réglementaires du marché ......................................... 40
Annexe 2 Notes méthodologiques......................................................................................................... 42
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CNR – AG
Introduction
Au cours des années 2005 et 2006, le CNR a développé un programme d'études des causes de
défaillances des entreprises françaises de TRM. Ce document propose une synthèse des résultats jugés
dignes d'intérêts. Il ne reflète pas l'avancée chronologique des travaux de type exploratoire.
L'étude s'est tout d'abord attelée à restituer la démographie des entreprises de TRM sur le plus long
terme disponible. On remonte donc jusqu'à 1989. Sont détaillés les créations, défaillances et stocks
pour les 3 sous-secteurs 602L, 602M et 634A distinctement, ce qui est important pour l'analyse.
A l'origine de tous ces travaux figure l'inexorable hausse des coûts du gazole subie par les entreprises
de transport depuis le printemps 2004. Peut-on y voir la cause majeure des défaillances des entreprises
de TRM ? Faut-il privilégier d'autres facteurs explicatifs tels que la demande, le coût de personnel de
conduite, le coût complet ou le prix ? Une analyse de long terme de toutes ces séries permet de juger
du lien de causalité entre ces facteurs potentiels et les défaillances dans le secteur.
Les travaux du CNR se sont ensuite penchés sur l'analyse financière des entreprises de TRM
interurbain, d'une part à travers une démarche statistique en comparant des résultats moyens de
groupes d'entreprises pérennes et d'entreprises défaillantes sur huit années. Cette approche a été
complétée d'une tentative d'identification d'indicateurs précurseurs des défaillances. Secondement, des
analyses individuelles de cas d'entreprises défaillantes ont été menées.
Ces travaux ont été menés par Alexis Giret, du CNR
Email : [email protected]
Téléphone : +33 1 53 59 12 93
4
CNR – AG
1. La démographie des entreprises de TRM depuis 1989
La démographie des entreprises de transport peut être évaluée par l'INSEE depuis 1989. En juin 2006,
les données en années complètes pour 2005 commencent à être disponibles.
Le nombre d'entreprises, parfois appelé stock, est celui au 1er janvier de l'année.
Les créations et défaillances d'entreprises sont les cumuls annuels au 31 décembre.
Plus de détails figurent en notes méthodologiques, page 42.
1.1 La démographie par sous-secteur 602 L, 602 M, 634 A
602 L
Démographie du secteur 602 L
60 000
5 000
4 000
40 000
3 000
Stock
2 000
20 000
Créations - Défaillances
Stock d'entreprises
Créations
1 000
Défaillances
0
Sto ck
1989
1990
1991
1992
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001 2002
2003
2004
2005
0
22 648 24 481 25 523 25 830 21577 20 803 21654 23 094 23 358 23 929 24 401 24 111 23 224 22 781 22 033 24 109 23 507
3 746 4 498 4 897 4 689 4 873 4 704
Créatio ns
Défaillances
1993
548
687
828
839
843
783
652
755
844
720
4 075 2 648 2 502 2 127
747
801
806
757
2 365 2 467 2 352
787
777
849
Globalement, le rythme de créations a été divisé par deux entre les années 1990 et les années 2000. Le
stock et les défaillances sont plutôt stables.
5
CNR – AG
602 M
Démographie du secteur 602 M
2 000
Stock
15 000
Stock d'entreprises
10 000
1 000
Défaillances
5 000
0
Sto ck
500
1989
1990
1991 1992
1994
1995
1996
1997
1998
1999 2000
2001 2002 2003 2004 2005
0
14 150 14 789 15 463 15 386 17 633 16 873 16 375 16 126 15 275 15 105 15 025 14 783 14 480 14 214 14 005 14 045 13 581
1529 1307 1274 1228 1280 1199
Créatio ns
Défaillances
1993
1 500
Créations
591
781
830
813
917
816
595
647
656
511
1138
898
911
875
840
813
787
441
495
429
452
468
460
441
Le rythme des créations est en baisse constante depuis 1993, il est pratiquement divisé par 2 en 12 ans.
Le stock en hausse jusqu'en 1993 décline sans cesse depuis. En 2003, il est passé sous le niveau de
1989.
Les défaillances ont connu une baisse irrégulière durant les années 1990. Depuis 1999, le nombre de
défaillances semble se stabiliser autour de 470 ±6%.
6
CNR – AG
634 A
Le sous-secteur 634A n'est isolé dans la NAF que depuis 1993.
Démographie du secteur 634 A
1 000
Stock d'entreprises
200
Créations
500
100
Défaillances
0
Sto ck
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
1282
1145
1120
1101
939
982
1080
1037
1025
997
984
1012
974
198
182
213
190
102
87
78
99
68
78
54
45
49
52
53
55
40
40
36
43
Créatio ns
Défaillances
55
59
39
300
Stock
0
Concernant les créations, il y a deux époques : avant Gayssot 2 (septembre 1999, obligation de registre
pour les entreprises de transport léger) avec environ 200 créations par an ; après Gayssot 2 avec
environ 70 à 100 créations par an.
Le stock est en baisse d'environ 24% sur 1993-2005, pour se situer aujourd'hui un petit peu en deçà du
millier d'entreprises.
Les défaillances se maintiennent autour de 40 entreprises par an depuis 2002, alors que cela tournait
autour de 50 durant la décennie précédente.
Comparaisons sur le long terme
602 M et 634 A ont des profils similaires. Le nombre d'entreprises est en érosion lente et régulière sur
11 ans. Le sommet, atteint vers 1993, n’a jamais été retrouvé. Il est inférieur d'environ 24% à ce jour.
Le nombre de défaillances se tasse également.
Le secteur 602 L connaît quant à lui une évolution différente. Le nombre d'entreprises présentes et le
nombre de défaillances oscillent sans tendance franche.
Pour les trois sous-secteurs, le rythme des créations a été divisé par 2.
7
CNR – AG
1.2 Le taux de défaillance
défaillances au 31 déc. N / stock au 1er janvier N
Taux de défaillances annuels
6%
602 M
634 A
5%
4%
602 L
3%
Transport
2%
France
1%
0%
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
602L
2,42% 2,81% 3,24% 3,25% 3,91% 3,76% 3,01% 3,27% 3,61% 3,01% 3,06% 3,32% 3,47% 3,32% 3,57% 3,22% 3,61%
602M
4,18% 5,28% 5,37% 5,28% 5,20% 4,84% 3,63% 4,01% 4,29% 3,38% 2,94% 3,35% 2,96% 3,18% 3,34% 3,28% 3,25%
634A
4,29% 5,15% 3,48% 4,90% 4,79% 4,99% 4,81%
5,11% 5,37% 4,01% 4,07% 3,56% 4,41%
Transpo rt 2,09% 2,66% 2,91% 2,98% 2,90% 2,62% 2,11% 2,08% 2,32% 1,93% 1,86% 1,99% 1,91% 1,86% 2,01% 1,96% 2,05%
France
2,57%
2,29%
1,92% 1,72% 1,53% 1,50% 1,54% 1,59% 1,58% 1,60%
Les sous-secteurs 602 L, 602 M et 634 A connaissent une mortalité nettement supérieure à celle du
secteur des transports ou à celle de l'ensemble des entreprises françaises (tous codes NAF, aucune
exclusion).
Le taux de défaillances de 602 M évolue de façon parallèle au secteur des transports, voire de
l'ensemble "France". Alors qu'il avoisinait les 5,30% dans les années 1990 à 1993, il évolue désormais
autour des 3,30%. Hormis le pic de 19971, on semble avoir changé d'ère depuis 1995, avec des taux
devenus inférieurs au taux moyen de 3,99%.
Le taux de défaillances en 602 L était bas au début des années 1990. Il n'a cessé d'augmenter au point
d'être aujourd'hui supérieur à ce que connaît la zone longue.
Le sous-secteur 634 A vit avec un taux de défaillances nettement supérieur à celui des autres soussecteurs de transport de marchandises, et a fortiori supérieur à celui des ensembles Transports et
France. On pensait qu'une marche était descendue en 2002, mais 2005 repart à la hausse. Il est en fait
erratique
1
Ce pic s'explique historiquement par un revirement brutal de conjoncture entre 1994-1995 et 1996. Deux
années de très forte hausse des t.km (+20,7% en 1995) ont généré un surinvestissement impossible à amortir en
1997, année de pause du trafic. L'EBE du secteur TRM a chuté de 27% en 1996.
8
CNR – AG
Variations mensuelles du taux de défaillances
On dispose des données de défaillances mois par mois de 1989 à août 20042. Leur représentation sur
16 ans donne une courbe en dents de scie, témoignant des écarts de défaillances très marqués d'un
mois sur l'autre. Les mois creux et les mois forts se retrouvent généralement d'une année sur l'autre.
Statistiquement, la saisonnalité est bien établie (sur les défaillances en niveau). Le diagramme
synthétique ci-dessous résume correctement le phénomène. La table complète des données figure donc
en annexe.
Taux de défaillances annuel : variations dans l'année
décembre
octobre
juin
août
juillet
mai
avril
novembre
septembre
mars
janvier
février
décembre
octobre
novembre
septembre
juin
mai
juillet
mars
avril
février
janvier
décembre
octobre
septembre
juin
juillet
mai
mars
avril
0,3%
janvier
0,4%
novembre
0,5%
février
août
0,2%
août
Taux mensuel moyen de 1989 à 2004
0,6%
0,1%
0,0%
602L
602M
634A
Sous-secteur
Il y a un creux récurrent en août. Les mois forts sont janvier et mars ainsi que septembre pour 634 A et
octobre pour 602 L et M.
Les défaillances en 602 L sont plutôt mieux réparties dans l'année. Les écarts sont plus marqués en
634 A.
Globalement, on remarque une période de relative accalmie d'avril à août.
Il s'agit bien là des dates de jugement (certaines sources communiquent la date de publication au
BODACC, différant d'environ 3 mois l'information). Il demeure toutefois délicat d'apprécier la portée
économique réelle de ces résultats. Ne mesure-t-on pas en fait principalement l'activité des tribunaux
de commerce, mis au repos en août comme l'ensemble de l'activité économique et administrative
française ?
2
Les travaux menés en 2005 sur cette partie sont ici reproduits sans mise à jour, car leur intérêt est modeste et
les données mensuelles doivent être achetées à l'INSEE.
9
CNR – AG
2. Analyse des facteurs conjoncturels
Les séries de cette partie remontent aussi loin que les archives l'ont permis. Pour certaines, la série
présumée explicative commence une à deux années au préalable, afin de pouvoir détecter un éventuel
effet décalé dans le temps.
Il peut-être intéressant de lire ces analyses avec en filigrane les grandes évolutions réglementaires du
marché de TRM. Un bref rappel historique remontant à 1980 est donc disponible en annexe 1,
page 40.
2.1 La demande de transport
L'évolution de la demande de transport (exprimée en tonnes.kilomètres réalisées) pourrait avoir un
impact directement lisible dans le taux de défaillances. Attention, les données de transports ci-dessous
sont issues de l'enquête TRM, l'activité des véhicules légers n'est donc pas prise en compte. Quel que
soit le terme employé, les défaillances sont toujours considérées de façon relative : il s'agit
systématiquement du taux de défaillances, tel qu'il a été développé dans la partie 1.
35 000
4,00%
Défaillances
30 000
3,00%
Demande
25 000
millions de tkm
1996
1997
1998
27 320 28 857 30 129
taux défaillances 3,27%
3,61%
3,01%
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Taux de défaillance
millions de tonnes.kilomètres
Demande de transport en 602 L
2,00%
29 521 32 185 31 003 28 645 28 681 30 339
3,06%
3,32%
3,47%
3,32%
3,57%
3,22%
En 602 L, il est bien délicat de trouver un lien entre la demande de transport et le niveau des
défaillances.
10
CNR – AG
En 602 M, si l'on exclut la hausse des défaillances de 2000 en lui réservant comme explication un pic
du prix du gazole et une hausse plus forte qu'à l'habitude des coûts de personnels de conduite
intervenus la même année, la variation de la demande explique parfaitement la variation du taux de
défaillance en instantané (au cours d'une même année).
4,50%
Défaillances
120 000
110 000
100 000
90 000
millions de tkm
3,50%
Demande
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Taux de défaillance
millions de tonnes.kilomètres
Demande de transport en 602 M
2,50%
94 977 93 891 99 258 115 236 118 243 120 396 119 916 118 148 124 640
taux défaillances 4,01%
4,29%
3,38%
2,94%
3,35%
2,96%
3,18%
3,34%
3,28%
En messagerie, fret express, la demande ne peut être exprimée de façon satisfaisante par le volume
transports (t.km) réalisé. Toutefois, c'est la seule série disponible actuellement. Le volume de transport
est connu pour le secteur 634 (organisation du transport de fret) au sein duquel le sous-secteur 634 A
(messagerie, fret express) réalise l'essentiel des transports.
12 000
5,50%
Défaillances 634A
10 000
4,50%
8 000
6 000
millions de tkm 634
t.km 634
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
6 724
7 253
8 613 11 106 10 603 9 977 10 394 10 317 11 507 11 168
3,50%
Taux de défaillance pour 634 A
Millions de tonnes.kilomètres
pour 634
Volume de transport en 634
taux défaillances 634A 4,90% 4,79% 4,99% 4,81% 5,11% 5,37% 4,01% 4,07% 3,56% 4,41%
A partir de 1999, les évolutions des tonnes.kilomètres produites et des taux de défaillances évoluent de
façon cohérentes en ciseau. Toutefois, la très forte baisse du taux de défaillances en 2002 est très
certainement induit par un autre facteur explicatif.
Des travaux complémentaires pourraient s'attacher à reconstituer une série longue du nombre d'envois
trimestriels confiés au 634 A, données issues d'une enquête de conjoncture SESP-TLF.
11
CNR – AG
2.2 Les coûts (602 L et 602 M)
2.2.1 Gazole
1,000
5%
4%
Défaillances
4%
3%
0,800
3%
2%
0,600
2%
1%
Prix gazole
0,400
Prix gazole (€/l)
Taux de défaillances
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Taux de défaillances en 602L
Prix fin de mois du gazole à la pompe hors
TVA (€/litre)
Prix du gazole et défaillances 602 L
1%
0%
0,411 0,436 0,455 0,457 0,445 0,474 0,496 0,492 0,543 0,560 0,531 0,577 0,707 0,664 0,649 0,662 0,745 0,859
2,42% 2,81% 3,24% 3,25% 3,91% 3,76% 3,01% 3,27% 3,61% 3,01% 3,06% 3,32% 3,47% 3,32% 3,57% 3,22% 3,61%
En tendance longue, une hausse progressive du gazole accompagne une hausse du taux de défaillances
en 602 L. De plus, les périodes d'accalmie sur le prix du gazole (1992, 1995, 1998, 2002)
correspondent à des pauses ou des baisses momentanées des défaillances.
6%
1,000
Défaillances
5%
4%
0,800
3%
0,600
2%
Prix gazole
0,400
Prix gazole (€/l)
Taux de défaillances
1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
1%
Taux de défaillances en 602M
Prix fin de mois du gazole à la pompe hors
TVA (€/litre)
Prix du gazole et défaillances 602 M
0%
0,411 0,436 0,455 0,457 0,445 0,474 0,496 0,492 0,543 0,560 0,531 0,577 0,707 0,664 0,649 0,662 0,745 0,859
4,18% 5,28% 5,37% 5,28% 5,20% 4,84% 3,63% 4,01% 4,29% 3,38% 2,94% 3,35% 2,96% 3,18% 3,34% 3,28% 3,25%
En 602 M, jusqu'en 1994, la hausse du prix du gazole coïncide avec une baisse du taux de défaillances.
De 1995 à 2003, les deux phénomènes semblent évoluer dans le même sens. En 2004 et 2005,
l'envolée du prix du gazole se conjugue avec un taux de défaillances qui se maintient bien.
12
CNR – AG
2.2.2 Coûts de personnel de conduite
Coût de personnel de conduite en régional
4%
Défaillances
130
3%
120
2%
110
1%
Coût conducteur régional
100
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
Indice salaire et charge REG 100,0
106,9
111,8
121,0
125,2
129,2
128,9
129,1
131,9
3,61%
3,01%
3,06%
3,32%
3,47%
3,32%
3,57%
3,22%
3,61%
Taux de défaillances 602L
Indice salaire et charges conducteur
régional, base 100 1997
140
0%
Pour le régional, on ne dispose malheureusement pas de série de coût de personnel de conduite plus
longue. Sur les neuf dernières années aucun lien logique ne semble ressortir.
Coût de personnel de conduite en longue distance
6%
190
5%
Défaillances
170
4%
150
3%
130
2%
Taux de défaillances 602M
Indice salaire et charges conducteur longue
distance, base 100 1989
210
1%
110
Coût conducteur LD
90
Indice salaire et charge LD
1987
1988
94,7
95,8
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
0%
100,0 108,7 113,0 121,1 131,8 135,2 138,4 141,0 147,6 157,8 165,0 180,5 188,2 198,4 203,5 205,8 207,5
4,18% 5,28% 5,37% 5,28% 5,20% 4,84% 3,63% 4,01% 4,29% 3,38% 2,94% 3,35% 2,96% 3,18% 3,34% 3,28% 3,25%
En longue distance, les pics de coûts de personnel de conduite (1990 et 2000) correspondent à des
hausses du taux de défaillances dans une tendance de fond qui est à la baisse. Le coût de personnel de
conduite longue distance ne semble toutefois pas être un facteur déterminant dans l'évolution du taux
de défaillance.
13
CNR – AG
2.2.3 Coût de revient
L'évolution des coûts de revient est connue sous forme d'indices synthétiques spécifiques longue
distance et courte distance.
Coût de revient en régional
5%
150
4%
Défaillances
140
3%
130
120
2%
110
1%
100
90
Indice coût REG
Indice de coût régional, base 100 1989
160
Coût de revient régional
1987
1988
93,5
95,2
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
0%
100,0 105,8 109,2 112,3 116,1 118,9 121,0 124,8 129,5 131,0 133,5 142,9 144,2 147,1 147,8 150,7 158,1
2,42% 2,81% 3,24% 3,25% 3,91% 3,76% 3,01% 3,27% 3,61% 3,01% 3,06% 3,32% 3,47% 3,32% 3,57% 3,22% 3,61%
Le coût de revient régional suit une progression très régulière jusqu'en 1997. Il est difficile de déceler
un effet sur les défaillances en 602 L. En 1998, une moindre hausse du coût correspond à une baisse
marquée du taux de défaillances. De 2000 à 2004, la hausse modérée des coûts accompagne une
progression plus lente du taux de défaillances.
170
6%
160
5%
Défaillances
150
4%
140
130
3%
120
2%
110
90
Indice coût LD
1%
Coût de revient LD
100
1990
1991
1992
Indice de coût longue distance, base 100 1989
Coût de revient en longue distance
1987
1988
1989
92,7
94,2
100,0 107,1 110,5 113,9 118,8 121,3 123,3 126,3 129,5 131,6 135,7 145,6 146,0 149,6 152,6 157,5 166,9
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
0%
4,18% 5,28% 5,37% 5,28% 5,20% 4,84% 3,63% 4,01% 4,29% 3,38% 2,94% 3,35% 2,96% 3,18% 3,34% 3,28% 3,25%
En longue distance, les pics de coût de revient (1990, 2000) coïncident la même année avec une
hausse du taux de défaillance, alors que la tendance de fond est à la baisse de ce taux.
14
CNR – AG
2.3 Les prix de transport (602 L et 602 M)
Les prix sont donnés à la tonne.kilomètre, pour la zone courte et pour la zone longue. Seules les
entreprises en 602 L et en 602 M sont interrogées par le SES.
Prix de transport en zone courte
0,170
4%
0,160
3%
0,150
2%
0,140
0,130
euro par t.km
1%
Prix régional
1987
1988
0,133 0,132
1989
1990
1991
1992
0,132 0,145 0,145 0,146
1993
1994
1995
1996
0,150 0,150 0,147 0,145
1997
1998
1999
2000
0,143 0,144 0,145 0,155
2001
2002
2003
2004
2005
0,163 0,159 0,160 0,158
0,162
taux de défaillances en 602L
euro par t.km en zone courte
Défaillances
0%
2,42% 2,81% 3,24% 3,25% 3,91% 3,76% 3,01% 3,27% 3,61% 3,01% 3,06% 3,32% 3,47% 3,32% 3,57% 3,22% 3,61%
taux défaillances
Pour la zone courte, difficile de trouver une cohérence entre les deux courbes. Pire, si on lissait la
courbe des défaillances, on verrait une évolution "parallèle" à la courbe de prix, ce qui est contre
intuitif.
Prix de transport en zone longue France
6%
5%
Défaillances
0,090
4%
3%
0,080
2%
Prix LD
0,070
euro par t.km
taux défaillances
1987
1988
1989
1990
0,079 0,076 0,074 0,076
1991
1992
1993
1%
1994
1995
1996
0,077 0,080 0,079 0,081 0,080 0,081
1997
1998
1999
2000
2001
2002
0,082 0,081 0,082 0,087 0,091 0,091
2003
2004
2005
taux de défaillances en 602M
euro par t.km en zone longue France
0,100
0%
0,089 0,089 0,093
4,18% 5,28% 5,37% 5,28% 5,20% 4,84% 3,63% 4,01% 4,29% 3,38% 2,94% 3,35% 2,96% 3,18% 3,34% 3,28% 3,25%
Pour la zone longue, en tendance de fond, une baisse du taux de défaillances semble cohérente avec
une progression du prix unitaire.
15
CNR – AG
3. Analyse financière de groupes des défaillances d'entreprises
dans le TRM
Cette analyse financière porte exclusivement sur le sous-secteur 602 M : transports routiers de
marchandises interurbains.
Deux outils, DIANE et Préface Expert, sont utilisés avec une méthode commune, mais les résultats et
les analyses qu'ils permettent se distinguent.
3.1. DIANE – profil des indicateurs financiers sur longue période
3.1.1. Méthode
La base de données DIANE permet d'accéder aux bilans et comptes de résultats sur environ 10 ans, de
toutes les sociétés françaises ayant respecté leur obligation de déposer des comptes. Deux groupes
d'entreprises de transport de marchandises longue distance (602 M) sont proposés à la comparaison :
les pérennes et les défaillantes.
Entreprises pérennes en 2005 :
Filtres sous DIANE : 602M, entreprises hors défaillances, comptes disponibles de 1998 à 2004,
effectifs compris entre 5 et 200 personnes en 2004, taux de chiffre d'affaires à l'exportation inférieur à
10% en 2004, résultat positif en 2004. Sont aussi exclues les entreprises apparaissant dans le groupe
ci-dessous "défaillantes en 2005".
Il reste alors 1 400 entreprises constituant un groupe pour lequel sont calculées des valeurs moyennes.
Les ratios de groupes sont mal traités dans DIANE, il sont donc recalculés. Les 1 400 entreprises
alimentent les statistiques de chaque année (de 1998 à 2004), sauf pour l'effectif moyen de personnel.
Entreprises défaillantes en 2005 :
Sur le site CofaceRating sont relevés les noms des 84 entreprises de 602M défaillantes en 2005, de 5
salariés et plus. Elles sont ensuite recherchées dans DIANE, 77 sont trouvées.
Les filtres sous DIANE appliqués sur ces 77 entreprises sont : avoir un effectif compris entre 5 et 200
personnes en 2004, avoir un taux de chiffre d'affaires à l'exportation inférieur à 10% en 2004 et avoir
tous les comptes sont disponibles de 1998 à 2004. Il reste alors 23 entreprises qui alimentent les
statistiques de chaque année (de 1998 à 2004), sauf pour l'effectif moyen de personnel.
Effectif moyen du personnel :
L'effectif moyen du personnel est une donnée assez mal renseignée dans DIANE. Les valeurs nulles
apparaissant certaines années obligent à éliminer les entreprises concernées pour l'ensemble de la
période. Il reste 401 entreprises pérennes et 11 entreprises défaillantes pour établir l'effectif moyen du
personnel. Sur ce critère on raisonne donc sur ne population réduite et différente, la plus grande
prudence s'impose pour l'interprétation.
16
CNR – AG
3.1.2. Résultats
Les valeurs ci-dessous doivent être lues comme des valeurs moyennes par entreprise, au sens
statistique et selon leur groupe d'appartenance.
Il convient logiquement de prêter plus d'attention aux écarts de profils entre les deux groupes plutôt
qu'aux écarts de niveaux. Le profil des entreprises pérennes en 2005 représente la norme saine du
secteur et reflète les évolutions conjoncturelles du secteur. Le profil des entreprises défaillantes en
2005 est lu en comparaison.
Chiffre d'affaires
•
5 000
Le
CA
défaillantes
Défaillantes en 2005
des
en
entreprises
2005
est
milliers d'euros
supérieur à celui des entreprises
4 000
pérennes en 2005.
•
Pérennes en 2005
3 000
Le
CA
des
entreprises
défaillantes en 2004 baisse la
dernière année.
2 000
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
2039
2219
2491
2706
2810
2975
3191
Défaillantes
3107
3321
4030
4302
4450
4968
4957
•
Indicateur peu utile.
•
L'effectif moyen du personnel
Effectif moyen du personnel
60
des entreprises défaillantes en
personnes
50
2005 est supérieur à celui des
entreprises pérennes en 2005.
40
•
30
20
Pérennes en 2005
Cette donnée couplée à celle CA
permet de conclure qu'elles ont
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
26
28
30
32
33
33
34
Défaillantes
38
37
48
46
47
50
43
une taille moyenne supérieure.
•
L'effectif moyen du personnel
2005 connaît une forte hausse
non conjoncturelle en 2000. Estce le début d'une croissance mal
maîtrisée ?
•
L'effectif
chute
l'année
précédant la défaillance.
•
17
CNR – AG
Chiffre d'affaires par employé
•
Attention
120
moyennes
non
chiffre
d'affaires
par
milliers d'euros par employé
pondérées.
•
Le
employé est supérieur pour les
entreprises
défaillantes
en
2005.
Pérennes en 2005
70
•
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
78
79
83
85
85
90
94
Défaillantes
82
90
84
94
95
99
115
Valeur ajoutée
Il a s'envole la dernière année à
cause
des
contractions
d'effectifs avant la défaillance.
•
•
Profil quelque peu identique au
2 000
CA.
milliers d'euros
:
•
La
1 500
VA
des
entreprises
défaillantes en 2005 connaît
une baisse trois ans avant la
1 000
500
défaillance.
Pérennes en 2005
•
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
794
858
943
1068
1116
1173
1236
Défaillantes
1236
1258
1477
1571
1494
1714
1558
La
VA
des
entreprises
défaillantes en 2005 baisse la
dernière année.
•
Charges de personnels par employé
•
40
Aussi
longtemps
remonte
milliers d'euros
entreprises
que
l'on
l'observation,
les
défaillantes
en
2005 ont un niveau de charges
30
de personnels par employé
supérieur
Pérennes en 2005
à
celui
des
entreprises pérennes en 2005.
20
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
23
23
24
25
26
27
28
Défaillantes
26
30
28
30
30
32
38
•
Il bondit un an avant la
défaillance.
18
CNR – AG
Excédent brut d'exploitation (EBE)
En 1998, l'EBE des entreprises
défaillantes en 2005 part du
Pérennes en 2005
200
milliers d'euros
•
même niveau que celui des
100
entreprises pérennes, puis il
0
diverge
-100
ans
avant
la
défaillance.
-200
•
-300
6
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
147
146
149
192
182
185
202
Défaillantes
138
41
2
76
-20
-54
-238
Si l'on fait abstraction du
rebond conjoncturel de 2001,
l'EBE
des
entreprises
défaillantes en 2005 est nul ou
négatif
5
ans
avant
la
défaillance.
•
C'est l'indicateur de défaillance
le plus robuste et le plus
précurseur.
•
Résultat net
100
1998,
le
résultat
des
entreprises défaillantes en 2005
Pérennes en 2005
part du même niveau que celui
0
milliers d'euros
En
des entreprises pérennes, puis il
diverge
-100
6
ans
avant
la
défaillance.
-200
-300
•
Si l'on fait abstraction du
rebond conjoncturel de 2001, le
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
46
44
50
71
66
70
82
Défaillantes
43
-29
0
22
1
-55
-298
résultat
des
entreprises
défaillantes en 2005 est nul ou
négatif
6
ans
avant
la
défaillance.
•
Cet indicateur intéressant n'était
pas aussi précurseur lors des
précédents
essais
(4
ans
d'anticipation).
19
CNR – AG
Fonds de roulement
•
350
Pérennes en 2005
milliers d'euros
250
des
défaillantes
en
entreprises
2005
est
pérennes.
50
•
-50
-150
Il est négatif ou quasi nul 7 ans
avant la défaillance.
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
150
172
204
249
277
305
344
Défaillantes
22
-27
-11
27
35
-43
-198
Trésorerie
•
Il plonge l'année précédent la
défaillance.
•
200
En 1998, la trésorerie des
Pérennes en 2005
part d'un niveau identique à
100
milliers d'euros
roulement
inférieur à celui des entreprises
150
-250
Dès "l'origine" le fonds de
celle des entreprises pérennes,
0
puis elle diverge 6 ans avant la
-100
-200
défaillance.
•
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
93
95
95
135
150
161
184
Défaillantes
77
41
-15
-50
-57
-134
-191
Crédit client
Elle est négative 5 ans avant la
défaillance.
•
Indicateur important.
•
Données peu précises dans
80
DIANE.
Pérennes en 2005
•
jours
75
70
De la part des entreprises
défaillantes
en
pourrait
suspecter
un
dans
le
relâchement
2005,
on
recouvrement des factures en
65
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
73
76
75
73
74
75
75
Défaillantes
66
69
68
76
78
75
75
2001-2002.
•
Indicateur peu lisible.
20
CNR – AG
•
Crédit fournisseur
DIANE.
60
•
Pérennes en 2005
jours
Données peu précises dans
La
confiance
chute
deux
défaillance.
d'une
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
51
53
52
51
50
49
50
Défaillantes
46
48
51
53
56
50
49
Capitaux propres
avant
Les
la
difficultés
sont
avec
donc
cette
anticipation par l'entourage.
•
Indicateur peu lisible.
•
Dès 1998, les capitaux propres
500
400
milliers d'euros
ans
entreprise
décelables
1998
2005 sont inférieurs à ceux des
Pérennes en 2005
entreprises pérennes.
300
200
•
100
Ils connaissent une baisse non
liée à la conjoncture en 1999-
0
2000.
-100
-200
aux
50
40
donnée
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
240
268
303
355
398
435
479
Défaillantes
139
108
123
173
204
186
-101
•
Ils baissent également 2 ans
avant la défaillance et plongent
dans le rouge 1 an avant la
défaillance.
21
CNR – AG
Taux d'amortissement des immobilisations
corporelles
•
80%
des
entreprises
avec l'évolution du marché des
véhicules lourds neufs : il y a
70%
eu jusqu'en 2001 une croissance
des immatriculations. Pendant
Pérennes en 2005
65%
ce
60%
courbe
pérennes en 2005 est cohérente
75%
%
La
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
69%
68%
67%
67%
68%
69%
70%
Défaillantes
70%
70%
71%
75%
74%
76%
79%
temps,
les
entreprises
défaillantes en 2005 n'ont pas
suivi.
•
Le
parc
défaillantes
des
entreprises
en
2005
est
systématiquement plus âgé. Il
s'envole
1
an
avant
la
défaillance.
(moyennes pondérées)
Taux d'endettement
200%
•
Le taux d'endettement est plus
important pour les entreprises
100%
défaillantes en 2005 6 ans avant
Pérennes en 2005
la défaillance. C'est surprenant
-100%
puisque le parc est moins
%
0%
renouvelé.
-200%
-300%
•
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
Pérennes
75%
78%
78%
70%
62%
56%
52%
Défaillantes
39%
127%
149%
123%
83%
119%
-263%
Il explose la dernière année. Il
apparaît nul en raison des
capitaux propres négatif au
dénominateur de ce ratio.
(moyennes pondérées)
22
CNR – AG
3.1.3. Comparaison de différents travaux
Dans les premiers travaux menés en 2005 sur les entreprises défaillantes en 2004, la source
d'information sur les entreprises défaillantes était le magazine L'officiel des transporteurs qui reprenait
des données Coface Scrl. Deux types de traitement avaient été menés. L'un considérait toutes les
entreprises quelque soit leur âge, l'autre uniquement les entreprises de 8 huit ans et plus.
La comparaison de ces deux versions (qui ne sont pas reprises ici) permet de conclure que parmi les
indicateurs financiers étudiés, seuls 4 sont sensibles à l'âge de la société défaillante :
− CA (profil identique, différence uniquement de niveau)
− VA (profil identique, différence uniquement de niveau)
− Crédit fournisseur
− Degrés d'amortissement des immobilisations corporelles
Tous les autres indicateurs étudiés sont peu sensibles à l'âge de la société défaillante :
− CA par employé
− Charges de personnels
− EBE
− Résultat net
− Fonds de roulement
− Trésorerie
− Crédit client
− Capitaux propres
− Taux d'endettement
Pour les présents travaux 2006 sur les entreprises défaillantes en 2005, les données Coface ont été
utilisées directement. La méthode est quasiment identique, seul le filtre "effectifs" est passé de 10 à
200 employés à 5 à 200 employés. Les entreprises étudiées ont toutes au moins 8 ans d'âge. Le
changement de population permet de détecter 4 indicateurs peu stables :
− Crédit client
− Crédit fournisseur
− Degrés d'amortissement des immobilisations corporelles
− Taux d'endettement
Concernant le crédit client et le crédit fournisseur, la raison est très certainement une mauvaise
fiabilité de ces données dans DIANE.
Les autres indicateurs sont donc semblables en termes de profils. Les indicateurs suivants peuvent
donc être considérés comme de bons indicateurs précurseurs des défaillances d'entreprises de
transport routier de marchandise interurbain de 8 ans et plus. Ils sont robustes et seule la précocité
varie :
− EBE 4 à 6 ans avant l'année de défaillance
− Résultat net 4 à 6 ans avant l'année de défaillance
− Fonds de roulement 4 à 6 ans avant l'année de défaillance
− Trésorerie 6 à 7 ans avant l'année de défaillance
− Capitaux propres 2 à 4 ans avant l'année de défaillance
23
CNR – AG
3.1.4. Synthèse
Il ressort d'une analyse financière de groupes que les fondamentaux des entreprises défaillantes en
2005 sont affectés dès 1999, soit jusqu'à 6 années pleines avant leur défaillance formelle.
Les indicateurs les plus évidents et les plus précurseurs sont l'EBE, le résultat net et la trésorerie.
Une analyse de cas d'entreprises défaillantes (autre document) complète doublement cette analyse de
groupes. D'une part, elle modère l'appréhension que l'on peut avoir du CA : son niveau et son
évolution peuvent être de formes diverses, ce que ne reflète pas la moyenne calculée pour un groupe.
D'autre part, elle vient renforcer la pertinence de quelques indicateurs : on retrouve de façon quasi
constante une baisse des capitaux propres, un EBE souvent négatif et en baisse, ainsi que des
problèmes de trésorerie.
24
CNR – AG
3.2. Préface - Recherche d’indicateurs financiers précurseurs de défaillances
Certains ratios financiers peuvent-ils servir à prédire les défaillances des entreprises de TRM ? On
propose ici de tester les ratios financiers traditionnels et ceux proposés par le logiciel Préface.
3.2.1. Constitution des groupes de référence
Dans cette étape, est exclusivement exploité le logiciel d’analyse financière d’entreprise Préface en
tant que base de données et calculateur.
Deux groupes sont constitués par recherche sur des critères appliqués en 2004. Les listes d’entreprises
composant ces groupes sont ensuite figées et leur comptes sont exploités sur 6 années.
Groupe des entreprises défaillantes en 2004 : tri sur 602M et situation juridique = redressement
judiciaire ou liquidation judiciaire ou cessation de paiement ou liquidation amiable ou plan de
continuation.
Groupe des entreprises pérennes en 2004 : tri sur 602M et situation juridique normale.
Effectif étudié
Entreprises 602M
défaillantes en 2004 et
exploitables dans Préface
Entreprises 602M pérennes
en 2004 et exploitables dans
Préface
Comptes
exploitables en
1999
Comptes
exploitables en
2000
Comptes
exploitables en
2001
Comptes
exploitables en
2002
Comptes
exploitables en
2003
Comptes
exploitables en
2004
147
153
161
163
162
188
3678
3886
4110
4379
4558
5109
L’effectif étudié correspond aux comptes exploitables et effectivement exploités par Préface dans les
calculs.
Nota
La dispersion d'une caractéristique d'une population peut s'exprimer au moyen de l'écart-type :
σ = écart-type = racine carrée de la moyenne des écarts quadratiques à la moyenne.
25
CNR – AG
3.2.2. Analyse globale sur plusieurs années
Rentabilité - Taux de marge sur résultat courant
Définition : résultat courant / produits d’exploitation (= CA + produits accessoires)
C'est le résultat avant le paiement de l'impôt sur les sociétés, le versement des dividendes aux
actionnaires et le versement de la participation au personnel.
Résultat courant /
Produits d'exploitation
Entreprises 602M
Préface
Comptes 1999
Comptes 2000
Comptes 2001
Comptes 2002
Comptes 2003
Comptes 2004
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
1,1%
12,9
pts
1,6%
9,6 pts
2,0%
9,5 pts
1,1%
7,7 pts
-1,9%
8 pts
-11,5%
127 pts
474%
28479
pts
0,3%
144 pts
2,7%
46,2
pts
2,6%
22,0
pts
-0,8%
149 pts
-13,2%
1039
pts
Cet indicateur appliqué au groupe des entreprises pérennes (en 2004) connait des variations trop
erratiques pour constituer une référence. Même en comparant les deux groupes de façon statique (une
année à la fois), les résultats n'apportent rien : en 2000 ainsi qu'en 2004, la rentabilité moyenne du
groupe des entreprises pérennes est inférieure à celle des entreprises défaillantes en 2004.
Rentabilité - Taux de marge brute
Définition : Excédent brut d'exploitation / produits d’exploitation (= CA + produits accessoires)
Permet de mesurer les performances opérationnelles des entreprises.
EBE / Produits
d'exploitation
Entreprises 602M
Préface
Comptes 1999
Comptes 2000
Comptes 2001
Comptes 2002
Comptes 2003
Comptes 2004
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
9,0%
7,9 pts
9,0%
9,9 pts
9,4%
9,9 pts
8,6%
9,3 pts
5,5%
8,7 pts
-2,7%
89,8
pts
-454%
27864
pts
10,5%
36,3
pts
11,7%
35,8
pts
11,7%
14,6
pts
6,0%
237 pts
-28,4%
2658
pts
Mêmes remarques que pour le taux de marge sur résultat courant.
26
CNR – AG
Score Conan-Holder
Définition : indicateur de santé financière d’entreprise le plus connu. Fait la synthèse de cinq ratios
financiers aux pondérations variées. Il permet un classement des sociétés, des plus risquées (score
inférieur à 6,8) aux plus saines (score supérieur à 16,4). Attention toutefois, le score de CONAN et
HOLDER ne devrait être appliqué qu'aux entreprises industrielles, réalisant un chiffre d’affaires
compris entre 1,5 et 75 millions d’euros.
Score Conan-Holder
Entreprises 602M
Préface
Comptes 1999
Comptes 2000
Comptes 2001
Comptes 2002
Comptes 2003
Comptes 2004
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
9,2
12,1
8,9
11,8
10
12,0
8,4
12,9
5,8
12,7
3,1
15,5
18,0
22,7
17,1
14,9
18,4
20,6
18,3
15,3
17,5
41,3
18,0
46,8
Le score de Conan-Holder pour les entreprises pérennes en 2004 est en moyenne d'un niveau "sain"
(supérieur à 16,4). Il y a manifestement un effet conjoncturel en 2001 : le score remonte pour les deux
groupes. Concernant le groupe des entreprises défaillantes en 2004, le score de Conan-Holder se
distingue bien de celui des pérennes, tout du moins pour la tendance centrale. En revanche, l'écart-type
important révèle une forte dispersion, ce qui signifie qu'une analyse de cas laissera bon nombre
d'entreprises dans une zone intermédiaire, aux prédictions impossibles. Enfin, le score de ConanHolder ne témoigne d'une situation nettement risquée (score inférieur à 6,8) pour le groupe des
entreprises défaillantes en 2004, qu'un an avant la défaillance.
Score Préface
Définition : indicateur de santé financière d’entreprise spécifique au logiciel Préface. Fait la synthèse
de plus de 60 indicateurs financiers élémentaires (EBE/fonds propres, BFR/total du bilan, délais
moyen de règlements clients/ CA TTC, …). Sa lecture est aisée : la note va de zéro pour les
entreprises les plus fragiles à 10 pour les plus solides. La note moyenne de 5/10 constitue bien un
pivot, synonyme d’alerte sur la santé financière des entreprises.
Score Préface
Entreprises 602M
Préface
Comptes 1999
Comptes 2000
σ
moyenne
4,3
1,5
5,4
1,4
moyenne
Comptes 2001
σ
moyenne
4,2
1,6
5,4
1,4
Comptes 2002
σ
moyenne
4,5
1,6
5,6
1,3
Comptes 2003
σ
moyenne
4,4
1,7
5,6
1,4
Comptes 2004
σ
moyenne
σ
3,9
1,6
3,8
1,7
5,4
1,4
5,5
1,4
Le groupe des entreprises pérennes en 2004 a un score Préface supérieur à 5 et celui des entreprises
défaillantes en 2004 a un score Préface inférieur à 5 dès 1999.
Le score Préface est stable sur toute la période pour les entreprises pérennes. Il décline les deux
dernières années pour les entreprises défaillantes.
Le faible écart-type de ce score est un atout.
27
CNR – AG
Note de Rentabilité Préface
Définition : composante du score Préface. Note synthétique composée de 7 ratios financiers
élémentaires (taux de charges et produits financiers/EBE, résultat courant/produits d’exploitation,
EBE/produits d’exploitation, …). Construite pour apprécier la rentabilité globale des entreprises, elle
appréhende tant la rentabilité d’exploitation que la rentabilité des capitaux engagés. Varie également
de 0 à 10.
Rentabilité Préface
Entreprises 602M
Préface
Comptes 1999
Comptes 2000
σ
moyenne
4,2
2,5
5,5
2,2
moyenne
Comptes 2001
σ
moyenne
4,0
2,6
5,4
2,2
Comptes 2002
σ
moyenne
4,5
2,5
5,9
2,1
Comptes 2003
σ
moyenne
4,2
2,6
5,6
2,2
Comptes 2004
σ
moyenne
σ
3,4
2,5
3,4
2,6
5,3
2,3
5,4
2,3
Comportement similaire au score Préface. La particularité de la Rentabilité Préface est que le score
moyen du groupe des entreprises défaillantes se distingue encore plus nettement de celui des pérennes.
Mais cet atout est compensé par un écart-type plus élevé et une stabilité moindre dans le temps (la
ligne des pérennes varie sur une plus grande amplitude).
Note de Robustesse Préface
Définition : composante du score Préface. Note synthétique composée de 14 facteurs financiers
élémentaires (trésorerie nette/total du bilan, rotation du stock global/produits d’exploitation, taux
d’amortissement des immobilisations corporelles, …). Permet d’apprécier la solidité des entreprises
sous l’angle du poids du long terme et de l’intensité capitalistique (fonds propres,
immobilisations, …), ou de l’importance des financements par l’exploitation (crédit fournisseurs,
avance clients, …) ; il intègre à l’opposé les facteurs susceptibles de déstabiliser les entreprises
(puissante exploitation s’appuyant sur un bilan fragile, endettement trop lourd). Varie de 0 à 10.
Robustesse Préface
Entreprises 602M
Préface
Comptes 1999
Comptes 2000
Comptes 2001
Comptes 2002
Comptes 2003
Comptes 2004
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
moyenne
σ
4,1
1,1
4,0
1,2
4,2
1,1
4,1
1,2
3,8
1,2
3,6
1,3
4,9
1,1
4,8
1,1
5,0
1,0
5,0
1,0
5,0
1,1
4,9
1,1
Comportement proche de celui du score Préface. Le gros intérêt du score Robustesse Préface est de
présenter le plus petit écart-type qu’on ait pu identifier. Toutefois le score moyen du groupe des
entreprises pérennes est parfois inférieur à 5.
En somme, les indicateurs classiques de rentabilité (taux de marge, Conan-Holder, etc) ne permettent
pas de désigner par avance des entreprises risquant la défaillance.
En revanche, le score Préface semble offrir des possibilité de prédiction 1 an avant la défaillance. Une
analyse plus poussée de cet indicateur est justifiée.
28
CNR – AG
3.2.3. Une approche du "facteur de risque de défaillance"
Une analyse discriminante sur les 65 indicateurs calculés par le logiciel d'analyse financière
d'entreprise Préface en N-1 confirme que le Score Préface est un des rares qui discrimine la population
des 4 720 entreprises de TRM interurbain sur le critère de défaillance (population présente dans la
base Préface).
Cette analyse discriminante estime à environ 70% le nombre d'entreprises bien classées. Cela est le
premier signe d'une performance qui en fait ne peut complètement donner satisfaction.
Le graphique ci-dessous présente les scores Préface des entreprises 1 an avant l'année de référence
(2004) en histogramme de 10 classes unitaires.
Fréquence relative du score Préface Expert en 2003
Fréquence relative
40%
30%
entreprises pérennes en 2004
20%
10%
0%
[0;1[
[1;2[
[2;3[
[3;4[
[4;5[
[5;6[
[6;7[
[7;8[
[8;9[
[9;10]
Classe de score Préface Expert
On comprend avec ce graphique que si le groupe des entreprises défaillantes obtient une moyenne
inférieure à 5 et un faible écart-type, c'est grâce une forte part de la population (33%) concentrée dans
une note comprise entre 2 et 3. En revanche, la distribution d'une part encore importante des autres
notes est trop proche de celle des entreprises pérennes.
Ce problème se conjugue à la distorsion de taille entre les deux populations observées. Les entreprises
défaillantes ne sont que 162 lorsque, la population des entreprises pérennes est de 4 558. En
conséquence, dans la note 2 à 3, on trouve 53 entreprises défaillantes et 280 entreprises pérennes. On
peut illustrer totalement le phénomène avec le graphique ci-après.
29
CNR – AG
Poids relatif d'une population par
classe
Poids des entreprises défaillantes par rapport aux entreprises pérennes
dans les classes du score Préface Expert en 2003
100%
entreprises
pérennes
en 2004
80%
60%
entreprises
défaillantes
en 2004
40%
20%
0%
[0;1[
[1;2[
[2;3[
[3;4[
[4;5[
[5;6[
[6;7[
[7;8[
[8;9[
[9;10]
Classe de score Préface Expert
Autrement dit, dans aucune zone du score les entreprises défaillantes ne s'imposent suffisamment pour
pouvoir répondre catégoriquement aux perspectives de défaillance. Tout au mieux peut-on proposer
d'affiner la perception du risque de défaillance.
Sur l'ensemble de la population étudiée (population partielle d'entreprises de TRM interurbain
présentes dans le logiciel Préface), le taux de défaillance est de 3,4%. C'est parfaitement conforme au
résultat de la population exhaustive, tel qu'on peut le calculer par ailleurs. Sur la population étudiée, ce
taux monte à 20,7% dans la classe des notes comprises entre 1 et 2. Il y a donc 6 fois plus de risque de
défaillance pour une entreprise notée entre 1 et 2 au score Préface que pour une entreprise dont on ne
connaît pas la note.
De la même façon pourra-t-on considérer qu'une entreprise notée entre 6 et 7 au score Préface présente
3 fois moins de risque de défaillance qu'une entreprise dont on ne connaîtrait pas le score.
Avec la troisième colonne du tableau ci-dessous, on peut donc proposer un "facteur de risque de
défaillance" fonction de la note du score Préface d'une entreprise.
Taux de défaillance par classe de score Préface
Classe de score
Préface
Ensemble
[0;1[
[1;2[
[2;3[
[3;4[
[4;5[
[5;6[
[6;7[
[7;8[
[8;9[
[9;10]
Taux de
défaillance
3,4%
20,7%
15,9%
5,3%
2,9%
2,5%
1,5%
0,6%
0,0%
-
Rapport entre le taux de
la classe et le taux
d'ensemble
1,0
6,0
4,6
1,5
0,9
0,7
0,4
0,2
0,0
-
30
CNR – AG
4. Perception anticipatrice des défaillances d’entreprises du TRM 8 monographies
Une analyse financière de 8 cas de défaillances d'entreprises de TRM a été confiée à un expertcomptable, créateur du logiciel Préface.
4.1. Sélection des entreprises
Dans la base DIANE, sous le code NAF 602M (Transport routier de marchandises), 353 entreprises
défaillantes ont été trouvées sur l'année 2004. Les filtres suivants ont alors été appliqués :
− Effectif moyen compris entre 10 et 200 salariés
− Exports inférieurs à 10% du CA
− Comptes publiés sans discontinuité de 1996 à 2003 (2003 est généralement l'année disponible
la plus récente dans Préface à la date de ces travaux)
− Eliminées : marché local, objet trop spécialisé, ou hors activité
Il reste alors 24 entreprises, parmi lesquelles 8 sont retenues. Ce sont celles qui semblent être les plus
standards, mais qui permettent également de respecter une certaine diversité de taille et de localisation
géographique.
Tableau de présentation des 8 entreprises étudiées
Les valeurs sont arrondies pour assurer l'anonymat
TRANSPORTS A
Situation
juridique
Cessation
1 500 000
TRANSPORTS B
Redressement
3 800 000
20
Nord
0,9
1,8
TRANSPORTS C
Redressement
13 900 000
150
Centre
4,0
2,4
TRANSPORTS D
Redressement
900 000
10
Sud-Est
0,8
3,0
TRANSPORTS E
Redressement
17 800 000
200
Nord-Ouest
- 1,6
2,1
TRANSPORTS F
Cessation
2 600 000
30
Centre
- 0,6
2,4
TRANSPORTS G
Cessation
2 900 000
20
Centre
0,5
1,8
TRANSPORTS H
Redressement
10 800 000
90
Sud-Est
0,3
2,2
2003
CA
Effecif
Zone
Conan
moyen géographique Holder
20 Centre
- 18,4
Score PREFACE
dernière année
1,8
4.2 Analyse individuelle des 8 entreprises
Les analyses figurant dans cette partie sont celles proposées par l'expert-comptable consulté. Il a
travaillé sur les soldes intermédiaires de gestion et sur la structure détaillée des bilans des 3 dernières
années de comptes disponibles dans la base Préface. Les graphiques des scores Préface sont proposés à
titre illustratif, mais ils ne contribuent que partiellement à l'analyse.
31
CNR – AG
Transports A
2001
2002
2003
Score PREFACE 2,23/10
) Exercices : [12 mois , 31/03/02] ; [9 mois , 31/12/02] ; [12 mois , 31/12/03]
) Régression continue du chiffre d'affaires, avec amplification des pertes d’exploitation
) Situation déjà très compromise dès 2001-2002 se dégradant de manière continue avec
creusement des fonds propres négatifs
) Les dettes sociales et fiscales explosent (existence d’un moratoire ?)
Transports B
2001
2002
2003
) Stagnation du chiffre d'affaires, avec amplification des pertes d’exploitation
) Désinvestissement massif dès 2002 (sans substitution par crédit bail)
) Tension croissante sur la trésorerie
) En 2002, des créances diverses se substituent aux créances clients (méthode comptable ?)
32
CNR – AG
Transports C
2001
2002
2003
) Croissance significative mal maîtrisée en rentabilité nulle ou négative
) Endettement long-moyen terme finançant intégralement des immobilisations significatives
) Fonds propres insuffisants puis totalement absorbés par les pertes
) Trésorerie quasi nulle (mais maîtrise légèrement accrue d’un crédit clients lourd :
successivement 85, 104 et 81 jours)
Transports D
2002
2003
2004
Score PREFACE 3/10
) La rentabilité se dégrade chaque année (négative dès 2002)
) Endettement long-moyen terme finançant intégralement des immobilisations lourdes
) Fonds propres quasi inexistants totalement absorbés par les pertes
) Trésorerie négative sur les 3 exercices
33
CNR – AG
Transports E
2001
2002
2003
) Régression continue du chiffre d'affaires, avec amplification des pertes d’exploitation (répit en
2002)
) Les fonds propres disparaissent progressivement
Transports F
2001
2002
2003
) Récession sensible et rentabilité négative dès l’EBE
) Produits exceptionnels de 2002 et 2003 donnant l’illusion d’une performance moins
défavorable
) Désinvestissement et désendettement en 2002
34
CNR – AG
Transports G
2001
2002
2003
) Croissance intéressante entre 2001 et 2002 (exercice sur 13 mois cependant), se traduisant
pour 2002 par un bon Résultat d’exploitation
) Rentabilité ruinée par les frais financiers
) Poids de bilan très faible par rapport à l’exploitation
Transports H
2001
2002
2003
) La rentabilité nulle en 2001 et 2002 décroche en 2003 (retournement de croissance)
) Endettement long-moyen terme finançant intégralement des immobilisations lourdes
) Fonds propres quasi inexistants totalement absorbés par les pertes
) Trésorerie quasi nulle en 2001 et 2002, négative en 2003
35
CNR – AG
4.3 Synthèse des analyses individuelles des comptes
Quelques constantes ressortent de cette analyse
•
Score PREFACE
− toujours sensiblement ou fortement inférieur à la moyenne (une exception à 5,75 en 2001 et
une à 5,13 en 2002 parmi 8x3 = 24 exercices)
− sur la dernière année inférieur ou égal à 3
•
Insensibilité relative de la taille de l’entreprise
•
Le chiffre d'affaires peut baisser, stagner ou progresser
•
Un surendettement long moyen terme de financement des équipements quasi systématique
•
Des fonds propres insuffisants et très rapidement absorbés par les pertes.
Cependant, il faut garder à l'esprit qu'il ne s'agit que de 8 exemples et que les entreprises n'ont pas été
choisies au hasard. Les travaux statistiques menés sur des populations plus grandes montrent qu'il y a
bien des tendances qui se dégagent, mais avec une dispersion telle qu'on ne peut pas réellement
affirmer avoir trouvé des constantes universelles.
36
CNR – AG
Conclusions
1. La démographie des entreprises de TRM depuis 1989
Cette partie offre de très nombreux enseignements. Parmi les plus généraux, il peut être retenu :
− Les sous-secteurs ont des évolutions différentes les uns des autres.
− En stock, 602L est stable depuis 20 ans, 602M baisse depuis 1994 : -23% en 12 ans.
− Les défaillances sur longue période sont : stables en 602L, baissières en 602M.
− Les taux de défaillances sont environ deux fois supérieurs à celui de l'ensemble de l'économie
française.
2. Analyse des facteurs conjoncturels
Lorsque c'était possible, la série présumée explicative commence une à deux années au préalable, afin
de pouvoir détecter un éventuel effet décalé dans le temps. Mais aucun phénomène de ce type n'est
apparu.
Parmi tous les facteurs explicatifs testés : demande, coût gazole, coût conducteur, coût complet et prix,
peu d'effets apparaissent. Il reste au final :
− 602L est sensible au prix du gazole (dans le sens intuitif et en instantané).
− 602M est sensible à la demande (dans le sens intuitif et en instantané).
Nota :
TRM : transport routier de marchandises (=602)
602L : TRM de proximité
602M : TRM interurbain
37
CNR – AG
3. Analyse financière de groupes des défaillances d'entreprises dans le TRM interurbain
3.1. Via DIANE, base de données financières
Parmi les 14 indicateurs financiers élémentaires évalués, les cinq suivants peuvent donc être
considérés comme de bons indicateurs précurseurs des défaillances des PME (5 à 200 personnes dans
cette étude) en 602M de 8 ans et plus :
− EBE, 4 à 6 ans avant l'année de défaillance
− Résultat net, 4 à 6 ans avant l'année de défaillance
− Fonds de roulement, 4 à 6 ans avant l'année de défaillance
− Trésorerie, 6 à 7 ans avant l'année de défaillance
− Capitaux propres, 2 à 4 ans avant l'année de défaillance
3.2. Via Préface, base de données financières et logiciel de calcul
Parmi les scores évalués, en analyse sur 6 ans, le score Préface est le meilleur, préférable notamment
aux grands traditionnels de type Conan-Holder.
Une analyse discriminante sur les 65 indicateurs calculés par le logiciel d'analyse financière
d'entreprise Préface en N-1 confirme que le Score Préface est un des rares qui discrimine la population
des entreprises 602M sur le critère de défaillance.
Toutefois, des précautions statistiques s'imposent. Eu égard aux tailles relatives des échantillons et aux
distributions des scores Préface, on ne peut pas proposer de réponse catégorique sur l'espérance de
survie, mais un "facteur de risque de défaillance" en fonction du score Préface. Par exemple, une
entreprise notée entre 1 et 2 (2 exclu) a 6 fois plus de risque de défaillance l'année suivante que la
moyenne du secteur (cf. tableau complet page 30).
4. Perception anticipatrice des défaillances d’entreprises du TRM - 8 monographies
Naturellement les conclusions tirées sur quelques cas ne visent pas à être généralisées. La démarche
tire son intérêt des nuances qu'elle peut apporter aux analyses statistiques sur des groupes :
− elle modère l'appréhension que l'on peut avoir du CA : son niveau et son évolution peuvent être
de formes diverses, ce que ne reflète pas la moyenne calculée pour un groupe.
− elle vient renforcer la pertinence de quelques indicateurs : on retrouve de façon quasi constante
une baisse des capitaux propres, un EBE souvent négatif et en baisse, ainsi que des problèmes de
trésorerie.
Nota :
TRM : transport routier de marchandises (=602)
602L : TRM de proximité
602M : TRM interurbain
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CNR – AG
ANNEXES
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CNR – AG
Annexe 1
Historique sur les grandes évolutions réglementaires du marché
Les profondes mutations réglementaires, tant nationales que communautaires, que le secteur a vécu
depuis le milieu des années 1980 peuvent parfois être un facteur déterminant sur la démographie des
entreprises. En voici les grandes lignes pour mémoire.
Milieu des années 1980 : libéralisation du marché de TRM
En France, la suppression des contingents de licences (14 mars 1986) et la fin de la TRO (tarification
routière obligatoire) concomitante de fait, a permis l'arrivée de nombreux transporteurs sur le marché.
De 1986 à 1990, le nombre d'entreprises créées a augmenté fortement. Il a ensuite décliné de 1990 à
1993.
Juillet 1992 : modification des conditions d'accès à la profession
L'accès à la profession de transporteur routier pour compte d'autrui voit, en juillet 1992, ses conditions
se durcir. Une condition a été renforcée : la capacité professionnelle passe dorénavant par un examen
écrit dont le niveau a été fortement relevé par rapport à l'ancien examen oral. En outre, cette capacité
ne peut plus être détenue par un homme de paille. Une nouvelle condition apparaît : la capacité
financière (21 000 F par tracteur, soit environ 3 200 €). Naturellement, l'honorabilité demeure.
Il n'est pas flagrant que cela ait eu un effet restrictif sur le nombre de créations d'entreprises de TRM.
Depuis 1990, en effet, un mouvement de baisse était observé et la hausse est réapparue en 1994, à la
faveur d'une reprise dynamique de la croissance de l'économie française (+7,1%). On peut en revanche
penser que le renforcement des conditions d'accès à la profession ait joué dans la baisse observée du
nombre de défaillances, notamment en faisant reculer la "mortalité infantile".
1er janvier 1993 : le marché devient européen
La réglementation européenne ayant instauré le libre établissement et unifié les règles d'accès à la
profession, le marché unique de transport routier de marchandise peut être ouvert. Au 1er janvier 1993,
il ne concerne toutefois que les transports internationaux, le cabotage demeurant sous un régime
d'autorisations et de contingentement. C'est cette année là que le sous-secteur des entreprises de TRM
interurbain a connu son maximum historique de défaillances, ainsi que l'inflexion, ininterrompue
depuis, de sa population.
1994 : le contrat de progrès
Le contrat de progrès ne touche pas l'accès à la profession mais la facteur social des entreprises. Le
plan consistait à commencer par compter et payer toutes les heures travaillées, puis à réduire sur
plusieurs années le temps de travail effectif. Le contrat de progrès fut une révolution culturelle dans le
transport routier. Graphiquement, c'est aussi l'entrée dans l'ère de la baisse du taux de défaillances.
40
CNR – AG
1er janvier 1995 : entrée de l'Autriche, de la Finlande et de la Suède dans l'UE
1er janvier 1998 : le cabotage est autorisé
Dernière étape dans un processus de libéralisation des marchés de transports, le cabotage est permis à
tout transporteur routier de marchandises régulièrement établi dans un des états membres. Mais
l'Union Européenne ne compte encore que 15 membres. L'effet sur le marché est généralement jugé
comme ayant été de faible influence au départ. L'observation des chiffres de cabotage et surtout de
transport par pavillon tiers au cours des années 2000 révèle en fait une montée en puissance lente mais
extrêmement régulière et profonde. Entre 1999 et 2005 , le pavillon français a réduit de 35% son
activité de TRM international, dans un marché européen pourtant florissant. En 2005, dans ses
échanges bilatéraux en UE, la part de marché du pavillon français ne pèse plus que 25%.
Septembre 1999 : relèvement de la capacité financière pour le transport lourd et
introduction de conditions d'accès à la profession pour le transport léger.
La capacité financière exigible pour les véhicules de plus de 3,5 tonnes de PMA passe à 9 000 € pour
le premier véhicule d'une entreprise et à 5 000 € pour les suivants.
Les entreprises de transport pour compte d'autrui exploitant des véhicules jusqu'à 3,5 tonnes de PTAC
font partie des statistiques présentées ici. A partir du 30 août 1999, elles doivent également répondre à
des conditions d'accès à la profession. On retrouve une capacité professionnelle, avec un champ de
compétences rétréci, une honorabilité à l'identique des lourds et une capacité financière allégée à 900 €
par VUL. Si cette nouvelle contrainte freine certainement le rythme des créations d'entreprises de
transport léger, il n'est pas sûr que celles se créant résistent significativement mieux. Une carence en
compétences de gestion est généralement évoquée pour expliquer leur taux encore élevé de
défaillances.
1er mai 2004 : le grand élargissement de l'UE vers l'est
Dix pays ont rejoint l'UE le 1ermai 2004 et ils acquièrent tous à cette date le droit de faire du transport
international partout en UE. Chypre, Malte et la Slovénie obtiennent en outre la possibilité immédiate
de caboter. Cinq Etats (Estonie, Lettonie, Lituanie, République Tchèque et Slovaquie) devront attendre
le 1er mai 2007 pour en faire autant. La Hongrie et la Pologne patienteront jusqu'au 1er mai 2009.
Toutefois, la France s'est singularisée entre mai 2003 et août 2005 en autorisant sur son territoire la
location transfrontalière avec conducteur. La Pologne, notamment, a donc eu accès à un parfait
substitut au cabotage et les contrats en cours demeurent.
1er janvier 2007 : adhésion de la Bulgarie et de la Roumanie à l'Union européenne
Le transport international leur est acquis, mais ils devront toutefois patienter jusqu'en 2010 pour
caboter, voire jusqu'en 2012 chez certains Etats qui demanderaient une prolongation.
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CNR – AG
Annexe 2
Notes méthodologiques
Les défaillances sont le nombre de redressements judiciaires enregistrés par le service
"Démographie des entreprises et des établissements" de l'INSEE. Ce service spécialisé comptabilise à
date de jugement puis contrôle avec la version papier du Bodacc (Bulletin officiel des annonces civiles
et commerciales) qui paraît environ 3 mois après.
La mise en redressement judiciaire n'est une condition ni suffisante ni nécessaire à la cessation de
l'entreprise. Elle peut certes être liquidée, mais aussi poursuivre son activité à la suite d'un plan de
continuation ou d'un plan de cession. A l'inverse, une entreprise peut être en cessation sans être passée
par la case défaillance (e.g. l'arrêt volontaire). Les défaillances témoignent essentiellement du nombre
d'entreprises mises en difficulté avérée au cours d'une année.
Le taux de défaillances est le rapport entre le nombre de défaillances en fin de période (mois ou
année) et le nombre d'entreprises en début d'année (1er janvier).
Le nombre d'entreprises est celui issu du répertoire Sirène de l'INSEE. Les résultats de Sirène sont
quasiment immédiats alors que ceux de l'EAE connaissent un décalage dans le temps. Il est donc
normal d'avoir des résultats de démographie d'entreprises différents entre Sirène et EAE. L'EAE n'est
pas destiné à l'étude de la démographie d'entreprises, mais à celle des résultats socio-économiques des
secteurs.
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Les défaillances d`entreprises de TRM

Transcription

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