CERTIFICATS 100% BRENT et 100% QUANTO BRENT

Gamme Indexation
CERTIFICATS 100% BRENT et 100% QUANTO BRENT
Produits présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l’échéance à destination d’investisseurs avertis


Émetteur : BNP Paribas arbitrage Issuance B.V. (véhicule d’émission dédié de droit néerlandais)
Garant de la formule : BNP Paribas S.A.
Une indexation aux cours de l’or noir
Les Certificats 100% Brent et 100% Quanto Brent offrent une exposition à la performance potentielle du pétrole Brent, en répliquant le plus
fidèlement possible la performance du contrat à terme (Future1) sur le Brent. Ces Certificats permettent d’investir sur du court, moyen ou
long terme, en fonction de vos anticipations sur l’évolution des Futures rapprochés sur le Brent (hors cas de remboursement anticipé par
l’émetteur). Les Certificats 100% Brent & 100% Quanto Brent présentent un risque de perte en capital en cours de vie et à l’échéance.
Caractéristiques
Pourquoi investir sur le Brent ?
Certificats 100% Brent & 100% Quanto Brent
Sous-jacent
Code Reuters
LCOc1
Forme juridique
Titre de créance, coté en bourse
Échéance
Ouverte2
Devise
EUR
Souscription minimale
1 Certificat
Parité
Droits d'entrée et
de sortie
Garantie en capital
1 Certificat pour 1 Contrat Future
PEA
Non
Des frais de roll sont prélevés
chaque mois (entre 0% et 0,10% à
la discrétion de l’Agent de Calcul)
Oui
BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V.
Frais de roll3
Assurance-vie
Émetteur
Non
Certificat 100% Brent
Code ISIN
NL0009114503
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)

Perspectives sur le marché du pétrole
A moyen terme, la demande de pétrole devrait poursuivre son
ascension, soutenue par la croissance des pays émergents malgré la
faible croissance des pays industrialisés. A long terme, la rapide
augmentation de la production de pétrole de schiste aux Etats-Unis
et la levée des restrictions de production iranienne sont autant de
facteurs susceptibles d’influencer le cours du pétrole6.
cotation
 Les Certificats 100% Brent et 100% Quanto Brent permettent de
diversifier un portefeuille en une seule transaction.
27 mars 2009
Cours à l’émission
35,24 EUR
Frais de gestion
aucun
 Le cours des Certificats réplique à tout moment l’évolution du contrat
Future Brent Rapproché, hors frais de gestion4 et de roll3, et pour le
Certificat 100% Brent, hors taux de change euro/dollar.
 Ils sont négociables en continu7 sur différentes plateformes de
négociation dont Euronext Paris. Ils s’achètent et se vendent aussi
simplement qu’une action.
Certificat 100% Quanto Brent
(1)
Une consommation en augmentation constante
Les cours du pétrole sont restés globalement stable depuis 2011
grâce à une demande mondiale croissante soutenue par les pays
émergents (Chine et Inde) et malgré une diminution de celle des
pays industrialisés en raison d’une mauvaise conjoncture
économique. Du côté de l’offre, la production (estimée) de l’OPEP se
stabilise et l’offre hors OPEP augmente rapidement5.
Avantages
F423B
Code Mnémonique
K482B
Code ISIN
NL0009577766
Date de 1ère cotation
3 novembre 2010
Cours à l’émission
83,54 EUR
Frais de gestion
0,50% par an +/- part variable4
Intègre une protection contre le
risque de change euro/dollar
Spécificité

BNP Paribas S.A.
Code Mnémonique
Date de
Un actif peu corrélé aux actifs traditionnels
Un investissement sur le pétrole permet de diversifier un
portefeuille en proposant un couple Rendement / Risque différent de
celui des actifs traditionnels (actions, obligations,…)
Aucun
(véhicule d’émission dédié de droit néerlandais)
Garant du remboursement
1ère

Contrat Future Brent (Brent Crude Oil)
 Ils permettent d’investir à court, moyen ou long terme2.
Inconvénients
Un Future est un engagement de livraison du Brent à une date et à
un lieu définis.
Il existe une possibilité de remboursement anticipé au gré de
l’émetteur, sur préavis de 10 jours ouvrés.
Voir définition du roll page suivante dans le paragraphe
« Évolution des Certificats 100% en cours de vie ».
Les frais de gestion se composent d’une partie fixe de 0,50% et
d’une partie variable représentant l’éventuel coût ou gain de la
garantie de change.
Source : OPEP, Bulletin Mensuel Avril 2014.
Source : Agence Internationale de l’Energie - Medium-Term Oil
Market Report 2014
Dans des conditions normales de marché et de fonctionnement
informatique
 Les Certificats 100% Brent et 100% Quanto Brent présentent un risque
de perte en capital en cours de vie et à l’échéance. Ils subissent les
évolutions positives ou négatives du pétrole et sont soumis à des frais de
gestion4.
 Le Certificat 100% Brent est exposé aux variations de change
euro/dollar. Le Certificat 100% Quanto Brent, qui offre par ailleurs une
protection contre le risque de change, ne permet pas, en revanche, de
profiter d’une éventuelle hausse du dollar.
 Le « Roll3 » de Futures peut générer des frais de 0,10% maximum par
mois.
 L’émetteur pourra à tout moment procéder au remboursement anticipé
du Certificat sur préavis de 10 jours ouvrés.
BNP Paribas Produits de Bourse
www.produitsdebourse.bnpparibas.com
Évolution et performance du cours du Brent sur 5 ans (en euros et en dollars)
Cours du Brent
140
120
100
Brent en $
Brent en EUR
108,07$ au 30/04/2014
77,9€ au 30/04/2014
80
Brent
en $
Brent
en €
Performance sur
5 ans
112,7%
102,7%
Performance
annualisée
16,29%
15,16%
60
40
20
0
Graphique à caractère uniquement informatif. Les informations relatives au cours du Brent ont trait
aux années écoulées ; les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances
futures. Source : Bloomberg au 30/04/2014.
Données historiques du 30/04/2009 au 30/04/2014
calculées en euros. Base 100 au 30/04/2014.
Source : Bloomberg au 30/04/2014
Stratégies : 100% Brent ou 100% Quanto Brent ?

Le Certificat 100% Brent permet de bénéficier de l’évolution du Brent, corrigée de la variation du dollar par rapport à l’euro. Ce
Certificat est à privilégier en cas d’anticipation de hausse du dollar face à l’euro car il profitera alors de la hausse de la devise de
cotation du Brent.

Le Certificat 100% Quanto Brent permet quant à lui de se prémunir des variations de change entre l’euro et le dollar. Si l’investisseur
anticipe une baisse du dollar face à l’euro, il est alors plus judicieux de se positionner sur le Certificat 100% Quanto Brent.
Fonctionnement des Certificats 100% Brent et 100% Quanto Brent

Contrairement aux autres actifs traditionnels (actions, obligations, immobilier…), un investissement financier sur le pétrole repose sur
des contrats à terme (Futures) et non sur le prix au comptant (ou prix Spot). Une exposition au prix Spot n’est envisageable que pour
une matière première comme l’Or qui peut être détenue physiquement et qui peut être livrée dans un délai très court, avec des coûts
de conservation et de stockage peu élevés. Ce n’est pas le cas pour le pétrole.

Les contrats à terme sur lesquels repose la cotation du pétrole Brent sont à échéances mensuelles. Le contrat dont l’échéance est la
plus proche (contrat rapproché) est utilisé comme substitut au prix Spot. Par exemple, le 6 septembre, le prix du Brent est celui du
contrat rapproché arrivant à échéance fin septembre.

Les Certificats 100% Brent et 100% Quanto Brent sont donc indexés sur une succession de contrats Futures rapprochés à échéances
mensuelles.

Le prix d’un contrat Future sur le Brent dépend des coûts de transport et de stockage de la matière première ainsi que de l’équilibre
entre l’offre et la demande sur l’échéance correspondante.

Où s’échangent les contrats Futures sur le Brent ?
L’InterContinental Exchange (ICE), Bourse fondée à Londres en 1980, est devenue la référence pour les contrats pétroliers. Ainsi, plus
de 50% des contrats à terme de pétrole brut s’échangent chaque jour sur l’ICE (Source ICE 2013).

Évolution des Certificats en cours de vie
Chaque mois, pour ne pas recevoir la livraison physique de pétrole Brent, BNP Paribas « roule » (« roll » en anglais) la position du
contrat à terme, c’est-à-dire revend le contrat Future rapproché arrivant à échéance et achète simultanément le contrat suivant qui
compose le Certificat.
Ce roll n’a pas d’impact direct sur le prix du Certificat : c’est la parité de ce dernier qui évolue en fonction de l’évolution des prix des
Futures dans le temps (voir page 3) et des frais éventuels de roll (compris entre 0 et 0,10%).
BNP Paribas Produits de Bourse
www.produitsdebourse.bnpparibas.com
La formation des prix des contrats à terme et l’incidence de leur courbe sur les Certificats 100%
Les données utilisées dans les exemples ci-dessous sont fournies uniquement à titre d’illustration et ne constituent pas une indication de la
performance future du produit, l’objectif étant de décrire le mécanisme du produit.
Le prix des contrats à terme (Futures) évoluent en fonction de leur échéance (1 mois, 2 mois, 3 mois,…). En pratique, la courbe des prix du
pétrole à terme peut passer d’une forme croissante (prix à long terme plus élevé que les prix à court terme) à une forme décroissante (prix
à long terme moins élevés que les prix à court terme).
1) Si les prix augmentent avec le temps
2) Si les prix diminuent avec le temps
S’il y a un excès d’offre à court terme et des stocks élevés, le prix
des contrats Futures, d’abord faible, augmentera avec le temps à
mesure que l’équilibre entre l’offre et la demande se rétablira. La
courbe des prix des Futures est alors une courbe croissante ou
courbe en « Contango ».
S’il y a un défaut de stock et que la demande est supérieure à
l’offre à court terme, le prix des contrat futures d’abord élevé
diminuera jusqu’au retour à l’équilibre. On parle alors de courbe
décroissante des prix des Futures ou en « Backwardation ».
Courbe des prix des Futures en Contango
Courbe des prix des Futures en Backwardation
Graphique à caractère uniquement informatif.
Graphique à caractère uniquement informatif.

L’opération de roll
Dans ce cas, rouler sa position chaque mois d’un Future
rapproché au suivant génère une perte car le prix du
nouveau contrat est supérieur à celui du contrat arrivé à
échéance. Lors du roll, il s’agit d’amortir ce « gap »
mécanique en ajustant la parité du Certificat pour que son
prix ne soit pas impacté.

L’opération de roll
Dans ce cas, rouler sa position chaque mois d’un Future
rapproché au suivant génère un gain car le prix du nouveau
contrat est inférieur à celui du contrat arrivé à échéance.
Lors du roll, il s’agit d’amortir ce « gap » mécanique en
ajustant la parité du Certificat pour que son prix ne soit pas
impacté.

Incidence sur les Certificats 100% Brent et 100% Quanto
Brent
Si la structure des prix des Futures est en Contango, le roll
consiste alors à acheter moins de nouveaux contrats Futures.
Le prix du Certificat n’est pas modifié mais cette opération
génère une hausse de la parité et par conséquent une sousexposition du Certificat au sous-jacent.

Incidence sur les Certificats 100% Brent et 100% Quanto
Brent
Si la structure des prix des Futures est en Backwardation, le
roll consiste à acheter plus de nouveaux contrats Futures. Le
prix du Certificat n’est pas modifié mais cette opération
génère une baisse de la parité et par conséquent une
surexposition du Certificat au sous-jacent.

Illustration
Aujourd’hui, dernier jour du mois M, le Future M sur le Brent
cote 75€, celui du mois suivant M+1 cote 77€. Le prix du
Certificat reste égal à 75€ mais la parité, qui était jusqu’ici de
1, est alors égale à 77/75 = 1,03 après le roll.
Prix du Certificat = cours du sous-jacent/parité
Cette sous-exposition sera favorable à l’investisseur par la
suite en cas de baisse du pétrole (perte plus faible) mais sera
défavorable en cas de hausse de celui-ci (performance plus
faible).

Illustration
Aujourd’hui, dernier jour du mois M, le Future M sur le Brent
cote 79€, celui du mois suivant M+1 cote 76€. Le prix du
Certificat reste égal à 79€ mais la parité, qui était jusqu’ici de
1, est alors égale à 76/79 = 0,96 après le roll.
Prix du Certificat = cours du sous-jacent/parité
Cette surexposition sera favorable à l’investisseur par la suite
en cas de hausse du pétrole (performance plus élevée) mais
sera défavorable en cas de baisse de celui-ci (perte plus
élevée).
AVERTISSEMENT : Produits présentant un risque de perte en capital en cours de vie et à l’ échéance émis par BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V.
(véhicule d’émission dédié de droit néerlandais) et à destination d'investisseurs avertis. BNP Paribas S.A. garantit aux porteurs le paiement des sommes
prévues par la formule de remboursement. BNP Paribas attire l'attention du public sur les facteurs de risque figurant dans le Prospectus de Base visé
par l'Autorité des marchés financiers (AMF). En raison de leur nature, les Certificats peuvent être sujets à d'importantes fluctuations de cours, qui peuvent,
en fonction de l'évolution des sous‐jacents, se traduire par une perte partielle ou intégrale du montant initialement investi. Les Certificats s'adressent à
des spécialistes et ne devraient être achetés que par des investisseurs disposant de connaissances spécifiques. En acquérant les Certificats, les
investisseurs prennent un risque de crédit sur l'Émetteur et sur le Garant de la formule. La vente des Certificats pourra intervenir par voie d'offre au
public en France conformément aux dispositions de l'article L 411‐1 du Code Monétaire et Financier. Les supports d'information (Prospectus de Base,
Suppléments, Conditions Définitives («Final Terms»), Résumé du Programme et Résumé Spécifique à l’Emission) sont consultables sur le site Internet de
l'Émetteur (www.produitsdebourse.bnpparibas.com) et sur le site Internet de l’AMF (www.amf-france.org). Tous les supports d’information sont également
disponibles gratuitement sur simple demande adressée à BNP Paribas Warrants & Certificats, 20 boulevard des Italiens, 75009 Paris. Ce produit s'inscrit dans
le cadre de la diversification du portefeuille financier des investisseurs et n'est pas destiné à en constituer la totalité.
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