Affichage Holding - Lettre aux actionnaires, février 2008

Lettre aux actionnaires
25 février 2008
Sommaire
Commentaires sur l’évolution du marché
Bilan consolidé condensé
Compte de profits et pertes consolidé
Capitaux propres consolidés
Flux de trésorerie consolidés condensés
Commentaires sur le résultat
Principales échéances
Couverture:
La Grèce – actuellement la plus grande participation
d’Affichage Holding à l’étranger
3
6
7
8
9
10
12
Commentaires sur l’évolution du marché
Madame, Monsieur, chers actionnaires,
Après une évolution positive au premier semestre, le chiffre d’affaires et la rentabilité ont poursuivi leur progression
au deuxième semestre 2007.
Forte progression:
− des revenus des ventes de 20,4% à CHF 386,4 millions;
− du résultat d’exploitation avant amortissements dus aux acquisitions (EBITA) de 33,5% à CHF 56,0 millions;
− du résultat net de 94,4% à CHF 62,0 millions.
Chiffres-clés
en 1 000 CHF
2007
2006
Variation
Revenus des ventes
386 421
320 942
20,4%
– Suisse
297 317
293 452
1,3%
– International
89 104
27 490
224,1%
EBITDA
76 977
61 182
25,8%
– en % des revenus des ventes
19,9%
19,1%
EBITA
55 977
41 933
– en % des revenus des ventes
14,5%
13,1%
Résultat d’exploitation (EBIT)
51 010
40 636
– en % des revenus des ventes
13,2%
12,7%
Résultat des activités poursuivies
38 167
33 548
– en % des revenus des ventes
9,9%
10,5%
Résultat net
61 997
31 891
– en % des revenus des ventes
16,0%
9,9%
Cash flow
33,5%
25,5%
13,8%
94,4%
78 205
56 524
38,4%
183 251
26 159
600,5%
27 927
4 310
7 905
5 738
147 419
12,72
16 111
11,18
Bénéfice par action, en CHF
20,67
10,63
Dividende par action, en CHF
8,80
8,00
Investissements
– supports publicitaires
– autres immobilisations corporelles
– acquisitions
Résultat des activités poursuivies par action, en CHF
Remboursement de la valeur nominale par action, en CHF
10,0%
2,40
Les chiffres comparatifs 2006 ont été ajustés pour tenir compte des activités poursuivies.
EBITDA: résultat d’exploitation avant intérêts, impôts, amortissements des immobilisations corporelles et amortissements des immobilisations incorporelles
EBITA: résultat d’exploitation avant intérêts, impôts et amortissements des immobilisations incorporelles
EBIT: résultat d’exploitation avant intérêts et impôts
Résultat net: inclus le résultat des activités cédées (voir page 7)
Dividende: proposition à l’Assemblée générale
Affichage Holding Lettre aux actionnaires 25 février 2008
3
Une nouvelle année de forte croissance
Marché suisse
L’amélioration continue de la qualité sur les différents segments out of home porte ses fruits. Sur un marché
publicitaire favorable, le chiffre d’affaires et la rentabilité de la plupart des sociétés ont atteint de nouveaux records.
En dépit de l'arrêt de certains contrats de Sportart et de l’augmentation de l'interdiction de la publicité sur le tabac,
les revenus des ventes ont progressé de 1,3% à CHF 297,3 millions; hormis ces éléments exceptionnels la
progression des ventes a été de 5,3%. Le résultat d’exploitation avant amortissements dus aux acquisitions
(EBITA) a augmenté de 17,2% à CHF 44,9 millions (exercice précédent CHF 38,3 millions), ce qui correspond à
une marge de l’EBITA de 15,1% (exercice précédent 13,0%).
La SGA, numéro 1 en Suisse et plus grande entreprise du groupe, a été en mesure de proroger un grand nombre
de contrats d’affichage, notamment avec les villes de Winterthour et Coire ainsi qu’avec l’Emmen Center près de
Lucerne. Le groupe Affichage a renouvelé l’exploitation de la publicité extérieure dans les gares et le long du
réseau ferroviaire suisse. Après un appel d’offres européen en mars 2007, les Chemins de fer fédéraux CFF ont
décidé de poursuivre leur collaboration fructueuse avec nos participations Impacta AG et Ecofer AG en raison de la
qualité élevée des services, des stratégies de commercialisation proposées et des offres financières. Le nouveau
format F24 de sept mètres carrés, qui a remplacé le grand format de 12 m2 dans les rues et les gares, se présente
comme un produit haut de gamme adapté à une diffusion homogène et très large. Il crée ainsi un potentiel de
croissance précieux sur le marché national. Nous attendons les mêmes impulsions du nouveau système d’offres et
de prix de la SGA fondé sur les analyses de mobilité et de performance de l’étude SPR+, que nous mettrons en
service en 2009. Les travaux préparatoires sont pratiquement terminés.
APG-SGA Traffic AG, spécialiste de la publicité transports, est parvenue au prix d’efforts soutenus à faire des
transports publics un média autonome et à atteindre des taux de croissance élevés et durables. Les transports
publics sont le support publicitaire de la mobilité par excellence et constituent le troisième segment en volume de la
publicité extérieure en Suisse, après l’affichage et le néon. La stratégie d’expansion d’eAd avec son offre nationale
d’écrans géants LED dans le centre des cinq plus grandes villes suisses a eu un effet positif aussi bien sur son
chiffre d’affaires que sur son résultat. Paron AG enregistre encore une année record et a renforcé sa position de
numéro 1 national du segment Big Poster. Dans la publicité extérieure de prestige, Bercher SA a su tirer profit de
l’accroissement du nombre de passagers à l’Aéroport International de Genève. Dans le secteur tourisme et
montagne, SGAMontagne, associée à Visiorama AG, a encore affermi sa solide position. Sportart AG a connu un
exercice difficile. En effet, les donneurs d’ordre tendent de plus en plus à assurer eux-mêmes leur
commercialisation et la concurrence internationale s’intensifie, ce qui conduit à des perspectives de rentabilité
insuffisantes. Ainsi, en 2007 nous avons abandonné les droits de commercialisation de la Spengler Cup et – à
partir de 2008 – il en est de même pour les équipes nationales suisses de football et la coupe suisse de football.
International
Hors de Suisse, les revenus des ventes ont crû de 224,1% à CHF 89,1 millions (exercice précédent CHF 27,5
millions) et atteignent ainsi 23% des revenus totaux du groupe. Le résultat d’exploitation avant amortissements dus
aux acquisitions (EBITA) a augmenté de 204,8% à CHF 11,1 millions, ce qui correspond à une marge de l’EBITA
de 12,4% (exercice précédent 13,1%).
Les activités à l’étranger sont marquées par des restructurations et un renouveau prometteurs. En raison de la
modification prévue des directives IFRS en matière de consolidation des coentreprises, Gewista/JCDecaux et
Affichage Holding, les deux partenaires au sein d’EPI ont décidé – après 10 ans de coopération fructueuse – de
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4
diviser les marchés d’Europlakat le 30 juin 2007 et de les exploiter désormais séparément: Affichage avec les
sociétés locales de Bosnie, Bulgarie, du Monténégro, de Hongrie et de Serbie, JCDecaux avec celles de Croatie,
Slovénie et du Kosovo. L’ensemble des sociétés de l’ex-Yougoslavie a connu un développement remarquable
grâce à la priorité accordée à la qualité. Elles occupent toutes une position solide sur le marché. En Bulgarie,
l’évolution du marché est hésitante en raison de la situation politique. En Hongrie, elle est ralentie par de forts
mouvements de consolidation. Par sa croissance organique et avec l’achat de RBN Romanian Billboard Network
Srl et Amco Srl, Affichage Romania a conquis en moins de deux ans 16% des parts de marché de la publicité
extérieure et est devenu le numéro deux en Roumanie, nouvel état membre de l’UE. Actuellement, notre plus
grande participation hors de Suisse est la Grèce. Affichage a acquis les entreprises Domisi SA et Clear Media SA
à 75% pendant l’exercice écoulé. Les projets d'intégration, de transformation et de développement sont bien
engagés. A partir du siège d’Athènes, 55 collaborateurs commercialisent actuellement 6 100 surfaces réparties
dans tout le pays dans un contexte de vive concurrence. En Italie, suite à la signature d’un contrat pour des
abribus avec la province du Haut-Adige au printemps 2007, nous nous assurons une présence dans une région
jusqu’à ce jour peu développée en matière de publicité extérieure. L’installation de 420 abribus et 850 Citylight
Posters sera achevée pendant l’année en cours.
Proposition de dividende
Notre politique de distribution en faveur des actionnaires prend en compte l’évolution du résultat net et l’optimisation de la structure du capital du groupe. Vu les bons résultats de l’exercice écoulé, le Conseil d’administration
d’Affichage Holding propose une augmentation du dividende de CHF 8,00 à CHF 8,80 par action.
Perspectives
Les nuages qui assombrissent les perspectives conjoncturelles n’ont pour le moment pas de conséquences
concrètes. Comme toujours, la demande se manifeste à très court terme. Sur le marché suisse, nous tirerons profit
au premier semestre de nos différentes offres spéciales liées à l’Euro 2008. Par contre, les problèmes à surmonter
seront l’abandon de contrats pour des motifs de rentabilité dans le domaine sportif et les baisses prévisibles du
chiffre d’affaires dues aux interdictions de la publicité pour le tabac et l’alcool. A l’étranger, nous nous attendons à
une évolution favorable et notre objectif est d’y dégager au moins 25% des revenus du groupe. Une condition
préalable à ce résultat est la réussite de l’intégration des activités en Grèce. La segmentation complexe du groupe
EPI doit encore recevoir l’aval des commissions de la concurrence compétentes et les structures de propriété
restent à régler. L’opération devrait être achevée en 2008.
Nous vous remercions de votre fidélité au groupe Affichage et vous prions d’agréer, Madame, Monsieur,
l’expression de nos salutations les meilleures.
Klaus Hug
Président du Conseil d’administration
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Christian Kauter
Directeur général et administrateur délégué
5
Bilan consolidé condensé
Actifs
Immobilisations corporelles
Participations mises en équivalence
Autres immobilisations financières
Immobilisations incorporelles
Impôts différés
en 1 000 CHF
31.12.2007
31.12.2006
147 263
121 677
31
323
11 388
21 478
175 938
65 679
3 440
18
338 060
209 175
Stocks
8 292
2 038
Clients
93 795
65 153
Autres débiteurs
39 746
31 078
Comptes de régularisation de l’actif
25 268
20 673
502
4 992
Actifs immobilisés
Titres
Liquidités et placements à terme
45 310
93 216
Actifs circulants
212 913
217 150
Total
550 973
426 325
7 800
15 000
232 932
183 368
Passifs
Capital-actions
Réserves
Résultat net
Capitaux propres attribuables aux actionnaires Affichage Holding
Parts aux intérêts minoritaires
Capitaux propres
Provisions
61 997
31 891
302 729
230 259
18 269
10 218
320 998
240 477
14 775
7 009
3 739
3 884
Dettes à long terme
23 162
29 114
Capitaux étrangers à long terme
41 676
40 007
Fournisseurs
31 481
28 075
Engagements bancaires à court terme
19 959
1 607
Impôts dus
13 306
8 182
Autres créanciers
39 375
37 078
Impôts différés
Comptes de régularisation du passif
84 178
70 899
Capitaux étrangers à court terme
188 299
145 841
Capitaux étrangers
229 975
185 848
Total
550 973
426 325
Affichage Holding Lettre aux actionnaires 25 février 2008
6
Compte de profits et pertes consolidé
en 1 000 CHF
Revenus des ventes
Revenus immobiliers
Recettes d’exploitation
Redevances et commissions
2007
2006
Variation
386 421
320 942
20,4%
2 446
2 433
0,5%
388 867
323 375
20,3%
– 176 233
– 147 128
19,8%
Frais de personnel
– 78 214
– 69 818
12,0%
Frais d’exploitation et d’administration
– 57 444
– 45 247
27,0%
Amortissements
– 20 999
– 19 249
9,1%
EBITA
55 977
41 933
33,5%
Amortissements des immobilisations incorporelles
– 4 967
– 1 297
283,0%
Résultat d’exploitation
51 010
40 636
25,5%
– 94
2 317
– 104,1%
Résultat financier
Quote-part au résultat des sociétés mises en équivalence
– 64
162
– 139,5%
50 852
43 115
17,9%
– 12 685
– 9 567
32,6%
Résultat des activités poursuivies
38 167
33 548
13,8%
Résultat des activités cédées
27 437
1 176
Résultat net du groupe
65 604
34 724
88,9%
3 607
2 833
27,3%
– Actionnaires Affichage Holding (résultat net)
61 997
31 891
94,4%
Bénéfice par action de base et dilué, en CHF
21,23
10,94
Total des activités
poursuivies
2007
2006
Total des activités
cédées
2007
2006
Résultat avant impôts sur les bénéfices
Impôts sur les bénéfices
attribuable aux:
– Intérêts minoritaires
Les chiffres comparatifs 2006 ont été ajustés pour tenir compte des activités poursuivies.
Informations sectorielles par région
2007
Suisse
2006
International
2007
2006
297,3
293,4
89,1
27,5
386,4
320,9
10,5
EBITDA
60,2
55,6
16,8
5,6
77,0
61,2
EBITA
44,9
38,3
11,1
3,6
56,0
41,9
Résultat d’exploitation (EBIT)
43,7
37,7
7,3
2,9
51,0
Résultat net
33,4
30,7
1,2
0,0
34,6
CHF millions
Revenus des ventes
Affichage Holding Lettre aux actionnaires 25 février 2008
2007
Total
2006
13,6
396,9
334,5
2,9
3,4
79,9
64,6
2,1
2,1
58,1
44,0
40,6
1,4
1,9
52,4
42,5
30,7
27,4
1,2
62,0
31,9
7
Capitaux propres consolidés
Attribuables aux actionnaires Affichage Holding
en 1 000 CHF
Capitalactions
Actions
propres
au 01.01.2006
15 000
– 11 772
Réserves Différences Bénéfices/
de capital de conver- pertes non
Agio
sion
réalisés
5 632
Différences de change
– 290
Réserve
de réévaluation
843
Bénéfice
reporté
et autres
réserves
Total
Total
Intérêts
minoritaires
Capitaux
propres
204 928 214 341
8 369
222 710
1 320
275
1 595
1 320
Ajustement à la valeur du marché
sur les titres
289
289
289
289
1 609
275
1 884
31 891
31 891
2 833
34 724
31 891
33 500
3 108
36 608
606
606
– 1 865
– 20 114
Résultat net directement comptabilisé
dans les capitaux propres
1 320
Résultat net
Total des produits et charges
comptabilisés dans la période
1 320
289
Modification du périmètre de consolidation
Dividendes
– 18 249 – 18 249
Acquisition et vente d’actions propres
au 31.12.2006
– 190
15 000
– 11 962
857
5 632
Différences de change
1 030
1 132
667
667
219 426 230 259
10 218
240 477
– 2 126
– 179
– 2 305
– 2 126
Ajustement à la valeur du marché
sur les titres
Résultat net directement comptabilisé
– 2 126
– 866
– 866
– 866
– 866
– 2 992
– 179
– 3 171
61 997
3 607
65 604
61 997
59 005
3 428
62 433
– 3 897
– 3 133
5 989
2 856
– 1 366
– 24 742
dans les capitaux propres
Résultat net
61 997
Total des produits et charges
comptabilisés dans la période
– 2 126
Modification du périmètre de consolidation
Distribution
– 866
764
– 7 200
– 7 200
Dividendes
– 23 376 – 23 376
Acquisition et vente d’actions propres
Réserves de
au 31.12.2007
1
680
273
réévaluation1
7 800
– 11 282
5 632
– 332
266
– 7 200
953
46 221
46 221
46 221
254 423 302 729
953
46 221
18 269
320 998
Suite aux augmentations de participations
Affichage Holding Lettre aux actionnaires 25 février 2008
8
Flux de trésorerie consolidés condensés
en 1 000 CHF
2007
2006
Résultat net
34 814
30 719
Amortissements
25 966
20 546
– 866
289
Pertes non réalisées
Variation des provisions, impôts et intérêts
14 634
2 711
Bénéfices sur vente d’actifs
– 14
– 408
Part aux intérêts minoritaires
3 607
2 829
Quote-part au résultat des sociétés mises en équivalence
64
– 162
Cash flow
78 205
56 524
Variation des stocks
– 7 075
– 186
Variation des clients et autres débiteurs
– 28 907
– 18 071
Variation des titres
4 480
– 819
Variation des fournisseurs et autres créanciers
2 307
29 370
Variation des comptes de régularisation
Flux issus de l’exploitation
Acquisitions d’immobilisations
Produit de la vente d’immobilisations
Flux issus des investissements
Acquisition et vente d’actions propres
Variation des dettes bancaires court terme
Variation des prêts à long terme aux sociétés du groupe
Variation du capital-actions
Variation des dettes financières
Dividendes aux actionnaires Affichage Holding
Dividendes aux intérêts minoritaires
Flux issus du financement
Flux issus des activités cédées1
5 909
– 12 737
54 919
54 081
– 105 331
– 22 279
174
1 016
– 105 157
– 21 263
953
667
11 435
– 143
– 7 200
23 097
– 857
– 23 376
– 18 249
– 1 366
– 514
3 400
– 35 888
85
Liquidités issues des activités cédées au 31 décembre1
Différence de change sur les liquidités
Variation de trésorerie
1
– 16 935
– 28
– 952
– 201
158
– 46 954
– 3 892
Liquidités au 1er janvier
92 264
96 156
Liquidités au 31 décembre
45 310
92 264
Les chiffres comparatifs 2006 ont été ajustés pour tenir compte des activités poursuivies.
Affichage Holding Lettre aux actionnaires 25 février 2008
9
Commentaires sur le résultat
Revenus des ventes et revenus immobiliers
Après une augmentation de 2,7% au premier semestre, la croissance des revenus des ventes du groupe, compte
tenu des acquisitions et intégrations, s’est accrue de 20,4% à CHF 386,4 millions. Les revenus immobiliers se
situent au niveau de l’exercice précédent à CHF 2,4 millions.
Dans une conjoncture favorable, les revenus des ventes sur le marché suisse ont connu une croissance organique
de 1,3% à CHF 297,3 millions (exercice précédent CHF 293,4 millions). Pour bien évaluer ces chiffres, il convient
de tenir compte de la multiplication des interdictions de la publicité pour le tabac et de la non reconduction de
contrats de commercialisation dans le domaine sportif suite à des considérations de rentabilité. La perte de chiffre
d’affaires ainsi compensée représente 5,3% des revenus des ventes internes de l’exercice précédent.
La part représentée par l’étranger dans le chiffre d’affaires du groupe a progressé de 8,6% à 23,1% et atteint
CHF 89,1 millions (exercice précédent CHF 27,5 millions). La croissance s’élève au total à 224,1%, la part
organique – à taux de change constants – à 11,8%. Les activités internationales du groupe Affichage s’étendent
désormais à huit pays d’Europe centrale et du sud-est. Les acquisitions en Roumanie et Grèce ainsi que, suite à la
dissolution de la coentreprise Europlakat, l’intégration globale des participations Europlakat en BosnieHerzégovine, Bulgarie, Monténégro, Serbie et Hongrie ont contribué au total à hauteur de CHF 58,4 millions à la
croissance.
Bénéfice d’exploitation avant amortissements dus aux acquisitions (EBITA)
La marge opérationnelle, ou résultat d’exploitation consolidé avant amortissements dus aux acquisitions (EBITA), a
augmenté de 33,5% à CHF 56,0 millions (exercice précédent CHF 41,9 millions). Sur le marché intérieur elle passe
à 15,1% (exercice précédent 13,0%) et pour les activités internationales à 12,4% (exercice précédent 13,1%).
Cette croissance rentable s’explique par une structure du chiffre d’affaires dégageant de meilleures marges, des
économies d’échelle et des synergies.
Les redevances et commissions, principal poste de charges, ont pu être légèrement réduites de 45,8% à 45,6%
des revenus des ventes. Nous avons ici bénéficié de deux effets: d’une part le meilleur taux d’occupation a
entraîné une augmentation des redevances uniquement pour les surfaces à montant variable, d’autre part la
proportion des produits à forte marge a augmenté. Ce chiffre d’affaires supplémentaire – hors acquisitions – a pu
être obtenu à effectifs quasiment constants. Ainsi, malgré des primes plus élevées, les frais de personnel ont
diminué de 21,8% à 20,2% des revenus des ventes. L’augmentation des frais d’exploitation et d’administration de
CHF 12,2 millions, de 14,1% à 14,9% des revenus des ventes, est due aux coûts des projets et acquisitions et à
une part plus élevée de prestations externes des sociétés étrangères.
Affichage Holding Lettre aux actionnaires 25 février 2008
10
Résultat net
Le résultat des activités poursuivies a augmenté de 13,8% à CHF 38,2 millions (exercice précédent CHF 33,5
millions). Le fait que cette augmentation est moins que proportionnelle par rapport aux revenus des ventes est
principalement dû à l’augmentation des amortissements des actifs incorporels – acquisitions et réévaluation des
anciennes participations Europlakat – de CHF 1,3 millions à CHF 5,0 millions. Le résultat net des activités
poursuivies du secteur suisse s’est accru de 8,8% à CHF 33,4 millions (exercice précédent CHF 30,7 millions);
celui du segment international s’est élevé à CHF 1,2 millions (exercice précédent CHF 0,0 millions). Parallèlement,
la redistribution des anciennes coentreprises Europlakat a engendré une plus-value exceptionnelle de CHF 27,4
millions. Le résultat net du groupe d’Affichage Holding a augmenté de 94,4% à CHF 62,0 millions (exercice
précédent CHF 31,9 millions).
Cash flow disponible
Grâce à un résultat net sensiblement meilleur, le cash flow a progressé de 38,4% à CHF 78,2 millions. Le cash
flow disponible avant versement des dividendes et acquisitions atteint CHF 10,9 millions (exercice précédent
CHF 48,9 millions), ce qui correspond à une diminution de 77,7%.
Structure du bilan
En raison des activités mentionnées, le bilan a connu de fortes modifications. Au total, il a progressé de 29,2%.
Dans les actifs immobilisés, les acquisitions et la réévaluation des anciennes participations Europlakat ont engendré une augmentation des immobilisations incorporelles à 31,9% du total du bilan (exercice précédent 15,4%),
soit 58,1% des capitaux propres avant intérêts minoritaires (exercice précédent 28,5%). Dans les actifs circulants,
la croissance de l’activité et les délais de paiement plus longs à l’étranger ont entraîné une augmentation du
volume des créances à CHF 93,8 millions (exercice précédent CHF 65,2 millions). La trésorerie nette (total des
titres, liquidités et placements à terme diminué du montant des dettes financières) a diminué de CHF 67,5 millions
à CHF 2,7 millions. Les capitaux propres d’Affichage Holding s’élèvent à CHF 302,7 millions (exercice précédent
CHF 230,3 millions). Le taux de financement par les capitaux propres se monte à 54,9% (exercice précédent
54,0%).
Rentabilité totale pour l’actionnaire
Compte tenu de l'évolution de la progression de l'action Affichage en 2007, du versement du dividende et du
remboursement de la valeur nominale, la rentabilité totale pour l'actionnaire est de 31,0%.
Affichage Holding Lettre aux actionnaires 25 février 2008
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Principales échéances
Publication du rapport de gestion
28 avril 2008
Assemblée générale
27 mai 2008, Genève
Clôture semestrielle
30 juin
Publication des résultats semestriels
30 juillet 2008
Renseignements
Christian Kauter, directeur général
T +41 31 998 92 17
Ulrich von Bassewitz, directeur financier
T +41 44 283 13 01
Affichage Holding SA, 23, rue des Vollandes, Case postale 6195, CH-1211 Genève 6
[email protected], www.affichage.com