magellan - MMA Solution

Transcription

MAGELLAN
RAPPORT ANNUEL AU 31 DECEMBRE 2010
Promoteur : COMGEST S.A.
17, Square Edouard VII - 75009 PARIS
Dépositaire : Caceis Bank
1/3 place Valhubert - 75013 Paris
Société d’Investissement à Capital Variable constituée sous la forme d’une société anonyme sous les lois de la
République Française
Articles L214-1 à L 214-49 du Code monétaire et financier
Rapport conforme à l’instruction de l’Autorité des Marchés Financiers
Pour application de l’instruction n°2005-01 du 25/01/2005 prise en application du Règlement général de l’AMF
Et soumise à l’attestation de sincérité du Commissaire aux comptes.
MAGELLAN – RAPPORT ANNUEL 2010
1
SOMMAIRE
Rapport du conseil d’administration à l’assemblée générale ordinaire
3
• Orientation des placements
3
• Profil de risque
4
• Souscripteurs concernés et profil de l’investisseur type
4
• Changements intéressant de l’OPCVM intervenus au cours de la
période
5
• Politique de gestion
6
Informations réglementaires
8
Examen et arrêté des comptes de l’exercice clos le 31 décembre 2010
9
Mandats et fonctions exercés par les mandataires durant l’exercice
(2010)
31
Informations supplémentaires pour les investisseurs suisses
32
2
Rapport du Conseil d’administration
à l’assemblée générale ordinaire
Orientation des placements
OBJECTIF DE GESTION
L’objectif de la gestion de la Sicav est de rechercher une performance sans référence à un indice, dans
une optique moyen/long terme au travers de la sélection de titres ‘’stock picking’’.
Le portefeuille est en permanence exposé, à hauteur minimum de 60% en valeurs orientées sur les
marchés boursiers des pays émergents disposant d’une forte croissance économique par rapport à la
moyenne des grands pays industrialisés, principalement en Asie du Sud–Est, Amérique Latine et Europe.
INDICATEUR DE REFERENCE
Aucun indicateur de référence n’est défini. La politique de gestion du gérant est par nature extrêmement
souple, dépendant de son appréciation des marchés émergents. Elle ne saurait être liée à un indicateur
de référence, qui pourrait induire une mauvaise compréhension de la part de l’investisseur.
En revanche, si l’investisseur le souhaite il peut utiliser à titre purement informatif et a posteriori le MSCI
EMERGING MARKETS (indice de capitalisation boursière réajusté en fonction du flottant de 26 pays
émergents).
Cet indice est publié par MSCI. Il est disponible sur le site Internet « www.mscibarra.com».
STRATEGIE D’INVESTISSEMENT
1 – LA STRATEGIE UTILISEE :
La technique du "stock picking" se base sur une sélection d'investissements en fonction uniquement de
caractères liés à l'entreprise et non aux marchés boursiers des pays émergents, principalement l’Asie du
Sud-Est, l’Amérique Latine et l’Europe.
COMGEST S.A. a donc défini une méthode de gestion centrée principalement sur l’investissement dans
un nombre limité de sociétés de croissance et de qualité. Cette sélection repose sur une recherche
fondamentale approfondie, réalisée en interne. L’analyse commence par une étude détaillée des derniers
rapports annuels des sociétés, et s’enrichit par un travail de terrain intensif à travers des contacts
fréquents avec les dirigeants, les opérationnels, et la visite de sites de production et de distribution. Les
gestionnaires peuvent être amenés à vérifier également de nombreux éléments auprès de la concurrence,
des clients et des fournisseurs.
Dotées d’un encadrement expérimenté, qualifié et respectueux de l’actionnaire, ces sociétés bénéficient
d’une marque reconnue, d’un produit innovant ou d’un savoir-faire unique, qui leur assurent une position
commerciale dominante et leur garantissent une autonomie sur les prix et les marges. Enfin, protégées
par ces barrières à l’entrée, elles ont une activité aisément compréhensible.
Le gérant sélectionne donc les valeurs de façon discrétionnaire sans contrainte de répartition entre les
zones géographiques définies et de répartitions de secteurs et capitalistique (grandes, moyennes,
petites).
Les titres sont conservés aussi longtemps que leur potentiel de croissance semble intéressant et que leur
valorisation est attractive, aucun horizon d’investissement n’étant fixé a priori. Cela se traduit par une
faible rotation des portefeuilles.
3
2 – LES ACTIFS ET INSTRUMENTS FINANCIERS UTILISES :
La Sicav est en permanence exposée à hauteur de 60% au moins sur un marché d’actions étranger ou
sur des marchés d’actions de plusieurs pays, dont éventuellement le marché français.
La Sicav se réserve la possibilité de détenir :
- des titres de créance et instruments monétaires dans la limite de 20%. Il s’agit d’investissements dans
des obligations convertibles qui permettent l’accès à des titres sous-jacents de marchés domestiques
peu ouverts à des investisseurs étrangers. Sur certains marchés l’investissement en actions par un
investisseur étranger nécessite des autorisations spécifiques des autorités, le recours aux obligations
convertibles (cotées sur des marchés internationaux ouverts à tous) permet d’accéder aux titres sousjacents sélectionnés.
- des dépôts et des OPCVM dans les limites respectives de 10% dans un but de placement de
trésorerie dans l’attente d’opportunités d’exposition conforme à la politique de gestion,
- des opérations sur marchés dérivés interbancaires de gré à gré (change à terme) dans une optique
de couverture du risque de change,
- des titres intégrant des dérivés dans la limite de 10% dans une optique d’exposition à des marchés
boursiers difficiles d’accès pour les investisseurs étrangers.
Profil de risque
Risque lié à la gestion discrétionnaire :
Le style de gestion est discrétionnaire et repose sur l’anticipation de l’évolution des différents marchés
actions de l’univers d’investissement. Il existe donc un risque que l’OPCVM ne soit pas investi à tout
moment sur le marché ou les secteurs les plus performants.
Risque actions :
Il s’agit du risque de dépréciation, des actions et/ou des indices, lié à l’investissement et/ou à l’exposition
du portefeuille en actions ou à des indices.
En raison de sa stratégie d’investissement, la Sicav est soumise à un risque actions très important, le
niveau d’exposition du portefeuille aux actions étant compris entre 60% et 100% de l’actif. Les fluctuations
de cours de ces actions peuvent avoir une influence positive ou négative sur sa valeur liquidative. La baisse
du cours des actions correspond au risque de marché.
Risque de change :
Il s’agit du risque de baisse des devises de cotation – hors euro- des instruments financiers sur lesquels
est investi l’OPCVM par rapport à la devise de référence du portefeuille, l’euro.
En raison de sa stratégie d’investissement, la Sicav est soumise à un risque de change très important, le
niveau d’exposition du portefeuille aux titres dont la devise de cotation ou de valorisation n’est pas l’euro
pouvant être compris entre 90% et 100% de l’actif.
Risque lié aux pays émergents :
L’attention des investisseurs est en outre appelée sur le fait que les conditions de fonctionnement et de
surveillance de certains marchés sur lesquels la Sicav investit peuvent s’écarter des standards prévalant
sur les grandes places boursières internationales.
Risque de perte en capital :
Les investisseurs supportent un risque de perte en capital lié à la nature des placements en actions
réalisés par la Sicav. La perte en capital se produit lors de la vente d’une part à un prix inférieur à sa
valeur d’achat.
Souscripteurs concernés et profil de l’investisseur type
La Sicav s’adresse à tous souscripteurs.
Actions C : Tous souscripteurs
Actions A : Investisseurs institutionnels
4
Le profil de risque de Magellan la destine à être souscrite par des actionnaires souhaitant s’exposer aux
marchés d’actions internationaux et désirant notamment se diversifier sur les pays émergents.
Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans cet OPCVM dépend de leur situation. Pour le déterminer,
ils doivent tenir compte de leur patrimoine personnel, de leurs besoins actuels à horizon de 5 ans et
également de leur souhait de prendre des risques ou au contraire de privilégier un investissement
prudent.
Il leur est également fortement recommandé de diversifier suffisamment leur investissement afin de ne
pas les exposer uniquement aux risques liés à MAGELLAN. Aussi, est il recommandé à toute personne
désireuse de souscrire des actions de la Sicav de contacter son conseiller habituel pour avoir une
information ou un conseil, plus adapté à sa situation personnelle.
La durée minimale de placement recommandée est de 5 ans.
Frais de gestion maximum (Total Expense Ratio) :
Actions C : 1,75% TTC
Actions A : 0,80% TTC
Changements intéressant de l’OPCVM intervenus au cours de la période
Le 14 avril 2010, plusieurs caractéristiques techniques ont été modifiées dans le prospectus complet de la
Sicav MAGELLAN :
l’indice de référence est le MSCI EMERGING MARKETS au lieu du MSCI EMERGING FREE,
les actions D de la Sicav dont devenues des actions C de capitalisation,
le montant minimum de souscription initiale des actions A est passé de 50 millions d’euros à 250
millions d’euros,
Afin de faciliter les conditions de souscription et de rachat, l’action de la Sicav a été fractionnée en
dix-millièmes.
5
Politique de gestion
Les marchés émergents s’inscrivent en hausse de 9,2% sur le quatrième trimestre et de 27,1% sur
l’année 2010 ; sur le dernier trimestre comme sur l’ensemble de l’année la performance de Magellan
(9,1% et 27,6% respectivement) est en ligne avec l’indice de comparaison MSCI Marchés Emergents. Les
indices émergents en monnaies locales ont dépassé leurs plus hauts niveaux historiques atteints à
l’automne 2008. Les variations de change ont amplifié la progression des indices, le rand Sud-Africain
progressant de 20% face à l’euro, le baht thaïlandais, le dollar de Taïwan et le ringgit malaisien de 17%,
le réal brésilien et le peso chilien de 13%.
La volatilité du marché des changes a été un fait majeur de l’année 2010 et permet de classifier
clairement les pays émergents en deux clans : le clan des « mercantilistes » (Pays du Golfe, Chine et
Corée) qui a calé ses monnaies sur le dollar et le clan des « libéraux », ou, doit-on dire, des « moins
interventionnistes » qui a laissé s’apprécier ses monnaies et qui regroupe le reste de l’Asie et les
principaux pays émergents. Il est intéressant de noter qu’au cours des derniers mois Singapour, la
Malaisie et Taïwan ont quitté le premier groupe pour rejoindre le second. L’explication est la suivante :
d’une part, ces pays ayant atteint maintenant un niveau de PNB par habitant élevé, il n’est plus rationnel
de continuer à subventionner les exportateurs - par une monnaie sous-évaluée - au détriment des
consommateurs ;
d’autre part, les pays qui lient leur monnaie au dollar renoncent de facto à avoir une politique monétaire
nationale, puisque c’est la politique de la FED qui s’impose. Les Etats-Unis ayant à dessein une politique
ultra-laxiste, les risques de surchauffe et d’inflation des actifs sont importants, comme on le voit bien pour
la Chine.
On ne rappellera jamais assez qu’inflation des actifs et inflation des prix de détail sont étroitement liées ;
ainsi les ménages rendus insolvables par la hausse des logements réclameront des augmentations de
salaires plus fortes qui finiront par leur être accordées afin d’éviter une déstructuration du système social.
Les problèmes d’inflation sont dorénavant au cœur des préoccupations des dirigeants des pays
émergents, et ceci pour plusieurs raisons :
l’inflation des actifs, comme évoqué ci-dessus, et les risques de bulles spéculatives sur l’immobilier ;
la forte progression des prix alimentaires qui représentent encore souvent le tiers des dépenses
courantes des ménages modestes ;
les multiples goulots d’étranglement liés au sous-développement des infrastructures, de la logistique,
des circuits de distribution.
L’autre souci majeur des dirigeants politiques est de contrecarrer les flux d’investissement considérables
en provenance des pays développés. Les uns après les autres, des pays comme le Brésil, la Corée, la
Thaïlande et l’Indonésie ont imposé des contrôles de change déguisés. Les marchés obligataires des
pays émergents sont devenus très à la mode auprès des investisseurs occidentaux attirés par des
rendements nominaux élevés et des perspectives de revalorisation des devises. Les marchés actions
émergents ont également reçu en 2010 des souscriptions massives. Les investisseurs se reportent sur les
marchés d’actions émergents à la recherche de potentiels d’activité qu’ils ne trouveront pas chez eux car
le coût du sauvetage des systèmes bancaires va affecter durablement le niveau de croissance. Nombre
d’investisseurs risquent d’être déçus car croissance des PNB asiatiques ne rime pas forcément avec
croissance des bénéfices par action des entreprises locales. L’environnement des sociétés émergentes
pourrait être durablement affecté par un ensemble d’éléments négatifs :
le coût du capital extrêmement bas, voire négatif, pourrait sensiblement progresser du fait de la mise en
place de politiques monétaires locales beaucoup plus restrictives dans le futur ;
l’environnement concurrentiel dans certains secteurs va être moins favorable du fait d’un redéploiement
massif des entreprises des pays développés dans les économies émergentes ;
la mise en place de contrôles de prix ou des interventions étatiques - à des fins politiques - pourraient
avoir des impacts négatifs sur les marges bénéficiaires des entreprises.
6
Parmi les principales positions du portefeuille de Magellan :
JBS a été la plus grande déception de l’année. La société a souffert d’une communication hasardeuse :
elle n’a pas su passer un message clair au marché quant à sa stratégie future. L’augmentation des prix
des céréales a par ailleurs été perçue comme négative pour la rentabilité de l’entreprise. Il est vrai que la
famille Batista ne manie pas encore à la perfection l’art de la communication financière, mais sa stratégie
de gravir la chaîne de valeurs dans l’industrie de la viande nous paraît claire et intelligente. Quant à la
hausse des cours des matières premières agricoles, elle a peu d’impact sur l’activité bovine, le segment
principal de JBS. Nous avons profité de la faiblesse des cours pour renforcer légèrement notre
investissement.
NHN en Corée est un gestionnaire de sites Internet, opérant à la fois un moteur de recherche (Naver),
décliné en réseau social et sites de téléachat, un portail de jeux (Hangame) et un site dédié aux jeunes
(Junior Naver). Le management reste optimiste sur les perspectives dans le domaine des jeux, grâce à de
nouvelles offres (Tera) et au développement d’applications pour les téléphones intelligents, en fort
développement dans le pays. Les recettes publicitaires devraient aussi profiter d’une optimisation des
annonces et d’une multiplication des annonceurs. A moyen terme, la société est confiante sur les
perspectives de sa filiale japonaise Naver, mais a vendu le contrôle de la société chinoise Ourgame,
n’ayant pas atteint le seuil jugé critique pour son développement.
HTC à Taïwan a publié des résultats impressionnants, les ventes de mobiles devraient atteindre un
record de 25 millions d’appareils vendus sur l’année 2010, correspondant à une hausse du chiffre
d’affaires de quelque 113%. La société bénéficie d’un double phénomène : très forte progression des
téléphones intelligents dans les pays développés et expansion marquée du système Androïd mis au point
par Google. Les grands opérateurs de télécoms ne sont pas mécontents de pouvoir développer une
alternative à l’iPhone et à l’agressivité d’Apple qui capte une part croissante des revenus des opérateurs.
Parmi les principales satisfactions de l’année 2010 autre que HTC, il faut mentionner :
la bonne performance de Gold Fields due partiellement à la hausse du cours de l’or, mais également à
l’amélioration notable de ses diverses opérations minières, en particulier celle de South Deep ;
MTN a enregistré des résultats très solides sur ses principaux marchés, en particulier en Afrique du
Sud, au Nigeria et en Iran ;
ITC sans surprise a publié de très bons résultats intérimaires, et bénéficie de l’engouement croissant
des investisseurs par rapport aux valeurs de tabac ;
TSMC dans le domaine des puces électroniques opère à plus de 100% du taux d’utilisation de ses
capacités de production et enregistre des résultats supérieurs aux attentes ce qui commence lentement à
être reconnu par le marché.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
7
Informations réglementaires
Procédure du choix des intermédiaires
Description de la procédure du choix des intermédiaires
La sélection et le suivi des intermédiaires sont encadrés par un processus spécifique.
Les brokers actions suivent un processus de classement établi par la Direction de la société.
Les gérants disposent d’une liste de brokers autorisés. Une revue périodique remet en perspective et
propose éventuellement l’inclusion motivée de nouveaux brokers et/ou l’exclusion de certains.
Le classement est établi en fonction des critères suivants :
- qualité de la recherche ;
- qualité des prix d’exécution des ordres ;
- qualité du dépouillement ;
- liquidité offerte ;
- pérennité de l’intermédiaire.
Droits de vote
Le détail des conditions dans lesquelles la Société de Gestion entend exercer les droits de vote attachés
aux titres détenus en portefeuille est consultable au siège de celle-ci.
Autres informations
Le prospectus complet de l’OPCVM est disponible auprès de la Société de Gestion, à son siège ou à
l’adresse e-mail suivante : [email protected].
Délai de paiement des fournisseurs
La Sicav n’est redevable d’aucune dette ayant la nature d’une dette fournisseur.
8
Examen et arrêté des comptes de l’exercice clos
le 31 décembre 2010
9
COMPTES DE L'EXERCICE
•
BILAN (EN EURO)
ACTIF
31/12/2010
31/12/2009
Immobilisations nettes
Dépôts
Instruments financiers
5 741 182 862,38
3 203 022 412,43
5 531 476 280,84
3 124 777 418,93
5 531 476 280,84
3 124 777 418,93
149 919 177,68
49 975 354,61
Négociés sur un marché réglementé ou assimilé
149 919 177,68
49 975 354,61
Titres de créances négociables
149 919 177,68
49 975 354,61
59 787 403,86
28 269 638,89
59 787 403,86
28 269 638,89
23 855 316,88
15 083 271,44
23 855 316,88
15 083 271,44
162 093 774,50
75 092 249,89
162 093 774,50
75 092 249,89
5 927 131 953,76
3 293 197 933,76
Actions et valeurs assimilées
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Obligations et valeurs assimilées
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Titres de créances
Autres titres de créances
Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Organismes de placement collectif
OPCVM européens coordonnés et OPCVM français à vocation
générale
OPCVM réservés à certains investisseurs - FCPR - FCIMT
Fonds d'investissement et FCC cotés
Fonds d'investissement et FCC non cotés
Opérations temporaires sur titres
Créances représentatives de titres reçus en pension
Créances représentatives de titres prêtés
Titres empruntés
Titres donnés en pension
Autres opérations temporaires
Instruments financiers à terme
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé
Autres opérations
Autres instruments financiers
Créances
Opérations de change à terme de devises
Autres
Comptes financiers
Liquidités
Total de l'actif
10
PASSIF
31/12/2010
31/12/2009
Capitaux propres
Capital
Report à nouveau
Résultat
Total des capitaux propres (= Montant représentatif de l'actif net)
5 851 101 205,36
3 265 008 157,62
3 367,23
2 617,64
10 926 410,31
10 294 680,80
5 862 030 982,90
3 275 305 456,06
65 100 970,86
17 892 477,70
65 100 970,86
17 892 477,70
5 927 131 953,76
3 293 197 933,76
Instruments financiers
Opérations de cession sur instruments financiers
Dettes représentatives de titres donnés en pension
Dettes représentatives de titres empruntés
Autres opérations temporaires
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé
Autres opérations
Dettes
Opérations de change à terme de devises
Autres
Comptes financiers
Concours bancaires courants
Emprunts
Total du passif
11
•
HORS BILAN (EN EURO)
31/12/2010
31/12/2009
OPERATIONS DE COUVERTURE
Engagements sur marchés réglementés ou assimilés
Engagements de gré à gré
Autres engagements
AUTRES OPERATIONS
Engagements sur marchés réglementés ou assimilés
Engagements de gré à gré
Autres engagements
12
•
COMPTE DE RESULTAT (EN EURO)
31/12/2010
31/12/2009
Produits sur opérations financières
Produits sur dépôts et sur comptes financiers
Produits sur actions et valeurs assimilées
237,74
66,38
75 385 176,71
45 307 636,06
276 568,70
339 631,84
75 661 983,15
45 647 334,28
Produits sur obligations et valeurs assimilées
Produits sur titres de créances
Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres
Produits sur instruments financiers à terme
Autres produits financiers
Total (1)
Charges sur opérations financières
Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres
Charges sur instruments financiers à terme
Charges sur dettes financières
193,72
Autres charges financières
Total (2)
Résultat sur opérations financières (1 - 2)
193,72
75 661 983,15
45 647 140,56
67 526 116,04
37 145 628,97
8 135 867,11
8 501 511,59
2 790 543,20
1 793 169,21
10 926 410,31
10 294 680,80
Autres produits (3)
Frais de gestion et dotations aux amortissements (4)
Résultat net de l'exercice (1 - 2 + 3 - 4)
Régularisation des revenus de l'exercice (5)
Acomptes versés au titre de l'exercice (6)
Résultat (1 - 2 + 3 - 4 + ou - 5 - 6)
13
ANNEXE COMPTABLE
I – REGLES ET METHODES COMPTABLES
Les comptes annuels de l’exercice de douze mois clos le 31 décembre 2010sont présentés
conformément aux dispositions prévues par le règlement du comité de réglementation comptable n° 200302 du 02 octobre 2003 relatif au plan comptable des OPCVM homologué par l’arrêté ministériel du
16 décembre 2003 et modifié par le règlement CRC n°2005-07 du 03 novembre 2005 .
I - Portefeuille titres
Les entrées en portefeuille sont comptabilisées à leur prix d’acquisition frais inclus et les sorties à leur prix
de cession frais inclus.
Les valeurs mobilières et les opérations à terme fermes ou conditionnelles détenues en portefeuille sont
estimées de la façon suivante :
A) Les valeurs françaises
- du comptant, système règlement différé :
- du marché libre O.T.C. :
Sur la base du dernier cours de clôture connu
B) Les valeurs étrangères
- cotées et déposées à Paris :
- non cotées et non déposées à Paris :
Sur la base du dernier cours connu,
Les valeurs mobilières dont le cours n’a pas été constaté le jour de l’évaluation ou dont le cours a été
corrigé sont évaluées, sous la responsabilité du Conseil d’Administration à leur valeur probable de
négociation.
C) Les OAT
Elles sont valorisées à partir du cours du milieu de fourchette d'un contributeur (SVT sélectionné par le
Trésor français), alimenté par un serveur d'information. Ce cours fait l'objet d'un contrôle de fiabilité grâce
à un rapprochement avec les cours de plusieurs autres SVT.
D) Les O.P.C.V.M.
Ils sont valorisés au dernier prix de rachat ou à la dernière valeur liquidative connue.
E) Les titres de créances négociables :
Pour ceux qui font l’objet de transactions significatives et de durée de vie résiduelle supérieure à 3 mois :
au prix du marché à partir d’alimentations relevées sur un serveur d’information financière (Bloomberg,
Reuters etc…).
Pour ceux qui ne font pas l’objet de transactions significatives et de durée de vie résiduelle supérieure à 3
mois : au prix de marché à partir d’alimentations relevées sur un serveur d’information financière
(Bloomberg, Reuters etc…) sur des titres de créances négociables équivalents dont le prix sera, le cas
échéant, affecté d’un écart représentatif des caractéristiques intrinsèques de l'émetteur et par application
d’une méthode actuarielle.
Pour ceux d’une durée de vie résiduelle inférieure ou égale à 3 mois : de façon linéaire.
14
Dans le cas d’une créance évaluée au prix de marché dont la durée de vie résiduelle devient inférieure ou
égale à 3 mois le dernier taux retenu sera figé jusqu’à la date de remboursement final sauf, sensibilité
particulière nécessitant une valorisation au prix de marché (voir paragraphe précédent).
F) Les opérations d’acquisitions et de cessions temporaires de titres
Valorisation selon les conditions prévues au contrat.
Certaines opérations à taux fixes dont la durée de vie est supérieure à trois mois peuvent faire l’objet
d’une évaluation au prix du marché.
2
- Opérations à terme fermes et conditionnelles
A) Les opérations sur les marchés à terme fermes
Sur la base du cours d’ouverture.
B) Les opérations sur les marchés à terme conditionnelles
Sur la base du premier cours ou du cours de compensation.
C) Les swaps
Sont évalués de façon actuarielle sur la base d’un taux de référence majoré ou minoré le cas échéant
d'une marge :
- durée inférieure ou égale à 3 mois : EURIBOR,
- durée supérieure à 3 mois inférieure ou égale à 1 an : EURIBOR,
- durée supérieure à 1 an inférieure ou égale à 5 ans : BTAN,
- durée supérieure à 5 ans : OAT,
- de façon linéaire pour ceux d'une durée de vie résiduelle inférieure ou égale à 3 mois :
- le jour de l'acquisition,
- le jour de la valorisation (en figeant le dernier taux retenu jusqu'au remboursement final).
sauf sensibilité particulière nécessitant une valorisation au prix de marché.
D) Les changes à terme
Ils sont valorisés au cours des devises au jour de l’évaluation en tenant compte de l’amortissement du
report/déport.
3 - Engagements hors bilan
Les engagements hors bilan sont évalués de la façon suivante :
A Engagements sur marchés à terme fermes
1) Futures
engagement = cours de compensation x nominal du contrat x quantités.
A l’exception de l’engagement sur contrat EURIBOR négocié sur le MATIF qui est enregistré pour sa
valeur nominale.
2) Engagements sur contrats d'échange
a) de taux
♦
contrats d'échange de taux d'une durée de vie inférieure ou égale à 3 mois
adossés : nominal + intérêts courus (différentiel d'intérêts)
non adossés : nominal + intérêts courus (différentiel d'intérêts)
15
♦
contrats d'échange de taux d'une durée de vie supérieure à 3 mois
.adossés
Taux fixe / Taux variable
- évaluation de la jambe à taux fixe au prix du marché
° Taux variable / Taux fixe
- évaluation de la jambe à taux variable au prix du marché
.non adossés
Taux fixe / Taux variable
- évaluation de la jambe à taux fixe au prix du marché
° Taux variable / Taux fixe
- évaluation de la jambe à taux variable au prix du marché
b) autres contrats d'échange
Ils seront évalués à la valeur de marché.
B) Engagements sur marchés à terme conditionnels
Engagement = quantité x nominal du contrat (quotité) x cours du sous-jacent x delta.
4 Devises
Les cours étrangers sont convertis en euro selon le cours des devises au jour de l'évaluation.
II – FRAIS DE GESTION
Les frais de gestion fixes sont plafonnés à 1,75% TTC pour l’action C et à 0,80% TTC pour l’action A de la
moyenne quotidienne des actifs gérés. Ils sont comptabilisés à chaque valeur liquidative. Le calcul
s’effectue prorata temporis sur la base des actifs gérés (hors OPCVM).
Les frais de gestion couvrent les natures de charges suivantes :
la gestion financière,
les gestions administrative et comptable,
les frais de conservation,
les frais de distribution,
les frais d’audit.
Ils n’incluent pas les frais de transaction.
III – METHODE DE COMPTABILISATION DES INTERETS
Les revenus sont comptabilisés selon la méthode des coupons courus.
IV – AFFECTATION DU RESULTAT
Les revenus de l’action C sont intégralement capitalisés.
Les revenus de l’action A sont intégralement distribués.
16
•
EVOLUTION DE L'ACTIF NET (EN EURO)
31/12/2010
31/12/2009
Actif net en début d'exercice
3 275 305 456,06
1 534 874 294,41
Souscriptions (y compris les commissions de souscription acquises à l'OPCVM)
2 589 400 251,19
1 340 101 757,57
Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l'OPCVM)
-1 074 609 444,98
-632 357 390,72
Plus values réalisées sur dépôts et instruments financiers
190 332 587,80
139 373 009,41
Moins values réalisées sur dépôts et instruments financiers
-95 375 962,21
-285 217 243,72
-4 558 036,89
-775 388,32
Plus values réalisées sur instruments financiers à terme
Moins values réalisées sur instruments financiers à terme
Frais de transaction
Différences de change
480 977 311,67
29 128 183,22
Variations de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers
498 322 061,95
1 150 338 926,36
802 075 746,96
303 753 685,01
-303 753 685,01
846 585 241,35
-5 899 108,80
-8 662 203,74
8 135 867,11
8 501 511,59
5 862 030 982,90
3 275 305 456,06
Différence d'estimation exercice N
Différence d'estimation exercice N-1
Variations de la différence d'estimation des instruments financiers à terme
Différence d'estimation exercice N
Différence d'estimation exercice N-1
Distribution de l'exercice antérieur
Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation
Acomptes versés au cours de l'exercice
Autres éléments
Actif net en fin d'exercice
17
•
VENTILATION PAR NATURE JURIDIQUE OU ECONOMIQUE DES INSTRUMENTS FINANCIERS
Montant
%
ACTIF
Obligations et assimilés
TOTAL Obligations et assimilés
Titres de créances
Bons du Trésor
TOTAL Titres de créances
149 919 177,68
2,56
149 919 177,68
2,56
PASSIF
TOTAL Opérations de cession sur instruments financiers
HORS BILAN
OPERATIONS DE COUVERTURE
TOTAL OPERATIONS DE COUVERTURE
AUTRES OPERATIONS
TOTAL AUTRES OPERATIONS
18
•
VENTILATION PAR NATURE DE TAUX DES POSTES D’ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS BILAN
Taux fixe
Taux
variable
%
%
Taux
révisable
%
Autres
%
162 093 774,50
2,77
Actif
Dépôts
Obligations et valeurs
assimilées
Titres de créances
Opérations temporaires sur
titres
Comptes financiers
149 919 177,68
2,56
Passif
Opérations temporaires sur
titres
Comptes financiers
Hors-bilan
Opérations de couverture
Autres opérations
•
VENTILATION PAR MATURITE RESIDUELLE DES POSTES D’ACTIF, DE PASSIF ET DE HORS
BILAN
< 3 mois
%
149 919 177,68
2,56
162 093 774,50
2,77
]3 mois
- 1 an]
%
]1 - 3
ans]
%
]3 - 5
ans]
%
>5
ans
%
Actif
Dépôts
Titres de créances
Comptes financiers
Passif
Comptes financiers
Hors-bilan
Autres opérations
Les positions à terme de taux sont présentées en fonction de l’échéance du sous-jacent.
19
•
VENTILATION PAR DEVISE DE COTATION OU D’EVALUATION DES POSTES D’ACTIF, DE
PASSIF ET DE HORS BILAN
USD
Montant
ZAR
%
Montant
TWD
%
Montant
%
Actif
Dépôts
989 671 200,12 16,88 951 745 854,86 16,24 794 379 260,25 13,55
Titres de créances
OPC
22 896 203,86
0,39
Créances
Comptes financiers
250,16
948 860,10
Passif
Dettes
Comptes financiers
Hors-bilan
Autres opérations
Autres devises
Montant
%
Actif
Dépôts
2 726 371 165,61
46,51
Créances
2 569 385,62
0,04
Comptes financiers
4 165 418,65
0,07
2 443 248,20
0,04
Titres de créances
OPC
Passif
Dettes
Comptes financiers
Hors-bilan
Autres opérations
20
0,2
•
CREANCES ET DETTES : VENTILATION PAR NATURE
Nature de débit/crédit
31/12/2010
Créances
Souscriptions à recevoir
Coupons et dividendes en espèces
Total des créances
21 285 931,26
2 569 385,62
23 855 316,88
Dettes
Achats à règlement différé
32 048 378,37
Rachats à payer
12 345 071,34
Frais de gestion
Total des dettes
20 707 521,15
65 100 970,86
21
•
NOMBRE DE TITRE EMIS OU RACHETES
En actions
Part C
Actions Souscrites durant l'exercice
1 511 930,3352
Actions Rachetées durant l'exercice
-633 923,0512
-996 812 075,19
Solde net des souscriptions/rachats
878 007,284
1 421 854 954,93
En actions
•
En montant
2 418 667 030,12
En montant
Part A
Actions Souscrites durant l'exercice
104 181,5843
170 733 221,07
Actions Rachetées durant l'exercice
-51 715,2138
-77 797 369,79
Solde net des souscriptions/rachats
52 466,3705
92 935 851,28
COMMISSIONS DE SOUSCRIPTION ET/OU RACHAT
En montant
Part C
Montant des commissions de souscription et/ou rachat acquises
Montant des commissions de souscription acquises
Montant des commissions de rachat acquises
En montant
Part A
Montant des commissions de souscription et/ou rachat acquises
Montant des commissions de souscription acquises
Montant des commissions de rachat acquises
22
•
FRAIS DE GESTION
31/12/2010
Part C
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
62 618 189,23
1,73
31/12/2010
Part A
Commissions de garantie
Frais de gestion fixes
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de gestion variables
Rétrocessions des frais de gestion
•
4 907 926,81
0,79
ENGAGEMENTS REÇUS ET DONNES
Garanties reçues par l’OPCVM :
Néant.
Autres engagement reçus et/ou donnés :
Néant.
23
•
VALEURS BOURSIERES DES TITRES FAISANT L’OBJET D’UNE ACQUISITION TEMPORAIRE
31/12/2010
Titres pris en pension livrée
Titres empruntés
•
VALEURS BOURSIERES DES TITRES CONSTITUTIFS DE DEPOTS DE GARANTIE
31/12/2010
Instruments financiers donnés en garantie et maintenus dans le poste d'origine
Instruments financiers reçus en garantie et non inscrits au bilan
•
INSTRUMENTS FINANCIERS DU GROUPE DETENUS EN PORTEFEUILLE
Code isin
Libellés
IE00B4R6DW15
IE00B03DF997
IE00B1VC7227
COMGEST GROWTH LATIN AMERICA
COMGEST GROWTH PLC INDIA USD CAP
GEM PROMISING EUR 3DEC
Actions
Obligations
TCN
OPCVM
31/12/2010
59 787 403,86
22 608 000,00
22 896 203,86
14 283 200,00
24
•
TABLEAU D’AFFECTATION DU RESULTAT DE L’EXERCICE
31/12/2010
31/12/2009
Sommes restant à affecter
Report à nouveau
3 367,23
2 617,64
Résultat
10 926 410,31
10 294 680,80
Total
10 929 777,54
10 297 298,44
31/12/2010
31/12/2009
Part C
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
3 877 447,61
3 877 447,61
31/12/2010
4 694 883,75
4 694 883,75
31/12/2009
Part A
Affectation
Distribution
7 049 648,33
5 599 440,62
2 681,60
2 974,07
7 052 329,93
5 602 414,69
Informations relatives aux actions ou parts ouvrant droit à distribution
Nombres d'actions
Distribution unitaire
449 308,3705
15,69
396 842
14,11
Crédits d'impôt
Montant global des crédits d’impôt
3 443 270,38
767 686,64
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
25
•
TABLEAU DES RESULTATS ET AUTRES ELEMENTS CARACTERISTIQUES DE L’ENTITE AU
COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES (EN EURO)
29/12/2006
Actif net Global en EUR
31/12/2007
31/12/2008
31/12/2009
31/12/2010
1 772 651 314,17
2 656 930 740,87
1 534 874 294,41
3 275 305 456,06
5 862 030 982,90
1 429 308 339,89
2 166 809 260,63
1 223 756 922,24
2 722 905 394,90
5 063 699 954,93
1 105 940
1 356 446
1 361 317
1 921 109
2 799 116,284
1 292,39
1 597,41
898,95
1 417,36
1 809,03
7,64
9,40
11,24
2,44
1,38
343 342 974,28
490 121 480,24
311 117 372,17
552 400 061,16
798 331 027,97
Nombre de titres
263 795
305 929
347 373
396 842
449 308,3705
Valeur liquidative unitaire
1 301,55
1 602,07
895,62
1 391,98
1 776,79
18,05
22,93
23,18
14,11
15,69
1,28
2,01
4,06
0,30
*
MAGELLAN C
Actif net
Nombre de titres
Valeur liquidative unitaire
Capitalisation unitaire
MAGELLAN A
Actif net
Distribution unitaire
Crédit d’impôt unitaire
* le crédit d’impôt unitaire ne sera déterminé qu'à la date de mise en distribution, conformément aux dispositions
fiscales en vigueur.
26
•
INVENTAIRE (EN EURO)
Désignation des valeurs
Devise
Qté Nbre
% Actif
Valeur boursière
ou nominal
Net
Actions et valeurs assimilées négociées sur un marché réglementé ou assimilé
AFRIQUE DU SUD
ANGLOGOLD ASHANTI LTD
ZAR
5 000 000
GOLD FIELDS LTD
ZAR 16 800 000
MTN GROUP LTD
ZAR 19 400 000
NASPERS LTD
ZAR
3 000 000
SAPPI
ZAR 10 000 000
TOTAL AFRIQUE DU SUD
183 984 511,31
228 061 999,80
293 536 397,30
131 006 652,48
38 271 479,87
874 861 040,76
3,14
3,89
5,01
2,23
0,65
14,92
ARGENTINE
BANCO MACRO BANSUD ADR
TOTAL ARGENTINE
USD
1 200 000
45 015 692,72
45 015 692,72
0,77
0,77
BERMUDES
BUNGE LTD
ESPRIT HOLDINGS LTD NV
TOTAL BERMUDES
USD
HKD
3 750 000
26 350 000
183 604 842,33
93 733 475,62
277 338 317,95
3,13
1,60
4,73
BRESIL
CIA DE CONCESSOES RODOVIARIAS
GAFISA SA
JBS SA
NATURA COSMETICOS
PETROL BRASILEIROS PREF
WEG SA COM NPV
TOTAL BRESIL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
BRL
6 250 000
7 910 200
72000 000
2 500 000
12 200 000
12 891 000
131 984 780,94
42 882 978,97
232 446 305,55
53 683 191,50
149 911 297,22
126 535 998,92
737 444 553,10
2,25
0,73
3,96
0,92
2,56
2,16
12,58
CLP
CLP
8 400 000
2 360 544
380 536
358
121 928 034,77
93 817 015,70
2,08
1,60
CHILI
COPEC
EMPRESAS CMPC
MASISA SA
TOTAL CHILI
CLP
45 879 917,14
261 624 967,61
0,78
4,46
CHINE
CHINA LIFE INSURANCE H
TOTAL CHINE
HKD
34 000 000
103 785 103,79
103 785 103,79
1,77
1,77
ETATS UNIS AMERIQUE
AVON PRODUCTS INC
TOTAL ETATS UNIS AMERIQUE
USD
8 450 000
183 497 982,36
183 497 982,36
3,13
3,13
GRECE
COCA COLA HBC
TOTAL GRECE
EUR
3 580 000
69 308 800,00
69 308 800,00
1,18
1,18
GUERNESEY
AMDOCS LTD
TOTAL GUERNESEY
USD
5 600 000
114 954 416,38
114 954 416,38
1,96
1,96
HKD
12 500 000
144 092 565,35
2,46
HONG KONG
CHEUNG KONG
27
CHINA MOBILE LTD
CHINA OVERSEAS LAND & INVESTMENT
TOTAL HONG KONG
ILES CAIMANES
TENCENT HOLDINGS LTD NV
Devise
Qté Nbre
% Actif
Valeur boursière
ou nominal
Net
HKD
HKD
27 500 000
22 000 000
204 109 101,75
30 415 428,84
378 617 095,94
3,48
0,52
6,46
HKD
4 300 000
69 824 925,73
1,19
69 824 925,73
1,19
TOTAL ILES CAIMANES
INDE
INR
32 000 000
191 932 919,77
3,28
CIPLA
INR
16 000 000
98 908 575,43
1,69
ITC
NATIONAL THERMAL POWER CORP LTD
TOTAL INDE
INR
INR
30 000 000
23 500 000
87 586 445,54
78 823 203,93
457 251 144,67
1,49
1,34
7,80
IDK
160 000
000
105 497 287,84
1,80
105 497 287,84
1,80
BHARTI AIRTEL LTD
INDONESIE
TELEKOMUNIKASI INDONESIA B
TOTAL INDONESIE
MALAISIE
GENTING BHD
MYR
25 000 000
TOTAL MALAISIE
67 736 228,58
1,16
67 736 228,58
1,16
MEXIQUE
COCA COLA FEMSA ADR SONSORED
GPO TELEVISA GDR REP 2 ORD PT
WAL-MART DE MEXICO EX CIFRA SA
TOTAL MEXIQUE
REPUBLIQUE DE COREE
NHN
USD
1 000 000
61 597 668,51
1,05
USD
11 600 000
224 770 587,36
3,84
MXN
60 500 000
129 236 258,87
415 604 514,74
2,20
7,09
KRW
780 000
117 983 022,07
2,01
SHINSEGAE CO LTD
TOTAL REPUBLIQUE DE COREE
ROYAUME UNI
SABMILLER PLC EX SOUTH AFRI BREW
TOTAL ROYAUME UNI
RUSSIE
MOBILE TELESYSTEMS SP ADR
TOTAL RUSSIE
TAIWAN
ACER INCORPORATED
CATHAY FINANCIAL HOLDING
DELTA ELECTRONIIC INDUSTRIAL
HIGH TECH COMPUTER
KRW
265 000
108 420 973,23
226 403 995,30
1,85
3,86
TAIWAN SEMICONDUCTOR
TWD
TOTAL TAIWAN
TURQUIE
COCA COLA ICE SAN
TOTAL TURQUIE
TOTAL Actions & val. ass. ng. sur marchés régl. ou ass.
ZAR
2 900 000
76 884 814,10
76 884 814,10
1,31
1,31
USD
11 300 000
176 230 010,46
176 230 010,46
3,01
3,01
TWD
TWD
TWD
TWD
33 000 000
47 250 003
31 011 823
8 500 000
190 000
000
76 251 952,27
62 647 626,25
113 332 481,32
196 188 556,44
1,30
1,07
1,93
3,35
TRY
9 642 500
5,90
345 958 643,97
794 379 260,25
13,55
95 216 128,56
95 216 128,56
5 531 476 280,84
1,62
1,62
94,35
28
Devise
TOTAL Actions et valeurs assimilées
Titres de créances
Titres de créances négociés sur un marché réglementé ou assimilé
FRANCE
FRANCE FIX 0.00
FRANCE FIX 0.00
FRANCE FIX 0.50
TOTAL FRANCE
TOTAL Titres de créances négo. sur marchés régl. ou ass.
TOTAL Titres de créances
Organismes de placement collectif
OPCVM européens coordonnés et assimilables
IRLANDE
COMGEST GROWTH LATIN AMERICA
COMGEST GROWTH PLC INDIA USD CAP
GEM PROMISING EUR 3DEC
TOTAL IRLANDE
TOTAL OPCVM européens coordonnés et assimilables
TOTAL Organismes de placement collectif
Créances
Dettes
Comptes financiers
Actif net
MAGELLAN A
MAGELLAN C
EUR
EUR
449 308,3705
2 799 116,284
Qté Nbre
% Actif
Valeur boursière
ou nominal
Net
EUR
EUR
EUR
50 000 000
50 000 000
50 000 000
EUR
USD
EUR
1 800 000
910 000
1 130 000
5 531 476 280,84
94,35
49 964 143,17
49 958 433,40
49 996 601,11
149 919 177,68
149 919 177,68
149 919 177,68
0,85
0,85
0,86
2,56
2,56
2,56
0,39
22 608 000,00
0,39
22 896 203,86
0,24
14 283 200,00
1,02
59 787 403,86
59 787 403,86
1,02
59 787 403,86
1,02
23 855 316,88
0,41
-65 100 970,86 -1,11
162 093 774,50
2,77
5 862 030 982,90 100,00
1 776,79
1 809,03
29
COMPLEMENT D'INFORMATION RELATIF AU REGIME FISCAL DU COUPON
(SELON INSTRUCTION FISCALE DU CGI : N°140 5I - 2 - 05 DU 11 AOUT 2005)
NET GLOBAL
DEVISE
NET UNITAIRE
DEVISE
DECOMPOSITION DU COUPON
Revenus pouvant bénéficier de l'option pour le
prélèvement libératoire
7 049 648,33
EUROS
15,69
EUROS
7 049 648,33
EUROS
15,69
EUROS
Actions ouvrant droit à réfaction
Autres revenus n'ouvrant pas droit à
abattement, ni au prélèvement libératoire
TOTAL
30
Mandats et fonctions exercés par les mandataires durant
l’exercice (2010)
Mandataire social
Nom des sociétés
Personne morale
représentée
Nature de la fonction
Président du Conseil
Monsieur Jean-François VIELLIARD RENAISSANCE EUROPE
d’administration
Monsieur Vincent STRAUSS
COMGEST SA
Président du Directoire
COMGEST MONDE
Administrateur
Administrateur
DECENNIE JAPON
COMGEST SA
Directeur Général
Administrateur
DECENNIE CROISSANCE JAPON
COMGEST SA
Directeur général
Madame Isabelle d'IMPERIO
RENAISSANCE EUROPE
Monsieur Jean-Claude GUIMIOT
SOFRAGI
CPCEA
Administrateur
Administrateur
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AGRICA
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LA SICAV DES ANALYSTES
CRR EMERGING VALOR
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OFI CONVERTIBLE
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Cie IMMOBILIERE ACOFI
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AGRICA EPARGNE SAS
Directeur Général délégué
31
Informations supplémentaires pour les investisseurs suisses
Conditions pour la distribution de la Sicav en Suisse, et à partir de la Suisse
Pour la distribution de la Sicav en Suisse et à partir de Suisse, les informations suivantes s'ajoutent aux
termes et conditions figurant dans le prospectus :
Représentant et service de paiement en Suisse
BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich
Selnaustrasse 16
CH-8002 ZÜRICH
SUISSE
Tel. +41 58 212 63 77
Fax. +41 58 212 63 60
Lieu d'exécution et for
Le siège du Représentant à Zurich constituera le lieu d'exécution et le for pour les actions de la Sicav
distribuées en Suisse.
Obtention des documents publiés par la Sicav
Les statuts, le prospectus et les rapports annuels et semestriels de la Sicav et le rapport des transactions
par fonds sont disponibles gratuitement et sur demande auprès du Représentant.
Annonces légales et informations de la Sicav
En Suisse, la Sicav publiera ses annonces légales et ses informations dans la Feuille Officielle Suisse du
Commerce (FOSC) et sur le site www.swissfunddata.ch
Publication des cotations en Suisse
Les prix d'émission et de rachat des actions des différents compartiments de la Sicav sont publiés sur le
site www.swissfunddata.ch
Taux de rotation du portefeuille : -19,23 %
Performance
La performance à la clôture de l’exercice et des cinq années civiles précédentes sont calculées
conformément aux recommandations de l’association suisse des fonds de placement (SFA) et sont
mentionnées ci-dessous :
VL de clôture
30/12/2005
29/12/2006
31/12/2007
31/12/2008
31/12/2009
31/12/2010
Performance annuelle
40,49%
27,75%
23,60%
-43,72%
57,67%
27,63%
Les performances historiques ne représentent pas un indicateur de performance courante ou future.
Les données de performances, calculées en Euros, ne tiennent pas compte des commissions et frais
perçus lors de l’émission et du rachat des parts ou actions.
32
Certification du contrôleur légal des comptes
33
34
35

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