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Harbour Advisors
Commentaire du premier trimestre 2009
Fonds Harbour
Commentaire sur les placements au 31 mars 2009
Exercice terminé le 31 mars 2009
Fonds Harbour
Indice composé S&P/TSX - Canada (Rendement
global)
Indice S&P 500 - États-Unis (Rendement global)
Indice mondial MSCI (Rendement global, $ CA)
T1/L'année jusqu'à ce jour
-0,8 %
-2,0 %
-11,0 %
-10,2 %
Tel qu'indiqué ci-haut, au cours des trois derniers mois de légères pertes ont été enregistrées dans la
valeur liquidative du Fonds Harbour. Toutefois, en termes relatifs, nos résultats étaient largement
supérieurs aux moyennes des indices de référence des marchés boursiers.
À la fin du mois de mars, le Fonds Harbour affichait une pondération de 91,7 % dans les actions
ordinaires (48,7 % dans les actions canadiennes et 43,0 % dans les actions étrangères), alors que sa
position en espèces et quasi-espèces se situait à 8,3 %.
Au cours du premier trimestre, nous étions plus ou moins actifs au sein du portefeuille, avec la plupart
de nos efforts concentrés sur les achats. Parmi les ajouts importants, notons Cameco, Canadian Oil
Sands, General Electric, Financière Manuvie et Microsoft. Nous sommes heureux d'annoncer que nous
avons également établi de nouvelles positions canadiennes, ainsi que trois positions étrangères, au
cours du trimestre. Les nouveaux titres canadiens étaient ING Canada et un titre bien connu du passé
récent - la Banque Royale du Canada, qui a été éliminé le portefeuille au mois de septembre 2008. Les
nouveaux titres étrangers qui ont été ajoutés au portefeuille étaient Caterpillar Inc., Cummins Inc. et
Procter & Gamble. Les cinq nouveaux titres représentent actuellement tous de faibles positions de
repère. Nous n'avons pas encore déterminé si, après de plus amples recherches, nous nous sentirons à
l'aise avec une plus forte pondération dans ces titres. En ce qui concerne la Banque Royale, nous avons
fortuitement vendu notre ancienne participation en septembre 2008 alors que les actions se négociaient
à environ 48-49 $. Nous avons commencé à rétablir une position dans la Banque Royale vers la fin
février 2009, alors que les actions se négociaient aux alentours de 26 $. La seule vente importante a été
l'élimination de notre petite participation dans les actions de catégorie B du Groupe de gestion d'actifs
AGF.
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Des détails sur chaque nouveau titre se trouvent ci-dessous :
•
Caterpillar Inc., qui a son siège social à Peoria, Illinois, est le plus gros manufacturier des
engins de terrassement au monde. Parmi ses marchés principaux notons la construction routière,
l'exploitation minière, l'exploitation pétrolière, l'agriculture, l'exploitation forestière et la
construction générale. Ses produits comprennent des tracteurs, des niveleuses, des racleuses,
des chargeurs, des compacteurs et des moteurs de camions hors route. Les ventes à l'étranger
représentent près de 60 % des ventes totales.
•
Cummins Inc., qui a son siège social à Columbus, Indiana, conçoit, fabrique distribue et
effectue l'entretien des moteurs à injection d'huile pour les marchés des camions, autobus,
automobiles et véhicules industriels de gros, moyen et léger tonnage, ainsi que des systèmes de
production d'électricité et des éléments liés aux moteurs. De plus, Cummins est une véritable
société multinationale, offrant ses services aux clients dans plus de 150 pays au monde. Les
ventes à l’étranger représentent 50 % des ventes totales.
•
ING Canada, qui a son siège social à Toronto, est la plus importante compagnie d'assurance
générale au Canada. Il se concentre surtout sur l'assurance des particuliers et des entreprises à
petite et à moyenne capitalisations, la plupart des produits étant distribués par l'entremise de
courtiers et l'autre partie par un canal direct.
•
Procter & Gamble, qui a son siège social à Cincinnati, Ohio, est un important manufacturier
multinational de détergents, de savons, d'articles de toilette, d'alimentation et de produits de
papier et industriels. Parmi ses marques les plus célèbres notons Olay, Head & Shoulders,
Pantene, Downy, Tide, Bounty, Pampers, Pringles, Gillette, Braun et Duracell.
•
La Banque Royale du Canada, qui a son siège social à Montréal, est la plus grosse banque à
charte du Canada. La Banque Royale compte plus de 1 700 succursales, 5 000 guichets
automatiques et presque 400 bureaux dans plus de 30 pays étrangers. L'actif total actuel dépasse
700 milliards de dollars.
En résumé, deux des nouveaux titres, ING Canada et la Banque Royale du Canada, se classent dans la
catégorie des services financiers qui est controversée en ce moment, Caterpillar et Cummins sont des
sociétés d'infrastructure rentables, alors que Procter & Gamble est une des meilleures sociétés de
produits de consommation.
Il semble maintenant que les marchés boursiers se maintiendront aux faibles niveaux enregistrés en
mars 2009. Nous sommes toujours satisfaits des achats importants que nous avons effectués au dernier
trimestre de 2008, quand nous avons fortement augmenté nos participations des titres boursiers, en
réduisant nos liquidités qui se situaient à 22 % dans le Fonds Harbour.
Pour conclure, nous croyons toujours que les économies mondiales commenceront à montrer des signes
de reprise au cours des prochains mois et que les investisseurs sous-estiment peut-être les effets positifs
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à venir des mesures importantes de stimulation monétaire et fiscale entreprises par les gouvernements
du monde. Comme d'habitude, à Harbour, nous essayons de bâtir nos portefeuilles à partir des
meilleures sociétés et nous nous efforçons de nous impliquer uniquement quand celles-ci se négocient à
des évaluations attrayantes. Nous sommes positifs à l'égard de la structure actuelle des portefeuilles et
nous attendons avec impatience de vous présenter de nouveau notre bilan de la mi-année.
Gerry Coleman
Gestionnaire de portefeuille
Les fonds communs de placement peuvent comporter des commissions, des commissions de suivi, des frais de gestion et
d’autres frais. Veuillez lire attentivement le prospectus avant d’investir. Les fonds communs de placement ne sont pas
garantis, leur valeur fluctue fréquemment et les rendements passés pourraient ne pas se répéter. Ce commentaire est fourni
à titre de source générale d'information et ne doit pas être considéré comme un conseil personnel de placement ou une offre
ou une sollicitation de vente ou d'achat de titres.
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