fcp natixis us focus growth

FCP
NATIXIS US FOCUS
GROWTH
RAPPORT ANNUEL
au 28 septembre 2007
Commercialisateur : Agences des BANQUES POPULAIRES REGIONALES et NATIXIS
Société de Gestion : Natixis Asset Management
Dépositaire : Natixis
Commissaire aux comptes : Cabinet Sellam
Fonds Commun de Placement – Articles L 214-1 à L 214-49 du code monétaire et financier
Plaquette conforme à l’instruction de l’Autorité des Marchés Financiers
pour l’application de son règlement général
et soumise à l’attestation de sincérité du Commissaire aux Comptes
ORIENTATION DES PLACEMENTS
• FORME JURIDIQUE
Fonds Commun de Placement de droit français.
• CLASSIFICATION
Actions internationales.
• AFFECTATION DES RESULTATS
Les revenus du FCP sont intégralement capitalisés.
• OBJECTIF DE GESTION
L’objectif de gestion du FCP vise à obtenir, sur la durée minimum de placement recommandée, une
performance supérieure à l’indice de référence S&P 500 en dollars.
• INDICATEUR DE REFERENCE
L’indicateur de référence est le S&P 500 valorisé sur les cours de clôture.
Le S&P 500 est un indice principalement composé de sociétés américaines de grande capitalisation ; il comporte
environ 500 valeurs, dont le poids est déterminé au travers de leur capitalisation. La performance de
l’indicateur S&P 500 n’inclut pas les dividendes détachés par les actions qui composent l’indicateur.
Cet indice est publié par
« www.standardandpoors.com ».
Standard
&
Poors.
Il
est
disponible
sur
le
site
Internet
• STRATEGIE D’INVESTISSEMENT
Le FCP met en œuvre une gestion active portant essentiellement sur des actions appartenant à l’indicateur de
référence ou de caractéristiques équivalentes, et des positions minoritaires sur les produits dérivés. La gestion
recherche la surperformance en utilisant une marge de manœuvre significative par rapport à l’indicateur.
Le choix des valeurs du portefeuille du FCP repose sur une analyse des caractéristiques propres à chaque
société. Cette approche permet de choisir une trentaine de sociétés de croissance présentes ou non dans
l'indicateur dans lesquelles l’actif du FCP sera investi. Les valeurs sélectionnées pourront cependant être plus
volatiles que l'indice de référence du fonds.
Le FCP investit plus de 90% de son actif en actions de sociétés nord-américaines, les valeurs de grandes et
moyennes capitalisations appartenant à l’indicateur Standard & Poors 500 étant principalement visées.
Le FCP peut investir en instruments dérivés (contrats à terme sur indices - options sur actions ou indices).
L’utilisation de ces instruments ne pourra pas dépasser 15% de l’actif net. L’utilisation des produits dérivés
répond essentiellement à des stratégies de couverture du risque de change et de gestion de la trésorerie par
l’intervention sur des contrats à terme sur indice (futur) ; elles sont essentiellement réalisées sur des horizons
courts.
Dans le cadre de la gestion de sa trésorerie et dans l’attente d’une allocation de son actif en actions, le FCP
peut investir jusqu’à 10% de son actif, en actions et parts d’autres OPCVM libellés en dollar.
Dans le même cadre, le FCP peut avoir recours à des dépôts et des emprunts d’espèces.
• PROFIL DE RISQUE
Votre argent sera principalement investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion.
Ces instruments connaîtront les évolutions et aléas des marchés.
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Risque de perte en capital : la valeur liquidative est susceptible de connaître une variation élevée du fait des
instruments financiers qui composent son portefeuille. Dans ces conditions, le capital investi pourrait ne pas
être intégralement restitué y compris pour un investissement réalisé sur la durée de placement recommandée.
Risque actions : il s’agit du risque de dépréciation, des actions et/ou des indices, lié à l’investissement et/ou à
l’exposition du portefeuille en actions ou à des indices.
En raison de sa stratégie d’investissement, le FCP est soumis à un risque actions important à très important, le
niveau d’exposition du portefeuille du FCP aux actions étant compris entre 90% et 105% de l’actif.
Une baisse des marchés action pourrait entraîner une baisse de la valeur liquidative.
Risque de change : il s’agit du risque de baisse de la devise de libellé des parts du FCP ou de celle des
marchés sur lesquels l’OPCVM est investi par rapport à la devise du pays de l’investisseur.
La variation du dollar par rapport à la devise du placement pourrait entraîner une baisse de la valeur de ce
dernier pour l’investisseur.
Risque de contrepartie : le FCP utilise des instruments financiers à terme, de gré à gré. Ces opérations
conclues avec une ou plusieurs contreparties éligibles, exposent potentiellement le FCP à un risque de
défaillance de l’une de ces contreparties pouvant la conduire à un défaut de paiement.
Le recours à des instruments dérivés ou intégrant des dérivés est susceptible de limiter et/ou augmenter le
risque actions dans les limites décrites, ci dessus, et en supra au paragraphe stratégie d’investissement.
Autres Risques :
Fiscalité : en raison de la nature de titres détenus, un risque étranger à la gestion peut exister tel que
l’évolution de la fiscalité applicable aux instruments financiers d’émetteurs étrangers.
Ces différents risques sont susceptibles de provoquer une baisse de la valeur liquidative du FCP.
• SOUSCRIPTEURS CONCERNES ET PROFIL DE L’INVESTISSEUR TYPE
Tous souscripteurs, les parts R étant destinées plus particulièrement aux particuliers et à ses OPCVM
nourriciers et les parts I sont dédiées plus particulièrement à des investisseurs institutionnels (compagnies
d’assurance, caisses de retraite, mutuelles), aux entreprises et à ses OPCVM nourriciers.
Le FCP est destiné aux souscripteurs qui souhaitent s’exposer au marché des actions américaines. Les porteurs
du FCP pourront subir ou bénéficier de l’évolution des taux de change dès lors que leur monnaie de référence
est différente du dollar américain, devise de libellé des parts du FCP.
Durée minimale de placement recommandée : 5 ans.
Le montant qu’il est raisonnable d’investir dans le FCP dépend du niveau de risque que l’investisseur souhaite
prendre. Ce montant dépend également de paramètres inhérents au porteur, notamment sa situation
patrimoniale et la composition actuelle de son patrimoine financier. La constitution et la détention d’un
patrimoine financier supposent une diversification des placements. Aussi, il est recommandé à toute
personne désireuse de souscrire des parts du FCP de contacter son conseiller habituel pour avoir une
information ou un conseil, plus adapté à sa situation personnelle.
CHANGEMENTS INTERESSANT L'OPCVM
Depuis le 16 avril 2007, le FCP NATEXIS US FOCUS GROWTH a changé de dénomination et est devenu
NATIXIS US FOCUS GROWTH.
Changement de société de gestion :
Les assemblées générales extraordinaires du 29 juin 2007 de Natexis Asset Management et de IXIS Asset
Management ont approuvé l'opération de fusion-absorption de Natexis Asset Management par IXIS Asset
Management.
A compter de cette date, la société de gestion du FCP NATIXIS US FOCUS GROWTH, issue du
regroupement des deux entités est Natixis Asset Management.
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ENVIRONNEMENT ECONOMIQUE ET FINANCIER
Source : Service Economique de NAM
• ENVIRONNEMENT MACRO-ECONOMIQUE
A l’aune des prix des matières premières énergétiques et non énergétiques qui sont en partie le reflet de
l’évolution de l’économie mondiale, nous ne notons pas d’inflexion de l’activité au cours de l’année écoulé. Les
prix des matières premières ont augmenté ou sont restés à des niveaux élevés ces douze derniers mois. Le prix
du pétrole a même atteint un plus haut historique fin septembre à plus de 80 dollars le baril alors qu’il était à
près de 50 dollars le baril au début de l’année 2007 lorsque les interrogations sur la croissance US étaient
fortes. Le cours moyen du baril de pétrole a été de 65 dollars sur les douze derniers mois.
Aux Etats-Unis, l’activité a d’abord été relativement faible en T4 2006 et T1 2007. Respectivement, la
croissance du PIB en rythme annualisé s’est située à 2% et 0,6% alors que la croissance potentielle US est de
l’ordre de 3% par an. Durant cette période, l’économie US a été pénalisée par le retournement du marché de
l’immobilier résidentiel domestique.
Le rebond du deuxième trimestre 2007 pouvait laisser présager une reprise durable de l’activité.
Malheureusement, la crise financière de l’été associée à de nouveaux mauvais chiffres dans le secteur
immobilier ont conduit l’économie dans une nouvelle phase de ralentissement économique au troisième
trimestre 2007.
En effet, le marché de l’immobilier résidentiel continue d’être très mal orienté. Les prix baissent. Les mises en
chantier et les ventes de logement reculent. Les dépenses des ménages qui avaient été portées par cette
valorisation immobilière, via l’endettement sont actuellement pénalisées.
Dans cet environnement plutôt morose, il est intéressant de noter la bonne santé des entreprises. Cela se
reflète dans l’évolution d’un indicateur important, l’ISM manufacturier. Cet indice sur les mois de juillet à
septembre est toujours sur des niveaux élevés, au-dessus de sa moyenne de long terme.
D’octobre 2006 à juillet 2007, la banque centrale US avait laissé inchangé ses taux directeurs. Le 18 septembre
dernier, la Réserve Fédérale, s’inquiétant désormais d’un ralentissement de l’activité et souhaitant stabiliser les
marchés financiers, a préféré baisser de 50 points de base son principal taux directeur. Son taux objectif des fed
funds est désormais à 4.75%. C'est le premier repli du taux objectif de fed funds depuis la réunion du
6 juin 2003. Dans le même temps, le taux d'escompte, qui avait été abaissé de 50 bps le 17 août dernier, a de
nouveau été réduit de 50 bps à 5,25%.
La zone asiatique a continué de bénéficier du dynamisme de l’économie chinoise. La croissance y est restée
forte. En glissement annuel, le PIB chinois a augmenté de 11.9% sur T2 2007 contre 11.1% au premier trimestre
2007. Selon les dernières prévisions du FMI, la croissance chinoise devrait être de 11.2% en 2007.
L’investissement chinois tire toujours la croissance. Le ratio investissement sur PIB est de 45%. Cette vigueur
de l’activité se diffuse dans le reste de la zone Asie.
Le dynamisme de la demande chinoise profite globalement à l’économie nipponne même si les publications des
comptes nationaux sont parfois volatiles. En effet, le PIB du deuxième trimestre 2007 a reculé de 1.2% en
rythme annualisé contre une hausse de 3% en T1 2007. De façon générale, l’économie japonaise est restée
légèrement au-dessus de son sentier de croissance potentielle, ses douze derniers mois. Selon la Banque du
Japon, le rythme de croissance potentielle nipponne est de 1.5% - 2%.
C’est le sentiment que donnent également les publications des indicateurs cycliques domestiques tel que le
Tankan qui demeure sur des niveaux élevés. Par ailleurs, le marché du travail s’est bien tenu avec un taux de
chômage en dessous de 4% en août 2007. Enfin, depuis la remontée du taux d’escompte du 21 février 2007, la
Banque du Japon n’a plus changé sa politique monétaire.
En zone euro, la croissance a été robuste tout au long des douze mois écoulés même si certains signaux de
ralentissement sont désormais perceptibles. La croissance du PIB a été de 1.4% en rythme annualisé au
deuxième trimestre 2007 contre 2.8% entre janvier et mars 2007 et 3.5% le dernier trimestre 2006. En
glissement sur un an, la hausse est de 2.5% en T2 2007 contre 3.1% en T1 2007. Cette croissance dans les pays
de la zone euro s’est effectuée sous l’impulsion de l’Allemagne qui est parvenue à capter puis à diffuser la
vigueur de la demande mondiale. Les commandes étrangères en biens d’équipement germaniques ont ainsi
fortement augmenté, traduisant un investissement productif bien orienté dans l’économie globale. Ce
dynamisme s’est transmis dans un second temps au reste de la zone euro.
Sur le troisième trimestre, la crise financière a vraisemblablement modifié les anticipations des agents
économiques. Cela s’observe sur les enquêtes de confiance. En effet, l'enquête PMI-RBS/NTC sur la zone euro
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indique un net ralentissement de l'activité en septembre. Au cours de ce trimestre, la BCE n’a pas modifié son
principal taux directeur. Le taux refi est à 4%. Entre octobre 2006 et juin dernier, il était passé de 3% à 4%.
• MARCHE DE TAUX
Au cours de l’année écoulé, l’évolution des taux obligataires US a été marquée par trois phases. Une première
phase s’est étalée d’octobre 2006 à la fin de l’hiver 2007. Durant cette période, le taux d’intérêt 10 ans a oscillé
entre 4.4% et 4.9%. Ces mouvements de taux d’intérêt étaient principalement dictés par les anticipations
relativement hétérogènes des opérateurs de marchés sur l’environnement économique américain et sur les
anticipations de politique monétaire qui en découlaient.
Une deuxième phase s’est déroulée entre le printemps et la mi-juillet 2007. Le rebond de l’activité US au cours
du deuxième trimestre (la croissance du PIB a été de 3.8% au cours de cette période alors que les deux
trimestres précédents, la croissance avait été en moyenne de 1.35%) a clairement modifié la donne en matière
d’anticipation de politique monétaire. En outre, le discours sur l’analyse économique et statistique de l’inflation
US, de F. Mishkin, membre du FOMC, avait également révélé les préoccupations de la Fed sur la sensible
progression des anticipations d’inflation à long terme.
Dans cet environnement, les taux obligataires US s’étaient envolés, le 10 ans US se situant même à plus de 5.2%
début juin 2007.
Enfin, la crise financière de l’été a de nouveau changé le cadre d’analyse. La politique monétaire américaine a
été modifiée. Le taux cible des fed funds est passé de 5.25% à 4.75% le 18 septembre dernier. A cette date, le
taux 10 ans US était déjà revenu à 4.5%, les opérateurs à la fois anticipant une politique monétaire plus
accommodante et préférant acheter des titres non risqués (phénomène de flight to quality). Le rendement du
T-notes se situait à 4.57% le 28 septembre dernier.
En zone euro, les hausses de taux directeurs de la BCE entre octobre 2006 et juillet 2007 (sur ces neuf mois, le
taux refi est passé de 3% à 4%) avaient conduit progressivement les taux dix ans de la zone euro vers 4% au
début de l’année 2007. Ils ont ensuite atteint les 4,5%, puis 4,7% au printemps dernier lorsqu’il y a eu une
réévaluation de la croissance de la zone euro et que les opérateurs de marchés ont validé l’idée que la Réserve
Fédérale n’était pas enclin à mettre en place une politique monétaire accommodante. Ce mouvement a fait long
feu avec l’amorce de la crise financière durant l’été. Le 28 septembre, le taux de l’OAT 10 ans était à 4.41%. Un
an auparavant, il se situait à 3.7%.
Enfin, au Japon, l’année écoulée a été marquée par la mise en œuvre d’une politique monétaire moins
accommodante. Le 21 février, la banque centrale a relevé son principal taux directeur de 25 points de base. Il
se situe désormais à 0.50%. Ces mouvements sur la politique monétaire n’ont pas eu d’effets significatifs sur le
marché obligataire nippon. Par contre, les différents mouvements des taux US ont clairement eu un rôle dans
l’évolution des taux d’intérêt à long terme japonais. De la sorte, le 10 ans nippon a oscillé entre 1.55% et 1.8%
entre octobre 2006 et le printemps 2007. Il se situait à 1.66% début octobre 2006. Durant le printemps, le
mouvement mondial de remontée des taux à long terme n’a pas épargné le taux 10 ans japonais. Il a approché,
à la mi-juin 2007, les 2% pour revenir ensuite à 1.66% fin septembre 2007.
La crise financière de cet été a touché plus particulièrement les taux à court terme. Avec la crise de défiance
sur le marché monétaire, les acteurs de marchés se sont tournés vers des titres non risqués tel que les bons du
trésor US. On a noté ainsi une nette baisse du taux d’intérêt des bons du trésor US. Il a atteint un plus bas à
3.08% le 20 août dernier alors que le taux fed funds cible était à l’époque à 5.25%. Sur le marché interbancaire,
la défiance entre les banques a généré une hausse des taux à court terme interbancaires en zone euro et aux
Etats-Unis.
Sur le marché des changes, le billet vert s’est tendanciellement déprécié face à la monnaie européenne entre le
premier octobre 2006 et le 28 septembre 2007. Début octobre 2006, la parité était de 1.27. A la fin du mois de
septembre 2007, elle était au dessus de 1.42. Le dollar a vraisemblablement pâti de l’arrêt de la hausse des taux
directeurs américains, puis des anticipations d’une politique monétaire accommodante. Les seules périodes où
le billet vert a repris un peu de couleurs ont été lorsqu’il y a eu une crise passagère sur les marchés actions fin
février - début mars et en mai - juin dernier avec le retournement des anticipations sur la politique monétaire
US et enfin au début de la crise de liquidité de l’été dernier.
• MARCHE ACTIONS
Du premier octobre 2006 au 28 septembre 2007, les marchés actions ont dans leur ensemble enregistré de
sensible hausse, en phase avec la hausse soutenue des profits des entreprises. Dans cet environnement,
5
l’irruption de phases d’incertitude a provoqué une variation temporaire de la volatilité. Chronologiquement, ce
fut d’abord le cas en février dernier.
En effet, fin février 2007, les marchés financiers se sont inquiétés de l’évolution d’un certain nombre de
facteurs. D’abord, le risque géopolitique est réapparu, rendant la situation globale plus préoccupante. Ensuite,
le marché chinois a chuté très fortement, victime d'une valorisation excessive des actions A (détenues par les
résidents) par rapport aux autres types d'actions chinoises. Enfin, les opérateurs de marchés ont commencé à
imaginer un ralentissement marqué de l’économie américaine au cours des mois à venir. L'impact de ces
nouvelles a été accentué par la perception récente, aux USA, d'une montée des risques sur les emprunts
immobiliers consentis aux ménages les moins solvables (marché des subprimes).
Les marchés boursiers internationaux avaient également pâti en juin dernier d’anticipations de plus en plus
prégnantes de hausses de taux directeurs de la Réserve Fédérale US. Mais surtout, les marchés actions ont subi
de plein fouet la crise de liquidité sur les marchés monétaires domestiques. En effet, les turbulences financières
ont très rapidement touché les marchés actions, les opérateurs anticipant un ralentissement économique
important aux Etats-Unis et cédant des actifs liquides pour reconstituer leurs réserves.
En comparant la hausse annuelle (du premier octobre 2006 au 28 septembre 2007) des principaux indices
boursiers, notons la forte performance des marchés actions européens et américaines. En zone euro, le Dow
Jones euro stoxx a augmenté de 14% entre le premier octobre 2006 et le 28 septembre 2007. Le Dax, l’indice
phare de la bourse allemande a progressé de plus de 30% tandis que le Cac 40 a enregistré une hausse de plus
faible ampleur (de 8.9% sur l’année écoulée). Aux Etats-Unis, la hausse des actions a été à deux chiffres. Le
Standard and Poor’s 500 a enregistré une hausse de 14,3% entre le premier octobre 2006 et le
28 septembre 2007. Au même moment, la progression du Dow Jones a été de 19%. Au Japon, l’évolution des
actions a été décevante. Le Topix est resté étale sur la période considérée.
Enfin, du côté des marchés émergents, nous observons aujourd’hui des indices boursiers à des plus hauts
historiques.
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ACTIVITE AU COURS DE L'EXERCICE
• POLITIQUE DE GESTION
Sur la période nous sommes restés principalement investis sur des actions de la zone US. Notre portefeuille
reste concentré, et conserve une part importante sur les valeurs du secteur Technologies de l’information, cela
compte tenu du potentiel que nous avons identifié sur plusieurs sociétés qui se trouvent dans ce secteur.
Sur la période sous revue la performance est de 18.08%.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
•
PROCEDURE DE SELECTION ET D’EVALUATION DES INTERMEDIAIRES ET
CONTREPARTIES
La sélection et le suivi des intermédiaires taux, des brokers actions et des contreparties sont encadrés par un
processus spécifique.
Les intermédiaires taux sont accrédités par le Comité des Risques. Ce Comité a également la charge d’en
assurer le suivi.
Les Brokers actions suivent un processus de notation et de classement défini par la Direction des Gestions. Ce
processus est validé par la Direction des Risques. Les gérants disposent d'une liste de Brokers actions
autorisés. Une revue semestrielle remet en perspective et propose éventuellement l'inclusion motivée de
nouveaux Brokers, et l'exclusion de certains. Pour les Brokers actions, une note est établie en fonction des
critères suivants :
- qualité de la recherche,
- qualité des prix d'exécution des ordres,
- liquidité offerte,
- pérennité de l'intermédiaire,
- qualité du dépouillement…
Les contreparties suivent les Règles d’éligibilité des émetteurs. Les contreparties sont analysées et validées par
le Comité des Risques dans le cadre de la procédure définie par les Règles d’éligibilité.
En règle générale, le Comité des Risques de la Société de Gestion se prononce sur la désignation de nouveaux
intermédiaires ou sur l’exclusion de certains autres, toute décision devant être motivée.
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•
EVOLUTION DE VOTRE FCP EN QUELQUES CHIFFRES
Total montant de l'actif
net (en USD)
Valeur liquidative
(en USD)
Parts Capitalisation (R)
Parts Distribution (I)
Total souscriptions nettes
(en USD)
Clôture de l'exercice écoulé
Clôture de l'exercice précédent
Variation
276 626 576,23
227 725 164,06
21,47%
11 106,89
112 263,04
9 405,59
94 495,14
18,09%
18,80%
3 993 934,21
239 115 212,45
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COMPTES DE L'EXERCICE
•
BILAN (EN USD)
ACTIF
28/09/2007
29/09/2006
Immobilisations nettes
Dépôts
Instruments financiers
Actions et valeurs assimilées
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé
275 373 164,00
224 120 093,00
275 373 164,00
224 120 093,00
275 373 164,00
224 120 093,00
18 669,00
19 337,50
18 669,00
19 337,50
1 480 778,66
3 802 318,37
1 480 778,66
3 802 318,37
276 872 611,66
227 941 748,87
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Obligations et valeurs assimilées
Négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Non négociées sur un marché réglementé ou assimilé
Titres de créances
Négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Titres de créances négociables
Autres titres de créances
Non négociés sur un marché réglementé ou assimilé
Organismes de placement collectif
OPCVM européens coordonnés et OPCVM français à vocation générale
OPCVM réservés à certains investisseurs - FCPR - FCIMT
Fonds d'investissement et FCC cotés
Fonds d'investissement et FCC non cotés
Opérations temporaires sur titres
Créances représentatives de titres reçus en pension
Créances représentatives de titres prêtés
Titres empruntés
Titres donnés en pension
Autres opérations temporaires
Instruments financiers à terme
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé
Autres opérations
Autres instruments financiers
Créances
Opérations de change à terme de devises
Autres
Comptes financiers
Liquidités
Total de l'actif
9
PASSIF
28/09/2007
29/09/2006
Capitaux propres
Capital
278 161 482,56
228 847 890,59
-1 534 906,33
-1 122 726,53
276 626 576,23
227 725 164,06
246 035,43
216 584,81
246 035,43
216 584,81
276 872 611,66
227 941 748,87
Report à nouveau
Résultat
Total des capitaux propres
(= Montant représentatif de l'actif net)
Instruments financiers
Opérations de cession sur instruments financiers
Opérations temporaires sur titres
Dettes représentatives de titres donnés en pension
Dettes représentatives de titres empruntés
Autres opérations temporaires
Instruments financiers à terme
Opérations sur un marché réglementé ou assimilé
Autres opérations
Dettes
Opérations de change à terme de devises
Autres
Comptes financiers
Concours bancaires courants
Emprunts
Total du passif
10
•
HORS BILAN (EN USD)
28/09/2007
29/09/2006
Opérations de couverture
Engagements sur marchés réglementés ou assimilés
Total Engagements sur marchés réglementés ou assimilés
Engagements de gré à gré
Total Engagements de gré à gré
Autres engagements
Total Autres engagements
Total Opérations de couverture
Autres opérations
Engagements sur marchés réglementés ou assimilés
Total Engagements sur marchés réglementés ou assimilés
Engagements de gré à gré
Total Engagements de gré à gré
Autres engagements
Total Autres engagements
Total Autres opérations
11
•
COMPTE DE RESULTAT (EN USD)
28/09/2007
29/09/2006
Produits sur opérations financières
Produits sur dépôts et sur comptes financiers
Produits sur actions et valeurs assimilées
69 050,16
1 477 110,53
902 078,04
1 546 160,69
947 951,02
Produits sur obligations et valeurs assimilées
Produits sur titres de créances
Produits sur acquisitions et cessions temporaires de titres
Produits sur instruments financiers à terme
Autres produits financiers
Total (1)
Charges sur opérations financières
Charges sur acquisitions et cessions temporaires de titres
Charges sur instruments financiers à terme
Charges sur dettes financières
1 043,23
Autres charges financières
Total (2)
Résultat sur opérations financières (1 - 2)
1 043,23
1 545 117,46
947 951,02
3 143 617,27
1 939 536,12
-1 598 499,81
-991 585,10
63 593,48
-131 141,43
-1 534 906,33
-1 122 726,53
Autres produits (3)
Frais de gestion et dotations aux amortissements (4)
Résultat net de l'exercice (1 - 2 + 3 - 4)
Régularisation des revenus de l'exercice (5)
Acomptes versés au titre de l'exercice (6)
Résultat (1 - 2 + 3 - 4 + ou - 5 - 6)
12
ANNEXE COMPTABLE
REGLES D'EVALUATION ET DE COMPTABILISATION DES ACTIFS
Les comptes annuels de l’exercice de 12 mois clos le 28 septembre 2007 sont présentés conformément aux
dispositions prévues par le règlement du comité de réglementation comptable n°2003-02 du 02 octobre 2003
relatif au plan comptable des OPCVM homologué par l'arrêté ministériel du 16 décembre 2003.
Ce chapitre a pour objet de préciser les règles d’évaluation et de comptabilisation des actifs établies par la
Société de Gestion. Il détaille les règles d’évaluation et de comptabilisation de l’ensemble des actifs
potentiellement éligibles à l’actif d’un OPCVM. Ce chapitre peut donc lister des actifs autres que ceux
effectivement éligibles à l’actif du FCP.
I REGLES D'EVALUATION DES ACTIFS
1 - Portefeuille titres
Les entrées en portefeuille sont comptabilisées à leur prix d'acquisition frais inclus et les sorties à leur prix de
cession frais inclus.
A) Les valeurs françaises
- du comptant, système règlement différé
- du marché libre O.T.C.
B) Les valeurs étrangères
- cotées et déposées à Paris
- non cotées et non déposées à Paris
: sur la base du dernier cours.
: sur la base du dernier cours connu.
: sur la base du dernier cours.
: sur la base du dernier cours connu pour celles du continent
européen.
: sur la base du dernier cours connu pour les autres.
Les valeurs mobilières dont le cours n’a pas été constaté le jour de l’évaluation ou dont le cours a été corrigé
sont évaluées, sous la responsabilité de la société de gestion à leur valeur probable de négociation.
C) Les OAT
Sont valorisées à partir du cours du milieu de fourchette d'un contributeur (SVT sélectionné par le Trésor
français), alimenté par un serveur d'information. Ce cours fait l'objet d'un contrôle de fiabilité grâce à un
rapprochement avec les cours de plusieurs autres SVT.
D) Les O.P.C.V.M.
Ils sont valorisés au dernier prix de rachat ou à la dernière valeur liquidative connue.
2 - Opérations à terme fermes et conditionnelles
A) Les opérations sur les marchés à terme fermes
Sur la base du cours de compensation.
B) Les opérations sur les marchés à terme conditionnelles
Sur la base du cours de compensation.
C) Les swaps
sont évalués de façon actuarielle sur la base d’un taux de référence majoré ou minoré le cas échéant d'une
marge :
• durée inférieure ou égale à 3 mois : EURIBOR
- de façon linéaire pour ceux d'une durée de vie résiduelle inférieure ou égale à 3 mois :
• le jour de l'acquisition,
• le jour de la valorisation (en figeant le dernier taux retenu jusqu'au remboursement final).
sauf sensibilité particulière nécessitant une valorisation au prix de marché.
13
D) Les changes à terme
Ils sont valorisés au cours des devises au jour de l’évaluation en tenant compte de l’amortissement du
report/déport.
3 - Engagements hors bilan
Les engagements hors bilan sont évalués de la façon suivante :
A) Engagements sur marchés à terme fermes
1) Futures :
engagement = cours de compensation x nominal du contrat x quantités
A l’exception de l’engagement sur contrat EURIBOR négocié sur le MATIF qui est enregistré pour sa valeur
nominale.
2) Engagements sur contrats d'échange :
a) de taux
• contrats d'échange de taux d'une durée de vie inférieure ou égale à 3 mois
adossés :
nominal + intérêts courus (différentiel d'intérêts)
nominal + intérêts courus (différentiel d'intérêts)
non adossés :
• contrats d'échange de taux d'une durée de vie supérieure à 3 mois
.adossés :
° Taux fixe/Taux variable
- évaluation de la jambe à taux fixe au prix du marché
° Taux variable/Taux fixe
- évaluation de la jambe à taux variable au prix du marché
.non adossés :
° Taux fixe/Taux variable
- évaluation de la jambe à taux fixe au prix du marché
° Taux variable/Taux fixe
- évaluation de la jambe à taux variable au prix du marché
b) autres contrats d'échange
Ils seront évalués à la valeur de marché.
B) Engagements sur marchés à terme conditionnels
Engagement = quantité x nominal du contrat (quotité) x cours du sous-jacent x delta.
II FRAIS DE GESTION
Les frais de gestion fixes sont plafonnés à 1,80% TTC pour la part R, 1,20% TTC pour la part I de la moyenne
quotidienne des actifs gérés. Ils sont comptabilisés à chaque valeur liquidative. Le calcul s’effectue prorata
temporis sur la base des actifs gérés.
III METHODES DE COMPTABILISATION
Les revenus sont comptabilisés selon la méthode des produits encaissés.
Les revenus du Week-end sont comptabilisés par avance.
IV AFFECTATION DU RESULTAT
Les revenus sont intégralement capitalisés.
14
•
EVOLUTION DE L'ACTIF NET (EN USD)
28/09/2007
Actif net en début d'exercice
Souscriptions (y compris les commissions de souscription acquises à l'OPCVM)
Rachats (sous déduction des commissions de rachat acquises à l'OPCVM)
Plus-values réalisées sur dépôts et instruments financiers
Moins-values réalisées sur dépôts et instruments financiers
29/09/2006
227 725 164,06
51 542 821,58
242 379 991,80
-47 548 887,37
-3 264 779,35
9 737 219,66
1 552 761,45
-9 103 099,27
-5 964 070,44
45 871 857,38
-5 987 154,30
39 884 703,08
-5 987 154,30
Plus-values réalisées sur instruments financiers à terme
Moins-values réalisées sur instruments financiers à terme
Frais de transaction
Différences de change
Variation de la différence d'estimation des dépôts et instruments financiers
Différence d'estimation exercice N
Différence d'estimation exercice N-1
5 987 154,30
Variation de la différence d'estimation des instruments financiers à terme
Différence d'estimation exercice N
Différence d'estimation exercice N-1
Distribution de l'exercice antérieur
Résultat net de l'exercice avant compte de régularisation
-1 598 499,81
-991 585,10
276 626 576,23
227 725 164,06
Acomptes versés au cours de l'exercice
Autres éléments
Actif net en fin d'exercice
15
•
REPARTITION PAR NATURE JURIDIQUE
Désignation des valeurs
Montant
%
Actif
Obligations et valeurs assimilées
Obligations à taux fixes
Obligations à taux variables
Titres participatifs
Obligations et val. ass. non négo. sur un marché régl.
Total Obligations et valeurs assimilées
Titres de créances
Bons du Trésor
Billets de trésorerie
Certificats de dépôt
Euro-Commercial Paper
Bon Institution Financière (B.I.F)
Bon Marché à Terme (BMTN)
B.I.L
Autres créances
Total Titres de créances
Passif
Opérations de cession sur instruments financiers
Actions et valeurs assimilées
Obligations et valeurs assimilées
Titres de créances
Total Opérations de cession sur instruments financiers
Hors-bilan
Opérations de couverture
Action
Indice
Taux
Devise
Total Opérations de couverture
Autres opérations
Action
Indice
Taux
Devise
Total Autres opérations
16
•
REPARTITION PAR NATURE DE TAUX
Taux fixe
%
Taux variable
%
Taux révisable
%
Autres
%
Actif
Dépôts
Obligations et valeurs assimilées
Titres de créances
Opérations temporaires sur titres
Comptes financiers
1 480 778,66 0,54
Passif
Opérations temporaires sur titres
Comptes financiers
Hors-bilan
Opérations de couverture
Autres opérations
•
REPARTITION PAR MATURITE RESIDUELLE
< 3 mois
%
1 480 778,66
0,54
]3 mois
- 1 an]
%
]1 - 3
ans]
%
]3 - 5
ans]
%
> 5 ans
Actif
Dépôts
Obligations et valeurs assimilées
Titres de créances
Opérations temporaires sur titres
Comptes financiers
Passif
Opérations temporaires sur titres
Comptes financiers
Hors-bilan
Opérations de couverture
Autres opérations
17
%
•
REPARTITION PAR DEVISE
Devise 1
%
Devise 2
%
Devise 3
%
Devise N
Actif
Dépôts
Actions et valeurs assimilées
Obligations et valeurs assimilées
Titres de créances
OPC
Opérations temporaires sur titres
Créances
Comptes financiers
Passif
Opérations de cession sur instruments financiers
Opérations temporaires sur titres
Dettes
Comptes financiers
Hors-bilan
Opérations de couverture
Autres opérations
•
DEBITEURS ET CREDITEURS DIVERS
28/09/2007
Créances
Coupons et dividendes à recevoir
Total créances
18 669,00
18 669,00
Dettes
Commission de gestion administrative à payer
Total dettes
Total
-246 035,43
-246 035,43
-227 366,43
18
%
•
SOUSCRIPTIONS RACHATS
En parts ou Actions
En montant
R
Parts ou Actions souscrites durant l'exercice
Parts ou Actions rachetées durant l'exercice
Nombre de Parts ou Actions en circulation à la fin de l'exercice
81,3000
811 446,92
-242,6000
110,1000
-2 482 851,78
En parts ou Actions
En montant
I
Parts ou Actions souscrites durant l'exercice
Parts ou Actions rachetées durant l'exercice
Nombre de Parts ou Actions en circulation à la fin de l'exercice
•
498,0000
50 731 374,66
-427,7000
2 453,2000
-45 066 035,59
COMMISSIONS
En montant
R
Montant des commissions de souscription et/ou rachat perçues
Montant des commissions de souscription perçues
Montant des commissions de rachat perçues
Montant des commissions de souscription et/ou rachat rétrocédées
Montant des commissions de souscription rétrocédées
Montant des commissions de rachat rétrocédées
Montant des commissions de souscription et/ou rachat acquises
Montant des commissions de souscription acquises
Montant des commissions de rachat acquises
En montant
I
Montant des commissions de souscription et/ou rachat perçues
Montant des commissions de souscription perçues
Montant des commissions de rachat perçues
Montant des commissions de souscription et/ou rachat rétrocédées
Montant des commissions de souscription rétrocédées
Montant des commissions de rachat rétrocédées
Montant des commissions de souscription et/ou rachat acquises
Montant des commissions de souscription acquises
Montant des commissions de rachat acquises
19
•
FRAIS DE GESTION
28/09/2007
R
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de fonctionnement et de gestion (frais fixes)
Commission de performance (frais variables)
Rétrocession de frais de gestion
1,80
42 022,67
28/09/2007
I
Pourcentage de frais de gestion fixes
Frais de fonctionnement et de gestion (frais fixes)
Commission de performance (frais variables)
Rétrocession de frais de gestion
•
1,20
3 101 594,60
ENGAGEMENTS REÇUS ET DONNES
28/09/2007
- Garanties reçues par l’OPCVM
- dont garanties de capital
- Autres engagements reçus
- Autres engagements donnés
20
•
VALEURS ACTUELLES DES INSTRUMENTS FINANCIERS FAISANT L’OBJET D’UNE
ACQUISITION TEMPORAIRE
28/09/2007
Titres acquis à réméré
Titres pris en pension livrée
Titres empruntés
•
VALEURS ACTUELLES DES INSTRUMENTS FINANCIERS CONSTITUTIFS DE DEPOTS
DE GARANTIE
28/09/2007
Instruments financiers donnés en garantie et maintenus dans leur poste d'origine
Instruments financiers reçus en garantie et non inscrits au bilan
•
TITRES DU GROUPE DETENUS EN PORTEFEUILLE
28/09/2007
Actions
Obligations
TCN
OPCVM
Instruments financiers à terme
Total des titres du groupe
•
ACOMPTES VERSES AU TITRE DE L’EXERCICE
Date
Parts ou Actions
Montant
total
Montant
unitaire
Crédits d'impôt
totaux
Crédit d'impôt
unitaire
Total acomptes
21
•
TABLEAU D’AFFECTATION DU RESULTAT DE L’EXERCICE
28/09/2007
Sommes restant à affecter
Report à nouveau
Résultat
Total
-1 534 906,33
-1 534 906,33
28/09/2007
29/09/2006
-1 122 726,53
-1 122 726,53
29/09/2006
R
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
-13 540,73
-13 540,73
-24 663,32
-24 663,32
Informations relatives aux actions ou parts ouvrant droit à distribution
Nombres d'actions ou de parts
Distribution unitaire
Crédits d'impôt
28/09/2007
29/09/2006
I
Affectation
Distribution
Report à nouveau de l'exercice
Capitalisation
Total
-1 521 365,60
-1 521 365,60
-1 098 063,21
-1 098 063,21
Informations relatives aux actions ou parts ouvrant droit à distribution
Nombres d'actions ou de parts
Distribution unitaire
Crédits d'impôt
22
•
RESULTATS ET AUTRES ELEMENTS AU COURS DES CINQ DERNIERS EXERCICES
(EN USD)
Date
20/12/2005 R
I
29/09/2006 R
I
28/09/2007 R
I
Parts ou actions
Actif net
Part R Capi
2 326 000,00
Instit Capitalisable 169 190 000,00
Part R Capi
2 552 678,03
Instit Capitalisable 225 172 486,03
Part R Capi
1 222 869,46
Instit Capitalisable 275 403 706,77
Nombre
de titres
232,6
1 691,9
271,4
2 382,9
110,1
2 453,2
Valeur
liquidative
unitaire
USD
10 000,00
100 000,00
9 405,59
94 495,14
11 106,89
112 263,04
Distribution
unitaire
USD
Crédit
d'impôt
unitaire
USD
Capitalisation
unitaire
USD
-90,87
-460,81
-122,98
-620,15
23
•
INVENTAIRE (EN USD)
Désignation des valeurs
Devise
Qté Nbre
ou
nominal
Valeur
boursière
% Actif
Net
Actions et valeurs assimilées
Actions et val. ass. négo. Marché rég. ou assimilé
CANADA
RESEARCH IN MOTION
WESTERN UNION COMP COM STK USD0.01-WHEN ISSUED
TOTAL CANADA
ROYAUME UNI
REUTERS GROUP PLC ADR
TOTAL ROYAUME UNI
ETATS UNIS AMERIQUE
SEAGATE TECHNOLOGY HOLDINGS
ALLERGAN INC
CME GROUP INC
CROWN CASTLE INTERNATIONAL CORP
EBAY INC
EXPEDIT INTL WASH
GENENTECH INC
GOOGLE INC
INTERCONTINENTALEXCHANGE INC
INTL GAME TECHNOLOG
INTUIT
MGM MIRAGE
PAYCHEX INC
PRAXAIR
PROCTER AND GAMBLE CY
QUALCOMM INC
SANDISK CORP
STAPLES INC
UNITED PARCEL SERVICE INC SHS B
UNITEDHEALTH GROUP
WAL-MART STORES INC
WALGREEN
WEIGHT WATCHERS INTERNATIONAL INC
ZIMMER HOLDINGS
TOTAL ETATS UNIS AMERIQUE
TOTAL Actions et val. ass. négo. Marché rég. ou assimilé
TOTAL Actions et valeurs assimilées
USD
USD
165 100
257 300
16 270 605,00
5 395 581,00
21 666 186,00
5,88
1,95
7,83
USD
70 000
5 552 400,00
5 552 400,00
2,01
2,01
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
415 000
176 900
17 000
186 500
300 000
192 300
162 200
26 000
81 500
235 600
344 100
104 400
230 000
124 200
160 000
327 400
135 000
420 000
125 000
250 700
146 500
230 000
152 400
112 600
10 615 700,00
11 404 743,00
9 984 950,00
7 577 495,00
11 706 000,00
9 095 790,00
12 654 844,00
14 749 020,00
12 379 850,00
10 154 360,00
10 426 230,00
9 337 536,00
9 430 000,00
10 402 992,00
11 254 400,00
13 835 924,00
7 438 500,00
9 025 800,00
9 387 500,00
12 141 401,00
6 394 725,00
10 865 200,00
8 772 144,00
9 119 474,00
248 154 578,00
275 373 164,00
3,84
4,12
3,61
2,74
4,23
3,29
4,57
5,32
4,48
3,67
3,77
3,38
3,41
3,76
4,07
5,00
2,69
3,26
3,39
4,39
2,31
3,93
3,17
3,30
89,70
99,54
275 373 164,00
99,54
24
TOTAL PORTEFEUILLE TITRES
Opérateurs débiteurs et autres créances
Opérateurs créditeurs et autres dettes
275 373 164,00
99,54
18 669,00
0,01
-246 035,43
-0,09
1 480 778,66
0,54
1 480 778,66
0,54
276 626 576,23
100,00
INSTRUMENTS FINANCIERS A TERME
Options
Futures
Swaps de taux
Appels de marges futures et options
BANQUES, ORGANISMES ET ETS. FINANCIERS
DISPONIBILITES
DEPOTS A TERME
EMPRUNTS
ACHATS A TERME DE DEVISES
VENTES A TERME DE DEVISES
ACTIF NET
25