Zone USD - Belfius

Rédaction en date du 14-12-2016
EUR/USD
INVESTMENT STRATEGY
Perspectives
Légèrement positif pour le dollar à moyen terme
En général
La victoire de Donald Trump a dopé le billet vert. Les marchés anticipent les possibles impacts des projets du futur président. Une hausse des
dépenses d’infrastructure et une baisse des impôts stimuleront l’inflation, ce qui incitera la Banque centrale américaine à relever les taux plus
rapidement, ce qui serait positif pour la devise américaine.
Le mois dernier, le dollar s’est raffermi de quelque 5 % face à l’euro. À court terme, le dollar pourrait marquer une pause, voire se replier
légèrement. À plus long terme, les fondamentaux américains demeurent solides : un faible taux de chômage, des salaires en hausse et une
consommation soutenue. Les économistes prévoient que le dollar pourrait atteindre la parité avec l’euro dans le courant de 2017, surtout si les
tensions politiques devaient augmenter dans la zone euro.
Pour des clients qui ont opté pour une stratégie ambitieuse à offensive, nous recommandons une position de 7 à 8% d’obligations en
USD dans la partie obligataire du portefeuille de référence.
Pro
Contre
Les États-Unis sont toujours la plus grande économie au monde.
La balance commerciale et celle des paiements sont déjà
considérablement négatives depuis des années.
L'USD bénéficie toujours de son statut de monnaie refuge et de
réserve mondiale.
La force du dollar pèse sur les exportations.
Une obligation en USD offre un rendement supérieur d’environ
1,75 à 2 % à celui d’une obligation comparable en EUR.
Graphique 1 - EUR / USD et taux de change effectif
Graphique 2 - Taux 5 ans et inflation
Performances
13/12/2016
EUR / USD
Taux court terme officiel
Actuel
1.06
0.50
Il y a 1 mois
1.09
0.50
Point d’attention
Cette information reflète une situation à un moment donné et est sujette à modifications. (Avant de
donner un conseil en investissement, il y a lieu de prendre en compte la situation financière, les
besoins et les objectifs d’investissement, ainsi que la connaissance et l'expérience en matière
d'investissement de chaque investisseur).
Il y a 3 mois
1.12
0.50
Il y a 6 mois
1.13
0.50
Il y a 1 an
1.10
0.25
Rédaction en date du 14-12-2016
EUR/CAD
INVESTMENT STRATEGY
Perspectives
Une obligation en CAD offre environ 1,30 % de rendement de plus qu’une obligation comparable en euro. Une
obligation d’État belge à 5 ans enregistre un rendement négatif de - 0,35 %, tandis que le Canada offre 1 %.
En général
Le Canada dispose des troisièmes plus grandes réserves pétrolières du monde. Il existe dès lors une forte corrélation entre la devise et les prix
pétroliers. L’accord conclu par le cartel pétrolier de l’OPEP visant à limiter la production pétrolière constitue dès lors une bonne nouvelle pour le
dollar canadien.
Nous adoptons une position neutre pour le CAD et les positions existantes peuvent, par conséquent, être maintenues en
portefeuille.
Pro
Contra
Le Canada dispose d’importantes réserves de richesses naturelles
(minerais, pétrole…).
Les cours des matières premières ont atteint leur niveau plancher.
Une reprise pourrait entraîner un renforcement du dollar canadien.
Toutes les durées offrent un rendement positif, mais modeste.
Grande dépendance de l'économie canadienne aux prix des
matières premières et de l'énergie et aux exportations vers les
USA.
Incertitude quant aux relations commerciales futures avec les
États Unis : plus de trois quarts des exportations sont destinées
aux USA.
Graphique 2 - Taux 5 ans et inflation
Graphique 1 - EUR/CAD et taux de change effectif
Performances
13/12/2016
EUR / CAD
Taux court terme officiel
Actuel
1.40
0.50
Il y a 1 mois
1.47
0.50
Il y a 3 mois
1.48
0.50
Point d’attention
Cette information reflète une situation à un moment donné et est sujette à modifications. (Avant de donner un
conseil en investissement, il y a lieu de prendre en compte la situation financière, les besoins et les objectifs
d’investissement, ainsi que la connaissance et l'expérience en matière d'investissement de chaque
investisseur).
Il y a 6 mois
1.44
0.50
Il y a 1 an
1.51
0.50
Rédaction en date du 9-12-2016
EUR/AUD
INVESTMENT STRATEGY
Perspectives
AUD : poursuite de l’assouplissement monétaire !
En général
La Banque centrale australienne a abaissé le 2 août son taux officiel à court terme de 0,25 % à 1,5 %. Le 6 décembre dernier, elle l’a laissé
inchangé. L’inflation reste toutefois trop faible (à peine 1,3 %). Or, la Banque centrale vise un objectif d’inflation de 2 à 3 %. Plus
d’assouplissement sera probablement encore nécessaire afin que l’inflation revienne dans la fourchette fixée. La baisse de taux serait une aide
bienvenue pour l’économie qui se trouve en pleine transition. L’Australie veut réorienter son économie vers plus de services et moins
d’exploitation minière. La croissance économique avoisine un solide 3 %, mais des données récentes suggèrent qu’elle ralentit de façon plus
prononcée qu’attendu (à 2,2 %), ce qui a alimenté les spéculations autour d’une nouvelle baisse du taux court terme. La Banque centrale
australienne a averti qu’il fallait s’attendre à ce que la croissance ralentisse encore dans un premier temps avant de se redresser. Le
ralentissement de la croissance en Chine, un marché important pour les exportateurs de matières premières australiens, en est certainement à
la base. Le gouvernement australien fournit fort heureusement un contrepoids en augmentant ses dépenses, ea via des investissements
publics dans les infrastructures.
Nous restons neutres vis-à-vis de l’AUD. Le taux d'intérêt des obligations 5 ans libellées en AUD est d'environ 2% supérieur
(par an) à celui des obligations similaires en EUR. Cela signifie un buffer de 10% contre une baisse de la devise.
Pro
Contra
L’Australie est un des pays gratifié d’un rating AAA et une dette
publique très basse (36,8 % du PIB – décembre 2015) ;
Large déficit du compte courant, (-4,6% du PIB) 1, principalement
en raison des prix des matières premières.
Les cours des matières premières ont probablement atteint leur
niveau plancher. Une reprise pourrait entraîner un renforcement
de l’AUD ;
L’endettement élevé des ménages (125% du PIB au T1 '16) 1
ralentit la consommation intérieure.
Système financier robuste ;
L'économie australienne connait une croissance ininterrompue
depuis 25 ans.
1
Source: www.tradingeconomics.com
Graphique 1 - EUR/AUD et Taux de change effectif
De nouvelles baisses de taux par la Banque centrale australienne
sont possibles.
La poursuite attendue de la hausse de taux aux États-Unis, et
dans son sillage celle en zone euro, pourrait diminuer l’avantage
de taux des investissements en AUD, ce qui pourrait mettre la
devise sous pression.
Graphique 2 - Taux 5 ans et inflation
Performances
13/12/2016
EUR / AUD
Taux court terme officiel
Actuel
1.42
1.50
Il y a 1 mois
1.44
1.50
Il y a 3 mois
1.50
1.50
Point d’attention
Cette information reflète une situation à un moment donné et est sujette à modifications.
(Avant de donner un conseil en investissement, il y a lieu de prendre en compte la
situation financière, les besoins et les objectifs d’investissement, ainsi que la connaissance
et l'expérience en matière d'investissement de chaque investisseur).
Il y a 6 mois
1.53
1.75
Il y a 1 an
1.53
2.00
Rédaction en date du 18-1-2017
EUR/NZD
INVESTMENT STRATEGY
Perspectives
NZD : La Banque centrale en mauvaise posture
En général
Des taux plus élevés et une croissance économique robuste soutiennent le NZD.
La Banque centrale néo-zélandaise se trouve toutefois dans une situation complexe :
-
L’inflation globale est inférieure à l’objectif de la Banque centrale. Pour atteindre son objectif de 1 à 3% en matière d’inflation, la Banque
centrale devrait en fait abaisser son taux de base.
-
Une baisse du taux de base risque toutefois d’entraîner une nouvelle surchauffe du marché du logement et partant, une hausse du
risque de correction dans le secteur immobilier.
Si l’inflation continue de diminuer, une nouvelle baisse des taux par la Banque centrale n’est pas exclue.
Une nouvelle hausse des taux aux Etats-Unis (et consécutivement dans la zone euro) pourrait également réduire l’avantage de taux des
obligations libellées en NZD, ce qui pèserait sur la monnaie.
Pour l’instant, nous maintenons une position plutôt neutre vis-à-vis du NZD et conservons surtout cette devise comme
moyen de diversification au sein du portefeuille.
Pro
Contra
Croissance économique robuste (3,5% au 3e trimestre par rapport
à l’année passée)1
L’appréciation de la devise est négative pour les exportations.
La dette totale des ménages croît chaque. Cette croissance du
crédit inquiète la Banque centrale.
Taux de chômage bas et forte immigration soutiennent la
consommation
Risque de correction sur le marché du logement en surchauffe
(surtout à Auckland)
Les finances publiques sont saines. La dette publique s'élève à
24,6 % du PIB (déc 2016)1
Incertitude concernant l’évolution de l’économie chinoise
(important partenaire commercial de la Nouvelle-Zélande).
Solides relations commerciales avec la Chine, l’Australie et les
États-Unis, pays qui connaissent encore de solides chiffres de
croissance.
1
Source : www.tradingeconomics.com
Graphique 2 - Taux 5 ans et inflation
Graphique 1 - EUR / NZD
Performances
17/01/2017
EUR / NZD
Taux court terme officiel
Actuel
1.49
1.75
Il y a 1 mois
1.50
1.75
Point d’attention
Cette information reflète une situation à un moment donné et est sujette à modifications.
(Avant de donner un conseil en investissement, il y a lieu de prendre en compte la
situation financière, les besoins et les objectifs d’investissement, ainsi que la connaissance
et l'expérience en matière d'investissement de chaque investisseur).
Il y a 3 mois
1.54
2.00
Il y a 6 mois
1.55
2.25
Il y a 1 an
1.70
2.50