17-12-2015 - MW Gestion

MW OBLIGATIONS INTERNATIONALES
FICHE MENSUELLE
Code ISIN : LU1061712110
NOVEMBRE 2015
Gérant : Vincent LAUREL - Cyril DEBLAYE
Bloomberg : MWOBICI LX Equity
VL : 1662,31
Perf. YTD : 2,19%
Notation Morningstar™
ACTIF NET GLOBAL :
DATE DE V.L :
54,8 Mil. €
27/11/2015
PRINCIPAUX MOUVEMENTS
Nouvelles Positions
AREVA 2021
HELLENIC PETROLEUM 2019
AMORIM GALP 2018
Positions Renforcées
HELLENIC PETROLEUM 2017
Positions Allégées
BANCO DO BRASIL 2018
REPARTITION SECTORIELLE
Positions Soldées
EUROBANK 2018
SBERBANK 2019
FOLLIE FOLLIE GROUP 2019
GAZPROMBANK 2019
TESCO PERSONAL FINANCE 2020
REPARTITION PAR NOTATION
32%
37%
21%
12%
11%
16%
8%
7%
5%
3%
3%
17%
9%
2%
3%
2%
A-
DONNEES
BBB
BBB-
BB-
9%
2%
1%
B
B-
NR
OC
Cash
REPARTITION PAR PAYS
Rendement
Duration*
Sensibilité
Notation
moyenne
Nbre de
positions
Volatilité
(1 an)
Ratio de Sharpe
(1 an)
3,65%
2,34
2,14
BBB-
34
3,90%
0,11%
*en prenant en compte les couvertures
PERFORMANCES (Années glissantes)
1 Mois
2014
2013
MWOI
-0,02%
1,41%
8,52%
Benchmark
0,52%
6,12%
2,13%
5 Ans
25,45%
20,39%
CASH
2%
SWITZERLAND
1%
CANADA
1%
SPAIN
Year To Date
2,19%
1,93%
2%
GREECE
PRINCIPALES POSITIONS
3%
BRITAIN
3%
SLOVENIA
3%
TURKEY
5%
ITALY
5 Principales positions
Secteur
BANK OF IRELAND 2016
EDP 2021
ALCOA 2020
BANCO DO BRASIL 2018
AIR France 2016
Financial
Utilities
Basic Materials
Financial
Consumer, Cyclical
EURO MTS 3-5 Y
7%
Pays
% Actif
IRELAND
7%
IRELAND
PORTUGAL
UNITED STATES
BRAZIL
FRANCE
5,91%
5,48%
4,59%
4,49%
3,83%
GERMANY
7%
RUSSIA
7%
GRAPHIQUE DE PERFORMANCE EN 2015
MWOI
6%
UNITED STATES
BRAZIL
11%
PORTUGAL
13%
FRANCE
26%
CARACTERISTIQUES
105
103
101
99
Informations
Classification AMF
Date de création
Valorisation
Dépositaire
Obligations Internationales
18/09/1995
Hebdomadaire
CACEIS Luxembourg
Frais
Souscription
Rachat
Gestion
Surperformance
1% max.
0,5% max.
1% TTC
Néant
COMMENTAIRE DE GESTION
L'ensemble des taux souverains (hors Grèce) débutent le mois de novembre sur une note nettement haussière. Un changement de tendance s'observe depuis le 28 octobre, suite au dernier
conseil de politique monétaire de la Fed. Deux éléments sont venus soutenir cette remontée : 1) les déclarations en milieu de semaine de Janet Yellen sur une « possibilité réelle » de
relèvement des taux en décembre ; 2) le flux d'informations positives concernant les économies avancées (aux Etats-Unis : les dépenses de construction, l’ISM non manufacturier et les chiffres
de l'emploi surprennent très favorablement. En zone euro, le flux d'informations économiques est encourageant depuis le 28 octobre (indice d'activité dans le secteur manufacturier, indice
composite octobre, conforme à une hausse trimestrielle du PIB de 0,4% au T4-15 comme au T3-15).
Puis l'ensemble des taux souverains (hors Portugal dont les taux ont été affectés par la mise en minorité de son gouvernement conservateur) ont repris une tendance nettement baissière et ce
jusqu’à la fin du mois. Côté américain, cette correction intervient alors que les marchés avaient réagi avec excès sur les chiffres de l'emploi américain publiés le 6 novembre. Côté zone euro, les
anticipations d'action de la BCE lors de son prochain Conseil de politique monétaire le 3 décembre (hausse des achats mensuels, baisse des taux de dépôt, prolongation du programme au-delà
de septembre 2016 ?) se sont renforcées. Enfin, un 3ème facteur est venu exercer des pressions baissières sur les rendements souverains : les anticipations d'inflation ont reculé aux Etats-Unis,
en France, en Allemagne et au Japon dans la lignée du prix du baril de Brent qui est passé de 47,4$ le 6 novembre à 43,7 $ le 13 novembre.
Concernant la Grèce, l’actualité politique a été fournie avec la validation par le Parlement grec d’une série de réformes, ce qui devrait permettre le déblocage prochain d'une tranche d'aide de 2
MM€ et de 10 MM€ pour la recapitalisation des banques.
Nous avons continué à diminuer la volatilité durant le mois de novembre en soldant les banques grecques EUROBANK 2018, la banque russe GAZPROMBANK 2019 et l’obligation convertible
FOLLIE FOLLIE GROUP 2019. Nous avons pris notre bénéfice sur l’obligation SBERBANK 2019. Nous continuons de renforcer notre position sur HELLENIC PETROLEUM 2017 et 2019 avec
un rendement attractif de près de 8%. Enfin, dans la poche « non notée », nous avons vendu et pris notre bénéfice sur TESCO PERSONAL FINANCE 2020. Nous continuons d’acheter des
obligations à maturité courte et rendement attractif comme l’obligation GALP AMORIM avec du 2,5% à décembre 2016.
Le fonds a été stable sur le mois alors que son indice a progressé de 0.5% dû à la baisse générale des taux.
*Benchmark : Euro MTS 3-5 ans
Document non contractuel
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