EuroLand Finance ALTERNEXT à la loupe : bilan semestriel

EuroLand Finance
Date de 1ere diffusion :
Expert en Valeurs Moyennes
Mercredi 16 Septembre 2009
ALTERNEXT € la loupe : bilan semestriel
Editorial
Alternext, apr•s la rentr‚e des classes...
Au 7 septembre, l’indice Alternext affiche une hausse de 23,7 % depuis le d•but de l’ann•e, surperformant les autres principaux indices de la place de Paris (CAC 40 +13,7 %, et SBF 250 +15,4 % ). Apr‚s avoir
sous-perform• les autres march•s en 2008, principalement en raison d’un manque de liquidit•, l’indice
Alternext a donc rattrap• son retard au 1er janvier. Cette bonne premi‚re partie d’ann•e est •galement ƒ mettre sous le signe du retour de la liquidit• sur les valeurs small caps. Contrairement au CAC 40
sur lequel les volumes ont fortement diminu• sur le premier semestre, l’indice Alternext Allshare a connu
d‚s le mois de mars 2009 un retour ƒ des niveaux de volume important, d•montrant ainsi un regain d’int•r„t des investisseurs sur les valeurs small caps.
En dehors de la hausse g•n•rale de l’indice, les performances des titres sont loin d’„tre homog‚nes entre Reims Aviation et Efront qui ont respectivement progress• de 209 % et 221 % et Cortix ou Yin Partners
qui affichent des baisses respectives de 75 % et 42 %. Depuis le d•but de l’ann•e, sur l’ensemble des
soci•t•s, 60% ont surperform• la performance de l’indice Alternext Allshare.
€volution de l’indice Alternext Allshare depuis le 1er Janvier 2009
760
740
720
700
680
660
640
620
600
580
j anv 09
f €vr 09
m ar s 09
a vr 09
m ai 09
j ui n 09
j ui l 09
ao• t 09
se pt 09
Source : JCF Factset
Performance d’Alternext face aux principaux indices en 2009 (base 100).
125
120
115
110
105
100
95
90
85
80
75
d€c 08
janv 09
mars 09
CAC 40 (FR) (Rebased)
avr 09
mai 09
juin 09
juil 09
Alternext All Share Bench (FR) (Rebased)
ao•t 09
sept 09
SBF 250 Bench (FR) (Rebased)
Source : JCF Factset
Analystes :
Nicolas du Rivau, Benjamin Le Guillou
Participation :
Maxime Chatelle, Marie-Laure Mounguia
Retrouver l’actualit• des Small Caps sur nos sites : www.euroland
www.euroland--finance.com
1
EuroLand Finance
€volution des volumes de l’indice Alternext Allshare sur un an
Source : Bloomberg.
Retour des volumes
observ‚ depuis mars
2009
R‚partition sectorielle des soci‚t‚s cot‚es sur le march‚ Alternext
Agroalimentaire
4%
Services
21%
Industrie
7%
Construction
Immobilier
5%
Logiciels
Services
Informatiques
20%
Sant€
Biotechnologies
7%
Energie
Environnement
12%
Equipement
€lectronique
7%
Internet
17%
Source : Euroland Finance
Alternext, un indice toujours orient‚ sur les secteurs ƒ forte croissance...
L’ann•e 2009 a vu l’arriv•e de deux nouveaux venus : 1/ Europlasma sp€cialis€ dans les technologies
propres et la production d’€nergies renouvelables, dont le transfert sur Alternext a eu lieu en juillet 2009
et a €t€ accompagn€ d’une lev€e de fonds de 2,3 M€, ainsi que 2/ Sapmer, acteur de la p„che industrielle qui s’est introduit en juillet 2009 par cotation directe suite … un placement priv€ de 5,0 M€.
Si la plupart des secteurs sont repr€sent€s au sein d’Alternext, la r€partition sectorielle du compartiment
… septembre 2009, confirme l’orientation † valeur de croissance ‡ de ce compartiment : le secteur IT (SSII
et Internet) repr€sente 37% du compartiment, l’€nergie renouvelable et l’environnement 12%, et la sant€
et les biotechnologies 7%. A contrario, les secteurs plus traditionnels comme l’industrie, la construction et
l’agroalimentaire ne repr€sentent … eux trois que 16% des soci€t€s cot€es sur Alternext.
2
EuroLand Finance
Le Top 5 Alternext Jan 09
09–– Sept 09
1855: + 1200 %
Le distributeur de vin sur internet , qui €tait dans une situation financi„re difficile en fin d’ann€e 2008, a b€n€fici€ sur les 9 premiers mois de l’ann€e
d’une recapitalisation de 2,0 M€ et d’une publication de bonne facture. Le
groupe affiche une croissance de 35% de son activit€ au S1 09 et un r€sultat
net positif.
Malgr€ les premiers signaux d’une recovery et de la recapitalisation, la sant€ financi„re (capitaux propres n€gatifs) de la soci€t€ reste, selon nous, encore trop fragile pour se positionner sur le titre.
Efront: +221%
Cr€€ en 1999, Efront est un €diteur de logiciels destin€s principalement aux
secteurs de la finance et de l'assurance. Depuis le 1er janvier, le march€ a
salu€ la signature de nouveaux contrats, principalement concernant son
outil de gestion des risques, et la publication de r€sultats semestriels sup€rieurs aux attentes.
Nous estimons qu’au cours actuel, ce news flow positif est bien int€gr€ par le
march€.
Le Top 5:
Reims Aviation: +209%
1. 1855 SA: +1200%
2. Efront: +221%
3. Reims Aviation: +209%
4. Richel Serres: +156%
5. Exonhit Therapeutics: +149%
Introduit sur le march€ Alternext en juillet 2007, Reims Aviation est un constructeur a€ronautique sp€cialis€ dans la production d’avions l€gers.
Dans un contexte €conomique globalement d€favorable pour les avionneurs, le titre a €volu€ de mani„re positive depuis le d€but de l’ann€e, principalement en raison de la signature d’importants contrats, garantissant un
taux de remplissage sup€rieur … celui de 2008, lors du salon du Bourget.
Nous estimons qu’au cours actuel, il existe encore un potentiel de hausse
pour cette acteur positionn€ sur un march€ de niche, dont les avions … bas
prix rencontrent un fort succ„s.
Richel Serres de France: +156%
Richel Serres de France est le leader europ€en de la conception, de la fabrication et de la commercialisation de serres. L’exercice 2008/2009 a €t€ marqu€ par la publication de r€sultats annuels en l€g„re baisse par rapport …
l’exercice pr€c€dent.
N€anmoins le titre a r€alis€ une bonne performance boursi„re depuis le d€but de l’ann€e, le march€ pr€f€rant se focaliser sur les perspectives de l’entreprise li€es au d€veloppement de l’activit€ Panneaux photovoltaŠques.
Nous estimons qu’au cours actuel, le titre int„gre bien les bonnes perspectives de l’entreprise et nous restons attentifs aux prochaines publications.
Exonhit Therapeutics: +149%
Exonhit Th€rapeutics est un laboratoire pharmaceutique sp€cialis€ dans la
recherche sur les maladies neuro-d€g€n€ratives et les cancers. Pr€sente sur
le march€ Alternext depuis novembre 2005, la soci€t€ a proc€d€ … une
nouvelle lev€e de fonds de 1,5M€ en juillet 2009 afin de renforcer ses fonds
propres. Le march€ a salu€ cette op€ration mais €galement les avanc€es
concernant le d€pistage du cancer du sein et les traitements de la maladie
d’Alzheimer.
A l’heure actuelle, le titre int„gre pleinement ces nouvelles positives. Le titre
reste une valeur particuli„rement sp€culative et pourrait ˆtre fortement impact€ en fonction des prochaines publications concernant les avanc€es
des programmes de recherche en cours.
3
EuroLand Finance
Classement des performances boursi„res ayant surperform‚es l’indice Alternext AllShare
Soci‚t‚
1855
EFRONT
REIMS AVIATION
RICHEL SERRES DE France
EXONHIT THERAPEUT.
VISION IT GROUP
HOMAIR
POWEO
MILLET INNOVATION
OROLIA
ADOMOS
SATIMO
ITS LABEL
FASHION B AIR
CELLECTIS
GENOWAY
CBO TERRITORIA
MONCEAU FLEURS
EUROPLASMA
TRILOGIQ
NOTREFAMILLE.COM
MGI DIGITAL GRAPHIC
ECT INDUSTRIES
TURENNE INVESTISSEMENT
DOLPHIN INTEGRATION
ACHETER-LOUER.FR
SPOREVER
BROSSARD
EMAILVISION
1000MERCIS
DIETSWELL
LEGUIDE.COM
VERGNET
ADVERLINE
WEBORAMA
GROUPE PROMEO
Nexeya (ex- EURILOGIC)
AUPLATA
AUTO ESCAPE
H20
MG INTERNATIONAL
LAMARTHE
PROSERVIA
GROUPIMO
SERMA TECHNOLOGIES
i2S
EUROGERM
TRAQUEUR
INVENTORISTE
FREELANCE.COM
IPSOGEN
STRADIM
MASTRAD
COME AND STAY
OBER
DL SOFTWARE
HEURTEY PETROCHEM
MEDICREA
VOYAGEURS DU MONDE
HYBRIGENICS
INITIATIVES ET DEV
LOGIC INSTRUMENT
EVOLIS
O2I
CHINA CORN OIL
Source : Euronext.
Cours au
31/12/2008 ƒ
0,02 €
1,40 €
0,68 €
1,74 €
2,76 €
0,30 €
1,20 €
9,77 €
1,87 €
4,85 €
0,43 €
3,45 €
2,23 €
2,59 €
6,95 €
1,40 €
1,84 €
5,39 €
1,56 €
6,51 €
5,20 €
4,03 €
5,79 €
2,89 €
3,84 €
0,76 €
2,89 €
3,23 €
1,44 €
17,10 €
2,41 €
10,67 €
3,80 €
2,95 €
5,00 €
13,61 €
4,61 €
1,15 €
1,72 €
0,26 €
2,37 €
1,04 €
6,85 €
0,78 €
15,00 €
2,25 €
8,59 €
1,92 €
19,68 €
0,78 €
5,80 €
3,50 €
2,80 €
1,99 €
11,61 €
5,84 €
17,45 €
5,30 €
12,00 €
2,82 €
4,98 €
2,10 €
8,39 €
2,40 €
17,40 €
Cours au
07/09/09 ƒ
0,27 €
4,50 €
2,10 €
4,45 €
6,86 €
0,74 €
2,65 €
20,97 €
4,00 €
10,29 €
0,90 €
7,21 €
4,49 €
5,15 €
13,80 €
2,75 €
3,56 €
10,20 €
2,88 €
11,98 €
9,43 €
7,25 €
10,38 €
5,18 €
6,50 €
1,27 €
4,80 €
5,30 €
2,28 €
27,00 €
3,76 €
16,48 €
5,81 €
4,45 €
7,39 €
19,80 €
6,65 €
1,63 €
2,43 €
0,36 €
3,26 €
1,42 €
9,33 €
1,06 €
20,00 €
2,99 €
11,34 €
2,50 €
25,50 €
1,01 €
7,50 €
4,52 €
3,60 €
2,53 €
14,70 €
7,35 €
21,50 €
6,50 €
14,69 €
3,43 €
6,00 €
2,47 €
9,69 €
2,76 €
20,00 €
Performance
1250,0%
221,4%
208,8%
155,7%
148,6%
146,0%
120,8%
114,6%
113,9%
112,2%
109,3%
109,0%
101,3%
98,7%
98,6%
96,4%
93,5%
89,2%
84,6%
84,0%
81,3%
79,9%
79,3%
79,2%
69,3%
67,1%
66,1%
64,1%
58,3%
57,9%
56,0%
54,5%
52,9%
50,8%
47,8%
45,5%
44,3%
41,5%
41,3%
38,4%
37,6%
36,5%
36,2%
35,9%
33,3%
32,9%
32,0%
30,2%
29,6%
29,5%
29,3%
29,1%
28,6%
27,1%
26,6%
25,9%
23,2%
22,6%
22,4%
21,6%
20,5%
17,6%
15,5%
15,0%
14,9%
Capitalisation Bouris•re au
07/09/09 (en M€)
21
14
14
22
192
52
35
343
8
25
10
25
23
28
132
16
113
59
33
45
14
33
12
16
8
5
12
30
41
84
14
55
38
23
22
61
26
26
13
20
11
3
17
1
23
5
49
8
33
3
39
8
18
10
21
33
69
46
54
36
59
5
50
8
86
4
EuroLand Finance
Le flop 5 Alternext janv 09
09--sept 09
Cortix : -75%
Le cours du groupe Cortix, sp€cialis€ dans la cr€ation et l'€dition de sites
Internet … destination des tr„s petites entreprises (TPE) et des petites et
moyennes entreprises (PME), a €t€ principalement impact€ par la publication d€cevante de ses r€sultats semestriels 2008/2009 (perte d’exploitation de 3,6 M€) et la fermetures de plusieurs agences. Compte tenu de la
fragilit€ de son business model en p€riode de crise €conomique, nous
pensons qu’il vaut mieux rester … l’€cart avant un prochain communiqu€
de la soci€t€.
Yin Partners : -42% (radiation)
Suite … la d€t€rioration de sa situation financi„re et … une mise en cessation de paiement, le groupe Yin Partners, sp€cialis€ dans les services marketing int€gr€s couvrant l’ensemble des expertises du conseil en marketing a €t€ mis en liquidation judiciaire le 11 juin 2009 et radi€ de la cote le
23 juin 2009.
Le Flop 5:
1. Cortix: -75%
2. Yin Partners: -42% (radiation)
3. GoAdv: -31%
4. Arkoon: -30%
5. Normaction: -27%
GoAdv:-31%
Parmi les meilleures performances boursi„res en 2008, GoAdv a €t€ sanctionn€ par le march€ en 2009 principalement en raison 1/ de l’€chec de
son offre publique sur le comparateur de prix LeGuide.com, 2/ d’une absence de publication sur le S1 09 pour le moment et 3/ d’un manque de
liquidit€ sur le titre. N€anmoins aux cours actuels, compte tenu de la situation financi„re solide du groupe au 31 d€cembre 2008 et des perspectives de croissance de son activit€, GoAdv est selon nous sous-valoris€ par
le march€. En cons€quence, nous recommandons le titre … l’Achat.
Arkoon: -30%
Pr€sente sur le march€ Alternext depuis juillet 2007, la soci€t€ Arkoon
€dite des logiciels de s€curit€ destin€s … la protection des syst„mes et des
r€seaux informatiques des soci€t€s.
En 2009, le march€ a sanctionn€ la contraction, sup€rieure aux attentes,
de l’activit€ de l’entreprise. L’activit€ hors France qui repr€sente 68% du
CA est la plus impact€e avec une baisse de 17% par rapport … l’exercice
pr€c€dent.
Nous estimons que le titre devrait encore souffrir d’ici la fin de l’ann€e en
raison de la baisse g€n€ralis€e des investissements en informatique de la
part des entreprises.
Normaction: -27%
Cr€€e en Octobre 1997, la soci€t€ Normaction est sp€cialis€e dans la
prestation de services de t€l€communications et de s€curisation informatique aupr„s des PME.
Apr„s une ann€e 2008 d€j… difficile (-56%), le titre a connu un nouveau
net repli depuis le d€but de l’ann€e 2009, affichant une baisse de 27%.
Malgr€ la publication de r€sultats en l€g„re hausse au S1 et d’un carnet
de commandes bien orient€, la soci€t€ souffre du ralentissement global
des investissements sur son secteur.
5
EuroLand Finance
Classement des performances boursi„res ayant sous perform‚es l’indice Alternext AllShare
Cours au
31/12/2008 ƒ
Cours au
07/09/09 ƒ
Performance
Capitalisation Bouris•re au
07/09/09 (en M€)
5,00 €
0,55 €
9,00 €
3,28 €
2,25 €
6,50 €
6,59 €
4,50 €
9,60 €
1,80 €
10,55 €
0,85 €
5,75 €
3,35 €
5,30 €
12,30 €
11,50 €
5,50 €
1,99 €
1,62 €
13,70 €
6,50 €
7,50 €
1,30 €
3,32 €
0,55 €
10,95 €
18,30 €
9,20 €
14,80 €
2,70 €
0,30 €
19,50 €
12,60 €
13,00 €
102,00 €
15,00 €
10,50 €
7,50 €
1,26 €
0,32 €
6,20 €
2,30 €
1,65 €
4,83 €
5,02 €
3,45 €
7,45 €
1,40 €
8,30 €
0,70 €
4,70 €
2,75 €
4,41 €
10,40 €
9,90 €
4,91 €
1,78 €
1,45 €
12,31 €
5,90 €
6,84 €
1,19 €
3,08 €
0,52 €
10,50 €
17,70 €
8,98 €
14,59 €
2,69 €
0,30 €
19,50 €
12,60 €
13,00 €
102,10 €
15,30 €
10,84 €
7,74 €
-74,8%
-41,8%
-31,1%
-29,9%
-26,5%
-25,7%
-23,8%
-23,3%
-22,4%
-22,2%
-21,3%
-18,3%
-18,3%
-17,9%
-16,8%
-15,4%
-13,9%
-10,7%
-10,6%
-10,5%
-10,1%
-9,2%
-8,8%
-8,5%
-7,2%
-5,5%
-4,1%
-3,3%
-2,4%
-1,4%
-0,4%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,1%
2,0%
3,2%
3,2%
4
2
40
11
5
25
8
8
21
4
91
11
25
5
38
32
15
21
9
7
28
66
24
30
64
3
60
24
33
37
4
1
63
166
23
145
53
55
31
RENTABILIWEB GROUP
5,82 €
6,10 €
4,8%
96
CRM COMPANY
PRODWARE
SIDETRADE
STREAMWIDE
ENVIRONNEMENT SA
3,76 €
5,45 €
14,00 €
5,45 €
18,00 €
3,96 €
5,76 €
15,00 €
5,90 €
19,61 €
5,4%
5,7%
7,1%
8,3%
8,9%
13
21
20
16
36
4,72 €
5,20 €
10,2%
9
7,91 €
5,00 €
6,60 €
3,15 €
11,67 €
2,08 €
8,75 €
5,60 €
7,42 €
3,55 €
13,71 €
2,35 €
10,6%
12,0%
12,4%
12,7%
12,9%
13,0%
18
14
26
11
22
18
Soci‚t‚
CORTIX
YIN PARTNERS
GOADV
ARKOON
NORMACTION
ASSYA CAPITAL (ex CFD)
PRESS INDEX
REFERENCEMENT.COM
MINDSCAPE
THE MARKETINGROUP
EASYDENTIC
PROVENTEC
NEOTION
AQUILA
ASSIMA
PISCINES GROUPE GA
FOUNTAINE PAJOT
ANTEVENIO
VDI GROUP
ADTHINK MEDIA
CLASQUIN
GENFIT
BUDGET TELECOM
SAFWOOD
THENERGO
TECHNILINE
DEMOS
HARVEST
XIRING
ASTELLIA
STAFF&LINE
AB FENETRES
CEDIP
HUACHENG
TOOLUX STANDING
VENTOS
SAPMER
CNPV
MAXIMILES
HITECHPROS
LAROCHE SA
DLSI
ENTREPARTICULIERS.COM
OCTO TECHNOLOGIE
Aerowatt
NETBOOSTER
Source : Euronext.
6
EuroLand Finance
Nos recommandations favorites
Nos 4 recommandations favorites de l’indice Alternext All Share pour la fin de l’ann•e
2009 sont:
- Easydentic
- Initiatives et D•veloppements
- Harvest
- Weborama
7
EuroLand Finance
Cours au 11/09/09 (c): 8,89 €
Target Price : 11,00 €
Potentiel : 23,7%
Opinion : Achat
Expert en Valeurs Moyennes
Biens et services
industriels
Easydentic
R€sum€ :
Date de 1ere diffusion :
Mercredi 16 septembre 2009
Analyste :
Benjamin Le Guillou
T€l : 01.44.70.20.74
[email protected]
Donn‚es boursi•res
Capitalisation : 97,2 M€
Nombre de titres : 10 930 606 titres
Easydentic est une soci€t€ sp€cialis€e dans la conception, la fabrication et la
commercialisation de solutions innovantes appliqu€es … la s€curit€ des entreprises. La soci€t€ est ainsi pr€sente sur deux segments principaux 1/ le contr‹le
d’acc„s biom€triques (85,3 % du CA 08) 2/ la visio-surveillance (14,7 % du CA 08).
Easydentic a tr„s t‹t d€velopp€ son activit€ … l’international et est aujourd’hui
pr€sent dans 12 pays europ€ens. La soci€t€ est principalement positionn€e sur
une client„le PME/PMI qui pr€sente le double avantage d’ˆtre tr„s atomis€e et
caract€ris€e par une faible intensit€ concurrentielle.
Au S1 2009, la soci€t€ a publi€ un CA de 44,0 M€ en recul de 24,5% et annonc€
une perte courante estim€e entre 8 et 10 M€. Les probl„mes de commercialisation du Biovein ont fortement impact€ l’activit€ France, alors que l’International
est rest€ sur un rythme de croissance soutenu (+50,2%). Le groupe a r€alis€ une
augmentation de capital de 14,0 M€ en juillet 2009 afin de renforcer ses fonds
propres et r€duire son ratio d’endettement. Nous estimons que l’autorisation unique d€livr€e par le Cnil en juin 2009 pour le Biovein devrait permettre au groupe
de retrouver le chemin de la croissance d„s le S2 2009. Sur 2009, nous attendons
un CA de 100,4 M€ et un RN de -3,1 M€. Nous anticipons un retour … l’€quilibre sur
l’exercice 2010. Les niveaux de cours actuels ne prennent pas en compte selon
nous cette recovery (CA/VE 10 de 0,8 et ROP/VE 10 de 6,0)..
Volume moyen / 6 mois : 19 591 titres
Extrˆmes / 6 mois : 4,07 / 9,78 €
Forces
Rotation du capital / 6 mois : 23,3 %

Bloomberg : ALEGR FP
Pr€sence sur des march€s en forte
croissance intrins„que.
 Situation financi„re solide.
Code ISIN : FR 0010100016

Flottant : 78,0 %
R€seau commercial solidement
implant€ en France et en fort d€veloppement … l’€tranger.
Reuters : ALEGR.PA
Faiblesses

Pas de pr€sence commerciale aux
US, 1er march€ mondial dans le domaine
de la biom€trie.
 Œquipe dirigeante assez concentr€e.
Opportunit‚s
Actionnariat

Patrick Fornas
11,2 %
Management
8,4%
Banque de Vizille
2,4 %
Public
Ouverture de nouvelles filiales …
l’international.
 Reconduction des contrats existants
ayant un impact positif sur la rentabilit€.
Menaces

Durcissement des normes relatives …
la s€curit€ des donn€es et des individus.
 Concurrence asiatique sur les produits … moindre valeur ajout€e.
78,0 %
2007
2008
CA (K€)
74 560
105 632
2009e
2010p
ROP (K€)
8 904
12 889
7 024
16 829
RNPG (K€)
4 438
-1 701
-3 104
3 426
Var CA (%)
88,3%
41,7%
-5,0%
30,0%
Marge op‚rationelle (%)
11,9%
12,2%
7,0%
12,9%
Marge nette (%)
ns
3,2%
6,0%
7,0%
Gearing net (%)
5,4%
84,3%
-0,6%
0,1%
VE / CA
1,37
0,96
1,02
0,78
VE / ROP
11,4
7,9
14,5
6,1
PER av. GW et except.
21,9
ns
ns
28,4
100 350 130 456
Source : Euroland Finance
17
EuroLand Finance
Cours au 11/09/09 (c): 18,00 €
Target Price : 23,00 €
Potentiel : 27,8%
Opinion : Achat
Expert en Valeurs Moyennes
Logiciels et services
Harvest
Date de 1ere diffusion :
Mercredi 16 septembre 2009
Analyste :
Nicolas du Rivau
T€l : 01.44.70.20.70
[email protected]
Donn‚es boursi•res
Capitalisation : 24,8 M€
Nombre de titres : 1 381 034 titres
Volume moyen / 6 mois : 220 titres
Extrˆmes / 6 mois : 16,50 € / 18,50 €
R€sum€ :
Leader du logiciel patrimonial et fiscal … destination des professionnels, HARVEST
d€cline €galement son savoir-faire technique autour de solutions destin€es aux
particuliers. C’est au travers d’une offre compl„te et d’une v€ritable expertise
technologique que la soci€t€ a su conqu€rir les faveurs d'une client„le prestigieuse, comptant parmi les acteurs majeurs de la banque et l'assurance en
France. Faisant face … un paysage concurrentiel atomis€, HARVEST b€n€ficie du
positionnement id€al pour un €diteur de logiciels : un statut d’acteur dominant,
pilot€ par un management de qualit€ et reconnu, oeuvrant sur une niche de
march€ au potentiel important. Apr„s 10 ans d’exploitation commerciale, l’offre
BIG entre en phase de maturit€. HARVEST b€n€ficie aujourd’hui de la mont€e
en puissance de son nouveau relais de croissance, DECLIC, dont le succ„s commercial d€coule de la volont€ des organismes financiers d’€tendre la vente de
produits et services patrimoniaux au plus grand nombre. L’€tendue du parc install€ permet de garantir, au travers des prestations de maintenance et de location, un niveau de chiffre d’affaires r€current important (pr„s de 67 % en 2008),
tout en assurant un contact commercial r€gulier avec la base client„le. En 2009,
le groupe devrait, selon nous, r€aliser un CA 2009e proche de 13,0 M€ et un REX
2009e de 3,0 M€.
Rotation du capital / 6 mois : 2,1 %
Flottant : 38,1 %
Forces
Bloomberg : ALHVS FP
Faiblesses
 Une
offre de r€f€rences sur un march€  Un secteur d’activit• tr‚s sp•cialis•,
de niche.
d•pendant de la r•glementation en
 Un statut d’•diteur pur permettant de vigueur.
 Une activit€ difficile … internationaliser
profiter de la structure de co…ts fixes.
 R€currence et visibilit€ sur plus de 60 % sur l’offre BIG.
du CA.
Code ISIN : FR0010207795
Reuters : ALHVS.PA
Opportunit‚s
Actionnariat
Dirigeants :
Salari€s :
Public :
Menaces

56,1%
Le d€veloppement de la vente de servi-  Des cycles de d€cision en mati„re
ces financiers et les efforts des diff€rents d’investissement en logiciels qui s’allon€tablissements financiers afin de capter la gent et qui amoindrissent la visibilit€.
client„le.
 Des barri‚res ƒ l’entr•e fortes.
5,8%
38,1%
2007
2008
2009e
2010p
CA (K€)
11 277
12 228
13 023
14 065
REX (K€)
2 598
2 850
3 040
3 650
RNPG (K€)
1 975
1 915
1 707
2 271
Var CA (%)
9,5%
8,4%
6,5%
8,0%
Marge op‚rationnelle (%)
23,0%
23,3%
23,3%
25,9%
Marge nette av. GW et Exp. (%)
11,9%
15,4%
14,0%
16,1%
Gearing net (%)
-92,9%
-54,5%
-78,7%
-78,9%
VE / CA
1,6
1,5
1,4
1,3
VE / REX
7,1
6,4
6,0
5,0
12,6
13,0
14,6
10,9
PER av. GW et except.
Source : Euroland Finance
25
EuroLand Finance
Cours au 11/09/09 (c): 6,95 €
Target Price : 16,00 €
Potentiel : 130,2%
Opinion : Achat
Expert en Valeurs Moyennes
Internet
Initiatives et
D€veloppements
Date de 1ere diffusion :
Mercredi 16 septembre 2009
Analyste :
Nicolas du Rivau
T€l : 01.44.70.20.70
[email protected]
Donn‚es boursi•res
Capitalisation : 68,2 M€
Nombre de titres : 9 812 900 titres
Volume moyen/6 mois : 7 875 titres
Extrˆmes / 6 mois : 3,90 € / 7,14 €
Rotation du capital / 6 mois : 10,4 %
Flottant estim€: 67 %
Bloomberg : ALIDA FP
Initiatives et D€veloppements, cr€€e en 2002, est une soci€t€ sp€cialis€e dans les
services aux entreprises. Elle permet aux grands groupes, comit€s d’entreprise,
PME et TPE d’acc€der … une vitrine offrant une cha•ne de prestations de services
et de produits via Internet, cela … des prix tr„s comp€titifs. Par le biais de ces vitrines, le groupe propose aux entreprises des solutions de marketing (prospection,
fid€lisation et communication) sur Internet afin d’optimiser leurs relations avec leurs
clients ou salari€s.
Initiatives et D€veloppements est la seule soci€t€ dans son domaine d’activit€ …
ma•triser … la fois l’approvisionnement et le processus de vente grŽce sa centrale
d’achats et les r€centes acquisitions de Kouro Sivo et ITSS. Ainsi, le groupe est en
mesure d’assurer un service † cl€ en main ‡ de la cr€ation et la gestion de sites
pour compte propre ou compte de tiers en amont, jusqu’… l’offre de produits et
de services … des prix pr€f€rentiels en aval.
En fin d’ann€e 2008, le groupe Initiatives et D€veloppements a pris une dimension
internationale en rachetant son master franchis€ europ€en. Ainsi, la forte croissance du CA 2009 devrait ˆtre soutenue par l’int€gration d’ID Europe et la signature d’importants nouveaux contrats (Visa Carte Bleue, Huliez…). Nous tablons sur
un CA 2009e de l’ordre de 356 M€ et un r€sultat op€rationnel proche de 25 M€.
Forces
 Expertise reconnue dans le domaine de la  Faible
Code ISIN : FR 0010354407
Reuters : ALIDA.PA
fid€lisation.
 Profondeur du catalogue produits.
Faiblesses
marge
commerce.
sur
l’activit•
e-
 Une base de clients prospects importante
 Une technologie propri€taire.
Actionnariat
Famille Qu€rou
R€sum€ :
33 %
Opportunit‚s
Investisseurs qualifi€s
40 %
Actionnaires historiques
27 %
 D€veloppement international.
 D€veloppement du business to
Menaces
 Int•gration des nouvelles •quipes d’ID
consumer Europe
en s’adressant directement aux consommateurs finaux.
 D€veloppement du e-commerce et de
nouveaux produits et services.
2006/07*
2 008
2009e
2010e
CA (K€)
36 500
69 096
356 000
480 000
REX (K€)
3 173
6 557
24 874
53 224
RNPG av GW (K€)
3 243
6 622
16 680
36 930
485,7%
89,3%
415,2%
34,8%
Marge op•rationnelle courante (%)
8,7%
9,5%
7,0%
11,1%
Marge nette (%)
8,9%
9,6%
4,7%
7,7%
Var CA (%)
VE / CA
3,1
1,6
0,3
0,2
VE / REX
35,7
17,3
4,6
2,1
PER
21,0
10,3
4,1
1,8
*Exercice cl€tur• le 30 septembre 2007 sur 18 mois
Source : Euroland Finance.
33
EuroLand Finance
Cours au 11/09/09 (c): 7,80 €
Target Price : 8,50 €
Potentiel : 9,0%
Opinion : Achat
Expert en Valeurs Moyennes
Internet
Weborama
Date de 1ere diffusion :
R€sum€ :
Mercredi 16 septembre 2009
Weborama est sp€cialis€e dans les prestations de marketing sur Internet … destination des annonceurs, des agences de communication et des €diteurs de sites
web. La soci€t€ a €t€ cr€€e en 1998 avec le lancement du site
www.weborama.fr, premier classement de sites web francophones. Forte de sa
ma•trise de la mesure du trafic sur Internet, Weborama a lanc€ un logiciel professionnel de mesure d’audience appel€ WReport. La r€ussite de Weborama
s’est €galement construite sur deux actifs principaux qui offrent au groupe un
avantage concurrentiel : un r€seau de plus de 75 000 sites actifs et une base de
donn€es, appel€e Wousdat, contenant plus de 20 millions de profils marketing
d’internautes ayant navigu€ sur les sites du r€seau. Weborama propose aujourd’hui aux annonceurs un ensemble de technologies et de services compl€mentaires de ciblage/diffusion de campagnes de communication sur Internet et de
mesure/analyse des investissements publicitaires. En 2008, le groupe a r€alis€ la
pleine int€gration de la r€gie on-line C-Marketing acquise en 2007 et a publi€
un CA de 8,1 M€ en croissance organique de 35% malgr€ un contexte €conomique difficile au T4. En 2009, port€e par le dynamisme du ciblage comportemental, la soci€t€ devrait r€aliser un chiffre d’affaires proche de 10,9 M€ en progression de 25% et devrait publier un r€sultat op€rationnel proche de 2,0 M€.
Analyste :
Nicolas du Rivau
T€l : 01.44.70.20.70
[email protected]
Donn‚es boursi•res
Capitalisation : 22,7 M€
Nombre de titres : 2 914 337 titres
Volume moyen / 6 mois : 2 054 titres
Extrˆmes / 6 mois : 5,10 € / 7,80 €
Forces
 Pionner dans le marketing on-line
 Un r€seau de plus de 75 000 sites actifs
 Une base de donn€es de plus de
Rotation du capital / 6 mois : 9,2 %
Flottant : 27,3%
Bloomberg : ALWEB FP
Code ISIN : FR 0010337444
Faiblesses
 Une seule filiale €trang„re
20 millions d’internautes
 Propri€taire de ses technologies : WReporte, WPerformance, Adperf, W-in-Text...
Reuters : ALWEB.PA
Opportunit‚s
 D€veloppement du ciblage
Actionnariat
Fondateurs et Startup Avenue :
72,7%
Public :
27,3%
comporte-
Menaces
 R€duction des prix de vente
 La concurrence est repr€sent€e
mental
par
 Forte croissance des investissements pu- des acteurs de taille internationale et
blicitaires sur Internet
aux moyens bien sup€rieurs
 D€veloppement international du groupe
2007
2008
2009e
2010p
CA (K€)
4 771
8 693
10 872
13 417
REX (K€)
963
1 638
1 985
2 624
RNPG av gw (K€)
907
1 240
1 353
1 789
Var CA (%)
0,0%
82,2%
25,1%
23,4%
Marge op‚rationnelle (%)
20,2%
18,8%
18,3%
19,6%
Marge nette (%)
19,0%
14,3%
12,4%
13,3%
VE / CA
4,2
2,3
1,8
1,5
VE / REX
20,8
12,2
10,1
7,6
PER
25,1
18,3
16,8
12,7
Source : Euroland Finance
61
EuroLand Finance
Composition de l’indice Alternext
Soci‚t‚
Secteur
Date
Cours
Cours au
d'introduction d'introduction 31/12/2008 ƒ
Cours au
07/09/09 ƒ
Performance
Capitalisation au
07/09/09 (en M€)
1855
D€taillants et grossistes
22/12/2006
3,50 €
0,02 €
0,27 €
1250,0%
21
VISION IT GROUP
Services informatiques
28/12/2007
8,80 €
0,30 €
0,74 €
146,0%
52
1000MERCIS
Logiciels et services informatiques
02/02/2006
11,65 €
17,10 €
27,00 €
57,9%
84
AB FENETRES
Fabrication,distribution de menuiseries
02/11/2006
8,54 €
0,30 €
0,30 €
0,0%
1
Services immobiliers
20/07/2007
5,30 €
0,76 €
1,27 €
67,1%
5
Agences immobili„res
20/06/2005
4,35 €
0,43 €
0,90 €
109,3%
10
ADTHINK MEDIA
Services sur Internet
23/04/2007
4,00 €
1,62 €
1,45 €
-10,5%
7
ADVERLINE
Agences de m€dias
19/05/2006
7,05 €
2,95 €
4,45 €
50,8%
23
Electricit€
28/10/2008
39,00 €
11,67 €
13,71 €
12,9%
22
Internet
15/02/2007
6,77 €
5,50 €
4,91 €
-10,7%
21
S€curit€
Logiciels et services informatiques
28/06/2006
12/07/2007
5,85 €
4,61 €
3,35 €
3,28 €
2,75 €
2,30 €
-17,9%
-29,9%
5
11
Editeur de logiciels
17/10/2006
5,60 €
5,30 €
4,41 €
-16,8%
38
Finance
04/11/2005
12,99 €
6,50 €
4,83 €
-25,7%
25
ASTELLIA
Logiciels et services t€l€coms
19/12/2007
14,95 €
14,80 €
14,59 €
-1,4%
37
AUPLATA
Mines aurig„res
02/07/2007
10,99 €
1,15 €
1,63 €
41,5%
26
Location de vehicules
Agroalimentaire
02/02/2007
04/04/2007
5,53 €
21,20 €
1,72 €
3,23 €
2,43 €
5,30 €
41,3%
64,1%
13
30
Services t€l€coms
10/10/2006
9,90 €
7,50 €
6,84 €
-8,8%
24
Immobilier
19/05/2005
1,32 €
1,84 €
3,56 €
93,5%
113
Syst‚mes d’imagerie infrarouge
13/06/2006
15,00 €
19,50 €
19,50 €
0,0%
63
Biotechnologies
07/02/2007
10,25 €
6,95 €
13,80 €
98,6%
132
Produits alimentaires
25/03/2008
19,83 €
17,40 €
20,00 €
14,9%
86
Transport industriel
31/01/2006
15,50 €
13,70 €
12,31 €
-10,1%
28
Electricit€
14/08/2008
11,80 €
10,50 €
10,84 €
3,2%
55
Logiciels et services informatiques
10/04/2006
16,13 €
1,99 €
2,53 €
27,1%
10
Services Internet
20/12/2007
17,00 €
5,00 €
1,26 €
-74,8%
4
Service Marketing
31/07/2006
10,20 €
3,76 €
3,96 €
5,4%
13
Formation professionnelle
Service P€trolier
31/05/2007
22/01/2007
15,54 €
13,00 €
10,95 €
2,41 €
10,50 €
3,76 €
-4,1%
56,0%
60
14
Editeur de logiciels
04/05/2007
7,50 €
5,84 €
7,35 €
25,9%
33
Travail Interim
14/12/2006
10,25 €
5,00 €
5,60 €
12,0%
14
DOLPHIN INTEGRATION
D€veloppeur informatique
16/04/2007
11,99 €
3,84 €
6,50 €
69,3%
8
EASYDENTIC
Equipements €lectroniques
09/06/2008
27,50 €
10,55 €
8,30 €
-21,3%
91
Equipements embarqu€s
31/10/2006
10,75 €
5,79 €
10,38 €
79,3%
12
Editeurs de logiciels
15/12/2006
6,40 €
1,40 €
4,50 €
221,4%
14
Logiciels et services informatiques
08/02/2006
2,55 €
1,44 €
2,28 €
58,3%
41
Internet Immobilier
07/02/2007
14,50 €
6,60 €
7,42 €
12,4%
26
Service supports
Distributeur de produits de meunerie
19/01/2006
03/04/2007
30,80 €
16,73 €
Ing€nieurie Industrielle
Equipements €lectroniques
21/07/2009
23/03/2006
2,05 €
11,55 €
18,00 €
8,59 €
1,56 €
19,61 €
11,34 €
2,88 €
8,9%
32,0%
84,6%
36
49
33
8,39 €
9,69 €
15,5%
50
Pharmacie et biotechnoloqie
17/11/2005
2,89 €
2,76 €
6,86 €
148,6%
192
Habillement et accessoires
19/11/2007
11,40 €
2,59 €
5,15 €
98,7%
28
Equipements nautiques
Services informatiques
Biotechnologies
27/06/2007
14/07/2005
19/12/2006
30,00 €
6,81 €
9,00 €
11,50 €
0,78 €
6,50 €
9,90 €
1,01 €
5,90 €
-13,9%
29,5%
-9,2%
15
3
66
ACHETER-LOUER.FR
ADOMOS
Aerowatt
ANTEVENIO
AQUILA
ARKOON
ASSIMA
ASSYA CAPITAL (ex CFD)
AUTO ESCAPE
BROSSARD
BUDGET TELECOM
CBO TERRITORIA
CEDIP
CELLECTIS
CHINA CORN OIL
CLASQUIN
CNPV
COME AND STAY
CORTIX
CRM COMPANY
DEMOS
DIETSWELL
DL SOFTWARE
DLSI
ECT INDUSTRIES
EFRONT
EMAILVISION
ENTREPARTICULIERS.COM
ENVIRONNEMENT SA
EUROGERM
EUROPLASMA
EVOLIS
EXONHIT THERAPEUT.
FASHION B AIR
FOUNTAINE PAJOT
FREELANCE.COM
GENFIT
GENOWAY
GOADV
Nexeya (ex- EURILOGIC)
GROUPE PROMEO
GROUPIMO
H20
HARVEST
Biotechnologies
07/05/2007
4,96 €
1,40 €
2,75 €
96,4%
16
Agence M€dias - Site internet
01/08/2007
5,35 €
9,00 €
6,20 €
-31,1%
40
Industries
31/01/2007
16,17 €
4,61 €
6,65 €
44,3%
26
Immobilier
30/11/2006
35,75 €
13,61 €
19,80 €
45,5%
61
Services immobiliers
13/07/2007
18,06 €
0,78 €
1,06 €
35,9%
1
Services environnementaux
25/01/2007
1,01 €
0,26 €
0,36 €
38,4%
20
Logiciels
23/06/2005
10,20 €
18,30 €
17,70 €
-3,3%
24
Services P€troliers
27/06/2006
14,30 €
17,45 €
21,50 €
23,2%
69
Bourse de services informatiques
28/11/2006
9,89 €
4,72 €
5,20 €
10,2%
9
HOMAIR
Hotellerie en plein air
07/06/2007
5,10 €
1,20 €
2,65 €
120,8%
35
HUACHENG
HYBRIGENICS
Immobilier
Biopharmaceutique
08/04/2008
17/12/2007
12,50 €
7,70 €
12,60 €
2,82 €
12,60 €
3,43 €
0,0%
21,6%
166
36
HEURTEY PETROCHEM
HITECHPROS
Source : Euroland Finance, JCF Factset.
12
EuroLand Finance
Composition de l’indice Alternext (suite)
Soci‚t‚
i2S
INITIATIVES ET DEV
INVENTORISTE
Cours au
Cours au
31/12/2008
07/09/09 ƒ
ƒ
Secteur
Date
d'introduction
Cours
d'introduction
Performance
Capitalisation au
07/09/09 (en M€)
Equipements €lectroniques
30/10/2007
11,50 €
2,25 €
2,99 €
32,9%
5
Gestion
19/07/2006
10,40 €
4,98 €
6,00 €
20,5%
59
Services professionnels
18/06/2007
28,48 €
19,68 €
25,50 €
29,6%
33
IPSOGEN
Biotechnologies
10/06/2008
7,20 €
5,80 €
7,50 €
29,3%
39
ITS LABEL
Services
06/10/2006
2,00 €
2,23 €
4,49 €
101,3%
23
Habillement et accessoires
13/04/2006
12,73 €
1,04 €
1,42 €
36,5%
3
Distillateurs et viticulteurs
27/04/2006
11,26 €
7,91 €
8,75 €
10,6%
18
55
LAMARTHE
LAROCHE SA
LEGUIDE.COM
Service Internet
29/06/2006
9,20 €
10,67 €
16,48 €
54,5%
Mat€riels Informatiques
09/07/2007
5,80 €
2,10 €
2,47 €
17,6%
5
Produits m€nagers durables
05/05/2006
7,13 €
2,80 €
3,60 €
28,6%
18
MAXIMILES
Agence de m€dias
29/06/2005
8,05 €
7,50 €
7,74 €
3,2%
31
MEDICREA
Service Medical
26/06/2006
7,94 €
5,30 €
6,50 €
22,6%
46
Services de s€curit€ et alarmes
23/06/2005
28,10 €
2,37 €
3,26 €
37,6%
11
Imprimerie
18/07/2006
5,33 €
4,03 €
7,25 €
79,9%
33
Fournitures m€dicales
27/03/2006
13,80 €
1,87 €
4,00 €
113,9%
8
Jeux vid€os
30/11/2007
17,52 €
9,60 €
7,45 €
-22,4%
21
LOGIC INSTRUMENT
MASTRAD
MG INTERNATIONAL
MGI DIGITAL GRAPHIC
MILLET INNOVATION
MINDSCAPE
MONCEAU FLEURS
Fleurs
07/12/2007
10,50 €
5,39 €
10,20 €
89,2%
59
Electronique
22/06/2006
15,22 €
5,75 €
4,70 €
-18,3%
25
Service Internet
06/07/2006
5,55 €
2,08 €
2,35 €
13,0%
18
NORMACTION
T€l€communication
29/06/2006
11,50 €
2,25 €
1,65 €
-26,5%
5
NOTREFAMILLE.COM
Services sur Internet
14/03/2007
11,90 €
5,20 €
9,43 €
81,3%
14
Logiciels et services informatiques
20/12/2005
5,77 €
2,40 €
2,76 €
15,0%
8
Mat€riaux de construction
29/06/2006
15,50 €
11,61 €
14,70 €
26,6%
21
NEOTION
NETBOOSTER
O2I
OBER
OCTO TECHNOLOGIE
Service informatiques
05/12/2006
4,85 €
3,15 €
3,55 €
12,7%
11
Equipements €lectroniques
27/07/2007
12,50 €
4,85 €
10,29 €
112,2%
25
Piscines
12/07/2006
19,33 €
12,30 €
10,40 €
-15,4%
32
Electricit€
27/05/2005
34,01 €
9,77 €
20,97 €
114,6%
343
PRESS INDEX
Informatique
13/04/2006
11,10 €
6,59 €
5,02 €
-23,8%
8
PRODWARE
Services informatiques
07/04/2006
17,90 €
5,45 €
5,76 €
5,7%
21
PROSERVIA
Services informatiques
31/07/2006
14,21 €
6,85 €
9,33 €
36,2%
17
PROVENTEC
Distribution de materiels de nettoyage
22/05/2008
2,05 €
0,85 €
0,70 €
-18,3%
11
Marketing digital et logiciels
28/05/2008
9,16 €
4,50 €
3,45 €
-23,3%
8
A€ronautique
03/07/2007
4,00 €
0,68 €
2,10 €
208,8%
14
OROLIA
PISCINES GROUPE GA
POWEO
REFERENCEMENT.COM
REIMS AVIATION
RENTABILIWEB GROUP
Internet
05/12/2006
3,00 €
5,82 €
6,10 €
4,8%
96
Distributeur de serres
03/05/2007
12,50 €
1,74 €
4,45 €
155,7%
22
Sylviculture
27/02/2006
3,05 €
1,30 €
1,19 €
-8,5%
30
Agroalimentaire
Equipements €lectriques
08/07/2009
28/06/2005
15,00 €
15,00 €
15,30 €
2,0%
53
17,77 €
3,45 €
7,21 €
109,0%
25
Services supports
14/12/2005
12,95 €
15,00 €
20,00 €
33,3%
23
SIDETRADE
Logiciels
07/07/2005
12,51 €
14,00 €
15,00 €
7,1%
20
SPOREVER
Agence de media
18/07/2005
14,25 €
2,89 €
4,80 €
66,1%
12
STAFF&LINE
Logiciels et services informatiques
20/10/2005
13,00 €
2,70 €
2,69 €
-0,4%
4
STRADIM
Promotion immobili„re
06/07/2007
24,91 €
3,50 €
4,52 €
29,1%
8
STREAMWIDE
Logiciels pour t€l€com
16/11/2007
17,34 €
5,45 €
5,90 €
8,3%
16
3
RICHEL SERRES DE France
SAFWOOD
SAPMER
SATIMO
SERMA TECHNOLOGIES
TECHNILINE
Distribution produits technologique
05/08/2005
4,30 €
0,55 €
0,52 €
-5,5%
THE MARKETINGROUP
Services supports
23/12/2005
4,00 €
1,80 €
1,40 €
-22,2%
4
THENERGO
Energie durable
14/06/2007
8,45 €
3,32 €
3,08 €
-7,2%
64
23
TOOLUX STANDING
Fabricant d'outillage
23/12/2008
12,59 €
13,00 €
13,00 €
0,0%
TRAQUEUR
S€curit€
12/04/2007
16,00 €
1,92 €
2,50 €
30,2%
8
TRILOGIQ
Services d'appui professionnels
29/11/2006
28,59 €
6,51 €
11,98 €
84,0%
45
Soci€t€ d'investissement
11/12/2006
11,10 €
2,89 €
5,18 €
79,2%
16
Fournisseurs industriels
22/01/2007
5,60 €
1,99 €
1,78 €
-10,6%
9
Soci€t€ d'investissement
20/12/2007
91,00 €
102,00 €
102,10 €
0,1%
145
TURENNE INVESTISSEMENT
VDI GROUP
VENTOS
VERGNET
Eolien
06/06/2007
13,85 €
3,80 €
5,81 €
52,9%
38
Tourisme
07/07/2006
20,30 €
12,00 €
14,69 €
22,4%
54
Service Internet
27/06/2006
6,60 €
5,00 €
7,39 €
47,8%
22
XIRING
Editeur de solutions
22/09/2006
5,70 €
9,20 €
8,98 €
-2,4%
33
YIN PARTNERS
Services Marketing
16/05/2007
2,55 €
0,55 €
0,32 €
-41,8%
2
VOYAGEURS DU MONDE
WEBORAMA
Source : Euroland Finance, JCF Factset.
13
EuroLand Finance
Conclusion
Contrairement aux ann€es pr€c€dentes, les performances des small
caps ne tardent pas … suivre celles du CAC 40, bien au contraire, en 2009
les small caps sur-performent l’indice de r€f€rence de la place de Paris.
Selon nous, cette tendance devrait se poursuivre dans les mois qui viennent. G€n€ralement sur des march€s souvent en croissance en 2009 (ex :
Internet… ), les valeurs de l’indice Alternext devraient b€n€ficier 1/ du dynamisme de leur march€, 2/ de leur dimension sp€culative renforc€e en
p€riode crise et 3/ de l’am€lioration de leur liquidit€ ces derniers mois.
Ce dynamisme du march€ Alternext devrait ˆtre €galement soutenu par le
gouvernement qui propose une s€rie de mesures pour faciliter l’acc„s des
PME … la bourse et pour am€liorer leur liquidit€. Ainsi, les small caps ont encore, selon nous, de beaux jours devant elles.
14
DETECTION POTENTIELLE DE CONFLITS D’INTERETS
Soci•t•
C o rp o r a t e
F inance
Int •r‚t
personnel de
l’analyst e
D • t ent i o n
d ’ a c t i f s de
l’•mett eur
Communicat i o n
p r•alable „
l’•met t eur
C o n t r a t s de
liquid it •
Cont rat
Eurovalue*
Easyd entic
Non
Non
Non
Non
Non
Oui
Harvest
Conseil et Listing
sponsor lors de
l'IPO sur Alternext
Non
Non
Non
Oui
Oui
I&D
Listing sponsor et
€mission
d'obligations
convertibles
Non
Non
Non
Non
Oui
W eborama
Listing sponsor
Non
Non
Non
Oui
Oui
* Animation boursi„re comprenant un suivi r€gulier en terme d'analyse financi„re avec ou non liquidit€
Disclaimer
La pr€sente €tude est diffus€e … titre purement informatif et ne constitue en aucune fa•on un document de sollicitation en
vue de l'achat ou de la vente des instruments financiers €mis par la soci€t€ objet de l'€tude.
Cette €tude a €t€ r€alis€e par et contient l'opinion qu'EuroLand Finance s'est forg€e sur le fondement d'information provenant de sources pr€sum€es fiables par EuroLand Finance, sans toutefois que cette derni„re garantisse de quelque fa•on que
ce soit l'exactitude, la pertinence ou l'exhaustivit€ de ces informations et sans que sa responsabilit€, ni celle de ses dirigeants
et collaborateurs, puisse ˆtre engag€e en aucune mani„re … ce titre.
Il est important de noter qu'EuroLand Finance conduit ses analyses en toute ind€pendance, guid€e par le souci d'identifier les
atouts, les faiblesses et le degr€ de risque propre … chacune des soci€t€s €tudi€es. Toutes les opinions, projections et/ou estimations €ventuellement contenues dans cette €tude refl„tent le jugement d'EuroLand Finance … la date … laquelle elle est
publi€e, et peuvent faire l'objet de modifications par la suite sans pr€avis, ni notification.
EuroLand Finance attire l'attention du lecteur sur le fait que dans le respect de la r€glementation en vigueur, il peut arriver que
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en cause l'ind€pendance d'EuroLand Finance dans le cadre de l'€tablissement de cette €tude.
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sens du UK Financial Services Act 186 ou aux personnes du type d€crit … l’article 11(3) du Financial services Act. La transmission, l’envoi ou la distribution de ce document sont interdits aux Œtats-unis ou … un quelconque ressortissant des Œtats-unis d’Am€rique (au sens de la r„gle † S ‡ du U.S. Securities Act de 1993).
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d'Investissement (CECEI). En outre l'activit€ d'Euroland Finance est soumise … la r„glementation de l'Autorit€s des March€s
Financiers (AMF).
15
ALTERNEXT € la loupe
EuroLand Finance
CONTACT ANALYSE :
Nicolas Du Rivau : 01 44 70 20 70
Benjamin Le Guillou : 01 44 70 20 74
VENTE INSTITUTIONNELLE :
Nisa Benaddi : 01 44 70 92
CONTACTS EMETTEURS :
Julia Temin : 01 44 70 20 84
Cyril Temin : 01 44 70 20 83
16